NPT nr.

12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

Wikszo Niemcw jest przeciwko. ........ 2 Po pierwsze, Grecja jest spukana ............. 2 Po drugie Banco Malo. ............................ 3 Tymczasem, Andaluzja i Katalonia........... 4 Chiny wci importuj. .............................. 4 Jazda na kredycie........................................ 6 Nie da si tego udowodni, ....................... 7

NPT nr. 12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

Wikszo przeciwko.

Niemcw

jest

Dlaczego Ze Germans maj jakiekolwiek obiekcje?

Po pierwsze, Grecja jest

Wedug bada cytowanych przez Der Spiegel, 54% spord przepytanych

spukana.
otrzymanej obwarowanej

Nie ma adnych szans na

obywateli niemieckich ma nadziej na zakwestionowanie Konstytucyjny, przez Trybuna o

spacenie przez ni 100 mld Euro pomocy w 2010 roku. Pomocy oczywicie warunkami. Od

decyzji

Bundestagu

pomocy dla utopionych w dugach krajach poudnia Fiskalnego. w postaci Jedynie WSM 25% i Paktu na

nienaruszalnymi

wypaty pomocy mia by ju jedynie mrok i austerity. spotkaa Pomoc si z zostaa oporem

liczy

kontynuowanie polityki spjnoci, czyli zsocjalizowanej odpowiedzialnoci za

wypacona,

spoeczestwa,

rzd wzi

opr pod

dugi krajw poudnia. 2

uwag i zrobi to, co rzd zwykle w takich

NPT nr. 12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

sytuacjach robi, czyli wyprostowa palec i wskaza Niemcw, jako przyczyn

Po drugie Banco Malo.

Banco Malo to wynalazek hiszpaski remedium na wszelkie ze i toksyczne aktywa zalegajce na ksikach

wszelkiego za i adresata rozruchw na ulicach, w ktrych zginy co najmniej trzy osoby. Mino nieco czasu i Samaras (premier Hellady) stwierdzi, e

hiszpaskich bankw. Aktywa, ktre s bezwartociowe, niebezpieczne i w efekcie niepynne, maj zosta zamiecione na jeden stosik, wycenione, przez uwaga, wagahiszpaski bank centralny i

potrzebuje nieco wicej jakie dwa lata, na wprowadzenie minimalnych

oszczdnoci, potrzebnych do rozpoczcia spaty wypaconej pomocy. Konkretnie 11,5 mld Euro. Jednoczenie podkreli solennie, e plan jest wci wykonalny i rzd grecki jest zdeterminowany i peen powicenia, celujc we wprowadzenie planu ci i oywienia wpyww

zaaportowane jako kapita dla nowo powstaego banku. Banki hiszpaskie, ktre bd originatorem tych aktyww, dostan gotwk, akcje lub obligacje nowopowstaego tworu. Oczywiste jest, e wszystkie wezm gotwk, aby mc dziaa jako tako przez sezon czy dwa. Taki ruch ma uzdrowi sektorze sytuacj w i

budetowych, ktre maj zagwarantowa wypenienie zobowiza w przyszoci. W midzyczasie, w celu spacenia 3,2 mld Euro w sierpniu, Grecy postanowili

hiszpaskim

finansowym

przywrci zaufanie do tego. Cofajc si do 2010 roku, taki plan ju zosta raz wdroony w ycie. Regionalne kasy poyczkowe odpowiedniki

wyemitowa nieco wicej swoich obligacji, ktre, zanim zostay zapisane na

rachunkach

greckich

bankw,

zostay

zrepowane za Euro, ktre posuyy greckiemu skarbowi do spaty

amerykaskich S&Li, zostay poczone w jeden wikszy i nazwane Bankia, wanie w celu uzdrowienia i przywrcenia tego,

zobowizania wobec ECB. Drukowanie pienidza? Nie, skd. A to wszystko dzieje si w rzeczywistoci ekonomicznej powszechnego modych. i 23% 54% bezrobocia pord ludzi

co tam trzeba wtedy byo uzdrawia i przywraca. Podziaao to doskonale.

