Unidad III.

- El Capital
de Trabajo
CATEDRA: Anlisis de Estados Financieros
Gua del tema a fines acadmicos para los futuros
Licenciados en Administracin de Recursos Materiales y
Financieros de la U.N.E. SIMON RODRIGUEZ Ncleo
Coro, para las evaluaciones y como complemento de la
presentacin digital de la unidad.
ELABORADA POR: Licdo. JORGE LUIS ROMERO MORAN
07/03/2016

Anlisis de Estados Financieros. Unidad 3. Capital de Trabajo.

UNIDAD 3
CAPITAL DE TRABAJO

EL CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo es el excedente del Activo Circulante sobre el Pasivo
Circulante, el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a
corto plazo y por los accionistas, representan los recursos que consume la empresa, en
sus actividades de cada da.
La disponibilidad inmediata del Capital de Trabajo depende del tipo y de la
naturaleza liquida de activos circulantes tales como caja, inversiones temporales en
efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.
Cuando el Capital de Trabajo se define de esta forma, no puede aumentarse por
medio de prstamos de los bancos o por medio de la ampliacin de crditos por los
acreedores.
El Activo Circulante se considera que es el capital bruto de trabajo, y el excedente
del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto de trabajo, suponiendo
que no hubiese prdida o ganancia al convertir el activo circulante en efectivo.

El Capital de Trabajo debe ser adecuado:

Protege al negocio por cualquier disminucion en los valores del activo

circulante.
Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y
comprar de contado para aprovechar descuentos.
Logra mantener el credito de la compaia y estar preparado para
cualquier contingencia que se presente como: huelgas, inundaciones e
incendios.
Permite tener los inventarios a un nivel que puede satisfacer la
demanda de los clientes.
Logra mantener los creditos en condiciones favorables con los
clientes.
Favorece a la empresa en operar ms eficientemente sin demora
en la obtencin de materiales, servicios y suministros.

Licdo. Jorge L. Romero M.

Docente U.N.E. Simon Rodrguez

Anlisis de Estados Financieros. Unidad 3. Capital de Trabajo.

Razones de insuficiencia del Capital de Trabajo (Inadecuado):

COMO RESULTADO DE PERDIDAD DE OPERACION: un volumen de ventas
insuficientes, precios de ventas rebajados debido a la competencia, gasto
excesivo por las cuentas por cobrar.
Perdida excesiva de operaciones no normales (extraordinarias), por ejemplo:
tormentas, inundacin, incendio, desfalcos o robos.
Fracaso de la gerencia en la obtencin de otras fuentes de los recursos
necesarios para financiar la ampliacin del negocio.
Politica poco conservadora de dividendos.
Insuficiencia como resultado de la inversin de fondos corrientes en activo no
circulante.

Anticipacin o usos del Capital de Trabajo:

Las aplicaciones o usos del Capital de Trabajo resultan en cambios bien sea en la
forma o en el importe del activo circulante.
Los usos ms importantes del Capital de Trabajo son los siguientes:

Aplicaciones o usos del Capital de Trabajo que resultan en reducciones

del Activo Circulante:
Pago de los gastos normales y de las cuentas por pagar (incluyendo los dividendos por
pagar).
Retiro de utilidades en empresas de un solo propietario y sociedades colectivas.
Prdidas de operacin o extraodinarias.
Retiro de pasivo a largo plazo y de acciones de capital.
Establecimiento de fondos para pensiones de empleados, pago de bonos a su
vencimiento.

Aplicaciones o usos del Capital de Trabajo que resultan en un cambio

del Activo Circulante:
Compra de valores negociables con efectivo.
Compra de mercancias con efectivo.
Intercambio de una forma de valores al cobro por otra.

