UNIVERSIDAD NACIONAL DE

INGENIERA
FACULTAD DE INGENIERA ECONMICA Y
CIENCIAS SOCIALES

Curso: teora econmica
Trabajo monogrfico
DEFICIT FISCAL DEL PERU
2005-2009
Profesor: RODOLFO ROJAS
Nomr!"
QUSP! "!R#ARDO !DT$
SA#TA#A SALAS FR!DD%
#AJARRO &$O#' &ARLOS
ARAS AL&D!S A#T$O#%
LIMA - PER
2010
INDICE
#TRODU&&(#))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
D!F#&(#))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
!L #A&!*#!TO D!L D!F&T !# !L A+O S!ST!#TA)))))))))))))))))))))))))))))))
!SP!&ULA&(# F#A#&!RA &AUSA D!L D,F&T FS&AL !# !L P!R-....
D,F&T FS&AL .//0....................................................................................
Panorama macroeconmico
Panorama fiscal
Panorama fisca1
DFICIT FICAL 200!-200"...........................................................................
D2ficit fisca1 con3enciona1 4 estr5ct5ra1
D,F&T FS&AL .//6)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
&5entas fisca1es
!m7resas P8b1icas #o Financieras
Res51ta9o !conmico 9e 1os 'obiernos Regiona1es
D,F&T FS&AL .//:)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
&5entas fisca1es
ngresos 9e1 gobierno centra1
'astos no financieros 9e1 gobierno centra1
Res51ta9o econmico 9e 1os gobiernos regiona1es
&O#&LUSO#!S))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
""LO'RAFA))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
INTRODUCCI#N
!1 92ficit fisca1 es 1a 9iferencia negati3a entre 1os ingresos 4 1os egresos
78b1icos en 5n cierto 71a;o 9etermina9o) !1 conce7to abarca tanto a1 sector
78b1ico conso1i9a9o< como a1 gobierno centra1 4 a1 sector 78b1ico no financiero)
!n otras 7a1abras< se trata 9e1 res51ta9o negati3o 9e 1as c5entas 9e1 esta9o) !1
92ficit fisca1 a7arece c5an9o e1 monto 9e 1os ingresos reca59a9os no gasta9os
no es s5ficiente 7ara =acer frente a1 3a1or 9e 1os com7romisos 9e 7ago
1ega1mente a9>5iri9os con cargo a1 mismo 7res575esto)
La contabi1i9a9 naciona1 es 1a encarga9a 9e rea1i;ar 1a me9icin c5antitati3a 9e1
92ficit) Se trata 9e 5na t2cnica >5e 9escribe 1o >5e s5ce9e en 5n sistema
econmico< me9iante 5n conj5nto 9e c5netas >5e brin9an 5na re7resentacin
n5m2rica sistemtica 9e 1a acti3i9a9 econmica)
Para me9ir e1 92ficit fisca1< 1a contabi1i9a9 naciona1 a71ica 5n criterio 9e
ob1igaciones contra9as< in9e7en9iente 9e 1os 7agos 4 cobros efect5a9os) La
im7ortancia o inf15encia 9e1 92ficit es 5na economa s5e1e ser consi9era9a a
7artir 9e1 7orcentaje >5e re7resenta res7ecto a1 7ro95cto interno br5to ?P"@)
Seg8n 1a 7o1tica econmica Ae4nesiana< e1 92ficit 7res575estario 75e9e
estim51ar 1a acti3i9a9 econmica ante 1a ca9a 9e1 cons5mo 4 1a in3ersin
7ri3a9a) Sin embargo< 1 =istoria =a 9emostra9o >5e esa me9i9as tambi2n
75e9en ser 7oco eficientes< 4a >5e traen consec5encias negati3as >5e an51an
e1 efecto eB7ansi3o)
Los es7ecia1istas citan< 7or ejem71o< >5e e1 incremento 9e 1a 9eman9a 75e9e
11e3ar a ma4ores im7ortaciones< 4 no a incrementar 1a acti3i9a9 econmica 9e
5n 7as) Por otra 7arte< =a4 ocasiones en >5e e1 92ficit es financia9o me9iante
1a emisin 9e 9inero< 1o >5e genera inf1acin 4 9ismin54e e1 cons5mo)
D$FICIT FISCAL DEL PERU
2005-2009
DEFI#ICI$#
!1 conce7to 9e 92ficit fisca1 o 92ficit 7res575estario 9escribe 1a sit5acin en 1a
c5a1 1os gastos rea1i;a9os 7or e1 !sta9o 5 otras enti9a9es 78b1icas en 5n
9etermina9o 7ero9o< norma1mente 5n aCo< s57eran a s5s ingresos)
&5an9o se =ab1a 9e 92ficit 78b1ico se est =acien9o referencia a1 92ficit 9e1
conj5nto 9e 1as a9ministraciones 78b1icas 9e 5n 7as< as como 7or ejem71o si
nos referimos a1 caso es7aCo1D 9entro 9e1 92ficit 78b1ico se encontrara 5na
7arte origina9a 7or e1 !sta9o< otra 7or 1as &om5ni9a9es A5tnomas 4 otra 7or
1os A45ntamientos< sien9o e1 92ficit 78b1ico 1a s5ma 9e to9as e11as)
Se =ab1a 9e 92ficit fisca1 en 5na economa cerra9a en sit5aciones en 1as >5e e1
gobierno no tiene acceso a1 en9e59amiento 9irecto con e1 78b1ico< ni 9entro ni
f5era 9e1 7as< 4 >5e s5s reser3as internaciona1es se =an agota9o) Por 1o tanto<
1a 8nica o7cin >5e 1e >5e9a es en9e59arse con e1 banco centra1)
EL #ACIMIE#T$ DEL DFICIT E# L$ A%$ ETE#TA
La eBistencia 9e 92ficits 9e 1os 7res575estos 78b1icos en 1os 7ases =a si9o 5n
=ec=o >5e se em7e; a genera1i;ar en 1os aCos sig5ientes a 1a Crisis &el
'e(rleo &e 1)"*. Como ori+en &el a,men(o - la 'ersis(encia &el &.fici(
'/0lico se &is(in+,en c,a(ro 1ec1os 'rinci'ales2
nme9iatamente 9es752s &e la crisis &el 'e(rleo3 las econom4as
e5'erimen(aron ,na f,er(e &esaceleracin &e la ac(i6i&a&3 como
consec,encia se 'ro&,7o ,na menor reca,&acin fiscal - a la 6e8 ,n
a,men(o &e los +as(os sociales li+a&os al &esem'leo. Es(e fenmeno
conoci&o como el efec(o &e los es(a0ili8a&ores a,(om9(icos incremen( la
c,an(4a &el &.fici(.
