FACILIDADES FINANCIERAS DEL EXCEL

FASCICULO No. 1: EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS CON EXCEL Por: Jairo Gutirrez Carmona jgutierrez @ jg-plan.net

Abril del 1998

TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIN DEFINICIN DE CONCEPTOS BSICOS FUNCIONES FINANCIERAS DEL EXCEL

2.1 FUNCIN VNA 2.2 FUNCIN TIR

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EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS ANLISIS DE SENSIBILIDAD

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ENFOQUE DE SISTEMAS EN LA CONSTRUCCIN DE MODELOS20 ADMINISTRADOR DE ESCENARIOS

COMO CREAR UN ESCENARIO AGREGAR ESCENARIOS GENERAR UN RESUMEN DE ESCENARIOS

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BIBLIOGRAFA

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INTRODUCCIN El objetivo de este documento es presentar las facilidades que ofrece la hoja de clculo Excel en la evaluacin financiera de proyectos, por lo tanto se muestra la forma de utilizar las funciones financieras que se emplean para evaluar inversiones, as como la herramienta del administrador de escenarios para efectuar anlisis de sensibilidad. La orientacin de los temas y los ejemplos que se presentan sirven para evaluar alternativas mutuamente excluyentes que prestan diferente servicio; es decir proyectos en los cuales debe seleccionarse una sola alternativa de solucin, sin embargo deben cuantificarse los ingresos y los egresos de todas las alternativas consideradas puesto que son diferentes e influyen en los resultados. Es el caso, por ejemplo, de una empresa que desea evaluar cual es la mejor alternativa de transporte para distribuir productos: pocos camiones grandes, varios camiones pequeos o muchos triciclos; en todos los casos tanto costos como beneficios son diferentes, pero al seleccionar una alternativa se excluyen las restantes. Para una mejor organizacin en el cuerpo del documento solo se incluyen los temas que tienen que ver directamente con la evaluacin de los proyectos, el funcionamiento tcnico de las herramientas utilizadas se presentan en anexos en la parte final. Es as como el cuerpo principal del trabajo se divide en cuatro partes: Definicin de conceptos bsicos, se aclara el contexto dentro del cual se utilizan los conceptos bsicos de las matemticas financieras con el fin de uniformar la interpretacin de los resultados. Funciones financieras del Excel, es una explicacin sobre la operacin de tales funciones en la hoja de clculo, orientada a facilitar el desarrollo de los casos que se plantean. Evaluacin financiera de proyectos, facilidades que brinda el Excel para realizar la evaluacin de proyectos, mostradas por medio de solucin de ejercicios que aumentan en su grado de complejidad. Anlisis de sensibilidad, utilizacin del administrador de escenarios del Excel para estimar el impacto en los resultados del proyecto de los cambios en las variables ms importantes.

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Finalmente se incluye dos anexos: uno para explicar la forma de organizar la solucin de los problemas en los libros de trabajo del Excel y otro para explicar la parte tcnica del administrador de escenarios.

DEFINICIN DE CONCEPTOS BSICOS Se supone que el lector conoce la terminologa y la mecnica de la evaluacin financiera de proyectos, por lo tanto en esta parte solo se har una presentacin del contexto dentro del cual se toman los principales conceptos financieros en este documento. El objetivo de estas definiciones es estandarizar la interpretacin de los resultados y avanzar rpidamente en las secciones siguientes, especialmente en el desarrollo de los ejemplos. La presentacin no se hace en orden alfabtico, sino buscando un orden lgico en la presentacin de los conceptos: VALOR PRESENTE: Es la representacin en pesos de hoy de un valor recibido o pagado en el futuro. Se dice que es un monto equivalente, atendiendo al principio del valor del dinero en el tiempo: un peso hoy vale ms que un peso en el futuro, dado que su propietario puede invertirlo y obtener una utilidad. La relacin de equivalencia se hace a travs de la tasa de inters. DESCONTAR: Es el procedimiento utilizado para convertir a valor presente un valor que se encuentra en el futuro.
F

