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Fondos de Inversion

TITULO I CAPITULO I FONDOS DE INVERSION 1. RESEA HISTORICA Su origen se data en la dcada de los 20 en los Estados Unidos, tambin se habla que La primera referencia histrica de un fondo de inversin surge en el siglo X !!!, en los pa"ses ba#os, donde se crean para ese entonces las conocidas $%dministratis &antooren$, cu'o ob#etivo era ofrecer p(blicamente la adquisicin fraccionada de determinados valores mobiliarios que, por su alto valor o escase), no se encontraban a disposicin de ahorrantes medios ' peque*os+ Los valores los custodiaba la sociedad mencionada, por lo que esta emit"a un certificado de depsito otorgando al portador el derecho pertinente a los t"tulos depositados+ Luego de que tomaran auge, su r,pida e-pansin se e-tiende a .ran /reta*a, /lgica ' luego por toda Europa+ 0ara finales del siglo X!X los fondos arriban a Estados Unidos de %mrica, donde en pocos a*os se convierten en su principal mercado, no solo por la cantidad de fondos, sino tambin por la cantidad de activos mane#ados+ Se dice que en Europa, su origen ha' que buscarlo en !nglaterra, en la dcada de los 10+ En Espa*a, el a*o clave es el de 2,314 cuando el gobierno, buscando el desarrollo de los mercados de capitales, ' a travs del 5ecreto Le' 672334 del 80 de abril, regul las sociedades de !nversin ' los fondos de inversin mobiliaria+ !nicialmente las inversiones de los fondos de inversin iban destinadas principalmente al mercado de renta variable+ % principios de la dcada de los 90 ' a la vista de la aton"a del mercado burs,til, se comen) a introducir en las carteras, en ma'or medida, activos de renta fi#a+ En 2394 ' a travs del 5ecret le' del 21 de diciembre se regula el funcionamiento de las instituciones de inversin colectiva fue si no hasta en 2399 se crean los fondos de inversin en activos del mercado monetario+ Luego en el a*o de 2,330 se crean los fondos 1

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del tesoro cu'o lan)amiento a travs de una fuert"sima campa*a de publicidad por parte del :esoro 0(blico marcan el punto de infle-in para el r,pido crecimiento que, posteriormente, tuvieron los fondos de inversin como producto ma'oritario+ ; por ultimo en los a*os 2322 ' 2332 supusieron es espaldara)o definitivo, a travs de las me#oras fiscales, <para los fondos= que propiciaron que los fondos de inversin se convirtieran en uno de los productos con ma'or atractivo financiero fiscal+

2. DEFINICION 0atrimonio integrado por aportes de personas naturales ' #ur"dicas para su inversin en valores ' bienes que se le permiten, ' que es administrado por una sociedad annima por cuenta ' riesgo de los aportantes> quedando los aportes e-presados en cuotas de participacin no rescatables, nominativas ' con posibilidad de transarse en una bolsa de valores+ El patrimonio del fondo o la suma de las aportaciones de los participes se invierte colectivamente con el ob#etivo de generar una rentabilidad superior a la que los participes individualmente ser,n capaces de obtener por s" solos+ La gestin ' custodia de las participaciones del fondo de inversin son las actividades que e#ercen profesionalmente la entidad gestora ' la entidad depositaria+ Seg(n el decreto 84?31 de @ercado de alores en nuestro pa"s .uatemala define el contrato de inversin, seg(n el art"culo 64A BEl contrato de fondos de inversin es aquel por medio del cual un agente recibe dinero de terceras personas con el ob#eto de invertirlo por cuenta de estas, de manera sistemati)ada profesional en valores inscritos para oferta publica u al vencimiento durante el pla)o pactado a la terminacin seg(n sus propias disposiciones, se obliga condicional o incondicionalmente a devolver el capital recibido con sus frutos, cargando una comisin cu'o monto ' caracter"sticas se define en el propsito contratoC+

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Una definicin m,s tcnica ser"a la de Bpatrimonio perteneciente a una pluralidad de inversores, cu'o derecho de propiedad se representa mediante un certificado de participacin, administrado por una sociedad gestora, con el concurso de un depositario+ Su ob#eto e-clusivo es la adquisicin, administracin ' ena#enacin de valores mobiliarios ' otros activos financieros, para compensar una adecuada composicin de sus activos, compaginando riesgos ' rendimientos, es decir, buscando la rentabilidad media cercana o incluso superior a la del mercadoC <Dasas, 2008=+

3. CLASIFICACION DE LOS FONDOS DE INVERSION E-isten una gran variedad de fondos capa) de adaptarse de forma amplia ' precisa a los requisitos de los inversionistas+ %s", e-isten fondos especiali)ados en un tipo concreto de inversin ' fondos de car,cter mi-to capaces de adaptarse a las evoluciones del mercado+ :odos ellos permiten al part"cipe 3

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mantener su inversin a largo pla)o, como la consiguiente optimi)acin de la fiscalidad+

3.1 POR EL TIPO DE INVERSION:

5euda+ Son aquellos fondos que invierten en deuda tanto privada como gubernamental tales como DE:ES, etc+ Eenta variable+ Son aquellos fondos en los cuales se invierte en mercados especulativos, tales como compra venta de acciones en bolsa de valores, metales, materias primas, etc+ :ienen en muchas ocasiones me#or rendimiento que los fondos de deuda, pero de igual manera el riesgo es ma'or+

Dobertura+ Son fondos que invierten en moneda e-tran#era, 'a sea dlares o euros+

3.2 POR SU COMPOSICION

Fondos 5e !nversin 5el @ercado @onetario <F!%@@=A:ambin son conocidos como fondos de dinero+ Son fondos que invierten en los mercados de Eenta Fi#a a corto pla)o, fundamentalmente en Letras del tesoro, pagars de empresa de deuda con vencimiento no superior a 29 meses+ Son Fondos para inversionistas con un perfil conservador, 'a que se trata de una inversin segura cu'a rentabilidad sigue la evolucin de tipos del mercado, aconse#able para evitar riesgos o variaciones bruscas del valor liquido, rentabili)ar saldos a corto pla)o o como base de seguridad de la cartera+

Fondos 5e !nversin @obiliaria <F!@= En Eenta Fi#aA a=

Fondos de

inversin mobiliaria de renta fi#a nacional, a corto ' medio pla)o+ Son Fondos acumulativos de Eenta Fi#a que invierten en t"tulos p(blicos ' privados, que pueden llegar a ofrecer rendimientos competitivos respecto a los t"tulos p(blicos, a corto?medio pla)o+ Estos Fondos 4

