A1

UNIVERSIDAD NACIONAL
AUTONOMA DE MEXICO

FACULTAD DE ECONOMIA

LOS MODELOS ONU-CEPAL, OCDE Y RUSO
EMPLEADOS EN EL ANLISIS EMPRESARIAL Y
SOCIOECONMICO DE PROYECTOS PBLICOS

TESIS PROFESIONAL
para obtener el ttulo de
LICENCIADO EN ECONOMIA

Presenta:
KARLA SANCHEZ CALDERA

Director de la Tesis No. 255:
DR. JAIME MANUEL ZURITA CAMPOS

Mxico Agosto 2011

A G R A D E C I M I E N T O S

Gracias a mi tutor, profesor y amigo el Dr. Jaime M. Zurita Campos por todo el
conocimiento que me ha proporcionado durante este par de aos que tengo la fortuna de
conocerlo; asimismo muchas gracias por todos sus consejos.

Gracias a mis sinodales por tomarse el tiempo de leer mi trabajo y proporcionarme las
debidas crticas para de esta manera, complementar mi conocimiento. Muchas gracias
tambin a todos mis profesores que durante estos aos de carrera me llenaron de
aprendizaje y me motivaron a superarme cada da ms.

Gracias a mis tos(as) y mis primos(as) porque siempre me han acompaado con sus
palabras y consejos oportunos. Con su apoyo todo ha sido mucho ms fcil.

Gracias a mi Tita Lala y mi Tito Juan porque me han enseado el verdadero valor de las
cosas, y sobretodo que la sencillez es la mejor caracterstica que puede distinguir a una
persona, los amo con todo mi corazn.

Gracias a mi Tita Rufina y mi Tito Porfirio porque desde el primer instante en que llegue a
su vida me trataron como una hija ms y aunque mi Tito ya no est aqu conmigo, s que
l sera una de las persona ms felices por esto que estoy logrando; seguramente me
habra dedicado todo lo que hubiera ganado en el caballo.

Gracias a mis hermanos Beto y Juan porque a pesar de que los tres somos muy
diferentes s que siempre estaremos unidos y listos para acompaarnos en nuestros
triunfos y fracasos, los amo mucho.

Gracias a mis amigos Ady, Ana, Andrea, Andy, Angy, Brendis y Cesar, Cesar, Claudia,
Eder, Elsita, Enrique y Karina, Grace, Isela, Kary, Katy y Too, Laura, Maik, Mario,
Michael, Patty, Yuva; porque simplemente ustedes son como de mi familia, porque
siempre han estado conmigo cuando ms lo he necesitado; porque de cada uno de
ustedes he aprendido algo que me ha hecho mejor persona, espero contar con ustedes
por el resto de mi vida.

Gracias a Miguel, mi novio, porque con su amor me ha hecho la vida ms feliz y ligera,
porque siempre me motiva a ir por ms y me levanta cada vez que estoy a punto de caer,
porque juntos hemos construido un presente y espero forjemos un futuro s que junto a
ti, cumplir mis sueos dejar de ser algo inalcanzable, te amo.
Gracias a mis padres porque independientemente de las circunstancias por las que
hemos tenido que pasar, los amo ms que a nadie en la vida y les agradezco mucho los
sacrificios que han tenido que hacer para que yo est aqu; a ustedes les dedico lo que
hoy soy, lo que estoy logrando y todo lo bueno que pueda llegar a ser en un futuro: LOS
AMO.

Con todo mi amor para ustedes,
Karla

I N D I C E G E N E R A L

Pgina

Introduccin
I

Captulo 1:
Metodologa propuesta por el modelo ONU-CEPAL

1.1: Tipos de coeficientes
1
1.2: Equivalencias financieras
2
1.3: Criterio del empresario privado (TIR) 6
1.4: Criterios socioeconmicos
8

Captulo 2:
Metodologa propuesta por el modelo OCDE

2.1: Presentacin del modelo
10
2.2: Criterio del beneficio actualizado (BA)
10
2.3: Tasa de descuento (valor actualizado) 11
2.4: Periodo de recuperacin (PER)
15

Captulo 3:
Los modelos ONU-CEPAL, OCDE Y Ruso aplicados a dos proyectos
mexicanos reales (A y B) elaborados en la FE-UNAM

3.1: Descripcin del Proyecto A: Formulacin y evaluacin del proyecto para la
industrializacin del atn en Mxico (caso Lzaro Crdenas, Michoacn).
18
3.1.1: Presupuesto de Ingresos y Egresos del Proyecto A
24

3.2: Descripcin del Proyecto B: Implantacin de una planta industrializadora de
tiburn en el Estado de Chiapas (Puerto Madero)
25
3.2.1: Presupuesto de Ingresos y Egresos del Proyecto B
30
3.3: Aplicacin de los mtodos y criterios del modelo ONU-CEPAL a los A y B
32
3.3.1: El criterio del costo equivalente anual total (CEAT)
32
3.3.2: Actualizacin de los ingresos y egresos
37
3.3.3: El criterio de la tasa interna de rentabilidad (TIR%)
43
3.3.4: El criterio de medicin de la intensidad de capital
51
3.3.5: El criterio de beneficio-costo (RBC)
53

3.4: Aplicacin de los mtodos y criterios del modelo OCDE a los proyectos A y B.
54
3.4.1: El criterio de beneficios actualizados (BA)
54
3.4.2: El criterio de la tasa interna de rentabilidad
59
3.4.3: El criterio del periodo de recuperacin (PER)
60

3.5: Anlisis comparativo de los mtodos y criterios de evaluacin de proyectos ONU-
CEPAL y OCDE.
62
3.5.1: Los mtodos y criterios del modelo CEPAL aplicados a los proyectos A y B 62
3.5.2: Los mtodos y criterios del modelo OCDE aplicados a los proyectos A y B 63

Captulo 4:
Metodologa del modelo Ruso empleado en la evaluacin de proyectos
industriales estatales en el ex - campo socialista.

4.1: Presentacin del modelo Ruso empleado en la evaluacin de proyectos
industriales estatales en el ex-campo socialista
67
4.1.1: Evaluacin de los proyectos de inversin
71
4.1.2: Antecedentes institucionales
73
4.1.3: Evaluacin de las soluciones posibles
75
4.1.4: Los criterios de evaluacin en las ex - economas centralizadas
76
4.2: Forma bsica de la frmula sinttica
77

4.2.1: Presentacin de la frmula de evaluacin de la sustitucin entre capital y
trabajo
78
4.2.2: Preparacin de la frmula sinttica
81
4.3: Ejemplo de aplicacin a los proyectos A y B, usando el modelo Ruso
87
4.3.1: Datos bsicos del Proyecto A
88
4.3.2: Datos bsicos del Proyecto B
89

4.4: Comparacin entre el criterio: R (B/C) (ONU-CEPAL) y el ndice de la Eficacia
Econmica: del modelo Ruso
90

Resumen y conclusiones
93

Bibliografa
100

INTRODUCCIN

La evaluacin econmica consiste en hacer una apreciacin comparativa entre las
posibilidades de uso de los recursos representados por los expertos de inversin;
en elegir entre los diversos criterios de evaluacin y su complejidad, derivada de la
forma de definir los beneficios y de la seleccin que se haga entre las distintas
normas y tipos de clculo. Estos criterios se suelen expresar en forma de
coeficientes numricos, los cuales en la medida que es mayor su valor numrico,
ms alta es su posicin en escala de prioridad.

Para la determinacin de prioridades se plantean tres tipos de problemas, que se
explican a continuacin. El primero se refiere a la ejecucin del uso recomendado
de los recursos, lo cual constituye el problema de la evaluacin econmica
propiamente. El segundo se refiere a la justificacin tcnica propuesta en el
proyecto y constituye el problema de las alternativas tcnicas de produccin.
Finalmente, el tercer problema se relaciona con la fecha recomendada para la
iniciacin prctica del proyecto, es decir, la asignacin de prioridad en el tiempo.

Al evaluar un proyecto, se necesita calcular objetivamente los coeficientes de
evaluacin; sin embargo, esta objetividad no implica el desconocer que existen
distintos criterios de evaluacin, por lo que una vez definido un criterio y
reconocidas como vlidas sus premisas deber procederse a expresar en cifras;
de tal manera que, aunque este criterio fuera calculado por distintos observadores
se obtenga el mismo resultado.

Debido a que existen diversas opiniones respecto a lo que se debe medir y cmo
se debe medir para evaluar, provoca que en la prctica esta tarea se lleve a cabo
segn las preferencias personales de quienes lo realizan, el tipo de informacin
disponible, as como las condiciones especficas de cada estudio.

El motivo principal de realizar esta investigacin, es conocer cules son los
mtodos y criterios de evaluacin de proyectos que utilizan los modelos de la
Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL), la Organizacin para la
Cooperacin y Desarrollo Econmicos (OCDE) y el modelo de las Economas
Centralizadas (modelo Ruso); para poder realizar un anlisis comparativo.

El modelo de la CEPAL que se presenta en la investigacin fue tomado del
Manual de Proyectos de Desarrollo Econmico, elaborado en el ao de 1958 por
la Comisin Econmica para Amrica Latina.

Karla Snchez Caldera
II

Para desarrollar el modelo de la OCDE se recurri al Manual de Proyectos
llamado Anlisis Empresarial de Proyectos Industriales en Pases en Desarrollo
elaborado en el ao de 1962 por el Centro de Desarrollo de la OCDE en
colaboracin con la Sociedad de Economa y Matemticas Aplicadas (SEMA), el
manual se destina, como su nombre lo dice, a los pases en desarrollo para darles
herramientas que les permitan calcular, sobre bases firmes, su rentabilidad real
desde el punto de vista privado.

Finalmente, el modelo Ruso, fue tomado de la publicacin llamada Evaluacin de
Proyectos en las Economas de Planificacin Centralizada, elaborado por la
Divisin de Investigacin y Evaluacin del Centro de Desarrollo Industrial de las
Naciones Unidas, con el objetivo de analizar los mtodos que se aplican y los
problemas prcticos que surgen al evaluar los proyectos industriales en los pases
con economas de planificacin centralizada.

Para la aplicacin de los mtodos y criterios de evaluacin de di chos modelos, se
tomaron los datos necesarios de dos tesis para obtener el ttulo de Licenciado en
Economa en el ao de 1984. Estas tesis fueron elegidas debido a que poseen
caractersticas muy similares entre ellas. La primera se titula Formulacin y
Evaluacin del Proyecto para la Industrializacin del Atn en Mxico. Michoacn
(Lzaro Crdenas)
1
y aparecer a lo largo de la investigacin como Proyecto A;
mientras que la segunda se titula Proyecto para la Instalacin de una Planta
Industrializadora de Tiburn en Mxico. Chiapas (Puerto Madero)
2
y aparecer a
lo largo de la investigacin como Proyecto B.

Al ser estas tesis las elegidas para la investigacin, las cifras que se manejarn no
estn actualizadas, por lo cual no deben considerarse representativas de la
situacin actual. Sin embargo, cabe aclarar, que la falta de actualidad carece de
importancia para esta investigacin en particular, pues lo que se persigue no es
proporcionar datos especficos, sino ilustrar las metodologas que nos permitan
hacer la comparacin de los modelos. De la misma manera, las tasas de inters
manejadas para el clculo de los coeficientes no estn vigentes en la economa
del pas, stas nicamente fueron elegidas para la ejemplificacin de los
respectivos clculos.

La razn de haber elegido dos proyectos para nuestro anlisis es porque al
realizar la evaluacin resulta ms fcil compararlos entre s y de esta manera,
contar con dos alternativas de eleccin y decidirse por el proyecto ms
conveniente.

1
Aldecoa Damas, Carlos. Formulacin y evaluacin del proyecto para la industrializacin del Atn
en Mxico (Lzaro Crdenas, Michoacn). Tesis de Licenciatura. FE-UNAM, Mxico. 1984.
2
Ramrez Mendoza, Francisco. Proyecto para la instalacin de una planta industrializadora de
tiburn en Chiapas (Puerto Madero) Mxico. Tesis de Licenciatura, FE-UNAM, Mxico. 1984.
Resumen didctico por el profesor Jaime M. Zurita Campos, FE-UNAM.
Introduccin
III

Un aspecto ms que es digno de aclararse es que a lo largo de la investigacin,
no se encontrarn referencias bibliogrficas debido a que la informacin que se
presenta es tomada de los modelos de estudio.

Tratando de formular el problema a estudiar en esta investigacin, tenemos que
en trminos generales de evaluacin de proyectos, se divide en dos grandes
enfoques:

En el primer enfoque se analiza la incidencia del proyecto en el desarrollo
econmico y social, y slo se cuantifican los beneficios directos; este
enfoque se emplea principalmente en los proyectos impulsados por
inversionistas privados.
El segundo enfoque, establece que los beneficios no se miden,
principalmente, por el flujo de efectos directos, sino por la amplitud para
contribuir a alcanzar determinadas meras macroeconmicas y sociales.

Una vez que se ha dejado claro que existen dos enfoques dentro de la evaluacin
de proyectos, los mtodos y criterios de los modelos a comparar, pueden ser
clasificados para permitir saber qu parte de los modelos se compararn y
analizarn entre s.

El anlisis comparativo de los modelos de evaluacin se har de la siguiente
forma:

De los modelos CEPAL y OCDE se compararn mtodos y criterios de evaluacin
de proyectos que caen dentro del primer enfoque, el problema consistir en
analizar sus diferencias y similitudes.

Del modelo CEPAL, se compara el criterio llamado Coeficiente de Beneficio-Costo
con el criterio del ndice Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin,
empleado por el modelo de las Economas Centralizadas, ya que stos criterios se
corresponden con el segundo enfoque.

Se entiende entonces que, por medio del estudio y aplicacin prctica de los tres
modelos de evaluacin de proyectos: CEPAL, OCDE y Ruso; el objetivo general
es conocer, analizar y comparar los mtodos y criterios de evaluacin.

El hecho de poder ubicar los mtodos y criterios de evaluacin de proyectos de
cada uno de los modelos, objeto de esta investigacin, dentro de los dos enfoques
(privado y social) de evaluacin de proyectos, permite clasificarlos para saber, en
primera instancia, qu criterios se pueden comparar entre s.

Sin embargo, la comparacin entre s, estar dada por el conocimiento y anlisis
de cada uno de los mtodos y criterios de cada modelo respectivamente. No todos
los criterios de cada modelo podrn ser comparados. La clasifican de los criterios,
de acuerdo a los dos enfoques es la siguiente:
IV

PRIMER ENFOQUE SEGUNDO ENFOQUE
CEPAL
1) El criterio del Costo Uniforme
Equivalente Anual
2) El criterio del Valor Actualizado
3) Actualizacin de Ingresos y Egresos
4) Razn o Mdulo Ingresos-Costos
Actualizados
5) Tasa Interna de Rentabilidad
1) El criterio de la medicin de la
Intensidad de Capital
2) El criterio de Beneficio-Costo

OCDE
1) El criterio del Beneficio Actualizado
2) El criterio de la Tasa Interna de
Rentabilidad
3) El criterio del Periodo de
Recuperacin

Modelo Ruso
1) El criterio de ndice Sinttico de
Eficacia Econmica de la Inversin

Los mtodos y criterios de los modelos CEPAL y OCDE que pueden ser
comparados entre s son:

1) El criterio de actualizacin de ingresos y egresos (CEPAL) con el criterio del
beneficio actualizado (OCDE), ya que ambos actualizan los beneficios.
2) El criterio de la tasa interna de rentabilidad (TIR), debido a que ambos
tratan de llegar a la mxima tasa de inters en la cual se deben realizar los
proyectos sin incurrir en prdidas, aunque ambos procedimientos son
diferentes.

Los mtodos y criterios de los modelos CEPAL y Ruso que pueden ser
comparados entre s son:

1) El criterio de beneficio-costo (CEPAL) con el criterio del ndice sinttico de
eficacia econmica de la inversin de las economas centralizadas (modelo
Ruso), ya que ambos son criterios que cuantifican los beneficios que un
proyecto puede aportar a la sociedad.

Siendo las cosas de esta manera, se reitera que al poder clasificar los mtodos y
criterios de evaluacin de proyectos de los modelos CEPAL, OCDE y Ruso dentro
de los dos enfoques de evaluacin de proyectos: el enfoque privado y el enfoque
social, permite analizar y comparar las diferencias y similitudes que existen entre
ellos.

Introduccin
V

Objetivo general

Demostrar cmo se lleva a cabo la aplicacin de los criterios seleccionados en
cada modelo, ONU-CEPAL, OCDE y Ruso, a dos proyectos (A y B) tomados al
azar elaborados en la Facultad de Economa de la Universidad Nacional
Autnoma de Mxico (FE-UNAM).

Objetivos particulares

Explicar de manera general la metodologa propuesta por los modelos:
o ONU-CEPAL
o OCDE
o Ruso

Aplicar los criterios propuestos por las tres metodologas, ONU-CEPAL, OCDE
y Ruso, a proyectos realizados en la FE-UNAM.

Dar una propuesta para la enseanza de la formulacin y evaluacin de
proyectos en Mxico.

Problema

La enseanza de la formulacin y evaluacin de proyectos privados y
socioeconmicos no es un asunto resuelto en la Facultad de Economa, ni en la
UNAM en general, debido a que no se han logrado integrar las dos caras de la
moneda (evaluacin privada y socioeconmica).

La falta de comunin entre estas dos tesis genera sesgos en las conclusiones
finales al evaluar un proyecto; ya que generalmente no se toman en cuenta las
repercusiones que podra generar un proyecto en trminos socioeconmicos
(distribucin del ingreso).

Sin embargo, si al evaluar un proyecto se toman en cuenta los impactos en los
sectores pblicos y privados, se podra demostrar que existen otro tipo de
evaluaciones que podran ser aplicadas para el caso especfico de Mxico.

Hiptesis

La poltica acadmica de la UNAM respecto a la enseanza de la Formulacin y
Evaluacin de Proyectos adolece de una gran debilidad: en la mayora de los
casos, la evaluacin no sobrepasa los lmites del anlisis Beneficio-Costo (ABC),
aun existiendo todo un conjunto de otras metodologas que podran ofrecer
mejores resultados, como por ejemplo los modelos siguientes: ONU-CEPAL,
OCDE y Ruso

CAPITULO 1
METODOLOGA PROPUESTA POR EL MODELO ONU-CEPAL
1

1.1 Tipos de coeficientes

Es importante establecer una primera gran distincin entre los criterios de
evaluacin; por un lado estn los que son tiles para comparacin entre los
proyectos privados, y por otro lado, aquellos que son aplicables desde el punto de
vista socioeconmico.

Los proyectos privados no representan mayor problema, porque su mvil
fundamental son las utilidades o la rentabilidad del proyecto, medidos a precios de
mercado, y en cuanto a extensin le interesan solo los beneficios y costos directos
del proyecto. (Este enfoque existe desde 1844, presentado por el economista
francs: Jules Dupuit continuado por Irving Fischer en 1930 en USA). En cambio,
la evaluacin socioeconmica presenta una mayor complejidad conceptual, lo que
provoca una divisin entre los criterios, separndose en parciales e integrales
(segn este modelo).

Los criterios integrales son aquellos que tratan de ofrecer un patrn nico y total
de evaluacin, debido a que envuelven una gran complejidad (Jorge Ahumada,
CEPAL-1958).

Los criterios parciales o fraccionarios son los que estn destinados a combinarse
con otros, abordando aspectos econmicos limitados, y los coeficientes que
resultan de su aplicacin expresan la calificacin del proyecto slo con respecto a
dichos aspectos.

Entre los coeficientes parciales de evaluacin se pueden citar: la mano de obra
ocupada por unidad de capital y el aporte neto al balance de pagos por unidad de
inversin total o del componente de la inversin en divisas.

Los coeficientes de evaluacin se pueden definir tambin aritmticamente como
coeficientes, lo que en trminos generales, se llamaran: ventajas y desventajas
del proyecto.

Al evaluar un proyecto, empleando un criterio socioeconmico, lo ms importante
que se pretende demostrar es el incremento del producto nacional que se
obtendr por una unidad del complejo de recursos que se han empleado en el
proyecto (VA/i).

1
Este modelo pertenece a la familia del mtodo ABC.
2

1.2 Equivalencias financieras

Los cmputos de evaluacin debern considerar el factor tiempo en el uso de los
capitales; en las disponibilidades de los ingresos y en el espaciamiento de los
egresos, y ello implica la adopcin de una cierta tasa de inters (vamos del futuro
al presente, para actualizar estas cifras que estn en el futuro).

El problema consiste en hacer homogneas series de dinero en el tiempo, para
efectos de comparacin econmica y evaluacin. Los clculos de evaluacin se
referirn no solo al resultado de una ao dado, sino a todos los costos e ingresos
resultantes en la vida de la empresa (Vu = vida til, en aos); la suma de tales
costos e ingresos no se podr realizar a menos que los componentes se hagan
homogneos y se expresen en trminos equivalentes en relacin con el tiempo. Si
se desea deducir las cifras a valores anuales uniformes y equivalencias habr que
realizar los clculos de regularizacin en el tiempo, mediante los cuales se logre el
efecto de darles homogeneidad y uniformidad anualmente.

Los mtodos de equivalencia ms comnmente usados son: el del valor uniforme
anual equivalente y el del valor actualizado. El hecho de que ambos sean
derivaciones de las mismas frmulas demuestra que ninguno de ellos sea
preferible intrnsecamente. La aplicacin de uno u otro, depender de las
facilidades de clculo, conforme a los datos del problema o a los objetivos
perseguidos.

- Costo uniforme equivalente anual (CEA)
a) Bases.

Los costos totales de un proyecto estn constituidos por un desembolso inicial,
correspondiente a la inversin en una fecha dada (I
0
= IBK + IBKD + IBKT); y por
una serie de desembolsos que se irn produciendo anualmente, durante todos los
aos de la vida til del proyecto. El mtodo del costo uniforme anual equivalente
permite que una suma invertida en una fecha dada se convierta en una serie
equivalente de valores anuales iguales:

CEA = I
0
* FRC = I
0
, convertida en un insumo anual

Dado el nmero de aos o periodos de vida til (Vu) de la realizacin del proyecto
y el tipo de inters (i%) de la cuanta de la inversin (I
o
), sta ltima se puede
convertir en una serie de pagos anuales equivalentes, que se suman con los
dems desembolsos anuales (CPx) para obtener un costo total anual del proyecto:

CEA + CPx = CTAp en cualquier ao

El desembolso para realizar la inversin inicial se interpreta como el pago
anticipado por un determinado insumo, constituido por el acervo que se reproduce,
o sea, la I
0
del proyecto.
Captulo 1: Metodologa propuesta por el modelo ONU-CEPAL
3

En realidad, ste se ir desgastando paulatinamente a lo largo de la vida til de
realizacin del proyecto, pero su pago se efecta de una vez al inicio, y constituye
la inversin inicial sujeta a depreciacin. Para sumar el costo de ste particular
insumo con los otros, que se pagan segn se van utilizando, se convierte la
inversin anual, en una serie de cuotas anuales iguales, que son homogneas con
los dems gastos, y por eso se pueden sumar. A tal fin se utiliza la frmula
siguiente:

( )
( ) ( )
( )
( ) ( ) ( ) FRC I FA I FA P
i i
i
R
FRC I FRC P
i
i i
R
n
n
n
n
- = = =
+
+
=
= =
+
+
=
0 0 1
0
* *
) 1 (
1 1
* *
1 ) 1 (
1

Donde:
P=I
0
: es la inversin inicial, la cual se puede convertir en una serie de pagos
anuales R
n: el periodo de recuperacin de I
0
i: la tasa de inters en porcentaje

Estas frmulas nos permiten considerar, en un solo rubro anual, la depreciacin y
los intereses o el servicio de amortizacin e intereses de un crdito. El factor: FRC
se denomina: Factor de Recuperacin del Capital, y como se aprecia en la frmula
incluye tambin los intereses. Conocida la tasa de inters (i%) y el plazo de
duracin de la inversin (n), el factor de recuperacin del capital se puede obtener
en tablas financieras (si stas no existen, se debern reemplazar los dos datos en
la frmula del FRC).

b) Efectos de la tasa de inters.

Convendr ver lo que ocurre cuando hay variaciones en la tasa de inters. Al
comparar diferentes alternativas tcnicas frente a la posibilidad de conseguir un
crdito puede ser muy importante el tipo de inters para decidir la estructura de la
inversin fija del proyecto.

c) Frmulas del mtodo prximo.

El costo equivalente anual se expresa muy a menudo en trminos de depreciacin
lineal, dividiendo la inversin entre el nmero de aos (CEA=DL=I
0
/n). Esto
equivale a cancelar un crdito pagando cuotas anuales de amortizacin; los
intereses de ese crdito se irn pagando sobre los saldos adecuados. Las cuotas
anuales son desiguales, pues los intereses van disminuyendo en progresin
aritmtica. Sin embargo, como frmula aproximada para calcular el costo
equivalente anual se suele usar el promedio aritmtico de la serie de pagos.

4

La frmula que da el promedio de los intereses se obtiene como el promedio de
una progresin aritmtica, o sea:

I) Primer trmino= P*i
II) Segundo trmino =
n
i * P

La frmula que nos da el promedio de intereses es:

Promedio de inters=
n
n
2
i * P ) 1 (
*
+

Si a la frmula anterior se le suma la depreciacin lineal: DL=I
0
/n, se obtendr: El
costo anual equivalente (CAE= CEA):

) * ( *
2
) (
FRC P P
n
i n i
n
P
=
(
+
+

d) Errores en la simplificacin de los clculos.

Muy a menudo se calcula la depreciacin en trminos lineales y adems se carga
intereses anuales por el total de la inversin. ste mtodo no es correcto y
exagera los costos, porque la inversin inicial ir disminuyendo de ao en ao en
la medida en que sucede el proceso de desgaste, o de depreciacin, y no es
lgico suponer que durante todo el tiempo se paguen los intereses por todo el
capital inicial. Hacer los clculos de la manera indicada equivale, a calcular un
Costo Equivalente Anual a una tasa de inters mucho ms elevada de la que en
realidad se supone explcitamente. Vase el grfico: 29.1.

Para convertir la inversin inicial en un Costo Anual Equivalente, en la mayora de
los casos bastar usar la frmula aproximada (depreciacin lineal mas promedio
de los intereses) pero no es apropiado suponer que el Costo Equivalente Anual
sea la depreciacin lineal ms los intereses por todo el capital inicial.
Grfico 1.1
5

- Valor actualizado (VA)

a) Concepto de actualizacin

En vez de hacer homogneos los valores en trminos de desembolsos anuales, se
puede en trminos de inversin inicial reducir todos los pagos anuales al
equivalente de un solo pago, efectuado con la inversin. En ste caso las frmulas
descuentan los valores futuros, permitiendo sumar los costos de la inversin con
todos los costos anuales (vamos del futuro al presente, donde se encuentra la
inversin: I
o
= P).

( ) ( )
( )
( )
(
(
+
+
=
=

+ -
n
i 1 i
1
n
i 1
FA el utilizar se serie, una comprendan variables estas cuando Y
presente. al futuro del in actualizac
n
i 1
0
n
FSA variables otras UB; Cp; Yng;

Dada una serie de valores peridicos de, n, trminos y de un tipo de inters, i, las
frmulas permiten calcular la Inversin Inicial Equivalente. La actualizacin se
suele hacer a la fecha inicial, pero las mismas frmulas permiten actualizar a
cualquier fecha que desee. Desde luego, ste proceso de actualizacin es el
mismo que se aplica tambin a los ingresos, a los costos de produccin, a las
utilidades, y/o a otra cualquier variable que se encuentre en el futuro, para lo cual
utilizaremos dos factores de equivalencias financieras, el primero se denomina:
Factor Singular de Actualizacin (FSA), y nos sirve para traer al presente, desde el
futuro, cualquier variable y sumarla en el ao cero; el segundo se denomina:
Factor de Actualizacin (FA) de series completas, o sea, cuando los ingresos y/o
los costos, u otras variables presentan una serie de valores iguales en cada ao
de vida til del proyecto. Lo anterior se representa as:

Grfico 1.2
6

( ) ( )
( )
( )
( )
+
+
=
=

n
0
n
n
n
n
i i
i
FA * ,... U , C , Y 2)
i FSA * ,... U , C , Y 1)
1
1 1
1
0

- Algunos casos especiales en clculos de equivalencia

Las frmulas anteriores son de aplicacin sencilla cuando las dos alternativas que
se comparan tienen la misma vida til y las series anuales son uniformes. Sin
embargo puede presentarse el problema de comparar casos en que sean distintos
los valores anuales o los periodos de vida til. Analicemos algunos casos, como
por ejemplo:

a) Proyectos con distinta vida til.

Ante la posibilidad de producir anualmente la misma cantidad y calidad de bienes,
pero con proyectos cuya vida til es distinta, es conveniente que en la
comparacin de las alternativas se haga mediante el cmputo del Costo
Equivalente Anual, porque la produccin anual ser la misma en cualquiera de las
dos alternativas.

En estos casos convendr tambin tener en cuenta las posibilidades de
innovaciones tcnicas en las diferentes alternativas comparadas. As por ejemplo,
si se comparan dos proyectos: A y B, que producen un mismo Valor Anual Total,
ser preferible en general el proyecto de menor duracin por la posibilidad de
innovaciones tcnicas que en el futuro permitan obtener varias otras ventajas.

b) Caso de gastos e ingresos anuales desiguales.

Si los gastos anuales de funcionamiento en un proyecto son desiguales, no se
avanzar mucho expresando la Inversin Anual en Costo Anual Equivalente,
porque no se sabr cual de los aos tomar como representativo. En estos casos,
la comparacin entre proyectos se facilita mediante el clculo de valores
actualizados. Estos valores actualizados se pueden convertir a Costo Equivalente
Anual Uniforme para el nmero de aos que se desee, permitiendo que la
comparacin sea posible tambin en trminos de Costo Anual.

