UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN CRISTBAL DE HUAMANGA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

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ESCUELA DE FORMACIN PROFESIONAL DE ECONOMA

TRABAJO DE INVESTIGACIN COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL, ACTIVO Y PASIVO DEL MERCADO FINANCIERO DE AYACUCHO
PRESENTADO POR PROFESOR : GALINDO ALLENDE, Edwin R. : Prof. VALLEJOS CUADROS, Oscar

AYACUCHO PER
2010

NDICE
Pg. Introduccin Resumen Ejecutivo I. Planteamiento del Problema II. Objetivos III. Hiptesis IV. Metodologa V. Marco Terico VI. Marco Conceptual VII. Desarrollo Capitular Mercado Financiero Formal Local
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4 6 6 7 8 11 13 17 19

Mercado Financiero Informal Local VIII. Resultados Dnde Financiarme? y Por qu?

20 21 23

Dnde Invertir? y Por qu? Conclusiones Sugerencias Bibliografa Anexos

25 24 25

INTRODUCCIN
Para muchas empresas y agentes econmicos (personas naturales), las decisiones de inversin y financiamiento son muy importantes porque enfrentan diversos costos y riesgos, por lo que elegir una determinada estructura Pgina | 3 financiera y luego buscar el financiamiento pertinente, es indispensable, por lo tanto la administracin encargada (en el caso de una empresa) de realizar un anlisis detallado de cul fuente de financiamiento debe utilizar en una inversin, debe conocer muy bien el mercado financiero local, al menos para poder as garantizar fuentes de financiamiento poco costosas y con los mximos beneficios posibles. Por esta razn se debe tener en cuenta que tanto las decisiones de inversin como de financiacin contribuyen al incremento del rendimiento de la empresa y beneficio econmico de los agentes econmicos. Este es un aspecto importante por analizar en nuestros das, puesto que las tasas de inters son cada vez ms inestables, provocando con ello que el costo del dinero vare en el corto plazo, por lo que tomar decisiones para conducir acertadamente una organizacin, resulta algo complejo y representa una gran responsabilidad para las personas que asumen tal compromiso. Las decisiones a corto plazo, operativas o corrientes representan una gran parte del tiempo de trabajo de los directivos financieros ya que involucran la administracin del ciclo corto de la empresa y su continuidad. De hecho, se pueden seguir estrategias a largo plazo acertadas, pero se debe poner especial atencin al financiamiento de corto plazo, debido a que son obligaciones al que tiene que afrontarlas a como d lugar. La toma de decisiones financieras a corto plazo debe realizarse sobre bases cientficas para lo cual se requiere el uso de las tcnicas y mtodos conocidos internacionalmente (WACC CAPM, etc.) que ayudan a realizar una valoracin objetiva y con criterio econmico de las diferentes alternativas, lo que repercutir en el logro de una mayor eficiencia en el uso de los recursos financieros, as como la prestacin de un servicio de calidad de acuerdo a la misin de la organizacin econmica. En la bsqueda de una mejor alternativa de financiamiento y de inversin, se tiene que usar toda la informacin posible disponible en el mercado, adems la influencia de otros factores tales como la administracin eficiente de los recursos monetarios y un uso efectivo de las posibles fuentes de financiamiento y destinos adecuados de las inversiones posibilitar la obtencin de resultados favorables y el crecimiento sostenido de la empresa y personal.

RESUMEN EJECUTIVO
El sistema financiero est en un proceso de expansin que acompaa el comportamiento de la macroeconoma peruana que ha crecido, como nunca antes, durante los ltimos aos. De hecho, los indicadores macro econmicos Pgina | 4 peruanos son, en la actualidad, de los mejores a tal punto que ha dejado de ser un imposible para el pas lograr el tan ansiado grado de inversin. Este proceso permite la consolidacin del sistema financiero, situacin que puede verse a travs de los diferentes indicadores de rentabilidad, liquidez, solvencia y eficiencia. El sistema financiero, en general, est slido, es rentable y se ha convertido en elemento clave en el proceso de crecimiento econmico; pero, ste sistema es tambin concentrado pues muy pocos actores predominan en la actividad, hasta un punto que hay quienes cuestionan la vigencia de los mecanismos del mercado. El anlisis del sistema en la regin Ayacucho, pasa por profundizar en sus actores y en las tendencias propias del desarrollo regional. Los primeros son de dos tipos: los bancos mltiples que actan a nivel nacional, los cuales tienen sucursales y agencias en la zona; y las instituciones de micro finanzas, entidades especializadas y enfocadas en el segmento, las cuales adquieren un rol cada vez ms protagnico; sobre todo, al incorporar a nuevos sectores de micro y pequeos empresarios, antes excluidos del sistema financiero formal. El informe presenta un anlisis especial de las instituciones originarias de la regin que se dedican a las micro finanzas y nos permite ver su importancia en el contexto financiero. En cuanto al desarrollo regional reciente, podemos afirmar que se produjo la tan ansiada inflexin que cambia la tendencia recesiva de los noventa por una de crecimiento. La agricultura regional recibi buenos precios; el turismo creci considerablemente; los servicios han mejorado y los dineros en manos del Gobierno Regional y Municipalidades han sido mayores. En ste contexto, podemos decir que el sistema financiero regional est tambin en crecimiento y en etapa de consolidacin aunque con un inicio posterior al fenmeno nacional. Tal como indica la teora: primero arrancan los vagones del tren que estn ms adelante. Existen, en Ayacucho, instituciones que permiten todo tipo de operaciones financieras tanto activas como pasivas. Prcticamente no hay lmite para, desde la regin, realizar todo tipo de operacin financiera. Un anlisis a nivel distrital nos muestra que el centralismo financiero regional es bastante ms agobiante que el tan criticado centralismo limeo y que los lderes del proceso

de descentralizacin son las instituciones de micro finanzas que, por su modelo, requieren acercarse cada vez ms a su cliente. En aos recientes, los volmenes que ha manejado el sistema financiero regional han tenido un comportamiento diverso. Por el lado de los crditos, se produjo una reduccin que desde el ao 2003 se ha revertido favorablemente Pgina | 5 pero que an no alcanza los niveles de fines de la dcada pasada. Algunas razones de ste comportamiento se esbozan en el informe. Los depsitos han mantenido un crecimiento sostenido. La morosidad del sistema se viene reduciendo sostenidamente hasta alcanzar niveles razonables aunque an mayores que el promedio nacional. Es esfuerzo es importante despus de los altsimos niveles que alcanz a fines de la dcada pasada y comienzos de la presente. De otro lado, se puede apreciar claramente el proceso de desdolarizacin de los depsitos al haber pasado la moneda nacional a tener una mayor contribucin al total. En el mercado financiero regional, participan exitosamente cuatro instituciones financieras de capitales regionales: dos cajas, una municipal y la otra rural y dos empresas de desarrollo de la micro y pequea empresa (edpyme). Al igual que a nivel nacional, stas instituciones han jugado un importante rol en el proceso de bancarizacin el mismo que, aunque an no alcanza el nivel los pases vecinos, se ha profundizado de manera importante en el ltimo quinquenio. Un tema polmico es el del costo financiero para los pequeos y micro empresarios. Es verdad que es bastante ms alto que el que obtienen las medianas o grandes empresas. En el estudio se hace un anlisis comparativo de sta situacin y se esbozan algunas explicaciones al respecto, dejando en claro que la tendencia a la reduccin del costo financiero para la micro y pequea empresa se ha iniciado de manera sostenida y se espera en un futuro no muy lejano, alcanzar los niveles de otros mercados ms desarrollados; aunque es claro tambin el lmite que impone la estructura del costo operativo. El desarrollo del sistema financiero peruano tiene la peculiaridad de haber dado paso a un gran crecimiento y a la consolidacin de las instituciones de micro finanzas, en las cuales somos pas lder. La regin, en particular, ostenta como carta de presentacin a instituciones de micro finanzas de capitales locales, que son lderes en sus respectivos sub segmentos. El mercado y la competencia han dado sus frutos y deben continuar siendo el marco fundamental para el desenvolvimiento del sector. Ahora viene el reto para los entes reguladores y el Estado en su integridad. Es tiempo que la institucionalidad acompae ste desarrollo. El Estado debe hacer un alto y analizar con detenimiento el actual momento del sistema financiero nacional, que requiere de medidas que propicien un salto cualitativo en su desarrollo.

I. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

DESCRIPCIN DEL PROBLEMA Uno de los problemas que enfrenta a diario la administracin financiera de cualquier empresa, y cualquier agente econmico (personas naturales y comunes) es la eleccin de fuentes de financiamiento y destinos de inversin Pgina | 6 adecuadas, tratando de minimizar los costos de la deuda y maximizar los beneficios de la inversin en lo posible, es en ese contexto que muchos agentes econmicos tienen que tomar la mejor decisin de alternativa de financiamiento e inversin posible, teniendo en cuenta los siguientes aspectos: el monto de financiamiento o inversin requerido, la tasa de inters a pagar y percibir, los plazos de vencimiento, el riesgo financiero, etc. Por lo tanto, cualquier tomador de decisiones en una empresa, querr conocer el costo del capital promedio en el mercado financiero local, teniendo en cuenta la posibilidad de financiar operaciones y/o posibles inversiones con deuda, por lo tanto la cuestin principal a responder es la siguiente: Cul es el Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) en el mercado financiero de Ayacucho para el 2010?, pregunta que ayudar a responder las cuestiones planteadas para al presente investigacin que son: Dnde Financiarme? Y Dnde Invertir? Y el por qu? De cada situacin planteada. En consecuencia la investigacin del CPPC activo y pasivo en el Mercado financiero de Ayacucho, sera de gran utilidad para la toma de decisiones en el rubro de financiamiento e inversin, por lo cual se plantea los siguientes objetivos.

