Professional Documents
Culture Documents
Tesis
diajukan sebagai salah satu syarat
memperoleh derajat S-2 Magister Akuntansi
Nama :
NIM
:
ACHMAD SOLECHAN
C4COO6339
Tesis berjudul
ACHMAD SOLECHAN
NIM C4C006339
Pembimbing I
Pembimbing II
Tesis berjudul
ACHMAD SOLECHAN
NIM C4C006339
Telah dipertahankan di depan Dewan Penguji pada tanggal 13 Mei 2009
Dan telah dinyatakan memenuhi syarat untuk diterima
Susunan Tim Penguji
Pembimbing I
Pembimbing II
Penguji II
Penguji III
PERNYATAAN
: ACHMAD SOLECHAN
NIM
: C4COO6339
Semarang,
April 2009
Achmad Solechan
MOTTO
-
KEJAYAAN
PERSEMBAHAN
1. Istriku tercinta : Lilis Susiati, SE. yang selalu
mendorong dengan tulus cinta dan doa demi
penyelesaian kuliah dan tesis ini. Dan tak lupa
anakku
tersayang
Harun
Nashifa,
yang
memberikan semangat.
2. Kedua orangtuaku tersayang Bapak Saman
(Alm) dan Ibuku tercinta yang memberikan
inspirasi dan doanya. Dan tak lupa untuk
keluarga besarku yang selalu mendukungku
bertindak dalam segala hal yang baik.
3. Almamater
Semarang.
Magister
Akuntansi
UNDIP
ABSTRAKSI
Penelitian ini merujuk dari penelitian yang dilakukan oleh Gul, Leung dan
Srinindhi (2000) karena termotivasi atas gap research yang terjadi dengan
beberapa peneliti sebelumnya. Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis
pengaruh earning, Diskresioner Akrual, Non Diskresioner Akrual serta interaksi
ketiga variabel tersebut dengan variabel kontrol (ios, rasio hutang, size, beta,
persistensi laba dan kelompok industri) terhadap return saham pada perusahaan
manufaktur di bursa efek indonesia;
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang go publik dan
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2003 2006 sebanyak 343
perusahaan. Sampel penelitian sebanyak 152 perusahaan.dengan menggunakan
metode purposive sampling yaitu pengambilan data berdasarkan kriteria-kriteria
tertentu.
Hasil penelitian model pertama diperoleh bahwa faktor-faktor yang
berpengaruh positif terhadap return saham pada model pertama yaitu EPS dan
persistensi laba. Dan variabel lainnya (IOS, Rasio Hutang, Size, Beta, dan
Kelompok Industri) tidak berpengaruh terhadap return saham. Sedangkan pada
pengujian EPS yang diinteraksikan dengan variabel kontrol menunjukkan hasil
tidak adanya satupun yang berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hasil
penelitian model kedua diperoleh bahwa tidak ada satupun variabel yang
berpengaruh positif terhadap return saham, baik variabel bebas maupun variabel
kontrol. Sedangkan pada pengujian EPS yang diinteraksikan dengan variabel
kontrol juga menunjukkan hasil tidak adanya satupun yang berpengaruh
signifikan terhadap return saham. Hasil penelitian model ketiga diperoleh bahwa
faktor-faktor yang berpengaruh positif terhadap return saham pada model ketiga
yaitu persistensi laba. Dan variabel yang berpengaruh negatif terhadap return
saham yaitu kelompok industri. Dan variabel lainnya (Non Diskresioner Akrual,
IOS, Rasio Hutang, Size, dan Beta) tidak berpengaruh terhadap return saham.
Sedangkan pada pengujian Non Diskresioner Akrual yang diinteraksikan dengan
variabel kontrol menunjukkan hanya satu variabel interaksi yaitu nda dengan
kelompok industri (nda*kelompok industri), sedangkan interaksi Non
Diskresioner Akrual dengan variabel lainnya diperoleh tidak adanya pengaruh
yang signifikan terhadap return saham.
Kata Kunci : Earning, Diskresioner Akrual, Non Diskresioner Akrual, IOS,
Rasio Hutang, Size, Beta, Persistensi Laba dan Kelompok Industri,
dan Return Saham.
ABSTRAKSI
This research refer from research conducted by Gul, Leung And Srinindhi
(2000) because motivating to the research gap that happened with a few previous
researcher. Target of this research is to analyze earning influence, Non
Discretionary Accrual and also third interaction of the variable with control
variable (IOS, debt ratio, size, beta, profit persistence and industrial group) to
Stock Return at go public companies in Indonesia Stock Exchange.
Population in this research is go public companies and enlist in Indonesia
Stock Exchange in the year 2003 - 2006 counted 343 company. Research sample
counted 152 manufacturing industry use sampling purposive method that is intake
of data pursuant to certain criterion.
Result of research of first model obtained that factors having an effect on
positive to share return at first model that is EPS and Persistensi Laba and other
Variable (IOS, Ratio Debt, Size, Beta, and Industrial Group) do not have an effect
on to stock return. While at examination of EPS which interaction with control
variable show result of no variable inexistence having an effect on significant to
stock return. Result of both research obtained that no variable having an effect on
positive to stock return, good of independent variable and also control variable.
While at examination of EPS which interaction with variable control also show
result of no variable inexistence having an effect on significant to stock return.
Result of research of third model obtained that factors having an effect on positive
to stock return at third model that is profit persistence and Variable having an
effect on negativity to stock return that is industrial group. And other variable
(Non Discretionary Accrual, IOS, Ratio Debt, Size, and Beta) do not have an
effect on to stock return. While at examination of Non Discretionary Accrual
which is interaction with control variable show only one interaction variable that
is nda with industrial group (nda*kelompok industri), while interaction of Non
Discretionary Accrual with obtained by other variable influence inexistence which
significant to stock return.
Keywords :
KATA PENGANTAR
Segala puji sukur bagi Allah SWT atas limpahan rahmatnya, sehingga
penulis dapat menyelesaikan tesis ini yang merupakan salah satu prasyarat untuk
mencapai derajat Strata 2 pada Program Pascasarjana Magister Akuntansi
Universitas Diponegoro Semarang.
Banyak pihak yang telah membantu sehingga tesis ini dapat terselesaikan,
untuk itu penulis mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Imam Ghozali, MCom,Ak dan Ibu Siti Mutmainah, SE., MSi.,
Akt. sebagai pembimbing yang telah membantu dan mengarahkan penulis
dalam menyelesaikan tesis ini.
2. Staf pengajar dan pengelola Program Studi Magister Akuntansi Universitas
Diponegoro Semarang yang telah mendukung dalam kelancaran perkuliahan
dan penyelesaian tesis ini.
3. Istriku tercinta Lilis Susiati, SE. yang selalu mendorong dengan tulus cinta
dan doa demi penyelesaian kuliah dan tesis ini. Dan tak lupa anakku tersayang
Harun Nashifa, yang telah memberikan semangat.
4. Kedua orangtuaku tersayang Bapak Saman (Alm) dan Ibuku tercinta yang
memberikan inspirasi dan doanya. Dan tak lupa untuk keluarga besarku yang
selalu mendukungku bertindak dalam segala hal yang baik.
5. Teman-teman seperjuangan Maksi angkatan XVI yang saling memberikan
semangat dan motivasi.
6. Semua pihak yang tidak bisa penulis sebut satu persatu baik langsung maupun
tidak langsung sehingga tesis ini bisa terselesaikan.
Semoga tesis ini bermanfaat untuk kalangan maupun perorangan yang
memerlukannya.
Penulis
Achmad Solechan
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ................................................................................
ii
iii
iv
ABSTRAKSI ............................................................................................
vi
ABSTRACT ............................................................................................
vii
viii
xii
xiii
BAB I : PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah ......................................................
11
12
12
14
16
20
22
39
2.6.Kerangka Pemikiran..............................................................
43
2.7.Hipotesis ...............................................................................
49
51
51
52
58
58
65
66
70
102
BAB V : PENUTUP
5.1. Kesimpulan .........................................................................
108
112
112
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1. Penggolongan Perusahaan yang Go Public di BEI Periode
Tahun 2003 2006 .......................................................................
65
66
71
72
74
75
75
81
82
84
85
85
92
93
95
96
96
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 : Model 1 Pengaruh Earning dan interaksi Earning dengan
variabel kontrol(IOS, Rasio Hutang, Size, Beta, Persistensi
Laba dan Kelompok Industri) terhadap Return Saham .........
46
Kelompok
48
48
73
83
94
BAB I
PENDAHULUAN
KEUANGAN
MERUPAKAN
SUMBER
INFORMASI
YANG
MANAJER
PERUSAHAAN
(EARNING)
MENYIAPKAN
YANG DIINGINKAN.
LAPORAN
MANAJEMEN
KEUANGAN
DENGAN
LAPORAN
KEUANGAN
HARUS
MENGIKUTI
STANDAR
PENELITIAN
DISKRESIONER AKRUAL.
MANAJEMEN
(KIN
RETURN
DI
SISI LAIN,
DARI
SUATU
INVESTASI
(DANIATI
DAN
NAMUN
PERLU
PULA
VARIABEL-VARIABEL
LAIN
SEBAGAI
BAHAN
SRININDHI (2000).
GUL, LEUNG
DAN
VARIABEL
MYERS (1977)
GAVER
DAN
GAVER (1983)
MATA
HANYA
(KALLAPUR
DAN
DITUNJUKKAN
DENGAN
ADANYA
PROYEK-PROYEK
YANG
IOS
DIJADIKAN SEBAGAI
ATAU
TIDAK
BERTUMBUH.