1.3 Criterio del empresario privado

El criterio de la evaluacin para el empresario privado se basa en la obtencin del
mximo de utilidades por capital empleado en el proyecto. A esta relacin se le
llama rentabilidad del proyecto y se le suele expresar como el porcentaje que
representan las utilidades anuales respecto al capital empleado. An cuando el
concepto de rentabilidad es claro, en la medicin de su coeficiente se presentan
7

ambigedades derivadas de las distintas maneras de definir el capital y las
utilidades, o sea:
100 *
|
|
.
|
\
|
=
Kp
U
Rc

El clculo de la rentabilidad se logra determinando la tasa de inters con la cual se
obtiene la equivalencia financiera entre una serie de valores anuales y un capital
dado (segn el modelo: ONU CEPAL).

La tasa de inters calculada por equivalencias financieras representa la
rentabilidad total o bruta del capital, de este tipo bruto se puede descontar el que
se considera prevaleciente en el mercado, a fin de obtener lo que podra llamarse
rentabilidad neta.

En la frmula general de equivalencias se relacionan tres variables: la Tasa de
Inters, el Capital Inicial y su Valor Equivalente Anual. En los cmputos de
homogeneidad se dan las tasas de inters y una de las otras dos variables a fin de
calcular la tercera. Con la tasa de inters y el capital inicial se calcula el Valor
Equivalente Anual; con la tasa de inters y la serie de valores anuales se calcula
su valor actualizado.

Pero tambin es posible dar como datos capital inicial y una serie de valores
anuales, y calcular cul sera la tasa de inters que los hace equivalentes. En
trminos algebraicos se trata de expresar el inters i como una funcin explcita
del capital P y el valor equivalente anual R en las frmulas ya conocidas. Como
esta operacin matemtica es complicada se recurre a un mtodo aproximado por
interpolacin (El mtodo del catedrtico chileno y asesor de la ONU, Dr. Julio
Melnick).

Teniendo, una vez ms, presentes las frmulas:

( ) ( )
P
R
FRC
R
P
FA = = ;

O tambin (FA) R= P; (FRC) P= R en que (FRC) es el factor de recuperacin del
capital, y (FA) es el factor de actualizacin, ambos se pueden obtener en tablas
financieras, entrando con dos valores: i% y n, en aos. En la interseccin se
encuentra el factor deseado.

Si se trata de determinar, i, conocidos P y R, se puede calcular primero los
factores (FA) o (FRC) y el problema se reduce a buscar en tablas esos valores de
los factores, a distintas tasas de inters, hasta obtener, por exceso y por
diferencia, los dos valores ms prximos al clculo previamente mediante la
frmula. La interpolacin entre estos dos valores, permite conocer exactamente la
tasa i con que se logra la equivalencia entre P y R, se pueden usar
indistintamente, el valor actualizado o el equivalente anual.
8

1.4 Criterios socioeconmicos

(a) El concepto de valor agregado (VA).

Se calcula el valor agregado (VA)j a la diferencia entre el valor de venta de la
produccin estimada en el proyecto y las compras que deben hacerse para
obtener la produccin (materias primas, energa, lubricantes, repuestos, etc.). El
valor agregado es numricamente igual a la suma de sueldos, salarios, arriendos,
intereses y utilidades de la empresa; con respecto a la depreciacin y los
impuestos indirectos, el valor agregado puede ser neto o bruto, y valorado a costo
de factores o precios de mercado. Es neto si excluye la depreciacin, es a costo
de factores si excluye la tributacin indirecta o los subsidios.

(b) La intensidad de capital.

La intensidad de capital es un criterio de evaluacin de proyectos
socioeconmicos relativo a la produccin de un solo factor.

El concepto de intensidad de capital se refiere al mayor o menor uso relativo del
capital que se har con los proyectos. Las varias maneras cuantitativas de
expresarlo se pueden dividir en dos grandes grupos: en uno se comprenden
aquellos coeficientes que son el valor recproco de los diversos coeficientes de
productividad del capital; segn esta forma de medicin, la intensidad de capital
sera el capital total que se requiere en el proyecto por unidad de valor agregado o
bruto anual que ha de producirse. El cociente de capital total y el valor bruto anual
es el valor recproco del que mide la velocidad de rotacin del capital; el cociente
capital total a valor agregado anual es el recproco de la relacin producto
capital. El otro grupo de coeficientes que se emplea para expresar el concepto de
intensidad de capital comprenden los que miden el insumo de capital, o sea la
depreciacin, por unidad de valor agregado de produccin bruta, y se expresan
generalmente en por cientos.

(c) El criterio beneficio-costo (R B/C).

El criterio de beneficios costos, forma parte de los criterios que se refieren a la
productividad del complejo de insumos y a la combinacin de criterios parciales,
como son:

1) Valor agregado insumo.
2) Ponderacin cuantitativa de criterios parciales y,
3) Criterio de Bhor.

El empresario privado juzga los mritos de un proyecto esencialmente en trminos
de las utilidades que producir por unidad de capital empleado en la empresa, y
es, en consecuencia, el rubro del cual le interesa lograr un mximo, o sea:
9

100 *
|
|
.
|
\
|
=
Kp
U
Rc

Sin embargo, desde un punto de vista social puede interesar ms bien, lograr el
mximo de la produccin total (no solamente de las utilidades), con el mnimo de
complejos de recursos empleados (no solo de capital). El coeficiente de
evaluacin as definido se denomina: Beneficios Costos directos y se expresa
por el cociente obtenido al dividir el valor de la produccin por los costos totales
involucrados. Su frmula general es la siguiente:

R
0
=
B
C
|
\

|
.
|
ACT
=
Y * FSA; FA
( )
n
0

(

(
(
I
0
+ Cp* FSA, FA
( )
n
0

(

(
(

`

)

De ste modo, el criterio privado de la rentabilidad del capital se transforma en el
criterio social de Beneficios Costos directos, uno es el equivalente conceptual
del otro en su respectiva esfera.

El parentesco conceptual se reconoce mejor si se reduce la definicin del criterio
beneficios costos a una expresin algebraica.

Siendo U las utilidades, C los costos y R la relacin, se tiene:

( ) RBC R
C
U
=
(
|
.
|
\
|
1

Donde; (R) ser tanto mayor cuanto mayor sea: (U/C)

Es decir, cuanto mayor sea el por cientos de utilidades, respecto a los costos.

El mximo de R eleva entonces al mximo las utilidades, del mismo modo que el
criterio de rentabilidad, y en ambos casos tambin por unidad de recursos usados.

Nota: La diferencia estriba en que para la sociedad los recursos usados estn
representados por los costos totales, mientras que para el empresario privado
estn representados por su capital (Kp).
CAPITULO 2
METODOLOGA PROPUESTA POR EL MODELO OCDE

Es importante aclarar que para efectos de la presente lnea de investigacin,
solamente se retoma del modelo OCDE la parte correspondiente a la evaluacin
de proyectos desde el punto de vista del empresario privado, omitindose la parte
correspondiente a los criterios desde el punto de vista social.

2.1 Presentacin del modelo OCDE

Para la OCDE todo proyecto de inversin al ejecutarse incurre primero en gastos
de inversin y luego en gastos de operacin, de forma tal que para este enfoque la
inversin, se convierte en un intercambio a lo largo del tiempo, entre la erogacin
inmediata para adquirir la planta y los ingresos futuros que se derivan de
explotarla.

Por lo cual consideran que un buen criterio para seleccionar la mejor posibilidad
de inversin, es que resulte lo suficientemente productiva para justificar el gasto
inicial, debe resumir en una sola cifra la informacin necesaria para tomar una
decisin, adems de ser aplicable a cualquier proyecto de inversin y prestarse a
un clculo rpido directo.

2.2 El criterio del beneficio actualizado (BA)

El mtodo denominado: Beneficio actualizado nos sirve para comparar distintos
presupuestos de ingresos y gastos, reducindolos si se conoce la tasa de
descuento a una sola cifra que considera el monto total de ingresos y gastos, en el
periodo en el que se ajustan, tomando en cuenta la duracin de los proyectos.

El clculo del beneficio actualizado supone conocidos los siguientes datos: los
ingresos y gastos de operacin, el lapso que abarcan las estimaciones y la tasa de
actualizacin (i%= 0/1= TREMA).

La frmula para obtener el beneficio actualizado de un proyecto es la siguiente:

( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
(
+
+
+ +
+
+
+
+ =
p
n n
n
p p
i
G Y
i
G Y
i
G Y
i
G Y
I BA
1 1
...
1 1
2
2 2
1
1 1
0

Donde:
BA = Beneficio Actualizado.
Y1, Y2, , YP, , Yn = Ingresos anuales obtenidos por el proyecto (sin considerar
depreciacin y sin cargos por intereses debido a prstamos)
p = Duracin del proyecto (n= Vu= aos).
i = Tasa de inters.
G = Gastos anuales de operacin.
Captulo 2: Metodologa propuesta por el modelo OCDE
11

(Y-G) = (Ingresos Egresos) en cualquier ao (futuro).

Otra manera de expresar la frmula:

La frmula presentada en el apartado anterior puede ser empleada tambin
cuando la inversin no se realiza por completo en el ao 0, si entonces la
inversin, I
0
es la suma de los valores actuales de los gastos de inversin o de la
renovacin de cierto equipo del proyecto, durante su vida til. Y en ese caso la
frmula es la siguiente:

Si, I1, I2, , Ip, , In son las inversiones de los aos 0, 1, 2, , p, , n, la
actualizacin sera:
( ) ( ) ( ) ( )
(
+
+ +
+
+ +
+
+
+
+ =
n
n
p
p
i
I
i
I
i
I
i
I
I I
1
...
1
...
1 1
2
2
1
1
0

Donde:
I= valor actual de la inversin (UM).
i= tasa de inters en %.

Puede ocurrir que a una tasa de descuento i, los proyectos con beneficio
actualizado positivo exceden el presupuesto de inversin. Para resolver este
problema existen dos formas:

La primera es elevar la tasa de descuento, la cual reducira el nmero de
proyectos que presenten beneficio actualizado positivo, este mtodo deber
aplicarse en sectores cuyas caractersticas son altas tasas de crecimiento y rpida
evolucin del mercado y de la tcnica.

2.3 Tasa de descuento (valor actualizado)

El anlisis de un proyecto de inversin permite la elaboracin de un cuadro de
resultados que muestre los ingresos y gastos esperados durante cada ao de vida
del proyecto, y por lo tanto los beneficios que rendir.

La eleccin entre varias inversiones se reduce a escoger entre diversos
presupuestos de ingresos o varios flujos de efectivo. El problema se resolver solo
si es posible clasificar todos los flujos o presupuestos. Es decir, que la
comparacin entre dos proyectos es ms fcil si los ingresos netos de un proyecto
son en todo momento superiores a los dems. Sin embargo el problema se
complica si los ingresos son de orden diferente segn distintos periodos, l o que
plantea la necesidad de utilizar una sola cifra que compare todos los proyectos, ya

BA
( )
= Y
P
G
P
( )
* 1+i
( )
n
p=0
p=n

(

(
(
I
0
12

que stos no se pueden sumar ni compararse directamente. Pero s se pueden
hacer las comparaciones mediante un sistema de precios.

As en los problemas de inversin, el precio que desempea el papel ms
importante es la tasa de inters, la cual se establece como el vnculo contable
entre el presente y el futuro, en tanto que los bienes en que se hace la inversin
constituyen un vnculo fsico. Transferir en el tiempo la disponibilidad de un bien
dado equivale intercambiar dos bienes diferentes y las tasas de intercambio
representan el papel del precio.

Para hacer comparables dos o ms proyectos es necesario actualizar los
beneficios brutos anuales de cada uno de ellos para que al sumarlos den sus
valores presentes, y se pueda elegir el que tenga mayor volumen actualizado.

La actualizacin se puede obtener:

(1) Dividiendo el beneficio bruto anual entre la unidad ms la tasa de inters
elevada al nivel en aos que corresponda.

Donde:
Y= Ingreso actualizado de una serie de aos.
i= tasa de inters vigente.
p= nmero de aos.

(2) Se obtiene multiplicando el Beneficio Bruto Anual por el factor singular de
actualizacin (FSA).

Donde:
FSA= factor singular de actualizacin.
i= tasa de inters vigente (%, 0/1).
p= duracin del proyecto.

Se ha visto que para una tasa de actualizacin dada, i, el valor presente del
beneficio es:

( ) ( ) ( ) ( ) ( )
(
+
+ +
+
+
+
+
+
+
+
+ =
P
P
i
Y
i
Y
i
Y
i
Y
i
Y
Y Y
1
...
1 1 1 1
4
4
3
3
2
2
1
1
0
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
+ + + + =
0
3 2 1
...
n
P
FSA Y FSA Y FSA Y FSA Y Yt

BA = I
0
+ Y
p
G
p ( )
* 1+i
( )
n
0
n

(

(
(
13

Grfico 3.1

- Anlisis del grfico

En el caso de una inversin dada que se caracterice por cierto flujo de ingresos y
gastos Yp, Gp, es una funcin de i; se puede trazar una grfica en la que se
muestre esa dependencia funcional.

Si, i, se vuelve muy grande,
( )
(
+
=
=

n p
p
n
p p
i
G Y
0
1
se hace muy pequea, y B resulta
negativa.

Al contrario, si se pudiera asignar a, i, el valor (-1), B, sera positiva e infinitamente
grande.

Puede demostrarse, y es admisible, que solo existe un valor de (i0) tal que B (i0) se
anule, es decir, tal que: (TIR, se resuelve como un polinomio elevado a la n
potencia)
( )
( ) ( )
= + +
=
)
`
+
+
=
=
n
n
p p
n p
p
P
P P
i G Y I TIR 2i)
i 1
G - Y
I - TIR i)
0
0
0
0 1 *
0

Este valor se denomina tasa media de rentabilidad y algunas veces tasa interna de
rentabilidad del proyecto. Muchos autores han propuesto elegir entre proyectos
incompatibles optando por el que tenga la ms alta tasa media de rentabilidad.

14

- Modalidades prcticas de clculo de un valor actualizado. Un ejemplo.

Las tablas financieras nos proporcionan el valor actual, de una unidad monetaria
que se recibir o gastar dentro de n aos, segn diversas tasas de inters. El
valor presente de una suma igual a la unidad monetaria gastada o recibida cada
ao durante, n aos o una tasa de descuento igual a i.

( )
FSA
i
n
=
(
+ 1
1

El valor actual de la suma de $1 que se gasta cada ao durante, n aos
consecutivos equivale a:

Se trata de una progresin geomtrica cuya razn es: (1+i)
-n
. Si ambos lados de la
ecuacin se multiplican por:

se tiene:

;

Si, n, deviene infinitamente grande, entonces:

;

- El periodo de actualizacin (p = n = Vu = aos = escenario)

Para elegir el periodo de actualizacin (p= n) se deben considerar las
caractersticas del tipo de proyecto de que se trate. Por ejemplo, cuando se
determina un proyecto para explotar recursos naturales disponibles en pequeas
cantidades, el periodo ser aquel cuando se agote el yacimiento, de acuerdo con
( ) ( ) ( )
(
+
+ +
+
+
+
+ =
1 2 1 1
1
1
...
1
1
1
1
1
n
i i i
S
( )
(
n
i 1
1
1
( ) ( )
(
+
=
(
n
i i
S
1
1
1
1
1
1 *
( )
( )
(
=
i
i
S
n
1
1
1
1
1
1
1
|
.
|
\
|
+
=
i
S
1
1
1
1
2
|
.
|
\
|
+ =
i
S
1
1
2
15

las reservas conocidas. En tanto que para los proyectos industriales se utilizarn
los mtodos a y b.

Para el mtodo: a, se parte considerando un periodo de 10, 15 o 20 aos,
adoptando una hiptesis sobre el valor del equipo de produccin, incluyendo el
terreno y el equipo an con capacidad productiva. Y ese valor se suma al del
equipo de ms larga vida de la planta.

El mtodo b, se supone la actualizacin para un periodo largo, suponiendo que el
equipo se renovar constantemente y que las actividades continuarn
indefinidamente. ste mtodo ofrece las siguientes ventajas:

i) Evita calcular el valor residual de las instalaciones (VR).
ii) Facilita los clculos cuando los gastos y los ingresos se estabilizan a
partir de una fecha determinada.

De hecho ambos mtodos conducen prcticamente a los mismos resultados. El, b,
se recomienda para industrias de bajo crecimiento, pertenecientes a sectores con
estabilidad de mercado, lento progreso tcnico y equipos de larga duracin.

2.4 El periodo de recuperacin (PER)

Mediante este mtodo se elegir el proyecto que permita recuperar ms
rpidamente el gasto inicial de inversin.

Para calcular el lapso de recuperacin hay que dividir el monto invertido entre el
beneficio medio bruto anual. El beneficio bruto medio anual es igual a la media
aritmtica de las diferencias entre ingresos y gastos anuales de operacin durante
la vida til del proyecto, sin incluir la depreciacin, es decir computando slo los
gastos reales.

Mtodo: el beneficio bruto anual es la diferencia entre ingresos y gastos anuales,
una vez obtenidos se saca su media aritmtica y con ese dato y la inversin se
obtiene el periodo de recuperacin.

Frmula:

|
.
|
\
|
= =
BBM
I
Medio Bruto Beneficio
invertido Monto
n Recuperaci de Periodo
0

ste criterio simplifica el problema cuando se conoce la serie de utilidades brutas.

El criterio del periodo de recuperacin debe utilizarse con cuidado, pues solo lleva
a una decisin acertada si se cumplen las siguientes condiciones:

16

- Que todos los proyectos tienen la misma duracin.
- Que la distribucin temporal de los ingresos brutos sea parecida en todos
los casos.

La segunda condicionante se debe a que la frmula para calcular el periodo de
recuperacin tiene como denominador una cifra promedio (el ingreso medio anual)
y, en consecuencia, no permite distinguir entre dos proyectos cuando uno de ellos
rinde grandes beneficios brutos al principio y muy bajos al final.

Este criterio proporcionar el resultado apropiado si conduce al rechazo de un
proyecto, cuyo tiempo de recuperacin sea mayor que su periodo de vida til.

Dado que ste criterio se utiliza muy a menudo por su facilidad de clculo es
conveniente resumir sus principales ventajas y desventajas.

Ventajas:

- Es muy fcil su clculo, porque permite eliminar en forma rpida los
proyectos poco prometedores.
- ste criterio es conveniente para empresas con muchas oportunidades de
invertir, pero que tienen escasos recursos.
- Es til para determinar la calidad de inversiones extremadamente
arriesgadas en campos en los que el rpido progreso tcnico puede hacer
obsoleto el equipo antes de que por su desgaste fsico requiera sustitucin,
o bien en casos en los que las circunstancias polticas o comerciales
modifican por completo las condiciones de funcionamiento de la empresa.

Inconvenientes:

El criterio del periodo de recuperacin no ofrece la oportunidad de apreciar la
rentabilidad real de un proyecto por las razones siguientes:

- Concede demasiada importancia a los rendimientos rpidos, lo que tiende a
implicar que stos son el nico objetivo del proyecto de inversin.
- No toma en cuenta la duracin del proyecto e ignora lo que puede ocurrir
despus del tiempo de reposicin. Es decir, un proyecto cuyo periodo de
recuperacin sea de tres aos, quizs tenga un periodo de vida de 3, 5, 10
aos por lo que resulta claro que el valor real de un proyecto depende del
tiempo durante el cual rinda utilidades.

Como el criterio del periodo de recuperacin no incluye todos los elementos de la
rentabilidad de un proyecto, no puede utilizarse como nico de seleccin de
inversiones, sino solo como un criterio de evaluacin secundario. El principal
problema de ste criterio de la OCDE es el siguiente: no actualiza los beneficios,
ni los egresos en el tiempo.

17

CAPITULO 3
LOS MODELOS ONU-CEPAL Y OCDE APLICADOS
A DOS PROYECTOS MEXICANOS REALES (A Y B)
ELABORADOS EN LA FE-UNAM

Este tema tiene como objetivo principal demostrar cmo se lleva a cabo la
aplicacin de los criterios seleccionados en cada modelo, ONU-CEPAL y OCDE, a
dos proyectos (A y B) tomados al azar elaborados en la FE-UNAM.

Del modelo ONU-CEPAL, seleccionamos los siguientes criterios:

- Costo Uniforme Anual;
- Valor Actualizado;
- Actualizacin de los Ingresos y Egresos;
- Razn o Mdulo Ingresos Costo Actualizados;
- Tasa Interna de Rentabilidad;
- Medicin de la Intensidad del Capital; y
- Beneficios Costos.

Del modelo OCDE, seleccionamos los siguientes criterios:

- Beneficio Actualizado (BA);
- Tasa Interna de Retorno (TIR%); y
- Periodo de Recuperacin de la Inversin (PER).

En la primera parte de este captulo se presentan las principales caractersticas
del Proyecto A: Formulacin y evaluacin del proyecto para la industrializacin del
atn en Mxico (caso Lzaro Crdenas, Mich.)
1
; y del Proyecto B: Proyecto para la
implantacin de una planta industrializadora de tiburn en el estado de Chiapas
(Puerto Madero)
2
.

En la segunda parte, se realizar la aplicacin de los criterios correspondientes a
stos proyectos. Finalmente, en la tercera parte se llevar a cabo la comparacin
entre los indicadores obtenidos con el objeto de determinar cul de los dos
modelos: ONU-CEPAL y OCDE, resulta ms viable para su aplicacin en Mxico.

1 Aldecoa Damas, Carlos, Formulacin y evaluacin del proyecto para la industrializacin del atn
en Mxico (caso Lzaro Crdenas, Mich.), Tesis Licenciatura en Economa, Facultad de Economa,
UNAM, Mxico 1984.
2Ramrez Mendoza, Francisco Jess, Proyecto para la implantacin de una planta industrializadora
de tiburn en el estado de Chiapas (Puerto Madero), Tesis Licenciatura en Economa, Facultad de
Economa, UNAM, Mxico 1984.
18
3.1 Descripcin del proyecto A: Formulacin y evaluacin del proyecto
para la industrializacin del atn en Mxico (caso Lzaro Crdenas,
Mich.)

- Caractersticas del producto.
El atn pertenece a la clase de los ostectios, al orden de los perciformes y a la
familia de los escombridos. Los atunes sobresalen por su importancia en el
rengln econmico ya que son peces altamente migratorios en los meses de mayo
y junio de cada ao y su ciclo de vida es de 10 aos; tienen la caracterstica de
poseer tasas de fecundidad y crecimiento elevadas. Pero, existen factores que
influyen en el hbitat de este recurso, como son los ecolgicos, oceanogrficos y
biolgicos.

En los litorales del Pacfico, en Mxico, segn el Instituto Nacional de Pesca (INP)
se cuenta con una explotacin potencial de 120,000 (ton/ao) sin afectar el
recurso atunero del pas. Es necesario sealar que el atn en Mxico es sin duda
una de las especies con mayor importancia comercial en nuestro mercado interno,
por ejemplo, en la dcada de los 90s el porcentaje de absorcin de este producto
fue del 85.5% y el restante, 11.5%, fue exportado. Las presentaciones de este
producto son: fresco, congelado (para exportacin) y enlatado.

- Zonas de captura del atn
En la zona noroeste del pas se conserva con mayor fuerza, la tradicin de este
tipo de pesquera, siendo adems una zona que cuenta con las plantas
enlatadoras que satisfacen las necesidades de su mercado y consumo per cpita.
La mayor parte de la disponibilidad conocida de recursos marinos, o cuando
menos explotable se localiza dentro de la plataforma continental. No obstante, la
zona econmicamente exclusiva que ofrece oferta econmica considerable se
encuentra en las costas de Michoacn, mismas que no estn siendo
aprovechadas en toda su potencialidad.

- Embarcaciones utilizadas en la pesca
La planta industrial pesquera situada en Lzaro Crdenas, Michoacn, no debera
tener problemas en el abastecimiento de materia prima, porque el nmero de
barcos destinados para este fin son 4 boniteros de 136 con una capacidad de
bodega de 300 ton cada uno y una capacidad de captura de 5,400 ton, mnima, de
atn fresco, segn se puede observar en el siguiente cuadro.

Cuadro 3.1: Supuesto de operacin.
Tipo de embarcacin
Capacidad de
Bodega, ton
Eficiencia Viajes Anuales
Captura por
Embarcacin, ton
Bonitero de 136 300 75 % 6 1,350

- Proceso productivo.
La descarga de atunes comienza unas horas antes de llegar a puerto, mediante el
aumento de la temperatura en los tanques de congelacin, dicha disminucin se
Captulo 3: Los modelos ONU-CEPAL y OCDE aplicados a dos proyectos mexicanos reales (A y B)

19

logra haciendo circular agua de mar en su interior. A continuacin se muestra el
diagrama de proceso del proceso productivo.

Grfico 3.1: Diagrama de proceso productivo: Procesamiento del atn.
Pesca de
atunes
Procesamiento del
atn
3
Recepcin en planta,
clasificacin y lavado
2
Recepcin en muelle
y pesado de atunes
1
Pesca y
almacenamiento
del atn
4 Congelado

Acondicionamiento
del atn
6 Limpieza y corte
8 Cocido y enfriado
7
Inspeccin y
clasificacin
9 Limpieza lonjas
5 Descongelamiento
10 Prensado
11
Llenado de lquido de
cobertura
12
Engargolado y
esterilizado
13
Lavado, enfriado y
embalado
14
Almacenamiento
(cuarentena)

- Estudio de mercado (oferta).
La oferta nacional de productos pesqueros a la cual contribuir la planta atunera
sera de 2,100 (ton/da) en 1985 trabajando a una capacidad instalada de 60%
para el primer ao. Est unidad industrial trabajar ms all de la media nacional
que es de 54.9%. Por consiguiente para saber el crecimiento que tendr la oferta
de productos pesqueros industrializados ser importante analizar a nivel nacional
la eficiencia de la planta industrial pesquera (vase cuadro 2)

Cuadro 3.2: Eficiencia porcentual de la planta industrial pesquera. P(t)=1984 1988.
Aos
Procesos
1984 1985 1986 1987 1988
Enlatado 55.9 54.3 67.2 67.2 68.0
Congelado 59.6 70.1 78.8 79.5 76.9
Harina 67.4 13.0 19.5 22.5 23.6
Seco Salado 61.8 70.9 67.2 78.6 74.5
Concentrado 75.0 75.0 68.8 72.9 77.1
Embutidos - - 77.8 80.7 78.8
FUENTE: Programa Nacional de Pesca y Recursos del Mar. Direccin General de Promocin Pesquera de Mxico.
Nota: La planta ir incrementando paulatinamente el uso de su capacidad instalada, Ci.
20
En el cuadro 3 en el rengln de enlatados, se observa que el Proyecto A
participar activamente a nivel nacional con una tasa media de crecimiento del
5%. En el mismo cuadro se pueden observar los incrementos en las capacidades
instaladas de las plantas existentes en el pas. Lo que deriva un nuevo incremento
en la oferta de productos pesqueros industrializados en Mxico.

Cuadro 3.3: Metas de industrializacin pesquera. Materia prima a procesar y producto terminado (ton/ao)
P(t) =1984-1988
Ao

Proceso
y especie
1984 1985 1986 1987 1988
Materia
prima
Producto
terminado
Materia
prima
Producto
terminado
Materia
prima
Producto
terminado
Materia
prima
Producto
terminado
Materia
prima
Producto
terminado
Total
621,167 277,383 827,460 348,324 1,157,448 465,318 1,312,375 530,133 1,412,864 575,331
Congelado 247,413 155,331 308,023 189,013 352,228 215,458 410,133 251,928 452,481 278,686
Enlatado*
207,217 79,065 208,950 79,167 335,453 127,388 356,791 135,693 382,546 145,802
Tnidos 67,812 24,955 101,884 37,493 140,850 51,833 140,850 51,833 140,850 51,833
Seco-
salado.
12,681 3,967 16,242 5,104 18,619 5,969 25,554 8,129 30,480 9,721
Harina 151,156 33,063 291,545 63,771 442,248 96,735 509,621 11,147 2,535,527 117,359
Aceite
- 5,687 - 10,689 - 16,638 - 19,178 - 20,148
Otros
Procesos
1 2,700 270 2,700 270 8,900 3,130 10,276 3,738 11,830 4,435
Fuente: Proyecto de Programa Nacional de Pesca y Recursos del Mar, Direccin General de Promocin Pesquera de la Secretaria de
Pesca. Mxico.
* En el subtotal de enlatados ya estn incluidos los tnidos.
1
Datos: Programa Nacional de Pesca y Recursos del Mar. Mxico.

- La demanda y el coeficiente: Elasticidad-Ingreso.

Dadas las dificultades (por ejemplo precios, otros) que se presentan para elaborar
una funcin de demanda en algunos bienes y servicios, que refleje los cambios en
los gustos y preferencias de los consumidores lo convencional y cmodo es tomar
como indicador para este clculo el Consumo Nacional Aparente (CNA).Por tal
motivo se opt por determinar el coeficiente elasticidad demanda-ingreso para
proyectar la demanda de este producto marino. Para cuantificar la demanda
futura, en el primer caso se tom en cuenta la tendencia histrica del CNA
comprendido entre los aos 1970 y 1980. En el segundo caso los datos que se
obtuvieron a partir del ao 1980 se trata de una relacin causal entre variables, en
la cual una es dependiente y la otra independiente, es decir, el consumo depende
del nivel de ingreso (ceteris paribus, de otras).

Por consiguiente, se tomaron como base para la proyeccin los aos de 1970 a
1980, tanto para el clculo del CNA como para la remuneracin a los empleados.
Tambin cabe aclarar que esta ltima cifra se estim de acuerdo a la proporcin
que se observ en el PIB, que durante los aos de 1970 a 1988 fue del 38.
1%(vase a continuacin el cuadro 4).