Siedemnacie miesicy pniej Bankia zawoaa o bailout w wysokoci 19 mld Euro, zaraz po ogoszeniu, e zysk w planowanej wysokoci 328 mln Euro, jest w rzeczywistoci strat 4,3 mld Euro.

NPT nr. 12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

Majc

tak

dobre

dowiadczenia

przyczyn wszelkiego za. Jose Maria Aznar ( byy premier), stwierdzi, e napicia dotyczce strefy euro i

tworzeniem SPV, a dziw bierze, e Hiszpanie dopiero teraz wpadli na pomys powtrzenia tego eksperymentu. Przypomnie jedynie naley, e tym razem nie chodzi o skromne 19 mld Euro. Obecnie stawka urosa do 300 mld Euro, o ktrych trzeba bdzie penego rozmawia w

zaduenia krajw poudnia dziel Europ (no tak na dunikw i wierzycieli) i tworz sytuacj, kiedy jeden kraj

Niemcy, staje si hegemonem na skal niespotykan od II W. Nikt nie

przypadku

bailoutu

przypomina oczywicie, e przed II W, to Niemcy byy dunikiem, a reszta

hiszpaskiego sektora.

wierzycielami.

Tymczasem, Katalonia

Andaluzja
o

Tymczasem, nikt w Europie nie chce bailoutu. Przynajmniej tak twierdz

poprosiy

wsparcie W

zbankrutowanych

budetw.

oficjalnie Hiszpania i Portugalia. Susznie, gdyby zechciay pomocy, musiayby si zgodzi na dokadne przyjrzenie si ich aktywom przez pomagajcego, a wtedy

przeciwnym razie, przestan paci za wszystko. Hiszpaska stopa bezrobocia jest na

wszystkie karty na st.

poziomie analogicznym do greckiej 25% oglnie, 52% wrd osb modych. Skarb hiszpaski rozpocz ju drena wszelkich dostpnych rezerw w celu pacenia za biece zobowizania. Fundusz pomocy spoecznej zosta pozbawiony 4,4 mld Euro w celu zaatania dziury gdzie indziej. To nie jest dobry pomys biorc pod uwag fakt, e ilo paccych skadki jest przeciwnie bezrobocia. Co robi hiszpaska wadza? To samo co grecka prostuje palec wskazujcy i pokazuje 4 na Ze Germans, jako proporcjonalna do stopy Chiny w lipcu 2012, nabyy 75,8 ton zota. W 2012 roku, import kruszcu wynis 458,5 tony. Cay zapas ECB to 502,1 tony. Co ciekawe, Chiny wci raportuj do IMF, e maj 1040 ton, kiedy tylko w tym roku zakupiy poow tej iloci. Ostatni update tych informacji odby si w 2009 roku. Nieoficjalnie, Chiny posiadaj ponad 6 000 ton zota, dwukrotnie wicej ni IMF i Niemcy, szeciokrotnie wicej ni

Chiny wci importuj.

NPT nr. 12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

Szwajcaria, dwunastokrotnie wicej ni ECB. Mniej jedynie od USA, ktre

wci otwarta i niewyjaniona. Nadajc nieco perspektywy importowi zota Chiny zakupiy wartociowo dwukrotnie wicej obligacji zota ni dolarw w postaci USA.

raportuj sytuacja z

8 133 tony. Tylko, e z USA raportowaniem moe by

przekamana w stron odwrotn ni Chiny. Sprawa audytu zapasw zota jest

NPT nr. 12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

Jazda na kredycie.
Sprzeda samochodw w USA ronie. Obecnie zblia si do poziomw sprzed recesji, czyli z 2007 roku. Od pocztku 2012 roku, sprzedano w USA 9,7 mln aut, a do koca 2012 ma to by 14,5 mln. GM sprzedaje o 3,7% wicej ni 2011, a Ford o

6%. Administracja Obamy cieszy si z tego powodu niezmiernie i przypisuje ten sukces swoim wzmoonym wysikom na polu wspomagania i rcznego sterowania przemysem w postaci cash for clunkers, czy wspaniaego wynalazku, jakim jest Chevy Volt.

