I. Nhng vn chung 1.1 T gi hi oi USD/VND T gi hi oi l mt chnh sch v m m bt c quc gia no cng quan tm.

. Vit Nam, TGH khng ch tc ng n xut nhp khu, cn cn thng mi, n quc gia, thu ht u t trc tip, gin tip, m cn nh hng khng nh n nim tin ca dn chng. Do vy, vic bin ng ca t gi bt thng l mt mi quan ngi ln. Trong thi gian ti, TGH bin ng theo hng no, qu tht khng d d on. S bin ng ca t gi s kh lng, bi nhiu nhn t tc ng nh: nhp siu cn ln khng ch trong ngn hn m c trong trung hn; thm ht ngn sch vn mc cao (trn di 6%/GDP); gi vng trong nc v th gii lun tng mnh (do khng hong chi tiu cng ti mt s quc gia Chu u, chu M); nhu cu ngoi t ni chung, USD ni ring vo nhng thng cui nm s tng cao do khch hng vay vn n hn tr n ngn hng; do nhu cu chuyn li nhun v nc ca cc nh u t nc ngoi; do kinh t ngm vn pht trin rt mnh, kh c kh nng ngn chn, nn la ha nn kinh t cn mc cao; do thc hin chnh sch ng tin mnh hay yu ca mt s quc gia trong khu vc Di y l T gi hi oi la M ln cui cp nht 19 thng Mi mt 2012 t Qu Tin t Quc t. T gi hi oi Vit Nam ng ln cui cp nht 19 thng Mi mt 2012 t Yahoo Finance. USD VND VND coinmill.com 20,000 50,000 100,000 200,000 500,000 1,000,000
1

USD

coinmill.com 0.50 1.00 2.00 5.00 10.00 20.00 10,400 20,800 41,600 104,200 208,400 416,800

0.96 2.40 4.80 9.60 23.99 47.98

50.00 100.00 200.00 500.00 1000.00 2000.00 5000.00

1,042,000 2,084,000 4,168,000 10,420,000 20,840,000 41,680,000 104,199,800

2,000,000 5,000,000 10,000,000 20,000,000 50,000,000 100,000,000 200,000,000 500,000,000

95.97 239.92 479.85 959.69 2399.23 4798.47 9596.94 23,992.35

10,000.00 208,399,800 20,000.00 416,799,600 50,000.00 1,041,999,000 100,000.00 2,083,998,000 USD t l

1,000,000,000 47,984.69 2,000,000,000 95,969.38 5,000,000,000 239,923.46 VND t l

19 thng Mi mt 2012

19 thng Mi mt 2012

1.2 Mi quan h thng mi M - Vit 2007-2012 Vit Nam v M c mt s tha thun da trn nguyn tc bnh ng, tn trng ln nhau, cng nhau hp tc thc y kinh t pht trin trong lnh vc thng mi giao thng gia hai nc. Hip nh Thng mi Vit - M c k kt vo thng 7/2000 v c hiu lc vo thng 12/2001 to c s php l quan trng cho vic thc y quan h hp tc kinh t - thng mi v u t gia hai nc. Ngoi ra, hai bn k mt lot tha thun v hip nh kinh t nh Hip nh Dt may (2003), Hip nh Hng khng (2003), Th Tha thun v Sng kin cnh tranh Vit Nam, Tha thun v h thng cp visa in t cho hng dt may xut khu sang M... v ang trao i, m phn tin ti k kt Hip nh khung v Hp tc kinh t - k thut, Hip nh Hng hi, Bn ghi nh v Hp tc nng nghip.. Theo s liu mi nht ca hi quan M cng b ngy 4-112011, thng mi hai chiu gia Vit Nam v M trong nm 2011 tip tc tng mnh so vi nm 2010. Kim ngch xut khu ca Vit Nam sang M trong 8 thng u nm t 11,3 t USD, tng 20,6% so vi cng k nm 2010 v xut khu ca M sang Vit Nam
2