NILAI
KESEMPATAN
INVESTASI
PADA
DI
MASA
PENGELUARAN-PENGELUARAN
YANG
AKAN
DATANG
YANG
(FUTURE
DITETAPKAN
DISCRETIONARY
PERUSAHAAN
VARIABEL
RASIO
PENGGUNAAN
LEVERAGE
(HANAFI
DAN
(INVESTOR)
INVESTOR
DENGAN
(RETURN)
SAHAM YANG
VARIABEL
UKURAN
PERUSAHAAN
(SIZE)
(SIZE).
RATA-RATA
TINGKAT
PERUSAHAAN
PENJUALAN
DAN
RATA-RATA
TOTAL
AKTIVA.
DALAM
PENELITIAN
PERUSAHAAN
BESAR
DIBANDINGKAN
PERUSAHAAN
(RETURN)
PENGEMBALIAN
SAHAM
KECIL,
SEHINGGA
PERUSAHAAN
BESAR
TINGKAT
LEBIH
BESAR
ITU,
INVESTOR
AKAN
LEBIH
BERSPEKULASI
UNTUK
OLEH
MEMILIH
VARIABEL
DIHUBUNGKAN
DENGAN
PENYIMPANGAN/DEVIASI
DARI
OUTCOME
YANG
RISIKO
RISIKO
BERINVESTASI.
PARA
INVESTOR
BERHATI-HATI
(CENDERUNG
DENGAN
MENURUNNYA
(BETA) YANG
PARA
PERUSAHAAN
DENGAN RISIKO
MANAJER
YANG
MENGELOLA
PERUSAHAAN
TERSEBUT
AGAR
DARI
(GUL, LEUNG
MEREKA
TIDAK INGIN
VARIABEL
KORMENDI
DAN
LIPE (1987)
MENURUT
INVESTOR
DENGAN
PERUBAHAN
HARGA SAHAM.
DITEMUKAN
SEDANGKAN
REGULASI
DAPAT
BERDAMPAK
PADA
STRUKTUR
GOVERNANCE
(2003)
SELAIN
PERBANKAN,
PERUSAHAAN
DENGAN
ATAU
YANG
DIMILIKI
BUMN)
OLEH
JUGA DIKENAI
TERMASUK
DALAM
KELOMPOK
PERUSAHAAN
REGULASI
AKAN
YANG
BERGERAK
DALAM
BIDANG
KELOMPOK
SELAIN
MANUFAKTUR
PERATURAN
(GUL, LEUNG
DAN
SRININDHI, 2000).
PERUSAHAAN
SEHINGGA
MENYEBABKAN
KEUNTUNGAN
YANG
SRININDHI (2000)
HUTANG,
VARIABEL
DISKRESIONER
AKRUAL;
DAN
PERSISTENSI
IOS;
LABA
VARIABEL
TIDAK
BERPENGARUH
VARIABEL
DA-IOS
INTERAKSI
EARNING-KELOMPOK
SAHAM.
DAN
NON DISKRESIONER
EARNING-PERSISTENSI
INDUSTRI
VARIABEL
TIDAK
NDE, DA;
NDE-DEBT;
LABA;
BERPENGARUH
DAN INTERAKSI
DAN
INTERAKSI
INTERAKSI
TERHADAP
DA-IOSD
RETURN
BERPENGARUH
POSITIF TERHADAP
EARN(T+1);
NEGATIF TERHADAP
DAN INTERAKSI
EARN(T+1). HASIL
DA-DEBTD
BERPENGARUH
EARN(T+2);
DA-DEBTD
DAN INTERAKSI
EARN(T+2).
PENELITIAN
FANANI (2006)
OLEH
MENEMUKAN
HASIL
BAHWA
POSITIF
TERHADAP
ABNORMAL
RETURN.
BIAYA
POLITIS
RASIO HUTANG
IOS,
IOS
RASIO
IOS
BERPENGARUH POSITIF
TERHADAP EARNING.
PENELITIAN
OLEH
MEYTHI (2006)
PERSISTENSI
LABA,
DAN
(2005)
UKURAN
PERUSAHAAN
TIDAK
BERPENGARUH
DARI
IOS
NORPRATIWI (2005)
DARI
PENELITIAN YANG
IOS
TIDAK
SUNARTO (2003)
PENELITIAN
RACHMAWATI
DAN
PENELITIAN
TRIATMOKO (2007)
YANG DILAKUKAN
MENUNJUKKAN BAHWA
IOS
PERUSAHAAN
TIDAK
AKRUAL.
RAHMAWATI, YACOB
BAHWA
SIZE
PENELITIAN
BERPENGARUH
OLEH
BERPENGARUH
DAN
QOMARIYAH (2006)
POSITIF
HALIM, MEIDEN,
TERHADAP
TERHADAP
DAN
DISKRESIONER
MEMPEROLEH HASIL
DISKRESIONER
TOBING (2005)
AKRUAL.
MEMPEROLEH HASIL
PENELITIAN
HALL
DAN
STAMMERJOHAN
PENELITIAN
WIDYANINGDYAH (2001)
YANG DILAKUKAN
MENUNJUKKAN
RASIO
DECHOW (1996)
HUTANG
DAN
BERPENGARUH
PENELITIAN
GUL, LEUNG
DAN
YANG MELATARBELAKANGI
DAN
DAN
YULIUS JOGI
ROBIATUL
(b) DALAM
MENGANALISIS
DILAKUKAN OLEH
BAHWA
DISKRESIONER
AKRUAL
YANG
VARIABEL
DISKRESIONER AKRUAL
RETURN
PENGARUH
SAHAM;
DA
ATAU
SEDANGKAN
NDE
ATAU
DAN
PENELITIAN
OLEH
FANANI
(2006)
DISKRESIONER AKRUAL
TIDAK
(c) HASIL PENELITIAN LAIN ADANYA GAP RESEARCH PADA VARIABEL KONTROL
JATI (2005)
DILAKUKAN OLEH
HASIL BAHWA
SAHAM.
IOS
NAMUN
SRININDHI (2000)
DAN
NORPRATIWI (2005)
MEMPEROLEH
DAN
YANG
FANANI (2006)
IOS
DILAKUKAN
GUL, LEUNG
DAN
BETA
TIDAK
(MEYTHI, 2006);
MATHUR (1995)
DIPEROLEH
BAHWA
BETA
BERPENGARUH
POSITIF
SEDANGKAN DANIATI
SUHAIRI (2006)
DAN
RACHMAWATI
(2005); HALL
AKRUAL;
NAMUN
PENELITIAN
YANG
DILAKUKAN
DAN
DAN
STAMMERJOHAN (1997)
DAN
TOBING
MENUNJUKKAN UKURAN
SEDANGKAN
(2006)
MEMBUKTIKAN
DISKRESIONER AKRUAL.
MEIDEN,
(2001)
DAN
ADANYA
PENGARUH
RACHMAWATI
DAN
YACOB
DAN
POSITIF
QOMARIYAH
SIZE
TERHADAP
DAN
WIDYANINGDYAH
BERDASARKAN
LABA,
EARNING
DAN
INTERAKSINYA
DENGAN
VARIABEL
1.2.Perumusan Masalah
BERDASARKAN
LATAR
BELAKANG
PERMASALAHAN
YANG
TELAH
1. BAGAIMANA
PENGARUH
VARIABEL KONTROL
DAN
EARNING
DAN INTERAKSI
EARNING
DENGAN
2. BAGAIMANA
DISKRESIONER
PENGARUH
DISKRESIONER AKRUAL
DENGAN
VARIABEL
RETURN SAHAM
AKRUAL
DAN
KONTROL
DAN
INTERAKSI
(IOS, RASIO
KELOMPOK INDUSTRI)
BURSA
EFEK INDONESIA ?
3. BAGAIMANA PENGARUH NON DISKRESIONER AKRUAL DAN INTERAKSI NON
DISKRESIONER AKRUAL
DENGAN
VARIABEL
RETURN SAHAM
KONTROL
DAN
(IOS, RASIO
KELOMPOK INDUSTRI)
BURSA
EFEK INDONESIA ?
1.3.Tujuan Penelitian
TUJUAN PENELITIAN INI ANTARA LAIN :
1. UNTUK
DENGAN
MENGANALISIS PENGARUH
VARIABEL
KONTROL
EARNING
DAN INTERAKSI
EARNING
DENGAN
VARIABEL
DAN
KONTROL
(IOS, RASIO
KELOMPOK INDUSTRI)
TERHADAP
RETURN SAHAM
BURSA
EFEK INDONESIA.
3. UNTUK
MENGANALISIS PENGARUH
DAN
RETURN SAHAM
BURSA
EFEK INDONESIA.
1.4.Manfaat Penelitian
MANFAAT PENELITIAN INI ADALAH :
1. BAGI INVESTOR
PENELITIAN
2. BAGI PENULIS
DIHARAPKAN DAPAT MENAMBAH WAWASAN DAN PENGETAHUAN
TENTANG
PENELITIAN PASAR MODAL KHUSUSNYA YANG BERKAITAN DENGAN FAKTORFAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP RETURN SAHAM.
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1.Saham
Saham dapat definisikan sebagai surat berharga sebagai bukti
penyertaan atau pemilikan individu maupun institusi yang dikeluarkan oleh
sebuah perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT) (Sunariyah, 2004:
126). Menurut Jogiyanto (2000) saham dapat dibedakan menjadi dua yaitu :
a. SAHAM PREFEREN (PREFERENT STOCK)
SAHAM
DAN
TETAP
BERUPA
DEVIDEN
PREFEREN.
