ANALISIS FINANCIERO DE PROYECTOS

ESTUDIO ECONOMICO EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA

Ing. Yeanette Quionez

OBJETIVO ESTUDIO ECONOMICO:

* Ordenar y sistematizar la informacion de carcter monetario que proporcionan los estudios de mercado y tecnico, para elaborar los cuadros analiticos , que sirven de base para la evaluacion economica-financiera

Que se busca.:

Determinar el monto total de recursos econmicos necesario para la realizacin y puesta en marcha del proyecto. Determinar el costo total de la operacin de la planta?

ESTRUCTURA DEL ESTUDIO ECONOMICO

INGRESOS COSTOS FINANCIEROS Tabla de pago de Deuda COSTO TOTALES Produccin- AdministracinVentas - Financieros Estudio Tcnico INVERSION TOTAL FIJA Y DIFERIDA
DEPRECIACION Y AMORTIZACION

Estudio Mercado

CAPITAL DE TRABAJO COSTO DE CAPITAL

INFORMACION ECONOMICA

OBTENEMOS

INGRESOS COSTOS FINANCIEROS Tabla de pago de Deuda COSTO TOTALES

Produccin- AdministracinVentas - Financieros

ESTADO DE RESULTADOS

PUNTO DE EQUILIBRIO

INVERSION TOTAL FIJA Y DIFERIDA

DEPRECIACION Y AMORTIZACION

BALANCE GENERAL

CAPITAL DE TRABAJO COSTO DE CAPITAL EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA

Como desarrollar el estudio econmico:

1.

Determinar las inversiones (tangible e intangible y

capital de trabajo)
2.

Determinar de los costos totales.

3.
4. 5.

Describir las fuentes de financiamiento.

Determinar el costo de capital. Elaborar los estados financieros

DETERMINAR LAS INVERSIONES

Las inversiones en un proyecto se dividen en: Tangibles: Terreno, construcciones,

maquinaria y equipos, muebles y equipos de oficina, instalacin y montaje.

INVERSIONES FIJAS

Intangibles:

Puesta en marcha, estudio econmico, organizacin, desarrollo de empaques, estudios y planes de productividad y calidad, desarrollo de recursos humanos, intereses durante la construccin, imprevistos y otros vinculados con el proyecto.

INVERSIONES Capital de Trabajo: Materias primas, EN ACTIVOS Productos en proceso, terminados y en transito, cuentas por cobrar e Inventario de repuestos y CIRCULANTES
herramientas.

Activos Fijos Tangibles

Descripcin Inversin Bs. Vida til aos Aporte Propio Crdito 1 Crdito 2 N Crdito Terreno 1.000.000. 500.000 500.000 Acond. Terreno 250.000 7 250.000

Edificios

30.000.000

30

10.000.000

20.000.000

Licuadora

360.000

360.000

Cocina

2.400.000

10

2.400.000

Freidor

270.000

270.000

Vehculos de Carga

8.600.000

8.600.000

Equipos de Oficina

1.700.000

1.700.000

Total

44.580.000

14.960.000

29.620.000

Activos Fijos Intangibles

Descripcin Inversin Bs. Periodo amortizaci n Aporte Propio Crdito 1 Crdito 2 N Crdito Estud y Proyectos 1.500.000 . 2 500.000 1.000.000

Organizacin

2.000.000

2.000.000

Insta y Montaje

Puesta en Marcha

3.200.000

200.000

3.000.000

Investigacin

500.000

500.000

Otros

1.000.000

1.000.000

Total

8.200.000

1.200.000

7.000.000

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

El capital prestado a la empresa, a corto plazo, puede llegar a ella de diversas. Los rubros comprendidos en este aparte son los siguientes: A) Efectivo realizable. B) Deudas a proveedores: C) Disponible:

El Capital de Trabajo (CT) sera igual a:

CT = A - B + C

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

A) Efectivo realizable. Incluye este concepto - Inventario de Materias Primas - Inventario de Productos en Proceso - Inventario de Productos Terminados y en Trnsito - Crditos o cuentas por cobrar a clientes - Inventario de repuestos y herramientas.

