Obligacyjny newsletter

19 listopad 2012 r.

Blisko 9 mln PLN trafi w tym tygodniu do inwestorw z rynku Catalyst

W tym tygodniu emitenci przeka obligatariuszom prawie 9 mln PLN odsetek. Najwicej (ponad 4,0 mln PLN) wypaci Bank Ochrony rodowiska od obligacji serii BOD0521, ktre s notowane na rynku hurtowym. Handlu na tych obligacjach praktycznie nie ma, co powoduje, e te papiery te nie s dostpne dla inwestorw. Zarwno od strony pynnoci, jak i wyszej mary odsetkowej, bardziej atrakcyjne s obligacje Getin Noble Bank (GNB0518), ktre maj mar odsetkow na poziomie 355 pb., tj. o 70 pb. wysz ni obligacje Banku Ochrony rodowiska (BOD0521). Lista obligacji, ktrych uprawnieni obligatariusze powinni otrzymad nalene odsetki w tym tygodniu (w dniach 19.11.2012 23.11.2012; ceny wedug stanu na koniec handlu z 16 listopada)
Emitent Seria Rynek hurtowy detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny Nomina 10 000 100 1 000 1 000 100 1 000 1 000 1 000 1 000 Cena netto Cena brutto Koszt nabycia (w %) (w %) obligacji (w PLN) 100,00 101,50 100,50 100,59 101,00 100,00 101,00 100,75 85,00 100,04 101,56 100,50 100,59 101,00 100,00 101,00 100,75 85,00 10 023,11 101,75 1 006,91 1 007,81 101,19 1 001,90 1 011,92 1 009,41 851,62 Odsetki do Termin wypaty wypaty z 1 odsetek obligacji (w PLN)* 400,77 19-lis-12 2,67 19-lis-12 37,67 21-lis-12 53,44 21-lis-12 2,80 22-lis-12 27,73 22-lis-12 43,66 23-lis-12 63,57 23-lis-12 37,81 23-lis-12

BO BOD0521 Klon KLN1115 Navi Group NAV0213 Work Service WSE0513 Murapol MUR0814 Orze ORL0814 Getin Noble Bank GNB0518 Ferratum Capital FRR0514 GPF Causa GPF0214 *- odsetki ktre zostan wypacone

Najbliszy wykup obligacji planowany jest na przyszy tydzieo (26 listopada), kiedy zapadad bd obligacje Best. Zarzd spki podj uchwa ws. emisji 3,5-letnich obligacji o wartoci nominalnej 39,0 mln PLN. Plany emisji zdaj si nie ciyd na cenach notowanych obligacji, co odzwierciedla zwyka ceny obligacji (tego emitenta) zapadajcych w przyszym roku (podroay przy niewielkim obrocie). Planowana emisja w ujciu wartociowym ma byd wiksza ni wartod dotychczas wyemitowanych obligacji przez tego emitenta. Relacja dugu netto do EBITDA wynosi 23,5x (poziom wyniku operacyjnego nie odzwierciedla wielkoci obsugiwanego portfela wierzytelnoci), ale spka nie finansuje si mocno kapitaem zewntrznym (kapitay wasne w relacji do aktyww stanowi 53,6%). Na poziomie skonsolidowanym Best wykaza, e na zakooczenie 3Q12 wartod zgromadzonych rodkw pieninych wynosia 4,3 mln PLN. Natomiast do wykupu spka ma obligacje o wartoci 5,3 mln PLN. Lista obligacji, ktrych uprawnieni obligatariusze powinni otrzymad nalene odsetki w przyszym tygodniu (w dniach 26.11.2012 30.11.2012; ceny wedug stanu na koniec handlu z 16 listopada)
Emitent Seria Rynek detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny hurtowy detaliczny hurtowy detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny hurtowy hurtowy detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny hurtowy Nomina 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 100 000 1 000 1 000 1 000 1000 1 000 100 1 000 1 000 1 000 100 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 500 000 Cena netto Cena brutto Koszt nabycia (w %) (w %) obligacji (w PLN) 103,10 104,50 101,39 102,01 100,00 102,20 100,00 100,20 95,95 99,00 100,50 100,40 102,00 101,00 94,45 100,00 101,00 100,00 100,00 106,00 100,00 100,00 103,00 101,20 104,50 101,31 95,00 103,10 104,50 101,39 102,01 100,00 102,20 100,00 100,20 96,51 99,00 100,50 104,31 104,35 103,73 96,90 102,99 105,10 103,11 103,04 108,77 102,56 102,81 105,61 103,73 107,23 104,20 99,11 1 032,96 1 046,99 1 015,83 1 022,04 1 001,90 1 023,94 100 190,00 1 003,90 966,88 991,88 1 006,91 1 045,03 104,55 1 039,26 970,85 1 031,86 105,30 1 033,04 1 032,33 1 089,73 1 027,58 1 030,05 1 058,09 1 039,27 1 074,36 1 043,93 496 487,84 Odsetki do Termin wypaty wypaty z 1 odsetek obligacji (w PLN)* 24,22 26-lis-12 25,48 26-lis-12 63,62 26-lis-12 68,66 26-lis-12 60,77 26-lis-12 66,14 26-lis-12 3 616,88 26-lis-12 41,94 27-lis-12 24,22 27-lis-12 27,42 27-lis-12 45,43 27-lis-12 40,93 28-lis-12 2,57 28-lis-12 29,89 28-lis-12 27,20 29-lis-12 33,18 29-lis-12 4,35 30-lis-12 32,87 30-lis-12 32,11 30-lis-12 30,69 30-lis-12 28,45 30-lis-12 31,19 30-lis-12 28,95 30-lis-12 28,07 30-lis-12 30,32 30-lis-12 32,41 30-lis-12 21 727,12 30-lis-12

