PORQU SE ACUMULA

CAPITAL DE TRABAJO?
LA EMPRESA NO PUEDE MAXIMIZAR EN EL
LARGO PLAZO SINO SOBREVIVE EN EL CORTO
PLAZO

LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABA-
JO ES UN REQUISITO PARA QUE LA EMPRESA
SOBREVIVA.

LOS ACTIVOS CIRCULANTE FLUCTUAN PERO
NUNCA LLEGAN A 0, YA QUE DE ALGUNA MA-
NERA DEBO AFRONTAR MIS OPERACIONES
DIARIAS.
CAPITAL DE TRABAJO
CATEGORIAS DE
ACTIVOS
CIRCULANTES







PUEDEN AFECTAR
LA POLITICA DE
CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES

REPRESENTAN LAS FLUCTUACIONES ESTACIO-
NALES DEL INVENTARIO, EFECTIVO Y CUENTAS
POR COBRAR.



ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES

REPRESENTAN EL NIVEL BASE DE INVENTARIO,
EFECTIVO Y CUENTAS POR COBRAR, QUE TIEN-
DE A MANTENERSE.



ACTIVOS FIJOS

REPRESENTAN TERRENOS, CONSTRUCCIONES Y
OTROS ACTIVOS QUE NORMALMENTE NO SE
VENDERAN O DE LO CONTRARIO, SE ELIMINARAN
DESPUES DE UN PERIODO PROLONGADO
CAPITAL DE TRABAJO
Activos Circulantes
(permanentes)
Activos Fijos
(permanentes)

Financiamiento
Permanente:
Patrimonio
Deuda de Largo plazo
Pasivos Espontneos



Financiamiento
de corto plazo
Activos
Temporales
Activos
Totales

Tiempo

$

Activos
Permanentes
Totales
CAPITAL DE TRABAJO
Activos Circulantes
(permanentes)
Activos Fijos


Activos Circulantes
Temporales

Tiempo
A
C
T
I
V
O
S

CAPITAL DE TRABAJO
PROBLEMA DE LAS EMPRESAS
MANEJAR CICLO DEL NEGOCIO

MANEJAR CRECIMIENTO ACTIVOS CIRCULANTES
PERMANENTES, DEBIDO AL CRECIMIENTO DE LOS
NEGOCIOS EN EL LARGO PLAZO.


LIQUIDEZ V/S RENTABILIDAD



ACTIVOS CIRCULANTES NO LE GENERAN UN ALTO RENDIMIENTO A LA
EMPRESA, PERO SON EN ALGUNOS CASOS MUY
LIQUIDOS Y PUEDEN SER CONVERTIDOS EN EFEC-
TIVO. SE PUEDEN USAR COMO GARANTIA COLA
TERAL EN LOS PRESTAMOS.



ACTIVOS NO CIRCULANTES LE GENERAN UN ALTO RENDIMIENTO, PERO NO
SON LIQUIDOS

CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVOS CIRCULANTES ACTIVOS NO CIRCULANTES
BAJO RETORNO ALTO RETORNO






MAYOR LIQUIDEZ MENOR LIQUIDEZ
BUSCAR EQUILIBRIO ENTRE
LAS POSICIONES
CAPITAL DE TRABAJO
DILEMA
RIESGO RETORNO
PROBLEMA EN EL MANEJO DEL
CAPITAL DE TRABAJO





ESTO ES LO QUE DEBEMOS RESOLVER!
CMO OBTENGO MI FINANCIAMIENTO?
PRESTAMOS DE CORTO PLAZO

PRESTAMOS DE LARGO PLAZO

APORTE DE LOS SOCIOS

COMBINACIN DE LAS 3
CAPITAL DE TRABAJO
POLITICAS DEL
CAPITAL DE TRABAJO
CUL ES EL NIVEL APROPIADO DE
ACTIVOS CIRCULANTES?

COMO FINANCIAR LOS ACTIVOS
CIRCULANTES?
POLITICAS DE INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO


POLITICAS DE FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE TRABAJO
ESTABLECIMIENTO
OPTIMO ACTIVOS
CIRCULANTES
NIVEL OPTIMO DE ACTIVOS CIRCULANTES
SE BUSCA PARA MANTENER UN EQUILIBRIO
ENTRE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD.