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Rotacion del Capital de Trabajo:

Nos proporciona una imagen del capital circulante por parte de la administracion,
es por lo tanto, una ventana a traves de la cual el analista puede examinar
estrechamente una fase de la planeacion de la gerencia y sus decisiones.
1. Rotacin del Efectivo:
Ayuda a determinar como se utilizaron los fondos. De cmo se utilizan
depende la eficacia y la claridad del manejo de dicho efectivo:
Compras o ventas de exceso: Una politica de coimpras inadecuadas, es
una de las causas principales del drenaje de fondos liquidos. La
empresa desarrolla su actividad en funcion de las cifras de compras y
ventas.
Si las compras se efectuan por un importe inferior a lo debido, se
producir un descenso en la cifra de ventas y, lo que es, una deficiente
atencin a los clientes, que se pueden pasar a la competencia, y luego
seran dificiles de recuperar. (Tiempo de entrega de la mercancia)
Cuando se efectuen compras en exceso, la mercancia queda retendia
en los almacenes mas tiempo del debido y tarda en convertirse en
dinero, por lo que pueden surgir dificultades para liquidar a los
proveedores.
La captacion de nuevos clientes, tampoco debe hacerse mediante unos
descuentos que absorban buena parte de la rentabilidad minima
prevista. Asi mismo, no hay necesidad de hacer la guerra a la
competencia cuando este juegue a la baja de precios.
Un adecuado control de las disponibilidades liquidas, contribuye a evitar
que las ventas se efectuen por debajo de esa rentabilidad minima.

2. Rotacin de las Cuentas por Cobrar:

Hasta que la empresa no convierte en dinero el importe de las ventas
efectuadas, la operacin no esta finalizada.
El control de las cuentas de clientes es imprescindible para seguir el
cobro de lo adecuado en la fecha prevista. Para lograr este fin, es
preciso realizar un seguimiento exhaustivo de todas estas cuentas y de
las operaciones que las generan de principio a fin.

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Anlisis de Estados Financieros. Unidad 3. Capital de Trabajo.

Una vez conocidas las necesidades de tesoreria, se fijarn unos

descuentos adecuados por pronto pago. Se debe subrayar que estos
descuentos tienden a ser cada vez mayores por el presistente aumento
del costo del dinero en los mercados financieros y porque el empresario
prefiere el cobro seguro y rapido, aunque ello le suponga un beneficio
menor.
Conjugando los factores aqu expuestos, se configurar en cada
momento la mejor poltica de ventas a crdito, con los descuentos
correspondientes en las ventas al contado.
3. Prestamos a Corto Plazo:
Son los que se solicitan para ser devueltos antes de los 3 meses.
Normalmente se emplean para la financiacion del activo circulante, siempre
y cuando las necesidades de la empresa no sean muy grandes ni superen
ese periodo de tiempo. (proveedores e instituciones bancarias, materia
prima, no es conveniente abusar de esta modalidad, implica cuanto se va a
vender y que procentaje de las ventas se cobrar en el plazo previsto)
4. Prestamos a Mediano Plazo:
Son los prstamos que permiten la obtencin de capital y que han de ser
devueltos entre 3 meses y 1 ao desde su formalizacin.
En el momento de la formalizacin normalmente se fijan las cuotas y los
periodos de amortizacin, o sea, que se determinan los plazos en que
habr de devolverse el capital mas los intereses producidos (pueden poner
en peligro la estabilidad de la empresa).
5. Prestamos a Largo Plazo:
Son los prstamos que es preciso devolver en un lapso de un ao o mas
desde la fecha de su formalizacin. Sin embargo, estos periodos son
orientativos y un tanto arbitrarios, dependiendo de la norma habitual en
cada pais y del tipo concreto de negocios.
6. Capital Propio:
El Capital Propio debe servir para financiar la denominada estructura slida
de la empresa. Est formado por los recursos aportados por los
propietarios o accionistas en efectivo o en especie bien al nacer la sociedad
o bien en distintas fases de su desarrollo de las ampliaciones de capital, o

