LES ACTIONS A DIVIDENDES PRIORITAIRES Les actions dividendes prioritaires, mises en place pour amliorer les mcanismes dinvestissement

t permettent leurs titulaires de jouir davantages financiers qui peuvent consister : 1. au versement dune quote part des bnfices suprieure celles qui revient aux autres actions ; 2. au versement prioritaire de dividende ses titulaires par prfrence aux actions ordinaires, lesquels peuvent ainsi se trouver prives de toute distribution si les bnfices de lexercice sont insuffisants (article 331, Al. 2 de la loi sur la SA) 3. au versement dun dividende cumulatif susceptible dtre prlev par priorit sur les bnfices ultrieurs, si les bnfices de lexercice sont insuffisants (art 264). La cration de cette catgorie dactions nest permise quaux socits qui ont ralis au cours des deux derniers exercices des bnfices distribuables (Art.261, Al 2) ; Ces actions sont cres soit la constitution de la socit dans les statuts, soit en cours de vie sociale par dcision de lAGE, selon deux modalits dmission. MODALITES DE LEMISSION DACTION A DIVIDENDE PRIORITAIRE 1. La cration dactions dividendes prioritaires peut se faire par voie daugmentation du capital. Ainsi en cas dapports en numraire, les actionnaires ordinaires disposent, conformment au droit commun, dun droit prfrentiel la souscription des actions nouvelles auquel ils peuvent cependant renoncer sous rserve que soit respecte la procdure prvue en pareil cas ( rapport du commissaires aux comptes et du conseil dadministration (Art. 263). 2. La dcision de cration dactions dividende prioritaire par voie de conversion, revient lAGE. Cette assemble dtermine le nombre maximal des actions convertir (dans la limite du quart du capital social - Art 263-Al.2) et fixer les conditions de lopration sur rapport du commissaire aux comptes, notamment le dlai pendant lequel les actionnaires pourront demander la conversion de leurs titres (Art. 263, Al 5). Cependant, sil existe des actions dividende prioritaire dj mises ou des obligations convertibles en action, la cration de nouvelles actions dividende prioritaire par conversion dactions ordinaires nest possible que si elle a t approuve par lassemble spciale des titulaires de chacune des catgories de titres. A dfaut dune telle approbation, la dcision de lassemble des actionnaires est sans effet, car elle nest pas considre dfinitive (Art 263 Al.4). Afin de respecter lgalit entre les actionnaires, loffre de conversion doit tre faite, en mme temps, tous les actionnaires, autres que ceux auxquels lattribution dactions dividende prioritaire est interdite par larticle 268, en proportion de leurs droits dans le capital social. En effet larticle 268 prcit, dispose que les membres du conseil dadministration, du directoire ou du conseil de surveillance, les directeurs gnraux dune socit anonyme, leurs conjoints, ainsi que leurs enfants mineurs non mancips ne peuvent dtenir, sous quelque forme que ce soit, des actions dividende prioritaire sans droit de votes. Cette interdiction est sanctionne pnalement dune amende de 8.000 40.000 MAD (Art. 410).

LES DROITS DES ACTIONNAIRES A DIVIDENDE PRIORITAIRE Les titulaires de ces actions jouissent dune priorit par rapport aux actionnaires ordinaires pour la distribution dun premier dividende dont le prix ne peut tre infrieur ( Art 264) : au premier dividende (ou intrt statutaire) allou aux actionnaires ordinaires ; 7,5% du montant libr de la fraction du capital reprsente par les actions dividende prioritaire.

