O que so finanas de empresas. a forma de gerir os recursos das empresas.

. Quem so os agentes deficitrios e superavitrios e quando eles estaro includos em uma ou em outra classificao? Sero considerados superavitrios as pessoas que gastam menos do que recebem, as empresas que obtm receitas maiores do que as despesas, e os governos que arrecadam mais do que investem. So os conhecidos emprestadores de dinheiro. Quando esses mesmos agentes tm gastos superiores aos ganhos, despesas superiores s receitas e arrecadao menor do que os investimentos, so considerados deficitrios ou tomadores de emprstimos. Um projeto de investimento deve ser aceito por uma empresa quando o custo para sua implementao for menor do que o retorno proporcionado por ele. Qual deve ser o objetivo maior da administrao financeira nas empresas? O objetivo mximo da administrao financeira a maximizao da riqueza dos acionistas, representada pelo valor das aes. A plula de veneno (poison pill) diz respeito s medidas tomadas pela administrao com a finalidade de tornar a empresa desinteressante para os compradores potenciais, evitando que os mesmos adquiram o controle acionrio da empresa por meios hostis. O pagamento antiaquisio (greenmail) refere-se a uma situao na qual uma empresa, ao tentar evitar uma aquisio do controle acionrio, recompra aes da pessoa ou empresa que esto tentando conseguir o controle acionrio por um valor acima Relacione os stakeholders s informaes de seu interesse geradas pela empresa. 1. Fornecedores.--> Capital de giro suficiente para pagar suas dvidas de curto prazo; 2. Empregados. --> Participao nos lucros e manuteno da atividade laborativa; 3. Bancos e instituies financeiras. --> Capacidade de a empresa quitar seus emprstimos; 4. Governo.--> Impostos gerados pela venda de produtos e servios; Capacidade de ampliao de arrecadao de impostos; 5. Clientes.--> Empresa saudvel, evitando custos de possvel transferncia de fornecedor. *As decises financeiras variam de acordo com o ramo de atividade da empresa. As empresas podem se organizar em dois grandes grupos: individual (responsabilidade do dono ilimitada, recursos financeiros provm do proprietrio, seu patrimnio confunde-se com o da empresa) e societria (responsabilidade limitada, surge da unio de dois ou mais scios); *No lucro presumido os impostos so calculados com base num percentual estabelecido sobre a receita bruta auferida no ms, independentemente da apurao do lucro; *No Lucro Arbitrado, Forma de apurao da base de clculo do imposto de renda utilizada pela autoridade monetria quando a pessoa jurdica deixa de cumprir com os requisitos necessrios determinao do lucro real ou presumido, conforme o caso. *No Lucro Real, o lucro lquido apurado na escriturao comercial, com a observncia das leis comerciais e fiscais, ajustado pelas adies, excluses ou compensaes prescritas ou autorizadas pela legislao tributria; *No Simples Nacional, Tem o objetivo de simplificar as obrigaes tributrias das pequenas e mdias empresas unificvando a apurao e recolhimento de impostos de contribuies. Receita (do ms) x Alquotas (sobre a faixa de faturamento bruto) = Imposto e Contribuies O processo de intermediao financeira significa a captao de recursos excedentes dos agentes econmicos poupadores e a cesso destes recursos aos agentes econmicos deficitrios, que so os tomadores de recursos. *Mercado Financeiro o conjunto de mecanismos destinados a facilitar as transferncias de recursos financeiros entre agentes econmicos: *Mercado Monetrio: Operaes de curtssimo e curto prazo. Liquidez da moeda. *Mercado de Crdito: Operaes de curto e mdio prazo. CDC, financiamento de capitais e giro das empresas. *Mercado Cambial: operaes vista ou de curtssimo prazo. Converso de moedas. *Mercado de Capitais: operaes de mdio e longo prazo e de prazo indeterminado. Financiamento do Capital de giro e do permanente das empresas. O Conselho Monetrio Nacional o principal rgo normativo do Sistema Financeiro. As aes ordinrias do ao seu titular o direito de votar. Os acionistas preferenciais no tem direito de voto. *A diferena bsica entre o mercado primrio e o secundrio que, o primeiro caracteriza-se pelo encaixe de recursos para a empresa( onde so negociadas primeiramente as aes) e, o segundo, se distingue pela mera transao entre compradores e vendedores de aes, no trazendo recursos empresa que emitiu as aes (bolsa de valores). Valor Presente de um nico Valor Futuro: S = P(1+i)n , onde S = FV, P = PV. Localizar % da tabela de Fator de Juros no PV na HP (descapitalizao de valor nico) 1 CHS FV X i Y n PV Valor Presente de uma Anuidade: A = R[1-(1+i)n]/i, onde A = PV, R = PMT. Localizar % da tabela de Fator de Juros no PV na HP(descapitalizao de valores iguais): 1 CHS PMT X i Y n PV Valor Futuro de um nico Valor Presente :S = P(1+i)n, onde S = FV, e P = PV. Localizar % da tabela de Fator de Juros no FV na HP(capitalizao de valor nico): 1 CHS PV X i Y n FV Valor Futuro de uma Anuidade: A = [(1+k)n-1]/k, onde k=juros. Localizar % da tabela de Fator de Juros do FV na HP(Capitalizao): 1 CHS PMT X i Y n FV