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por utilidades generadas en la actividad de la propia empresa y que figuran

como reservas.
Capital de Trabajo Necesario para financiar el Crdito:
Sabemos que para financiar el crdito que la empresa concede a sus clientes, se
requiere gran parte de sus capital de trabajo, cuyo monto debe conocer el Analista, para
poder enjuiciar con propiedad el verdadero status financiero de la organizacin.
Como es de suponerse, estos requerimientos de capital de trabajo para financiar el
crdito concedido a la clientela, sern proporcionales a los plazos y montos otrogados;
como tambien influir en su cuantia la diferencia entre los costos totales de las ventas a
crdito del mes y la cobranza mensual por tal motivo.
En el costo de las ventas a crdito, no slo se incluir el costo de la mercancia
vendida, sino tambien la parte alicuota que les corresponda por concepto de gastos de
ventas y administrativos calculados en forma apropiada.
El Capital de Trabajo X, necesario para financiar tal crdito viene dado por la
siguiente frmula:
X= Nc -

( )(+)
2

En la cual:
n (tiempo en meses)
C (costo de las ventas a crdito mensuales)
a (plazo en meses para el primer cobro)
P (primera cobranza en total)
U (ultima cobranza en su totalidad)

El Capital de Trabajo Neto adecuado:

Para juzgar si el Capital de Trabajo Neto es adecuado o no, es preciso contar
con la informacin de sus fuentes y aplicaciones, asi como su cuantia. Ser necesario que
exista un inventario tal que sea capaz de satisfacer la demanda, sin ser excesivo. Ha de
estar cubierto el Costo de las Ventas, por todo el tiempo que se encuentre en poder de
la clientela, en la forma de exigible.
Un indicador del Capital de Trabajo Neto adecuado, puede ser obtenido mediante
la siguiente formula:

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Anlisis de Estados Financieros. Unidad 3. Capital de Trabajo.

CTNA = + ( ) + .

Donde:
CTNA (Capital de Trabajo Neto Adecuado)
Ip (inventario promedio)
Cv (costo de las ventas en promedio mensual)
Pc (meses de plazo concedido a los clientes en las ventas a crdito)
Pp (plazo que nos han dado nuestros proveedores, en nuestras compras
a crdito, tambien en meses)
G (gastos de ventas y administrativos al mes)
MS (margen de seguridad) 25% = 1,25

Activo y Pasivo Circulante Adecuado:

ACA= + ( + .
PCA= MS . ( .

Factores que afectan la cantidad de Capital de Trabajo:

1. La naturaleza general del tipo de negocio.
La necesidad de capital de trabajo de una empresa de servicios pblicos es
relativamente baja debido a que las inversiones en inventarios y cuentas por
cobrar son convertidas con rapidez en efectivo.
El capital de trabajo (activo circulante) de las empresas de servicios pblicos y
ferrocarriles constituye slo un porcentaje relativamente pequeo del activo
total.
Una compaa industrial tiene el problema de las grandes inversiones en los
inventarios y cuentas por cobrar y las rotaciones relativamente lentas de los
mismos.
2. El tiempo requerido para la fabricacin o para obtener la mercancia que se
ha de vender y el costo unitario de la misma.
El importe de capital de trabajo est directamente relacionado con el periodo
que transcurre desde la fecdha en que se compran las materias primas o
productos terminados hasta la fecha en que la mercancia se vende al clente.

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Adems la necesidad de capital de trabajo variar, dependiendo del costo

