BANQUE AFRICAINE DE DEVELOPPMENT

Rfrence N: Distribution:

Langue: Original:

Franais Franais

Programme dAppui au Dveloppement du Secteur Financier Pays: Royaume du Maroc

RAPPORT DEVALUATION
Octobre 2009

Chef dEquipe Equipe de lEvaluation e E Membres de lquipe :

M. E. DIARRA, Economiste principal OSGE M. A. BA, Economiste principal ORNB, W.RAIS, Analyste Financier MAFO et des Consultants (macro-conomiste et spcialistes du secteur financier) M. G. NEGATU, Directeur, OSGE M. I. LOBE NDOUMBE, Directeur ORNB Mme M. KANGA, Chef de Division, OSGE.2

Directeur Sectoriel : Directeur Pays : Chef de Division :

Revue par les pairs E

I. KOUSSOUBE, Lead Economiste, ORWB A. BENBARKA, Principal Investment Officer OPSM.2 H.A.KOUASSI, Economiste Principal, OSGE.2 L. PICARD Principal Investment Officer OPSM.4

Table des matires

Page
LISTE DES TABLEAUX, LISTE DES ENCADRES, LISTE DES ANNEXES, LISTE DES ANNEXES TECHNIQUES, ANNEE FISCALE, EQUIVALENCES MONETAIRES, SIGLES ET ABREVIATIONS, INFORMATIONS SUR LE PRET, RESUME DU PROGRAMME CADRE LOGIQUE DU PROGRAMME I LA PROPOSITION (i-viii)

1 1 1 2 5 6 6 7 7 7 8 8 8 8 8 17 17 17 17 17 18 18 19 19 19 19 19 20 20

II CONTEXTE DU PAYS ET DU PROGRAMME 2.1 La stratgie de dveloppement du Gouvernement et les priorits de rformes moyen terme 2.2 Dveloppements conomiques rcents, perspectives et contraintes 2.3 Situation du Portefeuille de la Banque III JUSTIFICATIONS, ELEMENTS CLES DE CONCEPTION ET DURABILITE 3.1 Lien avec le DSP, travaux analytiques qui ont servis dans la prparation du Programme et pr-requis 3.2 Collaboration et coordination avec dautres bailleurs de fonds 3.3 Rsultats et enseignements doprations passes similaires 3.4 Relations avec dautres oprations de la Banque 3.5 Avantages comparatifs de la Banque 3.6 Application des principes de bonne pratique en matire de conditionnalit IV LE PROGRAMME PROPOSE 4.1 Les objectifs du programme 4.2 Piliers et Composantes du programme et rsultats attendus 4.3 Besoins et modalits de financement 4.4 Bnficiaires du programme 4.5 Impact sur le genre 4.6 Impact environnemental 4.7 Impact sur lenvironnement des affaires V MISE EN OEUVRE, SUIVI ET EVALUATION 5.1 Modalits de mise en uvre 5.2 Dispositions de Suivi et Evaluation VI DOCUMENTS JURIDIQUES ET AUTORITE LEGALE 6.1 Documents juridiques 6.2 Conditions pralables lintervention du Groupe de la Banque 6.3 Respect des politiques du Groupe de la Banque VII GESTION DES RISQUES

VIII RECOMMANDATION
____________________________________________________________________________________
Le prsent rapport a t rdig par M. E. DIARRA, Economiste principal OSGE.2 sur la base de missions conjointes avec la Banque mondiale effectues Rabat en juin et septembre 2009. Il a galement bnfici des contributions de cinq Consultants dont un macro-conomiste et quatre spcialistes du secteur financier ainsi que des changes avec les Economistes de la Banque mondiale. Toute question relative ce rapport devra tre adresse M. G. Negatu, Directeur, OSGE (poste 2077) et Mme M. Kanga, Chef de Division, OSGE.2 (poste 2251).

Liste des tableaux Tableau 1 Solde budgtaire et Besoins de financement Liste des encadrs Encadr 1 : Encadr 2 : Impacts de la crise financire internationale et mesures dattnuation prises par le Gouvernement Mesures pralables la prsentation du PADESFI au Conseils dAdministration

Liste des Annexes Annexe 1 Annexe 2 Annexe 3 Annexe 4 Annexe 5 Lettre de politique de dveloppement du secteur financier Matrice des mesures du Programme Notes sur les relations avec le FMI Evolution des principaux Indicateurs macro-conomiques et financiers Conditions pralables un appui budgtaire Liste des Annexes Techniques Annexe 1 Annexe 2 Annexe 3 Annexe 4 Annexe 5 Annexe 6 Annexe 7 Annexe 8 Annexe 9 Annexe 10 Annexe 11 Annexe 12 Prsentation du secteur financier Marocain Liste des travaux analytiques Note technique sur la bancarisation au Maroc Le secteur du Microcrdit au Maroc Le systme national de garantie au Maroc Projet de mise en place dun fonds public priv dinvestissement (FPPI) Prsentation du Conseil Dontologique des valeurs mobilires CDVM Le secteur des assurances et de rassurance au Maroc Prsentation de lUnit de Traitement du Renseignement Financier Note sur les marchs terme Prsentation de Maroclear, dpositaire central Prsentation de la Bourse de Casablanca

Anne fiscale Janvier- dcembre

1 UC 1 UC 1 UC

Equivalences Montaires (en octobre 2009) = 12,41 Dirhams Marocains (DHM) = 1,08 Euros (EUR) = 1,58 Dollars EU (USD)

Sigles et abrviations

AMC
BAD BAM BCP BNDE CAF CAM CDG CDVM CEC CIH CIM CNCA CR DAPS DH FBCF FMI IDE IFP IGF IVT MAROCLEAR OPCVM PASFI PIB PME SBVC SGB SICAV TPE TVA UC UE

Association de micro-crdit
Banque Africaine de Dveloppement Bank Al Maghrib (Banque Centrale du Maroc) Banque Centrale Populaire Banque Nationale pour le Dveloppement Economique Cot Assurance et Fret Crdit Agricole du Maroc Caisse de Dpt et de Gestion Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires Comit des Etablissements de Crdit Crdit Immobilier et Htelier Centre Interbancaire de Montique Caisse Nationale de Crdit Agricole Capital risque Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale Dirham Formation Brute de Capital Fixe Fonds Montaire International Investissements Directs Etrangers Institutions Financires Publiques Inspection Gnrale des Finances Intermdiaire en Valeurs du Trsor Dpositaire Central Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires Programme dAppui au Secteur Financier Produit Intrieur Brut Petite et Moyenne Entreprise Socit de Bourse de Valeur de Casablanca Socit Gestionnaire de la Bourse Socit dInvestissement Capital Variable Trs petite entreprise Taxe la Valeur Ajoute Unit de Compte Union Europenne

ii

INFORMATIONS SUR LE PRET

Informations sur le Client EMPRUNTEUR: AGENCE DEXECUTION: ROYAUME DU MAROC Ministre de lEconomie et des Finances (Direction du Trsor et des Finances extrieures)

Plan de Financement Source BAD Banque mondiale Informations sur le financement BAD Monnaie du prt Type de taux dintrt : Taux de base (Flottant : ) Marge de taux dintrt Marge de financement : Euros Taux de base fixe ou Taux de base flottant Euribor 40 points de base (pdb) -3 pdb valable jusquau 31 Jan 2010 et rvise ensuite tous les 1er Fvrier et 1er Aot Aucune Aucune Maximum 20 ans Maximum 5ans Montant 162 M Euros A dterminer Instrument Prt BAD Prt BIRD

Commission dengagement Autres commissions Dure Priode de grce

Activits 1. Approbation de la Note conceptuelle 2. Ngociations de laccord de prt 3. Prsentation au Conseil 4. Mise en vigueur 5. Dcaissement de la premire tranche 6. Supervision 7. Revue mi-parcours 8. Dcaissement de la seconde tranche 9. Supervision 10. Rapport dachvement

Date 2 septembre 2009 novembre 2009 9 dcembre 2009 dcembre 2009 dcembre 2009 mai 2010 novembre 2010 Juin 2010 septembre 2010 Mars 2011

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RESUME DU PROGRAMME Aperu du programme 1. Titre du programme - Porte gographique - Dlai global - Cot du programme - Financement : - Type de programme Programme dappui au Dveloppement du Secteur financier (PADESFI) Territoire national 12 mois Sans objet 162 millions deuros (BAD) A dterminer par la Banque mondiale Appui budgtaire

2. Le prt de la Banque sera dcaiss en deux tranches sur la priode 2009-2010. La premire tranche de 100 millions deuros sera dcaisse en fin 2009 suite la ralisation des conditions y relatives. La deuxime tranche de 62 millions deuros sera dcaisse en Juin 2010 aprs une revue mi-parcours satisfaisante du programme et la satisfaction de conditions spcifiques y relatives. La 1re tranche de 100 millions deuros se justifie par la ncessit pour le Gouvernement de faire face, dans limmdiat, aux effets de la crise conomique internationale et la deuxime tranche de 62 millions permet la Banque de maintenir le dialogue avec le Gouvernement dans le cadre de la mise en uvre des rformes retenues dans le Programme. Ralisations escomptes du programme et ses bnficiaires 3. Le but du PADESFI est de crer les conditions ncessaires dune croissance conomique durable travers le dveloppement du secteur financier. Son objectif spcifique est de renforcer la gouvernance du secteur financier et de lapprofondir travers lamlioration de laccs des populations et des entreprises aux services financiers et la diversification des instruments financiers 4. Les rsultats globaux attendus au terme de la mise en uvre du Programme sont : (i) lamlioration de laccs de la population aux services financiers; (ii) lamlioration de laccs au financement pour les entreprises; (iii) le renforcement du dispositif de contrle du march des capitaux et du secteur des assurances ; et (iv) lapprofondissement du march des capitaux.

5. Le bnficiaire final du programme est la population marocaine dans son ensemble. Celle-ci profitera de lamlioration du niveau de vie qui rsultera dune croissance conomique durable gnratrice demplois et de revenus. Les bnficiaires intermdiaires sont (i) le secteur priv et le secteur parapublic qui, grce aux rformes qui interviendront, auront un accs plus facile aux services financiers pour favoriser leur expansion ; (ii) les mnages en tant quagents conomiques dont le taux de bancarisation se trouvera amlior travers une plus grande couverture du territoire par les rseaux bancaires.
valuation des besoins et pertinence 6. Le programme est ncessaire pour les principales raisons suivantes : (i) les efforts entrepris par le Maroc pour diversifier son conomie ncessitent une mobilisation consquente de ressources pour financer les investissements requis ; (ii) limpact de la crise conomique internationale renforce la pression sur les besoins de financement des entreprises et donc sur la ralisation de leurs programmes dinvestissement, (iii) la poursuite du processus dassainissement et dapprofondissement du secteur financier est ncessaire.

iv

7 Le programme rpond des dfis ns de la rcente crise conomique internationale et que le Gouvernement entend relever, le plus tt possible, avec lappui coordonn de la Banque et de la Banque mondiale et, dans une vision de consolidation et d amplification des acquis des quatre prcdents programmes dajustement du secteur financier (PASFI I PASFI IV). 8 Le programme retenu est pertinent : Les principales conditions de succs du programme sont runies : la bonne appropriation du programme par le pays ; ltroite coordination et le partage des risques avec le co-financier ; la satisfaction des pr-requis gnraux et techniques pour ce genre de programme ; le respect des bonnes pratiques en matire de conditionnalits y compris la ralisation des mesures pralables la soumission du programme au Conseil dAdministration ; la conception dun dispositif de suivi-valuation ax sur les rsultats. Le domaine dintervention du PADESFI, savoir le secteur financier, est pertinent par rapport aux priorits du Programme du Gouvernement refltes dans la Lettre de politique de dveloppement et celles du DSP 2007 2011 du Maroc. Valeur ajoute de la Banque 9. Forte de sa dizaine dannes dexprience dans le domaine des rformes du secteur financier au Maroc, suite la srie des quatre programmes dajustement du secteur financier, la Banque a su tirer des leons pertinentes qui ont t partages avec le co- financier et qui ont servi la formulation de ce programme. Lors des missions de prparation et dvaluation la Banque a contribu amliorer la conception initiale du programme en suggrant au Gouvernement dy ajouter dautres domaines de rformes dans la couverture des risques par les assurances (catastrophes naturelles) et dans lapprofondissement du march des capitaux. Dveloppement institutionnel et accumulation du savoir 10. Le PADESFI contribuera au dveloppement institutionnel de ladministration publique et du secteur priv y compris le monde associatif. Les travaux analytiques ainsi que les diffrents projets de texte examins pour la formulation du programme, concourent une accumulation du savoir. Il en est de mme, du partage des expriences vcues dans dautres pays.

VII.
HIERARCHIE DES OBJECIFS 1. But : Crer les conditions ncessaires pour une croissance conomique durable travers le dveloppement du secteur financier RESULTATS ESCOMPTES 1. Impact: Croissance conomique est soutenue

CADRE LOGIQUE BASE SUR LES RESULTATS

INDICATEURS DE PERFORMANCE 1. Indicateurs : Taux de croissance moyen du PIB rel INDICATEURS CIBLES ET DELAIS 1. Evolution anticipe long terme- Dlai Taux de croissance annuel moyen du PIB de 4% sur la priode 2009-2012 contre 5,6% en 2008 ; Le taux de liquidit de lconomie (M3/PIB) se situe au dessus de 98% en moyenne sur la priode 2009- 2012.

PORTEE 1. Bnficiaires: Population marocaine.

HYPOTHESES /RISQUES Hypothses - Maintien de la stabilit sociopolitique

Secteur financier est dvelopp

Le taux de liquidit de lconomie (M3/PIB) Source: Ministre de lEconomie et des Finances (MEF) ; Bank Al-Maghrib (BAM)

Objectifs du Programme Renforcer la gouvernance du secteur financier.

Effets:
(A) La bancarisation de la population est amliore et le secteur du Microcrdit est renforc

Bnficiaires: - Population marocaine ; - Secteur priv ; - Secteur public et parapublic.

Indicateurs dEffets :
(A.1) Le taux global de

Approfondir le secteur financier travers lamlioration de laccs des populations et des entreprises aux services financiers et la diversification des instruments financiers

bancarisation de lconomie (A.2) Le nombre de comptes bancaires ouverts auprs de la Banque Postale. (A.3) La proportion du portefeuille risque du secteur du microcrdit Source : MEF, BAM

Evolution anticipe moyen terme -Dlai: (A.1) Le taux global de bancarisation de lconomie dpasse 40% en fin 2010 contre 30% en fin 2008 (A.2) Au moins 100 000 nouveaux comptes bancaires ouverts auprs de la Banque Postale entre 2009 et 2010. (A.3) La proportion du portefeuille risque du secteur du microcrdit (PAR30) est infrieure ou stabilise en fin 2010 9% son niveau de fin 2008.

Hypothses Les effets du programme seront raliss. Risques - Effets des chocs exognes (crise conomique internationale, alas climatiques dfavorables). Mesures dattnuation - Comit de Veille Stratgique - Groupe de travail charg du suivi du cadrage macroconomique.

vi

HIERARCHIE DES OBJECIFS

RESULTATS ESCOMPTES (B) Lefficacit du systme national de garantie est amliore et le financement au profit des entreprises est dvelopp

PORTEE

INDICATEURS DE PERFORMANCE (B.1) Lencours des prts bnficiant de garantie de la CCG (B.2) Les ressources financires disponibles dans le Fonds dinvestissement Source : MEF, BAM, CCG

INDICATEURS CIBLES ET DELAIS (B.1) Lencours des prts bnficiant de garantie de la CCG augmente de 30% entre fin 2008 et fin 2010. (B.2) Les ressources financires disponibles dans le Fonds dinvestissement atteignent au moins 50 millions de DH en 2010. ------------------------------(C.1) 100% des socits de Bourse respectant les obligations de reporting trimestriel lAutorit du March des Capitaux en 2010. (C.2) Le taux de pntration du secteur des assurances (primes / PIB) passe de 3% en 2008 3,5% en 2010. (C.3) Toutes les compagnies dassurances respectent du ratio de solvabilit en vigueur en 2010 -----------------------------(D.1) La capitalisation boursire est stabilise en 2010 son niveau de 2009 (D.2) Le nombre de lignes des missions des Bons du Trsor passe de 200 lignes en 2007 160 lignes en 2010.

