Agence Locale de lEnergie - Lyon

BL Finance

Bruno LECONTE Prsident de BL Finance Bruno.leconte@bl-finance.com www.bl-finance.com

Les mtiers de BL Finance

Conseil / Ingnierie financire Leve de fonds Gestion de socits

Plan de la discussion
Financement des ENR et financement de projet Construire un business plan Analyse de risque Le plan de financement Les particuliers investissent

Financement des ENR

Que finance-t-on : Les dveloppeurs ? Ou les projets ?

Financement de projet
Le financement de projet = financement sans recours dun investissement gnrateur de recettes futures Soumis aux conditions suivantes : Les cash flows sont assez prvisibles Le projet financ constitue la seule activit de la socit

Financement de projet

Financement de projet

Financement de projet

Financement de projet

Financement de projet

Financement de projet

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Construire un business plan

1. Budget dinvestissement 2. Cash flows prvisionnels 3. Capacit demprunt 4. Fonds propres

Construire un business plan

Budget dinvestissement : Parc olien de 12 MW

Construire un business plan olien

Construire un business plan solaire

Construire un business plan

Quelques donnes de base :

Analyse de risque
Exemples de risques en phase de dveloppement :
Permis de construire Plafonnement de puissance (effacement) Files dattente pour le raccordement Risque sur le tarif Risques de taux

Exemples de risques en phase de construction :

Fondations (oliennes) Forages (gothermie)

Analyse de risque
Production physique : 1. 2. 3. La source dnergie est-elle toujours disponible (biomasse, gothermie) ? Linstallation fonctionne-t-elle (pannes, mauvais montage, mauvais rglage) ? Le rendement rel est-il conforme au rendement attendu?

Analyse de risque
Les installations solaires photovoltaques :
1.

Modules :

Bris (foudre, grle, vandalisme), vols, pollution chimique Le rendement rel est-il conforme au rendement attendu? Peut-on vraiment faire jouer les garanties ?

2. 3.

Installation lectrique : incendie, pannes, foudre Le Bti :

Effondrement (surpoids, rsistance la neige, au vent) Dfaut dtanchit Condensation

Clause de renonciation recours rciproque

Analyse de risque
Recettes dexploitation : 1. 2. 3. Le client achtera-t-il la production ? quel prix ? Serons-nous pays ?

Plan de Financement
Emprunt long terme
Dans un financement de projet, le niveau de la dette est fix en comparant le cash flow annuel aprs impt et le service annuel de la dette :

Cash flow annuel / chance annuelle 120%

Ce ratio est appel : Ratio de couverture du service de la dette ou Debt service cover ratio (DSCR)

NB : Le ratio minimum varie dune banque lautre

Plan de Financement
Emprunt long terme :

Montant de la dette VAN des cash flows / 120%

Plan de Financement
Cash Flows et couverture du service de la dette
1600000

1400000

1200000

1000000 Cash flow Service de la dette

800000

600000

400000

200000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Annes 10 11 12 13 14 15 16 17

Plan de Financement
Productible olien : P50 et P90

Plan de Financement
Conditions demprunt : 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Dure : 15 16 ans Taux de rfrence : EURIBOR 3 mois Taux du swap : 4% (4,50% en 2008) Marge : 2% 2,50% (0,80% en 2008) Frais de dossier : 0,50% 1% Frais de syndication Frais dagent Commission de non utilisation Frais dexpertises (comptable, avocats, ingnieurs, assurances)

NB : Les banquiers exigent une couverture du risque de taux pour au moins 70% de lencours.

Plan de Financement
Qui sont les prteurs actifs sur ce march ? > 50 M : Dpartements de financements structurs (nergie, transports, infrastructures) des grandes banques : BNP Paribas, Socit Gnrale, Calyon, Dexia, Natixis, etc. Entre 5 M et 50 M : Unifergie (Groupe Crdit Agricole), Natixis Bail, Oseo, Crdit Coopratif, Crdit Mutuel, etc. < 5 M : Caisses ou banques rgionales

Plan de Financement
Le montant des fonds propres ?
Budget dinvestissement - Dette ________________________ = Fonds propres

Plan de Financement
Plan de financement : Parc olien de 12 MW

Plan de Financement
Apports en fonds propres :
Les grands nergticiens : EDF EN, GDF Suez, IBERDROLA, EON, RWE Les dpartements de Private Equity des institutionnels : Caisse des Dpts, Capenergie (groupe Crdit Agricole), Les particuliers via la bourse pour les titres cots Les particuliers en direct ou via les fonds communs de placement (FCP) ou fonds dinvestissement de proximit (FIP) pour les titres non cots

Les particuliers investissent

Pour les personnes physiques : Rduction dimpt Loi DUTREIL Rduction dISF Loi TEPA

Les particuliers investissent

Loi DUTREIL : Rduction d'impt gale 25 % de lapport en capital dans une PME Rduction plafonne 50 000 sur 5 ans (10 000 / an) pour un couple mari Obligation de conserver les titres pendant 5 ans

Les particuliers investissent

Loi DUTREIL : Apport en capital Rduction dIR sur 5 ans Prix de revient des titres 200 000 - 50 000 ____________ 150 000

Les particuliers investissent

Loi DUTREIL : Variante depuis le 1er janvier 2009 Apport en capital Rduction dIR sur 5 ans Prix de revient des titres 100 000 - 25 000 ____________ 75 000

Les particuliers investissent

Rduction dISF pour les investisseurs en direct ou via une holding Rduction d'impt gale 75 % de lapport en capital dans une PME Rduction plafonne 50 000 Obligation de conserver les titres pendant 5 ans

Les particuliers investissent

Rduction dISF : Apport en capital Rduction dISF Apport rel 66 667 - 50 000 ____________ 16 667

Montage juridique 2009 - 2016

Actionnaires fondateurs

51 % du capital

Investisseurs ISF

49 % du capital

Socit dexploitation

- Matriels - Prestations Maintenance

Constructeur

Dette bancaire

Banque

Les particuliers investissent

Rduction dISF pour les investisseurs via FCP ou FIP Rduction d'impt gale 50 % de lapport en capital dans une PME Rduction plafonne 20 000 Obligation de conserver les titres pendant 5 ans

Les particuliers investissent

Rduction dISF : Apport en capital Rduction dISF Apport rel 40 000 - 20 000 ____________ 20 000

Collecte ISF

Financement des ENR

Fin