Analiza,

.. - . .:~:t;!;CV:·,,· <}' :=,;. ..

_ r y n k ovv

i • h

i t e r min 0 W Y (I .

- -- ----. - -- -

\VIr!' ,p·:~s~~ ~ ~arsz4~12·· 00 ..•.. 2::.1

u- &l~ 0 W~. ~_'W'I_ . '_

Spis tresci

Przedmewa

Podzi,kowania.

C-· ~ ". i ''D d - d: Ii!

zesc p' 'erwsza: 1[0- 5ta.w-owe na,rz,'~ Zla

I, Wyk,resy: nal,z~dzie prognoslyczn·e c'zy pu.tty 'rytual 2. ,R,odzaje' wykresow

.3 .. Trendy'

4 .• Prosto:k4ty

5~ Obszary w'spaI"tia :ti oporu 6.. F'o·rmac,i e

'7:.. Czy analiza 'wykr-esow ma sen'S?

8,. Olwleranie pOlZ,ycji w czasle trendu j, plramlda

9 'W-v1.. ' ,j J,., 'b

' '~',' '- J por poZlomuw 0 - rony

'10" Poziomy doeel.owe .i inne kryter,ia zam,ykania pozycJi 11.. N,ajwainieisz'a ,zasa,da an,aUzy'wykresow

12.* L_'czeni1e kon,tr,ak.to,w dla dt~sote'rminolwej

anallzy wyk,esow'

13·. Wprowadzenie do, japon;skich wyktes6-w swi,ecowych (St:eve Nison)

XXI XXII.I

1,

3 15 25 57 65,

,83

143 149- '1.59 167 191

Cz,si druga: Analiza 'i.·ec'hniczna w 'praktyc:e 14,;, Analiza teehniesna W' :p,aktyce'

C', ,po'; _L t..,.,. e"""~ '!'Ii;' 0-"" c, eyla to v ')"'i C' y-:k"l,

Zi,:;i,7~; ~J:,Z, !!I;.,lI!..p.t .... , SII!r", ," r .1,,~. ',e

1St. Oscyla,tory (Thomas A ~ Bierooie)

16.. Analiza, cykli na rynkac& terminowyc.'h (R,'icft,ard Mogey i Jack Schw~ger)

C'z,ic czwarta: Sys't'emy transakcyjne i pomial Ich :skU'lecznosci

17~ Systemy transakt.yjne'= s~ru.ktura .i projektowanile 18,~ Przyklady sysitemow transakeyjny~.h

19t, Wybot, szer'egOw ,cenowych do les,towan:ia

20,,, Testowani,e i. optymalizowanie :system6w transakeyjnycb, 21 .. , Mierzen.i.e syste,mOw' :~Dwest¥cyjnych

ezesc piCl'ta': Wskaz6wki. praktyczRe 22.. Plan dzialani,a

23,. O'si,emdzies.i4,t dwie reguly i wslkazow'ki 'trans~akc.yjne

2A1 M' d ..c. -' ...I ... ,~ri' 'k

~~, _~ .,." resc cZ3,rou,zleJow ryn eu

307

309- S2t ,523

55'1

591

59] 62,9 659 671 703

731 '741 7S1

Szczegolowy spis tresci

'l'zed.mowa. Podzi~!kowa:nia

X'XI XXIII

1

1. 'Wykresy: na.rz~dzie pro,gn.ostyezne lezy pusty rytul 2., Rodz~je wY'kresow

WY·kresy srupkowe

Wykresiy kolejnych kontraktow .! wvkr -- k' ontynuacy]

]j wy .. resy sonryru .' .. ~:Jne

Wykres,y liniowe

Wybesy punktowo-symboliczne 'Wykresy swiecowe

3,,~ 'T~e:ndy

Defln ~.ow,anie lrendoiw LinieTD

Rilatywn;y szczyt, Rela;tywny ciolek'

,Linia trendu spadkowego TV Linin: nend:u wzrostowego TO Pmwthr.we ·m,a-ksim.um Pmwdzi-we minimum

Wewnetrzne linie trendu Sredn'ie kroczaee

3 t5 15

1.9 21. 23 2-4

25 .25 34 34 .35 35 l5 43 43 .44\.

52

4:t Pr1osto'kqty'

'Wy,' b~da Z p·:".rostokq,t(lw'

[ . . , .

CZQS mvan:ia: p,;ostokqta

5 , ............ r, ..... :i'.; t ,i-.oTt

Zt:n_m.vsr :proso~ ,,1

.Potwierdze.ni';!:' wy,bicia:

5~, Ob~ry ws:pattla i, a,poru W:s,pan:ie i opar

Gt6wne szczyty i dolki

Skupiska w,zglednych, szc~yt6w i dolkew

Lime trendu, kanaly i wewnetrzne linie trendu Koperty eenowe

6,,~ 'Pormacj,e

Formacje jednodniowe

,L-uki

,Luka zwyk-ta:

Lukastanu LJika udeczki

L"'.IIi',..~ ::"':~Y' ,of'I~Or' 'P"_'''''':M!;'~ , HAJI IW, r ~~ I' U;,rll,J~

Szpikulce

Dn' - .; '"!";,r,"'''''Ii;pn,t,." .. ,.~ ~ W',J' v'l[Ji,

Dni' wybicia:

D':MJ 1.~,;L'!I01 j' ,f~f Q.~;O. ~

Wzros;towy ,dZieti, b,iegu Spadk-or.uy dzi:en megu

Dni £' szerokim zakresie c-enowym

Pormaeje ,zapowiadajC\ce kon)tyn.uacj~ trendu Trojk4t.y

F,·-1.'a",,",·, .. ~ ; t: ,'L ... ~li1g·.: .• l~ .. 'D ,,- :-:l": ii, 'j;) "" !to . T.W" ~ _ . _, iIi.",W", I

Pormacje ,zapowiad;ajqoe odwr6omlie trendu S%czy.h.J i dolki 'V

n",d·· :(rJ,M"',~ ~'Z'R!~11'1I11 .; ,"n' n; rt!1 - 'I.U-~J'~~I a; ..... ~:! ~:(J. ~ U\ ... u.'.

Formu'(:ja glrll.v~l i mmian Zankr~glone' S%czyty 'f druz

i~6jk4ty - - -, ,~' " [ -'.

KUny'

'Wyspa; odwr-otu Szpikultt i dni oaWO'tu

'7.; Czy analiza. 'wyk'resow :m.a, :sens,1'

8. Oltwieranie pozycji, w c.zasi,e trendu i piram-ida ,Zniesienia procentow,e;

Korekta nizszego stop'nia;

SI7 160 ,60 ;60 ,tiO

6S 65 165

70 78 78,

83 83 83

83'

_,I

83 83 -8.3

84 -~'

90 94,

95 96' 96 98'

'IOn 105 109 ]19

119 11.9 1,2'.2' 132

13'-',2·:·

[- ....

13""2'"

, "o··::::_

132 142

143

1491 150 151

Wybida z,formncji kontynuacfi i pmstokqt6u1 'Wykonystanie dlugpterminowej ,sredniq ,kracz4cej

9.. Wybor 'poziom6w obrony Linie irendu P'ros;fokqt

Flagi i Ichorqgiewki

,Dlni' 0 s~erokim zakresie Cetim:vym WZgI~dne szczyty i d~

1-0.. 'Pozi.om.y docelewe 'i innie' :kry'teria, zAm,yk,ania ,pozycj"i Wykresy

&uch, rnierzony Regula siedmiu

Obszary wsparcia i oporu

W k :t •• k ~ lk · ~ I dani

sxazru ' 1 wy, 'uple.nlil'wyprze, ' anrn

Sekwencja DeMarka

Gra pod prqd

Ruchome linire obrony

Zmiana opinii 0 rynku

11~, Naj'waznie'jsza za.sada ,a nal izy Wy'kfl! S ow' F'a'ftlzY'Ve s.ygnaly

Pulapki bossy i bessy

Wstwne 1JO'rtwienlzenie tenowe Silne po:twierdzenie' cenoue Rotwienlzenie. 'w czasie

F,a~szywe przelamanle linn trendu Zapelniane hiki

Rueb pnwrotny do ekstremum

Powrot do ekstremow dnia 0 szerekim zasi'igu. 'Wybicie' ,2: flagi tub chontgiewki

'W' nieoczekiwanym kierunku

Odwrocenietrendu po prawid~owym wybiciu z fla,gi Przelamame formacji szcz,ytowych i bazowych Przelam am-' ," _ krz __ -"zny' spodke

, '-:',k ,'I e ,rzyw, .'. " ' e ~,,' .',:_ IUJW

W~ary-- go'" d ' n'~cJ' f'':'ilc"Jl'Yw- ',' yc'_'_ h'- s'ys"'na:i.Aw·

. ~ '_ " :.::-.-~ .... ' .: . U'ciI.,' c:m;"1~!~.: . ','_' .. _ ',': ,', .",~' ... [' ~.:,.,- I l:Y :."

Podsumowanie

'12,. t4(ze'nie kon,lrak,t.c)w dla dlugoter:minorwe,j anaJizy wykreso1w

Koniecznosc stosowania wykres6w ~'lCZilcych kontrakty Mehody twor,z;enia pobtczonyeh wykresow

Kolej'ne kontrakty

Wyk1'es korntynuacyjny

154 154

159 159 160 160 16'1 161

1.67 1,6i 167 113 175 178 1r8O 188 189' 1.891

:,91 191 1.91 1913 1.93 193 1'98 201 208 214

214 22~ "'1.i]il 4.AJ '

242 242

2UII ~

245 2450 247 247 248

PorownyuJan~ie szen~gdwl cenUiDY\Cn

n" " k .t- 11.~'~1 ,. h 1 ... , ' 11~......t

rOrOWnanle wy .. .resow ~J.ie.1nryc - knntraktow

i 'wykres6w kontynuacyjnyeh Podsumewanle

13,t Wprowadzreni1e do ja,ponski,c'h wykr,esOw :swiecowych,

(Steve Nis,onJ

Dlaczego wykresy .s.wieco.we ,s.t~l.'ly si~ tak populame?

~ ~ L ' ~ ~ h JLWOJiZ€nl:e wyKliesow swiecowye '1

n ..... ·~

uv)t

Mlo-t Wisle,lee

Sp:a'd'ajQca guJiazda fDtmacje lobj{?cia ZtlSlona' ci'emnej .chmury GWUU~di poru,nna

Gw', " iaz ·...jd' w,;Ii!i'i"'"'7~n

... '~I:J _UM. r· _ ~~'~"",W-l~' ,ritK~

,Otna

Podsumowanie Poslowie (Jack, Sch.wager)

ICZ,;SC. drugs: A'naliza teehnlcsna W' 'praktyft·

249

249 252

,27' 2,8]

282 .2,83 2:8·4 .28·6· 287 289 .2'91 .292

2°3;

, ~ .

294 297

2en

;1/'

14~ Analiza tech'rdc'zna w prra'kl;yce· Iak korzystae Z tego rozdziahi

ez,se tfzecia,:Oscyla\tory i cylde

lS~, Oscylatory (Tho'mas 4 .. Bierooic)

Oscylator DMA i podstawowe koneepq e oseylatora Paziomy wykup.ienia i wyprz:edanin

Dywergencj4.

Momentum

'Wskamik z.miian (ROC) MACDI

RSI

Oscylator stochastyczny Kanal smdnic'h. kroczacych

Sygnaly kupna

S'~ .- --.n-h,1i' :~f'wPi.l'rn .,.J".y ygnfit,J-,:! A.1'IV.-~i--:J ;";i l"Zeuaz/

D'Oda'fkofwt uwagi

Szczyty mfkro-M i dolki mikro-W Podsurnowanie

309 310

521

523 524·

e2LA riJ~ .~

52"7

. ' '

527 535,

11:""8' :;;x;J' -,"

542 545 549 549 54·9 552 552- 556

16", Analiza cykli na lynkaCh terminowych (Ri,chard Mogey i Jack.: Schw,nger)1

Czy cykle naprawde istnieja?

F d ",,,,,1: C-' 1 ... r., __ ;J • ,. d-~ ~ .

un:'tun'tfjl:;u.die: .' yl!..ie sq uuZW,teTC1e' temem

J-I" ~ .' '''. d' "I .... ..;

ZQiPl"ocen ~O":r ~~'~ '7.;11' ~ nem ,ii 'M~'n'

. ,.., I. ... ~l. r~o!l!I".¥ ~;I' r'lui'r:;1IP . rw. ,'_'.. ~

.PsY'choIGgiczne.~ ~ykle' M odzw,ierciedleniem psychoi.ogi,cznych reo.kcji -trader-Ow na ruchy cenowe Poczatki badan nad cyklami

Podstawowe koneepc]e cykliezne

Ch·.,~..,.,l~t'or:' d a ,ny" ch·,

, K:rHnri. ~ . . ..' ".' _.

,Mode'i,cykl'u,

0- l~~· L...,&,f' • t' t

sres " C2'eStv,uUVO'S{:'

Faza:, szczyt i dotek A m.pl'i'tuda i os

Osiem etapow analizy cykli

Eta" 1: 'Wy&6r d'anych Zrozumienie ,iharakteru dnny:ch -Wyvdr rudz'aju dllnych

'VVyb6r dlugos:ci dany:ch

Wyb6r k-ompresji" dal1yCh.

D·· to ~ d·

, • J ~- • • ~. ' • _ •• ".'.- •• "_" - - • .'

_ am mmu· ,.we l go . ,Z lti 0 we.

D dzi

:ane auenne

D:ane tygotinimot Dane miesi~czne

n--.t::I ~,.....·,,!" .... ri · ..... ine ; r: """""""n' 0 .~,f~t. .. iI\-~ ." .r!.. I' v ... ~· JJ;;

Etap 2,:' Wizualne' S!pt"w,dzeni,e da,nycJ, Rozpoz nan ie ble.d:nych dQnych

'D_ • ;'r ....... ~ t h

,.f\Umoznanze e~~tem'ow lce..nll1:inJ.C

~ '~~~

Oeena trendu

l""'1li ...... -.- ~ . d': . -'. . d·J..." . s:»: .. :r ... ;:: -- --.. L... L

vt.ena srec rIle)' " ,J;,ugoscl 'ruCrwW ryn~owycn

Etap 3; Prz'eks%talcen:ie ,dan:ych

t: "'l ..

W' pas ac ,olarytmtczn q

.E'tQP 4: WY8"!taJdzan:ie' dtlnyc-h

Wyglailzanie dan;ych W' Ice'lu. eli'm'ino'wania bleddw· Wygiatiza-nie' w celu usun:iecia: przypaidkowych fl'ukt,uacji

Et 5 Z" 'd- J "1" '1.. iu :'.1": . nflJ' ·OW;I:'be moz_'lwyC" cY'~'~:

ZHajdowan.:ie cykli metodq wi'zualnq

P 'd

erto '~(Jgram

Szereg Touriera Analiza ,spe:idralna

Et ,p,', lim! ~.J d

. ~dP-::': '-""I!, 'ga· e' tmtHlu:.ln wp~ywu tresu .. "

. ..:1 .. 'k Ii d l. I ,i d" '" d- ,.' '. k ·

~%le,,'·:I; O',Cn!/Jenlom 0.'· "re'~·:n,el ' .. fIDCZ4·;;;·t!j'

557'

il':i::~7' ~',.

559

559 5(50 56,1 561 562 562 563 563

SiCA! .. -~.

564,

564 565 566 56:6'

.567 567 567' 567 50S' 568' .s~6S 568 5'68' S68

5'69 .571 571 ,5.7.1 5'72 S.72 572 5'76 576

578

Eta" 7: Tes towan.ie s:tatystyczn.ej' isbltnosci cykli Potrzeoa prZ'epttywadzani'a testow's:ta:tystycznych OgDlne u;w~gi d'o,tyczlI-;ce in;terpre.ta~ii

"k' '" h'

"w"y'u . O-W .restm.v s tatystycznyc.:

A.nali2a. ,harmfJnicznR 'Test Bartelsa WspDlczynnik F

,Chi .. kw,adra·t

P,odsumowan:ie

.Eta., ·8';' ,tqczenie iproie'ktowattie cykl'i Cykle w praktyce transakcyjne]

Cykle W $w'iecie rzeczywi'stym

Ruchy 'rynku nie sq. sym'etryczne

Punkf,y ZWfiotne cyklu mogq wypadai

zbyt WC2esnie ,l'ub zbyt paino Uwzgle:dnienit. transl[acj'i

Okienka ,czasowe cyklu.

Cykl'e trendu 'f transakcyj'ne

D .... ..J.QlI1m'IO· 'W' "'~nl~~ .J:-UU~~ u~ f" _,",. p. I . ~

C.z~Si czwarla: Sy:s·t-emy transakcyjne i pom~i.ar Ich skutecznoscl 17 .. Sysb~my' transak,cyjrne:: strnktura i projektowanie

Czego si~' dowiesz i czego .s.ic: nie dowiesz

z tej ksiazki 0 systemach transakcyjnyeh

Zalety rnechanicznego systemu 'lra:makcyjne,go

Trzy podstawowe rodzaje systemew

RDdq,tnnie'.za trendem

G77R przedur trendO'Wi

R,o%pOzntI:nie formu-eji'

Systemy lPod~Zaj4:ce za trendem

Syst,emy opart-e na sreiJnich kroczqcych Syste:my opart« na. wybiciu

Dziesiec n~jcz~sts.z:ych problemow

z systemami podf{lzawctcymi za trendem ,Zb.yt w:ie:le podo.b:n..ych sys;temaw Ser.ie,{a·Wzywych sygnAtow

P'robkm z wykDrzystaniem gl6wnych fUC.h6W' ,cenowyr:h Wolne. ,system:y majq. :tendencje

do' oddmomia znaczne] [czeki zysk6w Nieprzyaatnosc podCZQS ·trendoiV- IwryzontaJn~ych Otr~so~ duie straty

Skrajna zmiennosc uajskuteczniejszych syste:m6w

5· -8~:(J·1

l~ ". _'

.580

58'0 5.81 581. 583 583, 58,4 58'4 sas

.:J:', a

586; 5'86

.58'6' 5186 .588 5'88 590

591

5913,

593 59:4l 59S. 5'95 5'95 595 596 596 60'4

&,,1IV-7 ItJV;/.

607 607 607

l,0.7 610 61.0

6'1'.0'.11

1 .:_.:...

S· ,~-. k' -",(,....,., J :r.....-.... ;, .. '. t· ,n .. · ~ - '. J....J.t_

YS"-r;;,u,r;Y,. ,· ... :un:; u(lul4 ·wypuuQ.}4·YU\.V YV"cz.as .m.c;s,uw

Zminny' puraTnetrow

PosUzg cen~y

·"A-.~'Ii· d 6·1....· ....... -I' dazai h t d

iVWL.Jl 1 we' mooy . xacje systemow po.:-qza,J(\CYC. za ten em

fA 'n.YU'.- -Mk'-; M...",~· .. J'~""-~n. ;{'I

V'¥'~, l_ ''',="I J iF'-'VIJ'WiJ~[~' ~ ~~~

.n..- .... L:.:

rrzemae

O,,minienie

F· ,

Ormtliqa-

Filtr

.Dostosowanie do, warn-nkOw rynkowych Zro.inicowanie 'POftde.dzy sygnaJami kupna i spm,daiY'

no.: 'Od

.l~!'anu/ a

D~... .it..i" d ' k~'A"

1m ~Jcrna'lVW sprze: :azy' .. ' uaruns» sn oaunotne

- ~ Flli"l:J/o,rllll" . .... . ... '__ _ ..... '~ - . . ,.

Zamkni~f.c,ie pozylqi

SyS'temy przeciwtrendowe

U . ,." .. ", .

._., wagt og""ne

Rod" t ~ . tTt d' h _.' z;aJe sys :e1nCtW przeam.: ~n_. OivyC '. I

R·, . -J:" . ' •.. z: '1 '1' .

, _Ulen, mlnunany

Oscylatory

C' ·l,.;i YAle

WIm· .. ",. . kszoo ·

" ' ... ''''~j'i' mttn' 1':1' W'''. 'J'P' '. , ..... 'jf'1:1' .' . ~,~ !¥-r!!o'l:'·'~~ ". 'jI:'t~ .. _, ~:."'. ~.

Dywersyfikacja

Z:mniejszenie 'UJQ'hati w'ielkosci blpitalu

11. ..( ~ .t.-. ,. ;, nl. ".,t., . d h rew-rw.)~ :uczeS"itcttttut 10 ~~OlumyC:rt iren. .. _:ac::

UJ,~~o'i!" ~....I 'i,;;" -'. . ..•. ~lft,1'i wit .' ,·"n"'J~...c.. .... - ~~I~~~'nJe tJI'U r.JeszczeSi .~,,",", :I"" 11,\ wy~lU1w

O ~ .; . t h bl .... _ . .J:. ......... ZJeSl~ DaJczes szyc -' pro, '. emow

t . dazai " d

z .sys, :emam~ pO-'l7~aJQcymll za trenc em

1.8, Przyktady systemOw t.ransakcyj:nych

'0- 111_ ~. k h I' ,

.naczego wY]iaWlam sei rety tyc I systemowi

System oparty :n,a ' ormacji dnia

O szerok ~'"" · .... ak . '·eDI: A .... eno- t "'W'" y::m'

_ a~~ _- -.liJl. . .I,1. ~ ... ,., ~ L."' . .i:'~ .:. I,

Pads.'tawowa koncepcja .De:finicje

Dzie ~, t'Ii £!'"i!'·_l.:m·· --''''''~''';iiiII CoDH, .... W' um

M:- . I'~ 'v ~~ ,.QJA,e~~· .~;r~LI[ .. ~ .:1~ ..... ~

. PTR (Price True Range)

Sygnaiy ,ttansikc:yjne ~

K'Up'IW

Km,'~~J·~ ~M'",,";" ,.!lj.lI\,Ul "i" ~~

C A._" d'

OUl.,ienna.: proee· . ura

n"",.!'t'M1i€m.1 _i.n.J stem -rkl ""',. ",I:i ';'j~'~ .. __ u

L;lff!tn ..,.-aa"'nJ'II'I'!'O'''''''i''i! 'n.n~e'£~n "_,,. ;11;.1 I~~(LH!~ r-....,.. r· .... ,·~ril'~ _ ·~.r V'W

Przyklad dzialania systemu

61.0 610 610 61.0 1611 1611 611 161.5 615 617 617 6'18' 6'.1.8 620

L'20,"j I}_:_ '.'

,620 ,621 6.21

62:3--

' .. '.

623 623 623· 62iJ, 624 624,

626 62" 629

630 ,630

631

631:''-

.

631 631 till 63,1

631 ,632

632 ';;''22 ~".

System oparty mil wrbiciu z form,acjii, dnia biegu Fodstawow$l koncepcja

Sygna~transaktyjne

K:upno

Kro" .,.1 ....... :Qm"¥.;4d' n';' _. _:. "AU tarr" ~1· __ .1.tu'-I

Cothienna procedura Pa,t:ametry

L~t ",~, ',,,

rs a t'esu.,wvw' parametrow

Przyklad dzia Ian ia sysfemu

System 0, rt na 11" ".,,,,,a - '. dnt ~ 'b'l'· egu . :' ":'pa . Iy' _ ~ ,,"~nl'U ',: (_I._~,::.;,

POd~'fawowa'koncepcjll

D'ejin!qe; Uczenie kupna:

L;~D'M';e- Q"""",;i!Ii...rn~liI' ,-~{~.~~.,~. ~'f'II!'~:I'

Sygnaly traHsilkcgjne' Kupno'

Sprzedaz:

Codzien;ru! ptocedura PQ7ametry

U'sta zest.aw6w plframf~6w' ,Prz:yldad dzialnnia systemu

Podsumowarue

19!i Wybot, szeJegOw ,cenowych do Ie stu-wa ni a, Aktualne kontrakty

Koleine kontrak ty

, J!J';'},.', ''';';;'11. ur , '~',.'

Szeregi typu j'J,cot:\Stant~fOfW'ard# Szeregi konty,nuacyjne Poroiwnanie szereg6w cenowych Podsumowanie

,2,0" 'Tesm,wanie it optymallzowanie system,ow 'Iransakc,yjnyc'h

S' ecialni d obr - , . kl··'..,J peqa rue e -0' !~,any pay ,';Q_u

Podstawowe koncepde I definicje

Pamnl'efr ail-gly Parametr catlrowity Paflam'etr koilu

,PaTlunetr staly lub nrezoptymalizowtlny Wyb6r szeregew cenowyeh

Wy'b6,r okres~ " .',

'R-"Aa]' 1" 'S' tvczne ""7 ~"o~en" .. II'" ~ .. ·~u ~I l~J· .... ~lJ.--. IILIUJJ- ~ .:. U

K"f"ii·i:!~~J. 'trans"" t.nJi:..,." LiI"P.~!IP. ~ ~'Iir ~'J rl~

Zawieszenia tran'sakcj'i

639 639 640

6A'O'"

_-%_.:r.

640

64'0!

- "! '_

641, 641 642 650 650

6:1::'0

CJ "

650 650 16'51

651 6.51 65',1

65:,1','

',"-

,651

652

658'

r \,.,' ,

....

,659 659 660 66;1

663 1668 669

'6'71 671 673 ·675 675 675 ,6.76

676 676 671 678 6,78

2·/':i!

c__JL.

Optymalizowanie systemow ZUJrfJ,t procentowy M'iara ryzyka

S tlibiInoec parameiru 5mbilnos c w cz;asie

Mit optymalizacji

'Iestowanle a dopasowywanie Symulacja

Przecieina sku,tecz,tuJSC ,zes,tawu param'etrow

Prawda <0 symtalowanych rezultatach Specjalnie dobrany pnyklli'd MeWda sztulw'Umnia: 19norowa:nie 'Yzyka

Niedosfr"z,~nie ,przegranydf ,tfansaJa:jt Optym'alizQcja Q() upadlegol ,Niert!alistyczne Koszty tra:nsakcyjnt, ,Os·"z'u' .::"~"""""":"

, ',' ,:,',u.ru

Testowanie systemu operuj~oego na wiehi rynkach Negatywne rezultaty

Etapy konstruowania i testowania systemu transakeyjnego Spostrzezenia dotyczace systemow transakcyjnych

Mi,e·rzenj,e' systemow .itlW'f;,slycy.jnych Dlaczego potrzebna jest. normalizacja zyskow Ws.p61('~ynnik Sharpe'a

Trzy problemy ze wspolczynnikiem Sharpe/fa WspOlczy,nnik zniesienia Si'Opy' zwrotu Roczny 'wspolczynnik ,gain-ta-pain Maksymalna strata jake miara ryzyka

,I nne' miary sku teeznosci transakcY,jnej

O,czeldwn'H.;Y zys,k neiio z fransakcj:i Trans,alec-yjny 'WSpDlczyn,nfk zgskls,t.ram Ja.ktt miare wynik6w zastosowac?

Nieadekwatnosc wspofczynriika odnoszacego stope zwrotu do ryzyka jake ocany wynikow zarzadzania pieniedzm!

Grafiezna prezentaeja wynik6w inwe.stycyjr '~ych Wartos'c akttywOw ,"-eno'

Kt'7Uw;,' I..,. "tll'2"n' urz enia

,I' fW'.3- lC .I~H!", _ :_ ~"'j;" .

Wniosk.i

Cz,lPs',j.· pl :IIt.o::ii,", W's· k a' ~..tIW' . ki P rak t~y', C'ZDID

."'t' ~ - -t -A. !II • -e . .,! ~~U L . " .,. ". I" . . ,~'

22,~ Plan dzjia:iania

Krok pierwszy: Okreslenie strategii

679 679 6.79 679 ,681

682 693 693- 694 694 695 6.95 695 696 6'96 696 696 697 6'97 698 700

103 703 705 708,

711 716 716 717 717 717 7]8

71~9

122':

s:

72i3 725

~7-':'

,IL .. :

131 731

K- k d- "'W-' b '" i1,,. I

ro ' urugu ". y - or rynliiow

0- 1...1 "d· ... ; :r d ""-"" "; ... ' .

_ uPOWtf":"lUOSC WZgf4!' ,em po~J'sCla tcnwestycy}nego

Dlnj':pR"'~y.:-rfi' ~ :l-,dMn

:;: 'IiI'L'l"'_ ~- ~l '., '~Jl'"

, '

Z:ndennost

K ok ,"'"" -"'---~·O' 11_...,-..-.. .. 1-,,~,~,- ,lii,-, ·'k , ...... ~,--,,-11'· --,' vka -,

. ro. - u,z;eCl~~ .. n::SIenlt~ plant!. . -' Ul LJI!.TOd, ryzy,; _ '

MakSl1malne. ruzuko lO' J"ednPi 'trans'akc;';

.. . ,,"'P,ttHFP. r.;:1-;:J .-. '_ "".J i ... _. -1 .

Shat~gi.li ograniczan'ia strat' 'n, l7'lersulfkacia

.~ ,,~'. - 1:_''':Ji~' . J-.

Z'm.niejszlmie wi:e.1Jrosci trunsd'kcji

d'~"" .ck' 'I!'tt.'oi'o'" W' --'~y'.,..1:- ry--"n-'-k';;""'''

HI ~- ·.~III ~iJl ',_-' ff-f!~'~. '..,.£., . ~'.' . ·-V'u.!-'

Dostosowan-ie do zmiennosci 'rynku

D'fl"'- ....... '-nT~'!ii.iI':II'M:·\. -, ·'~en ........... ,-." ,t-:'I"r-w'i!:!,_...,L, .~

, !.;!'o,L--USv WKfl.,It WI, UUJ,sa ,-n .... , ~UJ.\,'q~

d·" lI-1ro- ,_ .' hlp if _I-....

() Z-- m-, ,: "'~ "',~'1!tO'" "~IC' l' ,:' -' ~'d_'tU

. 'Qeif-~ "'-! .. ~[ ... ~ ~I • . iJ; " __ "

Postepowanie w ,okresach ,strat

Kn11<. czwarty: Zaplanowanie codziennych anallz

'7 --k - l ~ 1-' J ... , " ~ !,i.-r-_oC'i,i

£M'l ~tualzrOW4C systemy transa""'CY),ne; J 'lD'g~, es if

PJ'anowanie nowy;ch 'tnmsakeji

Aitualizomllnie' POZiOfflOW zamkni:t!cfa

dIu istni'ej'qt:ych pozycji' Krok pUtty:· Notatnik tradera Kook szOsty: Dziennik tradera

Po- dy- d ,L...... "tmnsakc-'"

,'7i"""",, i ..' . .i";liw:MinM':tn ,- '. > _, 1,1'

~1.JI . v J "~.JIIJW .. . - ~

- - ,

. J

Ostawczny fezultat tnulSakcji

Nauka

Krok si6dmy·': Analiza wlasnezo s,fl:ulu inwestowania

. . . r~ ~ ~~

A .... _1 '"£.I -'K!"rii-",-, ... ~~AW- i-"." ..... c f ... C,'·! nanza t'''''~"U ..' H'llIf'!l';dliaA.': t,

, '

~}kr~Q ~nl~n",~s~ .J..~p·· .. i'ta\h·'

_ _ ~'_ -e ~~ l:Vf .. ~"II\-V. L-:I; 1l-lI, . .. 1.["

Z3~, IOsiemdz:iesi'iI't dwie reguly' 'i WSk,8Z0lwki trl'DsakeY,ine Otwi erani ~ tlll7:ViCJ'·';

' ... .Il. " ~ ,r·"'!IP.""'!"-"'J-' lL

Zamykanie 'pozyc,ji. :i kontrola ryzyka

(-' d .. · m d ~) _zanitJ~ zame p1l!.enu~_, zmu

1 d k t 1 ,. :1 ~,.... I' d + "' "-~, ~)

nne zasa: y com ron ry,zy.~ \:zarZil, ... zarua P'lleRlJ'£UZm1

Trzymanie i zamykante zyskownych pozycji

Raine zasady

Formaeje rynkowe

Analiza

24,;~ 'M4dr,osc czarodzle,jow' rynku

- - n,ion~ PO' . 'ii""T.n""~""'..;> '-,

,Mr-L' uu., I" __ " ~1t.A."

_. r',

S tod" , , "

_ "nF"~ ,.2; sruo14 motytoaqe'

nn,,; " .4i-o,"""'Ij" '";J ~. t.. ".

~vrasuJ metnue f:ransa~,,1'nq aO swajel O;SOu{)wosCt

~, ... ;L • JI' 'i ... r...: ... '" -' f11

JJ,«dU mlec l~ftS atu.:t

Me,toda

732, 732 732' 732 732 733 733 :734

734 735

735 735 735 736 736

736 736,

738 738 738 738 739 739 ,l,3,9

741 742

743 '744 745 746 74,7

749

75'1 751 751 .75,2 .752

7,!.::~ .1iJr:J

iI'JI\..... ., ,;. d'" '" k

J.worz·etue 'me~:o~'~'ll' ~O Ictf.2',·a praca

Z·J' ... f~VJBj'1; a· ~~~-,,,,,, ~"',""

. UUJ;iJ~I_.~iIi-. ~""'6.f1[lj r.~ LI!?~M

Skutecz»y sty' dziulania 'na rynku to. lekkosc i swOboda Z'ar~~ilzanie '1ienlPdzmi i IkDntroltr TlJ?':'uka

'-----'" "fM;. . r-·-.r-l - ~ - " . . . !Ii !1~:J-1 .

. Plan

D ~"

ysc.W'lns:

:0 ........ ' ,.' .. , .. "' .. :I ............. ." .... .J:-. .• ~,.J_:!' ... J 1':"

n..u;(,Ufflien1e '~-neJ iiUpOUntitZhu"DSa

'D1"""tr·l'JI<J7ba n·fezal'tri....,~~ci·

ru', ~ . I ~ ~. ~"""!M.!""_

D ,'"

.,t:-m,vnoSI:

S:trrd:y. to H,ie(Jd·fqcztUZ czest ,gry

B'rH f1P~_NlJO~Fi; s'''ie:i..z·~e'··· ,; "r·""'~·1.1U _ ' . ,'. t·w· w J~ .. f~lLrf' 1_" .::(1,. f' r ~~" llAf!'[::/-

PtJtrzeba 'SZlIknnin. mdy 'Cnota: cie-rp'liwosci

C' ,; ... , ..

~er;p: lWOS'C raz' J€szcze

Two:rzmie konrP.1V!ii niskieon 1"1~ka

.. . '- ... -. - [·FU'-~rrw:I·· '_. - .. ;~ ...... oil :.re~';:1·! .

R.oznica mertJ'ie' urielkosci ,s:tawki

D . 1'" ... ' .'; ;,

ZIe,enle ,pozycJt na C%t!.SCt

'Wtasciwy osQa jest waZHiejs:zy' ad geni:us~u Nie 'martw' si.~ ie 7:uuidziesz na id;io,tiP'

[ " "'r' _-.. "»f'IIi{i'3}" .... .. _'-,' ... I -"r'

C-,- " .., .. ,~ ,..:I' J41R:' '.'. . . ;, -"'f - ~.. ., .: ~, ." - .. ~. ., "

I ~n!~nil4'lT R,"?"" '." miD' Jts. '. ': '.!"~'MI!II.t)~"~ """'l'" \~z .. ""U!'iil"l~'· .

_ .I:iiMi.:JM".~ ~ - .. ~,. ""H~!l~,~ ~'N~ f U, ~ '_w_

. ,

Uchwytenk' czeKt rudJu fei Jest cenne

M :z..,e;!Jf'I!IJ'i'"I" ,. J.": '. It . b .J ........ ,'1..' , ... :if.., ... '".

. a~:1~ .• ~L~tZUJ ,ZYSI\.'I liZ me uCZ' ,e' Uwmycn t:rans~J~

Nuucz si, melojaJ1UJsci

TAl···· .... ~- ,m/;' ,," . 'r,.", - .' _,.L.,. ..... ,i-.;.. . hi ! .... " ...

rrvyc'tlgaJ cz~~c 2gSrwW' Z mtJnllJAu. lnweslr:,cyJneg;o

':h, T ... ..l • ..:jl...... ttl ·· ... :L -

~.yi4iiz,eJa. mQt~ ,Oi~.upLiri.

N" ···i'b· ~'" .. ,. "t -. ,. d

1e' ·rt}' .... , ....• '" mJeS·_ . wyJ"" :,' go .. ,',' ne

_. - . . . •. ',: - rr .... - . ":_" I!

N"'; >i' • 1"1' •

Ie' mousz iWYgmt~ }t:Sd muslSZ

D i." .. f""= .... ,./J •.• :L Ourzt SJ~ zas~·..wl~. ~1'1 rune«

. -~ - .. ~"',lII'~~ '" - ~ .;:f' Po '. •

I'''' L.J..,.,. ~ .. d'spodz'" · J._p ·

mtrJ.U\.l H"P: OP H~'C ... Ie·· ,",D'.I'1I";I"H!!jj'i"~' 1U.' • ... n~··f.e'

[r--' ~1'''' ., y- r,,,,"- I' . ~~Hf,"Jr.op -' '"'. . . -_._

M'f""7" ,~.I!Tj'iI'~""',O O·4i.F"'ii"'~y U''l!Mys' ·l' ~., ~~ '- UJRf l . ,"',1 '.'

R -.L;'~ .~~ ····d' ,.~'-, . :: " - ., ..• l._ 1m-'l J..'I.J' PUTuZO ., r~' roZt':Il'wrta

S~pok6j'P""'- "d'" dw,-',. , .... ""0.- .. <s= .,

; " '.' .. , " !t.J ... '" ..

• r .' __ ..:. ' •• M .. I _ •• '

R:~'ntlnie ; el;~;nn''''".;ia ~~u

'-v-~r~~ .... ,.. M'iIl"~, ~II -. g,,&;;~

Z. ~ . ; i

• ,: .: ' •• '. ' ~. - - ._ • J' • - . - - ,I ,.,-

. wtVCRJ UWtl18e 111 ~n.fulqf

MiSjR tyaOTeQ'

,Slementy' sukasu

CP.1ffJ n.,j,Q. ~n ,J""~n7i1itD f7.1J.1; f"1!n:fAi:L KtI,nz'" ~.i'I' '!t'Jnil .. , .......... .t;; - "'" .'1.,:1 " ,~ [~It "I~~:I, ~3[N. .I! ,;:I' I! jp..t;II,l iJ.-rllV, - ., K& r~~II(p.·

Podchodi ,do rynku z ,dystlmse.m

753 753 754 754 755 7.55 755 755 156 757 757 75.7 757 758 758- ZS8 759 75'9 759 ,76fli 760 760 761 761 761 761 /61

7.6\2: 762

~02"

. ,,"

:. -:

763

.,..c'~ I OJ]

'-'1;;2. I~

'7'L.f .{~

764 764

'7'1!: . .iI1 II~

1

W k - ·

y~~resy: narzeazie

pr'ogn- . osti - czne"

.' - ":_->. , ;'. -y:. ,--~.

czy pusty rytual?