HYPOTHESES /RISQUES

------------------------------------

(C) La supervision et le contrle du march des capitaux et du secteur des assurances sont renforcs et le secteur des assurances est dynamis

--------------------------------------(C.1) Proportion des socits de Bourse respectant les obligations de reporting

(C.2) Le taux de pntration au PIB du secteur des assurances

(C.3) Respect du ratio de solvabilit par les compagnies dassurances Source : BAM, CDVM
------------------------------------

(D) Le march des capitaux est dynamis et les instruments financiers sont diversifis

--------------------------------------(D.1) La capitalisation boursire

(D.2) Nombre de lignes des missions des Bons du Trsor. Source : MEF, BAM

vii

HIERARCHIE DES OBJECIFS

3. Inputs:

RESULTATS ESCOMPTES
Extrants (A) Mise en uvre des mesures pour amliorer la bancarisation de lconomie. -----------------------------(B) Mise en uvre des mesures pour rduire les obstacles laccs des entreprises au financement, notamment les PME. -------------------------------(C) Mise en uvre des mesures pour renforcer lautorit des organes de supervision du secteur des assurances et du march des capitaux et pour dvelopper le secteur des assurances -------------------------------(D) Mise en uvre des mesures ncessaires pour approfondir le dveloppement du march des capitaux.

PORTEE
Bnficiaires:

INDICATEURS DE PERFORMANCE
Indicateurs dExtrants (A) Voir la matrice des mesures

INDICATEURS CIBLES ET DELAIS

Evolution anticipe moyen terme (A) Voir la matrice des mesures

HYPOTHESES /RISQUES Hypothse oprationnelle

Maintien des capacits institutionnelles de mise en uvre des rformes.

MONTANTS BAD Euros 162 M B.M. A dterminer Total

- Population marocaine ; - Secteur priv ; - Secteur public et parapublic.

-----------------------------(B) Voir la matrice des mesures

-----------------------------(B) Voir la matrice des mesures

-------------------------------(C) Voir la matrice des mesures

-------------------------------(C) Voir la matrice des mesures

-------------------------------(D) Voir la matrice des mesures

-------------------------------(D) Voir la matrice des mesures

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RAPPORT ET RECOMMANDATION DE LA DIRECTION DE LA BANQUE AFRICAINE DE DEVELOPPEMENT LINTENTION DU CONSEIL DADMINISTRATION CONCERNANT UNE PROPOSITION DE PRT EN FAVEUR DU ROYAUME DU MAROC POUR LE PROGRAMME DAPPUI AU DEVELOPPEMENT DU SECTEUR FINANCIER I LA PROPOSITION

1.1 Je soumets le rapport et la recommandation suivants relatifs un prt de 162 millions deuros en faveur du Royaume du Maroc en vue de financer le Programme dAppui au Dveloppement du Secteur Financier (PADESFI) au Maroc. Il sagit dun appui budgtaire sectoriel qui sera excut partir de dcembre 2009 pour une priode de 12 mois sachevant le 31 dcembre 2010. Il fait suite la requte introduite auprs de la Banque en juillet 2009 par le gouvernement et sinscrit dans la continuit de la srie des quatre programmes dajustement du secteur financier appuys, dans le pass, par la Banque et dautres bailleurs de fonds multilatraux dont notamment la Banque mondiale et lUnion europenne. Il repose sur les orientations stratgiques du programme de dveloppement moyen terme du Gouvernement. La conception du PADESFI a pris en compte les principes de la Dclaration de Paris sur lefficacit de laide et sur ceux de bonnes pratiques en matire de conditionnalit. Il est conforme aux orientations du Document de revue mi-parcours de la Stratgie Pays 2009-2011 de la Banque dont le 1er pilier met laccent sur lamlioration de la gouvernance et le second pilier sur le dveloppement de lentreprise. Il permet galement latteinte de lun des rsultats attendus de la mise en uvre du DSP qui est laugmentation des investissements grce un accs plus facile des PME au financement. 1.2 La prparation du Programme en juin et son valuation en septembre 2009 ont t conduites en collaboration troite avec la Banque mondiale qui en est le cofinancier. Son but final est de crer les conditions ncessaires pour une croissance conomique durable par le dveloppement du secteur financier et son objectif spcifique est de renforcer la gouvernance du secteur financier et de lapprofondir travers lamlioration de laccs des populations et des entreprises aux services financiers et la diversification des instruments financiers. Les rsultats attendus de sa mise en uvre sont : (i) lamlioration de la bancarisation de la population ; (ii) le renforcement du secteur du microcrdit ; (iii) lamlioration de lefficacit du systme national de garantie ; (iv) lamlioration de linformation et de la gestion du risque dans les oprations de crdit ; (v) le dveloppement de lactivit de capital risque au profit des entreprises ; (vi) le renforcement de la supervision et du contrle du march des capitaux ; (vii) le renforcement de la supervision et du contrle ainsi que la dynamisation du secteur des assurances ; (viii) la diversification des instruments financiers et ; (ix) la dynamisation du march des capitaux. Le PADESFI constitue une nouvelle tape dans la mise en uvre de rformes profondes dans le secteur financier au Maroc. II CONTEXTE DU PAYS ET DU PROGRAMME

2.1 Stratgie de dveloppement du Gouvernement et priorits moyen terme 2.1.1 Le Programme conomique et social moyen terme du Gouvernement pour la priode 20072012. vise approfondir les rformes macro-conomiques et sectorielles dans le but de stimuler la croissance conomique et de renforcer la capacit de lconomie rsister aux chocs extrieurs. Il se dcline en trois principaux axes stratgiques savoir : (i) lamlioration de la gouvernance et de lenvironnement des affaires ; (ii) le renforcement de la comptitivit et de lintgration rgionale travers la mise niveau des infrastructures ; et (iii) le dveloppement humain et le renforcement des secteurs sociaux en vue damliorer les conditions de vie des populations. Ces orientations stratgiques gnrales sont compltes par une srie de stratgies sectorielles dtailles moyen et long terme qui visent fournir aux investisseurs et aux diffrents oprateurs la visibilit ncessaire quant aux potentialits et aux perspectives de dveloppement des secteurs concerns (nergie, agriculture, eau, industrie, phosphates, tourisme, artisanat, pches maritimes, offshoring, commerce intrieur et logistique).

2.1.2 Les priorits moyen terme, en matire de rformes, portent en ce qui concerne, particulirement la gouvernance sur, entre autres, le renforcement de lefficacit de lAdministration publique en matire de gestion des ressources publiques grce sa modernisation, lamlioration de lenvironnement des affaires avec lapprofondissement des rformes dans le secteur financier, le raffermissement de lindpendance de la justice et de son efficience, le dveloppement et lextension de la dcentralisation, de la dconcentration, de la rgionalisation et la lutte contre la corruption. 2.1.3 Dans le secteur financier, en particulier, le Gouvernement a pour objectifs de : (i) faciliter laccs des PME aux sources de financement ; (ii) rformer le rgime des assurances ; (iii) dvelopper le capital risque ; (iv) rduire les dlais de remboursement par lEtat des crances dues aux entreprises et (v) encourager le micro-crdit ainsi que la promotion de la cration des petites entreprises par le biais de ladaptation du programme Moukawalati lenvironnement et aux besoins du tissus conomique national. Le PADESFI de par ses objectifs et ses composantes, rpond ces proccupations du Gouvernement. La lettre de politique de dveloppement en annexe 1 au prsent Rapport donne de plus amples dtails sur ces priorits. 2.2. Dveloppements conomiques et sociaux rcents, perspectives, contraintes et dfis

Evolution macro-conomique et sociale rcente 2.2.1 Sur le plan macro-conomique, le Maroc a enregistr, jusquen 2008, des rsultats encourageants, caractriss par la diversification progressive de la base productive de son conomie avec lmergence de nouvelles activits dans le secteur des services. La croissance du PIB sest leve, en 2008, 5,6%, contre 2,7% en 2007, grce, notamment, une campagne agricole trs satisfaisante rsultant dune bonne pluviomtrie. Toutefois, partir du 4me trimestre de 2008 et au cours du 1er semestre de 2009, des signes tangibles des effets de la crise mondiale se sont manifests travers, notamment, la baisse dactivit des industries exportatrices (textiles, phosphates, automobile et cuir) suite une baisse de 4% de la demande trangre adresse au Maroc. De ce fait, et en dpit des mesures dajustement prises par le Gouvernement pour faire face la crise, le taux de croissance attendu en fin danne 2009 ne devrait pas dpasser les 5,3% dont 3,9% pour le secteur non agricole. S'agissant du taux dinflation, celui-ci est pass 3,9%, en 2008, contre 2% en 2007 sous leffet de la pression exerce par les prix des denres alimentaires et des produits nergtiques imports et du fait aussi de la hausse des tarifs du transport priv. Toutefois, une accalmie de la demande internationale sur le march ptrolier avec, comme consquence, une baisse des prix (60,5 $ le baril en 2009 contre 97 $ en 2008i) devrait, en 2009, ramener linflation environ, 2,5%. 2.2.2 Sur le plan des finances publiques, la position budgtaire qui stait amliore jusquen 2008, grce lefficacit accrue de la politique fiscale ainsi quaux mesures de rationalisation de la gestion des ressources de lEtat dans le cadre des rformes de lAdministration publique (CDMT, globalisation des crdits, rduction de la masse salariale etc.) sest dgrade en 2009, sous leffet de la crise. Ainsi, dune situation excdentaire (0,7% du PIB en 2007 et 0,4% du PIB en 2008) le Budget passera, en 2009, une position dficitaire de lordre 3,5% du PIB du fait de la baisse du niveau dactivit des principales industries exportatrices et du recul de la demande intrieure. Il sen suivra un accroissement des besoins en ressources pour permettre lEtat de poursuivre la mise en uvre de sa politique dinvestissements publics. 2.2.3 Sur le plan montaire et de crdit, lvolution montaire a t caractrise par une forte expansion du crdit jusquen 2007 avec une variation annuelle de 23,4% avant de connatre un lger repli de 4 points de croissance en 2008. Compte tenu de la contraction des rserves de change intervenue au cours de lanne 2008, contraction qui sest poursuivie en 2009 et du recul des crances du systme bancaire sur le Trsor, laccroissement de la masse montaire a t limit passant de 16,1% en 2007 10,8% en 2008 et, probablement, 8% en 2009. Cela a eu pour effet de rduire, les risques inflationnistes dorigine montaire. Le taux interbancaire qui reflte les fluctuations du taux dintrt court terme des Banques sest tabli, en 2008, 3,37% en moyenne en hausse par rapport son niveau
i

Source : World Economic outlook, FMI, Banque Mondiale Commodity prices data.

de 2007 tandis que la rmunration des dpts auprs des banques slevait 3,80% en 2008 contre 3,57% en 2006 et 2007. Cette situation reflte les besoins du systme bancaire en ressources de long terme. 2.2.4 En ce qui concerne la position extrieure du pays, le creusement en 2008, du dficit commercial rsultant la fois de la forte augmentation des importations, notamment des produits ptroliers (36,2% contre 16,8% en 2007) et du faible dynamisme des exportations conjugu avec le repli de 3,4% des transferts des marocains rsidant ltranger ainsi que la baisse de 5,6% des recettes du tourisme ont entran un dficit des transactions courantes -5,2% du PIB. Cette contre-performance a marqu, une rupture avec la srie des rsultats excdentaires enregistrs pendant les six annes prcdentes. En dpit des rentres nettes de capitaux, le dficit global de la balance des paiements sest lev -3,4% du PIB du fait du recul, en 2008, des investissements directs trangers ; ce qui a ramen les rserves de change de 9 mois, en 2007, 7 mois dimportations de biens et services en 2008. En 2009, les rserves de change ne devraient pas dpasser les 6,9 mois dimportations de biens et services du fait du recul du compte des transactions courantes de la balance des paiements -6% du PIB contre 5,4% du PIB en 2008. 2.2.5 Pour ce qui est de la dette publique, lencours de la dette extrieure sest progressivement rsorb passant de 46,7% du PIB dix ans plus tt 19,4% du PIB en 2008. Toutefois, la dette intrieure qui reprsentait 34,1% en 1998 sest leve 37,3% du PIB en 2008. Cette tendance devrait progressivement sinverser en raison de lapparition, du fait de la crise, des dficits des transactions courantes de la balance des paiements qui entranent des besoins de financement de lconomie en ressources extrieures. 2.2.6 Sur le front social, bien que les progrs enregistrs, ces dernires annes, soient rels et encourageants, il reste encore beaucoup faire pour amliorer durablement les indicateurs sociaux. En effet, la mise en uvre de lInitiative Nationale pour le Dveloppement Humain (INDH), lance en 2005, a permis d'obtenir des rsultats positifs, en termes de rduction de la pauvret. Le taux de pauvret a, ainsi, baiss de plus de 40% entre 2001 et 2008, passant de 15,3% 9%. Toutefois, Les indicateurs sociaux restent relativement faibles en comparaison avec ceux des pays niveau de revenus comparables: (i) le taux danalphabtisme de la population ge de 10 ans et plus est de 40% contre 33,2% en moyenne en Afrique soit environ 12 millions de personnes concernes et peut atteindre plus de 60% en milieu rural et 75% pour les femmes dans ce mme milieu ; (ii) la mortalit infantile est de 40 pour mille tandis que la mortalit maternelle slve 227 pour 100 000 naissances vivantes, taux considrs parmi les plus levs de la rgion. En matire de prcarit et dexclusion sociale, on dnombre encore plus de 933 bidonvilles et plus de 400 quartiers sous-quips travers le pays.
Encadr 1 : Impacts de la crise financire internationale et mesures dattnuation prises par le Gouvernement
1. Impacts de la crise : (i) Baisse de 4% de la demande trangre adresse au Maroc ; (ii) baisse de 3,4% des transferts des marocains rsidents ltranger (9% du PIB) du fait du chmage qui les frappent suite au repli de lactivit des secteurs du btiment et de lautomobile dans les pays de rsidence o ils sont employs ; (iii) contraction de 5,6% des recettes du tourisme ; (iv) baisse des investissements directs trangers (IDE) de 28,6% ; (v) aggravation du chmage 9,6% en 2009 contre 9,1% la mme priode en 2008 qui rduit la demande intrieure des mnages. 2. Mesures dattnuation des effets de la crise prises par le Gouvernement : (i) Mise en place, en fvrier 2009, dun Comit de veille stratgique public-priv, visant renforcer les mcanismes de concertation et de ractivit en prenant les mesures appropries pour attnuer les effets de la crise. Cest dans ce cadre que des mesures spcifiques ont t prises en faveur dune part, des entreprises exposes leffondrement de la demande trangre en ciblant des mesures dordre fiscal et, dautre part, en faveur des mnages en subventionnant les prix des denres de premire ncessit telles que sucre, farine et gaz domestique etc ; (ii) Les mesures en faveur des entreprises se dclinent en trois volets savoir : (a) le volet social visant le maintien de lemploi et des comptences travers le remboursement par lEtat pendant une priode de six mois renouvelable, des charges patronales des entreprises concernes ; (b) le volet commercial en offrant des conditions amliores pour accder lassurance export et une aide financire pour accompagner les entreprises exportatrices dans leur programme de prospection. Il sagit en loccurrence de : (a) la rduction de 3% 1% de la prime de lassurance Foire et de lassurance Prospection ; (b) laugmentation de la quotit garantie de 50% 80% pour lassurance Foire et lassurance Prospection ; (c) la rduction de la prime de lassurance crdit commercial 0,3%, (d) le lancement de campagnes de communications cibles, et la prise en charge par lEtat de 80% des frais de promotion dans la limite dun plafond de 100 000 DH par mission et par entreprise ; (iii) le volet financier travers la mise en place de mcanismes de garantie, confis en gestion la Caisse Centrale de Garantie, pour permettre aux entreprises exportatrices des

secteurs concerns de bnficier de conditions avantageuses pour le financement de leurs besoins en fonds de roulement et des facilits de paiement accordes par les banques. Il sagit concrtement de : (a) loctroi dune garantie dans le cadre du produit Damane Exploitation de 65% des crdits de financement du besoin en fonds de roulement avec un plafond de garantie de 9 MDH par entreprise, (b) loctroi dans le cadre du produit Moratoire de 65% pour couvrir le report des chances en principal des crdits moyen et long terme exigibles en 2009 avec un plafond de 2 M DH par entreprise. Lensemble de ces efforts daide du gouvernement en faveur des entreprises conjugus avec les subventions des produits de premire ncessit sest traduit par laccroissement du volet compensation du Budget de lEtat dont le montant sest lev 4,6% du PIB en 2008 contre 2,3% et 2,7% du PIB respectivement en 2006 et 2007.