Kruk KRU0514 Kruk KRU1114 Best BST0513 Best BST0514 Best BST1112 Best BST1113 LC Corp LCC0515 Warszawski BS WBS0521 Gant GNT0513 Gant GNT0814 OT Logistics ODR1114 OK Bank Knurw OKB0520 AOW Faktoring AOW0214 Debt Trading DTP1114 Marvipol MVP0813 Navi Group NAV1213 KBS Aleksandrw Kuj.KBS0518 BO BOB1213 BO BOC1213 Best BS30214 Best BS30513 Best BS30514 Best BS30813 Best BS31112 Best BS31113 E-Kancelaria EKC0513 Multimedia Polska MMP1115 *- odsetki ktre zostan wypacone

Obligacyjny newsletter
19 listopad 2012 r.
Po pienidze z rynku chc signd take inne spki z brany wierzytelnociowej, w tym Kruk. Obligacje Kruka na rynku s dod drogie, co odzwierciedla pozytywne postrzeganie spki. Pomaga to spce w pozyskiwaniu stosunkowo taniego pienidza. Obecne ceny obligacji tej spki s dod wysokie, a wyzerowanie narosych odsetek nie musi pomc w wikszym zainteresowaniu tymi papierami majc na uwadze, e ruszyy zapisy na now seri obligacji, a dostp do oferty maj take inwestorzy detaliczni (emisja prywatna o wartoci 20 mln PLN). Do tej pory emisje obligacji tego emitenta o podobnej dugoci miay mar odsetkow na poziomie 440-500 pb. Powracajc do obligacji, ktre bd wchodziy w nowy okres odsetkowy to w najbliszym czasie bd to take m.in. 3 serie obligacji spdzielczych: KBS0518, OKB0520 i WBS0521. W ostatnich tygodniach szczeglnie due zainteresowanie widoczne byo na pierwszej z wymienionych serii (KBS0518). Po wejciu w nowy okres odsetkowy obligacje te stan si taosze, wic ich atrakcyjnod w takim rozumieniu wzronie. W arkuszu zleceo widoczne jest utrzymujce si na wysokim poziomie zainteresowanie tymi obligacjami. Po wejciu w nowy okres odsetkowy zakup tych obligacji po cenie 101,19% (obecna cena powikszona o koszty transakcyjne) przy zaoeniu utrzymania stawki WIBOR 6M na dotychczasowym poziomie, zakup tych obligacji pozwoliby uzyskad rentownod w okresie do wykupu rwn 7,85%.

Prawa do odsetek
W tym tygodniu prawa do odsetek zostan nabyte na 26 seriach obligacji, m.in. na KBS0518 (22 listopada br., ich wypata nastpi 30 listopada). Obok bankw spdzielczych prawa do odsetek zostan nabyte przez obligatariuszy obligacji BOB1213 i BOC1213 (Banku Ochrony rodowiska), ale ich dostpnod dla inwestorw jest nisza, a przy tym maj mniejsze mare odsetkowe na poziomie 125-140 pb. (w nowym okresie odsetkowym mara odsetkowa obligacji BOC1213 wzronie o 10 pb. do 135 pb.). Przy czym handel na obligacjach Banku Ochrony rodowiska nie odbywa si. Ponadto nabyte zostan prawa do odsetek m.in. do zapadajcej serii BS31112. Lista obligacji, ktrych obligatariusze nabd w tym tygodniu prawa do odsetek (w dniach 19.11.2012 23.11.2012; ceny wedug stanu na koniec handlu z 16 listopada)
Emitent Seria Rynek detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny hurtowy hurtowy hurtowy detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny detaliczny Nomina 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 100 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 100 1 000 1 000 500 000 1 000 100 1 000 1 000 1 000 1 000 Cena netto Cena brutto Koszt nabycia (w %) (w %) obligacji (w PLN) 100,20 95,00 99,00 100,50 100,40 102,00 101,00 106,00 100,00 100,00 103,00 101,20 104,50 101,31 94,45 100,00 101,00 100,00 100,00 95,00 100,00 99,75 99,50 99,50 100,50 97,00 100,20 95,00 99,00 100,50 104,31 104,35 103,73 108,77 102,56 102,81 105,61 103,73 107,23 104,20 96,90 102,99 105,10 103,11 103,04 99,11 102,35 101,68 104,10 104,24 105,86 99,62 1 003,90 951,81 991,88 1 006,91 1 045,03 104,55 1 039,26 1 089,73 1 027,58 1 030,05 1 058,09 1 039,27 1 074,36 1 043,93 970,85 1 031,86 105,30 1 033,04 1 032,33 496 487,84 1 025,45 101,87 1 042,95 1 044,39 1 060,57 998,10 Wartod narosych Nabycie prawa odsetek w caym do odsetek biecym okresie* 41,94 19-lis-12 24,22 19-lis-12 27,42 19-lis-12 45,43 19-lis-12 40,93 20-lis-12 2,57 20-lis-12 29,89 20-lis-12 30,69 21-lis-12 28,45 21-lis-12 31,19 21-lis-12 28,95 21-lis-12 28,07 21-lis-12 30,32 21-lis-12 32,41 21-lis-12 27,20 21-lis-12 33,18 21-lis-12 4,35 22-lis-12 32,87 22-lis-12 32,11 22-lis-12 21 727,12 22-lis-12 27,42 23-lis-12 2,22 23-lis-12 49,49 23-lis-12 50,74 23-lis-12 57,66 23-lis-12 30,19 23-lis-12

