POLTICA MONETARIA PTIMA CON DISTORSIONES DE PRECIOS RELATIVOS

MACRODINMICA
BENITES GUILLENA GIAN MARCO QUINTEROS HIJAR URSULA
UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERA FACULTAD DE INGENIERA ECONMICA Y CIENCIAS SOCIALES

SANCHEZ HENRY

14/12/2013

I.

INTRODUCCIN

1. OPTIMIZACIN DE LAS FAMILIAS

1.1.

OPTIMIZACIN INTRATEMPORAL

Se parte del indicador de Dixit-Stiglitz(1977):

[ Se optimiza:

( )

y z entre 0 y 1.

( )+

Sujeto a ( ) ( )

Hacemos

; donde Z representa el nivel de gasto.

Procedemos a la solucin para lo que formamos el lagrangeano respectivo: , ( ) ( ) -

( )

[ [

( )

( ( )

( ))

( )

( )

(1)

Para un bien j-simo: [ (1) entre (2): [

( ) ] ( ) ( ) ( ) ()

()

(2)

( )

( )[

( ) ] ()

(3)

Reemplazando esta expresin en el indicador Dixit-Stiglitz:

() ( )-

( )

(4)

Reemplazando (3) y (4) en la restriccin de gasto: [ ( ) ] (5)

Reemplazando (5) en la restriccin de gasto: () [ ] () (6) [ ] (7)

()

Si toda la produccin es consumida por las familias: 1.2. OPTIMIZACIN INTERTEMPORAL

()

Sujeto a [ ] ( ( ) ) [ ]

Formando el lagrangeano: Condiciones de primer orden: ) ) ) [ ] ( [ ) ] (8) (9) [ ]

2. OPTIMIZACIN DE LAS FIRMAS

2.1.

Optimizacin en el mercado de factores: competencia perfecta

* ( )+

( ) ( )

( )

Donde: ( ) ) 2.2. ( ) ( ) ( ) (10)

( )

Optimizacin en el mercado de bienes: firmas que reoptimizan en

competencia monopolstica

Costo total: ( ) Costo marginal nominal: ( ) ( )

Costo marginal real:

Obteniendo:

( )

Definimos la funcin de beneficio como: ( ) ( )

En trminos del costo margina nominal:

( )

De (7): , En trminos reales: , -[ ] -[ ]

La funcin objetivo ser:

* +

] =0

( (

) ( ) (

) )

] (11)

II.

DEMOSTRACIN DE LA LEY DE MOVIMIENTO DE DISTORSIN DEL PRECIO RELATIVO.

La distorsin de precios relativos se origina en las empresas que tiene diferentes precios relativos y esto ocasiona distorsiones en la produccin y la demanda. Para demostrar esta ley partimos de la ecuacin de ndice de precios. *( )( ) +
( )

Luego se divide entre en ambos lados, donde ( ) nuevo precio en el periodo t y obtiene: ( ) ( )

es el precio relativo del , es la tasa de inflacin; as se ( )

Posteriormente, tomamos la ecuacin de distorsin de precios que se denota de la siguiente manera: ( ( ) )

Y se realiza una aproximacin de Taylor de segundo grado, por lo que se obtiene: ( ) ( ) ( )

Sustituyendo de la ecuacin (1) en (2), se obtiene la ecuacin de ley de movimiento de la distorsin de precios: ( )[ ( )
( )

III.

MODELO LOG-LINEAL

1. SISTEMA GENERAL DE ECUACIONES

1.1.

1.2.

( (

) ( ) (

) )

1.3.

1.4.

1.5.

1.6.

1.7.

1.8.

1.9.

[
PRESUPUESTARIA

~ RESTRICCIN

1.10.

)[

1.11.

( )

1.12.

( )

1.13.

( )

( )

1.14.

( ) , ( )-

( )

1.15.

( )

1.16.

()

( )

1.17.

()

( )

1.18.

1.19.

( )

( )

1.20.

[[

2.

SISTEMA GENERAL DE ECUACIONES EN ESTADO ESTACIONARIO 2.1.

2.2.

2.3.

2.4.

[(

) (

)(

)]

2.5.