TAMBIEN DEBE BUSCARSE UN EQUILIBRIO
ENTRE GRUPO DE ACTIVOS CIRCULANTES,
ES DECIR, OPTIMO EFECTIVO, INVENTARIO
Y DE CUENTAS POR COBRAR.

EFECTIVO; SE BUSCA MANTENER EL
JUSTO EFECTIVO DISPONIBLE PARA
REALIZAR LAS OPERACIONES COTI
DIANAS DEL NEGOCIO. PUEDE INVER-
TIR LOS EXCEDENTES EN EL MERCADO
DE CAPITALES

INVENTARIOS LOS GERENTES BUSCAN
EL NIVEL QUE REDUZCA LAS VENTAS
PERDIDAS DEBIDO A LA FALTA DE IN-
VENTARIO, MIENTRAS MANTIENE BA-
JOS COSTOS DE INVENTARIO

CUENTAS POR COBRAR; LAS EMPRESAS
DESEAN AUMENTAS SUS VENTAS, PERO
MANTENER BAJOS NIVELES DE DEUDA
INCOBRABLE Y GASTOS DE CAUDO A
TRAVS DE POLITICAS SLIDAS DE CRE-
DITO
CAPITAL DE TRABAJO
POLITICAS DE
INVERSIN
ACTIVOS
CIRCULANTES
POLITICA RELAGADA

OBLIGA A MANTENER CANTIDADES RELATIVAMENTE
GRANDES DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES E IN-
VENTARIOS Y BAJO LA CUAL LAS VENTAS SON ESTIMU
LADAS POR UNA POLITICA DE CRDITO LIBERAL QUE
DA COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS
POR COBRAR

POLITICA RESTRINGIDA

POLITICA EN VIRTUD DE LA CUAL EL MANTENIMIENTO
DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES, INVENTARIO
Y CUENTAS POR COBRAR TIENEN UN NIVEL MINIMO


POLITICA MODERADA

POLITICA QUE SE SITUA ENTRE LAS OTRAS DOS
CAPITAL DE TRABAJO
VENTAS
ACTIVOS CIRCULANTES
0 50 100 150 200
0

1
0

2
0

3
0

4
0

POLITICA RELAJADA
POLITICA MODERADA
POLITICA RESTRINGIDA
CAPITAL DE TRABAJO
POLITICAS DE
FINANCIACIN
ACTIVOS
CIRCULANTES
ENFOQUE AGRESIVO






ENFOQUE CONSERVADOR






ENFOQUE MODERADO
CAPITAL DE TRABAJO
ENFOQUE
AGRESIVO
POLITICA QUE IMPLICA QUE TODOS LOS ACTIVOS FIJOS
DE UNA EMPRESA SEAN FINANCIADOS CON CAPITAL A
LARGO PLAZO, MIENTRAS QUE UNA PARTE DE LOS ACTI-
VOS CIRCULANTES PERMANENTES SEAN FINANCIADOS
CON FUENTES NO ESPONTANEAS DE FONDOS DE CORTO
PLAZO



CREDITOS DE CORTO PLAZO SON MS RIESGOSOS PORQUE
ESTOS DEBEN CANCELARSE O REFINANCIARSE EN FORMA
MS INMEDIATA.
CAPITAL DE TRABAJO
ENFOQUE
AGRESIVO
ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES
ACTIVOS
CIRCULANTES
TEMPORALES
PASIVOS DE LARGO
PLAZO


PATRIMONIO
PASIVOS
CIRCULANTES
BALANCE GENERAL
CAPITAL DE TRABAJO
ENFOQUE
CONSERVADOR
POLITICA EN LA QUE LA TOTALIDAD DE LOS ACTIVOS FIJOS,
LOS CIRCULANTES PERMANENTES Y UNA PARTE DE LOS
CIRCULANTES DE UNA EMPRESA SON FINANCIADOS CON
CAPITAL DE LARGO PLAZO.