0 1 P 2 3 4

P =

F (1 + i) n

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TASA DE DESCUENTO: Es la tasa de inters (i) que se utiliza para descontar un valor futuro. No es una tasa arbitraria, pues depende de las ambiciones del inversionista TASA DE OPORTUNIDAD: Mide la capacidad del inversionista para encontrar alternativas para invertir, por lo tanto es relativa a las oportunidades de cada persona. Esta es la tasa que debe utilizarse para descontar un flujo futuro puesto que el valor presente indicar cual es el monto que para ese inversionista en particular es equivalente al valor futuro. FLUJO DE EFECTIVO: Es la tabla que resulta de tabular, perodo por perodo, los ingresos y egresos estimados en el proyecto. Estos valores, en cualquier momento que ocurran, se convierten a su equivalente en pesos de hoy descontados a la tasa de oportunidad del inversionista. VALOR PRESENTE NETO: Conocido como VPN, consiste en descontar al presente (perodo cero) el flujo de efectivo de cada alternativa utilizando como tasa de descuento la tasa de oportunidad del inversionista. Por lo tanto, un mismo proyecto arrojar un valor presente neto diferente para cada inversionista. Para efectos de este documento se utilizar la sigla VNA (Valor Neto Actual) para ser coherentes con las funciones financieras del Excel, cuya expresin matemtica es la siguiente: VNA = Valor Presente de Ingresos - Valor Presente de Egresos

VNA =

Flujo j j j = 1 (1 + i)

TASA INTERNA DE RETORNO: Conocida como TIR, equivale a la rentabilidad por perodo de la inversin no amortizada del proyecto. Es una medida propia de cada proyecto, que se compara con la tasa de oportunidad del inversionista. Tambin puede definirse como la tasa de descuento que hace igual a cero el VNA:
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Valor Presente de Ingresos - Valor Presente de Egresos = 0

CUOTA ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE: Conocida como CAUE, es una forma de presentar de manera diferente un valor presente neto, pues convierte el flujo de efectivo del proyecto en una serie uniforme de valores netos. Como resultado arroja un ingreso o un egreso igual para cada perodo del proyecto. EVALUACIN FINANCIERA: Comprende la proyeccin y anlisis del flujo de efectivo de un proyecto durante su ejecucin y operacin. Permite juzgar la viabilidad financiera del proyecto que unida con los estudios comerciales, tcnicos y econmicos, sirve de base para decidir sobre la realizacin del proyecto. ANLISIS DE SENSIBILIDAD: Proceso que trata de medir los efectos de las variaciones de algn elemento del flujo de efectivo del proyecto en los resultados obtenidos inicialmente. La recomendacin de adelantar un determinado proyecto, es resultado de estimaciones del futuro, debido a la incertidumbre tales estimaciones pueden tener valores diferentes que obviamente afectan el resultado. Como conclusin de las definiciones de estos conceptos bsicos puede decirse que el xito de la evaluacin de proyectos radica en la exactitud de la estimacin del flujo de efectivo, pues es esta serie de ingresos y egresos la que se evala. El Excel, como herramienta de ayuda, permite entrar en detalle en los parmetros utilizados para calcular el flujo de efectivo.

FUNCIONES FINANCIERAS DEL EXCEL Las funciones son frmulas que resuelven problemas generales y vienen incorporadas al Excel; su caracterstica principal es que de una manera rpida y sencilla ejecutan clculos complejos. Las funciones dejan el resultado que calculan en la celda donde han sido escritas. Todas las funciones del Excel constan de tres partes: 1. El signo igual (=) que precede toda funcin para indicar que es una frmula (cuando la funcin no aparece al principio de la entrada no requiere el signo igual) 2. El nombre de la funcin que tiene una ortografa definida 3. Los argumentos que van entre parntesis y hacen referencia a los datos, celdas o rangos sobre los cuales operar la funcin. Los argumentos pueden ser nmeros, direcciones de celda, nombres de celda u otras funciones. El siguiente es el formato general de una funcin: = NombreFuncin(argumento_1;argumento_2; .....;argumento_n) Para utilizar funciones en la evaluacin de proyectos es ms importante conocer el significado del resultado que arroja que conocer la mecnica de su creacin, ya que para introducir una funcin en Excel se puede recurrir al Asistente para Funciones, para lo cual basta con seleccionar la opcin Funcin del men Insertar en el men de texto u oprimir el icono del Asistente para Funciones de la barra de herramientas estndar. Cualquiera de los dos sistemas que se utilice deja a disposicin del usuario el Asistente para Funciones, que es una ventana con dos cajas de seleccin: una para la categora de funciones dentro de la cual se encuentra la categora financieras y otra para seleccionar la funcin deseada. Una vez seleccionada la funcin a ejecutar se oprime el botn Siguiente y se despliega el siguiente paso del Asistente.
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El siguiente es el aspecto del paso uno del Asistente para Funciones:

El siguiente es el aspecto del paso dos del Asistente para Funciones

Dentro de las variadas funciones financieras que ofrece el Excel, solo interesan en este fascculo las funciones VNA y TIR.

