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Finanzas Internacionales
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B ALASSA -S AMUELSON
M ODELO TNT
Escuela de Economa
25 de junio de 2013
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I NTRODUCCIN
NDICE T IPO DE C AMBIO R EAL PARIDAD DEL P ODER DE C OMPRA B ALASSA -S AMUELSON M ODELO A PLICACIONES M ODELO TNT F RONTERA DE P OSIBILIDADES DE P RODUCCIN (FPP) S ENDERO DE E XPANSIN DEL I NGRESO (SEI)
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Diferenciales de tasa de inters real pueden ser explicados en gran medida por los cambios esperados en el tipo de cambio real (TCR). e$/ = E $/ P UK P US
e$/ es el precio relativo de una canasta de consumo en UK en trminos de canastas de consumo de US.
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Figura 2: Diferencial de inacin relativo a EE.UU. (eje y) vs. depreciacin del tipo de
Figurepromedio 7.2: Consumer Price Ination Relative to the U.S. Versus Dollar cambio del dlar, de 1970-1998 Exchange Rate Depreciation, 29-Year Average, 1970-1998
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B IENES N O T RANSABLES
PPC no se cumple en el corto y mediano plazo por la presencia de bienes no transables. Costos de transporte son tan altos en relacin con su costo de produccin que no pueden ser transados internacionalmente con ganancias. Tpicamente componen ms del 50 % del PIB de los pases.
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El nivel de precios P se construye como: P = (PT , PN ) donde es creciente en PT y PN , y homognea de grado 1. El tipo de cambio real (e) se puede expresar como: e= e= EP P
, P E PT N (PT , PN )
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e=
e=
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Para un TCR bilateral: e$/ = Precio de canasta de Japn E $/ P Japn = US Precio de canasta de US P
Si e$/ aumenta, el precio de la canasta de Japn en trminos de la de EEUU, aumenta. Es una depreciacin real del tipo de cambio dlar/yen, i.e. se requieren ms canastas de EEUU para comprar una de Japn.
PT TCR se puede referir a EP P o PN . Un aumento es una depreciacin real, y una disminucin es una apreciacin real.
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Las ganancias de las rmas en ambos sectores estn dadas por: T = PT QT wLT N = PN QN wLN
Asumiendo competencia perfecta en ambos sectores, las ganancias son iguales a cero: PT QT = wLT PN QN = wLN
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e igualando w (que es igual en ambos sectores porque hay libre movilidad del factor trabajo) se obtiene: PT aN = PN aT
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Si aN > aT , una unidad de L produce ms bienes no transables que transables, lo cual implica un menor costo y como resultado, los no transables deberan ser ms baratos (PN /PT < 1). Un perodo en el cual aN crece ms rpido que aT est asociado con una depreciacin real del tipo de cambio (PT /PN aumenta).
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Figure Dierential Factor de Productivity Growth Changes in thede Figura 3:7.3: Variacin anual promedio (PN /PT ) (eje y) y (aTand /aN ) para 14 pases Relative Price of Nontradables la OECD, 1970-1985.
Note: The gure plots the average annual percentage change in the relative price of nontradables in terms of tradables (vertical axis) against
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De manera similar, para el pas extranjero se cumple que PT aN P = a . Sustituyendo estos resultados en e se obtiene:
N T
e=
Si en el pas domstico la productividad relativa del sector aT transable a crece ms rpido que en el extranjero, se da N una apreciacin real (e ).
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PT se puede relacionar con la Frontera de El precio relativo P N Posibilidades de Produccin (FPP). Sea,
L = LN + LT L= Despejando QN : QN = aN L QN QT + aN aT aN QT aT
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QN = aN L
aN QT aT
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Figure 7.4 plots the production possibility frontier. The slope of the PPF is Figure 7.4: The production possibility frontier (PPF): the case of linear
a L
N
slope = a /a =P /P
N T T
a L
T
QT
aN dQN dQN a PT =N dQ aT = = T dQT aT PN Combining this last expression with equation (7.5), it follows that the slope
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Source: Matthew B. Canzoneri, Robert E. Cumby, and Behzad Diba, Relative Labor Productivity and the Real Exchange Rate
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El arancel provoca una apreciacin del tipo de cambio real porque la canasta de consumo domstica es ms cara.
