Avaliao de Projectos

2010/2011
O presente e-Flio incide sobre os dois primeiros temas da Unidade Curricular:
Elementos a considerar na Avaliao de Projectos e Mtodos de Avaliao mais
utilizados.
O documento est dividido em quatro partes:

Os pressupostos do projecto
A construo de mapas
O clculo de indicadores para avaliao do projecto
Estudo de dimenso

Sendo uma Unidade Curricular com uma forte aplicao prtica espera-se um trabalho
conciso, com indicao das frmulas utilizadas para os indicadores de avaliao e
apresentao dos resultados em tabelas; na parte escrita exige-se um mnimo de 200
palavras e um mximo de 600 palavras.
indispensvel a utilizao da folha de clculo.
Este documento tem 15 pginas e termina com a palavra FIM.

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Avaliao de Projectos
2010/2011

1. Justificao
O presente trabalho corresponde ao e-Flio A da unidade curricular 61003 Avaliao de
Projectos do curso de Licenciatura em Gesto da Universidade Aberta, e insere-se no
regime de avaliao contnua.
O documento segue as indicaes do referido e-Flio, apresenta os pressupostos
utilizados na construo dos quadros para a avaliao do projecto, e as frmulas
utilizadas para o clculo da taxa de actualizao, do Valor Actualizado Lquido e da
Taxa Interna de Rendibilidade.

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2010/2011

2. Pressupostos do projecto
2.1 Investimentos
Tipo

Vida til

2011

2012

Edifcios

25 Anos

5.000.000

Eq. Bsico

10 Anos

6.000.000

Instalaes

10 Anos

4.000.000

2013

2014

Eq. Transporte

5 Anos

1.000.000

Eq. Administrativo

5 Anos

100.000

Encargos iniciais

3 Anos

300.000

300.000

300.000

2.2 Pressupostos gerais

Taxa de remunerao do Capital Social

10 % / Ano

Taxa de juro

8 % / Ano

Vendas

50.000 unidades / 1. ano

Acrscimo de unidades vendidas

2.000 / Ano

Preo venda

120 / Unidade

Custo matria-prima

20 / Unidade

Custo matrias auxiliares

15 / Unidade

Fornecimentos e servios

250.000 / 1. Ano produo

Acrscimo de Fornecimentos e servios

50.000 / Ano

Prazo Mdio de Recebimentos

2 Meses

Prazo Mdio de Pagamentos

6 Meses

Amortizaes

(a determinar pelo estudante)

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2010/2011

2.3 Outras informaes

Capital Social: 6.000.000

Vida til do projecto: at 2021 inclusive

Emprstimo bancrio a liquidar em prestaes constantes de capital e juro com

incio em 2014 e fim em 2020

A produo feita por encomenda e totalmente vendida no havendo lugar a

qualquer tipo de armazenamento de produtos fabricados

A produo tem incio em 2014 e constante ao longo dos anos

Ignore a existncia de qualquer tipo de Impostos

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2010/2011

3. A construo de mapas
Pediu-se:

Mapa de investimentos em Capital Fixo e em Fundo de Maneio

Mapa de financiamento do investimento

Demonstrao dos Resultados

Mapa de fluxos de caixa incluindo o pagamento do emprstimo

Para a elaborao do Mapa de Investimentos em Capital Fixo e em Fundo de Maneio

necessrio elaborar um mapa de explorao previsional.