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2.1 FUNCIN VNA Es una funcin que se utiliza para encontrar el valor presente neto de un flujo de efectivo, su formato es el siguiente: =VNA(tasa;valor1) donde el argumento tasa es la tasa de descuento que se utilizar para calcular el valor presente neto; y el argumento valor1 es la direccin del rango donde se encuentra ubicado el flujo de efectivo que se desea descontar. Dentro del rango del flujo de efectivo no debe incluirse el valor que se encuentra en el perodo cero, pues tal valor ya se encuentra en pesos de hoy. En realidad este es el nico detalle a considerar cuando se calcula el VNA en Excel. A continuacin se presenta un ejemplo:

El formato de la funcin VNA en la celda H3 se presenta as en el ejemplo anterior: =VNA(D4;F10:F15)+F9

Los argumentos utilizados son los siguientes: D4 ==> Tasa de descuento F10:F15 ==> Rango donde se encuentran los flujos de efectivo futuros F9 ==> Direccin del flujo de efectivo que se encuentra en el presente

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Sobre esta misma inversin es posible realizar un grfico del VNA a diferentes tasas de descuento: El nico secreto para graficar el valor presente neto de una inversin es, tal como se muestra en la celda C25, dar referencias absolutas a las direcciones del flujo de efectivo que se esta descontando, con el fin de poder copiar la frmula en las celdas restantes.

2.2 FUNCIN TIR Esta funcin se utiliza para calcular la tasa interna de retorno de un proyecto, su formato es el siguiente: =TIR(valores;estimar) El argumento valores se refiere a la direccin del rango donde est ubicado el flujo de efectivo del proyecto, en este caso se incluye todo el flujo sin distinguir entre los flujos futuros y presentes; pero debe tenerse cuidado de iniciar la serie con un valor negativo. El argumento estimar es opcional y solo sirve para ayudar al Excel a tomar un punto de partida para las iteraciones en el clculo de la TIR. A continuacin se presenta un ejemplo:

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Como se aprecia, la forma de proceder es igual a la del clculo del VNA, corroborndose que la parte ms importante es la construccin del flujo de efectivo.

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EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS Como se mencion en las definiciones de los conceptos bsicos, la evaluacin financiera consiste en la proyeccin y anlisis del flujo de efectivo de un proyecto. Las herramientas de anlisis son bien conocidas en textos y cursos que se dictan sobre proyectos; las proyecciones, por su parte, son particulares de cada proyecto y solo se pueden hacer aceptablemente si se conoce el negocio que se est proyectando. Sin embargo, como es en estas proyecciones donde radica el xito de la evaluacin de proyectos, en esta parte se mostrarn las facilidades que ofrece el Excel para hacer proyecciones de flujos de efectivo. El trabajo de las proyecciones consiste en saber cundo y en qu cuanta se presentarn los ingresos y egresos de los proyectos, teniendo en cuenta que dependen de innumerables variables. No obstante, se deben tomar las variables ms representativas del negocio y trabajarlas como parmetros de entrada, de manera que sea posible modificarlas fcilmente y as facilitar el anlisis. Cmo hacer las proyecciones no es el caso de este documento, pero si es importante observar que en un proyecto real el flujo de efectivo resultante no obedece a ninguna de las series conocidas (anualidades, gradientes, etc.), puesto que depende de gran cantidad de variables, por lo tanto no existe una frmula para calcular el valor presente o la tasa de retorno. Es en este punto donde el Excel facilita el trabajo; para su ilustracin se desarrollar un ejemplo de la evaluacin financiera de un proyecto para la adquisicin de un taxi y su explotacin durante dos aos, en este ejemplo se seguirn las instrucciones presentadas en el Anexo No. 1 para lo cual se recomienda tener en cuenta los siguientes puntos: 1. PARMETROS DETALLADOS: Es importante destinar una hoja o una porcin de la hoja para definir el valor de aquellas variables que se consideren determinantes de los resultados del proyecto, con dos fines en mente: primero que sirvan de base para las frmulas que se utilicen en el clculo de ingresos y egresos, y segundo para facilitar los reclculos de los resultados con valores diferentes de las variables.