t 2 ,7 t USD, tng 21,5%. Nh vy l vic pht trin quan h gia hai nc khng ch em li li ch cho Vit Nam m cn em li li ch cho c Hoa K. K t nm 2007, M v Vit Nam c mt c ch chung thc y thng mi u t l Hi ng t vn Vit M, ni m bn cnh chc nng t vn chnh sch cn l im cc nh u t M tho lun vi cc i tc Vit Nam cc k hoch lm n mt cch c bn v c h thng nht. Thng qua cu ni ny, trong hn mt nm qua cc nh u t xut t nht khong 10 d n trong hu ht cc lnh vc quan trng nh du kh, in lc, hng khng v cng ngh thng tin. 10 thnh vin chnh thc v pha M trong hi ng, cng vi mt s doanh nghip cha l thnh vin khc, cam kt s u t khong 4-5 t USD vo Vit Nam trong vng 2-3 nm ti. Trong giai on 2007-2011, M lun ku gi Vit Nam m ca thng mi dch v, ng thi cng a ra nhng tiu chun k thut i vi hng ha, c bit l nng sn. Bnh lun v vn ny, ng Ron Kirk khng nh y l nhng tiu chun chung m M p dng vi hng ha nhp khu, ch khng c bit dnh cho Vit Nam. ng cng cho rng vic kim ngch xut khu c da trn vo M tng gp 3 ln trong nm 2011, ln mc 300 triu USD cho thy doanh nghip Vit khng qu kh khn khi tip cn th trng ny. Vit Nam l i tc thng mi ln nht ca M ti ASEAN. Nm 2011, kim ngch xut nhp khu 2 chiu gia 2 nc l 22 t USD, tng 17%. M cng ha s gip Vit Nam nhiu hn trong giai on pht trin. Theo s liu ca Cc u t nc ngoi (B K hoch v u t), kt thc 8 thng u nm 2011, M c tng cng 31 d n FDI ng k mi v m rng u t ti Vit Nam, vi tng vn gn 92,7 triu USD, ng th 11 trong s cc quc gia lnh th. Trc , c quan chc nng 2 nc cho bit kim ngch thng mi 2 chiu t khong 22 t USD trong nm 2011, tng 17% so vi 2010. Hin ti, rt nhiu cng ty, tp on ln ca M c mt ti Vit Nam, Starwood Hotels & Resorts, Citigroup v American Group, New York & Company, Alfonso DeMatteis, Dickerson Knight Group, AIA... Tt c khng nh c ch ng ca mnh ti th trng Vit Nam, v l nhng bng chng thuyt phc thu ht thm cc nh u t M n Vit Nam.

II. Din bin t gi hi oi USD/VND t 2007-2012 2.1 Din bin nm 2007 Din bin Ln u tin trn th trng ngoi hi VN, lng ngoi t m NHNNVN mua vo tng mc k lc 7 t USD ch trong vng 5 thng u nm. Con s ny gn bng c lng kiu hi chuyn v theo knh chnh thc trong hai nm trc v vt c lng vn u t trc tip nc ngoi qua mi nm ca giai on trc 2006. Lng ngoi t chuyn v Vit Nam trong 6 thng u nm nay tng khong 12% so vi cng k nm 2006 Ngoi t vo nhiu to nn mt din bin cha tng c trong hng chc nm qua: T gi ca cc ngn hng thng mi (c thi im c trn th trng t do) thp hn t gi bnh qun trn th trng lin ngn hng, do Ngn hng Nh nc cng b T gi VND/USD 6 thng cui nm 2007 din bin nh sau: thng 7 tng 0,22%, thng 8 tng 0,16%, thng 9 tng 0,57%, thng 10 gim 0,6%, thng 11 gim 0,28%, thng 12 gim 0,19%. C th nh sau: Hnh 2.7: Din bin t gi USD/VND trong nm 2007

(Ngun: HSBC, Reuters)