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2010/2011

QUADRO 1
EXPLORAO PREVISIONAL E RESULTADOS
CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAO

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

RENDIMENTOS
Vendas
Soma

6.000.000

6.240.000

6.480.000

6.720.000

6.960.000

7.200.000

7.440.000

7.680.000

6.000.000

6.240.000

6.480.000

6.720.000

6.960.000

7.200.000

7.440.000

7.680.000

GASTOS
Matria prima

1.000.000

1.040.000

1.080.000

1.120.000

1.160.000

1.200.000

1.240.000

1.280.000

Matrias auxiliares

750.000

780.000

810.000

840.000

870.000

900.000

930.000

960.000

Fornecimentos e servios

250.000

300.000

350.000

400.000

450.000

500.000

550.000

600.000

Soma
Resultado antes de Depreciaes e Gastos de Financiamento

2.000.000

2.120.000

2.240.000

2.360.000

2.480.000

2.600.000

2.720.000

2.840.000

4.000.000

4.120.000

4.240.000

4.360.000

4.480.000

4.600.000

4.720.000

4.840.000

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Avaliao de Projectos
2010/2011
A partir da conta de explorao possvel determinar os valores de crditos concedidos
a clientes e os valores de crditos obtidos de fornecedores, e por diferena determinar as
necessidades em fundo de maneio anuais, sendo que o investimento em Fundo de
Maneio corresponde ao acrscimo verificado anualmente.
Utilizando os valores do investimento em Capital Fixo dados como pressupostos ao
projecto possvel construir o Mapa de Investimentos:

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2010/2011

QUADRO 2
MAPA DE INVESTIMENTO
INVESTIMENTOS EM CAP.FIXO
Edifcios

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

5.000.000

Equipamentos bsicos

6.000.000

Instalaes

4.000.000

Equipamentos de transporte

1.000.000

Equipamento administrativo
Encargos iniciais
Total

100.000
300.000

300.000

300.000

5.300.000

10.300.000

300.000

1.100.000

Crdito concedido

1.000.000

1.040.000

1.080.000

1.120.000

1.160.000

1.200.000

1.240.000

1.280.000

Crdito obtido

1.000.000

1.060.000

1.120.000

1.180.000

1.240.000

1.300.000

1.360.000

1.420.000

INVESTIMENTOS EM FUNDO DE MANEIO

Total
Variao Necessidades em Fundo de Maneio
INVESTIMENTO TOTAL

-20.000

-40.000

-60.000

-80.000

-100.000

-120.000

-140.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

5.300.000

10.300.000

300.000

1.100.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

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Avaliao de Projectos
2010/2011
Conhecido o valor do investimento e da explorao previsional do projecto possvel
determinar o montante do Capital Alheio (emprstimo) necessrio ao financiamento do
projecto.
De referir a obrigatoriedade de o Mapa de Financiamento estar equilibrado, e como o
valor dos Capitais Prprios foi estabelecido previamente sero os Capitais Alheios a
financiar a parte deficitria do investimento.

QUADRO 3
MAPA DE FINANCIAMENTO
2011

2012

2013

PLANO FINANCEIRO
Aplicaes de fundos
Investimento capital fixo

5.300.000

10.300.000

300.000

10.300.000

300.000

9.600.000

300.000

Investimento em Fundo de Maneio

Reembolso de financiamentos
Disponibilidades e aplicaes finais
Soma

700.000
6.000.000

Origens de fundos
Capital social

6.000.000

Financiamentos
Auto financiamento
Disponibilidades e aplicaes iniciais
Soma

700.000

6.000.000

10.300.000

300.000

Conhecido o valor dos Capitais Alheios possvel proceder capitalizao do mesmo

de 2012 para 2014:

V2014 = V2012 1,082 + V2013 1,08 = 9.600.000 1,082 + 300.000 1,08 = 11.521.440
e determinar o valor das prestaes considerando o pagamento do emprstimo at ao
final do projecto em 2020 de onde resultam 7 prestaes constantes de capital e juro de:
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Avaliao de Projectos
2010/2011
7

1 (1 + 0,08 )
11.521.440 = C a7 0,08 = C
= C 5, 20637
0, 08
11.521.440
C=
= 2.212.950,65
5, 20637
Para maior facilidade apresenta-se um Mapa com o Servio da Dvida referente ao
projecto, com indicao anual do valor inicial da dvida, juros pagos e juros
capitalizados, reembolso de capital e valor final da dvida.
De referir o modo de clculo do reembolso anual do capital como a diferena entre o
valor da prestao e os juros do perodo, sendo estes calculados do modo tradicional de
aplicao da taxa de juros anual ao valor em dvida no inicio do perodo.
Por exemplo:

em 2014

Juros = 11.521.440 0, 08 = 921.715, 20

Reembolso de capital = 2.212.950, 21 921.715, 20 = 1.291.235, 01
Dvida no final de 2014 = 11.521.440 1.291.235, 01 = 10.230.204,99

em 2015

Juros = 10.230.204, 99 0,08 = 818.416, 40

Reembolso de capital = 2.212.950, 21 818.416, 40 = 1.394.533,81
Dvida no final de 2015 = 10.230.204, 99 1.394.533,81 = 8.835.671,18