21

Cuadro 3.4: Proyeccin los aos del CNA y la remuneracin a los empleados.
P(t)= 1970 a 1980
Ao
Concepto
1970 1980
Consumo Nacional Aparente (Produccin
Nacional Importaciones Exportaciones)
197,205 1,104,567
Remuneracin de los empleados a precios
de 1970 (Millones de Pesos)
147,748 277,267

Con la finalidad de obtener una mejor precisin en la proyeccin y utilizar un tipo
de capacidad adquisitiva real, la remuneracin de los empleados (que se presenta
a precios de 1970), la buscamos en el estado de Tlaxcala, el cual nos ofreci un
ndice implcito de precios del PIB. Para calcular el coeficiente de la elasticidad
Demanda-Ingreso (E) recurrimos a la frmula logartmica siguiente
3
:

2 1
2 1
Log Q Log Q
E
Log Y Log Y

Donde:
Q
1
= CNA de 1970. Q
2
= CNA de 1980.
Y
1
= remuneracin de 1970. Y
2
= remuneracin de 1980.
Sustituyendo se tiene que:

La tasa media de crecimiento de la remuneracin a los empleados a precios
constantes, durante 1970-1980 fue del 6. 5%. Si este ndice se multiplica por el
coeficiente de elasticidad (E), se obtendr la tasa de crecimiento del CNA a la que
este crecera en los prximos aos y se realizarn las proyecciones en el
P(t)=1981-1994(vase cuadro 5).

3
Vase: Zurita C. Jaime M., Cuaderno Didctico de la asignatura: Teora General de la Formulacin
y Evaluacin de Proyectos Privados y Sociales, No. 1, FE-UNAM, Mxico 2006, pp.5-6.

( ) ( )
( ) ( )
2.7371 .2734
0
7483
0.
277,267 Log 147,748 Log
1,104,567 Log 197,205 Log
E = =
=

( ) 17.79% 2.7371 6.5 %CNA = =
22
Cuadro 3.5: Clculo de la proyeccin del CNA. P(t)=1981-1994.
Aos
CNA
(Ton)
Poblacin
(Miles)
Consumo Per-
Cpita (Kg.)
1981 1,301,086 71,193 18.3
1982 1,532,569 73,019 21.0
1983 1,805,236 74,819 24.1
1984 2,126,415 76,989 27.6
1985 2,504,736 79,221 31.6
1986 2,950,367 81,518 36.2
1987 3,475,281 83,882 41.4
1988 4,093,586 86,315 47.4
1989 4,821,897 88,818 54.3
1990 5,679,786 91,394 62.1
1991 6,690,305 94,044 71.1
1992 7,880,611 96,771 81.4
1993 9,282,691 99,577 93.2
1994 10,934,222 102,464 106.7

Para obtener un beneficio realista del ejercicio realizado, es necesario evaluar esta
proyeccin en su verdadera dimensin y definir cul es su probable grado de
aproximacin a la realidad, es decir, se torna imprescindible tener presente que se
trata de una estimacin realizada en base a la tendencia observada del CNA
durante los ltimos diez aos, por lo que la proyeccin se obtiene sin considerar
factores tan importantes como son: Las pocas de crisis y el auge del sistema
capitalista, as como, las inversiones que se canalicen o no al sector pesquero y a
los cambios en las preferencias de los demandantes. Por lo tanto, las cifras de
consumo que se obtuvieron el ejercicio son las mnimas aprobadas para el periodo
de proyeccin, en el supuesto de mantenerse inalterable la situacin en el sector
pesquero bajo las mismas condiciones registradas en el periodo que sirvi de
base a la proyeccin (asunto que es dudoso, el aceptarlo).

- Localizacin del proyecto A (Macro-Micro)
El municipio de Lzaro Crdenas forma parte de los 113 municipios que
componen el estado de Michoacn que cuenta con una extensin territorial de
59.928 km
2
, que representa el 3.1% de la superficie total de la repblica,
ocupando el 16 lugar entre todos los estados. De este total de superficie, un
22.1% se dedica a las actividades pecuarias. El estado de Michoacn tiene 214
kilmetros de costas sobre el Ocano Pacfico y la plataforma continental se
extiende en 2,315 kilmetros cuadrados.

- Microlocalizacin.
El Proyecto A, se localizar en las costas del estado de Michoacn,
especficamente en Lzaro Crdenas, este es un puerto industrial de existente en

23

el litoral del pacfico mexicano. En este puerto pueden operar 55 atuneros en una
primera etapa, contando con los sistemas de reparacin de los equipos de pesca.
Asimismo, se cuenta con el equipamiento portuario, instalaciones pesqueras y
servicios bsicos de: abastecimiento de agua potable, energa elctrica,
combustible, carreteras, y otros.

- Programa de produccin.
La capacidad de produccin estimada (Ci=X
j
) en la planta atunera se determin
con base en la certidumbre de la existencia del recurso atn aleta amarilla en la
costa del pacfico, frente al estado de Michoacn. Tambin se tom en cuenta la
capacidad de las embarcaciones propuestas para esta zona. El abastecimiento de
materias primas hacia la planta industrial, se har por medio de cuatro
embarcaciones con capacidad mnima anual de 5,400 (ton) y con un mximo de
6000 (ton) por lo que se propone una lnea de 25 toneladas por turno de ocho
horas. Para el aprovechamiento de los subproductos y residuos del enlatado
(vsceras, cabeza, cola y carne roja) se instalar una planta destinada la
produccin de harina de pescado cuya capacidad de transformacin de las
materias primas ser 30tn/d.

Se estima que para el primer ao se trabajar al 60% de su capacidad, al 70%
durante el segundo y, a partir del tercer ao, a un 80%. En todos los casos el
programa de produccin ser de 200 das al ao; se considerarn dos turnos
diarios en la lnea enlatadora de atn y tres turnos diarios en la reductora de
pescado. La hojalata, etiquetas, aceite, especias, sales, otras, sern
proporcionadas a Productos Pesqueros Mexicanos; se tiene la intencin de
entregar la mayor parte de la produccin a esta empresa que se encargar de
colocarla en el mercado nacional y con esto se evitara que el producto tenga
problemas de comercializacin (efecto hacia el destino).

La forma de presentacin de los productos, ser en latas cilndricas de 198 gr.
cada una, conteniendo una caja 48 latas.

- Obras civiles, mquinas e instalaciones (I
BK
)
La planta deber tener una construccin tal que facilite su mantenimiento
preventivo planeado que garantice mantenerla en excelentes condiciones
sanitarias y se reduzcan los riesgos de contaminacin del producto e impida que
penetren algunos insectos, ratas, otros, al lugar del procedencia. Las normas de
seguridad e higiene en el trabajo debern ser rigurosas.

Los materiales empleados en el diseo de los equipos debern ser resistentes a la
corrosin o tratarse adecuadamente para resistirla y contar con una superficie lisa
no porosa, impermeable al agua y a las bacterias.

Los insecticidas no deben asociarse o aplicarse cuando existe riesgo de que la
sustancia entre en contacto con el pescado. Despus de rociar insecticidas, en
todas las superficies que puedan ponerse en contacto con el pescado deben
lavarse escrupulosamente.
24
La planta de elaboracin y los equipos debern mantenerse en excelentes
condiciones sanitarias durante su funcionamiento, recogiendo los desperdicios y
desechos en recipientes diseados especialmente, siendo empleados nicamente
con ese fin, o retirando dichos desperdicios mediante transportadores adecuados;
los pisos deben mantenerse libres de desechos y lavarse frecuentemente durante
la jornada de trabajo.

3.1.1 Presupuesto de Ingresos y Egresos generados por el Proyecto A.

El presupuesto de ingresos y egresos para el proyecto A se sintetiza en 4 cuadros
(cuadro 6 al 9), que a continuacin se presentan.

Cuadro 3.6: Presupuesto de gastos o costos de produccin en funcin de la capacidad instalada, Ci= 60, 70, 80%.
Capacidad
Partida
60%
(UM=MN)
70%
(UM=MN)
80%
(UM=MN)
1. Materias primas e insumos. 245,040,840 285,880,980 326,721,120
2. Energa elctrica, combustible y lubricante. 5,530,860 6,452,670 7,374,480
3. Mano de obra. 11,074,300 12,920,016 14,765,734
4. Seguros e impuestos. 762,335 762,335 762,335
5. Gastos de administracin y ventas. 3,610,692 4,212,474 4,212,474
6. Imprevistos y varios. 200,000 200,000 200,000
7. Depreciacin lineal. 6,765,400 6,765,400 6,765,400
Total 272,984,427 317,193,875 360,801,543
Fuente: Aldecoa Damas, Carlos, Formulacin y evaluacin del proyecto para la industrializacin del atn en Mxico (caso
Lzaro Crdenas, Mich.), Facultad de Economa, UNAM, Mxico 1984. PP. 86 y 87.

Cuadro 3.7: Presupuesto de gastos o costos de produccin en la Vu=10 aos.
Ao Capacidad Ocupada Importe (UM=MN)
1 60% 272,984,427
2 70% 317,193,875
3 80% 360,801,543
4 80% 360,801,543
5 80% 360,801,543
6 80% 360,801,543
7 80% 360,801,543
8 80% 360,801,543
9 80% 360,80 1,543
10 80% 360,801,543
Lzaro Crdenas, Mich.), Facultad de Economa, UNAM, Mxico 1984. PP. 86 y 87.

Cuadro 3.8: Presupuesto de ingresos en la Vu=10 aos.
Ao Capacidad Ocupada Importe (UM=MN)
1 60% 373,480,000
2 70% 435,726,000
3 80% 497,973,000
4 80% 497,973,000
5 80% 497,973,000
6 80% 497,973,000
7 80% 497,973,000
8 80% 497,973,000
9 80% 497,973,000
10 80% 497,973,000
Lzaro Crdenas, Mich.), Facultad de Economa, UNAM, Mxico 1984. pp. 86 y 87


25

Cuadro 3.9: Costos Fijos y Costos Variables al 100% de la Capacidad Instalada.
Costo
Partida
Costos Fijos
(UM=MN)
Costos Variables
(UM=MN)
1. Materias primas e insumos. 408,401,400
2. Energa elctrica, combustible y lubricante. 9,218,100
3. Mano de obra. 18,457,167
4. Seguros e impuestos. 762,335
5. Gastos de administracin y ventas. 6,017,820
6. Imprevistos y varios. 200,000
7. Depreciacin lineal. 6,765,400
Total 7,727,735 442,094,487
Fuente: Aldecoa Damas, Carlos, Formulacin y evaluacin del proyecto para la industrializacin del atn en Mxico
(caso Lzaro Crdenas, Mich.), Facultad de Economa, UNAM, Mxico 1984. pp. 86 y 87.

3.2 Descripcin del Proyecto B: Proyecto para la implantacin de una
planta industrializadora de tiburn en el estado de Chiapas (Puerto
Madero)

- Caractersticas del producto.
El tiburn tambin llamado escualo es un nadador muy hbil debido a su forma
hidrodinmica, de hocico largo y puntiagudo, cuerpo aplanado, aletas
estabilizadoras y cola que le sirve de timn; carecen de vejiga natatoria integrada
y de verdaderas laminillas braquiales que les permiten la respiracin, por lo que
necesitan estar en constante movimiento para que el agua circule por sus
hendiduras branquiales de lo contrario la inmovilidad les causa la muerte por
asfixia. Son de bajo potencial reproductivo, de fecundacin interna y la mayora
son ovparos, es decir nacen vivos y con la forma ya descrita.

De las especies que componen las capturas comerciales en el pacfico mexicano,
el tiburn volador y la cornuda representan el 47% y 36%, respectivamente, en el
total de captura a nivel nacional.

- Zonas de captura del tiburn
En la costa norte del pacfico se presenta la mejor tradicin en este tipo de
pesquera, la cornuda es capturada en el periodo de marzo-junio; el volador es
capturado las temporadas de primavera-verano. Las principales especies
utilizadas como carnada en el pacfico mexicano son: barrilete, cuatete, fija y
popoyote.

Los productos derivados que presentan facilidades para su obtencin, a partir de
un adecuado aprovechamiento de todas las partes del tiburn son: carne salada;
carne seca-salada; aceite de hgado; fibra comestible a partir de las aletas; piel
para curtidura; y harina (partes de los restos).

En la estructura de la actividad pesquera mexicana dedicada al tiburn participan
varios sectores, por ejemplo: sociedades cooperativas, permisionarios, empresas
privadas, paraestatales y de coinversin.
26
- Embarcaciones utilizadas en la pesca
En la pesca del tiburn pueden utilizarse varios tipos de embarcaciones: desde
lanchas pequeas de siete metros de eslora, hasta barcos palangreros de 50
metros dependiendo en general de las condiciones de pesca. En algunas zonas se
estn utilizando lanchas pequeas de poca capacidad y algunos barcos
camaroneros adaptados (vase cuadro 10)

Cuadro 3.10: Barcos camaroneros adaptados para la captura del tiburn.
Elemento Especificaciones tcnicas
Casco Hierro
Eslora 21.3 m
Manga 6 m
Capacidad de bodega 50 Ton
Capacidad del motor diesel 190 220 hp
Fuente: Departamento de Pesca. Direccin General de Planeacin Informtica y Estadstica, SEPES-Mxico .
Aclaraciones:
- Estas embarcaciones pueden utilizar palangres de 350 m de largo dotados de 50 a 70 anzuelos y empalmar con el
uso de redes tiburoneras.
- La utilizacin de estas embarcaciones permiten operar en mar abierto sin mayor dificultad donde abundan los
tiburones grandes, que bsicamente interesan para su procesamiento.

En la pesca del tiburn se utilizan dos tipos de redes denominadas trasmallas y
palangres, vanse los cuadros 11 y 12.

Cuadro 3.11: Caractersticas de las redes empleadas en la pesca del tiburn.
Caracterstica Especificaciones tcnicas
Longitud de la red 100 m
Ancho de la red 7 m
Malla 16 m
Hilo de red No. 3
Flotadores 3m 3m 1.5 m (25 u)
Argollas 150 gr (25 u)
Cabos 3/8 (1 rollo)
Cabos 7/16 (1 rollo)
Hilo No. 40 (1kg)
Grampines 20 Kg (2 u)
Boyas de tambor 200 l (2u)
Banderolas de sealamiento. 2 Unidades
Fuente: Departamento de Pesca. Direccin General de Planeacin Informtica y Estadstica, SEPES-
Mxico

Cuadro 3.12: Caractersticas de palangres tiburoneros.
Caracterstica Especificaciones tcnicas
Cabo de polipropileno 10 mm (3 rollos,366 m c/u)
Cabo de henequn de alquitranado 5/8 (45 Kg.)
Cable de acero de tipo tiburn 1/8 (200 m)
Anzuelos noruegos para tiburn 75 u
Tambores para boyas 6 u
Grampines 10 kg (2 u)
Varas de bamb para las banderolas 2 u
Ganchos 3/3 (3u)
Fuente: Departamento de Pesca. Direccin General de Planeacin Informtica y
Estadstica, SEPES-Mxico

27

- Proceso productivo
Es importante que se capture a este escualo vivo. En algunas ocasiones, si se
utiliza palangre, el escualo muere por asfixia, debido al empleo de la red. A
continuacin se muestra el diagrama de flujo del proceso productivo.

Grfico 3.2: Diagrama de proceso productivo: Procesamiento del tiburn

- Estudio de mercado (Oferta).
De acuerdo a estudios y anlisis realizados por la Secretara de Pesca de Mxico
sobre la pesca del tiburn y su procesamiento en carne seca-salada se considera
que prcticamente toda la captura del tiburn (no cazn) se procesa como carne
seca-salada. La falta de registro sobre la produccin nacional nos hace recurrir a
la relacin de las plantas, cuya produccin se consume totalmente en el pas
(vase cuadro 13). Tampoco existen registros sobre las importaciones de
sustitutos como son: arenque, bacalao, merluza y salmn. El cuadro 29.10
muestra la proyeccin de la oferta futura de este producto.

Pesca de
tiburones
Procesamiento del
tiburn
3
Recepcin en planta,
clasificacin y lavado
2 Recepcin en muelle
1
Pesca y
recoleccin del
tiburn
Descamado, secado
y curtido
6

Acondicionamiento
de la materia prima
5
Lavado, rayado,
desprender piel
7
Retiro de aletas,
dorsal y pectorales
8
Lavado, secado y
envasado
4
Pesado y
clasificacin
12
Retiro de carne y
fileteado
13
Pesado y salado
14 Secado y envasado
15
Procesamiento de
subproductos
16 Almacenamiento
Envasado
11
Avicerar
(Higado)
10
Salado y coccin
9
Lavado, retirar piel y
picado
28
Cuadro 3.13: Plantas Procesadoras de carne seca - salada y capacidad instalada (Ci=Xj).
Entidades federativas
Capacidad instalada
(ton/da)
Plantas
Plantas con capacidad
instalada de 0.5 (ton/ao)
1 Baja California Sur 2.5 7 4
2 Yucatn 1.0 5 2
3 Sonora 2.0 1 -
4 Sinaloa 3.0 4 1
5 Michoacn 1.0 1 -
6 Guerrero 2.0 1 -
7 Oaxaca 1.0 1 -
8 Chiapas 1.0 1 -
9 Veracruz 1.5 2 -
10 Nayarit - - 1
11 Tabasco 1.0 5 -
12 Campeche 1.0 1 5
Fuente: Departamento de Pesca. Direccin General de Planeacin Informtica y Estadstica, SEPS-Mxico.
Total de 29 plantas procesadoras

Cuadro 3.14: Proyeccin de la demanda futura de los productos del Tiburn. P(t)=1979 1990 (Ton)
Ao
Producto
1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990
Carne seca -
salada
2,707 2,837 2,942 3,177 3,412 3,647 3,881 4,116 4,351 4,586 4,820 5,055
Aleta 199 210 222 234 245 257 268 280 292 303 315 327
Piel 369 393 425 453 481 509 538 566 594 622 650 679
Fuente: Departamento de Pesca. Direccin General de Planeacin Informtica y Estadstica. SEPS-Mxico.

- Algunos datos complementarios
Uno los principales productos es la aleta del tiburn, cuyo volumen de produccin
tiene una tasa de crecimiento media anual de 13.07% (ver cuadros 11 y 14) cuya
produccin es enviada a pases tales como China, Estados Unidos de
Norteamrica y Japn.

Entre los principales productos que se comercializan se encuentran: La piel de
tiburn, ya que es usada en la industria para la fabricacin de zapatos, chamarras,
bolsas, otros; el aceite de hgado, del que poco se puede decir ya que no existen
estadsticas de su produccin; la harina de pescado, la cual ha presentado una
produccin ascendente pero no deja de ser deficitaria para el pas y se tiene que
recurrir a la importacin. Los principales mercados para la exportacin de estos
productos lo constituye Hong Kong, Estados Unidos de Amrica, Filipinas, Japn,
Singapur y China Popular

El Proyecto B en relacin con su, Ci operar del siguiente modo: El primer ao
trabajar a una 60% de su capacidad instalada, produciendo 239 toneladas; en los
dos aos subsiguientes trabajar a una un Ci= 80% produciendo 637 toneladas; y
para los subsecuentes aos la planta trabajar a una Ci= 100% con lo que se
obtendr una produccin anual de 797 toneladas de producto final hasta el
horizonte de la vida del proyecto (n= Vu=aos).

29

- Estudio de mercado (la demanda).
Las perspectivas de la demanda considera las metas propuestas en el Plan
Nacional de Desarrollo y el Plan Nacional Pesquero de Mxico, que en sus
acciones indica la promocin de formas de comercializacin del tiburn para influir
en el crecimiento de la demanda interna de productos pesqueros populares. La
demanda total no est completamente definida, prueba de ellos son los datos que
registra la Secretara de Pesca de Mxico, donde se refleja el consumo nacional
aparente, de los cuales se deduce que toda la produccin nacional obtenida,
aparentemente se consume en su totalidad y no se recurre a importar o exportar
carne fresca o seca-salada de tiburn y slo se exportan pieles y aletas.

La planta de Productos Pesqueros Mexicanos comercializa toda su produccin en
Tepepan. Los saladeros de particulares comercializan todos sus productos con los
mayoristas de la Ciudad de Mxico, destinando una parte insignificante de su
produccin al mercado local y regional, por lo tanto el mercado de consumo es
totalmente nacional. Prcticamente la carne seca-salada se consume en los
estados del interior de la repblica y en especial en el Distrito Federal,
Guadalajara y Monterrey.

La piel de tiburn seca-salada se distribuye a nivel nacional a las curtiduras del
Distrito Federal, Guadalajara y Guaymas. A nivel internacional se exporta a los
Estados Unidos, Filipinas e Inglaterra. El aceite de hgado de tiburn se aprovecha
para la obtencin de aceite de calidad industrial, ya que tiene la caracterstica de
no cuajarse a temperaturas altas, ni congelarse a temperaturas bajas. La piel de
tiburn es otro de los productos que puede considerarse para la exportacin. En
Mxico a partir de 1978, comienza a cobrar importancia.

- Localizacin del Proyecto B (Macro-Micro)
De acuerdo a las caractersticas principales de los estados que cuentan con
litorales y a los estudios realizados para el proyecto, se decidi que la planta
debera localizarse en el estado de Chiapas ya que cuenta con un litoral de 278
km. en su mayor parte cubierto por esteros y lagunas litorales, con una plataforma
continental, considerada hasta 100 brazas (167.18 metros de profundidad y una
amplitud de 31 millas nuticas 57.41 m) medidas desde la costa, por lo que se
desarroll una superficie de 15.057 km
2
.

Dentro del litoral del estado de Chiapas fue elegida la ciudad de Puerto Madero
para la instalacin de la planta ya que representa el ncleo pesquero con mayor
actividad en la explotacin del tiburn. El principal obstculo para el desarrollo de
esta actividad pesquera consiste en lo siguiente: la mayora de los pescadores de
la regin del Pacfico Sur se han inclinado ms por el camarn de alta mar y de
ribera, especie que resulta ms atractiva por su valor comercial y esto da motivo a
los armadores, cooperativas y permisionarios a dedicar su esfuerzo a la
explotacin de este tipo de crustceo. Respecto a la infraestructura en la zona que
podra ser aprovechada mencionamos las siguientes: canal de navegacin
derivado del canal principal; drsenas; muelle de concreto; camino de acceso.;
servicios generales de luz, agua, y otros.
30
- Programa de produccin
Dadas las caractersticas del lugar donde se determin establecer la planta, se
considera como una zona subexplotada, con un potencial de recursos suficientes
para abastecer 1225 (ton/ao) (250 das de captura).

La infraestructura portuaria es la adecuada para que la pesquera se lleve a cabo
de la mejor manera posible y se pueda abastecer a la planta. La planta trabajar a
un 60% durante el primer ao; a un 80% durante los dos siguientes hasta alcanzar
el 100% de la Ci=Xj en el cuarto ao. De acuerdo al calendario de operaciones se
prev que la construccin durar un ao y la puesta en marcha seis meses, se
determinaron estos tiempos porque se planea que el Proyecto B, una vez
convertido en empresa, intensifique la pesca y capacite mejor a la mano de obra,
la cual laborar dos turnos de ocho horas cada uno procesando 1.6 (ton/da).

- Obras civiles, Mquinas e Instalaciones (I
BK
)
En trminos generales, las instalaciones deben ser fciles de limpiar, evitar los
rincones estrechos teniendo especial cuidado durante la construccin de modo
que toda unin entre las paredes y el piso sea de forma que la suciedad no se
pueda acumular.

Las plantas de elaboracin de pescado deben tener un nmero adecuado de
retretes y lavamanos de diseo sanitario aprobado y en todo momento en buenas
condiciones; se contar con salas para gabinetes de ropa (uno por empleado) con
el fin de que se cambie la ropa de calle por una especial para las labores. Cuando
termine la jornada de trabajo, todos los equipos y los utensilios deben lavarse
escrupulosamente y todas las superficies y los equipos que tienen contacto con el
pescado deben humedecerse o sumergirse en una solucin bactericida o
calentados por vapor o en agua hasta una temperatura de 80C durante dos
minutos.

3.2.1 Presupuesto de Ingresos y Egresos generados por el Proyecto B.

El presupuesto de ingresos y egresos para el proyecto B se sintetiza en 4 cuadros
(cuadro 3.15 al 3.18), que a continuacin se presentan.

Cuadro 3.15: Presupuesto de gastos o costos de produccin en funcin de la capacidad Instalada, Ci= 60, 80, 100%.
Capacidad
Partida
60%
(UM=MN)
80%
(UM=MN)
100%
(UM=MN)
1. Materias Primas e Insumos. 14,575,750 19,434,333 24,292,916
2. Energa Elctrica, Combustible y Lubricante.
282,800 377,067 471,333
3. Mano de Obra. 7,980,000 15,960,000 23,940,000
4. Seguros e Impuestos. 142,883 142,883 142,883
5. Gastos de Administracin y Ventas. 10,722,000 14,296,000 17,866,666
6. Imprevistos y varios.
7. Depreciacin Lineal. 423,921 423,921 423,921
Total 34,127,354 50,634,204 67,137,719
Fuente: Ramrez Mendoza, Francisco Jess, Proyecto para la implantacin de una planta industrializadota de tiburn en el
estado de Chiapas (Puerto Madero), Facultad de Economa, UNAM, Mxico 1984, pp. 57-62.


31

Cuadro 3.16: Presupuesto de gastos o costos de produccin en la Vu=10 aos.
Ao Capacidad ocupada Importe (UM=MN)
1 60% 34,127,354
2 80% 50,634,204
3 80% 50,634,204
4 100% 67,137,719
5 100% 67,137,719
6 100% 67,137,719
7 100% 67,137,719
8 100% 67,137,719
9 100% 67,137,719
10 100% 67,137,719
Fuente: Ramrez Mendoza, Francisco Jess, Proyecto para la implantacin de una planta
industrializadora de tiburn en el estado de Chiapas (Puerto Madero), Facultad de Economa,
UNAM, Mxico 1984, pp. 57-62.

Cuadro 3.17: Presupuesto de ingresos en la Vu=10 aos.
Ao Capacidad ocupada Importe (UM=MN)
1 60% 66,878,000
2 80% 178,360,000
3 80% 178,360,000
4 100% 222,949,000
5 100% 222,949,000
6 100% 222,949,000
7 100% 222,949,000
8 100% 222,949,000
9 100% 222,949,000
10 100% 222,949,000
Fuente: Ramrez Mendoza, Francisco Jess, Proyecto para la implantacin de una
planta industrializadora de tiburn en el estado de Chiapas (Puerto Madero),
Facultad de Economa, UNAM, Mxico 1984, pp. 57-62.

Cuadro 3.18: Costos fijos y costos variables al 100% de la Capacidad instalada.
Costo
Partida
Costos fijos
(UM=MN)
Costos variables
(UM=MN)
1. Materias primas e insumos. 24,292,916
2. Energa elctrica, combustible y lubricante. 471,333
3. Mano de obra. 23,940,000
4. Seguros e impuestos. 142,883
5. Gastos de administracin y ventas. 17,866,666
6. Imprevistos y varios.
7. Depreciacin lineal. 423,921
Total 566,804 66,570,915
Fuente: Ramrez Mendoza, Francisco Jess, Proyecto para la implantacin de una planta
industrializadora de tiburn en el estado de Chiapas (Puerto Madero), Facultad de Economa, UNAM,
Mxico 1984, pp. 57-62.

32
3.3 Aplicacin de los mtodos y criterios del modelo ONU-CEPAL a los
proyectos A Y B.

La informacin econmica bsica correspondiente a los proyectos A y B que se
presenta en el cuadro 3.19, ser la base para realizar los clculos de los criterios.

Cuadro 3.19: Informacin econmica bsica de los proyectos A y B.
Proyecto
Concepto
A
(UM=MN)
B
(UM=MN)
Inversin fija, IBK. 67,654,000 25,435,300
Costo de produccin, CP (funcionamiento, conservacin,
impuestos, intereses y arriendos, etc.)
360,801,543 67,137,719
Duracin, n(aos) 10 10
Tipo de inters, i. (%) 8% 8%

3.3.1 Clculo del costo equivalente anual total (CEAT)

Para conocer los costos totales del proyecto, expresado en costo equivalente
anual, se convierte la inversin en costo anual equivalente, empleando la siguiente
frmula:

0
(1 )
(1 ) 1
n
n
i i
R P I FRC
i
( +
= =
(
+

Donde:
R = Costo Equivalente Anual (CEA).
P = Inversin Inicial Fija (I
BK
).
FRC = Factor de Recuperacin del Capital (se puede determinar a travs de la
frmula y/o directamente en tablas de equivalencia financiera, siendo conocidos la
tasa i y los aos n). En este caso el FRC (i=8%, n=10) obtenido de las tablas es de
0.14903.

Cuadro 3.20: Clculo del costo equivalente anual (CEA) (UM=MN).
IBK FRC CEA (UM/ao)
(1) (2) (3)=(1)x(2)
Proyecto A 67,654,000 0.14903 10,082,441
Proyecto B 25,435,300 0.14903 3,790,610


33

El costo total anual equivalente, CEAT, en el ao 10 es igual a la suma de los
costos equivalentes de la inversin (CEA) ms los costos anuales de produccin
(CP):
CEAT CEA CP = +

Cuadro 3.21: Clculo del costo equivalente anual total (CEAT (UM=MN)
CEA CP CEAT(UM/ao)

(1) (2) (3)=(1)+(2)
Proyecto A 10,082,441 360,801,543 370,883,984
Proyecto B 3,790,610 67,137,719 70,928,329

Comparando los costos totales anuales de ambos proyectos, resulta que el
proyecto A es ms caro que el proyecto B (A>B, el proyecto B sera seleccionado).