La 'ersis(encia &e los &.fici(s &e 'res,',es(o '/0licos en las econom4as
1a 'ro6oca&o ,n a,men(o &el en&e,&amien(o '/0lico :,e 1a
incremen(a&o los (i'os &e in(er.s. To&o es(o 1a &esem0oca&o en :,e el
com'onen(e &e +as(os &e in(ereses 'or es(a &e,&a 1a e5'erimen(a&o ,n
+ran a,men(o3 con(ri0,-en&o a s, 6e8 'or s4 mismo a ,n ma-or &.fici(.
La inci&encia &e la inflacin so0re el +as(o '/0lico. Es(a infl,encia 6iene
mo(i6a&a 'or el 1ec1o &e :,e los +as(os '/0licos se a&a'(an con ma-or
ra'i&e8 a la inflacin :,e los in+resos.
A,n:,e c,an(i(a(i6amen(e menos im'or(an(e3 (am0i.n 1a (eni&o ,n 'a'el
(rascen&en(e las 'ol4(icas fiscales &iscrecionales :,e se lle6aron a ca0o
so0re (o&o en los a;os se(en(a 'ara l,c1ar con(ra la 'arali8acin &e la
ac(i6i&a& econmica. A 'ar(ir &e 1)<0 se cam0i la es(ra(e+ia o'(an&o 'or
'ol4(icas res(ric(i6as &es&e el ',n(o &e 6is(a 'res,',es(ario
EPEC=LACI># FI#A#CIERA CA=A DEL DFICIT FICAL E# EL PER
!1 gobierno se neg a s5bir 1os salarios &e los (ra0a7a&ores es(a(ales con el
're(e5(o &el &.fici( fiscal3 mien(ras &es(ina *!? &el 'res,',es(o al 'a+o
&e la &e,&a.
@C,9l es la relacin &el ca'i(al financiero es'ec,la(i6o con los salarios -
el &.fici( fiscalA
!1 7ara9igma 9e1 neo1ibera1ismo en este 75nto es 1a 9isci71ina fisca1< es 9ecir<
>5e 1os gastos est2n financia9os con im75estos< 9e manera >5e e1 aj5ste fisca1
consiste en 5n a5mento 9e 1os im75estos 4 5na re95ccin 9e 1os gastos)
&ontrasta con 1a 3isin anterior< 1as 7ro75estas 9e se11o Ae4nesiano o ce7a1ino<
seg8n 1as c5a1es 1a 7o1tica fisca1 75e9e j5gar 5n 7a7e1 acti3o en 1a reacti3acin
9e 1a 9eman9a agrega9a< 4 en este senti9o e1 92ficit fisca1 75e9e tener 5n
efecto 7ositi3o) Dic=a 3isin corres7on9a a1 inter2s 9e1 ca7ita1 in95stria1 o
man5fact5rero< 75es necesitaba >5e e1 mismo !sta9o a5mentara 1a 9eman9a
a+re+a&a 'ara facili(ar la circ,lacin &e las mercanc4as. Pero 0a7o la .+i&a
ac(,al &el ca'i(al financiero es'ec,la(i6o3 la circ,lacin &e las mercanc4as
-a no im'or(a3 &e manera :,e no se necesi(a ,na 'ol4(ica fiscal ac(i6a :,e
es(im,le la &eman&a a+re+a&a. Lo :,e a1ora im'or(a son las ren(as.
El ca'i(al in&,s(rial es(9 en re(roceso - el a'ara(o 'ro&,c(i6o 0as(an(e
+ol'ea&o. ,s in+resos se &iri+en 09sicamen(e a 'a+ar los cos(os
financieros3 :,e 1an a,men(a&o &ram9(icamen(e3 &esc,i&an&o la
ac,m,lacin &e ca'i(al3 - ni si:,iera 1acien&o la re'osicin &e e:,i'o.
Incl,so3 las em'resas &el sec(or real :,e (ienen al+,na li:,i&e8 'onen
s,s rec,rsos en in6ersiones financieras en l,+ar &e for(alecer s, 'ro'ia
ac(i6i&a& 'ro&,c(i6a. Eso es(9 'asan&o en (o&o el m,n&o3 fenmeno :,e
f,e 0a,(i8a&o 'or Pierre alama como la financiari8acin.
El 1ec1o &e :,e los rec,rsos -a no se &es(inen a la ac,m,lacin &el
ca'i(al (iene como consec,encia :,e no se ',e&e a,men(ar la
'ro&,c(i6i&a& &el (ra0a7o3 lo :,e se conoce como 'l,s6al4a rela(i6a en el
len+,a7e mar5is(a. En(onces 'ara a,men(ar la +anancia se (iene :,e
rec,rrir a re&,ccin &el salario3 o lo :,e es lo mismo3 a incremen(ar la
'l,s6al4a a0sol,(a. Eso en c,an(o a la 'ol4(ica salarial.
