Esquema de Rossell

El objetivo de este esquema es sintetizar increblemente las finanzas, as como aclarar las diferencias fundamentales en las finanzas de las empresas. Se basa en el siguiente esquema.

Interpretacin del Esquema de Rossell

En la ecuacin: A= !", queda del lado izquierdo los activos, o como dijimos antes las inversiones. # del lado derec$o las fuentes de los recursos. %iendo primero la parte superior del esquema, vemos que de las inversiones sale una flec$a $acia arriba que nos dice que estas tienen un plazo. Es correcto decir que tenemos inversin en caja, en cuentas por cobrar, en inventarios. &odas estas tienen entonces un plazo determinado para recuperarse. 'el lado derec$o est(n las fuentes de los recursos que tambi)n tienen un plazo. Este ser( el tiempo que el dinero estar( en la empresa. Ej. Si los proveedores nos dan *+ das, ese tiempo usaremos el dinero, si tenemos un pasivo de largo plazo, el dinero estar( m(s de un a,o, el capital contable, permanece por un plazo indefinido, mientras la empresa siga funcionando. Al comparar los dos plazos, el de las inversiones con el plazo de la fuente de los recursos: %eremos que cuando el plazo de las inversiones es menor que el plazo de la fuente de los recursos, se tiene liquidez. Es decir si se recuperan las inversiones antes, $abr( dinero para devolver a las fuentes de los recursos - la liquidez estar( resuelta. "uando el plazo de las inversiones es ma-or que el plazo de la fuente de los recursos, resulta que ./ $a- liquidez, .o $a- dinero para devolver a tiempo lo prestado. "uando una empresa est( constantemente sin liquidez por descoordinacin de los plazos se puede llegar a la suspensin de pagos0 1a suspensin de pagos no es lo mismo que la quiebra, la suspensin de pagos da tiempo a la empresa para que se reestructure - sea viable. 1a parte superior del esquema se refiere entonces directamente al flujo de efectivo.

1a otra parte del esquema, la parte inferior del esquema nos dice: 2 3ue toda inversin tiene un rendimiento 4utilidades5. 2 3ue toda fuente de recursos tiene un costo, aunque este no sea del todo e6plcito. 2 "uando comparamos el rendimiento de las inversiones, - estas son m(s grandes, que el costo de los recursos, entonces $a- utilidades econmicas, se gana dinero. TIPOS DE COSTOS DE LAFUENTE DE LOS RECURSOS "ostos financieros: 3ue son los intereses, recargos - otros pagos originados por que las fuentes de los recursos sean pr)stamos. "ostos de oportunidad: El valor que podramos ganar si colocamos los recursos en una opcin distinta a la seleccionada. "ostos $undidos: los bienes que -a se invirtieron en el pasado - que no nos generan un desembolso o costo en el momento en que se lleva a cabo la inversin. Segunda parte del esquema: 1a parte inferior del esquema 2 "uando el rendimiento es menor que el costo de los recursos, entonces $a- perdidas. 2 1as perdidas continuas, pueden llegar a la quiebra. ANALISIS DEL ES UE!A EN CON"UNTO# En la parte de arriba se ve el flujo de caja, en la parte de abajo se ven las utilidades. Al profundizar en este an(lisis podemos ver cuatro posibilidades: POSI$ILIDADES DEL ES UE!ADE ROSSELL 2 1iquidez - utilidades: El caso ideal de toda empresa, es por lo que se trabaja. 2 1iquidez - p)rdidas: odramos $aber tenido un mal a,o, pero tener liquidez por la venta de un activo fijo. / empresas de 7nternet, que nunca tuvieron utilidades pero si liquidez. 2 Sin liquidez pero con utilidades: Empresas que venden al gobierno, - que todava no $an recibido el pago. 2 Sin 1iquidez - con p)rdidas: Son aquellas empresas que a lo largo de los a,os $an cerrado sus operaciones.

8E.&/."ES 39E liquidez>

:E;E:7:<A. E.&:E '/S =A1ES> 8&ener p)rdidas o falta de

Es menos malo tener p)rdidas, orque mientras $a-a liquidez se puede seguir trabajando, pero sin ella, en ese instante se deja de funcionar, porque: 2 El proveedor no nos surtir( producto 2 El banco subir( las tasas - cobrara mora. 2 1a falta de pago de salarios causara descontento en el personal. En conclusin, el esquema de :ossell es un resumen de casi todas las finanzas. "on este esquema en mente se logra comprender la ma-ora de los conceptos financieros.

