OCENA SKUTKW REGULACJI 1.

Podmioty, na ktre oddziauje projekt Przedmiotem projektowanych w ustawie zmian s kwestie zwizane z przeprowadzaniem oferty publicznej papierw wartociowych, jak rwnie trybem sprawowania przez Komisj Nadzoru Finansowego nadzoru w powyszym zakresie, stosownie do postanowie Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2010/73/UE z dnia 24 listopada 2010 r. zmieniajcej Dyrektyw 2003/71/WE w sprawie prospektu emisyjnego publikowanego w zwizku z publiczn ofert lub dopuszczeniem do obrotu papierw wartociowych oraz Dyrektyw 2004/109/WE w sprawie harmonizacji wymogw dotyczcych przejrzystoci informacji o emitentach, ktrych papiery wartociowe dopuszczane s do obrotu na rynku regulowanym. Niniejszy projekt oddziauje na emitentw papierw wartociowych, podmioty ubiegajce si o dopuszczenie papierw wartociowych do obrotu na rynku regulowanym inwestorw oraz na Komisj Nadzoru Finansowego - organ waciwy w sprawach nadzoru nad rynkiem finansowym. 2. Wyniki przeprowadzonych konsultacji. Projekt by przedmiotem konsultacji spoecznych, z udziaem organu waciwego w sprawach nadzoru nad rynkiem finansowym Komisji Nadzoru Finansowego oraz instytucji reprezentujcych rodowisko rynku kapitaowego: Narodowego Banku Polskiego, Bankowego Funduszu Gwarancyjnego, Giedy Papierw Wartociowych w Warszawie S.A., Izby Domw Maklerskich, Zwizku Maklerw i Doradcw, Izby Zarzdzajcych Funduszami i Aktywami, Krajowego Depozytu Papierw Wartociowych S.A., Bondspot S.A., Polskiego Stowarzyszenia Inwestorw Kapitaowych, Zwizku Bankw Polskich, Krajowej Rady Bankw Depozytariuszy, Stowarzyszenia Emitentw Giedowych, Stowarzyszenia Inwestorw Indywidualnych, Krajowej Izby Biegych Rewidentw, Krajowej Spdzielczej Kasy Oszczdnociowo-Kredytowej. W ramach konsultacji spoecznych uwagi do projektu zgosia Izba Domw Maklerskich, Gieda Papierw Wartociowych w Warszawie S.A., Krajowy Depozyt Papierw Wartociowych S.A., Stowarzyszenie Emitentw Giedowych oraz Izba Zarzdzajcych Funduszami i Aktywami. W dniu 6 czerwca 2012 r. odbya si konferencja uzgodnieniowa z udziaem przedstawicieli zainteresowanych resortw oraz instytucji biorcych udzia w uzgodnieniach spoecznych, podczas ktrej omwiono zgoszone uwagi i uzgodniono wikszo zapisw projektu. W trakcie konferencji cz ze swoich uwag podtrzymali przedstawiciele Izby Zarzdzajcych Funduszami i Aktywami, Giedy Papierw Wartociowych w Warszawie S.A, Stowarzyszenia Emitentw Giedowych oraz Urzdu Komisji Nadzoru Finansowego, w wyniku czego nie zostay usunite rozbienoci stanowisk odnonie: utrzymania wystpujcego obecnie w art. 41 pkt 1 lit. c ustawy o ofercie publicznej (...) wyjtku od obowizku sporzdzania memorandum informacyjnego, zawartej w art. 5 projektu propozycji zmiany art. 123 ustawy z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych w zakresie regulacji odnoszcej si do dematerializacji oraz zapisywania certyfikatw inwestycyjnych emitowanych przez niepubliczne fundusze inwestycyjne zamknite na rachunkach papierw wartociowych. Odnonie kwestii nr 1 w ocenie Ministerstwa Finansw trudno znale uzasadnienie dla odrbnego traktowania podmiotw dokonujcych ofert publiczn w okolicznociach
1