........ Wolter

Jest taka .opowiesc 0- pe:wnym spekulancie g;ieidowym", ktorego pragnienie sukcesu nasilalo me wraz 2; kazda kolej;ll4 klleskCl~ Na poczatku probow'al on opierac swoje' decyzje na analizle fundamentalnej. Stworzyl skompli .. kowane modele, k,t6:J:te dostarezaly prognoz na podstawte szeregu danych statystycznyeh dotyez,\cych popytu i, :podazy~ Niestety, prognozy bez pr.z~ rwy zawodzily na skutek jakichs niespodziewanych wydarze_n, jak SUSZI, Inb zaskakuj,\cy wzrost eksportu,

Z- d -t d·'''' ~ fu d 11' -.!._~:J." d

, -' ",_Ie,spemwany, porzueu po •.• ejscie ~_L .'" amentalne i zWrtil:b SIe, .: o ana-

l", hn ~ .. -8- dal k- oil -i '1"". f- '. ~ 'k:a.L. d I-

lZy' tee- ",lCZDe)~ , I. a'. ,:~l'Wy ,resy' cenowe, pOSZlU\ttJ~c tormaqt, ,·ftUre or ISI0;-

.. sek -,ej. sukees na r· ku 'Ib 0 ~al .. o ni-rw- '~7V od ll""ry'J, t"-k" 'I 'a formaeie jak nll4 ~"r~,,', r!,,~,i,!U _ J, yn: : I, ..!.~ .I:n J~. '.' r .. e'~.i '1 .. : &:1 ',·.la . ',~ j[,"'~JI,~,ltui ':-', '-

z'lb rekina i S,ZCZyt Everestu., Ale Dies,tetYI wydawaly sie wiarygodne tylko do ehwili, gdy probowal' op'ierac na nich ,swoje transakeje, Kiedy z:ajmowai

k ~ ti. .. ;: -- · . . 1., he t hi··1 ' -. d t

ro ::~ pozyqe, nastepowasa I,' '. SS8" a 50 '-a ~,: . 'fie' na pOZIOf trenc ,y wsros ;owe

-- ~ hyL,ru' iezmien ~aIy- sw ~ '- t .. "'er' un DL, k '1' ad- ot"'( .. 'rl·~o'r··,:l ...;il.l ~gl"' 0 p-- 0- "ycie

rnec u ',' U I,; e zn _M;iiLIi_: .....•.• o~ A.l: ; ,'~ft,.' ,..;..' :-y- ','} '.,. ,:o.;.,.':;;W IUI~, • ,~ ",-~: "-J -,~

""P:roblem, polega na tym, ze analiza wykresOw jest- malo precyzyjna ~ stwielLdzil~ - Potrzebny' mi jest skompute.ryzowany' system transakcyj-

~I A- ~- c J,............... If. -,-. . '"'f' l. ..... - ~"1 - b - "' ..... to--· - .iI. s.

:ny ~ .' . za~'em, zaczq,l.t1:<SIi.;oWaf: rozmar ie scnematj; ,a_ry zonen . wac Sle" lezy

k.t6rys z nich przynosll zyskl w przeselosci, Po przeprowadzenfu obszer ..

h b d J' '."""_.... "') • k ~~]i. .' k k ., . d"

nyc ,-'a:' an stWI':luZlit ze .• 'uPUjilC PV1:tuSze' wieprzowe, ·'.a'ao '1, euroc ,0-

1 . ,...._ ............ rek mi '. .' I.~ _," .' £.-.... .• '

ara w pierwszy wtorex nuesiaca, a nastepnu~ ,zamyA-dj'Clc' pozYCJe w trzect

czwartek miesiaca, oSi,g'04.Jby W ostatnich pi~,ciu, lataeh ogmmne zy,skL W.ni,ewytlumaczalny' sposob ten mozolnle wyszukany schemat zawi6-dl

b ~ ~ ~ 'ilt-kJ' 'K 111 • . .........

w ~~ceJ pra~~,lce~,.oJJ,~ny peen .

........ ~:L.... s: 11.. ..J..b -I ., 11," h d £_11 'EI·" -H'; I" b F"'b

~uW1e .. ten, pru - ,owal' WlellU, innycn metoe ~ liIJJ, ,': I .. ·IOtt.1,1 1'lfZ: -'1.-.0-

- .. ' ~.. . k' . d .", l'" G"-"'" -. .' f:- - K-'" '. ,'. _:1 ~ i!!!I . lit .. :...... . . . lL .... - -1;.1'

nacciego, I ..• wac ra LOW .. anna 1 raz .Sl~yca - aie W3ZYS'''~ one osazai t'

.. , ;0; ., k W' , ed h~'7 ..... ll ... 1 .... , k .1' • L ....

si~, rowme nleS~·:~llteanei'>_ te c ry' 'us~J~.:n 0 ~wny.m guru.. ._tory mieszsa

w odleglych HimalaJach i udzlela odpowiedzi na pytania zadawane mu

przez od!.wied.za~Clcych. g:o pielgrzymow. Nasz bohater wsiadl zatem do samolotu lecacego do Nepalu, wyna;jetl przewodnikew i podjett dwumlesieezna piesza wypraw'~i W koncu, calkowicie wyczerpany, Idotari

do" guru

-,,) .-_;I· u-!

.f.IJestem bezradny ~ powied!.zia.t ~ Przez wie,le lat poszuklwalem klucza do SIUklOesU na. gieidzie; ale wszystko, czegP probowalem, zawodzi!o. 'Nat cZY" m. pi" cleo ~g- a ten sekret?" ..

__ _ ,~r ~l:3jl ~~_ ILi_

~. . ..

GUl"U :zamyslil s,~ na chw:ilfi- i patrzac uwaznie nil goscia, powiedzlah

KNlSW' Iii' " . "·lk~·1.

;~ ::.. i. zanu " 'll~~

-K-NI' 'S"-'W''''!IJiil 'N ~ . 'b h- f it d d N" ., ~ ~ · od

u .... ... r: •. r ... r '. _ ..•. asz ~. 0 . ater ·wrOC1.!.0 1 omu.. : .Iie rozumiat tel' ,.,. IpO-

wiedzi, Tluk~a sie bez p'lZ,erwy w j!ego growie~, ale nie patlan}' rozgry.ic

;, ~ .. n t - j. .... h" iIo .. ". . .. iii 1100" .. 'k" .. d~ . - ..

J~J sensu .. ,J['OW' arZeh d~clS'l .. orle. wieni 1.- _ ztom, az w . oncu ,e~ en z :lego

rozmowcow zlnterp . ')retowai' odpowiedz gu ru

". ~,.,.- ~'-,~,-".- .- ~. -d::· ~'. ~i - 1(' , .. ' " ." N··: "[i.- [. 'S~·-: - .,_....iI -:." W· .. ·· ,-. k··· '.'"

1,1.0 proste- pow.ue. Zla1,. .. u.pu~. us .... o.pr.z~awaJ . ysoxo ~

Rada guru mote rozczarowae czytelrtik.6w pos,zukuji1lcych klucza do madrosci inwes,tycyjnej .. KNISW rue odpowiada naszemu wyobrazeniu

,oIpJ.. -k~ "'- d ;' '. .. ".. t ,j! L ( d adko

aa~uO' :J.ej mij:. rOSCII pomewaz jes 'czyms· vdiw.. nym, z _ !J'loworozs~ <:':~. wym.

JesU jednak, jak sugerowal Wolter, zdrowy rozsadek nie jiest: tak pewszechny; weale nle jest: to takle banalne, ROiZwaimy na. przyklad nasiepu}itce' pytante:: 00 robic}.' kiedy rynek ustanawia nowe maksima 1 ,;.,ZdroWO-fOZ·-

d k ,,. t . KN' 'I"SW- ~ , " d . 11_..·· '1" ~,

94.. ~owa .: eorl,a '. . ~.... .... jec .nozneczme ws~aze, ze n,a .. ezy o,gr,antczyc

.. d k ''''k'' o· ed"

:51e I:. 0 -e c. rOt'l'e] spr,:lj~ ... iazy,. .

Z . :1,. l_l.d h . A. d~ b o· ....... 1.... .•

naczny proeent graczy :gutl. owyc' '. prawY,opo:~. oeme z;~ceptu}e u:

'interp~etaeje." Atrakcy.jnosc podejscia KNISW wiqze 'me zapewne z pragnieniem wiekszosci gJiJlczy, 'by zademonstrowac s,woj'l maestrie, KaZdy giupi

pot" . ~ ft· k' -u· AlI:&l!'8 J' - - d·L .. , . COm' t~ rendzi wr;,ro"-to' wy -- ale pot. rrz eb .. ~, zeniusza . . . ,::ra. I.:. .pv'n~ C po .. ' l.u,gl' .. J..gU~ ,Ie _ .. .£. (s I.' , I: ... ·IIl,-.Ie '~ •..... : .. ~e···~ b ...... ~_r _ ';;;i.;~

b ch - ., f . k /I Wk' d ~. i 111 1... .... .. . ..'

. Y UIl_"wycit szczyt . :-ursoW... '.' kazc ym razte ruewieie :rea~CJllnwesttJ,row

test t,ownie instynktownych ,"ilk sklonnoSC do kupn a kiedv eenv S~I. niskie .

.II . '. . '. '.. . _ ~ . - . J --, . ~_ .. . .... - .., . _j:J .. J '.l -...:. - (I

or'a'~ zc-- d': ,0" ilC'pr ... ~ ~-..l ... 7.v k·JQ..Jfy~· ,iQ~ wvsokte

_ .. . ... ~ .. rii:I' ·~-Jf·MW'U. .. I~ ... J _'.\IiI. ~.~

W rez.ultacie· wi@lu g,peku'l.ant6w ,gi1eidowycb wyka~je sil"ntt tenden ..

'" "..j t: ~ l ....... ..;t ... 11." • t ku k ...J\ k ..

q'i: IUC- raweryzowarua .. AiVt~Jlell s -rooy' ·ryn. ·,i , .': leULY' ryne ' .. ustanawta nowe

- J' lk" de bI' ...... 11.. .. ··' . .-II ....... ~. ,. • d

szczyty cenowe ... est ty ,.:or jec en pro '. iem z takrm PO~l:sclem: 'rue s,pr,aw .. lza

'. c., .. ', .... ktvce DIa'~""9On" ''D--'·.5w'' ·~z· --:00' I- ..... ,(J; rvnku d 0" os ·1"R.O',~ft';·'i!Ii llo!; utrzy-

S·It: w pra.'J ylee.. c' . C~""~.,.,.ic''; cu.ul,.;; -~ p,., Z .,1.lU::!Il: "",] .. ~I..... t. •. "'"t.c!U.!"'~;I,.CjI" .. _. _.::

mywa~nia nowych maksi.m.6w cenowych jest zazwyczaj oznaka dzialania

... 'h 'J.. 1L.. ' k" ., .. Zd·· d-

pmemycL': i Si~ ... tore Iczes,lo wynoSZt\ :ryne ... : .. znaezrue wyz·eJ..: •. ~l·owo.,rozsq·' ""

k . - ---e? Z·" pew' . ~'i"!1··~1 AJ.:i pro S:'7rP zw .. ~'l··l: u· waap '';'',0 jest to do' 11'''].a,..:Iine~· przeci

ow~.. ...:. ~ _ .nogl"';.~·. ~':. .. ~l;~ ... roc C: .. ~ ..... ~ b'~1 ze .1'· Q.,I. I '._, '. ,f,;,l.PJU_.' '..".~~'-.-

~. ~' t - ",. - ~ ~, ~k" "..:Ii., .~. _... 'd' ··11 ........ , ...... '~" ,fl.' . ~." 'KNIS······· -_ "w··

·wlens. W'o"egoj co wynl 'a ze I." ZuTOW,orOZ5q)I AUWeJ ILeonl.· .. _ .,~, .... "

RzeC'z 'W t.ym}, iz wiele n .. aszych zdroworo~s4.d:kowych.r n.a:tu·ralnych przekonan na temat .zachow,a.-nia, 'rynku jest 'biednyc'h~ Analiza wykresow

11 k :J.......:" d eg ..... k'" .• ,. ,~1I ~ '1

~all,a WV~:'S}Zblil,;;lC Z;~:fiOWy·-. roz~e.· W 'lnwestow,a:n:IU - a. ·~t to C't:I 0 'Wlee

r"""'_d'l!" . i·.. J ' d' ~ ~.. ~ ~ .. . gI L," d ~ N·J·........ k' 1. d .. ~1:

"tru': .nlle]Szy ., 10, OSl,qgrtL9Cia, niz :moc.' OtjjY Sie wY' - awac" ". ,I 'przy ·la .. _ Jle~

~ .~- d' dokonam' . -. . ~ - -- 0, U· - 'kq- ,"" ~ ~ . t - ~ stann,--·· ..•. - -~.. . , at'" . ~ ykres' .. . - d'··

P1f"17Q" ,. ,-'. .,.. .. 'em~ .·.io.nQ·~,··, iii 11"'"'1· ... · .. NX:!. ~ .' ·or·· .' ~. ~I'n.'a, prze, .... !!:IJ'II"[Ii' 'II'7'UJe· 1i.'.··I·· -. ¥"7.' n...

:.Ii.~' ... ""', '_ -) .. _" .. c.g~ __ ' ra-,,·,II.!l'J¥·~ ... ·~. "'-. " ~~'.: :DllII1·-~L_.· .' ,,''''-.,' " . ii!.Il.·.V~-

'.' .' '.' ,

he b'" JO k 6w. b" k '.'~,. .. k- k .. '. ,..

tyezasowy.m p'IZe 'Icgte:m, I~urs>, I~y oreSdC I. Jonse ;'wencJe oSI,gn~ta.

"w'" :V'iY''D'E~'' -N,A 'Iil''7Ii''ifiII'7TE DD\i"W"'!:ii!.rne"i"'vF'l?'k.1E' ,r;"""" "ID'l'oi:ii''T''ILI 'D ........ YU' '.;Ii; ~,'iI .: .... &~- ."~.~ .. : ... _~~~1fW ~ .Ii-·A~.~·"U~&·~l~~_J;~~~~·:I: C~iZJ!~'-,~ ,~'I ~' ... ~~~I

5

:ptt ez rynek nowych SlZC.Zyto,w;. jut zyskuje pr,zew,ag,;, unikajac [edne]

h ch ~]. Ie. h" h ""'. -U '.' bad a.

z powszec,-,_'ny_:_ pUlape_ .. c,zy_: ~a]",cyc_,~ na nOW·lC]IUSZa,. ,.,.Iwa,zn,e nac ante

k s: h '" '1'" , d yt " t k" .. I ~ h'

wy resow ce:nowyc_-I moze 'poz:wo'le na OCZ'I arne ta cze Wlle' __ u Inn:yc~'

, '-"1 ,:., ,,".-:·,d·: ", - - .•• ;L .' ,,'- - ',.-,', . :-.':_" 11.~.

p,[aw ,_' 0 zacnowaruu rynliii.u.

Trzeba jednak przyzna,(, ze utyfecznnS-c: wykresow jako wskazowki do "'UiC"7'~loI[">QJ' m7::1JC~,j;O:<JiA k,- ~e- run' " ku .... ,ainil J'" est ba rd ,- "'7,0' kwestio 'no- W':" ana Z··' '0; m ~ -S' . st

'.' . ~ J '~""I;\.~ ,r'" -':;I ;jZ,~"'o!W" - Jl. ' " . u !Ii,.~ It ,~~ - -' - .-,~. ~ - :-' - ~Q'!i,,_ . :_C, _ ' __ ' !_ J _'_~ " 'U .. I,,], 5

zamieszczac tu liste ,argu:mentaw za i przedw, przytoczmy rozm.ow~' p!rze~: prowadzona W' jednfm z popalamych programew telewiLzyJnycb. poswiecon yeh 'I--Y-' nkom -. fin - a ns 0" W' 'YID, W" k"· toJ'reJ" znalazly SJ1':~' niek tore kluezowe

" ... ,', _" I .·.·1·1 ' ,-.- t l' .. -.' . . -"'1 ._. - •• ' . I' ," i -J : •. ' '.' :- " '. _. _,-, ," ," •

:. " '_',' '.' ' " '.,: ' '::.. I,.·. ~',',." ".', ,:: . ,1_:: ,:", ':'_. .,.-",,',. '. :" " .. : ... '." ,':' ~' ,I " .' "',, ..' "c' .:: .. ',",.,~, .... ,. ,-,'

kwestie tego speru,

Pr.r;,~'ti"'!.z,nf"1t .. . ~~~. -~~~-~

Pra 'roio~1ii":tV' M· ',". '~iOt:n~

~ ~7:·~~·tr." ~V-',~'~~ " P-'I!I

PQui Trend:

Wlltam. panstwa, jestem 'Louis Puneyser Z n:Wallet Street Week~,1 Dzis'iaj' odrst~ujemy' od nasze] tra,dycyj;n,ej for my' wywiadu, by przeprowadzic dyskus~r:: na temat uzytecz-

I· t-" h e«; ;m .. ," k

nosci wyresow cenowyc .. ~y wszystkie te zygzakowa-

'te' Iinie i :ksztaity rzeczywisde pozwa~~aJ2l prognozowae p'rz,yszlooc? Czy moze takze do analizy wyk~es6w' odnoSZij si~ sJowa Szekspira 0' Zytiu,: nOpowiesc idiofyi pelna

Wct''''l~ a,k': Il-,o' s'" oi"'!'; '1" W"', rza sk .- 'U" a n 'I" i"! nie zn a ,.; '7 :iI''''~'''? N', 'a ~'Z" y'm- 11

~'Ib 't~ . "111 _ :_j~ll ,. . . . . "_ j;J '.:" I- ~ .' "~ I, .... ~- _'. ~.~r"1:~p. ~I , ,,_:~ _ ~-~ • - U Jull,

Q"j'''~!OI~ml': oIl!~ ,i,,,",,O"n 'W-' ieczora pa .. ni P"at"'t-"h N" .' Trend znao'y' a' na ,l;Ji,.".;,.i..;, - ". ~~ ~~.;.,;,- - ,"",,~!!!l;;!v,!I,,~'_ •. ' _:-~ -,Ii, !r'~ ~ __ J _I. '- ,..-,,',~'~·,-~v ,~~ J':J __ > '-~:- ~Q'"

lity-"/k tee hniczny z·~, £:rm' v C:·· hurnum de Burn ,-,-- -·.'miil"m.'·· -, o ...... ~,--:' Ph:" ... ' ilip ,-.:'

___ . __ ,~!. _ __ _ _ __ _ u __ '~J ' J:u, Jl _ iO(; u ~u._.", AUZ 1 1,

A- M~ ..... £.' '-U'~ ., W,-· .-. ~". 'v"",,, '" £:i''II ..

, ~ , .': lonetaj, pruJJ.'esor z .n~wers.ytetu ',-lezy z ,~s(,l ~()n:ID-

- - ks- ki - d ~.- ko -

~-.-'-. 'I": -u- tor . ".-. .s: ,-~ I-'- ~yny-'~ ---_. - -·'-<·b' --'.- --.-'.'-.'- -~,-, -~ I"' -, ---Y' nk

WD1' a G' . "~"7 .. e ". c~o 1I"I;.!:Ii, pn . iI!'1'an ID r' ,. , U

..wJ 'll •.. J [I ····UI~&.. I'~ ,.,.< ~~.' ~.: .. !kJ,r~~·.! 1).A!lU _:Y :.' I_.~~_ " ',IIIir.. l _:"': '. "_" -

zostan maklerem", Profesorze .. , nameZy pan do grupy' zwolennikow teorii 'bh}dzienia loS/owego .. Czy to cos' W' rodzsju

kJ b- t ty k t CJ. zI' nko ,. bi '" 'b- '.

o ' '. I I :.' "I ' " I·..· . " .. ' - .' . -' . .: -. . ,........ "'1 . " '.- .. , . ." .-- '. .i :. -' '.: .: '. '. .; -'. .,' . -. . ~ .. J. . .

u .. u . urys ,'./ cznegot ' ',.' ore.go c n,. . .'- Wle wy, .le.~Fi\ so' ie

ttasy, rzuc~~c na osl,ep strzalkami w :matpEt? flu wyrainie

d- 1 '. b ,if. '0 hi' do- Ie .,)

," "'~.-,I ",~"", ~ '." ~.:.'~ ": :..- ,: ':: .. :.I .. _~ ".:.< ~ <>""., _"<., ,. , . ".:\:. . ::"'~ - ~I: .. :~"~':.:

ZQ O'WOo'",y Z sle ze US7nrecnq :U~, . . amery:,.,

O-,·t,·"'~' ,.,·i··-, ' , .,~ p..''''-'''''''',,''''- ,~, .' ', <11,·,0' :" - ·',o·t/· kJl...t·-,·····

., .'. oz, .nre~, parue J,' uneyser, ,.11.,0 gru:piI ef1i., nermstow, ,Iwrzy

uwazajib ~, ruehy CeftO'tV'€ na rynku majtl, charakter p'rzy-

nad:, 'Il,;-ii""li'iii';i;nf' '7"""' ........ 'z--y·~ ~ ,Fj;\iO, m- ,~a, m··· n~O; P·'ii:'7"e·'w·,··:,]"d,' y'''w'''''alc~: ~"ll' : rs'A-IW-'

J["'~ ~n,l" L..oJlW,.. '~,. "V, ~'- "" V,,,"_il.!LU ..... '" - ... " _.- .- ,ifi;;,. .V .'.

, I'nz" d - 'b .. - ; - k ." d - ._" - - t -- - ,f - - t --- - -

• ". • - _. • ._, ._". ",.... • ..', I • _ ( • • _ • _. '". '" .' .' •• •• • •• 1 ' •• '. ,. _.

na gle ._" 'leif' po_ -0 : 'rue }a, nle .. ,8, ~ s wor.zyc .sys. emu,.

k,tory' poz'walalby :progno..zow,ac sek-wencje kolar-ow Fl.a. kole rulet"kl 'W' 000 pr,zypadkaich, :Sq 'to ,ztia;rzm'ia. czyst:o

1 C~ " ~ ~"' ~ d j,"

losowe';o !" -any nie maJ'" pa;miec], i to;, co WY' arzylo tUC'

wCZiomj~ mie rna iadnego zwiltzku, z tym, co zda~r.,zf si~j ju',tro,. Inaczeji m6wit\c~ wykre-sy :mo:g2l pOrwiedz'ie,c ,nam

~ d" d yto '.' ~ d's: 1 b' '.' t-

. . .: .:: : i ,,', :', ,-.' . ....: :.[". .. . . . . .. ," . . . :. . . ..;.. . I . - ...... .' I . ~ . [., -' I' _... ....• . . I -;. ,': [". . . '. . , .' -

}e::y,ole, co wy::Jarz_,__ Sl~ neg_ Y Ii ,8. e sCl _cezuzy eczne

'przy pro,gno-zowaniu p,r,zyszJoSci.

Nie' dostrzega, :pan, profesorze, pewnego :istotnego ,£a'i<tu., Cod zi enne' kuny': ride 'SS!i, riA on~pta z kanelusza ale S'tanowi~

,-. .' • I, - '. .. • .". - ',- ..' ' • , "'1::~ ....... "i; .. ~ " 'r' . '. :!J'.' ,: .1,: 1"", "'t

6 'W' ···.-:VIi"D1!"!Cv~ N- 11 . .i.'D~"""TD ~OO: N.~F,nofU ..... .,...... '!DIjT-l''!'i"'''". 'I'IiV'lI!';I"II'''' 'I. ']I .. I"'~.iI..1 .. n.:~-~G "'",01; . .' ~l" ::IJ~,!I.~.D ~.1 ;I'" !lY1~ lI. J: ..... lI: '1LI~1

'k b"'·· .. k' ~ · . kl 'h" . ~1L ... "",.~,~

wyru t. Z 'lorowel a~·tywnoscl ·W"SZ,Y·St:.lC. uczestnikow

rvnku Zachowanialudzi m .. ~ Die b~~' tak P .. ...,.~nidyw, -.'. alne

.itIl.J'~'~ llid-il" . r ._-' ULlOA·. ~,~'" 'J"" ,-~" . J ".;&~;'r¥ ;, " .... ~

jak ruehy planet, ktOrymi I:24dzct prlawa fizyld., ale',teZ nie

Q~I ... §.·ilt .. """",,~ ~·l· ~ o"'i p-: 'i~ ...Iil~"""'41.~·"o w .. ·· ·t"'i1"7~~rwny:··· ."n'Ii razie n::lrnl .... L .... ~ ~(iAUYV _~~ ... .-w. ".1' r·~~"'l§;illl .. ' r-'-.'-.d''!IIP.'Y'" _" . ': _ . .I:~i" ,Ill', .1,", ·lt~ ,~~ 'Ii~

dziedzma, iekonOIt\w~. skazana bytaby na ten sam los 100 al-

._'iL.. " (p .. G. a~ '·.1" :;,..... ... J.... 111 c ~

cnerma, ' .. "O)~50r ~~·i"Cr.l S\t~ w AiUJKi s~,szqc' to pur'Vtona1lie.;.)

tAh,:t.~y· 0 ..:I:-j.an~ . ~ ,'. a" J":=II po' .. ...J:, .... - t"'"wo' . . . ~ .... L.." '. t-· - __ L· ~"~ J .. ,,, .. n· '1'1 j Jiw,..II."~Q I ~um!. ' I, . .'~ !:~ _J~< we senema Y Z&tLJ.IOWan.. , esn

P _ . ...:iIn,L"""'i"' .... i -I¥'o·ra L-."";c;" prom' . ii3d: "7'U' k' U' p- '11br'tl'm']" :!:ill s·nt' ......... ..JI.I· ... ·~ ~I:::i1r-V11I"!Iii

U\.I.vu'.~n; .,JU!.~c. p~J~ .. -' I. -.~" '~1' -. ' .-. ~~~~i'· ~. r-..a;[~.,~~,i· ..... 11I.:III

10,- '.. . ._...3l_'L..., ·_'L . -·k:r· . " " 1,,,,,,,,"",,'" fa'" ·L.t- ".. ,

!~worztl p~UU1!le' sUlema"·i eenowe, przeszsosc .. Aycznle

" bye aak" k .1' 'b.\ d 1 , ......... '1:.-.):;._.

moze . ,'. 'II . ;'~~, ws ':,aZOW" I . ,a n1i".Z:VbL.1~1 ..

-_ - - '.: J ~ - -' ... . .. rl.R!l' J I , •••

J J,:l"' '.., .• k ."'- d •.

_ e~· 1 jmruone ceny mozna 'wy .. ' olzystYW3,l; :' 0 przew-

d · ... ,j. h .~1 'Ii m b- d ~ k d

ywarua p'.z~~yc·. C:eJ\ w,aczego uczne baaarua a. -a·: e-

mickle prowadziJy do wniosku;. ze regu·ly anahzy tech-

"' .." 1"'1 '"k' " .. - d

mezne] me pozwaaJ:q na I epsze Wynl.: l~ ruz prosta zasae a

kt _. .. t' '. ':11' .~ - ..... ·..JI1'· niu ko t6: .. " .. - -~ "~"

",_.up 'I' rz,ymaJf ~ po ou lCZ(tt\IU OSZ.·.W prOW1Z]1i ..

R ,om d'

'_'. .._ .. -.It'

ar.u :··J1.~

R,egu.iy analizowane w badaniach .sq: na ogbt bardzo upraszczane, Badania d.owodzct t,@, akurat te regu.-ty sie

". dzai N"" dl d led ~l..· j,,_,""

Ole s.pra.w·· ,zaJ:"l~ < I.e.' OWOi.' .Z,' jec na.; ze penuejsza

. : ..... t_ ,,~ ... k _11::.,.. ~--- b

synteza :uuu'fm.aqi o ceme, Jlt): an~a wy~u czy ear-

d '. ". J, .. t t 'hn'" " b ,.

ZU~jl zrozony system I'eC miczny, rue m,ol.g:'il yc Z 'po-

wodzerdem wykorzystane p'r,z,Y' podeimewaniu decyzji

'". ,.- -h:r: ". -- h

mW'e!i''''llcy)!I1Yc .i,

Pmfe.wr .Mo:netR: Dlaczego nie ma zatem powainych 'badan., k16re' 'wykazy'l1l.I." t.·ii'bl ','t!" pro zvdatno ~'.J. a' Iizy t ...,ils.ru·ICZ1\··· Pi iia'ko-' narzed zia

,..,a:....J' i .. zy, mosc i n.alL:. .. ecnmczn :";..,, .t.:.' .1 · ... ~¥z '

P:1'Ogtlos,tycznego'?

Pttni Trend::

n_,.,£,.,;I ... .:. .... t 1, ........ ...1 . ~ . .. L ........... ,.'"··· .... a. - ". .. ~,·i...JI_-_ -J:,...,: . t..... .......

.L~ii1I,·~!'ii.E . ::m~JIUze:rue ws~u~e·]euvnll.e na '!l,.J. ~ULLJ~l W ~:v¥I:n-

"J.: !T'OIL iii.;&;

t ;t;::L... ~.. - - - :;'., -'h" ,. . .." :1.... - ~ ."! . .. . I. h .];.. t.. ,P' •• p'

yui.lfi".UIC)l teont 'lee mcznycn, a me na Ie. . s,~:auOSCl. . or-

. .'. - .... - .' d' .. . .. ..L __ .. ". t· .'. ·de.. .' ..... 'iI-n.r.A t . k' .. .t ................. ,_. of.. ".... .

maqa 0', wroeerua oren ··.U moze l.i!., ..... 'a .R lU1 .. l1lLCte], Jego

:kontynuacji. .Proba. matematycznego zdefinlowarda 'po ... ."Ji'N:'!.j.. ... '~r-v. ..... h foe - ,"'m' a····· iest W" nieuchro 'nny' s·p~.AL. a, . .A...': t "'a' In'l'' . a "' ",\41,.;,;;; i~' :'.' ~. . . I· . CJll J _ )L, .•... , ".. I!i.:U :.:,'., I ' ~ •.. , . 1.·~UlJl ·~['iUl&,'· . .~ I.

'D...... hie" k" Iik ~.. . ,'.,. · .... . 'b"" rd .;' ~, k"~' 'd':- ." uta . . .YIO .~my omp, . ·~UJq. Sl.e. j.eszrcze ~. a . 'z~eJ,m,.:_y zcamy

. d lny k

soble s··pr",:···au·~." ze W' oowomvm momencie na wy.Jjesie,

._' . . ' "''I'',\:" .. _ ,,_ . _ ',' ._. " . _ .__ ".': ....

,~-' .. ' ..... '-'.~ .' s z. '". t" -- ".,' .. ~ ... kL.L:",.-L! .' .-:- ...... :". A~' .. ........._

.mog,q. pojawtc Ste .IormacJEt i rote 80:Ule pmecZ4.. '". zarem

wielu "teori"i ·tecb:nicznlf~~ P 0 nirnstu rue da si~ 'p'.' rzetestOe.

' •• I _' •• ' • ) -. -, t ,. . _'_' 1-' kI.1l ".' r.-: - .... ' '. - ,'" J , •• ~ • ~:: " •••• '_ •

'" ~'b b" ,1 ..

w·a,~ W' sposo.· o· .1eAtyYll1Y.

Pmfesor .Moneta: To ba.rdzo wy:godlne trumac:zeni,e:, pra'wda1 Skoro tych teorU nile' da s.·i'~ poddalc rygory.s'ty,e.;znym ·testom,t.. ja'ki

•. h" iI\ <II,'kl":l! S~k d! ~"."." t ~

z. n, c·:- pozy,e ·r· ::",;'rEI:,'. 'pa.n·} ·WI.E!, ze Inwes·QWa·Rl.e na

P ife- Ma'

m' '".S..,... .,:., I'H''',''n., ~ -Vi [r.~ I,w.

'D.tH-I, ~ ,],,., ,O'n·;d'.' r."",~l . r;a;.. " ,'.'

P, .,I,;;"~,, - M' " ....... ,' "? eso« ,',;, ,,-Ont:=,;R,,

'7

podstawie 'wykres6w :ShvaIZa szanse na sukees wi~,ks.ze ,niz S{l....,sO?

J'~'" twO d- ""'" .. , ·',·.ll" ' "''L-~''-;I;_ ..... l L. .... ~,....II .. .: . - 'm'

d.L1 rwier Z1 pall_". ze siepe a~f"lli,!UW.''::UUe A.a£.UIego Slygna~ .~

1I"!Ioh7'll'!li'.S~on ~. 'k-" resu mo _",- W7~!!Ii""';;~ jedvnie ma 1!.-"..-.- ""0'

It'''~l.1i,'~~''!bO..,,l. <I-! wyJ_~~ 1 I,' ze t . .iLiI.l"V~ ...... ,";""4 rue ", l:~,., ,;

. ..J __ , ,. t=I'L ...... ..::I.,..'· .' .,..,..A, 11~, • _,".:~,:;,...... ~ .... : .... , ..... , ..

zgB,ULdlm SU:. \ .... noazi ml J~na~ 0 'b:), zs ananza '~uluCZlla

..... J i:'!"" ..... ,.., it!-:::ii' '. nauka 7 .. ~;~1Ii!!.;:; J. Ai ~ . ta -. nlMU ..... t, . . d J~" W1Llu.."'U ,il me , " .. ~. -~, ~ ... ,~ :"'l' ~s . WL..,~, J'Ln zasa . I

...... __ '1_...I"I!-"';'0 p1atJld1 ' . ", wyj" • "".-;: _. Prawd ZIW"' . a' ~.:_' ,- n·.-..C·A 'wyk' I 'I!\IDi_

..v~¥, •• ~ ",- ';, ,", ~~fiI· .I~I:a··'· .", "," I,: .: - :'.' ~ - . :J.:E~-'

._. . ..':.' . I. ~. ~ -' ~- _:-. .....' - • - . - ii " . ...: _. - --' . - " . '" [_: . -":.. -." " ". ". : . ". - ~

6w 1.. ad ::_..i ld In ,. zd 1:_-.c_:: trad d d' ;1\ ...

S _ zalezy.~ ,ilciUfWl.ua .• · eJ, : O~i~Jt ugJ_ :eta'clU' ,o .. ona ...

nia skutec7n~ SVIl:tezy' wfasnurh dos.wiadczen z koncencia-

, ". ~' .- ~ . '.w.. • ..."., '.1-._' :'.' . :} ... :.. . -' - ._. '~;ltp-"~.t'"" ,1-'

.. , ~:L.,_~l·' ., -" ,. 'lAir>· ... ~..l-'~. ~ .', . h ,'L_ h v -Ie' .... .

nu ~uuCZl1yml. '" eWldscrwyc .I~ ~....a.C',. vvy.1~ resy moga

dos,tarczac bardzo cennyc'b wSkazowek dotycZrtCfch pr:o ..

. ... .... alIw'A."'·' , -'h t ,- . oAk " J;--' . '-t _ ~ .'(, k" " ch

gnozorwarua 5&v"ynyc " ,_,re:DuoW .. I,es,. Wte, U ,s ,u.'it:f(zny, "

graczy ... kt6lLZY opief~j", s~j'e decyzje ,gto\¥llie na wykre-

L. C · _'iii.. ~ h '51.... ' ,. ,

SilCl L ., ',zetnu. p~YPU;i:Uu1 pan le ' . sU.fI.cesy - SZC~U':; I

ti:lIc.. Dok,ladnie szczeSciu, . .skora jest' tak wi,e'Ju. uezest-

'Ok' ~ kuv ni k' 1" d 'm._ '. ~..

:n1L.,OW ryn ,:U" me 'ctor-zy oanosza suxeesy naezateeme

ad . 1.: -' k I 1.11._" _ _ ~ te,got czy ,fmlUz'U.]lat wy "res,y~ czy 'rz,u.cB:J~ strzarkamt

W' tabele z kursaml, 'Io rue metoda otym docyduj~ei ale

wd odobi ", 'N k ~. kis'

'pr-~wa'" 'pm" o'p" ,:,' . on..:!,~"'jF.a ~11II'JIi:,..aI- W" -a- ~-y-:-"I'lID Ja' 'I ' ( 'pro'l :' •

. . 1JPf.. ·_l. '.' (._ ," _:.:__, '_:.: .... -~:L~"'W!<., Q-"~" .... , ,&;I' . .I.~ ,.' .:. ",.',

\ . -

t Iudzi A 'i ~ ~ ,. ich k

,een . '0;- zt wygrywa. . ":';' rue 'pOWie pam, ze lei I, suxces

.1:. ...... , .. k" ..... , ...... ...;J

wynlM Z Ja~,leJS' wt~zy IC~y :systemu~

Dowodzt to jedynie, ze deskonale wynjki niekt6rych t"'ader6w' m~n zalet.eC' od przypadku, Nie wyn' iika stad

~. '.. '1I·-~:OilT ,- ." .' _' _.' -~J' r~'" . .111 ."" • _ •• ' J ~ • III

· d L '. d ~ ~ d I' 'tyk k .. ~

Je:na,1'iiy> ze aoswrac czony ana l~,':' 'w'y,lresow' rue m.a

pewnej p-rzewagi nad innymi.

Ch ''io..... t t... ,. .' ., ,. 1.~ ~-:k~~'" ·

yUd po rzeuujemy meco W])~C~ xon ·'I.~~VWi' ~'Y' macie

panstwo jakieS dowody na popareie swoich tez?

:M'iatem na mysU coS mniej zmatemaryzowanego .. NEt,wet -tel\ewizja. edukacyina tego nil! przetknie,.

.Pmti Trend:.

Pow"d"lby W lada · j

l~ -. ZlI3Jl: .. "m' .:. ze 'wy: g.. ',: : .' to. in.o::ll, ..... :~p·liC!', rzu· .~~ .. moneta . "'0- '

~~. . . ~ . f. ',. .'. . ,II. LUI, &;;Q .., .. lIL'U'n ,loll. LU'& p;;; "":t1 ....

znaezy reszka - vvykres 'W g6~1 orzel' =0 wykres w dOt~

ProfosrYr',Moneta: (kWremu. wymz:tde. zrzedla mina)- Skqd pani wle?

Pan 'I" T'ri. :~.::.M. r ',d' ...•• , Po pro-- .. stu zaadl't-o:IIlD..·

~"_ - .Ij!~,I'~ '-." '.: .1.-.' I ·ti, .. _' .. _IQ~_:L

Profosor Moneta:: [C,6.,~ nie zmi.enia to. mojej tezy. Prosze. spojr,zec na ten wykres .. Mamy tu trend .. A to tubl} .... czy nle przypoeuna przypadkiem c.zep", co nazywacie forma.Cj" glowy i ramion?

Prowadz.qcy·: Mow:ittc 0 giowie. i ramiona,ch macie na :my.sU szampon?

.Profesor Moneta:' Qromynuuje) Te same rormu(je; ktOre majdujede na swoich ~kresach cenowych, pojawlaj, :S1¥ teZ 'W clagach ,c'atkowieie' przypadkowych,

Pani Trend:

Profosor Moneta:; Oczywiscie,

D'· ~ T. ....... ,.l. c[mn ,,t rt:11a,~

W dkowei ·..Lb 1 ~..., . ,. ...

pl,Zypa .:oWeJ prUl" ce 'popu. a'c~l :rowruez POWUllll zna-

I-"'..L 0; " d ~ .... 1I_~.~,. ., C _,:;""""' 1.. ~

t2,'L SI,= iU'~Zle ze stopmanu nauAUwyou..: .z,y WUJlWAO-

.... "_'i.\by ..... ....J:...., .. '"'-_ .. l'",,:W· ~ .~ .... """'. "' .- ......_ " .t .

. WaJ.,I,' pan wuWt::za.s" ze WI"oo"l tz. ekcnomtsta rna ';)wPlei II

·naukoWJi.' jest zbie.giem, akoHcUlOsc.i?