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poseen una composicin que busca ante todo el equilibrio entre rentabilidad ' estabilidad+ Son Fondos para inversionistas que quieren invertir a corto7medio pla)o incurriendo en un riesgo m"nimo+

Fondos de inversin mobiliaria de renta fi#a a medio ' largo pla)o, son Fondos de inversin mobiliaria acumulativos que invierten en Eenta Fi#a a medio ' largo pla)o </onos ' Gbligaciones del estado sobretodo=+ Son m,s agresivos en cuanto a pla)os de la inversin, por lo que les afecta en ma'or medida las subidas ' ba#adas de los tipos de inters+ inversionista debe tener un ma'or conocimiento de los mercados El

Fondos 5e !nversin @obiliaria <F!@= 5e Eenta

ariableA Son F!@

acumulativos de Eenta ariable que invierten en los mercados de Eenta ariable Hacional e !nternacional en acciones de las compa*"as de ma'or solvencia ' me#ores e-pectativas con un fuerte potencial de revalori)acin+ Son Fondos para inversionistas avan)ados ' con conocimientos del factor riesgo+ 0roporcionan una inversin e-perta en bolsa, con el atractivo fiscal de los fondos de inversin, pudiendo adaptar la cartera a las condiciones dominantes en e mercado en cada momento+

Fondos @i-tos <F!@=A Son fondos de inversin mobiliaria acumulativos que invierten en distintos mercados financieros al ob#eto de simplificar el proceso de diversificacin de inversiones de una forma eficiente+ Se intenta combinar la inversin en renta fi#a ' variable, buscando tanto seguridad como el aprovechamiento de oportunidades en mercados burs,tiles, proporcionando al inversionista un rendimiento favorable a largo pla)o frente los obtenidos en fondos puros+ En funcin de la estructura definida de activos ' mercados, sta ser, m,s o menos fle-ible en la seleccin de mercados ' categor"as de activos+

4. CARACTERISTICAS 5

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4.1 Segurid d: La legislacin vigente pone limitaciones a la inversinA tipo de activos ' porcenta#e m,-imo de inversin en un mismo valor+ 5e esta manera se pretende garanti)ar la liquide) de los activos ' una adecuada diversificacin del fondo+ %dem,s, estas inversiones deben reali)arse en mercados abiertos al p(blico a fin de que el valor liquidativo comunicado al part"cipe sea fiel refle#o de los activos del fondo+

4.2 Re!" #i$id d: La gestin de los activos en que invierte un fondo de inversin, la inversin colectiva proporciona, al unir los recursos de muchos inversionistas, un importante ahorro de comisiones de operacin, debido tanto a las econom"as de escala como a la capacidad negociadora <factor mu' importante al acceder a mercados e-teriores o mu' especiali)ados=+ 4.3 F$e%i#i$id d & 'e!(i$$e): Los fondos de inversin representan la forma m,s f,cil de acceder a cualquier mercado de inversin+ Su simplicidad tanto en la e#ecucin de compras o ventas como en el seguimiento de la evolucin de la inversin, lo hacen apto para cualquier ahorrador, con independencia de su conocimiento o dedicacin al mundo financiero+ La fle-ibilidad de inversin es e-celente, pudiendo adquirirse o ena#enarse participaciones del fondo de inversin desde importes mu' peque*os ' en el momento en que el part"cipe lo desee+ La diversidad de tipos de fondos permite dirigir la inversin con los criterios que el part"cipe estime oportunos, en funcin de sus deseos sobre pla)os, aversin al riesgo o e-pectativas sobre los mercados+ 4.4 Di*er'i+i( (i,!:

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5iversificar equivale a reducir riesgo ' cuanto ma'or sea el grado de diversificacin menor ser, la fluctuacin de la rentabilidad en el medio?largo pla)o+ 0ara cualquier volumen de ahorro los fondos de inversin permiten alcan)ar niveles de diversificacin hasta ahora reservados a las grandes inversiones+ %s", es posible elegir entre fondos puros que invierten en un slo mercado, pero diversificando en distintos activos, fondos mi-tos que diversifican entre distintos mercados o incluso cestas de fondos+ 4.- Tr !'. re!(i : Los fondos de inversin representan una forma mu' transparente de inversinA todo tipo de gastos que se carguen sobre la inversin deber,n de estar prefi#ados ' ser conocidos por el part"cipe del fondo+ -. FUNCIONAMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSION %l comprar participaciones de un fondo de inversin la entidad gestora toma el dinero, lo a*ade al $nuevo$ dinero que entra en el fondo ' lo invierte bien en acciones, en renta fi#a, activos monetarios, derivados, o en una me)cla de todos ellos seg(n la pol"tica de inversin que tenga establecida+ El total del dinero que tiene el fondo <tanto el que est, invertido como el que no= constitu'e el patrimonio del fondo+ En cuanto a los t"tulos <acciones, obligaciones,+++= que posee el fondo tambin se conocen como los activos del fondo ' su con#unto constitu'e la cartera del fondo+ Un e#emplo sencillo ser"aA imaginemos que ingresamos 20 millones en un Fondo+ Duando ingresamos el dinero, lo que hacemos es suscribir un n(mero de participaciones que representan la inversin+ Dada d"a los intereses se van acumulando indisolublemente a las participaciones ' as", al cabo de un a*o, tenemos el mismo n(mero de participaciones inicial pero, $engordadas con los interesesC :omamos como 7

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e#emplo una rentabilidad anual de un 20I+ %hora imaginemos que deseamos reintegrar 2 milln de Juet)ales al final del primer a*o de participacin en un Fondo+ Lo que nos dar, el Fondo no son los intereses generados, sino que nos devolver, alguna de las participaciones in"ciales, con sus intereses acumuladosA Entonces, la ma'or parte del milln de Juet)ales <J+ 303+032= corresponde a lo que pagamos inicialmente por las participaciones ' no pagan impuestos+ ; la parte m,s peque*a <J+ 30+303= corresponde a los intereses que se han ido acumulando indisolublemente a las participaciones ' por lo que (nicamente debemos pagar impuestos+

/. INSTRUMENTOS FINANCIEROS 0UE SE MANE1AN %nteriormente se ha hecho mencin de algunos instrumentos financieros que pueden integrar un fondo de inversin, sin embargo es relevante hacer la observacin de que una de las venta#as de los fondos es la gran variedad de instrumentos financieros a los que el inversionista o participe puede optar, tales comoA

%cciones de capital de sociedades nacionales e internacionales+ :"tulos de deuda tales como pagares, bonos, debentures, letras de cambio ' otros t"tulos de crdito, 'a sea en moneda nacional o divisas e-tran#eras+

