1

CAPITOLUL 10
Concluzii - Avantaje i dezavantaje ale metodelor de evaluare

Metoda de evaluare Avantaje Dezavantaje
Metoda actualizrii
fluxurilor de
lichiditi (DCF)

cea mai corect,
se nscrie n optica
investitorului,
se bazeaz pe transformarea
fluxurilor viitoare de
lichiditi n valoarea
prezent a proprietii care
genereaz acele fluxuri;
utilizat pe scar larg pe
pieele financiare n vederea
estimrii preului unei aciuni
este o metod laborioas
necesit realizarea unor
proiecii economico-financiare,
unele controversate
amploare mare a informaiilor
necesare previziunilor
necesit estimarea costului
capitalului, uneori o problem
delicat
Metoda capitalizrii
profitului
uor de explicat i de neles
este utilizat pe scar larg de
ctre investitori;
ipoteze simplificate
nu necesit previziuni ale
activitii firmei pe perioade
lungi
este o simplificare a metodei
DCF. Profitul reproductibil nu
reflect ntotdeauna potenialul
firmei, iar soluia unei creteri
constante s nu fie o modalitate
rezonabil de realizare a unei
evaluri credibile;
dificil de utilizat n cazul unor
firme aflate ntr-o faz de
cretere important sau pentru
ntreprinderile tinere;
msurarea profitului
reproductibil i a ratei de
capitalizare pot deveni subiect
de controvers
Metoda activului net
corectat (ANC)

uor de neles;
utilizat i acceptat n multe
cazuri n instan;
poate fi relevant n afacerile
capital intensive atunci cnd
se evalueaz un pachet de
control
mult efort pentru stabilirea
valorii individuale a activelor i
datoriilor;
valoarea estimata pentru
anumite active poate genera
controverse;
are o relevan discutabil n
estimarea valorii unui pachet
minoritar;
metoda cea mai puin credibil
atunci cnd sunt evaluate
ntreprinderi a cror valoare
necorporal este important
2
Metoda comparaiei
cu tranzacii de
pachete minoritare
(aciuni la firme
cotate)

se bazeaz pe informaii
privind tranzacii cu firme din
aceeai ramur;
asigura posibilitatea de a
realiza comparaii credibile
cu alte firme;
preul aciunilor firmelor
cotate i implicit
multiplicatorii de pia sunt
disponibili la orice dat a
evalurii;
multi investitori sunt familari
cu acest mod de estimare a
valorii;
analiza tranzaciilor cu firme
cotate permite, prin studii i
analize, estimarea discountul
pentru lips de lichiditate;
este o metod foarte relevant
atunci cnd evalum firme ce
urmeaz s intre pe piaa
financiar
uneori este dificil de gsit firme
similare i relevante;
pe piaa financiar nu coteaz
firme din toate ramurile;
dificulti n asigurarea
comparabilitii;

Metoda comparaiei
cu vnzari de firme
necotate (piaa de
achiziii i fuziuni)

dac este evaluat un pachet
de control sau ntreprinderea
n ansamblu, nu mai este
necesar aplicarea primei de
control
ntruct n majoritatea cazurilor
achiziiile i fuziunile includ o
gndire strategic, bazat pe
sinergia creat n urma
achiziiei/ fuziunii i nu pot fi
un bun indiciu asupra valorii de
pia;
exist relativ puine informaii
disponibile;
nu vor exista informaii
detaliate despre derularea
tranzaciei;
este dificil de evaluat un pachet
minoritar
Metoda comparaiei
cu tranzacii
anterioare cu
subiectul evalurii
dac este vorba de o
tranzacie recent poate
reprezenta cea mai bun
evideniere a valorii pentru c
tranzacia a avut n vedere
chiar obiectul evalurii;
disponibilitatea unor
informaii detaliate i
credibile;
instanele sunt foarte
receptive la aceast metod
n cazul unui ecart de timp
semnificativ ntre data
tranzaciei i data evalurii sunt
dificil de efectuat ajustarile
necesare;
este posibil ca n contractul ce a
stat la baza tranzaciei s existe
clauze care genereaz derogri
de la definiia valorii de pia i
s fie necesare ajustri
importante