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Avaliao de Projectos

2010/2011
QUADRO 4
SERVIO DA DVIDA

SERVIO da DVIDA
Servio previsto - Divida inicial

2011

2012

2013

2014

9.600.000

10.668.000

768.000

853.440

Juro anual pago

Juro anual capitalizado
Reembolso de capital
Divida final

10.368.000

11.521.440

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

11.521.440
921.715

10.230.205
818.416

8.835.670
706.854

7.329.573
586.366

5.702.988
456.239

3.946.277
315.702

2.049.028
163.922

1.291.235

1.394.534

1.506.097

1.626.585

1.756.712

1.897.248

2.049.028

10.230.205

8.835.670

7.329.573

5.702.988

3.946.277

2.049.028

agora possvel Elaborar o Mapa de Fluxos de Caixa considerando o valor residual do Capital Fixo em 2021:
QUADRO 5
MAPA DE FLUXOS DE CAIXA
(incluindo valor residual)
ESTIMATIVAS DE RENDIBILIDADE
Fluxos de caixa de investimento (-)

2011

2012

5.300.000

10.300.000

2013

2014

300.000

Fluxos de caixa de autofinanciamento (+)

Fluxos de caixa do financiamento (+)

9.600.000

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

1.100.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

4.000.000

4.120.000

4.240.000

4.360.000

4.480.000

4.600.000

4.720.000

4.840.000

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

300.000

Fluxos de caixa de prestao do emprstimo (-)

Valor residual de cap.fixo (+)
Fluxo de entrada de caixa
Fluxo de sada de caixa
Fluxo de caixa total

5.400.000
0

9.600.000

300.000

4.000.000

4.120.000

4.240.000

4.360.000

4.480.000

4.600.000

4.720.000

10.240.000

5.300.000

10.300.000

300.000

3.312.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

-20.000

-5.300.000

-700.000

687.049

1.927.049

2.047.049

2.167.049

2.287.049

2.407.049

2.527.049

10.260.000

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0
0

Avaliao de Projectos
2010/2011

4. Indicadores para Avaliao do Projecto

Pediu-se clculo de:

Taxa de actualizao a utilizar

Valor Actualizado Lquido do Projecto
o Sem valor residual
o Com valor residual idntico ao saldo contabilstico do imobilizado
Taxa Interna de Rendibilidade
o Sem valor residual
o Com valor residual idntico ao saldo contabilstico do imobilizado

A taxa de actualizao resulta da mdia ponderada dos Capitais (Prprios e Alheios)

financiadores do projecto:

i=

6.000.000 0,1 + ( 9.600.000 + 300.000 ) 0,08

0,0875
( 6.000.000 + 9.600.000 + 300.000)

O Valor Actualizado Lquido do projecto resulta da soma actualizada dos Fluxos de

Caixa anuais:
11

VAL =
p=0

Fluxo de Caixa p

(1 + i )

J a Taxa Interna de Rendibilidade equivale taxa de actualizao que iguala a 0 (zero)

o VAL, sendo determinada por mtodos de tentativa e erro:
11

VAL =
p =0

Fluxo de Caixa p

(1 + TIR )

=0
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Avaliao de Projectos

2010/2011

QUADRO 6
MAPA DE FLUXOS DE CAIXA
(incluindo valor residual)
ESTIMATIVAS DE RENDIBILIDADE
Fluxos de caixa de investimento (-)

2011

2012

5.300.000

10.300.000

2013

2014

300.000

Fluxos de caixa de autofinanciamento (+)

Fluxos de caixa do financiamento (+)

9.600.000

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

1.100.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

4.000.000

4.120.000

4.240.000

4.360.000

4.480.000

4.600.000

4.720.000

4.840.000

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

300.000

Fluxos de caixa de prestao do emprstimo (-)

