UNIVERSIDAD AUTNOMA DE QUERTARO

CAMPUS SAN JUAN DEL RIO

INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA

Ing. Rosala Sosa Cruz Administracin Financiera Maestra en Administracin M en I. Ciro Polo Olvera 23 de Enero del 2012

INTRODUCCIN: Una empresa es una entidad que realiza una encaminada a un fin socioeconmico, por lo que aquella que logre la mayor armona y coordinacin de los factores y recursos productivos disfrutar de una mejor posicin econmica financiera. La posicin financiera de la empresa se puede establecer mediante anlisis o estudios desde diversos puntos de vista y enfocarse a diferentes aspectos de la empresa tales como liquidez, crditos, operatividad, eficiencia, desarrollo y proyeccin, convertibilidad de factores, rendimiento-riesgo, y ms, pero sobre todo los estudias se enfocan a determinar su grado de solvencia, en que etapa de desarrollo se encuentra , la estabilidad de la situacin financiera y la rentabilidad; y segn en estado de la empresa los anlisis se pueden enfocar en su capacidad productiva o contributiva. Este trabajo pretende dar una visin general de la importancia de la administracin financiera, de la historia de las finanzas y de las diferentes funciones de la administracin financiera y los puestos que se pueden ocupar en el rea financiera y como se relacionan dentro de la organizacin. . DESARROLLO: Finanzas, es una disciplina que mediante el auxilio de otras, como la contabilidad, el derecho y la economa, trata de optimizar el manejo de los recursos humanos y materiales de la empresa, de manera que sin comprometer su libre administracin y desarrollo futuros, obtenga un beneficio mximo y equilibrado para los accionistas, trabajadores y beneficie tambin a la sociedad. Las finanzas se ocupan de determinar el valor, y de tomar las mejores decisiones con respecto a los valores de las empresas. En su origen se relacionaron solamente con los documentos, instituciones y aspectos de procedimiento de los mercados de capital. Con el desarrollo de las innovaciones tecnolgicas y las nuevas industrias provocaron la necesidad de

mayor cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para destacar la liquidez y el financiamiento de las empresas Las finanzas estudian tres reas importantes: Administracin financiera corporativa Inversiones Mercados e intermediarios financieros

Las finanzas es una de las ramas de la economa, y muchos expertos ligan la historia de la economa y la de las finanzas. Pero podemos considerar que las finanzas surgieron como tales hace apenas poco ms de 100 aos. La evolucin de las finanzas consta bsicamente de 5 etapas, y cada una de ellas corresponde a un contexto econmico distinto. Las 5 Etapas de las Finanzas
o

Etapa I de 1900 a 1929: el creador de las finanzas, el alemn (nacionalizado norte americano), Irving Fischer publica un artculo en 1897, en el cual habla de una nueva disciplina: las Finanzas. Esta resulta un desprendimiento de la economa, y el origen del nombre se debe a los romanos que denominaban finus al dinero. En 1930 publicara el libro titulado Teora del Inters, el cual servira de base a John M. Keynes en su libro (Teora de la ocupacin el inters y el dinero). La economa es creciente a nivel mundial. El objetivo primordial de las finanzas es obtener fondos, hasta la cada de la bolsa en 1929.

Etapa II de 1929 a 1945: Luego de la crisis financiera del 29 se produce una gran depresin econmica, el contexto estaba repleto de quiebras empresariales, un alto nivel de desempleo y la pobreza era general. En esta etapa, las finanzas se van a dedicar a preservar el inters de los