Profesar .Monet;: WwtZ nile widze, zadne] r6Znicy pomifdzy wyk'n:!sam'i eenowymi a. moim 'wykresem pow18talym, w wyniku

rzut6w mODe'til"

p; "1.hmd"

• ~ ~ -,' 1 - '.. ' ..

:an~'. " .' .. "

Nie widzi pan? Czy'wyglttpla to na d4g losowy? (pani' Trend pokazuje wyms kontraktu 1U2: srebro· - [diagram ,:t1J

Moma by powiedziec; ze nle kaidy wykres srebra ma

niewy.ra:&ul llnie alendu~ .

W-n>E"""'" NA" D ',71;;'n?JE ':rrnil~.TO· !C!jI""ioIjI""I'l!'lio.:n:1' c -zy' .' 'DTT~' R- 'V"1j"'I·'ilA· 1'.1' '9: .

. ,,[ ,r.r...r\, ~ J.: I •• I . ,l,I~'::" ~ a,U'U~~ _- ~ ~ ;I'-~""IJ!! ~ . _". .- U~ 01 '.. . _" -.,a: "'l ~~_, ~

Diagram 1.1

5 b 1'" tsso

_ re .'m; . '~plec :,g •

~ I ! I,

GOO~, .......... ~~............jr.-----+-- .......... -I-_-F~..-+i_ '1-~-+-___"""......II--~-I"""--I-~~9

'T~'t -

,..,. ~._j_ ~ii.

: ~1··1 ..

"1~~~=4--~~~~=r-~~.,~~_~~~.~,~~4-~+=~~~~~~

" ~., I • ~. J II

.... ~~~~~~--~--~.~~~'=.'~~~','~.,,~~~~~~~~~~'

.NM'~~~~~~.=. ~~~ __ ~I~~=+~~lr~~~ __ ~==+-==~~~~

1BDF--~--~"""""~"""""~==~~~~~~~~--~-=*--~_~~

. I

"'~--~--~~~=-~~~~~4---~ __ ~--~==~~~-~ .. ~--~~ ;MM~--~--'~~~~--~--4.lr-"~~'=F~=+--~--~.~'~~T---~I-~~--~

~'~~--~~~~.~~J~,~~~~--~-+~~~~-+---HI_I IilMlQl "~~"""""""'-=4.J ~-4=--~~~=-It=--'=I=.-=-:I"-=-=I-""",_+--r--~ ,,",'1,

'i

" -.

. 'AJ'II" ... 'I . OGI

__ .. ~ .....

" I _ _"

.:' .," J_ ' Jvll

D" 12 :Mgmm·'.,.

K ,..1 ~" .• InnJl awa, grunzien ";::i'n~

- ""~

no 'I ,II ,,a ',JIoII

't'8' I ~ •• ' 1

~H~--~---h~~~--+I--~~~4-_~-~~~==~--~---1'~~~~~

~.b'~~~~--~--~~~~~~~~'l~~,~~I==-+'~~'~==r---~--1-~'.' 1.~--~~~, ----~~+--~J~'~"·~T,-~~~~~~~~=--r---4~~

" ""c, ' ,:, '

t·~·~~--~~~--~-.-,I~,··~"~ll'r·,,~+-~~-=~~+=~~~T-_'

"fO;a...: ~=-. +--11 ............. ......._-....",=fr~-+~' .p-+----+--..........,~~=1:_~;=_-_r__n1 1l(lll=i ~~-~~i-=--==+,~~'~=---""" ........ -I------+~=I-~,~~..-f--"-,_..,~

J

..,. i

~l I '~_

,..,

i

, ,. i_.

Oct, '. Now

Pani Tre"d:

(dO' pro/esoml Panl Trend jest przekonu] ile8,. Czy m,oZna jalkot obalic te pr,zyklady?'

,PrQ/estJr Moneta:, C6~ pr,zymaj,er ze sa to' 'przyktady skrajne, ale nie dowodz~ one, ze na podstawie minionych oen moina prog~()zowac eeny p:rzyszle'.

Prowad'ztJcy:, Zanim nasz czas dobiegnie korica, cheialbym nieco zm,ien.ic ternat dyskusji, Co s~dlzj,cie panstwe 0 analizie fundamentalaej?

Pro/efior Monell1: Jest lepsza od techniczne], poniewaz potrafi pr,zynaj,mniej w,yjaS'nic ruchy cenowe, Ale obawiam sl'e,. if' jej proby prognozowarae kursow Sit rownie daremne, OtOi rynek w kazdym memencie dyskontuje wszystkie znane tnformaq~, zatem nie rna sposobu przewidzenia przystly!ch cen, chyba ze da si~' antycypowac nieprzewtdzfane zdarzenia, takie lak. susza czy embargo ekspertowe,

,Pani Trend: Na poczatek chcialabym odnies.,c s,ie' do sugesti~, ze anall-

.... L· '" • dO' f d 11, U ..

tyey techmczru 19nofUJil .~. ane tunc amentame.t . wazamy;

:ze wykres eenowy dajfe, jednoznaczne i natychmiastewe podsumowanle wplywu wszystkieh ezynnikow fundamentalnych. i psycbologicznych. Natomiast p:l1'ecyz.yjlle modele fundamentalne, jeU daioby si~ je W ogole skonstruowaCt bytyby bardzo skompUkowane. Ponadto dane ,fundame'ntalne dla pr~snozowa'J1;ego okresu musialyby bye szacunkami, 'co oznacza, ze pr,ognozy bytyby bardzo podatne na bt:edy~

p"row'tldZ€l:cy:: A zatem oboj)e panstwo ,zgadzacie, si~ ie' analiza fundamentalna nie moZe dac sensoiwnych 'wynik6w~

Pani 1rend: Tak,

Profesnr ,Moneta: 'Iak,

T;.1I nJU+~ nnrozu.mie;n.ia kotlcz~v-mv. nasz dzi~i:Pi5Zv mocr1"'am.

~ "-~"1r-~~' - r •.• . •• -~ J 01 J. -' " - '~j IJ- r~' ·rt;.~ ... · .

S .. d 1 "1_..." ~~ '1hJ.·"!Ii·dzl • 1 . 'l' k · poru pomu: _ zy ZWO] enmxarru '~Olru b~ __ zenia osmvego 1 a na:Jty, ;:ann.

'IL.. •• • •. d .. in-A iI' N' '"

teenrucznymtw pewnym sensie rue ·_a su: n~y rozstrzygTh\C" ·:-.le moena

dowieSC przypadkowosd. Moina jedynie wy:kazac,. ze da'na fonnacja nie :istnie.je .. Poniewat niema zgody COl do pre cyzyjnej' definicji matematyczne]

. 1 formacii h ich d t 8;' ~_,'m.... k" 'k' ill...

wieru rormacn cenowyc:' .Jj 1(' .' przy:: a nosci ~MO wskezmkow cenowyen

.. da si , d ,. j, '" b Ii I'

nle " iil. SUi ·anl - _ OWle&C, am oa: U: ..

J 1'1- ~ 1 .... 1· d h .. .JI~':'~ ~ b' . k . ,.

es i na p.rzyN,3 .... c llce~y stwler'~c~ rezy wy ncia Z presto ,. ~tow Siq

,. .• 1.,' t ] ... .-" .,. k-' . b ,J,. 'b

rzetelnymi $]ygnalami -mnS8lu:YJIlymm,jO pierwszym warun iem ·ry1.0 ,: y pre-

cyzyjIle okreslenie, czym jest prostokat i wybicie. Pr.zypuscmyf. ze przyjmujemy :n,asb:}1uj,ce definieje; (1) pmstot-qt to granice cenowe, ktOre, ,obej~muj(t

"'k-' kresi t ':,.~L ~.." d .' dd 111 '"

wszysl. . ae zmlany cen w -0 . resie os 'a' mtct L SZe.SCIU 'illygO am, 0..... atone rue

• ," ., +!: . ed" dl ·I.~ '1 n) :i. •.•

wu:ceJ DlZ 0 ~ procent m.~j_lally .'. ,11 ·tegn osresu \.~. Wyrl7lCte to cena za-

. knle ~ . ". +..', .' ./,. lot .' d' .... - ... " --. - - st .~ ..... t W.--,·: ' .. dzi - .' -- .

m '. I. lti:c~a powY·zeJl szesci _ -ygo-: ruowego pros o..i\ .8,.···· p.ra wozie mozna

"r-"iI!"at-'e~""""w -:; ... ~', .. '- zn 00;' =. -~. b- ~; .~. '. ·k· '.' , , . na1r·6· .' t· - '.' key jn y- ch de 1 . ..:II ft·· :l··q'! ~ p·~.~' .. u ... ac wa·. ,,;;::p"_' WY-1CJa .o.syg,··]j, w mnsaJtv;.;;,.· ... IC .• e- a u.el .. nr·_ljll

11 d f" , ,. ~ · 1 b .- k . ... 0'-'

a .. ~.e same te 1- e.; tn iq e mozna na Wle e s'.PrOSO·· Q-W ... westionowac, : Ito

niektere zastrzezeniar

1 G< ·;I"~nl··'.t"'O eenow e sa za waskie

iii. p_ '!or";: '!!..'bIll .' . __ ."" _ _ . ''''1; .' .le.

2 iG"" .". '. _ .. ~~ ,,- .-.' ... ,'-. kie . ,~_ ]!'anlrO? cenowe Sii za szero ne,

3, ... Okres szesd!otygodnirowy je5't za dlugi ..

4 0,- iiJ.,............." C"'l!',~Q"""ohJO',od·ln'ow.'·· "'y 1ie~·t....,~ kmtki '. ..fIro.J. t::ii!'I' W!~;~~ '''',f .6- -~ _1· '" ':. .Iii ;;::P' .~rol"l!i.J,...

5'0' Nie dopuszcza 81, pojedyncayeh izolowanyeh notowari poza zakresem prostokq:ta ...., wi~kszoSC analityk6w zgodzHaiby ~; Ze nit! narusza to podstaw~j formacji.

6;; Nie uwzgledma sie klerunku trendu poprzedzajq.oego''pmstokqt~ czynnik,

'm .• ,' ~. ~ 1 I'" - 'iL" ... t-.by d ~ '~I.~ . a ~ ,·.i

.~to!l'y Wle' U ana'lty,lf;.ow UZfI..nu c ,'.' za zasac ni~ .~westl~ w ~nterpl['etaql

wiio::li'r'U~Fioki 'wy" zbieia

, "'~ Y.Dl~l' _,,_. 'w·. _ ~_ .. gil'

7@, Wybicie 'powirmo wylaraczac' pr;za p,mstokqt· 0 jakiiS mirumalna wtelkoac ina przy kiad ieden P rocenn by:' mozna ie b!l~ uznac za wiarvzodne,

t "- ~J. . • , - ". I .. I' -. - - . -- jf ,-.I_U, - . - -- -.- _. J' Cf~ - .

:8 'W' 11... .. • • 1i!..,,P' ~ d kilk ., kni ~

iI' '.' ¥.vicle powmno uyc potw]1er' .. zone .~.l, . om a. cenam; zam ·.nl~c]j.a

poza prostokatem,

9 Dla ul"13l4_rf"IIrit~ wyb'~' -"' -. na tlezy n1i"ZV]~!!Ii''''' k . ~l"um' c ..... '~~· 'N 'Izy'''''lad

• : ". 1I''!!'~:~,,-,iL '.' '_-'l!cm '.' ~;i:;,.' " r .... ',I, ~{;.r.yI~~.L·. . 1 ':-hl;;a,;:;,U .. J,··.a. p ~-' ". A: ,-I: I

Jf'I'ZV C - -- - ii"V::r,oetaJi.:::ll pni'i' ." tokatem po. ]. ;,A .ll.y,c;.n...l -- I' - - d rn~'"

..... - .. J :, eny' 'pvu'ii-? -1.. UlLoJa proswI·,o.zu;;. . '~ r: ' . UP:w·yWK; L o-.;..onla 0 r';..~"'''

wotnevo 'WY'" ·::bicla?

." __ • i O"'!IIII"'· __ . .•

PowYZua Iista obeJmu~e' tylko niektere mozltwe obiekcje wobec naszych hipo-tetycznych. definicji :pros:toki\ta i wybi.ci,a :i wszystkie one dotycza ~ednej z podst:awowych kwrrmacji cenowyeh, WyObraimy sobie, jakie dwuznacznosci i komplikacje p-ojawia~il. si~ przy okreslanlu taklch fo:r.macji

~ k gI .. ~

1 .' . " .... . ,'. .' . -. -' ·'1 .-, -'.'

Jil ' ... ·.~owa 1 ramtona ..

" ChodZl 0' wy'lduczenie olcr.esOw du.tych. wat.utili. CeJl.

Analltyey wykres6w rowniez rue moga jedneznacznie roz·strzygnq¢ sporu, Wprawdzw,e analiza wykresow oparta 'jest na o,g61nych zasadaeh,

J + '~ ,. 1" d··;·..i1 ~ d 1 ~.. iI!,..., tacii Sk' t

a e ~eJ, stosowame za ezy O~· lnuywl" ua nej meerpre aCJlt·',.1 ; uteczny ana,··

1,- k 11... ..... ,1... • .., ~ ~ J.,.... d· d" ... ,. ·IE·

lty, t~ lnu:zny moze rue rmec W'ttp lWOSCl (,0 ' 0 wiarygoc n,QSCI anauzy

'k ,l" l' 11· S ,. 'k]" d ~ 'Ii libv i k

wy .·resow .. a_e zwotenrucy teorri L1.l.il! .. zema iosowego uzna l.y leg'o, :SU_·.·

l't t d' .. 'i -e d' d- bO' ,~ t ., '. t

cesy za rezu >a(~ .. z;,aiLanla praw' prawc opo:c .o,~e:m1s,waJ' poruewaz nawe'

i.k ... dk ,. bierani ·if... .••. • • •

'W CtbOWloe przypac _<owym procesie wy nerarua tr,ansaJ(c]ll 'PO]a'w1l S,lt~'

j)akiS procent wygrany;chi.· _ . .

M~6 . 'k ... ..t ko ., d ,. 'L. ..t.. ,,",

!Wl~C.rut· .. , tego' sporu file': a. S'~ ,ZaA.-OitCZYl:.

T1r"z ·L .... ;1h,o,." zd w . t c.,..,.)W - it:'! . a'il'Jio" 76 --W' t g . ..:Il by- - ~ .. bvlo p --e.'p' iI""Ib...

.' . eea I!i.:CZ.t:. iawac some ~'pr,~ .j-!f~'oI' ze na '[EL :uY".~ mozrta [.:iU"' _rz.-:.:Ii'U=·

d- ; ~ 1. .. , 1. ... 1 . . ,...11 • b - .; tyb

wa _ ZiC .r-.:on.1!i.. u.z.ywne' ·test:y;. tWleru.ze:nlB 0.:: u stron sporu rue musra - .. , '.y

okazac sic: sprzeczne, jedno z motliwych 'wyjaSilien Jest. takie, .ze rynki moga podlegac bl(J,d.z,eniu losowemu przea druz'sze okresy przerywane kr6tszymi okresam~, w .ktorych zachow[anie' rynku nie jest przypadkowe ..

A t t" ';'1- . • ko 'I ~.J: ....... 1.,~,...t... d·l..-

za em nawet ,es 1 szereg cenowy Js. .' .• calo~ wy~Ud. na przype ... t .... nwy"

,. . "k~ "11'"' .,. kie ok k'6 ~ .. ;.

Jest cal. iem mOZll'iwe, ze Sq w rum ta '.le 0-:; resy~. W' ,t··. rym po]!awlal~ s~

k "1 s: .. ,..... ...... .1 '1' '11 .. - a, ~. )..~ ,P' , .•

o res one ][ormaC)0. ~Ile;m ana 11yM wyxresow jest w~snle rozpczname

tveh .-1~,· .' ..... .f. ... ' ." "11 ,. t· . d ~

''']''"'' . OAre~w, CZ,Y '1':retl._ OW~

D- .,.11. l!... d' '·.1 T_nJ..... ~ .n. .... -' .. d ..

JCJlZ:YSZieW,("Zas, vym przec s,t·aWb ri~~"ne zapa'trywania~ ~Wla·.- czerue

t., .J".... ••. k- .. ~'I • S d .

przesonaro mrue, lie wy ".'reey sq, cennym, les, 1 nile wrecz po' .. stawowym na-

·rz~dzii.em dla. gracza gieldowegor Takie obserwacj!e nie majq_ jed;nak mocy dowodowej .. Zwolennicy teorii hhldzenia lasowego powiedzieliby~ .ze mojie· wnioski O:Pierajq sie na selektywne] pami~i ~ tendeneji do za,pamietywania sukcesow analizy 'wykres6w i zapommania 0.' jrej ntepcwodzeniach ~ lub na

zw'uikly' ry.;, '~''7.c,·,""..,..J.;,·"",~· 1' .. ··'~11·ib·--:- '"a' .. '.,p "'11'" 11~. .:-: . .;" L..~~ .1·l...' _. ,,-Ii" o..c;.!'. ~u. J! ml~y .t.[..:CJ"ff.' Jl al{,,· motif!: Ii), '!!;..,

Kaidy trader musi ocentac anaUze. wy resow semodsielnie .j wyciEl'" :gae wbsne wnlcski. N.aleZy· jednak zdecydowanie ·podkreiUc" .. ze wykresy uwazane 's, za bardzo (Jenne narzedzie przez wiel:u. sk:u.tec'zny;ch ttaderowJl'

". ~ .,; d ~'·iL."d" b ~ ..

a. zatem newtcjusz me powrmen 'a.' '_ rzncac :left! ,e. _. yme na ,··aZIe. tntu-

,. • O' . ;, . ~. ... In k' ". j,.".,."

lCYJnego sceptycyzmu. ' .. to :naJw,a:znreJs,ze· potenqa ne sorzysci POS'lu.g1:-

wania si~ 'wyIkresamt (ZwrOcmy uwa,se~ ze nie:itt,o.re z nich za1cbowuj,

.. .. .• ' • "'[I i 1-1_ .. ~ .:-., d L.J;; 'k .. dl'

waznosc nawet, ]e5.II. car .. owicie neguje Sle przyc atno~t wy.re;so·w ' . a.

~ .\

prognOZiOWilnla ·cen, ..

- W- . k' k" ~ "'1 hi - '1.....~. d- .. ~ .

1. . ... Y . resy u.:Cl.ZUjl\. ZWlt:L e .~ '[storlre kursow - .po •• ·Is'tawowa mrormaqa

dla, kazdego . radera, .

2 W· k '1" .. ~. I' ·i k '..,

t .' . .''Y,~resy mogil\ -poz;w[o JiC: na wycz,ucle' zmJ1ennrOscl 'f'yn·:.u .... Istotna

k'l:"'~sc-,iIO';;a przy O~l·A r·y:z-:-·yk-a.

. '''.''';;'''. 1·.11 . ~ ., ~. '. :__· .. ~L ~ .. : _;. _',:- . \R .•

3 .. Wy'kresv :C~I bardzo u~~'7.TIe dla p' :tz,edstawideti analbzy' .-~ fundamentm..

.. ,_:' 'J ~ .. ,. ;5.11] """"_~L __ . _. .,' . _. . _ . - . ._:_ _. - - , I ,

nej. Diugotenn'inowe wykresy o.mowe ;poz'Walaj\ 'im na szybkie wzpo--

J'~ ..•.• l .~'~- ... [.'l· __ " .',i,I'. '.J.",'~ __ , I:~ t, ",_ .. ~ --, -, __ ,._ ,_.,11' ... ~~~ '.,~_- .'" .. ~",_" __ ", ~.' ",I .

znanu~ .okres6w ~:""""';vrh ru~w C-en.....,'il"J'j(-"i~, OkreSIm::rllC funda.mentalne

- . •. , . '. ~ c ...... ' ,~'"'' .1.1.1 ...... . .. '. . I .. '" ". VY!I' "~ 111..-. '. .' _,~ ·c. . .. '. - _ _ _~.

U'u''''a· run"" .. I""-'~"'aru' '.:. ~ '1"'lb'::-' wyda' : ,I ''I'''"l!'Dn18 ,;:;.p;O'cy~'_' . ft· i;"",1":JI'riiO d' 'la .tyc. ::-;'h ..... ll .... ~A,..,.... m·e- c. R'~ Cii 'n'1' " .J:\UW,·. _,,,," . """'- . .- ... ··:_.L~.&.u. illII .. !!>;:_· .~~ .'. ._ . .-. ~~Wj. .u~""

WYKRBSV: NAltZ.iDZliE PRDGNOS1YCZNE· ext PUSiY RYTUAll 1.3

. 1~~: k1 .

rozpozoac' czynnlki 0 . nczowym znaczenlu dla ruchu reno Informaeje

5 Ii' 1..Ji..... t......... • modelu 'L. ..... _.~ ,.

mClZna nas~w.rue stosowac UrU'SAJ..J!nstruowanIa ' I ' •..•• au zacnowarua ,een,

4 W· k ~ 1.... t F ~ k .,....,.1 + ill" d

.. .' y. ~resy mozna wy~orzys; ywac ja . 0' narz~Zle sn Z4ce ' ~ >0 sprecyzo ..

warn·' "3:. m nom . mentu za 'W" . '8't"E"1'!a Ir~-.aakq~i n ··a· wet ] _.;t,1,ii. deevzie i nw est Y",c·Y·J"n· ··e.'

. .,.~ -'. -. '~,' I"''''' IU,a.l,[,_. .. -F ~. 'I[;.~ ' __ ~~~. ~Jrr-- [ . i;I! ' ... '. , .

podejmuje sie. na podstawie danych fundamerualnych ..

S W' '11.,., ". .... ~ k d ~ .. ., a..;l • k

~ ..... y~resy mozna stosowac ]'a.'O pomocw zar,~ .. zaruu plenl~znul 0 '.I'@-'

.(1 " 'I" 1'" ~ li "" 'I<;;' bron dsl ~

~,·tqllC rea ls:tyrme nue reanzaqi ZYS!::.U 1.0·'-' ny przec strata mi. ..

6 W' 1 .... - d ~ -e dl .' .il... ;0 nk .... ..,;(il· .:rl .

. , .' .yc~esy 0 :. zwiereiec .aJ"l zacnowarne ry : ". u pw e,~~e' pewny,m powta-

.• ~ ..... t, t Pod" d '. d· ... ..l • d . . k 6

.rzaJijcym SlC' scnerna -om~ . rzy' oc powteorum '.' .tffiWl,Q: :CZel11U nle't orzy

traderzy odkryja W' ~objje' zdolnoSC do wYkorzy,stywamia, wykres6w dla

• . II .'

prognozowarua ruehow cenowyeh.

7~ Rozumienie konoepcji teehnieznyeh jest chyba najw,atniejszym warunkiem stworsenia skutecznego systemu 'tmnsakcyjrte'go.

8~. Uwag,a,. cynicy: 'W' apecyficznych .okoUc,znoSda,ch dzialanie 00. przek6r

klll ,1 h + --'- d ~...f d k ,"

JJasycznym s.yg,na1;om tee.". rucznym moze prowa· .. Z1~' oo 8U~ .cesow,

Szc,ze,g6ty takiego podej~cia. omawlam W rozdziale jedenastym,

M~ ~ k"ko' L '. daekazd ,j'

. ,(,.W~t'C:Fot ....• " wy.lii.resy mog,q, s14: przyt.~ ,ale .' ••... IZ '" emu" zarowno wy-

znawcom anafizy technkzne], jak i cynikom, W' kolejnyc'h resdzialach p'lzedstawimy i ocenlmy khiczowe koncepcje klasycznej analizy wykre-

t '· ..... L"· • '! ~ kle i ,. k' ~ 1... '

SOW; J~ rownJJez poruszymy mezwy' '. Ie· llS,totni\l , westl~ wy~or.~ystanla

li... ", .' 1 ... , ku ~ 4i d ,it.. '.. ak···

Wy~-A:reSOW )3&:0 S ., r teczneeo na ' ..... '- ; ZIil W '. o .. Ol1fVwanUl trans, ('11

.' "" I _- •• •• ,O("i"'l'" "._ ~-w ••• • • ,.. ,\ • .... ..... J -_ . ,- .... - . dl~·.:l,-I·1

2

N; ~_'L' -,.;".;0..... 1 · Ja..ij 'd"" k"""",l ". ..

~e pOHi.J:pUJe8Z ,m-eJ,(;vro.",gaJ' _z'ev U. W;J:f. 21.£,(,,; S.: ~ Wl.eJe: W,!atr.

B b Dyl .

_ I, ..... --,

n I." an.

WYKRESY' :St'UPKOWE

W k ...:J,..",. 1 ........ , ' ~ ~T'i" ,. '11~ dzai kresc h

Y .... resy O~U.plU)We to nilJCZ'i~le~ s-poty.Kany· roc ZelJ wyxresow cenowyc I ..

Na takim 'wykresU!' kazdy dzien reprezentowany jes't przez p.ionoWi\.lk:resk~'1 kt6ta s:~;:8a ad dziennego m:inimum do dziennego maksimum, Cena za ...

k· e- '.. dni ,-, 'In... 1... ,.

m mecia tego ' c rna oznaczana Jest pOZlom.ij ,~reSeCZ.Ai:l .Z praweJ streny

:L. 'm' 'It.. r'"_. . (ch " · .) ,., ~ '1'._

9,IUp.a .. \-.L~sto cr OC rue zawsze) zaznacza Sl~ tez ,cen~' otwarcta jaxo po-

,ziom4 kresec,zke.· z lewej :stJtony~ Diagram 2.1 poka.zuje ·wykres. slupkowy

~ · d- ~ k termi "

w UJ~CIU .. Z1ennym. z rynu . _ •. rmlnow1e,go SO:I.,

W:ykre.s przyjmujacy dzien za jednostke czasu jest najbard z.i[ej uzy:-' teczny w bie,z,cej p·r,aik.tyc,e' mw@,stycyjnej, ale wykf'eSy d.iu8orermi'n.owe' pozwalaja uchwy,cic bardzo is,tot:ni:\ perspektywe, Wykresy dtu.goteImino,.,,· we S4. c,alld.em podobne do zwyklych, .poniewaz kazdy pionowy slupek reprezsntuje zakres cenowy oraz cene zamkniecia dla danego okresu .. (W uje-au t.ygodniowy.m i miesi~!cznym ceny otwarcia i zamkniecia to po

~. k b~' _I 1~~

prostu cena otwarcia z pterwszego osresu o':J~tego snipxiem oraz cena

zamknieda z ostamlego okresu objetego shipkiem. Na przyklad kazdy

··t-_··-·· ..... 1., '.'-,' ~ ,-:·,lL,.'-s·ie' ~ .. : .. id: '.-. -'.' ... W .:., ···U '"'go" dniow , .... p:r-:··-·d·.c·"!lI1I'JO.:'1·'~

s up~ na wy .. resr ~poI,Zil: zonym. UJI~Cll ~J'"," ~" wym I"" zec g."Pon 1;1.

. " ' d ·', .... ::1,:1... • '~t.."... . k ' Di···.. 2 .....

certf otwarcia z pome .. ziarxu 1 cene zamxruecia z P~'lt '·.UJ~ " . agram ".,4 'to

t anAn" ;'1 .. '....... ko kt "F . ......",," d .

. .Y~~~ l~lOWy 'wylU'~,S '. • .. ntra .. "u na iSOJ~~ . ragment w proskl'AqCle 0 . pow ia,-

da okresowi z diagramu 2.1.. 'Diagram 2~3 przedstawia wykres w uj~ciu m.iesie.cznym dla tego samego rynku~ Duzy i ,mat-y PI'os,tok'JJ obej'mujCl

od-ntlW1!·,·i-...J'nt..o. okresv Z! diaeram . o,-:,~.u' 2-: .,. I"' 2"" I

'c ...... _. ,CtUr ~IJ .. ' I\l"~ JO , I. '-w....o. _ 1[_ .,ow¥, ... L 1 _ 'F -II

Wy:kresy w uj~ci u tygodniowym i1 miesiecznym wykorzys'tywane s~ do uzyskania szerokie] perspekrywy i. s~£o'fmulowan~a opinii na ternat paten,cja~negp tr.endu dlugoterminowego, WYkre.sw· ujreau dziennym posruzy

d 1-. "'I ~ . d lli_.....· k ",. J ...... ~1 ~ dluzotermi b

[0' o~res, ema mcmentu [ •. o~nanla transa ' [guu. _ ~l '~'l ugo .. ermlno1YY onraz

DiQgra,,", 2:.1.

Wylcre5 sfupkowy W' uj~ciu dzlennym, BO)ct, marzec 1995 .

.. ...
*. I ~
'1 l -
I . ,
.. , .-
_II 'I , _.J
II ~ :1
I'JO , I
'111 r J :
IMOI ..
I ~. I ~i.1 't, ,
_. .- -
.. -~ I 'II, [
I -'.t :
.' I
• I
,I I
... I .. - -
,
.,
f I i'
I
I [
, i -
, [
i
[ - _-_
-
I -. I f
,
-
I I I
- . ..
I
I L
, I_!F-._~~~~_I~~~_~~~·-~'~I~'I"~'=I·~~~~--~--+---+---~ MOF=--~~~~I~m~!--~.~~,~~~~.~~~I~~+- __ ~ __ -+ __ ~

III' Il!-I ~-+I _~~I j,~~IIIJii;.'M l[j.6f-.['~~"~~--+- I _....Ie+·~ ~~-----+' .. _A~'u-'. ___",''''ir.!' ~"""""_-+---~+I':' I

, ~'lrfJ-' I "'. I Jl ~'~~~ . .nJ"., - [

no~--~~~~~-~~~~'~.r~.~'lll~'~~HP~-~-~· ~-+~-MI ['

_[ __ I _. __ IL.!L.11L!l i_.

I ~J _ rP'~~ J'"'

"~-==-- .. ~.~--~~+-~-1~1 ~~~~·~~I.~_~~~_~. ~~. ~~.~.~j~~

-

~

0" 22 . ragram '.-

'Wk siuk .," dni

·.-v • res' --P··:·'O: "'WY' .. : w U-J~ilU. tveo -.: ·nlowy. :.- t: : m '.

- J~ - . -. -. "rt;;- "'10'---- '. I'

soja, lrollejne' kontrakty~

'7II·~1-+-f...f=t--+' ++-H-H-f=+--il-I +. "iHFF[ i--t-i, I ~I=I-i-+I=f-.ll'tFi-t++"I..t,-ij..-H!H1 t-++-+-+-+-I +=II--IFI

::1:[ .::' ::::i::::-II-i[!I-I' :111:1:: :::' 1:::::1 :,:' IJNI+I HI I-+-F-++-if--ll

I I ' i

'MD ~1-4-I~,f-+-I=I-H-II~++H-II--HI-+4=H=~Hl....JJ.-.MIio-li+1 ++fi.+fI-t-It+++-t-I-+-~1

_llI-FI~1 ~~rIH'r--t-t++=I!-T=I=t+iHI . H+.f-+tfli ~ H-F-I,..-Jf' -IH-~~~'I=!l=IFJ..+""

aD . 1 ~' . i ll.iIUrt-[ ~H--I=t-t--l!HH-HH=+=I-~' '-++'III

,:_J~~JI ...... /++-Ilf ~H-I!-., ~rft1'. , Ik~

- 1 ,'" 1+H!=FIF-HI\IlI:t:rt-~,~'i-t-t-'t-H-IH-+-I~[""'1 ~: ~W ,~~

MO' 'I . UJ I 1m I I' I rPr

110 I tift I [ ii' :

. • • I ,

.... lrl"I"". "".,j ,.. .. UII'I iii.". M'J- ... ·,i'UI;UIUli ••• i'..i "'~'U'l!"IIIU .. .",1 ...... ·"',A~D-u .. ullf¥

!

, I I I I

WYKR.E.$V Sl.UPK'OWE 17

Din<qra.m' 2.3

~

w,.:ill~'i"..aC! '~·].,,·~P·ki('i.'liI·oi.f.y .. W· ul· ~"';iU' m . .j,t3I1e;'~~n'Y: .r,n. "'''-'-''.J.!.~~ ~I~UJ . v'n- :'. .... ~L,a: _ ' _ l"'_g,IL-.!~~~ I! : ..... ll.I.l

. ~".' 1- .'m' .. ·• .'. k . ..... kh~'

,soJa" ~oJieJne .' on,Ia '" j ..

"~i~~--~~~~~~~~~~~~~M~~~~~ 1

.. ~--~~~~~~~~~~--~----~~~~~--~

Diagm~m 2.;4·

S,·. JL.... .' . e.,_ - 1 ~ .e., ,...... .~I ~.::~ ....... """ .

. ~ .[·e\LJ!f(t. m.armc .1.77,iJ1_j U~' ~l~.l'e ..

:·:::_:~:::~~::::'I::::-='-=-:~~~:~.:.b::~-=-:-=~:~-=-::I =:.:=--=-:

UI~~~~i--H'~'HI~1 IIl~+-~~~~+-~

1M I.. I~"· f I , I, jj;[]l I

_ flt·~ J '~ ~. i. I t!i 'l[i ~.~ ~ rf liiI

~ t I"I'~' ~. 'i ~lfl.1 I' ~~""'"t: l-'-j . ..-t-IiI +-" ...... ILt-. ....=.jl--=~---=r__~I

.. "~'l~! 11£ ,

;"'11 I ·rw·1

.. ,~--+---F~~~~-+~~~+-~r-~~.fi-~~~~-H

MO'~~~~--+-~~-+~~~~~~~~4-~~1 --~--H .. ~~I~~~+-~~~~~~~~---F~~~~~=-~

::,F-~~~~~~~r-~~+I~~I--~~~ .. IlJ+'1~~~~' GO ..._ .... I~-+=--------t-_+--~I .,.___.,.--+I--....=- ............... ==iF"'1 ~,. ~.~ I _I ~---4---+-~....j;=.~~~--+----.........~-t~--+-~~~r-=",.......--""'irl

.. ,~~=-~~+-~~-+~~~T-~~~~~~r--;~~ MD~-+-=~~~~~-+~~--+--1---r~~~~~~-H

.

.. -

18 l~oD,zAJE ·WY.KRESOw·

flO ..

I I
I I
:
11 ,
: I
I ,
i I ~
I I
·N I
In ,
I -~U f\, I
1Jl I
, I
I I
~ II. .~ -Iii;
~ I , I
I
1II111.JIJt,li. l.r I
~ .. ' rJ I I
'11 1 I IIJ.~ ~ )JM
~~_\ ~
, I
T'" II~'~ II,
I ; L.
I \til;', .... , .. , I
I !r.~. ~ .. " !~
h .. .... " . .. .... ,," ",,' .. .. • ,,~ •• " .~ ••.• I. '" ill' L"~' • ~ .. 1.00
~ .: ':'- •• "'.' c .. . . .•.. ' . .. . ~ _.
. -- ~OOI ._

..

110

h . ,. d t· ~ , ,~ It.......·· b'

tee nu:zny' jest '. I05atecznl~ wym ,ownV' omme 0 rynxu mozna SO-lQ; wy-

.' ,- . , .' • .' -e - ' -e -'~ ... , ~ ... , ',-" 'J 'r"" "I: - - - .' . ,....".,.. ' " ._,.0;;.. ,

'b'··r . d- b ~ . _ . it .. ',~ ,.. d '. J .. ~ , .

ro ,1(;, jeszcze p-rze. - 0 le)rrz.enle'm, wy.l'.:resow w UJr~C1U c ziennym, " eSt!' na

przykJad wykresy dlugoterminowe ·suge_mjq,., ,te na rynku uksztalrowal e;1p- lstotrt "y szczyt wy' kres k ,'Q''':-Il-1L. ..... i-'- ,'i!'m"~' dn y' ob d. ...... ,JI.,I!'UioCi s- ~,~ by . izyska --' ~\I,~ lb'.v,·, I, ~\,. zv il',' ._' ') " '.,;;~ :. I '11l,~~eJl.,;' I _ ow,- ,I S lit; ,:I, , '"' . '1~' "~ l~" :, U, ~K.: L::

syg;naly sprzedazy,

R ~. .' k · d- ,L_...... · ~ d'- ~ ,

ozruca perspe .' tywy panlli~', zy wy~i~aml'w uJ~ru:2J.ennym 1. ty,go""

drdowym moze bye uderzajlLtc!1 i dlatego nalezy analizowai oba 'te' rodzaie wykl@sow;, Na 'przyklad dzi~y wykres kontraktu na srebro "'Ypsa:j'lCe-

1995 (d' 'i 2 .A)~ ..• :1..- • ,. '. tu" dki' ,

go w marru .... , "'_ \' nagram " .. ~ , zcommowany Jest przez ZWU1S -' ,,,c'iI spac I~:

wyr,airut iormacje s.ze~ytow, .. Na wykresie w uj.;:ciu tygodniowyrn (dfagram 2.5) widzimy [ednak zupelnle inlUl sytuacje~ Wpr,;twdzie formacja z la't 1993~199' nadal wy,ghl.da. na nim na suzyw'W'itr ale widzimy teZ# ze

blo",,'!;. k . '1l,.-'90't ,.. "d ;0 b 'I

ceny Sit W POlZU szero lego pros,to~_a 1 ze :&"OlVOft, aaza cenowa powstata

w Iatach 1991"":]99,3,. A zatem 'e) Ue' ,000 'wykr:esy :sugeruj, kroHw,terminowe

,Ai'IL-4i 11~ .. ~ tu ·...11-· dei od I... d'l .'", i k '1 ,.

s'pa~ wy ... res w U)'eCIU ',,;,/cg:DUldowym, c aJe p~' j s.tawy; PY' s4!( Z1l(~, ze '-Ol!ejJ"

ny ruchspadkowy stworzy potencjalna okazie, do kupna choc nicna tOI me

1~ _., kresi ~.. dz"

wSAaZ'UJe na wy cresie W Uj;e.CllU " ':' lennym.

WY.K,RES·Y ~OLEJNYCH' KONTRAK.T6w I 'WYKRE·SY KONTYNUACYJNE

Kontrekty terminowe l'lczy si~' zwykle, stol.suj,c~ metode kolejnych kon-

k i' ( fu 1\; + iek 1.... k . ..1." .. .. •.

tra tow nearest ."tilre81= rysuje .S1~ xurs kontra .·tu co Jego wyg,asn;lecl~, na-

s~pnie kotejny kon,trakt potem k,olejtny i tak dale], 'Wykres taki moze jednak

'b ' · "'b · .... 1 ....... .-. '& 1 · 11 k 'h

" yc 'W powazny sposo .,' znieksztatcony w rezu taeie IU;' cenowyCi, . powsta-

.~,cych p-omiedzy m.re-sHtcem wyga6.n~ia, ·a nastepnym kontraktem, Diagram 2~6 przedstawia spektakulamy przyklad taklego .zR'~eks,ztal:re-·

.. Z ~. P' • t.~_ . kens ;o,;'I:ida:~" d · 1 'mil·'

rua .. ,"'Wlocmy U.W~I· ze rormaqe .-_ isonc ._ qii prze ·Zlt!· ane Sit reguiarrue

100 trzy mlesl4:O! QStrymi wzrostarni, Czy co- '~rzy miesi2t,c,e.' nasb:(pow'aty jakieS korzystne wydarzenla dla euromarki? Nie, Te regulame II'·z,wyzkit-i' nie byly wzrostami cen, ,a~e iluzlo:ryezn, konsekwencja przechodzenia do ko~.ych kontrak~6w,. .kt6rymi handlowano zawsze z dui'1, premia

'W rzeczywistosci :przez niemal caly ten. okres ceny spadaly~. to, znaczy utrzymywana. stale dluga pozY'c;ja rolowana z kazdym kol.ejnym kontrak-

.......... ilab II- t jl W' ld i ;a...;., di ~ 2' iI"iI' k .. d t ~

rem przynosuaoy stra y~'lzlmy to na I~ iagranue .· . .it,lOIY przec stawia

wykres kDrl'tynuacyjny (cont,inuousfu,tures) dla tego samego rynku w tym

1[" ,. (R ,1:.., k "k' .. d ladai

samym osresie, .,._UCJl[~y cenow@ na wy cresie ,I,', ontynuaeyjnym 0 c, pow.la.' aJE!