H dois tipos de investimentos: O Financeiro ( uma transao em que h explicitamente duas operaes envolvidas. Credor e devedor) e o de Propriedade (consiste em investimentos em bens imveis e bens pessoais tangveis) Retorno --> o total de ganhos ou perdas advindos de um investimento. Retorno Monetrio = Quantia Recebida Quantidade Aplicada Retornos Percentuais = o valor do rendimento em relao quantidade investida. Retorno Total = Rendimentos Correntes + Ganhos (perdas) de Capital. Rendimentos Correntes --> so as remuneraes do capital investido como resultado do investimento. Ganhos de Capital --> so as diferenas entre o preo do ativo, no incio e no fim de um periodo (remunerao por ao ). Taxa de Retorno = (Quantidade Recebida Quantidade Investida)/Quantidade Investida Localizar a Taxa de Retorno na HP: f CLEAR REG X CHS PV Y FV Z n i Clculo da Taxa de Retorno Exigida: kt+1=(Pt+1-Pt+Ct+1)/Pt,, onde Pt+1 valor final da ao; Pt; valor inicial da ao e, Ct+1 valor do fluxo de caixa ( receita total recebida = receita do perodo X qtd aes) Taxa de Dividendo: TDt+1 = Divt+1/Pt ,onde Div o dividendo pago pela ao. Ganho de Capital GC = Pt+1-Pt /Pt, Ganho Corrente = Ct+1/Pt Taxa de Retorno Total kt+1= (Divt+1/Pt ) + (Pt+1-Pt /Pt,) Dividendos: Dn=D0(1+g)n, onde Dividendo Inicial (ou ano anterior) x (1+ taxa de crescimento constante futuro) Preo da Ao futura P0= D1/(ks-g), onde ks a taxa de retorno exigido Quantidade de aes 100 aes Preo final da ao Preo inicial do ativo Receita do Perodo Receita total Recebida (TD) Total Aplicado Total Recebido pela venda de aes Rendimentos Correntes (+) Ganho de capital (GC) (71,81-51,92)X100 71,81 51,92 1,72 1,72 X 100 aes = 172,00 51,92 X 100 aes = 5192,00 71,81 X 100 aes = 7181,00 172,00 1989,00

Retorno Total 2161,00 Retorno Mdio = K (K1+K2+...+Kn)/n Retornos Esperado --> o retorno que um investidor tem expectativa de receber no futuro Retorno Exigido --> o retorno que o investidor espera receber de um investimento. Taxa de Retorno Real --> a taxa que cria equilbrio entre a oferta de poupana e demanda por fundos para investimento em um mundo perfeito. Retorno Exigido sobre o Investimento --> a taxa que um investidor requer para compensar totalmente o seu risco. Taxa real de retorno + Prmio esperado pela inflao + Prmio pelo Risco Kj = k* + PI + PR1 Taxa Livre de Risco = Taxa real de retorno + Prmio esperado pela inflao Rf = k* + PI Retorno Exigido sobre o investimento = Taxa de juros livre de risco + Prmio pelo risco do investimento Kj = Rf + PR1 Desvio Padro Varincia Retorno qlq Ativo Retorno pela Probabilidade Retorno Mdio

