UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PER

FACULTAD DE ECONOMA

ECONOMETRA II

SERIES DE TIEMPO

EVOLUCIN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS Y SU NIVEL PTIMO

GUTIERREZ VENTURA, Cristian

Profesor responsable del curso: Oswaldo Quiroz Marn

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I.

PRESENTACIN

Se ha podido observar y teorizar acerca del nivel en el que se encuentra las Reservas Internacionales Netas y se dijo: que era una manera de seguro contra choques econmicos que desestabilicen la economa (fondo de seguro); que se destine una cantidad de la misma para poder pagar la deuda externa; o una prima de seguro. Pero la evidencia de mantener un nivel importante de RIN incrementa la capacidad de implementar polticas macroeconmicas contraciclicas en economas emergentes1. A su vez saber cul es el nivel ptimo que un pas debera administrar ha sido una tarea planteada por los gobiernos y organizaciones mundiales, ello ayuda a los pases a reducir la volatilidad de los ciclos econmicos, lo cual se refleja en los niveles de riesgo pas, el poder controlar un shock y disminuciones en el costo de endeudamiento permitiendo mayores tasas de crecimiento de largo plazo. La tarea como estudiante de economa es analizar el comportamiento de las Reservas Internacionales en el periodo de: Enero 2004 Diciembre 2012, poder discernir cual es dicho ptimo de las teoras presentadas ms adelante y el porqu del nmero de datos y con la herramienta de la Econometra, poder identificar si nuestra variable (RIN) depende de sus rezagos y su posible identificacin, estimacin. Planteamiento del problema Cul es el nivel ptimo de las reservas internacionales para nuestra economa? Cunto ser este en el corto plazo (estimacin con el modelo ARIMA)? Objetivo Encontrar un tratamiento que nos ayuda a poder encontrar cual es el ptimo de reservas que nuestro pas debe poseer y su pronstico en el corto tiempo. Con las herramientas de la econometra y la teora econmica poder crear un mecanismo que nos ayuda a saber el ptimo.

Reflexiones sobre el nivel de las RIN - BCRP - pg. 2

Pg. 2

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NDICE

I. II.

PRESENTACIN .............................................................................................................................. 2 MARCO TERICO ........................................................................................................................... 4

2.1. EL PORQU DE LOS DATOS ......................................................................................... 4 2.2. TEORAS DEL NIVEL PTIMO DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS .............. 4
III. PRESENTACIN DE LOS DATOS ................................................................................................. 7

3.1. LA VARIABLE RIN DEL PERIODO DE ENERO 2004

A DICIEMBRE 2012......................... 7

IV. ANLISIS DE LOS RESULTADOS ............................................................................................... 10 4.1. PRUEBA DE ESTACIONARIEDAD DE SERIES DE TIEMPO .......................................................... 10 4.1.1 Correlograma Del LRIN De Enero 2004 A Diciembre 2012 ....................................................... 10 a) Prueba Q De Hiptesis Conjunta: ................................................................................................ 11 b) LB de Ljung Box ........................................................................................................................... 11

4.2. PRUEBA DE RAZ UNITARIA SOBRE ESTACIONARIEDAD: ......................... 12

4.2.1 Prueba simple de raz unitaria: .................................................................................................... 12 4.2.2 Pruebas de Dickey Fuller (DF) sobre Raz Unitaria para las LRIN ......................................... 13 V. PRONOSTICO CON LOS MODELOS ARIMA ............................................................................ 16

5.1. RESULTADOS DE REGRESIN QUE PRUEBA LA ESTACIONARIEDAD DE LAS RIN EN PRIMERA DIFERENCIA , I(1) ................................................................................................ 16 5.2. PASOS SEGN METODOLOGA DE BOX JENKINS ..................................................... 18
5.2.1. 5.2.2. 5.2.3. 5.2.4. Identificacin ................................................................................................................................ 18 Estacin Del Modelo ARIMA ....................................................................................................... 19 Verificacin Del Diagnostico ....................................................................................................... 20 Pronostico ..................................................................................................................................... 21

VI. CONCLUSIONES ............................................................................................................................ 22 VII. REFERENCIAS ............................................................................................................................... 23 VIII. ANEXOS ........................................................................................................................................ 24

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II.

