TUGAS ANALISA BISNIS & VALUASI

AMAZON IN THE YEAR 2000

Oleh :
Moch. Fasluki Iksanuddin
041414353045

Program Magister Manajemen

Fakultas Ekonomi & Bisnis Universitas Airlangga
2016

Amazon.com in the Year 2000 (Case Sumarry)

Juni 2000: Credit Analyst menunjukkan neraca yang lemah, modal
kerja yang buruk & arus kas operasi negatif, dan akan segera
kehabisan uang tunai.
1994 : Amazon didirikan
1997 : IPO
Perubahan strategi perusahaan
1. Self distribution : (used to be sell first, order later)
a. Mengurangi beban pokok penjualan: pesanan langsung
dari penerbit
b. Kontrol lebih besar atas proses pemenuhan pesanan
(jaminan kualitas)
c. Ekspansi
besar-besaran:

1999:

10

gudang

->

peningkatan tingkat persediaan

o Pesanan langsung dari penerbit (biaya yang
lebih rendah)
2. Expand beyond books
Layanan Marketplace:
o

Menyediakan ruang pada situs Amazon untuk bisnis untuk

menjual produk mereka

Amazon menerima biaya berlangganan bulanan & komisi
penjualan
Amazon tidak mengelola persediaan mereka

Kemitraan Strategis
a. Amazon melakukan investasi minoritas di perusahaan ecommerce
pendapatan Amazon iklan dari mereka (Co-branded
di Amazon)
Amazon Jaringan Perdagangan (ACN)
b. Sebagai 'kapitalis ventura' ke perusahaan-perusahaan ini
Amazon mendapat pendapatan iklan margin tinggi
dari mereka, tetapi perusahaan-perusahaan ini yang
Amazon memiliki saham di yang kehilangan uang

Strategi Amazon: pertumbuhan lebih dari keuntungan, harga yang

kompetitif
Kritik: Amazon mencoba untuk memperluas terlalu cepat &
melakukan terlalu banyak (berbagai produk dan jasa)
Strategi Pembiayaan: (mayoritas utang yang convertible)

Catatan
Catatan Convertible (dinilai CCC)
Tingkat bunga yang meningkat pada masalah nanti

Kinerja keuangan
Pendapatan investasi ACN dalam bentuk saham perusahaan- Bukan
kas
biaya:
-

Pusat distribusi (sewa operasi)

Biaya pemasaran (referensi link website - "rekan Program")

Pilihan Persediaan
-

Tidak

mencatat

biaya

opsi

saham

memiliki

mereka

merekamnya, laba bersih akan lebih rendah

Model bisnis: harga yang agresif -> margin rendah

Penilaian utang dan saham Amazon
-

Fokus rendah pada arus kas

Menggunakan beberapa penjualan untuk meramalkan &
kemudian diskon mereka

Analisis Lehman Brothers:

-

Dalam hal terbaik: kas akan bertahan Amazon sampai kuartal

1 2001
Arus kas operasi negatif tercatat hampir setiap kuartal
Amazon hanya bertahan penyebab pasar modal
IPO
kas surat utang
latihan Karyawan opsi saham
Masalah terbesar adalah 'INVENTORY': perputaran persediaan
terus menurun (tidak mengelola dengan baik pertumbuhan

penjualan)
Pesimis melihat pada model bisnis Amazon: Model e-tailing
mulai mengikuti pengecer ekonomi lama: masalah arus kas

Fleksibilitas keuangan kecil: utang yang tinggi untuk rasio

modal: 99%

Analis berpikir Amazon harus baik:

1. Jauhkan meningkatkan modal hingga uang tunai yang cukup
2. Jadilah sufficent kas

Reaksi:
-

Penurunan besar dari harga saham dan efek hutang setelah

Lehman Brothers merilis laporan mereka

Amazon: arus kas negatif adalah karena keputusan perusahaan

dalam berinvestasi bisnis / "hal-hal baru" muda

Analis lain: jangan melihat manfaat dari Amazon 'menjual semua
"strategi: meningkatkan penjualan per pelanggan, dan kerugian
operasional menurun dari tahun ke tahun.

Perkembangan Terakhir:
-

Beberapa investasi Amazon: kemitraan strategis yang keluar dari

bisnis - tidak bisa menambah modal untuk menjaga operasi

Mampu menjual persediaan mainan ke salah satu mitra - untuk $

29 juta
Penjualan tumbuh 68% pada tahun 2001 dibandingkan dengan

tahun 2000, tetapi jatuh pendek dari harapan

Amazon mulai restrukturisasi, merumahkan karyawan
Efek menurun, harga saham turun 58% antara Juni 2000 sampai
akhir April 2001

Question #1
What is your assessment of the long-term viability of Amazons
business model ?
Answer #1
Kelangsungan hidup jangka panjang dari Amazon.com tampaknya
tidak sangat baik. Sejak perusahaan ini didirikan pada tahun 1994,
dan mulai menjual buku pada tahun 1995, kemudian go public pada
tahun 1997, telah berkembang terlalu cepat dan tidak menganggap
terlalu banyak pada arus kas perusahaan. Seperti berpikir Suria,
persediaan

adalah

masalah

terbesar

yang

dihadapi

Amazon.