BEBERAPA
PREFEREN
UNTUK
MENDAPATKAN
TERLEBIH
DAHULU
AKTIVA
(COMMON
STOCK).
PERUSAHAAN
YANG
PEMEGANG
SAHAM
MEWAKILKAN
PERUSAHAAN.
ADALAH
KEPADA
PEMILIK
MANAJEMEN
DARI
UNTUK
MENJALANKAN
OPERASI
SEBAGAI
INDONESIA UNDANGUNDANG
TERSEBUT
BERUPA
UNDANGUNDANG
PELAKSANAANNYA.
BEBERAPA
HAK
YANG
BESERTA
DIMILIKI
OLEH
1. HAK KONTROL
PEMEGANG
DIREKSI.
INI
UNTUK
MENGONTROL
PERUSAHAANNYA.
KONTROLNYA
SIAPA
PEMEGANG
DALAM
SAJA
YANG
AKAN
SAHAM
DAPAT
MELAKUKAN
PEMILIHAN
DIREKSI
DI
RAPAT
MEMIMPIN
HAK
TAHUNAN
HAK
3. HAK PREEMPTIVE
HAK PREEMPTIVE (PREEMPTIVE
MENDAPATKAN
PERSENTASI
KEPEMILIKAN
YANG
SAMA
JIKA
c. TREASURY STOCK
TREASURY
PEMEGANG
(PEMEGANG
(MANAJER).
KONFLIK
KEPENTINGAN
BIAYA
PERSPEKTIF
AKAN
TEORI AGENSI
DIKAITKAN DENGAN
(AGENCY
EARNING
ADANYA
JENSEN
DAN
DENGAN
LAPORAN
MANA
AGEN
TERSEBUT
BEKERJA
UNTUK
MENINGKATKAN
EASTERBROOK (1984)
BAHWA
DALAM
HAL
DALAM
KEBIJAKAN
PUTRI
DAN
HUTANG,
NASIR (2006)
PEMEGANG
BERARGUMEN
SAHAM
AKAN
ATAU
DIKEHENDAKINYA.
MEMPERTAHANKAN
TEORI
SINYAL
TINGKAT
(SIGNALLING
KEMAKMURAN
THEORY)
YANG
MEMBAHAS
DISAMPAIKAN
KEPADA
PEMILIK.
PENYAMPAIAN
LAPORAN
DALAM
ASIMETRI
TIGA
HIPOTESIS
OLEH
WATTS
DAN
ZIMMERMAN (1990)
DALAM
ARDIATI (2005)
YANG DAPAT
DALAM
NAIM
HARTONO (1996)
DAN
MERUPAKAN
INSENTIF
BAGI
MANAJER
UNTUK
MEMILIH
BONUS
YANG
AKAN
DIPEROLEH.
LABA
SUATU
PERIODE
PERIODE
TERSEBUT
DAN
MENTRANSFER
LABA
KE
PERIODE
BERIKUTNYA.
DIKAITKAN
DENGAN
DATA
AKUNTANSI.
PELANGGARAN
MEMINIMALKAN
PROBABILITAS
PELANGGARAN
PERJANJIAN
KREDIT.
FLUKTUASI
HAL
TERSEBUT
PERUSAHAAN
DENGAN KREDITOR,
(3)
ANTARA
MANAJEMEN
DENGAN
PEMERINTAH.
DALAM
KONTEKS
INI
PAT
ADALAH
UNTUK
MENERANGKAN
DAN
PAT
PENGUNGKAPAN
TERTENTU
BAGI
ASUMSI
KOMUNITAS
YANG
YANG MENDASARINYA
ADALAH
SEMUA
KOMUNITAS
YANG
BERKEPENTINGAN
DENGAN
2.3.Return Saham
MENURUT ANG (1997: 97)
KONSEP RETURN
(KEMBALIAN)
ADALAH
RETURN
(JOGIYANTO, 2000),
RETURN
(EXPECTED
RETURN EKSPETASI
RETURN).
RETURN
REALISASI MERUPAKAN
SEDANGKAN
KOMPONEN
(DT). RETURN
SAHAM SECARA
2000):
RETURN SAHAM =
Pt - Pt - 1 + Dt
Pt -1
(JOGIYANTO,
DIMANA:
P(T)
PARA
SUATU
INSTRUMEN
YANG
DIINGINKAN
DENGAN
HARAPAN
RETURN
UNTUK
MERUPAKAN
YANG
DILAKUKANNYA,
TENTUNYA
INVESTOR
SETIAP
TIDAK
MAU
INVESTASI, BAIK
YANG SUDAH TERJADI ATAU RETURN EKSPEKTASI YANG BELUM TERJADI, AKAN
TETAPI DIHARAPKAN AKAN TERJADI DI MASA YANG AKAN DATANG.
REALISASI DIHITUNG BERDASARKAN DATA HISTORIS.
RETURN
ISU
PADA
BAGAIMANA
PASAR
MODAL
MEMPROSES
INFORMASI
(2005)
SUBRAMANYAM (1996)
DALAM
ARDIATI
DENGAN HARGA SAHAM, LABA YANG AKAN DATANG DAN ALIRAN KAS.
SUBRAMANYAM (1996)
DALAM
ARDIATI (2005)
MENYIMPULKAN BAHWA
HEALY
DAN
WAHLEN (1998)
DALAM
SAIFUL (2004)
MEMBAGI
YANG
SEDANGKAN
DAPAT
BERUPA
UTANG
DAN
KOMPENSASI
BERKEPENTINGAN
DENGAN
EARNING
PER
SHARE.
GUNA
UNTUK
LABA
PER
LEMBAR
SAHAM
(EPS)
MERUPAKAN
JUMLAH
TINGKAT
KESEJAHTRAAN
YANG
LEBIH
BAIK
KEPADA
GAGAL
MEMBERIKAN
TINGKAT
KESEJAHTERAAN
EPS
MENUNJUKKAN
MEMPEROLEH
LABA
PERUSAHAAN
KEPADA
BERTUJUAN
UNTUK
DAN
KEMAMPUAN
MENDISTRIBUSIKAN
PEMEGANG
SAHAM.
MEMAKSIMALKAN
PERUSAHAAN
DALAM
LABA
DIRAIH
YANG
MANAJEMEN
NILAI
DENGAN
KEUANGAN
PERUSAHAAN.
NILAI
(WILFIDA,
Laba Bersih
Harga Saham
AKRUAL
DALAM
LAPORAN
KEUANGAN
MEMBERIKAN
RENDAHNYA
KUALITAS
LABA
AKAN
(EARNING)
DAPAT
YANG DIINGINKAN.
MEMBUAT
KESALAHAN
(SIALLAGAN DAN
LABA
YANG
MANAJEMEN
(DANIATI
DAN
BERSEDIA MENYALURKAN
TERSEBUT.
RETURN
MEMUNGKINKAN
INVESTOR
UNTUK
DI
DALAM
RAHMAWATI, SUPARNO
DAN
TAKING A BATH SERING DISEBUT BIG BATH DAN DILAKUKAN AGAR LABA
PADA PERIODE BERIKUTNYA MENJADI LEBIH TINGGI DARI YANG
SEHARUSNYA.
HAL
INI
DIMUNGKINKAN
KARENA
MANAJEMEN
MENGHAPUS BEBERAPA AKTIVA DAN MEMBEBANKAN PERKIRAANPERKIRAAN MENDATANG PADA PERIODE SEKARANG.
2. INCOME MAXIMATION
3. INCOME MINIMATION
4. INCOME SMOOTHING
MENGGUNAKAN INDEKS
ECKEL
LABA
DENGAN
YANG
DIUKUR
ACCRUAL.
INCOME
INDEKS ECKEL
DARI
BERBEDA
DENGAN
PROKSI
MANAJEMEN
LABA
YANG
DIUKUR
DENGAN
DISCRETIONARY ACCRUAL.
VARIABEL
MANAJEMEN LABA
LABA
KARENA
MANAJEMEN
RETURN
MEMUNGKINKAN
INVESTOR
UNTUK
MEMBANDINGKAN
YANG DIINGINKAN.
(DANIATI
DALAM
SMITH
DAN
WATTS (1992),
SUATU
KESEMPATAN
PILIHAN
BERKEMBANG,
UNTUK
INVESTASI
NAMUN
BAGI
PERUSAHAAN YANG
NILAI
BERGANTUNG
PADA
KARAKTERISTIK
DAPAT
DIUKUR
ANTARA
LAIN
DENGAN
PENINGKATAN
PENJUALAN,
MENYATAKAN
BAHWA
PILIHAN
PERUSAHAAN
&
KEMAMPUAN
KEUNTUNGAN.
MENGEKSPLOITASI
SECARA
UMUM
DAPAT
KESEMPATAN
DIKATAKAN
MEMPEROLEH
BAHWA
IOS
DATANG.
DENGAN
DEMIKIAN
IOS
BERSIFAT
TIDAK
DAPAT
MYERS (1977)
PERUSAHAAN
UNTUK
TUMBUH
YANG
DISEBUT
(KALLAPUR
GAVER (1983)
DAN
DAN
PERUSAHAAN
DALAM
MENGEKSPLOITASI
KESEMPATAN
DASAR
UNTUK
MENENTUKAN
KLASIFIKASI
IOS
DIJADIKAN
PERTUMBUHAN
KLASIFIKASI
BERTUMBUH
ATAU
TIDAK
BERTUMBUH.