MARCO TERICO

2.1. El Porqu De Los Datos Es importante sustentar porque sea tomado como periodo de anlisis de: Enero 2004 Diciembre 2012. Para esto tendremos que definir ciclos econmicos, Arthur Burns y Wesley Mitchell dieron la siguiente definicin clsica de los ciclos econmicos: Los ciclos econmicos son un tipo de fluctuaciones que se encuentran en la actividad economa agregada de los pases que organizan su trabajo principalmente en empresas: un ciclo consta de expansiones que se producen ms o menos al mismo tiempo en muchas actividades econmicas, seguidas de recesiones, contracciones y recuperaciones, tambin generales que culminan en la fase de expansin del ciclo siguiente; esta secuencia de cambios es recurrente, pero no peridica; por lo que se refiere a la duracin, los ciclos econmicos duran desde ms de un ao hasta diez o doce aos2. Pg. 06 Con este criterio se toma este periodo, para propsitos de saber la fase en la que se encuentra las RIN y sus posibles fluctuaciones en el corto plazo. 2.2. Teoras Del Nivel ptimo De Las Reservas Internacionales Netas Para muchos economistas mantener reservas tiene un costo. Los bancos para tener un tipo de cambio fijo o en bandas, como el BCRP, realizan compras de divisas para evitar dichas fluctuaciones, a su vez la retirada con instrumentos monetarios que ofrecen un rendimiento. El costo de mantener reservas internaciones estara determinada por la diferencia entre el rendimiento del instrumento de poltica monetaria y el rendimiento obtenido por la inversin de las reservas. No obstante esta poltica permite conseguir un tipo de cambio menos voltil, que acarrea mltiples beneficios hacia los agentes econmicos, lo que compensa el costo. A esto, la pregunta: Cul es el nivel ptimo de las reservas? Para ejercer polticas macroeconmicas contraciclicas. La teora econmica sugiere que entre los factores que afectan la determinacin del nivel adecuado de reservas destacan: la volatilidad de los flujos de capitales, el tamao y la composicin de la deuda externa, el spread soberano, la confianza del mercado y el grado de desarrollo del mercado cambiario domstico.3
2 3

Introduccin a la Macroeconoma Avanzada Tomo II (ciclos econmicos) Peter Birch Sorensen Banco Central de Reserva del Per Glosario.

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El problema es que no existe un criterio para determinar de manera precisa el nivel ptimo de acumulacin de reservas internacionales de un pas. Los intentos para encontrar un nivel adecuado de las reservas se ve en algunos indicadores basados en criterios monetarios: El comercio internacional El grado de desarrollo Acceso a los mercados y regmenes cambiarios La deuda de corto plazo

En 1947, Triffin concluyo: Que la demanda por reservas internacionales debera crecer en la relacin con el comercio, de manera que el ratio entre reservas e importaciones podra tomarse como un indicador adecuado para la medicin del nivel ptimo de reservas. Esto se entiende que la principal fuente de variabilidad proviene de movimientos en la balanza comercial. Ms adelante, en el ao 1953 la ONU, encomend al FMI realizar un estudio que permita hallar el nivel adecuado de las reservas internacionales, el equipo concluyo: Que la medicin no es simple operadores aritmticos, ya que depende del desarrollo del crdito internacional, la asertividad de la poltica fiscal y monetaria, as como el grado de desarrollo del pas. Ms tarde sealo un ratio reservas entre importaciones de 30% A lo que ese 30% sera un punto de partida para el anlisis. Triffin en 1960 sealo: Que este nivel, equivala a cuatro meses de importacin, lo cual era bastante bajo considerando las caractersticas de las economas. En su opinin, ante una cada abrupta de las exportaciones, las reservas deberan cubrir el 35% de las importaciones en el peor de los casos. Posteriormente, con el incremento de los flujos de capitales en economas emergentes, el anlisis de traslado a la vulnerabilidad de la cuenta capital para definir criterios de reservas.