:"tulos de !nversin en instituciones financieras privadas <5epsitos a pla)o fi#o, Dertificados de inversin a corto, mediano ' largo pla)o= :"tulos de !nversin en entidades gubernamentales, tales como bonos del tesoro o certificados de inversin en bancos del estado+ Eentas Fi#asA %nualidades, arrendamientos ' subarrendamientos, etc+ Fondos de inversin en otros fondos de inversin !nstrumentos Ho financierosA /ienes !nmuebles, bienes muebles+ Dualquier otro instrumento disponible en el mercado financiero+

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Fondo mutuo de inversin mobiliaria, puesto en com(n de capitales privados con el fin de reali)ar una inversin adquiriendo acciones, bonos ' otros instrumentos financieros+ Entre estos (ltimos destaca la deuda p(blica emitida por el Estado, t"tulos valores, pagars de empresas ' certificados de depsito bancarios+ La principal caracter"stica de los fondos de inversin es que se trata de un instrumento financiero de ahorro colectivo, gestionado por profesionales que garanti)an una gestin adecuada invirtiendo en activos financieros rentables de las ma'ores corporaciones, o en deuda p(blica de los .obiernos que ofrecen m,s garant"as+ 2. INSTITUCIONES 0UE MANE1AN FONDOS DE INVERSION EN

3UATEMALA. Los fondos pueden emitirlos bancos, instituciones de ahorro o entidades financieras+ Ka' tambin empresas privadas que ofrecen fondos de inversin a sus traba#adores+ 0or otra parte, nada impide que una serie de individuos particulares se asocien de forma privada para invertir en /olsa o en otros activos financieros, creando as" un fondo de inversin privado+ :odos los pa"ses que poseen un sistema capitalista poseen, con variantes m"nimas legisladas, estos tipos de fondo de inversin+

CAPITULO II CASO PR4CTICO DETERMINACION DEL RENDIMIENTO DE UN FONDO DE INVERSION CASO I La financiera .rupo 3, S+%+, por medio del /anco Saln 224, S+%+ suscribe un contrato de Fondo de 0ensin denominado Fondo 0lateado de !nversin+ 9

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CARACTER5STICAS: 0la)o m"nimoA L a*os @onto m"nimo de apertura J 200+00 %porte mensual m"nimo J 200+00 5bito autom,tico de cuenta+ Gpcin de efectuar aportes e-traordinarios

/EHEF!D!GS %ltos rendimientos 0or J 3+00 al mes seguro de vida hasta por J 2L0,000+00

Fondo 0lanteado de !nversin %porte @ensual J 200+00 0la)o L a*os 20 a*os 20 a*os 80 a*os L a*os 20 a*os 20 a*os 80 a*os L a*os 20 a*os 20 a*os 80 a*os L a*os 20 a*os 20 a*os 80 a*os Fondo :otal %cumulado 9,439+82 21,046+40 229,211+33 401,4L2+12 22,900+00 1L,229+L2 23L,116+49 2,021,282+L2 48,102+90 280,286+02 L32,884+3L 2,082,218+04 96,208+12 210,464+08 2,292,113+30 4,014,L21+06

J 2L0+00

J L00+00

J 2,000+00

:asa de inters aplicada del 6 I anual efectiva afecta, variable Eevalori)acin anual del 20 I sobre el valor del aporte pactado+ :abla contiene 22 aportes anuales+

La se*ora @ar"a Mimena, cuenta con J+ 200+00 para iniciar con el fondo de pensin, 10

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0or lo cual nos solicita se hagan los c,lculos correspondientes para saber si le conviene invertirlo o guardarlo en una cuenta de ahorros que le ofrece el 8+LI de inters anual+ %*o 02 02 08 04 0L Dapital N!ntereses J+2,200+00 N J+ 42+00 J+2,820+00 N J+ 93+16 J+2,440+00 N J+248+22 J+2,L10+00 N J+202+92 J+2,190+00 N J+219+62 %cumulado J+2,242+00 J+2,1L2+16 J+4,284+99 J+L,336+60 J+6,341+42

CASO II Un Empresario invierte en un Fondo de !nversin que se ha establecido recientemente por lo que compra 2L acciones a un valor de J+ 2,000+00 cada una+ %l iniciar el fondo de inversin se reunieron J+ 900,000+00 que se invierten inmediatamente /onos+ Luego de transcurrido un mes se procede a reali)ar la valori)acin del fondo del cual se obtiene la cantidad que asciende a J+2,000,000+00+ 2L0,000+00+ Se pideA a+ 5eterminar el valor neto del fondo+ b+ 5eterminar el nuevo valor de cada accin+ c+ 5eterminar el rendimiento por accin+ d+ 5eterminar la ganancia del inversionista+ e+ Domprobar el resultado EESGLUD!GHA a= alor Heto del Fondo alor :otal del Fondo J 2,000,000+00 %dem,s se incurre en gastos administrativos por J+

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<?= .astos administrativos alor Heto del Fondo

J 2L0,000+00 J 9L0,000+00

b= alor Huevo de Dada %ccin %cciones Fondo :otal alor de cada %ccin alore Heto del Fondo %cciones endidas c= Eendimiento por %ccin <Huevo alor por %ccin ? alor !nicial por %ccin= alor !nicial por %ccin <2,22L ? 2000= 2,000 d= Eentabilidad del !nversionista alor !nicial de la %ccin alor Final de la %ccin Eentabilidad por %ccin Dantidad de acciones Dompradas Eentabilidad de la !nversin e= 0rueba del Eesultado alor !nicial de la %ccin Dantidad de acciones Dompradas alor !nicial de la !nversin Eendimiento de !nversin Eentabilidad de la !nversin J J J 2L J 2,000+00 2,22L+00 22L+00 2,96L+00 - 200 O 1+2L 200 I J 900,000+00 J 2,000+00 J 9L0,000+00 400 O 400 endidas

J 2,22L+00

Huevo alor

J 2L+00

2,000+00

80,000+00 1+2LI J 2,96L+00

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TITULO II CAPITULO I FONDOS MUTUOS

1. RESEA HISTORICA Los fondos mutuos <mutual funds= surgen por primera ve) en Estados Unidos en la dcada de los 20 a los 28> en !nglaterra en la dcada de los 10> en Espa*a aparecen en el a*o 2314 cuando el gobierno buscando el desarrollo de los mercados de capitales ' a travs del 5ecreto Le' 672314 del 80 de abril regul las sociedades de inversin ' los fondo de inversin mobiliaria+

