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=
=
+ + + + =
+ + + + + =
1
1
1
...
... 1
3 2
1 3 2
David Moreno- Uc3m
19 19
Ejemplo:Cuntovalelasumadelaseriegeomtricade15elementos,devalorinicial
1yrazn3/4?Ysilaserietuvieseinfinitoselementos?
2.4 Valoracin de anualidades
La frmula general para calcular el valor actual de una anualidad es:
| |
q
q q q q i A V
N
N
+ + + + + + =
1
... 1 ) 1 (
1 3 2 1
1 0
| | i f
A V
i
f
i
f
i A V
q
q
i A V
N N
N
+ +
=
+
+
|
.
|
\
|
+
+
+ =
+ =
) 1 ( ) 1 ( 1
1
1
1
1
1
1
) 1 (
1
1
) 1 (
1 0
1
1 0
1
1 0
David Moreno- Uc3m
20 20
Ejemplo: Si el tipo de inters es del 5%, calcular el valor actual de una
renta anual que crece un 3% cada ao, si el primer pago de 1000 euros
se produce dentro de un ao y tiene una duracin total de 10 aos.
f i
A V
1 0
Apuntes de David Moreno- Economa Financiera
Apuntes de David Moreno 6
2.4 Valoracin de anualidades
Esta frmula se simplifica mucho para
casos particulares como por ejemplo:
Anualidad constante y perpetua:
i
A
V =
1
0
Anualidad constante:
Tambin es fcil calcular el valor final
de una anualidad:
f i
f i
A V
i V V
i
i
A V
N N
N
N
N
N
+ +
=
+ =
+
=
) 1 ( ) 1 (
) 1 (
) 1 ( 1
1
0
1 0
David Moreno- Uc3m
21 21
Ejemplo: Si el tipo de inters es del 3%, calcular el valor actual de una
renta anual constante, si el primer pago de 500 euros se produce dentro
de un ao y la duracin total de 20 aos.
f i
3 Amortizacin de prstamos
Hasta ahora hemos hablado casi siempre de depsitos.
Podemos entender un depsito tambin como un prstamo que le
hacemos al banco.
En general un prstamo es un contrato por el cual:
Un agente (prestatario o deudor) obtiene durante un determinado periodo de
tiempo la disposicin de un capital perteneciente a otro agente (prestamista o
acreedor), quedando obligado el agente que dispondr del capital a devolver al
final del periodo el capital ms unos intereses.
Cuando se debe pagar o amortizar un prstamo es frecuente que el
capital prestado inicialmente se vaya pagando o amortizando
durante la vida del mismo y no slo en la fecha final de vencimiento
22
durante la vida del mismo, y no slo en la fecha final de vencimiento.
En general podemos distinguir entre dos tipos de prestamos:
Con cuotas de amortizacin constantes
Con anualidades constantes
Un ejemplo son las tpicas hipotecas (EURIBOR+spread)
3 Amortizacin de prstamos
1. 1. Prestamos con cuotas de amortizacin Prestamos con cuotas de amortizacin
constantes constantes:
En cada periodo se amortiza la misma cantidad del p
capital total.
Vamos a realizar el cuadro de amortizacin de un
prstamos de 10.000 euros al 6% de inters compuesto
anual y que se va a amortizar en 5 cuotas anuales.
Como la cuota de amortizacin es constante, esta ser
igual a: 10.000/5=2000.
Lo primero que rellenamos en el cuadro de
23
Lo primero que rellenamos en el cuadro de
amortizacin ser la cuota de amortizacin, despus el
total amortizado, luego el capital por amortizar.
3 Amortizacin de prstamos
Ao Anualidad Intereses Cuota de
amortizacin
Total
Amortizado
Capital por
amortizar
0 0 0 0 0 10. 000
1 2. 600 600 2. 000 2. 000 8. 000
2 2. 480 480 2. 000 4. 000 6. 000
3 2. 360 360 2. 000 6. 000 4. 000
4 2. 240 240 2. 000 8. 000 2. 000
5 2120 120 2. 000 10. 000 0
24
Paso 4:
(Capital por amortizar)*i =
= 10.000 * 0.06 = 600
Paso 5:
Cuota de Amortizacin +
Cuota de intereses =
= 2.000 + 600 = 2.600
Paso 1 Paso 3 Paso 2
Apuntes de David Moreno- Economa Financiera
Apuntes de David Moreno 7
3 Amortizacin de prstamos
Prestamos con anualidades constantes: Prestamos con anualidades constantes:
En este caso, cada ao la cuota total pagada debe ser constante.
Es decir, que la cuota de amortizacin del principal ms los , q p p
intereses deben ser constantes en el tiempo.
Lo primero que debemos calcular es la cuota constante que se va
a pagar cada ao. Para ello debemos igualar el valor actual de
todos los pagos que realiza el prestatario a la cantidad
inicialmente prestada por el prestamista (recordar como hemos
calculado el valor de una anualidad constante):,
(
T
25
En el ejemplo, anterior sera:
(
+
=
i
i
C
T
) 1 ( 1
inicial Capital
374 . 2 C
06 . 0
) 06 . 0 1 ( 1
000 . 10
5
=
(
+
=
C
3 Amortizacin de prstamos
A continuacin vamos a desarrollar el cuadro de
amortizacin de este prstamo con cuotas constantes.
Lo primero que rellenamos es la columna de las Lo primero que rellenamos es la columna de las
anualidades constantes.
Luego los intereses (Capital por amortizar * i)
Despus la cuota de amortizacin (Cuota anual
Intereses)
Despus calculamos el capital por amortizar (Capital
inicial Capital total amortizado)
26
inicial Capital total amortizado)
Este proceso se calcula para cada ao del prstamo.
3 Amortizacin de prstamos
Ao Anualidad Intereses Cuota de
amortizacin
Total
Amortizado
Capital por
amortizar
0 0 0 0 0 10. 000
11
2 2. 374 493. 6 1. 884, 4 3. 654, 4 6. 345, 6
3 2. 374 380. 7 1. 993, 3 5. 647, 7 4. 352, 3
4 2. 374 261. 1 2112. 9 7. 760, 6 2. 239, 4
5 2. 374 134 2. 240 10. 000 0
Paso 1 Paso 4:
27
Paso 2:
(Capital por amortizar)*i =
= 10.000 * 0.06 = 600 Paso 3:
Cuota anual - Intereses =
= 2.374 - 600 = 1.774
Paso 5:
Capital por amortizar (t-1) Cuota de
amortizacin
Bibliografa Bibliografa
1. Grinblatt , M. y S.Titman, Mercados Financieros y
Estrategia Empresarial , McGraw-Hill 2003.
TEMA 9 TEMA 9
2. Brealey, R., S. Myers y Allen, Principios de
Finanzas Corporativas 8 edicin, Mcgraw-Hill 2006
TEMA 3
David Moreno- Uc3m
28 28
3. Navarro, E. y Nave, J. , Fundamentos de
Matemticas Financieras , Antoni Bosch Editor, SA.
2001
TEMAS 1 y 2.