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A esto Calvo sealo: La razn de reservas a M2 resulta significativamente para predecir una crisis. Este ratio captura el impacto potencial de una prdida de confianza en la moneda local y el riesgo de fuga de capitales por parte de agentes domsticos. En economas con un tipo de cambio controlado Otro indicador que permite predecir crisis es la razn reservas entre deuda de corto plazo. FMI, 2000; Detragiache y Spilimberg, 2001. Propuso un indicador, Regla de Greenspan - Guidotti: la cual dictamina que un pas debera mantener reservas que cubran la totalidad de la deuda de corto plazo. Lo anterior se relaciona con la salida de capitales. Pero no toma en cuenta otros factores especficos, como desastres naturales que puedan afectar la probabilidad de un shock de liquidez. Sobre esto Wijinholds y Kapteyn (2001) propusieron un indicador que buscaba incorporar a la Regla de Greenspan - Guidotti: El indicador planteado se construye sumndole a la deuda externa de corto plazo un proporcin del nivel de dinero (M2) existente en la economa Otra alternativa nace del criterio de un planteamiento micro-fundado. Esto supone que los pases mantienes reservas para suavizar el consumo ante shocks inesperados y transitorios sobre sus pagos externos. Heller (1960) fue el primero en analizar el nivel adecuado de reservas desde la perspectiva de una optimizacin. Donde el nivel ptimo proviniese de un punto donde la utilidad marginal sea igual al costo marginal de mantenerlas. Bajo un enfoque similar, Bassat y Gottlieb (1992): Plantean que el nivel ptimo de reservas internacionales se obtiene minimizando una funcin de prdidas que considere la probabilidad de crisis externa, el costo de dicha crisis, el costo de oportunidad de las RIN y el ratio del RIN entre PBI Ms adelante Jeanne y Ranciere (2009) presentan un acercamiento para el clculo ptimo de reservas para una economa pequea y abierta: Las economas pagaran una prima equivalente al costo de mantener reservas, a cambio de recibir un seguro que les permita suavizar el consumo ante la posibilidad de una cada considerable en los flujos de capitales Hiptesis Nuestras reservas seguirn teniendo un crecimiento debido al promedio positivo que mantiene.

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III.

PRESENTACIN DE LOS DATOS

3.1. La variable RIN del periodo de Enero 2004 a Diciembre 2012 Grafico 3.1
RIN
70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: BCRP Elaboracin: Propia Nuestra variable RIN ha tenido un crecimiento aproximadamente de 10,000 a 60,000 millones de dlares, a finales del 2008 ha experimentado una desaceleracin por la crisis de ese entonces lo cual ha sido superada para el 2009. 3.2. El logaritmo de la variable RIN Grafico 3.2
Log RIN
11.2

10.8

10.4

10.0

9.6

9.2 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: BCRP Elaboracin: Propia Es prctica graficas el logaritmo de nuestra variable para tener una idea de la tasa de crecimiento que experimenta.

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3.3. La variable descestacionalizada Grafico 3.3

LRIN_SA
11.2

10.8

10.4

10.0

9.6

9.2 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: BCRP Elaboracin: Propia No es ms que la copia del logaritmo de la variable.

3.4. La variable componente estacional Grafico 3.4

LRIN_SF
1.002

1.001

1.000

0.999

0.998

0.997 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: BCRP Elaboracin: Propia Representa a simple vista el intervalo de tiempos similares. En nuestro caso disminuye a fines de cada ao y aumenta a inicio del siguiente.

