Factoring y Warrants

Lic. Gabriel de la Fuente

FACTORING
Concepto

El factoring, o factoraje, es un contrato mediante el cual una empresa vende o cede su cartera de crditos originados por su actividad comercial o de servicios (facturas, cheques, pagars, etc.), con la finalidad de obtener recursos lquidos, a una entidad especializada en este tipo de transacciones.
Partes intervinientes Dador o cedente Es aquella persona, fsica o jurdica, propietaria de los activos corrientes objeto de Factoring. En general, los cedentes presentan las siguientes caractersticas:

 Comercializan sus productos mediante crdito a sus clientes; Los bienes transados no presentan comnmente grado de conflicto; Los plazos de venta no se encuentran generalmente calzados con los plazos de pago a sus proveedores; No poseen una estructura administrativa y un sistema de valoracin del riesgo que le permitan Encuadrar sus ventas en bajos riesgos de cobranza; Son compaas que por sus estados contables tienen dificultad en el acceso al crdito bancario o ste resulta insuficiente en relacin a sus necesidades.
Tomador o Factor Los requisitos para que se pueda celebrar un contrato de factoring son que el tomador sea una entidad de crdito al que se lo llama factor.

Servicios que presta el factor: Financiamiento Gestin de crditos Garanta de cobranza Prestaciones complementarias (estudios de mercado, investigacin e informacin comercial, seleccin de clientela, asesora integral, entre otros). Objeto del contrato. Los instrumentos cedidos para el factoring representan derechos de cobro: Entre los ms importantes: Facturas comunes (A-B o C) y de crdito. Letras de cambio. Pagares. Cheques de pago diferido. Warrants. Flujos de caja (contra cesin de ordenes de compra).

Tipos de Factoring Factoring financiero. Comprende solo la prestacin del servicio de financiamiento, sea mediante adquisicin de carteras de crditos o anticipos sobre las mismas El cedente recibe, por parte del factor, el pago en efectivo de algunas, o todas, las cuentas por cobrar cedidas, cualquiera sea el vencimiento de estas. Por este adelanto de fondos el Factor cobra una comisin en concepto de intereses.

Aforo En el caso de adelantos de fondos, el Factor retiene, en concepto de garanta, entre un 15% a un 25% del valor nominal de los documentos (facturas, cheques, pagares, etc.). Este aforo es reintegrado al cedente a medida que el Factor va cobrando los documentos.

Factoring comercial. Comprende la prestacin de los servicios de cobranza, gestin judicial de cobros y servicios administrativos varios. En este caso no hay asistencia financiera ya que el importe de los crditos no se anticipan. Bsicamente este tipos de contratos permiten a las empresas tercerizar su gestin de cobros.
Modalidades de Factoring Factoring sin recurso. En esta modalidad el cedente garantiza la existencia y la legitimidad del crdito cedido pero no la solvencia del deudor; Es el Factor quien asume el riesgo de insolvencia de los deudores cedidos. Es importante aclarar que el Factor solo responder si los motivos de impago son por morosidad o insolvencia, pero de ningn modo cuando los motivos surjan de la operacin de venta.

Factoring con recurso. En este caso, a diferencia del anterior, es el cedente quien soporta el riesgo de insolvencia, ya que el Factor solo administra la gestin de cobranzas. Si el crdito cedido no est instrumentado en documentos negociables, el Factor estima un aforo, como garanta, sobre el monto transferido. Ante el incumplimiento del deudor, el Factor carga al cedente el crdito afectando el aforo. Este aforo se liquida al cedente al final de la operacin.
Formas de instrumentar los pagos Factoring con pago al cobro: La compaa de factoring paga al cedente una vez que ha cobrado a los deudores; Factoring con pago al cobro con una fecha lmite: La compaa de factoring paga al cedente en una fecha lmite preestablecida, o en la fecha de cobro si sta fuese anterior.

Factoring con un pago al vencimiento o a una fecha previamente establecida: En este caso el Factor paga al cedente en una fecha preacordada, con independencia de que se haya efectuado, o no, el cobro a los deudores. El contrato de Factoring suele ser por el plazo de un ao, con una clusula de renovacin automtica, y puede ser cancelado slo mediante un aviso previo (30 o 60 das). Aunque es costumbre en estos convenios informar a los deudores que sus cuentas han sido cedidas y que sus pagos se deben enviar directamente al Factor, en algunos casos no se realiza esta notificacin. Costos del Servicio
Honorarios por servicios contables y administrativos Este cargo nace si el contrato incluye, adems de los servicios de cobro, algn tipo de prestacin complementaria (estudios de mercado, asesora integral, etc.).

