You are on page 1of 41

O

b
ywa
t
e
l
i
Pr
aw
o
2
0
0
2–2
0
1
0
0EPžNJVMBU*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDIXSB[[1PMTLP"NFSZLBŴTLŕ'VOEBDKŕ8PMOPžDJSFBMJ[VKŕ
1SPHSBN v0CZXBUFM J 1SBXPw +FHP DFMFN KFTU LPNQMFLTPXF XTQJFSBOJF QPSBEOJDUXB QSBXOFHP
JPCZXBUFMTLJFHPo[BSØXOPQPEX[HMŢEFNmOBOTPXZN KBL J NFSZUPSZD[OZN B UBLƒF BOBMJ[B PSB[
PQSBDPXZXBOJFSFLPNFOEBDKJOBS[FD[TZTUFNPXZDINFDIBOJ[NØXX[NBDOJBKŕDZDIEPTUŢQPCZ
XBUFMJEPQPSBEOJDUXBQSBXOFHPJPCZXBUFMTLJFHP1SPHSBNQPEFKNVKFJOJDKBUZXZ LUØSFXE’VƒT[FK
QFSTQFLUZXJFQSPXBE[ŕEPQS[F’BNZXBOJBCF[SBEOPžDJJ[NOJFKT[BOJBPCT[BSØXTQP’FD[OFKNBSHJ
OBMJ[BDKJQPQS[F[QPNPDXBLUZXJ[PXBOJVPCZXBUFMJEPLPS[ZTUBOJB[JDIQSBXXTGFS[FQVCMJD[OFK

 8MBUBDIoQS[F[OBD[ZMJžNZOBE[JB’BOJB1SPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPwCMJTLP NJ
MJPOB[’PUZDI1SPHSBNKFTUKFEZOŕUFHPUZQVJOJDKBUZXŕžSPEPXJTLQP[BS[ŕEPXZDI BOHBƒVKŕDŕUBL
EVƒFžSPELJQSZXBUOFPSB[QPEFKNVKŕDŕLPNQMFLTPXPJOBTLBMŢPHØMOPQPMTLŕQSPCMFNBUZLŢQP
SBEOJDUXBQSBXOFHPJPCZXBUFMTLJFHP

 8SPLVPH’PTJMJžNZQJFSXT[ZLPOLVSTHSBOUPXZOBQSPKFLUZQPSBEOJD[F TLJFSPXBOZEPPS
HBOJ[BDKJQP[BS[ŕEPXZDI[BKNVKŕDZDITJŢQSPXBE[FOJFNQPSBEOJDUXBQSBXOFHPJPCZXBUFMTLJFHP
,POLVSTUFOKFTUTUB’ZNFMFNFOUFN1SPHSBNV DIPŗ[NJFOJBKŕTJŢKFHPT[D[FHؒPXF[BTBEZ

 +VƒQJFSXT[ZLPOLVSTHSBOUPXZXTLB[B’OBPMCS[ZNJF[BQPUS[FCPXBOJFTQP’FD[OFOBQPNPD
QSBXOŕJPCZXBUFMTLŕPSB[OBJOOFQSPCMFNZ[OJNJ[XJŕ[BOF QS[FEFXT[ZTULJNCSBLVSFHVMPXBŴ
QSBXOZDI [BQFXOJBKŕDZDIQPUS[FCVKŕDZNPTPCPNEPTUŢQEPQPNPDZQSBXOFK


 8ESVHJFKFEZDKJ1SPHSBNV[EFDZEPXBMJžNZTJŢQPEKŕŗE[JB’BOJB[NJFS[BKŕDFEPQSPNPXBOJB
SP[XJŕ[BŴTZTUFNPXZDI [XJŢLT[BKŕDZDIEPTUŢQPCZXBUFMJEPJOGPSNBDKJJQPNPDZQSBXOFK1PXP
’BOP3BEŢ&LTQFSUØX OJF[BMFƒOFDJB’PPQJOJPUXØSD[F LUØSFPQSBDPXVKFJXTQJFSBXESBƒBOJFNPEF
MPXZDISP[XJŕ[BŴOBS[FD[EPTUŢQVPCZXBUFMJEPQPNPDZQSBXOFK3BEBEBKFJNQVMTEPEFCBUZQV
CMJD[OFK PSHBOJ[VKŕDPUXBSUFTQPULBOJBPDIBSBLUFS[FTFNJOBSZKOPEZTLVTZKOZN/BTFNJOBSJBDI
JLPOGFSFODKBDIQPEFKNPXBOFTŕBLUVBMOFUFNBUZ[XJŕ[BOF[T[FSPLPSP[VNJBOZN[BHBEOJFOJFN
EPTUŢQV EP QPNPDZ QSBXOFK  PCFKNVKŕDZN [BSØXOP QPNPD QS[FETŕEPXŕ  KBL J QPNPD QSBXOŕ
OBFUBQJFTŕEPXZN3BEBOBE[PSVKFUBLƒFPQSBDPXBOJFFLTQFSUZ[PSB[SFBMJ[BDKŢQSPKFLUØX XESB
ƒBKŕDZDIXZCSBOFSP[XJŕ[BOJBTZTUFNPXF

 8LPMFKOZDIMBUBDI1SPHSBNSP[T[FS[B’TXØK[BLSFTE[JB’BŴ8D[XBSUFKFEZDKJ1SPHSBNVv0CZ
XBUFMJ1SBXPwQPXP’BMJžNZ'PSVN"LUZXOZ0CZXBUFMoQMBUGPSNŢXTQؒQSBDZJXZNJBOZEPžXJBE
D[FŴEMBJOTUZUVDKJPSB[PTØC[BBOHBƒPXBOZDIXJOJDKBUZXZQS[FDJXE[JB’BKŕDFBCTFODKJXZCPSD[FK
QS[F[ BLUZXJ[BDKŢ PCZXBUFMJ 'PSVN "LUZXOZ 0CZXBUFM [BKNVKF TJŢ CBEBOJBNJ OBE CBSJFSBNJ
PHSBOJD[BKŕDZNJ GSFLXFODKŢ XZCPSD[ŕ PSB[ XZQSBDPXBOJFN J VQPXT[FDIOJBOJFN SFLPNFOEBDKJ
OB S[FD[ QPQSBXZ BLUZXOPžDJ XZCPSD[FK 1PEFKNVKFNZ UBLƒF X’BTOF E[JB’BOJB EMB [XJŢLT[FOJB
VE[JB’VPCZXBUFMJXXZCPSBDI

 4FSEFD[OJF[BQSBT[BNEPCMJƒT[FHP[BQP[OBOJBTJŢ[EPSPCLJFNQJŢDJVFEZDKJ1SPHSBNVv0CZ
XBUFMJ1SBXPw

1SF[FT*OTUZUVUV4QSBX1VCMJD[OZDI


,0/,634
(3"/508:
,0/,634(3"/508:

0% 10$;Į5,6 *45/*&/*" 130(3". 0 LPOLVSTJF HSBOUPXZN PSB[ P XZ[XBOJBDI


v0CZXBUFMJ1SBXPwXTQJFSBNFSZUPSZD[OJFJmOBO TUPKŕDZDI QS[FE PSHBOJ[BDKBNJ NØXJ "HBUB
TPXP E[JB’BOJB PSHBOJ[BDKJ TQP’FD[OZDI  QSPXB 8JOJBSTLB LPPSEZOBUPSLB1SPHSBNV
E[ŕDZDI QPSBEOJDUXP QSBXOF J PCZXBUFMTLJF  PS
HBOJ[VKŕDLPOLVSTZHSBOUPXF8MBUBDIo %MBD[FHPQPXTUB’1SPHSBNv0CZXBUFMJ1SBXPw
QS[Z[OBMJžNZ  EPUBDKJ PSHBOJ[BDKPN QP[BS[ŕ
EPXZN J T[LP’PN XZƒT[ZN  [BKNVKŕDZN TJŢ QP "HBUB8JOJBSTLB "8
o;DB’FK1PMTLJEPDJFSB’P
SBEOJDUXFN QSBXOZN J PCZXBUFMTLJN  B PHØMOB EPOBTXJFMFTZHOB’ØXžXJBED[ŕDZDIPPHSPN
LXPUBHSBOUØXXZOJPT’BNJMJPOØX[’PUZDI1SP OFK QPUS[FCJF QPSBE QSBXOZDI  PCZXBUFMTLJDI
KFLUZ [SFBMJ[PXBOF E[JŢLJ UFNV XTQBSDJV QP[XP JBENJOJTUSBDZKOZDI [X’BT[D[BXžSØEPTØCCF[
MJ’ZOBVE[JFMFOJFCMJTLPUZTQPSBEQSBXOZDI SBEOZDITQP’FD[OJFD[Z[OBKEVKŕDZDITJŢXS؃
J PCZXBUFMTLJDI 8 TVNJF X SBNBDI  EPUBDKJ OJFQPKNPXBOZDITZUVBDKBDILSZ[ZTPXZDI%MB
[SFBMJ[PXBOPEPUŕEQSPKFLUØXQPSBEOJD[ZDI UZDIMVE[JLXFTUJFMFHJTMBDZKOFTUBOPXJŕD[ŢTUP
PSHBOJ[BDKJQP[BS[ŕEPXZDIJT[LؒXZƒT[ZDI QPXBƒOZ QSPCMFN  HEZƒ QSBXP XDJŕƒ TJŢ [NJF
OJB B[ESVHJFKTUSPOZKFTUPOPCBSE[PXZTQFDKB
v8SBNBDIQSPKFLUV  1SPKFLUZ SFBMJ[PXBOF CZ’Z XF XT[ZTULJDI SF MJ[PXBOF1POBEUPOJFTUBŗJDIOBXZOBKŢDJFBE
EPmOBOTPXBOFHP HJPOBDI1PMTLJ [BSØXOPXEVƒZDIPžSPELBDI KBL XPLBUB  LUØSZ QPQSPXBE[J’CZ JDI TQSBXŢ  BMCP
[FžSPELØX1SP
HSBNVv0CZXBUFM J NOJFKT[ZDI NJFKTDPXPžDJBDI ;BXJFSB’Z UBLJF XSŢD[ QSPCMFN KFTU [CZU C’BIZ EMB QSBXOJLB
J1SBXPwQPSB[ FMFNFOUZ KBL QSPXBE[FOJF CJFƒŕDFK  CF[Q’BUOFK ;LPMFJKFTUXJFMFPSHBOJ[BDKJTQP’FD[OZDI LUØSF
QJFSXT[ZVSVDIP E[JB’BMOPžDJ QPSBEOJD[FK EMB PECJPSDØX JOEZXJ žXJBED[ŕ QPNPD UBLJN PTPCPN  UBLƒF VE[JFMB
NJPOF[PTUB’ZVOBT
QVOLUZQPSBEOJD EVBMOZDI SP[XØKQPSBEOJDUXBOBEBOZNUFSFOJF KŕDJNQPSBEQSBXOZDI1SPHSBNFNv0CZXBUFM
UXBXUFSFOJF LUØSF QPQS[F[ CVEPXBOJF TJFDJ MPLBMOZDI QVOLUØX QP J1SBXPwDIDJFMJžNZXTQJFSBŗUBLJFE[JB’BOJB
PLB[B’ZTJŢTVLDF SBEOJD[ZDI QPQSBXBKBLPžDJQSPXBE[POZDIVT’VH 
TFN JDIE[JB’BMOPžŗ
KFTULPOUZOVPXBOB  OQQS[F[QVCMJLBDKF T[LPMFOJB OBS[ŢE[JBJUQ $PTBNFPSHBOJ[BDKFTŕE[ŕP1SPHSBNJFv0CZ
QP[XBMBKŕOB XBUFMJ1SBXPw
’BUXJFKT[ZEPTUŢQ
 %[JB’BOJBXSBNBDIQSPKFLUØXCZ’ZTLJFSPXB
EPQPSBEOJDUXB
PCZXBUFMTLJFHPw OF EP HSVQ OBKCBSE[JFK QPUS[FCVKŕDZDI  NJŢE[Z "8 o 4ZHOB’Z [XSPUOF  KBLJF PUS[ZNVKFNZ
JOOZNJ PTØC VCPHJDI  CF[SBEOZDI TQP’FD[OJF  PEPSHBOJ[BDKJ [BSØXOPUZDI LUØSF[BKNVKŕTJŢ
[OBKEVKŕDZDITJŢXTZUVBDKBDILSZ[ZTPXZDI QPE TUSJDUFQPSBEOJDUXFNQSBXOZN KBLJQSPXBE[ŕ
MFHBKŕDZDIQS[FNPDZ LPCJFU CF[EPNOZDI SPE[JO DZDIKFQS[ZPLB[KJTXPKFKH’ØXOFKE[JB’BMOPžDJ 
BEPQDZKOZDI  XJŢƑOJØX  NOJFKT[PžDJ FUOJD[OZDI  QS[FLPOVKŕ OBT  ƒF KFTU POP CBSE[P QPUS[FCOF
NOJFKT[PžDJ TFLTVBMOZDI  OJFQF’OPTQSBXOZDI  ;EBKŢTPCJFUFƒTQSBXŢ ƒFOJFKFTUFžNZXTUBOJF
DIPSZDI  E[JFDJ LS[ZXE[POZDI  VDIPEƑDØX  NJ PEQPXJFE[JFŗOBQF’OF[BQPUS[FCPXBOJFEPUZ
HSBOUØX [BHJOJPOZDI VD[OJØXJOBVD[ZDJFMJ D[ŕDFQPSBEOJDUXBQSBXOFHP/BXFUPSHBOJ[B


,0/,634(3"/508:

DKF  LUØSF EPmOBOTPXVKFNZ NPH’ZCZ VE[JFMJŗ v;EFDZEPXBOJF


XJŢLT[FKMJD[CZQPSBE BMFPOFUBLƒFNBKŕPHSB X[SPT’BMJD[CB
QS[ZKNPXBOZDI
OJD[POFNPƒMJXPžDJE[JB’BOJB"TLBMB[BQPUS[F CFOFmDKFOUØXw
CPXBOJBOBQPSBEOJDUXPQSBXOFKFTUOBQSBXEŢ
CBSE[PEVƒB

+BLŕLXPUŢEPUBDKJNPƒOBPUS[ZNBŗXLPOLVS
TJFHSBOUPXZN

"8o,XPUZUFTUBMFVMFHBKŕ[NJBOJF QPOJFXBƒ
[FEZDKJOBFEZDKŢTUBSBNZTJŢEPQBTPXBŗEPTJF
CJF EXJF S[FD[Z PD[FLJXBOJB J QPUS[FCZ PSHB
OJ[BDKJ QP[BS[ŕEPXZDI PSB[ OBT[F NPƒMJXPžDJ #JVSP1PSBE0CZXBUFMTLJDIX(BSXPMJOJF
mOBOTPXF "MF OBKOJƒT[B EPUBDKB P KBLŕ NPƒOB
CZ’PTJŢTUBSBŗ XZOPTJ’BUZT[’ BOBKXZƒT[B *MF XOJPTLØX QSPKFLUPXZDI XQ’ZXB EP LPO
oUZT[’1SPT[ŢKFEOBLQBNJŢUBŗ ƒFGVOEVT[F LVSTVHSBOUPXFHP
[ QSPHSBNV OJF NPHŕ CZŗ X [B’PƒFOJV žSPELB
NJ OBLUØSZDIXZ’ŕD[OJFPQJFSBTJŢE[JB’BMOPžŗ "8 o 8 [BMFƒOPžDJ PE FEZDKJ PUS[ZNVKFNZ
PSHBOJ[BDKJ PEEPQSBXJFXOJPTLØX%PmOBOTPXB
OJFEPTUBKF žSFEOJP PLP’PQSPKFLUØX$[BTB
$[ZQSPDFEVSZBQMJLBDZKOFLPOLVSTVTŕUSVEOF NJQS[FETUBXJDJFMFPSHBOJ[BDKJQZUBKŕ EMBD[FHP
OBT[QSPKFLUOJFPUS[ZNB’EPmOBOTPXBOJB B KBLJž
" 8 o 1SPDFEVSZ LPOLVSTPXF TUBSBNZ TJŢ JOOZ[PTUB’QS[ZKŢUZEPSFBMJ[BDKJ "CZPUS[ZNBŗ
VUS[ZNZXBŗ OB OJF[CŢEOZN NJOJNVN 0HSB EPUBDKŢUS[FCBTJŢ[QFXOPžDJŕD[ZNžXZS؃OJŗ 
OJD[BNZ UFƒ [CŢEOŕ CJVSPLSBDKŢ ;EBKFNZ CPNVT[ŢQS[Z[OBŗ ƒFPELJMLVFEZDKJOJFXQ’Z
TPCJF TQSBXŢ  ƒF X USBLDJF SFBMJ[BDKJ QSPKFLUV XBKŕKVƒEPOBTT’BCFQSPKFLUZ8JŢLT[Pžŗ[OJDI
[BXT[F NPƒF TJŢ DPž [NJFOJŗ o EMBUFHP BOFL KFTU PDFOJBOB [OBD[OJF QPXZƒFK žSFEOJFK $P 
TPXBOJF VNØX  LUØSF OJF [NJFOJB [BXBSUPžDJ OJFVLSZXBN CBSE[POBTDJFT[Z
NFSZUPSZD[OFK QSPKFLUV  KFTU [BXT[F NPƒMJXF
.ZžMŢ  ƒF UB QSPDFEVSBMOB ’BUXPžŗ KFTU EVƒZN +BL XJFMF PSHBOJ[BDKJ TLPS[ZTUB’P [ EPmOBOTP
BUVUFN QPOJFXBƒPSHBOJ[BDKFNPHŕTJŢTLVQJŗ XBOJBXQJŢDJVFEZDKBDILPOLVSTVHSBOUPXFHP 
QS[FEF XT[ZTULJN OB TXPJDI E[JB’BOJBDI J QSB
DZ  B OJF OB QS[ZHPUPXZXBOJV MJD[OZDI QBQJF "8o6E[JFMJMJžNZXTQBSDJBTUPXBS[ZT[FOJPN 
SØXD[ZSP[MJD[FŴ GVOEBDKPN  PSHBOJ[BDKPN LPžDJFMOZN  B UBLƒF


,0/,634(3"/508:

[TBNPS[ŕEBNJ LUØSFNPHŕVEPTUŢQOJŗQPNJFT[
D[FOJFOBUBLŕE[JB’BMOPžŗ;SFT[Uŕ XTQؒE[JB’B
OJF[TBNPS[ŕEFNKFTUXDJŕƒOJF[BHPTQPEBSPXB
OZNPCT[BSFNE[JB’BŴ/JFXT[ZTULJFPSHBOJ[BDKF
Tŕ UFHP žXJBEPNF "MF UFƒ [F TUSPOZ OJF XT[ZTU
LJDI X’BE[ MPLBMOZDI QPKBXJB TJŢ UBLB QPUS[FCB
5ZND[BTFN UP CBSE[P EPCSB ESPHB XTQؒQSBDZ 
LUØSBNPH’BCZQSPDFOUPXBŗQS[F[MBUB[BSØXOP
EMBPSHBOJ[BDKJ TBNPS[ŕEV KBLJNJFT[LBŴDØX