acreedores, es decir intentarn recuperar los fondos. La segunda guerra mundial juega un papel fundamental en lo que a economa se refiere. En 1929 la economa se encuentra inmersa en una crisis internacional. La situacin de la bolsa de Nueva York era catica y la Poltica Econmica llevada a cabo contribuy a agravar las crisis, los grupos financieros norteamericanos y britnicos se encontraban enfrentados ya que al conceder prstamos sin prudencia crearon un ambiente de solidez e inestabilidad inexistente, se produjo una subida de los tipos de inters estadounidenses que llev a la paralizacin de los prstamos al exterior, lo que produjo una agravacin econmica en los pases que haban recibido estos prstamos. En un escenario como este las empresas tenan problemas de financiacin, quiebras y liquidaciones. Esta situacin oblig a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservacin de la liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. El objetivo dominante para ellas era la solvencia y reducir el endeudamiento, es decir, se busca que exista la mxima similitud en la cantidad de capitales propios y fondos ajenos, es decir, se preocupan por la estructura financiera de la empresa. Durante la crisis de los objetivos son la supervivencia de la empresa y la liquidez. Se produjeron estudios desde el punto de vista legal con la intencin de que el accionista y el inversor tuviesen ms informacin sobre la situacin econmica de la empresa: financiacin, liquidez, solvencia, rentabilidad. Podemos decir que aparece el intervencionismo estatal.
o

Etapa III de 1945 a 1975: en esta etapa se producen treinta aos de prosperidad econmica mundial con una tasa de crecimiento de alrededor del 5 por ciento. El surgimiento de la informtica y la electrnica, favorece al desarrollo de las comunicaciones, el transporte y el comercio. En este perodo aparecen grandes entidades financieras y bancarias como CitiBank o Morgan. El objetivo de las finanzas comienza a ser el de optimizar las inversiones, por medio de estadsticas y clculos matemticos. Este perodo es considerado la etapa de Oro de las

finanzas. Despus de la guerra comienza a estudiarse los desarrollos de la Investigacin Operativa y la Informtica aplicados a la empresa. A mediados de la dcada del 50 adquirieron importancia la planificacin y control, y con ello la implantacin de presupuestos y controles de capital y tesorera. Nuevos mtodos y tcnicas para seleccionar los proyectos de inversin de capital condujeron a un marco para la distribucin eficiente del capital dentro de la empresa. De esta poca es la obra del profesor Erich Schneider Inversin e Inters (1944), en la que se elabora la metodologa para el Anlisis de las Inversiones y se establecen los criterios de Decisin Financiera que den lugar a la maximizacin del valor de la empresa. En su trabajo el profesor pone de manifiesto una idea en la actualidad vigente: una inversin viene definida por su corriente de cobros y pagos. El administrador financiero ahora tena a su cargo los fondos totales asignados a los activos y la distribucin del capital a los activos individuales sobre la base de un criterio de aceptacin apropiado y objetivo. Posteriormente aparecieron sistemas complejos de informacin aplicados a las finanzas, lo que posibilit la realizacin de anlisis financieros ms disciplinados y provechosos. La era electrnica afect profundamente los medios que emplean las empresas para realizar sus operaciones bancarias, pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, transferir efectivo, determinar estrategias financieras, manejar el riesgo cambiario, etc. Se idearon modelos de valuacin para utilizarse en la toma de decisiones financieras, en el que la empresa tiene una gran expansin y se asientan las bases de las finanzas actuales. En este perodo de prosperidad los objetivos que priman son los de rentabilidad, crecimiento y diversificacin internacional, frente a los objetivos de solvencia y liquidez del perodo anterior. Tambin se extendern las tcnicas de Investigacin Operativa e Informatizacin, no slo para grandes empresas. Se va cimentando la moderna Teora Financiera, donde podemos tener como ejemplo el desarrollo de la Teora de Portafolio o Teora de Seleccin de Carteras Markowitz (1960), punto de partida del Modelo de Equilibro de Activos