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3.5.Variable de Tendencia del Ciclo Grafico 3.5

LRIN_IR
1.008 1.006 1.004 1.002 1.000 0.998 0.996 0.994 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: BCRP Elaboracin: Propia El componente tendencia refleja en comportamiento de mediano y largo plazo de nuestra variable, la cual es explicada por aquellas que son ms importantes. 3.6.Variable Irregular Final Grafico 3.6
LRIN_TC
11.2

10.8

10.4

10.0

9.6

9.2 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: BCRP Elaboracin: Propia El componente irregular cuyo comportamiento es totalmente errtico e impredecible, por lo que es difcil de estimarlo.

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IV.

ANLISIS DE LOS RESULTADOS

4.1.PRUEBA DE ESTACIONARIEDAD DE SERIES DE TIEMPO 4.1.1 Correlograma Del LRIN De Enero 2004 A Diciembre 2012

Es un grfico que permite identificar el orden ARMA (p,q) de la serie de tiempo bajo anlisis. Muestra la estructura autoregresiva frente a cada rezago k (AR) , y de media mviles (MA). Nos da informacin de primera mano para sospechar si la serie es o no estacionaria. El Correlograma grafica frente a cada rezago k con un intervalo de

confianza del 95%.Si la FAS converge a cero la serie ser estacionaria.

(Presenta ruido blanco con Distribucin normal con media 0 y varianza ) (Coeficiente de autocorrelacion muestral no es puramente aleatorio)

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Intervalo de confianza al 95% para la hiptesis nula: 1.96 ( ) = 1.96 ( Prob( = (0.1848) =

Conclusin: todos los coeficientes hasta el rezagos 30 son estadsticamente significativos de manera individua, es decir, significativamente distinto de cero (no son aleatorios) porque no estn dentro del intervalo de confianza al 95%. a) Prueba Q De Hiptesis Conjunta: Dnde: n = tamao de muestra m = longitud de rezagos Sean las hiptesis:
Todos los No todos los son simultneamente cero (serie de tiempo puramente aleatoria). son simultneamente cero.

( Conclusin: como Q calc. Excede ampliamente al Q critico (55.7585 al = 5%), se rechaza la hiptesis nula de que todos los b) LB de Ljung Box ( Dnde: n = tamao de muestra m = longitud de rezagos Conclusin: como el valor ji calculado para 36 rezagos (1382.83776) est muy por encima del ji tabulado (55.7585 y su probabilidad asociada es cerca a cero) al = 5%, se rechaza tambin la hiptesis nula de que todos los coeficientes de autocorrelacin son cero. No son ruido blanco. ( ) Sigue distribucin aproximadamente con m gl. son simultneamente cero.

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4.2.PRUEBA DE RAZ UNITARIA SOBRE ESTACIONARIEDAD: 4.2.1 Prueba simple de raz unitaria: en la

Definicin: Existe raz unitaria literalmente cuando se demuestra que regresin , sealando una situacin de no estacionariedad.

Dependent Variable: LRIN Method: Least Squares Date: 05/24/13 Time: 00:55 Sample (adjusted): 2004M02 2012M12 Included observations: 107 after adjustments Variable C LRIN(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient 0.037165 0.997999 0.996409 0.996374 0.033234 0.115972 213.4305 29132.15 0.000000 Std. Error 0.059500 0.005847 t-Statistic 0.624618 170.6814 Prob. 0.5336 0.0000 10.17791 0.551947 -3.951972 -3.902013 -3.931720 1.840007

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

(existe raz unitaria) (si hay estacionariedad)

( Conclusin: Como t calculado < t tabla4 al = 5% (2.89), se acepta la hiptesis nula siendo tanto la seria del LRIN no estacionarias. Es decir, problema de raz unitaria). es estadsticamente igual a 1 (existe el

Estadstico

(tau)

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4.2.2

Pruebas de Dickey Fuller (DF) sobre Raz Unitaria para las LRIN y as notar la presencia de no ( a)