NILAI
KESEMPATAN INVESTASI MERUPAKAN NILAI SEKARANG DARI PILIHANPILIHAN PERUSAHAAN UNTUK MEMBUAT INVESTASI DI MASA MENDATANG.
NILAI
IOS
(FUTURE
MERUPAKAN
PILIHAN-PILIHAN
INVESTASI
YANG
DIHARAPKAN
AKAN
total asset ratio) dan kemampuan membayar kewajiban tetap (fixed charge
coverage)
Rasio ini menghitung seberapa besar dana disediakan oleh
kreditur. Rasio yang tinggi berarti perusahaan menggunakan leverage
keuangan
yang
tinggi.
Penggunaan
leverage
yang
tinggi
akan
dengan hutang yang banyak, peningkatan laba akan menguatkan posisi dan
keamanan dengan hutang yang banyak, peningkatan laba akan menguatkan
posisi dan keamanan bondholders daripada pemegang saham. Barelay dan
Smith (1998) konsisten dengan teori contracting yang mengisyaratkan
bahwa perusahaan yang mempunyai pilihan untuk tumbuh lebih besar
akan mempunyai hutang lebih sedikit. Perusahaan bertumbuh akan
menggunakan free cashflow untuk investasi yang menguntungkan
dibandingkan dengan pembayaran dividen. Perbedaan kebijaksanaan
pendanaan dan dividen akan menimbulkan perbedaan respon pasar yang
berbeda, sehingga koefisien respon laba juga akan berbeda.
SISTEMATIS
(SYSTEMATIC
SAHAM/PORTOFOLIO
PENGEMBANGAN
ADALAH
VARIASI
BERHUBUNGAN
DENGAN
RISK)
RESIKO
TERJADI
KARENA
KEJADIANKEJADIAN
DI
LUAR
RESIKO
KEGIATAN
PADA
RESIKO
RESIKO
SISTEMATIK
TOTAL
DAN
SEBAGAI BERIKUT:
MERUPAKAN
RESIKO
TIDAK
PENJUMLAHAN
SISTEMATIK,
BILA
DARI
RESIKO
DIRUMUSKAN
RESIKO TOTAL
BETA
: (ELTON
DAN
INTERSEP
DARI
REGRESI
UNTUK
MASING-MASING
PERUSAHAAN I
RMT
EIT
= KESALAHAN RESIDU
DEVIASI
RISIKO ADA
(JOGIYANTO,
2000: 94).
DALAM
RISIKO
PASAR
PARA
DENGAN
MENURUNNYA MINAT
DAN
LIPE (1987)
PENGERTIAN PERSISTENSI
DIHARAPKAN
DI
MASA
MENDATANG.
PENMAN (1992)
SEDANGKAN
DEFINISI
LABA
ADALAH
LABA
YANG
MENJELASKAN
( )
PERSISTENSI
AKAN
(LIPE, 1990
DAN
CHANDARIN, 2002;
DALAM
REGULASI
MEMPUNYAI
PERAN
REGULASI
DALAM
PENERAPAN
INDUSTRI
KETAT
DALAM
GOVERNANCE.
SELAIN
(BADAN
KAITANNYA
YANG
DENGAN
DIKENAI
PENERAPAN
ATAU
REGULASI
CORPORATE
BUMN)
YANG
KEP-117/M-MBU/2002
TANGGAL
1 AGUSTUS 2002,
INDONESIA.
SECARA LENGKAP
BUMN
DI
INDONESIA. BERKAITAN
DAPAT BERDAMPAK
PADA
STRUKTUR GOVERNANCE
(2003)
BLACK
GOVERNANCE.
SELAIN
PERBANKAN,
PERUSAHAAN
YANG
OPPORTUNITY SET
THE
AND
DEBT LEVEL
ON
GUL, LEUNG
DAN
THE EFFECT
OF
SRININDHI
INVESTMENT
EARNINGS-RETURNS RELATIONSHIP
AND
: RASIO
5%
HUTANG,
COMPUSTAT 1998
PENELITIAN DITEMUKAN
IOS, BETA
95%
BERPENGARUH POSITIF
DISKRESIONER AKRUAL;
DAN
PERSISTENSI
LABA
EARNING; (EARNING*IOS);
TERHADAP
(EARNING*BETA)
SAHAM;
RETURN
(EARNING*BETA)
DAN
DAN
(EARNING*KELOMPOK INDUSTRI)
(DA*IOS)
SAHAM;
LABA);
DAN
NDE;
DAN
POSITIF TERHADAP
TERHADAP
TIDAK
DA; (NDE*IOS);
ATAU
(EARN*KELOMPOK INDUSTRI)
RETURN SAHAM.
DAN
DISKRESIONER AKRUAL
(EARN*SIZE)
SEDANGKAN
DAN
(EARNING*DEBT)
SEDANGKAN
(EARNING*PERSISTENSI LABA)
AKRUAL
BERPENGARUH POSITIF
VARIABEL
EARN(T+1);
EARN(T+1). HASIL
NDE, DA;
DAN
(DA*IOSD)
(DA*DEBTD)
BERPENGARUH
BERPENGARUH NEGATIF
DENGAN JUDUL
MANAJEMEN LABA :
PADA
PASAR
YANG
DAN
1997 2002. HASIL PENELITIAN MENEMUKAN HASIL BAHWA IOS, KOS POLITIS,
KONSENTRASI PASAR
ABNORMAL
RETURN.
DAN
EARNING
KOS POLITIS
BERPENGARUH
BERPENGARUH
POSITIF
TERHADAP
NEGATIF
TERHADAP
TIDAK
BERPENGARUH
TERHADAP
KOS POLITIS,
DAN
DISKRESIONER
DISKRESIONER
KONSENTRASI PASAR
AKRUAL.
IOS
RETURN.
ABNORMAL
HUTANG
AKRUAL; SEDANGKAN
IOS,
KOS POLITIS
DAN
RASIO
TERHADAP EARNING.
RASIO
EARNING; SEDANGKAN
KONSENTRASI PASAR
TIDAK
BERPENGARUH
IOS
DAN
BERPENGARUH POSITIF
TERHADAP EARNING.
RACHMAWATI
DAN
TRIATMOKO (2007)
PENELITIAN SEBANYAK
38
PERUSAHAAN MANUFAKTUR
IOS BERPENGARUH
KOMISARIS
DISKRESIONER
INDEPENDEN
AKRUAL;
TIDAK
KEBERADAAN
BERPENGARUH
KOMITE
AUDIT
DAN
TERHADAP
KOMPOSISI
INSTITUSIONAL
DAN
MANAJERIAL
TIDAK
BERPENGARUH
VARIABEL
KONTROL
UKURAN
KAP
BERPENGARUH POSITIF
PERUSAHAAN;
BERPENGARUH
LEVERAGE
TERHADAP
DAN
UKURAN
DISKRESIONER
AKRUAL,
PERUSAHAAN
TETAPI
TIDAK
KEDUANYA
DANIATI
DAN
SUHAIRI (2006)
PENGARUH
DAN
SIZE
AUTOMOTIVE
YANG
TERDAFTAR
DI
BEJ
PERIODE TAHUN
1994 - 2004.
NEGATIF TERHADAP
POSITIF TERHADAP
DAN
KOTOR BERPENGARUH
SIZE
BERPENGARUH
JUDUL
ANALISIS FAKTOR-
PENELITIAN
YANG DILAKUKAN
NORPRATIWI (2004)
DENGAN JUDUL
2001 2003
PENELITIAN
PENELITIAN
IOS
HALL
STAMMERJOHAN (1997)
DAN
DAMAGE AWARDS
PENELITIAN
AND
DENGAN
EARNINGS MANAGEMENT
JUDUL
PENELITIAN
OIL INDUSTRY.
IN THE
COMPUSTAT
PERIODE TAHUN
EARNING
TIDAK
BERPENGARUH
SIGNIFIKAN
TERHADAP
TOTAL
PRADHONO
DAN
DENGAN JUDUL
TERHADAP
RETURN
YANG
DAN
BERPENGARUH
SIGNIFIKAN
PEMEGANG SAHAM.
TERHADAP
RETURN
YANG
DITERIMA
DAN
OLEH
RESIDUAL
DAN
DENGAN JUDUL
LEVERAGE,
ROI,
2.6.Kerangka Pemikiran
DALAM
MODEL PENELITIAN.
INTERAKSI
EARNING
DAN
KELOMPOK INDUSTRI)
TERHADAP
RETURN
(EARNING
DI
SIZE, BETA,
VARIABEL
IOS
BESAR
BERARTI
SEMAKIN
BESAR
INVESTASI
YANG
SEMAKIN
DITANAMKAN
VARIABEL
RASIO
PERUSAHAAN
YANG
DIBIAYAI
OLEH
(INVESTOR)
MODAL
SAHAM
YANG
INVESTOR
(RETURN)
SAHAM YANG
VARIABEL
(SIZE)
PERUSAHAAN
DALAM
PERUSAHAAN
(RETURN)
VARIABEL
RISIKO
(CENDERUNG
PARA
DENGAN
SEHINGGA
BERDAMPAK
PADA
INVESTOR
MENANAMKAN
VARIABEL
VARIABEL
BLACK
DKK.
(2003)
PENERAPAN
CORPORATE
GOVERNANCE.
NEGARA
ATAU
BUMN)
SELAIN
PERBANKAN,
DENGAN
KEUNTUNGAN
YANG
REGULATOR TERSEBUT.