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En el ejemplo del proyecto del taxi, los parmetros se han definido en las primeras celdas de la hoja, tal como se muestran a continuacin: De acuerdo con lo estipulado en el Anexo No. 1, estos sern los nicos nmeros que se utilizarn en la evaluacin financiera del proyecto, los clculos que se hagan en lo sucesivo se referirn a ellos por la direccin en que se encuentran (por ejemplo, el precio de la gasolina ser C10).

2. FLUJO DE LOS INGRESOS: Su construccin se basa en frmulas y en las observaciones hechas en los parmetros. Para el caso del taxi, el flujo de ingresos se presenta como se muestra en el cuadro adjunto. Todos los valores que se muestran corresponden a frmulas, como es el caso de la celda I28, correspondiente al sptimo mes del proyecto, en el cual ocurre el primer aumento de tarifas y por lo tanto de los ingresos.
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En este flujo de ingresos se aprecia claramente que la serie no obedece a ningn patrn conocido, tal como se comprueba al graficar los ingresos:

3. FLUJO DE LOS EGRESOS: Al igual que el flujo de los ingresos, ste tambin se basa en frmulas y su serie no atiende a ningn patrn, debido a que es el resultado de la interaccin de varias variables. En el siguiente grfico se aprecia la forma del flujo de los ingresos:

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El cuadro con el clculo de los egresos es el siguiente:

El ejemplo de la frmula en este caso es la T52, que resulta de la suma de todos los egresos ocurridos en ese mes.-

4. FLUJO DE EFECTIVO NETO: Una vez construidos los flujos de ingresos y egresos, se procede a efectuar la diferencia entre los dos para obtener el flujo de efectivo neto:

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Este, por ser el resultado de las variables que afectan tanto a ingresos como a egresos, no tiene ninguna forma de serie conocida y por lo tanto no existe frmula para calcular las medidas de conveniencia econmica (en este caso VNA y TIR). Esta dificultad es la que se resuelve a travs de las funciones financieras del Excel.

5. EVALUACIN FINANCIERA: Utilizando la funcin VNA y la funcin TIR del Excel es posible establecer el valor de estas dos medidas de una manera rpida y sencilla. Como se aprecia en el cuadro correspondiente basta con seguir las instrucciones dadas en la segunda parte de este documento y no solo se tienen las medidas deseadas, sino tambin el grfico del valor presente neto, con el cual se pueden iniciar los anlisis de sensibilidad del proyecto. En este caso el VNA se calcul con una tasa de descuento del 2.5% mensual, sin embargo para los anlisis pertinentes cada inversionista debe efectuar sus clculos con su tasa de oportunidad particular. Hasta aqu los clculos se han efectuado con los parmetros iniciales, pero es posible hacer toda clase de reclculos con cambios en los parmetros. Por ejemplo si se desea conocer los resultados del proyecto si se trabajan 30 das al mes basta con cambiar en la celda C9 (das trabajados al mes) el valor e inmediatamente
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se obtiene el siguiente resultado:

Pero si con los parmetros iniciales el conductor exige un 35% de comisin sobre los ingresos, para este inversionista el negocio no sera atractivo. La inversin no es atractiva para este inversionista, pues aunque no arroja prdidas, pues presenta una rentabilidad del 2.38% mensual, el inversionista desea una rentabilidad mnima del 2.5%. Es decir que la TIR debe compararse con la tasa de oportunidad del inversionista, si el clculo genera una tasa superior, la inversin rinde ms de lo esperado y puede ser aceptada; si la TIR es inferior a la tasa de oportunidad, no quiere decir que la inversin produzca prdidas, solamente que no alcanza a rendir lo que espera el inversionista. Igual ocurre con el VNA: como para su clculo como tasa de descuento se utiliza la tasa de oportunidad del inversionista, cuando la inversin no rinde lo esperado, el valor presente neto es negativo y por lo tanto no es aceptable para el inversionista. Al contrario, cuando el rendimiento de la inversin es superior a la tasa de oportunidad, el clculo arroja un resultado positivo.