II.

OBJETIVOS:
Objetivo General:

Determinar el Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) en el mercado financiero de Ayacucho, con el propsito de brindar informacin a la comunidad empresarial Ayacuchana y a todo pblico interesado en el tema, mediante el clculo del CPPC activo y pasivo, para los diferentes sistemas financieros y luego para el mercado financiero n general de Ayacucho en el 2010. Objetivos Especficos: Determinar el Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) en el Sistema Financiero Bancario local, conformado por cuatro Instituciones Financieras Bancarias: BCP, BBVA Continental, Interbank y MiBanco. Determinar el Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) en el Sistema Financiero no Bancario local conformado por cuatro Instituciones financieras no Bancarias (tres Cajas Municipales y una

Caja rural): Caja Municipal de Ica, Caja Municipal de Huancayo, Caja Municipal de Piura y Caja Rural Los Libertadores de Ayacucho. Determinar el Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) en el Sistema Financiero Cooperativo local conformado por tres Instituciones financieras Cooperativas: Cooperativa de Ahorro y Crdito Santa Mara Pgina | 7 Magdalena, la Cooperativa de Ahorro y Crdito San Cristbal de Huamanga y la Cooperativa de Ahorro y Crdito Fortaleza. Determinar el Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) activo del Sistema Financiero conformado por una EDPYME y una Financiera (PRO EMPRESA y EDYFICAR) es en promedio cercano al de los dems sistemas financieros.

III.

HIPTESIS

Hiptesis General El Costo Promedio Ponderado del Capital activo (CPPC) en el mercado financiero de Ayacucho, es cercano al promedio Nacional tanto en tasas activas y pasivas respectivamente.

Hiptesis Especficos: El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) activo y pasivo del Sistema Financiero Bancario local, es relativamente menor al de los dems sistemas financieros (SFNB, SFCOOP). El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) activo y pasivo del Sistema Financiero no Bancario local es relativamente superior al de los dems sistemas financieros. El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) del Sistema Financiero Cooperativo local es en promedio cercano al de los dems sistemas financieros. El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC) del Sistema Financiero conformado por una EDPYME y una Financiera (PRO EMPRESA y EDYFICAR) es en promedio cercano al de los dems sistemas financieros.

IV.

METODOLOGA

En finanzas existe una herramienta muy valiosa que permite hallar el costo promedio. Este se obtiene con base en la media ponderada de todos los componentes de la estructura financiera de la compaa. Para poder calcular el Costo Promedio Ponderado del Capital, Pgina | 8 utilizaremos el procedimiento del WACC (Weight Average Capital Cost). El mtodo del WACC (Weight Average Capital Cost), para el caso de la presente investigacin lo consideraremos como CPPC y el cual es igual al costo de la deuda despus de impuestos multiplicado por su proporcin en la estructura de financiamiento ptima ms el costo del capital propio o patrimonio involucrado (COK o ROE) multiplicado por su proporcin en la estructura de financiamiento de la empresa.

( Donde: D = Deuda con terceros de la empresa.

TF = Monto Total financiamiento de la empresa. Ckt = Costo de la deuda (tasa de inters activa promedio del mercado financiero) t = Tasa impositiva para se asume que es un 30% que es el impuesto a la renta de tercera categora. Kp = Monto del capital propio utilizado en la estructura de financiamiento. CKp = Costo de oportunidad del capital propio o rentabilidad mnima exigida por los inversionistas.

Para la presente investigacin se utilizar la forma reducida del WACC , debido a la evaluacin especifica del costo promedio ponderado del capital activo y pasivo, o sea cunto cuesta captar esos recursos (tasa pasiva promedio), y cunto cuesta tomar fondos de terceros (tasa promedio activa) en el mercado financiero de Ayacucho. El CPPCActivo calculado para el pblico es el equivalente a la tasa promedio ponderado que se cobra a los potenciales prestatarios y/o demandantes de fondos en el Mercado Financiero local, esta informacin ser muy importante al momento de tomar decisiones de financiamiento por parte

del pblico y empresas, la formula reducida para calcular la tasa activa promedio ponderado ser:

Donde: = Costo Promedio Ponderado del Capital o tasa de inters activa promedio ponderado del mercado financiero de Ayacucho. = Tipo de Colocaciones de la Entidad Financiera (Creditos pblico y empresas).

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al

= Colocaciones totales realizados por la Entidad Financiera (Creditos totales concedidos al pblico y empresas). = Tasa de Interes activa que la Entidad financiera exige por tipo de crdito y/o prstamo al pblico y empresas. El CPPCPasivo calculado para las instituciones financieras es el equivalente a la tasa promedio ponderado de retorno para los potenciales depositantes y/o ahorristas del Mercado Financiero local, este ser una informacin muy importante al momento de tomar decisiones de donde invertir y/o ahorrar por parte de los agentes econmicos, la formula reducida para calcular la tasa pasiva promedio ponderado ser:

Donde: = Costo Promedio Ponderado del Capital o tasa de inters pasiva promedio ponderado del mercado financiero de Ayacucho. = Tipo de depositos del pblico en la Entidad Financiera (Ahorros del pblico y empresas). = Depositos totales realizados por el pblico en la Entidad Financiera (Ahorros totales del pblico y empresas). = Tasa de Interes pasiva que la Entidad financiera tipo de depsito o ahorro del pblico.

retribuye por

PROCEDIMIENTO PARA EL CLCULO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (CPPC) ACTIVO Y PASIVO PRIMER PASO: En primer lugar se utilizar los procedimientos del anlisis vertical o anlisis de estructura. Dicho de otra forma, se debe calcular el porcentaje de participacin que tiene cada componente sobre el total de la Pgina | 10 estructura de Colocaciones y Captaciones. SEGUNDO PASO: Ahora se tiene que deducir la tasa de inters activa (Costo de la deuda en el mercado financiero) y la tasa de inters pasiva (Retribucin a los ahorros en el mercado financiero). TERCER PASO: El siguiente y ltimo paso consiste en hallar el promedio ponderado de los diferentes costos de financiamiento y las retribuciones a las inversiones. Este ponderado se halla multiplicando el porcentaje de participacin (% relativo) de cada componente (Colocaciones de la Entidad Financiera y Depsitos del pblico) por su correspondiente costo y retribucin financiera respectivamente. Despus se suman estos resultados. La sumatoria vertical ES EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (CPPC) ACTIVO Y PASIVO respectivamente. Ejemplo: Colocaciones de la Entidad Financiera
Rubro MES Consumo Hipotecario Comercial Total Participacin (%) iA (%) CPPCActivo (%)

Captaciones de la Entidad Financiera

Rubro Participacin (%) iP (%) CPPCPasivo (%)

25 30 15 30 100

22 36 23 35

5.5 10.8 3.45 10.5 30.25

Libre Plazo Fijo CTS Total

40 35 25 100

2 9 8

0.8 3.15 2 5.95

V.

MARCO TERICO

SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL, NACIONAL Y LOCAL PANORAMA MUNDIAL Las economas emergentes se comportaron de manera favorable en lo Pgina | 11 concerniente a la estabilidad financiera, medida por el ndice de Desarrollo Financiero 2010 del Foro Econmico Mundial (FEM). El Per, Chile, Malasia, Brasil, Eslovaquia, Mxico, Marruecos y China se ubicaron entre las primeras 20 economas del mundo en cuanto a ese indicador1. Es importante ver el riesgo de forma ms amplia al evaluar los sistemas financieros de los mercados emergentes. Si bien son estables, los sistemas financieros de muchas de estas economas necesitarn mejorar su desempeo en reas como el desarrollo del mercado local de bonos y la provisin de servicios financieros a los consumidores para no poner en peligro el crecimiento econmico, seal James Bilodeau, jefe de Finanzas de Mercados Emergentes del FEM. El desarrollo de la infraestructura tambin es vital para apoyar la continuidad del crecimiento econmico en los mercados emergentes, pero este desarrollo podra verse obstaculizado por la incapacidad de obtener financiamiento a largo plazo en los mercados de capital de algunos pases, segn el reporte del FEM. Crisis griega y su impacto en el sistema financiero mundial. Los clculos sobre el impacto que la crisis Griega sobre los sistemas bancarios de otros pases de la Eurozona afirman que la crisis griega podra paralizar al sistema financiero mundial y ocasionar una recesin global, segn pronostic la institucin de Asuntos Monetarios de la Unin Europea, quien avizor para la situacin de la nacin Griega un final similar al del banco estadounidense Lehman Brothers, quebrado en 2008, cuya bancarrota desencaden la mayor recesin desde la dcada del 30. Tambin la agencia Moody's Investors Service calcul que la crisis afectar a los sistemas bancarios de otros pases de la Eurozona como Espaa, Portugal, Italia, Irlanda y Reino Unido. Aadi que muchas de esas entidades financieras ya presentan dificultades, debido al crecimiento excesivo de los prstamos, lo cual provoca que los riesgos de contagio sean mayores. La preocupacin es similar por parte del Banco Central Alemn. Grecia, por s sola, es incapaz de resolver las dificultades que la afectan, aunque el multimillonario paquete de ayuda es aceptable, debe ser implementado bajo condiciones estrictas y controladas trimestralmente.