As informaes sobre os retornos podem ser determinsticos ou probabilsticos. Determinsticas so as informaes passadas. As probabilsticas se referem ao futuro, precisam ser estimadas. Risco de Ativos: Quanto MENOR for a AMPLITUDE , MENOR ser o RISCO. Para discobrir a Amplitude deve ser feita a DIFERENA entre o MAIOR e o MENOR valor de retorno analisado. Os desvios podem ser a partir de dados determinsticos(amostrais parte de um todo - ou populacionais srie completa) ou probabilsticos. Dados Determinsticos populacionais Dados Determinsticos Amostrais Dados Probabilsticos

Coeficiente de Variao a razo entre o desvio padro e o retorno mdio esperado do ativo:

Retorno esperado da carteira o somatorio do produto entre a proporo do valor total da carteira do ativo pelo seu retorno Retorno esperado dos ttulos e da carteira: (por ttulos) Kp = (wjkj) / n (por ano)

Risco de Carteira Varincia

Desvio-padro probabilidade

Desvio-padro com amostra (por ano)

Co-varincia - um sinal positivo indica que elas movem juntas e, um negativo, que elas movem em direes opostas. Coeficiente de correlao varia entre -1 (correlao negativa perfeita) e +1(correlao positiva perfeita)

Varincia de uma carteira de dois ativos: Varincia

Desvio padro

onde w a proporo do total dos fundos investidos no ttulo X ou Y Carteira eficiente definida como aquela que maximixa o retorno para um dado nvel de risco ou a que minimiza o risco para um dado nvel de retorno Carteira de varincia mnima a carteira que tem o menor desvio padro Carteira do Risco Mnimo:

Seleo de Carteiras

Precificao de Ativos de Capital O Coeficiente Beta o nico fator determinante de retorno de ativos. Grau de risco no diversificvel

Proporo do Beta na carteira: BP = wXbj Quanto maior for o nmero de ativos, maior ser a reduo do risco diversificvel. Retorno exigido pelo Ativo: Taxa de retorno livre de risco + coeficiente beta X (taxa de retorno do mercado tx ret livre risco) A taxa de retorno livre de risco a taxa bsica de juros de uma economia e a taxa que o governo utiliza para remunerar os ttulos por ele emitidos. Taxa Real = taxa real de retorno + prmio esperado pela inflao Taxa de Juros Nominais: Kj = RF + PR1 onde Pr o prmio pelo risco do investimento j Retorno Exigido Sobre o Investimento: Kj =K*+ RF + PR1 Prmio pelo Risco = PR1 (risco de inadimplncia + risco da taxa de juros + risco de liquidez + risco de vencimento) A Taxa de Juros Real aquela que realmente cobrada em uma economia, sem incluir a inflao (SELIC)

Risco Total: Sistemtico (no diversificvel) no pode ser eliminado pela diversificao e afeta todos os ativos; No Sistemtico (diversificvel) aquele que voc consegue elimin-lo ou reduzi-lo por meio da incluso de mais ativos sua carteira de investimentos. A diferena bsica entre o Capital Proprio e o Capital de Terceiros