[(

) (

)(

)]

2.6.

2.7.

2.8.

) [(

) (

)(

)]

2.9.

) [(

) (

)(

)]

2.10.

2.11.

3. LOG-LINEALIZACIN

El modelo de Yun Tack es la agregacin de distorsin de precios y presencia de gasto fiscal en el modelo neo keynesiano. Obtencin de la IS dinmica Se obtiene al maximizar la utilidad de las familias sujeto a una restriccin presupuestaria en trminos reales:

s.a

Las condiciones primer orden: ( )

La ecuacin de Euler se obtiene de la equivalencia de Q respecto a la tasa de inters nominal, la cual es: [( ) ]

Se log-linealiza la ecuacin de euler y se obtiene: ( )

Donde

, y reemplazando (

: )

Por ltimo se resta por el producto natural en ambos lados para expresar la brecha producto para obtener la IS dinmica: Curva de Phillips Del problema de las firmas: ( )

Reemplazando y derivando en base al precio optimo, se obtiene: ( )

)]

Siendo

, se reemplaza y log-linealiza la ecuacin, as se tiene:

( Reemplazando el trmino , obtenemos:

en su forma log-linealizada y eliminando el trmino

) (

Evaluando en el periodo t+1, luego obteniendo la esperanza en este periodo, se reemplaza este resultado con la ecuacin anterior para eliminar el trmino de la sumatoria, as se obtendr: ( )( ) ( )

Agregando el trmino

para formar la variable inflacin, obtendremos:

)(

Expresando el costo marginal real en trminos del producto y este afectado por la distorsin de precios en forma log-linealizada, se tiene: ( )( )

Reemplazando el costo marginal real log-linealizada en la ecuacin anterior, se tiene la curva de Phillips: ( ) ( )( ) [( )( ) ]

Obtencin de ecuacin de distorsin de precios El problema de optimizacin a resolver es la siguiente: ( Sujeto a: ) { , ( )-}

)[

( )

Resolviendo el problema mediante en Bellman se obtienen las CPOs:

De la derivacin respecto a la inflacin y la distorsin de precios se obtiene la CPO: ( )

( )

Reemplazando (2) en (1), se obtiene la ley de movimiento de distorsin de precios relativos bajo la poltica monetaria: [ Log-linealizando, se obtiene: Regla de poltica monetaria Se toma la regla establecida en el modelo neo keynesiano en forma loglinealizada: Producto natural Se obtiene de la ecuacin de oferta de trabajo y la funcin de produccin. ( Log-linealizando la ecuacin se obtiene: ( ) ) ( ) ]
( )

Tasa de inters real Se obtiene de la IS dinmica en su forma natural: ( )

Shocks

IV.

Cules son las respuestas dinmicas de las variables macroeconmicas ante un choque de productividad transitorio? Cul es el mecanismo de transmisin? Grafico IRF: Shock de productividad

El shock de productividad es un shock de oferta que afecta principalmente al producto por medio de la funcin de produccin (produccin medida en inputs) y a la variable producto natural pues esta depende directamente de parmetros profundos de la economa y de nivel de productividad. La variacin que presenten etas variables tendr efectos en las otras ecuaciones que caracterizan la economa. Como el shock es transitorio (de persistencia menor a 1) este ser un proceso auto regresivo de orden (1) estacionario por lo que las fuerzas de la economa llevaran a cada una nuevamente a su estado estacionario. El efecto sobre la el producto natural reducir la brecha producto en el periodo t por lo que en la dinmica de la inflacin mostrada por la curva de Phillips, la inflacin se reducir. El segundo efecto es sobre la variable producto, en el periodo t el shock de