!nicialmente las inversiones de los fondos iban destinados principalmente a la renta variable, a principios de la dcada de los 90 ' a la vista de la debilidad del mercado burs,til, se comen) a introducir en la cartera en ma'or medida activos de renta fi#a> en 2394 ' a travs del 5ecreto Le' del 21 de diciembre se regula el funcionamiento de las instituciones de inversin colectiva, en 2399 se crean los fondos de inversin en activos del mercado monetario> en 2330 se 13

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crean los fondos del tesoro cu'o lan)amiento fue a travs de la fuert"sima campa*a de publicidad por parte del :esoro 0ublico que marcan el punto de infle-in para el r,pido crecimiento que posteriormente tuvieron los fondos de inversin como producto ma'oritario+ En los a*os 2332 ' 2332 se convierten en uno de los productos con ma'or atractivo financiero fiscal para Europa, debido a las me#oras fiscales+ En .uatemala estos fondos toman auge cuando a finales de la dcada de los ochenta ' principios de la dcada de los noventa comen)aron a surgir las bolsas de alores, estas empe)aron a operar instrumentos denominados fondos de participacin> no obstante, por la falta de regulacin distaban mucho del concepto tradicional que entre otras cosas implicaba la transparencia de la informacin> as" mismo 2. DEFINICIONES

Los fondos mutuos son grandes conglomerados <fondos= de dinero formado por el capital de inversores individuales, mane#ados por un equipo especiali)ado de personas que invierte el capital en acciones o bonos de una gran cantidad variada de empresas o en entidades de gobierno> o en otras palabras los fondos mutuos son corporaciones que aceptan dinero de los ahorrantes ' posteriormente usan estos fondos para comprar acciones u obligaciones a largo pla)o o instrumentos de deuda a corto pla)o emitidos por negocios o unidades gubernamentales+ En trminos generales, un fondo mutuo es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales ' #ur"dicas, denominadas part"cipes, para su inversin en valores de oferta p(blica e instrumentos de renta fi#a, tales como acciones, cuotas de fondos de inversin, bonos, pagars, letras hipotecarias ' otras+ Du'as cuotas de participacin son esencialmente rescatables+ Este patrimonio es administrado por una sociedad annima, por cuenta ' riesgo de los part"cipes, quienes tienen el derecho a rescatar parcial o totalmente sus 14

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aportes en cualquier momento su#eto a las condiciones pactadas> al invertir en un fondo mutuo, el part"cipe delega en profesionales especiali)ados la gestin que implica seleccionar ' mantener una cartera de inversiones+ La inversin se reali)a seg(n lo defina la pol"tica de inversiones del propio fondo+ El fondo mutuo es un fondo de inversin+ Su caracter"stica principal se relaciona con los tipos de t"tulos que se adquieren con dichos recursos, los cuales son t"tulos de corto pla)o, en algunos casos, pero principalmente los que adquiere son de largo pla)o+ En general, un fondo mutuo trata de reunir recursos de inversionistas individuales o institucionales, integrando de este modo un volumen importante de ellos, los cuales se invierten en determinados activos a cuenta ' riesgo de los inversionistas, e-tendiendo a la inversin individual todas las venta#as asociadas a las de las grandes inversiones ' a la administracin profesional de ellas+ El ob#etivo de estos fondos es brindar una rentabilidad m,-ima a sus participantes, as" como minimi)ar riesgos mediante la diversificacin en varios t"tulos, para beneficio de sus propietarios, quienes son tambin sus inversionistas+ Un fondo mutuo es la unin de varios inversionistas que adquieren, en forma proporcional ' con#unta, un portafolio de t"tulos valores, tcnicamente diversificado, con el fin de satisfacer sus necesidades ' ob#etivos de inversin+ Las ganancias que se generen en dichos fondos son distribuidas en forma proporcional a su participacin en la cartera+

Darteras administradas profesionalmente compuestas de acciones, bonos ' otras inversiones+ Los individuos compran valores ' el fondo utili)a el dinero para comprar acciones, bonos ' otras inversiones+ Las ganancias se devuelven a los accionistas de manera mensual, trimestral o semi?anual, en forma de dividendos+ Un fondo mutuo es un sistema de inversin constituido por un patrimonio com(n, integrado por los aportes monetarios de personas naturales ' #ur"dicas, para su inversin en valores de oferta p(blica ' en otros activos financieros+ El 15

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patrimonio es administrado por una sociedad administradora de fondos mutuos, a cuenta ' riesgo de sus part"cipes+ La sociedad administradora no tiene ninguna responsabilidad por prdidas en el valor de la inversin, como tampoco por obligaciones o compromisos de rentabilidad con los part"cipes del fondo mutuo+

3. CLASIFICACION DE LOS FONDOS MUTUOS 3.1 FONDOS MUTUOS DE RENTA FI1A DE CORTO PLA6O: !nvierten e-clusivamente en instrumentos de Eenta Fi#a como bonos, pagares, letras hipotecarias, operaciones de reporte, certificados bancarios, libretas de ahorro ' otros+ El 200I de la cartera de estos fondos se invierte en instrumentos de Eenta Fi#a, es decir, instrumentos que tienen una fecha de vencimiento, valor final ' tasa de inters conocidos ' e-pl"citamente registrados en el t"tulo f"sico, lo cual permite determinar en cualquier momento, cu,l es el valor en cada uno de los d"as que restan para su vencimiento+ Dabe destacar que en el caso de los fondos de renta fi#a de corto pla)o, como m"nimo el 30I del activo del fondo debe estar invertido en instrumentos de renta fi#a cu'o vencimiento sea menor o igual a 220 d"as 4. CARACTERSTICAS DE LOS FONDOS MUTUOS Los Fondos @utuos se caracteri)an por tenerA 4.1 UN O71ETIVO DE INVERSI8N ESTA7LECIDO: :ienen determinadas sus estrategias para generar rendimiento, las que son e-plicadas en un documento llamado prospecto <prospectus en ingls=+ En este prospecto 16

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tambin se informa el tipo de compa*"as a las que se les comprar,n acciones incipientes ' poco conocidas <Small Dap=, en desarrollo <@id Dap=, en crecimiento <Large Dap= o empresas establecidas con una larga tra'ectoria que se les conoce como las blue chips+