DIHARAPKAN
DARI
DIPEROLEH
DARI
PERUSAHAAN
GAMBAR 2.1
MODEL 1 : PENGARUH EARNING DAN INTERAKSI EARNING DENGAN VARIABEL
KONTROL
(IOS, RASIO HUTANG, SIZE, BETA, PERSISTENSI LABA DAN KELOMPOK INDUSTRI)
TERHADAP RETURN SAHAM
EARNING
VARIABEL KONTROL
(IOS, RASIO HUTANG, SIZE,
BETA, PERSISTENSI LABA DAN
KELOMPOK INDUSTRI)
RETURN SAHAM
MERUPAKAN
HAL
DIPERHATIKAN
KARENA
MANAJEMEN
LABA
YANG
DILAKUKAN
MANAJER
YANG
TERDIRI
MANAJEMEN
DARI
LABA
MANAJEMEN
YANG
AKAN
DIPEROLEH
DARI
INVESTASI
TERSEBUT.
RETURN
DI
SISI LAIN,
DI
PENGAMBILAN
KEPUTUSAN
INI
PERLU
DITELITI
DENGAN
(PENGENDALI)
YANG
DIAMBIL DARI PENELITIAN YANG DILAKUKAN OLEH GUL, LEUNG DAN SRININDHI
(2000). DARI
GAMBAR 2.2
MODEL 2 : PENGARUH DISKRESIONER AKRUAL DAN INTERAKSI DISKRESIONER
AKRUAL DENGAN VARIABEL KONTROL (IOS, RASIO HUTANG, SIZE, BETA,
PERSISTENSI LABA DAN KELOMPOK INDUSTRI) TERHADAP RETURN SAHAM
DISKRESIONER AKRUAL
VARIABEL KONTROL
(IOS, RASIO HUTANG, SIZE,
BETA, PERSISTENSI LABA DAN
KELOMPOK INDUSTRI)
RETURN SAHAM
INTERAKSI ANTARA
DISKRESIONER AKRUAL
DENGAN VARIABEL KONTROL
(IOS, RASIO HUTANG, SIZE,
BETA, PERSISTENSI LABA DAN
KELOMPOK INDUSTRI)
GAMBAR 2.3
MODEL 3 : PENGARUH NON DISKRESIONER AKRUAL DAN INTERAKSI NON
DISKRESIONER AKRUAL DENGAN VARIABEL KONTROL (IOS, RASIO HUTANG, SIZE,
BETA, PERSISTENSI LABA DAN KELOMPOK INDUSTRI) TERHADAP RETURN SAHAM
NON DISKRESIONER
AKRUAL
VARIABEL KONTROL
(IOS, RASIO HUTANG, SIZE,
BETA, PERSISTENSI LABA DAN
KELOMPOK INDUSTRI)
RETURN SAHAM
INTERAKSI ANTARA
DISKRESIONER AKRUAL
DENGAN VARIABEL KONTROL
(IOS, RASIO HUTANG, SIZE,
BETA, PERSISTENSI LABA DAN
KELOMPOK INDUSTRI)
2.7.Hipotesis
HIPOTESIS
1999). HIPOTESIS
(INDRIANTORO
DAN
SUPOMO,
H1B
INTERAKSI EARNING-IOS
BERPENGARUH
SIGNIFIKAN
TERHADAP
RETURN SAHAM
H1C
BERPENGARUH
SIGNIFIKAN
H1D
INTERAKSI EARNING-SIZE
BERPENGARUH
SIGNIFIKAN
TERHADAP
RETURN SAHAM
H1E
INTERAKSI EARNING-BETA
RETURN SAHAM
H1F
BERPENGARUH SIGNIFIKAN
H1G
RETURN SAHAM
H2B
INTERAKSI DA-IOS
RETURN
SAHAM
H2C
RETURN SAHAM
H2D
INTERAKSI DA-SIZE
RETURN
RETURN
SAHAM
H2E
INTERAKSI DA-BETA
SAHAM
H2F
INTERAKSI
DA-PERSISTENSI
LABA
BERPENGARUH
SIGNIFIKAN
H2G
BERPENGARUH SIGNIFIKAN
BERPENGARUH SIGNIFIKAN
H3B
INTERAKSI NDA-IOS
RETURN
SAHAM
H3C
INTERAKSI
NDA-RASIO
HUTANG
BERPENGARUH
SIGNIFIKAN
H3D
INTERAKSI NDA-SIZE
RETURN
SAHAM
H3E
H3F
BERPENGARUH
SIGNIFIKAN
H3G
BERPENGARUH SIGNIFIKAN
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1.Disain Penelitian
DISAIN
PUBLIK DAN TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PADA TAHUN 2003 2006
SEBANYAK
343
KEUANGAN DAN
PERUSAHAAN.
ICMD
PENELITIAN
INDONESIA.
PERUSAHAAN YANG MENJADI SAMPEL DALAM PENELITIAN INI ADALAH
PERUSAHAAN YANG DIPILIH BERDASARKAN METODE PURPOSIVE SAMPLING
YAITU PENGAMBILAN DATA BERDASARKAN KRITERIA-KRITERIA TERTENTU
SEBANYAK 152 PERUSAHAAN. ADAPUN KRITERIA-KRITERIA YANG DITETAPKAN
UNTUK PEMILIHAN SAMPEL PENELITIAN ANTARA LAIN :
1. PERUSAHAAN
YANG GO PUBLIC DI
YANG
2. PERUSAHAAN
MEMPUNYAI
YANG GO PUBLIC DI
DAN
MENYAJIKAN
DATA
LENGKAP
UNTUK
YANG
PROSES
PENGOLAHAN DATA.
3. PERUSAHAAN
SELAMA
YANG GO PUBLIC DI
BEI
BERTURUT-TURUT PERIODE
LABA
PERUSAHAAN
PERIODE
SEHARUSNYA.
DIDASARKAN
SEKARANG
DI
PADA
MENJADI
SAMPING
ITU,
KEINGINAN
LEBIH
TINGGI
PEMILIHAN
INVESTOR
DARI
KRITERIA
UNTUK
YANG
TERSEBUT
MENANAMKAN
LEBIH
LANJUT
SITOMPUL (2004)
MENJELASKAN
VARIABEL
: IOS,
:
RASIO
SIZE, BETA,
DEFINISI
OPERASIONAL UNTUK
1. EARNING
DALAM
EARNING
PER
SHARE.
EARNING
PER
SHARE
SEBAGAI
UKURAN
(PANCAWATI, PRAMUKA
DAN
JARYONO, 2004).
EPS
EPS =
Laba Bersih
Harga Saham
2. MANAJEMEN LABA
MANAJEMEN LABA MERUPAKAN HAL DIPERHATIKAN KARENA MELIBATKAN
POTENSI PELANGGARAN, KEJAHATAN, DAN KONFLIK YANG DIBUAT PIHAK
MANAJEMEN PERUSAHAAN DALAM RANGKA MENARIK MINAT INVESTOR
TOTAL
AKRUAL
DIHITUNG
DENGAN
MENGGUNAKAN
DIMANA,
NIIT
CFIT
B.
DIMANA,
TACT
TAT-1
SALT
=
=
PPET
1, 2, 3
C.
KOEFISIEN REGRESI
DIMANA,
RECT
1, 2, 3
DIMANA,
DAT
TACT
NDAT
PPE
DENGAN TOTAL
AKTIVA.
c) RASIO
DIRUMUSKAN
(MVE / BVA)
X
YANG
HARGA PENUTUPAN
(MVE / BVA)
YANG
DIRUMUSKAN
ANALISIS
FAKTOR
YAITU
DENGAN
MENJUMLAHKAN
DEBT =
LIABILITIES
EQUITY
YANG
DITUNJUKKAN
OLEH
TOTAL
AKTIVA,
JUMLAH
DALAM
PENELITIAN
INI
UKURAN
PERUSAHAAN
DIUKUR
DENGAN
SAHAM/PORTOFOLIO
BERHUBUNGAN
DENGAN
PERUBAHAN
BETA
: (ELTON
DAN
DIMANA :
RIT = RETURN SAHAM PERUSAHAAN I PADA TAHUN KE T
I = INTERSEP DARI REGRESI UNTUK MASING-MASING PERUSAHAAN I
I
= KESALAHAN RESIDU
7. PERSISTENSI LABA
MENURUT KORMENDI
DAN
LIPE (1987)
PERSISTENSI
AKAN DIUKUR
2004).
XIT = + XIT-1 + E
DALAM HAL INI :
XIT = LABA PERUSAHAAN I PERIODE T
XIT-1 = LABA PERUSAHAAN I PERIODE T -1
= KOEFISIEN REGRESI SEBAGAI PROKSI DARI PERSISTENSI LABA.
0;
SEDANGKAN ANGKA
BUMN.