Financieros, que constituye uno de los elementos del ncleo de las modernas finanzas. Esta teora explica que el riesgo de un activo individual no debe ser juzgado sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino en relacin con su contribucin marginal al riesgo global de un portafolio de activos. Segn el grado de correlacin de este activo con los dems que componen el portafolio, el activo ser ms o menos riesgoso. En 1955 James H. Lorie y Leonard Savage resolvieron en Programacin Lineal el problema de seleccin de inversiones sujeto a una restriccin presupuestaria, establecindose una ordenacin de proyectos. As mismo estos autores cuestionan la validez del criterio del TIR frente al VAN. Otro destacado trabajo es el de Franco Modigliani y Merton Miller (1958). Ambos defienden que el endeudamiento de la empresa en relacin con sus fondos propios no influye en el valor de las acciones. No obstante en 1963 rectifican su modelo, dando entrada al impuesto de sociedades. Y as concluyen que el endeudamiento no es neutral respecto al coste de capital medio ponderado y al valor de la empresa. En los sesenta se empieza a ver el efecto de los estudios realizados en la dcada anterior, estudios en ambiente de certeza que en la dcada servirn de base a los realizados en ambiente de riesgo e incertidumbre. Esta dcada supone una profundizacin y crecimiento de los estudios de la dcada de los cincuenta, producindose definitivamente un desarrollo cientfico de la Administracin Financiera de Empresas, con mltiples investigaciones, resultados y valoraciones empricas, imponindose la Tcnica Matemtica como el instrumento adecuado para el estudio de la Economa Financiera Empresarial. En 1963, H. M. Wingartner, generaliza el planteamiento de Lorie y Savage a n perodos, introduciendo la interdependencia entre proyectos, utilizando Programacin Lineal y Dinmica. Se aborda el estudio de decisiones de inversin en ambiente de riesgo mediante herramientas como la desviacin tpica del VAN, tcnicas de simulacin o rboles de decisin, realizados por Hillier (1963), Hertz (1964) y Maage (1964) respectivamente. En 1965 Teichroew, Robichek y Montalbano demuestran

que en casos algunos casos de inversiones no simples, stas podran ser consideradas como una mezcla de inversin y financiacin. Sharpe (1964,1967), Linttner (1965), Mossin (1966) o Fama (1968) son autores que continuaron la investigacin sobre formacin ptica de carteras de activos financieros (CAPM) iniciada por Markowitz en la dcada de los cincuenta. El CAPM nos dice que en un mercado tenemos dos tipos de riesgo: el diversificable, que podemos controlar y el sistemtico, que no podemos cubrir aunque nuestra cartera est compuesta por muchos ttulos diferentes y con muy poca correlacin entre ellos. Por otra parte, nos dice que el rendimiento esperado de un activo sin riesgo es igual al de un activo libre de riesgo ms una prima por unidad de riesgo sistemtico. Este riesgo lo medimos por el coeficiente que nos indica el comportamiento de la rentabilidad del ttulo en relacin con la del mercado.

Etapa IV de 1975 a 1990: El crecimiento de la economa mundial vista en la etapa anterior termin a causa de la crisis del petrleo de 1973 que elev los costos de produccin de forma drstica. La funcin principal de las finanzas ser optimizar la relacin riesgo - rentabilidad. En la dcada de 1970 empezaron a aplicarse el modelo de fijacin de precios de los activos de capital de Sharpe para valuar los activos financieros. El modelo insinuaba que parte del riesgo de la empresa no tena importancia para los inversionistas de a empresa, ya que se poda diluir en los portafolios de las acciones en su poder. Tambin provoc que se centrara an ms la atencin sobre las imperfecciones del mercado cuando se juzgaba la seleccin de los activos realizada por la empresa, el financiamiento y los dividendos. El modelo de Sharpe constituye un punto de partida al CAPM, si bien cabe distinguir que el primero de ellos es un modelo emprico en el que utiliza datos retrospectivos a los que aplica una regresin y el CAPM es un modelo de equilibrio prospectivo con una teora y unos supuestos que se elaboran deductivamente.

Desde la dcada del 70 hasta nuestros das los estudios sobre la ciencia de la Gestin Financiera de la Empresa se han expansionado y profundizado notablemente. Surgen nuevas lneas de investigacin como:

La teora de valoracin de opciones. La teora de valoracin por arbitraje. La teora de agencia.