B)Deudas a proveedores: Se determina lo que se consume

por da y se multiplica por el crdito que recibir la empresa (por concepto de proveedores).

C)Disponible: Se determina la cantidad mnima de dinero

disponible que debe tener la empresa para cubrir: pago de salarios, sueldos, servicios, gastos de administracin y de mantenimiento, durante un perodo determinado. Esta cantidad se conoce como: Capital de Trabajo.

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

Otra manera prctica de calcular el capital de trabajo consiste en determinar los gastos en efectivo por ao, adicionarle un porcentaje de imprevistos, luego estimar los gastos mensuales y ese resultado, multiplicarlo por el tiempo que transcurra, desde el inicio de actividades hasta el primer cobro.

Fuentes: EL CAPITAL DE TRABAJO NETO ES LA DIREFENCIA ENTRE LOS ACTIVOS CORRIENTES Y LOS PASIVOS CORRIEN

CONCEPTO MATERIA Prima Otros materiales Mano de Obra

MONTO (BS)

TIEMPO

PORCENTAJE

Gto Operacin
TOTAL

EL CAPITAL ENTRE LOS CORRIENTES

DE TRABAJO NETO ES LA DIREFENCIA ACTIVOS CORRIENTES Y LOS PASIVOS

Es el total proveniente de la suma de: Inversiones Fijas: Tangibles Mas (+) Intangibles Mas (+) Capital de Trabajo Igual (=)Total Inversiones =============

CONCEPTO

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 0 1 2

TOTAL INVERSION

TERRENO
CONSTRUCCION

COMPRA

DE MAQUINARIA Y EQUIPOS
INSTALACION

MONTAJE
PUESTA

EN MARCHA

TRASLADO

INTERESES

DURANTE LA CONSTRUCCION
IMPREVISTOS CAPITAL OTROS

DE TRABAJO

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Por razones de carcter analtico en la formulacin del proyecto, es conveniente dividir los costos en: a)Costo Primo (costo directo) b)Gastos de Fabricacin. c)Costos de Administracin y Ventas d)Costos financieros

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Costo Primo o costo de produccin directo:

incluye, Materias Primas, Otros materiales directos. y Mano de Obra Directa. Es decir, que el Costo Primo es el costo de aquellos insumos que se incorporan al producto terminado en forma directa Gastos de Fabricacin.: Incluyen: la Mano de Obra Indirecta, Electricidad, Combustible, Repuestos para mantenimiento, Depreciacin de maquinaria y equipos, Amortizacin de activos diferidos, Royalties, Impuestos indirectos y Otros gastos de fabricacin.

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Gastos de Administracin y Ventas: Incluye las

remuneraciones del personal de Administracin y Ventas, la Depreciacin, la Amortizacin de activos diferidos y Otros gastos de administracin y ventas.

Gastos Financieros: Corresponde a los intereses a ser

pagados por los prstamos previstos, calculados segn las condiciones del (o los) prstamo (s) a solicitar.

FINANCIAMIENTO
Se debe indicar cuales son las fuentes de financiamiento del proyecto y en que proporcin: Fuentes de Capital (Inversin): Financiamiento Propio: Efectivo Terrenos Edificaciones Bienes, muebles, etc Prestamos o Crditos con instituciones financieras pblicas o privadas o Inversionistas: Bancos regionales o nacionales Banca de inversin Financiamiento de proveedores. Mixtas (propio y prstamos).

Modalidad de financiamiento para el ao 0

Concepto

Inversin
total

Aporte
Propio 20.000

Crdito 1

Maquinaria principal

150.000

130.000

Varios Equipos y maquinarias

Equipo de carga Vehculos para oficina

250.000
40.000 100.000

250.000
40.000 100.000

0
0 0

Mobiliario y Equipo
Estudios y proyectos Capital de trabajo Total

50.000
5.000 20.000 615.000

50.000
5.000 20.000 485.000

0
0 0 130.000

Porcentaje

100,00%

78,86%

26,87%

Calculo de costo capital

Si la inversin es solo aporte propio, se debe calcular la tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR):
Segn Baca Urbina:

TMAR: i + pr+ ixpr;

donde:

i= inflacin y pr: premio al riesgo

pr: puede variar y que se puede tomar como la tasa de crecimiento real del dinero habiendo compensado los efectos inflacionarios (10 a 15%). PRIMA DE RIESGO: Remuneracin adicional que pretende conseguir un inversor por soportar el riesgo afecto a una inversin determinada. Se puede considerar relacin riesgo rendimiento del sector (bolsa de valores)

Si existe financiamiento o crdito con una entidad financiera, se debe elaborar la TABLA DE PAGO DE DEUDA Ejemplo de un cuadro de pago de deuda de L.150,000.00 a 5 aos de plazo, con una tasa del 25% de inters anual y cancelacin de cuotas iguales cada ao.
Amortizacin a Saldo

Periodo
1 2

Cuota Anual

Intereses

Prstamo

Prstamo
130.000,00

48.340,08 48.340,08

32.500,00 28.539,98

15.840,08 19.800,10

114.159,92 94.359,83

3
4 5

48.340,08
48.340,08 48.340,08

23.589,96
17.402,43 9.668,02

24.750,12
30.937,65 38.672,06

69.609,71
38.672,06 -

Situacin Financiera Proyectada

PRESUPUESTO DE GASTOS
Por razones de carcter analtico en la formulacin del proyecto, es conveniente dividir los costos en: a- Costo Primo b- Gastos de Fabricacin c- Gastos de Administracin y Ventas d- Gastos financieros

Estructura del costo con financiamiento Detalles Costo primo Materia prima Mano de obra directa Gastos de fabricacin Mano de obra indirecta Otros gastos de fabricacin Depreciacin Amortizacin Gastos de administracin y ventas Mano de obra de admn.. y ventas Otros gastos de admn.. y ventas Otros impuestos Depreciacin Gastos financieros Intereses del crdito Fuentes
: Koch

Ao 1 128.258 101.798 26.460 87.576 10.584 28.658 47.034 1.300 80.176 56.526

Ao 2 132.221 111.053 21.168 87.576 10.584 28.658 47.034 1.300 80.667 56.526

Ao 3 159.984 138.816 21.168 87.576 10.584 28.658 47.034 1.300 82.137 56.526

Ao 4 Ao 5 169.238 187.747 148.070 166.579 21.168 86.276 10.584 28.658 47.034 82.627 56.526 83.608 56.526 21.168 86.276 10.584 28.658 47.034 -

14.400 5.392 3.858 32.500

32.500

14.400 5.882 3.858 28.540

28.540 329.003

14.400 7.353 3.858 23.590

23.590 353.287

14.400 7.843 3.858 17.402

17.402

14.400 8.824 3.858 9.669

9.669

Total costo con financiamiento 328.511

www.eumed.net/libros/2006c/210

355.544 367.300

Tovar, Josefina : (2006) Manual del Empresario Exitoso Edicin electrnica. Texto completo en

Presupuesto de Ingresos
Ingresos: De acuerdo con las proyecciones de la demanda de productos terminados, del proyecto y los precios unitarios de los productos, se obtienen los ingresos proyectados
PROYECCIN DE INGRESOS
AOS PRODUCTOS KGS. PRECIO UNITARIO BS./KG TOTAL BS.

00 01 02

A1 A2 A3

B1 B2 B3

A1 x B1 A2 x B2 A3 x B3

Concepto Ao 1 Ventas 539.220

Ao 2 588.240

Ao 3

Ao 4

Ao 5 882.360

735.300 784.320

Estado de Resultados Proyectados

El Estado de resultado se prepara peridicamente y en el se registran ventas, costos de ventas, gastos y utilidades o perdidas.
Tabla :Estado de ganancias y perdidas con financiamiento Concepto Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ventas 539.220 588.240 735.300 784.320 882.360 Ventas 539.220 588.240 735.300 784.320 882.360 Egresos 328.510 329.004 353.287 355.543 367.300 Costo primo 128.258 132.221 159.984 169.238 187.747
Gastos de fabricacin Gastos de administracin Gastos financieros Utilidad neta Impuesto sobre la renta 34% Utilidad liquida con financiamiento 87.576 87.576 87.576 86.276 86.276 83.608 9.669 515.060 175.120 339.939