PRESTAMOS DE LARGO PLAZO SE CONSIDERAN DE MENOS
RIESGOSOS, LA EMPRESA TIENE MS TIEMPO PARA CANCE-
LAR SUS COMPROMISOS.

IMPLICA LA UTILIZACIN DE DEUDAS DE LARGO PLAZO Y
CAPITAL CONTABLE PARA FINANCIAR TODOS LOS ACTIVOS
FIJOS, LOS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y PARTE
DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES.

EN TERMINOS DE LA RENTABILIDAD QUE SE LE EXIGE A LOS
RECURSOS, EL PATRIMONIO ES LA FORMA MS CARA DE
FINANCIARSE.
CAPITAL DE TRABAJO
ENFOQUE
CONSERVADOR
ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES
ACTIVOS
CIRCULANTES
TEMPORALES
PASIVOS DE LARGO
PLAZO


PATRIMONIO
PASIVOS
CIRCULANTES
CAPITAL DE TRABAJO
BALANCE GENERAL
ENFOQUE
MODERADO
SE LE CONOCE COMO ENFOQUE DE ACOPLAMIENTO, DE
AUTOLIQUIDACIN O DE CONTRAPARTIDA.

PLANTEA QUE EL COSTO DE UN ACTIVO DEBE RECONOCERSE
EN EL TIEMPO EN QUE ESTE SUMINISTRA INGRESOS O BENE-
FICIOS AL NEGOCIO.

BUSCA UN EQUILIBRIO ENTRE LOS ACTIVOS CIRCULANTES
TEMPORALES Y LOS PASIVOS CIRCULANTES.

HA IGUALADO SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y
LOS ACTIVOS FIJOS, CON SUS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
A LARGO PLAZO.

BUSCA LA EMPRESA UN RIESGO MODERADO EN SU RETORNO
ESPERADO Y SU ASOCIACIN CON EL RIESGO.
CAPITAL DE TRABAJO
ENFOQUE
MODERADO
ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES
ACTIVOS
CIRCULANTES
TEMPORALES
PASIVOS DE LARGO
PLAZO


PATRIMONIO
PASIVOS
CIRCULANTES
CAPITAL DE TRABAJO
BALANCE GENERAL
DATOS AL FINAL DEL FIRMA A FIRMA C FIRMA M
LTIMO AO FISCAL AGRESIVO CONSERVADOR MODERADO
Activos Circulantes Temporales 200 $ 200 $ 200 $
Activos Circulantes Permanentes 400 $ 400 $ 400 $
Activos Fijos 600 $ 600 $ 600 $
Total de Activos 1,200 $ 1,200 $ 1,200 $
Pasivos Circulantes 300 $ 100 $ 200 $
Deudas Largo Plazo 300 $ 500 $ 400 $
Patrimonio 600 $ 600 $ 600 $
Total Pasivos 1,200 $ 1,200 $ 1,200 $
Utilidad del Ejercicio 126 $ 114 $ 120 $
Capital de Trabajo 300 $ 500 $ 400 $
Razn Circulante 2 6 3
Razn Deuda / Activos Totales 50% 50% 50%
Retorno sobre el Capital 21% 19% 20%
CAPITAL DE TRABAJO
LA EMPRESA C ADOPTA UN ENFOQUE CONSERVADOR DE
FINANCIACIN, TIENE LA MENOR UTILIDAD NETA, EL
MAYOR MONTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO, LA MA-
YOR RAZN DE CIRCULANTE Y EL MENOR RETORNO SO-
BRE EL CAPITAL. ESTO REFLEJA UN RIESGO RELATIVAMEN-
TE MENOR Y EL MENOR RETORNO POTENCIAL.

LA EMPRESA M, QUE SE ADHIERE AL MODELO MODERADO
DE EQUILIBRAR SUS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES
FRENTEA SUS PASIVOS CIRCULANTES, POR SUPUESTO, SE
ENCUENTRA EN UNA POSICIN INTERMEDIA ENTRE LAS
OTRAS DOS.