Diagram 2 .. 6

ZnieKsztalceni,a na wykres.i@ kol@jn¥Ch. .kon~r.ak~6w,r

],.....,., • ,. I:, ,~ ,

euromarka, UJec.12 ·I;Y6~1110W-e.

1&.

-
" ~ ii I : , ~ l ! I' 'II , :1
I I
I [ i i
I I
,
- [ -- , I
I' I , .. -
I I ttl
I i
" 1 I , -, i~ I. ...
. " i I , '·r' .. ~+~~ 1 -
I i I f; .
:1-1
-~ [ . r,~ ....
L--.
I " ,- , ~~ ~d{ f,.r"T~ r
I I ~~ rn
I I .
I,
, '1".,1 ! 1 , I
, , I r~ I
l'i~ , I
" .~ .
~ , I I' .-=+
! .- -
I' 't·, '~ "
tit' I 1 I
~ , l' I ~ [
.[:_. • I
. - _ . I
I 1'1" I I' I
ht Ii I
, I i r
'irrJ 4'" :
~fl I " "-if -, , I I
'lJ ! , ,
I I
"f - ~ - -
I ~i [(il I ! ' . I I . . I
[ I
I 1 ,
rl J , i
" I ,I ., ' ,
.- , .. "
I .1 '1 I
, I. [ I
.1 , J ! I
, , ! , 1 , [I I
- I , ,,-
I I , I I
,
[lot' , I I I I [
.1 ! m
i I [ " ,~, " . 1._._ •. L , ,I.
. , - '-' -_._. - .. " ;
-'-.. IDR' _, [Mil .. ":-.' ;',_ ~l lUi - ., hpoGi .... r_. ,JMM ._,_,
. . PJo¥ 1I.CIi'

M.cI

.. 0

1&1

20 RoUz;AJ:E, W'rxruwiw

D:iQg-ram: 2+'1

Wykres, kontynuacyjny jake) doldadne odzwie~rd:edlen.ie

..... ~ .' h ka.ui . - dni

waU.~n cenowyc -,. eumma:l!'_aJ Uleae'tygo " ··low'e ..

r I

I

i

II i ! !'

r _

'14.' I: ,I i ,

MA, I

'k]', " ,

, II

_I JIL

III ~It II'

dokladnle wahanlorn warroad utrzymywane] stale diugiej, pOZyCjd)i~ ~y.ski sugerowane przezrzekome wzrosty ceny nle mogtyby zostac zreallzo-

· · 1 ~ ...... b I-'~k- td --' "' .' d ,. '.

wane, pomewaz na ,e',zallyi=Y :Z,'l.··Wl' OW'8·t pO~'y'cJe w 11e nym rmesracu

k keowvm i !I" 'k f' r·" -

:nfitra~;,~wym ~. otworzyc w nas.'.;,wnym,;·w :'wrym Cella Jest wyzsza.

A ~ .. " kursc . d ~.' . d '" d · '1 .....

zatem to, rozruca ,- ursow poml-e' 'zy m.ieSllctC,aml. o:.~pO"wle· tzia na JJeS'I~,

za pozorne ruchy cenowe widoczne w trzymiesiecanych int,e'lwata,ch :00

k "t_., ..... ~·' h ko ' k" 'wy resie Jli.i,UJ,ep.lYc :, '~. [lftra '. row ..

'F'akt# ze 'wykres ko'ejnych kon-trakt6w podlega tak powaZnym znj.e .. ksztatceniom, kate mz"w,azyc inny spos6b prezentaqt. 'kt6ry bytby wobl;Y

d tvchv -dl A··l·:I-.n.· nat , ... ,'. -.iIi-. kresk ·-'·t .-., .,.' ",.

o ~'lUL wa' i .~, L-,..m,a.Y"NijJes~ WYI'res · .. tm_ynua.cY}ny.

·Wy· kres ~""~uat"'Viny···· ~'7V koleine kontrakty w ·taki ST'Kls.6b ze omawia-

. : ..... - . .Pi.UlllU.'.r~11 ··'_Jr~. ~~J '~Jr-"'" 1 • ' .• - _. , ·r..,...· - ,oJ. . l~_

, ,. i luki . ~ climin~ ,. 11 rodzaj- JI~res6w '~-I •

-ri.o. 'i..,'u-:r.iiXl.'n''IAl l! '" .' ~t;"r<""'PiQ ~ Z nlPD'n.'.~ _ !- -,' ri .rn:.'~~. . '~ 1- - •.. ' .' . , W'UJIi;,.' ". . ... :-, , .. ,; c .. ,:--,

.~ ~ ¥T'~ l~III!r.IJ ~_!i. UJ'Y't.'~ ~ . ..,o~· ._ U.¥-aI!!R:ri ~J" '. .. - I ~ '!. J' .' - .. - - .

wprawdzie :precyzyp1ie odzwie:rcwdbJJt. ruchy cenowel ale rue rzeczywiste

.'. ,-- - .. . ~,~'5i'J.n.:h..:i 1Ur. ·,L.......... 'IL-nl~u-;;'h k~--:a.-....I ... b4 - ... ' ....... ..JI.'~.r~\ W· -." ",

POZlomy c-enowe z .ri.~~~~ \"'yM~y ~ti~LJ..:.A r, _U l'I][dAtVW na OUi.VIf l.:U1:,\o '. y-

kres 1<0' ~- ~ ro' t_..-.. 'aktQw- ~... ,. przyda- ~ ~l he ~ L 1'~'

': . • '.y,: '. .~ -,- ~", . . w.--£..' ; I~> ~:. 9tP - ,,:> atne ' .. }eS- ~:iiU Ii"" . e-' -my' _" "iI'-";,1f'!I li:Ui.~. ' .. c - ",::--

_ _ _ '_ I: . . . ~ ID..l1 ~ _. UJ '. . t;I! "I; ,_ " _ ,UllC,. .. _ _ \a. .h.I ~ .', _

'l'V'r7iomy 1"I'~ __ iLiPD 00·' ~ 1ir~.rnh W·· . _lI'"'7i1!iii:!!~ oolb' ·YUiI'.Ci''-y'''' ~i~ transa ·'1 ... na W'" :'1 .... DiEiy--

,~'~ ,,', ~~LV·IJ-¥·~'.· ~-P.J.l&l~ll ":'" y~~~~., :' ,."-.··,,,,~l", ~~ ·I-U-ILIJ:· '. Al..J~.J "Il~~~':~

'1. .. _ ~ __ 1 ,. ... ..... ..."". i ....... ""_ I' .;~,1 '" ._1............., ~ i ....... ,.~.......,"' .. _'fl..,,:'

~~'ltynuaJ:}1me Jl.tWezy na~wJidast s~waCt jesn ~:n~my Slt:' ZonenW'W~f J~e'

'ok'" .. ~lr..,;:r. "hw:h, I... 'i h n.... d .. ~ .(,_J._ ........... ' .......

wynl[·lt OS~~Vl~j Sl~ W Fzeczywla!",J~~ transa~CJac- ~ UiJJ1'I' De] :sz.czeSUl.VJwe

.' 'ru1o!l1ociri i;afti;,~ na' ten I-_ .... t ·¥il"iln,.;Fna· - ,.".,. "*'11~C~' w rozd !!J!'1:a.·.'~e d'li· ... l"irlii'n~ii!:I·tym

W f,~!!Ik~.&· . I R:llil,IID_. :":'f~iLll~ L4i~!l~. ' r : .L'U.iIi;.,' ~(!l: ·¥TU~~~,c.' _.,

'WYK.]tESY lJNIOWI[ 21

Diagram 2.,8

'Wykre's, ceny gotowkowej; pszrenica.

'!.!~'

I , I

~. I I J~""

~A. I ,I i .r ~

Iii_! III

i'l III I I

,I

~ I

: I

; I

1 I

"

I

I I

I Ifl.

,"iii, ... , ,J

,. •

..... I. _, L'" . Ii I.'" 1 1i.. ... 1

J ,I I:.! . ,1"; ......

"""'I; I'L ,1!"!f."'I n... Ii!!" II-
'!I!Jo; .... 1-, I -, I' IL, I
I ~ 7" -I""
: I 1 ,
1 II ~.

WYKRES,Y UNIO'WE

1 1

-"';

I .~ ,;/

Jilt r- .. '

S.I.;=;. k k.... ..:1'........ h k ~ . · ~

, it to wyr:esy 'I~n"orzone na po~la.Wle samycr cen zam emecia Z pom 1 rut:-·

ciem informacji. 0' maksimach i rnmlmach. 'Nie,kt6re szeregi cenowe moZna przedstawic '~lko na 'wykresach tego rodzaju, poniewaz inne dane nie S4 dostepne, Dwa przyklady to (1) ceny got6wklowe (diagram 2.8) oraz (2)1 spre.ady (dj"agr.am 2,.9) (Wykres spreadu przedstawia r6Znic~ pomiedzy dwoma mstnimentami finansowymi),

Niekt6rzy uZytlrow,[1icy 'wykresow mog~ wo~, 'tak4. £o'rm~ pre;zent.ac~i cen nawet W' o~·wc-'7·"'''s C1Id'-'y' wszystkie dane C!:~ d'-·o-~,tppn· - e poniewaz W' l'C:L

, . '-I , .A¥.-y.!~! ',._. ,.".=£O'~; lJi: _:," rt ~~ ,:: _I!ll\~ UG:II.'~ ["~ . ~ _.'_:,i:Ii . .:~i .:'~ . I I· ,U.l '. .~ 1P!.i::J _',.' ',J,ll

przekonaniu jest ana klarowniejsaa, a whiczanie' innyeh danych j'edyni.e

• ~ 1... yt .. + n." .. .:::., ..... _.. i d · it- _..... .JII· ... t

zactemma onraz :9,:,' '-UitCJl. ,UWlW mozna p'OWle: ziec opoas awowym. zna-

czeniu ,emy zamkniecia, ale' wielte istotnych f.orm.acji mozna dostrzec tylko wtedy~ ,gdy d08ttP'l1e Sil, dane 0 eenach minimalnych i maksymalnych, a. zatem trzeba bye ostroznym z ig;norowaniem tyeh inforn-u\cji" Ponadto

22

.

Diagram, 2.,9

Wykle's spreadu, 'baw€ma" paidziern'iklgrudz~en.

•

.+, ... "d'J ... ,. F~I ... u- ... cOIl ~, '

£ow ' J..... '1Ij,JI.l n:;'.;;;I! '!!oiL,ree.,

Diagra:m 2.,1.0

'Wybes pun'ktoMl·symbolicmy,. obIDigac,~~ 'ma.rzec 1995.

, .

,I. ~

.... , .. " ... I!1.a, ..••• l!i!I'I'~"'"'' Ill"'id!!+~"'!iI'.:'I!.+hil+ •• [ll.!11 e."I!!~[II.II.1I flll:!!"01 L .... 'tl~" F.ii"I •• ~II!!II';'~~"Il.i:.

i : ~ : : ~ ':

~ :! ~ ~, :: ~

1i.11I._a- ~~ !II,! ••• llli!."io'!llo!li .!II·r;:'I'::""'liil'liI.rlllil"i+~II'IlI!![I •• • •• 'Piii !o!;l ..... n.', !,,! .. at,1I1I •• [il!"!~ ~!I,l;.:11 1l.!I"tlP.!ii !o.a Ii. 1I;IIIIIlli-ti;.a" ••

II ~.;;. .. II'! fi ii

.. ~~ '~: :

r.'~ : 'I:

• ~ II ;:. l! : [I

II 1l."II.~!! .~.!'I.S-'.:f "i!!'''.~11 .of.rlll,1I I •• ~, I! 11-1' 01 11,111111 •• '. !!!i~i!i!! -:: •• ' •• II'lIo! !-1I1 .. -:-,.U 1I:f'ii!iI .... WI '1.1Il~!II:f'''!I;!I Ii.' •

• 1. oj- II • "! a

'~ :: 5 .. :

• .. OJ II ..

iii • II· !II Il ".

iii .!Il •• ..

.i+!!IiI •• [-:r'I!!i'~.' ••• I1II!'I'~i! -:- 11.111." !!!!!!>!I.,F.illl!lII'foiiilofl". I.rw "~'~'l:oIIl(;.!lI." P.-ioi>~I.III.lIli!.I!!! !o •• ,11

'P II. • •

Il II. Ii! III

.!" !I';

:;;. (;I 'II

I!I •• oil, I(;

.11 Ill •• II!I'~ III •••• ii'i!Oj',!o.II." ~ !";"'II., •• I.i:tIl"~ilfI •• 'r.r.~+II,lllIlIl';:;'.1I -!1 ..... II •• 11.:rI!l .. !!!+

:: ::: ~ Ii •

'.

!I :, 1

.,.'RI.'.' ~ II •• 1I'.:i ~I! 1I.,m.ti':'!P!I'!i."I.!lli!l';!I'fl •• II ..... !!i + !ill!! '1,.'1

, .,

lao *, .50

~O,I

,5H .0 ,..

,4(iG1 1M .,

':lL.1 :tN'1 1110'

1OD.1

.0 10 -.110'

.

. .

- OIl ~

lI'f!~'Ii. Ill: lie .. ,&;;;; F.II.!I11'1 ~~-i lUI II.i i!!I'I.II~.'-:-. IC~ .~>Illlllllll"'l,_iI!IiIo!IN~'

: : ~

II. • '!o

~ : : :

1l:1I •• 11 ~~ •• ~Il: IIIII.!!! i!i!-i !iil,ll.:I .~~I!ii 11..11.1:1 II !I I e!'!"':'.I'I •• :i'.~'~ • .II.I' .I':'!'i!i

ill ~ III .. II

II '~! 1

i· ;; : ;

.:~11II!l,r!io"i ;'iii~.11 ",,·ri!+&,iI;a: •• II. ~!"!o!." 1I.'rll!!I' .. ;'l! ~.II!!I'.'iii" ••• IIII'=;

"i 01 '11 ~. [II

II' "Ill E 'I !>

Il Il !!!! II. I!

: • ': III

, ,

:i!!IIOIl.~ II.~ in~o§ LII~ .[1,1111 !I'!i!!! !>.U .IIIIlII;i;iI'I.IIII!Il."'II!"!'1 _a+.I. ii!lIIoi !i.,.,~ .• tll .... 4 !!!"'.I.l •• 1.· .. "

-:: ~ II ~I ;

~! ~ I.

I! •• 'rll!!I-I!oii"'I:.II •• '~""'!!!"Il.IIII.!'i'.Ii'~!

..;. _. 3'd'· 1.. ~ f""t'"'.Ji""I 'I - uo·· tV; ~~il' nc

-

1".1, IF' i=I---r---....___----;:--""-:-=~+,I:"T. -~- ~~=4=~_+_~--~...".....,....,,_ ...................... --__I

...

1iGO.-G IF- ..... ·c,..' =t=---li-~~~~-+---+---Io-i7.,.., ~~.p"'-~~~----~~~~~

- ....

• A.~~9-'9F-r·~~· ~19H-rr~~~~~~r-~~~~~-------~~--~~ i""" .....

, _II

~'~I-'

1#. ~ II t-

.~r-~~FrTII~~~-~·~~---· ~----~~~~~~~~~--~--~--~

\ j..-I i ',I,

I:

·~"~~=+I--~=-=-~~~-------+~~~~~----~~

I

Diagrmn 2.l1

Wykres slupkow,Y odpowiadajctey wykmso'wi punktowo-symbolicznemu ,2; diagramu 2.10" obligacje~ marzec 1995, .

. 'f

'tlOaID 'r~---I,;-, --~"""""'''''''''''''--~-~~-I~~~-~+, -I---,.....,,_~-----I

I.

1&I'r~--1-=--~---~~=-~-'___"__+-4=-"11 -I-o~~_I~r+-P'l~I_'---J-.=-~

lr",---: 'FJi I ~

1~r·~--~~~----~~~~~--~~~,~~~1 ~~'~~~~~~ '_...I

t I- t

iM~~~~~----~~-----~~--~~~~~~~~~~~'-~--~--~~'

, I

r-, _t

iM.I' F-4r-----..---"__",.,..,,,,-~"""'="'"~~--r1-'t-HI~l:==:;::===I .......... -=..--__I

~

... ."

-

.

"_"i

k _L.. k '" ,~ t' k ' . .._ kId" '.

wy resy m.iu.p ·.,olwe sa cZe8Cl~J spo .-y: .,. ane ruz wy. lesy uw,zg e .nliJJilce

Jedynile cene zamkniecta,

'1i.:r'\IV"R·m,s" PUINK·· - ..... -TO: 'W"'-Q'" 'S:-vM:' B--- O' LlC' 'ZN·· E

'1''' J.A'· . .Il.':!1. ,[_"" '_.-'.I"p. ,.' .,.1,:.::-·,,'

N '" .. ,. ~ :t.. ~ u:n:riL- k- . boli · .' 11~ . •

'. a~waz:ru.elsZ2! C6C'jJ Lil';' J. xresu pun .-towo-B,ym '-. ncznego Jest tra~toW'anlle'

), '" k-' t • . k" '." k ~ crlf .' • d- h-' ,.

ca_Ie} aktywnosci transa . cy]neJ jaxo CHll~ego s~r~mlenla ,: anyc ! z ,po~,-

nle dem asoekt f"''7uu Wy" I,..'-.a n11]"~ 1' • ...........,.._ ........ ~~b· l· ..... ""'n'v " . . .j.~.; 1l_.,;U,L,O

l~O;"',' " . [ . r. - .. u "'-"'" ' - [: -.' ·..w.-'!Co f J_n .. [~Ul'V o-s j...1.: ... _ 0 l~",:lJ" zw,any L~~ T-IIU.}.lfi..;

.. k · k" (d ,. 2 "0' .) :I""lad ~ k 1 boh 'X, '

l '~:rzYZ.Y ,'. '" ~ uagram ... .Ii: SA, ::. a su: z szeregu sonimn sym ,.' .! I x oraz

b 'I" n (N' '. k ... ..J1 ~ ~ ~ '1.... h d d

sym all. u. .' ie .tore ,ro~aJe programow ~om,puterowye' ,'. ' . '01 sponiJ,·· za-

.' L __ .L...,~... .' • t mb'~' n 111' 1, b i k ") V .... .!.d

ma wy~-~w stosUJI(\ zamtast Syi: .~.-oH u 'P.rostOAC:jty JJU I inne zna . n, '~~.~Y'

'k .• ,.:m X · ..... 'IL. danel . l·t .. ~. ,. 'k 'k K' d

sym~ ..... :. reprezennne ,rUU.L cenowy 0 .'. anej Wl@' ~d ,zwany,' :rat~, ,fl., _,~'ie,' y

dod if '" kolei b .111 X' d kol 00' ...' d '. d

ceny ros~. :c B]'e SJ~' ,.o~Jne sy.m:~o'lle . , 0,'; U ~y 'W ~ _ SC1, o. pow,ua -

'n~lo"! do r!L1; .... ml·'!:il~U k"'"-a,·t'iI ... ,· 1fa~J" ~'y ~ 'd~fJ~~1 0 'W" ,~., 111 .. , .~A -r""""-"'~"~ -- IL b W'iJalkC!"J!" . od

, .u::;;, - ',!!v4;o,: I, '~\""T,,·:,il'I' ~~L lI ~1 ""~l~ Opa',~ '"'t..>: le_J!ii!O~' UW.nilJU·. ',.,~~ .~q 0 ' .

•. lt~~,~_,,_...1 I'.. t1kow.... 'IL. 'II\, 001" a if',~ zb

'Wle'~l oawrocensa, zapoc24~ 1 - ~ '< uJe :Sle n.OW" .olJumne symec 11 ~.,. ~lcl a

kr,,.-'IL ~ym-'" L. .... ;- '. . ale ~ - I b .-..I ... ,~ - ~ d '" 1I'r ......... f - '. -..i;, ...A...,.. .. , ~ 'Ie ~ d ..... LIi n ~ ~". ~ 18" '" J ,UI1, ." ... ,:. - uu t Z:~l~Zec ·~~:lfe 0: Wl~lWS.Cl OUW I. o~enJa, a ~ ~:._,~. - ;]),Cjll m ...... l

bye jeji pr,zynajim:niej :r6w·nm. PrzyjlDluje Si~'i .ie' pierwsay symbol 10 'W kolumnie w,pisywany 'jest jedna kra.tkfi' poniz'ej ostatniego maku X. w poprzedniej

'.1_ 1 · 'W b ~ . 1,k j ~ k k·'·· d ~ '... d! 1IJ 'I • k

~n Umnl€..:: y oor ·Wie.'JJ . oscrm.t a l 0 ~ wrocema Jest c owo,~ny. tm W1e,·:szy

,. k tki .. fil ~ le krc ... '1", ~

rozrmar srano, tym Wle,Cej '. '. tru}~ Sl~ . "rOui.!o·te.fDunowego szumu,

Diagram 2JO przedstawta wyk'l'es z. 'kratkil 0 wiel~osci 03 i odwroceniem trzykratkowym, czyli 9 punkt6lw~ Ina·czej m6wi'El~ j,esli cena n.me spada 000 najmniq 9 punkt6w, do kolumny X dodaje si~· ko1tejne symbole' za kai:d.y

. - t . '0' 5 1:_tu- V··~..;6 . . . - d -'.' .," • 9'- . k ~j,'I' . . ..

WZIOS' OJ'':'' pun~A._ ": r I'!.~~y cena ,spa' a o 00 napmrue] ,pun' 'l,-\,1n/ rozpoezyna

s~, nowEL kolumnq 0, z pierwszym symbolem ponizej ostatniego X.,

J. 'k" , . ,. d' '''1'· .P' k k 001 ., • ~ 1..:::Jit..1 .,

akjuz stwier . Z]lls.my~ 'wy,:res,pun town .. sym aouczrry rue U.wzgl~l,.:..n a.

'T"",,,.I 'ko'l ., ... ., d d-".r 1 b d .. ,.

czasu. jeana ~L:_': umna moze reprezentowac Je ien c .. Z1fenu ,', '., wa nnesiace,

Na przyklad diagram 2..'1l1 to wykres slupkowy odpowiadajacy wyk.reso,wi

'I;... 'b- 11" d"" 2' 1110' Z" . d d . ,.

punktowo-sym noucznemu z r nagramu ~.1Il1 1.. > arowno pOJe .. ynlczy~zllen

na wykresie shipkowym (zaznaczony jako "l"'),t jak 'i nastepujilcy po nim 'pieciodniowy okres (zazn.a.czony jake ,,2'/) ,odpowiadajret jednej ,kolum.nie (po dobnie oznaczonej) na wykr.es,ie pU'nktowo-symbolicznym~

WYK.R,E,SY S'WIECOWE

Wykresy swiecowe S&\ bogatsze od slupkowych 0 wymiar i kolo!:', C~sc slupka r-ep"ezenruj2{ca zakres cenowy po:mi~zy otwarciem :i zamkniedem to dwuwymtarowy korpus, z ktorego dwnch konrow' wychodza wypust'ki

(cienie) .... dp .. n'Ii":ri'~daj' . ~,:::II!ii"'O ~en' ia ' ·~n':~z·'·'!';J'''''',· ~ ...... '. aiirw'" .'.'- ..... ~J'. ··D",.~,~ .. ' k··ii-A, :, •• JI~I.L ili;J uu . vn,~' . '"'t:"'~ (). ..,K; ,In." lS~~J ""' .... u.4"r n""'"lli . yzs.~I!b, ... "~;U" W 'J~rynt

. ., 'iii........ .. ~ b'.:. ... l, .... : krai " , k

eena otwarcta 1 oena zamkmeda ':l~e Sil :5 .. ralnym notowaruem za resu

..J1 .... t·en· 'f",a4iJ':n n"iJl'na·--~v. bedzie duzvm] ...... ,Tlp·us-n.m· 'n .... "'·oml~~ct· Ai-1·.or; -1~. m ~., • .1. IlL.O"';"JI' ~, ,cz.v.~ -:.:r 1l,J~' u;,,' f'~J .J.~.'L &.0.,.;, . .' ~ _ ~~ .t :t' ClI\,~·:··!j;Ij:';" _ u.Z ~~, Ij W .lfi.wry 'I .

.,;;;; . .L~" .. dz ' .. . k- ,. '. ,.. ~ • 'l't..... ~ L l'k" 'k

rozrnea ~c c_;y Qt:warclem 1 zams ru~clem Jest nleWle~, mewse .cl'mor-

pusern, Kolar korpusu wskazu.je, c.zy cena zamkniecia byla wyzsza oct. amy otwareia (bialy ,_ diagram . .2.12.), czy nfzsza (czarny - dta8~am. 2.13,)., Wykresy

," • • '7~n, d lal

swiecowe 54 omawiane SZC~6~~wO W'l"OZ .1 zie e trzynastym ..

Diugmm 2~12

W·"··1 ... _ .... i!!.,tf. .. :·-~

y~Q ~,Wle·~~.;. j •

billy 'korpus (dzi~n wzrostowy).

t

./Maksimum , Zamk:tlif:cie' ,/ Otw,ar.ci,@

I .

'Mini:mum

/" Ma:ksimwn.

J

'. o t.warcie'

". Minimum

3

Trendy

DEFJ:NIOWANIE TR.ENDOW

S'ij..,.,-...I~· _..,l . ..,I~ .' ... ' .' 'b- '. ~.,Ji. .';;:.". kols 'f '. L . - .. .. ~ - .. , .~.. - , '- h

~. '..a~.lUd.II:UOWa ~l.linlC]\a .. c_ ·@".IlWU .mOWl 0 A:U ·eJnyc.l~. ool'az wYZ€J pU1.tiZ~ 1-

~gc~-·z·vt·a·lf!h· I'" ·d·-:"-"].ik- aeh - "N' -.1!1. 'nr-~'7·y1L.,.·)!.:':lIi'd:· ft:":Ji, d ~i:t!lig--; ram tie '3 '11 -W' -~ 0--: k-":r--,D£]~;D 00--: ~- Tn3'l1"€"~

~' . - . J "J,.'Po",. ,,'- U'iI,,__ 'lill!1\,o -~ . . -"" Jrl_~ ". r Iii;JI!iiI,; - _ ,I.-lip , . _J;~._ . ,-""".' - .... - '. - ' .. ,!J" .,:- _" '- - -",",~, !I." ' .' ...... ~ .... ...,.,,..-

d- if ,. ka ~ dv yt ~ . t ~ e. ~._;i ..... ,..:i._ .• , tu

() wrzesrua ". '.' 2:- !:j 5ZCZ'1 'yv;"vLrony Jesl WY.zeJ OU pop:rZbH.~rego gay',

a kazdty dorek, -wyiej od poprzedniego dolka, Trend. WUt1S,towy mozna uwaza,c za utrzyma·~f. dopoki :rue dojdzie do prze-lamanil_ pozlomu po-

. .. - , .. d .' - to dolka N' . .... ..~ . ~ . ... - ,... t - .. - . J.. - -. t-- . -. ~ .

przeoruego UUlL'_' ~ '. saruszeme ~b~ pOZIDmU. Jes\· sygnalmll, os ,rzega~~m.,-

i.e dotychczasowy trend wzrostowy :mogi sle za.konayc, Widoczne 00. diagramie 3\01 pr,zebki'e' w paidzier:niku poziomu wrzeSniowego dolka ok a .. · zalo sii.e zwiastunem spadkew, N,a.1e.z,y jednak zazna·cz,yc~ ie naruszenie schemata coraz wyZs~ych sztzyt6w i do&.6w (I-mb ,OOi3z, -niiszyrn 'suzy .... taw- i dotk6w 'W -tle-ruine' spadkowym) trzeba trakiow,ac jali:o, wska,ww~}.,

- ,'" ,- .• ;~ .• t1j' d' -I' . ~A ·d· "ii; .•. ~ .--- .---.__ lno - eun ...... ..;/1 .. -",..A~ ta trendu -N" ' r '!:II AiiaO"1"-'!:Iii

8 .. nl€: nl~z.vloJ..} ",OWlJ'!U. .. 1I.ll.I,goLCI. .llllllT· uW ,0.- ... ' UUW.il.U~ n.: 1.l·'!i;;JI.;l···, . '. '" '!iJlJli' -ti,..~-

mie 3 2 widzi rnv ininT i"D'"7:vktad 'Irendlu WZroS,tOllleO"O W'V?I1I~czoneO"JO' nt"ze!

------ ->,- -' --cC-~-'"'J - - .",-'LJ r~-.~· - ~ -' - --' _I. -- - '. --. -' . . . '0-- ,..-~ ; . .....,,_ , . o· -' r ... · .

1l I- ".- - - - - --- z w- '--v-~'- -!7;i1"!i; ~'7'jIf!7Vh1 '!' d \J"iIoIl,Ll..~ ,

1UJ!€jne cola·- '.: .J.Ztl~ '~;'_,J';' J I .: !.UU!i.. I

'W' podobny' sposob mozna okreS]ic trend spadkowy Jako kolejne coraz nizej pofozone dotki i szc:zy'ty (diagram 3·.3),. Trend spadkowy mozna uwazac' za nienaruszony; jeBli rtie dojdzie do pr.~ekroczenia :po.ziio.mu

'.,,' .' 'd' .'" .. , . -.,. ·t,·

poprze .. nuego szczy ~,U"

Trendy' wzrostowe 'i Rnadkowe ~ czeeeo defmiowane za PO' omoca kate-

.. -' -'.-":, '" :. _:-1': _. '_-I ~. ;";'.lr-:· -c .• '_,,'_,-- ~ '.:__:~J~ .... c:_:_ '~' __ l 1_. '_'. ~. -" __ 1 .. : :. I _,._ .;~ '. -

gorii.linii trend.u. Lima trendu wzrostowego htczy ;ser~, coraz wyiej .~

. . ,''I... 'd' '- .:1,'1 .... .;:, . '('d" ";. - .. , .. ' 3" .iI :. 'l' 5' ):-.~ '·1:': - .~ ~ .Ii.,;;;o,_ du ~J~"n ... ,;.'\;'tii;ii'iO~ J....r..t"!!!7y. ~a~1i=Ii ~a''''

nyc) [lI O;Lf.ii.OW '_-Iagramy' ~ 1 .;;I." I". mta Ul:liI.U' ~.v~~~,_.,.... :tq.~' ~L.:L-,,\,: ~V,II. .. L.o

.. ,. h '" (d" 3-' 6") L'" .. - ;J .. Db . ~'

IUZSZYC' szczytow !. ulgram '.,~ ume t:renuu :mo,g_. czasaml.'=_c-ejmowac

'k ' 11 '1 'N k-l. ... d 11" ~ t d :...1, di 1.\,. 3 7' .; 38

Q cres Wle'llU. JJat", ..•.. a pr,zy.:iii . urue rendu 'wwoczne na I~ Iagramac:I;'i '_'" 1 s, .. '

'W- : y·'?W"i'a ..... UM· /. ". ".;iI ~..::~~1'·~·· " -'" ~'I _ _-I!-;-,! ~ __ ...I (1!pa''-' d l .. .....,wy. '-_.' r Dar .' .' ry- __.. nk - ... u. 1i":: ... ·11~-~n

... ,~I ~_ . " ,UZJI.~ .. u.llCtl,U U~'lU ~. ,~. . 1. lMra~-AV4!

- : - - - - .. - - - - - - - - - - - - - -. - .' :.'

T'

Djl!n"Jf~ ~"'-IU'.II!,

~ tM.I! 'lUi INA iNd iI!iUI

~ - 5.
, -
, , i ~-~~
,
1 f'il ~, 'Ii I
'S,~ r-D If -~]
, M ~~ Iii
, · .!itl . "·~gl
I ,
, I II
i ! I~.D_ ...
I . - - I~rzetiimani@' '1'''
- hndu
I ,
, - m~eg!J1 - ---~
, S _l . ,
JI ; " I
,III s I I
- , I
~ 1 1J!:.lj~" I I I
'. , 1Ii.11 II -
-I I 'll- '~ .. ~ .. JII .
,
~- , [J
,
- ~I U~_~ l,"I. - .~~
.- - -" :11
-~ '" i~ D , ,
1 1
... I 1 1M
II
, I ~I .. ,I~
I
I - :1tY c·
- .-- - . -
. . -"_ . - - - - - tr- - - , . - - - - _ . '11.1 ~

' ....

I!U 'INA ... z

•

-~ - I
S
-
I 1 !~
s
I
. J JI - I I
1 I·· ' 1 J' I
I ~ "
i l'
, ~.~
I
I 1 D I I' I
, S
! ~
: ~,. I N,I:' _ Ii " ill ,
1 ,,~ I
~m--I@
f I ___ !illi1'-_
I,f ~'l " tlfeOOWl
I I ri. D' I ~owegO,
r n I I s i ~, 1
;i ,
- ~J 1\~1 ~-tWi1 ,
,
,
I ,;." ,
'-"" pI!! ~/I, . ~ 1 -
I I
, ,~ D
I
-
- I ,. - I
Ii' 1 I I
.. -
; - . 11 -, -- - -I -.~ _ - - - - -- - - - D" '2 j' ,>·u'gtam,.~,J

'T'1iI6 .... d rb dIL'~wy 'ia'II~,,~ ko'l~'n,o ,-,,-.~ 'nl"7:P'i pobozon ~ lm.~il!', ,~pa' ,~, ... ,c' I' J:UJi: "JJ~J ~ OOTI!!.i!!,z, ~,i ' ze ~ UluL.U,~'

sz,czyty i dolki, kawa, grudzien 1992"

UwngA: S = Szczyt D ;;0: Domk.

D'" ~ Ai , ,lnO'mm.J:":I'

_ !"J!!'~l[ • I!

Linia ~-.- di . . !I!onTAoliOgo srebro lIi!niiii'!'u'i! lnoo::l

, ""I 'I!l,.l"';-U' U WZlOS~II.'U"""";", : ',~ a,ll~ " ~ ur'!.~ ,;1'-:;';;'"

, 1
.' I I
I 1
1 I ..
.' I
.1 I I
1 I ,
.. I
1 ~
..
.
..
.... ' /'
L
.. I,
I~ 1 ~ ,.,'
..
~ _i, 'HI ,
.. i.t ,
'f"'&"" ~,'\t J\\,N ~llf1. i"'~ / I
.' I
1". 111 ,ty i
[ I
"1, 1"" 7 :
1 I
I I " " ! "
~' , __ , ~ .... ,ApI I .,. .. 35

,

m~

L~ " t ' d' ," - " ~d" .. " "~'" ' .... ..;1, ,11 .. ' ,-", • ," 'illflitri.l

IP18 reno' u W,z.ros"v,rwegQ, eU:i[llNo~r.f czerwiec .w.,,:'-.

1 I

I

I

..... '

...... ' .• r"'

..

....

-

".---...

I~

DitrgnlM 3.,6

Liny trendu sp adlro~o:

,,' , , "" '"' ~ ...... '0, I'

bl'~a, e . M:ATTr, kl ", 'Il..-nnni ' ',""

e 'u.filqe ',I',:ur" wy,:res,~u ... ,j ..... iIJlaCfJnyi

Iii

I r" ~\ " '" .. '"
i ,
i _j
1 ~ ~'~I1it\ " " 1
" - ,_ I,
""I ~uI I II~J' "
..
I '"- ,J, I~ 'I ,
I ~, __ II..
, ~.'
1f'I" , Il~~1 , ~ \
L~ " 'I 'I
I 1' .. ,lIIlIil III "',
,
.1/~r'y" "" 'R~ I j i"
I, " 1 I, 't\. I
..IL I, . I
v« - Lr:~, .. \
,
'1'1 I I ." - I "
, ,~ I
I "" "" ...
,i I I, I :~l ~
, ..
1 , " .. I ,
" - r"
I I 1
1
I "" "
J 1
I I i
I :c
" ,. __._ '" "
- - - -" , .~- . - ..

-

'.

._

1.

1.

'II.

1.

Ditwmm3.7

Ltnia trendu s.padkowego. Kakao, ~olejne kontr,akty+

,

~. I

;."... I .. u .. " ,mH'; ,,;'" .. " ; ... , ... " .... m .. ;'" u.. "", ... ,' .

DiQ~m3 8

'~'I"!"!I. p_

Linia trendu spadkowegOt kak.ao,.. wykles, kontynu_acyjny~,

-,

:·I=-'~~lfi=f=-=_~ .. :l .......... -'l.}_'~~~='~'- _- +-- _- +-1-- _:1-- ~---!!=I ===·If--I~ ____,:~ ____,_ >---<___.

_II ~i'

: itt,{i 1t.J~ ~ ".

,~·tr. : ~~.",~. 'I.F,,~ .,~. 1i==""""''''''iI--......,_---t-+-- ................................... !

, .• "', I

"Fl ~~~~r-4-~~hd~[~·"~·+.--+--+I~~~~~

I ~.\ ~.l

•• If--I ........................... ~"""""""'~~--4-~......-=~~1 ~liIf=W:\ll'~'~--.-=+-+----i,

~_~-r--~-+--+,~~-+-~-+-·~~,,~~~,~··.~~I.,I~.-;

\,*,~I

._ ... '"" ..... ~,:~ .. ~

...

,,"n.O.I;.,

"'''"''11' "",'"'' : ... u; ."., I ,., 1.,,,

Diagmm3~9

Linia trendu wzro,stoWego.J.' elJ.:u:od,olarj czerwiec 1.9911 ..

I . ..L

[ I

., I, ,

.. IM'_

DEF1Nlo",~:r'" ·N·!IIE ''''I''''I!lI:';;.'':'ID,. OW·."·'·

. " .. .rT·If~ ~r~ t! AiEl..IJ--riII, . _

·3'1 . ·1

1 S' dki 'b11;' ~, le d lll~ ,. t d t ty d t..

.. :: pa'.~ .• ' 1 Z "JJlZaJ~e Sl~ ;_0 nnu .renc u wzros owego oraz wzros r " .. OCl-lO-

d d I,,· .... ,.J.... d11._ ......... ~.... ". d 'b '11",,_" d" -

Zq,ce ,'. 10. mn 'trenUliU spa': .ww,ego to C21~8~O '.' _ oore QMzJe .... 0 otworzerua

'pozycji zgodne] z kierunkiem gi6wnego trendu,

2 P, 'b" '. I' 't~. d .m. (.~ d ., "t

,~J. r2JELlCle inn trendu wzrnSitowe_gp',zWl.8Sz.cza. g'.y JleS11i. _-0 cena za-

'k . ., '\' t :I..... d . bi .' 'Ii" .'"' d d'L .....

mr -nltCLI" jes ~ygnarem. sprzec ,a,zy; pr,ze ~tcl[e' :1 nn trendu [spa,.: ~we,goi

to' ~ygnai kupna, jako potw~.erdzenie' sysnatu przyjmuje· sie zwykle .. kas . ,. ". -} .. 'Ik I i' b.,. 'm b · ~ 1- '0" b ... J8 . 'y rrumma 'n,(:} W,lell-OSC' 'procenrowl\ rucnu cen .~u:~ mnumama :' CZ~

_,L_" ~ 1· * t d

cen ,Zau.~,Lleaa POZD rma trenc u,

3 00· Ina ;i'!j- b~ kanah '. soadkoweeo l' - .~. n ~ c,.,.. .... ,();, kana .l.... ' zr'O' ~''''"''''W to i ',~ .,,,,',Ii, '.' i.;;Z~~ sa il~llU ;;;'r~' •... :":',r:iu goF: .y,', ~ "' .• ' ; lU. W:_ .. ~!li,u·ego ., .•

. 'In b I' '.'. 1<6 d'll k .. L1........ • h.

potenqa ne 0 oszary rea lzaC~l ,:ZYS:'.,iW , .•. Il.a ,graiCZY .·'WLNumrmlnowyc. .