!n e1 act5a1 mo&elo3 la 'ol4(ica &e re&,ccin &el +as(o '/0lico3 incl,i&os
los salarios3 es necesaria 'ara :,e las finan8as '/0licas con(ri0,-an a
a'las(ar la &eman&a in(erna. Es(o se com0ina con im',es(os al cons,mo3
como el IBA3 con la res(riccin &el cr.&i(o &e fomen(o - con la eliminacin
&e los s,0si&ios.
@Por :,. 1a- :,e a'las(ar el cons,moA
Para a5mentar 1as rentas financieras)
Para >5e e1 ca7ita1 75e9a 7enetrar 1as economas 4 eBtraer ganancias
financieras re>5iere s57rimir 1os contro1es 4 reg51aciones) !n efecto< se e1imin
e1 con(rol &e cam0ios3 :,e si+nifica0a el mono'olio &el Es(a&o so0re el
merca&o &e &i6isasC&laresD - se 'asa a ,n merca&o li0re3 &on&e el
mane7o &e las (ransacciones &e mone&a e5(ran7era 'asa &el Eanco &e la
Re'/0lica al sis(ema financiero 'ri6a&o3 con(rola&o 'or el ca'i(al
es'ec,la(i6o. e a0olieron los con(roles al r.+imen &e in6ersin
e5(ran7eraF &e manera :,e los ca'i(ales es'ec,la(i6os en(ran - salen
c,an&o :,ieren. #o 1a- con(rol a las im'or(aciones -3 'or (an(o3 no 1a-
ins(r,men(os 'ara 'ro(e+er la in&,s(ria nacional.
Como al ca'i(al financiero le ,r+e con6er(ir en &lares las ren(as :,e le
e5(rae a la econom4a3 - como se 1a ren,ncia&o a los con(roles 'ara
re+,lar la sali&a &e &i6isas3 el /nico ins(r,men(o 'ara o0(ener esa
con6ersin es 'ro&,cir ,n e5ce&en(e en &i6isas 0a7an&o la &eman&a
in(erna3 - eso se 1ace me&ian(e ,na 'ol4(ica fiscal res(ric(i6a3 :,e incl,-e
el freno a los salarios. i 1a- 0a7a &eman&a in(erna3 o06iamen(e la 'resin
so0re la 0alan8a &e 'a+os es menor. i se cons,me menos se &eman&an
menos im'or(aciones - se +enera ,n e5ce&en(e e5'or(a0le ma-or3 - esas
&i6isas son las :,e le sir6en al ca'i(al es'ec,la(i6o 'ara (ras6asar s,s
ren(as financieras - 'ara reali8arlas en los merca&os in(ernacionales. De
a14 la ac(,al 'ol4(ica fiscal - salarial.
D.fici( fiscal 200G

PA#ORA*A *A&RO!&O#(*&O
Acti3i9a9 econmica
La 7ro95ccin naciona1 en oct5bre registr 5n crecimiento 9e E<.F< res7ecto a
simi1ar mes 9e1 aCo anterior< a1can;an9o con este res51ta9o 0. meses 9e
crecimiento contin5o) !1 com7ortamiento fa3orab1e 9e 1a acti3i9a9 7ro95cti3a
f5e res51ta9o 9e1 b5en 9esem7eCo mostra9o 7or 1a ma4ora 9e 1os sectores<
con eBce7cin 9e 1a 7esca >5e eB7eriment contraccin 7or seg5n9o mes
consec5ti3o 9ebi9o a 1a s5s7ensin 9e acti3i9a9es 9e eBtraccin 9e anc=o3eta
4 a 1a menor ca7t5ra 9e es7ecies 9estina9as a1 cons5mo 9irecto) Por otro 1a9o<
sobresa1i e1 incremento 9e 1os sectores minera e =i9rocarb5ros >5e creci
G0<HF< constr5ccin G.<6F< e1ectrici9a9 4 ag5a E<GF< comercio 0<6F<
agro7ec5ario 0<HF< 4 otros ser3icios I<HF) Los ingresos 7or 9erec=os 9e
im7ortacin e im75estos a 1os 7ro95ctos a5mentaron en 0<HF en t2rminos
rea1es) &on estos res51ta9os 1a 7ro95ccin naciona1 ac5m51a9a a oct5bre
registr 5na tasa 9e crecimiento 9e I</F< 1a ms a1ta 9e 1os 81timos siete aCos)
Sector eBterno
!n oct5bre< 1a ba1an;a comercia1 f5e s57era3itaria en USJ KEH mi11ones<
s57erior en USJ 6K mi11ones a 1a registra9a en simi1ar mes 9e .//H) !ste
s57er3it< 7or treinta meses consec5ti3os< se 9ebi 5na 3e; ms a1 f5erte
a5mento en 1as eB7ortaciones ?.E<6F@< ma4or a1 9e 1as im7ortaciones ?.E<IF@<
ambos res7ecto a1 mismo mes 9e .//H) !1 a5mento 9e 1as eB7ortaciones se
9ebi ms a incrementos en 1as eB7ortaciones tra9iciona1es ?.:<HF@<
7rinci7a1mente oro< cobre< 7etr1eo 4 mo1ib9eno) !n 1as no tra9iciona1es
?.H<KF@ 9estacaron 1as eB7ortaciones 9e 7ro95ctos teBti1es< 9e agroL
eB7ortacin 4 si9eroLmeta18rgicos 4 jo4era< entre otros)
!1 incremento 9e 1as im7ortaciones est53o asocia9o n5e3amente a 1os
crecimientos 9e to9os 1os r5bros 9e 1as im7ortaciones) Los ins5mos< bienes 9e