4

 Nguyn nhn Th nht, kinh t Vit Nam tng trng lin tc vi tc cao hn l tin quan trng ng tin ln gi so vi cc ng tin khc (bnh qun nm thi k 1996- 2000 tng 7%, thi k 2001- 2006 tng trn 7,6%, trong 2 nm nay tng trn 8%). Khi c tc tng trng kinh t cao hn th ng tin ln gi l tt yu. Th hai, cng vi tng trng kinh t cao v lin tc, vi ch trng ch ng m ca, hi nhp, hin c mt lng ngoi t ln chy vo nc ta t nhiu ngun:
+ Ngun u t trc tip nc ngoi (FDI) t 20,3 t USD, tng 69,3% so vi nm 2006. + Vn u t gin tip (FII) vo th trng chng khon tng mnh, ln n 7,414 t USD. + Nm 2007, nc ta nhp siu khong 12 t USD, trong khi kim ngch xut khu hng ha, dch v li t 45 t USD. + Nm 2007 l thi im nc ta gia nhp WTO, ta t do ha ngun vn vng lai + Ngun vn h tr pht trin chnh thc (ODA) nm 2006 cng t k lc v

lng vn cam kt (4,45 t USD) v l nm th hai lin tc thc hin vt mc k hoch (1,81 t USD). + Ngun kiu hi (bao gm ca Vit kiu v s tin do lao ng xut khu) gi v nc t mc k lc (khong 4,7 t USD). + Chi tiu ca khch quc t n Vit Nam nm nay cng t k lc (c t trn 2,8 t USD). + Lng vn u t gin tip nc ngoi vo th trng chng khon hin cng t khong 4 t USD, chim khong 28,6% tng gi tr vn ho th trng chng khon ca Vit Nam. Khi c lng ngoi t ln chy mnh vo trong nc, th va l kt qu, va to tin t gi kh tng ln. Th ba, ng USD gim gi so vi cc ng tin ch cht trn th gii, nh 1 USD hin ch i c di 0,76 Eur, 0,51 Bng Anh; gim gi so vi mt s

ng bn t ca cc nc, nh 1 USD hin ch i c 7,72 CNY (Nhn dn t), 9,35 Won Hn Quc, 35,6 Baht Thi Lan,... Th t, c mt nguyn nhn quan trng nhng kh tru tng m khng phi ai cng n, l cnh ko t gi gia t gi hi oi v t gi sc mua tng ng. 1 USD ti Vit Nam c sc mua vo khong 4,3 USD ti M 2.2 Din bin nm 2008-2009 Nm 2008 Nm 2008 c coi l "nm bt n ca t gi" vi nhng bin ng t gi rt phc tp vi nhng nh hng t cc yu t v m, cung cu ngoi t v thm ch c tin n. Ch trong nm 2008, bin t gi c iu chnh 5 ln, mt mt cha tng c trong lch s.

17.486 17.625 17.5 17.375 17.25 16.977 17.125 16.844 17 16.82 16.79 16.875 16.75 16.5716.62 16.625 16.5 16.247 16.375 16.127 16.12 16.25 16.125 15.972 2008 15.932 16 15.875 15.75 15.625 15.5 15.375 15.25 15.125

2008

Giai on 1/1/2008 25/3/2008 gim, mc sn

Din bin t gi

Nguyn nhn

n T gi USD/VND lin -Cung USD tng: cc NT d on VND s ngn hng lin tc st tng gi, cng vi li sut VND cao hn USD di xung 15.960 ng, mc VND; NDDT nc ngoi mua 1,4 t USD thp nht l 15.560 ng. Tri phin CP; cc NHTM y mnh bn