Concepto: consiste en probar si estacionariedad. Forma funcional

(existe presencia de raz unitaria en el LRIN, la seria es no estacionaria tiene tendencia estocstica) (la serie de tiempo es estacionaria, posiblemente alrededor de una tendencia determinstica) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LRIN) Method: Least Squares Date: 05/24/13 Time: 00:33 Sample (adjusted): 2004M02 2012M12 Included observations: 107 after adjustments Variable LRIN(-1) C Coefficient -0.002001 0.037165 Std. Error t-Statistic Prob. 0.7329 0.5336 0.016835 0.033095 -3.951972 -3.902013 -3.931720 1.840007 -0.342180 -3.492523 -2.888669 -2.581313 Prob.* 0.9137

0.005847 -0.342180 0.059500 0.624618 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

R-squared 0.001114 Adjusted R-squared -0.008399 S.E. of regression 0.033234 Sum squared resid 0.115972 Log likelihood 213.4305 F-statistic 0.117087 Prob(F-statistic) 0.732900 ( (

Y los estadsticos t crticos de MacKinnon al 1%, 5%, 10% son -3.49252, -2.8887, -2.5813, respectivamente. Conclusiones: como calculado no supera en trminos absolutos al t critico queda claro que se acepta la hiptesis nula de raz unitaria en la seria de tiempo LRIN ( .

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Forma funcional

b)

Nota: t esa la variable de tendencia (tiempo) que toma valores desde 1 hasta n=108. Asumimos tendencia determinstica en la data. (existe presencia de raz unitaria en el LRIN, la seria es no estacionaria tiene tendencia estocstica) (la serie de tiempo es estacionaria, posiblemente alrededor de una tendencia determinstica) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LRIN) Method: Least Squares Date: 05/24/13 Time: 00:37 Sample (adjusted): 2004M02 2012M12 Included observations: 107 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. 0.1279 0.1131 0.1377 0.016835 0.033095 -3.954575 -3.879636 -3.924195 1.801439 -1.534731 -4.046072 -3.452358 -3.151673 Prob.* 0.8115

LRIN(-1) -0.044470 C 0.427055 @TREND(2004M01) 0.000771 R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.022159 0.003354 0.033040 0.113529 214.5697 1.178386 0.311850

0.028976 -1.534731 0.267234 1.598057 0.000515 1.496096 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

Y los estadsticos de MacKinnon al 1%, 5%, 10%, son: -4.0461, -3.4524, -3.1517 respectivamente. Conclusiones: como calculado no supera en trminos absolutos al t critico queda claro que se acepta la hiptesis nula de raz unitaria en la seria de tiempo LRIN ( .

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Forma funcional

c)
equivale en el ejemplo a

Nota: Esta es la prueba Dickey-Fuller aumentada (ADF) aplicable especialmente si el residual esta autocorrelacionado, donde

(existe presencia de raz unitaria en el LRIN, la seria es no estacionaria tiene tendencia estocstica) (la serie de tiempo es estacionaria, posiblemente alrededor de una tendencia determinstica) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LRIN) Method: Least Squares Date: 05/24/13 Time: 00:44 Sample (adjusted): 2004M03 2012M12 Included observations: 106 after adjustments Variable LRIN(-1) D(LRIN(-1)) C @TREND(2004M01) R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) ( ( ( Coefficient -0.048517 0.101170 0.463481 0.000830 0.032027 0.003557 0.033120 0.111884 212.8401 1.124947 0.342612 ( Std. Error t-Statistic Prob. 0.1018 0.3059 0.0900 0.1157 0.017048 0.033179 -3.940379 -3.839872 -3.899643 2.045269 -1.651026 -4.046925 -3.452764 -3.151911 Prob.* 0.7658

0.029386 -1.651026 0.098316 1.029024 0.270739 1.711907 0.000523 1.586762 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

Y los estadsticos de MacKinnon al 1%, 5%, 10%, son: -4.0469, -3.4528, -3.1519 respectivamente.