ca7ita1 4 bienes 9e cons5mo im7orta9os a5mentaron en KH<0F< K/<HF 4 :</F<
res7ecti3amente) Los ins5mos a5mentaron 9ebi9o a 1a ma4or 9eman9a 9e
comb5stib1es ?K.<.F@ 4 9e ins5mos 7ara 1a in95stria ?G/<GF@ M7rinci7a1mente
ins5mos agro7ec5arios no a1imenticios 4 7ro95ctos >5micos farmac25ticosM)
La ma4or im7ortacin 9e bienes 9e ca7ita1 f5e 7rinci7a1mente 7or 1a ma4or
9eman9a 9e e>5i7o in95stria1 fijo 4 9e ma>5inaria in95stria1) Por s5 7arte< 1os
bienes 9e cons5mo im7orta9os crecieron 7ro95cto 9e 1a ma4or 9eman9a 9e
3e=c51os 7artic51ares 4 e1ectro9om2sticos im7orta9os
PA#ORA*A FS&AL
A9ministracin &entra1
!n no3iembre< 1a A9ministracin &entra1 registr 5n 92ficit econmico 9e SN)
KGG mi11ones< inferior en SN) GH: mi11ones a1 res51ta9o registra9o en simi1ar
7ero9o 9e1 .//H) !ste res51ta9o se eB71ica 7or e1 ma4or incremento 9e 1os
ingresos corrientes ?en SN) 0EI mi11ones@< >5e s57er e1 a5mento 9e 1os gastos
no financieros ?en SN) K.G mi11ones@) Por otro 1a9o< se registr 5n ma4or 7ago
9e intereses en SN) GG0 mi11ones) A9ministracin &entra1
!n no3iembre< 1a A9ministracin &entra1 registr 5n 92ficit econmico 9e SN)
KGG mi11ones< inferior en SN) GH: mi11ones a1 res51ta9o registra9o en simi1ar
7ero9o 9e1 .//H) !ste res51ta9o se eB71ica 7or e1 ma4or incremento 9e 1os
ingresos corrientes ?en SN) 0EI mi11ones@< >5e s57er e1 a5mento 9e 1os gastos
no financieros ?en SN) K.G mi11ones@) Por otro 1a9o< se registr 5n ma4or 7ago
9e intereses en SN) GG0 mi11ones
A95aneros3 es(o es e5'lica&o 'or la ma-or reca,&acin &e IHB im'or(a&o
C203" realD - &e los (ri0,(os a la im'or(acin C)3"? realDF no o0s(an(e :,e el
IC a los com0,s(i0les &ismin,- en 2131? real.
Los in+resos no (ri0,(arios ascen&ieron a I. J<) millones3 mon(o
s,'erior en I. 10G millones C2!30? realD res'ec(o al mismo mes &el a;o
200J. Es im'or(an(e &es(acar :,e en es(e mes se re+is(r ma-ores
in+resos 'or re+al4as 'e(roleras CI. 1< millonesD - re+al4as mineras CI. )
millonesD.
Dficit fiscal y lmite de la LRTF
(en % del PBI)

D.fici( fiscal 200!-200"
!1 "&RP 4 e1 *!F =an consi9era9o contrastar 1os res51ta9os a1can;a9os
95rante e1 .//I con 1as metas naciona1es en 15gar 9e 1as metas com5nitarias<
75es estas son m54 1aBas 7ara e1 Per8)
Las metas naciona1es estn constit5i9as 7or 1a meta 9e inf1acin 9e1 "&RP 9e
.<0F con 5na 3ariacin 9e G 75nto 7orcent5a1 =acia arriba o =acia abajo 4 5n
92ficit 9e1 sector 78b1ico no financiero ?SP#F@ 7or 9ebajo 9e1 /)KF 9e1 P")
D5rante s5 im71ementacin en e1 aCo .//. 1a meta 9e inf1acin f5e c5m71i9a
=asta e1 .//0)
!n e1 .//I sin embargo< se inc5m71i con e1 com7romiso 9e 1a a5tori9a9
monetaria) La inf1acin f5e 9e G)GH 7or ciento< 5bicn9ose 7or 9ebajo 9e1 rango
9e meta 9e inf1acin estab1eci9o 7or e1 "&RP)

La evaluacin de la poltica monetaria
!n e1 .//I se c5m71i =o1ga9amente con 1a meta fisca1< a1 a1can;arse 5n
s57er3it fisca1 7or encima 9e1 .F 9e1 P")
Por otro 1a9o 1a 7o1tica fisca1 entre e1 aCo .//G 4 e1 .//I =a si9o< en genera1<
anti cc1ica) !n 71eno a5ge 9e 1a economa< e1 92ficit fisca1 estr5ct5ra1 se re95jo
9es9e e1 G)IF 9e1 P" a1can;a9o en e1 .//G =asta 5n /)KF 9e1 P" en e1 .//I)
D.fici( fiscal con6encional - es(r,c(,ral CPorcen(a7e &el PIED
Seg8n e1 in9ica9or 9e im751so fisca1< en 7rome9io< en e1 7erio9o .//GL.//I< 1a
7o1tica fisca1 =a si9o contracti3a 4 7robab1emente se trate 9e 1a 8nica 3e; en 1a
=istoria mo9erna en e1 Per8 en >5e 1a 7o1tica fisca1 no =a si9o 5n factor
am71ifica9or 9e1 cic1o econmico)
In&ica&or &el im',lso fiscal CPorcen(a7e &el PIED
!n enero 9e este aCo< inf15encia9o 7or 1a ten9encia >5e =aba toma9o 1a
inf1acin en 1os 81timos trimestres< e1 n5e3o 9irectorio 9e1 "&RP 9eci9i
mo9ificar e1 rango 9e meta 9e inf1acin< reem71a;an9o 1a ban9a 3igente< 9e
