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Concepto
Los ratios burstiles son herramientas que sirven para determinar la situacin
financiera o empresarial o la valoracin de una empresa cotizada en bolsa. Esta
clase de ratios financieros suele usarse para determinar si una empresa cotiza
a buen precio, aunque tambin puede usarse para otros objetivos, como
determinar el endeudamiento de una empresa, su liquidez o el tiempo medio
que tardan en cobrar a sus acreedores.
Importancia
Es importante tener en cuenta que los ratios burstiles no son ms que
herramientas, por lo que no lo son todo en la valoracin de empresas y deben
ser manejados con precaucin. Los ratios pueden ser un buen indicador de que
nos encontramos ante una gran oportunidad de inversin, pero siempre va a
ser necesario un anlisis posterior en profundidad.
Los seguidores del value investing debemos ser capaces de ir ms all de estos
indicadores y profundizar en los negocios subyacentes. Esto implica entender
el negocio que se esconde detrs de cada accin, sus fortalezas, debilidades,
ventajas competitivas, etc. En otras palabras, debemos compatibilizar el
anlisis financiero con el anlisis competitivo para tener una valoracin slida
de la compaa y ser capaces de obtener un valor intrnseco lo ms preciso
posible.
Ejemplos:
El PER: Uniendo precio y beneficios
El PER (Price to Earnings Ratio o Ratio Precio Beneficio) es sin lugar a dudas
el ratio burstil ms popular por su simplicidad y facilidad de uso. Este ratio
burstil relaciona la capitalizacin burstil de una empresa con su beneficio
neto o, lo que es equivalente, su beneficio por accin con su precio por accin.
Por lo tanto, su frmula ser la siguiente:
PER= Capitalizacin burstil / Beneficio neto = Precio por accin /
Beneficio por accin
Para poner un ejemplo, una empresa que cotice a un precio de 40 euros por
accin y tenga un beneficio por accin de 2 euros, su PER ser de 20 veces
(40/2).
El PER medio histrico de las bolsas estn en torno a 15, por lo que en
principio si una accin cotiza con PER bastante inferior a estos niveles estar
barata y si cotiza con un ratio superior estar cara. Eso s, digo en principio
del
BVG-Index
son
Presencia Burstil:
El cual indica el grado de liquidez de la accin. Se lo calcula dividiendo el
nmero de Ruedas (sesiones de negociacin) en que la accin ha sido transada
en el ltimo semestre mvil para el nmero de ruedas realizadas en total
durante el mismo semestre mvil.
Volumen de Negociaciones:
Corresponde al valor en dlares de las acciones de las empresas negociadas
durante el ltimo semestre mvil. A partir de este resultado se calcular la
participacin de cada accin en el total de mercado.
Capitalizacin Burstil:
Indica la valoracin que le da el mercado a la empresa. Se lo obtiene del
producto del ltimo precio de la accin de la empresa en el mercado por el
nmero de sus acciones en circulacin a fines de cada semestre. El resultado
servir para obtener la participacin en la capitalizacin burstil del mercado.
En base a los criterios sealados, para la seleccin de la cartera del BVG Index,
se calificarn a todos los emisores que hubieren presentado negociacin
durante los seis meses previos a la revisin, aplicando la siguiente frmula:
W = 0.7 (Pb)+ 0.2 (Pm) + 0.1(Pc)
Donde:
Pb
=
semestre.
Pm
=
Participacin de la accin i en el total negociado (Guayaquil) en el
ltimo semestre.
Pc
=
semestre.
Una vez calificados todos los emisores se escogern aquellos que obtengan los
mayores puntajes y que adems cumplan con un mnimo de presencia burstil.
Este valor se determinar en el momento del cambio de cartera y depender
de las caractersticas del mercado en ese momento.
Frmula de Clculo:
El mtodo utilizado es el agregado de ponderacin fija, cuya caracterstica es la
de emplear para el clculo del factor de ponderacin un perodo representativo
de la actividad del mercado, en lugar de utilizar el perodo base o el perodo
corriente. Los ponderadores se mantendrn fijos hasta la revisin de su cartera
cada seis meses.
La base inicialmente escogida fue la del 3 de Enero de 1994=100.