unitario de la mercancia vendida.
3. El volumen de ventas.
El volumen de ventas y las necesidades de capital de trabajo se relacionan
directamente debido a la inversin de capital de trabajo en costos de operacin,
inventarios y cuentas por cobrar. La cantidad de capital de trabajo requerida
viene a ser mayor aunque no necesariamente en proporcin exacta al
crecimiento.
4. Condiciones de Compra y Venta.
Las necesidades de capital de trabajo de un negocio se afectan por las
condiciones de compra y de venta. Mientras ms fovorables sean las
condiciones de crdito en que se realicen las compras, menos efectivo se
invierte en el inventario; son los acreedores los que financian el inventario por
un periodo mas corto o mas largo. Cuando se necesita hacer el pago de la
mercancia poco tiempo despus de su entrega, una cantidad ms grande de
efectivo es necesaria para financiar un volumen dado de operaciones.
5. La rotacin del inventario.
Mientras mayor es el nmero de veces que los inventarios son vendidos y
repuestos (rotacin del inventario) menor ser el importe del capital de trabajo
que har falta. Es necesario un control efectivo sobre el inventario para
mantener cantidades adecuadas, clases y calidades de mercancias, y para
regular la inversin en el inventario.
6. La rotacin de las cuentas por cobrar.
Las necesidades de capital de trabajo dependen del tiempo necesario para
convertir las cuentas por cobrar en efectivo. Mientras menos tiempo se requiera
para cobrar dichas cuentas, menor ser el importe de capital de trabajo que se
necesitar. Un control efectivo de las cuentas por cobrar se puede lograr por
medio de una buena administracin relacionada con la concesin de crdito,
con las condiciones de venta, con el establecimiento de un mximo de crdito
para cada cliente y con las cobranzas.
7. El ciclo de los negocios.
durante los periodos de prosperidad, la actividad de los negocios se amplia y
existe una tendencia de los negocios a comprar mercancias adelantandose a
sus necesidades corrientes a fin de aprovechar los precios mas bajos y asi

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Anlisis de Estados Financieros. Unidad 3. Capital de Trabajo.

estar mas seguros de tener inventarios adecuados. Consecuentemente, ser

necesaria una cantidad mayor de capital de trabajo.
8. El grado del riesgo de una posible baja del valor del activo circulante.
Una baja o disminucin en el valor real en comparacin con el valor en libros de
los valores negociables, los inventarios y las cuentas por cobrar producir un
capital de trabajo disminuido. Consecuentemente, mientras mas grande sea el
riesgo de una prdida tal, mayor ser el importe del capital de trabajo que deba
estar disponible a fin de mantener el crdito de la compaa.
9. Negocios con ventas uniformes durante todo el ao y negocios cuyas
ventas son estacionales.
Muchos negocios tienen un volumen mas o menos uniforme de ventas de un
mes a otro; en tanto que otros negocios de naturaleza estacional, tienen una
acumulacin de sus ventas durante unos pocos meses del ao. La compaa
que tenga un negocio de tipo estacional requerir una cantidad mxima de
capital de trabajo por un periodo relativamente corto.
Fuentes del Capital de Trabajo:

Operaciones Normales.
Utilidad sobrela venta de valores negociables u otras inversiones temporales
Ventas de activo fijo, inversiones a largo plzao u otro activo no circulante
Reembolso del I.S.L.R. y otras partidas extraordinarias similares.
Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital, y aportaciones de
fondos por los propietarios.
Prestamos Bancarios y otros a corto plazo.
Crditos comerciales (cuentas
documentos por pagar)

abiertas,

aceptaciones

comerciales

Capital Inmovilizado:
Componen esta categoria los activos que tienen una vida til prevista superior a un
ao y que se utilizan en las operaciones y no se adquieren para la venta en el curso de

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actividad normal. Los inmuebles, las instalaciones y el equipo constituyen el grupo ms

importante de activo incluido en ella.
De la misma manera, se compone de los activos tangibles utilizados por las
empresas mercantiles con el fin de producir y distribuir sus bienes y servicios.
Son aquellos que proporcionan un servicio durante un periodo superior a un ao.
Contituyen en defintiva un gasto diferido que se aplicar en funcin del perodo de vida til
estimada para cada bien a travs del flujo de efectivo que al invertirse en dicho activo no
podr estar dsponible para ningn otro fin.
Los capitales inmovilizados suelen tener varios rasgos en comn, deben realizarse
cuidadosamente ya que son inversiones significativas, adems deben producir mrgenes
de utilidad que abarquen los costes.
Clasificacin del Capital Inmovilizado:

Inmaterial
Material
CAPITAL INMOVILIZADO

Financiero
Ficticio
En curso

Los Activos Inmovilizados pueden ser:

- Edificios
- Instalaciones Tcnicas
MATERIALES O TANGIBLES

- Maquinarias
- Elementos de Transporte
- Anticipos o Inmovilizaciones Materiales en curso

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- Concesiones, patentes, licencias, marcas de Derecho

y Valores.
INMATERIALES O
INTANGIBLES

- Programas de Computacin
- Gastos de Investigacin y Desarrollo
- Fondos de Comercios, en la medida en que haya sido
adquirido a titulos onerosos.

- Participaciones en empresas ligadas

- Crditos contra empresas ligadas
FINANCIEROS

- Participaciones
- Titulos con carcter de Inmovilizaciones
- Acciones o participaciones propias

Activos No Renovables:
Con la excepcin de los recursos como la madera, que puede reponerse mediante
la tala y repoblacin planificada, la mayor parte de los activos de este tipo, una vez
agotados, no se pueden utilizar y pierden casi todo su valor. Es lo que ocurre, por
ejemplo, con el petrleo, el gas, el carbn y el mineral de hierro.
Inmovilizado Inmaterial:
El inmovilizado inmaterial representa derechos a beneficios futuros. Una
caracterstica distinta aunque no exclusiva de los activos que lo componen es que
carecen de existencia fsica (activos intangibles) y que su valor depende de los
mencionados beneficios futuros. En muchos casos el valor de estos beneficios est
indiscutiblemente unido a la continuidad de la empresa.
Inmovilizado Material:
Se incluirn los elementos tangibles de carcter mueble o inmueble, en sus
valores netos. Aqu se incluirn todos los elementos que compongan los activos de
produccin duraderos, tales como las edificaciones, la maquinaria e instalaciones,
mobiliario, vehculos, entre otros.
Inmovilizado Financiero:
Se incluyen tambin en valores netos, las inversiones de este carcter con
propsito de permanencia y de control, o al menos para ejercer una cierta influencia sobre
la empresa emisora de los ttulos.

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Anlisis de Estados Financieros. Unidad 3. Capital de Trabajo.

FORMULARIO

Capital de Trabajo Neto Adecuado

CTNA = + ( ) + .
Capital de Trabajo Neto Real
CTNR= ACR - PCR
Exceso o Dficit de Capital de Trabajo
CTNR - CTNA
Activo Circulante Adecuado
ACA= + ( + .
Pasivo Circulante Adecuado
PCA= MS . ( .
Costo de Venta
Cv= Ii + C - If
Inventario Inicial (cuando no se tiene)
Ii= Cv C + If
Gastos
G= Gv + Ga
12

Inventario Promedio
Ip= Ii + If
2
Costo de Produccin y Ventas
CPV= IiMP + Compras IfMP + MOD + GF () V IPP () V IPT

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Compras
C= CPV IiMP + IfMP MOD GF () V IPP () V IPT
Plazo de Compras a Crdito
Pp= Pasivo Circulante

FORMULAS PARA LA COMPROBACIN

Capital necesario para dar financiamiento a los clientes (x)
x= n.c (n-a) x (P+u)
2
Tiempo en meses (n)

Primera Cobranza en Total (P)

Para calcular (C)

( )
(12 % )
Para calcular (V) costo de financiamiento de ventas a crdito
?