La Teora de valoracin de opciones tuvo su origen con las investigaciones de Black y Sholes en 1973, para la evaluacin relativa de los derechos financieros. La existencia de un mercado de opciones permite al inversionista establecer una posicin protegida y sin riesgos comprando acciones y, al mismo tiempo, estableciendo opciones sobre las acciones. En mercados financieros eficientes el rendimiento producido por una posicin de este tipo debe ser una tasa libre de riesgos. Si esto es cierto, sera posible establecer frmulas exactas para valuar distintos tipos de opciones. Comenz a cuestionarse la validez del CAPM por diversos motivos y como modelo alternativo Ross en 1976 public el APT. A diferencia del CAPM este modelo no se basa en la hiptesis de eficiencia de la cartera de mercado, y los rendimientos de los ttulos vienen representados por un modelo general de factores. Durante la dcada de los setenta Jensen y Meckling (1976) comienzan a dibujar la Teora de Agencia. La relacin de agencia es aquella en la que se ven envueltos los propietarios del capital (principal) y los directivos (agentes). El problema en esta situacin es el conflicto de intereses entre los participantes, el principal delega responsabilidades en el agente, y tiene que establecer un contrato con el agente de modo que ste ltimo lleve a cabo su labor con el fin ltimo de llegar al objetivo del principal. Todo ello ha generado una amplia literatura con diversidad de opiniones. En este paseo por la historia de las decisiones financieras asumiremos que el objetivo de la Gestin Financiera es maximizar el valor de mercado de la empresa. Este es un objetivo sealado por gran cantidad de estudios e

investigadores como Bierman y Smidt, Robichek, Mao, Beranek, Weston y Brigham, Pike y Dobbins, Surez. Sobre la poltica de dividendos, caben destacar los trabajos de Black y Scholes (1974) y Miller y Scholes (1978), quienes insisten en que la poltica de dividendos es irrelevante, incluso teniendo en cuenta los impuestos, siguiendo la lnea de Modigliani y Miller. Por otra parte, Kim, Lewellen y McConell (1979) avalan empricamente la existencia de segmentos diferentes de inversores en acciones en funcin de sus tipos impositivos marginales en el impuesto sobre la renta personal. En relacin a la estructura financiera ptima son destacables los trabajos realizados por Miller (1977), Warner (1977), y Kim (1974,1978). Miller insiste en la irrelevancia de la estructura financiera, al considerar el impuesto sobre la renta personal, an teniendo en cuenta las

consecuencias del impuesto de sociedades que conlleva la preferencia de la deuda como fuente de financiacin. Asimismo, Warner sostendr que la mayor preferencia por la deuda, al tener en cuenta los efectos fiscales del impuesto sobre la renta de sociedades, se compensa con el aumento de los costes de quiebra. Kim, en cambio, se pronuncia sobre la existencia de una estructura financiera ptima si el mercado de capitales es perfecto y se tienen en cuenta el impuesto de sociedades y los costes de insolvencia. En la dcada de 1980, ha habido importantes avances en la valuacin de las empresas en un mundo donde reina la incertidumbre. Se le ha colocado una creciente atencin al efecto que las imperfecciones del mercado tienen sobre el valor. La informacin econmica permite obtener una mejor comprensin del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros. La nocin de un mercado incompleto, donde los deseos de los inversionistas de tipos particulares de valores no se satisfacen, coloca a la empresa en el papel de llevar a cabo la comercializacin de tipos especiales de derechos financieros.

As como la diversidad de validaciones empricas, con sofisticados modelos de valoracin y generalizacin de tcnicas matemticas y del uso de la Informtica. Adems, se profundiza en corrientes investigadoras como la Teora de Agencia y la metodologa proporcionada por la Teora de Conjuntos Borrosos aplicada al Subsistema Financiero en ambiente de incertidumbre con importantes resultados. Se acenta el inters por la internacionalizacin de los fenmenos y decisiones financieras, dando lugar a multitud de estudios sobre aspectos como el riesgo poltico y el riesgo de variabilidad del tipo de cambio de las monedas en las que opera la Gestin Financiera Internacional. Asimismo, para superar algunas crticas al CAPM ha surgido el ECAPM obra inicial de Pogue en un contexto internacional referido a compaas de oleoductos, y ampliado posteriormente por Litzenberg, Ramaswamy y Sosin (1980).
o