Perspectives, contraintes et dfis 2.2.7 La rsilience dont lconomie marocaine a fait preuve dans ce contexte de crise conomique internationale et les mesures dajustements prises par les pouvoirs publics ont permis den attnuer les effets. Toutefois, elles se sont avres insuffisantes pour rsoudre durablement les faiblesses de lconomie telles que la soutenabilit budgtaire limite, la comptitivit de lconomie, et la productivit du secteur agricole toujours dpendant des alas climatiques. Selon les premires estimations des autorits, les perspectives de lconomie seront marques en 2010 par un taux de croissance de lordre de 3,5%, un dficit budgtaire reprsentant 4% du PIB en dpit de la stabilit des dpenses de fonctionnement leur niveau de 2009 et une inflation contenue 2%. 2.2.8 Dans cette perspective, le Gouvernement entend sengager plus fortement sur la voie de la diversification de son conomie et du renforcement de sa comptitivit. A cet gard, il poursuivra en 2010, en lamplifiant, la politique budgtaire de relance conomique entame en 2009 et caractrise par une baisse dimpt pour soutenir le pouvoir dachat des mnages et une hausse de 20,4% des investissements publics pour renforcer la demande intrieure. Le Maroc devra faire face, en effet lampleur des besoins de financement manant aussi bien du secteur priv pour une grande part que du secteur public. En 2008, les oprations du secteur priv ont dgag un besoin de financement denviron 28 milliards DHM contre une capacit de financement, en 2007, de 6,4 milliards DHM. Pour ce faire, le pays aura besoin dun secteur financier sain et dynamique, apte mobiliser des ressources adquates (notamment celles long terme) pour financer les investissements productifs. Dans ces conditions, la problmatique du financement devient un enjeu majeur surtout la lumire du rcent accroissement substantiel des besoins de financement du secteur priv et de la persistance des problmes de garanties freinant laccs des entreprises au financement. Secteur Financier : situation actuelle et dfis (cf Annexe technique 1) 2.2.9 Le secteur financier au Maroc est compos du secteur bancaire et du secteur financier non bancaire comprenant le secteur de lassurance, le secteur hypothcaire, le march financier et dautres services financiers tels que le crdit-bail et le capital-risque/capital-investissement. Les institutions de microcrdit sont galement intgres dans le secteur financier. Ce dernier joue un rle primordial dans le financement du tissu productif et la promotion du secteur priv au Maroc. Dans le secteur financier non bancaire, les compagnies dassurances et les organismes de retraite ont mobilis plus de ressources (31,3 milliards DH contre 20,3 DH en 2007) et ils ont tripl leurs souscriptions aux missions obligataires (13,3 milliards DH contre 4,8 milliards DH en 2007). Au niveau du secteur bancaire, le total bilan des banques a atteint 763 Mds en 2008 reprsentant 90% du PIB. De mme, les banques ont russi assainir leurs bilans des crances en souffrance puisque ces dernires ne reprsentent, en 2008, que 6% de lencours total. Ceci a permis de renforcer la solidit des banques au Maroc. 2.2.10 En dpit des progrs accomplis jusqu prsent dans la rforme du secteur financier marocain, il subsiste dimportants dfis qui doivent tre relevs pour que le secteur puisse assumer son rle dans le financement du dveloppement du pays. En effet, le secteur bancaire fait apparatre quelques signes dessoufflement avec notamment (i) une rduction importante (plus de la moiti) de la croissance des crdits avec un taux de 23% entre 2007 et 2008 contre 69% sur la priode 2006-2007, (ii) une progression des dpts demeure infrieure celle des crdits, avec une baisse de la part des dpts vue (55%) au pro fit des dpts terme (31%) entranant ainsi un resserrement de la liquidit des banques qui se sont davantage refinances auprs de la BAM, (iii) une fort ralentissement (de plus dun

tiers) de la progression des ressources des banques avec 7% en 2008 contre 26% en 2007. Quant au march boursier, il montre des limites dans son rle de financement long terme des entreprises. En effet, il a connu une dgradation de ses principaux indicateurs en 2008 avec notamment : (i) linterruption de la tendance haussire continue de ces trois dernires annes avec une dprciation de lindice MADEX de plus de 13%, (ii) la baisse de 9,3% de la capitalisation boursire contre une hausse de 40,6% en 2007, (iii) la contraction du volume des changes sur le march central denviron 25% et (iv) la baisse de 32,1% du chiffre daffaire global. 2.2.11. Le Programme dEvaluation du Secteur Financier (PESF), ralis en 2008 par la Banque Mondiale et le FMI, note limportance des progrs accomplis par le secteur financier au Maroc, en particulier: (i) le fort dsengagement de lEtat du secteur financier et la modernisation des quelques institutions publiques y restant encore actives, (ii) le renforcement de la supervision bancaire afin de laligner sur les standards internationaux, (iii) lamlioration de linfrastructure financire avec notamment la mise en place de systmes de paiements modernes et les avances dans le projet de cration dun bureau de crdit, (iv) ladoption dune loi en matire de lutte contre le blanchiment des capitaux et le financement du terrorisme (Cf. Annexe technique 9). Le rapport conclue que les banques au Maroc sont stables, rentables, capitalises de faon adquate et font preuve dune plus grande rsilience aux chocs extrieurs. Grce sa solidit et sa faible exposition aux marchs financiers extrieurs, le systme financier marocain na t que faiblement affect par la crise. Toutefois, il demeure encore des dfis relever afin damliorer la contribution du secteur financier au dveloppement conomique. Cette valuation recommande notamment de (i) poursuivre le renforcement de lassainissement, lapprofondissement et la supervision du secteur financier, (ii) mieux prparer les institution financires la gestion des risques lis de profondes variations potentielles des taux de change et des taux dintrt. 2.2.12. A la lumire de cette valuation, il ressort que parmi les principaux dfis auquel est confront le secteur financier, lapprofondissement du march de capitaux long terme savre important. Il est prvu que celle-ci se fasse par lintroduction de nouveaux produits tels que les instruments terme et les options, la ngociation des marges, la titrisation et la ngociation des obligations indexes. Cependant, lintroduction de produit plus sophistiqus et plus complexes sur le march ncessite que le cadre rglementaire et de contrle soit rform, tout comme devraient tre renforces les capacits du CDVM, en tant quinstitution charge de la rgulation du march. Le PADESFI permettra de rpondre ces dfis en consolidant les acquis du PASFI achev en 2004 et en amplifiant ses effets dans un contexte de crise conomique internationale. En particulier, le PADESFI permettra : (i) lamlioration de la gouvernance par le renforcement de la transparence et de lindpendance des autorits de rgulation et contrle ; (ii) lapprofondissement du secteur financier par lamlioration de laccs au financement pour les entreprises. La Banque rpondra galement par ce financement aux engagements quelle a pris en matire de soutien ses pays membres pour faire face la crise conomique mondiale. 2.3 Situation du portefeuille de la Banque 2.3.1 Au 30 septembre 2009, le portefeuille de la Banque au Maroc comprend 18 oprations actives pour un montant total de 1 129,40 millions dUC. La rpartition sectorielle du portefeuille relve une prdominance du secteur des infrastructures (nergie, transports, eau et assainissement) qui reprsente plus de 80% des engagements en cours et confirme le rle significatif de la Banque dans le financement de ces secteurs au Maroc. Avec le dmarrage des activits de MAFO, la performance du portefeuille sest nettement amliore avec un taux de dcaissement (hors opration non encore mis en vigueur) qui est pass de 37% 53% de 2006 2009. Cette performance est dautant plus significative que lge moyen du portefeuille a t ramen de 3,7 2,1 annes.

III 3.1

JUSTIFICATION, PRINCIPAUX ELEMENTS DE CONCEPTION ET DURABILITE

Liens avec le DSP, valuation de ltat de prparation du pays et lments analytiques sous-jacents 3.1.1 Liens avec le DSP : Le PADESFI est conforme aux orientations de la revue mi-parcours de la stratgie pays 2009-2011 qui mettent laccent sur le renforcement du systme de gouvernance et la mise niveau des infrastructures conomiques et de lentreprise. En soutenant les efforts du gouvernement dans ces domaines, la Banque favorise lamlioration du climat des affaires contribuant ainsi la cration dun environnement plus propice au dveloppement des activits du secteur priv et au renforcement de la comptitivit des entreprises. 3.1.2 Pr requis pour la mise en uvre dun appui budgtaire : Le Maroc affiche un CPIA de 4,2 en 2008 et il remplit les conditions pr requises aussi bien au plan gnral quau plan technique. Au plan gnral, le pays jouit dune stabilit politique et conomique et lengagement du Gouvernement pour mener les rformes sest constamment dmontr. En matire conomique, les performances du Maroc ont t remarquables durant ces dernires annes, traduisant ainsi les efforts engags pour assainir le cadre macroconomique et la mise en uvre de rformes axes sur le renforcement de la comptitivit et la diversification de la base productive de lconomie. Au plan technique, le Maroc satisfait galement les prs requis fondamentaux ayant trait lexistence dun programme moyen terme, au systme de gestion des finances publiques et aux capacits institutionnelles. 3.1.3 Sur le plan fiduciaire, les rformes structurelles engages par le Maroc, notamment dans le cadre des diffrentes phases du Programme d'appui la Rforme de l'Administration Publique (PARAP) financ par la Banque, ont contribu amliorer la gestion budgtaire et lefficacit de la dpense publique. La fiabilit de la gestion financire caractrise par un niveau de risque faible a t confirme en 2007, suite la revue par la Banque mondiale, des progrs raliss dans la mise en uvre des recommandations de lvaluation financire et de la responsabilit comptable du pays (Rapport CFAA 2007). Toutefois, les autorits marocaines ont t invites porter leffort sur la rduction des dlais de restitution des comptes et la promotion active de la fonction de contrle. La revue analytique du systme de passation des marchs publics (CPAR 2008) qui constitue une mise jour du rapport de 2005 a conclu que le risque global reste faible en matire de passation des marchs de lEtat. Lexercice a conclu que les rformes engages en matire de (i) gestion budgtaire axe sur les rsultats, (ii) Cadre des dpenses moyen terme (CDMT), (iii) dconcentration budgtaire, (iv) contrle de la dpense, et (v) renforcement du systme des marchs publics, etc.), malgr leur simultanit, ont t conduites avec un rythme soutenu et ont renforc lefficacit et la fiabilit du systme budgtaire et comptable du pays. Par ailleurs, lAgence internationale de notation Fitch Ratings a confirm, le 15 septembre 2009, le niveau de notation Investment grade attribu au Maroc avec une perspective stable ce qui reflte les progrs raliss par le pays tant au plan conomique quau plan politique. La dette en devises et la dette en monnaie locale sont ainsi assorties respectivement des notes BBB- et BBB. 3.1.4 Sagissant des capacits institutionnelles, le Gouvernement a dmontr, dans les programmes prcdents, sa capacit mobiliser les partenaires au dveloppement autour de programmes dont il matrisait parfaitement les contours faisant, ainsi, preuve dune capacit dappropriation et de coordination de ces programmes. Pour la gestion et la conduite de projets dinvestissement et de programmes de rformes, ladministration marocaine dispose de capacits humaines dun niveau dencadrement satisfaisant et dun dispositif administratif bien structur lui permettant de sacquitter de ses missions de service public de manire globalement satisfaisante. Le Ministre de lEconomie et des Finances, qui a en charge la gestion du prsent programme, dispose des comptences techniques de haut niveau pour entreprendre avec satisfaction les rformes envisages. Toutefois, en raison de la complexit de certaines de ces rformes telles l'approfondissement du march de capitaux et l'amlioration de la gestion du risque, le Maroc aura besoin de recourir une assistance technique extrieure pour lui apporter le complment dexpertise ncessaire.

3.1.5 Travaux analytiques : La conception du programme a bnfici des rsultats de travaux analytiques entrepris rcemment aussi bien au niveau de la Banque que par le pays lui-mme et dautres Organismes et partenaires extrieurs. Nous citons, entre autres, la revue mi-parcours de la stratgie pays 2009-2011, ltude sur le systme national de garantie conduite par le gouvernement et le rapport du Programme dEvaluation du Secteur Financier du FMI et de la Banque Mondiale en 2008 (Cf. 2.2.13). La liste dtaille de ces travaux analytiques figure en annexe technique 2. 3.2 Collaboration et coordination avec les autres bailleurs de fonds 3.2.1 La collaboration et la coordination avec la Banque mondiale, co-financier du PADESFI respectent les orientations de la Dclaration de Paris sur lefficacit de laide, en menant conjointement les missions didentification, de prparation et dvaluation et en laborant une matrice conjointe des rformes. La revue et la supervision du programme seront effectues conjointement. De mme, la conception du programme sest conforme aux autres orientations de la Dclaration de Paris, telles que : lalignement de laide sur les priorits nationales ; lutilisation des systmes pays savoir laffectation des ressources directement au Budget national et la dsignation du Ministre de lEconomie et des Finances (Direction du Trsor et des Finances Extrieures) comme organe de coordination du programme ; et lamlioration de la prvisibilit de laide par lengagement des partenaires appuyer le programme moyen terme ainsi que lengagement du Gouvernement mettre en uvre les rformes retenues. 3.3 Rsultats et enseignements doprations similaires 3.3.1 La Banque a financ plusieurs programmes d'appuis budgtaires au Maroc dont 4 programmes dappui au secteur financier (PASFI I IV), le programme d'appui la rforme de l'administration publique (phase I, II, III), le programme d'appui la couverture mdicale (phase I et II) et plus rcemment le programme d'appui au plan d'urgence du systme de lducation. Les rapports dachvement raliss pour la plupart de ces programmes ont conclu la bonne performance du pays dans lexcution de ces derniers. 3.3.2 La mise en uvre des diffrents programmes financs par la Banque au Maroc ont permis de tirer des leons dont notamment la prise en compte des difficults lies la satisfaction des conditions de dcaissement relatives l'approbation des textes de loi. Il est galement important que le Gouvernement et les partenaires au programme coordonnent mieux le suivi de la ralisation des mesures et conditions durant lexcution du programme. La conception du PADESFI a tenu compte de ces principales leons en mettant l'accent sur la rduction et le ralisme des conditions de dcaissement dont la formulation a fait l'objet d'un consensus entre le Gouvernement et la Banque et la Banque mondiale. 3.4 Relations avec les autres oprations de la Banque 3.4.1 La Banque a financ par le pass, quatre oprations portant sur le secteur financier au Maroc. Il sagit des PASFI I IV qui visaient, toutes, la mise en oeuvre de rformes structurelles tendant assainir ce secteur. Le PADESFI est galement en cohrence avec les autres oprations en cours d'excution de la Banque au Maroc qui contribuent au renforcement de la comptitivit de lentreprise et au dveloppement du secteur priv travers la mise niveau des infrastructures conomiques et le soutien aux programmes de rforme structurelles du Gouvernement. Les oprations de la Banque, dans ces deux domaines, reprsentent plus de 80% de son portefeuille. En outre, le PADESFI dont l'objectif est de renforcer la gouvernance et approfondir le secteur financier, constitue un cadre adquat de cration d'un environnement propice l'amlioration du climat des affaires. A ce tire son impact viendra consolider notamment les acquis du Programme d'Appui la Rforme de l'Administration (PARAP), soutenu par la Banque, qui a permis au Maroc de raliser des progrs substantiels au plan de la gouvernance administrative, conomique et financire.