http://www.weforum.org/en/index.htm

Analistas opinan que la ayuda no significa el final de la crisis fiscal de esa nacin, pues lo principal ser su capacidad para disminuir el dficit que la afecta. Manifestaron que el auxilio servir solo a corto plazo, debido a los grandes problemas econmicos y a las dificultades que encontrar el gobierno griego para implementarlo.
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PANORAMA NACIONAL Con respecto al ndice de Desarrollo Financiero, el Per perdi seis posiciones en comparacin con el ao pasado, al pasar del lugar 42 al 48, de 57 economas evaluadas. Este resultado se obtiene de la suma de los siete pilares considerados en la evaluacin: entorno institucional (el Per est en la posicin 41), entorno de negocios (posicin 47), estabilidad financiera (20), servicios financieros bancarios (47), servicios financieros no bancarios (48), mercados financieros (51) y acceso al financiamiento (44). El gerente general de la Asociacin de Bancos del Per (Asbanc), Enrique Arroyo, manifest que a los bancos les compete realizar mejoras y ver dnde est el problema para dar la solucin ms adecuada y promover por lo tanto, la inversin, el empleo y el nivel de vida, EE.UU. a pesar de la reciente mala experiencia, ocup el primer puesto en el ndice de Desarrollo Financiero, una mejora frente al tercer lugar del ao pasado. El segundo lugar correspondi al Reino Unido, que ocup el primer lugar el ao pasado. El tercer lugar fue para Hong Kong, seguido por Singapur, Australia y Canad. Entre los pases latinoamericanos, el primer lugar fue para Chile, que en el ranking global ocup la posicin 30. En la regin le siguieron Brasil, Panam y Mxico. Regulacin SBS, BCRP y CONASEV, normatividad en el marco de Basilea II En abril de 2003, la SBS decidi asumir el reto de la implementacin y adecuacin de lo propuesto por el comit de Basilea y estableci el Comit Especial Basilea II (CEB), en el cual se encuentran representadas las diversas reas de la Superintendencia involucradas en este proyecto. Diseo de la supervisin segn los principios de Basilea II. Adecuacin de la estructura orgnica. Acceso a informacin nivel de operacin: Nueva Central de Riesgos. El establecimiento de procedimientos de supervisin y mecanismos de alerta. Evaluacin cuantitativa del impacto de la implementacin del NAC en el sistema financiero peruano. Identificacin de los principales cambios en la regulacin y estudio de nuevas normas. Diseo del marco de transparencia ajustado a Basilea II.

VI.

MARCO CONCEPTUAL

EL COSTO DEL CAPITAL Antes de analizar el costo de capital es importante distinguir algunos conceptos fundamentales en las finanzas. El costo del capital es un dato central en la valuacin de nuevas oportunidades de inversin, sean estos proyectos puntuales, adquisiciones o fusiones, y tambin desinversiones derivadas de una reestructuracin. Como tal, su determinacin apropiada permite maximizar el valor para el accionista de la corporacin, a travs de prcticas operativas y financieras sanas. El costo del capital, es la tasa de rendimiento que requieren los inversionistas sobre los valores de la empresa. Este costo determina la tasa de rendimiento mnima que la empresa deber obtener de sus nuevas inversiones (con riesgo promedio) a fin de aumentar al mximo su valor. En si es el costo que la empresa paga por el capital de terceros utilizado en las actividades de la empresa, determinado en el mercado de capitales. EL FACTOR RIESGO Otro concepto importante es el de riesgo, el cual puede ser concebido desde diferentes ngulos, por ejemplo, para los analistas financieros, el riesgo es una variacin del rendimiento, valor o utilidad esperada. Para los economistas, el riesgo se refiere a la incertidumbre que existe en torno a los resultados que se esperan sobre un activo, etc. Una definicin completa de riesgo es la siguiente: el riesgo es inherente a toda actividad econmica por lo tanto, su tratamiento y su medicin son una parte fundamental en las finanzas ya que permite optimizar el logro de los objetivos en la toma de decisiones. Existen diferentes tipos de riesgo, mencionamos algunos: Riesgo comercial: es aquel causado por las fluctuaciones de utilidad de operacin (depende de la demanda, variacin en los precios, del apalancamiento operativo, etc.).} Riesgo financiero: incertidumbre a los rendimientos futuros para los socios de la firma, que se deriva de la estructura financiera de la misma, es decir de la forma en que se decide el financiamiento de los activos de la misma: recursos propios deuda. Y la imposibilidad de hacer frente a las deudas. Riesgo Econmico: es cuando existe la posibilidad de perder el patrimonio de la empresa por una mala toma de decisin. Es aquel que compromete los activos propios de la empresa.

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 Riesgo de Mercado: incertidumbre acerca de la situacin del mercado, ante posibles variaciones de las variables econmicas de la economa en su conjunto. Mediante la diversificacin es posible reducir el riesgo nico o propio (tambin conocido como riesgo especfico o diversificado). Este tipo de riesgo resulta de los peligros que rodean a la empresa y que son especficamente Pgina | 14 suyos y tal vez de sus competidores inmediatos. Pero hay un tipo de riesgo que no puede evitarse, aun cuando se diversifique todo lo posible, el llamado riesgo de mercado o no diversificarle, que se deriva de todas las variables que intervienen en el conjunto de la economa y que amenazan a todos los negocios. El riesgo es medido mediante dos indicadores estadsticos: la varianza y la desviacin estndar. La varianza de la rentabilidad del mercado es el valor esperado del cuadrado de las desviaciones respecto a la rentabilidad esperada. Rendimiento, es aquel que se puede considerar como una tasa de rendimiento de los ttulos libres de riesgo con ttulos a corto plazo. Esta tasa vara con el tiempo y se descompone en dos partes fundamentales: Tasa de rendimiento real libre de los efectos de cualquier expectativa de inflacin determinada por la oferta y demanda de fondos en la economa en general. Prima que es igual a los efectos de la inflacin esperada. Estos son los factores determinantes primarios del rendimiento de los valores libres de riesgo. La prima de riesgo de un ttulo especfico est determinada por muchos factores tales como el plazo a vencimiento, la capacidad del inversionista para comprar y revender sin perder el valor (llamado riesgo de comercializacin) y la posicin de prioridad en la estructura de capital de la empresa. COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (CPPC) Es el concepto traducido del WACC (Weight Average Capital Cost), el cual es igual al costo de la deuda despus de impuestos multiplicado por su proporcin en la estructura de financiamiento ptima ms el costo del capital propio o patrimonio involucrado (COK) multiplicado por su proporcin en la estructura de financiamiento de la empresa. ANTECEDENTES DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (CPPC) El costo del capital y la estructura financiera de la empresa son dos aspectos inseparables para su anlisis por lo tanto se citan algunos autores que resaltan la importancia de ambas:

Brealey y Myers 19932; plantean, el costo de capital es la rentabilidad esperada de una cartera formada por los ttulos de la empresa; es decir, el costo de capital, se refiere a la suma ponderada del costo de financiarse con el dinero de los proveedores, de otros acreedores, de los recursos bancarios y no bancarios, de las aportaciones de los accionistas y de las utilidades retenidas. Weston y Brigham 19953, definen: La ptima estructura de capital es la Pgina | 15 que logra un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento y por tanto maximiza el precio de la accin o valor de la empresa. Miguel A. San Milln 1998 4 , plantea que no existe una estructura ptima de capital de la empresa, pero s cabe estar de acuerdo en lo conveniente que resulta una estructura donde los capitales permanentes, ya sean capitales propios o deuda, predominen sobre la deuda a corto plazo. La estructura de capital se refiere a todos los componentes de la seccin de pasivo y capital de una firma. En las inversiones se refiere a la forma como se aplican las diferentes fuentes de financiamiento en la estructura de financiera del proyecto. En consecuencia pueden distinguirse dos tipos fundamentales de fuentes de fondos: Aporte de los socios propietarios del proyecto: Es el monto de los recursos financieros aportados por personas jurdicas y naturales que puedan ser promotores y/o propietarios de la empresa, es aquel que esta asociado al costo de oportunidad del capital (COK) Crditos de instituciones financieras y emisin de obligaciones a largo plazo: La participacin de crdito incluye las deudas en las que se ha incurrido por conceptos de prstamos bancarios, emisin de obligaciones (bonos y Acciones) y cualquiera otra modalidad de crdito a plazos para cubrir parte de la inversin necesaria, es aquel relacionado con el costo del capital o deuda (tasa de inters activa). Giovanny E. Gmez 20045, plantea que el costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es tambin la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es por ello que el administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que ms le convengan a la organizacin.

2 3

Referencia de Brealey y Myers 1993, Costo del Capital y Capital Asset Pricing Model (CAPM), versin HTML. Referencia de Wenston y Brigham 1995, Costo del capital y la estructura financiera, versin HTML. 4 Referencia de Miguel A. San Millan 1998, Estructura financiera, costo del capital y riesgos, versin HTML 5 Referencia de Giovanny E. Gmez (2004) en el documento: El costo de capital y sus implicaciones empresariales frente a la inversin. Citado en http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%209/estrucapital.htm

Mascareas 2005 6 , plantea que: El costo promedio ponderado de capital se obtiene a travs de la combinacin de los costos individuales de cada fuente financiera a largo y medio plazo con sus respectivas ponderaciones. El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo especfico de capital por las proporciones histricas o marginales de cada tipo de capital que se utilice. Las ponderaciones histricas se basan en la Pgina | 16 estructura de capital existente de la empresa, en tanto que las ponderaciones marginales consideran las proporciones reales de cada tipo de financiamiento que se espera al financiar un proyecto dado El costo de capital es el costo que a la empresa le implica poseer activos y se calcula como el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiacin de largo plazo que esta utiliza para financiar sus activos. El costo de financiarse con crdito de proveedores es el costo de oportunidad que implica no tener los descuentos por pronto pago que estos ofrecen. El patrimonio es la fuente ms costosa para la empresa. Dicho costo es implcito y est representado por el costo de oportunidad del propietario. En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes especficas de capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente. Los Factores implcitos fundamentales del costo de capital son: El grado de riesgo comercial y financiero. Las imposiciones tributarias e impuestos.
La oferta y demanda por recursos de financiamiento.