 8BƒOŕTQSBXŕXQSPHSBNJF OBDP[XSBDBNZ
VXBHŢ KFTUUFƒKBLPžŗQPSBEOJDUXB$IDFNZ BCZ
1PD[FLBMOJB#JVSB1PSBE0CZXBUFMTLJDIX(EZOJ PSHBOJ[BDKFTJŢEPTLPOBMJ’Z"OBXFU ƒFCZQPEKޒZ
XZ[XBOJFLPOLVSFODKJ+FƒFMJXLPŴDVQPKBXJTJŢ
v8OBT[ZNQS[F T[LP’PN XZƒT[ZN  LUØSF QSPXBE[ŕ U[X ,MJOJLJ VTUBXBPEPTUŢQJFEPCF[Q’BUOFKQPNPDZQSBXOFK 
LPOBOJVQSPHSBN 1SBXB  QS[Z D[ZN OJFLUØSF [ OJDI EPTUB’Z EPUB DIDJFMJCZžNZ BCZPSHBOJ[BDKFCZ’ZLPOLVSFODZKOF
EPCS[FGVOLDKPOVKF 
KFEOBLKFHPT’BCT[ŕ DKFEXVMVCUS[ZLSPUOJF8TVNJF[SFBMJ[PXBOP XPCFD JOOZDI QPENJPUØX  LUØSF CŢEŕ DIDJB’Z
TUSPOŕKFTUGBLU  QSPKFLUØXPSB[LJMLBOBžDJFQSPKFLUØXSFHSBO VE[JFMBŗQPSBEXSBNBDIUBLJFKVTUBXZ
ƒFMJD[CBPSHBOJ[B
UJOHPXZDI  HEZƒ NJFMJžNZ SØXOJFƒ XJŢLT[F GVO
DKJ LUØSFV[ZTLVKŕ
EPmOBOTPXBOJF EVT[FEMBPSHBOJ[BDKJTJFDJPXZDI  ;XSBDBNZUFƒEVƒŕVXBHŢOBVE[JB’XQSP
XLBƒEFKFEZDKJ KFLUBDIQSBXOJLØXQSBDVKŕDZDIQSPQVCMJDPCPOP
KFTU[CZUNB’B 
DPQPXPEVKF ƒFTŕ
1PSBEOJDUXP QSBXOF OJF KFTU KFEZOZN DFMFN JFEVLPXBOJFTUVEFOUØXQSBXBEPUBLJFKE[JB’BM
POF[NVT[POFLPO QSPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPw$PKFT[D[FDIDF OPžDJ 1S[F[  MBU USXBOJB QSPHSBNV [BVXBƒBN
LVSPXBŗNJŢE[Z DJFPTJŕHOŕŗ QFXOF[NJBOZXžSPEPXJTLVQSBXOJD[ZN0JMF
TPCŕw
OB TBNZN QPD[ŕULV BEXPLBDJ XTQؒQSBDPXBMJ
"8 o $IPE[J OBN SØXOJFƒ P QSBDŢ V QPETUBX  [PSHBOJ[BDKŕOB[BTBEBDILPMFƒFŴTUXB UPUFSB[
D[ZMJEPDJFSBOJFEPLMJFOUØXJCZDJFKBLOBKCMJƒFK QSBXOJDZ  [BSØXOP [ EVƒZDI  KBL J NOJFKT[ZDI
UZDI  LUØS[Z QPUS[FCVKŕ QPSBE QSBXOZDI %MBUF LBODFMBSJJ  DPSB[ DIŢUOJFK XTQؒQSBDVKŕ CF[Q’BU
HP UBL XBƒOF KFTU PUXJFSBOJF [VQF’OJF OPXZDI OJF [ US[FDJN TFLUPSFN $PSB[ D[ŢžDJFK [EBS[B
QVOLUØX QPSBEOJD[ZDI  [X’BT[D[B X NJFKTDBDI  TJŢ ƒFQSBXOJLUSVEOŕ E’VHPGBMPXŕTQSBXŢ KBLŕ
HE[JFUBLJDIQPSBEPEMBUOJLUOJFVE[JFMB’"PSHB LPOTVMUPXB’XSBNBDIQSPKFLUV [BCJFSBEPTXP
OJ[BDKB LUØSBKVƒQSPXBE[JTUB’ZQVOLUEPSBED[Z  KFKLBODFMBSJJJQSPXBE[JKŕQPUFN[VQF’OJF[BEBS
NPƒFTUPTVOLPXPOJFEVƒZNOBL’BEFNLPT[UØX NP8JFMVQSBXOJLØXLPOUZOVVKFUFƒXTQؒQSBDŢ
QPXP’Bŗ KFHP mMJF OB QS[ZL’BE XF XTQؒQSBDZ [PSHBOJ[BDKBNJKVƒQP[BLPŴD[FOJVQSPKFLUØX


,0/,634(3"/508:

$P XZS؃OJB QPSBEOJDUXP PCZXBUFMTLJF QSP NJB’ZEVƒZQSPCMFN[EPDIPE[FOJFNTXPJDIQSBX v#Z’QJFSXT[ZN 


XBE[POFQS[F[PSHBOJ[BDKFQP[BS[ŕEPXF JOJFXJFE[JB’Z EPLPHPTJŢ[XSØDJŗXUFKTQSBXJF  [OBOZNNJ QSPHSB
NFN LUØSZL’BE’
QPT[’ZXJŢDEPLTJŢE[B5BLTJŢ[’PƒZ’P ƒFQBSBmB OBDJTLOBSP[XØK
"8 o 0SHBOJ[BDKF QP[BS[ŕEPXF Tŕ CMJƒFK PCZ E[JŢLJ HSBOUPXJ SP[QPD[ޒB XTQؒQSBDŢ [ QSBX QPSBEOJDUXB
PCZXBUFMTLJFHP
XBUFMB  [X’BT[D[B KFžMJ DIPE[J P USVEOZDI CF OJD[LŕJPOBVE[JFMJ’BLBƒEFK[LPCJFUJOEZXJEVBMOFK
JQSBXOFHP4[D[F
OFmDKFOUØX [ LUØSZNJ QSBDB XZNBHB D[BTV QPSBEZJEPQSPXBE[J’BTQSBXŢEPTŕEVQSBDZ HØMOJFTQS[ZKB’
JXJŢLT[FHPXZTJ’LV5POBQFXOPKFTUTQFDZmLŕ SP[XPKPXJQPSBE
OJDUXBPCZXBUFM
US[FDJFHP TFLUPSB 1S[ZL’BEFN NPƒF CZŗ TQP .PƒOBXJŢDQPXJFE[JFŗ ƒF1SPHSBNv0CZXB TLJFHPJQS[ZD[ZOJ’
’FD[OPžŗSPNTLB/JFXZTUBSD[Z[BUSVEOJŗQSBX UFMJ1SBXPwXKBLJNžTFOTJFQPQSBXJ’TZUVBDKŢ TJŢX[OBD[OZN
OJLB  LUØSZ VTJŕE[JF X CJVS[F J CŢE[JF PEQP OB SZOLV CF[Q’BUOZDI QPSBE QSBXOZDI J TB TUPQOJVEPQP
XTUBOJBJSP[XPKV
XJBEB’OBQZUBOJB5S[FCBVNJFŗEPUS[FŗEPUFK NZDIPSHBOJ[BDKJQP[BS[ŕEPXZDI TJFDJ#JVS1PSBE
TQP’FD[OPžDJ [EPCZŗKFK[BVGBOJF BUPXT[ZTULP 0CZXBUFMTLJDI
CVEVKFTJŢMBUBNJ-VE[JFE[JB’BKŕDZXPSHBOJ[B "8o/BQFXOP[FžSPELØX[QSPHSBNVVEB’P QPQS[F[HSBOUZEMB
PSHBOJ[BDKJJOLV
DKBDIQPEFKNVKŕUBLJUSVE TJŢ QPNØD X JOLVCPXBOJV OPXZDI QPENJPUØX  CVKŕDZDI#10PSB[
LUØSF[BKNVKŕTJŢQPNPDŕQSBXOŕ$IPŗOJFNBN QPžSFEOJPQPQS[F[
 *TUPUOFKFTUSØXOJFƒUP ƒFPSHBOJ[BDKFQSBDVKŕ [’VE[FŴ ƒFLPOLVSTHSBOUPXZJXTQBSDJFPSHBOJ HSBOUZOBS[FD[
TJFDJ [BQFXOJBKŕDFK
D[ŢTUP [ CFOFmDKFOUBNJ LUØS[Z OJF VNJFKŕ TGPS [BDKJ QPSBEOJD[ZDI XDJŕƒ QP[PTUBKŕ E[JB’BOJBNJ KFEOPMJUFTUBOEBSEZ 
NV’PXBŗTXPKFKTQSBXZKBLPQSPCMFNVQSBXOFHP ’BUBKŕDZNJ KBLJFž VCZULJ  CP QPUS[FCZ Tŕ CBSE[P T[LPMFOJBw
;EBS[BTJŢ ƒFQS[FEFXT[ZTULJNLMJFODJQPUS[FCVKŕ EVƒF 5BL OBQSBXEŢ PSHBOJ[BDKF QPSBEOJD[F CP
QPNPDZQTZDIPMPHJD[OFK LUØSŕUBLƒFNPHŕPUS[Z
NBŗXPSHBOJ[BDKJ1SPT[ŢNJXJFS[Zŗ KFTUUPDB’B
NBTBMVE[LJDITQSBX D[ŢTUPCBSE[PDJŢƒLJDIJUSVE
OZDI " MVE[JF USBmBKŕ EP PSHBOJ[BDKJ QP[BS[ŕEP
XFK  CP OJHE[JF JOE[JFK OJF PUS[ZNBMJCZ XTQBSDJB
8FƑNZ QS[ZQBEFL LPCJFUZ X EPCSFK TZUVBDKJ
NBUFSJBMOFK  BMF X CBSE[P USVEOFK TZUVBDKJ SPE[JO
OFK J QTZDIJD[OFK #Z’B NBMUSFUPXBOB QS[F[ NŢƒB
/JF DIDJB’B QØKžŗ EP QSBXOJLB  DIPŗ CZ’P Kŕ TUBŗ 
QPOJFXBƒCB’BTJŢ ƒFNŕƒTJŢPUZNEPXJF8LPŴ
DVPEXBƒZ’BTJŢ[XSØDJŗQPQPNPDEPPSHBOJ[BDKJ
QP[BS[ŕEPXFK  HE[JF PUS[ZNB’B XTQBSDJF QTZDIP
MPHJD[OF J QSBXOF "MCP TQSBXB [F 4UBMPXFK 8PMJ 
;FTQؒ1PELBSQBDLJFHP0žSPELB3P[XPKV4QP’FD[FŴTUXB
HE[JF HSVQB T[XBD[FL [PTUB’B [XPMOJPOB [ QSBDZ 0CZXBUFMTLJFHP QSPXBE[ŕDFHPQVOLUZQPSBEQSBXOZDI
[ EOJB OB E[JFŴ CF[ XZQ’BDFOJB QFOTKJ ,PCJFUZ X3[FT[PXJFJPLPMJD[OZDIHNJOBDI


,0/,634(3"/508:

SZLBKŕ TJŢ [ UZNJ TBNZNJ QSPCMFNBNJ DP JOOF žDJ [FXOŢUS[OF  D[ZMJ  NMO [’  KBLJF QPKBXJ’Z TJŢ
GVOEBDKF D[Z TUPXBS[ZT[FOJB  D[ZMJ OB QS[ZL’BE X1SPHSBNJF0QFSBDZKOZNv,BQJUB’-VE[LJwXE[JB
[DJŕH’PžDJŕmOBOTPXBOJB 1JFOJŕE[F [ QSPHSBNV ’BOJV QS[F[OBD[POFOBQPSBEOJDUXPQSBXOF
Tŕ žSPELBNJ XTQPNBHBKŕDZNJ CJFƒŕDŕ E[JB’BM J PCZXBUFMTLJF 0SHBOJ[BDKF NPH’Z [ UZDI QJFOJŢ
OPžŗMVCPUXJFSBOJFOPXZDIžDJFƒFLJDIE[JB’BŴ E[Z TLPS[ZTUBŗ /BUPNJBTU X SBNBDI 1SPHSBNV
"MFOJFNBNXŕUQMJXPžDJ ƒFUPEPCS[F JƒTŕ v0CZXBUFM J 1SBXPw DIDJFMJCZžNZ XFTQS[Fŗ OVSU 
LUØSZ OJF [PTUB’ VX[HMŢEOJPOZ X 10 ,-  D[ZMJ QP
v1SPHSBNv0CZ  4UBSBNZTJŢSØXOJFƒ[XSBDBŗVXBHŢPSHBOJ SBEOJDUXPTQFDKBMJTUZD[OF/BEBM[BMFƒFŗOBNUFƒ
XBUFMJ1SBXPw [BDKJ OB LPOJFD[OPžŗ QMBOPXBOJB E’VHPGBMPXFK CŢE[JF OB X[NBDOJBOJV KBLPžDJ E[JB’BŴ QPSBEOJ
USBmB X OBKT’BCT[Z
QVOLUU[XQSBXB QSBDZ  TUBXJBOJB TPCJF EBMFLPTJŢƒOZDI DFMØX  D[ZDIXPSHBOJ[BDKBDI*X’BžOJFXPLؒUZDIEXØDI
VCPHJDIoNJB BOJFUZMLPOBE[JB’BOJFPLB[KPOBMOF PEHSBOUV DFMØXCŢE[JFTJŢLPODFOUSPXB’LPOLVSTHSBOUPXZ
OPXJDJFXQPNPD EP HSBOUV 4[BOTF OB TUBCJMOPžŗ NBKŕ UF PSHB X7*FEZDKJ1SPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPw
QS[FEQSPDFTPXŕ
/JFKFTUPOBžXJBE OJ[BDKF  LUØSF TUBXJBKŕ OB SP[XØK J XDJŕƒ TJŢ EP
D[POBQS[F[PSHBOZ TLPOBMŕ  CVEVKŕ TJFŗ LPOUBLUØX PSB[ [BVGBOJF  $IDJB’BNKFT[D[FTFSEFD[OJFQPE[JŢLPXBŗSF
X’BE[ZXƒBEOZN
S؃OZDIJOTUZUVDKJ.ZžMŢ ƒFžXJBEPNPžŗUBLJDI BMJ[BUPSPNQSPKFLUØXXFXT[ZTULJDIQJŢDJVFEZ
[BLSFTJFw
E[JB’BŴTJMOJFTJŢKVƒQS[FCJKBXUS[FDJNTFLUPS[F DKBDI1SPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPw[BJDIXL’BE
QSBDZ J [BBOHBƒPXBOJF #P UP MVE[JF E[JB’BKŕDZ
+BLJFCŢEŕDFMFT[ØTUFKFEZDKJQSPHSBNV XPSHBOJ[BDKBDIUXPS[ŕUŢEPCSŕFOFSHJŢPCZXB
UFMTLŕJE[JŢLJOJNNPƒMJXFKFTUVE[JFMBOJFXTQBS
"8o#ŢEŕPOFUSPDIŢJOBD[FKTQSPmMPXBOF OJƒ DJBQPUS[FCVKŕDZNQS[ZSFMBUZXOJFOJTLJDIOBL’B
EPUZDID[BT.VTJNZX[JŕŗQPEVXBHŢPLPMJD[OP EBDImOBOTPXZDI

-BVSFBDJUS[FDJFKFEZDKJLPOLVSTVHSBOUPXFHP


,0/,634(3"/508:

,POLVSTHSBOUPXZXTUBUZTUZDF

-JD[CB ,XPUB ĽSFEOJB ĽSFEOJB


-JD[CB
OBEFT’BOZDI HSBOUØX1-/ LXPUB 3FHSBOUJOH LXPUB
HSBOUØX
XOJPTLØX PHؒFN HSBOUV SFHSBOUJOHV

*FEZDKB    


**FEZDKB    
***FEZDKB    

*7FEZDKB  
  
  



7FEZDKB  
  
 


3B[FN    

,POLVSTHSBOUPXZ-JD[CPXFSF[VMUBUZQSPKFLUØX

/PXF 4FNJOBSJB
-JD[CBQPSBE QVOLUZ TQPULBOJB 1VCMJLBDKF
QPSBE LPOGFSFODKF

*FEZDKB    


**FEZDKB    
***FEZDKB    
*7FEZDKB    
7FEZDKB    
3B[FN    


,0/,634(3"/508:

0FGFLUBDILPOLVSTVHSBOUPXFHP TUBXJDJFMJ PSHBOJ[BDKJ LPS[ZTUBKŕDZDI [F XTQBSDJB


1SPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPw 0J1QPUXJFSE[BUFOSP[XØKJQPELSFžMB ƒFOJFCZ
’PCZUPNPƒMJXFCF[XTQBSDJB1SPHSBNV

v,POLSFUOFFGFLUZ /"+8"ő/*&+4;:. */4536.&/5&. 0%ǩ  %[JŢLJXTQBSDJV0J1VEB’PTJŢ QPEUS[ZNBŗ


SFBMJ[BDKJQSPKFLUV E[JB’ZXBOJB J XTQBSDJB 1SPHSBNV v0CZXBUFM E[JB’BMOPžŗEPUZDID[BTQSPXBE[POFHPQPSBE
UPOBXJŕ[BOJF
TUB’FKXTQؒQSBDZ J1SBXPw 0J1
TŕHSBOUZSFBMJ[PXBOFQS[F[PS OJDUXB PSB[ [CVEPXBŗ OPXF QVOLUZ QPSBEOJ
[QSBXOJLBNJJ[CV HBOJ[BDKFPCZXBUFMTLJFQSPKFLUZQPSBEOJDUXB D[F [LUØSZDIXJŢLT[PžŗoUBLXZOJLB[JOGPSNB
EPXBOJFBUNPTGFSZ
QSBXOFHP J PCZXBUFMTLJFHP 1SPKFLUZ XZCJF DKJ[FCSBOZDIXSBNBDIFXBMVBDKJoGVOLDKPOVKF
X[BKFNOFHP[BVGB
OJB1PSBEOJDUXP SBOFTŕXLPOLVSTBDIQS[F[,PNJTKŢ(SBOUPXŕ OBEBM NJNP[BLPŴD[FOJBXTQBSDJB[1SPHSBNV
QSBXOFXFT[’P [’PƒPOŕ[FLTQFSUØXX[BLSFTJFQSBXBJE[JB’BM /PXF QVOLUZ UP OJF UZMLP [XJŢLT[FOJF MJD[CZ
OBTUB’FEPOBT[FK
PGFSUZw
OPžDJ TQP’FD[OFK 8 QJŢDJV FEZDKBDI 1SPHSBNV VE[JFMBOZDIQPSBE BMFUBLƒF’BUXJFKT[ZEPTUŢQ
X LPOLVSTBDI [’PƒPOP ’ŕD[OJF  XOJPTLØX EP OJDI  CPXJFN XJŢLT[Pžŗ QPXTUBKF X NB
PEPmOBOTPXBOJF 8 TVNJF OB HSBOUZ XZEBOP ’ZDI TQP’FD[OPžDJBDI MPLBMOZDI  BCZ CZŗ CMJƒFK
CMJTLPNJMJPOØX[’PUZDI LUØSFQS[Z[OBOP’ŕD[ PCZXBUFMJ J JDI QSPCMFNØX .B UP T[D[FHØMOF
OJFOBHSBOUØX XUZNQS[F[OBD[POZDI [OBD[FOJFEMBNJFT[LBŴDØXXTJJNB’ZDINJBTU 
EMB#JVS1PSBE0CZXBUFMTLJDIJ6OJXFSTZUFDLJDI HE[JF PEMFH’Pžŗ PE XJŢLT[ZDI PžSPELØX KFTU
1PSBEOJ1SBXOZDIX*7J7FEZDKJ1SPHSBNV JTUPUOŕ CBSJFSŕ X LPS[ZTUBOJV [ CF[Q’BUOFK QP
NPDZQSBXOFK
v1SPHSBNGVOLDKP  1S[ZUPD[POFMJD[CZUZMLPXOJFXJFMLJNTUPQ
OVKFCBSE[PEPCS[F 
KFTUTQSBXOJF
OJVPCSB[VKŕFGFLUZE[JB’BOJB1SPHSBNV/BQPE  1SPHSBNPEESVHJFKFEZDKJ[XSBDB’T[D[FHØM
[PSHBOJ[PXBOZ TUBXJF QS[FQSPXBE[POZDI QS[F[F NOJF FXBMV OŕVXBHŢOBXTQBSDJFTJFDJPXBOJBPSHBOJ[BDKJ
PCPXJŕ[VKŕKBTOF BDKJ LPOLVSTØX HSBOUPXZDI X QJŢDJV FEZDKBDI žXJBED[ŕDZDI QPSBEOJDUXP QSBXOF J PCZXB
JD[ZUFMOF[BTBEZ
SFBMJ[PXBOJBJSP[MJ
0J1 NPƒOB OJFDP XJŢDFK QPXJFE[JFŗ OB UFNBU UFMTLJF %PUZD[Z’P UP EXØDI TJFDJ E[JB’BKŕDZDI
D[BOJBQSPKFLUØXw KBLPžDJPXZDITLVULØXE[JB’BOJB1SPHSBNV XUZNžSPEPXJTLV;XJŕ[LV#JVS1PSBE0CZXB
UFMTLJDIPSB['VOEBDKJ6OJXFSTZUFDLJDI1PSBEOJ
 1PETUBXPXZN BUVUFN 1SPHSBNV v0CZXB 1SBXOZDI8*7J7FEZDKJ1SPHSBNV PCPLPUXBS
UFM J 1SBXPw KFTU UP  ƒF QS[F[ MBUB CZ’ UP KFEZOZ UFHPOBCPSVXOJPTLØXHSBOUPXZDIOBNOJFKT[F
QSPHSBN HSBOUPXZ LPOTFLXFOUOJF SFBMJ[VKŕDZ EPUBDKF  QSPDFEVSB LPOLVSTPXB [PTUB’B SP[T[F
CF[QPžSFEOJF XTQBSDJF QPSBEOJDUXB QSBXOF S[POBPXTQBSDJFTJFDJPSHBOJ[BDKJXLPOLVSTJF
HPJPCZXBUFMTLJFHP%[JŢLJUFNVUFOUZQQPSBE  [BNLOJŢUZN PSB[ X SBNBDI EVƒZDI HSBOUØX
PQBSUZ X 1PMTDF OB PSHBOJ[BDKBDI PCZXBUFMTLJDI #JVSB 1PSBE 0CZXBUFMTLJDI QSPXBE[POF Tŕ
NØH’SP[XJOŕŗTJŢ[BSØXOPJMPžDJPXP KBLJKBLP QS[F[PSHBOJ[BDKFPCZXBUFMTLJF BJDIH’ØXOZN
žDJPXP;EFDZEPXBOBXJŢLT[PžŗCBEBOZDIQS[FE [BEBOJFN KFTU VE[JFMBOJF CF[Q’BUOZDI QPSBE