3.5 Les avantages comparatifs de la Banque 3.5.1 Forte de sa dizaine dannes dexprience dans le domaine des rformes du secteur financier au Maroc, suite la srie des quatre programmes dajustement du secteur financier, la Banque a su tirer des leons pertinentes qui ont t partages avec le cofinancier et qui ont servi la formulation de ce programme. Lors des missions de prparation et dvaluation la Banque a contribu amliorer la conception initiale du programme en suggrant au Gouvernement dy ajouter dautres domaines de rformes dans la couverture des risques par les assurances (catastrophes naturelles) et dans lapprofondissement du march des capitaux. Cette exprience du secteur confre la Banque un avantage comparatif qui lui a permis de prparer et valuer le PADESFI dans des dlais courts, rpondant ainsi lurgence exprime par le Gouvernement et respectant, de ce fait, les engagements pris par la Banque dapporter une rponse rapide ses pays membres confronts aux effets de la crise conomique internationale 3.6 Application des principes de bonnes pratiques en matire de conditionnalits 3.6.1 Les principes de bonnes pratiques en matire de conditionnalits notamment ceux lis lappropriation, au cadre coordonn de responsabilit, ladaptation de ce cadre au contexte, aux choix de conditions de dcaissement pour les rsultats et la prvisibilit du soutien financier, ont t prix en compte dans la conception et la formulation du PADESFI. 3.6.2 La Banque et la Banque mondiale, qui soutiennent le PADESFI, ont engag une concertation soutenue lors des diffrentes missions de prparation du programme en vue de renforcer la synergie et la cohrence de leurs interventions respectives. Un cadre de responsabilit, en loccurrence une matrice commune des mesures et des indicateurs de performance a t mis en place de faon coordonne par le Gouvernement, la Banque et la Banque mondiale afin dharmoniser les conditions de dcaissement et les modalits dvaluation des progrs accomplis au titre du programme. Ces efforts de concertation sont soutenus par la forte appropriation du programme par le pays marque par lengagement du gouvernement relever les dfis du secteur financier. IV LE PROGRAMME PROPOSE

4.1 But et objectifs du programme 4.1.1 Le PADESFI a pour but de crer les conditions ncessaires pour une croissance conomique durable travers le dveloppement du secteur financier. Dans le contexte actuel de la crise conomique internationale, le taux de croissance annuel moyen du PIB vis est de 4% pour la priode 2009-2012 et le taux de liquidit moyen de lconomie (M3/PIB) vis est de 98% sur la mme priode. Il a pour objectif spcifique est de renforcer la gouvernance du secteur financier et de lapprofondir travers lamlioration de laccs des populations et des entreprises aux services financiers et la diversification des instruments financiers. 4.2 Composantes, objectifs et rsultats escompts du programme 4.2.1. Depuis le dbut des annes 90, le Maroc a entrepris dimportants efforts de modernisation de son secteur financier dont les bnficiaires principaux ont t la population marocaine, le secteur priv et le secteur parapublic. Le prsent programme sinscrit dans le cadre de lapprofondissement des rformes dj entreprises au profit des mmes bnficiaires, et il vise quatre objectifs majeurs : (i) amliorer laccs de la population aux services financiers, (ii) amliorer laccs au financement pour les entreprises, (iii) renforcer le dispositif de contrle du march des capitaux et du secteur des assurances, et (iv) approfondir le march des capitaux.

COMPOSANTE 1 : AMELIORATION DE LACCES DE LA POPULATION AUX SERVICES FINANCIERS 4.2.2. Dans le cadre de la lutte contre lexclusion bancaire, les rformes du PADESFI visent (i) amliorer la bancarisation de masse o les besoins des mnages en services financiers de proximit sont loin dtre couverts notamment en milieu rural, et (ii) renforcer le secteur du microcrdit. Laccs de la population aux services financiers sera amlior essentiellement par la professionnalisation des services financiers de la Poste qui sera opre travers la cration de la Banque Postale. Cette banque grera les comptes chques postaux dtenus essentiellement par les petits pargnants avec un plan daffaires qui prvoit son extension lintrieur du pays notamment dans les zones rurales. Cette rforme ajoute celles visant le renforcement du secteur du microcrdit aura comme principal rsultat laccroissement du taux de bancarisation. Sous/composante 1a : Amlioration de la bancarisation de la population 4.2.3. Contexte et dfis : Le taux de bancarisation au Maroc est estim 30% en 2008 (Cf. Annexe technique 3). Ce taux cache en ralit des disparits assez marques entre zones rurales et zones urbaines o il approche les 60%. Pour pallier linsuffisante prsence des banques dans les zones rurales et pri urbaines, Poste Maroc, avec son large rseau de 1200 bureaux et ses 4 millions de comptes chques postaux, offre une opportunit dtendre laccs de la population aux services financiers sur une bonne partie du territoire. Pour jouer pleinement ce rle, Poste Maroc devra, au pralable, professionnaliser ses services financiers. 4.2.4. Actions rcentes : Afin de rpondre au dfi de la professionnalisation de ses services financiers, le cadre institutionnel et organisationnel de Poste Maroc a t rvis par la mise en uvre de deux actions majeures. En premier lieu, Poste Maroc a t transform en socit anonyme Poste Maroc SA dont le capital est dtenu entirement par lEtat. En second lieu, il a t procd, en terme organisationnel, une sparation nette entre le service postal universel et les services financiers. A cet effet, Poste Maroc a t autoris, par Dcret no 2-08-258 du 5 juin 2008, crer une filiale bancaire dnomme Bank Al- Barid qui aura en charge le dveloppement des services financiers fournis par Poste Maroc SA. Ceci permettra non seulement de dvelopper des comptences spcifiques dans la gestion des comptes et chques postaux mais galement, dviter les subventions croises entre les activits bancaires potentiellement rentables et le service postal universel potentiellement dficitaire. 4.2.5. Mesures du Programme : En vue de promouvoir laccs des populations aux services financiers notamment dans les zones rurales et pri urbaines, les mesures envisages portent sur : (i) loctroi de lagrment la banque postale, la Bank Al-Barid en 2009 par la Bank-Al Maghrib et (ii) le dmarrage des activits de cette nouvelle banque au cours de lanne 2010. 4.2.6. Rsultats attendus : La mise en uvre de ces mesures devront conduire avant la fin de lanne 2010 aux rsultats suivants : (i) au moins 100 000 nouveaux comptes ouverts auprs de la Bank AlBarid et (ii) un taux de bancarisation suprieur 40% Sous/composante 1b : Renforcement du secteur du microcrdit 4.2.7. Contexte et dfis : Avec un encours de crdit de 5,6 milliards DHM en 2008 reprsentant 45% de lencours de lensemble du monde arabe, le secteur du microcrdit au Maroc affiche un certain dynamisme mais galement une forte exposition (Cf. Annexe technique 4). Il demeure marqu aussi par une forte concentration puisse que sur la douzaine dassociations prsentes dans le secteur, cinq dtiennent 95% de lencours global. De mme, loffre de services demeure peu diversifie ; celle-ci se limitant essentiellement loctroi de crdits plafonns 50 000 DHM aux fins de financement dactivits gnratrices de revenus. Lvolution rcente du secteur montre une forte dtrioration de la qualit du portefeuille avec une progression du portefeuille risque (PAR 30) de 1,1% en 2007 9% en fin juin 2009 dans un contexte de prolifration de lendettement crois, de surendettement des

bnficiaires et de dgradation de la gouvernance des associations. Lun des dfis majeurs relever actuellement par ce secteur est donc celui de lamlioration de la qualit du portefeuille des AMC. 4.2.8. Actions rcentes : La rglementation existante a t amende en 2004 pour permettre aux AMCs dlargir leurs gammes de services financiers en les autorisant financer le logement social et le raccordement au rseau lectrique et leau potable. . En 2008, le fonds Jada a t lanc, avec une dotation en capital de 200 millions de DH, en vue de renforcer lassise financire des AMCs. Une tude sur la transformation institutionnelle des AMC a t commande par le Gouvernement marocain, dont les conclusions sont attendues en 2010. Pour renforcer le mode de gouvernance dans le secteur du microcrdit, il a t dcid, en 2006, de soumettre dsormais les AMCs au contrle et la supervision de la BAM en consacrant le principe du contrle sur pices et sur place. Par ailleurs, pour contenir le phnomne dendettement crois, les cinq plus grandes associations ont convenu de partager, entre elles, les informations relatives aux clients. Dans le mme sens, la BAM a invit les associations signer une convention formalisant leur adhsion au Bureau de Crdit nouvellement cr. 4.2.9. Mesures du Programme : En vue de renforcer le secteur du microcrdit, le Gouvernement marocain entend mettre laccent sur lamlioration de la gouvernance des associations de microcrdit par la mise en uvre des actions suivantes : (i) ladoption par les Autorits Montaires, au cours de lanne 2009, dune rglementation sur le classement et le provisionnement des crances en souffrance des associations de microcrdit ; (ii) la mise en place par les Autorits Montaires, au cours de lanne 2010, dune rglementation rgissant la gouvernance, la gestion des risques et le contrle interne des associations de microcrdit. 4.2.10. Rsultats attendus : Les nouvelles mesures envisages dans le cadre du prsent Programme combines celles dj entames devront permettre de rduire lendettement crois et le surendettement des mnages. En particulier, ces rformes devront permettre damliorer la gestion des risques et dassainir le portefeuille, avec comme rsultat principal attendu, une stabilisation du PAR 30 autour de 9% en 2010 dfaut de sa baisse. COMPOSANTE 2 : AMELIORATION DE LACCES AU FINANCEMENT POUR LES ENTREPRISES 4.2.11. Laccs au financement pour les entreprises demeure une contrainte persistante au Maroc mme si le pays gagne 10 places (de la 141ime place la 131ime sur 181 pays) dans le classement du rapport Doing Business 2010. En particulier, le problme de garantie reste un frein srieux laccs aux ressources et, dans ce domaine, le Maroc se positionne, dans le Africa Competitiveness Report (2009), dans le bas du classement (% du collatral par rapport au montant du prt est de 169% alors quil est en moyenne de 109% pour la Rgion et de 103% pour les pays revenus similaires). Face cette situation, les rformes envisages visent (i) amliorer lefficacit du systme national de garantie, (ii) amliorer linformation et la gestion du risque dans les oprations de crdit, et (iii) dvelopper lactivit de capital-risque au profit des entreprises. Sous/composante 2a : Amlioration de lefficacit du systme national de garantie 4.2.12. Contexte et dfis : Le Gouvernement marocain a jug ncessaire, en faisant jouer la solidarit nationale grce une garantie souveraine, dappuyer les PME pour leur permettre daccder au crdit bancaire bien quelles ne soient pas en mesure de prsenter des srets. Le dispositif national de garanties (Cf. Annexe technique 5) sest appuy essentiellement sur trois organisations : (i) la Caisse Centrale de Garantie (CCG) , institution publique caractre financier, assimile un tablissement de crdit et donc assujettie la supervision de la BAM et dont la mission consistait grer des fonds publics de garantie et de cofinancement, tout en octroyant, elle-mme, des garanties dinvestissements sur fonds propres, (ii) Dar Ad-Damane, une socit anonyme cre par les banques qui, comme la CCG, assurait la gestion de fonds de garantie, tant publics que privs ; et, dans une moindre mesure, (iii) la

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Caisse Marocaine de March qui assurait la garantie en vue du nantissement de marchs publics. Ce dispositif rpondait des besoins daccompagnement sectoriel en fonction des stratgies du gouvernement. De fait, 14 fonds de garantie (textile, mise niveau, tourisme, cration dentreprises) taient grs par les deux principales institutions de garanties. Ces mcanismes taient rgis par des textes dapplication diffrents, conduisant une complexification des procdures doctroi, et une confusion des missions des diffrents acteurs, et donc, une sous utilisation des lignes de garanties mises en place. En 2008, les engagements de la CCG dans le secteur des PME se sont levs 658 millions de DH (en hausse de 10% par rapport 2007) pour un total de 905 dossiers. Toutefois, afin de poursuivre, de manire soutenable, sa mission au service des PME, les structures de la CCG doivent tre renforces, et linstitution doit pouvoir grer ses risques de manire efficace. 4.2.13. Actions rcentes. Le Gouvernement a ralis une tude stratgique pour (i) clarifier les objectifs du systme national de garantie ainsi que le rle des institutions dans un tel systme, (ii) avoir une offre produits plus structure et rpondant mieux aux besoins des entreprise, et enfin (iii) revoir tout le processus de gestion et de relation de la CCG avec les banques (dfinir une nouvelle vision). En raison du fait que la prsence de deux institutions compliquait la visibilit du dispositif vis--vis des banques, il a t dcid quune seule institution devait grer le systme et la CCG tait la mieux indique. Afin de renforcer son rle dans le financement des PME, la Caisse Centrale de Garantie a adopt un Plan de Dveloppement pour la priode 2009-2012 qui sarticule autour des principaux axes suivants : (i) une offre-produits qui pouse le cycle de vie des entreprises, (ii) des procdures simplifies : clrit, ractivit, dlgations de dcision de garantie et (iii) un redploiement rgional pour une plus grande proximit avec les banques et les entreprises travers la cration de centres d'affaires dans les principales villes du Royaume. La CCG a galement conclu avec les banques des conventions de coopration concernant l'utilisation des produits de garantie et de cofinancement. Par ailleurs, lEtat a prvu soutenir le systme national de garantie en lui dotant dune subvention annuelle de 150 millions DHM pendant 4 ans. 4.2.14. Mesures du programme : En vue damliorer lefficacit du systme national de garantie, le Gouvernement entend mettre en uvre trois actions essentielles. Tout dabord, il sera procd au renforcement de la structure de gouvernance de la CCG par la mise en place, en 2009, (i) dun nouveau Conseil dAdministration incluant des reprsentants du secteur priv et (ii) dun comit daudit. En second lieu, il sagira de promouvoir lamlioration de la proximit rgionale de la CCG par louverture de deux antennes rgionales de la CCG en 2010. Enfin, la troisime action mettre en uvre portera sur la diversification des produits de garantie aux entreprises par ladoption, en 2009, dune offre de produits de garantie en adquation avec les besoins lis au cycle de vie des entreprises. 4.2.15. Rsultats attendus : La mise en uvre de ce paquet de rformes devra conduire une augmentation de lencours des prts aux PME bnficiant de la garantie de la CCG de 30%. Sous/composante 2b : Amlioration de linformation et de la gestion du risque dans les oprations de crdit 4.2.16. Contexte et dfis : Linfrastructure financire relative la collecte, laccessibilit, ltendue, la divulgation et la qualit de linformation sur le crdit est dj assez bien dveloppe au Maroc. A cet gard, le rapport Doing Business 2010 affecte au Maroc un score de 5 sur une chelle de 6 ce qui place le pays au dessus de la moyenne des pays de lOCDE (score 4,1) et de la rgion MENA (score 3,3). Les informations diffuses sont de type aussi bien positif (montant du crdit et les modalits de remboursement lchance), que ngatif (les paiements en retard, le nombre et le montant des dfauts de remboursement). La cration et le dmarrage des activits dun bureau de crdit ne peuvent que conforter cette performance qui, in fine, permettra une meilleure matrise des risques et des cots de crdits. 4.2.17. Actions rcentes : Une convention a t signe en fvrier 2008, entre la BAM et Experian Maroc, Crdit Bureau International, une structure prive, en vertu de laquelle la BAM dlgue