Ttulos de longo prazo e contas a pagar so semelhantes, pois ambos constituem exigibilidades e tm que ser liquidados. Um ativo que j foi dado em garantia de uma hipoteca no pode ser re-hipotecado. Um emprestimo tem prioridade sobre um emprstimo subordinado, no caso de liquidao da empresa Debntures so titulos de dvida de longo prazo emitidos por sociedades annimas. Emisso composta de duas sries (pr e psfixada), tem valores nominais declarados, valores das parcelas de amortizao definidos. Caractersticas das Debntures: Valor Nominal Valor inscrito no ttulo Amortizao Reembolso do capital. Pode ser realizado atravs de um s pagamento na data do vencimento ou atravs de vrios reembolsos programados. Maturidade Tempo ao final do qual a debnture ser resgatada pela empresa emissora ou durante o qual ela garante pagamentos ao debenturista. Taxa de juros de cupom Taxa determinada no momento da emisso de um ttulo de renda fixa, pela qual o emissor se compromete a pagar juros em intervalos perdicos Ttulos Pr-Fixados Aplicao em que antes mesmo de se aplicar o capital, o investidor sabe o quanto seu investimento ir render aps certo perodo. Ttulos Ps-Fixados Aplicao em que a rentabilidade varia de acordo com a taxa de juros vigente e mais algum ndice de inflao (se houver) Resgate Antecipado Ao pela qual a empresa recompensa seus ttulos de um emprstimo antes da data de vencimento. Juros Mercado CAI --> $ Ttulo Dvida SOBE --> Resgate do Ttulo Juros Mercado SOBE --> $ Ttulo da Dvida CAI --> Comprar Ttulo no Mercado Fundo de Amortizao para Resgate total fim de prazo vencimento: gEND X n Y i Z FV PMT Um fundo de amortizao compatvel com a liquidao sistemtica de ttulos de dvida de longo prazo. Os ttulos de dvida so geralmente resgatados quando h alguma vantagem para a empresa emitente. (tx juros Mercado < Tx Juros dos Cupons) Uma clusula de resgate, num contrato de emisso de ttulos de dvida de longo prazo,exige que o proprietrio do ttulo abra mo do seu direito de conserv-lo at a data de seu vencimento. Empresas que lana ttulos de dvida de longo prazo quando as taxas de juros eram relativamente altas, provavelmente usaro o direito adquirido pela clusula de resgate, recomprando os ttulos diretamente do portador. O agente fiducirio defende os interesses dos proprietrios dos ttulos. Valor Presente da Deciso (Valor Presente Lquido) f CLEAR REG X CHS g CF0 Y g Cfj Z g Nj W i fNPV VPL <0 Proposta rejeitada VPL > 0 Proposta Aceita

Aes Ordinrias Os acionistas que possuem aes ordinrias so os proprietrios residuais, possuem direito voto nas assemblias. Em caso de liquidao da empresa, eles s podero reinvidicar os seus direitos aps terem sido saldadas as exigncias de todos os credores e acionistas preferenciais.

Aes autorizadas - o nmero mximo de aes que a empresa pode emitir sem precisar alterar seu contrato social. Aes Emitidas So as aes autorizadas que foram emitidas e possudas pelos acionistas Aes em tesouraria permitido companhia recomprar parte de suas aes emitidas e mant-las em tesouraria e estas no sero mais consideradas aes em circulao. Aes em Circulao Aes que foram emitidas e esto nas mos dos acionistas; encontram-se disponveis para compra e venda no mercado secundrio. Valor Nominal o resultado da diviso do Capital Social pelo nmero de aes. Uma ao ordinria pode ser autorizada com ou sem valor nominal. tambm chamado de Valor ao Par gio na Venda de Aes Diferena entre o valore recebido pela venda de uma ao no mercado primrio e o valor nominal ou estabelecido na emisso. gio de Subscrio. Lucros Acumulados So os lucros que a empresa no distribui para o acionista, mas o retm sem uma destinao especfica. Lucros Retidos. Se um acionista ordinrio no exercer nem vender seus direitos de compra de aes, ele perder a diferena entre o valor de mercado da ao antes e depois da subscrio, vezes o nmero de aes que ele possui. Os direitos no tem valor, se o preo de mercado for inferior ao preo de subscrio. Nmero de direito necessrios para comprar uma ao:

Valor de um Direito de Subscrio: Para que o mercado se interesse pelas novas aes ordinrias, a empresa as lana por um preo menor do que o preo de mercado das aes ordinrias j existentes. A diferena entre o preo de mercado e o preo de subscrio o valor de um direito Valor de um Direito qdo a ao est sendo negociada com direitos:

onde, Dw o valor terico de um direito, Mw o preo de mercado da ao com direitos, S o preo de subscrio da ao, N o n de direitos necessrios para comprar uma nova ao ordinria. Valor de um Direito qdo a ao est sendo negociada ex-direitos onde, Me o valor de mercado da ao sendo negociada ex-direitos. Na ao negociada ex-direitos, quem a adquire no tem direito de subscrio.