L" '. t du i ·1.......h,.·' I · h .. .,

_lnleren~ U 1 .Mna .. :" s~ uzytsczne, a e Ie " znaczerue c~s,to Jest prze-

cenfane, Latwo 0 pr,zesa.d.~ W' uznawaruu wiarygodnood, Iinii trendu, k.i.edy 'wyznacz-a sie je Po £ak,cie~ Wa.rto pamiieta~ z,e Iinie trendu ~sto[ 'trzeb-a 'wytyczae na nowo, kiedy hossa lub bessa si~ wydluza~ A zartem mimo .z:e

bi ,. I"' i •. ......, ~....I., .i-,...... ... d f

prze . lere nnu '(it?lLUU Jest wczesnym sygnam,m o5,t·r:zega:~i.\cym 0 o· IWtOC@-,

niu 'b"endu bardzo ezesto syt 'uaq~a taka wvmaza po .... prostu narysowania

- ~~:I -~. .. -. - - -- _. .. J -~-'O' .' ~I. .- . . . "", • .. • • , 1 •

·'·-~··~··~·lI\eJ~ 11'~m' -~.~~ trend '[ N··· n1"'z·' rklad d· ~~ ~.,:. . 3-' 11' iest "'d·4oF"11;'ty, ... , ':v' iak d1·" . ~T¥ii

ftv''''' , ; ,[ II . ~u u, . ,a, r .... · y~ _ I . .l'-'l.gram " ~es. 1 :GJLI!;",e 'czn,j ]a ._ ,ta.g1uuu

3 4 hTl" dst ,. 1............. ,. . d]!...M' d .. N'" '111'.'

., :i ':~j, e ze przedstawiany o~s Jes.t, lJ.u.ZSZY 0 .. wa miesiace. '. rzsza nrua

n~l d·,;alg'lI"!::Ii·mlio. 311":'0 '1' ,~,~~, trendt wzrosto ft kt t mozna b 10 W' y'" vf.. :I~.··~:)U.L-' ~ ' ... -. '. L~ '. , In]Q ' ,lL ~ 1'_ U· '.' '. ' :iwego-,f.. ,.,on! " U.t..:I:l,i:Ii .. ''Y ..> ('yez i';';'

f' kci '·W'··· I" ,. hod':" di . ~ ,. . ~ 1-' ,.. d

PO'il' c]J.e" ··.yz·sza irua '. poe : oc 2:,]. Z : ' iagrama J .. :.lI reprezenruje lnu:. treI1J~_U

k- . II bi ~ d 'n.. i.... • 11~ ••.. nd

wzrostewego, .tora ·le[O.L"""··,. 0 czerwca ,.Ii.-rze~manle' nnn trer ;:: U W czerw-

cu nie doprowadzilo do odwrocenia trendu, a jedynie wymagato ·wyty ..

ezenla ft '.3;, nowo . J~'e' ··go· lm"i ·l·l~' 1i·"T~,........... z:-au: - twa z~ VI" ";'.o:li; sehem at W", y·:,l!;Qzy"'h· ..1 . .,.;a,l~A1i.i'Ji'

lllfrLi - A lll~ ,," ~ . V· _', :".' . 1", • I . ,_ -1V-'f~!I -..ul. _- '.. [_.'. ':I Lt ~ Q~I· : .r. [~, '..' L.i~. .': I~.J !UUll'v,,-y

., ..L ... ,i .... ,.

I. 9[ZCZytv'W' pO,ZOSbl)l8' ruenaruszony nawet po, przeramamu 'w czerwcu

i' ~ 11':,_ ~ ~ d

owczesne) W.~n trenc 1.l.

D; "3Ig""a' m '3 12···· J' est z 'L,O- 11. Ide t-yc,,_v J. - k di 8 [O'1t"am- - 3 5-=- tvle 40 przed

!liq_~' ll'._/.~ .... Iii.: '\II,~Jt .· .: i"n.· .• · W'lj .3.: ', ..... :.::;Ji .. ! ....•. I I'Y .' ~. ',. 'J,.~u.-

,staw.iany okres jest dlutszy 0 pitt miesi~cy .. Nizsza Imia z dia,gra'mu 3.12 reprezentuje Hni~ trendu wzrostowego, ktOfi\ mozna byio wytyczyc' pofakJcle~ 'Wyzsu !inial pochodzi z diagramu 3.5 i jest linUi trendu, ktora biegla

d ,. P"']I, ~ ~ I~ .. , - . ."' .. ' lo ed ,.L .......... _'.

o s,tYCZD:ra. '. rzeramame tejJ rmi w s!'tyczn u rue ,oma,czalo oc wroeerua

,-,...,,~ .. dv ' .1 lri·· • 1i.:_ • ~

'lli,.l'~i:i.u,~ ,a Jee.~ :,j.me wymagalo Wi ... yczenlA na nowo .Jeg:o nidI,.

Dia,g)ram 3,.13 poka.z,uje analogiczny :przykla.d tre:ndu s!:padkow~ Jest 11-0' 'pow~'r'~eru"e dt'1a'g"I"a- mUI 3-:-! 6' tvla';,ft O,iI·'fa.c· ]~a~t w··-ud:lU';'i"'W!"Iir.- 0- d' u~ ft'iI;~eQ'ii;!i,ce

Li '.- , .. :' ..... trO __ ~ . !,[ -:!.: ,Jjl_ '" ~.·I- ,1 I i'. -,,: .;.:, ,it 11;;,~ '.-!.N ~-~ . ~ _=- .' .... :tJ'··[ 'I _LJU.Ii.·lY i '.1' _ I··¥¥.·~ lJI.y:-~~·.'-· .. iI'

W· ~ '~ '1· '. 1·..· ~. dk 1L .. .t.. "1!...'I~

.. YZeJ F'~'~ona inU), to . !nIB trenu.1!ll spa' .. o,wego;l' AitUlq mozna Il}j~'~' wy~

znaez.yc ,juz po fakcie· .. NiZszi linia jres.t linL1. trendu spadkow~o bwgn'lGl

d - . ., -PI.....1.-·.. .. '. .. 10 d '" d ~ df..::rn~

I 0 maJa .. ,; I.Zb.dmarue w mlJ1u nle p:rzynJ}os '. (L"WI,ocerua tren Uj a Je' rjJj:,LlLe

1-. t ,i ,. '·1'" ,. 'W pod b "'b ma'· 314 wymaga1!U' wy yaenl,a Jego nowe~ mu .. - .. ~:,.,o ,ny sposo ~ _~. gmm ~;~.','

,Diagram 3'~11 OostosowB.nie lirdi "trendu 'wZf()st'OWego, sl['@'bro, U:piec 1993.

,_ : - _" .l~y _

1.-,'" M lIiI' I -_'

Diagrmn ,3,12

fi ......... o~wmtic; tinl"I" ~""1"'Iidu wzro sj:.,."...~~an,

LJ1.r.r: .. .I;;;p!1,,1' M'-- . U!- 'I;!I. I! .. .' .' LU ¥11!' ~Oi.'''.iI'

eurodolillr.r czerwiec 1991.

I·. ,'. . . " . ~_._ - " ..11. _' _L .• - ' ...

Dia8.n31n 3.13

'D" '··iII. ".' .. :" .. 'Ill ,.' •• ,.."....,........1:., adko ... iO' .

_c'QS,1Il050W8D1e' nnu 1U,1I1:1lUlU sp,~, .NJwe,~,o,

,dhligacj~' 'MATIF, wykres kon~ynu.a,cyjD:Y~

114

~ - .. ..
, i
':\.... . !
-;/ ~"II1Q ! "
, s,
"
I , I
.
.. ,JI 1l""~ I
~ ... ~N ~
l~1
. .iII" _, , II . 1
i/J """if ''II I "'II' . 1 iL~' ~
I I I ~ I
.
, I
. ,_ ..
I '1!fN
I r-, ,
[ I ~" :
I i 1 .,iA
I , , .
1 1,1 ~r'~ ~". II
i
.. I i,; <, ..
I I I,
, "' I I
I .... ','t "
1 I
I
I .. I "' ~
.,
I .. I 1 1 I
r'
[ I
I. I, " l
. , .
. , . . .' .. .. .. .'. .. ., 'f.

1.

on" 31" vt~ra.m -:,,' .. ~

Dwukrotne dostcosDw,anie linD. trendu spad.kowego, ~LI· O".::lrie M' ·.t'TI·'C W" k _e 11~".,. .. ty' 'n'u::1U"":ri-y

UtU l~'''''JI''''' .M. ",[".1 .. ' y .. """01 .fi;Un..: • . ~J,i.lc.'.

jest ,iiv!;.':;'Cla·· m Y': z di ~g: rsma m- I" 3 6 '1.313 tume Ze 'p'rzeds.mwiany·· okres zootai wy' ....

. [~~' ILl.V£r~· . .:. ",'. _ Q, ... 1. Y _ J' . . .' .'~"', " J... :," I')"[T ',' " ." ... ". . . .' .. ' .. :. -'~., - e- ~,' ", . ~, .. _":

dhti:ony o awry mi@sit}ce~ 'NiZsze linie przenlesione z di~gr.am.6w; 3 .. 6 ii 3~13 reprezentuPl. odpowiednio spadlkowe' linie trendu bi@!gn,~ do maja i llpca, Ich przelamanie nie pr- • :'?yn--" ~,~ '0'· d·., Iw'~,ai1~o trend '1'1. ~I jed yn r .: lila, W'-_·y,· r m ,,, .;:!i;ga_''- W,':"Y'-'_-'_

. . ' ~. "~. ,. ~1 ~'.:" . .&.tl .. ~~ " . .!Ii.~~ •• _"~ ,1Ij;:'&!IJ .~ g. , .. ~'.> ~ ," g, . .: ,":.

znaczerda nowych linn, Ptzyklady te po:kazuj!il" ze lillie' trendu trzeba czasami wyznaczac kUk_2I, :razy.,

Poprzednie przyklady mialy pr,zek,ona,c ,ie ,prze}amania linii trendn

.' 'ilTJIl....... '. • .. ,1!_..~ 'I] ~I- 1I_·' ~ ~ kci -....-A -

Sil, raczeJ reg~ £lIZ Wf]ll1itJfr.rem,. ,.l",alJ;.,~y' Sij teAle, lZ 'W' tra ',' •.. ie tl:,,="J WU czesto

d h d' .. d I i,. "1'· ,.~ 1-·' ., ~ ii ! dlu ,.

oc 0'·· :,z.~,' 0 pme amarua Je,go ,: mn, lezy ~, InaczeJ mowlqc1, wraz ,Z; 'wyl ruza-

· :'- ... + .-, trendu trzeba jego linie wvtvcss .. ,I' .-_-:c· ".-_" .-," ~: •. "." t '-' '-d" i,' .~-,' , .....

ruem su: ".!J.~ __ '. ,,' 't:IJ'd ,~d'''''' rme "'j' J''''~z-a.c na FlvWQ'., ~.nt~ _IE!rt_U S,Pl~UJq,

.... '. 'I~ ~ i f 1... i • • "' • .. ' .....

S_m,e' za .. ~m, ,znac.znl€ ,~,~re] po rascie mz w czasie rz,oc'ZywlSl.y~ a ien prze-

bicia CZ'~5t() o:kil,zu~~ 8i~ falszywymi sy,gnata.mi. '0 kwestji ,tej' powilemy

~ d . 1- • d

sze'r,zq w roz .z:ta e jec enastym,

LIN'IETD

W swniie,i ksiazce The: New Science ,;t"f TprL'nical A-naly' 'siliJJ Thomas DeMa'rk

· - . - ·~]f'J'". ~... I __ '_" " __ .~,._ VI ~~,tJ. .. __ I .•. " ".. • __ ". " •

· f- ~ •• £ ;. 'I"' . ~" d" - .' 1

tra rue zauwaza, ze wyL_fcz,a:n:ii.e mn trendu jest procesem Wl,e ce ar-

bitralnyrn N·:, a "r:y,'.-"m.·.·. sa mym wy'k:resie mini analltycy m 'o-:g·':~2t1 wyznac "I'y:~

~ ~ ~ ~ ~ .' ~ II! iij... ~ _ ". ." _ " "_.. _ _ _ "~ ~. ~ . '. . ." _ ..... ~ b

I . -: _ •..•.•

_f. ---llii ~ -~

rozne 'Ole' 'trenuu'.

'10 - t - '. - - - ,," "'" ..;iI I b ik .," 'r ,:: .. - d

~a wo Jest ZI02um.lJeC POWl)1;.!l tego _ - ra I .. ' U precyzp, Lnua trenc 'U rna

k '1 jJ"", .' n, "'IL ... - ~' I b d l''''.f· ''Ii' ,.1;1·' . 1111::- d - ll.O' k

zwy . e ':~C'.z.yt ,~:iJ. M :szcz:yrow ,u; •• :.' ,0 ww .. jes 1. ,s~ tyJJ,~o '~ wa ta!!J:!i .. l@' pun___: :ty,

nie rna problemu z dokmdnym, wytyezenlem IiniL JesH jednak lmia trendu

~ "' tr 'Ii.... "'b· ,. !, li_~,.- ~ L 'i d ~ i i, 'n ",

ma pUJ:qCzyi; i-Z_Y nrr .. wu~reJ pu.n.l~vw - Jil.~ cZfiSto S-l~ 1.'.1 zleJe ~ ]'ej prec,fZYJ"

ne wyzrtaczenie mozliwe jest tylkol w6wcms" gdy wszystki'e' punkty leZit idealn-ie na jednej Unii.. 'W 'wi~'kszoSci wypadk6w wyznaczona tinia trendu

..J",""LI d e - knies i., .•• , d I b ell -!, (b d ~ d 'I,

UU~lJarne zet me ,su: z naJ wyz,e~ reny,m, uL_ woma suzyta-ml. .' q ~z, - ~(h~-

11-. "') t 't ld Sl~~ 1Wl,'7~ -'l·~ ~''Jjlml~·p'l·Ai dooasowana 11·'--~ ~ ~ ~-~

~a:m]l,~, a JPows,_-a~e zn~r I_t\ .... "!I:! r~Q lilt ''1;~ lL~I""J ~: .• ,1 ;';;')1" ,up;w,:uL .. ,:: . ~,' .. ,: ,,]'1'111. 'IU ~ lUU

to naprawde kwestia, subiektywna,

D Ma 1\", ~~'r i, d -"...4 11.... ~ ~""""-, ' I' , .' d

e.:·····.I···rA, SII.,wlier-_za,jiI ,teo l:u.d J~-toz,:na(zne,g~) wyznaczenlB mn treru u

-Ii t.. 'i ~ i, _.J: d "".:i!.. W t.... b ~ ~

rrzeea J'l precyzY)nlf!' oprzE'C' na r 'WUCJJ,IL p-unA~aCli 1 w_:,I"eW ,z,wycza'rOWl po-

Prowadzj,c od pra~i strony .... do lewej:J' ~oniewaZ ,~,ostatnie netowania .$,

= '9, , r

.. - - .' .' ,'i - d 1 '. ,L:l .j$: -M' .II. d n......M··'·k .. ..

~stotn]'e:Jsze mz be Z I a szeJ przeszroser. _: el(;i~~a ,U~I,_:aJ':a opJf!J'a Sll.~ n.B,

naste'pujq,cych. pof,~ciach::!!

Rel,atglVtJ,y ISZiCzyt,~ Szczyt wy,iszy' ad szezytu W' ,okresi.e' N :pop:rmdzaj',cych :i N nastepnych 001, ,gPzie' ,N naleiy ok.reSlit~ JeSH .ilia przykmd N = 5,. :rela~ tywny szczyt, 'tn naj!wyzszy ,sz~zyt dla okrlesu p~ ani 'wczesniejaego

'm John Wiley I&; Sons me", N~ YOrk_. 1994.

,;ll :J?bn~tsze defin'wCje i ~n:tin.OlogiaJ :m~rl.lit sD;' ad. uzyty.ch p::rzez lJe'?\;1arta.., ale m,etoda lOx .. 'po~!nawanr~a, HnU treIiLd'U jest dt):ktadl1lite ta'k~ sam"a., Ten 5pos6b preze:nta,cji. 'wydai mi. ;~~ jasrdejszy [ ooldziej zwi,zly ~'wz uj~cte De:Mark~.

LINIE·fU

3- !~ r.l..}

.. ...-' d- . if"; (1·.1 . b ~. dIN·

i p:le~ ... m pozruejszego .... nterw,all, czasowy maze . 'ye' owoI_ny~, a przy-

klad 'na wvkresie ~dzino,wy.··· in re~atyl" wny·.' szczyt 'bvlby .. ' n~W"l1iszy:" m

"'_ .J'I . '_ o~·· . _' '. ~ ... ~. . ,_': ,-_ , .' J' - ;. I!"!l '!r'!!!!jl'!'~ .;-.................. ,

.Lr". 'iI....·' _~....l.' L '. h 60· -', a, )

SZczYllJ.;:'m w IOJt\:resJJLe pOPI,~za}llqci t " na:ste:p"\yic' 1 ' .:, m,mut· ~

Re'.l'.at'ywny ,dole,k.. Dorek nizszy od d,olk6w W okresie N' pop rzednich

'. N t ch dn·

1 .: nas'l ~ny • ,', '·':1 ..

L ~ ~. d "';;'k TD Do . ., 1'" d dk ~.

lInd t re 'II: , 'U 'SpaN ,owego' , ',j': t. 'mlnuJ,,\ca , irua tren '., u spa~. c1\oweg,o' jest

.. ko 1;' . l-a.... t tn' _., .. :m • ed ,.

wyznaczana ja,~nla 'i.~,ZSlc'a o.S"iJ!1 ,,1.1 ,Ialartywny 5ZCzyt 1 przee ostatm

I lL. ... .t.· dni . W. k ~ '~ .... ..-.

re atyw.ny szczyt, IJowry Jest. 0 :, mego Wy2SZy~ ·:_:arlllne" ten jest xo-

., b li"· '. d- b d 1 h I :1-. *

rneczny, ''1 ma trenc U ,_~cZ21ca .: wa reiatywne szczyty nac . 'Y _}a~ sit:.

d "j '1'·' ,. 11~ d la di 315' (N. ,. -',.

'W I os, Im~ ta~" ,prze " StaW18, c lagram. ,... .' .... ,~3).,

L-;' ., .,.,_"" ..J t TD· 'n_.. ., 'I" '. t d '" "

tHle ,.,~ ~.n"rU wz:ro6_ow8go ," I. vtiiiillfiuJq;ca nrua tren ~ U wzrostowego Jest

m ... ·1i1_ ..... 1· .. ~ t tni 11" dolek i _ ..... ".;1 " ' •

wyznaczana ~~ ima :l21Cztlca osean 1 IeJJatyw~ny c VJ,I';'.,: 1 przedoseami

r,ela,tYWIlY dmek, ktOry jest po!oz"ony nitej~ Lini~ tak~, przedstawia diagram, 3..1.6 (N == 8)~

W mlare pojawtanla si.e kolejnyeh sz.czytorw i db.Ik6w lillie' trendu bt.d~ stale na nowo wyznaczane, Na prz:yktad diagram ,3,.17' pokazuje ,s.ukoesj-: w,zrostowydllinH trendu TO (N '- 10), :kt6ra P08te:puj)E!' az do poj'a,wieni,a, s:b.j C';vgn . j.. od W'·· rocen ".' tr:en.Jl. .. , .(.'!' _ st t"· '~'y'l_,_~·tn· "7 am· kn l·,t:J-n'·,a ., 0,;1"' poni ,t_,·, -II- ."

~,J.',:c . ar U ,.,.. ..' "'~~ !!!Ia ~,,'; uu. Je~:L '0 ~~'~,'!I'il~u.:' e ;WQ, I ',', l-t~l~ se~:.. I IV, ~'~91

Un'''·) D" 318· ds &."",,! 1 ... _.1, ~ k · 1" .. , trend dk

ut, ,~:1a,gra.m '='r;_,i' prze ':,'ILQW1I, Z ,AlIie1 su~esJe mn trenc U $,pa,-owego

_1\, II.' -~~~--~'I~~+-~~~~~~~~-----~~ ,_Il~:~t~'-'~---+----r---~=-~----~~~--~-~I

1 'I

ml~:~~J~~~~~~~~~'_---F~~-----~~~~

-i _(Ii ~

'J

-l~~-~"'~-----~~~.+I--==~~~~~~+-~~l"~_-----_'~ r i ,

·1

.. ,.~--~--~~--------~~~~~~~~~--------~~-+~

I"M ,1=----t~ ........... _......------+--~..___.y-~~ ............... '="=='+_-~~"""=-_+___1 ",~~~--~~~~+[~~~.~! ~--~~~~--~~~~~

AI,-, !I!.ih ,I .. , Unia~ ~

.... '" ir~~\, III N.!,;',t\ tl spadkowego "

--- '.' ' I(N ~ ,3) ~

_ ...... ,-..=-...~+--~l--l\llh' ulF fl' ~, .c1. I.. .uIIt ·,1, j liM''', , .\

_," " r~l' ~ If.lI\ ' 'J6fti ~l-If"'ll!f " _I.:

:t---...~ ............... '--t-~~+----t' ~l-v_.r_'I~, __ +~. -=_~ •... ~~:-

I., " ,I , .II'. ,-,

, _'

" <iii ........ -

.....

~ . I· ..... I liM; -- -' Jti I hit

, , , .

D;~~r"l'J'IH'II' :l!' 1:;L; __ . ~i~ . IfIM'loil-· ~!!!, u-

Lima ·~re.L~(bl. 'w,uosb)wego TO (N == ,B)l fr"amk 8ZwajCM"Skt grudzien 1994 .

~~--~~~==~-r~==~ri'~~--'_--~~~=F=~==1 '."~~ __ ~=---=4~I~_---F~~~~"w1l~m'~I~II~~~~[~mb·:'r~~IJ~'---~

i l~i ~ ; fl~ :' [~"! Jllr~'~ /- .r.· __

• ~~--~~==~~==r-------r===~-T"~~~_~ .1~----~====~~------~~~~F==-~~--~--9

. I

, " .

,.p"_ I o •. tali.··

1.1 ......

Diagram 3.17

Su·kcesja. 'W,Z[los;torWYch mimi erendn 'w,zros~o~lego TD (N = '10),. ,eukier, na;bdz~,ruk 1[-992.~

. ,~

u

~
1
! -~
I
~
i 11
~
: I I, ~It, ~
I ~I
~~I~

,
r~ ,
: • rt .110; I.iI
I JII ~J L';})'li
I JlI'I~I ... ~ /®, '/ I
'IDl"zede 'koIej'oo :
m '/ • . - . ' __ - ' ,- _.::: I
! zaml!iin'l~e ponIiej I
, /_ domlli1~, IIflU I--
~, ~ L~ ~!/ ~~ !
tr~'l1J
~. 1.1 _, L IPI ___ .. _lUI . _
, ,
~ T 1 ·'·r" !I ~:%I I
D_, ~: "t\i . .- iI'6\ I
CD ~
I
,. M ... '. I- ,M .... ,_ '. I""mTD" uN ... '

TO ,(N' .~. 18) postepuioilCil ,ai dOl ,pojawienia, si,' odwrecenia trendu (trzykrotne

k ~., ~.,. 1" ., ")

zam nl~e po-wyze] tejlnllt,.

ROzne' wartosci N dadza .odmlenne ]in~e trendu. Na przyktad diagra-

319 -:II 2 . .,.' I"~ . d dk "lo-~~ h my ~:,:.I_~ .. ,J .zestawi8:l' ume tren: n spa'::lowego wy.n.l~J~ce z trzect

I + _L ....",. ~ .' N dll t k I ~ .. ' .. ," N- ty

roznycn warl"US[~,' :. a tego samego wy,resu. _M ruzsza wartosc .':;, rym

.. · '. dko I" ~ f dui t . ..,1. fin" ~ b d" ~ ""'1

ezesciej s,pa',-.iU1wa. mia trenc U jes li'@uel--', iowana 1 tym .' arc z~el podatna

na przelamanie. Na -przyklad dwanascie linn trendu gene'oowanych jest przez N - ,2 i zaJedwie tr.zy linie przez N = 10 ..

D~·, .', .' 3;' i!"\"'Ii "l '2'dl" ". ·t·' " . ,''',.' ,- 1\-..- ii ....,. '. '''''"'''r .. ' ~, ~ 'c' trendt TO' .', " . '.' .. '.

18gramy t» ... ~_/ ~~'.~ .2Jes . aWlaj'l Z &OIJ€'l, WZI'OSlluwe ,[nle l,il~ l.··· U . gene-

rowane p,rzl!lz trzy I1'ome w.amsci ,N' dla tego samego 'wykresu~ Jak 'wioat na diagramie .3 .. 22, kiedy N jest niskje (na prz~ldild N' =; 2),.. Iinia 'I:rendu jest cz~sto redeftniowana i wykazule dui, ,c,zurosc. W' okr;esie W'ZfOstow (tderp,ieI1.~grudzi.en) powstaio 16 rO,wych, linii trendu, Dla N ~ 51iczba

1 ~ .. t d d k7ft'!il kresi d h ~. dl N ;1'0' lRU :~rerl U SIpi' . ,a W' oj. j!Ul.'~ samyrn oreSie .•.. 0 trzec . 11 natonuast c a. .... ._ il :

mamy 'tylko j'edn.i\ lin~ trendu, Jak mozna sie ~o,rien.towac~ wybor war-

II. .. .. N' -- - ·"nhr· I" _1\.. 11~ ~.. . d '. hr idzi

'1!:08CI ." : rna ogromny w y.ll. yW na lCa.t~ JJMlI, trenc n I (:0. za .... ym l' :1lC _, na

decyzje doty'cz'\ce' tr,ilnsakcjL

D· 318 ~grM1' ~.'"' ,)

S '~~-' spadkowyc' a, I:" ." rut TD' aT' 8}, u.1J[~.t:~s~a. s 'C:.";,/,'---.t_, unu tre _-__ uJ '" '.1.:,,;' !: .' •

J.. ~ .

'iI_ iku d d .. JI' 0i£V"j

AU.' rry __ za, gru~ zien 1':r7.L~

..

I

IOct

D~grQm 3.l91

Suk' '.. "'" ~ii1.~, . ,I'L. I'! """. ~ di {ftJ' - ..."

. :ceSJa S:P,iW-KOW'YCn .mu. Ui.1,,:;·n .lU I\l!;"'!!! - ~'T

obligacj;e1, czerwiec 1'994,~

1Q&

~ID s I
I L1 ~ ~~ ~I n MID_s
I U
IIP" t II~ I'" ~"1I ~
II
i~ I~ J1i . \ I
I.~ ~.~ ~l i
, I
I !\f 1>s I
I·~~! ... s I
I
~ .~
.iI ~
I !~ ,~ .~
: i
1 ~I[~ \flJ. :s~ -:-. . rl
I I
~~I t I~""'S ~.
S~ij i 'I\J ~.1 r~ I '
I
I I~ I rut. ~
,
.. ' I I Til ~HI ~'
~~' I
, I
I
I I I
"
DIS _, I If'.' lID ,\iIM' ... J 'I tM

111

1,. 1101

fi d . ...:I~ .. .' I'" ... d D·· ... '..... k ..-...:iII .• d' e

Podstawowa ~-=Ji.iLn eja nnn trenc u. ,e.I'Vliii:"a ,wpOWiCl· 1,1 powy.zszy.m.

,it-, I' N' :I W dzi ,. i 1" .. t nd ..

stormu owaruom ,przy rv= . "'praw zie ums]!' on, ze ,_lni€' trer I: u mozna

de,G;,_ ~ j •.• -"_. N 1 11"' '.. d- .

z nmowac .. · stosulilC wyzsze wartosct , '.'. ~ a e. WOd UJ~C1e po stawowe,

Moj d ~ ~ d ~ d' . d -~ .... :1.-. ~ -e N 1 d· ..

. e (;~OSWU~t . czent€ po.~ pow,ll,a ' a cos ,ZUPIi:1U de mnego, '. =. . a OCZyWl""

'&""1" g ''EAJ'Y'Io:;p'£Ij :I_ .' .• ejsze sygn' ... aJ." e:II['~e" z'a-zorn 111,", -. z., iIj. _ 11 ... ~ - b·.....,AI.:::II, hal. . rd '70' poda t"[1.00

~~_:~ ;.v .... ~5nl~ ~_'::' . ,·,JtJt U,W,. " _ &AI~ __ JilLnre '1ILJafi,relit::~~ _: ...•.• ' £,'. .. •• i . _ ... ~.

h1' f' I U '" · d ~ ..,," .. i ka +. 1

na sygm.a&J· .at szywe~ . rwazam, ,~ duzo waznle:~sze Je,s,t unisarue myi-

nych ,sygnalo'w nit szybkie reagow,anie na s[y'gnaly dobre, Dlatego 'tez zdecydowanie wol~ wyzsze' wartosci ,N' (od 3 do 1.2) do. wyznac:za nia UnU. trendu,

1\..']; ...... ma·.:-·- ~. J·,""'-...:J ..... """lIL. d obrvch" .; '7h:r~'L..;f' u'"~,../u·.i7 J' __ ,UI';: ._1,.,., ..... ..1:,-= o· UT'!:ll....._~ H"'I' to ~r"'lK; __ l_':_ .~~ u,,_ < _ ·~.Il11'_11l .11. (~lUl ,..-,,',:VV£Vf"I ,t=5IJJ. l.:IlllLlZ.lI. .... J ·",,"rgJ..llU~,·" - '_,'

k.westia subieklywnych preferencjL 'Czytdnicy powinni sa.mi. JPOdi~ ekspe-

hT -.~ "n' ym_. l' w· a' ........... ~ s; ·1 N' , - tw · - rd - - - '!',jO' 1i.-LL·e· S' dla ich ..

rymene J z roz 1:'.:' r . 1 . .1 eosciami i, '. 1 ,SI. :' ie ,. _ZlC" A~,U.ll. ~-4l._ ,Ill [. na]rwy-

godniejsze. 0g61nie, I'ZeCZ, 'ujmuj~, ,gracze kr6tkomrminow.i ~d, wybiel"ac nit.sa' wartosci N~ a. mwe5itorzy dlugoterminewi - '\VfZ-sze ..

I

..

~~:~~~~~~l~~-r~~~~~~~~+--+~~~~

..
,
I ~i
e
I
II
' .
,
,
..
, ;@
" ~

! w~N/~' ~-~J'~~

jf' _,

1-

!

I

yV ' ...... -1:·t:1~~-, ,W

VI ~~,.,,~_J._~

V' ,~~,'I

I 'V .. ' I ""IiIIi!."- .

,E· .... ··, .... __ .~.

V ... ·! .'i

'I_~

I/:" ,_~'

I'

/,

"

'V ~~,'

~ I ~~

'V"'" j~',

/. -~'

j.. ~.

_/~, _'~~ I' ,

~I J ,.
..
-':-1.
1/
'1'
I
~ ~-
I ~,
,I • r
,
I
. '/ __!Ipo I'

u:t"", . . . "'--. """', ,

I,

'/

/

I,

:1

'I

- ...
'. .. ... ., "I '. 0.' • Ii, • ' . II I
'.,.. '. ...... .. ~ ,,.. ..
... • ... p' .. .. .. .... ... ... ~ ' ... ' . - ...' :1 _

• oil

..

• ..

..

I

'i I I

~ I

I!._.

- .

I ·

. -,

I

1 i

, I IIrD

I.tS:

; I

!I

[

'!

[

',...

I _

- -

-I

,

.

,4:2. ThENDY

D" 32~

. ,ragr,am·.;,,~ i

Pojedlyncza Iinia '~I'endu 'W.ZfostoWego m (N ... 10), obli.ga!:j~ lipiec 1995.

- - I

I _

_.

LmNmTD 43

Diagmm 3,.25

Nio'i'il"il inalne i n '- - d"iirl·'I'-.T ..... ,- , 'yih:~ 'f d 'l'k' ''-' ... ul,.;~y, ,I.";' r,r,aw';ifo,rt'l;: sz-CZ','I"j ,ll' 011.

__ , ,

1.-.,.-

JeSt[ N = l .. szczeg6lnie tstotne stale me: wyznaczanie szczytow i d.0ik6w na podstawie prawdziwych maksim6w" a nie nominalnych,

P ..1" k'" N" lib dni knieci

~aw,"%I'we ma'snn,um .. :)a]wyzsza cena JJ.u, poprzearua Gena, zamkmecra

'k.a.J., ~ .

- tal ,rura jest wy'ZSZa -e

P d'" · '.' ' N' .. ' 'lib dni ilL .. ' ;0

, 'dW",zlwe :ml'nmQm~ ,-' ajmzsza (etta m poprze rna cena zamkrneoa

, '11 ... .....,(,. • .,

- ta, .. ~or;a lest mzsza.

Diii... '. , ,L,S"i' ,- £ -, '. ".,' t"dI":ii'W..1l~" ...... ~ ma' ksi , " L~!7'" Iden tvczn n~-i

M WU::fi., ~OSCI BeSJl r&''';'''-''''~ ,~",~: " " csimum 1iJ~Ui:Lre lW:'" :-i~ I: e z 'I~~

" dzi ,.. "".- R'~" "

wyzsz2! e,en" a :praWl~ __ zrwe mmnnum ,~ tozsarne z cena naJnlZSZl\+ sozmca

., dnia h I' 11.... dko h ('k'" d n_, k id ..

powstame w omac ~ __ u~, spa, ,"wyc,:_ .. ~ei. y ,ca~1 zakres cenowy znar,~uJie

.. .. " dni ., l1i~" ")" 'm, k" +n'iI'iihwlh Ito' d ~ 1.

Siit pomzq ,pop([Ze ~. eJl ceny ,zamJlfl.n.u:c1a, 1. JIlll, wzrostowycn \~le, y Cd.l.y

1["',... id ~. " .. ed ' '. k .. ") 5"""'"

zasres cenowy ,znarUJe' SU: powyz1em po:prz .., :ftltt!J leeny ,zam m~aa ~c to-

sowanie prawdzlwych rnaksimow i prawdziwyeh minim6w ,jest 'bard.zf.ej

d ~ , . ., ~.. yt ~ i dol' '~-.!.;

zgo ne Z naszym tntulcJ71nym li'OZtlmienJlem szczv ~ow I " .~w~

N a :prz..:~d na dlaeramte 3 23 ,(N' =,1)-" punkt A bvfby'" . rozn.n'7nany- iakore-

o· • '. 'II-~:J..rg ~', :___ - ": . O .. '. ',. '_ ," __:-., .: . -, : , ,':, "j" "",' ,', ; Y"'!IoE_""'- ' ~: Jr- ,_ ' " .

'il d-I, k d " .' a1n ,. ~ T' k'" """,-..4, k ,iBtyWny I·_we:' na po __ stawte nommamego nnmmum. )len. punkt Jest jeana :

tylko rozpoznany jake rela'tywny dolek ze wzgledu na ostr2L wzrostowa

I ~ ~'AA1f"iI ~ dni 1 ~ ~ d' . ,i!-.I'~'" .' i m dotka

u~ w poprzearum ',.-:' '; u, a e rue pasuJe: 0 lnriU:KYJnego rozurruerua I'~ V\\IWL.,

Podobnie punkt '8 'bylby rozpozneny jako rellaty'NllY szczyt na podstawie

, '"_.: ...... , ... ,'iI __ ,-, ' . ksi ' ,,' , {~,' - ,~ , ,,' ",' 'd" ~.., d "" -,- 1 ,'l-~ -- d' 1L .. -, , ,

ROJ.1Wl£UJI1ego ma'-·' mum \l"'v£Ll€WClZ peprzeamego .. rua z .u~ sp8-K.OW.tl

-, ,',: d ,c~, ' e" • - , 1 ... , .... im , " lh'r~ '- " ,~ ,- .. ) w"; ", bu '",' -'," d· 1..', ... ,.,o;,L ,'" - tos '0' 'W""" ,c' ,~:' ','

praw ZiW'8 ma~I . .1 _urn, ~1.a- wyzsze.", .. '. 0 _,... przypa. IU:IIUl, zas,.,· . -. r anle

dzi li;r,r.W, ,_1L..· Ii! " • ~ .. ,. • • '. '. ..::.1,_ •

praw .tW.r"~:~ m"~SlmOW li DU.nimoW Jest llntUiCy)nle UZasSlildone"

,Diagram 3,.26

W~lI'Znl i trad!ycyjna lima 'trendu,. bawehIa" marzec 1991

I
I
I ij :~
I
l I
I I
,
I
I 'WEWN~TRZNE, 'lINIE TR'ENDU

Konwencjona.l.ne linie tre'ndu. wytycza s~, po to" by obj~, skrajne punkty zwrotne, Moina :iednak twierdzic, ,ie 'lalde' ekstrema 'to 'ernocjona),ne' skraj-' nosci na rynku, k.t6re nie musz, nalei:ycie, reprez,entowa~ dominuji\cego trendu, Wewn,etrzna lini" trendu pozwala un'ik.mlc lege. prriblemu. Jest to Iinia

'UiJ."I::rfl7...ii"!za;- ,n~1 tak by' "";:'hl'l'"n;;r,"";;'~ W p'l"'7'lihllZ~" ~. , WI' ~'~L,,", ..... ...J,J; e.,9P , -"w .. ,..J: ...... :lil .... i!"

T'" 1 '''''J~' ,"'" 'tl.i','JIiiy' : ,.," U";''';'II."',j'l~ , " ',:IA.~j~\l~~I!lU::":'~, ..,~ZyIN .' I UiUJAOW

bez zwracania sz;,czeg61nej UWagi na ekstrema, Diagramy' ,3,.26-3.,37' pokaz,uj,

'Ifit.-Ld' .; ......... ..1,. b·' k '. " h 1'· ~;, t ., ..... _..4 1

pr,z .J,~IiLi y zarowno ''lJn1uY~YJnyCL~ Ira ',1 wewru:t.rznyc, ~,[l,"n' ~rti uu:' '+.