T gi lin tc gim t 16.112 ng nn cc NT y mnh chuyn USD sang

(VND lin tc Trn th trng t do, t USD; lng kiu hi chuyn v nc kh ln ln gi) gi USD/VND giao ng do thi im gn Tt m lch. 15.700 -16.000 ng. -CP v NHNN y mng kim ch lm pht, tht cht tin t, tng li sut c bn ln 8.75%/nm; hn ch bm tin ra lu thng, ni rng bin t gi ln +/-1%. 26/3/2008 n -T gi tng dn u v -Tm l hoang mang cng vi ng thi u 16/7/2008 t ngt tng mnh t c ca gii bun ngoi t trn th trng t do Tng vi tc gia thng 6, nh im y gi USD ln cao. chng mt n 19.400 ng vo -NHNN ni rng bin t gi USD/VND to sn st ngy 18/6, cch hn ln +/-2%. -Cu ngoi t tng: nhu cu mua ngoi t tr -T gi t nh vo cc khon n ca c DN xut-nhp khu n gim dn. th trng th gii y nhu cu mua USD chuyn vn v nc ln cao (bn rng 0,86 t USD). -Cung ngoi t thp: NT nc ngoi bt u rt vn khi VN do lo ngi tnh hnh kinh t; NHNN ban hnh Quyt nh s 09/2008 khng cho php vay ngoi t i vi DN xut khu nhm gim hin tng DN XK vay ngoi t bn li trn th trng. -Cn st USD c -Ln u tin trong lch s, NHNN cng khai cng b d tr ngoi hi quc gia l 20,7 -T gi gim mnh t t USD nhm lm du tin n USD n tr 19.400 ng xung cn nn khang him. 16.400 ng. -NHNN ban hnh 1 lot cc chnh sch nhm
7

USD trn c 2 2.600 so vi mc trn. th trng.

(VND mt gi) ngy 18/6 v sau hn tng cao; tnh hnh thanh khon thp trn

17/07/2008 T gi USD/VND gim dn v i

n15/10/2008 chn ng.

vo bnh n

-Bnh n quanh mc bnh n th trng ngoi t: kim sot cht 16.600ng t thng 8 cc i l thu i ngoi t; cm mua bn USD n thng 11. thng qua ngoi t khc lch bin , cm nhp khu vng, cho php xut khu vng; bn ngoi t can thip th trng thng qua cc NHTM ln. -T gi USD/VND tng -Cu ngoi t tng: NT nc ngoi mua t ngt tr li t 16.600 USD m bo thanh khon; nhu cu mua ln mc cao nht l USD ca NH nc ngoi cng tng mnh 16.998 sau gim nh. (khong 40 triu USD/ngy); hin tng nhp -Sau khi NHNN ni rng lu vng tng cao. bin ln +/-3 th tng -Cung hn ch: NHNN ch bn ra hn 1 t ti mc 17.440 vo 7/11. USD cho cc NHTM p ng nhu cu nh khu 1 s mt hng thit yu.

16/10/2208 n ht 2008 T gi USD/VND tng tr li

Nm 2009 T gi USD/VN li tip tc tng tng trong 4 thng u nm, c bit sau khi NHNN thc hin ni rng bin t gi ln +/-5% khin cho t gi ngoi t lin NH c t tng t bin v giao dch trn TTTD tin st mc 18000ng/USD.Trong bi cnh ngun ngoi t rng vo VN l + trong 4 thng u nm th dng nh yu t chnh khin cho t gi USD/VN tng mnh li l do s gm gi ngoi t.

Giai on

Din bin t gi c 2 th trng.

Nguyn nhn

1/1/2009 n -T gi USD/VND lin tc tng trn -Hin tng gm gi ngoi t ch ln 24/11/2009 tc tng gi. T gi lin -Thng 1-3: t gi LNH giao ng -Nhiu DN vay bng USD, lo ngi 17.450- 17.700, t gi trn th trng USD ln gi nn mua USD d tr t do cao hn LNH khong 200 trc. ng. trng giao ng 18.180-18.500. -NHNN c chnh sch h tr cho vay hon tr di nn cc DN nm gi -Thng 4-9: t gi trn c 2 th bng VND vi li sut u i, thi gia -Thng 10 n 24/11 t gi bin ng ngoi t khng mun bn ra, ch mun d di t 18.450 n 19.300, c lc i vay VND. t nh 20.000 ng/USD trn th trng t do, 19.750 ti th trng LNH. 25/11/2009 T nh 2.3 Din bin nm 2010-2011 Trong nm 2010 cc NHTM vn tip tc p dng t gi ti mc trn bin ca t gi chnh thc trong hu ht cc thng. DO p lc ca t gi trn th trng NHNN phi tng t gi chnh thc t 17940 ln 18544 giai on 2008-2010 lun t mc t gi trn theo bin m NHNN quy nh, ch vo mt s thi im th t gi ny mi thp hn trn bin . Cng vi vic na7ng t gi th NHNN cn thc hin nhiu bin php hnh chnh gim p lc ln th trng ngoi hi nh gim t l d tr bt buc bng ngoi t, m rng i tng cho vay bng ngoi tng thi NHNN tng li sut c bn ln 8%/nm. Kt qu l 6 thng u nm 2010 tn dng ngoi t tng cao v cc khon u t v gii ngn ODA, FDI lm cho ngun cung ngoi t tng ln
9