Nota: Si se omite en el clculo anterior y se considera que la tasa de inters es
cero (i=0), el costo equivalente anual ser sencillamente 6,765,400 en A y
2,543,530 en B. Es decir, la inversin total fija dividida por el nmero de aos.

BK
L
u
I P
D
n V
= =

Cuadro 3.22: Clculo del costo equivalente anual total (CEAT), i=0%
CEA CP CEAT(UM=MN)
(1) (2) (3)=(1)+(2)
Proyecto A 6,765,400 360,801,543 367,566,943
Proyecto B 2,543,530 67,137,719 69,681,249

El proyecto A sigue siendo ms caro que el proyecto B.

- Efectos de la tasa de inters

Los cuadros que a continuacin se muestran, contienen un resumen de
comparacin para distintas tasas de inters, que permiten apreciar cmo en la
medida que sube la tasa de inters, la ventaja del proyecto B sobre A se mantiene;
lo anterior como consecuencia de ser el costo anual equivalente de la inversin y
el costo anual de produccin superiores en el proyecto A.
34

Cuadro 3.23: Clculo del CEAT para la comparacin de alternativas tcnicas (i= 20 y 40%)

Proyecto
Datos bsicos
A B
(1) FRC
(i=20%,
n=10) 0.2385 0.2385
(i=40%,
n=10) 0.4770 0.4770
(2)
Io (UM=MN) 67,654,000 25,435,300
(3)=(1)x(2) CEA (UM=MN)
(i= 20%) 16,137,019 6,066,898
(i=40%) 32,274,037 12,133,796
(4)
CP (UM=MN) 360,801,543 67,137,719
(5)=(3)+(4) CEAT (UM=MN)
(i=20%) 376,938,562 73,204,617
(i=40%) 393,075,580 79,271,515

Cuadro 3.24: CEAT en funcin de i, para los proyectos A y B.
i
Proyecto A
CEAT
(UM=MN)
Proyecto B
CEAT
(UM=MN)
0% 367,566,943 69,681,249
8% 370,883,984 70,928,329
15% 374,281,742 72,205,755
20% 376,938,562 73,204,617
40% 393,075,580 79,271,515

- Clculo del CEA empleando una frmula aproximada aplicada a los proyectos
A y B

Como frmula aproximada para calcular el costo equivalente anual (CEA), se
suele usar el simple promedio aritmtico de la serie de pagos. Los siguientes
clculos ayudarn a ilustrar el ejemplo.

Datos generales:
Suponiendo que en diez aos se trata de pagar (o de recuperar) una inversin de
125,451,000 para el proyecto A y una inversin de 58,995,850 para el proyecto B,
a 8% de inters y amortizando cuotas anuales iguales de 12,545,100 para el
proyecto A y 5,899,585 para el proyecto B, abonando cada ao los intereses sobre
el saldo (ver cuadros 3.25 y 3.26) en los cuales la fecha de la inversin es el ao
cero y el tiempo se mide en aos a partir de esa fecha.

El valor de la anualidad corresponde al proyecto A, 18,064,944, y el valor para el
proyecto B, 8,495,402, son aproximadamente los costos equivalentes anuales de

35

la inversin, es decir, la suma de la cuota anual 12,545,100 para el proyecto A y
5,899,585 para el proyecto B, ms el promedio de los intereses anuales. Esto no
es en rigor el costo equivalente anual de los respectivos proyectos, puesto que se
supone que el simple trmino medio aritmtico equivale a una cifra que no
considera adecuadamente el inters compuesto.

El costo equivalente anual calculado por el mtodo exacto sera 18,695,898 para
el proyecto A y 8,792,121 para proyecto B. La diferencia no es muy grande por lo
que es muy frecuente utilizar esta frmula de clculo denominada promedio
aritmtico, siempre que el tiempo de duracin del proyecto no sea muy largo ni
muy alto el tipo de inters. Para periodos largos el efecto acumulativo hace que las
diferencias se acenten notablemente.

Proyecto A

Cuadro 3.25: Clculo de la tabla de amortizacin para el proyecto A (Amortizando cuotas anuales iguales,
C=125,451,000 (I0); n=10; i= 8 %) (UM=MN)
Periodos n
K insoluto al
inicio
Intereses Anualidad, C Amortizacin
K insoluto al
final
(1) (2)=0.08 (1) (3) (4)=(3)-(2) (5)=(1)-(4)
0 0 125,451,000
1 125,451,000 10,036,080 12,545,100 22,581,180 112,905,900
2 112,905,900 9,032,472 12,545,100 21,577,572 100,360,800
3 100,360,800 8,028,864 12,545,100 20,573,964 87,815,700
4 87,815,700 7,025,256 12,545,100 19,570,356 75,270,600
5 75,270,600 6,021,648 12,545,100 18,566,748 62,725,500
6 62,725,500 5,018,040 12,545,100 17,563,140 50,180,400
7 50,180,400 4,014,432 12,545,100 16,559,532 37,635,300
8 37,635,300 3,010,824 12,545,100 15,555,924 25,090,200
9 25,090,200 2,007,216 12,545,100 14,552,316 12,545,100
10 12,545,100 1,003,608 12,545,100 13,548,708 0
Total 55,198,440 Total 180,649,440
Promedio 5,519,844 Promedio 18,064,944

P ( 1)
Promedio =
2
i n
n
+ (
(

Si a la frmula anterior se le suma la depreciacin lineal, D
L
, se tendr el costo
equivalente anual, CEA.

0
P (n 1) 1 n 1
P P FRC= I FRC
n 2n n 2n
i
i
+ + ( (
+ = + =
( (

10, 036, 080 (10 1)
Promedio = 5, 519, 844
2 10
+ (
=
(

36
1 (10 1) 2 0.88
125, 451, 000 0.08 125, 451, 000
10 2(10) 20 20
2.88
125, 451, 000 125, 451, 000(0.144) 18, 064, 944
20
CEA
CEA
| | + | |
= + = +
| |
\ .
\ .
| |
= = =
|
\ .

- Clculo de costo equivalente anual, CEA, por el mtodo exacto:

Resumen: CEA Aproximado= 18,064,944 (UM/ao)
CEA exacto=18,695,989 (UM/ao)

Proyecto B

Cuadro 3.26: Clculo de la tabla de amortizacin para el proyecto B (Amortizando cuotas anuales iguales,
C=5,899,585; n=10; i= 8 %) (UM=MN)
Periodos n
K insoluto al
inicio
Intereses Anualidad, C Amortizacin
K insoluto al
final
(1) (2)=0.08 (1) (3) (4)=(3)-(2) (5)=(1)-(4)
0 0 58,995,850
1 58,995,850 4,719,668 5,899,585 10,619,253 53,096,265
2 53,096,265 4,247,701 5,899,585 10,147,286 47,196,680
3 47,196,680 3,775,734 5,899,585 9,675,319 41,297,095
4 41,297,095 3,303,768 5,899,585 9,203,353 35,397,510
5 35,397,510 2,831,801 5,899,585 8,731,386 29,497,925
6 29,497,925 2,359,834 5,899,585 8,259,419 23,598,340
7 23,598,340 1,887,867 5,899,585 7,787,452 17,698,755
8 17,698,755 1,415,900 5,899,585 7,315,485 11,799,170
9 11,799,170 943,934 5,899,585 6,843,519 5,899,585
10 5,899,585 471,967 5,899,585 6,371,552 0
Total 25,958,174 Total 84,954,024
Promedio 2,595,817 Promedio 8,495,402

- Clculo de CEA por medio de la frmula aproximada.

P ( 1) 4, 719, 668 (10 1)
Promedio= = 2,594,817
2 2 10
i n
n
+ + ( (
=
( (

CEA=P FRC=125,451,000 (0. 14903) = 18,695,898
1 (10 1) 2 0.88
58, 995,850 0.08 58, 995,850
10 2(10) 20 20
CEA
| | + | |
= + = +
| |
\ .
\ .
2.88
58,995,850 58,995,850(0.144) 8, 495, 402
20
CEA
| |
= = =
|
\ .

37

- Clculo de costo equivalente anual, CEA, por el mtodo exacto:

Resumen: CEA Aproximado= $8,495,402 (UM/ao)
CEA exacto= $8,792,121 (UM/ao)

El cuadro 3.27 nos muestra la forma en la que se acenta la diferencia entre uno y
otro mtodo a medida que crece la tasa de inters o el plazo en cada proyecto (A
y B).

Cuadro 3.27: Factores de recuperacin, FRC, por mtodos exactos y aproximados para los Proyectos A y B.
Plazo de recuperacin (en aos).
10 15 20
(FRC) al 8 % de Inters
Mtodo exacto 0.14 0.11 0.10
Mtodo aproximado 0.14 0.10 0.09

3.3.2 Actualizacin de los ingresos y egresos de los proyectos A y B

En base a la informacin econmica bsica mostrada en el cuadro 19,
actualizaremos el presupuesto de ingresos y egresos de la siguiente forma: el
factor de actualizacin de una serie FA, con n=10 aos y una tasa de inters i=8%,
es de 6.7100, lo que significa que para obtener el valor actualizado de los costos
anuales habr que multiplicarlos por FA (Vase el cuadro 3.28). El clculo
numrico demuestra que la reduccin a costo equivalente y la actualizacin son
clculos que obedecen al mismo concepto y a las mismas operaciones
aritmticas, pues los valores en los renglones (4) y (6) son prcticamente iguales.

Cuadro 3.28: Actualizacin de costos en los proyectos A y B.

Partida Proyecto A Proyecto B
(1) Inversin fija IBK
370,883,984 70,928,329
(2) Costo produccin
360,801,543 67,137,719
(3) Factor de actualizacin, FA
6.710081399 6.7100814
(4)=(2)(3) Costo produccin actualizado
2,421,007,722 450,499,559
(5) CEAT (i=8, n=10)
370,883,984 70,928,329
(6)=(2)(5) CEAT actualizado
2,488,661,722 475,934,859

CEA=P FRC=58, 995, 850 (0. 14903) = $8,792,121
38
- Clculo del balance resumen del presupuesto de ingresos y egresos de los
proyectos A y B cuando los gastos anuales de funcionamiento son desiguales

Proyecto A
Si los gastos anuales de funcionamiento en cualquier proyecto son desiguales, no
se avanzar mucho expresando la inversin inicial en costo anual equivalente,
porque no se sabr cul de los aos se deber tomar como representativo. En
estos casos la comparacin entre proyectos se facilita mediante el clculo de
valores actualizados. Estos valores actualizados se pueden convertir a costo
equivalente anual uniforme para el nmero de aos que se desee, haciendo as
que la comparacin sea posible tambin en trminos de costo anual. El cuadro
3.29 resume el balance de ingresos y egresos del proyecto A.

Cuadro 3.29: Clculo de los ingresos netos para el proyecto A, Vu=10 aos.
Aos
Capacidad de
produccin.
Egreso (UM) Ingresos (UM)
Ingresos netos
(UM)
(1) (2) (3)=(2)-(1)
1 60% 272,984,427 373,480,000 100,495,573
2 70% 317,193,875 435,726,000 118,532,125
3 al 10 80% 360,801,543 497,973,000 137,171,457

Con base en los datos anteriores y con tasas de 8, 15 y 20% de inters, nos
proponemos actualizar todos los costos e ingresos en trminos de costos
equivalentes anuales, CEA del proyecto A.

A continuacin se explica la manera de cmo se proceder en la actualizacin de
ingresos y egresos para el tipo de inters del 8%. Existen dos formas de actualizar
los ingresos y los egresos: en la primera se determinar el valor del FSA para
cada valor de n y con i= 8%, por separado, y posteriormente se multiplicar el FSA
por el ingreso, o egreso, ao por ao para obtener el valor actualizado al ao cero.
A continuacin se muestra el clculo para i= 8, 15 y 20%

Cuadro 3.30: Proyecto A: Actualizacin de los ingresos y Egresos con i= 8 %.
Ao Egresos (UM) Ingresos (UM) FSA (n, i=8%)
Egresos
actualizados
Ingresos
actualizados
(1) (2) (3) (4)=(1)(3) (5)=(2)(3)
1 272,984,427 373,480,000 0.92592593 252,763,358 345,814,815
2 317,193,875 435,726,000 0.85733882 271,942,623 373,564,815
3 360,801,543 497,973,000 0.79383224 286,415,897 395,307,023
4 360,801,543 497,973,000 0.73502985 265,199,905 366,025,021
5 360,801,543 497,973,000 0.6805832 245,555,468 338,912,056
6 360,801,543 497,973,000 0.63016963 227,366,174 313,807,460
7 360,801,543 497,973,000 0.5834904 210,524,235 290,562,463
8 360,801,543 497,973,000 0.54026888 194,929,847 269,039,317
9 360,801,543 497,973,000 0.50024897 180,490,599 249,110,479
10 360,801,543 497,973,000 0.46319349 167,120,925 230,657,851
Suma 2,302,309,031 3,172,801,299

39

Cuadro 3.31: Proyecto A: Actualizacin de los ingresos y egresos con i= 15 %.
Egresos
actualizados
Ingresos
actualizados
(1) (2) (3) (4)=(1)(3) (5)=(2)(3)
1
272,984,427 373,480,000 0.869565217 237,377,763 324,765,217
2
317,193,875 435,726,000 0.756143667 239,844,140 329,471,456
3
360,801,543 497,973,000 0.657516232 237,232,871 327,425,331
4
360,801,543 497,973,000 0.571753246 206,289,453 284,717,679
5
360,801,543 497,973,000 0.497176735 179,382,133 247,580,590
6
360,801,543 497,973,000 0.432327596 155,984,464 215,287,470
7
360,801,543 497,973,000 0.37593704 135,638,664 187,206,496
8
360,801,543 497,973,000 0.326901774 117,946,664 162,788,257
9
360,801,543 497,973,000 0.284262412 102,562,317 141,555,006
10
360,801,543 497,973,000 0.247184706 89,184,623 123,091,310
Suma 1,701,443,093 2,343,888,811

Cuadro 3.32: Proyecto A: Actualizacin de los ingresos y egresos con i= 20 %.
Egresos
actualizados
Ingresos
actualizados
(1) (2) (3) (4)=(1)(3) (5)=(2)(3)
1 272,984,427 373,480,000 0.833333333 227,487,023 311,233,333
2 317,193,875 435,726,000 0.694444444 220,273,524 302,587,500
3 360,801,543 497,973,000 0.578703704 208,797,189 288,178,819
4 360,801,543 497,973,000 0.482253086 173,997,658 240,149,016
5 360,801,543 497,973,000 0.401877572 144,998,048 200,124,180
6 360,801,543 497,973,000 0.334897977 120,831,707 166,770,150
7 360,801,543 497,973,000 0.279081647 100,693,089 138,975,125
8 360,801,543 497,973,000 0.232568039 83,910,907 115,812,604
9 360,801,543 497,973,000 0.193806699 69,925,756 96,510,504
10 360,801,543 497,973,000 0.161505583 58,271,464 80,425,420
Suma 1,409,186,365 1,940,766,652

La segunda forma es actualizar el valor de los ingresos y los egresos del ao 1 y 2
al ao cero, es decir el ao de puesta en marcha. Para i=8% se actualiza cada ao
separadamente con el FSA, siendo para el ao 1 de 0.9259 y para el ao 2
0.8573.

- Actualizacin de los egresos

Para el ao 1: 358 763 252 9259 0 427 984 272 , , . , , acualizado Egreso = =
Para el ao 2: 623 942 271 8573 0 875 193 317 , , . , , acualizado Egreso = =

Del ao 3 al 10 se tiene una serie de 8 aos de valores iguales, tanto en los
ingresos, como en los egresos, por lo que se emplear el Factor de Actualizacin
de una serie con i= 8% y n= 8 que es FA = 5.7466
40
( )
10
act n=3 (n=2, i=8%) (n=8, i=8%)
3
=Egreso FSA FA Egreso

A continuacin, sumamos todos los egresos actualizados, E
act,1
,, E
act,2
, y
( )
10
act
3
E
.
( )
10
act
1
E
=(252,763,358+271,942,623+1,777,603,050)=2,302,309,031

- Actualizacin de los ingresos

Para el ao 1: 815 814 345 9259 0 000 480 373 , , . , , acualizado Ingreso = =
Para el ao 2: 815 564 373 8573 0 000 726 435 , , . , , acualizado Ingreso = =

A continuacin, sumamos todos los ingresos actualizados, Y
act,1
,, Y
act,2
, y
( )
10
act
3
Y

( )
10
act
1
Y
=(345,814,815+373,564,815+2,453,421,669)=3,172,801,299 (UM)

De igual forma se pueden realizar los clculos para i=15 y 20%

- Resumen de los clculos

Cuadro 3.33: Proyecto A: Valores actualizados totales a distintas tasa de inters.
Tasa
Egresos
actualizados totales
Ingresos
actualizados totales
8% 2,302,309,031 3,172,801,299
15% 1,701,443,093 2,343,888,811
20% 1,409,186,365 1,940,766,652

Cuadro 3.34: Proyecto A: Costos totales a distintas tasas de Inters
No. Datos bsicos y clculos 8% 15% 20%
(1) IBK 67,654,000 67,654,000 67,654,000
(2) Egresos totales actualizados 2,302,309,031 1,701,443,093 1,409,186,365
(3)=(1)+(2) Costos totales actualizados 2,369,963,031 1,769,097,093 1,476,840,365
(4) Ingresos totales actualizados 3,172,801,299 2,343,888,811 1,940,766,652
(5)=(4)/(3)
Razn o modulo ingresos-costos
actualizados
1.34 1.32 1.31
( ) ( ) ( )
10
act
3
=360,801,543 0.85733882 5.746638944 1,777,603,050 Egreso =
( )
10
act n=3 (n=2, i=8%) (n=8, i=8%)
3
=Ingreso FSA FA Ingreso
( ) ( ) ( )
10
act
3
=497,973,000 0.85733882 5.746638944 2,453,421,669 Ingreso =

41

- Conclusiones

Los costos totales actualizados se obtienen sumando el valor de la inversin fija y
los egresos totales actualizados. En el cuadro 3.34, se han agregado los ingresos
y egresos totales actualizados y en el rengln (5) se da el cociente entre ingresos
y costos actualizados. Como resultado del clculo se puede observar que a
medida que aumenta la tasa de inters, el coeficiente ingresos-costos disminuye;
lo que significa que al irse incrementando la tasa de inters, la ganancia se
reduce. A una tasa de inters del 8% por cada peso que se invierte se tiene una
ganancia de 0. 34 pesos, en tanto que a la tasa de inters del 15% la ganancia por
cada peso invertido ser de 0.32 pesos y por ltimo a una tasa de inters del 20%
se obtendr una ganancia de 0. 31 pesos.

Proyecto B

El mismo procedimiento se utiliza para actualizar los ingresos y los egresos
existentes en el proyecto B a las tasas del 15% y 20% del inters. As como
tambin para actualizar los ingresos y los egresos a las respectivas tasas del 8%,
15% y 20% del proyecto B.

El procedimiento de clculo seguido en el proyecto A, ser repetido del mismo
modo al proyecto B. Para poder calcular el mdulo: Ingresos-Costos actualizados
y de esta forma comparar ambos proyectos.

Cuadro 3.35: Clculo de los ingresos netos para el proyecto B, Vu=10 aos.
Aos
Capacidad de
produccin.
Egreso (UM) Ingresos (UM)
Ingresos netos
(UM)
(1) (2) (3)=(2)-(1)
1 60% 34,127,354 66,878,000 32,750,646
2 y3 80% 50,634,204 178,360,000 127,725,796
4 al 10 100% 67,137,719 222,949,000 155,811,281

A base de los datos anteriores y con tasas de 8%, 15% y 20% de inters, nos
proponemos actualizar todos los costos e ingresos en trminos de costos
equivalentes anuales (CEA).

42
Cuadro 3.36: Proyecto B: Actualizacin de los ingresos y egresos con i= 8 %.
Egresos
actualizados
Ingresos
actualizados
(1) (2) (3) (4)=(1)(3) (5)=(2)(3)
1 34,127,354 66,878,000 0.92592593 31,599,402 61,924,074
2 50,634,204 178,360,000 0.85733882 43,410,669 152,914,952
3 50,634,204 178,360,000 0.79383224 40,195,064 141,587,919
4 67,137,719 222,949,000 0.73502985 49,348,228 163,874,171
5 67,137,719 222,949,000 0.6805832 45,692,803 151,735,343
6 67,137,719 222,949,000 0.63016963 42,308,151 140,495,688
7 67,137,719 222,949,000 0.5834904 39,174,214 130,088,600
8 67,137,719 222,949,000 0.54026888 36,272,421 120,452,408
9 67,137,719 222,949,000 0.50024897 33,585,575 111,530,007
10 67,137,719 222,949,000 0.46319349 31,097,754 103,268,525
Suma 392,684,280 1,277,871,686

Egresos
actualizados
Ingresos
actualizados
(1) (2) (3) (4)=(1)(3) (5)=(2)(3)
1 34,127,354 66,878,000 0.869565217 29,675,960 58,154,783
2 50,634,204 178,360,000 0.756143667 38,286,733 134,865,784
3 50,634,204 178,360,000 0.657516232 33,292,811 117,274,595
4 67,137,719 222,949,000 0.571753246 38,386,209 127,471,814
5 67,137,719 222,949,000 0.497176735 33,379,312 110,845,056
6 67,137,719 222,949,000 0.432327596 29,025,489 96,387,005
7 67,137,719 222,949,000 0.37593704 25,239,555 83,814,787
8 67,137,719 222,949,000 0.326901774 21,947,439 72,882,424
9 67,137,719 222,949,000 0.284262412 19,084,730 63,376,021
10 67,137,719 222,949,000 0.247184706 16,595,417 55,109,583
Suma 284,913,655 920,181,852

Egresos
actualizados
Ingresos
actualizados
(1) (2) (3) (4)=(1)(3) (5)=(2)(3)
1 34,127,354 66,878,000 0.833333333 28,439,462 55,731,667
2 50,634,204 178,360,000 0.694444444 35,162,642 123,861,111
3 50,634,204 178,360,000 0.578703704 29,302,201 103,217,593
4 67,137,719 222,949,000 0.482253086 32,377,372 107,517,843
5 67,137,719 222,949,000 0.401877572 26,981,144 89,598,203
6 67,137,719 222,949,000 0.334897977 22,484,286 74,665,169
7 67,137,719 222,949,000 0.279081647 18,736,905 62,220,974
8 67,137,719 222,949,000 0.232568039 15,614,088 51,850,812
9 67,137,719 222,949,000 0.193806699 13,011,740 43,209,010
10 67,137,719 222,949,000 0.161505583 10,843,116 36,007,508
Suma 232,952,956 747,879,890

43

Resumen de los clculos

Cuadro 3.39: Proyecto B: Valores actualizados totales a distintas tasa
de inters.
Tasa
Egresos actualizados
totales
Ingresos
actualizados
totales
8% 392,684,280 1,277,871,686
15% 284,913,655 920,181,852
20% 232,952,956 747,879,890

Cuadro 3.40: Costos totales a distintas tasas de Inters
No. Datos bsicos y clculos 8% 15% 20%
(1) IBK 25,435,300 25,435,300 25,435,300
(2)
Egresos totales actualizados
392,684,280 284,913,655 232,952,956
(3)=(1)+(2) Costos totales actualizados 418,119,580 310,348,955 258,388,256
(4)
Ingresos totales actualizados
1,277,871,686 920,181,852 747,879,890
(5)=(4)/(3)
Razn o modulo ingresos-costos
actualizados
3.06 2.96 2.89

Como resultado del clculo se puede observar que a medida que aumenta la tasa
de inters, el coeficiente ingresos-costos disminuye; lo que significa que al irse
incrementando la tasa de inters la ganancia se reduce. Como lo muestra el
cuadro 3.40.

- Conclusin

Como resultado de los clculos los coeficientes Ingresos-Costos para los
proyectos A y B son diferentes, es decir, al comparar los coeficientes Ingresos-
Costos para ambos proyectos se puede concluir que el proyecto B resultar ms
rentable que el proyecto A debido a que, por cada peso que se invierte en el
proyecto B a las diferentes tasas de inters se obtiene una ganancia mayor que en
el proyecto A.

3.3.3 El criterio denominado tasa interna de rentabilidad (TIR%). Clculo para los
proyectos A y B

El empresario privado utiliza como criterio bsico en la evaluacin de un proyecto,
aquel que le permite obtener el mximo de utilidades por unidad de capital
empleado en el proyecto y se suele expresar como el porcentaje que representan
las utilidades anuales (UA) respecto al capital empleado (Kp) para obtenerlas. El
coeficiente que muestra esta relacin es llamado Tasa Interna de Retorno (TIR)
y/o de Rentabilidad Comercial.
44

Los proyectos A y B, muestran las utilidades anuales desiguales y si se considera,
adems, el capital circulante (C), se optar por emplear el mtodo de igualacin al
capital fijo. El cual consiste en actualizar a distintas tasas de inters cada uno de
los valores anuales obtenidos como diferencia entre los llamados ingresos netos y
los intereses correspondientes al capital circulante. Sumando estos valores
actualizados, se compara con la inversin inicial y se determinar, jugando a
diferentes tasas. La tasa de inters para la cual la suma es exactamente igual a la
inversin fija, ser la TIR buscada. Como no siempre la suma de estos valores
ser exactamente igual a la inversin, se llegar a la tasa de inters que las iguale
por aproximaciones sucesivas usando el mtodo de interpolacin para ambos
proyectos.

Proyecto A

Cuadro 3.41: Proyecto A: Datos bsicos requeridos para el clculo de la TIR
Concepto Valor
1 Inversin fija renovable (P)= IBK (UM=MN) 67,654,000
2 Capital circulante (C) (UM=MN) 57,797,000
3 Vida util (n, aos) 10
4 i%= 69, 70 71%
Aclaraciones:
La TIR se busca por aproximaciones desde 1 al 100%
Es un mtodo que demora un poco, es ms rpido por computadora (Vase Zurita, Jaime, Clculo
de la TIR% por varios mtodos)

Cuadro 3.42: Proyecto A: Ingresos netos anuales (R)
Aos R
1 88,396,158
2 99,401,907
3 108,292,950
4 100,271,247
5 92,843,748
6 85,966,436
7 79,598,549
8 73,702,362
9 68,243,086
10 64,472,996

( ) 100
K
U
TIR% RC
P
A
|
|
.
|
\
|
=

45

La frmula a emplear para calcular el valor P, desde n= 1 hasta 10 ser la
siguiente:

( ) P R C FSA =

El FSA. Este factor permite determinar el valor presente equivalente, P, de una
sola cantidad, en este caso R-C, que tendr lugar al cabo de n perodos a la tasa
de inters compuesto i por periodo, basta multiplicar: ( )(1 )
n
R C i S FSA
+ = . El
FSA tambin se puede encontrar en tablas (i%, n). Primero se determinar el valor
de (R-C), donde C toma tres distintos valores.

Cuadro 3.43: Proyecto A: Clculo de (R-C), C en funcin de i (i= 69, 70 y 71%)
Ao Ingresos netos anuales (R-C)
n R i1=69% i2=70% i3=71%
C1=46,681,260 C2=47,357,800 C3=48,034,340
0 0 -67,654,000 -67,654,000 -67,654,000
1
$88,396,158
41,714,898 41,038,358 40,361,818
2
$99,401,907
52,720,647 52,044,107 51,367,567
3
$108,292,950
61,611,690 60,935,150 60,258,610
4
$100,271,247
53,589,987 52,913,447 52,236,907
5
$92,843,748
46,162,488 45,485,948 44,809,408
6
$85,966,436
39,285,176 38,608,636 37,932,096
7
$79,598,549
32,917,289 32,240,749 31,564,209
8
$73,702,362
27,021,102 26,344,562 25,668,022
9
$68,243,086
21,561,826 20,885,286 20,208,746
10 $64,472,996 17,791,736 17,115,196 16,438,656

Cuadro 3.44: Proyecto A: Caso 1: i= 69% y C1=46,681,260
Ao (R-C) FSA(i=0.69,n) (R-C) act
N (1) (2) (3)=(1)(2)
1 -67,654,000 1.0000 -67,654,000
2 41,714,898 0.5917 24,683,372
3 52,720,647 0.3501 18,458,964
4 61,611,690 0.2072 12,764,476
5 53,589,987 0.1226 6,569,568
6 46,162,488 0.0725 3,348,541
7 39,285,176 0.0429 1,686,198
8 32,917,289 0.0254 836,021
9 27,021,102 0.0150 406,078
10 21,561,826 0.0089 191,737

69,038,571

( )
10
1
1
act
P R C =

46
N (1) (2) (3)=(1)(2)
1 41,038,358 0.5882 24,140,211
2 52,044,107 0.3460 18,008,342
3 60,935,150 0.2035 12,402,839
4 52,913,447 0.1197 6,335,346
5 45,485,948 0.0704 3,203,558
6 38,608,636 0.0414 1,599,525
7 32,240,749 0.0244 785,711
8 26,344,562 0.0143 377,659
9 20,885,286 0.0084 176,117
10 17,115,196 0.0050 84,897

67,114,204

N (1) (2) (3)=(1)(2)
1 40,361,818 0.5848 23,603,402
2 51,367,567 0.3420 17,566,967
3 60,258,610 0.2000 12,051,213
4 52,236,907 0.1170 6,109,322
5 44,809,408 0.0684 3,064,705
6 37,932,096 0.0400 1,517,156
7 31,564,209 0.0234 738,282
8 25,668,022 0.0137 351,094
9 20,208,746 0.0080 161,650
10 16,438,656 0.0047 76,896

65,240,687

Cuadro 3.47: Proyecto A: Valor de P en
funcin de i (Resumen)
i P Decisin
69.0% 69,038,571 Exceso
70.0% 67,114,204 Defecto
71.0% 65,240,687

La inversin fija se localiza entre 69% y 70%.