Ingresos por ventas x % = 12

Para calcular (U)
(n . P) P
m = cuotas mensuales de financiamiento
a = plazo en meses para el primer cobro

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EJERCICIO PARA REALIZAR EN CLASES

TEXTILERA FALCON C.A.
Balance General
al 31/12/2015
ACTIVO CIRCULANTE
DISPONIBLE:
Caja y Banco
EXIGIBLE:
Cuentas por Cobrar Maraven
Cuentas por Cobrar Lagoven
Cuentas por Cobrar FF.AA.PP.
Cuentas por Cobrar La Unica
Provisin de Cuentas Malas
REALIZABLE:
Inventario de Materia Prima
Inventario de Productos en Proceso
Inventario de Productos Terminados
INVERSIONES:
Acciones en Certificados
FIJO:
Terreno
Maquinaria, Herramientas y Equipo
Mobiliario y Equipo
vehculo
Aire Acondicionado
Galpn
Local Comercial
Depreciacin de Activos Fijos
Activo Intangible
CARGOS DIFERIDOS:
Depositos dados en garantia
Mejoras al Local
Amortizacin Mejoras al Local
Deposito compra de Inmueble
OTROS ACTIVOS:
Impuestos Diferidos

158.910.127,69
19.144.655,17
19.144.655,17
48.833.719,41
10.744.901,73
7.762.039,05
9.459.865,14
21.222.471,53
(355.558,04)
73.000.000,00
45.000.000,00
12.000.000,00
16.000.000,00
17.931.753,11
17.931.753,11
1.113.254.418,10
40.658.507,18
130.000.000,00
66.000.000,00
82.000.000,00
33.827.048,39
674.829.950,30
23.000.000,00

1.009.656.998,69
(147.061.087,77)
210.000.000,00
139.307.906,86
1.200.026,51

183.058.496,58
(46.390.934,34)

136.667.562,24
1.440.318,11
3.631.787,93
3.631.787,93

TOTAL ACTIVO
PASIVO:
Pasivo Circulante:
Cuentas por pagar Comerciales
Efectos por Pagar
Prestamo Bancario por Pagar
I.S.L.R. por Pagar
Retencin S.S.O.
Pasivo a Largo Plazo:
CAPITAL:
Acciones Comunes
Acciones Preferentes
Superavit o Dficit
Superavit Acumulado
Utilidad del Ejercicio
Reservas:
Reserva Legal
TOTAL PASIVO Y CAPITAL

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1.415.104.240,58
258.498.502,74
238.498.502,74
50.350.000,00
1.266.145,24
120.000.000,00
66.172.110,39
710.247,11
20.000.000,00
1.156.605.737,84
300.000.000,00
160.000.000,00
689.132.704,99
93.583.711,49
595.548.993,50
7.473.032,85
7.473.032,85
1.415.104.240,58

Anlisis de Estados Financieros. Unidad 3. Capital de Trabajo.

TEXTILERA FALCON C.A.

Estado de Resultados
DEL 01/01/15 AL 31/12/15
Ingresos por Ventas
Costo de Produccin y Venta
Utilidad Bruta en Ventas
Gastos de Administracin
Gastos de Ventas
Utilidad en Operacin
Otras Partidas Financieras
Utilidad antes de I.S.L.R.
Provisin I.S.L.R.
UTILIDAD NETA

1.258.242.595,08
-416.202.645,15
842.039.949,93
-120.000.000,00
-124.756.538,84
597.283.411,09
64.437.692,80
661.721.103,89
-66.172.110,39
595.548.993,50

INFORMACIN ADICIONAL:
1. El plazo de las Ventas a Crdito es de 60 das y de las Compras 45 das.
2. La compaa est dispuesta a Financiar a sus clientes un mximo de 8 cuotas
mensuales, cobrando la primera cuota a los 120 das.
3. Las Ventas a financiar representan el 40% de las Ventas efectuadas en el ao
2015 y los Costos el 66% del monto de las ventas a financiar.
4. Los Inventarios Iniciales son los siguientes:
Bs. 30.000.000,00 en Materia Prima.
Bs. 8.000.000,00 Productos en Proceso.
Bs. 12.000.000,00 Productos Terminados.
5. El Margen de Seguridad es del 1,20.

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