,0/,634(3"/508:

PCZXBUFMTLJDIPTPCPNQPUS[FCVKŕDZN6OJXFS EPMOPžMŕTLJNJXBSNJŴTLPNB[VSTLJN8TQBSDJF
TZUFDLJF 1PSBEOJF 1SBXOF E[JB’BKŕ X SBNBDI PUS[ZNZXB’Z[BSØXOPEVƒFPSHBOJ[BDKF OBKD[Ţ
XZE[JB’ØXQSBXBJBENJOJTUSBDKJT[LؒXZƒT[ZDI žDJFKX[BLSFTJFQPSBEOJDUXBTQFDKBMJTUZD[OFHP 
J LPS[ZTUBKŕD [ QSBDZ XPMPOUBSJVT[ZTUVEFOUØX  KBLJNB’F MPLBMOFTUPXBS[ZT[FOJBJGVOEBDKF
QPE PQJFLŕ NFSZUPSZD[Oŕ QSBDPXOJLØX OB
VLPXZDI PSB[ QSBLUZLØX VE[JFMBKŕ OJFPEQ’BU  /BKXBƒOJFKT[ZN EMB PCZXBUFMJ FGFLUFN v.PDOŕTUSPOŕ
OZDIQPSBEQSBXOZDI%[JŢLJXTQBSDJV0J1PCJF E[JB’BOJB 1SPHSBNV Tŕ VE[JFMPOF QPSBEZ QSBX QSPHSBNVKFTU
[KFEOFKTUSPOZ
TJFDJ TJŢ SP[SPT’Z 8  SPLV JTUOJB’P  #JVS OFJPCZXBUFMTLJF/JFTQPTØCXQF’OJQPLB[Bŗ S[FUFMOBXTQؒQSB
1PSBE 0CZXBUFMTLJDI  X  KVƒ  8 SPLV JDIVƒZUFD[OPžDJ CP[BLBƒEŕQPSBEŕTUPJJOEZ DBJXJBSZHPEOPžŗ
OBLBƒEZNFUBQJF
BLBEFNJDLJN  SPLV E[JB’B’P  6OJ XJEVBMOZD[’PXJFL KFHPQSPCMFNZJUSVEOBTZUV
SFBMJ[BDKJQSPHSB
XFSTZUFDLJDI1PSBEOJ1SBXOZDI XUZNTQF’ BDKBƒZDJPXB XLUØSFKTJŢ[OBMB[’;QPSBEOJDUXB NV KBLSØXOJFƒ
OJBKŕDZDIXZNBHBOFTUBOEBSEZ BXSPLV LPS[ZTUBKŕ CPXJFN MVE[JF X UBLJDI X’BžOJF TZ QPT[BOPXBOJF
JOEZXJEVBMOZDI
CZ’PJDIKVƒ XUZNTQF’OJBKŕDZDITUBOEBS UVBDKBDI [SFHV’ZPOJTLJDIEPDIPEBDI LUØSZDI DFMØXE[JB’BOJB
EZ 8 SPLV BLBEFNJDLJN  QPSBEOJF OJF TUBŗ OB PEQ’BUOŕ QPNPD QSBXOŕ #BSE[P PSHBOJ[BDKJXQJTVKŕ
VE[JFMJ’ZCMJTLPQPSBE BXSPLV D[ŢTUPTŕUPPTPCZ LUØSF[OBKEVKŕTJŢOBNBSHJ DZDITJŢXKFKDP
E[JFOOFTUBUVUPXF
KVƒCMJTLP OFTJFTQP’FD[FŴTUXBJoOJFTUFUZoTZTUFNVQP [BEBOJBXPCFD
NPDZQBŴTUXB/JFTQPTØCPQJTBŗUZTJŢDZQS[Z TQFDZmD[OZDI HSVQ
 8JŢLT[Pžŗ CBEBOZDI  X SBNBDI FXBMV QBELØX LUØSFUSBm’Z EP QVOLUØX QPSBEOJDUXB CFOFmDKFOUØXw
BDKJ QS[FETUBXJDJFMJPSHBOJ[BDKJžXJBED[ŕDZDI XTQJFSBOZDIQS[F[0J14ŕXžSØEOJDIUBLJF XP
QPSBEZ QSBXOF J PCZXBUFMTLJF TŕE[J  ƒF SP[ CFDLUØSZDITBNPCZXBUFM KFHPSPE[JOB TQP
XØK JMPžDJPXZ QPSBEOJDUXB QSBXOFHP J PCZ ’FD[OPžŗ  X LUØSFK ƒZKF J JOTUZUVDKF QBŴTUXP
XBUFMTLJFHP OJF CZ’CZ NPƒMJXZ CF[ XTQBSDJB XF  LUØSF QPXJOOZ NV QPNØD  Tŕ QP QSPTUV
1SPHSBNV v0CZXBUFM J 1SBXPw  XJŢDFK  X OJF CF[SBEOF1PSBEOJDUXPOJFPHSBOJD[BTJŢXUFEZ
LUØSZDIQS[ZQBELBDIQPSBEOJDUXPOJFCZ’PCZ XZ’ŕD[OJFEPBTQFLUØXQSBXOZDI BMFKFTUUBLƒF
XTUBOJFQS[FUSXBŗCF[UFHPXTQBSDJB GPSNŕ EPSBE[UXB X SP[XJŕ[ZXBOJV QPETUBXP
XZDIQSPCMFNØXƒZDJPXZDI
 8TQBSDJFXSBNBDI0J1PUS[ZNB’ZQSPKFLUZ
SFBMJ[PXBOFXLBƒEZN[T[FTOBTUVXPKFXØE[UX   $[Ţžŗ PSHBOJ[BDKJ žXJBED[ŕDZDI QPSBEOJD
DIPDJBƒ OJF SP[L’BEB’P TJŢ POP SØXOPNJFSOJF UXPQSBXOFJPCZXBUFMTLJFQPNBHBXT[ZTULJN
;EFDZEPXBOJFOBKXJŢDFKQSPKFLUØXCZ’PSFBMJ[P PCZXBUFMPN  LUØS[Z [OBMFƑMJ TJŢ X USVEOFK TZ
XBOZDIXXPKFXØE[UXJFNB[PXJFDLJN BUBLƒF UVBDKJ ƒZDJPXFK 8JŢLT[Pžŗ V[BMFƒOJB XTQBSDJF
QPELBSQBDLJNJMVCFMTLJN/BKNOJFKQSPKFLUØX PE TUBUVTV NBKŕULPXFHP  žXJBED[ŕD QPNPD
EPmOBOTPXBOZDI X SBNBDI 0J1 [SFBMJ[PXBOP QS[FEFXT[ZTULJNOBKCJFEOJFKT[ZN4ŕUFƒUBLJF
XXPKFXØE[UXJFžXJŢUPLS[ZTLJNPSB[PQPMTLJN  PSHBOJ[BDKF  LUØSF TQFDKBMJ[VKŕ TJŢ X QPNPDZ


,0/,634(3"/508:

EMB PLSFžMPOZDI HSVQ D[Z žSPEPXJTL  OQ OJF XZNBHB  PCZXBUFMF EPTUBKŕ SØXOJFƒ QPNPD
XJEPNZDI  OJFT’ZT[ŕDZDI  TBNPUOZDI NBUFL  X QPTUBDJ QS[ZHPUPXBOJB QJTN VS[ŢEPXZDI
CF[EPNOZDI NJFT[LBŴDØXXTJ E[JFDJLS[ZX D[Z UFƒ JOUFSXFODKJ CF[QPžSFEOJFK X VS[ŢEBDI
E[POZDI  EPSPT’ZDI PmBS QS[FNPDZ EPNP BENJOJTUSBDKJ QVCMJD[OFK /BKS[BE[JFK QPEFKNP
XFK NOJFKT[PžDJOBSPEPXZDI PTØCTUBST[ZDI  XBOB KFTU CF[QPžSFEOJB JOUFSXFODKB QSBXOB 
VDIPEƑDØXD[ZUFƒPmBS QS[FTUŢQTUX/JFNB QPMFHBKŕDB OB SFQSF[FOUPXBOJV EBOFK PTPCZ
UBLJFKHSVQZNBSHJOBMJ[PXBOFKTQP’FD[OJF LUØSFK XQPTUŢQPXBOJVTŕEPXZNQS[ZVE[JBMFXTQؒ
OJFXTQBS’ZQSPKFLUZEPmOBOTPXBOF X SBNBDI QSBDVKŕDZDI[PSHBOJ[BDKŕQSBXOJLØX
0J1/BXFUUBLJ[PMPXBOFHSVQZ KBLXJŢƑOJPXJF
D[Z3PNPXJF [OBMB[’ZTJŢXžSØECFOFmDKFOUØX  1PSBEOJDUXV X QSPKFLUBDI EPmOBOTPXB
1SPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPw1PSBEOJDUXPEP OZDIQS[F[0J1UPXBS[ZT[ŕSØXOJFƒJOOFE[JB’B
UZD[Z XT[ZTULJDI JTUPUOZDI EMB PCZXBUFMJ E[JF OJB QS[FEFXT[ZTULJNFEVLBDKBQSBXOBJPCZ
E[JO QSBXOZDI  PE QSBXB MPLBMPXFHP J QSBXB XBUFMTLBSFBMJ[PXBOBXGPSNJFT[LPMFŴ TQPULBŴ
QSBDZ QPD[ZOBKŕD QS[F[ QSBXP SPE[JOOF  BENJ D[ZUFƒQPSBEOJLØXEMBPCZXBUFMJ%[JŢLJUFNV
OJTUSBDZKOF  TQBELPXF  QPEBULPXF  B OB QSB 1SPHSBN QS[ZD[ZOJB TJŢ EP X[SPTUV žXJBEPNP
XJFLBSOZNJDZXJMOZNLPŴD[ŕD$PXBƒOJFKT[F  žDJQSBXOFKJPCZXBUFMTLJFK BUBLƒF[XJŢLT[FOJB
XUZDIQSPKFLUBDI[OBMFƑŗNPƒOBOPXFQSPCMF [BQPUS[FCPXBOJBOBUFQPSBEZ&EVLBDKBQSPXB
NZ  LUØSF EPUZLBKŕ 1PMBLØX  OQ OJFTQ’BDBOF E[POB X QSPKFLUBDI EPUZD[Z’B QS[FEF XT[ZTU
LSFEZUZ E[JFE[JD[FOJFE’VHØXD[Z UFƒ L’PQP LJNPTØC[HSVQNBSHJOBMJ[PXBOZDITQP’FD[OJF 
UZSPE[JOPTØCXZKFƒEƒBKŕDZDI[BHSBOJDŢ BMFUBLƒFXT[ZTULJDIPCZXBUFMJ XUZNN’PE[JF
ƒZ MJDFBMOFK 8 XJFMV QSPKFLUBDI SFBMJ[PXBOZDI
v1SPHSBNv0CZXB  8BSUPUBLƒF[XSØDJŗVXBHŢ KBLT[FSPLJFKFTU XSBNBDI0J1QSPXBE[POBCZ’BUBLƒFFEVLBDKB
UFMJ1SBXPwXZQF’ XTQBSDJFVE[JFMBOFUZNPCZXBUFMPNXSBNBDI QSBXOB QS[FETUBXJDJFMJ PSHBOJ[BDKJ QP[BS[ŕ
OJ’DJŕHMFKFT[D[F
T’BCP[BHPTQPEBSP QSPKFLUØX EPmOBOTPXZXBOZDI QS[F[ 0J1 0TP EPXZDI  LUØSF OB DP E[JFŴ QSBDVKŕ [ PTPCBNJ
XBOŕOJT[ŢQPUS[FC CZ UF QS[FEF XT[ZTULJN PUS[ZNVKŕ QPETUBXP XUSVEOZDITZUVBDKBDIƒZDJPXZDIPSB[VS[ŢEOJ
TQP’FD[OZDIw
Xŕ JOGPSNBDKŢ P UZN  KBLJF QSBXB QS[ZT’VHVKŕ LØXQVCMJD[OZDI[FT’VƒC [LUØSZNJTUZLBKŕTJŢ
JNXEBOFKTZUVBDKJ HE[JFJKBLJFKQPNPDZNPHŕ PCZXBUFMF NBKŕDZ QSPCMFNZ  OQ QPMJDKJ  T[Lؒ 
T[VLBŗ 0US[ZNVKŕ UBLƒF QPSBEŢ EPUZD[ŕDŕ PžSPELØXQPNPDZTQP’FD[OFK VS[ŢEØXQSBDZ
UFHP KBLQPTUŢQPXBŗ BCZSP[XJŕ[BŗTXPKFQSP
CMFNZ  EPUZD[Z UP [BSØXOP E[JB’BŴ OB HSVODJF  1SPHSBNv0CZXBUFMJ1SBXPwL’BE[JFSØXOJFƒ
TŕEPXZN KBLJBENJOJTUSBDZKOZN CPXJFNEVƒB OBDJTL OB KBLPžŗ žXJBED[POFHP QPSBEOJDUXB 
D[Ţžŗ TQSBX  [ LUØSZNJ [H’BT[BKŕ TJŢ PCZXBUF B UP OJF[XZLMF XBƒOZ J USVEOZ BTQFLU E[JB’BM
MF  EPUZD[Z TLVULØX QSBDZ MVC JDI [BOJFDIBŴ
 OPžDJ QPSBEOJD[FK +BLPžŗ OJF EPUZD[Z XZ’ŕD[
BENJOJTUSBDKJ QVCMJD[OFK +FƒFMJ TZUVBDKB UFHP OJF XJFE[Z NFSZUPSZD[OFK PTØC VE[JFMBKŕDZDI


,0/,634(3"/508:

QPSBE  BMF UBLƒF JDI QS[ZHPUPXBOJB EP QSBDZ D[FŴ J XJFE[Z D[Z UFƒ XZQPTBƒFOJB  T’VƒŕDFHP
[ vUSVEOZNw LMJFOUFN  OJFS[BELP [OBKEVKŕDZN QSPXBE[FOJVQPSBEOJDUXB
TJŢXT’BCFKLPOEZDKJQTZDIJD[OFK8QSPKFLUBDI
EPmOBOTPXBOZDI QS[F[ 0J1 [XSBDBOP VXBHŢ  5FOPHSPNOZEPSPCFL1SPHSBNVv0CZXBUFM v%[JŢLJUFNV
OB QS[ZHPUPXBOJF QPSBEOJLØX  EBXBOP NPƒ J1SBXPwQPXTUB’PD[ZXJžDJFQS[FEFXT[ZTULJN QSPHSBNPXJ[B
D[ŢMJžNZJOUFSFTP
MJXPžŗ QPEOPT[FOJB LXBMJmLBDKJ J EPTLPOBMFOJB E[JŢLJ UZTJŕDPN PTØC [BBOHBƒPXBOZDI X SFBMJ XBŗTJŢUFNBUZLŕ
EPžXJBED[FŴ [BDIŢDBOPEPUXPS[FOJBTUBOEBS [BDKŢ QSPKFLUØX QS[F[ OJFHP EPmOBOTPXBOZDI QPSBEOJDUXB
QSBXOFHP OBXJŕ
EØX žXJBED[POFHP QPSBEOJDUXB %[JŢLJ XTQBS "MFOJFCZ’CZPONPƒMJXZEPPTJŕHOJŢDJB HEZCZ
[BMJžNZXTQؒQSBDŢ
DJV0J1PCJF XTQPNOJBOFXZƒFK TJFDJPSHBOJ[B OJF žXJBEPNF OBTUBXJFOJF 0J1 OB SP[XØK QP [QSBXOJLBNJ 
DKJQPSBEOJD[ZDIXZQSBDPXB’ZJXESBƒBKŕX’BTOF SBEOJDUXBQSBXOFHPJPCZXBUFMTLJFHP[BSØXOP JNJNPCSBLV
EPUBDKJPCFDOJF
TUBOEBSEZžXJBED[FOJBVT’VHQPSBEOJD[ZDIJQP XXZNJBS[FJMPžDJPXZN KBLJKBLPžDJPXZNPSB[ LPOUZOVVKFNZ
TUŢQPXBOJB [ LMJFOUBNJ PSB[ NFDIBOJ[NZ LPO PUXBSUPžŗ OB QPUS[FCZ PSHBOJ[BDKJ žXJBED[ŕ VE[JFMBOJFQPSBE
USPMJJFH[FLXPXBOJBPLSFžMPOZDITUBOEBSEØX DZDI QPSBEOJDUXP 8BƒOZN BUVUFN 1SPHSBNV E[JŢLJFNQBUJJ
LBODFMBSJJQSBXOFK
KFTUKFHPQS[ZKB[OPžŗEMBPSHBOJ[BDKJ QSPTUFQSP [BTZNCPMJD[Oŕ
 1SPHSBNVNPƒMJXJ’SØXOJFƒLS[FXJFOJFJEFJ DFEVSZBQMJLPXBOJBPXTQBSDJFJKFHPSP[MJD[BOJB [’PUØXLŢw
QPSBEOJDUXB QSP QVCMJDP CPOP X žSPEPXJ PSB[ NPƒMJXPžŗ XZTUŢQPXBOJB P QPNPD QS[F[
TLBDIQSBXOJD[ZDI [BSØXOPXžSØETUVEFOUØX LBƒEŕPSHBOJ[BDKŢCF[X[HMŢEVOBKFKXJFMLPžŗ
QSBXBoEPD[FHPQS[ZD[ZOJBTJŢQS[FEFXT[ZTU 8JŢLT[PžŗCBEBOZDIQS[FETUBXJDJFMJPSHBOJ[BDKJ
LJNE[JB’BMOPžŗ,MJOJL1SBXBoKBLUFƒQSBLUZLVKŕ LPS[ZTUBKŕDZDI[FXTQBSDJBQPELSFžMB’BSØXOJFƒ 
DZDIBEXPLBUØX SBEDØXQSBXOZDID[ZTŢE[JØX PQSØD[QS[ZTUŢQOPžDJEMBCFOFmDKFOUØX KBLPžŗ
%B’ UBLƒF NPƒMJXPžŗ OBH’PžOJFOJB X TQP’FD[ [BS[ŕE[BOJB 1SPHSBNFN 0 TLVUFD[OPžDJ J VƒZ
OPžDJBDI MPLBMOZDI [BSØXOP QSPCMFNØX S؃ UFD[OPžDJ PGFSUZ 0J1 žXJBED[Z GBLU  ƒF QS[FE
OZDIHSVQ[OBKEVKŕDZDITJŢOBNBSHJOFTJFTQP’F TUBXJDJFMF PSHBOJ[BDKJ  LUØSF [ OJFHP LPS[ZTUB
D[FŴTUXB KBLUFƒQPUS[FCZEPTUBSD[BOJBPTPCPN ’Z  OJF DIDŕ ƒBEOZDI [NJBO X NFDIBOJ[NBDI
X USVEOFK TZUVBDKJ ƒZDJPXFK CF[Q’BUOZDI QPSBE GVOLDKPOPXBOJB1SPHSBNV QP[B[XJŢLT[FOJFN
QSBXOZDI J PCZXBUFMTLJDI 8 OJFLUØSZDI QS[Z žSPELØX HSBOUPXZDI J XZE’VƒFOJFN PLSFTV SF
QBELBDI [BPXPDPXB’P UP XTQBSDJFN QPSBEOJ BMJ[BDKJQSPKFLUØX
DUXBQS[F[TBNPS[ŕEZMPLBMOF
 1PETVNPXVKŕD  NPƒOB TUXJFSE[Jŗ  ƒF 1SP
 &GFLUFN E[JB’BŴ 0J1 KFTU UBLƒF X[NPDOJF HSBNv0CZXBUFMJ1SBXPwEPCS[FSFBMJ[VKFTXP
OJF QP[ZDKJ PSHBOJ[BDKJ žXJBED[ŕDZDI QPSBE KFDFMFJQS[ZD[ZOJ’TJŢEPSP[XPKVQPSBEOJDUXB
OJDUXP [BSØXOPQPEX[HMŢEFNJDIQPTUS[FHB QSBXOFHPJPCZXBUFMTLJFHPXXZNJBS[FJMPžDJP
OJBQS[F[PUPD[FOJFJTBNZDIPCZXBUFMJ KBLUFƒ XZNJKBLPžDJPXZN BUBLƒFEPX[SPTUVBLUZX
QPE X[HMŢEFN QP[ZTLBOJB OPXZDI EPžXJBE OPžDJ PCZXBUFMJ X LPS[ZTUBOJV [F TXPJDI QSBX