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Experian Maroc la responsabilit de renforcer et de moderniser linfrastructure financire ddie la gestion des risques en garantissant une information globale et exhaustive. Cest un agrment avec gestion dlgue de la BAM ; les donnes communiques transitant, au pralable, la BAM avant dtre rediffuses vers le Bureau de crdit. La cration dun bureau de crdit permettra damliorer linformation financire relative la clientle bancaire, non seulement les grandes entreprises mais aussi les PME, les toutes petites entreprises, les particuliers et les clients bnficiant des microcrdits, en mettant en place (i) une base de donnes plus complte et prcise sur les niveaux dendettement et de solvabilit des clients du systme bancaire et des AMC. (ii) un systme de consolidation, de traitement et danalyse de toutes les donnes signaltiques et financires concernant lendettement des clients des tablissements de crdit. 4.2.18. Mesures du programme : Le Gouvernement a convenu du dmarrage des activits du bureau de crdit au cours de lanne 2010. Dici l, des tests de reporting seront effectus, dont un en 2009, afin de sassurer de la fiabilit du systme et de permettre un apprentissage du systme par les diffrents acteurs. 4.2.19. Rsultats attendus : Une fois le bureau de crdit oprationnel, lon devrait sattendre (i) une amlioration du taux daccs au financement bancaire et une rduction du cot des crdits grce une baisse de la prime de risque, (ii) un accs plus large des oprateurs une information de qualit, fiable, exhaustive, complte et uniformise au niveau de tout le systme bancaire (iii) un dsenclavement de la clientle jusqualors exclue des circuits bancaires grce une meilleure valuation des risques (iv) une rduction des crances en souffrances et une meilleure protection les droits des emprunteurs. Au terme du prsent programme, le principal rsultat attendu devrait tre la baisse de la part des crdits bancaires non performants dans lencours total du crdit bancaire de 6% en 2008 5% en 2010. Sous/composante 2c : Dveloppement de lactivit de capital risque au profit des entreprises 4.2.20. Contexte et dfis : Lactivit de capital-risque est rgie par la loi 41-05 de fvrier 2006 relative aux Organismes de Placement en Capital- Risque (OPCR). Selon cette loi, les OPCR doivent investir au moins 50% de leurs actifs dans les PME comme dfini dans la Charte de la PME de 2002. Le secteur du capital-risque est constitu dune quinzaine de socits qui grent 20 fonds dinvestissement (13 gnralistes et 7 spcialiss) avec une taille cible globale de 10 milliards de DH en 2008. Limportance de ce secteur dans lconomie marocaine reste limite (0,03%du PIB) au regard des principaux facteurs suivants: (i) le faible engouement des PME se financer par le biais de cet instrument, et (ii) la rigidit des conditions dligibilit. Il y a lieu de favoriser le dveloppement du CR dans le cadre dun partenariat public/priv linstar de certains pays dvelopps. 4.2.21. Actions rcentes : Dans le cadre de la rvision du systme national de garantie, il a t dcid que la CCG apporte sa garantie aux apports en fonds propres ou quasi-fonds propres raliss par des socits de capital risque dans les entreprises ligibles. Un systme dincitations fiscales pour les OPCR a t adopt par la loi des finances de 2006, incluant des exonrations sur les dividendes raliss par les OPCR. Pour bnficier de lexonration prvue par la loi, les OPCR doivent dtenir dans leur portefeuille de titres au moins 50% dactions de socits marocaines non cotes en bourse dont le chiffre daffaires, hors taxe sur la valeur ajoute, est infrieur 50 millions de dirhams. Dans le cadre du Programme Emergence conclu entre lEtat et le Secteur Priv, il est prvu la cration dun Fonds public-priv dinvestissement afin de promouvoir lactivit de capital-risque et, par ce biais, favoriser linclusion financire des entreprises notamment les PME (Cf. Annexe technique 6). Dans ce cadre, le Gouvernement envisage de sappuyer sur la CCG pour soutenir le dveloppement des activits de capitalrisque. Les ressources budgtaires alloues ces Fonds seront de 350 millions DHM tales sur la priode 2009-2012. La gestion des Fonds sera assure par un ou plusieurs oprateurs privs. Les fonds cibleront lamorage, le dveloppement et la transmission. Dans ltat des rflexions actuelles, les investissements seront raliss sur une base paritaire entre le public et le priv. De mme, des mcanismes dincitation pour les acteurs privs sont prvus (conditions de rmunration diffrentes entre parts publiques et parts prives, modalits de rachat des parts publiques, etc).

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4.2.22. Mesures du programme : Les mesures envisages au titre du programme portent sur : (i) lengagement, du Gouvernement mettre en place un Fonds public-priv dinvestissement en 2009 : (ii) la slection de loprateur priv ainsi que (iii) la contribution effective de lEtat au Fonds dinvestissement. 4.2.23. Rsultats attendus : A terme, la mise en uvre des rformes prvues par le Gouvernement devrait entraner une augmentation de lencours des OPCR. Au terme du prsent programme, les principaux rsultats attendus sont (i) la leve du frein de sous capitalisation pnalisant actuellement de nombreuses entreprises travers la disponibilit des ressources financires pour le Fonds dau moins 50 millions DHM en 2010 ; (ii) de favoriser les investissements en fonds propres dans les nouvelles entreprises. COMPOSANTE 3 : RENFORCEMENT DU DISPOSITIF DE CONTROLE DU MARCHE DES CAPITAUX ET DU SECTEUR DES ASSURANCES 4.2.24. Les axes de rformes prvues par le PADESFI visent : (i) renforcer la supervision et le contrle du march des capitaux, (ii) renforcer la supervision et le contrle et dynamiser le secteur des assurances. Sous/composante 3a : Renforcement de la supervision et du contrle du march des capitaux 4.2.25. Contexte et dfis : Cr par le Dahir portant loi no 1-93-212 du 21 septembre 1993, le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) a pour mission de protger lpargne investie en valeurs mobilires (Cf. Annexte technique 7). A ce titre, il (i) encadre les intervenants du march, (ii) veille sur la disponibilit et la qualit de linformation fournir par les metteurs, (iii) surveille le march et (iv) accompagne le dveloppement du march. Le Conseil dAdministration du CDVM est prsid par le Ministre de lEconomie et des Finances. Au regard des ambitions du Gouvernement de faire de Casablanca, une place financire de stature internationale, le CDVM devrait, par son indpendance et sa capacit assurer la transparence du march, rpondre pleinement la confiance des investisseurs. 4.2.26. Actions rcentes : Ce dfi est dautant plus pressant que le CDVM est devenu membre de lOrganisation Internationale des Commissions de Valeurs (OICV) en 2008. 4.2.27. Mesures du programme : En vue de renforcer la supervision et le contrle du march des capitaux, le Gouvernement entend procder la mise en place dun cadre rglementaire renforant lindpendance et les pouvoirs de lautorit ayant en charge la supervision et le contrle du march des capitaux ; cette autorit tant reprsente actuellement par le CDVM. A cet gard, les mesures prvues dans le programme, portent sur : (i) la transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement, au cours de lanne 2009, dun projet de loi relatif la cration, par transformation du CDVM, dune Autorit du March des Capitaux, et (ii) ladoption par le Conseil de Gouvernement, au cours de lanne 2010, du projet de loi relatif la cration de lAutorit du March des Capitaux. Lobjectif de ce nouveau texte est dasseoir lindpendance de lorgane de contrle par rapport lExcutif et dencadrer ses dcisions de sanction par un systme collgial pour plus dobjectivit dans son processus de sanction. Ainsi, la nouvelle autorit sera dote dun dispositif de sanctions indpendant du Ministre de lEconomie et des Finances qui, par ailleurs, ne jouera quun rle dobservateur dans le Conseil dAdministration de lorgane de tutelle. 4.2.28. Rsultats attendus : Au terme du programme, le principal rsultat attendu, est que la totalit des Socits de bourse respectent leurs obligations de reporting trimestriel lAutorit du March des Capitaux en 2010.

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Sous/composante 3.b : Renforcement de la supervision et du contrle et dynamisation du secteur des assurances 4.2.29. Contexte et dfis : Compos de seize compagnies et mutuelles dassurances, et dune socit de rassurances, le march marocain des assurances est le premier du Maghreb, et le second du continent africain. Avec plus de 19,75 Mds de DH de chiffre daffaires en 2008 (en hausse de 11,43% par rapport 2007), lindustrie repose essentiellement sur le dynamisme des branches Vie (33,21%), Vhicules terrestres moteur (30,34%) et Accidents corporels-maladie-maternit (12,47%). Avec un taux de sinistralit de 86% en 2008, la rentabilit du secteur rsulte des produits financiers nets dgags par des placements essentiellement axs sur les valeurs mobilires (90%), limmobilier (4%), et les placements de trsorerie (6%). Les actifs des investisseurs institutionnels marocains sont gnralement placs dans des instruments financiers moyen terme, les taux dintrt long terme tant peu comptitifs. Ceci entrane une inadquation entre la duration de leurs actifs et celle de leurs passifs. La Direction des Assurances et de la Protection Sociale (DAPS) du Ministre de lEconomie et des Finances, est lautorit en charge de la supervision et du contrle du secteur des assurances (Cf. Annexe technique 8). En vue dune meilleure supervision du secteur, il convient, entre autres, de renforcer lindpendance de cette autorit. 4.2.30. Actions rcentes : Suite la publication dun nouveau code des assurances en 2002, la rglementation prudentielle a t renforce en 2004 et 2005 pour la mettre au niveau des standards internationaux, et un nouveau plan comptable a t adopt. Ces nouvelles dispositions ont notamment officialis la bancassurance ce qui explique le dveloppement rapide de lassurance Vie. De nouvelles lois votes entre 2006 et 2008 instaurent des assurances obligatoires (automobile, accidents du travail et maladie). En ce qui concerne les contrats dassurance, les rgles de cessation ont t clarifies, les contrats en units de comptes ont t introduits dans la branche Vie en tenant compte de leurs niveaux de risque. Enfin le nouveau code des assurances consacre la sparation des branches Vie et Non-Vie. Graduellement les tarifs ont t relevs dans lensemble des branches, pour aboutir une libralisation totale en 2006. Le Gouvernement marocain a galement command deux cabinets internationaux (Oliver Wymann et Actuaria) une tude de diagnostic du secteur des assurances. Cette tude recommande 75 axes damlioration destins fonder la vision de lensemble des acteurs du secteur pour les annes venir dans le cadre dun contrat-programme. 4.2.31. Mesures du programme : A travers son programme de rformes, le Gouvernement marocain entend amliorer la supervision des compagnies dassurances, de rassurances et des caisses de prvoyances sociales, lorganisation du secteur, la gouvernance des acteurs, et la transparence des activits. A ce titre, il mettra en place une autorit indpendante de contrle et de supervision du secteur des assurances. Outre le suivi et le contrle de lapplication des rgles dictes par le Code des Assurances et des textes de lois respectifs rgissant les diffrentes caisses de retraite, cette autorit dtiendra un pouvoir de sanction, mais galement de dfinition des rgles prudentielles et de contrle pour le secteur des assurances. Loctroi et le retrait des agrments resteront de la seule comptence du Ministre des Finances aprs avis conforme de lAutorit. Les intermdiaires seront eux agrs par lAutorit. Il a t retenu que (i) le Ministre des Finances transmettra au Secrtariat Gnral du Gouvernement, avant soumission au Conseil, le projet de loi relatif la cration dune Autorit indpendante de contrle secteur des Assurances ; (ii) ce texte devra tre adopt au Conseil de Gouvernement en 2010. Pour amliorer la protection des actifs individuels et collectifs dans un pays expos aux alas environnementaux et au terrorisme, le Gouvernement marocain a labor un cadre rglementaire relatif aux risques catastrophiques, qui permettra aux oprateurs du secteur des assurances et de la rassurance de prendre en charge la protection effective des communauts et des individus. Le projet de loi relatif aux risques catastrophiques sera transmis au Secrtariat Gnral du Gouvernement au cours de lanne 2010. Enfin, le Gouvernement entend mettre en place un cadre stratgique de dveloppement du secteur des assurances. Pour arrter une vision commune, le Gouvernement marocain engagera de larges consultations avec les diffrents acteurs du secteur des assurances devant

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aboutir, en 2010, la signature dun Contrat-Programme fixant les engagements des parties publiques et prives pour un dveloppement soutenable du secteur. 4.2.32. Rsultats attendus : Au terme du programme : (i) le taux de pntration du secteur des assurances () devrait augmenter de 3% en 2008 3,5% en 2010 et (ii) toutes les compagnies dassurances marocaines respectent le ratio de solvabilit en vigueur. COMPOSANTE 4 : APPROFONDISSEMENT DU MARCHE DES CAPITAUX 4.2.33. Lapprofondissement du march des capitaux vise (i) diversifier les instruments financiers et (ii) dynamiser le march des capitaux. Il sinscrit dans un processus de rformes entam depuis une vingtaine dannes visant faire du Maroc une place financire de classe internationale dote dinstitutions de gouvernance crdibles et sur laquelle circulent des instruments financiers appropris Sous/composante 4a : Diversification des instruments financiers 4.2.34. Contexte et dfis : Certes, de nombreux instruments financiers (actions, obligations, bons du Trsor, titres de crances ngociables court terme, ) circulent dj sur le march des capitaux au Maroc (Cf. Annexe technique 10). Toutefois, dans un contexte de volatilit des cours, des taux dintrt, et taux de change, les dtenteurs de ces titres restent exposs diffrents risques do lintrt de mettre leur disposition des instruments de couverture comme il en existe sur les grandes places financires. A cet gard, lexistence dun march terme dinstruments financiers (Futures et Options) offre aux dtenteurs de titres (notamment banques, compagnies dassurance, organismes de retraite, socits de gestion dOPCVM de taux ou daction), la possibilit de se protger, pour un certain prix, contre les risques de taux terme et, de faon gnrale, contre les risques de fluctuation des prix des actifs. Au Maroc, il nexiste pas officiellement de march organis dinstruments terme. Nanmoins, il existe dj certaines oprations excutes de gr gr et ayant des allures doprations terme. Par ailleurs, pour les instruments de couverture de taux longs, il savre ncessaire de disposer, au pralable, dactifs sous-jacents en nombre suffisant et dune courbe de taux fiable et peu volatile, directement lie aux missions de bons du Trsor long terme. La mise en place dun cadre formel de march terme dinstruments financiers ainsi que lexistence de sous-jacents en quantit suffisantes se rvlent tre des dfis relaver. 4.2.35. Actions rcentes : Le Gouvernement sest engag dans un processus de cration dun march terme organis, avec, comme premire tape, llaboration du cadre rglementaire de ce march qui permettra deffectuer des placements dans des produits assurant une meilleure couverture des risques sur le march des capitaux. Conscient de la ncessit de disposer dune courbe de taux fiable, le Gouvernement semploie prparer un programme permettant de ractiver les missions de bons du Trsor long terme avant le dmarrage effectif du march terme. 4.2.36. Mesures du programme : Le Gouvernement envisage la cration dun march terme dinstruments financiers. A cet effet, la mesure retenue a trait ladoption, au cours de lanne 2009, par le Conseil de Gouvernement, dun projet de loi relatif au march terme dinstruments financiers. 4.2.37. Rsultats attendus : En attendant le dmarrage effectif du march terme dinstruments financiers, il est prvu une rduction du nombre de lignes des missions des bons du Trsor de 200 lignes en 2007 160 lignes en 2010 afin daccrotre le volume de titres par ligne et ainsi conforter la taille des sous-jacents. Sous/composante : 4b : Dynamisation du march des capitaux 4.2.38. Contexte et dfis : Le march des capitaux sorganise autour de la Bourse des valeurs de Casablanca, une socit anonyme dont le capital est dtenu parts gales par les socits de bourse, au nombre de 17 (Cf. Annexe technique 12). Le march a enregistr des contreperformances au cours de 2008 avec en particulier (i) un flchissement des deux indices MASI et MADEX respectivement de