G)0F L K)0F 7or 1a 9e GF L KF)
La n5e3a LRTF 7ermitir e1e3ar s5stancia1mente 1a in3ersin 78b1ica en e1
.//E< 75es e1 1mite 9e1 KF 7ara e1 crecimiento 9e1 gasto no financiero< >5e
antes se a71icaba a to9o e1 gobierno genera1< a=ora se a71icara so1o a1
gobierno centra1D 4 8nicamente a1 gasto corriente< 9e1 c5a1< a9ems< se
9e95cen 1os gastos 9e1 mantenimiento)
&omo e1 s57er3it fisca1 f5e ms 9e1 .F 9e1 P" en e1 .//I 4 como se
mantiene e1 to7e 1ega1 9e GF 9e1 P" 7ara e1 92ficit fisca1 en e1 .//E< e1 ritmo 9e
crecimiento 9e1 1a in3ersin 78b1ica en e1 .//E< 75e9e 11egar a ser tan a1to como
en G:EH< en e1 gobierno 9e1 'enera1 Oe1asco A13ara9o)
La 7o1tica macroeconmica 9ebe 7roc5rar aminorar 1a am71it59 9e 1os cic1os
econmicos) Act5a1mente< 1a 7o1tica fisca1 =a retroce9i9o =acia e1 esti1o 7roL
cc1ico 9e =acer 7o1tica fisca1 en 1os no3enta< e1e3an9o e1 gasto 78b1ico en
71eno a5ge< am71ifican9o 1a eB7ansin econmicaD 4 1a 7o1tica monetaria =a
en9ogeni;a9o 1a ban9a 9e inf1acin< en f5ncin a 1a ten9encia inf1acionaria
obser3a9a< 9ebi1itan9o 1a cre9ibi1i9a9 9e1 "&RP)
!1 1mite 9e1 GF 7ara e1 92ficit fisca1 con3enciona1 era 5n 1mite eBigente en 1a
92ca9a 7asa9a< c5an9o e1 92ficit estaba 7or encima 9e1 KF 9e1 P") !n 1as
con9iciones act5a1es< con 5n s57er3it fisca1 7or encima 9e1 .F 9e1 P" en e1
.//I< 5n 1mite ms a7ro7ia9o consistira en fijar 5n 7iso 9e s57er3it fisca1
con3enciona1 9e GF 9e1 P" a 7artir 9e1 .//6)
!n e1 cam7o 9e 1a 7o1tica monetaria< 1a a5tori9a9 monetaria 9eber 9ar 1as
seCa1es 7ara rec57erar 1a cre9ibi1i9a9 7er9i9a 7or e1 inc5m71imiento 9e 1a meta
9e inf1acin 9e1 .//I) !1 res7eto 7or 1os com7romisos< 4 1a 7ermanencia 9e
estos com7romisos en e1 tiem7o< son 1as 9os reg1as bsicas 9e 1os bancos
centra1es) Los com7romisos no 75e9en mo9ificarse ca9a 3e; >5e cambien 9e
9irectorio 4No 1a ten9encia inf1acionaria)
Los in9ica9ores 9e este aCo s5gieren >5e estemos en e1 7ico o cerca a1 7ico 9e
1a fase eB7ansi3a 9e1 cic1o econmico 4 >5e 1os 7rob1emas en e1 sector eBterno
75e9en rea7arecer)
Da9o a >5e 5na 9e 1as f5nciones ms im7ortantes 9e 1a 7o1tica
macroeconmica es estabi1i;ar 1a economa< e1 *!F 4 e1 "&RP 9eben 9iseCar
1a me;c1a 7tima 9e 7o1ticas >5e nos 7ermitan o7erar con e>5i1ibrio interno
?7ro95cto cerca a1 7otencia1@ 4 con e>5i1ibrio eBterno 9e me9iano 71a;o)
!n e1 conteBto act5a1< 1a 7o1tica fisca1 4 1a 7o1tica monetaria ten9ran >5e ser
contracti3as) La 7o1tica fisca1 9ebera re95cir 1a re95cir 1a tasa 9e crecimiento
9e1 gasto 78b1ico 4 e1e3ar 1a 7resin trib5tariaD mientras 1a 7o1tica monetaria
9ebiera 7roc5rar e1e3ar e1 ti7o 9e cambio rea1 4 1a tasa 9e inter2s 9om2stica)

D.fici( fiscal 200<
C=E#TA FICALE
'obierno &entra1
!n no3iembre 9e1 .//6< e1 'obierno &entra1 registr 5n s57er3it econmico
ascen9ente a SN) 0./ mi11ones< inferior en SN) .6/ mi11ones res7ecto a1 s57er3it
a1can;a9o en simi1ar mes 9e1 .//E ?SN) 6// mi11ones@< como res51ta9o 9e 5na
re95ccin 9e 1os ingresos corrientes ?G.<KF rea1@)
ngresos 9e1 'obierno &entra1
!n no3iembre 9e1 .//6< 1os ingresos 9e1 'obierno
&entra1 ascen9ieron a SN) HPE6. mi11ones< re7resentan9o 5n ca9a rea1 9e
G.<0F con res7ecto a no3iembre 9e .//E) !ste res51ta9o est53o 9etermina9o
7or 1a 9ismin5cin 9e 1os ingresos trib5tarios 4 no trib5tarios)
Los ingresos trib5tarios t53ieron 5na ca9a rea1 9e :<:F 9etermina9o
7rinci7a1mente 7or 1a menor reca59acin 7or m75esto a 1a Renta e m75esto
Se1ecti3o a 1os &omb5stib1es< as como 7or 5n ma4or ni3e1 9e 9e3o15ciones<
aten5a9os 7or e1 crecimiento en 1a reca59acin 9e 'O)
!n com7aracin con no3iembre 9e .//E< 1a reca59acin 7or 'O creci en SN)
.H: mi11ones< 1o c5a1 re7resenta 5n crecimiento rea1 9e K<6F< 9etermina9o