productividad aumenta el producto desplazando la curva IS-Dinmica lo que tiene efectos nuevamente sobre la inflacin presionndola al alza. El resultado final ser un aumento de la inflacin (efecto aportado por estas dos variables). La variable distorsin de precios depende de dos factores: La inflacin actual y la distorsin de precios en el periodo pasado. La dinmica de la distorsin de precios: yt=at+nt-t hace que la distorsin de precios se incremente (debido a que la productividad crece ms rpido de lo que crece el producto). Existe entonces un efecto contrario entre la dinmica de la distorsin de precios y de la brecha producto que tendr efectos sobre la inflacin mediante la curva de Phillips. Debido a la calibracin la brecha producto crece mientras que la distorsin de precios cae. = * (+1) + *(y - yn) + (1/varphi)* El coeficiente que afecta a la brecha producto es menor a uno mientras que el coeficiente que afecta a la distorsin de precios es dos, guindonos de las variaciones mostradas en los IRFs se concluye que la inflacin terminar cayendo. Como resultado de la cada de la inflacin el resultado de poltica monetaria ser la disminucin de la tasa de inters nominal debido a que an hay espacio para una poltica monetaria expansiva ante la cada de los precios. Seguidamente ante los movimientos en la tasa de inters nominal y la inflacin la tasa de inters real natural tambin caer. Adicionalmente se aprecia que como se mencion antes, la distorsin de precios depende de la inflacin y del nivel pasado de distorsin de precios. Ambas variables seguirn dinmicas contrarias.

V.

Cules son las respuestas dinmicas de las variables macroeconmicas ante un choque de gasto pblico transitorio? Cul es el mecanismo de transmisin?
Grafico IRF: Shock de Gasto pblico transitorio

Los resultados ante un shock transitorio de gasto pblico son muy parecidos al del shock de productividad; sin embargo es necesario recordar que este es un shock de demanda por lo que el anlisis se simplifica pues no habr movimientos en el producto natural por lo que la brecha producto aumentar. El shock de demanda afecta a nivel de producto y este posteriormente al nivel de distorsin de precios (yt=at+nt-t). Ambos resultados afectaran a la dinmica de la inflacin por medio de la curva de Phillips mediante el mismo anlisis que en el caso anterior. El resultado neto ser tambin una disminucin de la tasa de inflacin lo que dar espacio para la poltica monetaria expansiva (disminucin de la tasa de inters), lo que repercutir en el nivel de la tasa de inters real natural hacindola tambin disminuir y esto har que el producto siga por encima de su potencial por periodos mayores.

VI.

Obtenga la dinmica del precio relativo bajo la poltica de inflacin cero y ptima.
Grafico IRF: Poltica de Inflacin cero

Grafico IRF: Poltica ptima

VII.

Obtenga la dinmica de transicin bajo la poltica de inflacin cero y ptima. Explique. Bajo poltica monetaria ptima. La poltica monetaria optima, se obtiene en el paper maximizando la utilidad esperada del hogar representativo, dadas las siguientes condiciones: La restriccin de recursos sociales Ley de movimiento de la medida de la distorsin del precio relativo.

EL problema de optimizacin es el siguiente:

{[

, (

- }

Sujeto a:

)[

Las Condiciones de Primer Orden que se obtienen son:

Mediante estas 2 ecuaciones obtenidas de las condiciones de 1er orden determinamos:

Las 2 ecuaciones obtenidas describen la dinmica de transicin bajo Poltica Monetaria Optima.

Bajo poltica con inflacin cero.

Para obtener la ecuacin de la distorsin del precio relativo bajo una poltica de inflacin cero, partimos de la siguiente ecuacin: ( )[ ( ) ] ( )

Ahora, bajo poltica de inflacin cero suponemos que los precios son completamente flexibles, por ello se ajusta la inflacin a:

Reemplazando en la ecuacin anterior, obtenemos: ( )

Con una poltica ptima las ecuaciones se modifican: 4.1. ( )

4.2.

( )

4.3.

4.4.

4.5.

En este caso la ecuacin log-linealizada ms importante es:

Poltica ptima

Poltica de inflacin cero. Como podemos observar en ambas grficas, las reacciones ante un shock de productividad en una poltica ptima y de inflacin cero son muy similares, la diferencia es mnima, pero estos grficos aqu presentados no van de acorde con la realidad, sino por el contrario, y debe ser error del modelo trabajado en el grupo. Explicando las grficas del paper de Yun tack, el nivel de equilibrio del producto bajo la poltica monetaria ptima estn por debajo de su nivel natural, a diferencia de stas

grficas que se mantienen por encima de su nivel natural durante los perodos de transicin, y la tasa de inters ptima debe ser negativa, en estos grficos observamos que es positiva. Sin embargo cabe resaltar que el producto bajo una poltica de inflacin cero es mayor que el de poltica ptima. Aunque con ambas polticas se llega a un mayor nivel de produccin. Lo cual no implica que el hecho de mantener un cierto nivel de inflacin no se sacrifique producto, sino que existe un nivel crtico de inflacin.