9. RETURN SAHAM
KONSEP RETURN
(KEMBALIAN)
ADALAH
RETURN SAHAM =
Pt - Pt - 1 + Dt
Pt -1
DIMANA:
P(T) = HARGA SAHAM PADA BULAN KE T
P(T-1)= HARGA SAHAM PADA BULAN KE T-1
D(T)= DIVIDEN PADA BULAN KE T
STUDI
DOKUMENTASI,
YAITU
MERUPAKAN
SUATU
CARA
YANG
DATA
DIPEROLEH DARI
DAN
MODEL PERTAMA :
RET =
B1.EARN
B4.EARN*SIZE
+
+
B2.EARN*IOS
B5.EARN*BETA
B3.EARN*DEBT
B6.EARN*PERS
B7.EARN*REG
KETERANGAN:
RET
= RETURN SAHAM
EARN
EARN*IOS;EARN*DEBT;.EARN*SIZE;EARN*BETA;EARN*PERS;
EARN*REG = INTERAKSI ANTARA EARNING DENGAN VARIABEL KONTROL
(IOS, RASIO HUTANG, SIZE, BETA, PERSISTENSI LABA
DAN
KELOMPOK
INDUSTRI)
MODEL KEDUA :
RET =
B1.DA
B2.DA*IOS
B3.DA*DEBT
B4.DA*SIZE
KETERANGAN:
RET
RETURN SAHAM
DA
DISKRESIONER AKRUAL
MODEL KETIGA :
RET =
KETERANGAN:
RET
RETURN SAHAM
NDA
DENGAN
ADALAH
VARIABEL
DAN
KELOMPOK INDUSTRI)
(Kolmogorov Smirnov)
- Jika Z hitung
(Kolmogorov Smirnov)
ada
menggunakan
tidaknya
uji
autokorelasi,
Durbin-Watson
dalam
(DW
penelitian
Test).
ini
pengambilan
Bila nilai DW terletak antara batas atas atau upper bound (du)
dan (4-du) maka koefisien autokorelasi sama dengan 0 berarti
tidak ada autokorelasi.
Bila nilai DW lebih rendah dari pada batas bawah atau lower
bound (dl),maka koefisien autokorelasi lebih dari pada 0, berarti
Bila nilai DW terletak diantara batas atas (du) dan batas bawah
(dl) atau DW terletak antara (4-du) dan (dl),maka hasilnya tidak
dapat disimpulkan.
2. Uji Heteroskedastisitas
Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi
ketidaksamaan
variance
dari
residual
satu
pengamatan
ke
pengamatan yang lain, model regresi yang baik adalah tidak terjadi
kemudian
menyempit).
Maka
telah
terjadi
heteroskedastisitas.
-
Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar diatas dan
dibawah angka nol pada sumbu Y maka tidak terjadi
heteroskedastisitas.
KOEFISIEN
(X)
DINYATAKAN DALAM
(Y). KOEFISIEN
DETERMINASI
VARIABEL
INDEPENDEN
DEPENDEN.
UJI
SECARA
PARSIAL
TERHADAP
VARIABEL
HO : = 0,
BERARTI
TIDAK
MASING-MASING
ADA
PENGARUH
VARIABEL
SIGNIFIKAN
INDEPENDEN
DARI
TERHADAP
HA : 0,
BERARTI ADA PENGARUH SIGNIFIKAN DARI MASINGMASING VARIABEL INDEPENDEN TERHADAP VARIABEL
DEPENDEN SECARA PARSIAL (INDIVIDU).
5% ( = 0,05)
BERIKUT :
JIKA
T HITUNG
SIGNIFIKANSI
>
T TABEL
5% = 0,05;
MAKA
ATAU
HA
PROBABILITAS
DITERIMA DAN
<
HO
TARAF
DITOLAK
JIKA
T HITUNG
SIGNIFIKANSI
<
T TABEL
5% = 0,05;
MAKA
ATAU
HO
PROBABILITAS
DITERIMA DAN
>
HA
TARAF
DITOLAK
TERHADAP
(SIMULTAN)
DEPENDEN.
VARIABEL
DAPAT
CARA
YANG
HITUNG
HO : = 0,
INDEPENDEN
TERHADAP
VARIABEL
HA : 0,
INDEPENDEN
TERHADAP
VARIABEL
5% ( = 0,05)
BERIKUT:
JIKA F
HITUNG
SIGNIFIKANSI
> F
5% = 0,05;
MAKA
HA
DITERIMA DAN
HO
<
TARAF
DITOLAK
JIKA F
HITUNG
SIGNIFIKANSI
< F
5% = 0,05;
MAKA
HO
DITERIMA DAN
HA
>
TARAF
DITOLAK
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
Keterangan
Jumlah
Perusahaan
1.
2.
3.
LENGKAP
UNTUK
343
(0)
PROSES
(191)
152
Dari tabel 4.1 di atas diperoleh sampel penelitian dengan kriteriakriteria yang telah ditentukan diperoleh sebanyak 152 perusahaan yang go
public di Bursa Efek Indonesia, dengan metode pooling data atau gabungan
antara time series data dan data cross section tahun 2003 - 2006, sehingga
apabila dijumlahkan terdapat sampel (n) sebanyak 608. Pemilihan data panel
atau pooling data didasarkan atas kelebihan-kelebihan yang dimiliki data
608
608
608
608
608
608
608
608
608
608
608
Minimum
.29
.00
.02
27542.00
-29.36
-12202.41
.00
-1.07
-.29
-.99
Maximum
29065.00
1.00
38.57
267517192
34.90
16969483.96
1.00
1.96
.08
4546.36
Mean
348.4132
.5000
1.3316
8866769.3
1.3771
581403.89
.6316
.0141
-.0173
97.9874
Std. Deviation
1405.16674
.50041
2.69536
29160552.41
4.81806
1577296.407
.48277
.16675
.02585
394.97008
ios
Valid
.00
1.00
Total
Frequency
304
304
608
Percent
50.0
50.0
100.0
Valid Percent
50.0
50.0
100.0
Cumulative
Percent
50.0
100.0
kelompok
Valid
.00
1.00
Total
Frequency
224
384
608
Percent
36.8
63.2
100.0
Valid Percent
36.8
63.2
100.0
Cumulative
Percent
36.8
100.0
minimum sebesar 0
perbedaan antar data pada variabel IOS atau Investment Opportunity Set
relatif cukup besar.
c. Nilai rasio hutang yang diukur dengan menggunakan Debt to Equity
Ratio (DER) yaitu rasio hutang dibandingkan dengan modal perusahaan
sebesar Rp. 8.866.769 (dalam jutaan); nilai minimum sebesar Rp. 27.542
(dalam jutaan); nilai maksimum sebesar Rp. 300.000.000 (dalam jutaan);
nilai standar deviasi sebesar 29160552,41. Nilai standar deviasi lebih
besar dibandingkan mean (rata-rata) menunjukkan bahwa variasi atau
perbedaan antar data pada variabel size atau ukuran perusahaan relatif
besar.
e. Nilai beta saham (risiko sistematik) yang diukur dengan meregresikan
antara return pasar sebagai variabel bebas terhadap return pasar sebagai
variabel terikat. Beta saham mengindikasikan variasi pengembangan
saham karena kejadiankejadian di luar kegiatan perusahaan seperti
inflasi dan resesi perusahaan. Data menunjukkan nilai rata-rata (mean)
beta saham sebesar 1,3771; nilai minimum sebesar -29,36; nilai
maksimum sebesar 34,90; nilai standar deviasi sebesar 4,81. Nilai standar
deviasi lebih besar dibandingkan mean (rata-rata) menunjukkan bahwa
variasi atau perbedaan antar data pada variabel beta relatif cukup besar.
f. Nilai Persistensi Laba yang mengindikasikan pengaruh inovasi pada laba
akuntansi yang diharapkan di masa mendatang. Data menunjukkan nilai
rata-rata (mean) Persistensi Laba sebesar Rp. 581.403,90; nilai minimum
sebesar -12.202,41; nilai maksimum sebesar 20.000.000; nilai standar
deviasi sebesar 1.577.296,407. Nilai standar deviasi lebih besar
dibandingkan mean (rata-rata) menunjukkan bahwa variasi atau
perbedaan antar data pada variabel persistensi laba relatif besar.
g. Nilai Kelompok Industri (Regulasi) yang menggunakan variabel dummy
menunjukkan nilai rata-rata (mean) sebesar 0,63; nilai minimum sebesar
0 yang merupakan perusahaan manufaktur (perusahaan non regulasi);
nilai maksimum sebesar 1 merupakan perusahaan perbankan, BUMN dan
perusahaan non manufaktur; nilai standar deviasi sebesar 0,48. Dari data
di atas menunjukkan bahwa perusahaan yang regulasi sebanyak 96
perusahaan (384/4 tahun), sedangkan perusahaan non regulasi lebih
sedikit yaitu 56 perusahaan (224/4 tahun). Nilai standar deviasi lebih
kecil dibandingkan mean (rata-rata) menunjukkan bahwa variasi atau
perbedaan antar data pada variabel persistensi laba relatif kecil.
h. Nilai diskresioner akrual (DA) yang merupakan ukuran dari manajemen
laba diperoleh nilai rata-rata (mean) sebesar 0,01 nilai minimum sebesar
-1,07; nilai maksimum sebesar 1,96; nilai standar deviasi sebesar 0,17.
i. Nilai non diskresioner akrual (NDA) yang juga merupakan ukuran dari
manajemen laba diperoleh nilai rata-rata (mean) sebesar -0,01 nilai
minimum sebesar -0,29; nilai maksimum sebesar 0,08; nilai standar
deviasi sebesar 0,03. Nilai standar deviasi lebih besar dibandingkan mean
(rata-rata) menunjukkan bahwa variasi atau perbedaan antar data pada
variabel non diskresioner akrual relatif besar.
j. Return Saham yang menunjukkan tingkat keuntungan yang dinikmati
oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya diperoleh nilai ratarata (mean) sebesar 97,99; nilai minimum sebesar -0,99; nilai maksimum
sebesar 4546,36; dan nilai standar deviasi sebesar 394,97. Nilai standar
deviasi lebih besar dibandingkan mean (rata-rata) menunjukkan bahwa
variasi atau perbedaan antar data pada variabel return saham relatif besar.