7rinci7a1mente 7or e1 incremento en 1a reca59acin 9e 'O a 1as im7ortaciones
?I</F@)
!n no3iembre 9e .//6< 1a reca59acin 7or m75esto a 1a Renta 7resent 5na
ca9a 9e G0<.F< en t2rminos rea1es< 9ebi9o 7rinci7a1mente a 1a ca9a en 1a
reca59acin 7or im75esto a 1a renta 9e tercera categora ?.H<0F@) Res51ta9o
>5e contrasta con 5n crecimiento en 1a reca59acin 7or im75esto a 1a renta 9e
>5inta categora 9e GE<:F en t2rminos rea1es) Por s5 7arte< 1a reca59acin 7or
arance1es creci en ./<KF en t2rminos rea1es< 9ebi9o a1 gran 9inamismo
mostra9o 7or 1as im7ortaciones
Em'resas P/0licas #o Financieras
!n no3iembre< 1as em7resas 78b1icas no financieras 7resentaron en s5
conj5nto 5n s57er3it 7rimario 9e SN) :I mi11ones< en contraste con e1 92ficit
9e SN) GG/ mi11ones registra9o en simi1ar mes 9e1 .//E !ste res51ta9o se 9ebe
7rinci7a1mente a >5e 1os ingresos 7or 3entas registra9os en no3iembre ?SN) G
0/: mi11ones@ son ma4ores a 1os registra9os e1 mismo mes 9e1 aCo anterior ?SN)
G HKE mi11ones@)
A9ems se registra 5n menor gasto en bienes 4 ser3icios ?SN) :GH mi11ones@
res7ecto a1 mismo 7erio9o 9e1 aCo anterior ?SN) G /0G mi11ones@)
A ni3e1 9e enti9a9es< P!TROP!RU registra s57er3it 7rimario ?SN) IH mi11ones@
en contraste con e1 92ficit ?SN) G/0 mi11ones@ 9e1 mismo 7erio9o 9e1 aCo anterior
9ebi9o a1 menor gasto en com7ra 9e bienes) Asimismo 9e 1as em7resas bajo e1
mbito 9e FO#AF!< e1 gr57o PResto 9e FO#AF!Q 7resenta 5n s57er3it
7rimario ?SN) .G mi11ones@ ma4or >5e e1 registra9o en no3iembre 9e1 aCo
anterior ?SN) G/ mi11ones@< eB71ica9o 7rinci7a1mente 7or e1 res51ta9o 9e 1a
em7resa Acti3os *ineros ?SN) G6 mi11ones@)
Res,l(a&o Econmico &e los Ho0iernos Re+ionales
!n no3iembre< e1 res51ta9o econmico 9e 1os 'obiernos Regiona1es f5e
negati3o en SN) 06 mi11ones< eB71ica9o 7rinci7a1mente 7or e1 crecimiento
nomina1 9e 1os gastos tota1es en SN) H/ mi11ones res7ecto a simi1ar mes 9e1 aCo
7asa9o)
D.fici( fiscal 200)
&U!#TAS FS&AL!S
Sector P8b1ico #o Financiero
D2ficit en agosto f5e 7or ca9a en im75estos 3inc51a9os a1 sector eBterno)
Las c5entas fisca1es registraron en agosto 5n 92ficit >5e se 5bic en SN) G /.I
mi11ones) !sto es consistente con 1os menores ingresos trib5tarios 7or m75esto
a 1a Renta e m75esto 'enera1 a 1as Oentas)
!1 gasto corriente no financiero re7ort 5na ca9a 7or 1as menores
transferencias 7or &anon 4 FO#&O*U#)
!s 9e seCa1ar >5e en j51io 9e1 .//: se transfiri e1 &anon *inero en 5na so1a
arma9a< =ec=o >5e en e1 .//6 se re7ort en 1os meses 9e j51io 4 agosto)
Por e1 1a9o 9e1 gasto 9e ca7ita1< es im7ortante mencionar e1 ro1 >5e 3iene
c5m71ien9o 1a in3ersin 78b1ica< 1a misma >5e en agosto 7resent 5n
crecimiento rea1 9e K/<IF< enfoca9a es7ecia1mente en gastos ejec5ta9os 7or
1os gobiernos regiona1es< 7rinci7a1mente 7ara e instit5ciones e95cati3asD 4 7or
1os gobiernos 1oca1es =acia 7ro4ectos 9e trans7orte< sa159 4 saneamiento< 4
e95cacin 4 c51t5ra< esto en base a 1as ma4ores transferencias 9e ca7ita1 7or
7arte 9e1 'obierno &entra1) Res7ecto a1 res51ta9o 7rimario 9e1 Resto de
entidades del Gobierno General 7resent 5na contraccin eB71ica9o
bsicamente 7or 1a menor transferencia 9e1 &anon *inero a 1os 'obiernos
Loca1es< >5e 95rante este aCo se transfirieron en e1 mes 9e j51io< mientras >5e
95rante e1 .//6 se efect5aron en 1os meses 9e j51io 4 agosto)
Por otro 1a9o< !SSALUD 4 O#P t53ieron res51ta9os negati3os< 1os c5a1es se
9ebieron a 1a inace7tacin 9e1 costo 1abora1 en 1as gratificaciones 7or Fiestas
Patrias)
'obierno &entra1
'obierno &entra1 afecta9o 7or ca9a en 1a reca59acin e incremento 9e1 gasto
9e ca7ita1 !n agosto< e1 'obierno &entra1 registr 5n 92ficit econmico