VIII.

ANEXOS

8.1 TRABAJO EN DYNARE

POLITICA PTIMA INFLACION CERO (Solo se activa/desactiva el porcentaje) %------------------------------------------------------------------------------------------% % Modelo NEK - Poltica monetaria ptima con distorsiones de precios relativos % Yun Tack % Considera el modelo en nivel del producto y no en brecha producto % Con el fin de compararlo con el modelo RBC %------------------------------------------------------------------------------------------% % UNI % Macrodinmica % Diciembre 2013 %------------------------------------------------------------------------------------------% % %------------------------------------------------------------------------------------------% %=========================================================================== ============== %------------------------------------------------------------------------------------------% % VARIABLES %------------------------------------------------------------------------------------------% var y %producto yn %producto natural pi %inflacin i %tasa de interes nominal rn %tasa de interes real natural g %choque gasto pblico a %productividad x %brecha producto delta %distorsin de precios relativos ; varexo e_a e_g; %------------------------------------------------------------------------------------------% % PARAMETROS %------------------------------------------------------------------------------------------% parameters beta %Factor de descuento sigma %Aversin relativa al riesgo alpha %Coef. de rigidez de precios phi_pi %Coef. de la inflacin en la RPM phi_y rho_g %Persistencia del choque de gasto pblico

rho_a %Persistencia del choque de productividad varphi %Elasticidad de Frisch kappa %pendiente de la curva de Phillips epsilon sigma_a sigma_g ; %------------------------------------------------------------------------------------------% % CALIBRACIN %------------------------------------------------------------------------------------------% alpha = 0.75; % Coef. rigidez de precios 0.6 beta = 0.99; sigma = 3; phi_pi = 1.5; phi_y = 0.4/4; rho_g = 0.5; %Gal considera 0.5 rho_a = 0.5; varphi = 0.5; epsilon = 21; kappa = ((1/varphi+sigma)*(1-alpha)*(1-sigma*beta))/alpha; sigma_a = 0.02; sigma_g = 0.01; %================================ % Modelo NEK %================================ model(linear); %pi=0; y = g; delta=alpha*delta(-1); y = y(+1)+(1/sigma)*(i-pi(+1)-rn) - (yn(+1) - yn); // IS dinamica pi =beta*pi(+1)+kappa*(y - yn)+(kappa/varphi)*1/(1/varphi+sigma)*delta; // Curva de Phillips i = (phi_pi)*pi + (phi_y)*(y - yn); // Regla del Banco central rn = sigma*(yn(+1) - yn); // Tasa natural yn = ((1+1/varphi)/((1/varphi)+sigma))*a; // Productonatural x = y - yn; // Brecha producto // Ley de movimiento de las distorsiones de los precios relativos // Shock de PM %g=rho_g*g(-1)+e_g; // Shock de gasto pblico a=rho_a*a(-1)+e_a; // Shock de productividad end; steady;

check; shocks; var e_a = sigma_a^2; var e_g = sigma_g^2; end; %==================================== %Graficas de shocks %---------------------------%Shock productividad %--------------------------h=figure; rho_a=0.5; stoch_simul(order=1,irf=20,nomoments,nofunctions,nograph); oo1=oo_; save oo_; aux1x=oo1.irfs.x_e_a; aux1i=oo1.irfs.i_e_a; aux1delta=oo1.irfs.delta_e_a; aux1g=oo1.irfs.g_e_a; aux1pi=oo1.irfs.pi_e_a; aux1rn=oo1.irfs.rn_e_a; time = 1:1:20; subplot(2,3,1); plot(time,aux1x); legend('\rho_a = 0.5'); title('Brecha Producto'); subplot(2,3,2); plot(time,aux1i); title('Tasa de interes nominal'); subplot(2,3,3); plot(time,aux1delta); title('Distorsion de precios'); subplot(2,3,4); plot(time,aux1g); title('Gasto publico'); subplot(2,3,5); plot(time,aux1pi); title('Inflacion'); subplot(2,3,6);