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ANLISIS DE SENSIBILIDAD Como ya se ha dicho, la evaluacin de proyectos se basa en supuestos que se hacen sobre los valores que tomarn en el futuro las variables que determinan los resultados; pero tambin se puede observar que las personas y las entidades hacen supuestos diferentes sobre los comportamientos futuros, es decir que las variables en el futuro podrn tener cualquier valor. Esta diversidad de opiniones es la que lleva a pensar que deberan tenerse en cuenta todos los posibles valores futuros de las variables para evaluar los proyectos, pero esta circunstancia definitivamente es imposible. Para resolver el problema se recurre al anlisis de sensibilidad, es decir la medida de la variacin de varios resultados ante cambios en las variable ms importantes del modelo. Gracias a las facilidades que brinda el Excel, es posible realizar estos clculos rpida y fcilmente. En esta parte se desarrollar un ejemplo de cmo efectuar el anlisis de sensibilidad, basados en la herramienta del Administrador de Escenarios que se expone en el Anexo No. 2. En la evaluacin de un proyecto se parte del siguiente modelo: Resultado = fx (v1, v2, v3, . . . , vn) donde el resultado puede ser cualquiera de las medidas de conveniencia financiera: VNA, TIR, CAUE, etc. que se adopte para sustentar las decisiones; y las variables independientes al proyecto pueden ser innumerables, pues dentro de ellas se cuenta la inflacin, el aumento del salario mnimo, la tasa de devaluacin, etc. Lo cierto es que para hacer el anlisis de sensibilidad de un proyecto solo se deben tomar aquellas variables que afectan de manera importante los resultados y construir con ellas escenarios posibles del futuro, por ejemplo un escenario puede ser el que planeta el gobierno, otro el de la Andi, otro el de Fedesarrollo, de manera que se pueda saber que pasar con el proyecto en el caso de presentarse alguno de ellos. Lo ms importante de toda esta situacin es que para cada escenario posible se tiene una situacin coherente, pues es producto de estudios juiciosos sobre el tema, en trminos de la evaluacin de proyectos se est planteando que las
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variaciones de las variables determinantes de los resultados son cambios controlados y no al azar. La situacin ms sencilla que se puede presentar en un anlisis de sensibilidad es la de tomar tres situaciones: un escenario pesimista en el cual se supone que las variables ms importantes tienen pequeos deteriores frente a su valor normal; un escenario normal donde las variables toman los valores supuestos desde el principio; y un escenario optimista que supone un mejoramiento de todas las variables, es decir que los ingresos crecen ms de lo normal y los costos crecen menos de lo normal. A continuacin se presenta un ejemplo para el anlisis de sensibilidad del proyecto del taxi desarrollado en la parte anterior. Para ello se han tomado cuatro variables determinantes: el ingreso diario, el aumento semestral del ingreso diario, el aumento trimestral del precio de la gasolina y el porcentaje de comisin pagado al conductor. Las dos primeras corresponden a ingresos y las dos ltimas a egresos, en los escenarios se dan valores a cada variable de manera que las cuatro en conjunto presenten una situacin posible en el futuro. Los tres escenarios supuestos son los siguientes:

ESCENARIO PESIMISTA

ESCENARIO NORMAL

ESCENARIO OPTIMISTA

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Una vez construidos los escenarios y ejecutado el resumen tomando como celdas resultantes la TIR y el VNA, se tiene en una sola hoja el resultado de las tres situaciones que se estn estudiando:

Estas son las facilidades del Excel para apreciar de manera simultnea los cambios que ocurren en varios resultados (TIR y VNA) cuando se hacen modificaciones controladas en varias variables determinantes de esos resultados.

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ENFOQUE DE SISTEMAS EN LA CONSTRUCCIN DE MODELOS Para elaborar modelos de evaluacin de proyectos con hojas de clculo es indispensable trabajar con una metodologa definida. En este caso se propone tener un enfoque de sistemas que considera como elementos integrantes del modelo la entrada de datos, el procesamiento de los mismos y la presentacin de resultados, para un mejor entendimiento del modelo tales elementos deben tratarse de manera independiente.