Referencia tomada de Mascareas 2005, WACC y estructura del capital. Citado en http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%211/waccestrucapital.htm

VII. DESARROLLO CAPITULAR

1. MERCADO FINANCIERO FORMAL LOCAL. A) INSTITUCIONES FINANCIERAS DEL MERCADO FINANCIERO Pgina | 17 DE AYACUCHO INSTITUCIONES FINANCIERAS BANCARIO (SFB) DEL SISTEMA FINANCIERO

Las instituciones financieras Bancarias para la presente investigacin son los siguientes: Banco de Crdito del Per BCP Interbank. BBVA Banco Continental. MiBanco.

Sistema Financiero

Banco de Crdito del Per.

Interbank

BBVA - Banco Continental

MiBanco

INSTITUCIONES FINANCIERAS DEL BANCARIO (SFNB)

SISTEMA FINANCIERO NO

Las instituciones financieras no Bancarias involucradas en la presente investigacin son los siguientes: Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Piura. Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Ica. Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Huancayo. Caja Rural de Ahorro y Crdito Los libertadores de Ayacucho.
Sistema Financiero No Bancario

CRAC Los Libertadores de Ayacucho

CMAC de Huancayo

CMAC de Ica

CMAC de Piura

INSTITUCIONES FINANCIERAS COOPERATIVO (SFCOOP)

DEL

SISTEMA

FINANCIERO

Las instituciones financieras Cooperativas involucradas en la presente investigacin son los siguientes:
Pgina | 18 Cooperativa de Ahorro y Crdito Santa Mara Magdalena. Cooperativa de Ahorro y Crdito San Cristbal de Huamanga. Cooperativa de Ahorro y Crdito Fortaleza

Sistema Financiero Cooperativo

CAC Santa Mara Magdalena

CAC San Cristbal de Huamanga

CAC Fortaleza

EDPYMES Y FINANCIERAS Las EDPYMES Y FINANCIERAS tomadas en cuenta en la presente investigacin son los siguientes: EDPYME PROEMPRESA. FINANCIERA EDYFICAR.

EDPYMES Y FINANCIERAS

EDPYME PROEMPRES A

FINANCIER A EDYFICAR

B) PRODUCTOS FINANCIEROS: PRODUCTOS FINANCIEROS OFRECIDOS POR INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO BANCARIO (SFB) Crdito Consumo. Crdito Comercial.

Crdito Hipotecario. Leasing o Arrendamiento Financiero. Ahorro Simple. Ahorro a Plazo Fijo. C. T. S.

PRODUCTOS FINANCIEROS OFRECIDOS EN INSTITUCIONES DEL Pgina | 19 SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO (SFNB) Crdito Consumo. Crdito Comercial. Crdito Hipotecario. MES. Ahorro Simple. Ahorro a Plazo Fijo. C. T. S.

PRODUCTOS FINANCIEROS OFRECIDOS EN INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO COOPERATIVO (SFCOOP) Crdito Consumo. Crdito Comercial. Crdito Hipotecario. MES. Ahorro Simple. Ahorro a Plazo Fijo.

PRODUCTOS FINANCIEROS OFRECIDOS POR LA EDPYME Y FINANCIERAS Crdito Consumo. Crdito Comercial. Crdito Hipotecario.

BREVE DESCRIPCIN DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS: Crdito Consumo. Prstamo destinado a satisfacer eventuales necesidades de dinero o financiar la compra de bienes y/o servicios. Crdito Comercial. Sistema de Crdito Empresarial, que le otorga tanto liquidez para capital de Trabajo como fondos a mediano y largo plazo para Inversiones o Adquisicin de Maquinaria, Equipos, Locales Comerciales, Locales Industriales, etc. Crdito Hipotecario. Prstamo dirigido, financiar la adquisicin, construccin o ampliacin de infraestructuras, as como la compra de terrenos.

 Leasing o Arrendamiento Financiero. Puede financiar cualquier tipo de bienes de capital, sean muebles o inmuebles. En resumen, todo lo que las empresas puedan activar en su activo fijo, depreciar y asegurar como: Vehculos o Unidades de Transporte: Flotas de Pgina | 20 vehculos, camiones o camionetas de reparto, traccin simple o doble traccin, etc. Maquinaria y Equipos: Maquinaria industrial, equipos de construccin y movimiento de tierras, equipos de oficina y cmputo, etc. Inmuebles: Oficinas, terrenos, locales comerciales e industriales, realice ampliaciones de planta. MES. Son aquellos crditos directos o indirectos otorgados a una persona natural o jurdica, destinado al financiamiento de Actividades de produccin comercio o prestacin de servicio. Ahorro Simple. Una Cuenta de ahorro es un depsito ordinario, en la que los fondos depositados por el acreedor tienen disponibilidad inmediata y/o segn condiciones pactadas con la institucin financiera, le generan cierta rentabilidad o intereses durante un periodo determinado segn el monto ahorrado. Ahorro a Plazo Fijo. El Depsito a plazo o imposicin a plazo fijo (IPF) es una operacin financiera por la cual una entidad financiera, a cambio del mantenimiento de ciertos recursos monetarios inmovilizados un perodo determinado, reporta una rentabilidad financiera fija o variable, en forma de dinero o en especie, generalmente los interese son mayores que el ahorro corriente. C. T. S. (Compensacin por tiempo de Servicios). La CTS es un excelente mecanismo de ahorro porque permite obtener una alta tasa de inters. As, los bancos pagan en promedio 3% por los depsitos por CTS en nuevos Soles. Ms an, las cajas municipales pagan 12% en promedio por los depsitos por CTS, los cuales adems estn protegidos por el Fondo de Seguro de Depsito. 2. MERCADO FINANCIERO INFORMAL LOCAL. La informacin que se cuenta sobre este sector es muy limitada, tanto as que se desconoce las tasas exactas tanto activas como pasivas, lo que se indago es que en promedio la tasa activa esta entre 10% y 15% mensual.

VIII.

RESULTADOS

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO) DEL SISTEMA FINANCIERO BANCARIO SFB.7
Institucin Financiera Bancaria Banco de Crdito - BCP Interbank BBVA - Banco Continental MiBanco CPPC Activo (S/.) 23.78% 27.62% 22.01% 37.83% (US$/.) 25.04% 22.00% 22.86% 31.36% Pgina | 21

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (PASIVO) DEL SISTEMA FINANCIERO BANCARIO SFB.
Institucin Financiera Bancaria Banco de Crdito - BCP Interbank BBVA - Banco Continental MiBanco CPPC Pasivo (S/.) 1.18% 0.91% 1.06% 5.27% (US$/.) 0.68% 0.62% 0.82% 2.08%

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO) DEL SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO SFNB.8
Institucin Financiera No Bancaria Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Piura Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Ica Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Huancayo Caja Rural de Ahorro y Crdito Los Libertadores de Ayacucho CPPC Activo (S/.) 38.32% 31.46% 37.85% 36.93% (US$/.) 23.91% 25.00% 28.30% 23.96%

Los cuadros con mayor detalle, el CPPC activo y pasivo calculado para cada institucin del SFB, se encuentra en el Anexo N 05. Pg. 27. 8 Los cuadros con mayor detalle, el CPPC activo y pasivo calculado para cada institucin del SFNB, se encuentra en el Anexo N 06. Pg. 31

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (PASIVO) DEL SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO SFNB.
Institucin Financiera No Bancaria Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Piura Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Ica Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Huancayo Caja Rural de Ahorro y Crdito Los Libertadores de Ayacucho CPPC Pasivo (S/.) (US$/.) 4.56% 4.03% 6.87% 3.55% 5.17% 2.17% 5.36% 2.97%

Pgina | 22

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO) DEL SISTEMA FINANCIERO COOPERATIVO SFCOOP.9
Institucin Financiera Cooperativa Cooperativa de Ahorro y Crdito Santa Mara Magdalena Cooperativa de Ahorro y Crdito San Cristbal de Huamanga Cooperativa de Ahorro y Crdito Fortaleza CPPC Activo (S/.) 23.13% 26.72% 28.06%

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (PASIVO) DEL SISTEMA COOPERATIVO SFCOOP.
Institucin Financiera Cooperativa Cooperativa de Ahorro y Crdito Santa Mara Magdalena Cooperativa de Ahorro y Crdito San Cristbal de Huamanga Cooperativa de Ahorro y Crdito Fortaleza CPPC Pasivo (S/.) 6.76% 6.05% 7.43%

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO) DE LAS EDPYME PROMPRESA Y LA FINANCIERA EDYFICAR.10
Institucin Financiera EDPYME PROEMPRESA FINANCIERA EDYFICAR CPPC Activo (S/.) (US$/.) 40.87% 32.99% 59.90% 30.23%

Los cuadros con mayor detalle, el CPPC activo y pasivo calculado para cada institucin del SFCOOP, se encuentra en el Anexo N 07. Pg. 34 10 Los cuadros con mayor detalle, el CPPC activo y pasivo calculado para cada institucin, se encuentra en el Anexo N 08. Pg. 36

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO Y PASIVO) DEL MERCADO FINANCIERO DE AYACUCHO.11 RESULTADO FINAL
Mercado Financiero de Ayacucho Sistema Financiero Bancario SFB Sistema Financiero no Bancario - SFNB Sistema Financiero Cooperativo SFCOOP EDPYMES Y FINANCIERAS CPPC Activo (S/.) 24.39% 30.97% 25.97% 56.10% (US$/.) 22.81% 21.52% 28.18% CPPC Pasivo (S/.) 1.62% 6.31% 5.97% (US$/.) 0.87% 3.87% Pgina | 23