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4.2 UN E0UIPO 3ERENCIAL ESPECIALI6ADO: El dinero acumulado en un fondo mutuo es administrado por profesionales que en nombre de los accionistas deciden adoptar una estrategia de inversin este equipo de analistas escoge las empresas en las cuales el fondo va a invertir, liberando al inversor individual <a nosotros= de tener que tomar esas decisiones ante las cuales generalmente carecemos de tiempo o conocimiento e-tenso de sus finan)as+ Sus decisiones se basan en un amplio conocimiento e investigacin de las condiciones del mercado ' el rendimiento financiero individual de compa*"as ' valores espec"ficos+ 4.3 VARIAS FORMAS DE O7TENER 3ANANCIAS A %l comprar t"tulos o

cuotas de un fondo mutuo, se puede ganar tanto por la distribucin de dividendos como por la distribucin de ganancias de capital que se generan al vender participaciones que se posee de diferentes empresas, bueno, en el caso que las acciones de las empresas en las que el fondo ha invertido ha'an incrementado en valor <tambin pueden decrecer en su valor ' por lo tanto no ser"an Bganancias de capitalC sino prdidas=+ :ambin el inversor puede lograr ganancias si vende sus t"tulos del fondo a un precio ma'or que cuando los adquiri o puede generar un crdito fiscal si al venderlas a menor precio acepta una prdida de capital que luego puede deducir del impuesto sobre la renta+ 4.4 PRECIOS DIARIOS: Los fondos mutuos deben calcular el precio de sus acciones cada d"a h,bil+ Los inversionistas venden <rescatan= sus acciones parcial o totalmente en cualquier momento ' reciben el precio actual de la accin, que puede ser ma'or o menor que el precio que se pag originalmente+ El precio de la accin, llamado el valor activo neto o %H, es el valor de mercado de todos los valores del fondo, menos los gastos, dividido por el n(mero total de acciones en circulacin+ El %H cambia a medida que los valores de los t"tulos sub'acentes suben o ba#an, ' a medida que el fondo cambia su cartera al comprar nuevos valores o vender los e-istentes+ El %H diario aparece en las p,ginas financieras de la ma'or"a de los peridicos m,s importantes+ 18

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4.- DIVERSIFICACI8N: Los administradores del fondo normalmente invierten en una variedad de valores procurando la diversificacin de la cartera+ Una cartera diversificada a'uda a disminuir el riesgo al compensar las prdidas de algunos valores con las ganancias de otros+ %l inversionista com(n le resultar"a costoso ' dif"cil componer una cartera tan diversificada como la de un fondo mutuo+ Los fondos mutuos brindan una manera econmica para que los inversionistas comunes obtengan la misma clase de administracin profesional del dinero ' diversificacin de las inversiones de la que disponen las grandes instituciones ' los inversionistas acaudalados+ 4./ LI0UIDE6 : Se puede obtener ' disponer del dinero cuando se necesite, sin necesidad de esperar una fecha predeterminada+ Sin embargo, el aviso de rescate debe efectuarse con la anticipacin necesaria dependiendo del fondo de que se trate+ %dicionalmente, se podr, convenir con la sociedad administradora planes de inversin con rescates diferidos o programados+ 4.2 TRANSPARENCIA Es primordial ' se obtiene medianteA a+ Elaboracin de un prospectoA se definen l"mites dentro de los cuales el administrador puede tomar decisiones de inversin+ b+ Le'es ' regulacionesA establece los requisitos que deben de cumplir los fondos ' su administrador, tales como reglas de operacin, par,metros m"nimos de diversificacin ' otros+ c+ 5erecho de los inversionistas para revisar informacin acerca de las operaciones del fondo, en cualquier momento+ d+ 5erecho ' obligacin de verificar que el administrador est, cumpliendo con el prospecto, le'es ' normas e-istentes+

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El -ito de un fondo mutuo radica en tener una organi)acin sencilla, transparente ' de eficiente operacin+ E-isten varios tipos de fondos ' uno de los principios fundamentales de estos es que cada uno de ellos se caracterice por un rgimen de inversin particular+ E#emplosA de renta fi#a, de renta variable, accionarios, balanceados, gubernamentales, de capital de riesgo ' otros+ Entre otras ra)ones, estos fondos llenan un ob#etivo de inversin preciso ' concreto> as" los participantes de cada uno de ellos tendr,n similares percepciones de riesgo?rentabilidad+

-. FUNCIONAMIENTO DE LOS FONDOS MUTUOS

Los individuos compran valores ' el fondo utili)a el dinero para comprar acciones, bonos ' otras inversiones+ Las ganancias se devuelven a los accionistas de manera mensual, trimestral o semi anual, en forma de dividendos+ El interesado debe acercarse a una administradora de fondos mutuos+ Domo stas suelen estar vinculadas a alg(n banco, es normal que en sus sucursales traba#en agentes colocadores de estos instrumentos+ Luego tiene que suscribir una solicitud de inversin, donde se registran sus antecedentes, declara conocer que los fondos mutuos no garanti)an rentabilidad ' acepta su reglamento interno ' su estructura de comisiones+ :ambin se establece el monto de la primera inversin+ El interesado pasa a integrar un fondo mutuo cuando la administradora recibe su aporte+ Jueda inscrito de inmediato en el registro de part"cipes si el depsito es en dinero en efectivo o vale vista bancario+ Dada nueva solicitud de inversin debe ser firmada por el part"cipe, aunque esto slo se aplica para los fondos mutuos de renta variable+ En el caso de los fondos mutuos de renta fi#a, se pueden hacer nuevos aportes incluso por telfono+ El part"cipe puede pedir 20

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un descuento por planilla o que se le debite un monto autom,ticamente de su tar#eta de crdito o cuenta corriente+ En el caso de retiros, 'a sean totales o parciales, el part"cipe debe firmar una solicitud de rescate donde se establece el monto a girar+ Los fondos mutuos de renta fi#a suelen pagar al d"a siguiente ' los accionarios tardan cerca de tres d"as o m,s si se trata de un fondo de renta variable internacional+ La conversin de las cuotas en dinero se hace seg(n el valor de stas el d"a en que se presenta la solicitud de rescate, sin importar que el pago se materialice con posterioridad+ Las operaciones del fondo ser,n efectuadas por la sociedad administradora a nombre del fondo, el que ser, el titular de los instrumentos representativos de las inversiones reali)adas ' de los bienes adquiridos en su caso, el que para todos los efectos legales, se considerar, como si fuera una persona #ur"dica ' la administradora actuar, como su representante legal+ %simismo, las cuentas corrientes bancarias ser,n independientes a las de la sociedad administradora+ Las operaciones relativas al patrimonio de la sociedad administradora se registrar,n ' contabili)ar,n separadamente de las del fondo+ %simismo, cuando administre m,s de un fondo las operaciones de cada uno de ellos se registrar,n ' contabili)ar,n separadamente+ La sociedad administradora est, igualmente obligada a contratar auditores e-ternos para la fiscali)acin ' revisin de sus operaciones reali)adas con recursos propios ' del o de los fondos que administre, as" como a informar anualmente sobre los estados financieros de los mismos+ La Domisin deber, fi#ar, mediante norma de car,cter general, las normas relativas a valori)acin de inversiones, disminuciones de patrimonio ' procedimientos para corregir e-cesos de inversin por efectos de fluctuaciones del mercado+ La sociedad administradora, las personas relacionadas a ella, accionistas ' empleados, no podr,n participar individualmente o en con#unto en m,s de un 2LI de las cuotas de cada uno de los fondos que ella administre+ 21