Renta%ilidad &inanciera

Se obtiene dividiendo el beneficio anual, una vez deducidos los intereses de las deudas o coste del capital ajeno m(s el impuesto que grava la renta de la sociedad, por el valor de los fondos propios 4capital m(s reservas5, multiplicado por ?++. Sumando al numerador del anterior ratio la cuota del impuesto que grava la renta de la sociedad, se obtiene la rentabilidad financiera antes de los impuestos. "uando la rentabilidad econmica es superior al coste del endeudamiento 4e6presado a$ora en tanto por ciento, para poder comparar, - no en valor absoluto como anteriormente5, cuanto ma-or sea el grado de endeudamiento ma-or ser( el valor de la rentabilidad financiera o rentabilidad de los accionistas, en virtud del juego del denominado efecto palanca. or el contrario, cuando la rentabilidad econmica es inferior al coste de las deudas 4el capital ajeno rinde menos en la empresa de lo que cuesta5 se produce el efecto contrario: el endeudamiento erosiona o aminora la rentabilidad del capital propio.

En economa, la renta%ilidad &inanciera o @:/EA 4por sus iniciales en ingl)s, Return on equity5 relaciona el beneficio econmico con los recursos necesarios para obtener ese lucro. 'entro de una empresa, muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los Bnicos proveedores de capital que no tienen ingresos fijos. 1a rentabilidad puede verse como una medida de cmo una compa,a invierte fondos para generar ingresos. Se suele e6presar como porcentaje. 1a rentabilidad financiera, :/E, se calcula:

or ejemplo si se coloca en una cuenta un milln - los intereses generados son cien mil, la rentabilidad es del ?+C. 1a rentabilidad de la cuenta se calcula dividiendo la cantidad generada - la cantidad que se $a necesitado para generarla.

!odelo Dupont
' u( es el !odelo Dupont) E l m o d e l o ' u p o n t e s u n a t ) c n i c a q u e s e p u e d e u ti l i za r p a r a a n a l i za r l a r e n t a b i l i d a d d e u n a co m p a , a q u e u sa l a s $ e rra m i e n t a s t ra d i ci o n a l e s d e g e st i n d e l d e se m p e , o . a ra p e rm i ti r e st o , e l =o d e l o ' u p o n t i n te g ra l o s elementos de las declaraciones ingresos con los del balance. ara e6plicar por ejemplo, los bajos m(rgenes netos de venta - corregir la distorsin que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra - obtener as u n a p o s i c i n m ( s r e a l i s t a d e l a e m p r e s a . A e s t o n o s a - u d a e l a n ( l i s i s '9 /.&. La &ormula es la si*uiente# 49tilidad netaDventas5E4ventasDactivo total5E4=ultiplicador del capital5 Concepto El sistema '9 /.& es una de las razones financieras de rentabilidad m(s importantes en el an(lisis del desempe,o econmico - operativo de una empresa.El sistema '9 /.& integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa est( utilizando sus activos, su capital de trabajo - el multiplicador de capital 4Apalancamiento financiero5.E n p ri n c i p i o , e l si s te m a ' 9 / . & re B n e e l m a rg e n n e to d e u ti l i d a d e s. :otacin de los activos totales de la empresa - de su apalancamien t o financiero.Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad n las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.

Principales Indicadores Financieros

+, Indicadores Financieros de Endeudamiento -E. "uando una empresa se endeuda se genera un compromiso de una serie de pagos fijos a futuro. 'ado el caso, los accionistas obtienen a futuro slo lo que resta despu)s del pago de estos compromisos. Esto se conoce con el nombre de endeudamiento o leverage o apalancamiento financiero. 1as variaciones en las utilidades de la empresa tienen un ma-or impacto sobre la rentabilidad del patrimonio cuando las empresas est(n apalancadas 4empresas con leverage alto5, debido a que las utilidades de los accionistas son residuales con respecto a los acreedores. or tanto, el apalancamiento financiero aumenta el riesgo de la rentabilidad del patrimonio. En casos e6tremos, un alto apalancamiento puede inducir a la quiebra de una empresa. El apalancamiento financiero se puede medir con varios indicadores. E,+ Ra/n de Endeudamiento Es el cuociente entre la 'euda a 1argo lazo - la suma de la 'euda a 1argo lazo con el atrimonio 4Falance "orto5: 'euda 1argo lazo Ra/n de Endeudamiento = 'euda 1argo lazo ! atrimonio 4por uno5