plot(time,aux1rn); title('Tasa de interes real natural'); SHOCK DE GASTO PBLICO %------------------------------------------------------------------------------------------% % Modelo NEK - Poltica monetaria ptima con distorsiones de precios relativos % Yun Tack % Considera el modelo en nivel del producto y no en brecha producto % Con el fin de compararlo con el modelo RBC %------------------------------------------------------------------------------------------% % UNI % Macrodinmica % Diciembre 2013 %------------------------------------------------------------------------------------------% %=========================================================================== ============== %------------------------------------------------------------------------------------------% % VARIABLES %------------------------------------------------------------------------------------------% var y %producto yn %producto natural pi %inflacin i %tasa de interes nominal rn %tasa de interes real natural g %gasto pblico a %productividad x %brecha producto delta %distorsin de precios relativos ; varexo e_a e_g; %------------------------------------------------------------------------------------------% % PARAMETROS %------------------------------------------------------------------------------------------% parameters beta %Factor de descuento sigma %Aversin relativa al riesgo alpha %Coef. de rigidez de precios phi_pi %Coef. de la inflacin en la RPM phi_y rho_g %Persistencia del choque de gasto pblico rho_a %Persistencia del choque de productividad varphi %Elasticidad de Frisch kappa %pendiente de la curva de Phillips epsilon

sigma_a sigma_g ; %------------------------------------------------------------------------------------------% % CALIBRACIN %------------------------------------------------------------------------------------------% alpha = 0.75; % Coef. rigidez de precios 0.6 beta = 0.99; sigma = 3; phi_pi = 1.5; phi_y = 0.4/4; rho_g = 0.5; %Gal considera 0.5 rho_a = 0.5; varphi = 0.5; epsilon = 21; kappa = ((1/varphi+sigma)*(1-alpha)*(1-sigma*beta))/alpha; sigma_a = 0.02; sigma_g = 0.01; %================================ % Modelo NEK %================================ model(linear); g=y; delta=alpha*delta(-1); y = y(+1)+(1/sigma)*(i-pi(+1)-rn) - (yn(+1) - yn); // ISdinamica pi =beta*pi(+1)+kappa*(y - yn)+(kappa/varphi)*1/(1/varphi+sigma)*delta; // Curva de Phillips i = (phi_pi)*pi + (phi_y)*(y - yn); // Regla del Banco central rn = sigma*(yn(+1) - yn); // Tasa natural yn = ((1+1/varphi)/((1/varphi)+sigma))*a; // Productonatural x = y - yn // Brecha producto // Ley de movimiento de las distorsiones de los precios relativos // Shock de PM g=rho_g*g(-1)+e_g; // Shock de gasto pblico // Shock de productividad end; steady; check; shocks; var e_a = sigma_a^2; var e_g = sigma_g^2;

end; %==================================== %Graficas de shocks %---------------------------%Shock productividad %--------------------------h=figure; rho_g=0.5; stoch_simul(order=1,irf=20,nomoments,nofunctions,nograph); oo1=oo_; save oo_; aux1x=oo1.irfs.x_e_g; aux1i=oo1.irfs.i_e_g; aux1delta=oo1.irfs.delta_e_g; aux1g=oo1.irfs.g_e_g; aux1pi=oo1.irfs.pi_e_g; aux1rn=oo1.irfs.rn_e_g; time = 1:1:20; subplot(2,3,1); plot(time,aux1x); legend('\rho_g = 0.5'); title('Brecha Producto'); subplot(2,3,2); plot(time,aux1i); title('Tasa de interes nominal'); subplot(2,3,3); plot(time,aux1delta); title('Distorsion de precios'); subplot(2,3,4); plot(time,aux1g); title('Gasto publico'); subplot(2,3,5); plot(time,aux1pi); title('Inflacion'); subplot(2,3,6); plot(time,aux1rn); title('Tasa de interes real natural');