Fondos de Inversion

El patrimonio de la administradora podr, estar invertido individualmente o en con#unto hasta en un 2LI en cuotas del o de los fondos que ella administre+ Las administradoras que sean sociedades filiales de banco no podr,n invertir en cuotas de fondos mutuos+ Ho podr,n las sociedades administradoras ni sus directores, gerentes ' administradores, directamente o a travs de otras personas f"sicas o #ur"dicas, adquirir instrumentos financieros o valores del patrimonio del o de los fondos administrados, ni ena#enar de los su'os a stos+ :ampoco podr,n tomar en calidad de prstamo dinero de estos fondos+ La sociedad administradora deber, mantener en la sede principal, a disposicin de la Domisin ' de la bolsa de valores, en su caso, por cada fondo que administre, una lista actuali)ada de los part"cipes, con indicacin del domicilio ' n(mero de cuotas de cada uno+ %simismo, deber, mantener e#emplares actuali)ados de los reglamentos internos de cada fondo que la sociedad administre, debidamente firmados por el gerente o su representante legal, con indicacin de la fecha ' n(mero de la resolucin de la Domisin que ha'a aprobado dichos reglamentos ' sus modificaciones+ La sociedad administradora no podr, adquirir para integrar el activo del fondo bienes o valores cuando pesen sobre stos grav,menes o prohibiciones de cualquier naturale)a, ni podr,n ser adquiridos ni ena#enados a pla)o, ba#o condicin o su#etos a otras modalidades+ Ho obstante lo anterior, la Domisin en casos especiales, mediante normas de car,cter general, podr, autori)ar la ena#enacin de bienes a pla)o o su#etos a otras modalidades o permitir la constitucin de cauciones, estableciendo los montos ' porcenta#es de activo del fondo que queden garanti)ados, seg(n la naturale)a del fondo+ En todo caso, los pasivos e-igibles que mantenga el fondo no podr,n e-ceder del porcenta#e que se indique por la Domisin+ 22

Fondos de Inversion

La Domisin podr, e-aminar, sin restriccin alguna, todos los libros, papeles, correspondencia, carteras ' documentos de la sociedad administradora ', en general, solicitar todos los datos ' antecedentes que le permitan tomar conocimiento del estado, desarrollo ' solvencia de la administracin ' de la forma en que se cumplen las prescripciones legales, pudiendo ordenar las medidas que fueren menester para corregir las deficiencias que encontrare+

/.INSTRUMENTOS FINANCIEROS 0UE SE MANE1AN Los instrumentos pueden ser de Eenta ariable o Eenta fi#a+

Fondos de Eenta ariables

Est,n constituidos por acciones cu'a rentabilidad no esta determinada de antemano ' depende de la variacin del precio de las mismas en el mercado+ Las acciones son ? ? ?

t"tulos que representan una porcin del capital de una

empresa+ E-isten varios tipos de acciones entre ellasA Domunes 5e :raba#o 0referenciales

Fondos de Eenta Fi#a

Est,n constituidos por obligaciones ' otros valores mobiliarios, que producen una renta determinada de antemano al momento de su emisin+ Los principales instrumentos de renta fi#a sonA ? ? ? Dertificados de depsitos del /DE Dertificados de depsitos bancarios 5epsitos a pla)o 23

Fondos de Inversion

? ? ? ? ?

Gperaciones de reporte Letras de Dambio 0agars bancarios ' de empresas Letras hipotecarias /onos, corporativos, subordinados ' arrendamiento financiero

2. INSTITUCIONES 0UE MANE1AN FONDOS MUTUOS EN 3UATEMALA

D!:!/%H& SUDUES%L EH .U:E@%L%

% travs de la subsidiaria SS/ Dit' ofrecen una gran variedad de fondos mutuos de inversin, as" como otros productos estructurados de inversin+

UH!GH 5E /%HDGS DUSD%:L%H

0ara la Dorporacin U/D !nternacional, S+%+, conocida como Unin de /ancos Duscatl,n, la e-pansin regional de los negocios ha sido definida como la base fundamental de su estrategia corporativa, ' ahora a dos a*os de operar en forma consolidada como un Donglomerado !nternacional, se ha convertido en el .rupo Financiero m,s importante de Dentroamrica+ En cada uno de estos pa"ses, se ofrecen servicios de /anca Universal con amplia variedad de productos financieros relacionados con el ,rea de banca comercial, banca de inversin, factora#e, tar#etas de crdito, leasing, correta#e de valores, administracin de fondos mutuos, entre otros+

/%HDG %.EG@EED%H:!L

Los productos ' servicios financieros que ofrecen podemos clasificarlos enA 0roductos para personasA cuentas de ahorros, cuenta corriente en moneda local ' en euros, depsitos a pla)o, crditos de consumo, crditos hipotecarios, cuenta de ahorro ' crdito para pensionados, crdito sin fiador, crdito de veh"culo, crdito de vivienda, entre otros+

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Fondos de Inversion

0roductos para empresasA cuentas de ahorros, cuentas corrientes en moneda local ' en euros, depsitos a pla)o, l"neas de crdito , tar#etas de crdito, :ar#etas garanti)ada+ 0roductos para inversionistasA administracin de cartera <cuentas Pgil 2000, Pgil individual ' Pgil ma-=, 5epsitos, Fideicomisos, !ntermediacin burs,til <compraventa de acciones, bonos, certificados de inversin bancaria=, 0roductos internacionales <bonos, fondos mutuos, portafolios administrados ' productos estructurados=+ 9. DIFERENCIA ENTRE FONDO DE INVERSION : FONDO MUTUO %unque en ambos casos es una inversin constituida por un patrimonio com(n, integrado por los aportes monetarios de personas naturales finalidad de la inversin ' la responsabilidad es diferente+

' #ur"dicas, la

En los fondos de inversinA ; Se define una pol"tica de inversiones de los ahorros de los inversores en letras ' pagares a corto, medio ' largo pla)o+ #; Los aportes quedaran e-presados en cuotas de participacin no rescatables+ 0ara estos efectos se entender, por valor rescatable la cuota de participacin que confiere el derecho de recibir la parte proporcional de los activos netos del fondo que ella representa, antes del vencimiento del pla)o de duracin del fondo+ El pago correspondiente debe efectuarlo la sociedad administradora+