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13,43% et de 13,41%, (ii) une baisse de la capitalisation boursire de 9,31%, (iii) une diminution des transactions de 32% notamment sur le march central des actions qui a connu une baisse de 64% tandis que le march de bloc actions , a baiss de 19%. Au-del de ces contreperformances affiches rcemment, la Bourse de Casablanca est, de faon structurelle, la recherche dun nouveau souffle devant lui permettre daccrotre, de faon substantielle, le nombre de socits cotes ainsi que les transactions boursires. Par ailleurs, la pratique courante des oprations de prt-emprunts en dehors de tout cadre lgal entrave la transparence et lefficience du march. 4.2.39. Actions rcentes : La Bourse de Casablanca a commenc identifier des socits pouvant accder la bourse. Paralllement, elle mne des campagnes de sensibilisation et dinformation visant mieux faire connatre et promouvoir linstitution boursire. De mme, elle dveloppe actuellement une vision douverture linternational. 4.2.40. Mesures du programme : Le Gouvernement envisage louverture de lactionnariat de la socit gestionnaire de la Bourse de Casablanca afin damliorer la gouvernance de lInstitution boursire et lui faire profiter de transferts de comptence induits par lentre dactionnaires de rfrence dans le capital. A cet effet, il sera procd, au cours de lanne 2009, la transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement dun projet de loi modifiant le Dahir portant loi relatif la Bourse des Valeurs et son adoption en 2010. Par ailleurs, le Gouvernement entend assurer lencadrement et la scurisation des oprations de prt-emprunt de titres par la mise en place dun cadre rglementaire qui introduirait la transparence dans ces oprations et partant, leur dynamisation. A cet effet, le Gouvernement prvoit : (i) pour 2009, la transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement dun projet de loi relatif aux oprations de prts-emprunts de titres et, (ii) pour 2010, ladoption dudit projet de loi par le Conseil de Gouvernement 4.2.41. Rsultats attendus : Au terme du programme en 2010, il est attendu, au moins, une stabilisation de la capitalisation boursire son niveau de 2009. 4.2.42 Etat davancement dans la mise en uvre des rformes du programme : Suite au dialogue avec le gouvernement, ce dernier sest engag mettre en place les mesures suivantes avant la prsentation du programme aux Conseils dAdministration du Groupe de la Banque :
Encadr 2 : Mesures pralables la prsentation du PADESFI aux Conseils dAdministration Mesure pralable 1 : Adoption par les Autorits Montaires dune rglementation sur le classement et le provisionnement des crances en souffrance des associations de micro crdit (& 4.2.9) ; Mesure pralable 2 : Mise en place dun nouveau Conseil dAdministration de la Caisse Centrale de Garantie incluant des reprsentants du secteur priv (& 4.2.14) ; Mesure pralable 3 : Transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement dun projet de loi relatif la cration dune Autorit du March des Capitaux (& 4.2.27) ; Mesure pralable 4 : Transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement dun projet de loi relatif aux oprations de prts-emprunts de titres (& 4.2.40)

4.3

Besoins financiers et dispositions relatives au financement

4.3.1 Le tableau ci-aprs, prsente les besoins de financement du Trsor du Royaume du Maroc pour la priode 2009-2010. Selon les prvisions, ces besoins slveraient environ 53,9 milliards de MAD, soit environ 4,9 milliards d'euros. Ces besoins seront couverts, par les ressources propres du Maroc et par des ressources extrieures. Les besoins en ressources extrieures slveraient 39,0 milliards de MAD, soit 3,5 milliards d'euros. La couverture de ces besoins de financement extrieurs devrait tre assure par des tirages extrieurs sur les prts relatifs des projets dinvestissement et programmes de rformes. Le prsent prt de la Banque, qui slve 150 millions dUC, soit environ 162 millions deuros, reprsente prs de 4.6% des besoins de financement extrieur sur la priode 2009-2010.

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Tableau n1 Maroc: Solde budgtaire et besoins de financement 2009-2010 (en milliards de MAD) 2009 2010 196,8 Recettes totales (Fonds Hassan II exclus) dont 192,8 144,2 Recettes fiscales 161,2 32,4 Recettes non fiscales (privatisations et Fds Hassan II 27,5 exclus) 227,6 219,9 Dpenses et prts nets (Fonds Hassan II exclus) dont : 171,7 162,0 Dpenses courantes 41,6 40,8 Dpenses dquipement Solde global (engagement Fonds Hassan II exclus) -26,7 -31,2 Variation des arrirs 0,0 0,0 Autres revenus 1,6 2,4 28,7 25,1 Besoins de financement 8,6 6,3 Financement intrieur 20,11 18,8 Financement extrieur
Source : Estimation staff, octobre 2009

TOTAL 389,6 305,4 59,9 447,5 333,7 82,5 -57,9 0,0 4,1 53,9 14,9 39,0

4.4

Bnficiaires du programme

4.4.1 Le bnficiaire final du programme est la population marocaine dans son ensemble. Celle-ci en retirera des gains de niveau de vie quand les conditions auront t cres pour une croissance conomique durable. Les autres bnficiaires sont le secteur priv et le secteur parapublic dont laccs au financement sera facilit grce la disponibilit des ressources longues sur le march financier et grce lamlioration de lefficacit du systme national de garantie ainsi qu la mise en place dun Fonds public-priv dinvestissement. 4.5 Impact sur le genre 4.5.1 Lun des objectifs du PADESF est le renforcement du secteur du micro-crdit grce lamlioration de la gouvernance des associations qui couvrent cette activit et aussi grce llaboration dune vision stratgique du dveloppement de ce secteur. Il a t dmontr que 66% des bnficiaires du micro-crdit au Maroc sont des femmes. Elles empruntent auprs des associations de micro-crdit pour financer de petits projets productifs dans les secteurs de lagriculture et de lartisanat le plus souvent en milieu rural. Depuis leur cration ces associations ont distribu plus de 15 milliards DH et elles ont engendr la cration de plus de 2000 emplois directs permanents et de plusieurs dizaines de milliers demplois indirects. Ainsi, limpact des mesures retenues dans le PADESFI pour accrotre la bancarisation et promouvoir le microcrdit sera sensiblement ressenti au niveau des femmes marocaines dont la participation au processus de dveloppement sera ainsi de plus en plus renforce. 4.6 Impact sur lenvironnement

4.6.1 Le programme est un appui budgtaire qui se rapporte exclusivement au secteur financier. Il naura pas dimpact sur lenvironnement et a t class en catgorie III 4.7 Impact sur lenvironnement des affaires

4.7.1 En se concentrant sur lamlioration de laccs au financement des PME, la modernisation du systme de garantie et la gestion des risques ainsi que sur le renforcement de la supervision des secteurs des assurances et du march des capitaux, le PADESFI contribuera au dveloppement dun environnement favorable aux activits du secteur priv. La facilitation de laccs des PME au financement est dautant plus important que ce facteur constitue, selon Africa Competitiveness Report (2009) (Cf. 4.2.11), lun des principaux obstacles pour faire des affaires au Maroc.

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V 5.1

MISE EN UVRE, SUIVI ET EVALUATION Dispositions relatives la mise en uvre

5.1.1 Institution responsable : La mise en uvre du programme sera suivie par le Ministre de lEconomie et des Finances (Direction du Trsor et des finances extrieures). Ce Ministre a mis en uvre, de manire satisfaisante, les prcdents programmes dappui au secteur financier (PASFI I, II, III et IV). Les autres Institutions de lEtat concernes disposent de moyens matriels et de ressources humaines comptentes pour assurer la mise en uvre du programme. 5.1.2 Dcaissements : Le prt de 162 millions deuros sera dcaiss en deux tranches de 100 millions deuros et 62 millions deuros sous rserve de la satisfaction par lEmprunteur des conditions gnrales et spcifiques y relatives telles que mentionnes dans le 6.2 ci-dessous. La 1re tranche de 100 millions deuros se justifie par la ncessit, pour le Gouvernement, de faire face, dans limmdiat, aux effets de la crise conomique internationale et la deuxime tranche de 62 millions permet la Banque de maintenir le dialogue avec le Gouvernement dans le cadre de la mise en uvre des rformes retenues dans le Programme. A la demande de lEmprunteur, la Banque dcaissera les fonds dans un compte du Trsor expressment dsign ouvert la Banque Al Magrhib et acceptable par la Banque. La Banque et la Banque mondiale se sont engages aligner leur soutien sur les cycles budgtaires 2009 et 2010. Une revue mi-parcours du PADESFI juge satisfaisante par les deux cofinanciers sera effectue avant le dcaissement de la seconde tranche. 5.1.3 Acquisition des biens et services : Le programme tant un appui budgtaire, sa mise en uvre ne soulve pas de questions directes dacquisition de biens et services. 5.1.4 Audits: Le prt BAD (appui budgtaire sectoriel), dun montant de 162 millions deuros sera dcaiss en deux tranches, une premire de 100 millions deuros en 2009 et une deuxime de 62 millions deuros en 2010. Un compte spcial du prt sera ouvert auprs de la Bank Al-Maghreb dans lequel les ressources seront verses avant dtre transfres sur le compte de lEtat aux fins dutilisation au titre du Budget. Ce compte sera tenu conformment la lgislation nationale et dans le respect des pratiques comptables admises sur le plan international. LInspection gnrale des finances auditera le compte la clture de lexercice comptable et soumettra le rapport daudit la Banque. 5.2 Dispositions relatives au suivi et lvaluation

5.2.1 Institution responsable. Le Ministre de lEconomie et des Finances (MEF) sera charg de la mise en uvre du Programme. Ce ministre a t dj impliqu dans le suivi-valuation des programmes prcdents dappui au secteur financier de manire satisfaisante. Le MEF dispose de ressources humaines comptentes et des quipements ncessaires pour le suivi-valuation du programme. 5.2.2 Suivi-Evaluation des rsultats. Le cadre macro-conomique de suivi et la matrice de mesures convenus seront les cadres communs de suivi-valuation du PADESFI (Annexes 2 et 4). Le MEF assurera la collecte des donnes et la coordination du suivi-valuation et mettra les informations la disposition de la Banque et de la Banque mondiale. Il est prvu des missions conjointes de supervision au moins une fois pendant la dure dexcution du programme afin dvaluer les progrs accomplis sur la base des indicateurs dextrants et des indicateurs deffets de la matrice de mesures annexe au prsent rapport. Une mission de revue mi-parcours aura lieu avant le dcaissement de la deuxime tranche. A la fin du programme, un rapport dachvement se fera conjointement avec le Gouvernement.

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VI DOCUMENTS JURIDIQUES ET AUTORIT LEGALE 6.1 Documents juridiques 6.1.1 Le document juridique qui sera utilis dans le cadre du programme est lAccord de prt. Les parties cet Accord sont la Banque Africaine de dveloppement et le Gouvernement marocain. 6.2 AConditions pralables lintervention du Groupe de la Banque

Conditions pralables la prsentation du programme aux Conseils Sur base du dialogue avec le Gouvernement, il a t entendu que le Gouvernement mettra en uvre des mesures pralables avant la prsentation du programme aux Conseils dAdministration de la Banque. Ces conditions ont t indiques dans lencadr 1 ( 4.2.42). La Banque mondiale a retenu les mmes mesures pour le dcaissement de sa 1re tranche. BConditions pralables lentre en vigueur du prt. Lentre en vigueur du prt sera subordonne la satisfaction des conditions stipules la section 12.1 des Conditions gnrales applicables aux Accords de prt. CConditions pralables aux dcaissements Le dcaissement des deux tranches sera subordonn lapprciation positive du cadre macroconomique par les deux cofinanciers du programme et la satisfaction des conditions pralables aux dcaissements des deux tranches indiques ci-dessous, savoir : Conditions pralables au dcaissement de la 1re tranche de 100 millions dEuros: Transmettre la Banque les preuves de lexistence dun compte du Trsor ouvert la Banque Al Magrhrib (Banque centrale du Maroc) acceptable par la Banque et destin recevoir les ressources du prt ( 5.1.2); C2 Conditions pralables au dcaissement de la 2me tranche de 62 millions dEuros: (i) Mise en place par les autorits montaires dune rglementation rgissant la gouvernance, la gestion des risques et le contrle interne des associations de microcrdit ( 4.2.8) ; (ii) Slection de loprateur priv du Fonds public-priv dinvestissement (4.2.22) ; (iii) Adoption par le Conseil de gouvernement du projet de loi relative la cration de lAutorit du march des capitaux ( 4.2.27) ; (iv) Soumission au Secrtariat gnral du gouvernement dun projet de loi relative aux risques catastrophiques ( 4.2.31) ; (v) Adoption par le Conseil de gouvernement dun projet de loi relative aux oprations de prts-emprunts de titres ( 4.2.39). (i) C1 -

6.3

Respect des politiques du Groupe de la Banque

6.3.1 Les principales Directives du Groupe de la Banque et autres directives appliques dans le cadre de ce programme sont les suivantes : (i) les Directives relatives aux oprations dappui aux rformes (2008) ; (ii) les Directives relatives aux prts dappui au budget de dveloppement (2004) ; (iii) les Directives relatives la flexibilit et tarification des produits financiers en faveur des PRI (2009). Aucune exception nest demande par rapport ces Directives dans la prsente proposition.

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VII

GESTION DES RISQUES

7.1.1. Les risques majeurs susceptibles daffecter lexcution du programme pourraient provenir des chocs extrieurs rsultant dune conjoncture conomique internationale dfavorable, dune part et dautre part la forte dpendance de lconomie aux alas climatiques. Dans ce cadre, le Gouvernement du Maroc a dj pris les mesures ncessaires afin danticiper et de rpondre avec rapidit et efficacit ces risques. 7.1.2. Concernant le risque rsultant dune conjoncture conomique internationale dfavorable, il a t cr un Comit de veille stratgique regroupant plusieurs dpartements ministriels ainsi que des organisations professionnelles avec pour mission de proposer au gouvernement une srie de mesures d'urgence destines attnuer l'impact de ces risques sur l'conomie nationale. De mme, diffrents exercices de simulation de rponse coordonne travers diffrents ministres et services des chocs conomiques exognes ont t raliss. 7.1.3. Concernant les risques lis aux alas climatiques, le Gouvernement sest engag dans la voie de la diversification de son conomie afin de rduire la forte dpendance de lconomie au secteur primaire. VIII RECOMMANDATION

8.1 Il est recommand aux Conseils dAdministration dapprouver un prt de la Banque africaine de Dveloppement ne dpassant pas 162 millions deuros en faveur du Gouvernement du Royaume du Maroc en vue de financer le Programme dAppui au Secteur Financier (PADESFI) et sous rserve de la satisfaction des conditions stipules dans le prsent rapport.