Mais, ils nont pas droit, en plus de leur dividende prioritaire, au premier dividende vers aux autres actionnaires (Art. 264 Al.2). Ce premier dividende doit tre prlev sur le bnfice distribuable de lexercice. il doit tre servi avant toute autre affectation du bnfice distribuable et du concurrence de ce bnfice distribuable si celui-ci est insuffisant pour le payer intgralement (Art.264 Al. 1). Le dividende prioritaire est partiellement cumulatif. En effet, si les bnfices dun exercice ne permettent pas de le verser intgralement, la fraction non paye est reporte sur lexercice suivant et, sil y a lieu, sur les deux exercices ultrieurs, en priorit sur le paiement du dividende prioritaire d au titre de lexercice. Il sensuit que si les bnfices dun exercice sont juste suffisants pour payer larrir du dividende prioritaire, il faudra considrer que les actionnaires nauront pas reu le dividende prioritaire d au titre de cet exercice. Mais les statuts peuvent aussi prvoir un dividende prioritaire cumulatif sans limitation de dure (Art.264 Al.1). LE DROIT DE VOTE DES ACTIONNAIRES TITULAIRES DACTIONS A DIVIDENDE PRIORITAIRE En contrepartie des avantages pcuniaires qui leurs sont attribus, les titulaires de ces actions sont privs du droit de participer aux assembles gnrales et dy voter. Toutefois, cette suppression du droit de vote nest que conditionnelle. Le droit de vote rapparait si les dividendes prioritaires dus au titre de trois exercices ne sont pas intgralement verss leurs titulaires. Les actionnaires dividende prioritaire conservent le droit de vote jusqu lexpiration de lexercice au cours duquel le dividende cumulatif d au titre des exercices antrieurs cette priode (Art. 265). Sil existe un droit de vote double et que les actions dividende prioritaire retrouvent le droit de vote par la suite du dfaut de paiement de leur dividende, elles peuvent bnficier immdiatement de ce droit de vote double si elles remplissent les conditions requises (actions nominatives entirement libres et inscrites au nom dun titulaire depuis deux an au moins). Par ailleurs, en cas de dissolution de la socit, les titulaires dactions dividende prioritaire peuvent participer et voter lassemble gnrale appele statuer sur les comptes de liquidation et sur le quitus donner au liquidateur pour sa gestion. Ainsi, lexception du droit de participer aux assembles gnrales, les actions dividende prioritaire confrent leurs titulaires les mmes droits que les autres actions. Mais une personne qui dtiendrait la fois des actions dividende prioritaire et des actions ordinaires pourrait valablement voter aux assembles du chef de ces actions ordinaires.

LA PROTECTION DES ACTIONNAIRES TITULAIRES DACTIONS A DIVIDENDE PRIORITAIRE Les titulaires des actions dividende prioritaire peuvent tre runis en assemble spciale qui doit dlibrer sur toutes questions intressant le rgime de ces actions. Larticle 113 Al.2 subordonne lapprobation de cette assemble, statuant aux conditions de quorum et de majorit prvues pour les assembles ordinaires, toute dcision modifiant les droits des titulaires dactions dividende prioritaire. Lassemble gnrale des actionnaires ordinaires ne peut modifier le rgime des actions de priorit quaprs cette approbation et la condition du consentement de la majorit de cette assemble (article 113 Al.2). Si en France le non respect des dispositions relatives la protection des ces actionnaires, est passible dun emprisonnement et/ou dune amende, le lgislateur marocain prvoit uniquement une amende allant de 8000 40.000 pour sanctionner les membres des organes dadministration, de direction et de gestion : qui auront fait obstacle la dsignation des mandataires reprsentant les titulaires dactions dividende prioritaire sans droit de vote et lexercice de leur mandat ; qui auront omis de consulter lassemble spciale des titulaires dactions dividende prioritaire lorsque cette consultation es prescrite par la loi (Art. 266, 267 et 269).