DAN INTERAKSINYA
PENGUJIAN
KOLMOGOROV SMIRNOV
DENGAN
MENGGUNAKAN
MENGGUNAKAN
UJI
NILAI
UNSTANDARDIZED
RESIDUAL
(LN)
DAPAT
Tabel 4.3.
Uji Normalitas Data (Model Pertama)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
N
Normal Parametersa,b
Most Extreme
Differences
Mean
Std. Deviation
Absolute
Positive
Negative
Kolmogorov-Smirnov Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
Unstandardiz
ed Residual 1
608
.0000000
358.11547566
.338
.338
-.297
8.337
.000
Unstandardiz
ed Residual 2
342
.0000000
2.12875687
.167
.080
-.167
1.084
.192
BERDASARKAN
TABEL
4.3
1,96;
LN
(REGRESI
LINIER).
NAMUN
SETELAH
DITRANSFORMASI
MENJADI
BILANGAN
HITUNG
(KOLMOGOROV SMIRNOV)
SEBESAR
DurbinWatson
1.932a
2. UJI HETEROSKEDASTISITAS
Scatterplot
-2
-4
-3
-2
-1
GAMBAR 4.1.
Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model Pertama)
Dari hasil output asumsi heteroskedastisitas dengan grafik
scatter plot terlihat bahwa titik-titik menyebar di atas dan di bawah
Tabel 4.5.
Hasil Uji Regresi Linier (Model Pertama)
Coefficientsa
Model
1
(Constant)
EPS
ios
Hutang
Size
Beta
Persistensi
kelompok
eps.ios
eps.hutang
eps.size
eps.beta
eps.persistensi
eps.klmpk
Unstandardized
Coefficients
B
Std. Error
-4.164
1.037
.705
.101
.445
.268
-.214
.112
-.097
.113
.047
.091
.351
.139
-.049
.274
.000
.000
.000
.000
.000
.000
.000
.000
.000
.000
.000
.001
Standardized
Coefficients
Beta
.457
.084
-.099
-.067
.025
.200
-.009
-.193
-.195
-3.120
-.139
3.132
.018
t
-4.017
6.958
1.658
-1.901
-.856
.522
2.525
-.179
-.673
-1.270
-1.565
-1.231
1.650
.171
Sig.
.000
.000
.098
.058
.393
.602
.012
.858
.501
.205
.119
.219
.100
.864
4. KOEFISIEN DETERMINASI
Tabel 4.6.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (Model Pertama)
Model Summary
Model
1
R
.622a
R Square
.386
Adjusted
R Square
.362
Std. Error of
the Estimate
2.10510
5. UJI HIPOTESIS
a. UJI F (GOODNESS OF FIT MODEL)
Output dari uji F dapat dilihat pada tabel 4.7 sebagai
berikut :
Tabel 4.7.
Output Uji F (Model Pertama)
ANOVAb
Sum of
Model
Squares
1
Regression 915.542
Residual 1453.513
Total
2369.054
df
13
328
341
Mean Square
70.426
4.431
F
15.892
Sig.
.000a
b. UJI T
1) UJI PENGARUH EARNING TERHADAP RETURN SAHAM
Dari tabel 4.5 di atas diketahui bahwa nilai t hitung
sebesar 6,958 dan nilai probabilitas sebesar 0,000 < taraf
signifikansi 5%, artinya bahwa ada pengaruh yang positif antara
Earning terhadap Return Saham. Hasil penelitian ini
SAHAM TERHADAP
RETURN
SAHAM
Dari tabel 4.5 di atas diketahui bahwa nilai t hitung
sebesar 2,525 dan nilai probabilitas sebesar 0,012 < taraf
signifikansi 5%, artinya bahwa ada pengaruh positif antara
Persistensi Laba terhadap Return Saham. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa semakin besar laba yang akan diperoleh di
masa mendatang akan semakin tinggi pula tingkat keuntungan
saham (return). Sebaliknya, semakin rendah laba yang akan
diperoleh di masa mendatang akan semakin rendah pula tingkat
keuntungan saham (return).
7) UJI PENGARUH KELOMPOK INDUSTRI TERHADAP RETURN SAHAM
Dari tabel 4.5 di atas diketahui bahwa nilai t hitung
sebesar -0,179 dan nilai probabilitas sebesar 0,858 > taraf
signifikansi 5%, artinya bahwa tidak ada pengaruh antara
PENGARUH
EARNING
DENGAN
VARIABEL
KONTROL
KELOMPOK INDUSTRI
TERHADAP
RETURN SAHAM
1. UJI NORMALITAS DATA
BERDASARKAN
PENGUJIAN
KOLMOGOROV SMIRNOV
DENGAN
MENGGUNAKAN
MENGGUNAKAN
UJI
NILAI
UNSTANDARDIZED
Tabel 4.8.
Uji Normalitas Data (Model Kedua)
RESIDUAL
(LN)
DAPAT
N
Normal Parametersa,b
Unstandardiz
ed Residual 1
608
.0000000
386.41128755
.330
.330
-.267
8.147
.000
Mean
Std. Deviation
Absolute
Positive
Negative
Most Extreme
Differences
Kolmogorov-Smirnov Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
Unstandardiz
ed Residual 2
184
.0000000
2.35523388
.080
.041
-.080
1.079
.195
BERDASARKAN
TABEL
4.8
1,96;
LN
(REGRESI
NAMUN
SETELAH
DITRANSFORMASI
MENJADI
BILANGAN
HITUNG
(KOLMOGOROV SMIRNOV)
SEBESAR
DurbinWatson
1.840a
b. UJI HETEROSKEDASTISITAS
Output uji heteroskedastisitas pada model kedua dalam
penelitian ini dengan menggunakan diagram scatterplot dapat dilihat
pada gambar berikut ini :
Scatterplot
-1
-2
-3
-3
-2
-1
GAMBAR 4.2.
Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model Kedua)
Model
1
(Constant)
da
ios
hutang
size
beta
persistensi
kelompok
da.ios
da.hutang
da.size
da.beta
da.persistensi
da.klmpk
Unstandardized
Coefficients
B
Std. Error
-8.078
4.919
-.588
1.528
.333
.436
-.733
.432
.081
.463
-.336
.380
.749
.587
.056
1.011
1.679
2.118
-.081
.131
.045
.135
-.074
.113
.008
.171
.018
.312
Standardized
Coefficients
Beta
-.279
.062
-.342
.054
-.186
.410
.010
.075
-.128
.323
-.135
.051
.012
t
-1.642
-.385
.762
-1.695
.176
-.885
1.276
.055
.793
-.618
.333
-.652
.049
.058
Sig.
.102
.701
.447
.092
.861
.378
.204
.956
.429
.537
.739
.515
.961
.954
4. KOEFISIEN DETERMINASI
Pada model kedua, diperoleh output koefisien determinasi
sebagai berikut :
Tabel 4.11.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (Model Kedua)
Model Summary
Model
1
R
.487a
R Square
.237
Adjusted
R Square
.179
Std. Error of
the Estimate
2.43371
5. UJI HIPOTESIS
a. UJI F (GOODNESS OF FIT MODEL)
Output dari uji F dapat dilihat pada tabel 4.12 sebagai
berikut :
Tabel 4.12.
Output Uji F (Model Kedua)
ANOVAb
Model
1
Regression
Residual
Total
Sum of
Squares
312.996
1006.899
1319.894
df
13
170
183
Mean Square
24.077
5.923
F
4.065
Sig.
.000a
a. Predictors: (Constant), da.klmpk, persistensi, da.beta, da.ios, hutang, ios, da, size,
kelompok, da.hutang, beta, da.size, da.persistensi
b. Dependent Variable: return
c. UJI T
1) UJI PENGARUH DISKRESIONER AKRUAL (DA) TERHADAP RETURN
SAHAM
Dari tabel 4.10 di atas diketahui bahwa nilai t hitung
sebesar -0,385 dan nilai probabilitas sebesar 0,701 > taraf
signifikansi 5%, artinya bahwa tidak ada pengaruh yang
signifikan antara Diskresioner Akrual terhadap Return Saham.
SAHAM TERHADAP
RETURN
SAHAM
Dari tabel 4.10 di atas diketahui bahwa nilai t hitung
sebesar 1,276 dan nilai probabilitas sebesar 0,204 > taraf
signifikansi 5%, artinya bahwa tidak ada pengaruh antara
Persistensi Laba terhadap Return Saham. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa besar kecilnya pertumbuhan laba di masa
mendatang yang dicapai oleh suatu perusahaan tidak dapat
digunakan untuk memprediksi tingkat keuntungan saham
(return).
7) UJI PENGARUH KELOMPOK INDUSTRI TERHADAP RETURN SAHAM
Dari tabel 4.10 di atas diketahui bahwa nilai t hitung
sebesar 0,055 dan nilai probabilitas sebesar 0,956 > taraf
DENGAN
VARIABEL
dapat
digunakan
untuk
memprediksi
tingkat
DAN
DAN
KELOMPOK INDUSTRI
PENGUJIAN
KOLMOGOROV SMIRNOV
DENGAN
MENGGUNAKAN
MENGGUNAKAN
UJI
NILAI
UNSTANDARDIZED
RESIDUAL
(LN)
DAPAT
Tabel 4.13.