,0/,634(3"/508:

+FTU 1SPHSBNFN PUXBSUZN OB QPUS[FCZ žSPEP SBEOJDUXPQBŴTUXPXDJŕƒOJFNBƒBEOZDITZTUF


XJTLB PSHBOJ[BDKJ QPSBEOJD[ZDI  XTQJFSBKŕDZN NPXZDISP[XJŕ[BŴXUZN[BLSFTJF DPQPXPEV
S[FD[ZXJTUFJDIQPUS[FCZ/JFP[OBD[BUP ƒFGPS KF ƒFNPƒMJXPžŗQP[ZTLBOJBXTQBSDJB[FTUSPOZ
NV’B 1SPHSBNV TJŢ XZD[FSQB’B  DIPŗ EPEBULP KFEOPTUFL BENJOJTUSBDKJ S[ŕEPXFK D[Z TBNPS[ŕ
XPQPKBXJ’ZTJŢPESPLVNPƒMJXPžDJXTQBS EPXFKKFTUCBSE[PUSVEOBJV[OBOJPXB
DJB QPSBEOJDUXB QSBXOFHP J PCZXBUFMTLJFHP
[F žSPELØX &VSPQFKTLJFHP 'VOEVT[V 4QP’FD[  /JF NB UBLƒF PCFDOJF NPƒMJXPžDJ XTQBS
OFHP X SBNBDI 1SPHSBNV 0QFSBDZKOFHP ,BQJ DJB [XJŢLT[BOJB KBLPžDJ žXJBED[POFHP QPSBE
UB’-VE[LJ8FE’VHCBEBOZDIQS[FETUBXJDJFMJPS OJDUXB8FE’VHCBEBOZDIXSBNBDIFXBMVBDKJ
HBOJ[BDKJ žXJBED[ŕDZDI QPSBEOJDUXP XTQBSDJF QS[FETUBXJDJFMJ PSHBOJ[BDKJ QPSBEOJD[ZDI LXF
&'4KFTUXBƒOF BMFKFHP[OBD[FOJFEMBSP[XPKV TUJBKBLPžDJoPCPLmOBOTPXBOJB o KFTU PCFDOJF
QPSBEOJDUXB KFTU PHSBOJD[POF 1S[FEF XT[ZTU OBKXJŢLT[ZN X[ZXBOJFN TUPKŕDZN QS[FE QP
LJN EMBUFHP  ƒF KFTU POP EPTUŢQOF EMB OJFXJFM SBEOJDUXFNQSBXOZNJPCZXBUFMTLJN5ZNCBS
LJFHPHSPOBPSHBOJ[BDKJ QS[ZD[ZNQSBLUZD[OJF E[JFK ƒF SP[XPKPXJ JMPžDJPXFNV QPSBEOJDUXB
OJFNPHŕ[OJFHPLPS[ZTUBŗNB’F MPLBMOFPSHB XPTUBUOJDIMBUBDIOJFUPXBS[ZT[Z’SØXOPXBƒOZ
OJ[BDKF8SBNBDIXTQBSDJB&'4OJFKFTUNPƒMJXF SP[XØKKBLPžDJPXZ
mOBOTPXBOJF XT[ZTULJDI QPUS[FC [XJŕ[BOZDI
[FžXJBED[FOJFNQPSBEOJDUXBQSBXOFHPJPCZ  ,POJFD[OBKFTUOBEBMJOUFOTZXOBQSPNPDKB
v1SPHSBNv0CZ XBUFMTLJFHP8PHSBOJD[POZN[BLSFTJFXTQBSDJF JEFJ QPSBEOJDUXB X TQP’FD[FŴTUXJF J CVEPXB
XBUFMJ1SBXPw [&'4T’VƒZUBLƒFX[NBDOJBOJVJOTUZUVDKPOBMOF OJF [BVGBOJB EP CF[Q’BUOZDI QPSBE QSBXOZDI
EBKFEVƒŕT[BOTŢ
NVPSHBOJ[BDKJJQPEOPT[FOJVKBLPžDJžXJBED[P JPCZXBUFMTLJDIPSB[žXJBED[ŕDZDIKFPSHBOJ[B
EMBOJFXJFMLJDI
TUPXBS[ZT[FŴ OZDIQPSBE*TUPUOFKFTUSØXOJFƒUP ƒFXTQBSDJF DKJ [BSØXOP[FTUSPOZPCZXBUFMJ KBLUFƒJOTUZUV
OB[EPCZDJFžSPE [ &'4 NB USPDIŢ QS[ZQBELPXZ J KFEOPSB[PXZ DKJQVCMJD[OZDI
LØXmOBOTPXZDI
OBQPSBEOJDUXP
DIBSBLUFS 8 ƒBEFO TQPTØC 10 ,- OJF [BTUŕQJ
QSBXOFw D[ZUFƒOJFXZSŢD[Z0J1 5PNBT[4DIJNBOFL

 1SPHSBN v0CZXBUFM J 1SBXPw KFTU OBEBM QP


US[FCOZ HEZƒOJFVEB’PTJŢ[CVEPXBŗUSXB’ZDI 
TZTUFNPXZDI SP[XJŕ[BŴ EPUZD[ŕDZDI XTQBS
DJB QPSBEOJDUXB QSBXOFHP J PCZXBUFMTLJFHP
/BEBM XJFMF PSHBOJ[BDKJ žXJBED[ŕDZDI UBLJF QP
SBEZTLB[BOZDIKFTUOBGVOLDKPOPXBOJFPEEPUB
DKJEPEPUBDKJ1PNJNPXZTJ’LØX3BEZ&LTQFSUØX
0J1PSB[žSPEPXJTLPSHBOJ[BDKJžXJBED[ŕDZDIQP


,0/,634(3"/508:

8QSBDBDI,PNJTKJ(SBOUPXFK1SPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPw
XMBUBDIoVD[FTUOJD[ZMJ

 NFD.BDJFK#PCSPXJD[ ,SBKPXB3BEB3BEDØX1SBXOZDI
 .B’HPS[BUB$INJFMFXTLB #JVSP3[FD[OJLB1SBX0CZXBUFMTLJDI
 NFD8PKDJFDI)FSNFMJŴTLJ /BD[FMOB3BEB"EXPLBDLB
 3FOBUB+BC’PŴTLB .JOJTUFSTUXP4QSBXJFEMJXPžDJ
 NFD"OES[FK,BMXBT ,SBKPXB3BEB3BEDØX1SBXOZDI
 SFE8’PE[JNJFS[,B[JNJFSD[BL v(B[FUB1SBXOBw
 3BGB’,PXBMTLJ 4UPXBS[ZT[FOJF,MPO+BXPS
 3FOBUB,PƑMJDLB(MJŴTLB 1PMTLP"NFSZLBŴTLB'VOEBDKB8PMOPžDJ
 3BGB’,SBN[B 1PMTLP"NFSZLBŴTLB'VOEBDKB8PMOPžDJ
 QSPG;CJHOJFX-BTPDJL 6OJXFSTZUFU8BST[BXTLJ
 QSPG&XBŒŢUPXTLB 4ŢE[JB
 EPD&MƒCJFUBŒPKLP 6OJXFSTZUFU8BST[BXTLJ
 ES(S[FHPS[.BLPXTLJ 'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI
 ES"OES[FK.BMBOPXTLJ #JVSP3[FD[OJLB1SBX0CZXBUFMTLJDI
 .BS[FOB.FOE[B%SP[E 'PSVN*OJDKBUZX1P[BS[ŕEPXZDI
 8JUPME.POLJFXJD[ 'VOEBDKB3P[XPKV%FNPLSBDKJ-PLBMOFK
 3FOBUB/JFDJLPXTLB 4UPXBS[ZT[FOJF,MPO+BXPS
 3FOBUB1JŕULPXTLB 8BST[BXTLB0LSŢHPXB*[CB3BEDØX1SBXOZDI
 NFD.BSDJO3BEXBOo3ÚISFOTDIFG /BD[FMOB3BEB"EXPLBDLB
 ES.BSFL3ZNT[B 'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI
 (S[FHPS[3[ŕTB #JVSP3[FD[OJLB1SBX0CZXBUFMTLJDI
 5PNBT[4DIJNBOFL "LBEFNJB3P[XPKV'JMBOUSPQJJX1PMTDF
 ,BUBS[ZOB4FLVUPXJD[ 4UPXBS[ZT[FOJF#03*4
 .JSPT’BX4UBS[ZŴTLJ 6S[ŕE%[JFMOJDZ8BST[BXB8PMB
 1BXF’4[D[ZSTLJ 6S[ŕE.JFKTLJX4[D[FDJOJF
 &XB4[ZND[BL 'VOEBDKB%PNZ8TQØMOPUZv$IMFCőZDJBw
 (S[FHPS[8JBEFSFL 'VOEBDKBJN4UFGBOB#BUPSFHP
 "OOB8PKBLPXTLB4LJCB 1PMTLP"NFSZLBŴTLB'VOEBDKB8PMOPžDJ
 QSPG.JSPT’BX8ZS[ZLPXTLJ 4ŢE[JB
 NFD+FS[Z;JNPXTLJ 'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI


,0/,634(3"/508:

(SBOUPCJPSDZ1SPHSBNV
v0CZXBUFMJ1SBXPwXMBUBDIo

 "ST-FHJTo4UPXBS[ZT[FOJFJNĽX*WP)FMPSZo1BUSPOB1SBXOJLØX
 #SBDUXP.’PE[JFƒZ1SBXPT’BXOFKX1PMTDF
 $BSJUBT%JFDF[KJ3BEPNTLJFK
 $FOUSVN"LUZXOPžDJ4QP’FD[OFKv1SZ[NBUw
 $FOUSVN3P[XJŕ[ZXBOJB4QPSØXJ,POnJLUØX QS[Z 8ZE[JBMF 1SBXB J "ENJOJTUSBDKJ 6OJXFSTZUFUV
 8BST[BXTLJFHP
 $FOUSVN8TQJFSBOJB0SHBOJ[BDKJ1P[BS[ŕEPXZDI
 %PMOPžMŕTLJF4UPXBS[ZT[FOJF1PNPDZ0mBSPN 1S[FTUŢQTUX ,"35" 
 %PN;BLPOOZ;HSPNBE[FOJBžX.JDIB’B"SDIBOJP’BX4UBMPXFK8PMJ
 &MCMŕTLB3BEB,POTVMUBDZKOB0TØC/JFQF’OPTQSBXOZDI
 'PSVN.’PE[JFƒZ4BNPS[ŕEPXFK
 'VOEBDKBv$JWJUBTw
 'VOEBDKBv,BNFMPUw
 'VOEBDKBvĽXJBU/B5BLw
 'VOEBDKB"LBEFNJJ3PMOJD[FKX-VCMJOJFJN8JODFOUFHP8JUPTB
 'VOEBDKB%[JFDJ/JD[ZKF
 'VOEBDKB'PSVN3؃OPSPEOPžDJ
 'VOEBDKB*OTUZUVUOBS[FD[1BŴTUXB1SBXB
 'VOEBDKB3P[XPKV1PXJBUV+BTJFMTLJFHP
 'VOEBDKB6OJXFSTZUFDLJDI1PSBEOJ1SBXOZDI
 'VOEBDKB6OJXFSTZUFUVίE[LJFHP
 *5","o$FOUSVN1PT[VLJXBŴ-VE[J;BHJOJPOZDI
 ,BNQBOJB1S[FDJX)PNPGPCJJ
 ,PNJUFU0DISPOZ1SBX%[JFDLB
 ,SPžOJFŴTLJ6OJXFSTZUFU5S[FDJFHP8JFLV
 -JHB,PCJFU1PMTLJDI;BS[ŕE8PKFXØE[LJX0QPMV
 -JHB,PCJFU1PMTLJDIo;BS[ŕE.B’PQPMTLJ
 -VCFMTLJ0žSPEFL4BNPQPNPDZ
 -VCFMTLJ3FHJPOBMOZ;FTQؒ,PBMJDKJOBS[FD[;ESPXJB1TZDIJD[OFHP
 -VCFMTLJF'PSVN0SHBOJ[BDKJ0TØC/JFQF’OPTQSBXOZDIo4FKNJL8PKFXØE[LJ


,0/,634(3"/508:

 -VCVTLJ3VDIOBS[FD[,PCJFUJ3PE[JOZvőBSw
 -VCVTLJF4UPXBS[ZT[FOJFOBS[FD[,PCJFUv#"#"w
 1PELBSQBDLJ0žSPEFL3P[XPKV4QP’FD[FŴTUXB0CZXBUFMTLJFHP
 1PMTLB"LDKB)VNBOJUBSOB
 1PMTLJ;XJŕ[FL(’VDIZDI 0EE[JB’ŒØE[LJ
 1PMTLJ;XJŕ[FL(’VDIZDI 0EE[JB’1PELBSQBDLJ
 1PMTLJ;XJŕ[FL/JFXJEPNZDI
 1PMTLJ;XJŕ[FL/JFXJEPNZDI 0LSŢH,VKBXTLP1PNPSTLJ
 1PMTLJ;XJŕ[FL/JFXJEPNZDI 0LSŢH-VCFMTLJ
 1PMTLJF4UPXBS[ZT[FOJF&EVLBDKJ1SBXOFK
 1PMTLJF5PXBS[ZTUXP4UXBSEOJFOJB3P[TJBOFHP 0EE[JB’X(OJFƑOJF
 1V’BXTLJF$FOUSVN0SHBOJ[BDKJJ4UPXBS[ZT[FŴv3B[FNw
 4UPXBS[ZT[FOJFv$[BKOJBw
 4UPXBS[ZT[FOJFv(PEOPžŗJ1SBDBwo$FOUSVN*OUFHSBDKJ4QP’FD[OFK
 4UPXBS[ZT[FOJFv4FSDF%[JFDJPNw
 4UPXBS[ZT[FOJFv%FNPLSBDKBJ3P[XØKw
 4UPXBS[ZT[FOJFv/BS[FD[3P[XPKV.JBTUBJ(NJOZ%FCS[OPw
 4UPXBS[ZT[FOJFv0WVNw
 4UPXBS[ZT[FOJFv3B[FNw
 4UPXBS[ZT[FOJFv8JFMLPQPMTLB0CZXBUFMTLBwX,POJOJF
 4UPXBS[ZT[FOJF"LDKB4QP’FD[OB
 4UPXBS[ZT[FOJF#F[SPCPUOZDIJ0TØC%[JB’BKŕDZDIOBS[FD[#F[SPCPUOZDIv8T[ZTDZSB[FNo*ODPSQPSFw
 4UPXBS[ZT[FOJF$FOUSVN*OGPSNBDKJ4QP’FD[OFK$*4
 4UPXBS[ZT[FOJF$FOUSVN*OGPSNBDKJ4QP’FD[OFK$*4X1S[FNZžMV
 4UPXBS[ZT[FOJF&EVLBDKJ4QP’FD[OFKJ1SBXOFKv*VTFUSBUJPwX4[D[FDJOJF
 4UPXBS[ZT[FOJF*OUFSXFODKJ1SBXOFK
 4UPXBS[ZT[FOJF,VMUVSBMOP4QP’FD[OF3PNØX $FOUSVN,VMUVSZ3PNØXX1PMTDF
 4UPXBS[ZT[FOJFOBS[FD[*OUFHSBDKJ3PNTLP1PMTLJFK
 4UPXBS[ZT[FOJFOBS[FD[1PSBEOJDUXB0CZXBUFMTLJFHPv%PHNBw
 4UPXBS[ZT[FOJFOBS[FD[SP[XPKVHNJOZ,JKFXP,SØMFXTLJFw
 4UPXBS[ZT[FOJF1FOJUFODKBSOFv1BUSPOBUw 0EE[JB’X8BST[BXJF
 4UPXBS[ZT[FOJF1PNPDOB%’PŴ
 4UPXBS[ZT[FOJF1PNPDZ#MJƑOJFNVJN#SBUB,SZTUZOBX(PS[PXJF8JFMLPQPMTLJN
 4UPXBS[ZT[FOJF1PNPDZ8[BKFNOFKv#ZŗSB[FNw


,0/,634(3"/508:

 4UPXBS[ZT[FOJF1S[ZKBDJؒ$[’PXJFLBv5ŢD[Bw
 4UPXBS[ZT[FOJF1VOLU"OJNBDKJ8TQؒQSBDZ
 4UPXBS[ZT[FOJF3BEMJŴTLJF#JVSP1PSBE0CZXBUFMTLJDI
 4UPXBS[ZT[FOJF3PE[JDØXJ0QJFLVOØX%[JFDJ/JFQF’OPTQSBXOZDIv8TQØMOB5SPTLBw
 4UPXBS[ZT[FOJF3PE[JO,BUPMJDLJDI"SDIJEJFDF[KJ4[D[FDJŴTLP,BNJFŴTLJFK
 4UPXBS[ZT[FOJF8TQJFSBOJB"LUZXOPžDJ0CZXBUFMTLJFKv$*7*446.w
 4UPXBS[ZT[FOJF8TQJFSBOJB1PSBEOJDUXB0CZXBUFMTLJFHP
 4UPXBS[ZT[FOJF;BTUŢQD[FHP3PE[JDJFMTUXB
 5FSFOPXZ,PNJUFU0DISPOZ1SBX%[JFDLB
 5PXBS[ZTUXP*OUFSXFODKJ,SZ[ZTPXFK
 6OJXFSTZUFU+BHJFMMPŴTLJo8ZE[JB’1SBXBJ"ENJOJTUSBDKJ 6OJXFSTZUFDLB1PSBEOJB1SBXOB
 6OJXFSTZUFUĽMŕTLJo4UVEFODLB1PSBEOJB1SBXOB ,P’P/BVLPXF8ZE[JB’V1SBXBJ"ENJOJTUSBDKJ
 6OJXFSTZUFU8BST[BXTLJo4UVEFODLJ0žSPEFL1PNPDZ1SBXOFKQS[Z8ZE[JBMF1SBXBJ"ENJOJTUSBDKJ
 8SPD’BXTLJ4FKNJL0TØC/JFQF’OPTQSBXOZDI
 8ZƒT[B4[LP’B)VNBOJTUZD[OP&LPOPNJD[OB1VOLU*OGPSNBDZKOP3FLSVUBDZKOZX,PT[BMJOJF
 ;XJŕ[FL#JVS1PSBE0CZXBUFMTLJDI
 ;XJŕ[FL3PNØX1PMTLJDI
 őZXJFDLB'VOEBDKB3P[XPKV