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ANNEXE 1 LETTRE DE POLITIQUE DE DEVELOPPEMENT

LE MINISTRE Projet dappui au dveloppement du Secteur financier Lettre de politique de dveloppement Monsieur le Prsident, Le Royaume du Maroc sest inscrit rsolument depuis prs de deux dcennies dans un processus de modernisation de son secteur financier pour quil puisse accompagner et soutenir le dveloppement conomique et social du pays. Les efforts accomplis depuis ont permis denregistrer des progrs apprciables en matire de modernisation du cadre juridique et rglementaire du secteur financier dans son ensemble, de renforcement de sa supervision et de restructuration des institutions financires publiques. Ils ont galement permis denregistrer dimportants progrs en termes damlioration de linfrastructure, de la transparence et de lintgrit du secteur financier travers la consolidation de notre systme de paiement, lamlioration des normes de comptabilit et daudit et le renforcement des politiques de lutte contre le blanchiment des capitaux. Bien que des progrs notables aient t accomplis notamment en termes (i) de diversification des instruments de mobilisation de lpargne et de financement des entreprises et des particuliers, (ii) dassainissement et de spcialisation des acteurs financiers, et (iii) de renforcement des autorits de supervision et de la rglementation prudentielle, les pouvoirs publics sont conscients que les efforts doivent se poursuivre notamment travers les quatre principaux axes suivants : 1- llargissement de laccs aux services financiers des particuliers; 2- le renforcement de laccs au financement des entreprises, notamment les petites et moyennes entreprises; 3- le renforcement du dispositif de contrle des marchs des capitaux et du secteur des assurances; 4- la diversification des instruments financiers au service de lconomie, et le renforcement des dispositifs juridiques et institutionnels rgissant les marchs des capitaux. A cet effet, le Gouvernement du Royaume du Maroc est dtermin franchir une nouvelle tape dans le processus de dveloppement du secteur financier national travers la mise en place dun ensemble cohrent de mesures, prenant en considration en cela les recommandations du rapport du 14 octobre 2008 de la mission conjointe de la Banque mondiale et du Fonds montaire internationale relative au programme d'valuation du secteur financier.

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Sur cette base, les quatre axes de rforme que le Gouvernement compte mettre en uvre se dclinent comme suit: i) Amlioration de laccs de la population aux services financiers : L'une des priorits de l'action publique consiste difier un systme financier inclusif qui offre une gamme complte de services financiers une large population. Les mesures prvues dans ce cadre sont principalement de deux ordres : - La modernisation et la professionnalisation des services financiers de Barid Al-Maghrib Poste Maroc travers la cration dune banque postale qui, travers son rseau dense, devra permettre laccs aux services financiers de base une population plus large, notamment bas revenu; - Le renforcement de la gouvernance et de la gestion des risques au sein des associations de microcrdit travers l'adoption et la mise en uvre par les autorits montaires d'un dispositif rglementaire portant sur la classification et le provisionnement des crances en souffrance, ainsi que la gestion des risques et le contrle interne de ces associations. ii) Amlioration de laccs au financement pour les entreprises : Bien que laccs des entreprises au financement ait t sensiblement amlior grce aux rformes successives du secteur financier qui ont permis notamment de diversifier les instruments de financement et de renforcer le systme national de garantie, le Gouvernement compte poursuivre ce processus de rforme travers les trois principaux axes suivants: - Le parachvement de la rforme du systme national de garantie travers la mise en place d'un systme unipolaire bas sur la Caisse centrale de garantie (CCG) et l'adoption d'une offre produits dcline en fonction du cycle de vie de l'entreprise. De plus, et en vue dadapter en permanence lintervention de la CCG aux besoins des entreprises dans le cadre dune gouvernance rnove, un nouveau conseil d'administration incluant des reprsentants du secteur priv a t institu, et un comit daudit a t mis en place. Ces ralisations seront poursuivies en imprimant une plus grande proximit de la CCG avec les entreprises afin de mieux les conseiller et les accompagner dans leurs qutes de financement bancaire; - Lamlioration de l'information financire travers la mise en place par la Banque centrale d'un credit bureau qui offrira aux oprateurs un systme d'information intgr et centralis leur permettant de mieux grer leurs risques en matire de crdit; - Le dveloppement de l'activit de capital risque au profit des entreprises par le biais de la cration de fonds Public-Priv de capital investissement FPPI grs par des professionnels choisis sur la base de leurs comptences et de leur savoir faire. Ce nouvel instrument vise essentiellement orienter une partie de l'activit de capital risque vers les PME en vue de pallier la sous capitalisation qui caractrise de nombreuses PME fort potentiel.

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iii) Consolidation du dispositif de contrle des marchs des capitaux et du secteur des assurances : Soucieux de la ncessit de prmunir notre secteur financier des risques de diverses natures pouvant entamer sa solidit et sachant que cet objectif passe ncessairement par la consolidation des organes de contrle et de supervision du secteur financier, les autorits comptent procder la refonte du cadre lgal et rglementaire rgissant les autorits de contrle en charge du march des capitaux et du secteur des assurances ; la finalit tant de mettre en place des institutions de supervision indpendantes, rpondant pleinement aux impratifs d'une rgulation efficace, en phase avec les exigences dun march en dveloppement rapide et en conformit aux meilleures normes et pratiques internationales. Par ailleurs, un cadre stratgique de dveloppement du secteur des assurances est en cours de finalisation et devra dboucher sur un contrat programme avec lEtat qui permettra au secteur dassurance de renforcer son rle conomique et social dans le dveloppement du Royaume. iv) Renforcement du dveloppement du march des capitaux : Paralllement lamlioration de laccs au financement des entreprises et des particuliers et au renforcement du rle du secteur financier dans le dveloppement conomique et social du pays, le Gouvernement a initi une nouvelle gnration de rformes de nature largir davantage la palette des instruments financiers existants dans un cadre plus scuris. Cest dans ce cadre quun projet de loi visant la cration dun march terme dinstruments financiers a t prpar pour permettre aux oprateurs de se couvrir contre les fluctuations du march au comptant et leur offrir des instruments varis pour une meilleure gestion des risques associs aux portefeuilles. Il en est de mme du projet de loi relatif aux oprations de prt de titres qui a t son tour finalis et introduit dans le circuit dadoption, et qui vise encadrer et scuriser ces oprations, qui s'effectuent actuellement dans le cadre du march de gr gr. Par ailleurs, et en vue de favoriser lamlioration de la gouvernance de la Bourse de Casablanca et impliquer les principaux intervenants sur le march des capitaux dans la dfinition des orientations stratgiques de la Bourse de Casablanca, il a t dcid douvrir le capital de la Bourse et faire ainsi bnficier le march boursier des synergies qui peuvent avoir lieu entre lensemble des oprateurs du secteur financier. En vous remerciant de votre prcieux appui pour la mise en uvre de cet ambitieux programme, je vous prie dagrer, Monsieur le Prsident, lexpression de ma haute considration. Monsieur Donald KABERUKA Prsident de la Banque Africaine de Dveloppement Angle des trois rues : Avenue du Ghana, Rue Pierre de Coubertin, Rue Hedi Nouira BP 323 1002 Tunis Belvdre - Tunisie -

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ANNEXE 2 MAROC - Programme dAppui au Dveloppement du Secteur Financier (PADESFI) Rapport dEvaluation MATRICE DE MESURES DU PROGRAMME 2009-2010
Sources Donnes : SD ; Institutions responsables : IR

Objectifs

Actions

2009 Tranche 1 Mesures/Extrants

2010 Tranche 2 Mesures/Extrants

Indicateurs cibls dextrants

Indicateurs cibls deffets

Sources des donnes et Institutions Responsables

COMPOSANTE 1. AMELIORATION DE LACCES DE LA POPULATION AUX SERVICES FINANCIERS 1. A AMELIORER

LA BANCARISATION DE LA POPULATION

Cration par Barid-AlMaghrib dune Banque Postale

Octroi de lagrment de la Banque Postale par Bank-AlMaghrib

Lagrment est octroy par Bank-Al-Maghrib la Banque Postale avant fin 2009.

Le taux global de bancarisation de lconomie dpasse 40% en 2010.

Entre en activit de la Banque Postale

La Banque Postale est oprationnelle avant fin 2010.

Au moins 100000 nouveaux comptes ouverts auprs de la Banque Postale dici fin 2010

SD : Lettre du Gouverneur de la BAM attestant loctroi de lagrment la Banque Postale IR : BAM SD : Copie du Procs Verbal de la premire runion du Conseil de Surveillance de la Banque Postale IR : Barid Al Maghrib SD : Texte du Ministre de lEconomie et des Finances (arrt ou circulaire) IR : MEF

1. B RENFORCER
LE SECTEUR DU MICROCREDIT

Amlioration de la gouvernance des Associations de Microcrdit

Adoption par les Autorits Montaires dune rglementation sur le classement et le provisionnement des crances en souffrance des associations de microcrdit. (*)

Une rglementation sur le classement et le provisionnement des crances en souffrance des associations de microcrdit est adopte avant la prsentation du programme aux Conseils dAdministration de la Banque.

Stabilisation du PAR30 du secteur {encours des crdits ayant une chance en retard (ECER) > 30 jours x 100/ Portefeuille brut de crdit (PBC)} autour de 9% en 2010.

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Objectifs

Actions

2009 Tranche 1 Mesures/Extrants

2010 Tranche 2 Mesures/Extrants Mise en place par les Autorits Montaires, dune rglementation rgissant la gouvernance, la gestion des risques et le contrle interne des associations de microcrdit. (*)

Indicateurs cibls dextrants Une rglementation rgissant la gouvernance, la gestion des risques et le contrle interne des associations de microcrdit est mise en place avant le dcaissement de la seconde tranche en 2010.

Indicateurs cibls deffets

Sources des donnes et Institutions Responsables SD : Arrt du Ministre de lEconomie et des Finances IR : MEF

COMPOSANTE 2. AMELIORATION DE LACCES AU FINANCEMENT POUR LES ENTREPRISES 2. A AMELIORER LEFFICACITE DU

SYSTEME NATIONAL DE GARANTIE

Renforcement de la structure de gouvernance de la Caisse Centrale de Garantie (CCG)

Mise en place dun nouveau Conseil dAdministration de la Caisse Centrale de Garantie incluant des reprsentants du secteur priv. (*) Mise en place au sein de la Caisse Centrale de Garantie dun Comit dAudit.

Le nouveau conseil dadministration est mis en place avant la prsentation du programme aux Conseils dAdministration de la Banque. Le Comit dAudit est mis en place avant fin 2009.

Augmentation des encours des prts bnficiant de garantie de la CCG de 30% entre 2008 et 2010.

SD : Dcret de nomination des membres du Conseil dAdministration de la CCG. IR : MEF

Amlioration de la proximit rgionale de la CCG

Ouverture de deux antennes rgionales de la Caisse Centrale de Garantie.

Deux antennes rgionales de la Caisse Centrale de Garantie sont ouvertes avant fin 2010.

SD : Procs Verbal de la premire runion du Comit dAudit de la CCG. IR : CCG SD : Lettre du Directeur Gnral du Trsor attestant louverture des deux antennes rgionales IR : MEF

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Objectifs

Actions Diversification des produits de garantie aux entreprises

2009 Tranche 1 Mesures/Extrants Adoption dune offre de produits de garantie en adquation avec les besoins lis au cycle de vie des entreprises. Ralisation par le Bureau de Crdit dau moins un test de reporting avec les dclarants.

2010 Tranche 2 Mesures/Extrants

Indicateurs cibls dextrants Une offre de produits de garantie est adopte avant fin 2010.

Indicateurs cibls deffets

Sources des donnes et Institutions Responsables SD : Communication par le Directeur Gnral du Trsor de loffre de produit IR : MEF

2. B AMELIORER LINFORMATION ET
LA GESTION DU RISQUE DANS LES OPERATIONS DE CREDIT

Mise en place dun Bureau de Crdit.

Au moins un test de reporting est effectu par les dclarants avant fin 2009.

Le part des crdits bancaires non performants par rapport lencours total du crdit bancaire passe de 6% en 2008 5% en 2010

SD : Lettre du Gouverneur de la BAM attestant la ralisation des tests IR : BAM

Dmarrage des activits du Bureau de Crdit.

Le Bureau de Crdit est oprationnel avant fin 2010.

SD : Lettre du Gouverneur de la BAM attestant loprationnalit du Bureau de Crdit IR : BAM Les ressources financires disponibles du Fonds atteignent au moins 50 Millions de DH en 2010. SD : Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances relative aux mesures prises dans Plan Emergence (fvrier 2009) IR : MEF SD : Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances communicant le nom de loprateur priv slectionn IR : MEF

2. C DEVELOPPER LACTIVITE DE
CAPITAL RISQUE AU PROFIT DES ENTREPRISES

Mise en place dun Fonds Public Priv dinvestissement avec une gestion prive

Engagement du Gouvernement mettre en place un Fonds public priv dinvestissement. Slection de loprateur priv. (*)

Lengagement du Gouvernement dans la cration de fonds public priv dinvestissement est pris avant fin 2009. Un oprateur priv en charge de la gestion du Fonds Public Priv dinvestissement est slectionn avant le dcaissement de la seconde tranche en 2010.

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Objectifs

Actions

2009 Tranche 1 Mesures/Extrants

2010 Tranche 2 Mesures/Extrants Contribution effective de lEtat au Fonds dinvestissement

Indicateurs cibls dextrants Versement par lEtat de sa contribution au Fonds dinvestissement avant fin 2010

Indicateurs cibls deffets

Sources des donnes et Institutions Responsables SD : Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances attestant de la contribution de lEtat au Fonds dinvestissement IR : MEF

COMPOSANTE 3. RENFORCEMENT DU DISPOSITIF DE CONTROLE DU MARCHE DES CAPITAUX ET DU SECTEUR DES ASSURANCES 3. A RENFORCER
LA SUPERVISION ET LE CONTROLE DU MARCHE DES CAPITAUX

Mise en place dun cadre rglementaire renforant lindpendance et les pouvoirs de lautorit de supervision et de contrle du march des Capitaux

Transmission au Secrtariat gnral du Gouvernement dun projet de loi relatif la cration dune Autorit du March des Capitaux. (*)

Le projet de loi relatif la cration de lAutorit du March des Capitaux est transmis au Secrtariat Gnral du Gouvernement avant la prsentation du programme aux Conseils dAdministration de la Banque. Adoption par le Conseil de Gouvernement du projet de loi relatif la cration de lAutorit du March des Capitaux. (*) Le projet de loi relatif la cration de lAutorit du March des Capitaux est adopt par le Conseil de Gouvernement avant le dcaissement de la seconde tranche en 2010.

100% des Socits de Bourse respectent leurs obligations de reporting trimestriel lAutorit du March des Capitaux en 2010.

SD : La lettre de transmission du Ministre de lconomie et des finances au Secrtaire Gnral du Conseil du Gouvernement IR : MEF

SD : Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances attestant de ladoption par le Conseil de Gouvernement du projet de loi relatif la cration de lAutorit du March des Capitaux IR : MEF

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Objectifs 3. B RENFORCER
LA SUPERVISION ET LE CONTROLE ; ET DYNAMISER LE SECTEUR DES ASSURANCES

Actions Mise en place dun cadre rglementaire renforant lindpendance et les pouvoirs de lautorit de supervision et de contrle du secteur des assurances

2009 Tranche 1 Mesures/Extrants Transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement dun projet de loi relatif la cration dune Autorit de Contrle des Assurances.

2010 Tranche 2 Mesures/Extrants

Indicateurs cibls dextrants Le projet de loi relatif la cration de lAutorit de Contrle des Assurances est transmis au Secrtariat Gnral du Gouvernement avant la prsentation du programme aux Conseils dAdministration de la Banque en 2009.

Indicateurs cibls deffets Le taux de pntration du secteur des assurances (primes / PIB) passe de 3% en 2008 3,5% en 2010. Respect du ratio de solvabilit en vigueur par toutes les compagnies dassurances

Sources des donnes et Institutions Responsables SD : La lettre de transmission du Ministre de lEconomie et des Finances au Secrtaire Gnral du Gouvernement IR : MEF

Mise en place dun cadre rglementaire relatif aux risques catastrophiques

Adoption par le Conseil de Gouvernement dun projet de loi relatif la Cration dune Autorit de Contrle des Assurances. Transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement dun projet de loi relatif aux risques catastrophiques. (*)

Le projet de loi relatif la cration de lAutorit de Contrle des Assurances est adopt par le Conseil de Gouvernement avant le dcaissement de la seconde tranche en 2010.

Le projet de loi relatif aux risques catastrophiques est transmis au Secrtariat Gnral du Gouvernement avant le dcaissement de la seconde tranche en 2010.

