2.1.Bases teoricas: 2.1.2.el mercado de valores: 2.1.2.1.

definicin:

Sistema financiero Szekely (2011) Es el escenario en el cual se realizan transferencias de recursos y de activos financieros, con la participacin de entidades especializados en el cual particiapn los actores principales que son los oferentes y demandantes . Grafico:

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Mercado de capitales Szekely (2011) Es el conjunto de mecanismos que cumplen una funcin de asignacin y distribucin a disposcion de una economa de recursos de capital, riesgo, el control el brindar la inforacion adecuada y suficiente, demostrando transparencia en el proceso de ahorro a inversin. Caracterisiticas: Szekely (2011) Consolida los recursos de los ahorradores Ofrece diferentes alternativas de inversin tanto a corto como a largo plazo, tomando determinado nivel de riesgo mediante la diversificacin de portafolio Utiliza economas de escalas para reducir los costos de transaccin en la movilizacin de recursos Las entidadesa participantes continuamente reportan informaciona, facilitando la toma de desiciones y el seguimiento de las inversiones que se realizan Mercado de valores romani (2012) Es un mercado fisico o virtual donde se negocian ttulos valores de renta renta y de renta variable, donde participan agentes superavitarios que cuentan con excedentes de dinero y agentes deficitarios que necesitan financiarse para realizar sus actividades econmicas, el mercado de valores es un intermediador directo entre estos agentes, es el encargado de supervisar, controlar evaluar el precios de los ttulos negociados y observar su evolucin, decir cuando deben de realizarse determinada operacin y que requsitos se debe cumplir para poder participar en este mercado.

El mercado de valores forma parte de la estructura del mercado de capitales, el cual esta dentro del sistema financiero de cualquier economa, contituye una fuente de financiacin para las empresas u otros emisores y una opcin de rentabilidad para los inversionistas, esta conformado por la emisin, suscripcin,intermediacin y negociacin de los ttulos valores. Estructura del mercado Romani (2012) Se divide en: Mercado intermediado: Se transfiere el ahorro hacia la inversin mediante intermediarios como bancos, corporaciones fiancnieras, fondos mutuos, entre otros. Mercado no intermediado o mercado publico de valores: La transferencia del ahorro a la inversin se raliza a travs de instrumentos, instrumentos de renta fija, de renta variable, derivados y otros instrumentos de contacto directo entre oferentes y demandantes de recursos. Mercado de valores en el peru Este mecanismo de intermediacin permite la canalizacin de recursos provenientes de agentes superavitarios hacia unidades deficitarias, el mercado de valores esta contituido por las bolsas de valores de lima y Arequipa, sujetos a la supervisin y control de la superintendencia del mercado de valores,El mercado de valores esta estructurado de una manera tal que constituya una forma de financiameiento alternativo a los bancos y financieras, se divide en: El mercado primario: donde se negocian ttulos de primera emisin de las empresas u otras instituciones, el dinero transado financia directamente una actividad.El mercado seundario: en este mercado se negocian ttulos valores emitidos con anterioridad o que ya estn en circulacin, su funcin principal es dar liquidez a los accionistas (caceres Valderrama, nagamine akamine, 1993) Grafico:estructura del mercado de valores del peru.

Fuente: ndice burstil

Salmon (2009) es una Ponderacin matemtica de un conjunto de valores que cotizan en un mismo mercado para medir de ese modo de forma tal el crecimiento o decrecimiento de sus acciones.Conocido tambin como un registro estadstico compuesto que trata de reflejar las variaciones de valor o rentabilidad promedio de las acciones que lo componen, generalmente las acciones que componen el ndice tienen caractersticas comunes tales como; pertenecer a una misma bolsa de valores, tener una capitalizacin burstil similar o pertenecer a una misma industria. Lopez, Alfonzo (2008) medida estadstica basada en la teora de nmeros ndices usada para reflejar los cambios de los precios de las acciones cotizadas: Muestra de compaas mas representativas Ponderacin,capitalizacin,volumen contratacin Formulacin Correcion por dividendos y ampliacin de capital
Evolucin de los ndices general burstiles Cceres Valderrama et al,(1993) en 1985 se creo en el mercado de valores sin mayor xito una mesa de productos, en la cual se negocian ttulos equivalentes a un determinado producto, por otro lado hace algn tiempo, se ha creado la bolsa de valores de arequpa, siendo su actividad aun poco significativa, el ndice burstil se define del siguiente modo:

Muestra severa fluctuaciones durante la inestabilidad econmica y en el proceso inflacionario durante los aos 85, los precios de las acciones tienen un crecimiento significativo, destacando las inductriales, como resultado de la reactivacin lograda a inicios del gobierno de garcia medinate el incremento excesivo de la emisin primaria y la cada de la tasa de inters real. En febrero de 1987 y fines de 1988, la burbuja especulativa exploto, con el consiguiente desceso de los precios, llegando a perder hasta la tercera parte de su valor, en 1989, el alza de las cotizaciondes de los minerales permitio que las empresas mineras tuvieran utilidades, a pesar del problema cambiario, elevndose como consecuencia el preci de las accines mineras, a cmparacion de los valores bajos de las industriales. En los aos 1990 la expectativa de una maxidevaluacin mantuvo la tendencia creciente de las acciones mineras, sucediendo lo mismo qunque en menor medida con las acciones industriales, en 1991, los precios de las acciones fueron estables en trminos reales, presentadose un repunte masivo durante el tercer trimestre por la entrada masiva de capitales golondrinos a la bolsa de valores de lima grafico: ndice general burstil real-base julio 1985=100

Capitalizacin burstil Corbatn (2012) Concepto estadstico relativo a la bolsa de valores que tiene la funcin de expresar el valor real que tiene una empresa en un cierto momento, tambin conocida como capitalizacin de una empresa, capitalizacin del mercado o valor burstil se calcula multiplicando el precio de una accin por el numero de acciones existentes de esa empresa, acciones en circulacin en ese , momento, el resultado del calculo me indica el patrimoni liquido de la empresa, disponible para la venta o compra de la empres. Es de opinin del mercado sobre el valor de la compaa,depende del precio de la cotizacin de las acciones, que estn sujetas a fluctuacones de subre y bajas en la bolsa. Influyen en la capitalizaiocn burstil las proyecciones de la empresa, las variaciones en el mercado monetario, las expectativas del mercado burstil sobre esa empresa, las desiciones ecnomicas de la propia compaa. Es uno de los principales criterios tomados en cuenta en la construccin de ndices burstiles ponderados por capitalizacin. Delgado, Humala (1995) A fines de 1990 la capitalizaicon burstil en la bolsa de valores de lima ascendia a us$810 millones, lo cual representaba el 2,2% del pbi de ese ao, en 1995 la capitalizaicon burstil fue de US$ 11 701 millones representando el 19,9% del pbi, proyectando una tendencia creciente para aos posteriores.

Funciones de la bolsa de valores Lpez et al. (2008) menciona 7 funciones importantes: Canalizacin del ahorro Liquidez Rendimientos de la economa Valoracin indirecta de empresas Aseguradora Informativa y formativa de estado de opinin proteccionista

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

Importancia del mercado de valores Torreros (1999) El progreso de la bolsa como mercado es espectacular para la economa de un pas, es importante el alza de la bolsa para impulsar el crecimiento econmico en un entorno internacional, que es un favorecedor de la bolsa como institucin econmica, atrae una mayor inversin extranjera para las inversiones. Rodan (2008) Facilitan el contacto entre entidades superavitarios y deficitarios de recursos monetarios, a ellas acuden ls inversionistas cmom una opcin para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que a su vez permiten, tanto a las empresas como al gobierno, financiar proyectos productivos y de desarrollo que generen empleos y riqueza. Fortalece el ahorro interno y la inversin. Contribuye a aliviar mayores presiones por el endeudamiento externo. Ayuda a manejar un equlibrio mas sano entre sus pasivos y capital. Diversifica la propiedad empresarial en el pas. Pea (2009) es un tipo de empresa que a pesar de ser privada y pocos casos controlado por el estado, es un indicador del sistema macroeconmico de un pas y de esta misma depende que los inversionistas vean con buenos ojos hacer inversiones y buscar la tan ansiada consolidacin econmica del estado, que permite dar una calidad de vida superir y digna a sus habitantes