80.176 80.667 32.500 28.540 210.710 259.236 71.641 88.140

82.137 82.627 23.590 17.402 382.013 428.777 129.884 145.784 252.129 282.993

139.068 171.096

BALANCE GENERAL PROYECTADO

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO Los balances generales proyectados PASIVO deben de reflejar cual es el movimiento Activo Corriente Pasivo Corriente Caja y Bancos Proveedores de las cuentas, por ejemplo, a travs de Clientes Bancos los aos la maquinaria y equipo va Otras Cuentas por Cobrar Empleados su valor ya que se Inventarios disminuyendo Estado Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente deprecian, los activos diferidos a travs Total Activode Corriente Pasivo No Corriente los aos disminuyen de valor ya que se Deudas a Largo Plazo amortizan. Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente Activo Fijo Total Pasivo Depreciacin Patrimonio Por otro lado estas proyecciones tambin Acitvo Fijo Neto Capital reflejan cual es el comportamiento de los Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas prestamos, ya queTotal a travs del tiempo van Patrimonio TOTAL ACTIVO PATRIMONIO disminuyendo de TOTAL valor PASIVO hasta+ llegar a su

cancelacin.

FLUJO DE CAJA
Es un estado financiero que muestra el total de efectivo que ingreso o que sali de la empresa durante un periodo determinado.

El flujo de caja permite proyectar de manera concreta y confiable, la situacin de la empresa en tiempos futuros, facilitando a la vez, tanto el calculo de las cantidades de dinero que se requerirn en fechas posteriores ( para compra de equipo, materia prima, pago de deudas, pago de sueldos, etc.), y como de las cantidades de dinero que ingresara a la empresa, por concepto de ventas, intereses, otros ingresos, etc

Tabla N :Flujo de caja con financiamiento (en millones de bolvares) Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Inversiones Inversin fija y diferida Capital de trabajo Egresos Materia prima Mano de obra Otros costos de fabricacin Otros costos de adm. y vent. Otros impuestos Gastos financieros Impuesto sobre la renta Total egresos Ingresos Ingresos Aporte propio Crdito Saldo FC 615.000 595.000 20.000 274.187 101.798 93.570 5.500 5.500

Ao 5 12.416 12.416

385.601 425.631 478.298 454.511 111.053 138.816 148.070 166.579 88.278 88.278 88.278 88.278

615.000 485.000

28.658
14.400 5.392 30.369 274.187 534.727 534.727 -

28.658 28.658
14.400 14.400 5.882 7.353 60.738 60.738 76.592 87.388 385.601 425.631 587.832 734.075 587.832 734.075 -

28.658
14.400 7.843 60.738 130.311 483.798 783.911 783.911

28.658
14.400 8.824 147.772 466.927 881.543 881.543

130.000 -615.000 260.540,0

202.231 308.444 300.113 414.616

EVALUACIN FINANCIERA
Se aplicaran las diferentes razones financieras tales: Valor actual neto (VAN) Tasa interna de retorno (TIR) Periodo de recuperacin Otras como: liquidez, endeudamiento y rentabilidad.

Valor actual neto (VAN) Es el monto neto entre el valor presente descontado de todos los Flujos Efectivo (FE), que genera el proyecto durante su periodos de evaluacin, menos el monto actual de la inversin a realizar a valor presente (Io).
( FEt ) VAN Io t t o (1 Td )
El VAN de un proyecto se calcula restando todos los costos, en un perodo, de los beneficios en dicho perodo para obtener los beneficios netos (positivos o negativos (FE). Adems se determina una tasa de descuento (Td) que mida el costo de oportunidad de los fondos con usos alternativos en la economa (fuentes de financiamiento)
0

FE1

FE2

FE3

FE4

FE5

2 Td (i%)

Io

Suponiendo una fuente de financiamiento mixta (capital propio y prstamo bancario)

Calculo de la Tasa de Descuento

donde:

C AP Td IC * (1 T ) * IBP * I IT IT
Td : IC : C: IT: IBP: AP: I: T: Tasa de Descuento Tasa de Inters del Crdito (25%) Monto del Crdito (Bs. 130.000) Inversin Total (Bs. 615.000) Tasa bancaria pasiva aprox (11%) Aporte Propio (Bs. 485.000,oo) Tasa de Inflacin anualizada (30% ) Tasa de impuesto a las ganancias

Obtencin de la tasa de descuento WACC (INFORMACION ADICIONAL)

El Weighted Average Cost of Capital (WACC) o Promedio Ponderado del Costo de Capital, es la tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, en el "enterprise approach". La necesidad de utilizacin de este mtodo se justifica en que los flujos de fondos operativos obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros. El WACC lo que hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital. Donde: WACC : Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital) Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el mtodo CAPM CAA: Capital aportado por los accionistas D: Deuda financiera contrada Kd: Costo de la deuda financiera T: Tasa de impuesto a las ganancias

Obtencin de la tasa costo de oportunidad de los accionistas

Se obtiene utilizando el mtodo de CAPM. La frmula matemtica es la siguiente: onde tenemos que: E(rj) es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo. (rf) Rendimiento libre de riesgo. jm es nuestro beta. Es el riesgo no diversificable del mercado donde acta la empresa a ser valuada. (rm) Rendimiento del mercado.

http://es.wikipedia.org/wiki/Flujos_de_Fondos_Descontados

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) se define como aquella tasa de descuento intertemporal que aplicada a los ingresos netos de un proyecto, para cada ao de la vida de la inversin, estos apenas cubren el monto de las inversiones realizadas y el costo de oportunidad del dinero invertido (Td). La TIR se obtiene por la solucin de:
Tasa Interna de Retorno o TIR
POR LO ANTERIOR, TENEMOS QUE: LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) SEA CERO
VAN

( FEt ) Io 0 t t o (1 Td )

TIR

TASA DE DESCUENTO

Criterios de Decisin
VAN TIR

VAN >= O, Aceptar proyecto VAN < O, rechazar proyecto

TIR >= Tasa de descuento (Td),

Aceptar proyecto

TIR < Tasa de descuento( Td),

Rechazar proyecto

Punto de Equilibrio (PE)

El Punto de Equilibrio de un proyecto est representado por el nivel de ingresos por ventas que se deben realizar para que la empresa no obtenga utilidades ni prdidas en su ejecucin, es decir, que los montos de ingresos se igualan a los costos en ese perodo

El punto de equilibrio es aquel punto donde los Ingresos totales se igualan a los Costes totales. Vendiendo por encima de dicho punto se obtienen beneficios y vendiendo por debajo se obtienen prdidas. Datos para el grfico Q Ventas 0 3 7 10

Datos iniciales

$ Ventas

0
0 93.000 93.000 -93.000

116.250
69.750 93.000 162.750 -46.500

232.500
139.500 93.000 232.500 0

348.750
209.250 93.000 302.250 46.500

Precio Venta Coste Unitario Gastos Fijos Mes Pto. Equilibrio Bs Ventas Equilibrio

35.000 21.000 93.000 7 232.500

Costo Variable Costo Fijo Costo Total Beneficio

Para alcanzar el punto de equilibrio debes vender 7 unidades mes

400.000

300.000

Ventas ($)

200.000 100.000 0 -100.000 -200.000

$ Ventas Costo Variable Costo Fijo Costo Total

3 Cantidad (Q)

10

Beneficio

ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Para asegurarse de la bondad de un proyecto, o prevenir a la empresa de los aspectos que puedan incidir ms en la tasa de rentabilidad, se realizan pruebas de sensibilidad Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las condiciones del proyecto en relacin a algunos aspectos y medir lo que sucede con los parmetros de evaluacin (VPN, TIR, B/C), y Recuperacin del Capital, etc.

Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a: - Variacin en los ingresos - Variacin en los costos Se dice que el proyecto es sensible a determinada condicin, cuando la variacin porcentual de la TIR o VAN, es mayor que la variacin porcentual inducida para el anlisis de sensibilidad.