W' ...Io'!II A"ho h 1-·' ,.,. t d i, t to ~ 11....· j. ~ .... 'iI!....!lI!., '~

au.q_ weiwn~"':znyc .,' tnn : -ren,' U J~S IIVi ze mt ,Z Aonieczno,sci Ciiu.u..ra",-

ne, bye mo~e nawet bardzie] mz tr,adyeyjne; kt6re przynajrmniej 'o:pieraj!\ :si, :00 jakimS makstmum lub minimum, Na wyJk.r.es'~e' mozna c~sto wytyczyC W~~l nU:, [edna wiarygod,~we~trz~ li~ bendu - pam na przykbd. dia,gm'my' 3,.,38-3 .. 40,. Na podsf'awie wiasneg(J! doswiadczenia mo:ge jednak 'P'O' W', .~ .t:rIid''7~I~ ';'..0, '!II'Ji.'re,~"'--ne"'" l-';'T'i'~'e" trendu ,aA d" 'U'Z-':-'O:' b ailr:ci"TiPi uz"'y":~"'~;O, od ' 'tra '

> ," ," " .H;., ~II!;I~, ~ YY-'I;;.'IJ'." ...... ~'L1.£ ,[ .. u.n-. 1'=.l.!'Ii;:JLl. . ~,,"_ I: _. r. 1 . -~I ~_ -~"_~J ... 'J.' ~~~IJ;,"-. ,I.... ..-

dycyjnych, ,jeSJi chodzl 0 wyznaczanle 'potew::jal~y'ch, obszar6w wsparcia

1 Aby za.chowaC. czyte,]noee 'wybesu, zaznDcnr ~ti, z,wykle tylka; jedmt lub dwie tr,ady'cyjne lime trenou 'wynU~aj~c@: z flJ.1C:hu. re.fiow!~go.

WFWNlp.'RZNE .UNIIE 'TltBNDU 45·

Diagram 3 ... 27

WevJ1u:tr.ma i IIa~ycyjna Iinia trendu, delar ka_QadyjlBk~ wyk1'e8lrontynuacyjny.

I 1" .
.. I ~i .A!
I ,
.' I
I . •. "'. I
1"" I ' . rr ~
II ~ i ",'
1D I j' ~ ~I ~ ~'
k--- !.--' l#'
,.' ,
I '" ,'r .~II ~~ ,/ [I' I
.; .- rt'" "'"
1:""- , ~ .....
I ~' ' ~~_..,.! l\ .....
"I II .- I
~,.... ,I I,,~ ~ /' I
~ !l1Iiii!' I,QI::- [~JIIia ~~u I ...... ~
.. ,r I ~ .....
ii r.... .f.!
tI iWl I ~
v 1[\ T'" .... "" ==~, '
_,. I '~J!N:J
.. ' I , ,; I I
I ... ...,.
:a, I , I 1 I
I I 1 .,' : I I
I .... I
[,..--' I ,
I
;. ~~r I I I
,
!.,9-, 0 M .1' • J ., A' I Q H'D: ' .. : '. .. -''''iill '';1 J It\ I !Q ·)il'" 46

T iI!Ii '1I!:':1!;.;rT'i:'rif ,JL,~IJ:",u-:i

Diagr~m 3.29 Wewn~trzna. i tradYicy]na Ifnia trendu, obli!gaqe~ kolejne kontrakty,

u

I,

I

., [' I .

• - e n e m n.e nu. "',' "., _,.,., ,,,.'u ~'., .. . Hh, I .', • I.~' I.".'" " •..

D" '::Ji:Ji1l'1

zagram ;i",J.'I!}'

Wewnttrzna i tradycyjna hrua trendu, cukier, kolejne 'kontrakty.

, I
I II
, £'~l i ~ l-
I Mftl i
,
I I rl,
,I ! , .LJ II
,
. I ' 1 I ,,- I,
I , I
J~ 1. • 11.1' J
, I _'I ~-'I
I~' _,,_WU~ .~ ~.
.t~ ~ .... -
",.'
I t I !I 'I, lirili'trend!.! v~. ',." . ,
I
III . "'"
II . / ~~ "1\
,
,~ I¥ .~ ~ r -' ~ ...... , i""- ~
" n ...... 1"".01 I ID, I mia' i <.~ U'
I , ...... '
, 1~ k v~ ~ ..... ...-
- ~
:1 ~ ...-- ~-
,..#" I
... 'J ..... I ,
... ' ..... , , ,."" ... '-", ......... ' 'i" , "", L' .... '''L , i ". L ..
- ',-,. '," - "" '!'~.~.! ,-.- , -~: ". ";:., 12

'I

I

f 'I

.. I

WmYN:rtRZNE LWNIE TRBNDU 47

Diflgmm 3·.31 Wewn~trzna. i '~radYCYJllla linta trendu, tarci .... ~ 1i ... ..,.1IGiili"llll~ kn'nt'l.'~,k-!I!y· .

_ ._ -~..t [~~Jillj!lj~'b' u: ,yo Il ..

.. ~~--~--~--~~~~+-=~~~--~I~

.. ~~I~~~-+--~--~~~~~~~~~~4-~~

.Di'?t:Tram 3, e. 32'

~,

W · - d . li:'_.:: - _ . .A.. ...

evnt~.ma 1 Ira: YCYJna .iIlIl1 LRi. tre.:lII4ilJ~

_. ._. d 1 d.;........l -t'oOl}·A

euro ·UlaI:, gru. Z.re.I!.IIl . :7:7~.,

!

~l~~--~~I~~I--~I~---r--~, ~~~~~~~~~

0., , .

48

,

,_ '"rlf..:li..--liiIi,,;..;,' "'-'.-~"""',

I~' _' _. -.. -

,..;,'-_

,Dia,gmm 3,.,34

W' . d "' 6-'·' - d-

, "pUrn~b"m,a i ~:ral - lU'VilnCl' 'rna 'tren, 11,

• ._. ~-!II ... ~ _ •• ' !_ -' rJ ~ J r!IL --" ." -.. -~

soja." wyJlO"re5r 'kontynuacyjny:

111, -,_' - M~

ItO ,--- "

.. '

D 3 3'-'

. . _ . • . l ~

,".' I~gram ,'" ~:\5

We'wn~trzna 'i b',adycyjn.a. linia trendu,

lei ... ii-~ wyk r, ........... t ,"

o ii'n"iIitl:WWV', , ,,:res ....w't 'y-, iDJuacymy

" ~'y"~" "'J.~l :.[,,r ... ', .... :_:.:' ..... , .. J ..... 11" ••

I I
.. I
'T ,~ .~ .,:;.... ,-, 'jia J!m~ ~ fmtd~
.... ' ~ ,.~-'~ '~,'_:
.~ roo ~.::: i I
- I :~ .... II
If ...... ' ~" .....:.~ ..... ,
-I :"'"'-- I"-.... I ..... ...... 1
...... - r-.. k I~ I~u~ Ill1a trendui
""'" ,~ - ..... !!I~"'" ~~I!'! ~.
.. ,
1 II i '"II I .tli ....... '~ ~ ~ I .... - l
.' ... . 1' .... , ......... ' .... ,
~~I ~fi' 1,1t- I' ..... ...... '~~ ~
, _._ .... ~ r--..... -
, I II~ U'l ItJI~ ILl1:,1, ...... ---,
... , . ~ , , .......
'~ ill Il~"~" , ~'r n 1
:
.. .1: ~ ~,r'" "'~' ~r I IA~~I
1 , I
'., ~ ! , I, I ii~ , I '1 11 , • IJJ ,~
.' 1'" I , t I'll ,
1M i 1
I i I r I l
- '" I 1
.ll 1"'1" ,
.. IftII i
..
_I' I I
m ,V'
.. ,
I I I
I
a Ai 1111 'J' _~~ A " 0 Ii D 'N' if II A .. 'II' "Ji ' 4' A a iDM bi '.':f 50

TRENDY'

-- '

D;Qor4.m; .3 - 37-,:' '

iIi-=--'l)L - '. ~

Wewn~t:r,Znia. i 1tradycyjina 1ini,a trendu, Ollej' opaloYfY;. kolejne konttrakty.

~ ! II
- .' I"~ .. --",-' [Iimi '
IIi ~ .'I.. : -;- ;:NrJ''''l r JllCla IJI: '!aI ""''"',
" ",,' ~UJlft.,' 'Ilfnii trE!iYJu I~,~
""'- ''11I ... 'I'iUqy~ILG _ ' , - 1\ :
I' J ,
"- I ;lIU11 '\
- ...... , I
-..... ~ \ \ , ,
"-
I
1W1 i ...... ~ \
I -~ ~
- ~"'UI I " ............ \ """
... ! ..... I I
• II' , IIIII~I ~~ ~\ \
I "
n I .,1 ", ~
, I I I
......
YO,;,. JI i\, JAn --....... .,
.. ,0,
I iL :Ii iII'l \ ~ ,r~
II
10 I ~J_~ ~I I~'W-
.. ~~ ~ '~ I
41'i 1" '" I ;11'1,
.' I
I, I" r 1 I
g,
,
10
,
•••• , I ' ." 'I" 0"" , ' I ..... " ••• " Lnu.'o :'" " ...... , 1 .... "" II< l" . ... , .0".',
-, ~ - .. - - , , , -- . , , , " .-.- . • • ..

• ,

D,i~m3,.$8

''IA:r . U··' , d ka ~, . ..:a: "il' issi

,.yleWn~l"Zfl~,' 'nre tr,en~1 u.",-.- WI_,. gruazien - jI" ~

D~~~~ 3:·~3····~

_ ~,!,!,,~,{1 i@.'J..~ !!,~ .. _ . W'

W~trzne li'nm trendu, funt 'brytyjs'1{[ .. wykres korJ)!t,ynuacyj~1h'

D' '~A'n n:rgram: J,.":tu:

WiGiij,;oiTillilJitt-· --';rnon linie 'trendll- mied,4 , wvk 'lPhe l--: .... nrvn·u_ ~;f'!.y,' 'I'~y· . _

- ~'!I!~'~,~~ .. GI.~ . . ;Jl ~ ~ ~ J' _!Il~!:il ~.!~II~J . _ ~1Iu! _' ,.L: •

mF-~~~9-~~-r ---9- =-~~~~~~~~~~r-~---~Jrn-'l~;J~,~~: till, ... 1 ""'"""I==t=-i==+--~r----t=+-=r=+--=tt---t--f:--iI--+"""""f--+-_"""--+---t----l-W"i1YR·-r r~-"iT-' '*ill -_I' II' ~,~II 11- : I,," "

~2aI! iIi=: =F---f=-=ft---4-----fc___,..,._ ............. t--=t--+---li--+--*'"'"1 --il-1-=+----+-----"'"I-----f.--=t-~-11.~1ffi-1_ =-+=---IIt--II 111 -'=, ~~=li=~-!I=-oIIi=i=ll_==i=-,_;p.-tl-~~,~ .......... ______Il__~_+_ ......... fI...._I!__+"'SJI"iI

I I I, ~'I jV

'1:10 "I=Ii==-a--=+---+----iI---~~~~I-.f-_+_+__+__Il_=+__~F____+=#f!=I==biE, - ~- =lI

,.' 1-1i--iI~_+==4---F+-_+____~I=t----i===I-==t=...f=_a+==t___I~-' ... ! ~-~:L--iI·-·: .~-. -+----.(1

L 1111 ~J 1/ : ~::

,i 1\ II ' ... .,- .' /' '

1M' 1===I~==iI=~-F--II--fo--+--+-~~=-+--+-~.r,t.rI'UlHlrllf=-.-..i!- b...Hr~' -I'---Eo .",,_ .. .,.,..;ol- :p...-J.-t

" ~'_-~:I;r~!,~ /~~

i oporu, Analiza diagtam6w 3.26-37 pokazuie, i.e wewn~ltrzne linie trend ~ lepiej wskazujq miejs~ w' kt6rych rynek zatrzymuje si~ przy spadkach

, - ,L '"' 1~ ., tr d ., n...... kladv t le d d ., ~ .

1. wzrostaen, mz rme . ~a.,c ycy)ne', rr.t.y·li1.' Y' teo rue owooza oczywiscie

wyZszosci. wewnetrmych linit trendu nad tradycyjnymi., ponj,e'waZ zawsze mezna ,znalezc wykresy potwffierd,z,aj2tce dowolne niemal twierdzenia,

.'" .,~ hd~Z ~ iF hI .. k- ~.,

a rue 0 to przeoez c.' O"Zl~ .-" am arem moi m ~:y:iO racze] po cazante, ze

wewnetrzne Itnie trendu mog4 lepie] wskazywa,c potenejalne obszary

I!' ~

wsparcia 1 oporu.

'Wy- rvwkowe ebserwacje jednegc cz!owieka n··e moea jednak 'by' -c do-

_. __ '!!!!J :'_:.' .. _ Ol) ,.-'.' '0"'" _'. '- .. " j-"", 'J.".~ ..• ,.,.". ~;'~:: .. ; ':: ,.

wodem naukowy '. m. Zw,azy· ,'. w.sz-y,'· na subie,kty-wny'" charakter wewni9trznvch

- - '- _ ,~ -~-. - . - ,-' -- ~- --~ - - - - ~ -,: • . ., , . _I,. , - . - 'T '_ ;J . -

Unit trendu, bardzo trudno byfOOy przeprowadzle naukowy te'St' ich waz-

." · Chodzt .. · ..... dnak to· k ., d . 11'" k 'k f!

nQSCl~ '.' . " •. Z1 ml lci.U'ui·· 0 ~:~ ze - \al' Y powazny anantyk wy .resow po-

winien b r;.·,;t je p':-ndc u "W··· -' !!Jog' -"jli; J'~""rlIm'" t-..o.;'; 't"WOIi!I·.iL:r'tA'n "iroCo una'Fu czy 00-" ''In- l' l;~owt. 'U--IZ"'!'II;

.~- ~~ .- ~""'",' - ....... :- '- 'n. _'. ''':Ir _ll!i;;;-.;:!!L~ ... - - ,~ r'- TT,I,'I!;,&,..... ,~ '"yo- ~Jli. .... ,iIY ::' -, .• . _, _ .. , .l1l.U.

prz:ynajmn'ie~ ~e' warto dodac je do zestawu narz¢.zi analityka,

SREDNIE KROCZl\CiH

'Srednia kroczaca ~o bardzo proste narzedzie sluZ4ce do ·wygl:a.dzania szere-

..( . . h ~ d- . · . d ~. 'm - t- d ~ 11~"'_..J, •.

guw cenowyc ',' I uwydatniaruutren c J()W~ JrIos.ta, sre - tma xroczaca t-o sreama

cen zamknieeta z N ostat~mi(h dni, Na p:fzykmd 40-dniowa srednia kroczaca to Sred.ni,a, Z ostatnich 40 om, zamkni~ia4. (wty'm kursu biezacego),

'Iermln sf1ednia krvczqca: odlwoiuje sUi do faktu, ze usredniany zestaw liczb

'1.......... . .. N"· di .. ;;Ji' 4'1 ld .'J.... A -~:~ 40 dni

.AJI-UCZY W CZ8Sle.·· a ,-lagra-j e d,~:1 Wi5.~y- srearua '-. ' ,- OWq, z szeregu

cenowego .. Zvv.rocmy uwag~,. ie srednia til .ad.zwierc:iedla 'bend i eliminuje nieistotne t1uktuacje cenowe, No, chwiejnych rynkach :Sr1ed.nie kroczace 'bed, os..cylowac w formaeji horyzontalne] (pa.trz na p:rzykl,a.d okres od

"d . - -" - ika - 1111l!iiOl'" d' . . ':,-. 'l'tlil.AI --, -- ...:1:.:: .... -. .', ,." - 3 ..1 .... ).

pazc zierrus ".', ..IL77'·~ '. - 0 mala, I::<'~' na UUlgramle -,.~.,.

.. Bardzo peosta metoda vrylmrzysty¥la.nia. Smdnich ~ych do -WYZlla,czania trend6w' opiera sie, na kierunkn mllimy wartoSci Srndni~ w stosunku do popraedniego drua, Na pr;zyklad s"ednia kroczaca (i ;00 za tym idlzie - 'trend) bedzie rosnaca, jeSli dzisiejsza wa'rtosc jest wyZszil 00. wcZOIaiisze~ oraz spadkowa, je.sU dzlsiiejsza wartoSC: jest: nizsza,

Zauw8irrtyi ,ze wzrost S1edniej k;rocz'l~j zalezy po prostu ad tego, by dzisi,emsza rena zamknU,:cia byhi wyZsza. 00, emy zamkni¢ia. sprzed N dni, Dlaczego? 'Poniewaz, wczorajsza ,s.rOOniJa jest Identyezna ,2: dzis~ '~Ie ze obejmuje zamlmiede spImd N dni, a me obejmuj;e dzisiej~ej. Podobnle spadek

~ DiagrGm 3.41

Srednia kroczaea (40=dniowa) podezas trendn, gmdzie'n 199·4,

1::.''1 ;;:J.J

.. ,

Dia. 3 4'~2'

:gram. 'c .~' .. ~.,

Sr-ednia. kroczaca (40=dniowaJ podczas

. " LL._ h ." - - jl, .. 11._ :,.,;I!.. kak . . .. .. 1005' rucnow oryzontaulYUILJ· ~arO,. marzec .-;7:7,. ~

II •••

,""'

lUi ..

,~

~ r
I r
a.H'
" .....
Ii' HI'
:iI'PH' I
HItII'
~ .
•••
' ....
'-.-, ,
I ...
ali"
' .....
'l.M-
....
!!!ii>"
liN'
'HM
:~ ...
•• 04:-:-J!:~,<l,,:". F'ii 1 tu 1_...Jt!!~ rlt""";051 '~~l~ M ~~&1~'J;:.!

Di~gram ,3.43

Sygnaly sredn'iej k.rocz~ei podczas trendu, g~z ziemny, grudzieti 1.99,4.

.dO' d'-"' ~.,

" '''''I' ,- niiOWa, ':M'i;\.:InJaI

/'

, .

...... '

.... Uftil

iI~.'

-I

~,

!LMI

'. II ... '

''7'_~.JL. F' iii. I' ct. .... ' ' , Lrou:H).'. .' UJ~ll.l1:ei3l;Ju.lri'toe.

" d ;,; '1 ~ d em" '. "k 'by d " " '" 'ie '. ~ b~

;,'!';i"',~,'. 'WI eJ z a' ezy 0', ": spermen 11'3 warun 111, ,,' .... z 'I' ;o:o;,I'IB~;i.'!!"ji.~, cena zam .' rnecia .,.',' '.','

~.lII.![;l .. ," '. ,~. r __ '.' ~I ..•.. ,~.'I;:1I,;,1. _', .. _ _ .:' . ~" .,' .' ":-. - ~ ~ j;:,:~ '--~·.lILI; _ ~., . '_;-, tt'~ ," 'i~' _:_ .: _',

, . .." I

nizsza ad sl'edniej sprzed N dnil..

W ~ . ..1 .. 1: d " '1.... 0 '. J II ,

y,B~auzan[e szumu przez sreorue i!h.f.OCZllc,e' osiaga S.lti za ~en~ opoznl,e=

nia ~'m1aMw. Skoro s"ednie kroczaceorderaia sip. na smdniPi z cen m~nio:nvch,

',' --,.1'0-'-" , ,," ", ',' , ..... ~. ,r"'-- """"Ji"1;"~' ',',' "" '-""jI!' """",J',

punkty zwrotne srednjch ,z, koniecznosei wys~pi~ :p6Zni~ niz w szeregu ,cenlowym. Widac to wyraznie na dia,grama(~h 3,~4!l ii 3,.42.,

r,; d .' 1L.. TlL ... • b' ... ..JI .... , .... · '" 'k' .. - , , ,- _ ,'" ~t\e_ 'n];€! ~roczi\ce pozw:amJ4 !'a:J,:UW presto 11 ;8 . utecznte rozpoznawac

'trendy rynkowe, Diagram 3.,43, powiela di,agram ,3,A~lt pokazujllc sygnaly kupntl, W pUfi.ktach, 'W kt-orych srednla wznosi ate ponad cen~ 0 co n.ajmniej

dz ;a~i~' 'tl!J"I"·';~"'£'w.-··~ OI"~'--a'7' s"y-g'na' 'h:r' sorzedazv ~-·~~~,"",-.,Iv cp'·a-·d·j-~ "p"'o"n' ':l"iP'ii cene t"ii , .... aka

, .. - .. -~~~~ ~'. '''1' I. _~ '..:._ '_".':~. :"... "_''') alr"\ ~" ~IJ'~ ,lLJ~). .;II :~: .. l:, I :. D. ,I - " .... , . ~_, 'b' . .: ~. Iy L~· l.~,

S!3tlUl wielkoSC~ (Trseba przyjmowac: jalkt,s wielkosc minlmalna, 'by unik ..

; 111:' .k. h :LL k d -"'_..::11_' :1 '. k·...tJ. ) r' 1,.. id ..L

n~ :~alOzywyC' I, sy:g OOl'U WI' ··.·ie:, y sreor ua oscyuae WO_ ~ti1' zera· •. , , aA, 'W icac na

di " '3 Ai~ " kleoi d 'd ,. d ~,1ii~ 1- .... "&

m:gra.mte" ... ~, ta :nuezwy ... ' e prosta metoda .•.. ~Je'~ o~onate sygnm:y trans-

akcyjne, Podczas widocznego okresu 17 miesi~y ~ja('W'Hy siE: tylko 'trzy S'YB,nair: pierwszy :sygnal' p,ozwolit uc'hwyclc is'totll4\, czesc, spadku IOd.

. ;, . ..1,..... ~'" DIu" + d .... ;~i!o d ,. ~ lk'o 0, ~hll' • '

sierprua 'ulu; wrzesrua, .1 .' ~. :g!!. :proWflt _~ ." 0 ruewie ' ..• leJl SIL.lci!,;.1~' a, traeet stwo-

.]. "1' " .. ~, ...... ss: 1J,."..... ~ 'k' , • 'l ~ d'~L.. 19'OA

r.zyi mOZ: __ iwosc uCJJ.lwycerna praktyczrue ca1~go :po_meg":() spa"~u w ·····7~'

roku, Trudno chciec 'w~ej~

D'" 34A tsgram .... ~

Sf ~h". j ...3_.' ~ n, .• d

gn.:U:l .Sre1U.lllJleJ1 ~r·oCZ4ce~ .lPo.' C.ZM,

.ruch6w horYZioD.talnry.ch" kakao, marzec 199"5.

". ~ ...

.•

Kupno,., " [~J?no·

i < ~,,~ft - [

I ·~_Y.II-"'_'!lIU'~:

·Ii_.'

.. ' "' ...

Probl 'm polegs '" f:Ii, tym '. . . l~ l~ ;l..,dI-1"· kroc .... . . ..:1 ~ ..... il...,,,. ." 81 d ~

..... i.e I. . •• ,·~-oa Am ';c' " ze 0 .' e 5.re.W,l ·e· ...... Czq;ce uuu:rze SPI '. -"iEl SlI~'

podczas wyratnyich -trend6w;.. to jedna:k dCl:~'ltt wiele .falsz,yw,ych. s,ygnalo1w' na sennych rynkach, pcdczas ruchow bocznyeh. Diagram. 3.44 . przed .. · st.awia wykres z diagramu 3.,42 z sygna.bmi kupna :i sprz!!dazy" Metodai

iLlo.A. .' ... d j. ta 11... . .. . k' . . .. !! . .... d· . . ....... '3 A'!!; . 1_· . '. . ~ .........., 1J., -t"

A,L~ra wypa" 1a 1 .,.IA .ZJ1a <:omICle na .. ' iagramre .... ~.,j,. OIAiazUJ€' s~ reraz .a·a,,,

-II it. 11. tr ~. d d ... 1'_ .••• ..11..... • ......1... f !l-.... d" ~ .... :1~ ~,

s"roI:aln., s·.··.ar;~~glflf prowac ZilC.· \0 szesciu l\iu.lR:jnyuL S .. r,a~ 1 Jre . neJ tranS!i;UIi..-Cj,l

wychodzqcej na zero.

J:es1't: jeszcze wiele. innych SpOiSOb6W' obliczania. 5xedni-ch krocZllcych.

N'" 1!""t6 ., 'It.. .. 11~" ..,' -, .. .: dni h h t . 1.

lefii.:tre z;. rucn, Ja.,;, rowntez zastosowame SJ:Ie .1". J.e! w systemac . .. crama~

· h ~.. dziale sied "

cyjnyc ~-:t omown.ny 'W' rozc zU~Jle S!le· iemnastym,

4

Prostoki\ty

S· ....•.. k··;iji:> .-1' - -," ·k.:t.-'p;iop'-I' it. - .. U!7 " rw' . ,'" J. . • .'" .LI.-.,J .. "",I., ~j'ji'

·fl zwy., ~1 g,UfJCj, ,.' w, ~y. utZ pr~, .'y pOpe",nUiJot Q.~~u.y, ,wt' .::I\"t'

te-Z g-lup·.(1}· z 'WaU Street ~I UWJlzaia, ie' muszn be.z p·rzeTu~

- .:__._,. J ""1:; -'. . .. - - -,f Al~~"'~' I .- ",'71 - .. I!T.", I '_ ~;:!'

:doh'm:ywac transakcji.

Ed - 'L s

",_ .'-_~win. - eJiJevre.

.1"),....... 1... t (t d ,. ;\ - ~ k beimui h °

rl.US.tOJrr.q; , . :.,a.~~!ng mnge, to pozl0m~y :oryta.rz 0 ,-. eJmuJ~CY war arua eenowe

dh '., ., :iI~··· '0" ~ 11_ • bi 11-. ~ • k _.l..t.

W i uzszym o~reSle. .• ~ gen Lie rzeezmorec, ryn,.,] przez WU:.cSZ!..J.M CZ8lSU

prz,ebywaj'<\ w proS'tok~tach" Niestety,. bardzo trudno jest w takich sytu-

O;1i... t., . k"f W·' ° n·fL., ~ ,P' • ",.1~. ·1 .... s: 1 ~ h ' ..

acjacn [0 .zYSIii..owne transa' cje .. :' 1~8210SC -UZYLAOwnlAtiW ana lZY techmcz-

ne.j uzna zapewne, te' najle:p.sz<l. str.ategiiJ. jest· ogr,aniczenie do - rnirumam

- k l....... -

uczesmlctwa w takich rynkach, ale ldtwil.ej to powiedziec, niz zrobie,

iii' t ~ , d . 1i.,F.I1 atn d ...;i.. ~ '11... ~.I.- t, . .IS, .nlfJll pewne narzec zia pr.z j~ I. ae poe czas rucnow JJ.:loryzontw::.. tYCIi

- na pr.z)11kiad oscy~atory omawiane w rozdziale pit;tnastym, ...... ale z kolei , ... , .. ' "'d'7'~ .- --, .'- .:-. - dze 'p' '0': d - .... trend t.. , iriIi !'ll·e··, . : ,- ....... -i-. ,'k· atv -1-' c tw-· .' .' . jest rc -' . zar.wO' . ...A.t,one 8.m ~ .1~ .. ·;czas ... ~I!_ow~ a v IJ!·. pros. .. o '1;. y at -'.0 . > Iii.. roz.po'"

" .J-.....~' ~ .. 1- +. • ·t'· ,. - ~d' I ,'0 h ~

mac W' przeszmsct, 'Olema ruemoz lwe Jest przewr .... zeme l,C.I powstania ..

'''i!1 11...' ., .P' ~ ° k ,~'" .t.. +i 'L (t k o. 0 ~ ~t )

rrzeea tez zauwazyc, ze wu:' .SZOSl: lo:rma.Cjll ce:nOWYCI.l ,.ill. '1." n __ agt J.p,,'.

° a. ,1... ° kied ° '... . 'l.-'!iri h F' ~

rue ma WJ.eASZego znaczerua soeay pOJaWUl S~ w pro8·to~~tac' c: ° ormaqe

tec:hnilC'zne omawtane S1 w rozdziale s.zOStynto

Prns,t-ok2!ty mogtt utrzyrnywac sie' przez cale lata, N a, p'l'zyklad w chwiU

gd 'j . ·ID"n"II t - <I - wa rynek srebra p".' -b- . '[_ ... ~t 'W erostokaci t waiacvm .. 'Y pIsa. ,~U:L ie SmO.",,· >..:~'.. c"_ ~ii '.. ,.':;" ze ~ y:rT .~.' .' ... ' p .... ~, · .' . "I;"ue _r· -'- :.p,'"i:" j '~'~ •.

juz ponad cztery lata. (d~aglr'am 4J).. Diagram 4.2 przedstawla czrer,oletni prost-okq,t :na rynku soi, Dlagramy ·4.3 i ,~t4 przaistawiaj. wleiotmnie[ p·~o .. ·

1'... k ~ Z 1" .. h d .. 11.. - h

sto~'lty na ryn I'U ta.rc'.u:y~ ·····.wrocmy' uwa~f ze 'W tyci 'I, '~_·WOCI.i ostatnich

dk h k bj- ~ ......... t,.' ... r - • _..LA........... 1·~';'·~ d °

wypa· ,:a,cc_-J 0' ,esy o~:~te PWSll.ijAqItamlli;.Lti'IUll Slle' w za eznesci au:oo' zaJu

wykresu .t"i,t..._..! po-'" dl[o·b·i;'e·'n~I£lt'w •. a'· !i'"~ '"" .... · ... .JI""!' ..... , '700' C21V~

~ .:~-~ : T ",""l~ -. _' ." .. - .Ir_ .. o gil. '_ ~i.":II'!b!f., I;JP-I~ ~.I - - 'Ii;"1!

Ki d 'JL."" • ~ L !1.... t l ... • ~ l ~ d .~- ..

e' y prostoAtft JUz SI~' wy~Q _-ana, }egol game m, '.' ome graruee wyzna ...

'. ~.1i. b'" 'W' d' t ~._'I ~...,.,:[ ~",._..JI ~ ..... L.. 1"

CZiIIJil na o,go~ 0, ·:.szary oporu .1 wsparcla~. [', ,a0LI~ CZ'i·~~' r'~ZI~.u omo-

,. lb.., .0" ba d ,. .. -Al Uhibi'" '0 ~'l.... L.J:. 00 .;'

Wl.my te po,.~nl ' .. r[.Zlq szcz .... ;6v .... owo. ·!f~i . cia Z prosw~q:ww mega ~:ic

wai~ymi. s.ygnaiami, transakeyj~ymi.

.58

D...-.-Ii'lTQ- ,It"4~ Sf.K.U~ . . ~~ e'~' ,~

Dfngnzm 4.1

W'reWoletni prosto'kij/t Srebr-ol. wyk:res kontynuacyjny:.

'J

,'ltd I""J, ~_ ~I--~I----I-_"""";j.------IF-""'--II ___,=--i.,-....-...---+~

I

uao"'1 I

i" J

t' - J.........:,___-I-._,,~~h-~IF----=ll-_....;f~---f-._,,-~I,.........-..-~~~ f_I II I, I

i

.,- 'l"~"11 ,,~~~==-3I_"""""'----'~-""_-+--+----·.:j-~-+---~+=--~

1IIt. . I 1 _'I'

'G!iXI1 ., ........... -- i,PJ_" FltlIfI'IIIIL .. ' .. ,,' _---,IF-"H" f-ltlI.II=-=1:JJ-=lF---=!t-=--T~-=+-_'_~--+----f-·---tI!

_" I · 'i~. .L i Y·uJl

I

D'lagmm: 4.2

W.iel0,~etni 'prosto:qt; so~a, kolejne kontrakty,

1
1
uo

.. ,

i ,~ :
.. N
-

:MIi I tJ I ,
'~' I,ili i 1
-
,
too, ' I ~
"~~ ~&~ ~Ji '~ ~~ I
1 1
I II
1. ,rtf rt II , j" I ~ • • ..,..,.-' r· ~J'
!
I I I
til, l , " I I 'lfIP '
, j ,
~i I
'.
"I' , ~
I,,, ' I, • I, I. .... " ,'" . .J ." ." I,', "
-" --- ~ - - - -, , fID

'.IM

.... '

Di~grtnn 4.;3

Witdoillemi pl'GstoktJJ .. drewno, ,koIejne kontrakty.

! ,

; I~ i
, ,
, I"
I
I IIJ\~
_I-
J I!
, 'I
,
, ! ,
~:: I
.... _i., ., •• 'l "fr'
r"1
: \ R\ '~ I'
I I I
_,II ii, J ,~ Lal _A iJji ,11 I
'Ill ,b~, .. ~\h~'11iM 'MJ)N ,,,,, ~~ 111" , 1
.It a,11 , 1I1I,1l," ,~ , ,
~/1\'i~, : 1 I
I
Til' I ,I
uann, ,,',', I .... '.,', , .. .,0;, ""'0.", , .. '
- - , :::: .. - , " , .. , , ":,' , ,",'1. ,00

... ,'_

IN ,HI

m uo vI ,Hi)

:III .. 11-" 111Ci ...

D-;'.I"!i\fll! : ,·..14 I~mm~. '

W:', 101Lt-- ~ " , ......... at dre ',' ,- - ,-,-- '111~_.... 'it", i·' ,- _-', ," 'r '

Ie _Ie Dl .pros~~ ;;. , __ IewnoO!' \Vf....::~s ~on.:..ynuac.YJlly;

--,~~-=-I--~~' -

"~'~-~~~--~'~~~~F-~'~~~~~ nI~--~--~I~~=--r--_~---F=-~ft-.--

,III .J __ ",_, ' .. _ .... I-t~-"""~~

I I I I~

""" .....

, '"

"',

~ J7

·W-··· Y'"B',IC:-:'rIA''' Z·'· P~R·:O···· s';rO:·K·~·::-&.'T=-O~·W"'

.' _", I., ..... , .. '.1"" q .. ' ..

WYbieie· Z prostokata Cpa·trz na pr.zy.khtd diagramy 4.5 ,i 4~·6) j.est .zapowiedzUt ruchu cenow~g(o zgodnego z kierunkiem wybicta, Znaezenie i ~r-i.a.ryg.od-

nose wybicia zalei,,Y czesto od nastepuj,cycb czynnikow: .

'1' C·: ". ~.,... ". . .' ..... t -:roO": T- - d-]....""·'··, '" ."' t·,· . ~. ,--. .. j" . k' ." t - .. -

I ,~.·zas r:.,u.tanta p-rOS .. oA4"a .. Jim ruzszy c:za.s Ilwanm presto <1;\. a, 'ilym

wleksze potencjalne znaczenie ewentualnego wybicia (diagramy 4.7 I 4.,8.)+

2;,1] Szerokosc .prosfokq·tai Wybi'cia x 'wq,skld\ zakresow Sil szcz·e:g6Inie wiarygodnyml sygnalami (dJia.gramry 4.,9 i 4,.10)~ S.ytuacje ·takie s~ bardzo

" 'k' ~. ~. '1· F 1...

all:.1"'3.cY]lle, pomewaz sensowrue urmeszczona uua oerony oznacza

1 d·· .. . 'I'k' k

'wzg e': nw mewie cte ryzyxo,

3- D .. ,..:; ! L '1'.; n,_" .. . d' biiai -s

~ .I.;.omn:e'Hz;e1ue· W'ypiJCla~, uo~c czes'to S:l.~' zc arza, ze ceny wy~'l])a]il Slot:

z P rostokata nieznaeznie .rub t.y: Iko na .kinca dru, no czvm wralcaJ'~::iII, do

. ,~ ~-!~ ~

t: , •• J d d~" + I' " ,. -

... ormacu, el ,n.y:' m z 'p'owo" ow '~est to ze z ecenia stnn umieszczane sa

'. ''''''.1'' ,'" ," .. ,," CO " •• _" ....... }'::'" .:"''1-' ":'C '._' -" .' ....... !r". - ..... '. '-. -"'1.

b 'Ie. k N'" lelki .... L

czesto W' onszarze tuz poza pros.t·o'ttem~. ··.lewie'_;1 ru~~u poza presto-

kqt moze zatem uruchomic bardzo wlele stopow, K~:edy ta gru.pa zlecen zosranie zrealizowana, wybicie zatamuje sle, 0 ile nie rna soUdnych, fundamenta.lnycb powodow do kupna (1ub ;gwa.lt·Q1wnej w'ypr.zedazy w przypadku wybmci.a w dol) pod·tr.zy:muj,ey,eh zapocZQ,t:kow,auy 'b'end ..

WiarygodnoSt wybi,ei.a jako sygnaru nowego trendu znaeznle wzrasta ...

.. il' . t.~.. ]I." k "'11. • i· lL d · (

]ieSl eeny .pozos'taJ4 poza .Plosto~te'm, pal uplY""!e' o "r,eSt.one]: ti'iCZuY-, ru 1'00

przyklad 5),. Stosuje sitt'r6wniez lnnego rodzaju potwierdzenta, jak mint-

In . ·l·l... .. ~ b' '. .' d···· 'b~ d "(' d ~ 'I.

ma " wie "~osc pJ."oc,entowll·P'r:z·e '-lO,i. przy ·.an.e, tez "Ie .... rn . pa-trz rozc ZUll

.,. .) S d W'" ....;3,,,,~ .-.1-." .• d · b'O " ,. •

szosty) itc '" "'pra:w'uLl,e czesarue na potwl!er'·.,z,enle' wy nc przynosi rueco

zorsze wvn Iki transa 1 ... ~.y: 'J'~'1i~ ]'. I@sli s ·,U'D~,?t'· okaze Q1 E' wa. ~nv ,alle~ 'pam' i, aaa .ib",';'

o· -,.". J' .... ,.. _ .... u -_ J\~. ,u,~ ... 11;;. 'J D"'1Wl -' . __ - """""'t:. 6"""'[1' .' .~o' '1.-1:'&

'U'nikn§~ wieiu sv~namW faffi.zy~:- WVch 'Kaidy'. musi dla siebie sam us-taliC

- ~. -_-. '.J·D'''· .,_. :" -J' •... "'-.' '.' - - -- .'_-

. ·d'·· .," -do. . ~ k 'te ---'. . -. t" - .. -._.;1 . . e ., 'N"-' .. .s., ",. '" ..... ..1 'k .. ' t to b _11 ... ~

o .: powie ore ~ryi ·.na po wieruzema •.. a},w,a:znle]lsz,e- jeona ]es. '0,. I.ry~-

'perymentowa,c z rotnymi kryteriami potwilefdzenia, a rue SIepo rea;guwac

k" b"'" Rad taiest hb' ." ."!II. .".

na wszyst lle wy mcra .. xac a ':,1 les,~ c -y·a jeszcze Is"otnl@Jsza. eerez '11L~Z

d ~ d ~ . .' leci ... ... 'L.. .. • .

w ,poprZle' trum '. Zl,e.Sll~CioeCl.u;l" pomewa z coraz powszecnruejsze sto ...

sowanie anaU,zy ·tecbnicznej, przyczynilo sie do zwiekszenia :UoSci fai·C.z·y· ,w: "y' ··ch" Uft~b,~A

i:;I! .' r: <' T'II J' ,~~.!

WY.BICIA Z :PR.05rQiIf*row 61

-it,

Diagram ,4.5'

'·w·· ''1.r1b''~:Cl·.c;, W ~;Y pro" i:!'1I, .. ··,:t.Silijl:.,~ ob·-l·iiu:::iiti ..... g '00' ' ... "'......,(, 1l'V'\r:iJ

...... i' ill,· ~ ~i ~"~ ,,L, _:.: ',;::;IIl;",;.:ii.,'1;1i.~'J!' .',.' -a._.;,.,~i;;_, :;.iI' . ',,~~i;; , ,_Y:1~,.

'I

Dlagmm ,4,.6

Wybic.ie' W' dM z pmst(}tkilt~a;r Zywiec wolowy~, wyk1"es, korl'tynuaq1ny.