Etapa V de 1990 en adelante: desde 1990 se producen diversas crisis a lo largo del globo, producto de la globalizacin econmica existente. Las crisis estn relacionadas unas con otras, no son aisladas. Las finanzas durante esta ltima etapa buscaron la creacin de valor, poniendo en funcionamiento nuevos esquemas de inversin, el apalancamiento

financiero e incluso la creacin de los activos txicos. En los aos 90, las finanzas han tenido una funcin vital y estratgica en las empresas. El gerente de finanzas se ha convertido en parte activa: la generacin de la riqueza. Para determinar si genera riqueza debe conocerse quienes aportan el capital que la empresa requiere para tener utilidades. Esta se convierte en la base del costo de la oportunidad, con respecto al cual se juzgar el producto, la inversin y las decisiones de operacin. Leland (1994) en la bsqueda de la estructura financiera ptima descubre que el valor de la deuda y el endeudamiento ptico estn conectados explcitamente con el riesgo de la empresa, los impuestos, los costes de quiebra, el tipo de inters libre de riesgo y los ratios pay-out. En estos ltimos aos han sido numerosos los artculos e investigaciones realizadas acerca de la gran

existencia de PYMES y el papel que desempean en la sociedad actual. Ejemplo de ello es el trabajo desarrollado por Lpez, Revuelta y Snchez (1998) en el que pretenden mostrar, de forma sinttica y globalizada, la problemtica especfica que padecen estas empresas de carcter familiar. Del mismo se extraen conclusiones tan interesantes como que, debido a la estructura familiar de la empresa, el criterio de maximizacin del valor de mercado puede no ser el ms adecuado en algunas ocasiones. En otros trabajos se ha profundizado en el estudio de la gestin de recursos humanos dentro de las PYMES, su financiacin, o la inversin directa en pases en vas de desarrollo. La teora de valoracin de empresas pareca estancada, al menos desde los aos setenta y slo recientemente ha cobrado un notable impulso bajo el influjo de autores como Cornell (1993), Copeland, Koller y Murrin (1995) y Damodaran (1996). O Fernndez (1999) y Amat (1999) en Espaa. En los noventa, la teora y prctica de la valoracin de empresas segua centrada alrededor de mtodos muy clsicos y algo obsoletos, tales como los enfoques estticos o de balances y los modelos mixtos como el alemn y el anglosajn. Dichos mtodos parecen superados hoy en da, an admitiendo su virtualidad y utilidad para la valoracin en pequeos negocios. Otra realidad de los 90 es la globalizacin de las finanzas. A medida que se integran los mercados financieros mundiales en forma creciente, el administrador de finanzas debe buscar el mejor precio de las fronteras nacionales y a menudo con divisas y otras barreras. Los factores externos influyen cada da ms en el administrador financiero: desregulacin de servicios financieros,

competencia entre los proveedores de capital y los proveedores de servicios financieros, volatilidad de las tasas de inters y de inflacin, variabilidad de los tipos de cambio de divisas, reformas impositivas, incertidumbre econmica mundial, problemas de financiamiento externo, excesos especulativos y los problemas ticos de ciertos negocios financieros. Actualmente, la metodologa basada en el descuento de los flujos de caja parece indiscutible y es la ms congruente y slida en cuanto

a sus fundamentos tericos. Por esta lnea han pretendido progresar Martn Marn y Trujillo Ponce (2000) en su obra "Manual de valoracin de empresas". Respecto al tema de las empresas de nueva economa o economa virtual relacionada con Internet estos autores segn sus propias palabras prefieren darse un plazo de espera antes de abordar tan espinoso asunto. Estas empresas parecen escapar a la lgica de los modelos hasta ahora desarrollados de valoracin. La alta volatilidad y los precios desorbitados parecen imponerse en las acciones que cotizan en el NASDAQ norteamericano.

Relacionado con lo anterior hemos de tener en cuenta el creciente valor que adquieren las tecnologas de informacin y comunicacin dentro de la empresa, factores que permiten a las organizaciones crear valor a travs de la gestin integrada de la cadena de valor fsica y virtual. As lo creen Ordiz y PrezBustamante (2000) cuando afirman que "estas tecnologas pueden aportar ventajas a la empresa, tales como reducciones en costes o incrementos de valor pero, para ello, se debe asumir que la inversin en tecnologas de informacin y comunicacin no es una decisin ms en la empresa, sino que adquiere la categora de inversin estratgica para el negocio, dada la repercusin que puede implicar para el futuro de la misma". Podemos decir que el objeto de estudio de la Economa Financiera se centra en las decisiones financieras, decisiones tanto de inversin como de financiacin. La escuela normativa americana seala que las funciones de la Direccin financiera de la Empresa giran en torno a la obtencin de fondos y su uso, y consisten en dar una respuesta racional y adecuada a una serie de preguntas: Cul es el volumen total de activos que se debe invertir en cada perodo, y a qu ritmo debe crecer este volumen? Qu clase de activos debe adquirir la empresa?

