Tasa de Descuento

A. El tratamiento tributario de los intereses financieros constituye un incentivo para

nuevas inversiones, por ser un subsidio directo a los inversionistas.
R: // La afirmacin es verdadera, muchos pases han optado por crear y ofrecer
algn mecanismo de incentivo a la inversin. En general son de dos tipos: fiscales
(exenciones o rebajas de impuestos) y financieros (subsidios directos a la puesta
en marcha u operacin del proyecto de inversin)
B. Si el inters cobrado por un prstamo es del 10% anual y si la tasa de impuesto a
las utilidades es del 15%, el costo efectivo de endeudarse es del 8,5%.
R: // El costo de la deuda antes de impuesto equivale al inters cobrado por el
prstamo, es decir 10%. El costo de la deuda efectivo se calcula como 0,10(1 0,15) y equivale a 8,5%. La afirmacin es verdadera.
C. El costo del capital del proyecto se calcula como un promedio de los costos de las
diversas fuentes de financiamiento involucradas.
R: // El costo de capital de una empresa o de un proyecto puede calcularse por los
costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno
exigido a los activos, dado su nivel de riesgo.
D. El costo de la deuda generalmente es menor que el costo del capital propio.
R: // El costo de capital propio Ke siempre es mayor que el deuda ki porque los
dueos del patrimonio neto adems de no tener certeza sobre el cobro de
dividendos (solvencia), tampoco tienen seguridad sobre la obtencin del
rendimiento de la inversin (riesgo operativo). Si Ke fuese menor a Ki, entonces al
accionista le convendra ser prestamista porque asumira menores riesgos.
E. El costo del capital propio calculado por los distintos mtodos debe ser siempre el
mismo.
F. El objetivo del anlisis de la tasa de descuento es que permite seleccionar la
alternativa de endeudamiento ms adecuada a los intereses del proyecto.
R: // La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se
paga por los fondos requeridos para cubrir la inversin. Si bien es posible definir un
costo para cada una de las fuentes de financiamiento mediante deuda, con
el objeto de buscar la mejor alternativa de endeudamiento, para la
evaluacin del proyecto interesar determinar una tasa de costo promedio
ponderado entre esas distintas fuentes de financiamiento
G. Al calcular una tasa de descuento ponderada se debern evaluar todos los
proyectos de la empresa a esa tasa.
H. Al evaluar un proyecto individual el costo del capital de la empresa podra no ser
representativo para el proyecto.
I.

Siempre que se introduce ms deuda, el k0 baja y el valor de la empresa aumenta.

J. Un inversionista evala un proyecto para construir un edificio de apartamentos. La

tasa de inters de captacin del sector financiero se ha mantenido alrededor del
3,8% mensual y el inversionista no cree que variar. l sostiene que: dado que el
costo de oportunidad de mis fondos es la tasa de mercado y puesto que usar
deuda para financiarlos, sta ser la tasa de descuento que usar para evaluar el
proyecto.

K. Para calcular el VAN del proyecto puro y del VAN del proyecto con financiamiento
las partidas de ingresos y egresos no tendrn mayor cambio con excepcin del
costo del financiamiento.
L. Para el pago de una deuda bancaria, el monto a cancelar anualmente constituye
un desembolso que deber incluirse en el flujo de caja del ao respectivo, por lo
que el resultado del flujo disminuir en ese monto.
M. La bsqueda del financiamiento ptimo significa optar para el proyecto la ms baja
tasa existente en el mercado.
N. Dado un nivel de ingresos determinado, cuanto mayor sea el nivel de inversin, los
costos operaciones y el costo de capital, menor ser la rentabilidad del proyecto.
O. La tasa del descuento que debe aplicarse para la decisin de la mejor opcin
tecnolgica no reviste mayor importancia, ya que si se utiliza una misma tasa para
cada una de ellas se obtiene el resultado correcto para la toma de la decisin
correspondiente.
P. La tasa de descuento a aplicar en la determinacin de la mejor alternativa
tecnolgica no es mayormente relevante. Lo importante es que al estudiar dos
opciones diferentes, ellas sean sometidas a la misma tasa.
Anlisis de Riesgo
A. La desviacin estndar es til para calcular el riesgo slo si se la emplea en el
clculo de la variable estandarizada para determinar un rea bajo una distribucin
normal.
B. El riesgo se refiere a la situacin en la cual existe ms de un posible curso de
accin para una decisin y la probabilidad de cada resultado especfico no se
conoce y no se puede estimar.
C. El anlisis de riesgo en los proyectos tiene la propiedad de reducir la incertidumbre
de sus resultados.
D. La rentabilidad del proyecto y la rentabilidad del inversionista ser la misma si la
tasa de descuento que se utiliza es igual a la tasa del costo del crdito.
E. En el anlisis de alternativas tecnolgicas la tasa de descuento que se debe
aplicar es la del costo del crdito en una empresa en funcionamiento, cuando se
sabe que el proyecto podra obtener financiamiento externo para su adquisicin.
Por otra parte, el valor de desecho que se utilizar deber ser el econmico,
considerando que la empresa seguir en funcionamiento despus de la adquisicin
de la nueva tecnologa.
F. Cuanto mayor sea la tasa de descuento, menor ser la rentabilidad del proyecto.
G. Un proyecto que requiere una gran inversin en activos fijos, es menos riesgoso
que otro que requiera una menor inversin, puesto que los activos al liquidarse le
da mayor seguridad de recuperacin al inversionista.
H. En la medida en que la mezcla de financiamiento ptima para el proyecto implique
un costo financiero ponderado inferior a la tasa de descuento exigida por el
inversionista a su dinero, la rentabilidad del proyecto siempre aumentar.

I.

La bsqueda del financiamiento ptimo significa optar para el proyecto la tasa ms

baja existente en el mercado.

J. Un inversionista deca: Cuanto ms financie el proyecto con capital, mayor

rentabilidad tendr.
K. El anlisis de riesgo nos lleva a concluir que las inversiones estn sometidas a
fluctuaciones cuya probabilidad de ocurrencia puede calcularse matemticamente.
Conocido este resultado debemos incorporarlo necesariamente a la tasa de
descuento. Si los grados de probabilidad de ocurrencia tienen variaciones cclicas
en relacin con el tiempo del horizonte del proyecto, se deber utilizar el
mecanismo de tasas mltiples con el fin de dejar constancia de las fluctuaciones
previstas.