Jednak

wyceny nie

akcji

koncernw na te

2102, kredyty samochodowe opieway na 52,5 mld USD, to o 49% wicej ni w 2009 roku, a rednia kwota udzielanej poyczki wzrosa zarwno w przypadku aut

samochodowych

reaguj

wspaniae wiadomoci. GM jest taszy o ponad 40%, a Ford o 50% w porwnaniu z poziomami z 2011 roku. Powodem tego jest patno. Patno nigdy za nie te auta

uywanych jak i nowych. redni okres trwania kredytu rwnie si wydua. W efekcie, sprzeda aut jest utrzymywana na wysokim poziomie poprzez wciskanie

przypuszczalnie

zostanie

dokonana. W trakcie pierwszego kwartau 6

NPT nr. 12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

drogich aut (redni kredyt na nowe auto to 26 000 USD), klientom, ktrych na nie nie sta, a jedyne co si dla nich liczy, to niska rata i szyk zadany ssiadowi. Specjalnie na potrzeby rynku kredytw samochodowych stworzono now

kategori poyczkobiorcy, nazwan deep subprime po polsku to jest nie spaci, nigdy, nawet eby mia i chcia. Kredyty subprime dla samochodw to obecnie 45% wszystkich kredytw, a w przypadku samochodw uywanych to wikszo.

Powtrka z rynku subprime nieruchomoci wypenia si informacj, e LTV dla samochodw uywanych to 127,5%.

Fedu w zakresie ratowania gospodarki USA za pomoc QE i LSAP. Obrona

Nie da si tego udowodni,

ale zrobilimy dobrze. Ten cytat pochodzi z przemwienia Bena Bernanke w Jackson Hole, kiedy usprawiedliwia dziaania 7

wasnego stanowiska jest jak najbardziej na miejscu, ale sposb jej przeprowadzenia jest kuriozalny:

NPT nr. 12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

Importantly, the effects of LSAPs do not appear to be confined to longer-term Treasury yields. Notably, LSAPs have been found to be associated with significant declines in the yields on both corporate bonds and MBS. The first purchase program, in particular, has been linked to substantial reductions in MBS yields and retail mortgage rates. LSAPs also

operations on the broader economy is inherently difficult, as the counterfactual how the economy would have performed in the absence of the Federal Reserve's actions cannot be directly observed. If we are willing to take as a working assumption that the effects of easier financial conditions on the economy are similar to those observed historically, then econometric models can be used to estimate the effects of LSAPs on the economy. Model simulations conducted at the

appear to have boosted stock prices, presumably both by lowering discount rates and by improving the economic outlook; it is probably not a coincidence that the sustained recovery in U.S. equity prices began in March 2009, shortly after the FOMC's decision to greatly expand securities potentially values purchases. important both This effect is

Federal Reserve generally find that the securities purchase programs have

provided significant help for the economy. For example, a study using the Board's FRB/US model of the economy found that, as of 2012, the first two rounds of LSAPs may have raised the level of output by

because

stock and

affect

consumption

investment decisions.

While there is substantial evidence that the Federal Reserve's asset purchases have lowered longer-term yields and eased broader financial conditions, obtaining precise estimates of the effects of these

almost 3 percent and increased private payroll employment by more than 2 million jobs, relative to what otherwise would have occurred. A zoto na to:

NPT nr. 12

Warszawa, 2012-09-10, ukasz M. Wo lukaszwos.pl

ukasz M. Wo www.lukaszwos.pl lukasz.wos@gmail.com

Zawarte w tym dokumencie opinie, s prywatnymi opiniami piszcego i nie maj na celu akwizycji ani reklamy adnych instrumentw finansowych. Do wykorzystywania materiau w celach niekomercyjnych nie mam adnych zastrzee i nie stawiam adnych warunkw. Komercyjne wykorzystywanie moe si odbywa na odpowiedzialno wykorzystujcego, a nieumiejtne uycie moe si obrci przeciwko niemu. W obydwu przypadkach mio by byo gdyby rda cytatw zostay podane.