LA EMPRESA A TIENE UN ENFOQUE AGRESIVO TIENE LA MAYOR
UTILIDAD NETA, EL MENOR MONTO DE CAPITAL DE TRABAJO
NETO, LA MENOR RAZN DE CIRCULANTE Y EL MAYOR RETORNO
SOBRE EL CAPITAL . ESTO ES CONSISTENTE CON LA RELACIN
ENTRE RIESGO Y RETORNO ( CUANDO MAYOR RIESGO SE ASU-
ME, MAYOR RETORNO SE OBTENDRA) . NO HAY GARANTA, POR
SUPUESTO, QUE UTILIDAD NETA SEA POSITIVA.
CADA EMPRESA DEBE DECIDIR SU EQUILIBRIO DE FUENTES DE FINANCIACIN
Y SU ENFOQUE PARA LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO CON BASE
EN LA INDUSTRIA DONDE ESTA Y SU ESTRATEGIA DE RIESGO - RETORNO
CAPITAL DE TRABAJO
VENTAJAS Y
DESVENTAJAS
FINANCIAMIENTO
CORTO PLAZO
LAS POLITICAS PARA EL FINANCIAMIENTO DE
CAPITAL DE TRABAJO IMPLICA UN USO DE
DEUDA. EN EL CASO DE LA AGRESIVA IMPLICA
UN GRAN USO DE DEUDAS DE CORTO PLAZO,
MIENTRAS QUE LA CONSERVADORA REQUIERE
DEL MENOR USO POSIBLE; EL ACOPLAMIENTO
DE LOS VENCIMIENTOS SE UBICA EN UN PUNTO
INTERMEDIO.

AUNQUE EL EMPLEO DEL CRDITO A CORTO PLA-
ZO ES, POR LO GENERAL, MS RIESGOSO QUE EL
DEL CRDITO A LARGO PLAZO, TIENE ALGUNAS
VENTAJAS SIGNIFICATIVAS Y OTROS NO TANTOS

ELEMENTOS QUE DEBEN ANALIZARSE

RAPIDEZ

FLEXIBILIDAD

COSTO DE LA DEUDA LARGO Y CORTO

RIESGO DE LA DEUDA LARGO Y CORTO
CAPITAL DE TRABAJO
RAPIDEZ
CRDITO A CORTO PLAZO ES MS RAPIDO DE
OBTENER LA TASA QUE SE COBRA ES RELATIVA-
MENTE MS BAJA.
FLEXIBILIDAD
SI LAS NECESIDADES FONDOS SON ESTACIONALES
LAS EMPRESAS SUELEN NO QUERER COMPROMETERSE
CON DEUDAS A LARGO PLAZO POR; LOS COSTOS
ASOCIADOS A LA EMISIN DE LA DEUDA Y ALGUNAS
DEUDAS DE LARGO PLAZO EXIGEN GARANTIAS COLA-
TERALES MUY FUERTES Y EN GENERAL LOS CONTRA-
TOS CONTIENEN CLAUSULAS QUE RESTRINGEN ACCIO-
NES FUTURAS DE LA EMPRESA.

CONTRATOS A CORTO PLAZO EN GENERAL SON MENOS
ONEROSOS.
CAPITAL DE TRABAJO
DEUDAS DE
LARGO V/S
CORTO
LA CURVA DE ENDIMIENTOS NORMALES MUESTRA UNA
PENDIENTE ASCENDENTE, LO CUAL IMPLICA QUE LAS
TASAS DE INTERES, POR LO GENERAL, SON MS BAJAS
EN EL CASO DEL CORTO PLAZO.


RIESGO DEUDAS
DE LARGO V/S
CORTO
A PESAR QUE LAS DEUDAS DE CORTO PLAZO SON MENOS
COSTOSAS, EXPONEN A LA EMPRESA A UNA MAYOR CAN-
TIDAD DE RIESGO QUE EL FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO POR DOS RAZONES

COSTOS CREDITOS A LARGO PLAZO SON ME-
NOS FLUCTUANTES.

POSIBILIDAD DE ENTRAR EN INSOLVENCIA
DE PAGO
CAPITAL DE TRABAJO