Sebagai menunjukkan data, perputaran persediaan dari Amazon

telah menurun terus, dari 8,5 pada kuartal pertama tahun 1998
yang rendah dari hanya 2,9 pada kuartal pertama tahun 2000.
Inventarisasi dan gudang seharusnya menjadi masalah terbesar
untuk

e-pengecer

di

sekitar

Internet.

Karena

mereka

harus

memastikan stok cukup untuk kebutuhan pesanan pelanggan, tetapi

masalah bersama dengan persediaan adalah bahwa mungkin
mereka tidak bisa menjual mereka pada waktu yang tepat, juga
amortisasi gudang dan aset tak berwujud lainnya juga merupakan
masalah yang terkait dengan e-pengecer. Masalah besar lain yang
Amazon dihadapi adalah bahwa sebagai Prudential Securities
berpendapat pada tahun 1999, bahwa arus kas dari model bisnis
Amazon terlalu rendah, perusahaan telah dasarnya membangun
bisnis dengan pengeluaran kas bersih dari kurang dari $ 10 juta. Ini
adalah akal sehat dalam perdagangan dan dunia ekonomi bahwa
perusahaan perlu memiliki kas yang cukup untuk mendukung
operasi, yang berarti tingkat tertentu arus kas, diperlukan untuk
setiap perusahaan. Tapi Amazon.com menghadapi masalah arus kas
yang relatif rendah.
Seiring dengan masalah yang dibahas di atas dengan Amazon.com,
perusahaan

masih

memiliki

beberapa

keuntungan

yang

bisa

memperoleh lebih banyak masa depan untuk kelangsungan hidup

jangka panjang. Pada tahun 1995, itu hanya dijual buku, pada bulan
Mei 1997; mulai menjual sejumlah kaset dan CD yang berhubungan
dengan

buku.

Setelah

itu

berkembang

dengan

cepat,

pada

pertengahan 2000, itu dijual CD, kaset video, DVD, game komputer,
mainan, software, elektronik konsumen, alat-alat dan perangkat
keras, rumput dan teras produk, dan produk dapur. Dan sejak saat
itu, Amazon adalah pengecer internet terbesar di dunia, dengan $
1,9 miliar pada mengikuti pendapatan dua belas bulan dan 20 juta
pelanggan di lebih dari 150 negara. Jadi perusahaan tersebut
berkembang menjadi yang terbesar dan paling populer pengecer
internet di dunia. Juga laporan Lehman Brothers 'menunjukkan
bahwa meskipun Amazon memiliki masalah persediaan, Amazon
tidak memiliki masalah apapun terkait dengan piutang. Hal ini
tampaknya menjadi karakteristik operasi terkuat dari perusahaan.
Juga pada bulan Agustus 2000, Amazon menjual seluruh persediaan
mainan untuk Toys R kita, dan Amazon akan memberikan layanan
yang

diperlukan

pelanggan,

pemenuhan

pesanan,

dan

pergudangan, yang akan menerima pendapatan dari Toys R kita. Ini

adalah cara yang sangat baik untuk menghemat Amazon dalam
masalah

persediaan.

Kemudian

pada

Januari

2001,

Amazon

menunjukkan bahwa penjualan pada tahun 2000 lebih tinggi dari

penjualan tahun sebelumnya.
Karena semua dibahas di atas, dalam pandangan jangka panjang
run, Amazon telah mulai untuk memecahkan masalah persediaan
dan kurang dari arus kas, dapat dilihat bahwa itu akan memiliki
masa depan yang cerah di jangka panjang.
Question #2
Do you agree with Ravi Surias analysis of the credit risks associated
with Amazons bonds ?

Answer #2
Ya, saya setuju dengan analisis Ravi Suria tentang risiko kredit yang
terkait dengan obligasi Amazon karena benar menunjukkan bahwa
kelebihan likuiditas bahwa perusahaan memiliki bukan karena saldo
kas atau kas operasi tetapi terutama karena utang konversi nya. Jika
utang konversi digunakan untuk pembiayaan operasi maka sangat
sulit untuk mempertahankan likuiditas pada saldo kas yang sangat
rendah. Rasio lancar menandakan bahwa ada banyak aset lancar
jika dibandingkan dengan kewajiban lancar. Tapi proporsi yang
signifikan dari aktiva lancar adalah utang konversi, yang jika
disisihkan, maka akan menyebabkan rasio lancar secara signifikan
rendah.
Question #3
Why did the Markets (both bond and stock) react so significantly to
Surias Report?
Answer #3
Amazon mengeluarkan utang pada tiga kesempatan. Pengamat
mencatat bahwa tingkat bunga yang sangat tinggi yang Amazon
harus menawarkan dibandingkan dengan tingkat bunga 4,75% yang
ditawarkan pada convertible itu telah menjual hanya setahun
sebelumnya. Dengan demikian pada akhir kuartal pertama tahun
2000, Amazon memiliki $ 2150000000 utang luar biasa (termasuk
beberapa daun modal). Juga laporan keuangan menunjukkan bahwa
kewajiban kas perusahaan, untuk bunga dan pokok, untuk semua
efek utang selama sepuluh tahun ke depan. Karena semua situasi
dekat dengan analisis Suria, oleh karena itu sebagai Amazon
mengeluarkan relatif lebih tinggi utang bunga, juga sesuai dengan
arus kas yang rendah, itu akan diperlukan bahwa obligasi dan harga
saham dari Amazon.com turun sebagai Suria dianalisis.