E,0 Ra/n Deuda Patrimonio Es el cuociente entre la 'euda a 1argo lazo - el atrimonio: 'euda 1argo lazo Ra/n Deuda1Patrimonio = atrimonio .tese que los indicadores de endeudamiento se obtienen a partir de los valores contables, no de los valores de mercado de la empresa. Esto toma sentido al considerar que estas medidas se usan en situaciones crticas de la empresa. En este tipo de situaciones no se asigna valor a varios intangibles, tales como el GnoHI$oH implcito en los colaboradores de la empresa, la empata - la sinergia entre los colaboradores - otros. "uando este es el caso, es m(s adecuado observar los valores contables que los valores de mercado. E,2 Co%ertura de Intereses 7ndica el grado en el cual la 9tilidad obtenida durante el Ejercicio cubre el pago de los 7ntereses. Es saludable para las empresas que la 9tilidad sea lo suficientemente grande como para pagar los 7ntereses. 1a "obertura de 7ntereses es el cuociente entre el EF7& el pago de 7ntereses. EF7& 49tilidad /peracional .eta5 Co%ertura Intereses = 7ntereses 4veces5 4por uno5

E,3 Co%ertura L4quida de Intereses Se $a visto que la depreciacin se deduce cuando la empresa calcula la utilidad, aunque no implica salida de efectivo. Entonces, en lugar de preguntarse si la sola 9tilidad es suficiente para cubrir los intereses, sera interesante conocer el grado de cobertura que tiene el ;lujo de "aja .eto 49tilidad m(s 'epreciacin5 para cubrir los intereses. Este ndice es el cuociente entre el EF7& - la 'epreciacin divididos por los 7ntereses. EF7& ! 'epreciacin Co%ertura L4quida de Intereses = 7ntereses 4veces5

0, Indicadores Financieros de Liquide/ -L. 1os ndices de liquidez miden la capacidad de una empresa para cumplir sus obligaciones de corto plazo, esto es, las que vencen en un plazo menor a un a,o. Al conceder un cr)dito a corto plazo a una empresa, no interesa tan directamente la cobertura de la deuda por el total de los activos, sino que si acaso la empresa es capaz de obtener el efectivo para pagar el cr)dito en el corto plazo. Esta es una de las razones de porque los analistas de cr)dito calculan varios indicadores financieros de liquidez.

1a liquide/ es un indicador de la rapidez de un activo para convertirse en efectivo o efectivo equivalente a un bajo costo. 1as empresas poseen activos con distintos grados de liquidez. En general, los documentos por cobrar son relativamente lquidos0 en cambio, las propiedades inmobiliarias son relativamente ilquidas. or un lado, los activos lquidos son directamente medibles desde el punto de vista monetario, pero por otro lado, tienen una alta volatilidad. Esto implica, que los indicadores de liquidez pierden r(pidamente vigencia. 1os ndices de liquidez miden la capacidad de una empresa para convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante. Se puede decir, que mide la capacidad de una empresa para cumplir sus obligaciones financieras que vencen dentro del a,o. =ientras ma-ores sean los ndices de liquidez, ma-or ser( la solvencia de la empresa. L,+ Liquide/ de Capital de Tra%a5o El Capital de Tra%a5o de una empresa se define como la diferencia entre los Activos "irculantes - los asivos "irculantes. Es el cuociente entre el "apital de &rabajo - los Activos &otales de una empresa. =ide apro6imadamente la reserva potencial de caja de la empresa 4Falance "orto5: "apital de &rabajo Liquide/ de Capital de Tra%a5o = Activos &otales 4veces5

L,0 Ra/n Circulante o Ra/n Corriente, "uociente entre Activos "irculantes - asivos "irculantes. Se mide en veces. Activos "irculantes Ra/n Circulante = asivos "irculantes Si una empresa comienza a atrasarse en el pago de sus obligaciones, especialmente las facturas de proveedores, aumenta la razn circulante, pues aumentan sus pasivos circulantes, luego este indicador permite monitorear el comportamiento pagadero de la empresa. 4veces5

L,2 Prue%a 6cida 'ado que los activos tienen distinto grado de liquidez, si surge algBn problema, en general, es m(s difcil des$acerse r(pidamente de las e6istencias a buen precio. En la rueba Jcida, en lenguaje popular conocida como Kla prueba de la blancuraL, se e6clu-en las E6istencias de los Activos "irculantes al compararlos con los asivos "irculantes. Prue%a 6cida = Activos "irculantes E6istencias asivo "irculante 4veces5

L,3 Co%ertura de 7astos E8plotacin En lugar de calcular la rueba Jcida de los activos lquidos sobre sus pasivos circulantes, puede ser Btil medir si son suficientes en relacin a los egresos de caja regulares de una empresa. 1a pregunta es cu(nto tiempo mantendra la empresa estas facturas utilizando slo su caja - otros activos lquidos. ara calcular la media diaria se usa un a,o de M*N das. Activo "irculante 9 E6istencias Co%ertura 7astos E8plotacin : =edia 'iaria de Oastos E6plotacin 4das5

2,

Indicadores Financieros de E&iciencia Operacional -EO.