;FTQؒJXTQؒQSBDPXOJDZ1SPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPw


3"%"
&,41&35»8
3"%"&,41&35»8

130(3".v0#:8"5&-*13"80w%;*"Œ" 0TL’BE[JF3BEZ&LTQFSUØXJPCT[BS[FE[JB’BŴ
UBLƒFOBS[FD[TZTUFNPXZDI[NJBO [XJŕ[BOZDI SP[NBXJBNZ[QS[FXPEOJD[ŕDZN3BEZo(S[F
[ EPTUŢQFN EP QPNPDZ QSBXOFK  PCFKNVKŕ HPS[FN8JBEFSLJFN FLTQFSUFNQSBXBJBENJ
DZDI[BSØXOPQPNPDQS[FETŕEPXŕ KBLJQSBX OJTUSBDKJ['VOEBDKJJN4UFGBOB#BUPSFHP
Oŕ OB FUBQJF TŕEPXZN  SFLPNFOEVKŕD PLSF
žMPOF SP[XJŕ[BOJB 5ŕ UFNBUZLŕ  QPD[ŕXT[Z $[ZNKFTU3BEB&LTQFSUØX
PEESVHJFKFEZDKJ [BKNVKFTJŢ3BEB&LTQFSUØX 
LUØSBKFTUOJF[BMFƒOZNDJB’FNPQJOJPUXØSD[ZN  (S[FHPS[8JBEFSFL (8
o.ØXJŕDOBKLSØDFK 
[FTQP’FNTQFDKBMJTUØXJBVUPSZUFUØX[PCT[BSV KFTU UP OJF[BMFƒOF DJB’P PQJOJPUXØSD[F  LUØSF
QSBXB [BJOUFSFTPXBOZDILXFTUJŕQPT[FS[BOJB QSPXBE[JEZTLVTKFJEFCBUZXPLؒCBSE[PT[FSP
QVCMJD[OFHPVQPXT[FDIOJFOJBEPTUŢQVEPQP LPSP[VNJBOFKQSPCMFNBUZLJQPNPDZQSBXOFK
NPDZ QSBXOFK 3BEB PLSFžMB LJFSVOLJ E[JB’BŴ 
JEFOUZmLVKF QPETUBXPXF CBSJFSZ QSBXOFHP ,UPXDIPE[JXTL’BE3BEZ
XTQBSDJBPCZXBUFMJJQSPQPOVKFNFUPEZJDIOJ
XFMPXBOJB [MFDBKŕDPQSBDPXZXBOJFFLTQFSUZ[ (8o0EQPD[ŕULVJTUOJFOJB1SPHSBNV XLBƒ
PSB[SFBMJ[BDKŢQSPKFLUØXXESBƒBKŕDZDIXZCSB EFKKFHPFEZDKJTUBSBNZTJŢ BCZXTL’BE3BEZ
OFSP[XJŕ[BOJBTZTUFNPXF XDIPE[J’Z PTPCZ  LUØSF E[JB’BKŕ X PCT[BS[F
EPTUŢQV EP QPNPDZ QSBXOFK 4ŕ UP [BSØXOP
 3BEB PSHBOJ[VKF UBLƒF PUXBSUF TQPULBOJB
P DIBSBLUFS[F TFNJOBSZKOPEZTLVTZKOZN  JOJ
DKVKŕDJX’ŕD[BKŕDTJŢXEFCBUŢQVCMJD[Oŕ EPUZ
D[ŕDŕPHSBOJD[POFHPEPTUŢQVEPQPSBEOJDUXB
QSBXOFHP J TQPTPCØX QS[FDJXE[JB’BOJB UFNV
QSPCMFNPXJ

 8 XZOJLV QSBD 3BEZ &LTQFSUØX [PTUB’P


PQSBDPXBOZDI T[FSFH SFLPNFOEBDKJ J PQJOJJ 
EPUZD[ŕDZDI NJŢE[Z JOOZNJ LPMFKOZDI QSPKFL
UØXVTUBXZ SFHVMVKŕDZDIPCT[BSCF[Q’BUOFHP
QPSBEOJDUXB QSBXOFHP  E[JB’BMOPžDJ J mOBO
TPXBOJB QPSBEOJD[ZDI PSHBOJ[BDKJ QP[BS[ŕEP
(S[FHPS[8JBEFSFL 1S[FXPEOJD[ŕDZ3BEZ&LTQFSUØX 
XZDI EPTUŢQVEP[BXPEØXQSBXOJD[ZDI QS[FNBXJBOBLPOGFSFODKJv%PTUŢQEPCF[Q’BUOFKQPNPDZ
QSBXOFKw


3"%"&,41&35»8

QS[FETUBXJDJFMF žSPEPXJTLB QP[BS[ŕEPXFHP  MJS؃OZDIJOTUZUVDKJ BCZSP[NBXJBŗOBQS[ZL’BE


D[ZMJ PSHBOJ[BDKJ [BKNVKŕDZDI TJŢ SP[XPKFN P SFGPSNBDI LPSQPSBDKJ QSBXOJD[ZDI  [BXPEV
QPSBEOJDUXBQSBXOFHPEMBPCZXBUFMJ BUBLƒF BEXPLBUB XZNJBSVTQSBXJFEMJXPžDJ PVTUBXJF
QS[FETUBXJDJFMFJOTUZUVDKJQVCMJD[OZDI UBLJDI EPUZD[ŕDFK QBŴTUXPXZDI FH[BNJOØX QSBXOJ
KBL .JOJTUFSTUXP 4QSBXJFEMJXPžDJ D[Z 3[FD[ D[ZDI D[Z KBLNJB’PUPNJFKTDFPTUBUOJPoPQP
OJL 1SBX 0CZXBUFMTLJDI;BXT[FUFƒEP3BEZ [XBDI[CJPSPXZDI
[BQSBT[BNZ LPSQPSBDKF QSBXOJD[F PSB[ MVE[J
[F žXJBUB OBVLPXFHP  T[D[FHØMOJF TPDKPMP  * ESVHB S[FD[ o 3BEB [BXT[F EZTQPOPXB’B
HØXQSBXB;BMFƒZOBNOBUZN BCZD[’POLP CVEƒFUFN  LUØSZ QP[XBMB’ KFK OB mOBOTPXBOJF
XJF 3BEZ SFQSF[FOUPXBMJ T[FSPLJF TQFLUSVN QSPKFLUØX XESPƒFOJPXZDI  D[ZMJ UBLJDI  LUØSF
TQSBX [XJŕ[BOZDI [ QPNPDŕ QSBXOŕ J S؃OF LPODFQDZKOJFDPžCBEBKŕ XZNZžMBKŕJQSPQPOVKŕ
QVOLUZXJE[FOJB5PCBSE[PXBƒOF HEZƒE[JŢ KBLPEPCSFSP[XJŕ[BOJBTZTUFNPXF0D[ZXJžDJF 
LJ UFNV NPƒFNZ XTQØMOJF XZQSBDPXZXBŗ OBKMFQJFK CZ CZ’P  HEZCZ PSHBOJ[BDKF  LUØSF EP
JTUPUOF SP[XJŕ[BOJB EPUZD[ŕDF QPMTLJFHP TZT TUBKŕPEOBTQJFOJŕE[FOBUBLJFQSPKFLUZPESB[V
UFNVQSBXOFHP XESBƒB’Z X ƒZDJF XT[ZTULJF DJFLBXF SP[XJŕ[B
OJB BMFOJF[BXT[FKFTUUPNPƒMJXF
4L’BE3BEZKFTUTUB’Z D[Z[NJFOJBTJŢXLBƒEFK +BLJFQSPKFLUZXESPƒFOJPXFmOBOTPXB’B 3BEB 
FEZDKJQSPHSBNV
( 8 o 1PEBN D[UFSZ QS[ZL’BEZ  CP VXBƒBN
(8o8LBƒEFKFEZDKJQSPHSBNV3BEB&LTQFS KF[BEPCSFJCBSE[PDIBSBLUFSZTUZD[OFEMBUFHP 
UØXQPXP’ZXBOBKFTUOBOPXP BMFPD[ZXJžDJF D[ZN [BKNVKF TJŢ 3BEB 1JFSXT[Z UP $FOUSVN
XLPMFKOZDIMBUBDID[ŢžŗPTØCXKFKTL’BE[JFTJŢ 1SP #POP  HE[JF SFOPNPXBOF LBODFMBSJF QSBX
QPXUBS[B OFJžXJFUOJQSBXOJDZVE[JFMBKŕXTQBSDJBQSPQV
CMJDPCPOPPSHBOJ[BDKPNQP[BS[ŕEPXZN LUØSF
$[ZN[BKNVKFTJŢ3BEB&LTQFSUØX UBLJFK QPNPDZ QPUS[FCVKŕ $FOUSVN QSPXBE[J
QSPGFTKPOBMOŕ PCT’VHŢ DB’FHP QSPDFTV LPKBS[F
(8o.PƒOBQPXJFE[JFŗ ƒFQF’OJEXJFH’ØX OJBPSHBOJ[BDKJJLBODFMBSJJ5PQSPKFLU LUØSZXZ
OFGVOLDKF1PQJFSXT[FoKFTUTXPJTUZNGPSVN TUBSUPXB’LJMLBMBUUFNVX’BžOJFE[JŢLJžSPELPN
EZTLVTKJ J EFCBU  QPED[BT LUØSZDI XZQSBDPXZ PUS[ZNBOZN X SBNBDI 1SPHSBNV v0CZXBUFM
XBOF Tŕ QPNZT’Z  EPUZD[ŕDF CBSE[P T[FSPLP J 1SBXPw * DP XBƒOF o $FOUSVN NB TJŢ EPCS[F
SP[VNJBOFK QPNPDZ QSBXOFK EMB PCZXBUFMJ JXDJŕƒTJŢSP[XJKB
8SBNBDITQPULBŴ3BEZPSHBOJ[VKFNZUBLƒF[F
XOŢUS[OFTQPULBOJBoTFNJOBSJBMVCLPOGFSFODKF   %SVHJ QS[ZL’BE UP CBSE[P XBƒOF CBEBOJF
OBLUØSF[BQSBT[BNZFLTQFSUØXJQS[FETUBXJDJF )FMTJŴTLJFK 'VOEBDKJ 1SBX $[’PXJFLB J 'PSVN


3"%"&,41&35»8

0CZXBUFMTLJFHP3P[XPKV LUØSFPECJ’PTJŢEPžŗ E[JB’B’ZOBS[FD[TUXPS[FOJBTZTUFNPXFHPSP[


EVƒZN FDIFN X žSPEPXJTLV QSBXOJD[ZN %P XJŕ[BOJBEPTUŢQVEPQPNPDZQSBXOFK'PSNV
UZD[Z’PPOPLPNVOJLBDKJTŕEØX[PCZXBUFMBNJ ’PXBMJžNZ QPTUVMBUZ MFHJTMBDZKOF  PSHBOJ[PXB
#BEBOJF QP[XPMJ’P PDFOJŗ KBLPžŗ UFK LPNVOJLB MJžNZ EFCBUZ J LPOGFSFODKF */13*4 [CJFSB DB’Z
DKJJ[BQSPQPOPXBŗCBSE[PDJFLBXFSP[XJŕ[BOJB EPSPCFL PSHBOJ[BDKJ QP[BS[ŕEPXZDI  B UBLƒF
EPUZD[ŕDFQPQSBXZTZUVBDKJ LUØSF[ZTLB’ZEVƒF QS[FQSPXBE[POZDIBOBMJ[JTUBOPXJTL#BEBNZ
[BJOUFSFTPXBOJFXSFTPSDJFTQSBXJFEMJXPžDJ SØXOJFƒ QPETUBXPXF QPKŢDJB EPUZD[ŕDF FGFL
UZXOPžDJ J KBLPžDJ QPSBEOJDUXB QSBXOFHP 4ŕ
 ,PMFKOZQSPKFLU PLUØSZNDIDŢQPXJFE[JFŗ  EVƒF žSPELJ QVCMJD[OF OB QPSBEOJDUXP X SB
KFTU KFT[D[F X USBLDJF SFBMJ[BDKJ 4L’BEB TJŢ PO NBDI LPOLVSTØX VOJKOZDI  OBUPNJBTU UFO FMF
[ D[UFSFDI NPEV’ØX CBEBXD[ZDI J BOBMJUZD[ NFOU KBLPžDJ J FGFLUZXOPžDJ KFTU X OJDI T’BCP
OZDI BQSPXBE[JHP*OTUZUVU1SBXBJ4QP’FD[FŴ PCFDOZ%MBUFHPQPTUBOPXJMJžNZTJŢOJN[BKŕŗ
TUXB o */13*4  LUØSZ X QJŕUFK FEZDKJ 1SPHSBNV 5S[FDJ LPNQPOFOU UFHP QSPKFLUV EPUZD[Z VEP
v0CZXBUFMJ1SBXPwKFTUUBLƒFQBSUOFSFNNFSZ TUŢQOJBOJBXJFE[ZPQSBXJF BCZPCZXBUFMNJB’
UPSZD[OZN *OTUZUVUV 4QSBX 1VCMJD[OZDI X 3B VQSPT[D[POŕ J QS[FKS[ZTUŕ JOGPSNBDKŢ P USFžDJ
E[JF&LTQFSUØX%XBNPEV’ZUFHPQSPKFLUVQP PS[FD[FŴ QSBXOZDI /BUPNJBTU X D[XBSUZN
žXJŢDPOF Tŕ [FCSBOJV DB’FK XJFE[Z EPUZD[ŕDFK NPEVMFQSPKFLUVDIDFNZTLPKBS[ZŗTPDKPMPHØX
QPSBEOJDUXB QSBXOFHP 1S[F[ XJFMF MBU 3BEB QSBXB[PSHBOJ[BDKBNJQP[BS[ŕEPXZNJ [BKNV
&LTQFSUØX CZ’B CPXJFN BLUZXOZN VD[FTUOJ KŕDZNJ TJŢ QPNPDŕ QSBXOŕ 6XBƒBNZ  ƒF JOUF
LJFNLPBMJDKJPSHBOJ[BDKJQP[BS[ŕEPXZDI LUØSF SBLDKB QPNJŢE[Z OJNJ KFTU T’BCB  B UZND[BTFN

,POGFSFODKBv%PTUŢQEPQPNPDZJJOGPSNBDKJQSBXOFKoBLUVBMOFQSPCMFNZJXZ[XBOJBw NBKBS


3"%"&,41&35»8

PSHBOJ[BDKF US[FDJFHP TFLUPSB Tŕ LPQBMOJŕ QSPQP[ZDKF CZ’Z CBSE[P XJEPD[OF 5P CZ’P OJF
PHSPNOFKXJFE[ZPQPNPDZQSBXOFK DJFLBXFK [XZLMFDFOOFE[JB’BOJF
[ QVOLUV XJE[FOJB CBEBD[Z  OBUPNJBTU D[ŢTUP
CSBL JN EPTUBUFD[OZDI LPNQFUFODKJ CBEBX $[Z E[JB’BMOPžŗ 3BEZ XQ’ZXB OB VTUBXPEBX
D[ZDI 5FO QPUFODKB’ KFTU LPNQMFUOJF OJFXZLP TUXPQSBXOFX1PMTDF
S[ZTUBOZ
(8o$IDJFMJžNZ BCZ[PTUB’BVDIXBMPOBVTUB
 * OB LPOJFD QS[ZXP’BN DJFLBXZ QSPKFLU XB P EPTUŢQJF EP CF[Q’BUOFK QPNPDZ QSBXOFK 
EPUZD[ŕDZ NFEJBDKJ  HE[JF EPmOBOTPXBMJžNZ KFEOBLEPUFKQPSZOJFVEB’PTJŢKFKXESPƒZŗXƒZ
1PMTLJF 4UPXBS[ZT[FOJF .FEJBDKJ (PTQPEBSD[FK  DJF"MFEBMFKCŢE[JFNZQSØCPXBŗ;BUPOBQFX
LUØSFQS[ZHPUPXB’PQBLJFUNBUFSJB’ØXJE[JB’BŴ OPNJFMJžNZXQ’ZXOBLPODFQDKŢSFGPSN[BXP
QP[XBMBKŕDZDIXQSBLUZDFOBQSPNPDKŢNFEJB EVQSBXOJLB#ZMJžNZUBLƒFXBƒOZND[ZOOJLJFN
DKJ XžSØE TŢE[JØX  SBEDØX QSBXOZDI  BEXPLB XEZTLVTKJEPUZD[ŕDFKXZNJBSVTQSBXJFEMJXPžDJ
UØX 3FHVMBDKF VTUBXPXF EPUZD[ŕDF NFEJBDKJ * [NJBOZ  KBLJF QSPQPOPXBMJžNZ  NJB’Z QPUFN
KVƒJTUOJFKŕ OBUPNJBTUOBN[BMFƒB’POBUZN BCZ TXPKF PE[XJFSDJFEMFOJF X S؃OFHP SPE[BKV EP
[BD[ŢUP Kŕ S[FD[ZXJžDJF TUPTPXBŗ 0DFOB UFHP  LVNFOUBDI
D[ZUPE[JB’BOJFQS[ZOJPT’PKBLJFžTLVULJ XZNB
HB KFT[D[F D[BTV  BMF TZHOB’Z EPUZD[ŕDF UFHP +BLJFX[ZXBOJBXJE[J1BOQS[FE3BEŕ&LTQFS
QSPKFLUV KBLJFEPDIPE[ŕEPOBT[FžSPEPXJTLB UØX X LPMFKOFK FEZDKJ 1SPHSBNV v0CZXBUFM
QSBXOJD[FHP TŕCBSE[PQP[ZUZXOF J1SBXPw

+BLJ  XFE’VH 1BOB  KFTU OBKXJŢLT[Z TVLDFT (8o1PETUBXPXBLXFTUJBUPOBQFXOPEBMT[F


3BEZ&LTQFSUØX vQJMOPXBOJFw VTUBXZ P QPNPDZ QSBXOFK %ZOB
NJLB QSBD OBE SFHVMBDKŕ OJFDP PT’BC’B J US[FCB
( 8 o .ZžMŢ  ƒF OBKXJŢLT[ZN TVLDFTFN KFTU UV XTQØMOZDI E[JB’BŴ TFLUPSB QP[BS[ŕEPXFHP
UP JƒTUB’BTJŢPOBGPSVNEZTLVTKJ.JOJTUFSTUXB ,POJFD[OBUFƒCŢE[JFSFnFLTKB OBE UZN KBL EP
4QSBXJFEMJXPžDJ [F žXJBUFN [FXOŢUS[OZN  FLT CS[FXZLPS[ZTUBŗTZUVBDKŢ HEZUBLEVƒFžSPELJ
QFSDLJN  QP[BS[ŕEPXZN EPUZD[ŕDZN X’BžOJF FVSPQFKTLJF [PTUB’Z QS[FLB[BOF OB TmOBOTPXB
TZTUFNPXFHP SP[XJŕ[BOJB X [BLSFTJF VTUBXZ OJF QPSBEOJDUXB QSBXOFHP 8BƒOF KFTU  CZ UF
P EPTUŢQJF EP CF[Q’BUOFK QPNPDZ QSBXOFK QJFOJŕE[F OJF [PTUB’Z [NBSOPXBOF 8SFT[DJF 
3BEB UŢ EZTLVTKŢ PSHBOJ[PXB’B J LBOBMJ[PXB’B NBNZ OBE[JFKF  ƒF VEB TJŢ TLPKBS[Zŗ OBVLPX
1PED[BT LPOGFSFODKJ D[Z S؃OZDI TQPULBŴ PNB DØX J PSHBOJ[BDKF QP[BS[ŕEPXF o QSPNPDKB
XJBMJžNZ LPMFKOF XFSTKF VTUBXZ 8 QSPKFLUBDI JXTQJFSBOJFUBLJDICBEBŴOBQFXOPQS[ZOJFTJF
NJOJTUFSJBMOZDI  KBLJF USBmB’Z EP 4FKNV OBT[F EPCSFTLVULJ