A) Dnde financiarme? y Por qu? Para responder esta pregunta hacemos uso el cuadro anterior que resume los CPPCs activo y pasivo para cada sistema financiero, por lo tanto la mejor alternativa de financiamiento en moneda nacional es en el sistema financiero bancario por que la tasa activa en moneda nacional es menor que el resto (TEA 24.39%) y en moneda extranjera es en el sistema financiero no bancario (TEA 21.52%) B) En qu Invertir? Y Por qu? La mejor alternativa de inversin tanto en moneda nacional como en moneda extranjera est en el sistema financiero no bancario ya que la tasa pasiva es superior al del resto de sistemas financieros (TEA 6.31% y TEA 3.87% respectivamente)

11

Los cuadros con mayor detalle, el CPPC activo y pasivo calculado para el Mercado Financiero de Ayacucho, se encuentra en el Anexo N 09. Pg. 37

CONCLUSIONES:
Debido a la necesidad de conocer el CPPC activo y pasivo del capital en el mercado financiero de Ayacucho, contar con esta informacin es indispensable para una adecuada eleccin de fuentes de financiamiento y destino de inversiones. El mtodo del Clculo del WACC o CPPC, ofrece un Pgina | 24 clculo aproximado de costo del dinero en el mercado. Por ultimo este trabajo de investigacin aunque no es exacto debido al limitado uso de variables (productos financieros, indisponibilidad de la informacin contable, etc.) al menos se aproxima a lo que realmente cuesta hacer uso de los recursos de terceros, pero teniendo en cuenta que muchas veces el uso del capital propio o patrimonio resulta muy costoso en comparacin con el costo de los recursos financieros en el mercado local. En cuanto al adecuado destino de la inversin la informacin proveda en este trabajo es muy limitada. Es por esa razn que es importante elegir una adecuada fuente de financiamiento, la menos costosa posible del abanico de opciones disponibles en el mercado financiero, lo mismo sucede en el caso que un agente econmico desea destinar adecuadamente sus recursos, para lo cual al informacin sobre el CPPC pasivo es muy importante. La Estructura Financiera de la empresa est influida por las caractersticas personales de quien toma las decisiones (Conservador, Arriesgado, Equilibrado) lo mismo sucede al momento de decidir dnde invertir porque se sabe que toda actividad lleva consigo un determinado riesgo propio.

SUGERENCIAS:
Aunque parezca algo retrico, considero que la industria de micro finanzas es un mecanismo de alivio de la pobreza muy importante, el cual, por el slo hecho de impactar positivamente en ese sentido, genera la posibilidad de desarrollo para las mypes ms eficientes que se enfoquen mejor y estn en Pgina | 25 manos de empresarios idneos y con sentido de eficiencia y eficacia. Es imposible imaginar el Per sin microempresarios y sin instituciones de micro finanzas que los atiendan en sus necesidades empresariales bsicas. Es cierto que las tasas de inters que se cobran a los pequeos y micro empresarios continan siendo relativamente altas; sin embrago estn en un proceso sostenido de reduccin y seguramente, en el mediano plazo, llegarn a los niveles de los mercados ms desarrollados. La presencia de la banca tradicional ofreciendo crditos al segmento sobre la base de una tecnologa ya comprobada por las instituciones especializadas, sobre todo por las cajas municipales peruanas, seguramente acelerar el proceso. Sin embargo, como ya se vio, esa reduccin tiene el lmite que le impone la estructura del costo operativo. Hay un rol importante que juega la Superintendencia de Banca Seguros y AFP, la cual, con la normatividad actual, impide la reduccin del costo pues cierra opciones a las IMFNB para que stas puedan hacerse ms eficientes y manejen mejor sus riesgos. Este organismo regulador debe ser ms abierto con stas instituciones y permitirles operaciones que redunden en su eficiencia y de sta manera se impacte en el costo del crdito, reducindolo. Por su lado, los pequeos empresarios ms desarrollados entrarn en un proceso de formalizacin adoptando esquemas de organizacin y operacin empresariales ms ortodoxos y accedern, por tanto, a otro tipo de condiciones crediticias. Los bancos aparecern entonces como financiadores naturales y las IMFNB buscarn nuevos segmentos para bancarizarlos. Esta es la cadena de valor que deber seguir funcionando, la rueda que no deber parar y convertirse en instrumento de desarrollo social y econmico. Las estadsticas demuestran que el Per es un pas con un nivel de bancarizacin todava muy bajo, con presencia de prestamistas informales -que cobran caro- y de algunas instituciones an ineficientes. Es de esperar entonces un futuro con instituciones financieras ms slidas y eficientes, con menores costos para sus clientes; con mejores servicios y sobre todo, conscientes de su rol fundamental en el desarrollo. Las condiciones para otorgar un crdito son bastante conocidas. Quienes nos desenvolvemos en el sector financiero sabemos de las famosas 5 C del crdito. El Carcter, o idoneidad del deudor tanto en su moral de pago como en su competencia para manejar su empresa (capacidad tcnica,

conocimientos, experiencia en el tema). La Capacidad de pago, o sea la capacidad de generar flujos para repagar, lo cual paso, obviamente, por prever cantidades producidas o vendidas y precios. El Capital, o aporte del potencial deudor al proyecto o a la empresa. Los Colaterales, o garantas de respaldo que pueden ser personales o reales, estas ltimas pasan por su reconocimiento legal en los registros pblicos. Las Condiciones del crdito, en Pgina | 26 cuanto a plazo, tasa, etc. Estos son los aspectos a considerar. El gran reto es encontrar nuevos sujetos de crdito que cumplan con stos requisitos. No dudamos que los encontraremos lo que es difcil es que ste sea un hallazgo masivo. De hecho, las IMFNB atienden zonas remotas, aledaas a sus oficinas, a travs de personal especializado que visita en el campo a sus clientes. Los recientes intentos de hacer participar al Estado en el mercado financiero de las mypes es un tema que deber discutirse exhaustivamente. Los mercados financieros no se crean por la sola presencia de una entidad financiera. Los deudores calificados no aparecen espontneamente al abrirse una oficina bancaria. Lo correcto es que las entidades financieras, ms bien, sigan tanto econmica como geogrficamente, a los mercados o clusters que se van generando. Si una plaza se torna razonablemente atractiva, seguramente los bancos y las IMFNB irn corriendo e iniciarn un proceso de competencia natural; es decir, de mercado. Lo que es aceptable, al menos como hiptesis que vale la investigar, es la utilizacin racional de la infraestructura financiera existente. Si el Banco de la Nacin ha desarrollado una red de ms de cuatrocientas oficinas a nivel nacional y stas cuentan con las facilidades tecnolgicas suficientes, est bien que se brinde a las instituciones expertas en el asunto, sobre todo a las IMFNB, la posibilidad de utilizar esos recursos y as intentar llegar con menores costos financieros a lugares apartados. Creo que, as las cosas, podran surgir nuevas alternativas para algunos clientes. Lo que no est claro, es que de sta manera se masifique el crdito en esas zonas, a costos menores. Ms an, hay que considerar que penetrar en el Per profundo es encontrarse con la actividad predominante en esas zonas: la agricultura. Creer que vamos a encontrar a otros sectores como propulsores del desarrollo, es incorrecto. De ah surge la siguiente pregunta: Conocemos, las instituciones financieras, suficientemente al potencial cliente de la zona? Estamos dispuestos a asumir el riesgo de crdito; es decir, a poner en juego el dinero de los ahorristas que nos confiaron sus dineros y el uso correcto de los mismos?. Por otro lado, no debemos olvidar que un deudor del sistema financiero se va haciendo con el tiempo. Se trata de un proceso de creacin de una cultura de pago. Quienes hemos estado en el sistema financiero peruano en los ltimos veinte aos, sabemos lo que cuesta generar esa conciencia de pago en la

poblacin y hacer que abandone el paternalismo del Estado, representado en su momento por la banca de fomento. No vaya a ser que sta buena intencin genere malas deudas que a su vez obliguen a hacer provisiones y stas afecten, en contra de lo deseado, el costo financiero, elevndolo. En ste esquema de participacin de entidades pblicas, debe quedar claro Pgina | 27 que, en el caso de usar los recursos de las fuentes estatales; se est poniendo en riesgo de crdito los dineros de todos los peruanos. No es segura una respuesta afirmativa si les preguntramos a los compatriotas sobre el tema: Estaran dispuestos a arriesgar su dinero de sta manera?. En economa nada es gratis. Ya pagamos entre todos los peruanos, con la hiperinflacin de la segunda mitad de los ochenta, el costo de stos experimentos populistas que generaron un gran dficit fiscal. Lo recomendable es sistematizar la idea que en s misma podra ser buena, y darle el curso ms conveniente, con un nivel de riesgo razonable. Finalmente debido a que la presente investigacin es solo un ensayo de lo que realmente sucede en el mercado financiero de Ayacucho, no es un referente para la toma de decisiones en ltima instancia, ms bien sirve y/o complementa expectativas de quien toma las decisiones, por lo tanto el camino de la investigacin queda abierto para cualquiera que se aventure en el mundo de las finanzas, y por qu no suponer fijar estndares para la economa local, ste tipo de informaciones hace falta localmente para una adecuada toma de decisiones y elegir la mejor estructura financiera y mejor destino de inversin posible.