EO,+ Rotacin de Acti;os Es el cuociente de los 7ngresos por %entas de un a,o divididos por los Activos &otales =edios0 en general, debido que la informacin de los Falances es poco robusta, en todos los casos de indicadores en que entran factores e6trados de los Falances, es conveniente tomar el promedio del a,o - su a,o anterior, para ganar en confiabilidad. Este indicador muestra la intensidad del uso de los activos en una empresa. 4Falance "orto5 7ngresos por %entas Rotacin de Acti;os = Activos &otales =edios En este caso se comparan cifras de flujos 4los ingresos por ventas5 con cifras de stocGs 4activos5. 4veces por a,o5

EO,0 Rotacin de Capital de Tra%a5o Es el cuociente entre los 7ngresos por %entas de un a,o - el "apital de &rabajo. El capital de trabajo se mide, nuevamente, como promedio del tem en dos a,os consecutivos. 7ngresos por %entas Rotacin de Capital de Tra%a5o = "apital de &rabajo =edio 4veces por a,o5

EO,2 Rotacin de E8istencias Es el cuociente entre los Oastos de /peracin - las E6istencias 4promedio5. Oastos de /peracin Rotacin de E8istencias = E6istencias 4veces por a,o5

EO,3 Per4odo !edio de Co%ro Es el cuociente entre los 'ocumentos por "obrar 4promedio5 - el %entas. En "ontabilidad se supone que el a,o tiene M*N das. 'ocumentos por "obrar Per4odo !edio de Co%ro = romedio 'iario de %entas

romedio 'iario de

4das5

3,

Indicadores Financieros de Renta%ilidad -R.

R,+ !ar*en de Utilidad Neta Es el cuociente entre la 9tilidad /peracional .eta, calculada como el EF7& menos 7mpuestos 4tericos5, - los 7ngresos por %entas: EF7& E 4 ? P & 5 !ar*en de Utilidad Neta = 7ngresos por %entas 4por uno5

R,0 ROA -Return on Assets 1 Renta%ilidad so%re los Acti;os. Es el cuociente entre la 9tilidad del Ejercicio - los Activos &otales 4Falance 1argo5: 9tilidad del Ejercicio Renta%ilidad so%re los Acti;os = Activos &otales =edios Se recuerda que la contabilidad actualmente valoriza los activos de una empresa usando su precio original, descontando la depreciacin - reajustando por el 7 ". 1uego, una elevada rentabilidad de los activos no implica que 9d. pueda comprar los mismos activos $o- - obtener una rentabilidad similar. 1o mismo ocurre a la inversa, es decir, si la rentabilidad calculada es baja. R,2 ROE -Return on Equit< 1 Renta%ilidad so%re el Patrimonio., 4por uno5

Esta medida indica la rentabilidad que obtienen los accionistas: 9tilidad del Ejercicio Renta%ilidad del Patrimonio = atrimonio =edio R,3 Ra/n de Distri%ucin de Di;idendos -rdd. 4por uno5

Es el cuociente entre los 'ividendos - la 9tilidad del Ejercicio. &ambi)n se puede calcular en base a los 'ividendos - la 9tilidad por Accin 49 A5. 'ividendos :epartidos Ra/n de Distri%ucin Di;idendos = 9tilidad del Ejercicio R,= Ra/n de Rein;ersin -rri. 4por uno5

1a utilidad no repartida como dividendo se reinvierte en la empresa. Su valor es el siguiente: Ra/n de Rein;ersin 4por uno5 = 9tilidad del Ejercicio = ? 9 :azn de 'istribucin de 'ividendos 9tilidad I 'ividendos = 9tilidad del Ejercicio 9tilidad :etenida

R,>

Tasa de Crecimiento del Patrimonio Deri;ado de la Rein;ersin -tcP.

Es igual al producto del 7ndice de :einversin por la :entabilidad sobre el atrimonio: Tasa Crecimiento Patrimonio = :azn de :einversin E :/E 4por uno5

=,

Indicadores $urs?tiles -Relacin entre los @alores de Li%ro < el !ercado.

A modo de ilustracin presentamos dos indicadores de mercado usualmente utilizados para analizar el comportamiento financiero de las empresas. $,+ Relacin Precio A Utilidad -RPU.

Es el cuociente entre el precio de la accin - su utilidad. recio de la Accin Relacin Precio A Utilidad -RPU. = 9tilidad por Accin 4por uno5

$,0

Renta%ilidad por Di;idendos

Es el cuociente entre el 'ividendo por Accin - el recio de la Accin 'ividendo por Accin Renta%ilidad por Di;idendos = recio de la Accin 4por uno5

UNIVESIDAD GALILEO FISICC-IDEA: San Juan LITAR TUTOR: Lic. Juan Manuel Daz CURSO: Finanzas Administrativas I

INVESTIGACION

Julia Rosa Daz Santizo Carn: ! "# :## a !:## a.m.