Tabla N 27 :Sensibilidad de la tasa interna de retorno para el proyecto C.F. Concepto % de aumento o disminicion -60 -40 -20 0 20 40 31,56 104,75 Ingresos 0,00% 0,00% % 57,88% 81,71% % 70,69 Inversin 133,33% 91,62% % 57,88% 49,09% 42,59% 62,50 Materia prima 71,57% 67,06% % 57,88% 53,19% 48,40% 57,88 Otros materiales 57,88% 57,88% % 57,88% 57,88% 57,88% 61,24 Mano de obra 68,04% 64,63% % 57,88% 54,54% 51,23% 58,95 Otros gastos de fabricacin 61,08% 60,01% % 57,88% 56,82% 55,76% Otros gastos de admn.. y 58,42 ventas 59,49% 58,95% % 57,88% 57,35% 56,81% 58,13 Otros impuestos 58,62% 58,37% % 57,88% 57,63% 57,39% 57,88 Otros egresos 57,88% 57,88% % 57,88% 57,88% 57,88% 60,44 Impuesto sobre la renta 65,23% 62,89% % 57,88% 55,18% 52,32% 59,38 Gastos financieros 62,42% 60,90% % 57,88% 56,40% 54,93% Fuentes: Clculos propios

60 127,44 % 37,55%

43,49%
57,88% 47,94% 54,70% 56,28% 57,14% 57,88% 49,25% 53,47%

Tabla N 28 :Sensibilidad del valor actual neto para el proyecto C.F. (en millones de bolvares) Detalles Porcentaje de aumento o disminicion -60 -40 -20 0 20 40 60 Ingresos - 947.388 416.682 114.024 644.731 1.175.437 1.706.143 2.236.849 Inversin 924.728 831.396 738.063 644.731 551.398 458.066 364.733 Materia prima 945.885 845.500 745.116 644.731 544.346 443.961 343.576 Otros materiales 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 Mano de obra 836.389 772.503 708.617 644.731 580.845 516.958 453.072 Otros gastos de fabricacin 706.125 685.660 665.195 644.731 624.266 603.801 583.336 Otros gastos de admn.. y ventas 675.580 665.297 655.014 644.731 634.448 624.165 613.882 Otros impuestos 660.683 655.365 650.048 644.731 639.413 634.096 628.779 Otros egresos 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 Impuesto sobre la renta 876.888 799.502 722.116 644.731 567.345 489.959 412.573 Gastos financieros 716.217 692.388 668.559 644.731 620.902 597.073 573.245 Fuentes: Clculos propios

Anlisis de Riesgo
El riesgo de un proyecto de inversin lo podemos definir como la volatilidad o variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los flujos estimados, mientras mayor sea la viabilidad de estos flujos mayor ser el riesgo a que se

encontrar sometido el proyecto de inversin. El anlisis

de riesgo tiene su fundamentacin e importancia en los ltimos aos debido a la incertidumbre e inestabilidad de nuestra economa.

Anlisis de Riesgo
En el riesgo podemos identificar dos componentes, el Riesgo General basado en el entorno econmico y la poltica econmica de un pas (riesgo pas) y el Riesgo Especfico asociado a las particularidades propias de cada negocio (mercado, tecnolgico).

Anlisis de Riesgo
Cmo medimos el riesgo de un proyecto?
Uno de los mtodos mas tratados es a travs de la distribucin de probabilidades de los flujos de caja esperado por el proyecto, si la dispersin de estos flujos es muy alta, mayor ser el riesgo inherente a nuestro proyecto de inversin. Las formas precisas para medir estas dispersiones pueden realizarse con los siguientes mtodos: (1) Desviacin estndar. (2) La Dependencia e Independencia de los flujos de caja en el tiempo. (3) El ajuste a la tasa de descuento. (4) Equivalencia a certidumbre y el tradicional rbol de decisin.

Anlisis de Riesgo
Cmo medimos el riesgo de un proyecto? La importancia de esta metodologa radica en la incorporacin del factor riesgo a la decisin en la inversin de capital para lograr disminuir la incertidumbre y el riesgo en nuestros proyectos Econmicos Financieros.