2.1.2.2.dimensiones del mercado de valores: Mercado de valores Comportamiento del mercado de valores: Sistemas complejos: Helman (2009) Puede ser analizado desde enfoque de los sistemas complejos, enfoque introducido en la ecnomia durante los ltimos 20 aos por diferentes autores del pensamiento evolucionista, teniendo como objetivo explicar el conocimiento y dinmica diferencial de los sitemas productivos. El comportamiento del mercado de valores presenta propiedades y condiciones no reducibles a sus partes constituyentes y en ese sentido, este enfoque se define en oposicin a las metodologas reduccionistas, que explican el agregado a partir de una anlisis individual de sus partes, por ejemplo el enfoque reduccionisat ecnomista sostendra que el motivo de bajo crecimiento del mercado de capitales debe buscarse fundamentalmente en la ausencia de medidas de beneficio tributario, en la tasa de inters sin riesgo determinado por los ttulos de deuda publica, o en la ausencia de suficientes incentivos para motivar la apertura del capital, sin embargo no significa que ciertos instrumentos especficos de poltica econmica, no sean eficaces como mecanismos para promover el desarrollo del mercado de capitales. Erbest, yoguel (2007) Desde la perspectiva abordada, se considera que el sistema genera variables ocultas que no evidencian estudiando sus partes en forma separada, en esa direccin, describir un sistema complejo no solo requiere conocer el funcionamiento de las partes sino conocer como se relacionan entre si desde la perspectiva no mecanista, bajo este enfoque los sistemas ecnomicos cambian y evolucionan de acuerdo con sus propias reglas, rutinas path dependence, y con las interacciones que mantienen con el ambiente. Factores no econmicos determinantes: Helman (2009) menciona desde la perspectiva sistmica cuatro dimensiones de factores determinantes interdependientes en el desarrollo del mercado de capitales: 1.-la confianza: Constituye un principio motor a partir del cual se construyen otros factores ecnomicos y no econmicos que interactan en el mercado de capitales. Esta respaldado por un modelo regulatorio que stablece un cuerpo de leyes y normas, dentro del marco formal de obligaciones y compromisos que tienen como objetivo asegurar el cumplimiento pleno de los acuerdos asumidos entre los ahorristas y los emisores, y optimizar asi el desempeo del sistema. Representa el valor de cohesion social y como aseguramiento del cumplimiento en ultima instancia, de los acuerdos entre las partes. Consituye la base esencial del sistema de valores comprtaidos, sobre las cuales se construye la solidez y la estabilidad del mercado de capitales y del sistema financiero.

El carcter esencial de la confianza se demuestra en el hecho de que las crisis fiancieras y burstiles de mayor envergadura histrica fueron disparadas por la perdida del publico en las polticas vigentes, en la capacidad de las instituciones para manejar las crisis en forma eficaz. La confianza constituye un factor esencial en la construccin de un entorno atractivo para eu el ahorro se trasforme en inversin a travs del mercado de capitales. Las polticas de estabilizacin han consudico a periodos de confianza de corto plazo, pero no sostenibles en el horizonte requerido para generar cambios en las condiciones estructurales de la oferta y demanda en el mercado de valores. Fukuyama (1995) la confianza desempea un rolesencial como factor de atraccin o expulsin del ahorro social hacia el sistema financiero y el mercado de capitales, y sus construccin requiere de un horizonte a largo plazo, teniendo en cuenta los determinantes histricos y culturales que intervienen.