Qu fuentes de financiacin debe utilizar la empresa y cul debe ser la composicin de ese pasivo? Esta actitud normativa establece, en primer lugar, las reglas para que las decisiones tomadas por los directivos en funcin de estas reglas sean ptimas para la consecucin del objetivo fijado por la empresa. Por el contrario, la actitud positiva consiste en la actuacin de los directores financieros para establecer posteriormente las reglas de actuacin.

Importancia de la Administracin Financiera: Una buena administracin financiera ayuda a que la compaa alcance sus metas y a que compita con mayor xito en el mercado para que supere a sus competidores. Finalidad: Alcanzar la productividad ptima en el uso del dinero o valor de los recursos, que puede reflejarse en utilidad o aprovechamiento. Se puede desglosar en los siguientes objetivos:
o o

Optimizar el patrimonio de la empresa. Captar fondos y recursos financieros por aportaciones de capital y prstamos.

o o o o o o o o o

Coordinar el capital de trabajo Coordinar inversiones Coordinar resultados Realizar anlisis financieros Aplicar la planeacin financiera. Aplicar controles financieros Tomar decisiones acertadas Alcanzar las metas y objetivos financieros propuestos Prever la captacin futura de fondos y recursos financieros necesarios.

Para tomar decisiones ptimas, el administrador financiero utiliza el anlisis financiero, adems de la planeacin y actividades de control en la empresa. Un papel principal del funcionario financiero es proporcionar informacin precisa sobre el desempeo financiero. La administracin financiera involucra la solucin de 3 grandes decisiones, las dos primeras reflejan los dos lados de un balance general. Decisin sobre inversiones, importante, es: La asignacin del capital a las propuestas de inversin cuyos beneficios se obtendrn en el futuro. Se deben evaluar rendimiento-riesgo esperados. Tambin est la tarea de readjudicar capital cuando un activo ya no justifica el capital comprometido. Manejo eficiente de activos (sobre todo circulantes), por lo cual es esencial la asignacin del nivel correcto de liquidez en consonancia con la evaluacin global de la organizacin. Fusiones y adquisiciones. Evaluacin de inversiones internas y externas. Decisin sobre financiamiento: determinar la mejor mezcla financiera o si se trata de valor, esta es la decisin ms

estructura de capital. Si la empresa puede cambiar su evaluacin total al variar su estructura de capital, existira una mezcla financiera ptima, en la cual se puede maximizar el precio por accin del mercado Decisin sobre dividendos: porcentaje de ganancias que se paga a los accionistas en dividendos en efectivo, dividendos y divisiones de acciones y recompra de acciones. La relacin dividendo-pago determina la cantidad de ganancias retenidas en la compaa.

Puestos que se pueden ocupar en el rea financiera. Analista financiero: obtiene y procesa informacin financiera y realiza los anlisis financieros. Analista de crdito: evala la solidez crediticia de los clientes Gerente de efectivo: administra las inversiones de efectivo de la empresa (compara rendimientos a corto plazo, adquiere valores a corto plazo, vigila inversiones para asegurarse que satisfacen los objetivos de inversin) Director de finanzas (CFO: Cheif Financial Officer ): es la ltima instancia responsable de todos los aspectos financieros de las operaciones de la empresa, toma decisiones a corto y largo plazo. Es una de las ms altas jerarquas de la empresa. Tesorero: responsable de la gestin financiera cotidiana de la empresa, se ocupa de cualquier flujo de fondos que entre o salga de la empresa. Contralor general: responsable de auditoria, contabilidad general e informes financieros. Sus funciones se complementan con el tesorero. Vicepresidente de desarrollo corporativo o de planeacin corporativa: realiza la planeacin financiera a largo plazo, estrategia corporativa , las fusiones y adquisiciones.