En sus de ces mesures de protections, dautres mesures particulires on t prvues : en cas daugmentation de capital par apports en numraire, les titulaires de cette catgorie dactions bnficient, dans les mmes conditions que les actionnaires, dun droit prfrentiel de souscription des actions nouvelles. Toutefois, lAGE peut, aprs avis de lAssemble spciale de ces titulaires, dcider que leur droit prfrentiel ne pourra sexercer que sur de nouvelles actions dividende prioritaire sans droit de vote (Art 267 Al. 1) ; en cas daugmentations de capital par incorporation de rserves, il est attribu aux titulaires dactions dividende prioritaire des actions nouvelles gratuites. Les bnfices ou primes sappliquent aux titulaires de ces actions. Mais lAGE peut, aprs avis de lAssemble spciale de ces titulaires, dcider quils recevront, au lieu et place dactions ordinaires, des actions dividende prioritaire sans droit de vote (Art 267 Al. 2) ; de mme en cas de rduction de capital non motive par des pertes les actions dividende prioritaire doivent tre achetes par la socit avant les actions ordinaires (Art. 269. Al.2). Cet achat nest possible que si le dividende prioritaire d au titre de lexercice coul et des exercices antrieurs a t intgralement vers (Art.270 Al.4). Le prix dachat doit tre fix dun commun accord entre la socit mettrice et lassemble spciale de ces titulaires dactions dividende prioritaire statuant aux conditions de quorum et de prvues pour les assembles ordinaires (Art. 270 Al.3). En cas de contestation, le prix est fix par un expert dsign par les parties ou, dfaut daccord entre elles par le prsident du tribunal statuant en rfr (Art.254 Al.6) Enfin, il est interdit la socit de procder lamortissement de son capital tant que les actions dividende prioritaire nont pas t intgralement rachetes et annules (Art.270 Al.1)

LA SUPPRESSION DES ACTIONS A DIVIDENDE PRIORITAIRE 3

Elle peut rsulter du rachat de ces actions ou de leur conversion en actions ordinaires. Le rachat nest possible que sil a t prvu dans les statuts de la socit mettrice avant lmission de ces actions (Art 270 Al. 2) et si le dividende prioritaire d au titre de lexercice coul et des exercices antrieurs a t intgralement vers. Il seffectue par voie de rduction du capital social et doit tre dcid par lAGE statuant aprs audition du rapport des commissaires aux comptes. Le rachat doit porter sur la totalit des actions dividende prioritaire ou, sil a t procd plusieurs missions de telles actions, sur lintgralit de celles ayant fait lobjet dune mme mission. Les actions rachetes doivent tre annules et ne peuvent donc pas tre conserves en portefeuille par la socit (Art 270 Al. 1). la valeur de rachat est dtermin par dun commun accord entre la socit mettrice et lassemble spciale des actionnaires vendeurs statuant aux conditions de quorum et de prvues pour les assembles extraordinaires (Art. 270 Al.3). En cas de contestation, cette valeur est fixe par un expert dsign par les parties ou, dfaut daccord entre elles par le prsident du tribunal statuant en rfr (Art.254 Al.6). La conversion des actions dividende prioritaire suit la procdure prvue pour la conversion des actions ordinaires en actions dividende prioritaire. LAGE des actionnaires doit, aprs audition dun rapport spcial du CAC, dterminer le nombre maximal des actions convertir ( ce qui implique la possibilit de limiter loffre de conversion une fraction des actions dividende prioritaire existantes) et les conditions de la conversion, notamment le dlai pendant lequel les actionnaires pourront accepter loffre de conversion ( Art 263. Al. 4 et 5). La dcision de lAGE nest dfinitive que si loffre de conversion a t approuve par lassemble spciale des titulaires dactions dividende prioritaire ainsi que, sil en existe, lAGE des titulaires dobligations convertibles en actions. Larticle 409, 4 et 5 punit dune amende de 8000 40000 MAD, les membres des organes dadministration, de direction et de gestion : dont la socit aura procd lamortissement de la valeur nominale du capital alors que les actions dividende prioritaire nont pas t intgralement rachetes et annules ; dont la socit, en cas de rduction du capital non motive par des pertes, naura pas rachetes en vue de leur annulation, les actions dividende prioritaire avant les actions ordinaires.