•

I . L~ i ; _! 1
I !
I ~ I I[b , !
,W .. ~
:1' ~ 'wr \.~ I' Ill, ,.,!"""r
~ .MA' '1 ~. :
!~t :
j, 'Iii I~ [ ..I,
, J '\11 .. , ,~
,
I I i
,
I I i lin !,
I
J~ I ~:iHI. ,,"'}.LL • .# I/" t--....o
I
",,10" .. ;[1;;;: , !
,M liP I , I I I
I ,
I • ,
r I I
,
"
,
I I I '~
I , ~ Vt
f I ~!
I
!'
F
i
I
I , , :
-Jjj'IM [., ., . ..., ... ~ r:jiior;t"_ .'; .... ' 'M,.· __ '."JurI _- -,

.. .. .. D

a .1

II

•

P~~'~.d':rv

~.., .II.V'"" ..... It;iI, :I,

Viagrtun ,4. i

W L.- • ,. dhi · . ,t.. .... , .

. ·.···'Y!Lik:te w :g:Ore z wy . mzonego PIlosto~a",

miedz, kolejne kon.~rak~y,

;
". ! .
I I
, , i
I , i
1.
, I
I
11. ,
i I I I,
.. to
I
tID
I , I
1M , I I
I , I ' I
,
I ! '

WVdl~·tonv ~I HI ~-++-+-t=I=t+l1 H ,~",,~,.~- ;;1WII~ . i :

, II w~~~

~I'I I . 'II ~ I ~ I

,~ I,~' " t. It.. ~~~il~ ~~ ~'-t'

U:~'~H+~i~~~I~&'~H;~I~'~~:"~~I~H+~~~~~~~H+~~H'

!till." ~~E_., .' I

_*l_

~ I

I ,
I :
~ I I !
I :
I
!
I
I ;
, I ,
II
,
I
,
,
, i

Dia;gmm ,4. B

Wybide W' g6~" z wydruzon,eg~o' prostokqta" tti4,cz'ka sojow~ lipiec: 1.'9516.

:_~-+--~~~~--~-F~~~~~~~4-~--~~ zg~~~~~~~~~~~~-+~~-+--+-~~~~

')", __ ' .' .lull .oI..i.Ji..- '....... -,". - . 'I· ", - "'._", r iIiiIi..:.... '.' r '.~. JuI,'

_ ....... ~ 'N, _ ~ .III,' ''_, _ ._, RIIIiI!' _

Diagn2m 4.1.00

Wybide W' gOre' z 'waskie-go ,[p'IO,stolk'[ti\r. benzyn2l, bez,owwio,wct pamziernik 1'990.

'I g,
'1 .. :
.'
..
u'
H'
"
,,:,
!
.'
.' ~ __ 4- __ -+ __ ~~" __ ~ __ ~ __ ~~.~_4~~== ~"~_~1 --~~

~

~~+=~~~~ ~I~~_~~~~ ~,J~-.~-~~~

I !"I i': "~ - ~

:
,
! !
" . ....,......,
I ,
I
I 5

'WSPA,'RCIE I OlPOu.

Po u:ksztattowaniu sit: prostokata (pl,zynajmrtliej miesiqc horyzontalnego ruchu cenO\V,€,go) ceny na ogm lu.potykaj2t op6r :przy gOm.ej' krawedzi prostokata i w~·~'Cpa-,~·- rcie 'P-'i!'?Y d olne] kr awed zi W:~lP- .. · ra' _"'w'>~1 zie a- ]li"lia' 1;:z- :a,' ¥lY': .. '. kresow .. - . .'

~LV,~t." .I. ," ~ " ..... 'Iiia-."-- ·:·A~:: '6\.1 &,~ -~ .. inr-III!'~1"_1.IIi' . ~., _ ···_.U~:__I _,~l. _.I .. :_ '_, ," _ ... ~~,:.

• ,," ... • I' I.

~l ... .... ...I~."' • d- .+ · 'lie ~,. d-I"'iIln.· d I

na@ eplie, :iOdu.dJie SU~ '_ 0 sygnenzowarua transa CJi1 2;gO;_ myu-t z trenc em ... , a e

ni,ektbrzy sprytn]j, 'tr,adecrz.y obieraj~ strategiE: poiegajl\cq na sprzedawanlu

...... .JII. '. '!\~," '~i.., ,. dk h k ~---:. ..L.'iij

poaczas zwyze,~ ~, ~upowanlu na spat:' ..ac. - ~Y{11~tr.z, prosto~'l!t6w;, Oguw,=

• ~,~ ~.' - 1- '. .' ~L.. 'II.~,::; AA'i' ~.' -, 'ill..

rue mo(w,U\~ DIe Jest ia:lWO OSlqgl1lC\C sukces pr2'.:~t takim 'pO~iSClu'. Trzeca

~ d '. .... ~ ba 1 .. ...,... 11-.' ...... ki t... iii. 00- if' •• ' -

powle': ziec .. ze proi .'. :.: WYlv,,:dl'zys!.\anla ':~~, icn trer 1··.·.oW mzszege stoprua 'W

....... kaei .' k- j. Ji + ~L. k '. ~1" . .., - (:_

pros"", t: fipe moze za ·.,oncz.yc SUi katastrota, jes '1 rue og ran lCZ a, SID~ S'tFl;!lt ~,~l

'11' k'w1LdaCJ·~ p;ll"il,~V("'~~1 ll_ .' .... ..i ~ p-rz·~]!.'3i'm·uJ'la; kr~li"J\'pd"~ orostokata 0 ~ 11~, - - - '·-li"w"Ii ~ . ',. ..' .i.' ... ' I. " .~ '. v.t;;,'i~~iJ' ~]jeuy ~JJiI:y ,,' '-~~: I~ , _' _;~ ,_ ::~,~ ,,~,\~ 'J~ ,r"" v.a ': ,~~ - I. '., Or!;.Ies, iv,1Ii t~

'wielkosc lub pnebYWia'it pnrza :njq ,okteMoftq :nczb~ dni),

D.n. W-' 'ylli' "iC'l\U" ., ,ii""QiI'Iio z·· pc 'r"il"!lli:'!·""o1l.r :iI;,~ in" ~rpret:-. ~' .. .,.. i'"'J. a: '. poz1-,::-.-:,::c: ~om- -- -hw. ' 'U"'~p-: arci "'=i, '1'· 0'" porn' , -c ..

J['~ ._""_. . ."_ '~'. . _ ~~ ~ . '._,1 ; uaL .. ," .n.q}ltA Ji .. ,1ic 'I ...• -' .• m_LI.. _... _ . , t'\r.I' .. _. ''''r- ~ .1g ....... g, ," .' -. .

1. - 00-" j' .:. n...._. I . b' ; - ' - ' - "'obit +' j.'_:_

uieea '.~. wrocenna ..:U trwarvm Wy·.··lC[lU een poza pr'OSIJ,'; '" Jean, zorna O't"a""

~ _.. . .... . J .. -." .,. , ',- . - .""~' .. f_ .. ; .'. o~ O"!l;.f'"" o-~'

nica staje' st~ poziomem wsparcla, Wydluz.one Iinie na diagramach 5.1 i 5 .. 2 wskazUf4 poziomy wsparda su.;geJ'Owa:ne przez g6r,ne kra.~dne pro8tok~ta.

W-, --,' .'. --- dkr +-.,.~ ;J,..,. '.': ·b'· ',~; ' .. -" / ". - i -,' "IIf;.~11~,····t, '< ·····...1-'1-'· ~ '- .. ~ -=.'~" - .• ''-,-' . - t.-'~ :

. przypa _, ~U ~~ "~go WY,lCla, pom.zeJ Pl'~~'U~q: _a Jego UU .. na, granlca sa]!'!

SB; :po;z])omem. oporu,. WydhtZ-ane tinie' na diagra:mach. 5\03 :i 5.4 wslazujet na

fX1kZ;~ 1oiU'"rC~"""';~ eu~~wa' --. -'R'V lfl'r"l"a'7 'd' oln ~, krawedz 'p- .......... '"'..., .... 1Ii ... ~ti-""

r .... : :u,.",I..I!II,~~ .;;j;r .... '~ 'l!..M4 ~, . ,:0'-'""'"'" .' .. - I :;i c &,,~,~.;£. .' .- .... 1"1,!L H,Y"'~UL " 11 V¢''"~o.i~.

~ ., '~'Ji'~ klewo bI'·~·· - . ·-··...;I,_,~_L nJ..t . ---- "",L -,;:rlf ~ ,- " .

........ y;""'~, wy !J.~~y~Je ,zwy. e w po ',' lZU pop.aew ncn b"'"OWfiJy~;.-., sza j' .. ow,, ,8, wspar-

cie ~ w plbliru poprzedrdeh ,gfOiJN1lych dDlk6w. OD.fe te s.yhmcje przedstawione sq_ na diagramach ~~!5-5.Z Na przyklad na djja.,gr:amie 5.5 widac, ,ze

66

J'""\...,.e_ 7' A uy'- ~iLfi:'D. 'II!'),('""fA I Of, 'OR'· ''0

~.a~,.n.' "~1£~~1;'" ." ...

D' 51

" " ~.' _, ~',

Jd8mm,c;'"

'Wsparcile w pdbUzu gmmej gra,nicy prostokata, miedz; ko~ejne ko.n~rakty.

I~·=~~' ---
I I I
I
~~-
ft I I
! .
I i I
, III .
l' ,
,
I ! , rn ~ &'1 - .~
. ,M IU ,
I I .. d ~ i
I
; , .... , 'I' 11""
I I i 1,1, .~.
'!Tr '~ Ifl~
1 ~~ lr ~J
I I
~~:., J , ,
'~f'lL" ,'I .
iI . . r~I,!u'1i:
IirIIi rr '" '"l ,-
I
, 'co e u ... nco " h. ,
.~' ~ ~ ~ , " , . ~ ~- ~ ~ ,
, . '10

'N

10

Di~gmm5,.2

'Wspa.rcie W' pobliiu :g,xne]1 ,panky pros,tok!\ta", omej oojowy~ gru.dzien 1993'm

:al!!i,ir-.",....,..~-+-I ~+--+~-+-~ti-' -+---t-+-I '~'=-F--~~+~-+=~~...-!I,I ~~-+~~~r-~~~~1~~-+-~~=-~!----+!~4'--~~ lUi ~I ~+I ~__,_.~~t-' -+-i ~-+--I-=---t=~4r===lb.~~I .... ~~~~~*-; #,1 ........

_"".',' L_~~_~~~~~I --4-=-=-9i--4---L-~~" I ~

"' .. "'" .".. • ~- .... r,,-..---l---:-~f.-,-=il

"~4--+--~~~~--~~-+~-~4--+~~:.,~-+~~~r-~-'_-~~--++~~~:~+--4-3I:~~~

!

~'~-+--~~~~--~~~-r--~I~~~~--+-~~~~

KiQ· ~~_-+-_-Ir---+I ~--+-__""';'I=-=--+~--K~I---f"-~'fc=--+--~---l-I .. ~

.I ' II '~: iii i "

:: 1:==:==::1 ==:, ==:==:==:~==:==:'~'~I:b'IFJIt=rE--'ln-Ili-lnlH-, _ _l&...ji.14._r-~=I

I ,l ir III !I~" Z~"""""~I

'G.':,1;O'":WN''' ",,'m, ~ZT""7V""" '~' D~l'i,_'il"::"

.~ _ _~ ~!'!II~1~ ~ I,; ,~, l _ U£.iAI,

,67

II

I I
~.
'r
"tj
, ': ,-:,,"
-I'~ "" ,
,
• .;r'lllJ
,
-~ ,"
!i;r \' :""r r-r !~"l,\
I~'~_, JJII ". I;
,J[~, :\ p .. ~~ f' .,L I Ir'1lIl'li tl OpOr
, 'LI .t ~ I'~'"'' l'
. ~
, ~1' if1 \" i
,
1 I I
I .. L ~
I I 'II' 1J ,
: I ~[ .'\ I'
,
I 'II
, I
I 1

•• OK :m~ M, '.1- 1!M1' J. -~ AiII .. ' ad ,Mi¥' IDM :11

I,

'f!'1 I cI r... 11' I .. --. - - -l

'70 1=--t=---~-W~~-!---==--l--!i---+-----lI-~~==;1' = , . .p--~~~~ ~~----"!I-!II

.lg ~f,"~ , \\ I !! I _

- - [I'r ltIl~ r-ut ,,~ , Ii~ L - I.JI - Qpor'

.. i - -'~- L _'T:~ ~:_~Wi:\_ ~W"'I-:~', -I~,~-==I===+'------ill

·M '1:---- -+~~-!i--+--f:I!I-I!I----i,,__"'[III-H.~T-I+---~.JfI'---li,~ .. ~.w,.....-I--9==+-=-+--'~_ ,

'I :11.__ _ -- ,

Ii '~==+r=9=-=+==t=+1 ~-+-+--+--=+~. wl-1':-i_' iI-------J- 1-1 4-, -- - ..f=....1--I---I---'l1

.r-+-'_~-r-T~~~~~+-~4~::N~~J"HI·~~~"~~~~~1

:1 ~,- JI

:~---'+-4-~~~--+--+-~~~~~+=~~:_'T~'~~~J~U~'-=·~I'=-9F~~1

I ~?'~' l - i

IMF:~- ~F=F9F9F9=9~~-+-+~~4F~~~~4-_~1

':rl-+-+~~~-+~-;~~~~~~F=F=~H:-~~~I~~

gr-+-'_~~~~~~~~~+=~~=F~~~~~~I

"r ";:';" ·~I~~~~=F~4=~~~~~~~4-~~~,u~-_~~. II

~F-+-~~-r-T-+~~~~~~~~~-+-4~~~~.~

- ,! , _, , - -.t _ ,_ , , Co' I

Ja'-.hl -, ... 111 .... ' ad: !Nov ~ _.'....- -. ,Iiff' _,.lunJIiI ~' ... Q;i:t' ~IPiIiI '*

gl6wny :szczyt z 1.988 roku ufcrmowal s~ tuz ponize] 'poziomu szczytu z roku 1.985:1' natomiast poziem dolka ,Z 1989' roku stanewll wsparcie dla spaJi.k6w w lafJtach 1991 i 1992~

Na diagramie 5,,6 widacl' ze spadki z konca 1990 roku zarrzymaly si~

. ~. . . .' e- ,. ~ ~" ,. d :II.'~ ... ".. '111'9' ,Q.~ .~"" ~- d' ,.r . ~., trend , 'l'li1fi""Il'" .",," '

tuz poruzej poziomu :: ·Ol~ ,Z ,J[ '.00 roxu, a 0·' wroceme 'U 11:'1 II' .IU Z~7:)'.L FO~U

dokonalo si.~ tu,z powy%ej poziemu SZK:ZYtu z roku 1'989~ Konc.epcj.a oporu na pezlomie poprzednich szczy'tow i wsparcia na po;ziomie ostatnich dol'kow rna najwif;'k:s,ze znaczenie na wykresach 'W ujie.ciu, ,tygodniowym (diagramy 5.,5, i 5~6)~ ale' zasada ta odnosi me r6'wnilez do zwyklych wy-

'k f' (d' . 5 7) z' j .' ~ di .. 5' 'FT d 6 a,

, resow « ']i,agr,am '-' .. - ,.~;wrocmy uwag~ ze na iagrarrue \F oawr cerua

trendu z maja iL994 i grudnia 1'994 nastqpily tuz powyze] poziomu szczytu ze stycznia 1994" a doiek z pazdzierruka uksztaltowal si~ tuz ponad poziomem dol'ka z lipca '1,994,.

N·'· ;,. '1 ~ dok ]l.~d . .

ie zna,czy to" ze wzrost zawsze must 81~ zaramac c _ .: _'.~. ' rue na pOZIO~

. d . b -i .' d ." ,' ...... :I • L ; l' .

mie poprzec mega SiZ'CZy~LIU r a le_ yme, ze 'W' iill~(itZCaCrt tego poziomu naiezy

. seodzi ,lop' Oo1!"lll D - d o' b . n'O-· . est '':i' pop' - ednim . ,·,.J; ...... Jl.]k1 . ~." m'" ~l' wC!pa un iem

SIt;; ._ ,iF" 'ZJ.eWa.C : ~,-,I!I,'y,. cO, I.' J~e' J'i,;;!:I!11 &.' : Iz;eu !I .. ' uw.le' - ,'~,: '_r ..... l~' I,."

Nie,kt6rzy anahtycy ,tecbni,czn'~ pll'zydajf\ poziomom poprzednich szczy. ," . d ].'ftt....A" dmi . J '''1' . kl d dni t '~OW 1, O:l.wW na, _ rruerne znaczeme, , res 1, na. przy,' rae poprze- .ru s:zCZ~,.'

rt rmo'w J .• , .- a poai .. " 1i.o. )" n-""S ·az·' '~J~' ., ibi..n· pozio " '7 ~ '~';w"n' op6r

UIO:" ."::: ..... 8,,~' n.', •.. ~lom.ll,~ ~.Ui··', UW,··,.·Q' om:u:: '.:.-," ,_ .. :,'m~, 5'!'~i' '. I, Y ..•.• 1,:·::,.·

. ' .... I" rnek d"· '''d "'" . ..-i . ·10·oll:i. . ·d· ',.. '6':" ... t, 'J" '~"'. , .. '1:,-"" . T.. . .. 1 ,Je'Z,e' 1 ryne · .. ,O]-',ZJie' co .' oo~ S?l:' Z4.r xe op or ZOS81 p,rzem m any. -1,0 non-

sense. 'Wspar.cie i Opo.r 'Ito obszarr~ a nie dokladne poziomy C'zy punkty,

V" 55'

, ,rngram' .•.

O'~· '" ~ ,". .' "" '- '~i' •. ,."., , 1. ...... ''1 .,'. '~I~.~ ". j,,- ~I._'I-

pOl 1 wsparcie, o..lI!eJ OOJOWYI' l'io:U:.le]ne' ~OIl'~ra~~y.

~ ~
I \1" ,.
.j
:''''' 1\It
lI1' ~v ~
.. " : •• , ,0'
I , ... , ... ,

,

1ll,lii. I"

,1,,,,,, " ..... ,

t:.n U~'

n;"Orl"l'M\1iS' 6:

~-o Wl.J!lili .' :.'

Oper i wspar-cie,. pszenica, kofejn.e kontrakty,

-

0.--";
,1lO'r'"
"-
I .....
Jl'

~ ~
I
'N -'Mu d,
~' I I
• I,
111' , i I
; I
,
I~ I
,
i
~ ~"''' ,
, ! -,
I
I "', ,;" II. I
...... , ;,"" .. ,"",;i" , , .. '" '" , "'",''''' .., "
"
. ,"-_ ., -- , .. DIagram 5,.7

Op6r i w,spamej. olej' sojowyl.' wYkres kontynuaqrjny.

tr

-
I I
I I I
I 1 [
, I I i
I "
I I I ~,J
1 ! [ LJ
1 : ,
, ,
-, I ,I 1 - ;I~~rr 'l~'~
I ~t _"J " ;
I
---- I 'f 111 Ml~ I I I
Ll'
I ,
, l.J
; " , I 1
---- - - ~ " ~ "
i ~~ I~I' Illf' '
i I,
I 'i I ' i
1 !, I i I
i .. -
I I 'JI J I
I
I I'
i ' " , I
.. I,
I 'I ' " ' , I
: rt iJ" ! ,
, ,
i r
; ! I . ' I ~,
, -
I ! I I I ~' M'r
I II ... I ;
, ... --
I I I 'I fl ;:Vlj p ~, ' .. I
I I ,
~ L, Wi5pafde, --
'M ~ Il, '.". I I '. .' . .,_. I I
~ ! 1 I
,
I : _,I
" _I__" I~r I J -[ I,
I J 1 J
I
I ' ,j i
, " I
". _' .. , I ','
',- "'11" A II" ~ 'J A • '0".' a .. 'M F .. .. ."'~,j J J'il , 0 Iii b ..
• , •

,III

~ OnszAR.y WSPARCI'A I O:PORU'

Zauwazmj; ze choc poprzednie szezyty i dolki wyznaczaly bardzo is~tutne poziomy oporu i wsparcia na wszystkich trzech diag ramach ~ 5~5i S?6

. 5'7 ~ ....... "J ,. d' + II: 5 h .h.i!' d osi

1 ~: ~:. ~ to J~yn'ie na . lagram~e o, • rue. y cenowe ,Z8WI,ae3.Li prze.. OSl"~

gnieciem tych ~,-,o:zlomi6w a. D{)dajfmy~ ze sytuaeje przedstawione ne tych diagramach sa bardzo typowe,

Przelamarue poziomu poprzedruege szczytu mozna traktowac jake sygnal" kupna, a Przela:manje' poziomu poprzednlego dolka ~ jako sygna)

d ~ 'p db' ., d ~-' k .Jrlt.. bi .~' " ..... k .~ ,

sprze azy.. '.0 oeme jec nak J8 w wypauAu wymc Z P-roS..u<ll~ulw,r. wiary-

d I' i' h .... ].,_ ~ . b" . _,;ar ~ ~ 00' '. d' '. 1

go nose tycn p:rz'i:1.aman ·powmna._yc potwlerU;(.Una :":POWle,.: met, Wle' _'

kosciq, ruchu jego czasem trwania lub obema tyrrd k.ryt-eriamt I tal" co

.::11... di ,;. 5 6' . 5 .,. 'L.. ... d + ,""".,

wyruxa z : lag1l"amOw .. ', .... 1. i • .i" przeramame pozl,o:mu. poptze: ruego SZCZyllW

'~1 b d· ..... J.'... .. d dzi t. 1 b d" l' dk k . d

.II!U' '. 'w~~a na re:~,en. azien u> ·tyi'.zlen. 'W' przypai !u wy r resu sporzac zo-

... odni ~ ~ d d·Sy],.' 1.~'

nego w ufi~ciu ·tyg:-:' ,- ruowym mczego me '.' o'wo. ,ZL ... ·gnal tr.a:nsaA.cYJrty

... bvc l ... + d

:powlnien. .- 'f~' ,eplE!:J potwier - zony~

Diagramy S.,S i S.9 ukazulij. przelamanla POZimnDW poprzednich SZ(zy-' tow jako sygnarly knpna, przy zalezeniu, ze potwierdzeniem ;S'l 'tr,zy reny

krdeci .. · .. D d bn k" . ill. dl

zam ruecia powyze] tego poziomn. 11>0 ',0. .'f! crytemnn przYJ~I~.o rna .sy-

- - .j...L~ .. - ~ .. ed ." ',~ .. ~~. 1". 5' IA '~511· N · . d;·· . , .... 5 S·· ida ~ d ·b·-

gna1.Uw sprzeaazy z, ·c' LIgr-amow ". 'U 1 .'~ ..• . a, .' iagranue .. /.' WI' C' 0, ry

przyldad poprzedniego s.zc~ytu. wyzna.czaj~ego poziom oporu przed prze.. lama:niem, 'natcmiast na diagramie 5..11. pekazany zostal klasy~zny przykbd po.przedniego $2jczytu wyznaczajQrcego poziorn istioitnego oporu,

Po :t"riaalytR. przelaman tu poziorrur poprzedniego szczytu lub dolka obszar ten staje s.i~ oporem Iub wspareiem. Na przyklad na dia_gmmie 5..14 :ktory jest powtorzeniem diagramu 5,'9, poziom szczytu z lll'tego 1991 prze-

1.- I" '][99'2 ku ,. dzia L.·' I........ 'b . d'l d~l .. , "

ramany W l:PCU. 1'.'·.·. skutecznie ' .. Zimi:l, jako ooszar wsparcia : a spa ·~tQw

II ~ '':I9i'Y't lPo ., ~ " dofk ..... :i ~ d +

we wrzesruu ;L~ .. :;::;'-'L~ ~ oziom wrzesruowego , .. til . ilj pTZit:lamany w paz' izier ...

"k ""'.... ~ .. 'L..... dl ,. k 1l..... 1-' da i d

nl! ·.~U, oMzuJe, tUe oeszarem oporu ,··.a zwyze ... z przelU1m:u, tstopac a 1 grua-

rda. Na diagramie 5.13· powi.elajqcym obraz z diagramu 4;20 doI'ek z 1987 roku przelamany 'W " 989 ekazuie si~ obszatem silnego OPO'lU powstrzy-

,. . "by . ,. la .... L llVl£'li ~ Itll.ll (-N d .... , . ....II ... .Jt

mUJqcego pro,!·' wzrostow w Iatach : .::7;1-0 l : a, ~~·I ...:', ... a I.· lagramr,e tym WHJlttL:

r6wniez doskonaly przyklad opmu na pozJomie poprzedniego S2C'Zyto.,. kiedywzrestw 1994· roku zatrzym.a~· sit: poniZej poziomu ;szC'zytu z 1986 :roku.) ..

N d . 5 '1A1 'ih-Al~, . .. ~ di 5 II '. d 't1L. .... a c 'lagramle .'.,: I~ lLi9;:.~cym powtorzeruem aiagramu : .r I )JOZlom I.; 01Aa

'k ,. . laD .... ii"ri"7,,06.n'!II k ~'I!... •

z I: wtetma . 7:7-':t ~~o~~""I.U .. I.lL~Y' w czerweu 0' aza Sl~ oeszarem powaznego

-k e d d !]l. d ...... _.I. ~ ~ ........ ...:1 ,,-~

oporu, . 'Wry '. oprowa '.: z.u: .. 0 OiUwrooe'nla trendu 'we wrzesntu ..

'S·,,:·:Up:I·S,··,·K/·A·· W··:Z·~'G~L~D···N·· "C·· ·H·.I S·~~·Z .. · 'IC· ·Z· .. Y, ·TO"'·W·· I DO: ... ·vA·W:···

" "1 '.-. i,' ." .. , ' .• ,'., ~ e. ...• 1. ..' . .' .. .." ... _ '_' ,. ~.tI'\i.:U ..

M" 'I·' '" d h "I~ , • ~ ",~'" h OWII n;my przer C nwi it 0 wsparciu 1 oporze ne 'pOZlomle lj",ownyc1

szczytow i dolk6w~ Teraz zajmiemy sie wsparciem i. oporem wyst~uj"cy-

· b h h .... ,1L..... ~ '. ka ~ ·m..........lll h t6.. d 1-'11k"

nu 'W' 0 ... szarac .-c. cennwyc '. ze ~uplS·~~. ;ml wzg~nyc :- SZCZY"·W 1 .. Ot.1Kowj.

~ - ksi . .it ... ,... • • . d .... J..ki

a ni.e' absolutnYC'h m,a.lsimuw czy minlm6w~. Wzgll@dne szczyty i: Ul'j~ maiC1

S' , '-' - -, ' -, ',' -- ,. ' ,-' - - ,", -, ", .,~~, ,

,-KUprSKA W,ZGLID:N"YCH S.ZCZ'iMW 1 Dm~W

71

Diagram ,5,8

PF.ze·-la,man.Th~e po~iomnJj, poprzedniege szczytu jam sygnu kupna, m,anka. ,~mieckar. wykre.s 'kontynJt!lJf}cy.;ny.,

. ~ i [

74 !
n I I
i
n , I
,t! I,
I
to
• , , I
!
.. I i
,
'1;1' I
I
.. ! I ,,~I

•

I ~
I
, ,
I : ,.
, I~i
, , 1-,
I I ~J,l
I illi i
W' _nr~ ,I'~
,
! SVgni!at [~. Ii=-
, , ' , I , .. ~.
~ I I
, ,
,!,~ ~ '~' ~ Ir \1
,r" ,I I I jl; ~ ! J~ f' I
i ,
, 14 I
, :~ I 'l'Uy~
, I
i ., I
~. I ' -. ,
! £'iJ I :
I ~ ~.~
i "t .til
I I !
,l i I
I .~ , i , [
I,~ " i
,
, , , , !
".,' ':1 'I ·'IM 'f 'I!! "I.. ',; .II A 101M 1£Ii '12 '" II A :11 ,.I' ' ~ 'A ,'i) N D lI~n':' •

..

'.

"

72 O.BSZARY WSPARClA 'E OPORU

Didgmm 5,10

P _10 ..' d + d 1.~1~_.·' k ....... 1. d ..

rzetamarue poZ-10DlU poprzer mego • ,-' Ol~, ~'LJ.) sygfldl sprze azy,

kawa, kolejne kio,nhakfy.

,
I I , I
2101 I ,
I I I I
WI I

DO
" , !
,
I ,
;D
1A' I
I ,
l! I ,
' .. r F--
-~ I , U ,J
1-40 ,- IWf ~ I
I I
,1(1] j ~
~V Sygnal' sp.rmda-ZV
~o.o. I, i I
I I ~ ~I
,
.. £i. ~
1', " -'!!II ~." I '~,rr'
• I rry. ~'\1"
,
",I I
'" .. I", ... L'" I, .... " ., •• I •• '.'J"
"'- - ,- -- -
.. - - - .... - ,__ '1.-r ,. 1_ ',.. ....., 1112, '1.. 'tIM

-q- I
, Qp6r
I ;Ii
I ] I
I .. ~
I I , 'J
I I ]
i It: ~! ! .,~,
I I
.. r if r l.J
I
I
I I I
! ItTlml I
.J I
I V ,
I Syglili:d spzedB!y ! I
I I
] I ]
, :M. 1 'I
I iftJ
,
i 1,lr ~'.J' I lV
I~ I
r~ , l,jP "!!' I
. ~,
I'" ,
."W ' i ,
] !
I "I~ , , 1
] i I
,
rq-. A." .. ,I ., '-,.: -:0' iii '1); "'N" i,IM' "I '-ii' -J" ...,. 'A. I·O,N' -D'.· , Iii _ .. I I -, 1 1 "1 I
I , I [ I
I
. I i I : I
I I ,. I
i I I "
I ~
I I I I .]
,
] , , -
'I I I Op[ir -1
I I 1 I .' I
I I .I'\m .111 I
I I I
I I I .. I \ ~II\ I p
I I ....
;, i
_ .. , -, .. .t ,
I ~I- I I ~ 4- I,IILI\. ~'
,
,I· ., , I
}~i I,~ ~. ;11' I I"r Jl
_j I , ~rd~,' ,'.
jil:~ ;
r~- ~~~ ~ ,. " I
r l~ I , . J'i W ~I I I ,
. JJi '_j
l'~. I I ,,'1 ·r ~rf~_rl I. r
,
I' , I I
I ..
I I , I I :
'. iI 1:a.J ! !
:
I ~I:UA I~i r ~ I I l I
i i 1Il Hi I I
I "I ... ' .
. - , -~ . - ~1II ~ "', I
I !
I I
-, r. I I
,. : ..
I r ,~ I - .1
.1 I
i .. -.' .. - --. -.- .,- " -. - __ -
" -iN til "1'11 . IF 1M ·.A. 'Ii-' ," ;J' . A Ii 0 _. ID a ,:'Ii A "--.: :, ,J'--A is 0: NOI I.", ..

a

.;11

I
Op:i'
.
I
,
p
~. I I
,
I :..-.."
~ iii .ai, ,
a
r . ..., ~ '~~" I II :
~ .It " , ~
1 Op&
'\J' III t·
i .L& rNf::i I
.Ji
" ..,. ,,~., I 1,,1'f_
'1 '
, "rry J1f'" I
, I " ...
,
I",.] , "'] '""' ],,,.,1 .. "" I" , u ••• .. , . I .... :
I - - ,-.- . ,.

1.

•

It

73,

"",,",:..t, " ~~ - -

,/~ v,~A.f(y WSPARClA. I OPOKU

,

.~I~=F~~~~~~!-+-+-+~-r~~H-~~~*=~~'_~;

,11,

I

i I I I

I i..L!

I

•. r---~~r=~r---+-~~--~=-~~~--~--~~.~'_,~=

."~'--~--~~~--=+~-+--~~-~~~--;-~.4F~~~~I"'~' ~ Nr-~~~~~~~;-~"~'~' ~~~~'~"~'-'_'~"I~'~~~' '"~--~~r---~-+·I¥~~-'~r---~[~~~I~,\~. ~~~:~.~~! .ji~k~' ~'_~~~J~~'='~

-[t\1 '1" }I ~' . _ -~I ,~,J ",lIJ}Vr .

• ~'---F--~~~~c~·~~.~~~~~~_h~::··~P,~ft~~.~~r_~:J~!~~~,.~-.,H~~,,:-_.-~.i~, t~.~:~~~~·,,~,.-~::~, -~I

.~~~ __ F=~I~I"r-'~ '-'~~f'-rI~,~~, .• ~,,~~~~~ __ ~_-~'~I/_' __ ~

.F=~~~1F~::r-" __ ~~r~"'_·"~~ __ +-~~~~~·t~'~~-·-~,.~~\·~_4

I,JT:: - ii' , ~ ~ '. ---

'·~--r---~'~'~-+---+I~-r~~'--~~=F~~~~--~~·~

,,'~I I I~

\d , .. ~',

...~,.

• L~- '=i'f=>'==--of~~ ............ ~ ............ --+I __ I

,I' I I I I

, ""'''.'',' , "", .... "J",."" • ._." - Col, .,.. ,"" ' ••••••• r I·, ',.",' , "n," .,," .

... ,'.',',

Diagrll'ffl ,5,1,6

Ohszar wsparcia wyznacznny przez skupiska wzglQdnych

"""~ ..... ',, ·,'!I"~'" " d ,,1;ii ... ,L .. , ,.'b,to kol .:", . 1""·'n'lIl-a.kllio' o;:u.II;,.ZYLm,O'W 1- O:aJ",QW:" Zl'U, f ,iii!;.! eJoe J:!i,iQ n, Joy.

• I ~ ~

, L

.1

- 'e

.••.... , ,,1[', "

""l

,.,.... ", " J. L .,m •• • •• :

I ... " .,0 _.. . ..

. .- ....•• ' .. '.'., . . .

..... ,.

. - '

1 ..

, ,".,' " .

1., iM

• J " __ ."_'. ",_ ••

'iI_ 1_ '11110

:'. l J _. ,

't_: 'fta' 1 •

D.fagtiam 5~17

Obszar wsparcia wyznacZon:y P~[zez Skllpis,ka w·zgltdnycb dolk,llw, 'bawema", k.ole'irne kontmkty~

"I 1

"' "I

11 I
10 i
I
.. ,
01, . j
I
'H' ,
I I
iii!
I r
.. J
j} ~ I
• ,.
r I 11. .L!!I 1\1 I Iljf'
.,. ,
!~ r~ M I ~I • ~jl'
70 lL ut ." I I , .. II , ~rirl
• I lit II i
'II' iriLAi .,. :UiT 1'~ ~' ".11\ ~I' I,
• ,... , ~~. W' , , Inu ~
. : ~&: , " . " '1II:r I'l ".~
.' < : . . ' ' . -! ~' ~1!~ ~: ..:_[ i) .. .=',.
I • 'f I I "
41
~- I I ,1l"U ~ir-
..
[ I ~Ii(ia·
,
u I ~
;11 I

" ... , I.". , .. ,," . ,,' '0 ... ' ". , ,'"'',''' I ••••• "" ...... ,"", .. , .... ". I
"", I -- .... - . ~ . . . ~ . ~ . ....
- . ,. - [
I .
,
I I
I
I I
1 i
Iii ,~ :
I" ' " ,
I ~r I
I i
~rdal 1K f--' I--
I -, III
; 1111
. I
d~ JMu ~ 'i
Pft· II ;,
TU\ I III I}.'. ~W~i_ .V-I ~J
;
,'; , '1' 'i"'~ I}, ?11::1" , ""- , .t' rr .:~, t",",-: : ,!I!" .''I'i ~< .. ~:, ;y'
, I i~~"," I' , ~
,_ . I . ~ : L
,# T T I
,
" ,., ... " ... 1,,,,;, h"" ,m
,~"".'-"~_~-' - "
..... ' 1_ ,... ,. t-· . .. : 1 11M, 1111 1_ __

'I""'iIi~'iIl\O"Y .... tiiIi 5 1I,iiil ,U,.~:.r 1"''''~ln: :'. \i.J.3.

Oeszar wspaecia 'wyzna.cz;ony- ptz@2. sl:.upiska. 'w~~dnych do ~kDw ~ ~l*O"",;II:r.' kuknrvdza ·ko:tP1ne kont'IJi'!·,..·1.~t·y· '

... r _ ___:._~'._,._ ":_:.. "::_-' -J !I;;· .. n,,'I'J' ", _._.I!J.I'~':r~· .... ......... - '. .JIJ.~J_' .. a.