69% ---- 69,038,571 (lmite superior)
70%---- 67,114,204 (lmite inferior)

( )
10
3
1
act
P R C =
( )
10
2
1
act
P R C =

47

Restando lmites a I
0
y aplicando una regla de 3 simple, se tiene

2805 . 0 ;
796 , 539 367 , 924 , 1
% 1
= =
i
i
F
F

TIR%= (70% -0.2805) = 69.7 %

Proyecto B

Cuadro 3.48: Proyecto B: Datos bsicos requeridos para el clculo de la TIR
Concepto Valor
1 Inversin fija renovable (P)= IBK (UM=MN) 25,435,300
2 Capital circulante (C) (UM=MN) 33560550
3 Vida til (n, aos) 10
4 i% 110, 113 y 115%

Cuadro 3.49: Proyecto B: Ingresos netos anuales (R)
Aos R
1 30,534,599
2 109,690,076
3 101,564,886
4 114,525,939
5 106,042,538
6 98,187,538
7 90,914,384
8 84,179,987
9 77,944,433
10 72,170,771

La frmula a emplear para calcular el valor P, desde n= 1 hasta 10 ser la
siguiente:
( ) P R C FSA =

Cuadro 3.50: Proyecto B: Clculo de (R-C), C en funcin de i (i= 110, 113 y 115%)
Ao Ingresos netos anuales (R-C)
n R i1=110% i2=113% i3=115%
C1=36,916,605 C2=37,923,421 C3=38,594,632
0
-25,435,300 -25,435,300 -25,435,300
1
30,534,599 -6,382,006 -7,388,822 -8,060,033
2
109,690,076 72,773,471 71,766,655 71,095,444
3
101,564,886 64,648,281 63,641,465 62,970,254
4
114,525,939 77,609,334 76,602,518 75,931,307
5
106,042,538 69,125,933 68,119,117 67,447,906
6
98,187,538 61,270,933 60,264,117 59,592,906
7
90,914,384 53,997,779 52,990,963 52,319,752
8
84,179,987 47,263,382 46,256,566 45,585,355
9
77,944,433 41,027,828 40,021,012 39,349,801
10
72,170,771 35,254,166 34,247,350 33,576,139
( )
( ) 204 , 114 , 67 000 , 654 , 67 204 , 114 , 67 571 , 038 , 69
% 69 70
i
F
48

Cuadro 3.51: Proyecto B: Caso 1: i= 110% y C1=36,916,605
N (1) (2) (3)=(1)(2)
1
-67,654,000 1.0000 -67,654,000
2
-6,382,006 0.4762 -3,039,050
3
72,773,471 0.2268 16,501,921
4
64,648,281 0.1080 6,980,702
5
77,609,334 0.0514 3,990,587
6
69,125,933 0.0245 1,692,562
7
61,270,933 0.0117 714,396
8
53,997,779 0.0056 299,806
9
47,263,382 0.0026 124,960
10
41,027,828
0.0013
51,654

27,338,673

N (1) (2) (3)=(1)(2)
1
-25,435,300 1.0000 -25,435,300
2
-7,388,822 0.4695 -3,468,931
3
71,766,655 0.2204 15,818,434
4
63,641,465 0.1035 6,585,691
5
76,602,518 0.0486 3,721,557
6
68,119,117 0.0228 1,553,714
7
60,264,117 0.0107 645,329
8
52,990,963 0.0050 266,406
9
46,256,566 0.0024 109,178
10
40,021,012 0.0011 44,348

25,293,544

N (1) (2) (3)=(1)(2)
1
-8,060,033 0.4651 -3,748,853
2
71,095,444 0.2163 15,380,302
3
62,970,254 0.1006 6,336,071
4
75,931,307 0.0468 3,553,588
5
67,447,906 0.0218 1,468,169
6
59,592,906 0.0101 603,342
7
52,319,752 0.0047 246,375
8
45,585,355 0.0022 99,843
9
39,349,801 0.0010 40,086

10
33,576,139 0.0005 15,909

23,994,833 ( )
10
3
1
act
P R C =
( )
10
2
1
act
P R C =
( )
10
1
1
act
P R C =

49

Cuadro 3.54: Proyecto B: Valor de P en funcin de i (Resumen)
i P Decisin
110.0% 27,338,673
Exceso
113.0% 25,293,544
Defecto
115.0% 23,994,833

La inversin Fija se localiza entre 110% y 113%.

110% ---- 27,338,673 (lmite superior)
113%---- 25,293,544 (lmite inferior)

Restando lmites a I0 y aplicando una regla de 3 simple, se tiene

( )
( ) ( ) 25,293,544 - 25,435,300
i
F
27,338,673
% 113
=
544 293 25
110
, ,

069 . 0 ;
756 , 141 129 , 045 , 2
% 2
= =
i
i
F
F

TIR%= (113% -0.069) = 112.9%

De acuerdo al clculo de la TIR para el proyecto A se obtuvo 69.7% y para el
proyecto B se obtuvo 112.9%, lo que significa que proyecto B obtuvo una TIR
mayor, es decir resulta ms rentable para el empresario privado.

- Clculo del valor agregado (VA) a los proyectos A y B.

El clculo del valor agregado de un proyecto cualquiera se puede hacer como lo
muestra el cuadro 3.55 (Proyecto A) y el cuadro 3.56 (Proyecto B).

La disposicin de los cuadros mencionados nos permite apreciar la manera de
obtener el valor agregado ya sea sumando los ingresos generados o restando a la
produccin bruta las compras a terceros, los impuestos y la depreciacin.

En el rubro VI, que corresponde a los impuestos indirectos, se ha excluido de la
columna B porque se est calculando el valor agregado neto a costa de factores.
Por esta misma razn se excluye tambin el rubro VII. Las utilidades incluidas en
el rubro VIII, se entienden antes de deducir los impuestos a la renta. El tratamiento
que se de a los intereses en cunto a costo no afecta al clculo del valor
agregado, porque si bien se restan de las utilidades, hay que incluirlos en cambio,
como integrantes indirectos del valor agregado.
50
Cuadro 3.55: Proyecto A: Distribucin del valor bruto de la produccin para el clculo del valor agregado. (UM=MN)
Concepto

Datos
Valor Bruto de la
Produccin.
(1)
Ingresos Generados
Netos.
(2)
Compras a Terceros,
impuestos, depreciacin.
(3)
I Sueldos y jornales. 15,109,010 15,109,010 -
II Aportaciones patronales a la previsin de
los empleados y obreros. 3,348,157 3,348,157 -
III Intereses y Arriendos. 762,335 762,335 -
IV Materias primas adquiridas de otras
empresas. 408,401,400 - 408,401,400
V Repuestos, lubricantes, energa elctrica y
varios adquiridos de otras empresas. 9,218,100 - 9,218,100
VI Impuestos Indirectos. 10,148,175 - 10,148,175
VII Depreciacin (lineal) 6,765,400 - 6,765,400
VIII Utilidades 78,307,000 78,307,000 -
SUMAS 532,059,577 97,526,502 434,533,075
IX Ingreso generado neto - - 97,526,492
X Compras a terceros e impuestos. - 434,533,075 -
SUMAS. 532,059,577 532,059,577 532,059,567
Fuente: Fuente: Aldecoa Damas, Carlos, Formulacin y evaluacin del proyecto para la industrializacin del atn en Mxico (caso Lzaro Crdenas, Mich.),
Facultad de Economa, UNAM, Mxico 1984. pp. 76 y86

Cuadro 3.57: Costos del Proyecto A: costo de produccin anual (UM=MN)
Concepto

Datos
Precios de
mercado.
(1)
Costo social.

(2)
Valor agregado
neto anual.
(3)
I Sueldos y jornales. 15,109,010 15,109,010 15,109,010
II Utilidades - - -
III Intereses y arriendos. 762,335 762,335 762,335
IV Depreciacin (lineal) 6,765,400 6,765,400
V Compras a terceros 408,401,400 408,401,400
VI Impuestos Indirectos. 10,148,175 -
SUMAS. 532,059,577 532,059,577 532,059,567
Fuente: Cuadro 55

Cuadro 3.56: Proyecto B distribucin del valor bruto de la produccin para el clculo del valor agregado. (UM=MN)
Concepto

Datos
Valor bruto de la
produccin.
(1)
Ingresos generados
netos.
(2)
Compras a terceros,
impuestos, depreciacin.
(3)
I Sueldos y jornales. 13,300,000 13,300,000 - - -
II Aportaciones patronales a la previsin de
los empleados y obreros.
- - -
III Intereses y arriendos.
9000 000 9,000,000 -
IV Materias primas adquiridas de otras
empresas.
8,166,667 - 8,166,667
V Repuestos, lubricantes, energa elctrica y
varios adquiridos de otras empresas.
16,597,583 - 16,597,583
VI Impuestos indirectos.
3,815,295 - -
VII Depreciacin (lineal)
423,921 - 423,921
VIII Utilidades 30,492,888 30,492,888 -
SUMAS 72,796,354 52,792,888 25,188,171
IX Ingreso generado neto
- - 52,792,888
X Compras a terceros e impuestos.
- 29,003,466 -
SUMAS. 72,796,354 81,796,354 77,981,059
Fuente: F Ramrez Mendoza, Francisco Jess, Proyecto para la implantacin de una planta industrializadora de tiburn en el
estado de Chiapas (Puerto Madero), Facultad de Economa, UNAM, Mxico 1984, p. 61

51

Cuadro 3.58: Costos del Proyecto B: costo de produccin anual (UM=MN)
Concepto

Datos
Precios de
mercado.
(1)
Costo social.

(2)
Valor agregado
neto anual.
(3)
I Sueldos y jornales. 13,300,000 13,300,000 13,300,000
II Utilidades - - -
III Intereses y arriendos. 9,000,000 9,000,000 9,000,000
IV Depreciacin (lineal) 423,921 423,921
V Compras a terceros 8,166,667 8,166,667
VI Impuestos indirectos. 3,815,295 -
SUMAS. 34,705,883 30,890,588 22,300,000
Fuente: Cuadro 56

3.3.4 El criterio intensidad de capital aplicado a los proyectos A y B

Proyecto A

El cuadro 3.59 muestra el procedimiento de clculo del criterio Intensidad de
Capital en el Proyecto A.

Cuadro 3.59: Proyecto A: Clculo de la medicin de la intensidad de capital.

Coeficiente de intensidad del capital para distintos periodos de
depreciacin
10 aos 20 aos
1.
Inversin por unidad de valor
agregado neto anual
125, 451, 000
7.09
15,109, 010 762, 335
=
+

125, 451, 000
7.09
15,109, 010 762, 335
=
+

2.
Inversin por unidad de
produccin bruta anual
125, 451, 000
0.28
441,186,320
=

125, 451, 000
0.28
441,186,320
=

3.
Depreciacin lineal por unidad
de valor agregado anual en %
6, 765, 400
100 42.6%
15,109, 010 762, 335
(
=
(
+

(6, 765, 400/ 2)
100 21.3%
15,109, 010 762,335
(
=
(
+

4.
Depreciacin lineal por unidad
de valor bruto de produccin
en %
6, 765, 400
100 1.53%
441,186,320
(
=
(

(6, 765, 400/ 2)
100 0.77%
441,186,320
(
=
(

Fuente: Cuadro 3.57 (Vase el cuadro 3.25, el Valor de la inversin inicial es 125,451,000 M.N.)

- Explicacin y anlisis del cuadro 3.59, Proyecto A: Clculo de la medicin de la
intensidad de capital.

El rengln nmero 1, muestra que es necesario invertir 7.09 pesos, para obtener
anualmente un peso.

El rengln nmero 2, muestra que es necesario invertir 0.28 centavos, para
obtener una unidad de produccin anualmente.

52
El rengln nmero 3, muestra que por cada unidad de valor agregado que se
incorpore anualmente, se tiene una depreciacin lineal de 42.6% en 10 aos y de
21. 3% en 20 aos.

El rengln nmero 4, muestra que por cada unidad de valor bruto de la
produccin, se tiene una depreciacin de 1.53% en 10 aos y de 0.77% en 20
aos.

Proyecto B

El cuadro 3.60 muestra el procedimiento de clculo del criterio Intensidad de
Capital para el proyecto B.

Cuadro 3.60: Proyecto B: Clculo de la medicin de la intensidad de capital.

Coeficiente de intensidad del capital para distintos periodos de depreciacin
10 aos 20 aos
1.
Inversin por unidad
de valor agregado
neto anual
58,995,850
2.65
13,300, 000, 9, 000, 000
=
+

58,995,850
2.65
13,300, 000, 9, 000, 000
=
+

2.
Inversin por unidad
de produccin bruta
anual
58,995,850
1.70
34,705,883
=
58,995,850
1.70
34,705,883
=
3.
Depreciacin lineal
por unidad de valor
agregado anual en
%
423,921
100 1.90%
13,300, 000, 9, 000, 000
(
=
(
+

(423,921/2)
100 0.95%
13,300, 000, 9, 000, 000
(
=
(
+

4.
Depreciacin lineal
por unidad de valor
bruto de produccin
en %
423,921
100 1.22%
34,705,883
(
=
(

(423,921/2)
100 0.61%
34,705,883
(
=
(

Fuente: Cuadro 3.58 (Vase el cuadro 3.26, el Valor de la inversin inicial es 58,995,850 M.N.)

- Explicacin y anlisis del cuadro 3.60, proyecto B: clculo de la medicin de la
intensidad de capital

anualmente un peso.

una unidad de produccin anualmente.

El rengln nmero 3, muestra que por cada unidad de valor agregado que se
incorpore anualmente, se tiene una depreciacin lineal de 1.90% en 10 aos y de
0.95% en 20 aos.


53

El rengln nmero 4, muestra que por cada unidad de valor bruto de la
produccin, se tiene una depreciacin de 1.22% en 10 aos y de 0.61% en 20
aos.

3.3.5 El criterio relacin: beneficio-costo (RCB) aplicado a los proyectos A y B.

- Clculo de la RCB en los proyectos A y B (i= 8, 15 y 20%)

Se realizar el clculo de la RCB con tres distintas tasas de inters, i, que sern:
8, 15 y 20%. El cuadro 61 muestra el procedimiento de clculo del criterio RCB en
el Proyecto A para el primer caso i=8%.

Cuadro 3.61: Clculo del criterio RCB en los Proyectos A y B, con i= 8 %.

Proyecto
Concepto
A
(UM=MN)
B
(UM=MN)
(1) Inversin fija total, IBK. 67,654,000 25,435,300
(2) Valor bruto de la produccin 497,973,000 222,949,000
(3)
Costo de produccin anual 360,801,543 67,137,719
(4) Duracin, n(aos) 10 10
(5)
(6) CEA 10,082,441 3,790,610
(7) CEAT 370,883,984 54,424,814
(8)=(2)/(7) Coeficiente: Beneficio-Costo 1.3427 4.0965
Fuente: Cuadro 3.12, Cuadro 3.13, Cuadros 3.16, Cuadro 3.17, Cuadro 3.19,
Cuadro 3.20, Cuadro 3.21.


Proyecto
Concepto
A
(UM=MN)
B
(UM=MN)
(1)
Inversin fija total, IBK. 67,654,000 25,435,300
(3)
Costo de produccin anual 360,801,543 67,137,719
(4) Duracin, n(aos) 10 10
(5)
(6)
CEA 13,480,199 5,068,036
(7)
CEAT 374,281,742 55,702,240
Fuente: Cuadro 3.12, Cuadro 3.13, Cuadros 3.16, Cuadro 3.17, Cuadro 3.19, Cuadro 3.20,
Cuadro 3.21.

54


Proyecto
Concepto
A
(UM=MN)
B
(UM=MN)
(1)
Inversin fija total, IBK. 67,654,000 25,435,300
(3) Costo de produccin anual 360,801,543 67,137,719
(4)
Duracin, n(aos) 10 10
(5)
(6)
CEA 16,137,019 6,066,898
(7)
CEAT 376,938,562 56,701,102
Fuente: Cuadro 3.12, Cuadro 3.13, Cuadros 3.16, Cuadro 3.17, Cuadro 3.19, Cuadro 3.20,
Cuadro 3.21.

- Conclusin de la RCB:

Los resultados obtenidos de acuerdo a los clculos realizados para determinar el
criterio Relacin: Beneficio-Costo de los proyectos A y B, se resumen en el cuadro
3.64, con lo que podemos concluir que proyecto B es mejor, desde el punto de
vista social, que el proyecto A bajo este criterio.

Cuadro 3.64: Criterio RCB para los proyectos A y B, con i=8,
15 y 20% (Resumen)
RCB
Tasa i Proyecto A Proyecto B
8% 1.3427 4.0965
15% 1.3305 4.0025
20% 1.3211 3.9320

3.4 Aplicacin de los mtodos y criterios del modelo: OCDE a los
proyectos A Y B

3.4.1 Clculo del beneficio actualizado (BA)

Para poder llegar al clculo del Beneficio Actualizado del proyecto A y del proyecto
B, se proceder primero a calcular los beneficios brutos anuales, mediante la resta
de los gastos anuales a los ingresos anuales, como se puede apreciar en los
cuadros 3.65 y 3.66.


55

Cuadro 3.65: Proyecto A: Clculo del Beneficio
Bruto.
Ao Egresos Ingresos Ingresos
netos
N (1) (2) (3)=(2)-(1)
1 272,984,427 373,480,000 100,495,573
2 317,193,875 435,726,000 118,532,125
3 360,801,543 497,973,000 137,171,457
4 360,801,543 497,973,000 137,171,457
5 360,801,543 497,973,000 137,171,457
6 360,801,543 497,973,000 137,171,457
7 360,801,543 497,973,000 137,171,457
8 360,801,543 497,973,000 137,171,457
9 360,801,543 497,973,000 137,171,457
10 360,801,543 497,973,000 137,171,457
Beneficios brutos totales 1,316,399,354

Cuadro 3.66: Proyecto B: Clculo del Beneficio
Bruto.
Ao Egresos Ingresos Ingresos
netos
(1) (2) (3)=(2)-(1)
1 34,127,354 66,878,000 32,750,646
2 50,634,204 178,360,000 127,725,796
3 50,634,204 178,360,000 127,725,796
4 67,137,719 222,949,000 155,811,281
5 67,137,719 222,949,000 155,811,281
6 67,137,719 222,949,000 155,811,281
7 67,137,719 222,949,000 155,811,281
8 67,137,719 222,949,000 155,811,281
9 67,137,719 222,949,000 155,811,281
10 67,137,719 222,949,000 155,811,281
Beneficios brutos totales
1,378,881,205

Una vez obtenidos los beneficios brutos en ambos proyectos se proceder a
actualizarlos a distintas tasas de inters para lo cual utilizaremos la siguiente
frmula:

1 2
0 1 2
.......
(1 ) (1 ) (1 )
p
p
Y
Y Y
Y Y
i i i
(
= + + + +
(
+ + +

Donde:
Y = Ingreso actualizado de una serie
de aos n=1, 2, , p.
i = Tasa de inters.
p = Nmero de Aos (p=n=t).
En caso de que se presenten ingresos iguales, se emplear la frmula para
actualizar una serie:

Donde:
S = Actualizacin de los ingreso
cuando son iguales, desde el ao en
que empiezan.

Por ejemplo, en el proyecto A para obtener los ingresos actualizados desde el ao
3 al 10, se podra multiplica el Y
3
por S.

n
1
1
(1 )
S
1
1
(1 )
i
i
| |
|
+
\ .
=
| |
|
+
\ .
( ) ( ) ( )
8
10
3 3
3
1
1
(1 )
1
1
(1 )
act act act
i
Y Y S Y
i
| |
|
+
\ .
= =
| |
|
+
\ .

56
- Clculo de los ingresos actualizados para el proyecto A

Procedemos a calcular del valor actualizado, de los ingresos del proyecto A, a las
tasas de descuento del 8, 15% y 20%.

Si se quieren calcular los ingresos desde el ao 3 al 10 mediante S para i=8%, por
ejemplo, se aplica la frmula valor actual de una misma cantidad ingresos durante
n aos por lo que:

( ) ( )
8 10
act
3
1
1
0.459731115 (1 0.08)
Y =108,891,125 108,891,125 108,891,125 6.206370059
1
0.074074074
1
(1 0.08)
| |
|
+ | |
| = =
|
\ . |
|
+
\ .

A continuacin, sumamos todos los ingresos Y
act,1
, Y
act, 2
y
( )
10
act
3
Y

( )
10
act
1
Y
=(93,051,456+101,622,192+675,818,619)= 870,492,267

Cuadro 3.67: Proyecto A: Actualizacin de los ingresos
netos, con i= 8 %.
Ao Ingresos netos Y
( )
1
1 0.08
n
+

Ingresos
netos
actualizados
(Y)act
(n) (1) (2) (3)=(1)(2)
1 100,495,573 0.92592593 93,051,456
2 118,532,125 0.85733882 101,622,192
3 137,171,457 0.79383224 108,891,125
4 137,171,457 0.73502985 100,825,116
5 137,171,457 0.6805832 93,356,589
6 137,171,457 0.63016963 86,441,286
7 137,171,457 0.5834904 80,038,228
8 137,171,457 0.54026888 74,109,470
9 137,171,457 0.50024897 68,619,880
10 137,171,457 0.46319349 63,536,926

10
1
( )
act
Y
870,492,267
Cuadro 3.68: Proyecto A: Actualizacin de los ingresos
netos, con i= 15 %.
Ao Ingresos netos
( )
1
1 0.15
n
+

Ingresos
netos
actualizados
(Y)act
(n) (1) (2) (3)=(1)(2)
1 100,495,573 0.86956522 87,387,455
2 118,532,125 0.75614367 89,627,316
3 137,171,457 0.65751623 90,192,460
4 137,171,457 0.57175325 78,428,226
5 137,171,457 0.49717674 68,198,457
6 137,171,457 0.4323276 59,303,006
7 137,171,457 0.37593704 51,567,832
8 137,171,457 0.32690177 44,841,593
9 137,171,457 0.28426241 38,992,689
10 137,171,457 0.24718471 33,906,686

10
1
( )
act
Y

642,445,719

( )
10
act
3
Y =675,818,619

57

Cuadro 3.69: Proyecto A: Actualizacin de los ingresos netos, con i= 20 %.
Ao Ingresos netos
( )
1
1 0.20
n
+
Ingresos netos
actualizados Yact
(n) (1) (2) (3)=(1)(2)
1 100,495,573 0.833333333 83,746,311
2 118,532,125 0.694444444 82,313,976
3 137,171,457 0.578703704 79,381,630
4 137,171,457 0.482253086 66,151,359
5 137,171,457 0.401877572 55,126,132
6 137,171,457 0.334897977 45,938,443
7 137,171,457 0.279081647 38,282,036
8 137,171,457 0.232568039 31,901,697
9 137,171,457 0.193806699 26,584,747
10 137,171,457 0.161505583 22,153,956

10
1
( )
act
Y
531,580,287

- Clculo de los ingresos actualizados para el proyecto B

Procedemos a calcular del valor actualizado de los ingresos del proyecto B, a las
tasas de descuento del 8, 15% y 20%.

Si se quieren calcular los ingresos desde el ao 4 al 10 mediante S para i=8%, por
ejemplo, se aplica la frmula valor actual de una misma cantidad ingresos durante
n aos por lo que:

( ) ( )
7 10
act
4
1
1
0.416509605 (1 0.08)
Y =114,525,943 114,525,943 114,525,943 5.622879664
1
0.074074074
1
(1 0.08)
| |
|
+ | |
| = =
|
\ . |
|
+
\ .

( )
10
act
3
Y =643,965,596

A continuacin, sumamos todos los ingresos Y
act,1
, Y
act, 2
, Y
act, 3
y
( )
10
act
4
Y

( )
10
act
1
Y
=(28,478,823+96,579,052+83,981,784+ 643,965,596)=885,187,406

58
Cuadro 3.70: Proyecto B: Actualizacin de los ingresos netos, con i= 8 %.

Ao Ingresos netos Y
( )
1
1 0.08
n
+

Ingresos netos
actualizados
(Y)act
(n) (1) (2) (3)=(1)(2)
1 32,750,646 0.92592593 30,324,672
2 127,725,796 0.85733882 109,504,283
3 127,725,796 0.79383224 101,392,855
4 155,811,281 0.73502985 114,525,943
5 155,811,281 0.6805832 106,042,540
6 155,811,281 0.63016963 98,187,537
7 155,811,281 0.5834904 90,914,386
8 155,811,281 0.54026888 84,179,987
9 155,811,281 0.50024897 77,944,432
10 155,811,281 0.46319349 72,170,771

10
1
( )
act
Y
885,187,406
Cuadro 3.71: Proyecto B: Actualizacin de los ingresos
netos, con i= 15 %.
Ao
Ingresos
netos ( )
1
1 0.15
n
+

Ingresos netos
actualizados
(Y)act
(n) (1) (2) (3)=(1)(2)
1 100,495,573 0.86956522 28,478,823
2 118,532,125 0.75614367 96,579,052
3 137,171,457 0.65751623 83,981,784
4 137,171,457 0.57175325 89,085,606
5 137,171,457 0.49717674 77,465,744
6 137,171,457 0.4323276 67,361,517
7 137,171,457 0.37593704 58,575,232
8 137,171,457 0.32690177 50,934,984
9 137,171,457 0.28426241 44,291,291
10 137,171,457 0.24718471 38,514,166

10
1
( )
act
Y
635,268,197
Cuadro 3.72: Proyecto B: Actualizacin de los ingresos netos, con i= 20 %.
Ao Ingresos netos
( )
1
1 0.20
n
+

Ingresos netos
actualizados Yact
(n) (1) (2) (3)=(1)(2)
1 100,495,573 0.833333333 27,292,205
2 118,532,125 0.694444444 88,698,469
3 137,171,457 0.578703704 73,915,391
4 137,171,457 0.482253086 75,140,471
5 137,171,457 0.401877572 62,617,059
6 137,171,457 0.334897977 52,180,883
7 137,171,457 0.279081647 43,484,069
8 137,171,457 0.232568039 36,236,724
9 137,171,457 0.193806699 30,197,270
10 137,171,457 0.161505583 25,164,392

10
1
( )
act
Y

514,926,934

59

El cuadro 3.73 muestra que proyecto sera seleccionado por este criterio.

Cuadro 3.73: Ingresos actualizados de los Proyectos A y B a diversas tasas de descuento i.
Ingreso actualizado, Yact
Proyecto
Tasa Proyecto A Proyecto B
8% 870,492,267 885,187,406
15% 642,445,719 635,268,197
0% 531,580,287 514,926,934

- Conclusiones del ingreso actualizado.

1) Comparando los proyectos A y B mediante la homogeneidad de los distintos
ingresos anuales totales de cada proyecto, tenemos que, de acuerdo a los
resultados obtenidos y registrados en el cuadro 3.73 el proyecto A resultara mejor
que el proyecto B puesto que el ingreso actualizado a las distintas tasas de
descuento es mayor.

2) No obstante, este clculo no es muy confiable para la eleccin entre ambos
proyectos ya que sera confiable si, por ejemplo, la suma de los beneficios brutos
totales fuera igual para los dos proyectos, lo mismo que su vida til, entonces la
actualizacin de los ingresos si permitira apreciar realmente cul sera mejor, pero
en el caso de los proyectos A y B. El beneficio bruto es muy diferente, siendo
mayor para el proyecto A que para el proyecto B an cuando la vida til sea la
misma.

3.4.2 Tasa Interna de Retorno (TIR)

Proyecto A
Se calcular la TIR a la tasa de descuento de 91.5% en el proyecto A.

Cuadro 3.74: Proyecto A: Clculo de los ingresos actualizados con i=91.5%
Ao Ingreso neto
( )
1
1 0.915
n
+

Ingreso neto actualizado, Yact
(n) (1) (2) (3)=(1)(2)
0 -$125,451,000 1.0000 -125,451,000
1 100,495,573 0.5222 52,478,106
2 118,532,125 0.2727 32,322,021
3 137,171,457 0.1424 19,532,481
4 137,171,457 0.0744 10,199,729
5 137,171,457 0.0388 5,326,229
6 137,171,457 0.0203 2,781,321
7 137,171,457 0.0106 1,452,387
8 137,171,457 0.0055 758,427
9 137,171,457 0.0029 396,045
10 137,171,457 0.0015 206,812

10
0
( )
act
Y

$2,559
60

Proyecto B

Se calcular la TIR a la tasa de descuento de 129.7% en el proyecto B.

Cuadro 3.75: Proyecto B: Clculo de los ingresos actualizados con i=129.7%
Ao Ingreso neto

Ingreso neto actualizado, Yact
(n) (1) (2) (3)=(1)(2)
0 -$58,995,850 1.0000 -58,995,850
1 32,750,646 0.4354 14,258,009
2 127,725,796 0.1895 24,207,873
3 127,725,796 0.0825 10,538,908
4 155,811,281 0.0359 5,596,995
5 155,811,281 0.0156 2,436,654
6 155,811,281 0.0068 1,060,799
7 155,811,281 0.0030 461,819
8 155,811,281 0.0013 201,053
9 155,811,281 0.0006 87,529
10 155,811,281 0.0002 38,106

10
0
( )
act
Y

-$108,106

La tasa que anula el beneficio actualizado del proyecto, o tasa media de
rentabilidad en el proyecto A es igual a 91.5% y para el proyecto B es igual a
129. 7%. A tasas mayor de 91. 5%, el proyecto A tiene beneficios actualizados
positivos, y a tasas mayores de 129.7%, el proyecto B, tiene beneficios
actualizados negativos.