ascen9ente a SN) 6K: mi11ones< inferior a1 registra9o en agosto 9e1 .//6 ?SN) G
G.. mi11ones@< como res51ta9o 9e 5na re95ccin 9e1 m75esto a 1a Renta ?R@<
m75esto 'enera1 a 1as Oentas ?'O@ 4 1os menores ingresos no trib5tarios) Por
s5 7arte< 1os ma4ores gastos 9e ca7ita1 est53ieron 9etermina9os 7or 1a
in3ersin 9e 1as regiones 4 1os rec5rsos =acia 1os gobiernos 1oca1es)
#'R!SOS D!L 'O"!R#O &!#TRAL
!n agosto< 1os ingresos 9e1 'obierno &entra1 ascen9ieron a SN) H :.6 mi11ones<
re7resentan9o 5na ca9a rea1 9e GK<EF con res7ecto a agosto 9e1 .//6
Los ingresos tributarios t53ieron 5na 9ismin5cin rea1 9e GG</F 9etermina9o
7rinci7a1mente 7or 1a menor reca59acin 7or m75esto a 1a Renta ?R@ e
m75esto 'enera1 a 1as Oentas ?'O@)
La reca59acin 7or Impuesto a la Renta 7resent 5na ca9a rea1 7or 92cimo
mes consec5ti3o< sien9o 1a ca9a 7ara este mes 9e .H<HF en t2rminos rea1es)
!ste res51ta9o se 9ebi 7rinci7a1mente a 1a ca9a en 1a reca59acin 7or 7agos
a c5enta 9e tercera categora ?KE<6F@ mientras >5e 1os 7agos 7or >5inta
categora registraron 5n crecimiento 9e G.<0F) Por acti3i9a9 econmica< en
agosto< 1os 7agos a c5enta 9e1 R 9e Kra categora 9e1 sector minera< f5eron
1os >5e 7resentaron 1a ma4or ca9a ?I/<6F en t2rminos rea1es@< seg5i9o 9e 1os
sectores =i9rocarb5ros 4 man5fact5ra< con ca9as rea1es 9e 0:<6F 4 .H<EF<
res7ecti3amente) De esta forma 1a 7artici7acin 9e1 sector minera en 1os 7agos
a c5enta 9e1 R =a 7asa9o 9e1 H0F en e1 .//6 a ./F en 1o >5e 3a 9e1 .//:) La
reca59acin 7or Impuesto General a las Ventas 7resent 5na ca9a rea1 9e
6<6F inf15encia9o 7rinci7a1mente 7or 1a ca9a en 1a reca59acin 9e1 'O
im7orta9o< 9ebi9o a 1as menores im7ortaciones ?L.I<EF@) Por s5 7arte< 1a
reca59acin 9e1 'O interno mostr 5na im7ortante mejora en e1 mes 9e
agosto ?G/<IF@) Asimismo< 1a reca59acin 7or arance1es 7resent 5na ca9a
rea1 7or octa3o mes consec5ti3o< 9ebi9o a 1a re95ccin 9e1 ni3e1 9e
im7ortaciones) La reca59acin 7or m75esto Se1ecti3o a1 &ons5mo ?S&@
7resent 5n incremento 9e 6K<KF en t2rminos rea1es< 9ebi9o a1 crecimiento en
1a reca59acin 9e1 S& a 1os comb5stib1es< esto 7or 1as ma4ores tasas 9e S&H)
Los ingresos no trib5tarios< 7resentaron en agosto 5na ca9a 9e .K<IF en
t2rminos rea1es< 1o c5a1 se 9ebi 7rinci7a1mente a 1os menores ingresos
7ro3enientes 9e 1as rega1as 7etro1eras ?0I<.F@ 4 e1 canon 4 sobre canon
7etro1ero ?00<.F@< 7ro95cto 9e 1a im7ortante re95ccin en e1 7recio
internaciona1 9e1 Petr1eo ?ca9a 9e L.).IF en agosto con res7ecto a j51io@)
Los ingresos 9e ca7ita1 7resentaron 5na re95ccin 9e :K<KF 9ebi9o a 1os
menores ingresos 7or 3entas 9e acti3os)
'ASTOS #O F#A#&!ROS D!L 'O"!R#O &!#TRAL
La ca9a rea1 9e 1os gastos no financieros del Gobierno Central ?GE<6F@
res7on9e a1 menor gasto corriente 7or conce7to 9e transferencias<
7rinci7a1mente a>5e11as 9eri3a9as 7or e1 &anon 4 Foncom5n) !n contraste< e1
crecimiento 9e 1os gastos 9e ca7ita1 se s5stenta en 1a ma4or ejec5cin 9e
in3ersiones 4 a 1as contin5as transferencias 9e rec5rsos >5e =a rea1i;a9o e1
'obierno &entra1 =acia 1os gobiernos 1oca1es 7ara >5e sean 9estina9os a
mantener e1 9inamismo 9e 1a economa< es7ecficamente< b5sca fomentar 1a
in3ersin en infraestr5ct5ra en ser3icios 78b1icos bsicos< 1os c5a1es seran
11e3a9as a cabo a tra32s 9e 1os m5nici7ios)
!n re1acin a1 +as(o &e cons,mo se registr< en agosto< 5n crecimiento
nomina1 9e G0<GF< eB71ica9o en s5 ma4ora 7or e1 gasto en Pbienes 4 ser3iciosQ<
e1 c5a1 se increment en .:<6F)
!1 ma4or gasto en 1as Remuneraciones 9e agosto res7on9e 7rinci7a1mente a 1a
ejec5cin 9e a1g5nos sectores como: Sa159< !95cacin< as como 9e 1os
'obiernos Regiona1es Por s5 7arte< 1as ma4ores compras de bienes y gasto en