La frmula para el clculo del ndice es:
BVG Index = [Sum P(in) x F(i) x C(i)/Sum P(io) x F(i)] x E
P(in) =
P(io) =
F(i)
Pc
Pb
Presencia burstil
C(i)
Factor de correccin
Factor de Enlace
CAV
Pe
Revisin de la Cartera:
Para la composicin de la cartera se analizan y califican los emisores o
empresas que hayan negociado durante el ltimo semestre previo a la revisin.
Se escogen las empresas con mayores puntajes y que cumplan con el mnimo
de presencia burstil exigido al momento de la revisin.
2. IPECU-BVG (ndice de Precios Ecuador)
El IPECU- BVG es un ndice nicamente de Precios, pues no considera en su
clculo las ganancias generados por el reparto de dividendos.
Seleccin de Cartera:
Para seleccionar la cartera de los ndices nacionales, se calificarn a todos los
emisores que hubieren presentado negociacin durante los seis meses previos
a la revisin, aplicando la siguiente frmula:
W = 0.7 (Pb)+ 0.2 (Pm) + 0.1(Pc)
Donde:
W
Pb
=
Presencia burstil (Guayaquil-Quito) de la accin i durante el
ltimo semestre.
Pm
=
Participacin de la accin i en el total negociado (Guayaquil-Quito)
en el ltimo semestre.
Pc
=
semestre.
La cartera del ndice estar conformada por aquellas acciones que presentaron
las mayores puntuaciones y que en conjunto alcanzaron un 70% de la
capitalizacin total del mercado.
Frmula de clculo:
La frmula de clculo se basa en la metodologa utilizada por la Corporacin
Financiera Internacional (IFC), cuya frmula es la siguiente:
IPECU=(CMi/Bi)*100
i
Perodo corriente
Bi
CMi
CMAi =
CMo
CM1
2.
Emisin de acciones con precio de suscripcin superior al precio de
mercado
Cuando un emisor decide aumentar su capital y el precio de suscripcin de las
nuevas acciones es superior al precio de mercado, el ajuste se realiza como
sigue:
CMAi =CMi- Ai
Donde:
CMi
Ai
b)
CMAi = CMi Ni
Donde:
CMi
Ni
2.
Ei-1
i-1
Revisin de la cartera:
La cartera ser revisada cada seis meses (30 de junio y 31 de diciembre), y
sern calificados todos los emisores que hubieren presentado cotizaciones
durante el ltimo semestre.
Para el clculo diario de los ndices se considerar el precio de cierre de la
accin ya sea en la Bolsa de Guayaquil o en la Bolsa de Quito. En el caso de
CMi
Di
4. ECU-INDEX
El ECU-INDEX es un ndice de precios cuya canasta est conformada por las 10
empresas ms representativas del mercado, ponderadas por su liquidez,
presencia burstil y capitalizacin burstil; expone tanto el comportamiento
global o general como los ndices sectoriales. Toma una muestra representativa
de acciones y se actualiza peridicamente de acuerdo a ciertos criterios como:
(BME). Est formado por las 35 empresas con ms liquidez que cotizan en el
Sistema de Interconexin Burstil Electrnico (SIBE) en las cuatro Bolsas
Espaolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). Es un ndice ponderado por
capitalizacin burstil; es decir, al contrario que ndices como el Dow Jones, no
todas las empresas que lo forman tienen el mismo peso.
La frmula utilizada para el clculo del valor del ndice es: []
Francia (el 63% de los empleados de las 40 compaas que componen el ndice
estn fuera de Francia).
4. DAX 30 (Frnkfurt, Alemania)
Se le conoce tambin como Dax 30. Es el ndice ms conocido de la Bolsa
alemana. Su clculo consiste en una media aritmtica ponderada por
capitalizacin.
Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes. Se calcula comenzando a las
9.00 y el cierre se produce tras la subasta de cierre de precios del Xetra, que
empieza a las 17.30. El clculo se realiza cada minuto durante la sesin,
tomando los precios del sistema de trading Xetra. Tiene base 1.000 puntos a
partir de 31 de diciembre de 1987. Desde el 18 de junio de 1999 slo se toman
para calcular el DAX aquellas empresas cotizadas en el XETRA. Adems, sirve
de subyacente para el contrato de futuro sobre el Dax.