Warszawski BS WBS0521 Gant Development GNT0513 Gant Development GNT0814 OT Logistics ODR1114 OK Bank Knurw OKB0520 AOW Faktoring AOW0214 Debt Trading DTP1114 Best BS30214 Best BS30513 Best BS30514 Best BS30813 Best BS31112 Best BS31113 E-Kancelaria EKC0513 Marvipol MVP0813 Navi Group NAV1213 KBS Aleksanrw Kuj.KBS0518 BO BOB1213 BO BOC1213 Multimedia Polska MMP1115 Navi Group NAV0314 Robyg ROB1213 Trust TRU0614 Trust TRU1214 Vedia VED0613 Wodarzewska WLO0613 *- odsetki ktre zostan wypacone

Obligacyjny newsletter
19 listopad 2012 r.
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Pocka 11/13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl

Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego:

ukasz Koped Przemys elektromaszynowy, Grnictwo Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Marcin Stebakow, MPW handel, przemys spoywczy marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Grzegorz Kocz, MPW banki grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 503 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Damian Szparaga, MPW damian.szparaga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 516

Departament Operacji:
Jacek Tyszko, MPW, Dyrektor Zarzdzajcy jacek.tyszko@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 505 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Grzegorz Grski , MPW grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Bartosz Walczak bartosz.walczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559

Analitycy techniczni:
Jacek Borawski

Biuro Sprzeday:
Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544
Wyjanienia dotyczce stosowanej terminologii fachowej i wskanikw:
Cena brutto cena rynkowa powikszona o narose odsetki. Cena netto cena rynkowa bez narosych odsetek. Koszt nabycia uwzgldnia wartod nominaln obligacji, jego cen rynkow, wartod narosych odsetek oraz koszty transakcyjne (prowizja 0,19%). Okres odsetkowy okres wyraony jako liczba dni sucy do obliczenia nalenych odsetek od obligacji. Oprocentowanie biece oprocentowanie obligacji naliczane od wartoci nominalnej obligacji od pierwszego dnia okresu odsetkowego. Oprocentowanie moe byd stae lub zmienne. Pynnod transakcyjna wolumen obrotw / wartod emisji Wartod narosych odsetek podawana dla 1 sztuki obligacji WIBOR 6M koszt pienidza 6-cio miesicznego na rynku midzybankowym.
Obilgacyjny newsletter wyraa wiedz oraz pogldy jej autorw wedug stanu na dzieo sporzdzenia niniejszego opracowania. Materia zosta sporzdzony z zachowaniem naleytej starannoci i rzetelnoci przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawnoci na podstawie oglnodostpnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze rde wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletnoci i dokadnoci. Organem sprawujcym nadzr nad dziaalnoci Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzib w Warszawie, przy Placu Powstaocw Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporzdzenia Ministra Finansw z 19 padziernika 2005 roku w sprawie informacji stanowicych rekomendacje dotyczce instrumentw finansowych, ich emitentw lub wystawcw (Dz. U. z 19 padziernika 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialnoci za decyzje inwestycyjne podjte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bd publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego czci, oraz zwartych w nim zaleceo, oraz wykorzystywanie materiau do wasnych opracowao celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikacj handlow i jest prawnie chronione zgodnie z Ustaw z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z pn. zm.). Jest prawdopodobne, i DM Banku BPS S.A. wiadczy, wiadczy lub bdzie wiadczy usugi na rzecz przedsibiorcw i innych podmiotw wymienionych w niniejszym opracowaniu.DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mog posiadad dugie lub krtkie pozycje w akcjach emitentw lub innych instrumentach finansowych powizanych z akcjami emitentw wymienionych w opracowaniu.