Uji Normalitas Data (Model Ketiga)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
N
Normal Parameters a,b
Mean
Std. Deviation
Absolute
Positive
Negative
Most Extreme
Differences
Kolmogorov-Smirnov Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
Unstandardiz
ed Residual 1
608
.0000000
386.35653042
.334
.334
-.264
8.236
.000
Unstandardiz
ed Residual 2
342
.0000000
2.37194213
.082
.057
-.082
1.513
.021
1,96;
LN
(REGRESI
NAMUN
SETELAH
DITRANSFORMASI
MENJADI
BILANGAN
HITUNG
(KOLMOGOROV SMIRNOV)
SEBESAR
Tabel 4.14.
Hasil Uji Autokorelasi (Model Ketiga)
Model Summaryb
Model
1
DurbinWatson
1.990a
b. UJI HETEROSKEDASTISITAS
Output uji heteroskedastisitas pada model ketiga dalam
penelitian ini dengan menggunakan diagram scatterplot dapat dilihat
pada gambar berikut ini :
Scatterplot
-2
-4
-6
-4
-2
GAMBAR 4.3.
Hasil Uji Heteroskedastisitas (Model Ketiga)
Dari hasil output asumsi heteroskedastisitas dengan grafik
scatter plot terlihat bahwa titik-titik menyebar di atas dan di bawah
Model
1
(Constant)
nda
ios
hutang
size
beta
persistensi
kelompok
nda.ios
nda.hutang
nda.size
nda.beta
nda.persistensi
nda.klmpk
Unstandardized
Coefficients
B
Std. Error
-4.163
1.429
40.807
61.713
.310
.357
-.251
.144
-.154
.138
.089
.125
.722
.181
-1.044
.398
-8.433
13.328
9.803
5.554
-2.373
6.599
-2.155
5.457
1.156
6.840
-30.770
11.909
Standardized
Coefficients
Beta
.386
.059
-.116
-.107
.047
.411
-.195
-.052
.124
-.343
-.030
.139
-.213
t
-2.913
.661
.868
-1.746
-1.114
.708
3.991
-2.621
-.633
1.765
-.360
-.395
.169
-2.584
Sig.
.004
.509
.386
.082
.266
.479
.000
.009
.527
.078
.719
.693
.866
.010
4. KOEFISIEN DETERMINASI
Pada model ketiga, diperoleh output koefisien determinasi
sebagai berikut :
Tabel 4.16.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (Model Ketiga)
Model Summary
Model
1
R
.474a
R Square
.225
Adjusted
R Square
.194
Std. Error of
the Estimate
2.36629
5. UJI HIPOTESIS
a. UJI F (GOODNESS OF FIT MODEL)
Output dari uji F dapat dilihat pada tabel 4.17 sebagai berikut :
Tabel 4.17.
Output Uji F (Model Ketiga)
ANOVAb
Model
1
Regression
Residual
Total
Sum of
Squares
532.473
1836.582
2369.054
df
13
328
341
Mean Square
40.959
5.599
F
7.315
Sig.
.000a
b. UJI T
1) UJI PENGARUH NON DISKRESIONER AKRUAL (NDA) TERHADAP
RETURN SAHAM
SAHAM TERHADAP
RETURN
SAHAM
Dari tabel 4.15 di atas diketahui bahwa nilai t hitung
sebesar 3,991 dan nilai probabilitas sebesar 0,000 < taraf
signifikansi 5%, artinya bahwa ada pengaruh positif antara
Persistensi Laba terhadap Return Saham. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa besar kecilnya pertumbuhan laba di masa
mendatang yang dicapai oleh suatu perusahaan tidak dapat
DENGAN
VARIABEL
dapat
digunakan
untuk
memprediksi
tingkat
4.4. PEMBAHASAN
4.4.1. PENGARUH EARNING DAN INTERAKSINYA DENGAN VARIABEL KONTROL
(IOS, HUTANG, SIZE, BETA, PERSISTENSI LABA,
DAN
KELOMPOK
saham biasa. Secara teoritis, semakin tinggi earning, maka akan semakin
tinggi keuntungan atas penjualan saham (return saham) perusahaan.
Hasil pengujian hipotesis diperoleh bahwa ada pengaruh yang
positif antara Earning terhadap Return Saham. Hasil ini sesuai dengan
teori yang ada dimana semakin baik kualitas laba (earning) perusahaan
maka akan semakin tinggi keuntungan atas penjualan saham (return
saham) perusahaan. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang
dilakukan oleh Gul, Leung dan Srinindhi (2000); Pradhono dan Yulius
Jogi Chritiawan (2004) yang berhasil membuktikan pengaruh antara
earning terhadap return saham. Namun penelitian yang dilakukan oleh
bebas lainnya (IOS, Rasio hutang, Size, Beta, dan Kelompok Industri
belum berhasil membuktikan adanya pengaruh yang signifkan terhadap
return saham.
Hasil interaksi antara variabel earning dengan variabel kontrol
menunjukkan tidak adanya interaksi yang berpengaruh signifikan terhadap
return saham. Hasil ini tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan Gul,
Leung dan Srinindhi (2000) yang menunjukkan adanya hasil interaksi
yang signifikan yaitu : interaksi (Earning*IOS) dan (Earning*Beta)
berpengaruh positif terhadap return saham. Sedangkan (Earning*Debt) dan
(Earning*Beta) berpengaruh negatif terhadap return saham.
Model pertama ini adalah model regresi yang paling baik karena
memiliki keeratan hubungan yang paling besar dalam memprediksi return
saham. Dengan demikian hasil ini dapat memberikan masukan bagi
investor agar di kemudian hari memilih memprediksi menggunakan
earning dibandingkan menggunakan manajemen laba.
DAN INTERAKSINYA
DENGAN
DAN
INTERAKSINYA
BAB V
PENUTUP
5.1.KESIMPULAN
BERDASARKAN
HASIL
ANALISIS
PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BEI
YANG
TELAH
PERIODE PENELITIAN
DILAKUKAN
PADA
2003 2006,
DAPAT
1. PADA
INTERAKSINYA DENGAN
VARIABEL KONTROL
(IOS,
EPS
+ 0,445
PERSISTENSI
0,0003
IOS
- 0,214
HUTANG
- 0,097
SIZE+
0,047
BETA
+ 0,351
EPS*SIZE
0,0001
EPS*BETA
+ 0,0004
EPS*PERSISTENSI
+ 0,0001
EPS*KELOMPOK.
EARNING,
DITELITI DI ATAS.
c. HASIL UJI F DIPEROLEH BAHWA ADA PENGARUH YANG POSITIF EARNING DAN
INTERAKSINYA DENGAN VARIABEL
PERSISTENSI LABA,
DAN
SECARA
d. HASIL
EPS
DAN
DAN
VARIABEL LAINNYA
KELOMPOK INDUSTRI)
SEDANGKAN
(IOS, RASIO
TIDAK BERPENGARUH
PADA PENGUJIAN
EPS
YANG
2. PADA
(DA)
(IOS,
HUTANG, SIZE,
DA
+ 0,333
PERSISTENSI
IOS
+ 0,056
- 0,733
HUTANG
KELOMPOK
+ 0,081
+ 1,679
SIZE
DA*IOS
- 0,336
0,081
BETA
+ 0,749
DA*HUTANG
0,045
DA*SIZE
0,074
DA*BETA
+ 0,008
DA*PERSISTENSI
+ 0,018
DA*KELOMPOK
BERARTI
BAHWA
BESARNYA
PENGARUH
ANTARA
PENGARUH
SEDANGKAN
SEBESAR
17,90%
SISANYA YAITU
DALAM MEMPREDIKSI
82,10%
RETURN
c. HASIL
UJI
DIPEROLEH
BAHWA
ADA
PENGARUH
YANG
POSITIF
SECARA BERSAMA-SAMA
(SIMULTAN)
TERHADAP
d. HASIL
SEDANGKAN
PADA PENGUJIAN
EPS
3. PADA
2,373
- 1,044
NDA*SIZE
KELOMPOK
2,155
- 8,433
NDA*BETA
NDA*IOS
+ 1,156
+ 9,803
NDA*HUTANG
NDA*PERSISTENSI
- 30,770
NDA*KELOMPOK
NON
SEDANGKAN
SEBESAR
19,40%
SISANYA YAITU
DALAM MEMPREDIKSI
80,60%
RETURN
c. HASIL
UJI
NON
SECARA BERSAMA-SAMA
(SIMULTAN)
TERHADAP
d. HASIL
DAN
DAN
VARIABEL
DAN
(NDA*KELOMPOK
INDUSTRI),
SEDANGKAN INTERAKSI
DENGAN VARIABEL
LAINNYA
TIDAK
YANG
DIPEROLEH
ADANYA
PENGARUH
SIGNIFIKAN
5.2.KETERBATASAN PENELITIAN
KETERBATASAN PENELITIAN INI ADALAH :
1. PENELITIAN
DAN
KELOMPOK INDUSTRI
SEDANGKAN
5.3.SARAN
SARAN YANG DIBERIKAN DARI HASIL PENELITIAN INI ANTARA LAIN :
1. ACUAN
OLEH
KARENA ITU,
2. UNTUK
DAFTAR PUSTAKA
DAN
OF
MEYTHI, 2006. PENGARUH ARUS KAS OPERASI TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN
PERSISTENSI LABA SEBAGAI VARIABEL INTERVENING. SEMINAR NASIONAL
AKUNTANSI 9 PADANG, HAL. 1-24.
MYERS, 1977. DETERMINANTS OF CORPORATE BORROWING. JOURNAL
FINANCIAL ECONOMICS 5, 147 175.
OF
AND
OF
SECURITY