En el fondo mutuoA ; Se invierte en valores de oferta p(blica ' en otros activos financieros+ En ambos casos estas inversiones son administradas por una sociedad administradora de fondos a cuenta ' riesgo de su 25

Fondos de Inversion

participes+

La

sociedad

administradora

no

tiene

ninguna

responsabilidad por perdidas en valor de la inversin como tampoco por obligaciones o compromisos de rentabilidad con los participes+ #; Las cuotas de participacin son esencialmente rescatables+

CAPITULO II CASO PR4CTICO CASO I El 02 de diciembre del a*o 2008, la empresa BDomerciali)adora S+%+C, ubicada en la ciudad de .uatemala, desea invertir J+L00,000+00, de una manera segura ' con un rendimiento constante, esta inversin desea colocarla durante L a*os, es decir del 2 de enero del 2004 al 82 de diciembre del 2009+ El 06 de 5iciembre del a*o 2008, el se*or Desar @orales, quien reside en el departamento de El 0rogreso, recibe una herencia> la cual desea invertir, dicha herencia asciende a la cantidad de J+L0,000+00, como no tiene mucho conocimiento en lo que se relaciona a inversiones decide buscar a'uda para encontrar una buena opcin de inversin+ 0ara este efecto se abocan a la entidad financiera BSU @EMGE G0D!QH S+%+C, constituida seg(n las Le'es .uatemaltecas, perteneciente a la Dorporacin Financiera B!H EES!QH SE.UE%, S+%+C, dicha corporacin esta fiscali)ada por la Superintendencia de /ancos+ Esta financiera es una de las m,s importantes del pa"s, cuenta con personal de gran capacidad e intachable tra'ectoria en el ,mbito financiero+ En esta financiera reali)an un estudio sobre las me#ores posibilidades de inversin, para asesorar adecuadamente a los clientes+

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Fondos de Inversion

En el mercado financiero nacional, se ha dado una oferta de /onos, emitido por las mas importante compa*"a de %limentos del pa"s, que para ampliar su mercado a nivel internacional necesita financiamiento para lo cual emite los siguientes bonos, con la condicionante de que debe haber una inversin m"nima de J+LL0,000+00 Serie 0la)o en % / D 5 E meses 22 24 81 49 10 5ic+ 82, 2004 5ic+ 82, 200L 5ic+ 82, 2001 5ic+ 82, 2006 5ic+ 82, 2009 encimiento :asa I 9,20 9,8L 9,L0 9,1L 3,20 @onto USS S 8,000,000+00 S 8,900,000+00 S 6,000,000+00 S 6,L00,000+00 S 6,L00,000+00 S29,900,000+00 @onto J+ J 24,000,000+00 J 80,400,000+00 J L1,000,000+00 J 10,000,000+00 J 10,000,000+00 J 280,400,000+00

Los bonos en moneda e-tran#era han sido convertidos a Juet)ales al tipo de cambio oficial vigente al 2 de Enero de 2004 de J+ 9+00 por USS 2+00

0ara lo cual asesora a sus clientes que la me#or manera de invertir es crear un FGH5G @U:UG, para invertir en dichos bonos+ %nteriormente ha reali)ado el siguiente an,lisisA
!H:EEES 2 %RG J4L,200+00 J4L,32L+00 J41,6L0+00 J46,L6L+00 JL0,100+00 J4L,32L+00 J41,6L0+00 J46,L6L+00 JL0,100+00 J41,6L0+00 J46,L6L+00 JL0,100+00 J46,L6L+00 JL0,100+00 JL0,100+00 !H:EEES 2 %RG !H:EEES 8 %RG !H:EEES 4 %RG !H:EEES L %RG :G:%L !H:EEESES J 4L,200+00 J 32,9L0+00 J240,2L0+00 J230,800+00 J2L8,000+00

SEE!E % / D 5 E

D%H:!5%5 JLL0,000+00 JLL0,000+00 JLL0,000+00 JLL0,000+00 JLL0,000+00

:G:%L !H:EEESES J 4L,200+00 J 32,9L0+00 J240,2L0+00 J230,800+00 J2L8,000+00

I DG@!S!GH 4I 4+L0I L+00I L+2LI L+L0I

:G:%L DG@!S!GH J 2,904+00 J 4,288+2L J 6,022+L0 J 3,330+6L J28,32L+00

:G:%L L!JU!5G J 48,231+00 J 96,621+6L J 288,286+L0 J 290,803+2L J 283,09L+00

!+S+E+ J28,422+61 J26,232+23 J42,808+18 JLL,93L+96 J64,221+8L

:G:%L % EED!/!E J 23,964+24 J 10,L24+L1 J 32,388+99 J 224,428+89 J 214,319+1L

0EG@E5!G J23,964+24 J80,212+29 J80,144+18 J82,208+8L J82,338+68

G0D!GH La+ G0D!GH 4a+ G0D!GH 8a+ G0D!GH 2a+ G0D!GH 2a+ G0D!GH

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Fondos de Inversion

Seg(n esta tabla cada inversionista recibir, seg(n su capital al finali)ar el periodo respectivo de la serie de /onos, un promedio anual de intereses deA

SEE!E % / D 5 E J J J J J

!H EES!GH L00000 26,2L9+40 26,L22+21 26,9L9+6L 29,26L+66 23,334+80

!H EES!GH J J J J J L0000 2,62L+94 2,6L2+22 2,69L+99 2,926+L9 2,333+48

:G:%L !H:EEESES J 23,964+24 J 80,212+29 J 80,144+18 J 82,208+8L J82,338+68

0or lo que recomienda invertir en la Serie E que tendr, el promedio de intereses anuales m,s alto ' debido a que la empresa pagara dichos intereses anualmente, al final de los primeros 4 a*os se invertir,n los intereses en la adquisicin de Eeportos de la Empresa BL% H%D!GH%L, S+%+C de la siguiente maneraA

D%H:!5%5 J 82,338+68 J 82,338+68 J 82,338+68 J 82,338+68 J282,364+32

0L%TG 49 81 24 22

:%S% I 2LI 24I 28I 22I

!H:EEES J23,631+24 J28,9L6+86 J 9,L69+86 J 8,3L3+2L J J J J

DG@!S!GH 2,2L0+00 2,000+00 6L0+00 L00+00

:G:%L /EU:G % EED!/!E J29,L41+24 J22,9L6+86 J 6,929+86 J 8,4L3+2L

!SE J L,643+88 J 8,39L+69 J 2,421+63 J 2,062+86

:G:%L J 22,631+30 J 9,962+L9 J L,402+L9 J 2,891+99 J 23,4L1+34

5espus de los L a*os se han ganado los siguientes interesesA 5ESDE!0D!GH !ntereses por /onos !ntereses por Eeportos :G:%L J+ 214,319+2L J+ 23,4L1+34