wskazanych w art. 41 pkt 1. Naley zauway, i zaproponowane w projekcie zmiany wprowadzaj w art. 7 ust. 9 m. in. uatwienia dla emitentw, dokonujcych oferty publicznej nieprzekraczajcej wartoci 2.500.000 euro, w postaci memorandum informacyjnego niepodlegajcego zatwierdzeniu przez KNF. W zwizku z tym uzasadnione jest aby wszystkie przypadki ofert publicznych speniajcych to kryterium zostay ze sob zrwnane poprzez rezygnacj z wyjtkw przewidzianych w wymienionym art. 41 pkt 1. Ponadto, zaproponowane rozwizanie polegajce na likwidacji wymienionych wyjtkw wpynie korzystnie na spjno wewntrzn regulacji zawartych w zmienianej ustawie i tym samym na funkcjonowanie tej ustawy w obrocie prawnym. W zakresie rozbienoci nr 2 w ocenie Ministerstw Finansw zgoszona przez Izb Zarzdzajcych Funduszami i Aktywami propozycja zmiany ustawy z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych jest zasadna, gdy jej wprowadzenie usunie wtpliwoci prawne zwizane z funkcjonowaniem przywoywanego art. 5a ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi w odniesieniu do certyfikatw inwestycyjnych nie majcych formy dokumentw emitowanych przez niepubliczne fundusze inwestycyjne zamknite. Jednoczenie naley zauway, e analogiczne rozwizanie obowizuj ju w regulacjach dotyczcych obligacji (art. 5a ust. 6 ustawy z dnia 29 czerwca 1995 r. o obligacjach (Dz. U. z 2001 r. Nr 120, poz. 1300, z pn. zm.) oraz bankowych papierw wartociowych (art. 90 ust. 8 ustawy dnia 29 sierpnia 1997 r. - Prawo bankowe (Dz. U. z 2002 r. Nr 72, poz. 665, z pn. zm.), z tego te wzgldu postulowana przez Izb zmiana przyczyni si do zwikszenia spjnoci systemowej przepisw prawa obowizujcych na rynku finansowym dotyczcych dematerializacji i rejestracji papierw wartociowych. 3. Wpyw projektu na sektor finansw publicznych, w tym budet pastwa i budety jednostek samorzdu terytorialnego Wejcie w ycie projektowanej ustawy nie wpynie na sektor finansw publicznych, w tym budet pastwa i budety jednostek samorzdu terytorialnego. 4. Wpyw projektu na konkurencyjno gospodarki i przedsibiorczo, w tym na funkcjonowanie przedsibiorstw Rezygnacja z zatwierdzania memorandum informacyjnego przez organ nadzoru w przypadku oferty do wartoci 2.500.000 euro uatwi pozyskiwanie kapitau przez mae spki, co pozytywnie wpynie na konkurencyjno gospodarki i przedsibiorczo, w tym na funkcjonowanie przedsibiorstw. Niektre z proponowanych rozwiza mog wpyn na wykonywanie dziaalnoci gospodarczej i koszty funkcjonowania emitentw papierw wartociowych (np. zawarte w art. 5a, art. 19a, art. 22 ust. 4, art. 27 ust. 2 pkt 2a, art. 53), jednake z uwagi na to, i rozwizania te maj na celu zapewnienie prawidowego funkcjonowania rynku kapitaowego, jego stabilnoci, bezpieczestwa oraz przejrzystoci i zaufania do tego rynku, a take zapewnienie ochrony interesw jego uczestnikw, a w szczeglnoci ochrony interesw inwestorw, w ocenie projektodawcy, nie byoby uzasadnionym uznanie, i regulacje te mogyby prowadzi do pogorszenia warunkw prowadzenia dziaalnoci na rynku kapitaowym. 5. Wpyw projektu na sytuacj i rozwj regionalny Wejcie w ycie ustawy nie wpynie na sytuacj i rozwj regionalny. 6. Wpyw projektu na rynek pracy Wejcie w ycie ustawy nie wpynie na rynek pracy.
2

7. Wskazanie rde finansowania Wejcie w ycie ustawy nie pociga za sob obcie budetu pastwa ani budetw jednostek samorzdu terytorialnego. Koszty zwizane z realizacj obowizkw obciaj emitentw papierw wartociowych i podmioty ubiegajce si o dopuszczenie papierw wartociowych do obrotu na rynku regulowanym, przy zmniejszonej czstotliwoci i zakresu skadania wymaganych dokumentw do Komisji Nadzoru Finansowego. 8. Zgodno z prawem Unii Europejskiej Projekt jest zgodny z prawem Unii Europejskiej.