3"%"&,41&35»8

8D[UFSFDIFEZDKBDI1SPHSBNVXMBUBDIo ,SBKPXB3BEB3BEDØX1SBXOZDI/BLPOGF
o 3BEB &LTQFSUØX [BJOJDKPXB’B T[FSFH SFODKJ EZTLVUPXBOF CZ’Z [B’PƒFOJB QSPKFL
TQPULBŴ P DIBSBLUFS[F TFNJOBSZKOPEZTLV UPXBOFK VTUBXZ EPUZD[ŕDFK OJFPEQ’BUOFK
TZKOZN PSB[ LPOGFSFODKJ QPžXJŢDPOZDI XZ QPNPDZQSBXOFK
CSBOZN J BLUVBMOZN QSPCMFNPN [ E[JFE[JOZ
T[FSPLP QPKNPXBOFHP [BHBEOJFOJB EPTUŢQV  v%PTUŢQ EP [BXPEØX QSBXOJD[ZDI X 1PM
EPQPNPDZQSBXOFK TDFw D[FSXJFD4FNJOBSJVNEPUZD[ŕDF
[B’PƒFŴEPQSPKFLUVVTUBXZPQBŴTUXPXZDI
 i-BXZFST JO $MBTT "DUJPOT &OIBODFE "DDFTT FH[BNJOBDIQSBXOJD[ZDI
UP +VTUJDF W -JUJHBUJPO "CVTF PO 4UFSPJETw 
LXJFDJFŴ4FNJOBSJVNQPžXJŢDPOFOPXFK  v;NJBOZ VTUBXPEBXD[F J PSHBOJ[BDZKOF
X QPMTLJN TZTUFNJF QSBXOZN JOTUZUVDKJ QP EPUZD[ŕDF EPTUŢQV EP QPNPDZ QSBXOFK
[XØX [CJPSPXZDI DMBTT BDUJPOT
 [F T[D[FHØM X 1PMTDFw  HSVE[JFŴ  1S[FETUBXJPOP
OZNVX[HMŢEOJFOJFNKFKBTQFLUØXFUZD[OZDI JEZTLVUPXBOPQSPQP[ZDKF[NJBO NBKŕDZDI
VTQSBXOJŗEPTUŢQEPQPNPDZQSBXOFK
 v1S[ZT[’Pžŗ SFGPSN EPUZD[ŕDZDI [BXPEØX
QSBXOJD[ZDIw  NBS[FD  1PED[BT TFNJ  v8ZNJBS TQSBXJFEMJXPžDJ X 1PMTDF 1SPCMF
OBSJVN [BTUBOBXJBOP TJŢ OBE QS[ZT[’PžDJŕ NZJXZ[XBOJBw QBƑE[JFSOJL0UXBSUB
SFGPSNZ [BXPEØX QSBXOJD[ZDI 1S[FCJFH EFCBUB OB UFNBU BLUVBMOZDI QSPCMFNØX
EZTLVTKJ XTLB[B’ OB XDJŕƒ EVƒF SP[CJFƒOP XZNJBSVTQSBXJFEMJXPžDJ
žDJ QPHMŕEØX QPNJŢE[Z QS[FETUBXJDJFMFN
NJOJTUFSTUXBBSFQSF[FOUBOUBNJTBNPS[ŕEV  v%PTUŢQEP[BXPEØXQSBXOJD[ZDIX1PMTDFw 
BEXPLBUØXJSBEDØXQSBXOZDI MVUZ/BTFNJOBSJVNFLTQFSDJQS[FETUB
XJMJBVUPSTLJQSPKFLUv/PXB"EXPLBUVSBo[B
 v%PTUŢQ EP QPNPDZ J JOGPSNBDKJ QSBXOFKw  ’PƒFOJBEPOPXFHPQSBXBP"EXPLBUVS[Fw
NBK  ,POGFSFODKŢ QPE[JFMPOP OB US[Z
QBOFMF EZTLVTZKOF  QPžXJŢDPOF [BHBEOJF  v#F[Q’BUOZ EPTUŢQ EP QPNPDZ QSBXOFKw  MJ
OJPN EPUZD[ŕDZN mOBOTPXBOJB CF[Q’BU TUPQBE  1BOFM EZTLVTZKOZ FLTQFSUØX
OFHP QPSBEOJDUXB QSBXOFHP  QPMJUZLJ JO XTQؒPSHBOJ[PXBOZ[v(B[FUŕ1SBXOŕw
GPSNBDZKOFKTŕEØXPSB[JOGPSNBDKJQSBXOFK
EMBPCZXBUFMJX*OUFSOFDJF

 v%PTUŢQ EP CF[Q’BUOFK QPNPDZ QSBXOFKw 


QBƑE[JFSOJL8TQؒPSHBOJ[BUPSFNCZ’B


3"%"&,41&35»8

&LTQFSUZ[Z J SFLPNFOEBDKF 3BEZ &LTQFSUØX  (S[FHPS[ 8JBEFSFL  .JDIB’ ;JؒLPXTLJ 'PS


VQPXT[FDIOJBOF Tŕ [B QPNPDŕ LPOGFSFODKJ  NZ J [BLSFT QPNPDZ QSBXOFK žXJBED[POFK
QVCMJLBDKJ  B UBLƒF QS[F[ TUSPOŢ JOUFSOFUPXŕ QS[F[ PSHBOJ[BDKF QP[BS[ŕEPXF 0CZXBUFM
*41 XXXJTQPSHQM
 $[Ţžŗ FLTQFSUZ[ [PTUB’B J 1SBXP  SFE "HBUB 8JOJBSTLB  'VOEBDKB *O
PQVCMJLPXBOBXSBQPSUBDI[SFBMJ[BDKJ1SPHSB TUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI 8BST[BXB
NV v0CZXBUFM J 1SBXPw  TUBOPXJŕDZDI QPETV
NPXBOJFEPSPCLVLPMFKOZDIFEZDKJ1SPHSBNV  ŒVLBT[#PKBSTLJ;NJBOZVTUBXPEBXD[FJPS
HBOJ[BDZKOF EPUZD[ŕDF EPTUŢQV EP QPNP
 ŒVLBT[ #PKBSTLJ  (S[FHPS[ 8JBEFSFL 4UBSB DZQSBXOFKX1PMTDF0CZXBUFMJ1SBXP SFE
OJB P VTUBXPXŕ SFHVMBDKŢ EPTUŢQV EP OJF "HBUB 8JOJBSTLB  'VOEBDKB *OTUZUVU 4QSBX
PEQ’BUOFKQPNPDZQSBXOFKoIJTUPSJBJTUBO 1VCMJD[OZDI 8BST[BXB
BLUVBMOZ 0CZXBUFM J 1SBXP 3BQPSU [ SFBMJ
[BDKJ D[XBSUFK FEZDKJ QSPHSBNV  SFE "HBUB  "EBN #PEOBS  ŒVLBT[ #PKBSTLJ  'JMJQ 8FK
8JOJBSTLB 'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[ NBO/PXBBEXPLBUVSBo[B’PƒFOJBEPOP
OZDI 8BST[BXB XFHPQSBXBPBEXPLBUVS[F0CZXBUFMJ1SB
XP SFE"HBUB8JOJBSTLB 'VOEBDKB*OTUZUVU
 1JPUS 8BHMPXTLJ *OUFSOFU KBLP ƑSØE’P JOGPS 4QSBX1VCMJD[OZDI 8BST[BXB
NBDKJ J QPSBE QSBXOZDI 0CZXBUFM J 1SBXP
3BQPSU [ SFBMJ[BDKJ D[XBSUFK FEZDKJ QSPHSBNV   8JUPME ,MBVT  ŒVLBT[ #PKBSTLJ 1PETUBXPXF
SFE "HBUB 8JOJBSTLB  'VOEBDKB *OTUZUVU QSPCMFNZ X EPTUŢQJF PCZXBUFMJ EP QPNP
4QSBX1VCMJD[OZDI 8BST[BXB DZ QSBXOFK J LJFSVOLJ JDI SP[XJŕ[ZXBOJB
0CZXBUFMJ1SBXP**FEZDKB3BQPSU[SFBMJ[BDKJ
 5PNBT[ 4DIJNBOFL .PƒMJXPžDJ XTQBSDJB QSPHSBNV 'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[
CF[Q’BUOFHP QPSBEOJDUXB PCZXBUFMTLJFHP OZDI 8BST[BXB
J QSBXOFHP QS[F[ TBNPS[ŕEZ MPLBMOF  0CZ
XBUFMJ1SBXP3BQPSU[SFBMJ[BDKJD[XBSUFKFEZDKJ
QSPHSBNV SFE"HBUB8JOJBSTLB 'VOEBDKB*O
TUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI 8BST[BXB

 .BDJFK#PCSPXJD[4[BOTBEMBNFEJBDKJ0CZ
XBUFMJ1SBXP3BQPSU[SFBMJ[BDKJD[XBSUFKFEZ
DKJQSPHSBNV SFE"HBUB8JOJBSTLB 'VOEBDKB
*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI 8BST[BXB


3"%"&,41&35»8

8SBNBDIQSBD3BEZ&LTQFSUØXSFBMJ[PXBOFTŕQSPKFLUZXESBƒBKŕDFXZCSBOFSP[XJŕ[BOJBTZTUF
NPXF3BEB[MFDBSFBMJ[BDKŢUBLJDIQSPKFLUØXXTQؒQSBDVKŕDZNPSHBOJ[BDKPNQP[BS[ŕEPXZN

4UPXBS[ZT[FOJF 4UBOEBSEZJOGPSNB 1SPKFLUNJB’OBDFMV


,MPO+BXPS UPSØXQSBXOZDI  [FCSBOJF EPUZDID[BTPXZDI EPžXJBED[FŴ X [BLSFTJF
oCBEBOJBPSB[ PQSBDPXZXBOJB X TFLUPS[F QP[BS[ŕEPXZN J QVCMJD[
SFLPNFOEBDKF OZNJOGPSNBDKJQSBXOFK
EPUZD[ŕDFUXPS[F  QS[FETUBXJFOJFTQPTPCØXEPTUBSD[BOJBPCZXBUFMPNJO
OJBJEZTUSZCVDKJ GPSNBDKJ QSBXOFK UXPS[POFK X TFLUPS[F QP[BS[ŕEPXZN
NBUFSJB’ØXQSBX JQVCMJD[OZN
OZDILJFSPXBOZDI  [BQSPQPOPXBOJFTUBOEBSEØXPQSBDPXBOJBJEZTUSZCVDKJ
EPPCZXBUFMJ JOGPSNBDKJQSBXOFK
3BQPSUEPTUŢQOZXXXJTQPSHQM

'VOEBDKB 8TQؒQSBDBPSHB $FMFNQSPKFLUVCZ’P[BSØXOPMFQT[FX[BKFNOFQP[OBOJF


6OJXFSTZUFDLJDI OJ[BDKJQP[BS[ŕEP TJŢPSHBOJ[BDKJQP[BS[ŕEPXZDIJLPSQPSBDKJQSBXOJD[ZDI 
1PSBEOJ1SBXOZDI XZDI[LPSQPSBDKB KBLJXZQSBDPXBOJF[BTBETUB’FKJNPEFMPXFKXTQؒQSBDZ
NJQSBXOJD[ZNJ QPNJŢE[ZOJNJ
1PETVNPXBOJFQSPKFLUVEPTUŢQOFXXXJTQPSHQM
1PMTLJF 8ESPƒFOJFNFEJBDKJ 1SPKFLUNJB’DIBSBLUFSQJMPUBƒPXZJEPUZD[Z’XZCSBOFHP
4UPXBS[ZT[FOJF XTQSBXBDIDZXJM žSPEPXJTLBMPLBMOFHP HE[JFQS[FQSPXBE[POPT[LPMFOJBEMB
.FEJBDKJ OZDI TŢE[JØX$FMFNCZ’PSP[QSPQBHPXBOJFNFEJBDKJDZXJMOFK
(PTQPEBSD[FK XMPLBMOZNžSPEPXJTLVPSB[EPQSPXBE[FOJFEPSP[QPD[ŢDJB
KFKD[ZOOFHPQSBLUZLPXBOJB
1PETVNPXBOJFQSPKFLUVEPTUŢQOFXXXJTQPSHQM
)FMTJŴTLB -JUZHBDKFTUSBUF 1PQSPXBE[POPUS[ZTQSBXZXDIBSBLUFS[FMJUZHBDKJTUSBUF
'VOEBDKB1SBX HJD[OFEPUZD[ŕDF HJD[OFK D[ZMJTQSBXQSFDFEFOTPXZDI-JUZHBDKBUPQSPXBE[F
$[’PXJFLB EPTUŢQVEPQPNPDZ OJFQPTUŢQPXBŴTŕEPXZDIJBENJOJTUSBDZKOZDIXTQSBXBDI
QSBXOFK JTUPUOZDI[QVOLUVXJE[FOJBSFBMJ[BDKJJOUFSFTVQVCMJD[OFHP 
XDFMVEPLPOBOJBUSXB’FK[NJBOZQSBXBMVCPS[FD[OJDUXB
JEFOUZmLPXBOJB MVL X QSBXJF [BQFXOJFOJB QPQSBXOFK
JOUFSQSFUBDKJPSB[TUPTPXBOJBQS[FQJTØXPSB[OBH’BžOJBOJB
OFHBUZXOZDIQSBLUZL
8JŢDFKJOGPSNBDKJXXXIGISQPMXBXQMQSFDFEFOT
'VOEBDKB 1SPKFLUSP[XPKV ;BTBEOJD[ZNDFMFNQSPKFLUVCZ’PTUXPS[FOJFJOTUZUVDKPOBM
6OJXFSTZUFDLJDI QPNPDZQSBXOFK OZDISBNEMBEBMT[FHPSP[XPKVQPNPDZQSBXOFKQSPCPOP
1PSBEOJ1SBXOZDI QSPCPOPX1PMTDF X1PMTDF1PXTUB’PžSPEFL$FOUSVN1SP#POP LUØSFHPH’ØX
QPQS[F[TUXPS[FOJF OZNDFMFNKFTUQPžSFEOJDUXPX[BLSFTJFCF[Q’BUOFKQPNPDZ
$FOUSVN1SP#POP QSBXOFKQPNJŢE[ZLBODFMBSJBNJQSBXOZNJBPSHBOJ[BDKBNJ
QP[BS[ŕEPXZNJ
8JŢDFKJOGPSNBDKJXXXDFOUSVNQSPCPOPQM


3"%"&,41&35»8

1PMTLJF .FEJBDKBoKFTUFN[B $FMFNQSPKFLUVCZ’BT[FSPLBQSPNPDKBNFEJBDKJ1PXTUB’


4UPXBS[ZT[FOJF QPSUBMJOUFSOFUPXZXXXNFEJBDKBKFTUFN[BQMQPžXJŢDPOZ
.FEJBDKJ XDB’PžDJ[BHBEOJFOJPNNFEJBDKJPSB[mMN %7% QSF[FOUVKŕDZ
(PTQPEBSD[FK PETUSPOZQSBLUZD[OFKQSPDFEVSZNFEJBDKJ
'VOEBDKB $FOUSVN1SP#POP $FOUSVN1SP#POPKFTUPžSPELJFNLPOUBLUVKŕDZNLBODFMBSJF
6OJXFSTZUFDLJDI oQSPXBE[FOJF QSBXOFPSB[PSHBOJ[BDKFQP[BS[ŕEPXF QPT[VLVKŕDFQPNP
1PSBEOJ1SBXOZDI JSP[CVEPXB DZX[BLSFTJFCF[Q’BUOFKQPNPDZQSBXOFK
8JŢDFKJOGPSNBDKJXXXDFOUSVNQSPCPOPQM
)FMTJŴTLB ,PNQMFLTPXFCBEB $FMFNQSPKFLUVCZ’BQPQSBXBQS[FKS[ZTUPžDJJEPTUŢQOPžDJ
'VOEBDKB1SBX OJFNFUPELPNV S؃OPSPEOZDINFUPELPNVOJLPXBOJBTJŢNJŢE[ZTŕEBNJ
$[’PXJFLB OJLPXBOJBTŕEØX JPCZXBUFMBNJ QPQS[F[TGPSNV’PXBOJFLPOLSFUOZDIJQSBL
[PCZXBUFMBNJ UZD[OZDISFLPNFOEBDKJ [BXBSUZDIXSBQPSDJF[CBEBŴ
3BQPSUEPTUŢQOZXXXIGISQPMXBXQM
'VOEBDKB 1PSBEOJDUXP 1SPKFLULPODFOUSPXB’TJŢXPLؒQSBDLPODFQDZKOZDIEPUZ
*OTUZUVU1SBXB QSBXOF D[ŕDZDIQPETUBXPXZDIQPKŢŗ[XJŕ[BOZDI[QPSBEOJDUXFN
J4QP’FD[FŴTUXB QSBXOZN
'VOEBDKB 6E[JB’PSHBOJ[B $FMFNQSPKFLUVCZ’P[FCSBOJFPSB[PQSBDPXBOJFNBUFSJB’ØX
*OTUZUVU1SBXB DKJTQP’FD[OZDI JPHؒVEPžXJBED[FŴQSBDOBEVTUBXPXŕSFHVMBDKŕEPTUŢQV
J4QP’FD[FŴTUXB XSFGPSNJFTZTUFNV EPCF[Q’BUOFKQPNPDZQSBXOFK
QPNPDZQSBXOFK
'VOEBDKB %PTUŢQEPJOGPS 8SBNBDIQSPKFLUVQPXTUB’ZBOBMJ[Z[XJŕ[BOF[PHSBOJD[P
*OTUZUVU1SBXB NBDKJPBLUBDI OZNEPTUŢQFNPCZXBUFMJEPJOGPSNBDKJQSBXOFK [XSBDBKŕDF
J4QP’FD[FŴTUXB QSBXOZDIJPS[FD[ T[D[FHØMOŕVXBHŢOBS؃OFBTQFLUZEPTUŢQVBLUØXQSBX
OJDUXJF OZDIJPS[FD[OJDUXBX*OUFSOFDJF
'VOEBDKB *EFOUZmLBDKB NPƒ 1SPKFLUEPUZD[Z[CMJƒFOJBžSPEPXJTLPSHBOJ[BDKJQP[BS[ŕEP
*OTUZUVU1SBXB MJXPžDJXTQؒQSBDZ XZDI E[JB’BKŕDZDIXTGFS[FQPSBEOJDUXBQSBXOFHPPSB[
J4QP’FD[FŴTUXB PSHBOJ[BDKJTQP’FD[ TPDKPMPHØXQSBXBOBXJŕ[BOJBPSB[JEFOUZmLBDKJ NPƒMJXZDI
OZDI[TPDKPMPHBNJ PCT[BSØXXTQؒQSBDZ
QSBXB