Conclusiones: como calculado no supera en trminos absolutos al t critico queda claro que se acepta la hiptesis nula de raz unitaria en la seria de tiempo LRIN ( .

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V.

PRONOSTICO CON LOS MODELOS ARIMA

Un modelo ARIMA es un Proceso autoregresivo integrado de media mvil (p,d,q) usado para realizar predicciones con series estacionarias , conteniendo un proceso autoregresivo de orden p o AR(p) , proceso de Media Mvil MA(q) e Integrado de orden d6 . Un modelo es ARMA si el ARIMA es de orden (p,0,q), es decir las series de tiempo no han sido diferenciadas para ser estacionarias. 5.1. Resultados de Regresin que prueba la estacionariedad de las RIN en primera diferencia , I(1)
t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values. -7.595435 -3.493129 -2.888932 -2.581453 Prob.* 0.0000

Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DRIN) Method: Least Squares Date: 05/27/13 Time: 00:02 Sample (adjusted): 2004M03 2012M12 Included observations: 106 after adjustments Variable DRIN(-1) C Coefficient -0.712298 361.7018 Std. Error t-Statistic Prob. 0.0000 0.0004 7.892011 1119.880 16.46679 16.51705 16.48716 2.094956

0.093780 -7.595435 99.26260 3.643888 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

R-squared 0.356796 Adjusted R-squared 0.350612 S.E. of regression 902.4512 Sum squared resid 84699498 Log likelihood -870.7401 F-statistic 57.69064 Prob(F-statistic) 0.000000

(existe presencia de raz unitaria en el LRIN) (la serie de tiempo es estacionaria)

Las primeras diferencias de las RIN lo vuelven estacionarias en vista que su estadstico calculado es de -7.595435 que excede al valor crtico de -2.888932 al nivel de significancia del 5%.

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Grafico 5.1
DRIN
4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2004
20

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

16

Series: DRIN Sample 2004M01 2012M12 Observations 107 Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis Jarque-Bera Probability
-2000 -1000 0 1000 2000 3000

12

499.3249 352.7779 3293.440 -2768.868 935.0667 0.193936 4.368910 9.025268 0.010970

0 -3000

Fuente: BCRP Elaboracin: Propia La media de la serie diferenciada es distinta de cero por lo que la especificacin ARIMA debe contener intercepto pero no tendencia .El desarrollo corriente de D(RIN) se da alrededor de su media indicando su estacionariedad.

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5.2. Pasos Segn Metodologa De Box Jenkins 5.2.1. Identificacin Podemos hacer la identificacin con el correlograma para las RIN en primeras diferencias, Per, Enero 2004 Diciembre 2012

El correlograma parcial para las primeras diferencias de las RIN nos muestra que las autocorrelaciones parciales que est en el rezago 1es estadsticamente significativo (las barras caen fuera del intervalo punteado al nivel de confianza de 95% que est entre 0.1848 y 0.1848). El coeficiente de correlacin parcial fue significativo solamente en el rezago 1, se pudo identificar la serie como un modelo AR(1).

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5.2.2. Estacin Del Modelo ARIMA De acuerdo al correlograma parcial podramos modelar un ARIMA AR(1).

Nota:

significa sus primeras diferencias.

Dependent Variable: DRIN Method: Least Squares Date: 05/27/13 Time: 00:22 Sample (adjusted): 2004M03 2012M12 Included observations: 106 after adjustments Convergence achieved after 3 iterations Variable C AR(1) Coefficient 507.7954 0.287702 Std. Error 123.0664 0.093780 t-Statistic 4.126191 3.067845 Prob. 0.0001 0.0027 504.6078 937.9031 16.46679 16.51705 16.48716 2.094956

R-squared 0.082987 Adjusted R-squared 0.074169 S.E. of regression 902.4512 Sum squared resid 84699498 Log likelihood -870.7401 F-statistic 9.411671 Prob(F-statistic) 0.002749

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat

Estimacin: ( (

El valor del estadstico Durbin-Watson indica que no hay autocorrelacin serial en las perturbaciones, adems que las pendientes son significativas en base a la prueba t.