El ndice Dax est compuesto por las 30 principales empresas cotizadas de la
Bolsa de Frncfort seleccionadas por capitalizacin y contratacin. Ningn valor
puede tener un peso superior al 20%. Su composicin se revisa anualmente en
el mes de septiembre
5. FTSE MIB (Milan, Italia)
Es actualmente el ms significativo ndice burstil de la Bolsa italiana. El ndice
sucede desde 2004 al MIB-30 y est integrado por los 40 valores ms
negociados de la bolsa. El ndice nace tras la fusin de la bolsa italiana con el
London Stock Exchange. Es operativo desde el 1 de junio de 2009 y representa
cerca del 80% de la capitalizacin del mercado accionista italiano.
Pases Asiticos
1. Nikkei 225 (Tokio, Japn)
Es el ndice burstil ms popular del mercado japons, lo componen los 225
valores ms lquidos que cotizan en la Bolsa de Tokio. Desde 1971, lo calcula el
peridico Nihon Keizai Shinbun (Diario Japons de los Negocios), de cuyas
iniciales proviene el nombre del ndice.
Estos valores se caracterizan por su elevada liquidez. Tiene su base 100 el 16
de mayo de 1949. Alcanz un mximo de 38.957,44 el 29 de diciembre de
1989.
Los valores del ndice Nikkei ponderan por precios y no por capitalizacin,
aunque este clculo difiere de una media simple ya que el divisor es ajustado.
La lista de sus componentes es revisada anualmente y los cambios se hacen
El ndice Russell 3000 refleja las tres mil compaas mayores de Estados
Unidos, mientras que el Russell 2000 mide el comportamiento de las dos mil
compaas que siguen en nivel de capitalizacin despus de las ms grandes.
El Russell 2000 es un indicador representativo de las llamadas acciones
pequeas (small-cap). La mayor compaa incluida en este ndice tiene una
capitalizacin aproximada de $1.000 millones.
5. Wilshire 5000
Este ndice refleja el valor en dlares de 5000 acciones comunes de firmas con
oficinas centrales en Estados Unidos, listadas tanto en la Bolsa de Nueva York
como en la AMEX, as como las ms activas de NASDAQ. Es en verdad el ndice
ms amplio que existe. De hecho lista ms de cinco mil compaas, aunque
algunas realmente muy pequeas. Muchos analistas lo consideran el ms
representativo de todo el mercado burstil. Pero su poca popularidad se
atribuye al hecho de que no se compila en Nueva York sino en la costa oeste de
Estados Unidos.
Pases Latinoamericanos
1. ndice General de la Bolsa de Valores de Lima
El ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) es un indicador que
mide el comportamiento del mercado burstil y sirve para establecer
comparaciones respecto de los rendimientos alcanzados por los diversos
sectores (industrial, bancario, agrario, minero, de servicios pblicos, etc.)
participantes en la Bolsa de Lima, en un determinado perodo de tiempo. Se
determina a partir de una cartera formada por las acciones ms significativas
de la negociacin burstil, seleccionadas con base en su frecuencia de
negociacin, monto de negociacin y nmero de operaciones.
2. ndice de Precio Selectivo de Acciones (IPSA)
Es el principal ndice burstil de Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de
Santiago. Corresponde a un indicador de rentabilidad de las 40 acciones con
mayor presencia burstil, siendo dicha lista revisada anualmente. En su clculo
el ndice considera todas las variaciones de capital de cada accin incluida en
el ndice, ponderada por el peso relativo de cada una de ellas, siendo dicho
peso calculado a partir de una frmula que considera, tanto la capitalizacin
burstil, como el nmero de transacciones y el free float.
El IPSA es calculado desde el ao 1977, estando en un primer momento
(hasta 1980) separado en dos ndices, uno de acciones con alta presencia
(mayor a 75%) y aquellas de baja presencia (entre 30% y 75%).
Hasta el ao 2002 el IPSA se calculaba utilizando como base (100) el nivel del
ndice a principios de cada ao, siendo modificadas las empresas que lo
componan de manera trimestral. A partir del ao 2003, las acciones
componentes del IPSA son establecidas el 31 de diciembre de cada ao y se
utiliza como base (1.000) dicho da.
3. El ndice Burstil Caracas (IBC)