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Fondos de Inversion

:otal

J+ 234,42L+23

; se reparte de acuerdo a la inversin de cada cliente


!H EES!QH J+ L00,000+00 J+ 261,6L0+26 !H EES!QH J+ L0,000+00 J+ 26,16L+02 :G:%L J+ 234,42L+23

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Fondos de Inversion

CUESTIONARIO 1.< =0ue e' u! F>!d> de I!*er'i,!? 0atrimonio perteneciente a una pluralidad de inversores, cu'o derecho de propiedad se representa mediante un certificado de participacin, administrado por una sociedad gestora, con el concurso de un depositario+ 2.< =0u@ di+ere!(i e%i'"e e!"re F>!d> de I!*er'i,! & F>!d> Mu"u>? La Finalidad de la !nversin+ La Eesponsabilidad+ El %lcance de la !nversin+ 3.< =0u@ '>! $>' C>!"r ">' de F>!d>' de I!*er'i,!? Son aquellos por medio del cual un agente recibe dinero de terceras personas con el ob#eto de invertirlo por cuenta de estas+ 4.< =CuA$ e' $ ($ 'i+i( (i,! de $>' F>!d>' de I!*er'i,! .>r e$ "i.> de i!*er'i,!? 5euda Eenta ariable Dobertura -.< P>r 'u (>B.>'i(i,! $>' F>!d>' de I!*er'i,! 'e ($ 'i+i( ! e!: 5el @ercado @onetario @obiliaria en Eenta Fi#a @obiliaria de Eenta ariable Fondos @i-tos /.< L>' F>!d>' de I!*er'i,! A#ier">' & Cerr d>' +>rB ! . r"e de $ ($ 'i+i( (i,! .>r: 30

Fondos de Inversion

Su Estructura

2.< Me!(i>!e "re' ( r ("erC'"i( ' de $>' F>!d>' de I!*er'i,!: Seguridad Eentabilidad Fle-ibilidad ' Sencille) 9.< U! de $ ' ( r ("erC'"i( ' de $>' F>!d>' de I!*er'i,! !>' di(e Due ">d> "i.> de g '">' Due 'e ( rgue! '>#re $ i!*er'i,! de#erA! de e'" r .re+iE d>' & 'er (>!>(id>' .>r e$ . r"C(i.e de$ +>!d> !>' re+eriB>' : La :ransparencia F.< Me!(i>!e "re' i!'"ruBe!">' +i! !(ier>' Due 'e B !eE ! e! F>!d>' de i!*er'i,!G A((i>!e' de ( .i" $ de '>(ied de' ! (i>! $e' e i!"er! (i>! $e'. :"tulos de deuda tales como pagares, bonos, debentures, letras de cambio ' otros t"tulos de crdito, 'a sea en moneda nacional o divisas e-tran#eras+ :"tulos de !nversin en instituciones financieras privadas <5epsitos a pla)o fi#o, Dertificados de inversin a corto, mediano ' largo pla)o= 1H.< =0u@ I!'"i"u(i>!e' B !eE ! F>!d>' de I!*er'i,! e! 3u "eB $ ? /ancos !nstituciones de %horro Entidades Financieras 11.< =0u@ '>! $>' +>!d>' Mu"u>'? Los fondos mutuos son grandes conglomerados <fondos= de dinero formado por el capital de inversores individuales, mane#ados por un equipo especiali)ado de personas que invierte el capital en acciones o 31

Fondos de Inversion

bonos de una gran cantidad variada de empresas o en entidades de gobierno+ 12.< =CuA$ e' $ ($ 'i+i( (i,! de $>' +>!d>' Bu"u>'? Son los fondos mutuos de renta fi#a de corto o largo pla)o 13.< =C r ("erC'"i( ' de $>' F>!d>' Mu"u>'? Un ob#eto de inversin establecida, un equipo general especiali)ado, varias formas de tener ganancias+ 14.< =+u!(i>! Bie!"> de $>' +>!d>' Bu"u>'? Los individuos compran valores ' el fondo utili)a el dinero para comprar acciones, bonos ' otras inversiones+ Las ganancias se devuelven a los accionistas de manera mensual, trimestral o semi anual, en forma de dividendos+ 1-.< =Cu $e' '>! $>' i!'"ruBe!">' +i! !(ier>' Due 'e B !eE !? Fondos de renta variable, fondo de renta fi#a, 1/.< =E%i'"e! * ri>' "i.>' de ((i>!e' (u $e' '>!? Domunes, traba#o ' preferenciales+ 12.< =L>' .ri!(i. $e' i!'"ruBe!">' de re!" +iE '>!? ? ? ? ? ? Dertificados de depsitos del /DE Dertificados de depsitos bancarios 5epsitos a pla)o Gperaciones de reporte Letras de Dambio

19.< =I!'"i"u(i>!e' Due 'e M !eE ! e! 3u "eB $ ?


D!:!/%H& Sucursal en .uatemala Unin de los bancos Duscatl,n 32

Fondos de Inversion

/anco %gromercantil

1F.< =0ue e' $> Due "ie!e

'u ( rg> $ u!i,! de # !(>' Cu'( "$A!?

0ara la Dorporacin U/D !nternacional, S+%+, conocida como Unin de /ancos Duscatl,n, la e-pansin regional de los negocios ha sido definida como la base fundamental de su estrategia corporativa, ' ahora a dos a*os de operar en forma consolidada como un Donglomerado !nternacional 2H.< =Di+ere!(i e!"re $>' +>!d>' Bu"u>' & +>!d>' de I!*er'i,!? %unque en ambos casos es una inversin constituida por un patrimonio com(n, integrado por los aportes monetarios de personas naturales ' #ur"dicas, la finalidad de la inversin ' la responsabilidad es diferente+

E! $>' +>!d>' de i!*er'i,!: (; Se define una pol"tica de inversiones de los ahorros de los inversores en letras ' pagares a corto, medio ' largo pla)o+ d; Los aportes quedaran e-presados en cuotas de participacin no rescatables+

E! e$ +>!d> Bu"u>: (; Se invierte en valores de oferta p(blica ' en otros activos financieros+ En ambos casos estas inversiones son administradas por una sociedad administradora de fondos a cuenta ' riesgo de su participes+ La sociedad administradora no tiene ninguna

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Fondos de Inversion

responsabilidad por perdidas en valor de la inversin como tampoco por obligaciones o compromisos de rentabilidad con los participes+

d) Las cuotas de participacin son esencialmente rescatables+

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