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5.2.3. Verificacin Del Diagnostico Una forma de probar que el modelo ARIMA antes efectuado se ajusta razonablemente a la informacin es obtener la FAS y FAP de estos residuales hasta el rezago 36. Si se comprueba que estos residuales son ruido blanco, es decir, puramente aleatorios (con media cero, varianza constante) en base a los correlogramas y LB de Ljung Box, no sera necesario buscar otro modelo ARIMA.

a) Significancia individual (Presenta ruido blanco con Distribucin normal con media 0 y varianza ) (Coeficiente de autocorrelacion muestral no es puramente aleatorio) Intervalo de confianza al 95% para la hiptesis nula: 1.96 ( ) = 1.96 ( = (0.1848) = Prob(

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Conclusin: todos los coeficientes no son estadsticamente significativos de manera individual, es decir, son significativamente iguales a cero porque estn dentro del intervalo de confianza al 95%. Por tanto, el correlograma de los residuales del modelo ARIMA demuestra que individualmente no son estadsticamente significativos. Los residuales son puramente aleatorios. b) LB de Ljung Box ( ( ) Sigue distribucin aproximadamente con m gl.

Dnde: n = tamao de muestra m = longitud de rezagos Conclusin: como el valor ji calculado (-10.229711) est por debajo del ji tabular (55.7585) al =5%, se acepta tambin la hiptesis nula de que todos los coeficientes de autocorrelacin son cero para 36 rezagos. 5.2.4. Pronostico Se desea pronosticar las RIN de Per para un periodo siguiente (Enero de 2013) ya que la realizacin comprende entre Enero de 2004 a Diciembre de 2012. Previamente hay que deshacer la transformacin de primeras diferencias que se utiliz al estimar el modelo ARIMA para obtener prediccin en niveles. Pas 01: Deshacemos el modelo ARIMA usando: ( (

Pas 02: Quedando as: [ [ ( Pas 03: Reemplazando valores del modelo ARIMA usado anteriormente: ( ] ]

Este es el valor estimado de acuerdo al modelo ARIMA(1,1,0) para Enero de 2013. Siendo las RIN observado para ese periodo de 64722.46198, lo que signific una sobreestimacin de US$ 731.02066 millones.

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VI.

CONCLUSIONES El nivel adecuado de reservas depende negativamente del costo de oportunidad de las reservas, y positivamente del nivel de endeudamiento a corto plazo, del costo en trminos del producto de una disminucin en el flujo de capitales, y el de la probabilidad de ocurrencia de este evento. Se puede observas que las medidas que se hallen requerirn de supuestos relacionados con, el rgimen de tipo de cambio, el control de flujos de capitales, el potencial de intervencin del banco central, y el impacto de un posible crisis. La variable reservas internacionales tiene un comportamiento no estacional lo cual era una dificultas para su estimacin, tambin presentaba problema de raz unitaria. Lo cual se pudo detectar con el correlograma y la prueba hiptesis conjunta y el LB respectivamente. Es de resaltar el test de Dickey Fuller (DF) donde se pudo notar en las distintas formas funcionales, que nuestra variable de estudio presenta raz unitaria. Para solucionar el punto anterior de tomo la primera diferencia donde los resultados de aplicar el test de Dickey Fuller (DF) dieron como resultado que nuestra variable tendra un comportamiento estacional y no presentase raz unitaria. Con este resultado se contrasto por medio de la Metodologa De Box Jenkins donde se alcanza a pronosticar las reservas internacionales para el periodo 2013-Enero la suma de US$ 64722.46198 millones. Para finalizar, es importante sealar el papel que cumple las reservas que permite la capacidad de implementar polticas macroeconmicas contraciclicas en economas emergentes como la nuestra y la herramienta de la Econometra es prioridad para poder pronosticar en el corto plazo dichas reservas.