4FNJOBSJVNv8ZNJBSTQSBXJFEMJXPžDJX1PMTDF1SPCMFNZJXZ[XBOJBw QBƑE[JFSOJLBS


3"%"&,41&35»8

4L’BE3BEZ&LTQFSUØX
1SPHSBNVv0CZXBUFMJ1SBXPw
XMBUBDIo

 (S[FHPS[8JBEFSFLo1S[FXPEOJD[ŕDZ 'VOEBDKBJN4UFGBOB#BUPSFHP
 NFD+PBOOB"HBDLB*OEFDLB /BD[FMOB3BEB"EXPLBDLB
 SFE1BXF’#BKFS v3[FD[QPTQPMJUBw
 NFD.BDJFK#PCSPXJD[ ,SBKPXB3BEB3BEDØX1SBXOZDI
 ŒVLBT[#PKBSTLJ )FMTJŴTLB'VOEBDKB1SBX$[’PXJFLB
 NFD,S[ZT[UPG#PT[LP /BD[FMOB3BEB"EXPLBDLB
 .B’HPS[BUB$INJFMFXTLB #JVSP3[FD[OJLB1SBX0CZXBUFMTLJDI
 NJOJTUFS+BDFL$[BKB .JOJTUFSTUXP4QSBXJFEMJXPžDJ
 'JMJQ$[FSOJDLJ 'VOEBDKB6OJXFSTZUFDLJDI'VOEBDKJ1SBXOZDI
 TŢE[JB,BUBS[ZOB(POFSB 4ŕE/BKXZƒT[Z
 )BOOB(PSTLB ;XJŕ[FL#JVS1PSBE0CZXBUFMTLJDI
 3FOBUB+BC’PŴTLB .JOJTUFSTUXP4QSBXJFEMJXPžDJ
 SFE8’PE[JNJFS[,B[JNJFSD[BL v(B[FUB1SBXOBw
 ES8JUPME,MBVT 4UPXBS[ZT[FOJF*OUFSXFODKJ1SBXOFK
 3FOBUB,PƑMJDLB(MJŴTLB 1PMTLP"NFSZLBŴTLB'VOEBDKB8PMOPžDJ
 ES+BDFL,VDIBSD[ZL 'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI
 EPD&MƒCJFUBŒPKLP 8ZE[JB’1SBXBJ"ENJOJTUSBDKJ 6OJXFSTZUFU8BST[BXTLJ
 "OES[FK1SVT .JOJTUFSTUXP4QSBXJFEMJXPžDJ
 NFD.BSDJO3BEXBO3ÚISFOTDIFG /BD[FMOB3BEB"EXPLBDLB
 (S[FHPS[3[ŕTB #JVSP3[FD[OJLB1SBX0CZXBUFMTLJDI
 ,S[ZT[UPG8JŢDLJFXJD[ %FQBSUBNFOU1PƒZULV1VCMJD[OFHP .JOJTUFSTUXP1SBDZJ1PMJUZLJ4QP’FD[OFK
 ES+BO8JOD[PSFL 8ZE[JB’1SBXBJ"ENJOJTUSBDKJ 6OJXFSTZUFU8BST[BXTLJ
 "OOB8PKBLPXTLB4LJCB 1PMTLP"NFSZLBŴTLB'VOEBDKB8PMOPžDJ
 SFE,BUBS[ZOBőBD[LJFXJD[ v%[JFOOJL(B[FUB1SBXOBw


'036.
v",5:8/:0#:8"5&-w
'036.v",5:8/:0#:8"5&-w

'036.v",5:8/:0#:8"5&-w+&45/*&ǩ 0 E[JB’BOJBDI 'PSVN v"LUZXOZ 0CZXBUFMw


[BMFƒOZNDJB’FNPQJOJPUXØSD[ZN [BKNVKŕDZN NØXJ1S[FXPEOJD[ŕDZ'PSVN ES+BDFL,VDIBS
TJŢ CBEBOJBNJ OBE CBSJFSBNJ PHSBOJD[BKŕDZNJ D[ZL 1SF[FT*OTUZUVUV4QSBX1VCMJD[OZDI
GSFLXFODKŢ XZCPSD[ŕ PSB[ XZQSBDPXBOJFN
J VQPXT[FDIOJBOJFN SFLPNFOEBDKJ OB S[FD[ $PTL’POJ’P*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDIEPQPE
QPQSBXZ BLUZXOPžDJ XZCPSD[FK PCZXBUFMJ KŢDJBUFNBUZLJBLUZXJ[BDKJXZCPSDØX
4UBOPXJ UFƒ QMBUGPSNŢ XTQؒQSBDZ J XZNJBOZ
EPžXJBED[FŴ JOTUZUVDKJ PSB[ PTØC [BBOHBƒPXB +BDFL,VDIBSD[ZL +,
o*OTUZUVU[BKNPXB’TJŢ
OZDI X S؃OF JOJDKBUZXZ  NBKŕDF OB DFMV QS[F UŕUFNBUZLŕPEXJFMVMBU1S[FEXFKžDJFN1PMTLJ
DJXE[JB’BOJF BCTFODKJ XZCPSD[FK 8 QSBDBDI EP 6OJJ &VSPQFKTLJFK CBEBMJžNZ QPTUBXZ 1PMB
'PSVNVD[FTUOJD[ŕ[BSØXOPFLTQFSDJ KBLJMJEF LØXXPCFDJOUFHSBDKJ;BOJFQPLPJ’OBTXØXD[BT
S[ZPSHBOJ[BDKJPCZXBUFMTLJDI'PSVNv"LUZXOZ GBLU TUPTVOLPXP EVƒFK CJFSOPžDJ TQP’FD[OFK
0CZXBUFMw[PTUB’PQPXP’BOFX*7FEZDKJ1SPHSB XPCFD QSPDFTV JOUFHSBDKJ  QS[Z XZTPLJN QP
NVv0CZXBUFMJ1SBXPw BKFHPE[JB’BOJBTŕLPO QBSDJV JEFJ D[’POLPTUXB X 6OJJ .JB’P TJŢ X UFK
UZOVPXBOF TQSBXJF PECZŗ PHØMOPOBSPEPXF SFGFSFOEVN 
B,POTUZUVDKB31PLSFžMJ’B ƒFUBLJFSFGFSFOEVN
CŢE[JF XBƒOF QPE XBSVOLJFN QS[FLSPD[FOJB
QSPHVGSFLXFODKJ8žXJFUMFUFHP ƒF1PMBDZ
XD[FžOJFKOJFDIŢUOJFCSBMJVE[JB’XSFGFSFOEBDI
JXZCPSBDI NPƒOBJUZNSB[FNCZ’PTJŢTQPE[JF
XBŗ OJTLJFK GSFLXFODKJ 8 UFO TQPTØC CJFSOPžŗ
XZCPSD[B PCZXBUFMJ NPH’B [BHSP[Jŗ JOUFHSBDKJ
1PMTLJ[6OJŕ

$PNPƒOBCZ’P[SPCJŗXUFKTZUVBDKJ

+, o 8 UZN D[BTJF XJŢLT[Pžŗ EFDZEFOUØX


J LSŢHJ PQJOJPUXØSD[F [ MFLDFXBƒFOJFN PEOPTJ
’ZTJŢEPQSPCMFNVOJTLJFKGSFLXFODKJXZCPSD[FK
6XBƒBOP XSŢD[  ƒF OJTLB GSFLXFODKB KFTU EPCSB 
CP S[FLPNP X XZCPSBDI OJF CJPSŕ VE[JB’V DJ 
LUØS[Z NPHMJCZ [BHSP[Jŗ EFNPLSBUZD[OZN J SZO
4FNJOBSJVNv$IBE[BKŕDZwOBXZCPSZoKBLQS[FLPOBŗ LPXZN SFGPSNPN ,JFEZ NØXJMJžNZ P QPUS[F
OJF[EFDZEPXBOZDIEPH’PTPXBOJB HSVEOJBS CJF [PSHBOJ[PXBOJB LBNQBOJJ QSPGSFLXFODZKOFK


'036.v",5:8/:0#:8"5&-w

QS[FE SFGFSFOEVN  XJFMF PTØC XZSBƒB’P PCBXZ  %MBUFHPQPXTUB’P'PSVNv"LUZXOZ0CZXBUFMw


ƒF UBLJF E[JB’BOJF [NPCJMJ[VKF FVSPTDFQUZLØX
/BT[D[ŢžDJFVEB’POBNTJŢQS[FLPOBŗ[BSØXOP +,o5BL1SPHSBNv0CZXBUFMJ1SBXPwTUBOPXJ’
NFEJB KBLJQPMJUZLØX ƒFCJFSOPžŗPCZXBUFMJKFTU EPCSZQVOLUXZKžDJBEMBUBLJDIE[JB’BŴ QP[PTUB
XJŢLT[ZN [BHSPƒFOJFN QSPDFTV JOUFHSBDKJ OJƒ KŕDZDI X PCT[BS[F T[FSPLJFHP DFMV QSPHSBNV 
KFKJEFPXJQS[FDJXOJDZ/BT[QPNZT’EXVEOJPXF KBLJN KFTU BLUZXJ[PXBOJF PCZXBUFMJ EP LPS[Z
HP H’PTPXBOJB [PTUB’ XQSPXBE[POZ EP VTUBXZ TUBOJB[FTXPJDIQSBXXTGFS[FQVCMJD[OFK
*OOŕJOOPXBDKŕCZ’PVNPƒMJXJFOJFPSHBOJ[BDKPN
QP[BS[ŕEPXZN EPTUŢQV EP D[BTV BOUFOPXFHP $[ZGSFLXFODKBXZCPSD[BX1PMTDFKFTUS[FD[Z
XNFEJBDIQVCMJD[OZDI XD[FžOJFK[BSF[FSXPXB XJžDJFUBLJTUPUOZNQSPCMFNFN 
OFHPEMBQBSUJJQPMJUZD[OZDI*OTUZUVUXZLPS[ZTUB’
UPEPQS[FQSPXBE[FOJBX’BTOFKLBNQBOJJXNF +, o 1SPCMFNBUZLB BCTFODKJ XZCPSD[FK KFTU
EJBDI OB S[FD[ H’PTPXBOJB  UXPS[ŕD XZCPSD[F [’PƒPOB J OB QFXOP CBSE[P JTUPUOB EMB QPMTLJFK
TQPUZ LUØSFQPNPHMJOBN[SFBMJ[PXBŗE[JB’BKŕDZ EFNPLSBDKJ /JFXJFMLJ QP[JPN BLUZXOPžDJ XZ
QSP QVCMJDP CPOP QSBDPXOJDZ BHFODKJ SFLMBNP CPSD[FKPCZXBUFMJQS[FL’BEBTJŢOB[OJFDIŢDFOJF
XFK :PVOH3VCJDBN 8T[ZTULJF UF E[JB’BOJB [B PCZXBUFMJEPJOOZDIGPSNƒZDJBQVCMJD[OFHP BQB
LPŴD[Z’ZTJŢTVLDFTFN3FGFSFOEVNFVSPQFKTLJF UJŢ J TQBEFL BLUZXOPžDJ TQP’FD[OFK 'SFLXFODKB
CZ’P KFEZOZN X IJTUPSJJ *** 31  LJFEZ GSFLXFODKB XZCPSD[BX1PMTDFPEMBUKFTUOJTLB BXPTUBUOJFK
QS[FLSPD[Z’BVQSBXOJPOZDI EFLBE[JFPCTFSXVKFNZXZSBƑOFUFOEFODKFTQBE
LPXF8XZCPSBDIQBSMBNFOUBSOZDISPLV
"MFKVƒSPLQØƑOJFK XXZCPSBDIEP1BSMBNFO [BOPUPXBOPOBKNOJFKT[ZJDIXZOJLPESPLV
UV &VSPQFKTLJFHP  GSFLXFODKB XZCPSD[B CZ’B o H’PTPXB’P KFEZOJF  VQSBXOJPOZDI PCZXB
OBKOJƒT[BPESPLV QSPCMFNXJŢD KBLSP UFMJ o QPED[BT HEZ žSFEOJB FVSPQFKTLB UP PLP’P
[VNJFN OJF[OJLŕ’ 8XZCPSBDIEPFVSPQBSMBNFOUVXD[FSXDV
SPLVVD[FTUOJD[Z’PXZCPSDØX QS[ZFV
+,o0ED[BTVSFGFSFOEVNTUBSBMJžNZTJŢLPOUZ SPQFKTLJFKžSFEOJFKH’PTVKŕDZDI/BKS[BE[JFK
OVPXBŗEFCBUŢOBUFNBUGSFLXFODKJXZCPSD[FK DIPE[JNZ OB XZCPSZ TBNPS[ŕEPXF J SFGFSFOEB
1PXPMJVEB’PTJŢ[NJFOJŗOBTUBXJFOJFPQJOJJQV /BKXZƒT[F XTLBƑOJLJ VD[FTUOJDUXB V[ZTLVKŕ XZ
CMJD[OFKEPUFKLXFTUJJ8UFKDIXJMJKVƒNB’PLUP CPSZQSF[ZEFODLJFXSPLVH’PTPXB’P
NØXJ ƒFKBLMVE[JFOJFH’PTVKŕ UPUZMLPJDIQSP VQSBXOJPOZDI  BMF UV UBLƒF KFTU XJEPD[OB UFO
CMFN +FEOBL PE QPTUBXJFOJB QSPCMFNV OB GP EFODKBTQBELPXB
SVNEFCBUZQVCMJD[OFKEP[OBMF[JFOJBKFHPSP[
XJŕ[BOJBEBMFLBESPHB/BMFƒB’PTZTUFNBUZD[OJF +BLJF CZ’Z QJFSXT[F E[JB’BOJB 'PSVN v"LUZX
[BKŕŗTJŢUŕTQSBXŕ OZ0CZXBUFMw


'036.v",5:8/:0#:8"5&-w

+, o +FT[D[F QPED[BT SFBMJ[BDKJ US[FDJFK FEZ XZCPSD[FK  [BSØXOP [F žSPEPXJTL VOJXFSTZUFD
DKJ 1SPHSBNV v0CZXBUFM J 1SBXPw QPEKŢMJžNZ LJDI KBLJQP[BS[ŕEPXZDIPSB[QS[FETUBXJDJFMF
[ QPXPE[FOJFN QJFSXT[F E[JB’BOJB [XJŕ[BOF BENJOJTUSBDKJ QBŴTUXPXFK $IDJFMJžNZ TLVQJŗ
[UFNBUZLŕGSFLXFODKJXZCPSD[FK1S[ZHPUPXBMJ X 'PSVN QS[FETUBXJDJFMJ S؃OZDI JOJDKBUZX 
žNZJXZEBMJžNZQPMTLŕXFSTKŢQPESŢD[OJLBvEP BMFD[ŢTUPSP[QSPT[POZDIJGSBHNFOUBSZD[OFQP
CSZDI QSBLUZLw X BLUZXJ[PXBOJV XZCPSD[ZN SVT[BKŕDZDIQSPCMFNBUZLŢEPTUŢQVEPH’PTPXB
PCZXBUFMJ  NJŢE[ZOBSPEPXFHP JOTUZUVUV *%&" OJB %[JB’BOJB 'PSVN Tŕ OBLJFSPXBOF OB UFNB
QU "LUZXJ[PXBOJF XZCPSDØX ,TJŕƒLB DJFT[Z UZLŢ TPDKPMPHJD[OPCBEBXD[ŕ  B UBLƒF BTQFLU
’B TJŢ EVƒZN QPXPE[FOJFN  OBL’BE T[ZCLP TJŢ QSBXOZ EPTUŢQV EP XZCPSØX 1PSVT[BOB KFTU
XZD[FSQB’  XDJŕƒ EPESVLPXVKFNZ UŢ QP[ZDKŢ UFƒ QSPCMFNBUZLB EPUZD[ŕDB QSPNPDKJ J VQP
*OJDKBUZXB UB XTLB[B’B  ƒF v0CZXBUFM J 1SBXPw XT[FDIOJFOJBJOGPSNBDKJPXZCPSBDI
QS[F[ TXPKŕ VOJXFSTBMOŕ GPSNV’Ţ NPƒF TUBOP
XJŗ CBSE[P EPCSŕ QMBUGPSNŢ EP E[JB’BŴ [OBD[ $PQSBLUZD[OJFSPCJ'PSVNv"LUZXOZ0CZXB
OJF XZLSBD[BKŕDZDI QP[B [BHBEOJFOJB EPTUŢQV UFMw
PCZXBUFMJEPQPNPDZQSBXOFK
+, o 1S[ZHPUPXVKFNZ J SFBMJ[VKFNZ CBEBOJB
$[ZN S؃OJ TJŢ 'PSVN v"LUZXOZ 0CZXBUFMw EPUZD[ŕDF QPTUBX PCZXBUFMTLJDI [XJŕ[BOZDI
PE JOOZDI QPEFKNPXBOZDI QS[F[ US[FDJ TFL [XZCPSBNJ0LJFSVOLBDICBEBXD[ZDIEFDZEV
UPSJOJDKBUZXOBS[FD[[XJŢLT[FOJBGSFLXFODKJ KŕFLTQFSDJ[XJŕ[BOJ['PSVN BT[D[FHؒZCBEBŴ
XZCPSD[FK OQ4UPXBS[ZT[FOJBvwD[Zv.BT[ Tŕ EPTUPTPXZXBOF EP BLUVBMOZDI XZEBS[FŴ
H’PT NBT[XZCØSw [XJŕ[BOZDI [ XZCPSBNJ 1S[ZHPUPXVKFNZ FLT
QFSUZ[Z  EPUZD[ŕDF NPƒMJXPžDJ XQSPXBE[FOJB
+,o*OOBKFTUGPSNV’B JOOZKFTUUFƒPCT[BS[BJO EP QPMTLJFHP QSBXB NFDIBOJ[NØX NPHŕDZDI
UFSFTPXBŴUZDIQPENJPUØX'PSVNGVOLDKPOVKF TQS[ZKBŗ[XJŢLT[FOJVGSFLXFODKJ
KBLPQMBUGPSNBXTQؒQSBDZJXZNJBOZEPžXJBE
D[FŴ JOTUZUVDKJ J PTØC EPUZDID[BT [BBOHBƒPXB "DP[EFCBUŕQVCMJD[Oŕ LUØSŕ*OTUZUVU[BQP
OZDI X S؃OPSPEOF JOJDKBUZXZ  QS[FDJXE[JB’B D[ŕULPXB’ QS[Z PLB[KJ SFGFSFOEVN FVSPQFK
KŕDZDI BCTFODKJ XZCPSD[FK 'PSVN v"LUZXOZ TLJFHP o D[Z UFO XŕUFL KFTU LPOUZOVPXBOZ
0CZXBUFMw QPEPCOJFKBLE[JB’BKŕDBSØXOPMFHMF XQSBDBDI'PSVN
X LPNQPOFODJF EPTUŢQV EP QPNPDZ QSBXOFK
3BEB &LTQFSUØX  KFTU SPE[BKFN vUIJOLUBOLVw +, o 0CPL TQPULBŴ D[’POLØX 'PSVN PSHBOJ
%P QSBD X 'PSVN [BQSPT[FOJ [PTUBMJ FLTQFSDJ  [VKFNZSØXOJFƒPUXBSUFTFNJOBSJBUFNBUZD[OF 
LUØS[Z QSPXBE[ŕ CBEBOJB J Tŕ [BBOHBƒPXBOJ OBLUØSFXDIBSBLUFS[FQSFMFHFOUØXPSB[VD[FTU
XJOJDKBUZXZOBS[FD[[XJŢLT[FOJBQBSUZDZQBDKJ OJLØX[BQSBT[BOJTŕQS[FETUBXJDJFMFPSHBOJ[BDKJ


'036.v",5:8/:0#:8"5&-w

QP[BS[ŕEPXZDI  NFEJØX  QS[FETUBXJDJFMF BE


NJOJTUSBDKJ QVCMJD[OFK /B QS[ZL’BE [PSHBOJ[P
XBMJžNZTFNJOBSJVN[VE[JB’FN[BHSBOJD[OZDI
FLTQFSUØX HE[JF[BQSF[FOUPXBOPEPžXJBED[F
OJB JOOZDI LSBKØX X E[JFE[JOJF JOGPSNPXBOJB
P XZCPSBDI J JOGPSNBDKJ OBKTLVUFD[OJFK USBmBKŕ
DZDIEPXZCPSDØX