CONCLUSIONES: El objetivo de una empresa es obtener beneficios, en su mayora econmicos, para esto las finanzas se ayudan de la contabilidad, el derecho y la economa, para manejar de forma ptima los recursos materiales y humanos, equilibrando los beneficios entre los dueos (accionistas) , trabajadores y la comunidad. Obtener mayores

La administracin financiera es importante dado que es indispensable realizar anlisis financiero de la empresa para determinar su situacin(que tan rentable es), y que lugar que ocupa la empresa en el mercado con respecto a sus competidores, as como la eficiencia en la operacin de la empresa. La base para el anlisis financiero son los estados financieros, por lo cual el analista financiero debe apoyarse en una contabilidad confiable. El papel de la administracin financiera ha tomado mucha importancia a travs del tiempo, tanto que la historia de las finanzas se remontan como tales hasta hace un poco ms de 100 aos cuando se logra separar de economa y distinguirse como una disciplina independiente. Se pueden distinguir 5 etapas principales en la historia de las finanzas: Etapa I de 1900 a 1929: El objetivo primordial de las finanzas es obtener fondos. Etapa II de 1929 a 1945: Despus de la gran depresin del 29, las finanzas se dedican a preservar el inters de los acreedores, es decir intentarn recuperar los fondos. Etapa III de 1945 a 1975: Posterior a la guerra se produce prosperidad econmica en todo el mundo. Los descubrimientos y desarrollos militares pasan a usarse en todos los quehaceres civiles, los desarrollos tecnolgicos se reflejan en las finanzas. Aparecen grandes corporaciones, por lo que el objetivo de las finanzas es optimizar las inversiones. Etapa IV de 1975 a 1990: Debido al alza de los precios del petrleo o por la crisis del 73, los costos de produccin se encarecieron drsticamente, la prosperidad anterior se esfum, por lo que la principal funcin de las finanzas se convirti en optimizar la relacin riesgo rentabilidad de las inversiones. Etapa V de 1990 en adelante: Muchas han sido las crisis en este ultimo periodo, quiz por eso es que las finanzas se han convertido en una parte vital y estratgica del funcionamiento y sobrevivencia de las empresas. Durante esta ltima etapa las finanzas buscan la creacin de valor, poniendo en funcionamiento nuevos esquemas de inversin, de apalancamiento financiero e incluso la creacin de los activos txicos. El gerente de finanzas se ha convertido en parte activa para generacin de la riqueza. En un mundo globalizado, el uso eficiente de las tecnologas de punta, tanto de produccin, de comunicacin, distribucin e informacin, son indispensables para la sobrevivencia y el desarrollo de las empresas. Es indispensable usar la tecnologa de punta de manera que cree valor y permita a la organizacin desarrollar ventajas competitivas, para sobresalir en el mercado y participar tanto

social como ecolgicamente con la comunidad, y aprovechar las brechas que las crisis dejan para convertirlas en oportunidades. En este mbito vertiginoso, es donde se mueven los administradores financieros actuales, donde cada vez toman mayor importancia activa y un papel decisivo y fundamental en las empresas de cualquier mbito.

BIBLIOGRAFA:
Besey Scott, Brigham Eugene, Fundamentos de Administracin financiera, (2008), 14 edicin, Edit. CENGAGE Learning, Mxico D.F. Emery Douglas, Ginnerty John, Stowe John, Fundamentos de Administracin Financiera, (2000), 1era Edicin, Prentice Hall, Mxico D.F. Emery Douglas, Finnerty John, Administracin Financiera Corporativa, (2000), 1era Edicin, Pearson Educacin, Mxico D.F.

Ortega Castro, Alfonso, Introduccin a las Finanzas, (2005), 1era edicin, Mc. Graw Hill, Mxico D.F., pgs. 3-9 Cribellini, Juan Ma., Historia de las finanzas, (2010), recuperado enero, 2012, URL: http://finanbolsa.com/2010/02/09/historia-de-las-finanzas/