Introduccin a las

Finanzas Corporativas
RELACIONES DE EQUIVALENCIA

Oscar Manco Lpez
2
Modulo 1
Relaciones de Equivalencia
Valor del dinero en el tiempo
Diagramas de Flujo de Efectivo
Pago nico
Serie Uniforme
Amortizacin Constante
Gradiente Aritmtico
Gradiente Geomtrico
Ejercicios en Excel
3
Valor del dinero en el tiempo
La gente tiene una preferencia
subjetiva a consumir hoy, por lo tanto
la postergacin de un consumo
actual implica la exigencia de una
mayor cantidad de consumo futuro,
para alcanzar una satisfaccin
equivalente.
4
Valor del dinero en el tiempo
Lo anterior se debe a tres causas principalmente:

Costo de Oportunidad => No poder usufructuar
hoy su dinero

Riesgo => Incertidumbre por el maana

Inflacin => Disminucin del poder
adquisitivo de las personas
5
Diagramas de Flujo
0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
Flujos de
Efectivo
Ingresos
(+)
Egresos
(-)
Perodo (k)
Eje
6
Pago nico
Se hace un prstamo P, durante un
periodo n a una tasa de inters i y al
final se pagan los intereses mas el principal
F.

0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
F
P
i
7
INTERES SALDO
0 - p
1 p.i p+(p.i) = p(1+i)
2 p(1+i) . i p(1+i) + p(1+i)i = p(1+i)(1+i) =
p(1+i)
2

: :
k p(1+i)
k

: :
n p(1+i)
n

0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
F
P
i
Pago nico
8
n
n
i
F
P
i P F
) 1 (
) 1 (
+
=
+ =
Donde:
F: Valor Futuro
P: Valor Presente
i: Inters peridico
n: Nmero de
perodos
P(F/P, i, n)
F(P/F, i, n)
Pago nico
9
Serie Uniforme
Se hace un prstamo durante un periodo n a una
tasa de inters i y se paga en cuotas iguales A
durante todo el plazo del crdito. Cada cuota
incluye una parte de intereses y otra de capital.

0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
P
i
A
10
Serie Uniforme
0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
P
i
S
k
I
k
a
k
A
Saldo en el
perodo k
Inters pagado en el
perodo k
Amortizacin al
capital en el
perodo k
Pago
Uniforme
11
Serie Uniforme
|
|
.
|

\
|
+
+
=
n
n
i i
i
A P
) 1 (
1 ) 1 (
Donde:
P: Valor Presente
A: Pago Uniforme
i: Inters peridico
n: Nmero de
perdos
P(A/P, i, n)
A(P/A, i, n)

|
|
.
|

\
|
+
+
=
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
P A
12
Serie Uniforme
Recombinando
ecuaciones anteriores
con F(P/F, i, n)
Donde:
F: Valor Futuro
P: Valor Presente
i: Inters peridico
n: Nmero de perodos
F(A/F, i, n)
A(F/A, i, n)

|
|
.
|

\
|
+
=
1 ) 1 (
n
i
i
F A
|
|
.
|

\
|
+
=
i
i
A F
n
1 ) 1 (
13
Serie Uniforme

Saldo despus de pagar la cuota k
|
|
.
|

\
|
+
+
=

k n
k n
k
i i
i
A S
) 1 (
1 ) 1 (
Donde
S
k
: Saldo final en el
perodo k
A
k
: Pago uniforme en el
perodo k
I
k
: Inters pagado en la
cuota A
k
en el perodo k
a
k
: Amortizacin al
capital abonado en el
perodo k
k k k
I A A a + = =
i S I
k k
=
1
1
1
) 1 (
1
a
+

+
= =
k n
k k k
i
A S S
14
Amortizacin Constante
Se hace un prstamo P, durante un
periodo n, a una tasa de inters i. En
cada cuota Ak se amortiza una cantidad
constante a capital (ak). Los intereses se
liquidan sobre saldo.