BIBLIOGRAFA:

Weston JF y T Copeland. Finanzas en Administracin, Mxico McGraw Hill 1995. Pgina | 28 Van horne J, Decisiones ptimas de Inversin y Financiacin de la empresa, Madrid Pirmide 1995. Stephen A Ross, Randolph W. Jeffrey Jaffe, 2005. Finanzas Corporativas 7 ed. Mc Graw Hill Mexico DF.

En Internet: http://www.sbs.gob.pe/ http://www.bcrp.gob.pe/ http://www.conasev http://www.fenacrep http://www.gestiopolis.com/recursos/document/fulldocs/fin/estrafin barinas. http://www.monografias.com/apuntes/ffinanzas/wacc&capm.htm http://www.buenastareas.com

ANEXOS
ANEXO N 01 TASAS DE INTERS DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS DE LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO BANCARIO (SFB). Las tasas son efectivas anuales (TEA), tanto en moneda nacional como moneda extranjera, publicadas al 22 de Noviembre del 2010. 1. BANCO DE CRDITO DEL PER BCP Tasas de Inters Activas Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario Crdito Comercial Leasing TEA MN ME (S/.) (US$/.) 26.00% 24.00% 11.55% 11.65% 43.86% 42.86% 41.86% Tasa Activa 30.82% Promedio 2. INTERBANK. Tasas de Inters Activas Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario Crdito Comercial Leasing TEA MN ME (S/.) (US$/.) 28.00% 26.00% 11.40% 10.80% 50.02% 26.08% 45.23% Tasa Activa Promedio 33.66% 40.26% 25.79% Tasas de Inters Pasivas TEA Producto Financiero Ahorro Simple Plazo Fijo CTS Tasa Pasiva Promedio MN (S/.) 0.12% 1.25% 3.00% 1.46% ME (US$/.) 0.11% 0.90% 1.80% 0.94% 40.86% 29.84% Tasas de Inters Pasivas Producto Financiero Ahorro Simple Plazo Fijo CTS Tasa Pasiva Promedio TEA MN ME (S/.) (US$/.) 0.125% 0.120% 1.600% 0.900% 2.333% 1.500% 1.35% 0.84%

Pgina | 29

3. BBVA BANCO CONTINENTAL. Tasas de Inters Activas Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario Crdito Comercial Leasing TEA MN ME (S/.) (US$/.) 25.00% 24.00% 11.90% 12.90% 40.80% 40.00% 36.00% 28.23% Tasas de Inters Pasivas TEA Producto Financiero Ahorro Simple Plazo Fijo CTS Tasa Pasiva Promedio MN (S/.) 0.25% 1.35% 2.75% 1.45% ME (US$/.) 0.20% 1.15% 1.00% 0.78%

35.00% Tasa Activa Promedio 28.18%

4. MIBANCO. Tasas de Inters Activas Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario Crdito Comercial Leasing TEA MN ME (S/.) (US$/.) 50.40% 43.80% 14.74% 13.99% 46.00% 39.40% 42.50% 34.92% Tasas de Inters Pasivas TEA Producto Financiero Ahorro Simple Plazo Fijo CTS Tasa Pasiva Promedio MN (S/.) 1.25% 5.75% 8.00% 5.00% ME (US$/.) 0.85% 2.50% 4.00% 2.45% Pgina | 30

52.60% Tasa Activa Promedio 40.94%

ANEXO N 02 TASAS DE INTERS DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS DE LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO (SFNB). Las tasas son efectivas anuales (TEA), tanto en moneda nacional como moneda extranjera, publicadas al 22 de Noviembre del 2010.

1. CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE PIURA. Tasas de Inters Activas Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario Crdito Comercial MES TEA MN ME (S/.) (US$/.) 36.63% 24.73% 11.50% 10.30% 51.24% 29.75% 21.59% Tasas de Inters Pasivas Producto Financiero Ahorro Simple Plazo Fijo CTS Tasa Pasiva Promedio TEA MN ME (S/.) (US$/.) 1.75% 1.75% 4.86% 4.13% 12.00% 6.50% 6.20% 4.13%

40.00% Tasa Activa Promedio 34.84%

2. Caja Municipal de Ahorro y crdito de Ica. Tasas de Inters Activas TEA Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario Crdito Comercial MES MN (S/.) 42.25% 12.68% 31.13% ME (US$/.) 29.85% 11.36% 29.09% 29.85% 25.04% Producto Financiero Ahorro Simple Plazo Fijo CTS Tasa Pasiva Promedio Tasas de Inters Pasivas TEA MN (S/.) 2.50% 7.75% 13.00% 7.75% ME (US$/.) 1.00% 4.13% 7.00% 4.04%

31.56% Tasa Activa Promedio 29.40%

3. CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE HUANCAYO. Tasas de Inters Activas Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario Crdito Comercial MES TEA MN ME (S/.) (US$/.) 50.18% 40.71% 13.00% 11.32% 39.76% 33.28% 51.57% 34.22% Tasas de Inters Pasivas Producto Financiero Ahorro Simple Plazo Fijo CTS Tasa Pasiva Promedio TEA MN ME (S/.) (US$/.) 0.60% 0.30% 6.25% 2.50% 10.00% 3.50% 5.62% 2.10%

Pgina | 31

55.33% Tasa Activa Promedio 39.57%

4. CAJA RURAL DE AHORRO Y CRDITO LOS LIBERTADORES DE AYACUCHO.

Tasas de Inters Activas TEA Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario Crdito Comercial MES MN (S/.) 44.33% 0.00% 39.72% ME (US$/.) 27.26% 0.00% 27.26% 27.26% 20.45%

Tasas de Inters Pasivas TEA Producto Financiero Ahorro Simple Plazo Fijo CTS Tasa Pasiva Promedio MN (S/.) 1.90% 8.00% 11.00% 6.97% ME (US$/.) 1.00% 4.00% 4.50% 3.17%

37.18% Tasa Activa Promedio 30.31%

ANEXO N 03 TASAS DE INTERS DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS DE LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO COOPERATIVO (SFCOOP). Las tasas son efectivas anuales (TEA) promedio publicadas por la FENACREP, las cuales son aplicables para todas la Cooperativas de Ahorro y Credito, tanto en moneda nacional como moneda extranjera, publicadas al 22 de Noviembre del 2010. Tasas de Inters Activas Producto Financiero Crdito Consumo Crdito Hipotecario TEA MN ME (S/.) (US$/.) 24.28% 12.73% 19.10% 11.61% 10.25% 18.88% 13.37% Tasas de Inters Pasivas TEA Producto MN Financiero (S/.) Ahorro Simple 4.09% Plazo Fijo 9.48% Tasa Pasiva Promedio 6.79% ME (US$/.) 1.73% 5.28% 3.51%

Crdito Comercial 16.86% MES 30.75% Tasa Activa Promedio 22.75%

ANEXO N 04 TASAS DE INTERS DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS DE LAS EDPYME Y FINANCIERA (PROEMPRESA Y EDYFICAR). Las tasas son efectivas anuales (TEA), tanto en moneda nacional como moneda extranjera, publicadas al 22 de Noviembre del 2010. Pgina | 32 EDPYME - PROEMPRESA Tasas de Inters Activas TEA Producto MN ME Financiero (S/.) (US$/.) Crdito Consumo 42.58% 34.49% Crdito Comercial 40.92% 32.92% Crdito Hipotecario 36.07% MES Tasa Activa Promedio 39.86% ANEXO N 05 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO Y PASIVO) DEL SISTEMA FINANCIERO BANCARIO - SFB. 1. BANCO DE CRDITO DEL PER BCP. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto Proporcin (miles de S/.) (1) 5,576,122 2,209,627 1,195,587 Total 8,981,336 Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing 1,948,162 1,012,628 1,844,042 62.09% 24.60% 13.31% 100% Costo del Capital (2) S/. 27.59% 9.12% 33.07% CPPC = (1)*(2) S/. 17.13% 2.24% 4.40% 23.78% 33.71% Financiera EDYFICAR Tasas de Inters Activas TEA Producto MN ME Financiero (S/.) (US$/.) Crdito Consumo 65.35% Crdito Comercial 57.04% 31.78% Crdito Hipotecario 74.59% 28.36% MES Tasa Activa Promedio 65.66% 30.07%

Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing

Proporcin (1) 40.55% 21.08% 38.38% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 26.41% 9.20% 32.28% CPPC =

(1)*(2) US$/. 10.71% 1.94% 12.39% 25.04%

Total 4,804,833 Tipo de Cambio = S/. 2.797

*Incluye la suma total de los Crditos Comerciales y de Consumo, asumimos ste criterio debido a la indisponibilidad de los montos individuales de los Crditos Consumo y Comercial en el Balance General de Los Bancos, publicados por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) al 26 de Noviembre del 2010. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S Monto (miles de S/.) 4,937,803 10,161,608 859,444 Total 15,958,855 Proporcin (1) 30.94% 63.67% 5.39% 100% Costo del Capital (2) S/. 0.13% 1.60% 2.33% CPPC = (1)*(2) S/. 0.04% 1.02% 0.13% 1.18% Pgina | 33

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. (miles de Financieros US$/.) Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S 1,792,190 1,509,289 801,751

Proporcin (1) 43.68% 36.78% 19.54% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 0.12% 0.90% 1.50% CPPC =

(1)*(2) US$/. 0.05% 0.33% 0.29% 0.68%

Total 4,103,230 Tipo de Cambio = S/. 2.797 2. INTERBANK. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros

Monto Proporcin (miles de S/.) (1) 3,476,126 730,957 305,335 77.03% 16.20% 6.77% 100%