Valor residual de cap.fixo (+)

5.400.000

Fluxo de entrada de caixa

Fluxo de sada de caixa
Fluxo de caixa total
Factor de actualizao
Fluxo de caixa actualizado a 8,75%
Valor actualizado liquido (VAL) a 8,75%
ndice de Rendibilidade (IR) a 8,75%
Taxa interna de rendibilidade (TIR)

9.600.000

300.000

4.000.000

4.120.000

4.240.000

4.360.000

4.480.000

4.600.000

4.720.000

5.300.000

10.300.000

300.000

3.312.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

-20.000

-5.300.000

-700.000

687.049

1.927.049

2.047.049

2.167.049

2.287.049

2.407.049

2.527.049

10.260.000

0,7148

0,6573

0,6044

0,5557

0,5110

0,4699

1.377.528

1.345.513

1.309.725

1.270.980

1.229.986

1.187.356

1,0000
-5.300.000

0,9195
-643.650

0,8455
0

0,7774
534.126

10.240.000

0,4320
4.432.680

6.744.243
1,267
20,98%

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Avaliao de Projectos

2010/2011

QUADRO 7
MAPA DE FLUXOS DE CAIXA
(excluindo valor residual)
ESTIMATIVAS DE RENDIBILIDADE
Fluxos de caixa de investimento (-)

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

5.300.000

10.300.000

300.000

1.100.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

-20.000

4.000.000

4.120.000

4.240.000

4.360.000

4.480.000

4.600.000

4.720.000

4.840.000

9.600.000

300.000
2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

2.212.951

Fluxos de caixa de auto financiamento (+)

Fluxos de caixa do financiamento (+)
Fluxos de caixa de juros emprstimo (-)
Valor residual de capital fixo (+)
Fluxo de entrada de caixa
Fluxo de sada de caixa
Fluxo de caixa total
Factor de actualizao
Fluxo de caixa actualizado a 8,75%
Valor actualizado liquido (VAL) a 8,75%
ndice de Rendibilidade (IR) a 8,75%
Taxa interna de rendibilidade (TIR)

9.600.000

300.000

4.000.000

4.120.000

4.240.000

4.360.000

4.480.000

4.600.000

4.720.000

5.300.000

10.300.000

300.000

3.312.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

2.192.951

-20.000

-5.300.000

-700.000

687.049

1.927.049

2.047.049

2.167.049

2.287.049

2.407.049

2.527.049

4.860.000

1,0000
-5.300.000

0,9195
-643.650

0,8455

0,7774
0

534.126

4.840.000

0,7148

0,6573

0,6044

0,5557

0,5110

0,4699

0,4320

1.377.528

1.345.513

1.309.725

1.270.980

1.229.986

1.187.356

2.099.690

4.411.254
1,174
18,23%

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Avaliao de Projectos
2010/2011

5. Estudos de dimenso
O estudo de capacidade ou dimenso est directamente relacionado com o estudo de
mercado e com os estudos tcnicos, na medida em que a dimenso est condicionada
pela capacidade do mercado em absorver a produo e a capacidade tcnica da
produo poder vir a influenciar a rendibilidade do investimento.
Atendendo s informaes disponveis quais os estudos de dimenso realizados para a
elaborao do projecto de investimento?

Os pressupostos do projecto indicados, nomeadamente a informao sobre a igualdade

entre a produo e as encomendas, indiciam claramente um conhecimento sobre a
dimenso global do mercado.
Acrescentando ainda o facto de no se prever qualquer tipo de armazenamento de
produtos fabricados, indica tambm estar o projecto estudado abaixo do valor global do
mercado.
Assim, tem-se um mercado capaz de absorver a totalidade da produo e uma
capacidade tcnica capaz de satisfazer a procura, restando analisar a viabilidade
econmica do projecto para saber se o mesmo se encontra acima do valor econmico
mnimo.
A viabilidade de projecto positiva, mas muito provavelmente por haver garantias de
escoamento total da produo, no parecendo os promotores do projecto interessados
em apostar numa dimenso superior.

FIM

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