0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
P
i
A
1
A
2
A
3
A
4
A
5
A
6
A
k
A
n-2
A
n-1
A
n
15
Amortizacin Constante
0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
P
i
S
k
I
k
a
k
A
1
A
n
Inters pagado en el
perodo k
Saldo en el
perodo k
Amortizacin al
capital en el
perodo k
16
Amortizacin constante

Saldo despus de pagar la cuota k
n
P
k P S
k
=
Donde
P: Valor Presente
S
k
: Saldo final en el
perodo k
A
k
: Pago uniforme en el
perodo k
I
k
: Inters pagado en la
cuota A
k
en el perodo k
a
k
: Amortizacin al
capital abonado en el
perodo k
k: Perodo analizado
n: Nmero de perodos
|
.
|

\
|

=
n
k
P i I
k
1
1
n
P
S S
k k k
= =
1
a
( )
|
.
|

\
|

+ =
n
k
P i
n
P
A
k
1
1
17
Costo Capitalizado
COSTO CAPITALIZADO O PERPETUIDAD

Se supone que los flujos de caja del proyecto o
inversin infinitos. A este flujo de caja se le conoce
tambin como perpetuidad.

Ejemplos de este tipo de proyectos pueden ser
algunos proyectos de infraestructura como presas
o sistemas de irrigacin; en valoracin de
proyectos o de empresas se emplea mediante
algunas modificaciones el valor de continuidad
del negocio .
18
Costo Capitalizado
La frmula general de estos flujos de caja
perpetuos es:



Donde
A: Es valor de la anualidad o perpetuidad.
i: Es la tasa de descuento.
i
A
P =
19
Costo Capitalizado
Para comparar la serie uniforme miremos ste ejemplo.

Halle los valores presentes de los siguientes crditos de vivienda y
comprelos:

Un crdito que paga 14.353.850 anuales a una tasa de 28% EA durante
15 aos.

VP = 14.353.850 (P/A, 28%, 15) = 50.000.000

Un crdito que paga 14.002.476 anuales a una tasa del 28% durante 35
aos.

VP = 14.002.476 (P/A, 28%, 35) = 50.000.000

Un crdito que paga 14.000.000 anuales a perpetuidad

VP = 14.000.000 (P/A, 28%,) = 50.000.000
20
Gradiente Aritmtico
Se hace un prstamo P, durante un
periodo n a una tasa de inters i y se
paga en cuotas que se van incrementando
o disminuyendo una cantidad ($) constante
g en cada cuota.

0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
P
i
A
1
A
2
A
3
A
4
A
5
A
6
A
k
A
n-2
A
n-1
A
n
G
21
Gradiente Aritmtico
0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
P
S
k
A
1
A
n
(k-1)G
A
1
22
Gradiente Aritmtico
Cuando se calcula un valor presente P
( )
( )
(

+
+
=
n
n
G
i i
in i
i
G
P
1
1 1
2
Donde:
P: Valor presente
total
P
A
: Valor presente
de la anualidad
P
g
: Valor presente
del gradiente g
G: Gradiente en
unidades
monetarias
A
k
: Pago en el
perodo k
G A
P P P =
G k A A
k
) 1 (
1
=
23
Gradiente Aritmtico

Cuando se calcula un pago uniforme A
( )
(

+
=
1 1
1
n
G
i
n
i
G A
Donde:
A: Pago uniforme total
A
A
: Pago de la
cantidad base
uniforme
A
g
: Pago uniforme
equivalente del
gradiente g
G: Gradiente en
unidades monetarias
G A
A A A =
24
Gradiente Geomtrico
Se hace un prstamo o inversin P, durante un
periodo n a una tasa de inters i y se paga en
cuotas que se van incrementando o disminuyendo
una tasa porcentual constante g en cada cuota.

0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
P
i
A
1
A
1
(1-g)
A
1
(1-g)
4
A
1
(1-g)
k-1
A
1
(1-g)
n-1
25
Gradiente Geomtrico
0 1 2 3 4 5 6 k n - 2 n -1 n
P
S
k
A
1
A
n
A
k
26
Gradiente Geomtrico
Frmulas para cuando i g
(
(
(
(

+
+

=
g i
i
g
A P
n
1
1
1
1
Donde:
P: Valor presente total
A
1
: Pago en el perodo 1
g: Gradiente porcentual
A
k
: Pago en el perodo k

( )
1
1
1

+ =
k
k
g A A
27
Gradiente Geomtrico
Frmulas para cuando i = g
(

+
=
i
n
A P
1
1
Donde:
P: Valor presente total
A
1
: Pago en el perdo 1
g: Gradiente porcentual
A
k
: Pago en el perodo k

( )
1
1
1

+ =
k
k
g A A