Si se comparan los dos proyectos, por medio de la TIR, el proyecto B, resulta
mejor, puesto que tiene una TIR mayor que el proyecto A. Pero hay que recordar,
que el criterio de rentabilidad media es suficiente si se trata de aceptar o rechazar
un proyecto: cuando la tasa media de rentabilidad supera la tasa media del
mercado, a la cual se puede obtener el capital necesario para financiarlo es
posible realizar el proyecto. Si la tasa media de rentabilidad es menor que la tasa
pagadera por el capital en prstamo, en proyecto no debe realizarse.

3.4.3 Clculo del periodo de recuperacin (PER) para los proyectos A y B

Para calcular el lapso de recuperacin de la inversin, la OCDE recomienda lo
siguiente: dividir el monto invertido entre el beneficio bruto medio anual. El
beneficio bruto medio anual es igual a la media aritmtica de las diferencias entre
ingresos y gastos anuales de operacin durante la vida til del proyecto, sin incluir
la depreciacin, (vase cuadro 3.76 y cuadro 3.77).

( )
n
0.1297
1

61

Cuadro 3.76: Proyecto A: Clculo del beneficio bruto medio anual, BBMA.
Ao Gastos Ingresos Beneficios brutos
N (1) (2) (3)=(2)-(1)
1 272,984,427 373,480,000 100,495,573
2 317,193,875 435,726,000 118,532,125
3 360,801,543 497,973,000 137,171,457
4 360,801,543 497,973,000 137,171,457
5 360,801,543 497,973,000 137,171,457
6 360,801,543 497,973,000 137,171,457
7 360,801,543 497,973,000 137,171,457
8 360,801,543 497,973,000 137,171,457
9 360,801,543 497,973,000 137,171,457
10 360,801,543 497,973,000 137,171,457
Totales
3,476,590,646 4,792,990,000 1,316,399,354
Promedio
347,659,065 479,299,000 131,639,935

Cuadro 3.77: Proyecto B: Clculo del beneficio bruto medio anual, BBMA.
Ao Gastos Ingresos Beneficios brutos
N (1) (2) (3)=(2)-(1)
1 34,127,354 66,878,000 32,750,646
2 50,634,204 178,360,000 127,725,796
3 50,634,204 178,360,000 127,725,796
4 67,137,719 222,949,000 155,811,281
5 67,137,719 222,949,000 155,811,281
6 67,137,719 222,949,000 155,811,281
7 67,137,719 222,949,000 155,811,281
8 67,137,719 222,949,000 155,811,281
9 67,137,719 222,949,000 155,811,281
10 67,137,719 222,949,000 155,811,281
Totales
605,359,795 1,984,241,000 1,378,881,205
Promedio
60,535,980 198,424,100 137,888,121

- Comparacin de los proyectos A y B a travs del criterio del periodo
recuperacin.
0
I
PER
BBMA
=

Cuadro 3.78: Calculo del PER en los Proyectos A y B.
Proyecto
Concepto
A
(UM=MN)
B
(UM=MN)
(1) Inversin I0 125,451,000 58,995,850
(2) Beneficio bruto medio anual, BBMA 131,639,935 137,888,121
(3) Duracin del proyecto (aos). 10 10
(4)=(2)(3) Beneficios brutos totales 1,316,399,354 1,378,881,205
(5)= (1)/(2) Periodo de recuperacin
0.95 aos
(11.5 meses)
0.43 aos
(5.1 meses)

62
Observando el cuadro 3.78 a primera instancia el proyecto B parece ser el mejor
de los dos, pues rendir: 1,378,881,205 durante los diez aos de duracin. No
obstante, es muy importante sealar que si la decisin de invertir se basara en el
criterio del periodo de recuperacin, habra que escoger el proyecto "B", puesto
que el gasto inicial de inversin, se recuperar en 5 meses a diferencia de
proyecto "A", que lo hara en 11.5.

3.5 Anlisis comparativo de los mtodos y criterios de evaluacin de
proyectos CEPAL y OCDE

3.5.1 Los mtodos y criterios del modelo CEPAL aplicados a los proyectos A y B
fueron los siguientes:

1) El Criterio del costo uniforme equivalente anual.
El criterio del costo uniforme equivalente anual permite que una suma invertida en
una determinada fecha, se convierta en una serie equivalente de valores anuales
iguales mediante la utilizacin del factor de recuperacin del capital (FRC).

2) El criterio del valor actualizado.
El criterio del valor actualizado, a diferencia del anterior en vez de hacer
homogneas los valores en trminos de valores anuales, lo hace en trminos de
inversin inicial, reduciendo todos los pagos anuales al equivalente de un solo
pago, mediante el uso del factor de actualizacin (FA: para series de valor), y/o
mediante el factor singular de actualizacin (FSA: variables diferentes).

3) Actualizacin de los ingresos y egresos.
El criterio de actualizacin de los ingresos y egresos, es un caso especial de
equivalencia que se emplea cuando los ingresos y egresos son desiguales durante
los aos de vida del proyecto, para lo cual se emplea el factor de actualizacin
(FA) y el factor singular de actualizacin (FSA).

4) Razn o mdulo ingresos-costos actualizados.
El coeficiente ingresos-costos actualizados, se obtiene una vez que se ha llevado
a cabo la actualizacin de los ingresos y los costos totales, este permite apreciar
cul es la ganancia obtenida por cada peso que se invierte en el proyecto.

5) El Criterio de la tasa interna de rentabilidad.
El clculo de la tasa interna de rentabilidad (TIR), es la mxima tasa de inters a la
cual los proyectos deben realizarse, ya que si sta se sobrepasa, el proyecto no
recupera ni siquiera la inversin. Se obtiene mediante la igualacin de los ingresos
actualizados a la inversin fija (genial idea del profesor Julio Melnick 1958).


63

6) El criterio de medicin de la intensidad de capital.
El criterio de la intensidad de capital, mide el mayor o menor uso relativo de capital
empleado por los proyectos. La manera de medirlo se puede dividir en dos
grandes grupos

6.1. El primero involucra el capital total que requiere el proyecto por unidad de
valor agregado o bruto anual que ha de producirse, expresndose en forma
de coeficientes.
6.2. El segundo mide el insumo de capital, o sea la depreciacin por unidad de
valor agregado o de produccin bruta expresado en porcentaje.

Para poder llegar a estos clculos es necesario obtener primero el clculo del
valor agregado y el valor de la produccin bruta anual.

7) El criterio de beneficios-costos (RBC).
El criterio beneficios-costos se obtiene dividiendo el valor de la produccin entre
los costos totales involucrados, indica el beneficio que la sociedad obtiene por
cada peso invertido en los proyectos.

3.5.2 Los mtodos y criterios del modelo OCDE que fueron aplicados a los
proyectos A y B

1) El Criterio de beneficios actualizados (BA).
Este criterio actualiza los beneficios brutos (ingresos-gastos) anuales que obtienen
los proyectos a lo largo de su vida til cuando stos son iguales o diferentes,
reducindolos a una sola cifra que permite compararlos, para ello se emplean las
siguientes frmulas:

(
+
+ +
+
+
+
+ =
p
p
i
Y
i
Y
i
Y
Y Y
) 1 (
...
) 1 ( ) 1 (
2
2 1
0

) ( ... ) ( ) (
2 1
FSA Y FSA Y FSA Y Y
P
+ + + =

Para cuando n llega hasta 10.

( )
(
|
.
|
\
|
+
(
(
|
|
.
|
\
|
+
=
i
i
S
n
1
1
1
1
1
1
64

2) El criterio de la tasa interna de rentabilidad.
El clculo de la tasa interna de rentabilidad (TIR), es la mxima tasa de inters a la
cual los proyectos deben realizarse, ya que si sta se sobrepasa el proyecto no
recupera ni siquiera la inversin. Su clculo ser la tasa de descuento que anula el
beneficio actualizado con la inversin.

3) El criterio del periodo de recuperacin (PER).
Este criterio se obtiene dividiendo el monto invertido entre el beneficio bruto
medio. Este clculo indica el tiempo en el cual los proyectos recuperan su
inversin.

Comparacin

Los criterios que pueden ser comparados entre s son los siguientes:

- El criterio de actualizacin de los ingresos y egresos de la CEPAL con el
criterio del beneficio actualizado de la OCDE.

El primer criterio actualiza los ingresos y egresos anuales de los proyectos por
separado, con el uso del (FSA) cuando se trata de valores diferentes en cada ao,
los cuales debern ser trados al ao 0. En el caso en que los valores iguales
para dos o ms aos, primero se actualizar en la serie con el uso del (FA) y luego
se actualizarn los dems utilizando el (FSA) al ao 0.

Una vez que se obtiene el total de ingresos actualizados se le sumarn a la
inversin fija, que dar como resultado los costos totales actualizados. Los
ingresos totales actualizados sern divididos entre los costos totales actualizados,
obteniendo as el coeficiente ingresos-costos actualizados, que indica la ganancia
obtenida por cada peso invertido en los proyectos.

En tanto que el criterio del beneficio actualizado, actualiza los beneficios brutos
anuales (ingresos-gastos), que obtienen los proyectos mediante l (FSA), cuando
los beneficios brutos son diferentes para cada ao, al igual que el modelo de la
CEPAL; pero cuando los valores son desiguales para dos o ms aos se emplea,
a diferencia de la CEPAL las siguientes frmulas:

Para cuando n llegue hasta 10. . (A)

( )
(
|
.
|
\
|
+
(
(
|
|
.
|
\
|
+
=
i
i
S
n
1
1
1
1
1
1
n = 10 aos

65

Y para cuando "n" es infinitamente grande la frmula es la siguiente:

+
= n
i
i
S
) 1 (
(B)

Una vez que han sido actualizados los beneficios brutos anuales, stos son
sumados para obtener el beneficio bruto total actualizado de los proyectos.

Se considera que dentro de ambos mtodos de actualizacin, el mtodo de la
CEPAL resulta ms completo en la medida que lleva la obtencin de criterio
ingresos-costos el cual indica al inversionista la ganancia que obtiene de los
proyectos por cada peso que invierte en ellos.

En tanto que el clculo de actualizacin de la OCDE, permite comparar los
proyectos nicamente a travs de los beneficios brutos totales actualizados y la
aplicacin de este criterio se recomienda cuando la suma de los beneficios brutos
totales as como el periodo de vida til es igual para ambos proyectos. Lo que
implica tener limitaciones en el empleo de este criterio.

- El criterio de la tasa interna de rentabilidad (TIR) de ambos modelos

Ambos modelos entienden la (TIR), como la tasa de inters mxima en la cual los
proyectos deben realizarse, sin incurrir en prdidas, pero el mtodo de obtencin
es diferente.
El modelo de la CEPAL presenta tres formas de obtener la TIR
4

El primer paso para encontrar la tasa de inters es el siguiente: igualar a la
inversin fija con los ingresos netos, por medio del (FRC). De tal forma que para
distintas tasas de inters a distintos valores de (FRC) que multiplicados por la
inversin fija darn distintos valores calculados; lo importante ser encontrar los
valores calculados a distintas tasas de inters que encierren el valor de los
ingresos netos. Una vez encontrados estos valores, se hallar por medio de una
interpolacin el tipo de inters por equivalencia, que da el valor calculado
exactamente igual al valor de los ingresos netos (El mtodo es sencillo, pero
demora un poco)

El segundo mtodo consiste en actualizar todos los costos de ingresos anuales.
Sumando a los costos anuales actualizados el valor de la inversin fija renovable,
para obtener los costos totales del proyecto, que pueden ser comparables con los
ingresos totales actualizados. Una vez tenidos stos habr una tasa de inters
para la cual sean iguales los costos y los ingresos totales. Para determinarla se
recurrir de nuevo a la interpolacin.

4
Vase: Zurita, Campos Jaime M, Varios mtodos empleados para calcular la TIR, en el captulo 6,
parte A, en este texto.
66
En el tercer mtodo, s son desiguales las utilidades anuales y se considera el
capital circulante, el mtodo a emplear es el de la igualacin al capital fijo
(inversin fija) que consiste en actualizar por medio del (FSA) a distintas tasas de
inters cada uno de los valores anuales obtenidos como diferencia entre los
llamados ingresos netos y los intereses correspondientes al capital circulante.
Sumados estos valores actualizados se comparan con la inversin inicial y se
determina por aproximaciones sucesivas e interpolacin, la tasa de inters para la
cual la suma es exactamente igual a la inversin fija.

- Dentro de estas tres formas de obtencin de la TIR que presenta el modelo:
ONU-CEPAL, se seleccion la tercera para ser aplicada a los proyectos por
considerar que es la de menor grado de dificultad al ser calculada.

- Para el modelo de la OCDE, la forma de obtener la tasa interna de rentabilidad
(TIR), consiste en encontrar la tasa de inters que actualice los beneficios
brutos totales, de tal forma que al restrselos a la inversin nos dar como
resultado cero, es decir es la tasa que iguala los beneficios brutos totales con
la inversin.

CAPITULO 4
Presentacin del modelo Ruso empleado en la evaluacin de
proyectos industriales estatales en el ex-campo socialista

En este captulo se presentar, el criterio denominado: ndice Sinttico de la
Eficacia Econmica de la Inversin, el cual todava es utilizado como uno de los
principales coeficiente para llevar a cabo el anlisis econmico de los proyectos de
inversin de carcter socioeconmico a nivel estatal, en los siguientes pases:
Rusia, Ucrania, China, Corea del Norte, Vietnam y Cuba.

La evaluacin de los proyectos de inversin en los pases del ex campo socialista,
cuya debacle ocurri en 1988
1
se corresponden con los objetivos generales y
especficos del plan de desarrollo econmico y social del pas en general y de la
industria en particular; se deben a la gran importancia que se le da al proceso de
planificacin dentro de la poltica econmica del Estado desde 1920.

Por esta razn en la primera parte de este captulo se tratar de ubicar la
disciplina de la evaluacin del proyecto de inversin dentro de la importancia que
ocupa en el proceso de la planificacin, haciendo un bosquejo de lo que ha sido su
evolucin histrica. Para posteriormente resaltar la importancia del clculo
econmico dentro de la evaluacin y hacer la representacin de la frmula: ndice
Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin, para despus poder explicar su
aplicacin a los dos proyectos de industrializacin llamados proyecto: A y B.

Una vez realizada la aplicacin, se compararn los criterios: Ruso y Beneficio-
Costo, del modelo de ONU-CEPAL para demostrar y detectar las similitudes y
diferencias que existen entre uno y otro.

4.1 Estudio del modelo de evaluacin Ruso (Bosquejo histrico)

- Tendencias generales de la poltica de desarrollo e inversin.

Al iniciar los planes de industrializacin en los pases con ex-economas de
planificacin centralizada se encontraban en etapas muy diferentes de desarrollo
industrial. A pesar de las acentuadas diferencias en el desarrollo de sus industrias
y en las condiciones econmicas generales, han seguido polticas econmicas
bastante anlogas a los pases en desarrollo en lo que respecta a la estructura de
desarrollo y a los mtodos de administrar la economa. El hecho puede explicarse
hasta cierto punto porque existen ciertos rasgos comunes en su situacin
econmica, pero tambin por las analogas de la estructura de su poltica e
instituciones.

1
Ex-URRS= Ex Unin de Repblicas Socialistas Soviticas. Sin embargo el empleo de los criterios
creados en occidente, estn siendo aprendidos y aplicados en forma acelerada en los pases ya
mencionados al comienzo del captulo.
68

Las reformas sociales y econmicas efectuadas en lo pases con ex-economas
de planificacin centralizada en las primeras etapas de su desarrollo planificado
permiti que las autoridades centrales controlarn la distribucin de los ingresos y
el comercio exterior y fiscalizaran directamente la asignacin de las inversiones de
capital; estas reformas tambin prepararon el camino para la aplicacin de planes
generales. Aunque las caractersticas institucionales facilitaron la iniciacin y
ejecucin de los programas de desarrollo acelerado, los problemas econmicos
con que hubieron de enfrentarse los gobiernos (pases con democracias
populares) fueron en muchos aspectos anlogos a los de los pases en desarrollo
de todo el mundo.

Una de las caractersticas destacadas de la situacin econmica de las ex-
economas de planificacin centralizada, antes de que se aplicar la poltica de
industrializacin acelerada, era el desequilibrio estructural entre los recursos en el
factor trabajo por una parte, y el capital disponible, por otra. Esto tuvo como
consecuencia un aprovechamiento muy deficiente del factor trabajo y una escasa
productividad de la mano de obra, y como consecuencia, un bajo nivel de vida
para la poblacin. Este fue el principal factor que determin la poltica de grandes
inversiones de capital seguida por todos esos pases durante el periodo de
desarrollo econmico de la posguerra.

Como en las ex-economas de planificacin centralizada las autoridades centrales
controlan la distribucin de los ingresos a travs de los salarios y de los precios y
deciden directamente la gran mayora de las inversiones del pas (ms del 90%
del total en los pases europeos en este grupo), los factores que influyen en la
parte del ingreso nacional que corresponde a la inversin son distintos de los que
existen en los pases con economa de libre empresa (eran dos mundos opuestos
en todos los sentidos).

En trminos generales, los pases con ex-economas de planificacin centralizada
tienden a establecer el volumen de la inversin de capital en una cifra muy alta.

La capacidad tcnica como estrategia constituy durante mucho tiempo el
principal obstculo a la expresin de las inversiones de capital y, por lo tanto, el
factor ms importante para determinar el lmite superior de las posibilidades de
inversin. La solucin a largo plazo de este problema consista en desarrollar las
industrias de bienes de capital en casi todos los pases, a fin de aumentar la
capacidad de inversin a corto plazo, mediante el comercio exterior. Se foment la
estrategia de que era posible la sustitucin de importaciones en todos los pases
ex-socialistas. En los primeros tiempos se le atribuy poca importancia a la
expansin de las industrias de exportacin, pero esa actitud con el tiempo fue
cambiando.

Aunque en las primeras etapas de su desarrollo, la capacidad de inversin era el
factor ms importante que determinaba el volumen de las inversiones de capital.
En los periodos posteriores adquirieron ms relieve las consideraciones
relacionadas con el consumo y la distribucin de los ingresos. La propensin al
Captulo 4: Presentacin del modelo Ruso
69

ahorro de cada individuo no desempeaba un papel importante en los pases con
ex-economas de planificacin centralizada. Sin embargo, los factores sociales, y
sobre todo el diseo de la poltica social, frente al volumen corriente de consumo y
a las caractersticas de distribucin de los ingresos desempearon un papel cada
vez ms importante para determinar el lmite superior de la parte correspondiente
a la inversin en el ingreso nacional.

En general, se puede decir que no es la propensin al ahorro o la inversin las que
crearon las limitaciones fsicas y econmicas, que influyeron en el volumen de las
inversiones en los pases con ex-economas de planificacin centralizada. Por lo
tanto, la poltica de gran inversin se aplica introduciendo diversas
transformaciones estructurales en la economa pero no proporcionaron incentivos
al trabajo para ahorrar e invertir.

La creacin de condiciones estructurales favorables a un crecimiento acelerado y
firme determin la ampliacin de la capacidad de inversin en estos pases,
adems determin tambin la poltica que se sigui en la asignacin de
inversiones. La estrategia que se sigui fue la siguiente:

Rpida expansin de las industrias nacionales, productoras de bienes de
capital (IBK).
Trato preferente a la inversin productiva.

En las decisiones sobre algunas transformaciones de la estructura, no se tom en
cuenta al parecer la densidad del capital. En cambio, al poseer abundancia relativa
del trabajo si se tom en consideracin en todos los casos posibles con objeto de
ampliar al mximo la produccin y sobre todo de incrementar la de bienes de
capital (y artculos exportables).

- Etapas del desarrollo y anlisis de la inversin.

Los mtodos de anlisis de inversin en los pases con ex-economas de
planificacin centralizada se fueron formando al evolucionar su situacin
econmica y se ajustaron a la estrategia de expansin seguida durante cada
periodo de desarrollo (planes quinquenales: Trosky, consider que los planes
quinquenales de Stalin, eran un fracaso, opinin segn los analistas, le costo la
vida en Mxico el 21-08-40). Estos mtodos fueron moldeados por las
apremiantes necesidades prcticas, y tuvieron que adaptarse a situaciones
concretas y cambiantes.

En el primer periodo de posguerra todos los pases con ex-economas de
planificacin centralizada iniciaron una poltica de reconstruccin para reestablecer
el potencial industrial antes del conflicto. En ese periodo, la eleccin econmica en
la poltica inversionista estaba muy restringida, pues se ajustaba principalmente al
calendario de reconstruccin de las diversas instalaciones. La evaluacin general
de la capacidad de inversin desempe un papel importantsimo. Los servicios
generales transporte y electricidad- ocupaban el primer lugar en la lista de
70

prioridades. Las grandes restricciones en el comercio exterior obligaron a
reconstruir la industria con arreglo a las necesidades de la relacin tcnica
recproca. Los balances de materiales (antesala del SCN, en occidente) fueron
utilsimos a este respecto, porque permitieron preparar programas de inversiones
internamente coherentes, teniendo en cuenta la capacidad disponible.

Uno de los factores que requera la rpida expansin de la capacidad de inversin
era la gran eficacia de las inversiones en la reconstruccin, aprovechando las
economas externas. Por lo tanto, la preferencia por las industrias productoras de
bienes de capital ya se empez a observar en este periodo de desarrollo. La
mayora de los pases con ex-economas de planificacin centralizada entraron en
un nuevo periodo de desarrollo, es decir, en la poca de industrializacin
acelerada. Este periodo fue muy distinto en casi todos los aspectos del primero.

Hubo una amplia gama de decisiones y estrategias para establecer una nueva
estructura econmica, que creara condiciones favorables al desarrollo econmico
a largo plazo (planes perspectivos).

Los problemas ms graves surgieron en la decisin econmica en relacin con el
volumen de capital invertido y en la parte del ingreso nacional que se dedicara a
inversiones. La evaluacin de la relacin socialmente aceptable entre el ahorro y
la capacidad de inversin del pas durante muchos aos demostr ser un difcil
problema que no siempre se pudo resolver de una manera correcta.

La evaluacin realista del costo de los proyectos de inversin includos en el
programa fue otro problema difcil de resolver, pues los errores de clculo se
acumularon con facilidad y en algunos casos provocaron serias consecuencias.
Las tcnicas de programacin econmica en si mismas, fueron de poca utilidad
para resolver estos dos problemas.

El aprovechamiento total de la capacidad industrial existente y un programa
coordinado de nuevos proyectos fueron los dos principios que se siguieron al
preparar el plan de inversiones.

En la mayora de los pases con ex-economas de planificacin centralizada la
fase inicial de industrializacin acelerada se concibi como una etapa que deba
dejar sentados los cimientos para ampliar las industrias de bienes de capital y
diversificar el desarrollo industrial. Por lo tanto, se prest atencin sobre todo al
desarrollo de la energa, de las materias primas y de los productos acabados.
Basado en este concepto del desarrollo se plantearon: cul sera el puesto que
debera ocupar el campo ex-socialista en la economa y en el comercio mundial.
Sin embargo, al continuar el desarrollo, se impuso la necesidad, sobre todo en lo
que se refiere a los pases ms pequeos, de evaluar tambin los proyectos de
inversin desde el punto de vista del comercio exterior.

Esta fase de la industrializacin acelerada se caracteriz por un rpido crecimiento
de la relacin inversin-ingreso. el rpido incremento fue posible en primer lugar
71

por el mejor aprovechamiento de los recursos econmicos existentes (trabajo y
capacidad industrial).

Sin embargo, el proceso inversionista se detuvo despus de unos aos, debido a
que tropez con graves obstculos en la capacidad de inversin, y en algunos
pases sucedieron adems algunas perturbaciones sociales. Casi al mismo tiempo
y despus de algunos aos quedaron terminados muchos de los nuevos proyectos
industriales importantes, entonces, los pases entraron en una nueva fase de
desarrollo.

El nuevo perodo se caracteriz por una transicin de importancia relevante
pasando de una fase dinmica de cambios estructurales, acompaada de una
campaa para aprovechar los recursos no utilizados, a otra de asignacin ms
equilibrada de los recursos. Esta ltima implic una mayor importancia relacionada
con el clculo econmico en el anlisis de las inversiones.

4.1.1 Evaluacin de los proyectos de inversin

En los periodos anteriores, cuando se determinaron las necesidades de
inversiones (es decir, las necesidades de incrementar la capacidad de una
industria determinada) se procur encontrar soluciones mediante un anlisis
comparado con las distintas posibilidades que se presentaban. Este anlisis
comparado de los proyectos de inversin se realiz aplicando coeficientes:
tcnico-econmicos. Tales coeficientes incluan datos detallados de la inversin y
el insumo corriente para cada industria, respecto de las materias primas,
diferentes tipos de fuerza de trabajo, energa, combustible y parmetros tcnicos
especficos de rendimiento. Se prest especial atencin a los coeficientes de
Capital/Producto. (R K/P) en cada rama, sector y/o industria en cuestin.

Como los citados coeficientes tcnicos econmicos han desempeado un
importante papel en la ex-planificacin y evaluacin de los proyectos, los
organismos planificadores y las distintas organizaciones de proyeccin los han
reunido y evaluado con sumo cuidado. En general se expresan en unidades
fsicas. Todava en Rusia, China y Cuba se usan para evaluar las ventajas
econmicas de las diferentes tcnicas, el tamao de las operaciones, y tambin
para elegir las soluciones ms relevantes desde el punto de vista de la ingeniera.
Tcnicamente, la comparacin de varias posibilidades resulta ms fcil en funcin
de los ndices tcnico econmicos. El proyectista del proyecto puede trabajar con
ndices homogneos. Sin embargo, este mtodo tiene sus limitaciones desde el
punto de vista de la eleccin de la posibilidad ptima. Por ejemplo, el proyectista
quiz tenga que ocuparse de evaluar las posibilidades con una tasa menor de
produccin por obrero o un mayor insumo de materias primas. En tales casos la
tendencia se orient hacia el uso de precios reales o creados como coeficientes
de ponderacin y a comparar las posibilidades de inversin en la relacin con dos
ndices: desembols por inversiones y gastos de exploracin.

72

Sin embargo, pronto pudo comprobarse que estos ndices, presentaban algunos
inconvenientes tales como:

i) Resultaban muy afectados por la estructura de los precios;
ii) Dejaban sin resolver el problema de la sustitucin entre desembolsos de capital
y gastos corrientes de exploracin; y
iii) No tomaban en cuenta, ni el efecto de la inmovilizacin de inversiones mientras
maduraba el proyecto, ni el progreso tcnico, y menos las caractersticas
cronolgicas (Idea de los economistas tales como: Oskar Lange y Mijail Kalecki.
Riha Ladislav y Boris Zielisnka).

Las tentativas para superar esas dificultades cuando se comparaban diversas
posibilidades de inversin hicieron que el mtodo de los coeficientes tcnico
econmicos se completaran con una evaluacin de los proyectos basada en la
determinacin del valor del desembolso global. Como se ver ms adelante, la
base para establecer la frmula sinttica consisti en tener presente la posible
sustitucin entre el trabajo y el capital.

Los mtodos empleados para los dems factores descritos como la inmovilizacin
de las inversiones durante el progreso tcnico o la cronologa de los gastos de
fabricacin y corrientes, son con frecuencia distintos segn sea el pas en
cuestin.

Este mtodo de evaluacin se aplic en principio nicamente a proyectos de
inversin aislados, con objeto de encontrar la mejor solucin tcnica econmica
para un determinado objetivo. Tambin se reunieron y compararon eficazmente
los coeficientes sintticos de una serie de proyectos dentro de un determinado
sector industrial por ejemplo, la extraccin de carbn por la generacin de energa.
Una posibilidad de inversin se consideraba econmicamente eficaz si su ndice
sinttico era ms elevado que el de cualquier otra de las posibilidades.

Los estudios de evaluacin de la eficacia econmica de la inversin, y la
metodologa aplicada se basaron en la hiptesis implcita de un sistema
econmico cerrado. Esto se debi a que:

i) El comercio exterior de la ex-Unin Sovitica, era relativamente pequeo;
ii) La evolucin de la industrializacin en las etapas inciales manifestaba cierta
autarqua;
iii) Los precios internos eran en general independientes de los del mercado
mundial, debido al control central de los precios y el monopolio estatal del
comercio exterior.

Sin embargo, debido a la rpida expansin del comercio exterior (sobre todo de
los pases ms pequeos) se consider necesario perfeccionar ms los
coeficientes empleados. Estas innovaciones tenan como primer objetivo indicar el
contenido de importaciones, de las exportaciones o la fase ptima de elaboracin
del plan de exportaciones. Tambin se hicieron minuciosas investigaciones para
73

incluir en la comprobacin de la eficiencia, las diferentes consecuencias de la
situacin cambiaria y de las variantes de inversin. El anlisis de la situacin de
importaciones y de los proyectos de fomento de las exportaciones requiri que se
formular de nuevo en parte el coeficiente. Otro perfeccionamiento consisti en
evaluar sistemas de proyecto. Esto indujo un mayor grado de refinamiento en los
mtodos para evaluar la inversin.

Junto con la mejora de los instrumentos metodolgicos de anlisis de los
proyectos, hubo otras novedades en los pases con ex-economas de planificacin
centralizada. Se fue atribuyendo cada vez ms importancia a la planificacin a
medio y largo plazo en lugar de la planificacin a corto plazo. Los citados pases
tambin establecieron sistemas de coordinacin espacial y de planificacin
geogrfica (planeacin regional de los planes de inversin). As cada proyecto se
considera dentro de un sistema de vinculaciones sectoriales y espaciales.

4.1.2 Antecedentes institucionales

En los pases con ex-economas de planificacin centralizada predominaba el
rgimen de propiedad del Estado y las cooperativas, y debido a este hecho la
planificacin abarcaba toda la economa nacional. Los objetivos del desarrollo
econmico y de un pas eran fijados por la Comisin de Planificacin (Gosplan) y
con mucha frecuencia presentados en varias versiones ms generales o ms
detalladas, que examinaban y discutan las autoridades tcnicas y polticas
correspondientes a nivel central.