2.-la cultura empresarial; Las condiciones del entorno competitivo, el conocimiento, la innovacin, el desarrollo de redes asociativas de valor, suelen constituir factores de xito superiores a la abundancia en la dotacin inicial de recursos. El perfil de la cultura empresarial se refiere al estilo de liderazgo,a la perspectiva relativa al tiempo, al enfoqeu formal verus informal en relacin al planeamiento estratgico, a las normas , procesos y procedimiento internos, y a la orientacin a la asociatividad versus la competencia individual no asociativa. En los pases en desarrollo existe una marcada concentracin del financiamiento via mercado de valores en empresas de mayor envergadura, el bajo grado de difusin y de aceptacin por parte de las empresas medianas y peueas es comn denominador. 3.-aprendizaje e innovacin: Resulta de la combinacin de la capacidad de absorcin y conectividad, la abosrcion se refiere a la habilidad de reocnocer nueva informacin externa, asimilarla y aplicarla, identificando el conocimiento til y aprovechar para generar nuevos conocimientos. El segundo esta asociado al potencial con el que cuenta el sistema para establecer relaciones y generar interacciones con otros sistemas, con el obejtivo de incrementar su base de conocimiento y generar conocimiento adicional incrementando la capacidad de absorcin inicial. La capacidad de a`rendizaje superior significa que el sistema esta en mejores condiciones de aprovechar las ventajas derivadas de las interacciones genradas entre la red de agentes y las oportunidades del medio externo. Carlin, mayer (1998) explican como los mercados financieros desarrollados facilitan el llamado equity financing propio de empresas innovadoras, ejemplos de estos son los casos de Irlanda e Israel, economas altamente limitadas que por medio del desarrollo de industrias con activos intangibles y mucha I+D(investigacin y desarrollo), lograron relanzar el pbi nacional en periodos breves. La competencia empresarial es entendida como el proceso de destruccin creativa que genera variedad a trabes de la innnovacion pero tambin le reduce atraves de mecanismos de seleccin, los que dependen de las instituciones del mercado. El desarrollo del mercado de csapitales esta estrechamente relacionado con al capacidad de aprendizaje e innnovacion, en tanto facilita la destruccin creativa trasfiriendo recursos a empresas jvenes y eficientes 4.-marco regulatorio y normativo Constituye el utilmo componente del sistema de factores determinantes, los cuales actan de modo interdependiente para la facilitacin o el freno del mercado de capitales. En lsa ecnomias maduras, el desarrollo econmico estuvo acompaado del desarrollo del mercado de capitales. Se incremento el ahorro de las familias o individuos como participantes accionarias de las empresas cotizantes, en fondos de inversoin y otros instrumentos, proceso que dio lugar a la socializacin del ahorro y su aplicaion a ala actividad productiva. El marco regulatorio y normativo a desempeado un rol disimil, en funcin del entorno cultural de cada mercado,destacando la autorregulacin. La crisis financiera y burstiles de los ltimos aos puso en juicio los organismos regualadores por lo que se tuvo que hacer cambios, para mejorar su participacin, el cambio mas relevante se refiere al concepto del optimo regulador. En las econmias emergentes, el desarrollo del mercado de acapitalesfue tardio en relacin a la relevancia para el financiamiento del desarrollo econmico. El rol del organismo regulador debe ser propiciar la implenetacion de medidas que reflejen el estado de arte de las corrientes regulatorias de los apises mas avanzados en esa materia, debe armonizar los requerimientos del sector privado y publico con el objetivo de facilitar la informacin del mercado mediante la inclusin de los participantes en el mercado de valores,tanto inversor como el tomador de fondos. Factores econmicos determinantes. Arnold, demand (2009) Exiten varios factores eocnomicos que afectan el mercado de valores y que todo inversor debe tener en cuenta antes de participar de una inversin en bolsa. La inflacin y la deflacin:

Puede tener efecto adveros en el ,mercado de valores. La inflacin es latasa que mide la variaion de los precios de los biens y servicios, es el resultado de diferentes factores como aumento de los costes de fabricacin, el transporte y la venta de mercancas. Cuando la inlfaicon es baja, el mercadod e valores reacciona con el aumento de las ventas, y cuando la inflacin es alta los inverisonistas piensan que las empresas deben contener sus gastos, esto provoca un descenso de los ingresos a lo largo de la tabla. El mayor costo de los bienes junto con la cada de los ingresos hace que el mercadod evalores caiga.la deflacin ocurre cuando el costo de los biens decae, teniendo como sconsecuencias una cada del mercado devalores por que los inversionistas perciben la deflacin como el resultado de una eocnomia dbil, se debe tener un equilibrio de precios de mercado para la eocnomia prsnete un comportamiento normal y el mercado de valores presente cadas significativs que pueden resultar en grandes perdidas. Tasas de inters: Tienen un efecto enel emrcadod e valores, a amyores tasas de inters signifca que el dinero se vuelve mas caro al pedirlo prestado, para compensar ese cosot alto tienden a recortar el gasto o despedir a trabajadores. Las mayores tasas de inetres tambin hace que las empresas no pueden pedir tanto dinero prestado como antes para realizar sus actividades econmicas, disminuyendo el ingreso de las compaas, teniendo como consecuencia una cada del mercado de valores. Mercados internacionales: El comportamiento de los mercado internacionales afectan el mercado de valores de una eocnomia, cuando las eocnomias del mundo se reducen, las empresas no pueden vender una mayor cantidad de bienes en el extranjero como lo hacan antes, provicando una cada en sus ingresos, empujando a una cada del mercado de valores. Las bolsa de valores del mundo tambin tienen un efecto en el mecado de valores interno, si los mercados de valors internacionales empiezan a descender o ha experiemnatr fuertes cadas, esto hace que los inversionistas locales anticipen un efecto dimonio afectando negativamente la bolsa de valores local. Desarrollos internos: Wolski (2010) los desarrollos que se producen enlas empresas pueden afectar el precio de sus acciones, incluyendo las fusiones y adquisiciones, los reportes de ingresos, la suspensin de dividendos, el desarrollo o la aprobacin de un nuevo producto innovador y las denuncias de fraude o negligencias, las variaicones de los precios son mas drsticas cuando estos desarrollos internos son mas inesperados, y van afectan en esa lnea el mercadod e valores.