+BLJFJOOFLXFTUJFTŕQS[FENJPUFNQSBD'PSVN
,BES[FTQPUVv.ØKQJFSXT[ZSB[w
4QPUEPPCFKS[FOJBOBZPVUVCFDPN*415IJOL5BOL
+,o'PSVNPQSBDPXVKFJQSPXBE[JQPH’ŢCJPOF
CBEBOJB TPDKPMPHJD[OF JMPžDJPXF J KBLPžDJPXF 
LUØSFNBKŕEBŗOBNMFQT[ŕXJFE[ŢPTUBOJFžXJB +,o"LUZXJ[BDKBXZCPSD[BN’PE[JFƒZUPKFEFO
EPNPžDJPCZXBUFMJ JDIQPTUBXBDIPSB[QS[ZD[Z [ OBKXBƒOJFKT[ZDI PCFDOJF UFNBUØX ; CBEBŴ
OBDI EMBLUØSZDIUBLXJFMV[OJDIOJFVD[FTUOJD[Z QS[F[OBTQS[FQSPXBE[POZDIXZOJLB ƒFN’PE[J
CŕEƑ VD[FTUOJD[Z UZMLP TQPSBEZD[OJF X XZCP MVE[JFVXBƒBKŕXZCPSZ[BD[ŢžŗžXJBUBSPE[JDØX 
SBDI J SFGFSFOEBDI 1S[FQSPXE[JMJžNZ OB QS[Z DPž LPNQMFUOJF OJFQBTVKŕDFHP EP QPTUBX OPO
L’BEBOBMJ[ZEPUZD[ŕDFOJFTUBCJMOPžDJVD[FTUOJD LPOGPSNJ[NV J QSBHOJFOJB CZDJB DPPM  UBL DIB
UXBXZCPSD[FHP1PMBDZoXCSFXTUFSFPUZQPN SBLUFSZTUZD[OZDIEMBN’PEFHPQPLPMFOJB%MBUF
o OJF Tŕ USXBMF CJFSOJ XZCPSD[P  BMF BLUZXJ[VKŕ HPPTUBUOJPXSØDJMJžNZEPKFEOFHP[QPNZT’ØX
TJŢPED[BTVEPD[BTV [S؃OZDI[SFT[UŕQPXP [ OBT[FK LBNQBOJJ QS[FESFGFSFOEBMOFK o XSB[
EØX KBLUPOBQS[ZL’BECZ’PXSFGFSFOEVNFV [ OJF[BXPEOZNJ QS[ZKBDJؒNJ [ :PVOH3VCJDBN
SPQFKTLJND[ZXXZCPSBDISPLV"MFCSBL QS[ZHPUPXBMJžNZ [BCBXOZ TQPU BESFTPXB
OBN OBXZLØX PCZXBUFMTLJFHP VD[FTUOJDUXB OZ EP U[X mSTU UJNF WPUFST  D[ZMJ N’PEZDI MVE[J 
o UBLJDI IBCJUTPGUIFIFBSU  P LUØSZDI LJFEZž QJ LUØS[ZQPSB[QJFSXT[ZNPHŕH’PTPXBŗ8LBƒ
TB’"MFYJTEF5PDRVFWJMMFXTXPKFKXJFLPQPNOFK EZDIXZCPSBDIKFTUUPLJMLBTFUUZTJŢDZOPXZDI
QSBDZ0EFNPLSBDKJX"NFSZDF%MBUFHPUBLJTUPU PCZXBUFMJ 4QPU XZSFƒZTFSPXB’ 8PKDJFDI 4NB
OF KFTU LT[UB’UPXBOJF OBXZLØX VD[FTUOJDUXB S[PXTLJ  SFƒZTFS [OBLPNJUZDI mMNØX v8FTFMFw
VOBKN’PET[ZDIPCZXBUFMJ J v%PN [’Zw 8 TQPDJF PEXP’BMJžNZ TJŢ EP N’P
E[JFƒPXFK QS[FLPSZ  OJFDP QPLQJXBKŕD [ EPSP
$[Z X [XJŕ[LV [ UZN 'PSVN [BKNVKF TJŢ UFƒ T’ZDIBVUPSZUFUØX LUØSFNØXJŕN’PEZNKBLƒZŗ
E[JB’BOJBNJ XQ’ZXBKŕDZNJ CF[QPžSFEOJP 1S[FEXZCPSBNJTBNPS[ŕEPXZNJTQPUPCFKS[B
OB [NJBOŢ QPTUBX H’PTVKŕDZDI  OB QS[ZL’BE ’PXJOUFSOFDJFQPOBEUZTJŢDZPTØCoNZžMŢ 
N’PE[JFƒZ ƒFH’ØXOJFN’PEZDI


'036.v",5:8/:0#:8"5&-w

0CFDOJF EVƒP TJF NØXJ P XQ’ZXJF *OUFSOFUV JOGPSNBDKJ J LPNVOJLBDKJ *OUFSOFU [BKNVKF DP
OBBLUZXOPžŗTQP’FD[OŕoD[Z*OUFSOFUUPEP SB[ CBSE[JFK QPD[FTOF NJFKTDF X ƒZDJV TQP
CSFOBS[ŢE[JFBLUZXJ[BDKJXZCPSD[FK ’FD[OZN J QVCMJD[OZN  B EPTUŢQ EP TJFDJ KFTU
DPSB[ CBSE[JFK QPXT[FDIOZ 8 QJŕUFK FEZDKJ
+,o*OUFSOFUKFTUXSŢD[KFEOZN[OBKCBSE[JFK 1SPHSBNV v0CZXBUFM J 1SBXPw NJŢE[Z JOOZNJ
PCJFDVKŕDZDI PCT[BSØX BLUZXOPžDJ PCZXBUFM BOBMJ[VKFNZNPƒMJXPžDJBLUZXJ[BDKJXZCPSDØX
TLJFK %MBUFHP X UFK J OBTUŢQOZDI FEZDKBDI 'P [BQPžSFEOJDUXFNTJFDJ#BEBNZUBLƒFEPUZDI
SVN "LUZXOZ 0CZXBUFM UFNBUFN XJPEŕDZN D[BTQPEFKNPXBOFE[JB’BOJBQSPGSFLXFODZKOF
CŢE[JF [BHBEOJFOJF vFEFNPLSBDKJw J vFQBSUZ X*OUFSOFDJF BOBMJ[VKŕDJDINPDOFJT’BCFTUSP
DZQBDKJw D[ZMJBOHBƒPXBOJBPCZXBUFMJEPVE[JB OZ  BCZ XZQSBDPXBŗ LPOLSFUOF SFLPNFOEBDKF 
’VXEFCBDJFQVCMJD[OFKPSB[XZSBƒBOJBJDIXPMJ T’VƒŕDF VTQSBXOJFOJV BLDKJ OB S[FD[ [XJŢLT[F
[ XZLPS[ZTUBOJFN OPXPD[FTOZDI UFDIOPMPHJJ OJBGSFLXFODKJXQS[ZT[’PžDJ

3FLPNFOEBDKF 'PSVN v"LUZXOZ 0CZXBUFMw OJFTUBCJMOZDI XZCPSDØX o U[X vDIBE[BKŕ


VQPXT[FDIOJBOFTŕ[BQPNPDŕPUXBSUZDITF DZDIwOBXZCPSZ
NJOBSJØX  QSF[FOUVKŕDZDI XZOJLJ CBEBŴ  QV  v+BLTLVUFD[OJFJOGPSNPXBŗPCZXBUFMJPXZCP
CMJLBDKJ SBQPSUZXGPSNJFQBQJFSPXFK
BUBLƒF SBDI w D[FSXJFD4FNJOBSJVNCZ’PPLB[Kŕ
QS[F[ TUSPOŢ JOUFSOFUPXŕ *41 XXXJTQPSHQM EPSFnFLTKJ OB UFNBU SPMJ JOTUZUVDKJ QVCMJD[OZDI
SBQPSUZXGPSNJFFMFLUSPOJD[OFK
 JPSHBOJ[BDKJQP[BS[ŕEPXZDIXQS[FLB[ZXBOJV
PCZXBUFMPNJOGPSNBDKJEPUZD[ŕDZDIXZCPSØX 
4FNJOBSJB'PSVNv"LUZXOZ0CZXBUFMw LBOEZEBUØXPSB[JOTUZUVDKJ EPLUØSZDILBOEZ
 v6D[FTUOJDUXP1PMBLØXXXZCPSBDIoQPTUB EBDJTŕXZCJFSBOJ0SHBOJ[BDKBXFXTQؒQSBDZ
XZ XPCFD OBEDIPE[ŕDZDI XZCPSØX TBNP ['VOEBDKŕ$JWJT1PMPOVT
S[ŕEPXZDIw QBƑE[JFSOJL4QPULBOJFQP  v6D[FTUOJDUXP1PMBLØXXXZCPSBDIoQPTUBXZ
žXJŢDPOFQSF[FOUBDKJXZOJLØXCBEBŴPQJOJJ XPCFDOBEDIPE[ŕDZDIXZCPSØXEP1BSMBNFO
QVCMJD[OFKOBUFNBUXJFE[Z1PMBLØXPOBE UV &VSPQFKTLJFHPw  LXJFDJFŴ  /B TFNJOB
DIPE[ŕDZDIXZCPSBDITBNPS[ŕEPXZDI SJVN[BQSF[FOUPXBOPXZOJLJJXOJPTLJ[CBEBŴ
 vx$IBE[BKŕDZj OB XZCPSZ o KBL QS[FLPOBŗ  v1BSUZDZQBDKB XZCPSD[B 1PMBLØXw  D[FSXJFD
OJF[EFDZEPXBOZDI EP H’PTPXBOJB w  HSV $FMFNTFNJOBSJVNCZ’PQS[FETUBXJFOJF
E[JFŴ  $FMFN TFNJOBSJVN CZ’P QS[FE EBOZDI EPUZD[ŕDZDI QBSUZDZQBDKJ XZCPSD[FK
TUBXJFOJFEBOZDIEPUZD[ŕDZDIQBSUZDZQBDKJ X1PMTDFPSB[PEQPXJFEƑOBQZUBOJF DPXJFNZ
XZCPSD[FKX1PMTDFPSB[QSØCBPEQPXJFE[J J D[FHP OJF XJFNZ P VD[FTUOJDUXJF J BCTFODKJ
OB QZUBOJF  D[ZN DIBSBLUFSZ[VKF TJŢ HSVQB XZCPSD[FK


'036.v",5:8/:0#:8"5&-w

3BQPSUZ'PSVNv"LUZXOZ0CZXBUFMw

v6D[FTU v1BSU ZD v1PMBD Z v1PMBD Z


OJD ZQ XP XP
oQPTUB UXP1PMBLØXX .JLP ’BK BDKBX ZCPSD [B X ZCPSØ CFDOBEDIPE X ZCPSØ CFDOBEDIPE
X ZXPC XZCPSB XQSF[ Z [
X ZCPSØ FDOBED DI 
$ [FžOJL

1PMBLØ
Xw  D [FSXJF EFODLJD ŕD ZDI QBƑE[JF
XTBNP
S[
[ŕD ZDI
&VSPQF
XEP1B IP
SMBNFOUV E[ŕDZDI
D Iw  SOJL ŕEPX ZDIw 
KTLJFHPw  
L XJFDJF
Ŵ

1VCMJLBDKFLTJŕƒLPXF'PSVNv"LUZXOZ0CZXBUFMw

v1SBXPX v"L UZ X v/JFTUBC v8ZCPSD


Z J[P JMOPžŗX BXTJFD
*OUFSQSF CPSD[F"OBMJ[Z *OJDKBUZ XBOJFX ZCPSD X1PMTD Z 1BXF ’, Jw %PNJO
UBD  X Z[SØ
ƒOZDIL ØX Fw .JLP CPSD [B VD JL#BUPST
+BSPT’BX KF3FLPNFOEB žXJBUBw SBKØX ’BK$ [FžO +BO;BKŕ IBSTLJ "MFL5B LJ 
;CJFSBO DKF  JL  D  SLPXTLJ 
FL  w


'036.v",5:8/:0#:8"5&-w

4L’BE'PSVNv"LUZXOZ0CZXBUFMw
XMBUBDIo

 ES+BDFL,VDIBSD[ZLo1S[FXPEOJD[ŕDZ 'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI
 +BSPT’BX#F’EPXTLJ 'PSVN0CZXBUFMTLJFHP3P[XPKV
 ,B[JNJFS[$[BQMJDLJ 4FLSFUBS[1BŴTUXPXFK,PNJTKJ8ZCPSD[FK
 ES.JLP’BK$[FžOJL 1PMTLB"LBEFNJB/BVL
 QSPG-FOB,PMBSTLB#PCJŴTLBo1S[FXPEOJD[ŕDB 'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI
 3BGB’,SBN[B 1PMTLP"NFSZLBŴTLB'VOEBDKB8PMOPžDJ
 +BDFL.JDIB’PXTLJ 1PMTLP"NFSZLBŴTLB'VOEBDKB8PMOPžDJ
 QSPG+BDFL3BDJCPSTLJ 6OJXFSTZUFU8BST[BXTLJ
 QSPG"OES[FK3ZDIBSE 1PMTLB"LBEFNJB/BVL
 3؃B3[FQMJŴTLB 4UPXBS[ZT[FOJFvw
 QSPG,S[ZT[UPG4LPUOJDLJ 6OJXFSTZUFUίE[LJ
 QSPG"OES[FK4PLBMB 6OJXFSTZUFU.JLP’BKB,PQFSOJLBX5PSVOJV
 ES+BDFL4US[FNJFD[OZ $FOUSVN&EVLBDKJ0CZXBUFMTLJFK
 ,BUBS[ZOB4[BKFXTLB v8ZCJFSBNQMw
 +PBOOB;B’VTLB 'VOEBDKBJN4UFGBOB#BUPSFHP
 ES+BSPT’BX;CJFSBOFL 'VOEBDKB*OTUZUVU
4QSBX1VCMJD[OZDI

1SF[FOUBDKBXZOJLØXCBEBŴQPTUBX1PMBLØXXPCFD
OBEDIPE[ŕDZDIXZCPSØXEP1BSMBNFOUV&VSPQFKTLJFHP 
LXJFUOJBS


5IFi$JUJ[FOBOE-BXw1SPHSBNNF

'PSUIFQBTUFJHIUZFBSTUIF*OTUJUVUFPG1VCMJD"õBJST  %VSJOHUIFTFDPOEFEJUJPOPGUIF1SPHSBNNF 
UPHFUIFSXJUIUIF1PMJTI"NFSJDBO'SFFEPN'PVOEB XFEFDJEFEUPVOEFSUBLFFõPSUT QSPNPUJOH TZTUFN
UJPOIBWFCFFODBSSZJOHPVUUIFi$JUJ[FOBOE-BXw1SP TPMVUJPOT UP JODSFBTF DJUJ[FOT BDDFTT UP JOGPSNB
HSBNNF*UTQVSQPTFJTUPTVQQPSUDPNQSFIFOTJWFMZ UJPOBOEMFHBMBTTJTUBODF5IF&YQFSU$PNNJUUFF
MFHBMBOEDJWJDBEWJTPSZTFSWJDFT CPUIJOmOBODJBM BOE XBTBQQPJOUFEBTBOJOEFQFOEFOUPQJOJPOGPSN
TVCTUBOUJWF DPOUFYU  BOE UP BOBMZ[F BOE EFWFMPQ JOH CPEZ XIJDI EFWFMPQT BOE TVQQPSUT JNQMF
SFDPNNFOEBUJPOTPOTZTUFNNFDIBOJTNTTUSFOHUI NFOUBUJPO PG NPEFM TPMVUJPOT GPS DJUJ[FOT BDDFTT
FOJOH DJUJ[FOT BDDFTT UP MFHBM BOE DJWJD BEWJDF 5IF UP MFHBM BTTJTUBODF 5IF $PNNJUUFF USJHHFST QVC
1SPHSBNNFVOEFSUBLFTJOJUJBUJWFTXIJDI JOUIFMPOH MJD EFCBUF CZ PSHBOJ[JOH PQFO TFNJOBST BOE EJT
UFSN QFSTQFDUJWF  BJN BU PWFSDPNJOH IFMQMFTTOFTT DVTTJPONFFUJOHT5PQJDT XIJDIBSFEJTDVTTFEBU
BOESFEVDJOHTPDJBMFYDMVTJPOCZFODPVSBHJOHDJUJ[FOT TFNJOBSTBOEDPOGFSFODFT BSFSFMBUFEUPCSPBEMZ
UPFYFSDJTFUIFJSSJHIUTJOUIFQVCMJDTQIFSF VOEFSTUPPE BDDFTT UP MFHBM IFMQ  FODPNQBTTJOH
CPUIQSFDPVSUBOEMJUJHBUJPOBTTJTUBODF5IF$PN
 *O UIF ZFBST o  XF BMMPDBUFE OFBSMZ NJUUFF BMTP TVQFSWJTFT UIF QSFQBSBUJPO PG FYQFSU
NJMMJPO1-/UPBDUJWJUJFTVOEFSUIFi$JUJ[FOBOE PQJOJPOT BOE UIF JNQMFNFOUBUJPO PG QSPKFDUT GP
-BXw1SPHSBNNF*UJTUIFPOMZJOJUJBUJWFPGUIBUUZQF DVTFEPOQVUUJOHTFMFDUFETZTUFNTPMVUJPOTJOUP
BNPOH OPOHPWFSONFOUBM DPNNVOJUJFT  XIJDI QSBDUJDF
FOHBHFTTVDIMBSHFQSJWBUFGVOETBOEBEESFTTFT PO
BDPNQSFIFOTJWFBOEOBUJPOXJEFTDBMF UIFQSPC  *O MBUFS ZFBST  UIF 1SPHSBNNF IBT CFFO FY
MFNTPGMFHBMBOEDJWJDBEWJDF QBOEJOHJUTTDPQFPGPQFSBUJPO%VSJOHUIFUIFEJ
UJPOPGUIFi$JUJ[FOBOE-BXw1SPHSBNNFXFTFUVQ
 *O XFBOOPVODFEUIFmSTU HSBOU DPNQFUJUJPO BO"DUJWF$JUJ[FO'PSVN BQMBUGPSNGPSDPPQFSBUJPO
GPSBEWJTPSZQSPKFDUT BEESFTTFEUPOPOHPWFSONFOUBM BOEFYDIBOHFPGFYQFSJFODFTBNPOHJOTUJUVUJPOT
PSHBOJ[BUJPOTPõFSJOH MFHBM BOE DJWJD BEWJDF 5IF DPN BOEQFSTPOTJOWPMWFEJOJOJUJBUJWFTBJNFEBUDPVO
QFUJUJPOJTBQFSNBOFOUDPNQPOFOUPGUIF1SPHSBNNF  UFSBDUJOH MPX WPUFS UVSOPVUT CZ TUJNVMBUJOH DJUJ
BMUIPVHIJUTTQFDJmD SVMFT LFFQ DIBOHJOH [FOT5IF"DUJWF$JUJ[FO'PSVNDPOEVDUTSFTFBSDI
PO CBSSJFST JOIJCJUJOH WPUFS UVSOPVU 'VSUIFSNPSF 
 5IFmSTU HSBOU DPNQFUJUJPO SFWFBMFE B IVHF TPDJBM JU EFWFMPQT BOE EJTTFNJOBUFT SFDPNNFOEBUJPOT
EFNBOEGPSMFHBMBOEDJWJDBTTJTUBODF BTXFMMBTPUIFS GPS JNQSPWJOH FMFDUPSBUFT JOWPMWFNFOU 8F BMTP
SFMBUFEQSPCMFNT NBJOMZ MBDLPGMFHBMSFHVMBUJPOTFO VOEFSUBLFPVSPXOFõPSUT UP JODSFBTF WPUFS UVSO
TVSJOHBDDFTTUPMFHBMBTTJTUBODFGPSUIPTFJOOFFE PVUSBUFTEVSJOHFMFDUJPOT


1VCMJLBDKB QPXTUB’B X SBNBDI QJŕUFK FEZDKJ 1SPHSBNV v0CZXBUFM J 1SBXPw 1PMTLP"NFSZLBŴTLJFK
'VOEBDKJ8PMOPžDJSFBMJ[PXBOFHPQS[F[*OTUZUVU4QBX1VCMJD[OZDI


3FEBLDKB"HBUB8JOJBSTLB

8ZXJBEZ["8JOJBSTLŕJ(8JBEFSLJFNQS[FQSPXBE[J’%BSJVT[.ØM OHPQM
ŐSØE’B[EKŢŗX’BTOF 1"'8

1SPKFLUPL’BELJJTL’BE"LJLV(SBQIJDT

ª$PQZSJHIUCZ'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI 8BST[BXB

1S[FESVL NBUFSJB’ØX *OTUZUVUV 4QSBX 1VCMJD[OZDI X DB’PžDJ MVC D[ŢžDJ NPƒMJXZ KFTU XZ’ŕD[OJF
[B[HPEŕ*OTUZUVUV$ZUPXBOJFPSB[XZLPS[ZTUBOJFEBOZDIFNQJSZD[OZDIEP[XPMPOFKFTU[QPEB
OJFNƑSØE’B

*4#/

8ZEBXDB
'VOEBDKB*OTUZUVU4QSBX1VCMJD[OZDI
8BST[BXB VM4[QJUBMOBMPL
UFMGBY
FNBJMJTQ!JTQPSHQM
XXXJTQPSHQM

%SVLJPQSBXB
8&."8ZEBXOJDUXP1PMJHSBmB 4Q [ PP
8BST[BXB VM%BOJ’PXJD[PXTLBB
UFM GBY
FNBJMXFNB!XQXFNBQM
XXXXQXFNBQM



You might also like