T gi bt u gim v quanh mc NHNN thc hin cc bin php bnh n t gi, c bit c s chung tay gp sc ca cc NHTM

n ht 2009 18.500 VND/USD. gi n

lm gim t gi trn th trng t do, gim khong cch gia t gi trn th trng t do vi t gi chnh thc. u nm 2010, t gi gim nh v dao ng quanh mc 18479 ng/USD cho n 2/2010. Nguyn nhn l do ngun cung USD t nc ngoi vo Vit Nam tng, k c ngun vn u t trc tip, vn h tr pht trin chnh thc do nm trc cam kt, u t gin tip thong qua th trng chng khon cng tng, ngun kiu hi v lng khch quc t vo Vit Nam cng tng ln ng k. iu lm cung ngoi t tng ln. Bn cnh , cc tp on v cc cng ty nh nc bn ngoi t cho ngn hang, sc p gim gi ngoi t gim v t gi trn th trng t do v th trng chnh thc gim chnh lch ng k. T gia thng 2/2010 n nay t gi tng v dao ng quanh mc 19.000 ng/USD (18.900-19.100 ng/USD) v ang c xu hng gim do nhng chnh sch tch cc t pha NHNN. Ngy 11/02, NHNN iu chnh tng t gi bnh qun lien ngn hang t mc 17.910 VN/USD ln mc 18.544 VN/USD. Nguyn nhn do NHNN c quyt nh s 74/Q-HNNN gim mnh t l d tr bt buc bng ngoi t i vi cc t chc tn dng. Vic gim t l d tr bt buc bng ngoi t t 7% xung 4% i vi k hn di 12 thng, t 3% xung 2% i vi k hn trn 12 thng lm tng ngun vn khong 500 triu USD (9.000 t ng) cho cc NHTM cho vay trn th trng, ngay sau NHNN tip tc ban hnh thng t s 03/2010/TT-NHNN quy nh mc li sut tin gi ti a bng USD ca t chc kinh t to t chc tn dng l 1%/nm. y c xem l c hch mnh khi nh hng trc tip n li ch cc t chc kinh t c tin gi bng USD, khi li sut trc c hng c t 4%-4,5%/nm. Quy nh ny c xem l t cc t chc kinh t vo th t x, phi tnh ton li ch v xem xt bn li ngoi t, chuyn sang VN c li sut tin gi cao hn. KHp vi chnh sch ny, cc NHTM ng lot tng gi USD mua vo thu ht ngun ngoi t tim nng ny. Chnh lch li sut vay vn bng USD v VN ln khin cc doanh nghip cn nhc v dch chuyn sang vay USD. n cc thng cui nm 2010 t gi vn tip tc tng mnh c bit t thng 8/2010, t gi trn th trng t do li tng cao so vi t gi chnh thc ti cc ngn hng khin NHNN phi tng t gi trn th trng lien ngn hang t 18544 VN ln 18932 VN (tng 2,1%). V cc HNTM vn tip tc p dng mc li sut kch trn.
10