~I~~---+~-~~+=~~=+~~~~~~~·~--~I~~l' ~'~'."~IA&~I--=F==~~~~I·~~IIII=H~~-+I~~~~=!~:

:' "",~ , II '!Jr,. r.t 11*. I,

:;a:.Mi 111==1 ."..,..,....,.' ---II--4f:I.r~"14 =--I-~~' --=1\-' ~W \~·N ~ ~ . ~~I ...... L.-I-,......,;I'

--.~==~It~~==~~~~==~It~~~~~~Id~

- ~ I~- I I .. 'rij' ~ ~~~I:!'. "'I,

~~~~1~~~~ .. ~~:,'1~~.=*,_~~' ~~~~ 1.~--~~~!-+~~~~ ~ __ ~~y.~~~~r~,~~~~!~~~~·==~ __ 4- __ ~~~~

':~ Ii I '

'I. 'I-----~+____-+--~IH___*=~~t_I ---+-~"';---+-----lII"'=---··- 1-----4=-11,

',._ •• " "" .••• _.,' I ,.... . " , , , •• _., ,,' i , ,

1111

Dt4gram 5 a. 20

Obszar operu wyzn.aczony preez skupis.ka wzg~nych 5ZCZYt6w i dolk6w, ropa ·oa.ftow,I.1' :kolejne kontrakt.y.

I

, ,

::I, ~I -.......f--L·~~~j,.,...." ~----+:I=----. -~-4--ll-Ii ~I ~--Il---I-----I-~--t-............m .:,~I-~.--~~~~I--~~~~~~~~~~-~-~

''ii

-"".. , ... ,.",'

'. ".,.,- .. , ","""

--- -

"".,' . . _. J. --,'" ....

• ' ': _- :_~~ _'j L ',.- \ ,. J

,.. lID , ..

t

I
OIl'
_I , ~--~-=.:
, ! ---
'iIDO I
I ,
_I'
, I I
.. II i
NO ~. ClbsDr
'I (JpI,l1'U I
.,. '~
110 'ii ~t ... I
IfF ~ .. I
.. T
I : "'.'I:.I~ll'~-J~ I . '.- ' ,.: ii'
_I -' I'· ...
.. lAir _?iii 11
I~·' !I~ 1 ~
4ID I
1 ~ ·.~\.' .. A ! ,
,_ , 1 '
I , I" .,. '-, . \1+ ~, I
,i I
- " ,=- .... "' .. , I." , ;, .. , """ "" I""
... ~ .- " tendenqe .... ;[- ~ ---~P·O·/[A:r·~n··· ~;;j3 W dn~;i' ~...:.11""1· ..... L obs - ·-- ..... L [.on·ow .h Strefy

C.!II.il .' , ' .... "t:' uO gru •. ' ,~",~, lIB ;Q.!t."!:'.' .... ,{;r.,;ioC W:~J!ii. ,Ul .·.zar,au.t 1 '~I~.,;y'C '". :~!L l~':

te s,obsza:rnmi wsparcia, jlesU biezttCle kursy Sq, wyZ\sze, i obszarami ,opor~,

• ,"~ • " " 'l!/"~ • t .. .l..'m • d t k~ d' ;,

jesu Sij ruzsze, ~ncepg}a 'a, Jest ezczegonue przyc a .na, " .. ' leo : y prognozuJe-

'my obszary wsparcia i oporu na wykresach dlugote.rm:inowych. Diagramy

5 15 5 19' . k "1 ... 1- d k" .., d ~ b

.' e-e.rs u:,azuJi\ plizyJUa: y wy .. , resew w uJ~ctU ty'go_nlowym Z oosza-

rem, wsparcia na poziomie wzgl~dnych BZCZYt6w I dolk,Ow'. Diagramy 5,.20

~ c 21 ed .. k ~.. dni 11!...

li.J,.: ,prz' .:,. ,stawtaJC! wyJ,resy W Ujre.C1U tygol_ iowym z onszarem oporru na

poziomie w'79.1pdrtVf:'h SZCz.ftol~ iW i dolk6w

,' .. - '. ". '. . ~.DJ·~ - . J - , :J . .'. "';' ". ',' . ".' , '_',r.

""Ii': k" k ,. k 'k' j 'h ~ k .. j ,..

.II.a ,Jlle 8_ ~up.iS ~a 'pun ' •. tow zwrotnyc' ;', mozna wy: . .orz.ystywac rowruez,

iIO. . '. k . , d' . beimui d . . ~ dJ...iil'W'· 'k

S'~,osuJ4.c· YJY1'resy W UJfiClLU:1 Zlenny,m -0 "eJmu]~~ce '" ostat,ec.znle'" 'J.~le 0- ., resy

(na przyklad dwa laJt;a,)., W:meks,zosc wykresew 'pos,zcz'eg61nych konrraktow obejmuje zbyt kr6t:kite o:kresy,. by stosowac t~ metode, Na przyklad na diegramach ,!t22, 5.23, i 5;.241 widzimy wykresy kon~yrtuacyjne w ujeciu dziennym Z obszaram! oporu wy.z:naczonymi pr.zez peprzednie wzgledne SlCZyty i dolki,

LINIE TR'END'U, 'KAN,AI.Y 'I WEWN~TRZNE LINIE 'TRENDV

Koncepcja, w:edlug k-~6I'ej Unie trendu, Iinie kanalu j, wewnetrzne Iinie trendu wskazuja obszary potencjalnego wsparcia i oporu, zostala [uz SZ'C . eg6lo,wo ombwiona W rozdzlale trzecim, Na podstawie wlasn.ego do.. ~ dczeni t ,. ," -Ii 11' • t d b d·"

swiac ezema moge powrorzyc, ze wewnetrzne nrue trenau Sij, oar ~ zlleJ

'wia:rygodne niz lirtie 'tradycyjn.e~ ale jest to kwestia S'ubi·ektywna 'i wielu ezyt .. · .. ;~1 nik o,,·w-' m' oz- , - .-~ ~,gc" ...,....::I·m1· . n,:;, nmnl·p 'W··· . eczywl~st~·Cl.-·' _. - m"" a naw t

< Lt!.!r.· .... ... 1 I··e' ml1;;;:: utl:e:n ... :""'1:. ..... r~:~11 '\:.' ','. rZ'c.:',,~_I:nIe I rta <:"@'

s;cis,t.ej,;- rnatematyczne] definieji Iinli trendu i sposob ich wytyczania

b b . -d ~. . .

ywa :ar. 2:0' rozny.

KOPERTY' CENOWE

Inna m,etodEi rozpoznawania obsza ·,Q.w· wsparcia i oporu jest koperta

k _.JII ~ Jl d · ~ 'IlL. .' GO' ~ k d' ..

cenowa onstruowana na podstawie 5l\e nU!J .roeZQ.Cejr. ..... . c rna krawec Z

kooert +" dni k 1- d - .. " dniei.Dol

operty cenOrWej to '$,00' _rna . ro:(Z'l~a P US, ' .. my proeent z t~ sre ': nle]J. '.' xna

k d ;;. .l ........... ...;iI .. 'k .. d . .. .' ,,_ .... .a .. i, F ~1··

. IIa:~ .Z to ~n:-UnJla:roczi!ca, mmus aany procent i.ejl iSre~lnleJl., esn na przy~

11 ..... 1- d bi ~ . i i. i' d · ~ · d . 'iIi;iJ!"'[ri,..,.,.. " 60n . 1

,U.a,_ :_lezqca wartose s·re:· 'nl~ Wl':'O~ '00 ~"j,~esle wy nos 1 •.••••• 1,);- ,aWle'",

'1l ......... .A 1: t 3"" k d ;; D" DI"'1" ~ 'LA toJ:.-' 6'1'8 d 111 58· ;; xosc procen:owa ,:'.,j ,go rna, , rawe z _"-~uzte m'la1.a war_ sc i.~'Ji', laJ ., •• oma .IL.

·W·.'··lIk ' i! . d' bi .' 'k~'b b~.t' . k .. " _,lL. .j"

.: ······18'11 . osc procentowa .' 10 mera Sl~' tak, ,:y 01, J~c Wl~' ,. SZOSC W anan ceno-

wych; to znaczj; by gorna kra:w.;edz l~zyJ.at 'wz,gl-e.dne' szc.zyt:y! a dolna - wzw.~ne dolkt

Diagram 5.25 przedstawia kopet1e, ceno:w~ dla kontraktu na obUgacje skarbowe z marta 1994 z 20-dnilowQ srednict i wm elkoocictprocentnw;~ 2J!5. Jak w,idac,.. koperta ttl. dobrze okresla obszary wsparcia i opcru Moina

KOPERTY CENOWE

79

.

• B

..

I I I I
i [ dI,
; II ,
, I i j
i 'otrsza~ , ,
I
~ J~ 'I l(ii~
I. I \
;~ I .:I:. .r, ,
, I e- ] 111 .i'" ' I ""
, UI I !IlI'I'l I
I U'I~I tI' Nr r
J lljlJ II 1 j, 'I
, I ~1.1i
I " 1 I
iI_ i rl-flY' , ~ ~~I
I I
j fr , &l
I
l'lj 1 1 P"II
,j
, 11
I I
, _.jl~1
Wit ,'I ! , I
I .
I ,i, . i.o, i I I
12 ,. I. J "c,A 'j' -'0 'N II; '. 'p III A .1 ," Ji Ii,; '-j- "0 "iN '11 'M IF ..

... II 12 It

D ;iClmll"m'tifl' 5 "3)

,~ ~II _III'(~ .~~

Obszar oparu wyznaczon:y przez skupiska wzgl~dnych. szcq'rowj' dolol.' 'wyktes lkontymtuacyjny.

:110,1

:' I I

.lID I

I

I I i

8(J OsszAR.Y WSPARClA I 'OP01W

Diagmm $ . .24,

Obsur oporu ~Wy.ln.2tCzcmy przez skup~slka wzglednych

, . M" '. d' .,..]..l_L,.'r "" . kre , '. l' ....... ·c ,t, ",,' -'

aczyl~uw l .', UlJ!lo'UW, SOj\fi .. wy' .8 ~n ynuacYl I y+.

~ -

..

I
:
, I
i L
, r
: ,
,
- I I I i
I 'JI I
.. I
II I I
• ~ II·
.,I4i' '~r'opo.filDj'
I I
Cit ,I'll *'"
I ,
'1
, ,; ;, .~ Ij,:< I;~., I" !~ ,. I I !~. '.
I' ". ! 1 '
'I" ". 1
- ~"'"
_·l ;: '~ I J
~;;o .... . I .'
'lr\l I ~,
I ~ 1 ~
- . : I , . I
I'¥ Wl.L ,Ill
I~
I ~' ~ rl ' I If
, , I
.'·~T~~~~'.~~#W',r~~r.'~~'~'O·.d'.'~.·~.'J·J 110

.,

'lID

4-o"Ii:IL· .. zepow '1 .• 4....1 .. ~";' ';'0 f\-'··n~·r·t~' "0' l ... azuie 0- bszary wy" przedan ia t': 'W" :'·y.'k'·u.O'i.anl··a·

Il.al!io.~e I 'V.' euZlellioo;f~; &Or!lO; ,a ,po 'lii.'~ Je.,,: 117,£0 '. ,i1. , .' '. '.' " .~,' , ,1 "'.' ': _r'..'It.:.' - "

(p d":i '- )K ru ..... ,~ k-' ty i: ~ ...

. atrz, '[OZ,· z,lal SZOsty.. oper'~) eenowe mozna 'wy;corzys _wac rowruez

dla inny:'::ch jednostek czasu Na przyklad na diazramie 526 widzimy

• - . '"', ._:'. , to ' •• ...:_'....:_.. ._~""' ••. " iI' •. .' ; (,_.; .,1_( __ ,. _ ..: b .; , " . 'il' ,':" . -:__' :.,' (:,

koperte cenowa 1.12 procent ze stupkami 9 O..,minutowyml. Je·st to ten sam rynek co na poprzed'nim wykresie, choc oczywi~cie kretszy jest prz!edzial czasu.

Z'auwatmy jednak, ze koperta eenowa nie; jest tak skutecznym narze-

d c.' '" : .. ,'. ja k- '. ' ... ~by' . ~.. w- .... d' ... C'3' ,t. 'D- 1....... . '1" ',' -na' -:;- .', 1i"\1!"~'jjj;l;7'id- ... ,. 'k'··, d '.' , "yn' --: ek ziem, . m06J.'",,"·. sl~yaw, 'c., IrIU,AA;tzuJe 0' '.' wr~~nl zte, ,le~_y ,r."II;;.<.

_.. b- 1" ~ .J. .' d ktu . ..._,..... 1 ct' t" d- ..L

moze z, izac ;pue. I to pun~' I '.' zwrctnego, a e po ezas ' len· ow ceny mo,g4

sb: tarmac przez dlu.Zszy ezas blisko jedne] z kra.w~dzL Takll sytuac;e'

, • .JII ... , ,. l1_L...d d" ~ 52"5 1_ ' d' ·1 ... , ...... """ 11 I;,_ ..I 11... ....d.

Wl.uac na pr.zY"'_1.Q . na I lagramile .~., .. I . W o-.ries.le o· &uncia Jutego u.O ""WI..:':-

i 1994'" K ita I'" waia danl It k'

., " t., . ~ - ." - . . .-._. ..' ,-, .. ~, .' """ .. -- "-':-... .- '-," "-" .. .'L" " " -

ilia ""/" .oper . , raz za razem sygna lZO . ", '_ wyprzec arne rynzu, a curs

caiy czas ~padat" A. zatem wyjScia. ce'l1Y poza koperte moga Dye rzadkie ikretk :b.. I 'L" lednei 11\.. d·· .. ,. 1 krot .' o'rrwa~c;, a e prze(u,ywanle cen przy je ntfJ z J!ii,.ra.w~' ,ZI me musr

,J: ~ 'I!...I ~ • '" d ~ ~ ~ ........... _,j, K'" t lh-;; ..J

oznaczac, ze ZU1lza SIC' o_wroc~llie rrenau. r .• operry cenowe iii ,me'('V'UI,

okreslania potencjalnych obszarew ws,paflci.a. i operu, ale nie jest to narzedzie niezawodne,

D!,iagmm 5~25

"IV" ~ ~=l_~ ~ ... ~l·~ ~ lk II!...~ ~ ., ~

Keperta cenowa JdAti w~az[n . oeszarcw 'wspar('Jla .~. oporu,

ob:llgacj@ skarbowe, marzec 1994L

Zrodlo.:: F'uture5our,c.e·.

D,iQgmm 5,.2'6

Knnl';erta lcenl'iii~:r'!:Ii J'-!li,1~- 'w'c;k·a+n "k """bSDr.6~~·'

- .... ·r· -' . - _._ .... l~-~g, ~AU 6= ..... &.It . ~. u. __ ,)¥!f1

wsjparcia '~ oporu na wykre.sie 0, '90-:min'Utow~ych. shtp:k,acl\ obUga:c:j~ mcarbow@,p marzec 1994·.,

~~M ~"' I

.1111 ... , I 'ii;lilli.lii

~"": -M,:

il!N.

!II".

illlI ••

-

6

.

Po m iacje

I' _:, II", . I ~.'

F'O- RMA' C~ fE- ~, J-- NO' 'D- N '0' W' 1f:!i

.~:,:I i~: ~. ~ .. ' ,I i _D .'[ ./ .·.··1,.- 1:1,

Luki

Luka pmv.stajie w dniu, ktorego minimnm znaiduje sit:, powyzej maksimum dnia poprzedniego, tub ktorego maksimum jest niZs,ze od minimum dnia poprzedrdego. S~ cztery podstawowe rodzaje' hik:

1.~ L Jl. k fl, zwy',k-la ~ Luki '~ego 'rrodza~u powstaja podez as ruchow bocz-

h I ni ' - 'Il.. • K'lk 'k' h I' k ldac

nyc i rue m.aJit WI!e',li.szeg'o znaezerua, --' J ~ ~ ..• a, ta ,.K' , us Wl ac na

diagramach 6J,-li3~

2. L'Rka sta,tu~ Luki 'tie go rodzaju pOWSJtaj;i\r ki1edy emy wybij,aj,at sile: pOIZa ograniczenia ruchow bocznych, pozosta,wmjitc' obszary, 'W' k~t6rych nw. ma tadnyeh. transakcji (diagra'my' 6.1 i,6.2)I. Luka startu, kt6ra 'Ole zostaje zapehriona w ~u kUk.u drti, Jest jed:nym, z :najsi niiejszych i najba~dziej wiarygodnych .sygna16w 'pojaw'iai~ilcyeh :sie na wykresach,

3,. Luka uc.ieczki,., Loki te, powstajll~e w momencie przyspieszenia trendu, typo ... ' ... :rQ c:!~, dla s~lnvc-h- ry- n' -1 ... A·W bvka . - "edzW1- iedzi .-. P-:-: ..... dczas .. --

=_v·n·~ 3if; , .. ' ,-'.ttl J: ,-~~, './ ·AU .....J >,~ 1 nIl.." ,_' ia .. ' u zas .sZCZe--

gO]:nie silnej 'bossy lub bessy W IlastepUjilcych po sobie dmach mega pDWstaw,ac kolejne luki ucleczki (d'iagramy 6.1.-6 .. 3),

4,. ,tuka wJJczerpania ~ Luki te po,wst"ajlct po wydlutonym ruchu cenowym i wkro~ 'po nieh doehodzl do odwrocenia trendu (diagramy 6J i 6,.2)~ Moie site 'wyda.w8!C.r ze Sil to zatem szczegolrue uzyteczne sy~ ,go,aryi aie r6Zni1c~' :pom:iedzy nimi a lukami ueleczkt 'widac dop&ero 'po fakcie .. W' pe'wnyc:h przypadkach jednak .h:lke wyczerpania mozna

'" b .... ..1........... P'" t ..., '" · .... A'· t da111 ~

rczpoznac barazo wczesrne ' ..... ps . .rz omowieme 'wysp w.fUra.U W '.' LI5ZeJ

czesci !ozdz:iial'u ..

84 FOlt'MACJE

Diagram: 6.,1

Lu 'l.":1' ,~""""",ii'.~.a t- ... ~,j;'I',~, zrnd ...... :~,..,.A 1'90;,.;1

" I'i;;_ ~J,I~.LlI"'1I"~ ~,."" aI' It:r~ IIi,JII _ Lo.I.II;:a I, -- ~,.

f~ :
,
Il'iJ(a ~nla =-.J.
'.~I
1 : i rl ~~)n ...
~
,
I
= ~ ~~'P "~I
i -' ~,
I
7 -, II I: Ir
I I
I "II I~, 't
t t ~. I ~'~ J "Ji. . ~
lJ]k.iud~ 1 I\'j
l J" / -~,~ l~ R}m I
I
! ,~ ~ \ rv III I~IIL
,
I ~.' luki ,zwykie -'il-
I , I .~: i1, I~
I rt' '~I ~ I~ I
I ,,~ {
~,,, ~
1,~l1 '" Irljl'
h
'.' ,~' , rV·
l
1 I ;
j ,
I ~I ~
U6 ,itaHru
j, _____ ,
l~ 1h!~J' ,1
1
" .
.. • .., !f JU!I'I JiiJl ,Aug -, 'Od MIn' p.c S '''k'~

, lZ'P- 1 'l1.1la!

'~

F·,· k-' 11 .. d '. k - J' k . . d .,

, ormaqa SZpl '.:UJLca, pOrwsta~e' W ,""nn.1, 'tolr;ego massnuum ~nowe .z:n.a)'.'.u];e' .

• ' ... ., ,. .' dnl • A,,.,.. ,. h ~ ch C - k .'

SI\ti wyr,aznie~ POWYzeJl " u 1 poprzewLIC: 11. naso:pny , -, .' ,; ztsto rena, zam ,:lUfj-'

cia. w takim dniu .ies~: bliska dolnemu zakresowi cenowemu tego dnia, Pormaeja szpi'kulea ma znaczenie tylko w6wczasl, gdy :k'szta'!tuje sile. po wzroscie cenowym, kiedy oznacza kulminacje presji popytu :i staje s:i~ wzglednym szczytem Czasaml okazuie si[~' '[e,Z szczytem 0 znaczeniu dlugo ·.·'~~~Iii"'i',wvm·-

"'. _ - :. '1" _" fIl.,It:J.IJ. ,1_llJbJ. LU '_ J' I ~

. Znaczenie £-0> rma ,FIJ~i S'-- zp-; -~ ikulca n a szczy .. \...,-j~ zwieksza ~llP! 'I""~:~.~y"."

, . ~.£i~ . ~ I . .&Jlz~~ _II!. . ,_. '-U. _ ~~~. ~1P;i ~" __ " I~~- ,_~~, ~~ ~~" ~

'," . .. - .. .

FORMACJE JEDNODN OWE 85,

Diagram' e.z

Luki It:eno.W~ !ywmc wieprzowy.;, luty 119915.

·0 42 41 40 II sa ·17 ·.8 35

,fJ\.lrl I
1
_ ... .J~ [J):r'~'" ~~
, ~~ I
: , 'If V Lu~._o
-'" I T
, ~
~ I
~ IJ.J(alud~ ,
I I
I I !
I ! IL Ii.
l,i ~JIt.\ 1 1
! 'f. I 1
1 lukl~~
A-' .. '
~/ II I
.' I I ,I
~1W1 ~: I'
I -~
, I .,. I 11 ~ li
." . tuka zwykJa ,frl~n
- - ,~ -
I \I{ 1
.~ llil
\ WlAl :
I I
r ~~
I
I
1 Lu1ka~ia :
I I
. . I " ; . . . , " j J " ..
DD 'Jai "if..,,' [Mat 'Apr I., JUn I ' Juil Aug I 8iji' 'OCt [1IrI¥ I DiM .ill • ..

.. ,47 ... 41

2 c', 'IL.·- ~ .'. dn ~ . 'k 111 . -'- - "d' ..... -'" -..1,'1 akn '.-" .. ' ~ - ..

t. '. ens. zamsmecia llllB SZp1 .Ulc.a .. ma])- uJe S1~ W oo e za ". resu cenowego

tego dnia.

~ Form I· .. ·.~'q· .. ~ !I:'!"'pt' ikn '~c' a p'o'" pree .. ed .. "7'0'" na jest ·i::l·' In' y' m 'IU.~~~

.:JrII '_' V . . .ID/._ W <~~, '. I:. . _' .:__ _:. ..' ,." ~ . ilJ IQ_~ , '. -1IfY.·,~ UQ'l.C'.l.lJ.I!!'

. '. , . . . -

F .e ~ k 1 . ~ .". 1 ... ·.;. 'ko d I' '" :I. . d . d

ormacja Szp •. :U lea moze powstawac takze ~al:~.· 0:' wroceme trenc u spac-

l' ... ·_..,.'r -010' '~1DoC't .._ d- l':a~, k&A?a!i:!tiio .,_ .. ~ ;"ft"II'U' --_. l'7n~J"d. '~e s~t=I WYI~J.nie~ p-·nOl'';aii Al.IHi'ijnea>i .il I~o;il w · Z ,~:a:1I1 . L'VlL~O' nummum z lu..Ur ···J,,~:·,·[A.&..lU:· .' Vi' ~~

minim6w z dnla poprzedniego i rtasltpnego .. Cena zamkniecia plasujlf sie, wOwCZH czesto w gor····.ze zak.resu cenowego teeo dnia Pormada taka ma

. _ __. - &.il-~W· .. . ri :' . ~' ~ ••• '. • _ r - •• • IO~' --' - Ii . ~jf' - - - - . .

. "..., . tyl"k' ..........1.. tD"l~ 'L.... 't, ... :iI.,w'" ..... -'. . . . d1L•. .... r . -. . - . '-. ". ':

znaczeme '·0 WL~U.y,. "." Y .~:ZD, . : je S~' po spac AU cen :I oznacza pr.zynaJ~

mniei okresowa kulminaeie po idai,v Czasami powstai~ w' 'tej;'''' sp'os6b dna

. '-'.OJ . ,- I. ~'_""_'.~ ,',' _ .. '. _~,~ .... " _'_"")'" " ..... _~ "., ~ .... _ • .' ~.,' '. -:.,"_ .... >- ••• ,-

C"a"",,o· r"U.;I'iO '0' . 17ft aczeniu d-·llu·O"O"'''''''rml"··no··· . ''WVlm

~ 11:1.'_, ,.,," ~ . - ~ILA~·!f;.:.lIl.!I. ~ . " I, ~ 'It.i~·~t;,;' I _' ..... \ ': I ~ 'I!' j' LI' I. 'it

Diagrilm 6 . .3

Luki cenowe, ':PCON, marzec 1992.

i tt

'mk:~~~~~~~~~--=+~--~'I,~H,,'~'-+~~~~~~~~-T~

,! -'--~I j I

~~~~+-~+,,~~~i--~~~~'~llJ~"~~~~~l-~~,r~-_-.I,~.~_r.~~I·--~~~~

,. ·~--b~~----A---=~'-'=""f-=-="rllf+-ll., __,::~"~,,1It-y,.,-=F=-_..,,.......-t=--i"'"---t-I '.' L-------4.--~, --==---+--=--I=".,...........~l' ~~~I~"I'I-i=r,-~ ---t-~t--='~

'I~·~II~ .,~~~~---~-"-+-~+----=---+===---Ir-"'-1l"llftf~:,:t- .: =-+~-t=,.._..,_...'1-l

I ~~ I

:11~~4---~~~~--~~+-~~--~~~~-F~-;~~~~~

'111= I

u'~i ludi~ ~__.,. '1 I ,rl 1 Ii

~'~"--~=-~~~~~~~~~~~~+-~-r~rti'l~'r4'~_~-T'

il. Ial :1...J JNI.

I '~~I rID'

·~~~--+I~~~~~--~-~~~~~~~~~'~~--~

1."I-_...........--4I=.._~I:".....,_..-=--=f.".............-~~..f--~+-=--+~..............;r--~+=---=--+=~-t--1 !'

MI,· I," /_ ',-"I' -

., 1.uIa~, I

, '. " -,' ,. , . ' ,

D" 6 4' 6 6 k .... kilk kt d i' .t. ' ~~ ik 1

ll.agra.my '.' -'.~ n ,::'azulil _·:L._·a p:rzy a 3;:al'~~ ow rormacp szpucu ca.

Na diagramie SA widzimy przyklad trzech takich frorm.acf powstalych

krest e k'l d'" I' ch : ~ .. '-- p. i, , U"WIf'iiI"! I l d , ""'y t

w ·0.,' "~ .'; o,'(')'.() . (W'O' . mle,s·l,fcYw.le.rWs.zy,,· Ii.' 'v ... z,y WZ,:g'ie:ny szc.£.:·',

,I. d"wa. nastepne, 0 niemal f',o,wn.ej wysokosci, wyznaczyly formacje

l:rti .. d'i...wI iI-..".,.., • D" s: :c:! .. 66' ..

SZCZ, ""ow, 0 znaczemu r .. rugoternunowym, ; 'mgramy e,o I e.e zawleraJt~

przyklady zarowno w.z;g:l~dny'ch szczy't6w:~ jak i wzglednych dolkow utworzonych przez formaicjre szpikulce,

Wy.m~@11Uismy wczesniej warunki uksztaltowanla sie f()rm.a'cji szpikulca ale' byl:y one 'malo precy.zyjn.el~ J ak dub mUM bye: rO:znica, pomi~zy ma:' .. simum dlanego dnia (tub mlntmum) j, maksimamt (lub minimami)

11100 [
11&7.
1 lID
,tW ,
'1>1OG I
tAl" IFORMACIE J,EDNODNJO'NE 81'

Narll~r=~~~MHi,I~~~I'~~H'--'_-+--~~~~~~~ MHrl ~~;~=+~~~~il~~~~~~~~~~==~~~~

1400 ,~~~=t=~-+----+-""'-IIF!E-=-=+-~ I

J, '

1UI'~~~.~I~~~I~II~I~"~H:~,~~~~~

1310 ~---T-, ..... r-t Ill, .~.,! ~-=+=,.f--;Il~~I~~r-----~~=I-='~~~"........,....~t-R!.4~.......!I,-Ih------~;

1~~1 ~~~~~'~~~~,N~~'~~==~==~-- 1~'~~~~--~~+-~~-+1~~--~~~~~

0_ t ~ i

'1m ~~'''~II~''.~ ==r~~=-F==f.~-4i-~+=-=-=I-==4=~~===--'~=+==~~

";m 'IF=+-if'~1I'' __ 'll!Mltljk'~~~~+=-===f...="'"~~~~~~~+-=~~=4--~4-I

1t-- ,~I ~oMl "~ IH-' ~"--'fIIr~~, -ii' H--+--r----!---+--:li-~f_,__._____II~,,_....,...JF...-=--=I=_==~______fl==l

6H1ll" I

1llOO ~~---iI;"" ~~" -=,==~l ..,..," ~~~~--+--+--I-----+~~~~=.j;-.,......~==-I !

. ,

DiagrlllH 6.5 SzpHrulc.e; kakao, lipiec 1991L

t

D ~: I
, I
,
" I
l~ I I
I
,
" J' ~ 1'1 l , i
,
.. I
I~ '_.1 ~~r!lfti If..:oi
01 ,7
jj 1.1 ~_hk., 1 ~
01 J ' '~,L Til'll I
r.
III I I
~~If ' I .1 I I
.. ~ I I
,I , 1A~ ~~I I .~
." ,d! ,,~
'. I
lif: :'r~ 1'1 ¥
•• I
I ,
• Szp'lkUeC . r [I
tl~ "
~
• ' II •
, i~~ I'~
, [
M· ,
, 'r 11
ilb,
II
1 , I ,
I ;
I
I_I. , ..• i., , , . ,
- AUG '''p , Dei" 'rIDY' DR Ji1 '''i .... , Air '. 'J., ~I
, t1 UII

11:1 iN ,t

gdzie

H

f

H~1. H" .. ]

iI;'+.J

k , .. ,

ADTR

ksi d 00' ,.

- rna Slmum .... ane,go .•.. ' ia

- maksimnm poprzedniego dnia

.... ' m 'a' ksim 'U" ·m·· ~I!"]; :'II£!!~~Q:n d:'OII':a" ,_' A.:5i~&. " : " .lllO!ri7-~"'t'y~J ~1:Jy. ., - '-_._

~. mnotnik,.. b.6ry trzeba ,okreSUc (00 przyldad. Ie ~ 0./75) ~·.p'rzeci~tny rz,e(:~ywisty zakres zmia:ny W' ostatmeh ....I" .... "!e· "",' A '''u dni ~'chL:il,

ULlc6!1"i:'C'!' __ :. ,I.m.· ~

'~H' C' .'" 3 ~·C·" L)

,L.'. .~'..:>" x·:.' 'I ..... ~ , ". '

_'" 'I. . 1-·" '

gdzie C~. - ,zamkni1ecie w danym dniu ~~. ~. minimum w danym dniu ..

'j Pmwdziw~t zakR8 to prawdzfW'e- m~ksimum mlnus prawdz~we minimum. Prawdziwe' .maks;mum w"\yZSza 'warto:U z maksimum Ifri4,oo.i ses~j~, za:mkn~cla, ,$eSji poprzednie'·r. Prawd.zirwe :minimum to wym:za. warkiSC z mjn~mUN bi~.ce~ SeeSp i zamkni.:,da sesji poPl.zedlnie~ (Plll!t:rz rDZ!dzial 'lI'zleci).

FORIMACIB JEDNODNU1WE 89

Diagram 6.6 S,z,pikil;dce}' baweb\~, marzec 1991.

"

: 1
I
I • [I .
I I
I
I I I
1
1 I
I
:
i SzF:;it!~ I
I I
I
I
, :
I 1,' ~ .~
I I
, ~A i. ~lrJ ~.'~,:
I -'1'! LL l J.,;:;,I ....
I II.
i ! I'~ .~~['~·'ll· :II~~'"
1 ,
~ 't ~. 1
I 1
~V~~ .,
I smkJJler;
I , I
i.J,~1 I!I' I
:Ip.~ 1
I ]
,. 'IIi fOC" I
I
. . . L _ .. ' .. . I ... ,;, ] • t • I
Iii) APr .., "J" ".,.. AlIi ",- Oct " 'DIC m M -. I'

•

'.

Pierwszy z warunkow gw;aran~J;el ze szpikulec przewyiszy Si;}siednie :szczy~y 0 wilelkosc rOWN). eo :najmniej trzem ezwartym rzeczywistego zakresu zmiany Z (lsta.tnich dziesiE:CiU dni (zakladi!j4~ ze Ie = 0;75)" Drugi

~'1_ ~.., • d '. bed · . . k t

warunex zapewma, zoe rmmmum rego' '.~ rna ::.~Zle W ruzszym I·.war;~'y u,

Trzeci warunek, ]k,tory wyma,ga, by maksimum tego dnia przewyiszalo

-- - - k imu ost .... t '. b 50" dnl C' r"'y N~ .',. 50) ,or n· ... -uJ .. iIi:ii; ... - d.1""e-'· t n

ma :S.J. ... _m Z:·_,'p".ruC, .: . nl.p' . .ii!::a· "'.' a: : ',[, t,wara 'L.'';';', ze ' L,;""U el

zestal peprzedzony ruehem wzrostowym, (Og.olnie rzecz hloFiI,Cf wyZsze wartosci, N 'wym,a8aj~1 wi~ks,zych uprzednlch w,zT-os,t;6w)~

Przedstawiona definicja je'st tylko przykladem 'mo!zliwpsci matematycznego skons truowania precyzyjne] definlcji, M'ozliwyc'h jest

"'II ,. h

WleJ.e Inn:yc.] ~

Dniodwrotu

Standardowa definicja dnla o dwroeu Z'@' szczytu m6wi, ,;!e. jest to Qzien",

11. ... ' /' d . 1i............. -, '. ,. k . "

'W ~torym poaczas wzrostu ~ta-f;~e S1~. no-we maksimum, a nastepnle

kurs zawraca i zamyka si:e poniie:i' eeny zamkniecia z dnia poprzedln:iiego, . . Anakieicznie, dlzieD odwJiotu ad dna to dzien 'W kt-brym '~wsta~e nowe

~i;;i~~-p~'tic~~'~-~'p.-adkI6~ --a~~s-~p~'ni~ ku'rsl~awmca i za~;kasi; ,~~ .

. - -_ .. . -l" - - ... ··1 ._, ,- -- ~. " . . ,'. . .'"_. I .. t.' . . -:1 ,_-~, .. _.~'l ,r"~ II!I'IIJ!' IJ.'

~eJ ,cellY zamkniecia z peprzedniego dnia" Poniisze om6wieni.e dotyczy t.YUw dni odwrons ze s_zcz.yt~ ale w przypadku dni odwretu ad dna mamy' do czynienia p,o prostu ,Z; ~us,fr,zany.m, odbiciem tej ;sytUtlC,ji.,

PodolLmie jak 'W wypadku szpikulca, dzieI\ odwroeu ze :S2iCZytll interp,retowany jest na 08\61 jako kulminaeja popytu, podczas ktOrej ksztaltuje

'. '~ d . W" t_"' '1:_ ':1-..:. • '. tak , .. :Ii:_ .. , ~

Sl~ w~g1e' - ny szczyt, .. ~a:runlf;;ll uksztattowame S,le ta 'le] rormacn rue SI1

jednak talk. rygorystyczne :i, dni odwrotu ze szczytu, 'wyS'b;ptl{1' doSe c~sto.

O "'ll - ~ 1"", - ., 11...-..... h d ,. d-' '. - 1!....11 1

ue zatem WleJ.e SzczytOw ryn~wyC.':· 'to .. ~. 'till. 0, wrotu, to proUl~ po ega

na tym, 2Je' 'wiekszosc dni odwrotu ze szczyt.u nie jest :szczytami. Diagram

0" I"" ,,1- ..... 1 ." '.' . M' . t , .. ': ': ... d--' es: hr" .. 7· ... , -, .'. ,,0 .. d koleine d ·

";01 u .. -azuJlli~Y'~ synac.Jifi ,)reslj,. ':~ osc ~-j,powy., ~U',waz~y; ze · ·.wa ,IUJ' ejne :' aru

od",rotu z .~~]er.n~1997; ~.~SZczycle.WZrost6w t.rWaj'l~ . od marca do paZdzlemika. byly doskonalym sygna~em sprzedazy, ,Zwr-oc.-

my,", jednak tei uwaze, :lie teo dni odwrotu pop:'r;- srzedzone bvh~ przez siedern

'.: _,' - _, ••• J. ,o~., ." , .. - . , . ," ',' .. - . _, .. ' .~. A",- _,' ~ - I " .. '--- - '

inn:yc'h dni odwrotu, k,t-bre' 'b'Ylyb~,. przedwczesnymi sygnalami sprzedazy (zaznacwne s, tylko coraz wy,zq pohoEone dni odwrotu), Na diagramie 6,,8 widzi:my Inny przyklad przedwezesnych .sy,gnai6w wysym.nyeh przez dnf o dwrotu, W' tym wypadk.u dzien odwrotu pokryw,at :sjje dolda,d'nie

~1: ~ h ''1'''''' ~ - '1,...1 ..... , ...... ''i '"...ll ..... , k

U!' szezytem gJJnej ~,:ossy. len. SWE"tny :s,ygna1, sprrz.euazy zostat ]e~~a,~ po-

przedzony przez p~'if.gJ:, infi'UcJli. ani odwrotu ktore nniawi.h:rr si~ WClie!sniiei

" • '" -{ ,', n" • ".1.. . ." ~~" ,. ''''l~J''-' ", - _"', _ ..... ' .. ' . .~ .. ' 'r~J' _" " •. } ., ~ ". .' .. ' ~--. :J

:podc.zas ruchu wzrcstcwego, :Kaid.y, kto dzia~alby na tym rynku na pod-

~ ",,,,,,,. , .. ," , £-_ . ',' ,': ~'; d ,- ,:0 od W" 'lll"'i""N.iI. . . . I ~ i<l-nl" ,- Inii:nj"n'Lii. reeznlk n -~ d 'L,,; -, - I .p' rzed ,

s~,wte JlU.I-macJl. '-Rl -.,'Ii;.l",L ~ rzucb .... _, zar .... "" ,'. ~ , .... ~'!i..L.olllll,ii,., .. a.~1 ugo c-'!- LI'!i;l. '

pojawieniem si~' ostatecznego waznego :sygnalu.,

W ., "d'i' t· ",".-.,.- h . \k·l. d . ...,.L .. ", " ,'." , . . 1 d ,_. - .... ..;11,- .' ,,a.','

p,rze-,:sawwnye ·',1, przy. erac aU,L przyn,aJmnleJ sygna'l orua IlJ'(.ilWfOLU

pOkrywal: silf: dokladrrie lub w przybliZ,eniu z fa:ktycmym szezytem, ICzest-o

;. . dezas trenc ' ,.' ,. - -. d 'ii_' ~

jednak PO' czas trendu wzrostowego wys~uJe WIele 00:1. O"'IWIO~ ... tore

oka.zuj~ si~' :fa~ywylDi sygnalamt, a, potem, kiedy doehodzi do uksztalto-

.. .' f- kt ' '. d- 6 ., t d ,. .. · 'Ii

warua Sll~ ta :"yeznego szezytu .1. 0 wr ocema tren iu, me lPoJ,a,wll ,eue

zaden, Morna, pow:ied,zie¢, z@ dni odwrotu ,zapowiadaj<t sto z, kazdych d,zil.e,,~dec:iiu, szc'zytbw~ Inacze] m,QWi'l:C:i dni odwrotu 54\ ezasami doskonalym'l, zapowjedziami zmiany ttend.11/ aIe 0. wiele cZQS,ci~i okazujtl sie'

fai''O"'7C' W'V'"""~ o::'!.y' !gnaL- ~

, .J ~Y"jlL.u..ll i.]!!i' '., _ 11011::1,1'

W' ~ .. ,;fI.... • ...:III" if 00- d d '. 'I'

moim przekonaniu ,u.z~eil, odwrotu 'W standamowym rOZUIDle1l1i.u,

rii'ilin';'.a d' ~W'!lii;! t '1... .. '11- fa' - ' ............ ~h S:'U01'1'iia;lo'"'w: ';'.£1; staie ~11~ 1J...''''!7n';'y~iI''''~n-V ]·,~,1i. ....... , UIL~'1 awac '_aft. 'W}eJie' : ... '1~,j~~. J~~'-' _:.}~,~l_·J ~. :"R.J~' Q.~ ve£.o~, U=~i.tl:; ,g~

'k -I' l .. · 1... - .,. ~ L_ '. ~ n- '1:'.;1 'li~' ..

WS cazowka 'W p,ra .. tyce 'kan~YJn@J~ ,~iO!i}/llem. PO~B''"'' na tyOlI ze wyma:--

:gmlie j'edyn_ie loony zamknieeia pordie:ji zall1kni~cia, z :po,pfZ!OO'niego dnia -to

L_ d 1, k '1 ~ p' __". ~, __ It-, k ~1 ~ d ·

waruneI( I, i21.,eO 'nlewy:8tarczaJilcy~roponuw muym. za:tero, 0_' teSlleItU!' 'nUl

::FOR~MACJ,E JEDNODNIOWE '91

I
I
: I
~
I ,
,~I I!!-"
b
~ I ;
....... ... ;
. - r""'I": , I
~ ~ [
I
...... , ,,~,
I i
, , I
1'0 A~ [
..I
I
,1 ~ I
I
..... ~ I '.

"1"1:

' ...

.1"

"

"

" I

92

1t;I,o» 't. .• A r-TI:ir r: .... _1~~'iI&III

I I ·
I I ·
.&:1::. I ·
:
.~ I -
!
~ ·
:
~.
I c::::..-. ·
~ ..
'.;;;;.." A
I """" I" C
,~ ·
I
-=r I
;;€ I
I ·
~ [
........ I [ [
I I a.. ·
~: I , ~
'- ~ I .. ,
:
... I
·
I
i 8 E; ·
, ~~
0# ""' , II
0. ~- •
I ~ ~
·
i IQ ~
, I I~
! ~ :
·
I ·
~, e
- I3:IiiIf
~~ ·
·
~~ , ·
I ~ ~ ~, '.
8,
""'OIiS rt · ..
B I- ,·t
:
~ ~ ·
~
-
: F~~I
- ·
.......
.< ~ · -
!to o "
..
t Ii,

z

"I!'"' .' c

I =: I I' I II I ! A ! 0- W :1 n
-, :1
'",",'
'. II!';! . [MI 'N
. I, . .