Decises do Acionista Ao receber os direitos de subscrio o acionista pode: (1) exercer os direitos e comprar as novas aes, (2)vender os direitos, desde que tenham valor de mercado, (3) deixar que os direitos expirem e percam a validade. Aes Preferenciais Confere ao titular a prioridade no recebimento de dividendos e no reembolso de seu capital pelo valor nominal. Participam em igualdade com as aes ordinrias, nos aumentos do capital mas no tem direito a voto. O termo preferencial se refere prioridade sobre as aes ordinrias no que se refere a pagamentos de dividendos e atendimento de seus direitos, no caso de liquidao da empresa. Os dividendos podem ser mnimos, fixos(so os dividendos determinados em unidades monetrias) e cumulativos(so dividendos que, se no forem pagos em um exerccio, por falta de lucros, vo sendo acumulados at que a empresa apresente lucro suficiente para pag-los). As aes preferenciais so considerados ttulos hbridos por que tm caractersticas de endividamento e caractersticas de capital prprio. O valor nominal da ao preferencial pode ser usado como base para pagamento de dividendo. O dividendo preferencial fixo denominado em valor monetrio e, o acionista s tem direito a receber o valor deste dividendo. Taxa Real de Juros: Cria um equilbrio entre a oferta de recursos financeiros e a demanda por recursos financeiros onde, a taxa real de juros = taxa nominal de juros X prmio esperado pela inflao Taxa de Juros livre de Risco = taxa real de retorno + Prmio esperado pela inflao Taxa Nominal de juros (retorno): taxa real de juros + prmio esperado pela inflao + prmio pelo Risco Estrutura temporal de taxas de juros: a relao entre a taxa de juros e o prazo de vencimento

Teoria das expectativas: as taxas de juros de longo prazo so determinadas pelos seus nveis atuais e pelas expectativas de evoluo das taxas de juros de curto prazo.

Avaliao de Ttulos da Dvida: Valor do ativo na data zero = fluxo de caixa esperado no final do ano t/ (1+ taxa de retorno exigido), elevado pelo periodo

O valor de um ttulo o valor presente dos pagamentos que seu eminente est contratualmente obrigado a fazer do momento da avaliao at a data do vencimento.

Onde, J o valor de cupom (taxa de cupom X valor de face) e M o valor de face. Kd taxa de cupom Pela HP, temos: Xn Y i J CHS PMT M CHS FV PV Prmio = Valor de mercado Valor Nominal LL = (RT CV CF) (1-IR) CV = Po custo unit X Qtd Produzida

Retorno Esperado at o Vencimento (YMT): o retorno esperado ate o vencimento (yeld to maturity) Pela HP, temos: Xn Y PV J CHS PMT M CHS FV i Juros Semestrais e Valores de Ttulo da Dvida: converta J/2; nX2, kd/2 e utilize a frmula anterior. Risco Operacional: a capacidade de cobrir, isto , de pagar seus custos fixos de produo. Qto mais dificil for para a empresa pagar seus custos fixos, maior ser seu risco operacional Ponto de Equilbrio Operacional: o nvel de atividade exercido pela empresa que proporciona o pagamento de todos os custos e despesas fixos operacionais.

Lucro Operacional (LAJIR) = qtd produzida e vendida x (preo unitrio custos variveis) custos fixos Grau de Alavancagem Operacional: qto maior o grau de alavancagem maior a capacidade de expanso dos lucros.

Alavancagem Financeira: o uso de custos fixos financeiros visando alavancar o lucro por ao. Ponto de Equilbrio Financeiro = montante de juros pagos +(valor total dos dividendos / alquota do IR)

Grau de Alavancagem Financeira: uma medida numrica da capacidade de aumento nos lucros por ao, em face do aumento no lucro operacional.

Grau de Alavancagem Total (ou combinada): a medida de risco total da empresa e pode ser obtida mediante a multiplicao do grau de alavancagem operacional pelo grau de alavancagem financeira

Atv Admin Financeiro: Deciso financiamento (qdo, onde e como deve tomar emprstimo) e Deciso Investimento (descobrir alternativas lucrativas para os projetos de investimento)