Comisiones : Por brindar un servicio de gestin y cobranzas el factor recibe una comisin, generalmente fija, sobre el valor nominal de las crditos. La comisin vara segn el tamao, el volumen y la calidad de los crditos factorizados. En la modalidad de Factoring sin recurso el Factor recibir una comisin adicional debido a que, en este caso, tiene que enfrentar el riesgo de insolvencia de los deudores. Intereses sobre adelantos. Son los cargos de inters que se imponen a los adelantos de fondos sobre las cuentas a cobrar factorizadas. Normalmente se calculan aplicando una tasa de inters efectiva adelantada. Debido a que las cuentas cedidas al factor, segn el tipo de contrato, pueden no ser cobradas durante cierto tiempo, la empresa puede desear recibir el pago por la cesin de ellas antes de que hayan sido cobradas en realidad. Sobre este anticipo tiene que pagar intereses.

Ventajas para el cedente

Permite obtener anticipos financieros sin crear endeudamiento.Obtencin de liquidez inmediata. Gestin de cobranzas ms eficiente, ya que las mismas son realizadas por empresas especializadas. Mejores condiciones de crdito para sus clientes. Simplifica la contabilidad. Profesionaliza la gestin y disminuye las cargas administrativas. Desventajas para el cedente El cedente permanece sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los distintos documentos. El factor puede no aceptar alguno de los documentos. No existe una norma regulatoria que establezca adecuadamente derechos y obligaciones de las partes. Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de ms de 180 das.

Fortfaiting
El Fortfaiting es un caso particular de Factoring en donde las caractersticas del contrato son las siguientes: Los crditos cedidos son obligaciones con vencimiento futuro originadas por exportaciones de mercaderas y/o servicios (letras de cambio y/o cartas de crdito). Son contratos esencialmente financieros en donde el Factor compra los documentos. Son contratos del tipo sin recurso Toda operacin de forfaiting debe incluir un aval o una garanta bancaria irrevocable que sea aceptable para el comprador de la obligacin. Este aspecto es de la mayor importancia debido al carcter de no recursable de la operacin. El forfaiting es ms que nada un negocio de mediano plazo, dado que los vencimientos de estas operaciones varan entre los 6 meses y los 3 aos.

WARRANT Concepto La operatoria de warrant es un mecanismo por el cual se puede acceder a prstamos, hasta 180 das, garantizados por mercadera. Bsicamente es un ttulo de crdito emitido sobre mercaderas en depsito. Sujetos Tomador Es el solicitante del crdito que ofrece como garanta bienes de su propiedad que deja en custodia de un tercero. Depositario o Empresa Almacenadora. Es aquella empresa encargada de custodiar y/o almacenar los bienes del tomador.

Estas empresas deben estar debidamente autorizadas para tal fin por la Secretara de Agricultura, Ganadera, Pesca y Alimentos (es la autoridad de aplicacin y contralor), y cumplir con los siguientes recaudos mnimos: Deben mantener un control sobre las mercaderas (se responsabilizan de la cantidad y calidad de las mercaderas recibidas en depsito, como as tambin de las prdidas o averas ocasionadas por culpa o dolo). Deben registrar en libros rubricados sus operaciones. Tanto el depsito como la mercadera deben estar asegurados. Los bienes depositados deben encontrase libres de todo gravamen o embargo judicial. Los depsitos pueden ser privados o fiscales. Prestamista Es la persona, fsica o jurdica, que otorga el prstamo

Objeto

Las mercaderas sobre las que se emiten los warrant son, en general, materias primas o productos elaborados de origen agropecuario (agrcola, ganadero, etc.) e industrial. Commodities, productos fungibles, productos importados en plaza y con destino definitivo, maquinarias o cualquier otra mercadera que represente un valor estable y conocido, por la frecuencia y publicidad de su cotizacin en mercados nacionales o internacionales, sea de fcil realizacin, de fcil conservacin y no presente un alto riesgo de obsolescencia. Operatoria La operatoria consiste en que una empresa propietaria de stocks de bienes, que necesita financiamiento, procede a depositar los mismos en empresas de depsitos debidamente autorizadas para tal actividad.Una vez hecho el depsito de la mercadera, la empresa depositaria emite a la orden del depositante dos tipos de documentos:

1) Certificado de depsito Otorga a su tenedor el reconocimiento de la propiedad de las mercaderas depositadas. En l debe constar la fecha de vencimiento y los datos del depositante, del depositario y de la mercadera depositada. Este certificado est constituido por dos partes separables: 1.1)El certificado mismo: que acredita la propiedad de la mercadera depositada. Su endoso implica la venta de dichas mercaderas. 1.2)El taln: indica la cantidad de mercadera, sobre las cuales se pueden ejercer los derechos crediticios. 2) Warrant Representa un derecho creditorio equivalente al valor de los bienes depositados y una garanta prendaria sobre esos bienes. Su endoso implica la cesin de los derechos privilegiados sobre la deuda .

Estos documentos pueden emitirse por el total (de la mercadera depositada), o por parciales. Este fraccionamiento posibilita atomizar el crdito entre varios prestamistas. A los fines de su negociacin el warrant produce efectos durante los seis meses siguientes a la fecha de su emisin, pudiendo ser renovado total o parcialmente.
Si el tomador desea:

Vender los bienes depositados, debe entregar ambos ttulos (certificado de depsito y warrant).
Obtener fondos lquidos, negociar nicamente el warrant mediante endoso a favor del acreedor que lo asista crediticiamente. La sola negociacin del warrant, provoca la indisponibilidad de los bienes depositados, atento a que ellos quedan en garanta del crdito obtenido.