2.1.2.3.modelo teorico sobre el mercado de valores 2.1.2.3.1. la hiptesis del mercado eficiente: Delgado et al. (1995) La informacin del mercado es asimilidada siempre de manera instantnea, de modo que los precios actuales reflejen correctamente toda la informacin disponible, pasada y presente, en un mercado eficiente ninguna persona persona puede acceder a informacin que otras personas no pueden obtener tambin, siendo la existencia de arbitraje fundamental en esta caso, al garantizar que todos los activos tengan la misma rentabilidad, descontando el riesgo, descarta todo posibilidad de obtener ganancias extraordinarios libres de riesgo. Fama (1970) existen tres dimensiones dieferentes eficientes: Eficiencia dbil:los precios no pueden mostrar mostrar patrones de comportamientos sistematicos a lo largo del tiempo, pues la existencia de estos patrones seria descubierto por el mercado, descarta cualquier tipo de autocorrelacion serial o de estacionalidad, nadie podr obtener ganancias extraordinarias analizando el comportamiento pasado de los precios. Eficiencia semifuerte:los precios incorporan correctamente toda la informacin publica exitente. Eficiencia fuerte: los precios reflejan correctamente toda la informacin relevante, publica e incluso privada. Delgado et al. (1995) la hipoetisis de mercado eficientes presupone cuiertos factores de carcter institucional, referidos al mercado tales como: Los precios son libres Hay libr entrada y salida del mercado El mercdo provee toda la informacin relevante sin costo Delgado et al.(1995) Estudios sobre la hiptesis de mercados eficinetes en el mercadod e valores: Estacionalidad en los retornos: en los pases desarrolados se han encontrado con frecuencia patrones de estacionalidad enlos mercados de valores, los ams comunes han sido los efectos del dia lunes( el renidmiento del lunes es en promedio menor al resto de das de la semana) y los efectos de fin de ao ( rendimiento altos en los meses de enero). Los impuestos a las ganacias podran ocasionar anomalas tales como los efectos de fin de ao, el hecho de que el mercado nollegue a concoer dichas anomalas podra indicar ineficiencia en el sentido dbil. Anlisis de autocorrelacion y estacionaridad: La mayor parte de los estudios sobre eficiencia se basan en el supuesto de que los precios de las aaciones pueden ser representados como un paseo aleatorio, el precio de un momento t+1 es igual al precio en el momento t ma un termino de error aleatorio e independiente, las pruebas tpicas de estacoinaridad deben descartar en primaer lugarq que el precio sea estacionaria en niveles. 2.1.2.3.2. Teora del portafolio:

Markowitz (1952) menciona que los inveriosnistas tienen una conducta racional a ala hora de seleccoinar su artera de inveriosn y por lo tanto siempre bucan obtener lamaxima rentabilidad sin tener que asumir el riesgo mas alto que el estrictamente necesario, para opder integar una cartera de inversin equilibrada lo mas importante es la diversificacin, ya que de esa forma se reduce la variacin de los precios. el inverisionista debe abordar la cartera como un todo, estudiando las caractersticas de riesgo y retorno global, en lugar de escoger valores individuales en virtud del retorno esperado de cada valor en particular , la teoaria de seleecion en cartera toma en consideracin el retorno esperado a largo plazo y la volatilidad esperada en el corto plazo.la volatilidad es un factor de riesgo y en l acrtera se conforma en virtud de la tolerancia al riesgo de cada inversor en particular, tras elegir el el mximo nivel de retorno disponible para el nivel de riesgo escogido. Derk (2007) Actualmente la teora de carteras de ha cualto un tema mucho mas interesante y necesario que nunca, genera un gran numero disponibles de inversin, la cuestin de ocmo los inverisonistas deberan sus carteras de inverison es un tema central de finanzas. Villareal (2010) el renidmiento de un portafolio es simplemente el promedio ponderado de los rendimientos de los instrumentos de inversin que lo integran donde: E(kp)=tasa de rendimiento esperada del portafolio Wi=porcin del portafolio invertido en un activo E(ki)=redimiento espreado del iesimo activo n=numero de activos en el portafolio suponga que un inversionista esta interesado en invertir un 50 porciento de sus recursos eb el activo A y el restante 50% en el activo B, el rendimiento de este portafolio seria el 10%. 2.1.2.3.3.teoria cuantitativa del dinero:

La cantidad de dinero de una economa se puede aproximar por la oferta de dinero que realiza el banco central y que se puede considerar como dada, este hecho hace que el nivel de precios de una economa se incremente, sobrecalentando la economa y peligrando su crecimiento, dado que el nivel de salarios reales se reduce, la moneda nacional pierde valor, la identidad de esta teora esta sujeto fuertes supuestos como la velocidad del dinero es constante y el nivel de produccin se determinado por los factores de produccin y la funcin de produccin (Fisher). Perez (2001) el nivel de precios depende en forma directamente proporcional de la cantidad de dinero puesta a disposicin de la comunidad su representacin algebraica es m=kp, donde m (cantidad de dinero), k ( una constante), p (nivel general de precios), un cambio exgeno en la oferta monetario provoca un cambio en la misma direccin y casi de igual porcentaje en el nivel absoluto de precios, de ello se deudce que las variaciones de la cantidad e dinero causan efectos sobre el nivel absoluto de precios. Patinkin (1965) el problema es integrar la teora de la determinacin del nivel absoluto de precios con la teorisa walrasiana del quilibrio general, aspecto importante a discutir dentro de la teora cunatitativa. 2.1.2.3.4. teora de las expectativas racionales: Se basa en una percepcin a futuro de los agentes econmicos, los ciudadanos aprenden de sus propios errores, las predicciones del publico pueden ser erradas, peros sus errores no son sistemticos sino aleatorios. El efecto prctico puede ser demoledor, por ejemplo si se esperan un incremento de la inflacin, los salarios se tendrn que ajustarse a esa situacin, y se producir el incremento consecuente de los precios, por lo que la poltica economa debera generar expectativas que en vez de generar mayores presiones inflacionarias o deflacionarias, deben inducir a la estabilidad. (John F.muth, 1961).
Hoffs (1995) los actores econmicos ajustan su conducta no solo a los datos de la realidad presente , sino tambin a las expectativas de evolucin que puedan inferirse a partir de ellas, de ese modo los inersionistas , comradodres y vendedores, estuiman el cmportamineto a futuro de diversas variables eocnomicas de cimportancia como crecimiento e inflacin,tratando de maximnizar sus beneficios ante situaicon que recioanlmente calculan que existir. Hibert (2008) las expectativas racionales son una extensin de de la teora de las desiciones individuales de consumidores y empresas para incluir patrones epsecificos de comportamiento bajo incertidumbre, la decisin individual tiene un punto de vista coherente del sistema eocnomico, e interpreta toda la informacoin dsiponible sin sesgo sistematico en alcanzar sus propias desiciones. Avances de las expectativas racionales que son pertinentes almanejo de lapolitica econmica en funcin del comportamiento del maercado devalores.

 Se maneja el concepto de tasa naturald de desempleo La definicin de racionalidad El ritmo de aprendizaje en la formacin de expectativas El potencial de la politica eocnomica Garnika (2002) las expectativas reflejan cierto estado del conocimiento o grado de conviccin sobre las consecuencias que implicara la decisin de tomar una accoin en particular, a la vez, aqeu atraves de ellas, se intenta prever el curso futuro de los acontecimientos en el mbito eocnomico, por lo tanto ocnstituye un elemento primordial a considerar en las desiciones sobre poltica eocnomica. 2.1.2.4.medicion del funcionamiento del mercado de valores