n khong cui thng 9/2010 t gi vo khong 19500 VN/USD. Theo s liu t bi vit ca TS. V i Lc v TS. L Xun Ngha trnh by ti Hi tho n nh kinh t v m, duy tr tng trng kinh t Vit Nam nm 2010, trin vng nm 2011 ta thy ng nhn dn t ca Trung Quc nh gi thp hn 30% so vi USD, tuy nhin VND li nh gi cao hn 15% so vi USD. iu cho thy t gi VND/USD c nh gi qu cao so vi cung cu thc t v ngoi t. Cui nm 2010 th t gi li tip tc bin ng tng, cc ch th vn thc hin vic mua ngoi t k vng gi tng. Cui thng 11 t gi ln mc 21500 ng/USD. Trong nm 2010 ta c th thy t gi bin ng bt thng, u ra ngoi t tng mnh do chnh sch ca NHNN v m rng i tng c vay vn ngoi t nhng u vo ngoi t li rt khim tn. NHTM buc phi tng li sut huy ng ln. S bt thng ca t gi cho thy sc mnh ca yu t tm l ngi dn, doanh nghip. Vic gm gi USD tip tc do tnh trng la ha ca Vit Nam ngy cng trm trng. Bc sang u nm 2011 th t gi cng c bin ng nhng khng nhiu, tuy nhin sau thi gian kim gi t gi USD chnh thc mc 18932 ng/USD th y chnh lch t gi chnh thc v t gi th trng t do ln ti 2000-3000 VND/USD v NHNN iu chnh tng t gi lin ngn hang thm 9,3%, ng thi thu hp bin t gi xung cn +/-1% t ngy 11/02/2011. C nhiu l gii t ra quanh con s 9,3% . Th nht, l s gii phng p lc dn nn qu ln sau mt thi gian tng i di. Th hai, nh iu hnh mun mt bc nhanh chng thu hp khong cch gia hai t gi. Th ba, nh iu hnh song phng hn v theo yu cu ca th trngV mt im quan trng ca n l xa bt k vng s tip tc ph gi trong nm 2011 gii u c, hay trong tm l th trng. Tuy nhin n u thng 4/2011 t gi mi c du hiu bnh n, cng l nh NHNN trin khai c th tng cung ngoi t. l c ch p v sit trn li sut huy ng USD, thc hin kt ni v m rng i tng kt ni, x l lot giao dch bt hp php trn th trng t doThm vo , tn dng ngoi t vn tng cao to mt ngun cung thng mi t vn chuyn i cho th trng; s chuyn i vn ngoi t sang VND cng c cc NHTM khi chnh lch li sut cho vay qu hp dn vi khong 300% cng to cung cho th trngVic cung USD tng lm cho t gi VND/USD lao
11

dc chng mt t 20940 VND xung cn 20590 VND k t 19/4 28/4/2011. V 29/4 tr thnh mc s kin quan trng khi S giao dch NHNN bt ng tng mnh gi mua vo USD v d tr ngoi t c s ci thin nhanh chng. Ngy 7/9/2011, 1 thng sau khi tn thng c tip nhn nhim v iu hnh, NHNN t chc hi ngh ngnh, ti y thong ip c a ra: nu iu chnh t gi VND/USD th t nay (ti ngy 7/9)n cui nm khng qu 1%. Vi cam kt ny NHNN s kh thuyt phc nim tin ca th trng v t gi. Tuy nhin n cui 2011, NHNN vn gi c cam kt. Cc chnh sch a ra tng bc pht huy c hiu qu, gp phn n nh t gi bnh qun lien ngn hang thi gian di mc 20803 trong c thng 11, n ngy 14/12 mi iu chnh tng ln 20813 ri 20828. i vi t gi th trng chnh thc v phi chnh thc tnh n gia thng 12, t gi th trng phi chnh thc gim ng k so vi cui thng 11, dao ng ph bin trong khong t 21150 n 21300; th trng chnh thc t gi dao ng ph bin t 21005 n 21036. 2.4 Din bin 6 thng u nm 2012 Cc quyt sch r rng v minh bch ca NHNN trong cng tc iu hnh chnh sch t gi na u nm 2012, cng vi din bin kh quan ca cung cu ngoi t trong nn kinh t (Vit Nam c xut siu tr li sau nhiu nm; cn cn vng lai thng d sau khi thm ht trong nm 2010 2011, gp phn quan trng to nn thng d ca cn cn tng th na u nm 2012) gip din bin t gi USD/VND trong 6 thng u nm 2012 tip tc duy tr xu th n nh:

12

+ T gi bnh qun lin ngn hng (BQLNH) tip tc c duy tr mc 20.828 VND/ 1USD; + T gi giao dch ca Ngn hng Thng mi (NHTM) sau mt thi gian c duy tr mc kch trn bin c cc ngn hng iu chnh gim dng mc 20.860 (mua vo) 20.920 (bn ra) vo thi im cui thng 6/2012; + Din bin t gi trn th trng ch en bm st din bin t gi giao dch ca Ngn hng Thng mi (NHTM). Bn cnh din bin n nh ca t gi, thc hin mc tiu tng d tr ngoi hi, tng cng kh nng can thip th trng ngoi hi ca NHNN khi cn thit t gi mua vo ca S giao dch Ngn hng Nh nc (NHNN) bt u t ngy 13/2/2012 c iu chnh cao hn t gi mua vo ca NHTM. c d tr ngoi hi trong qu I/2012 tng thm 30% so vi cui nm 2011. Mc d din bin tnh hnh ngoi hi hin ti l tng i n nh, bm st mc tiu iu hnh. Tuy nhin nhng yu t h tr cho cng tc iu hnh t gi vn cn c kim sot cht ch, c th nh sau: + Sau khi NHNN iu chnh gim gi VND 9,3% vo u nm 2011, t gi thc hiu qu REER thng 2/2011 mc xp x 100%. Tuy nhin ngay sau , REER duy tr xu hng gim, xa dn trc gc 100%. + Nu so vi mc tiu iu hnh trong nm 2012 (t gi nm 2012 bin ng khng qu 2-3%) th sau 6 thng u nm, t gi BQLNH gn nh c gi nguyn, t gi NHTM ch thay i 0,55 %. Trong bi cnh kim ch lm pht, t gi c gi c nh l mt ci neo k vng tch cc, song cng cn phi c l trnh iu chnh thch hp c bit l khi tnh hnh lm pht c ci thin, REER din bin cha thun li trnh to ra nhng thay i t bin trong bi cnh kinh t nhy cm v kh khn nh hin nay. - Tnh n nh ca cn cn vng lai cha tht s bn vng
13

Ngun: Tng cc Thng k v tnh ton ca Vin Chin lc Trong na u nm 2012, Vit Nam c xut siu tr li sau nhiu nm nh li th v gi ca mt s mt hng xut khu. Tuy nhin, c cu xut khu ca Vit Nam hin vn cha c nhng thay i cn thit, vn cn ph thuc vo hng nhp khu sn xut hng xut khu. Cc mt hng xut khu chnh ca Vit Nam phn ln vn l hng nng, thy sn, cc hng ha c gi tr gia tng thp v cc doanh nghip vn cn nhp mt lng ng k nguyn nhin vt liu sn xut hng xut khu. Chng hn, trong 8,4 t USD xut khu hng ha dt may, giy dp trong 5 thng u nm 2012 th Vit Nam cng phi nhp khu gn 4,9 t USD bng, si dt, vi v nguyn vt liu cho dt may, giy dp chim khong 60% gi tr hng xut khu. T l ny gn nh khng thay i sut t nm 2004 n nay. III. Nguyn nhn v gii php 3.1 Nguyn nhn 3.1.1 Khch quan T gi USD/VND trong thi gian qua c mt s bin i bt ng cng l do xut pht t nhng nguyn nhn sau: Th nht, nhu cu thc t v ng bc xanh v cui nm cho thanh ton nhp khu v tr n gia tng l c c s.
14

