Regulacin y tributacin del sistema financiero internacional Alejandro Inurrieta Beruete El sistema financiero actual necesita urgentemente normas

de control, reglas de transparencia homogneas y el pago de tributos por su actividad, como lo hacen el resto de servicios. Esto tendra como objetivo: 1. Reducir los efectos externos que provocan las operaciones financieras especulativas a muy corto plazo, el exceso de riesgo y el tamao descomunal que han alcanzado en algunos pases las instituciones financieras que convierte sus riesgos en sistmicos. 2. Eliminar la anomala tributaria que supone tener un amplio sector econmico fuera de cualquier tipo de regulacin y supervisin, y sin tributacin indirecta por el valor aadido 3. Generar ingresos finalistas tendentes a poder sufragar una parte de las posibles crisis financieras. Desde su aprobacin, la Ley Glass-Steagall fue objeto de controversia entre quienes abogaban por mercados financieros libres y los que defendan su regulacin pblica. Los crticos de la Ley esgrimen que la separacin entre banca comercial y banca de inversin no es necesaria, y perjudica la competitividad del sector estadounidense de servicios financieros en la economa global. A fines de los aos noventa, los defensores del mercado libre terminaron por imponerse en el debate sobre la regulacin del sector financiero, y el Congreso de Estados Unidos aprob en 1999 una nueva normativa liberalizadora (la Ley Grahm-Leach-Bliley), que entr en vigor en 2001. En general, podemos considerar los mercados financieros como un sector econmico en gran medida desregulado, desarrollndose slo una parte de su actividad en mercados organizados (bolsas de valores y otras instituciones con informacin pblica sobre las transacciones realizadas). Cada vez ms, muchas operaciones financieras se realizan sin ningn tipo de intervencin pblica, y sin dejar tampoco ningn registro informativo. Bsicamente, se desconocen todas las operaciones OTC, y slo disponemos de datos de sus volmenes a travs de las estimaciones que realizan el BIS (Bank for International Settlements) y otros organismos. Se estn discutiendo algunas propuestas con organismos internacionales, en particular en el seno del Comit de Basilea y en el Consejo de Estabilidad

Financiera. El debate se ha intensificado recientemente con la propuesta del Presidente de Estados Unidos de adoptar la norma Volcker, que pretende separar las actividades de grandes entidades financieras, en particular las actividades de banca tradicional de aquellas otras operaciones que presentan mayores niveles de riesgo. Asimismo, propone imponer lmites a las grandes entidades financieras en cuanto a su cuota del mercado de pasivos, como complemento a los topes existentes en la cuota del mercado de depsitos. Al reducir el tamao de los bancos, se reducira tambin la probabilidad del riesgo sistmico. Sobre estas bases, el objetivo que se plantea es alcanzar, a finales de 2010, una calibracin adecuada de los nuevos requisitos exigibles a los bancos, en cuanto al nivel y a la calidad del capital, con el objetivo de aplicarla para fines de 2012. Entre los temas fiscales y tributarios, destaca la exencin generalizada de la tributacin indirecta. A diferencia de cualquier otro sector que ofrezca bienes y servicios a los consumidores finales, los productos del sector financiero estn en gran medida libres de impuestos. Por ejemplo, el IVA de la Unin Europea no se impone a los servicios financieros, amparndose en un enfoque de exencin bsica que deja fuera de la tributacin por IVA a todas las actividades bsicas de la intermediacin financiera, y slo estn sujetos a impuestos algunos tipos de servicios auxiliares, como pueden ser los servicios de asesora, cajas de seguridad, tasas sobre operaciones de cajeros automticos, o servicios de gestin de carteras. Los principios bsicos sobre los que se apoya esta fiscalidad son claros: 1. Eficiencia econmica: un argumento que utilizan quienes critican la tributacin del sector financiero es que los impuestos tendran efectos distorsionadores y afectaran a la asignacin de recursos. ste es precisamente el objetivo del impuesto, crear incentivos adecuados para que no se lleven a cabo transacciones financieras no productivas, y corregir as el problema de las externalidades. Es inevitable que las transacciones financieras productivas a largo plazo se vern tambin afectadas en algn grado por el impuesto, lo que supone una distorsin para la economa. 2. Simplicidad: la mayor parte de las operaciones y los beneficios obtenidos en el sector financiero permiten su seguimiento con relativa facilidad (especialmente si se regulan las operaciones OTC y se obliga a que se realicen a travs de cmaras de compensacin). En el caso del Reino Unido, por ejemplo, existe un pequeo impuesto sobre las compraventas de acciones (stamp duty), cuya gestin es la ms barata de todo el sistema tributario britnico. Un impuesto sobre el sector financiero debera, en todo caso, complementarse con una regulacin y con cambios en las prcticas contables, de manera que todas las transacciones financieras quedasen pblicamente registradas. 3. Equidad: debern valorarse los efectos de los impuestos para evaluar quin soportara en su caso la carga fiscal. Segn el tipo de impuesto, el

sector financiero podra intentar repercutir los impuestos sobre los consumidores finales de los servicios financieros, y de ah la importancia de disear un sistema impositivo simple y transparente para el sector financiero.

Las distintas opciones para Espaa introducen un aumento de las plusvalas obre transacciones, la introduccin del IVA y la introduccin a nivel global, de un impuesto de transacciones financieras y/o a la banca. Esta fiscalidad generara unos ingresos pblicos superiores a los 25.000 mill/ao, algo que sera muy beneficioso en estos momentos. El sistema financiero requiere de un cambio drstico, para que pueda volver a cumplir las funciones que debe cumplir en la sociedad actual. El desbordamiento del tamao, llegando a 250 veces el PIB mundial, la falta de transparencia y la creacin artificial de dinero son algunos de los problemas que han generado el crash a nivel mundial y que est en fase de desmantelamiento al explotar el sistema bancario internacional. Las posibles reformas del sistema pasan esencialmente por tres aspectos: 1. Reducir el tamao del sistema financiero, mediante una quita ordenada de deuda 2. Que los Bancos Centrales recuperen la potestad en la creacin de dinero y as poder financiar a los Estados y evitar los posibles ataques especulativos contra los propios bancos. 3. Establecer un sistema impositivo suficiente que permita recaudar y tambin regular el funcionamiento del sistema bancario, que desincentive los movimientos especulativos. 4. Establecer una regulacin y supervisin global que permita poner reglas justas y transparentes para todos los agentes