La preparacin y examen de las diversas versiones permita encontrar la solucin
ptima, es decir, la que armonizar los objetivos generales de poltica a largo
plazo y los objetivos de poltica corrientes sobre distribucin del ingreso, empleo y
cuestiones conexas. Los principales objetivos constituan el plan bsico que
estaba sujeto a la aprobacin de las autoridades.

El plan econmico nacional es un programa de accin que coordina las si guientes
estrategias, tales como:

i) La informacin,
ii) Los pronsticos o previsiones y
iii) Las instrucciones sobre produccin y formacin de capital durante el periodo
que abarca el plan.

Segn el periodo cronolgico abarcado, se prepara tres tipos bsicos de pl anes:

+ Planes de expansin a largo plazo que abarcaban de 15 a 20 aos,
denominados a veces planes de perspectivas. sta clase de planes fija las
perspectivas ms generales del desarrollo econmico nacional.
74

+ Planes de expansin a plazo medio y/o planes quinquenales o septenales los
que constituyen una enumeracin concreta de los objetivos del plan de
perspectivas que abarca el periodo.
+ Planes de trabajo a corto plazo, (sobre todo anuales); establecan las
actividades econmico a plazo mediano.

Todos estos tipos de planes se coordina en el plano sectorial y geogrfico. En el
proceso de preparacin de un plan se presenta especial atencin a uno de los
componentes ms importantes de los planes econmicos nacionales, que es el
plan de inversiones. Su significado, es proporcional al periodo cronolgico a que
se refiere el plan. Lo anterior se debe a que la aplicacin de un plan de inversin
manifesta las siguientes caractersticas, como por ejemplo:

+ Incrementa la capacidad productiva, condicin necesaria para la expansin
sostenida de la economa;
+ Asegura las proporciones requeridas entre los sectores, ramas y regiones de la
economa nacional en el proceso de crecimiento; y
+ Garantiza el progreso ptimo de la tecnologa.

En el plan de inversiones se fijan tambin metas, tales como:

+ La magnitud de la inversin bruta de capital, la cual se descompone en:
o Construccin y trabajos de montaje;
o Equipo y herramientas;
o Otros trabajos y gastos de capital.
+ Contratacin de haberes fijos.
+ Listas de proyectos de inversin de capital (en estas se incluyen descripciones
generales tcnico econmicas de los proyectos).

El volumen y estructura de la inversin bruta de capital en el sector industrial se
determina en la siguiente prctica mediante equilibrio iterativo basado en los
siguientes anlisis y datos:

+ Aumento hipottico de la produccin durante un periodo de tiempo ms o menos
largo (planes de produccin).
+ Anlisis del grado de aprovechamiento de la capacidad productiva existente
(balance de capacidad/produccin).
+ Preparacin de estudios y clculos de los costos de distintos proyectos
productivos (anlisis de deficiencias).

La labor de preparar los dibujos tcnicos, hacer estimaciones de costos, comparar
los distintos proyectos posibles y presentar las variantes admisibles a las
autoridades superiores para que estas decidan. Si tal gestin es necesaria, estar
a cargo de organizaciones que preparan los proyectos, adems de ser analizados
en la propia organizacin. El proyecto de inversin tambin ser estudiado por una
comisin especial de un grupo de expertos en los niveles autorizados.
75

El proyecto ha de ser aprobado por la dependencia administrativa territorial que se
encarga del desarrollo de la regin dentro de la cual se construye ese proyecto.

Los proyectos de inversin industrial se financian mediante crditos
presupuestarios o bancarios y/o por los recursos internos que las empresas
obtienen con sus utilidades o fondos de amortizacin no transferidos al
presupuesto. La magnitud de las inversiones financiadas por las diversas fuentes,
se rige por ciertas reglamentaciones bastante detalladas.

La mayor parte de las inversiones en el sector estatal se financia con subsidios
incluidos en el presupuesto, que no deben reembolsarse, Sin embargo un
porcentaje considerable y creciente se financia con los recursos propios de las
empresas, sobre todo con fondos obtenidos en parte de las utilidades y de la
amortizacin. Salvo excepciones poco importantes, estas sumas se traspasaban a
bancos especiales de inversin, que las entregan cuando el gasto estaba
justificado en el plan de inversiones, o, en caso de gastos de inversin no
previstos en el plan, cuando estas convencen al interior de los reglamentos
vigentes.

4.1.3 Evaluacin de las soluciones posibles

Uno de los requisitos ms importantes al preparar un plan de expansin a largo
plazo es fijar no slo la estructura y el ritmo de crecimiento de la economa, sino
tambin el del consumo y de la inversin. Esto requiere que se establezca un
programa de produccin para toda la economa y para determinados sectores
(industria, agricultura, transportes, construccin y servicios), ramas y productos.

El anteproyecto de tal programa, o programas de produccin sirve a su vez de
base y punto de partida para preparar el anteproyecto de un programa de
inversin en el sector industrial inicialmente, y luego el de otros.

Si se considera que el programa de produccin del sector industrial est
definitivamente fijado, quedara determinada en principio la parte esencial del
programa de inversin (asignacin por sectores). De aqu se deduce que en tales
circunstancias la autoridad planificadora (ex-la Gosplan) slo podr optar por las
siguientes decisiones:

+ La construccin de nuevas plantas o la modernizacin y ampliacin de las
existencias en las distintas ramas del sector industrial.
+ La densidad de capital o trabajo de ciertos proyectos de inversin.
+ La localizacin de los proyectos de inversin.

Sin embargo, en el plan de perspectivas a largo plazo, una serie determinada de
metas de produccin (incluso en relacin con el volumen de artculos de una
76

clase) slo representa la estructura general de las necesidades de consumo e
inversin que se quieren satisfacer.

Teniendo en cuenta las posibilidades de atender las mismas clases de
necesidades de consumo e inversin, con diferentes bienes y posibilidades de
ampliar el comercio exterior, existen ms soluciones admisibles para atender una
determinada estructura planificada de tales requerimientos. La eleccin entre una
u otra solucin depender en primer lugar del anlisis de las inversiones y de los
clculos econmicos.

Parece correcto no presentar el alcance y caractersticas del anlisis de la
inversin dentro del marco de la preparacin del plan, sino ms bien segn ciertos
niveles de tal anlisis. En el anlisis de las inversiones en los pases con ex-
economas de planificacin centralizada, se distinguan los siguientes niveles:

+ Programacin del sector industrial en conjunto y como parte de la economa
nacional.
+ Programacin de la industria y el anlisis de varios sistemas industriales ms
amplios.
+ Evaluacin de proyectos aislados y de pequeos grupos de proyectos
vinculados entre s.
+ Evaluacin de soluciones tcnicas parciales.

4.1.4 Los criterios de evaluacin en las ex-economas centralizadas

- Papel del clculo econmico.

En las ex-economas de planificacin centralizada, el Estado asume el derecho y
la obligacin de asignar de manera adecuada los recursos destinados a
inversiones directamente o por conducto de sus empresas o cooperativas
semiautnomas. El ritmo de expansin de la economa nacional, y por tanto, la
elevacin del nivel de vida, depender en gran parte del xito de la asignacin
ms eficaz de la inversin. Esto constituye un difcil problema terico-prctico. Por
una parte, la eficacia social de la inversin depende de varios factores, no slo
econmicos, sino tambin depende de factores de otro tipo tales como: no
polticos, humanitarios o militares; la deficiencia del anlisis econmico nunca se
considera argumento para atenuar el ritmo de expansin del capital. El papel de
las consideraciones cuantitativas y cualitativas al adoptar decisiones sobre
inversin nunca fue definido con claridad, Esto origin inicialmente, graves
perturbaciones metodolgicas y prolongados debates tericos.

Despus de un tiempo se reconoci que son necesarios incluir los criterios
cuantitativos relacionados con la inversin.

77

El anlisis cuantitativo era un instrumento esencial para evaluar la eficacia
econmica de la inversin que ms beneficiara a la economa. As, pues, el
anlisis cuantitativo incluy clculos concretos y una evaluacin sinttica de todos
los insumos y efectos. Por lo tanto, la autoridad encargada de elegir el proyecto
estuvo obligada a comprobar otras posibilidades desde el punto de vista de la
eficiencia comparativa. ste criterio constituy su norma principal de orientacin, y
en igualdad de las dems condiciones, result decisivo.

En cuanto a los criterios de evaluacin se aceptaron ampliamente tres principios
metodolgicos fundamentales:

1. Los criterios empleados para evaluar la eficacia econmica de las
inversiones en determinados proyectos se ajustaron a los criterios
macroeconmicos, sin dejar de lado el importante criterio del incremento
mximo del ingreso nacional en el largo plazo.
2. Los criterios de la eficacia econmica de la inversin en determinados
proyectos se aplicaron con ciertas limitaciones, impuestas por el plan
econmico general o el anlisis econmico efectuado en planes al ms alto
nivel.
3. Se tom en cuenta la conveniencia y necesidad de realizar la transicin de
modelos ms sencillos a modelos ms complicados relacionados con el
crecimiento econmico de la ex-economa planificada, desde los cuales se
derivaron los criterios de eficacia econmica de la inversin en proyectos
industriales.

4.2 Forma bsica de la frmula sinttica

En el anlisis de inversiones, en el plano del sector o del establecimiento fabril
aislado, la labor de evaluar la inversin se reduce prcticamente a la eleccin de
una entre diversas variantes de inversin (soluciones) que tiene efectos
productivos equivalentes. Tomando en cuanta tal hiptesis, la decisin que debe
considerarse esencial al evaluar la eficacia econmica de la inversin es la
decisin sobre el grado adecuado de la tcnica en un determinado proyecto. Las
tentativas para expresar numricamente la diferencia entre las variantes posibles
les permiti el crear la forma bsica y la ms sencilla de las frmulas, denominada:
El ndice Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin (El modelo: Ruso-
Polaco-Hngaro).

Un problema importante que se plante en este ex-contexto y que revisti especial
inters cuando se compararon mtodos de clculos de la inversin en los pases
con ex-economas de planificacin centralizada fue la posible discrepancia entre
los costos contables y los reales, entre los coeficientes estimados en proyecto y el
rendimiento real. Los costos contables eran fciles de aplicarse en esos pases
porque el rendimiento financiero no constitua el criterio ms importante para
administrar las empresas. (La tesis No. 1, privada)
78

En los costos estimados (de la frmula de clculo) se le dio una gran atencin a la
forma diferente de tratar los costos de inversin y los costos (gastos) de
exportacin. Se consideraba que estas dos clases de costos podan sumarse. Una
solucin prctica aceptada consisti en volver a calcular primero, los costos de
inversin, empleando a tal efecto el llamado coeficiente de eficiencia. Las
interpretaciones tericas a esta solucin no fueron uniformes. Muchos
economistas empezaron con una exposicin sobre la escasez de capital que es la
base del coeficiente, a la que llamaron la tasa de sustitucin entre los
desembolsos adicionales por inversin.

El concepto de inversin aceptado consta de tres elementos en los pases con ex-
economas de planificacin centralizada: Inversiones directas (los desembolsos
directamente relacionados con la terminacin del proyecto de que se trata);
inversiones auxiliares (obras que no estn vinculadas directamente con el
proyecto); inversiones indirectas (todos los desembolsos adicionales por inversin
que sirve para suministrar los insumos que necesita un establecimiento fabril
cuando empieza a trabajar a plena capacidad). Los costos (gastos) de explotacin
debern considerarse y preverse para todo el periodo de actividades. En general
incluyen los gastos de mantenimiento y las reparaciones en los bienes de capital,
pero no el margen de depreciacin. Como estos ltimos se pueden convertir en
trabajo, tal tasa de sustitucin podra considerarse como la tasa de sustitucin
individual entre el trabajo y la inversin.

Desde luego todo lo anteriormente explicado supuso lo siguiente: se parte de la
hiptesis de que existe una funcin simple de produccin con dos factores, lo que
constituy una obstruccin bastante rigurosa respecto de la realidad, porque en
las ex-economas de planificacin centralizada, el objetivo bsico de su modelo
era obtener un desarrollo acelerado, algunas materias primas y bienes intermedios
originaron serios obstculos, que no se podan pasar por alto al elegir las tcnicas.
Por tal motivo, en las metodologas tpicas tambin se recomendaron otras
medidas en el proceso de seleccin, adems del uso de un ndice sinttico.
Refirindose principalmente al empleo de ndices en trminos fsicos tales como:
ndices tcnico econmicos, el insumo de combustible, energa y otros materiales
por unidad de producto, produccin por unidad de equipo, etc..

4.2.1 Presentacin de la frmula evaluacin de la sustitucin entre capital y trabajo

A continuacin se presentan varios razonamientos tpicos, mostrando la forma en
que se deriva la frmula de evaluacin de la sustitucin entre capital y trabajo.
Suponiendo dos variantes de proyectos de inversin, en las que la produccin
obtenida con cada una es igual para ambas. Se supone:

1. Que I
1
<I
2
en donde I
1
y I
2
representan los desembolsos de inversin de las
variantes que se comparan.
79

2. Que C
1
>C
2
, donde C
1
y C
2
representan los costos anuales de explotacin
(o funcionamiento del proyecto convertido en una empresa) con estas
variantes.

Adems, representado por: T (para nosotros el PER) el periodo de recuperacin
del desembolso adicional por inversin (o la tasa marginal de sustitucin entre
capital y trabajo), y por: E el reciproco de T (en la terminologa usada en las ex-
economas de planificacin centralizada) es el coeficiente de la eficacia
comparativa de la inversin de capital.

T y E, establecan comparaciones entre las variantes hipotticas, que podran ser:
establecimientos fabriles existentes o proyectos, sea, son dos variantes
proyectadas, dos clases de tcnicas nuevas. Lo anterior se representa por las
siguientes frmulas:

|
.
|
\
|
=
=
T
1
E ;
2
C
1
C
1
I
2
I
T

Sin embargo con la formula anterior, T: es el periodo de recuperacin relativo en la
comparacin entre dos variantes cualesquiera de inversin. Para la frmula
obligatoria de evaluacin se reconoce que es preciso emplear el periodo de la
recuperacin marginal social. As para los costos de la inversin adicional, se
acepta como condicin de eficacia la siguiente expresin:

T
2
C
1
C
1
I
2
I
-

Donde T: Es ahora la tasa marginal social de sustitucin. T, se estableci como
norma por las ex-autoridades centrales de la Ex-URSS, fue obligatoria su
aplicacin en todas las organizaciones que evaluaban los proyectos de inversin.
El significado econmico de la formula (2) es evidente. No se poda aceptar un
desembolso por inversin adicional salvo que su recuperacin demostrara
suficientes economas en los costos de explotacin, pues el mismo desembolso
poda dar mejores resultados econmicos en otros sectores o ramas de la
economa (el costo de oportunidad nacional).

La frmula (2) puede expresarse tambin de la siguiente forma:

|
.
|
\
|
+ < |
.
|
\
|
+
|
|
.
|
\
|
+ <
|
|
.
|
\
|
+
1 2 2 2 1
2
2
2
C
'
T I C
'
T I C
'
T
I
C
'
T
I

(1)
(2)
(3)
80

En general, el uso ms eficaz del capital se puede lograr, eligiendo un proyecto, I
J

de tal manera que:
| |
|
|
.
|
\
|
+
j
C
'
T
j
I
j
C
'
T
j
I
sea la mnima entre una serie de
posibilidades. En trminos generales, para comparar posibilidades que dan
distintos volmenes de produccin anual (P) la frmula sinttica de evaluacin
ms sencilla se expres del siguiente modo:

( )
( )
M NI MO
P
C E I
M NI MO
P
C T I
=
+
=
+
*
*
1

Esta presentacin bsica de la frmula sinttica es o fue el instrumento ms
sencillo que se puede utilizar para comparar diversas posibilidades de inversin,
teniendo en cuenta la escasez relativa de trabajo especializado y capital. Se ha
aceptado que existe una tasa marginal social ptima de sustitucin, que es igual a
0<T<A, donde A= Periodos de amortizacin. Sin embargo es evidente que no se
puede lograr una estimacin cuantitativa exacta de la TMS social (Tasa marginal
de sustitucin entre trabajo y capital) -en otras palabras, el periodo de
recuperacin- pues existe un nmero casi infinito de variantes de inversin durante
el periodo planificado que se estudia.

Por ejemplo, en Polonia se lleg a una aproximacin de la tasa marginal de
sustitucin social (TMS) mediante una encuesta, que demostr que: para la
mayora de las fbricas antiguas en funcionamiento, la modernizacin puede dar
un periodo de recuperacin de ms de cinco aos; se considera que sta es una
posibilidad real con la que se pueden comparar otras estimaciones. En algunos
otros factores, como el ahorro de materias primas y transporte y el costo de
traslado y urbanizacin de la mano de obra rural, se introdujeron correcciones
aproximadas. Por ltimo, se adopt para T un valor de seis aos.

T= 6 aos

En los pases donde predomina un periodo normal uniforme de recuperacin, para
T se estableci un lmite de cinco a seis aos.

Polonia= T= 6 aos
Hungra= T= 5 aos

Sin embargo, en otras ex-democracias populares se reconoci muy pronto que el
fenmeno comn de la sustitucin y movilidad limitadas de los factores de
produccin tendra que tomarse en cuenta de alguna forma, bien estableciendo
diferentes periodos normativos de recuperacin para cada rama industrial, regin
81

econmica o pas. En general, segn la prctica corriente y las propuestas
presentadas, las autoridades planificadoras de dichos pases influyeron en la
eleccin de las posibilidades de inversin mediante la propuesta de dos mtodos
siguientes:

+ Estableciendo T, diferenciadas, para las distintas ramas industriales y
regiones econmicas;
+ Empleo de ciertos coeficientes diferenciados, para corregir los salarios y los
precios.
+ NOTA: Estos dos mtodos no se excluyen mutuamente.

Entre los factores que se tomaron en cuenta a diferencia de: T, (por ejemplo para
las ramas industriales) fueron propuestos los siguientes:

+ Obsolescencia diferenciada de los bienes de capital (o, medios bsicos de
produccin) ya que se consider que las plantas con una vida til ms larga
tienen periodos de recuperacin de la inversin ms prolongados
(Vu=n=t=aos);
+ La importancia de una determinada rama en el desarrollo econmico
general del pas determin periodos de recuperacin ms prolongados para
esas ramas, asegurando un tipo de preferencias por los mayores progresos
de las tcnicas;
+ Diferencias en el ritmo del progreso tcnico de las diversas ramas. Las
ramas con un ritmo ms acelerado se propuso un periodo de recuperacin
ms corto (tecnologa de punta);
+ Diferencias en la dotacin del capital; se considera que las ramas con una
relacin elevada de Capital-Trabajo se propuso un periodo de recuperacin
ms prolongado.

En la prctica a la mayora de los pases con ex-economas de planificacin
centralizada se les asigna periodos normativos de recuperacin de tres a siete
aos, es decir, los coeficientes de eficacia comparada se establecieran entre: 0.15
a 0.3. Una variante de inversin con coeficientes peores, es decir, con un
coeficiente menor de eficacia comparada y con un periodo ms prolongado de
recuperacin slo puede aceptarse en casos excepcionales.

aos 7 a 3
'
T
0.3 a 0.15
T
1
E
=
= =

4.2.2 Preparacin de la frmula sinttica

La ecuacin (3) representa la expresin ms sencilla de la frmula sinttica bsica
de la eficacia econmica de la inversin. Las variantes de inversin slo difieren
en la sustitucin entre trabajo y capital. La frmula sinttica se ha preparado
82

gradualmente teniendo en cuenta las diferencias entre las variantes de inversin
con distintas modalidades de gestacin y xitos a futuro (los resultados). Por
ejemplo, veamos tres modalidades:

(1) Grado de inmovilizacin o congelacin de la inversin durante las obras;
(2) Duracin del periodo de funcionamiento;
(3) Distribucin cronolgica de los costos de produccin durante el periodo de
funcionamiento.

Sin embargo, hay que sealar que incluso esta frmula sinttica es bastante
general, y se cambia o se adapta para ajustarla a las necesidades peculiares
segn el tipo de variante de inversin que se analice.

- Periodo de construccin:

Al comparar las variantes de inversin, si las obras duran periodos distintos se
tiene en cuanta el acortamiento o prolongacin del pl azo de contratacin y
construccin.

La eficacia econmica de una determinada variante depende mucho de su periodo
de construccin, es decir, de la amplitud de la inmovilizacin de los recursos
invertidos. El efecto de la inversin en una determinada variante puede incluirse
en la frmula sinttica de varias maneras.

Aparecen nuevos aportes a la frmula sinttica
2
: I
pr

En la Ex-Unin Sovitica se introdujo un coeficiente en el que se tom en cuenta
el efecto medio de inmovilizacin que puede obtenerse en una rama industrial
mediante el uso productivo de inversiones, el cual se estableci mediante la
frmula de inters compuesto:

( )
t
E 1
pr
I + =

Donde: E, es el coeficiente normativo de eficacia en esa rama industrial y, t el
periodo de inmovilizacin, medido en aos. (t=UM=aos).

Cuando las desviaciones del periodo real de construccin respecto al promedio
son muy pequeas, el coeficiente: I
pr
se puede calcular mediante la frmula del
inters simple:

2
Nuevos aportes provenientes de los pases: Ex-URSS, Polonia y Hungra, los cuales posean
direcciones generales de estadsticas al ms alto nivel de la economa nacional, de cada rama,
sector, regin, otros.
(4)
83

t
'
E 1
pr
I
|
.
|
\
|
+ =

En Hungra y Polonia el periodo medio de inmovilizacin (n
z
) se estableci
mediante la frmula siguiente:

0
b t
tb
t
I
t) - (T I
E
Z
N =

Simbologa bsica:
E = Coeficiente normativo de eficacia (Rama, sector, otro.)
n
z
= Periodo medio de inmovilizacin (frmulas 6 y 7).
I
t
= Desembolso por inversin efectuados en el tiempo t a partir del comienzo del
periodo de construccin (gastos en la construccin, montaje e instalacin)
Tb= Periodo de construccin (duracin de la construccin del proyecto, t
b
=n
0
)
I
0
= Inversin total (I
0
)
t = periodo de vida til del medio bsico o bien del capital.

Para los fines prcticos, con frecuencia se supone que
2
Tb
n
z
= (esta hiptesis es
tericamente correcta cuando los gastos en inversiones se distribuyen por igual
durante el periodo de construccin). Con el periodo medio de inmovilizacin: n
z
,
los gastos totales en inversiones calculadas en la frmula de evaluacin ascienden
a:

( )
z z
n q I I +

Donde: q
z
= coeficiente de inmovilizacin. As pues la frmula bsica se convierte
en:
( )
( )
P
C n q 1
T
1
I
FB
z z
i
+ + -
=

Nota: Hay que hacer constar que la frmula (6) es anloga a la (4a) la cual fue
empleada en la Ex-Unin Sovitica; En la (4a), aparece el trmino: (1+E
t
),
mientras que en (6) aparece el trmino: (1+q
z
n
z
). Sin embargo la analoga slo es
de forma.

La interrelacin econmica del coeficiente: q
z
en (6) y E en (4a), hecha por los
expertos tericos, es bastante distinta. Mientras que en la Ex-Unin Sovitica se
acept sencillamente que: E era igual: a 1/T. En Polonia se avanz en un
razonamiento bastante complejo para justificar la aplicacin de: q
z
. Como punto
de partida se supone que una gestacin ms larga significa prdidas para la
(4a)
(5)
(6)
(7)
84

economa nacional. Estas prdidas pueden medirse y expresarse mediante el
coeficiente: q
z
. Este coeficiente no se ha fijado hipotticamente igual como a 1/T,
sino que se ha derivado de una combinacin entre la relacin neta marginal
producto/capital y T. Veamos cmo se calcula: q
z.

La relacin bruta: Capital/Producto es igual a: m. El ingreso nacional producido
cada ao por unidad de inversin total es igual a: 1/m. El ingreso nacional
producido por unidad de inversin es igual a (1/m-v); donde v, representa un
coeficiente de renovacin de bienes fijos. Sin embargo para ampliar el ingreso
nacional no slo es necesario invertir, sino tambin emplear ms fuerza de trabajo.
Cuando la fuerza de trabajo ya est totalmente ocupada, se requiere determinada
inversin adicional para liberar a la fuerza de trabajo que sea precisa, empleando
una tecnologa ms avanzada.

Por lo tanto un incremento del ingreso nacional igual a: d, puede obtenerse
mediante dos maneras:

i) Por una inversin directa igual a: (m*d)
ii) Por una inversin adicional igual a: (r*d), para liberar la fuerza de trabajo
necesaria.
iii) El trmino: r, indica la relacin de los salarios reales.

La inversin adicional: (r*d) requerida durante el periodo mximo aceptable de
recuperacin: T, sera: (r*d*T), El incremento del ingreso nacional: d, unidades
exigir una inversin adicional igual a: (m*d + T*r*d). Segn esta hiptesis, el
ingreso nacional bruto anual que produce una unidad de inversin ser igual a:

( ) ( )
|
.
|
\
|
=
- +
=
- + anual
INB
r T m
1
rd T md
d

Algunas conclusiones iniciales:

As, suponiendo que existe empleo total, se lleg a la siguiente conclusin en los
pases ex-socialistas:

i) Una unidad de inversin bruta (UIB) produce
|
.
|
\
|
- + r T m
1 unidades de ingreso.
ii) Una unidad de inversin neta (UIN) produce
(
|
.
|
\
|
- +
v
r T m
1 unidades de ingreso
nacional, y eso es q
z
. (Coeficiente de inmovilizacin, y v, coeficiente de
renovacin de los medios bsicos = BK)

Para las condiciones de la ex- Polonia, al calcular, q
z
se aceptaron los siguientes
valores: m=2.5; T=6; r=0.5 y, v=0.03. La depreciacin del 5%, pero se ha supuesto
que sea del 3% teniendo en cuenta las altas tasas de expansin econmica.
(8)
85

Ejemplos:

) ( )
( ) | | ( )
0.35714
2.8
1
0.30 2.5
1
0.5 6 2.5
1
UIB 1 = =
+
=
- +
=

) ( )
( ) | | ( )
0.32714 0.03
2.8
1
0.03
0.30 2.5
1
0.03
0.5 6 2.5
1
UIB 2 = =
+
=
- +
=

En Hungra, q
z
, se supuso igual a:
T
1
E q
z
= =
Ejemplo:

166 0
6
1
T
1
E q
z
. = = = =

4.2.3 Periodo de funcionamiento: efectos del progreso tcnico

Las variantes en un proyecto de inversin, tambin suelen diferir por la duracin
del funcionamiento productivo. Al empezar a evaluar y calcular la Eficiencia
Econmica de la Inversin, en algunos de estos pases se supuso en los clculos
que el periodo de funcionamiento era igual a la vida fsica del equipo. Si n
embargo, cada vez, se vio ms claro que era preciso tener en cuenta la
obsolescencia moral del equipo debido al progreso tcnico. (A lo anterior, nosotros
lo denominamos: valor residual, el cual puede ser calculado de varias maneras,
antes de que el proyecto se convierta en una unidad de produccin).

Grfico 6.1: VR = Se encuentra en el futuro (F) y para traerlo al presente (P) se utiliza el FSA

( )
(
+
n
i
VR
1
86

Segn la metodologa normal polonesa, las frmulas (3) y (7) se establecieron
partiendo de un periodo de funcionamiento igual al periodo medio (calificado de
normal) para el sector industrial.

Cuando el periodo de funcionamiento (n
s
) que se prev para la variante de
inversin que se examina, difiere del trptico: n
s
(en Polonia, n
s
=20

aos) hay que
introducir una correccin adecuada en los costos de produccin y de la
explotacin empleados en la frmula sinttica (7). Esta correccin se bas en el
razonamiento de que en los distintos proyectos de inversin todos ellos estn
insertos en el proceso inversionista de toda economa nacional (no en el vaco).

A tal efecto se constituy un modelo convencional de expansin econmica que se
ajustara bastante a las condiciones reales en los pases ex-socialistas. En este
modelo se supuso lo siguiente:

i) La inversin global se incrementar a una tasa constante del: 7% anual.
(Incrementos reales obtenidos en estos pases con ex-democracias
populares).
ii) Los costos de explotacin, se incrementarn a una tasa constante del: 3%
anual.
iii) La duracin tpica de los periodos de funcionamiento (n
s
=n=t) de los
nuevos proyectos de inversin ser de 20 aos (escenario peligroso en
relacin con los avances en las ciencias y las artes.

Basndose en estas hiptesis, los valores de: Z
n
(coeficiente corrector de la
produccin) y de Y
n
(coeficiente corrector de los costos de explotacin)
correspondientes a varios periodos de funcionamiento podan estimarse como se
indican a continuacin (Cuadro 4.1)
3
.

Este cuadro demuestra la base estadstica fundamental para realizar clculos.
FE-UNAM Cuadro 4.1 (2009-2;2010-1)
Coeficientes correctores de la produccin y de los costos de explotacin.
n 5 10 15 20 25 30 35 40 25
Z
n
0.387 0.663 0.860 1.00 1.100 1.171 1.222 1.258 1.284 1.35
Y
n
0.308 0.570 0.802 1.00 1.171 1.318 1.445 1.554 1.649 2.25

De aqu se deduce que es posible sustituir las fbricas (y/o proyectos de inversin)
que pueden funcionar durante 20 aos, por otros (as) con un periodo de
funcionamiento de 40 aos siempre y cuando la relacin Capital/Producto, de
estos ltimos sobrepase a los primeros en un 25.8% como mximo (clculos e
hiptesis de aquella poca).