Caractersticas generales
El warrant y el certificado de depsito deben ser nominativos, y pueden ser emitidos en pesos o en dlares. Tanto el certificado de depsito como el warrant son ttulos negociables por separado, mediante endoso extendido al dorso del documento respectivo (para poder retirar la mercadera es necesario presentar los dos). Pueden endosarse ambos documentos al mismo endosatario o a endosatarios distintos. Uno ser el adquirente de los bienes o productos depositados, el otro ser el acreedor otorgante del crdito. El primer endoso se realiza al dorso del warrant y del certificado de depsito, y debe, necesariamente, registrase en los libros del depositario. Los endosos subsiguientes no requieren de registracin. Todos los firmantes del certificado, o del warrant, son solidariamente responsables ante el ltimo tenedor legtimo.

Mercadera depositada No se encuentran alcanzada por situaciones personales o patrimoniales del tomador (privilegio concursal del crdito) o de la empresa depositaria. Estn bajo el control de empresas especialmente autorizadas para ello. En caso de incumplimiento del tomador, se efecta su liquidacin extrajudicial, va remate pblico. Costos de la operatoria Costo de almacenamiento: Gastos de flete, estibaje y depsito (silo, conteiner, cmara frigorfica, etc.) Costo del seguro: La mercadera depositada debe estar asegurada. Costo del warrant: Es un porcentaje directo sobre el valor de la mercadera depositada. Comprende la emisin de los documentos respaldatorios, y sus respectivos impuestos.

Aforo El monto a prestar surge del valor de la mercadera depositada como garanta menos un aforo que aplica el prestamista, tomando en cuenta la negociabilidad, la posibilidad de deterioro, la estabilidad en el precio del mercado, la dificultad y los gastos para vender el inventario y liquidar el prstamo. Este aforo suele ser un porcentaje cercano al 25%. Tasa de inters del crdito Se refiere a las tasas de financiacin del prstamo que, generalmente, son bajas, debido a la garanta real que lo respalda. El aforo y la tasa de inters se pactan libremente entre el titular del warrant y el prestamista. El prestamista dar curso al crdito si el depositario es de su confianza y ha sido evaluado previamente, ya que ste es, tambin, parte del riesgo que asume.

Incumplimiento de pago.

Si el prstamo no fuese cancelado por el tomador, dentro de los 10 das de vencida la obligacin, el prestamista puede solicitar al depositante el remate de la mercadera depositada. El depositante certifica el reclamo y de ser autentico ordena la enajenacin en remate pblico, sin necesidad de intervencin judicial. Dicho remate, que debe ser publicado previamente en dos diarios por 10 das, no se suspende por muerte, ni por concurso o quiebra del tomador, ni por otra causa que no sea por orden judicial escrita. El producido de la subasta, menos los gastos de la misma, debe ser entregado por el depositante al prestamista, en mrito a la garanta privilegiada que detenta el mismo.

Ventajas para el tomador

Posibilita la financiacin del capital de trabajo, ya que permite comprar mercadera, almacenarla, descontar los warrants, y nuevamente comprar mercadera. Facilita la administracin de stocks, evitando su acumulacin y sus costos financieros. Brinda agilidad para la obtencin de crditos, pues facilita la obtencin inmediata de financiacin para hacer frente a problemas de liquidez. Da la posibilidad de brindar garantas a distintos acreedores mediante una divisin de mercaderas en documentos diferentes. Posee costos proporcionales segn la operacin. Aumenta la capacidad de endeudamiento de los productores. Facilita el acceso al mercado financiero al no existir restricciones en la circulacin de los ttulos.

 Beneficia a productores de bienes cuyo valor presenta marcadas fluctuaciones durante el ciclo productivo, pues le permite no vender en el momento de baja de precios, sino esperar repuntes en el mercado. Permite a empresas que operen en el pas el expandirse geogrficamente, iniciando actividades en zonas desconocidas, colocando inventarios en los lugares de venta, sin perder la titularidad del bien. Facilita el pago de crditos al garantizar la ley de warrants el remate extrajudicial de la mercadera dada en garanta. Los bancos que toman estos ttulos se hacen de papeles de una alta liquidez; adems, no tienen que estudiar detenidamente la calidad del cliente al que le prestan, sino ms bien la del producto que ste deja en garanta. Ofrece tasas ms bajas que otras alternativas de financiamiento, ya que este instrumento es considerado garanta preferida A por el BCRA.

Desventajas para el tomador

Para determinados activos subyacentes, sobre todo para aquellos que no cuentan con cotizacin habitual en algn mercado, los aforos pueden ser ms elevados. La experiencia prctica y la jurisprudencia, no es homognea. Los remates liquidan, muchas veces, la mercadera en deposito a precios irrisorios. Las sociedades depositarias muchas veces no son debidamente controladas.