 Th hai, vic nh nc cho php nhp khu vng tr li trong lc cn cn thng mi ang b sc p thm ht li cng b dn nn. Con s m v chnh lch xut nhp khu va c cng b trong qu 3, cng thm sc p nhp khu vng to tm l khan him USD, d thc h cha th xc nh. Th ba, s chnh lch qu ln gia t gi chnh thc v th trng t do l mt c hi khng th b qua cho gii u c tm kim li nhun t chnh lch gi ny. Th t, trong hon cnh m s chnh lch t gi gia hai knh chnh thc v phi chnh thc cn tn ti, buc cc t chc tn dng (TCTD) phi rt cn trng v d dt khi cho vay hay bn USD. L do, xt cht vic bn hay cho vay bng USD ca cc TCTD nhm hn ch vic tm kim li nhun do chnh lch t gi gia hai th trng, m khng v mc ch phc v cho nhu cu nhp khu, chi tr n ca khch hng. Tt v xu ch khc nhau gc nhn, v ngi mua hay i vay USD khng c tha mn bng thy USD c gi hn thc t. Th nm, trong tnh hnh kinh t th gii cn nhiu kh khn, thm ht thng mi gia tng th mt chnh sch t gi c li cho xut khu (nh gi thp ng ni t) lun c nh nc ta t ln hng u. Th su, tuyn b ca M l duy tr sc mnh ng bc xanh c pht i trong thi gian gn y. 3.1.2 Ch quan Bn cnh nhng nguyn nhn khch quan th cn c nhng nguyn nhn ch quan khc nh: tm l xem trng ng bc xanh t lu trong dn chng trong nc v th gii (do v th trong thanh quc t ca USD, v th kinh t ca M ), cng tm l thch s hu hng ngoi cng gp mt phn dn n tnh trng USD trong nc ln gi trong thi gian gn y. 3.2 Gii php qun l t gi USD/VND ca nh nc Ngn hng nh nc(NHNN) cn ra quyt nh cm tuyt i vic giao dch mua bn USD trn th trng t do. Qui nh mc pht gp nhiu ln mc chnh lch t gi gia hai knh nu c hnh ng mua bn USD din ra tri qui nh. Cm giao dch, m ua bn,
15

chi tr bng USD tin mt trong nc, ngai nc vi s tin qu 5000 USD chng hn (qui nh hn mc giao dch ngai t tin mt). Mi giao dch, trao i, mua bn, thanh tan u phi thc hin qua chuyn khan qua h thng ngn hng. u tin mua bn, cho vay USD i vi cc t chc, c nhn thng xuyn thc hin giao dch thanh tan xut nhp khu qua h thng ngn hng. C nhng bin php mnh i vi nhng doanh nghip xut nhp khu duy tr t l tin mt USD qu ln trong kt st thng qua vic sat xt li ngun tin ra vo ca cc t chc, c nhn trong nn kinh t lu thng qua h thng NHTM. NHNN cn chn thi im thch hp nng dn trn li sut huy ng VN, to li sc mnh cho VN c tnh ti yu t h tr xut nhp khu. V bin php ny tng bc c NHNN quan tm thc hin, th hin qua vic nng li sut c bn thm 1% ln mc 8%, c hiu lc t ngy 01 thng 12 nm 2009. Nh vy, li sut trn huy ng ca h thng NHTM t 10.5% ln 12%. Mt khi bi ton huy ng vn ca h thng NHTM c gii quyt, tnh thanh khan v VN ca h thng c ci thin th nim tin s hu tin ng chc chn c chiu hng tng. iu ny gp phn ln trong vic thu ht ngun USD c gm gi trong nn kinh t chuyn t USD sang VN v theo dng chy vo h thng NHTM. NHNN cn sm ban hnh c ch qun l gi v bin dao ng ca gi vng trong nc nhm gip bnh n gi trong nc, bm st din bin gi vng th gii. Gip bnh n th trng ngai t, hn ch n mc thp nht tnh trng rt tin tit kim VN mua vng nh trong thi gian va qua. Gy nh hng khng tt n nim tin ca dn chng vo VN. Gy nhng xo trn mang tnh h thng trong th trng ti chnh. Ban hnh lut chng a tin n tht thit gy hoang mang v nh hng khng tt n knh dn xut vn cho nn kinh t nh chng khan. Nng cao hn na tnh minh bch thng tin trn th trng chng khan, a dng cc lai hnh mua bn chng khan nh th trng cng c phi sinh (m rng theo chiu su cho sn chng khan), bn cnh m rng ngun hng t cc t chc (m rng qui m th trng). Sm rt ngn thi hn t T+ 3 ln T+2, gia tng thi gian giao dch mi ngy.
16

17