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En Balassa-Samuelson, la FPP es lineal y la pendiente es independiente del nivel de produccin de transables y no transables. El modelo TNT tiene una FPP cncava (PMgL decreciente). La pendiente y el precio relativo (PT /PN ) dependen de la composicin del producto que a su vez depende en parte del nivel deseado de gasto agregado. TNT tiene 3 componentes: la FPP, la senda de expansin del ingreso y el nanciamiento internacional.
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FPP
Considere una economa que produce bienes transables y no transables, y el trabajo es el nico insumo. Las funciones de produccin estn dadas por: QT = FT (LT ) QN = FN (LN ) Ambas funciones son crecientes (F > 0) y cncavas (F < 0, PMgL decreciente). Existe una cantidad limitada de trabajadores tal que: LT + LN = L
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FPP
La pendiente de la FPP representa el costo de producir una unidad de transables en trminos de no transables. Conforme aumenta QT , hay que sacricar ms no transables para producir una unidad de transables.
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Diferenciar las funciones de produccin: dQT = FT (LT )dLT dQN = FN (LN )dLN Combinando las tres: F (LN ) dQN = N dQT FT (LT )
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C ONDICIN DE OPTIMALIDAD
T = PT FT (LT ) wLT N = PN FN (LN ) wLN Firmas escogen L que maximiza las ganancias: PT FT (LT ) w = 0 PN FN (LN ) w = 0 Igualando w: FN (LN ) PT = FT (LT ) PN
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production possibility frontier of the economy and is shown in gure 8.1. Consider the following example: Figure 8.1: The production possibility frontier (PPF): the case of decreasing Figura 6: Frontera de Posibilidades de Produccin marginal productivity of labor
Q
N
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B B B A
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Los hogares derivan utilidad de los bienes transables y no transables. Las preferencias estn dadas por U (CT , CN ), que es creciente en ambos argumentos. La restriccin presupuestaria es PT CT + PN CN = Y .
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Reordenando:
PT UT (CT , CN ) = UN (CT , CN ) PN
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Consider the households optimal consumption choice for dierent levels of income. Figure 8.3 shows the households budget constraint for three
Figura 7: Sendero de Expansin del Ingreso Figure 8.3: The income expansion path
C
N
dierent levels of income, Y1 , Y2 , and Y3 , where Y1 < Y2 < Y3 . As income increases, the budget constraint shifts to the right in a parallel fashion. It
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IPO DE C AMBIO R EAL B ALASSA AMUELSON M ODELO TNT tradables Tin terms of nontradables goes up, -S households consume relatively
less tradables and more nontradables. Figure 8.4 shows two income expan-
Figure 8.4: 8: The income expansion and a y depreciation of the real exFigura Sendero de Expansinpath del Ingreso una Depreciacin Real change rate
C
N
D B
CT
sion paths, OD and OD . The relative price underlying OD is lower than the relative price underlying OD . To see this, consider the slope of any
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E QUILIBRIO PARCIAL
Por denicin los no transables no se pueden importar ni exportar, por lo que: CN = QN Dado el nivel de consumo de no transables, el SEI determina el nivel de consumo de transables. Como no hay inversin ni gasto del gobierno, el balance comercial est determinado por la diferencia entre la produccin y el consumo de transables: TB = QT CT
given the trade balance. Figure 8.5 illustrates a partial equilibrium. Suppose
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Q =C
N
QT
CT
QT
is, an increase in PT /PN . Figure 8.6 illustrates this situation. The economy Figure 8.6: Partial equilibrium: a real exchange rate depreciation
Figura 10: Equilibrio Parcial con Depreciacin Real
C
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QN C
Q =C
N
QN=CN
CT
QT
CT Q T
QT
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Figure 8.7: Partial equilibrium: endogenous variables as functions of the Figura 11: Equilibrio Parcial: variables endgenas en funcin del dcit comercial trade decit
P /P
T N
C ,Q
N
TB
TB
CT
QT
TB
TB
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B IBLIOGRAFA