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VII.

REFERENCIAS Introduccin A La Macroeconoma Avanzada, volumen II: ciclos econmicos, Peter Birch Sorensen, Hans Jorgen, pg. 6-7 Mc Graw Hill. Econometra, Damodar N. Gujarati, Captulo 21: Econometra de series de tiempo: algunos conceptos bsicos, pg. 737-761, quinta edicin Mc Graw Hill. Triffin, R., 1960, Gold and the Dollar Crisis. New Haven: Yale University Press. Calvo, G., 1996, Capital Flows and Macroeconomic Management: Tequila Lessons. International Journal of Finance and Economics, 207223. Triffin, R., 1947, National Central Banking and the International Economy. Review of Economic Sudies . FMI, 2000, Debt and Reserve Related Indicator of External Vulnerability. Heller, R., 1966, Optimal International Reserves. Economic Journal , 76, 296-311. Banco Central De Reservas del Per,
http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount =133&sFrecuencia=M

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VIII. ANEXOS
Mes/Ao Ene04 Feb04 Mar04 Abr04 May04 Jun04 Jul04 Ago04 Sep04 Oct04 Nov04 Dic04 Ene05 Feb05 Mar05 Abr05 May05 Jun05 Jul05 Ago05 Sep05 Oct05 Nov05 Dic05 Ene06 Feb06 Mar06 Abr06 May06 Jun06 Jul06 Ago06 Sep06 Oct06 Nov06 Dic06 Ene07 Feb07 Mar07 Abr07 RIN (mill. Mes/Ao US$) Jul08 10563.676 Ago08 10503.013 Sep08 10411.098 Oct08 10471.010 Nov08 10823.788 Dic08 10854.807 Ene09 11056.573 Feb09 10962.422 Mar09 11186.625 Abr09 12165.802 May09 12337.449 Jun09 12631.020 Jul09 13124.762 Ago09 13327.871 Sep09 13554.536 Oct09 13628.749 Nov09 14016.180 Dic09 13817.883 Ene10 15282.557 Feb10 13625.296 Mar10 13695.435 Abr10 13546.820 May10 13542.924 Jun10 14097.055 Jul10 14139.319 Ago10 13988.646 Sep10 14472.355 Oct10 14492.974 Nov10 14234.839 Dic10 14415.365 Ene11 14637.623 Feb11 15379.168 Mar11 15172.202 Abr11 15672.577 May11 16473.436 Jun11 17274.819 Jul11 17849.372 Ago11 18135.788 Sep11 18427.066 Oct11 19703.980 RIN (mill. US$) 34842.622 34917.491 34701.728 31932.859 30970.199 31195.887 30097.812 29412.215 30929.456 31078.953 31188.562 30790.449 32088.724 31954.640 32129.929 32920.181 33428.290 33135.011 34342.266 35009.616 35268.633 35049.050 34610.141 35341.395 38634.834 40204.165 42464.377 42955.707 44104.377 44105.063 44510.846 46267.835 46126.680 46512.366 46307.027 47151.686 47673.638 48515.288 48067.795 48696.400

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ECONOMETRA II Series de Tiempo Reservas Internacionales Netas May07 Jun07 Jul07 Ago07 Sep07 Oct07 Nov07 Dic07 Ene08 Feb08 Mar08 Abr08 May08 Jun08 21270.882 21527.987 23333.011 24069.498 22827.394 24889.700 26347.594 27688.761 30736.579 32306.015 33576.401 35625.203 34859.472 35518.454 Nov11 Dic11 Ene12 Feb12 Mar12 Abr12 May12 Jun12 Jul12 Ago12 Sep12 Oct12 Nov12 Dic12 49049.964 48815.920 50829.618 53315.228 55788.971 57489.530 56881.970 57224.880 57979.946 59771.356 61160.616 61904.248 63215.551 63991.441

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