ENTRADA

PROCESO

SALIDA

ENTRADA: Para la entrada debe reservarse una parte de la hoja de clculo y en aquellas aplicaciones que utilizan el concepto de libro puede reservarse una hoja completa. En esta parte se digitan los parmetros que se utilizarn en el proyecto y es en la nica parte de todo el modelo donde se acepta la escritura de nmeros, en los restantes elementos deben utilizarse frmulas. Es importante en esta parte ser lo ms detallado posible, es aqu donde se efectan los cambios en las variables para clculos posteriores. PROCESO: Se refiere a todos los clculos que deben ejecutarse para construir el flujo de efectivo del proyecto, siempre utilizando frmulas que emplean la direccin donde estn escritos los parmetros. Se recomienda que para cada variable de los ingresos y los egresos que se utilice se destine una columna de la hoja de clculo, con el fin de facilitar anlisis individuales posteriores. SALIDA: Son los resultados de las medidas de conveniencia financiera, normalmente son dos o tres valores acompaados de un grfico, que servirn de base para la evaluacin financiera del proyecto. Se recomienda colocar el rea de salida cerca del rea de entrada con el fin de apreciar rpidamente los resultados que producen los cambios que se hagan a las variables de entrada.
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ADMINISTRADOR DE ESCENARIOS El administrador de escenarios es una herramienta que permite almacenar y recuperar diferentes grupos de supuestos sobre el comportamiento de un conjunto de las variables de entrada de un modelo. Los valores con los cuales se efecta la evaluacin financiera de un proyecto no son fijos, esto permite hacer supuestos sobre su comportamiento futuro y el administrador de escenarios del Excel facilita la presentacin de los resultados que arroje un grupo de supuestos y hasta verlos simultneamente en un resumen.

COMO CREAR UN ESCENARIO Para su creacin se elige la opcin Administrador de Escenarios del men Herramientas, ante lo cual se despliega la siguiente ventana:
Este botn presenta los resultados del escenario seleccionado (situacin particular de los datos de entrada)

Este botn permite crear un nuevo escenario

Crea una hoja con los resultados que arroja cada uno de los escenarios creados

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AGREGAR ESCENARIOS Tanto para crear el primer escenario como para adicionar escenarios posteriormente, debe oprimirse el botn Agregar de la primera ventana, con lo cual se despliega la siguiente ventana:

Esta ventana ofrece dos cajas de texto que deben llenarse de la siguiente forma: NOMBRE DEL ESCENARIO: Se digita un nombre de hasta 255 caracteres que arroje claridad sobre lo que se quiere medir con el escenario que se esta creando. No es recomendable utilizar nombres extensos, pues posteriormente se dificulta la presentacin del resumen. CELDAS CAMBIANTES: Se digita la direccin de las celdas donde se encuentran las variables que se han elegido para el escenario. Se trata de aquellos parmetros del rea de entrada del modelo que van a construir un supuesto de comportamiento futuro del ambiente en que se desarrolla en proyecto. Aunque es posible definir 32 celdas cambiantes, no es recomendable utilizar un gran nmero debido a las dificultades que despus se presentan para interpretar los resultados. Debe tenerse en cuenta que tambin es posible crear 251 escenarios, lo cual lleva a una combinacin infinita de supuestos y por lo tanto de resultados. Una vez digitados el nombre y las celdas cambiantes del escenario que se esta creando, se oprime el botn aceptar para que aparezca la ventana que permite introducir los valores particulares del supuesto sobre el cual se ha construido el escenario. Esto se hace en la siguiente ventana:
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Aqu se deben digitar nmeros no direcciones.

Cuando se termina de crear todos los escenarios puede utilizarse el botn mostrar para apreciar los resultados de un situacin particular o el botn resumen para generar una hoja con todos los resultados. En esta figura se aprecia la ventana de los escenarios despus de creados y el efecto que produce en la hoja de clculo en los resultados del proyecto que se esta evaluando. En este caso se esta mostrando el impacto de un aumento del 9% trimestral en el precio de la gasolina sobre las salidas del modelo.

GENERAR UN RESUMEN DE ESCENARIOS El resumen, como se ha dicho, es la hoja que rene todos los resultados de los escenarios creados. Al oprimir el botn resumen se despliega la siguiente ventana:
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La parte importante de esta venta es como llenar la caja de texto llamada celdas resultantes

Las celdas resultantes se refieren a aquellas direcciones del rea de salida del modelo sobre las cuales se quiere tener informacin en la hoja de resumen. Una vez se han seleccionado se oprime el botn aceptar y se genera una hoja con los resultados, similar a la que se ofrece en la siguiente figura:

Este es el resumen de los resultados que se obtendran en el modelo que se ha tomado como ejemplo, ante aumentos trimestrales del precio de la gasolina de 5%, 7% y 9%.

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