servicios se 9eri3a 9e 1a ejec5cin 9e sectores como: Defensa< nterior< Sa159 4
1os 'obiernos Regiona1es) A e11o< se s5ma 1a a71icacin 9e a1g5nas me9i9as
im7arti9as 7or e1 gobierno 9entro 9e1 P1an 9e !stm51o !conmico)
Dentro 9e1 gasto en pensiones7< es 9e seCa1ar >5e en agosto =5bo menores
transferencias 7or Rec5rsos Or9inarios 9e 1a O#P 7ara e1 7ago 9e 7ensiones)
Las transferencias corrientes re7ortaron 5na ca9a rea1 9e 06<0F< 9ebi9o
bsicamente a 1a menor transferencia 9e &anon 4 Foncom5n) !s 9e seCa1ar
>5e 7or e1 1a9o 9e1 &anon< 1a re95ccin se 9ebe a >5e en agosto 9e1 .//6 se
transfiri e1 0/F restante 9e1 &anon *inero< mientras >5e en e1 .//: ta1es
rec5rsos se transfirieron en 5na so1a arma9a en e1 mes 9e j51io)
La Inversin8 registr 5n crecimiento rea1 9e KE<.F s5stenta9o en 1a ma4or
ejec5cin 9e 1os gobiernos regiona1es 4 Trans7ortes 4 &om5nicaciones >5e en
s5 conj5nto re7resentaron e1 I:<KF 9e 1a in3ersin tota1 a1can;a9a en agosto
9e1 .//:)
R!SULTADO !&O#(*&O D! LOS 'O"!R#OS R!'O#AL!S
!n agosto< e1 res51ta9o econmico 9e 1os 'obiernos Regiona1es f5e negati3o
en SN) .KK mi11onesD eB71ica9o 7rinci7a1mente 7or 1a contraccin 9e 1os ingresos
corrientes 4 7or 5na ma4or in3ersin 9e 1as regiones) !n gobierno regiona1 9e
&5sco f5e e1 >5e registr e1 ma4or 92ficit ?SN) 0K mi11ones@ seg5i9o 9e P5no<
San *artn 4 otros)
@
'racias a 1a Memoria 2007 9e1 "anco &entra1 9e Reser3a< recientemente
75b1ica9a< tenemos a 1a mano 1os 9atos 9e 1a e3o15cin 9e1 P" 7er c7ita 9e
1os 81timos 0E aCos) Son 9atos rea1es< me9i9os en t2rminos 9e so1es 9e1 aCo
G::H< >5e 7ermiten a7reciar c1aramente cmo se mo3i 1a ca7aci9a9
a9>5isiti3a 9e 1os 7er5anos< 4 com7arar e1 efecto 9e ca9a gobierno en e1 ni3e1
9e bienestar 9e 1a 7ob1acin)
A1 cierre 9e1 aCo .//:< 1a economa 7er5ana re7resenta e1 EE)I:F 9e 1a
economa c=i1ena) !s 9ecir< a8n nos >5e9a 5n ..)KGF 7ara s57erar a &=i1e en
c5anto a tamaCo 9e 1a economa)
CONCLUSIONES
!1 92ficit fisca1 9e Per8 corres7on9iente a1 aCo .//:< 9e 6<H./ mi11ones 9e
n5e3os so1es 4 >5e re7resenta a1re9e9or 9e1 .). 7or ciento 9e1 Pro95cto "r5to
nterno ?P"@< 75e9e consi9erarse 5n res51ta9o fa3orab1e en e1 conteBto
internaciona1 7or>5e res51tara ser e1 menor en 1a regin< seCa1 e1 "anco 9e
&r29ito 9e1 Per8 ?"&P@)
)!1 "&P refiri a9ems >5e como m5estra 9e 1os b5enos f5n9amentos 9e 1a
regin< inc15so 1os res51ta9os fisca1es 9e &o1ombia 4 *2Bico son mo9era9os en
com7aracin con 1os registra9os en 1a ma4or 7arte 9e 1os 7ases
9esarro11a9os)
PAs< 1a 9e59a 78b1ica como 7orcentaje 9e1 Pro95cto "r5to nterno ?P"@
es7era9a 7ara este aCo es significati3amente menor en Am2rica Latina >5e en
1os 7ases 9e 1a Rona !5roQ)
P*ientras 1a 9e59a 78b1ica conj5nta 9e &o1ombia< &=i1e< *2Bico 4 Per8 ?H/6
mi1 mi11ones 9e 91ares@ re7resenta e1 60 7or ciento 9e 1a 9e59a 9e 'recia< 1a
7ro95ccin 9e estos 7ases 7rcticamente c5a9ri71ica 1a 9e1 7as e5ro7eo)

Seg8n informacin 9e1 "&R< 1a ma4or 7arte 9e1 92ficit fisca1 7er5ano ?I<6KG
mi11ones 9e n5e3os so1es< e1 6G)G 7or ciento 9e1 tota1@ se concentr en
9iciembre)
De to9o 1o anterior< se conc154e >5e si bien es cierto >5e 1os 7ases 9e
Am2rica Latina =an conseg5i9o 5na mejora s5stancia1 en e1 manejo 9e s5s
c5entas fisca1es 4 9e >5e< en genera1< se es7era >5e 1a regin sea este aCo
5na 9e 1as ms 9inmicas en e1 m5n9o< to9a3a es m54 7e>5eCa 4 no =a
1ogra9o in9e7en9i;arse 9e 1o >5e oc5rre f5era 9e e11a< anot)
%I%LIOGRAFA
=tt7:NNSSS)mef)gob)7eNinfecoNbo1etinTtrans7arenciaTfisca1)7=7
=tt7:NNSSS)com5ni9a9an9ina)orgNeconomiaNgt7.//ET7er5T7ri3)79f
bo1etn 9e trans7arencia fisca1 no) 0. U oct5bre .//0
f5ente: *!F< "&RP< "#< SU#AT 4 a95anas
f5ente: *!FLFO#AF!) L bo1etn 9e trans7arencia fisca1 no) 6: GK U no3iembre
.//6