3
Pocos pases actualmente desarrollados, (G8), poseen una base estadstica confiable, parecida a
la de los ex-pases con democracias populares. Por ejemplo: Dir.-Gral. de la Ex-URSS (o de la
Gosplan).
87

En la ex-Polonia a la frmula para calcular la eficiencia rectilnea (E) se le
agregaron dos correctos: Y
n
y Z
n
a C
y
a P para un determinado proyecto en
trminos del periodo normal de funcionamiento. La formula (7), quedo del
siguiente modo:

( ) ( )
n
z z z
Z P
Y C n q 1
T
1
I
E
-
- +
(
+ - |
.
|
\
|
-
=

Con estas frmulas (8, 9 y 9a) puede demostrarse como vara el valor de E (vase
cuadro 4.1) segn los diferentes periodos de funcionamiento. A tal efecto si se
suponen constantes (ceteris paribus). Los siguientes parmetros en la frmula (8),
tales como: T, I, n
z
y q
z
; entonces la frmula se simplificara as:

|
|
.
|
\
|
- |
.
|
\
|
=
n
n
Z
Y
P
C
E

4.3 Ejemplo de aplicacin a los proyectos A y B, usando el modelo
Ruso

La frmula del ndice Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin selecciona
para ser aplicada a los proyectos: A y B ser la No. 9:

( ) ( )
( )
n
z z z 0
Z P
Y C n q 1
T
1
I
E
-
- +
(
+ - |
.
|
\
|
-
=

Simbologa a emplear:

E= Eficiencia Econmica de la Inversin (la frmula, no. 9 ser la utilizada en los
clculos de los proyectos A y B).
I= Inversin total del proyecto (A o B)
1/T= Eficacia comparativa de la inversin de capital.
q
z
= coeficiente de inmovilizacin.
n
z
= periodo medio de inmovilizacin.
C= Costos (gastos de explotacin del proyecto A o B)
Y
n
= Coeficiente corrector de los costos de explotacin (Cuadro 29.79)
P= Produccin anual del proyecto (A o B)
Z
n
= Coeficiente corrector de la produccin (Cuadro 29.79)

Frmula General
de clculo No. 9
(9)
(9a)
88

4.3.1 Datos bsicos reales: proyecto A

Simbologa y Datos reales:

E= Eficacia econmica de la inversin a calcular con la frmula No. 9=($/ton=el
mnimo)
No. 8 = ($/ton) = Mnimo, Dato para seleccionar al mejor proyecto: A o B
I
0
= 125, 451, 000 (UM=MN). Dato real del proyecto, A.
1/T=1/6= 0.166 (T=6 aos en Polonia). Por asunto prctico.
q
n
=0.15 (Establecido en Hungra)
n
z
= 1
C= 9, 032, 472 (UM=MN). Datos reales del proyecto, A.
Y
n
=0.570 (Cuadro 79)
P= 2 800 (ton/a). Datos reales del proyecto, A.
Z
n
= 0.633 (Cuadro 79)
q
z
*n
3
=1*0.15=0.15

Procedimiento para obtener el: ndice Sinttico de la Eficacia Econmica de la
Inversin (E) en los proyectos: A o B.

- En el numerador de la frmula tenemos la inversin total (I
0
) que se ve afectada
por: 166 0
6
1
T
1
. = = .

- La inversin: I
0
, tambin se ve afectada por el periodo de inmovilizacin: q
z
= 1
ao, ya que es el mnimo considerado para la instalacin de la planta, ste a su
vez es multiplicado por un coeficiente corrector de inmovilizacin de 0.15 que ha
sido establecido por Hungra.

- A su vez la inversin: I
0
, tambin es afectada por la suma de los costos de
explotacin (estos se consideraron en un 50% del valor del equipo en los
proyectos: A y B) multiplicados por el coeficiente corrector de los costos de
explotacin (Y
n
) tomado del Cuadro 4.1.

- En el denominador de la frmula tenemos la: produccin anual, afectada por el
coeficiente, Z
n
corrector de la produccin tomado del cuadro 4.1, para el periodo
de vida, n=10 aos que corresponde a los proyectos, A y B.

- El resultado de estos clculos, usando la frmula No. 8 ser, el ndice Sinttico
de la Eficacia Econmica de la Inversin (E) dado en pesos por toneladas, el cual
entre menor sea, indicar una mayor eficacia de la inversin. (E=$/ton) = el
mnimo. Este modelo nos puede servir para evaluar un proyecto de inversin,
entre varios.

Sustituyendo los datos anteriores en la frmula No. 9, para el proyecto A, se tiene
que el ndice Sinttico de Eficacia Econmica ser:
89

( ) ( )
( )
n
z z z 0
Z P
Y C n q 1
T
1
I
E
-
- +
(
+ - |
.
|
\
|
-
=

Clculos:

( ) ( )
( ) 0.663 2,800
0.570 9,032,472 0.15 1
6
1
0 125,451,00
E
-
- +
(
+ - |
.
|
\
|
-
=

| |
( ) 1,856.40
04 5,148,509. 1.15 0 120,908,50
E
+ -
=

( )
( ) 1,856.40
.04 29,193,284
1,856.40
04 5,148,509. 24,044,775
E
A
=
+
=

( )
( )
A
A
ton $ 15,209 E =

4.3.2 Datos bsicos reales: Proyecto B

( ) ( )
( )
n
z z z 0
Z P
Y C n q 1
T
1
I
E
-
- +
(
+ - |
.
|
\
|
-
=

Simbologa y Datos reales:

E= Eficacia econmica de la inversin a calcular usando la frmula No. 8
I
0
= 58 995 850 (UM=MN). Dato real del proyecto, B.
1/T=1/6= 0.166 (Polonia).
q
n
=0.15 (Hungra)
n
z
= 1
C= 4,286,500 (UM=MN). Datos reales del proyecto, B.
Y
n
=0.570 (Cuadro 79)
P= 797 (ton/a). Datos reales del proyecto, B.
Z
n
= 0.633 (Cuadro 79)
q
z
*n
3
=1*0.15=0.15
90

Sustituyendo los datos anteriores en la frmula No. 9 de la E($/ton) para el
proyecto B, se tiene el ndice Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin es:

-Clculos:

( ) ( )
( ) 0.663 797
0.570 4,286,500 0.15 1
6
1
58,995,850
E
-
- +
(
+ - |
.
|
\
|
-
=

| |
528.4
2,443,305 1.15 9,832,642
E
+ -
=

( )
528.4
.3 13,750,843
528.4
2,443,305 .3 11,307,538
E
B
=
+
=

( )
( )
B
B
ton $ 26,024 E =

- Resumen:
($/ton)
A
($/ton)
B
E(A) < E(B)

4.4 Comparacin entre el criterio: R (B/C) (ONU-CEPAL) y el ndice
Sinttico de la Eficacia Econmica: del modelo Ruso

Es importante aclarar que los dos criterios que a continuacin se analizan, tienen
como principal caracterstica, el hecho de que ambos miden los beneficios
cuantitativos que el proyecto es capaz de aportar a la sociedad.

El criterio: beneficio-costo, del modelo CEPAL, nos conducir a la eleccin de
aquel proyecto que obtenga la mxima produccin con el mnimo de recursos
empleados. Este coeficiente resulta del valor de la produccin entre los costos
equivalentes anuales totales, entendindose stos ltimos como la suma de los
costos de produccin ms el costo equivalente anual de la inversin fija. El
resultado se entender como el beneficio medido en trminos monetarios que el
proyecto aporta a la sociedad por cada peso que en l se invierte.

91

( )
(
(
(
|
|
|
.
|
\
|
+
|
|
|
.
|
\
|
=

C I
Y
B/C R
0
n
A 0
0
n
a
( ) ( )
( ) ( )
( ) ( ) No 1... C B R
? 1... C B R
Si 1... C B R
: decisiones Tres
<
=
>

El criterio del ndice Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin del modelo
de las ex-economas centralizadas nos permite seleccionar aquel proyecto que
obtenga el menor ndice, ya que ello indicar que se ha obtenido una determinada
produccin con el mnimo de inversin.

( ) ( )
( )
n
z z z 0
Z P
Y C n q 1
T
1
I
E
-
- +
(
+ - |
.
|
\
|
-
=

Este ndice se obtiene de la divisin entre la inversin y la produccin. Pero lo
importante es que en l, la inversin se ve afectada o lo que es lo mismo
considera factores como la eficacia comparativa de la inversin de capital, el
periodo de inmovilizacin medio y los costos-gastos de explotacin; estos dos
ltimos afectados respectivamente por el coeficiente corrector de inmovilizacin de
los costos de explotacin. Adems la produccin anual, se ver afectada por el
coeficiente corrector de la produccin.

Cabe aclarar que los coeficientes correctores de inmovilizacin, de explotacin y
de produccin, consideran el margen de variacin de la inmovilizacin, la
explotacin y la produccin en los proyectos, stos han sido establecidos en la ex-
economas centralizadas en base a la experiencia que se ha obtenido de la
instalacin y del funcionamiento de los proyectos en los diferentes sectores
productivos, desde 1919 (el inicio de la Revolucin Bolchevique).

De lo anterior se desprende que mientras el coeficiente de Beneficio-Costo del
modelo ONU-CEPAL, deduce el beneficio que se obtiene por inversin, el ndice
Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin del modelo de las ex-economas
centralizadas, indica la inversin que se requiere para producir.

Despus de calcular el ndice Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin
para los proyectos, se tiene que el proyecto A al tener un ndice de: 15 209 ($/ton),
result ser menor que el ndice del proyecto: B con un ndice de: 26 024 ($/ton), lo
que significa que el proyecto A es ms eficaz que el B en el uso de su inversin.
Es necesario aclarar que para la aplicacin de la frmula del ndice Sinttico, se
tomaron los respectivos coeficientes correctores (inmovilizacin, explotacin y
produccin, as como la eficacia comparativa de la inversin de capital)
establecidos por la experiencia en las ex-economas de planificacin centralizada
92

(vase cuadro 3.79), ello se hizo as, con la intencin de poder mostrar ste ndice
y su aplicacin, pero lo adecuado podra ser el poder calcular esos coeficientes a
partir de la experiencia en nuestra propia economa y de esa forma aplicar el
ndice Sinttico obteniendo resultados acordes con nuestra realidad.

NOTA: Si el INEGI-Mxico, no posee datos, u otro Centro de Evaluacin de
Proyectos en nuestro pas tampoco los posee, entonces el ndice denominado por:
E, no sera viable su aplicacin en Mxico, pero en pases como: Argentina, Chile
(Odeplan), Cuba (Meplan) y Venezuela, si se puede calcular.

RESUMEN Y CONCLUSIONES

La presente investigacin, tuvo como objetivo conocer, analizar y comparar los
criterios de evaluacin de proyectos de los modelos ONU-CEPAL, OCDE Y Ruso;
de tal manera que se dividi en cuatro captulos dentro de los cuales se exponen
los elementos que permitieron llegar al objetivo.

En los captulos 1 y 2 se hizo la presentacin metodolgica de los mtodos y
criterios de evaluacin econmica de los modelos ONU-CEPAL y OCDE. Esta
presentacin se hizo con el fin de conocer las metodologas seguidas para la
obtencin de los diferentes criterios utilizados por los modelos.

En el captulo 3 se hizo, en primer lugar, la descripcin de los proyectos A y B
mostrando sus principales caractersticas; en segundo lugar, se tomo la
informacin econmica de ambos proyectos para trabajar en ella los mtodos y
criterios de los modelos ONU-CEPAL y OCDE, para finalmente llevar a cabo la
comparacin entre ellos.

En el captulo 4 se present a nivel terico el modelo Ruso, en cual incluye un
bosquejo histrico, as como tambin se trataron los antecedentes institucionales
que le dan un carcter diferente a los planes de inversin y a la evaluacin de las
soluciones posibles que hablan del alcance y caractersticas de las posibilidades
de inversin.

Posteriormente se abordaron los criterios de evaluacin econmica, sealando el
papel del clculo econmico y la importancia de la frmula sinttica de evaluacin,
as como su deduccin.

La frmula sinttica fue aplicada a los proyectos A y B y posteriormente se
comparo con el criterio del beneficio-costo de modelos ONU-CEPAL.

Este captulo se hizo con el propsito de conocer las caractersticas del modelo de
evaluacin de las economas centralizadas, comparar las diferencias y similitudes
existentes entre el ndice sinttico de la eficacia econmica de la inversin de este
modelo y el criterio de beneficio-costo del modelo ONU-CEPAL.

Las hiptesis especficas que fueron sometidas a prueba, se refieren a los
mtodos y criterios de evaluacin de proyectos de los tres modelos que se
analizaron a lo largo de este trabajo y que pueden ser comparados entre s.

Los mtodos y criterios de evaluacin de proyectos del modelo ONU-CEPAL y del
modelo OCDE que pueden ser comparados entre s son los siguientes:
94

- El criterio de actualizacin de los ingresos y egresos de la ONU-CEPAL,
con el criterio del beneficio actualizado de la OCDE, porque ambos
actualizan los beneficios.

- El criterio de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR), debido a que ambos
tratan de llegar a la mxima tasa de inters a la cual deben realizarse los
proyectos sin incurrir en prdidas, aun cuando en el procedimiento son
diferentes.

Los mtodos y criterios de evaluacin de proyectos del modelo ONU-CEPAL y del
modelo Ruso que pueden ser comparados entre s son los siguientes:

- El criterio del beneficio-costo del modelo ONU-CEPAL con el criterio del
ndice Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin del modelo Ruso,
ya que son criterios que cuantifican los beneficios que un proyecto puede
aportar a la sociedad.

Los captulos 1, 2, 3 y 4 fueron bsicos para poder llevar a cabo la comprobacin
de las hiptesis. A continuacin se presentarn los criterios que fueron aplicados
en el captulo 3 en los proyectos A y B.

Para el modelo ONU-CEPAL fueron los siguientes:

1. El criterio del Costo Equivalente Anual (CEA), el cual se utiliza para que
puedan ser sumados los costos de produccin anuales y obtener el Costo Total
Anual; para ello se utilizaron diferentes tasas de inters que nos permitieron
observar los efectos que producen sobre el clculo.

Existe otra manera de obtener el CEA sin el uso del Factor de Recuperacin del
Capital (FRC), es usando el simple promedio aritmtico de la serie de pagos, para
as obtener el CEA aproximado, esta manera se conoce como el mtodo
aproximado; mientras que el procedimiento que utiliza el FRC se conoce como el
mtodo exacto.

Posteriormente los resultados de estos dos mtodos se colocaron en un cuadro a
manera de resumen, de esta manera se hizo ms fcil observar los efectos que
tienen sobre ellos el tiempo de recuperacin y la tasa de inters; haciendo
evidente que a medida que se incrementa el plazo de recuperacin y la tasa de
inters, la diferencia entre ambos mtodos se acenta.

2. El criterio del valor actualizado, el cual, a diferencia del anterior, reduce todos
los pagos anuales al equivalente de un solo pago mediante el uso del factor de
actualizacin (FA), y/o mediante el uso de factor singular de actualizacin
(FSA). Una vez que los costos se reducen a una sola cifra se pueden sumar
con la inversin fija para obtener el costo actualizado total del proyecto. Si a
ste se le aplica el FRC, se obtiene nuevamente el costo equivalente anual, el
Captulo 5: Resumen y conclusiones
95

cual al ser multiplicado por el FA da como resultado, nuevamente, el costo
actualizado total, lo cual nos permiti apreciar que la reduccin al CEA y la
actualizacin son clculos que obedecen al mismo concepto y a la misma
operacin aritmtica.

3. Una vez que se explic el proceso de actualizacin, se llev a cabo la
actualizacin de ingresos y egresos, de ambos proyectos mediante el uso del
FSA y FA. Cabe aclarar que el primero sirve para actualizar al ao cero
cualquier valor, en tanto que el segundo actualiza una serie de valores iguales
en una sola cifra, que despus ser actualizada por el FSA para traerla al ao
cero. Mediante la obtencin de este clculo se pudieron comparar los ingresos
y egresos actualizados de ambos proyectos.

4. A partir de que los ingresos y egresos fueron actualizados, se hizo posible la
obtencin de la razn o mdulo de ingresos-costos actualizados, de ambos
proyectos; este criterio permiti apreciar cul es la ganancia que el
inversionista obtiene por cada peso que se invierte en el proyecto y la
influencia que tiene la tasa de inters sobre la ganancia, ya que mientras
mayor sea la tasa de inters menor ser la ganancia.

5. El criterio de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR), es considerado como el
criterio de mayor importancia para el empresario privado; ste se obtuvo
mediante la actualizacin de los ingresos netos anuales a diferentes tasas de
inters hasta encontrar la tasa que los iguale a la inversin fija, es decir, que se
llegara a la tasa de inters mxima a la cual el proyecto es factible de ser
realizado sin incurrir en prdidas.

6. El criterio de la medicin de la intensidad de capital se obtiene de dos formas:
la primera, involucra el capital total que requiere el proyecto por unidad de valor
agregado o bruto anual que ha de producirse, expresndose en forma de
coeficiente. La segunda, mide el insumo de capital, o sea la depreciacin por
unidad de valor agregado o de produccin bruta expresado en porcentaje; este
criterio sirve para medir el mayor o menor uso del capital empleado por los
proyectos. Para obtener este criterio fue necesario el clculo del valor
agregado as como la obtencin del valor de la produccin bruta.

7. El criterio social de beneficio-costo, se obtuvo de la divisin del valor de la
produccin entre los costos totales involucrados (costo de produccin anual +
costo equivalente anual), ste sirvi para indicar cul es el beneficio que la
sociedad obtiene por cada peso que se invierte en el proyecto.

Para el modelo OCDE fueron los siguientes:

1. Beneficio actualizado, para la obtencin de este criterio fue necesario calcular
primero los Beneficios Brutos del Proyecto (ingresos-costos), para despus
proceder a su actualizacin, aplicando la siguiente frmula:
96

( )
( ) ( )
p
p
i
Y
i
Y
i
Y
Y
+
+ +
+
+
+
=
1
...
1
1
2
2 1

o

( ) ( ) ( ) FSA Y FSA Y FSA Y Y
p
+ + + = ...
2 1

Dnde:
y = beneficios brutos
i = tasa de inters o descuento
p = nmero de aos

Las frmulas anteriores, se aplicaron en los casos en que los beneficios brutos
anuales eran diferentes en cada ao, y se queran traer al ao cero; cuando se
encontraron series de aos que tenan los mismos beneficios brutos anuales se
aplic la siguiente frmula:

( )
( )
(
|
|
.
|
\
|
+
(
(
|
|
.
|
\
|
+
=
i
i
S
n
1
1
1
1
1
1

Este clculo permiti comparar los beneficios brutos actualizados en cada
proyecto, para elegir el que obtena mayores beneficios en las diferentes tasas de
inters.

2. Como ya se menciono anteriormente, en el modelo ONU-CEPAL, la TIR es el
criterio que los empresarios consideran de mayor importancia, y en este
modelo el clculo consisti en elevar la tasa de descuento (tasa de inters)
hasta que el beneficios actualizado del proyecto se anule con la inversin; esta
tasa ser la mxima tasa de inters en la que debe realizarse el proyecto sin
incurrir en prdidas.

3. Periodo de recuperacin, este criterio permiti saber el tiempo en el cual los
proyectos recuperan su inversin y se obtiene dividiendo el monto invertido
entre el beneficio bruto medio anual (que es el promedio de los ingresos-
costos).

97

Una vez que se aplicaron a los proyectos A y B los criterios de los modelos ONU-
CEPA y OCDE, se procedi a llevar a cabo la comparacin de los criterios que
permitieron comprobar la hiptesis: obteniendo los siguientes resultados:

De la comparacin entre el criterio de actualizacin de los ingresos y egresos de la
ONU-CEPAL con el criterio de los beneficios actualizados de la OCDE, se
considera que dentro de ambos mtodos de actualizacin, el modelo ONU-CEPAL
resulta ms completo en la medida que lleva a la obtencin del criterio, razn o
mdulo ingresos-costos, el cual indica al inversionista la ganancia que obtiene de
los proyectos, por cada peso que se invierte en ellos. En tanto que, el clculo de
actualizacin de la OCDE permite comparar los proyectos a travs de los
beneficios brutos totales actualizados; la aplicacin de este criterio se recomienda
cuando la suma de los beneficios brutos totales y el periodo de vida til es igual
para ambos proyectos, lo cual implica limitaciones en el uso de este criterio.

Despus de haber hecho la comparacin entre la TIR del modelo ONU-CEPAL
con la TIR del modelo OCDE, se considero que ambos criterios tratan de llegar a
la mxima tasa de inters en la cual los proyectos son factibles de realizar, pero lo
hacen por mtodos diferentes. Por esta razn el evaluador deber seleccionar el
mtodo que mejor se ajuste a la informacin que posee o, en todo caso, la
seleccin deber ser de acuerdo a su preferencia.

Ms adelante, en el captulo 4, se expone el modelo de evaluacin de las
economas centralizadas; el modelo Ruso. Este modelo se considero en un
captulo aparte dado que el funcionamiento de este tipo de economas presenta
caractersticas diferentes a las economas de mercado.

En la primera parte de este captulo se present un bosquejo de lo que es el
proceso de evaluacin de las economas centralizadas, resaltando la importancia
que juega el proyecto dentro del proceso de planificacin en estos pases. En la
segunda parte se resalt la importancia de la evaluacin econmica, as como la
presentacin de la frmula sinttica del ndice Sinttico de la Eficacia Econmica
de la Inversin.

En la tercera parte de este cuarto captulo se llevo a cabo la aplicacin del ndice
Sinttico de la Eficacia Econmica de la Inversin a los proyectos A y B. este
ndice se obtiene de la divisin entre la inversin y la produccin; pero lo
importante es que la inversin se ve afectada, o lo que es lo mismo, considera
factores como la eficacia comparativa de la inversin de capital, el periodo de
inmovilizacin medio y los costos de explotacin; estos dos ltimos afectados
respectivamente por el coeficiente corrector de inmovilizacin y el coeficiente
corrector de los costos de explotacin. Adems la produccin anual se ver
afectada por el coeficiente corrector de la produccin.

Cabe sealar que los coeficientes correctores de inmovilizacin, de explotacin y
de produccin, consideran el margen de evaluacin de la inmovilizacin, la
explotacin y la produccin en los proyectos; stos han sido establecidos en las
98

economas centralizadas en base a la experiencia que se ha obtenido de la
instalacin y funcionamiento de los proyectos en los diferentes sectores
productivos.

En este criterio hay que seleccionar al proyecto que obtenga el menor ndice, ya
que ello implica que se ha obtenido una determinada produccin con el mnimo
nivel de inversin.

Finalmente se hizo un anlisis comparativo del criterio beneficio-costo del modelo
ONU-CEPAL con el ndice sinttico de la eficacia econmica de la inversin del
modelo Ruso. Estos criterios tienen como principal caracterstica el hecho de que
miden los beneficios cuantitativos que el proyecto es capaz de aportar a la
sociedad. Estos factores cuantitativos pueden ser, en un momento dado, factores
determinantes en una evaluacin social, pero cabe mencionar que la evaluacin
social toma en cuenta muchos otros factores, no solo econmicos, lo cuales son
difciles o imposibles de cuantificar.

La diferencia bsica entre estos dos criterios consiste en que mientras el criterio
de beneficio-costo (ONU-CEPAL) mide el beneficio que se obtiene por inversin;
el ndice sinttico de la eficacia econmica de la inversin indica la inversin que
se requiere por unidad de produccin. Adems este ltimo criterio no puede
considerarse aisladamente, sino que es in instrumento esencial dentro del anlisis
cuantitativo en las economas centralizadas para poder elegir la inversin que ms
beneficia a la economa nacional, y esto es as debido al carcter planificado de
este tipo de economas.

Considero que la aportacin de esta investigacin no solo consiste en reunir una
variedad de criterios de evaluacin econmica de proyectos de los modelos: ONU-
CEPAL, OCDE Y Ruso, sino que adems hacen posible la comparacin entre
algunos de estos criterios resaltando similitudes y diferencias que entre ellos
existen.

Dada la forma de exposicin de la metodologa de los criterios y su aplicacin,
considero que este trabajo puede servir de consulta a otros estudiantes que se
interesen por la evaluacin de proyectos.

Tambin es importante sealar que la realizacin de la investigacin present las
siguientes restricciones:

- Dado que los datos para aplicacin de los criterios fueron tomados de las
tesis mencionadas al principio de la investigacin, los criterios
seleccionados se ajustaron a la informacin que stas presentaban.

- Debido a cuestiones de tiempo y espacio, no se tomaron en cuenta todos
los criterios de los modelos estudiados, dejando de lado principalmente los
referentes a la evaluacin social, ya que stos presentan un mayor grado
99

de complejidad. El estudio de los criterios de evaluacin social de proyectos
puede ser retomado para otra investigacin.

- Para el caso de la evaluacin econmica de proyectos en .las economas
centralizadas (modelo Ruso), no se conto con la bibliografa suficiente, lo
que impidi abordar el tema con mayor profundidad.

- No se encontraron investigaciones previas que presenten caractersticas
similares a esta investigacin, lo cual impidi contar con una metodologa
que pudiera apoyar en la investigacin.

La metodologa seguida en esta investigacin para la aprobacin de la hiptesis
fue la siguiente:

1. Se llev a cabo la recopilacin y revisin de la bibliografa referente al tema
de evaluacin de proyectos de inversin; para ello se empleo la tcnica en
investigacin documental y bibliogrfica.

2. Se seleccionaron los modelos de evaluacin econmica de proyectos de
ONU-CEPAL, OCDE y Ruso, para ser estudiados, lo que permiti tener un
mayor conocimiento de sus mtodos y criterios de evaluacin econmica.

3. Se escogieron dos tesis realizadas por alumnos de la Facultad de
Economa en 1984, llamndoles a lo largo del trabajo, proyectos A y B;
de ellos se tomo la informacin que nos permiti aplicar los criterios de los
modelos, seleccionando stos de acuerdo a la informacin extrada de la
tesis.

4. Una vez que se seleccionaron los criterios de evaluacin, se procedi a dar
un ordenamiento a la forma en que se dispondra la investigacin.

El procedimiento para verificar la hiptesis, se ubica dentro del mtodo de anlisis
econmico, ya que ste permiti enumerar los criterios empleados, es decir,
clasificarlos obedeciendo a un orden lgico; analizar las partes y hacer
comparaciones. As como dentro del modelo sinttico, que consiste en reunir las
partes divididas por el anlisis para tener una visin global que nos permitiera
conocer un conocimiento integral de la investigacin.

Bibliografa

Aldecoa Damas, Carlos. Formulacin y evaluacin del proyecto para la
industrializacin del Atn en Mxico (Lzaro Crdenas, Michoacn). Tesis de
Licenciatura. FE-UNAM, Mxico. 1984.

Catro Tato, Manuel. Los mtodos y los criterios principales de evaluacin
econmica de los proyectos en Cuba. Revista de economa y desarrollo,
Juceplan, Cuba. 1983.

Bernardello, Alicia. et al. Matemticas para economistas con Excel y Matlab.
Ed. OMICRON-system. Argentina. 2007 (incluye CD-ROM)

Dominick, Salvatore. Microeconoma. McGraw-Hill. 1978.

Fontaine, Ernesto. Evaluacin social de proyectos. Ediciones Universidad
Catlica, Santiago de Chile. Junio 1983.

Garca-Durn, J. Estudios sobre aplicaciones del anlisis costo-beneficio.
Confederacin Espaola de Cajas de Ahorro. Madrid, 1963.

Infante V., Arturo. Evaluacin financiera de proyectos de inversin. Ed. norma,
S.A 1998.

Martinez Cano, Roberto. Evaluacin socioeconmica de proyectos de
inversin. Tesis Licenciatura (en Economa)-UNAM, Escuela Nacional de
Estudios Profesionales Acatlan. 1996.

Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE).
Anlisis empresarial de proyectos industriales en pases en desarrollo. Cemla-
Mxico. 2 Ed. 1989.

Anlisis Estudio social del costo-beneficio en la industrial de pases en
desarrollo. Cemla-Mxico. 1979.

Bibliografa
101

Mtodo de desarrollo industrial y su aplicacin a los pases en desarrollo.
Sagitario-Madrid. 1961.

Organizacin para las Naciones Unidas (ONU). Evaluacin de proyectos en
las economas de planificacin centralizada. ONU. 1970

ONU-CEPAL-AAT. Manual de proyectos de desarrollo econmico. ONU.
Nueva York. 1958.

Portus, G. Lincoyan. Matemticas financieras. McGraw-Hill. 2 Ed. 1988.

Ramirez Mendoza, Francisco. Proyecto para la instalacin de una planta
industrializadora de tiburn en Chiapas (Puerto Madero) Mxico. Tesis de
Licenciatura, FE-UNAM, Mxico. 1984. Resumen didctico por el profesor
Jaime M. Zurita Campos, FE-UNAM.

Rumintsev, A. Economa poltica socialismo. Manual. Progreso, Mosc.
1980.

Zurita Campos, Jaime M. Econometra para estudiantes. FE-UNAM. 2000.

Zurita Campos, Jaime M. Formulacin y evaluacin de proyectos privados y
evaluacin socioeconmicos de proyectos pblicos, coleccin en Biblioteca de
la FE-UNAM 1980. (Material de CD-R:1-200)

Zurita Campos, Jaime M. Teora econmica en la seleccin de proyectos. FE-
UNAM. 2008.

Zurita Campos, Jaime M. El mtodo RAZ:80 gua en la elaboracin de la tesis
profesional y gua en la docencia. FE-UNAM, 2005.

Zurita Campos, Jaime M. Cuadernos didcticos de apoyo a la docencia y a la
investigacin, en las ctedras: Teora general de la formulacin de proyectos 1;
Evaluacin financiera de proyectos 2: Evaluacin socioeconmica de proyectos
3. (No. 1 al 20) Coleccin en la biblioteca de la FE-UNAM 2006.

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