Economa de Empresa II Emisin de obligaciones: Las obligaciones representan partes alcuotas de la deuda contrada por la empresa el poseedor de una

obligacin tiene la condicin de acreedor y las obligaciones pueden ser nominativas y al portador, y pueden ser emitidas sobra l par, a la par y bajo la par. Cuando se emiten bajo la par las obligaciones, en vez de prima de emisin se habla de quebranto de emisin. Tambin existe lo que se denomina prima de reembolso que consiste en integrar una cantidad superior al valor nominal de la obligacin. Existen tambin lo que se denomina lotes, premios que se reparten entre los obligacionistas y supone un aumento en la rentabilidad del obligacionista. Obligaciones convertibles, que zona aquellas que en determinadas condiciones y despus de haber transcurrido un cierto periodo de tiempo pueden ser convertidas en acciones ordinarias. Y su valor de comprensin constituye lo que se llama prima de conversin. Cuando adems del tipo de inters que le da la obligacin al poseedor, le confiere al titular participar en los beneficios, la obligacin se llama participativa. Derecho de suscripcin preferente a favor de los antiguos accionistas: En toda ampliacin de capital los accionistas antiguos podrn ejercitar dentro del plazo que oportunamente se seale el derecho a suscribir un numero de acciones nuevas proporcional al numero de acciones antiguas que posea.Esto es lo que se

denomina derecho de suscripcin preferente, este derecho tiene como objeto salvaguardar los derechos que los antiguos accionistas tienen sobre las reservas de la sociedades que se diluyen como consecuencia de la ampliacin. Como ya hemos dicho el precio de emisin de las nuevas acciones debe situarse por debajo del precio de cotizacin de las antiguas aunque nunca por debajo del valor nominal cuando el mercado secundario funciona con cierta perfeccin el precio de mercado debe ser aproximadamente igual al valor terico. VT= Neto P/N accionistas= K+R/N Accionistas P(raya arriba)= NPo+MP1/N+M El derecho de suscripcin preferente a favor de los anitguos accionistas es : FORMULA El nmero de derechos necesarios para adquirir una accin nueva vendr dado por N/M siendo N el numero antiguo y M el numero nuevo. Ejemplo Una sociedad tiene 10000 acciones a 5000 pts el nominal y va a lanzar y quiere hacer una ampliacin de capital de 25000 de igual valor nominal. Cuntos derechos son necesarios para suscribir una nueva? N/M= 2500/10000=4 Modelo de valoracin de acciones en base a los dividendos Un inversin cuando compra una accin lo hace con la esperanza de obtener una rentabilidad superior a la que obtendra colocando su dinero en un banco para obtener unos dividendos

o una ganancias de capital, en general el valor de cualquier activo econmico financiero vendr dado por el valor actualizado de todos sus rendimientos futuros esperados y estos beneficios o rendimientos se manifiestan en el momento en el que se reparten como dividendos. Por lo tanto podemos considerar que l valor de una accin vendr dado por el valor actualizado de todos sus dividendos futuros esperados. ( )

Si esa accin no se piensa no se piensa vender seria ( ) Si se supone que todos los dividendos seria de una forma constante entonces el precio seria: P10= Do/(1+Ke)+ Do/(1+Ke)2+Do/(1+K)3+..Do*1/1+Ke+1/(1+ke)2 Cuando los dividendos crecen a una tasa acumulativa anual constante

Ejercicio: Una empresa cuyas acciones son de 500 euros ha venido repartiendo un dividendo de 75 por trmino medio, durante los ltimos 5 aos, se espera en el futuro y debido a un coyuntura econmica muy favorable que los dividendos crezcan a una tasa acumulativa constante del 5%. Cual es el valor de una accin de esta empresa en el mercado , suponiendo que el tipo de descuento correspondiente a una empresa de similares caractersticas de riesgo es del 15%?

Do=/Ke-M= 75/0,15-0,05=750

Con el mismo ejemplo anterior pero suponer que el precio de mercado de la accin es de 600 . Cul es la tasa de descuento o coste de capital?En los dos casas cuando crece o cuando no crece Para cuando no crece. Pio=Do [1/Ke] 600= 75/Ke Ke= 75/600 = 0,125 Cuando crece: 600=75/k-0,05=17,5