Costo del Capital (2) S/. 30.82% 9.01% 35.73% CPPC =

(1)*(2) S/. 23.74% 1.46% 2.42% 27.62%

Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing

Total 4,512,418

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing 434,364 342,652 533,347

Proporcin (1) 33.15% 26.15% 40.70% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 20.57% 8.53% 31.80% CPPC =

(1)*(2) US$/. 6.82% 2.23% 12.95% 22.00% Pgina | 34

Total 1,310,363 Tipo de Cambio = S/. 2.797

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S Monto (miles de S/.) 1,618,856 2,648,207 189,048 Total 4,456,111 Proporcin (1) 36.33% 59.43% 4.24% 100% Costo del Capital (2) S/. 0.12% 1.25% 3.00% CPPC = (1)*(2) S/. 0.04% 0.74% 0.13% 0.91%

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. (miles de Financieros US$/.) Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S 631,544 738,942 93,614

Proporcin (1) 43.14% 50.47% 6.39% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 0.11% 0.90% 1.80% CPPC =

(1)*(2) US$/. 0.05% 0.45% 0.12% 0.62%

Total 1,464,100 Tipo de Cambio = S/. 2.797

3. BBVA BANCO CONTINENTAL

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto Proporcin (miles de S/.) (1) 6,558,750 2,677,897 1,365,111 Total 10,601,758 61.86% 25.26% 12.88% 100% Costo del Capital (2) S/. 25.99% 9.40% 27.65% CPPC = (1)*(2) S/. 16.08% 2.37% 3.56% 22.01% Pgina | 35

Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing 1,549,442 660,998 829,444

Proporcin (1) 50.97% 21.74% 27.29% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 25.28% 10.19% 28.44% CPPC =

(1)*(2) US$/. 12.89% 2.22% 7.76% 22.86%

Total 3,039,884 Tipo de Cambio = S/. 2.797

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S Monto (miles de S/.) 2,931,852 6,129,899 350,871 Total 9,412,622 Proporcin (1) 31.15% 65.12% 3.73% 100% Costo del Capital (2) S/. 0.25% 1.35% 2.75% CPPC = (1)*(2) S/. 0.08% 0.88% 0.10% 1.06%

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. (miles de Financieros US$/.) Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S 890,772 1,528,980 304,047

Proporcin (1) 32.70% 56.13% 11.16% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 0.20% 1.15% 1.00% CPPC =

(1)*(2) US$/. 0.07% 0.65% 0.11% 0.82% Pgina | 36

Total 2,723,800 Tipo de Cambio = S/. 2.797

4. MIBANCO

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto Proporcin (miles de S/.) (1) 2,666,411 25,479 Total 2,691,890 99.05% 0.95% 0.00% 100% Costo del Capital (2) S/. 38.08% 11.64% 0.00% CPPC = (1)*(2) S/. 37.72% 0.11% 0.00% 37.83%

Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing 194,672 16,665 20,472

Proporcin (1) 83.98% 7.19% 8.83% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 32.86% 11.05% 33.57% CPPC =

(1)*(2) US$/. 27.60% 0.79% 2.97% 31.36%

Total 231,809 Tipo de Cambio = S/. 2.797

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S Monto (miles de S/.) 222,342 1,695,150 27,981 Total 1,945,473 Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. (miles de Financieros US$/.) Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S 42,913 114,056 2,671 Proporcin (1) 11.43% 87.13% 1.44% 100% Costo del Capital (2) S/. 1.25% 5.75% 8.00% CPPC = (1)*(2) S/. 0.14% Pgina | 37 5.01% 0.12% 5.27%

Proporcin (1) 26.88% 71.45% 1.67% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 0.85% 2.50% 4.00% CPPC =

(1)*(2) US$/. 0.23% 1.79% 0.07% 2.08%

Total 159,640 Tipo de Cambio = S/. 2.797

ANEXO N 06 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO Y PASIVO) DEL SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO - SFNB. 1. CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE PIURA. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto (miles de S/.) 914,439 7,551 17,838 Total 939,828 Proporcin (1) 97.30% 0.80% 1.90% 100% Costo del Capital (2) S/. 38.61% 10.11% 35.16% CPPC = (1)*(2) S/. 37.57% 0.08% 0.67% 38.32%

Prestamos* Crdito Hipotecario MES

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario MES 41,834 73 -

Proporcin (1) 99.83% 0.17% 0.00% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 23.94% 9.05% 0.00% CPPC =

(1)*(2) US$/. 23.90% 0.02% 0.00% 23.91% Pgina | 38

Total 41,907 Tipo de Cambio = S/. 2.797

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S Monto Proporcin (miles de S/.) (1) 212,308 763,508 49,706 Total 1,025,521 20.70% 74.45% 4.85% 100% Costo del Capital (2) S/. 1.75% 4.86% 12.00% CPPC = (1)*(2) S/. 0.36% 3.62% 0.58% 4.56%

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. (miles de Financieros US$/.) Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S 11,524 99,924 6,975

Proporcin (1) 9.73% 84.38% 5.89% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 1.75% 4.13% 6.50% CPPC =

(1)*(2) US$/. 0.17% 3.48% 0.38% 4.03%

Total 118,424 Tipo de Cambio = S/. 2.797

2. CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE ICA. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto (miles de S/.) 343,393 13,021 1,202 Total 357,616 Proporcin (1) 96.02% 3.64% 0.34% 100% Costo del Capital (2) S/. 32.24% 11.14% 27.74% CPPC = (1)*(2) S/. 30.96% 0.41% 0.09% 31.46% Pgina | 39

Prestamos* Crdito Hipotecario MES

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario MES 7,310 438 -

Proporcin (1) 94.35% 5.65% 0.00% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 25.90% 9.98% 26.24% CPPC =

(1)*(2) US$/. 24.44% 0.56% 0.00% 25.00%

Total 7,747 Tipo de Cambio = S/. 2.797

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S Monto Proporcin (miles de S/.) (1) 49,436 181,197 9,091 Total 239,725 20.62% 75.59% 3.79% 100% Costo del Capital (2) S/. 2.50% 7.75% 13.00% CPPC = (1)*(2) S/. 0.52% 5.86% 0.49% 6.87%

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. (miles de Financieros US$/.) Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S 2,925 7,610 908

Proporcin (1) 25.56% 66.50% 7.94% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 1.00% 4.13% 7.00% CPPC =

(1)*(2) US$/. 0.26% 2.74% 0.56% 3.55% Pgina | 40

Total 11,443 Tipo de Cambio = S/. 2.797

3. CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE HUANCAYO. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto (miles de S/.) 508,288 32,507 921 Total 541,716 Proporcin (1) 93.83% 6.00% 0.17% 100% Costo del Capital (2) S/. 39.52% 11.43% 48.63% CPPC = (1)*(2) S/. 37.09% 0.69% 0.08% 37.85%

Prestamos* Crdito Hipotecario MES

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario MES 9,757 2,240 -

Proporcin (1) 81.33% 18.67% 0.00% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 32.51% 9.95% 45.33% CPPC =

(1)*(2) US$/. 26.44% 1.86% 0.00% 28.30%

Total 11,997 Tipo de Cambio = S/. 2.797

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S Monto Proporcin (miles de S/.) (1) 95,339 241,544 36,538 25.53% 64.68% 9.78% 100% Costo del Capital (2) S/. 0.60% 6.25% 10.00% CPPC = (1)*(2) S/. 0.15% 4.04% 0.98% 5.17%

Pgina | 41

Total 373,421 Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. (miles de Financieros US$/.) Ahorro Simple 4,113 Plazo Fijo 10,522 C.T.S 3,238 Total 17,872 Tipo de Cambio = S/. 2.797

Proporcin (1) 23.01% 58.87% 18.12% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 0.30% 2.50% 3.50% CPPC =

(1)*(2) US$/. 0.07% 1.47% 0.63% 2.17%

4. CAJA RURAL DE AHORRO Y CRDITO DE PIURA. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto (miles de S/.) 23,926 Total 23,926 Proporcin (1) 100.00% 0.00% 0.00% 100% Costo del Capital (2) S/. 36.93% 0.00% 32.68% CPPC = (1)*(2) S/. 36.93% 0.00% 0.00% 36.93%

Prestamos* Crdito Hipotecario MES

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario MES 156 -

Proporcin (1) 100.00% 0.00% 0.00% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 23.96% 0.00% 23.96% CPPC =

(1)*(2) US$/. 23.96% 0.00% 0.00% 23.96%

Total 156 Tipo de Cambio = S/. 2.797

Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S Monto Proporcin (miles de S/.) (1) 11,672 14,248 490 Total 26,411 44.19% 53.95% 1.86% 100% Costo del Capital (2) S/. 1.90% 8.00% 11.00% CPPC = (1)*(2) S/. 0.84% Pgina | 42 4.32% 0.20% 5.36%

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. (miles de Financieros US$/.) Ahorro Simple Plazo Fijo C.T.S 446 429 285

Proporcin (1) 38.43% 36.98% 24.59% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 1.00% 4.00% 4.50% CPPC =

(1)*(2) US$/. 0.38% 1.48% 1.11% 2.97%

Total 1,159 Tipo de Cambio = S/. 2.797

ANEXO N 07 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO Y PASIVO) DEL SISTEMA FINANCIERO COOPERATIVO - SFCOOP. 1. COOPERATIVA DE AHORRO Y CRDITO SANTA MARA MAGDALENA. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto (miles de S/.) 39,838 89,657 506 61,279 Total 191,280 Proporcin (1) 20.83% 46.87% 0.26% 32.04% 100% Costo del Capital (2) S/. 22.89% 17.48% 18.83% 31.60% (1)*(2) S/. 4.77% 8.20% 0.05% 10.12%