SD : Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances attestant de ladoption par le Conseil de Gouvernement du projet de loi relatif la cration de lAutorit de Contrle des Assurances IR : MEF SD : La lettre de transmission du Ministre de lEconomie et des Finances au Secrtaire Gnral du Gouvernement IR : MEF

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Objectifs

Actions Mise en place dun cadre stratgique de dveloppement du secteur des assurances

2009 Tranche 1 Mesures/Extrants

2010 Tranche 2 Mesures/Extrants Signature dun Contrat Programme entre lEtat et les professionnels du secteur des assurances

Indicateurs cibls dextrants Le Contrat Programme relatif au secteur des assurances est sign avant fin 2010.

Indicateurs cibls deffets

Sources des donnes et Institutions Responsables SD : Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances attestant de la signature du Contrat Programme IR : MEF

COMPOSANTE 4. APPROFONDISSEMENT DU MARCHE DES CAPITAUX 4. A DIVERSIFIER

LES INSTRUMENTS FINANCIERS

Cration dun march terme dinstruments financiers

Adoption par le Conseil du Gouvernement dun projet de loi relatif au march terme dinstruments financiers. Transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement dun projet de loi modifiant le Dahir portant loi relatif la Bourse des Valeurs.

Le projet de loi relatif au march terme dinstruments financiers est adopt par le Conseil du Gouvernement avant fin 2009.

Rduction du nombre des lignes des missions des bons du trsor de 200 lignes en 2007 160 lignes en 2010.

SD : Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances attestant de ladoption par le Conseil du Gouvernement du projet de loi. IR : MEF SD : La lettre de transmission du Ministre de lEconomie et des Finances au Secrtaire Gnral du Gouvernement IR : MEF

4. B DYNAMISER
LE MARCHE DES CAPITAUX

Ouverture de lactionnariat de la Socit gestionnaire de la Bourse des Valeurs

Le projet de loi modifiant le Dahir portant loi relatif la Bourse des Valeurs est transmis au Secrtariat Gnral du Gouvernement avant la prsentation du programme aux Conseils dAdministration de la Banque en 2009.

Stabilisation de la capitalisation boursire en 2010 son niveau de 2009 (77%).

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Objectifs

Actions

2009 Tranche 1 Mesures/Extrants

2010 Tranche 2 Mesures/Extrants Adoption par le Conseil de Gouvernement du projet de loi modifiant le Dahir portant loi relatif la Bourse des Valeurs.

Indicateurs cibls dextrants Le projet de loi modifiant le Dahir portant loi relatif la Bourse des Valeurs est adopt par le Conseil de Gouvernement avant le dcaissement de la seconde tranche en 2010.

Indicateurs cibls deffets

Sources des donnes et Institutions Responsables SD : Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances attestant de ladoption par le Conseil de Gouvernement du projet de loi relatif IR : MEF

Encadrement et scurisation des oprations de prts-emprunts de titres

Transmission au Secrtariat Gnral du Gouvernement dun projet de loi relatif aux oprations de prts-emprunts de titres. (*)

Le projet de loi relatif aux prts-emprunts de titres est transmis au Secrtariat Gnral du Gouvernement avant la prsentation du programme aux Conseils dAdministration de la Banque en 2009. Adoption par le Conseil de Gouvernement dun projet de loi relatif aux oprations de prts-emprunts de titres. (*) Le projet de loi relatif aux prts-emprunts de titres est adopt par le Conseil de Gouvernement avant le dcaissement de la seconde tranche en 2010.

SD : La lettre de transmission du Ministre de lEconomie et des Finances au Secrtaire Gnral du Gouvernement IR : MEF

SD : Lettre du Ministre de lconomie et des finances attestant de ladoption par le Conseil de Gouvernement du projet de loi IR : MEF

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ANNEXE 3

NOTE SUR LES RELATIONS ENTRE LE FMI ET LE MAROC

MAROCLettre dvaluation la Banque africaine de dveloppement Rsultats et politiques macroconomiques1 En dpit de la rcession dans les pays partenaires, notamment dans la zone euro, les rsultats conomiques du Maroc sont rests positifs. Le secteur financier n'tant gure intgr aux marchs financiers internationaux, la crise mondiale touche principalement le secteur rel marocain. L'activit dans l'industrie manufacturire, le tourisme et le commerce a ralenti considrablement depuis le dernier trimestre de 2008, mais semble maintenant se stabiliser, et une croissance de la production non agricole d'environ 2 % est attendue pour 2009. tant donn la production exceptionnelle du secteur des crales, la croissance globale du PIB devrait avoisiner 5 % en 2009. L'inflation moyenne devrait tomber au-dessous de 2 % en 2009, contre 3,9 % en 2008, du fait de la baisse des cours mondiaux des produits de base. Le taux de chmage s'est stabilis 9,8 % au troisime trimestre de 2009, mais le chmage des jeunes est plus lev et demeure un problme important. Le solde des transactions extrieures courantes devrait s'amliorer aprs s'tre dtrior la fin de 2008 et au premier semestre de 2009. Aprs avoir dpass 5 % du PIB en 2008, le dficit des transactions courantes devrait tomber en de de 4 % du PIB en 2009, alors que les exportations, le tourisme et les envois de fonds se stabilisent. D'autre part, le solde du compte de capital devrait se dtriorer en raison de la forte baisse des investissements directs trangers nets. Les rserves de change brutes ont diminu la fin de 2008 et au premier semestre de 2009, mais se sont redresses depuis et devraient rester vigoureuses, atteignant 7 mois d'importations d'ici la fin de l'anne. Un dficit budgtaire voisin de 2 % du PIB est attendu en 2009 aprs de trs bons rsultats en 2008. Les recettes devraient diminuer considrablement en pourcentage du PIB, en raison principalement du ralentissement de l'activit non agricole, mais aussi cause de l'abaissement de certains taux d'imposition et de l'expiration de facteurs exceptionnels qui ont accru les recettes en 2008. En ce qui concerne les dpenses, le gouvernement a lanc un plan de relance pour attnuer le ralentissement conomique, qui inclut notamment une hausse de l'investissement public et plusieurs mesures cibles sur les secteurs exportateurs. L'encours de la dette publique est tomb environ 47,3 % du PIB en 2008. Les ratios de la dette au PIB projets pour 2009 et 2010 sont de 46,8 % et 47,8 %, respectivement. Linflation tant faible, et compte tenu du rgime de rattachement de la monnaie, la politique montaire a t assouplie cette anne. La banque centrale a abaiss son taux d'intrt principal de 25 points de base, 3,25 %. La croissance de la masse montaire au sens large a ralenti sensiblement, atteignant seulement 3 % environ depuis le dbut de l'anne, tandis que les avoirs extrieurs nets se sont plus ou moins stabiliss.

1 La prsente valuation repose sur les observations de la mission du FMI qui s'est entretenue avec les autorits marocaines dans le cadre de la consultation de 2009 au titre de l'article IV, du 2 au 13 novembre 2009.

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Les liquidits sur le march ayant diminu pendant le premier semestre de l'anne, la banque centrale a abaiss progressivement les coefficients de rserves obligatoires de 15 % 8 % depuis la fin de 2008. Les perspectives conomiques du Maroc devraient s'amliorer en 2010, mais elles resteront en partie subordonnes l'volution de la conjoncture extrieure. La croissance dans la zone euro, qui est le principal partenaire commercial du Maroc, devrait tre faible, mais lgrement positive, et contribuer un redressement progressif. Avec une nouvelle expansion budgtaire en 2010, qui stimulera la demande intrieure, la croissance non agricole devrait s'acclrer pour avoisiner 4 % en 2010. Cependant, la croissance de la production agricole devrait retrouver son niveau tendanciel, et la croissance globale du PIB devrait s'tablir 3-3 %. L'inflation devrait avoisiner 2 % et le dficit des transactions courantes devrait rester stable. Les autorits ont l'intention de poursuivre une politique budgtaire accommodante en 2010 pour soutenir le redressement conomique. cette fin, le budget de 2010 prvoit un dficit de 4 % du PIB (hors recettes des privatisations). Du fait d'une nouvelle hausse de l'investissement public, les dpenses augmenteront d'environ % du PIB par rapport 2009. Les recettes devraient diminuer d'environ 1 % du PIB, en raison de modifications de la politique fiscale et des stabilisateurs automatiques. Si le relchement de la politique budgtaire est appropri tant donn la situation conomique, la crise est un phnomne temporaire et les autorits devraient donc viser ramener le dficit au-dessous de 3 % du PIB moyen terme afin de stabiliser le ratio de la dette au PIB. Les effets directs de la crise mondiale sur les banques marocaines ont t limits. L'intgration mondiale du systme bancaire marocain est limite : les banques et les entreprises ont une dette extrieure limite, elles ne sont pas exposes aux actifs toxiques et le systme est de facto non dollaris. Par ailleurs, les mouvements de capitaux ne sont que partiellement libraliss, ce qui protge davantage le systme financier de la crise mondiale. Les crances improductives sont matrises, mais la croissance rapide du crdit en 2005-08 suscite des proccupations concernant une ventuelle dtrioration des prts l'avenir. Dans ces conditions, les banques ont durci les critres d'octroi de prts et la banque centrale a l'intention de relever le ratio des fonds propres de certaines banques en fonction de leur profil de risque d'ici la fin de 2009. Par ailleurs, une centrale des risques est entre en activit rcemment, ce qui permettra d'amliorer le suivi du crdit. Les autorits approfondissent les rformes structurelles visant accrotre la productivit et la comptitivit, ce qui devrait contribuer acclrer la croissance et rduire le chmage. Dans le secteur agricole, le Plan vert progresse : son objectif est de stimuler la productivit et de faire du secteur agricole une source de croissance conomique. De mme, les rformes dans le secteur de l'ducation se poursuivent de manire mieux faire correspondre les qualifications de la main-doeuvre aux besoins du march : il s'agit d'un effort essentiel pour rduire le problme de longue date du chmage des jeunes. En outre, les autorits ont engag une rforme du systme judiciaire, et poursuivront leurs efforts dans les secteurs de l'nergie, de l'industrie et du tourisme. Elles rforment aussi le systme des subventions universelles. cet gard, les projets pilotes visant mieux cibler les subventions sont opportuns, mais ils ne devraient tre tendus qu' mesure que les subventions universelles sont limines afin d'viter d'avoir deux systmes en place. En ce qui concerne le commerce, les autorits abaissent les droits de douane dans le cadre de leurs accords commerciaux tout en cherchant de manire plus gnrale simplifier le rgime douanier et abaisser les taux maximums.

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ANNEXE 4 EVOLUTION RECENTE DES PRINCIPAUX INDICATEURS MACROECONOMIQUES ET FINANCIERS ET PERSPECTIVES

2007 (variation annuelle)

2008

2009

2010

Production et prix 5,8 5,7 5,6 2,7 PIB rel (aux prix du march) 6,0 5,9 4,2 6,5 PIB rel non agricole (aux prix du march) 2,8 2,9 3,9 2,0 Prix la consommation (moyenne de la priode) (en pourcentage du PIB) Investissements et pargne 33,1 33,0 36,1 32,5 FBCF 30,0 30,0 29,7 29,7 dont non public 32,1 31,1 31,9 32,4 Epargne nationale brute 27,3 27,0 28,5 26,5 Dont non public (en pourcentage du PIB) Finances publiques 28,0 28,0 29,9 27,8 Recettes (dons inclus) 30,0 31,3 29,5 28,0 Dpenses 0,0 -0,7 0,4 0,7 Solde primaire (dons inclus) 48,0 48,0 47,8 53,6 Total dette de lEtat (Variation annuelle en % sauf indications contraires) Secteur montaire Monnaie au sens large 16,1 10,8 13,0 Vlocit de la monnaie au sens large 1,0 0,9 0,9 Taux des bons du Trsor, 3 mois (moyen. en %) 3,6 (en pourcentage du PIB sauf indication contraire) Secteur extrieur 8,8 10,8 24,7 22,8 Exportations de biens (en $ EU variation en %) 8,5 11,5 23,9 34,3 Importations de biens (en $ EU variation en %) -22,2 -22,5 -22,1 -19,2 Balance commerciale -1,0 -1,8 -5,6 -0,1 Compte courant (transferts inclus) 3,3 3,3 3,8 2,6 Investissements directs trangers 6,6 6,7 6,2 8,9 Rserves brutes en mois dimportations de B&S Pour mmoire PIB nominal (en milliards de dollars) 75,1 88,3 97,3 106,9 Monnaie locale pour1 dollar 9,8 9,6 Sources : Rapport du FMI N 08/304 de septembre 2008pour les donnes de 2009et 2010 ; Ministre de lEconomie et des Finances pour les donnes de 2007 et 2008

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ANNEXE 5 CONDITIONS PREALABLES A LAPPUI BUDGETAIRE Conditions pralables

Conditions gnrales Stabilit politique conomique

Points cls
-Le rgime marocain est un rgime de monarchie constitutionnelle et les Institutions du Royaume sont solides et stables. Les changements politiques soprent travers des lections libres et transparentes et la socit civile y est trs active. La situation conomique est galement stable. Mme avec la crise financire internationale, les fondamentaux de lconomie ont t prservs grce la mise en place des mesures dordre budgtaire appropries (fiscalit soutien aux prix des produits de premire ncessit etc.) - Le gouvernement a dmontr par le pass son engagement entreprendre des rformes structurelles travers la mise en uvre, avec succs, des programmes dappui la rforme de lAdministration publique (PARAP I III), des Programmes dajustement du Secteur financier (PASFI I IV, du programme dappui au recouvrement des cots mdicaux (PARCOM I et II). - Le Gouvernement dispose dun programme approuv par le Parlement en Octobre 2007, qui dfinit les diffrentes actions entreprendre dans tous les secteurs dactivit conomique et sociale du pays au cours de la lgislature 2007-2012. Ce programme qui vise approfondir les rformes macro-conomiques et sectorielles dans le but de stimuler la croissance conomique et de renforcer la capacit de lconomie rsister aux chocs extrieurs est assorti dune srie de stratgies sectorielles dtailles moyen et long terme qui visent fournir aux investisseurs et aux diffrents oprateurs la visibilit ncessaire quant aux potentialits et aux perspectives de dveloppement des secteurs concerns (nergie, agriculture, eau, industrie, phosphates, tourisme, artisanat, pches maritimes, offshoring, commerce intrieur et logistique - Cette viabilit est illustre par les performances macro-conomiques et financires enregistres au cours de ces dernires annes (Pour la priode 2004-2008, taux de croissance conomique moyen de 5% environ , taux dinflation autour de 2,5%, dficit budgtaire contenu -2% du PIB et dficit du compte courant de la balance des paiements -1 ;7% u PIB et des rserves internationales quivalentes plus de 8 mois dimportations de biens. Suite aux rformes structurelles mises en uvre travers les PASFI I IV, le secteur financier est lun des plus performants de la sous rgion sinon de lAfrique. - Le soutien des bailleurs de fonds multilatraux et bilatraux la mise en uvre du programme du gouvernement a t constant et massif. Les investissements directs trangers ont, quant eux, reprsent, en moyenne, 3% environ du PIB au cours des cinq dernires annes. - Le partenariat entre les bailleurs de fonds oprant au Maroc est illustr par les oprations conjointes entre la BAD, la Banque mondiale et la Commission europenne (PARAP, PASFI et maintenant PADESFI. - Les rsultats des Etudes CFAA et CPAR ainsi que sur la revue des dpenses publiques ont t concluantes.

Engagement du Gouvernement

Conditions techniques : 1. Existence dun DSRP/PND bien conu et de mcanismes de mise en uvre efficace

2. Viabilit du cadre macroconomique et du secteur financier moyen terme

3. Existence dun solide partenariat entre le Maroc et les bailleurs de fonds

4. Existence dun solide partenariat entre les bailleurs de fonds 5. Examen fiduciaire satisfaisant du systme de gestion des finances publiques (PEFA, CPAR et Revue des dpenses publiques ;

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