Crdito Consumo Crdito Comercial Crdito Hipotecario MES

CPPC = 23.13%

Moneda Nacional (S/.) Monto Prod. (miles de Financieros S/.) Ahorro Simple 44,124 Plazo Fijo 80,109 Total 124,233

Proporcin (1) 35.52% 64.48% 100%

Costo del Capital (2) S/. 3.23% 8.70% CPPC =

(1)*(2) S/. 1.15% 5.61% 6.76%

Pgina | 43

2. COOPERATIVA DE AHORRO Y CRDITO SAN CRISTBAL DE HUAMANGA Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Crdito Consumo Crdito Comercial Crdito Hipotecario MES Monto (miles de S/.) 22,132 6,538 2,655 34,078 Proporcin (1) 33.84% 10.00% 4.06% 52.10% 100% Costo del Capital (2) S/. 22.89% 17.48% 18.83% 31.60% (1)*(2) S/. 7.75% 1.75% 0.76% 16.46%

Total 65,403 Moneda Nacional (S/.) Monto Prod. (miles de Financieros S/.) Ahorro Simple 38,773 Plazo Fijo 41,137 Total 79,911

CPPC = 26.72%

Proporcin (1) 48.52% 51.48% 100%

Costo del Capital (2) S/. 3.23% 8.70% CPPC =

(1)*(2) S/. 1.57% 4.48% 6.05%

3. COOPERATIVA DE AHORRO Y CRDITO FORTALEZA. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Crdito Consumo Crdito Comercial Crdito Hipotecario MES Monto (miles de S/.) 370 3,345 40 10,634 Proporcin (1) 2.57% 23.25% 0.28% 73.90% 100% Costo del Capital (2) S/. 22.89% 17.48% 18.83% 31.60% (1)*(2) S/. 0.59% 4.06% 0.05% 23.35%

Total 14,389

CPPC = 28.06%

Moneda Nacional (S/.) Monto Prod. (miles de Financieros S/.) Ahorro Simple Plazo Fijo 1,537 5,063 Total 6,600

Proporcin (1) 23.29% 76.71% 100%

Costo del Capital (2) S/. 3.23% 8.70% CPPC =

(1)*(2) S/. 0.75% 6.68% 7.43% Pgina | 44

ANEXO N 08 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO) DE LA EDPYME Y FINANCIERA. 1. EDPYME PROEMPRESA. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto (miles de S/.) 840,702 Total 840,702 Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing 9,148 3,257 Proporcin (1) 100.00% 0.00% 0.00% 100% Costo del Capital (2) S/. 59.90% 73.02% 0.00% (1)*(2) S/. 59.90% 0.00% 0.00%

Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing

CPPC = 59.90%

Proporcin (1) 73.75% 26.25% 0.00% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 31.11% 27.76% 0.00%

(1)*(2) US$/. 22.94% 7.29% 0.00%

Total 12,405 Tipo de Cambio = S/. 2.797

CPPC = 30.23%

2. FINANCIERA EDYFICAR. Moneda Nacional (S/.) Prod. Financieros Monto (miles de S/.) 118,095 Total 118,095 Proporcin (1) 100.00% 0.00% 0.00% 100% Costo del Capital (2) S/. 40.87% 35.31% 0.00% (1)*(2) S/. 40.87% 0.00% 0.00%

Pgina | 45

Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing

CPPC = 40.87%

Moneda Extranjera (US$/.) Monto Prod. Financieros (miles de US$/.) Prestamos* Crdito Hipotecario Leasing 7,059 -

Proporcin (1) 100.00% 0.00% 0.00% 100%

Costo del Capital (2) US$/. 32.99% 0.00% 0.00%

(1)*(2) US$/. 32.99% 0.00% 0.00%

Total 7,059 Tipo de Cambio = S/. 2.797

CPPC = 32.99%

ANEXO N 09 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (ACTIVO Y PASIVO) EN EL MERCADO FINANCIERO DE AYACUCHO. 1. SISTEMA FINANCIERO BANCARIO DE AYACUCHO. Participacin en el Mercado Colocaciones (Miles de S/.) 8,981,336 4,512,418 10,601,758 2,691,890 26,787,402 Captaciones (Miles de S/.) 15,985,855 4,456,111 9,412,622 1,945,473 31,800,061 Participacin Relativa (%) CPPC (S/.) Pgina | 46

Instituciones Financieras Bancarias Banco de Crdito - BCP Interbank BBVA - Banco Continental MiBanco Total

Tasa de Inters Promedio (S/.) Activa 24.35% 26.59% 22.26% 29.27% Pasiva 1.35% 1.46% 1.45% 5.00%

Colocaciones Captaciones Activa Pasiva 34% 17% 40% 10% 100% 50% 14% 30% 6% 100% 8.16% 4.48% 8.81% 2.94% 0.68% 0.20% 0.43% 0.31%

24.39% 1.62%

Instituciones Financieras Bancarias Banco de Crdito - BCP Interbank BBVA - Banco Continental MiBanco Total

Tasa de Inters Promedio (US$/.) Activa 23.57% 20.37% 22.30% 27.59% Pasiva 0.84% 0.94% 0.78% 2.45%

Participacin en el Mercado Colocaciones Captaciones (miles de (miles de US$/.) US$/.) 4,804,833 4,103,230 1,310,363 1,464,100 3,039,884 231,809 9,386,889 2,723,800 159,640 8,450,770

Participacin Relativa (%)

CPPC (US$/.)

Colocaciones Captaciones Activa Pasiva 51% 14% 32% 2% 100% 49% 17% 32% 2% 100% 12.07% 0.41% 2.84% 0.16% 7.22% 0.68% 0.25% 0.05%

22.81% 0.87%

2. SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO DE AYACUCHO. Instituciones Financieras no Bancarias CMAC de Piura CMAC de Ica CMAC de Huancayo CRAC Libertadores Tasa de Inters Promedio (S/.) Activa 30.62% 25.84% 34.78% 35.52% Pasiva 6.20% 7.75% 5.62% 6.97% Total Participacin en el Mercado Colocaciones (Miles de S/.) 939,828 357,616 541,716 23,926 1,863,086 Captaciones (Miles de S/.) 1,025,521 239,725 373,421 26,411 1,665,078 Participacin Relativa (%) CPPC (S/.) Pgina | 47

Colocaciones Captaciones Activa Pasiva 50% 19% 29% 1% 100% 62% 14% 22% 2% 100% 15.45% 3.82% 4.96% 1.12%

10.11% 1.26% 0.46% 0.11%

30.97% 6.31%

Instituciones Financieras no Bancarias CMAC de Piura CMAC de Ica CMAC de Huancayo CRAC Libertadores

Tasa de Inters Promedio (US$/.) Activa 18.98% 22.01% 30.08% 23.96% Pasiva 4.13% 4.04% 2.10% 3.17% Total

Participacin en el Mercado Colocaciones Captaciones (miles de (miles de US$/.) US$/.) 41,907 7,747 11,997 156 61,807 118,424 11,443 17,872 1,159 148,898

Participacin Relativa (%)

CPPC (US$/.)

Colocaciones Captaciones Activa Pasiva 68% 13% 19% 0.25% 100% 80% 8% 12% 0.78% 100% 12.87% 3.28% 2.76% 5.84% 0.06% 0.31% 0.25% 0.02%

21.52% 3.87%

3. SISTEMA FINANCIERO COOPERATIVO DE AYACUCHO. Instituciones Financieras Cooperativas CAC Santa Mara Magdalena CAC San Cristbal de Hga. CAC Fortaleza Tasa de Inters Promedio (S/.) Activa 22.70% 22.70% 22.70% Pasiva 5.97% 5.97% 5.97% Total Participacin en el Mercado Colocaciones (Miles de S/.) 191,280 65,403 14,389 271,072 Captaciones (Miles de S/.) 124,233 79,911 6,600 210,744 Participacin Relativa (%) CPPC (S/.) Pgina | 48

Colocaciones Captaciones Activa Pasiva 71% 24% 5% 100% 59% 38% 3% 100% 18.32% 3.52% 5.48% 2.17% 2.26% 0.19%

25.97% 5.97%

4. EDPYME Y FINANCIERA DE AYACUCHO.

Instituciones Financieras EDPYME PROEMPRESA FINANCIERA EDYFICAR

Tasa de Inters Promedio (S/.) Activa 35.79% 58.96% Pasiva 0.00% 0.00% Total

Participacin en el Mercado Colocaciones (Miles de S/.) 118,095 840,702 958,797 Captaciones (Miles de S/.) -

Participacin Relativa (%)

CPPC (S/.)

Colocaciones Captaciones Activa Pasiva 12% 88% 100% 4.41% 51.69% 56.10% -

Instituciones Financieras EDPYME PROEMPRESA FINANCIERA EDYFICAR

Tasa de Inters Promedio (US$/.) Activa 30.27% 27.00% Pasiva 0.00% 0.00% Total

Participacin en el Mercado Colocaciones Captaciones (miles de (miles de US$/.) US$/.) 7,059 12,405 19,464 -

Participacin Relativa (%)

CPPC (US$/.)

Colocaciones Captaciones Activa Pasiva Pgina | 49 36% 64% 100% 10.98% 17.21% 28.18% -

El procedimiento por el cual se obtiene el CPPC es usando al frmula planteada en la parte de la metodologa de la presente investigacin, los resultados encontrados reflejan el CPPC Activo o sea el costo de usar recursos de terceros, y el CPPC Pasivo el cual es el rendimiento promedio de los depsitos del pblico en los diferentes sistemas financieros analizados en al presente Investigacin.

Pgina | 50