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ABCustos Associao Brasileira de Custos - Vol.

V n1 - jan/abr 2010 ISSN 1980-4814



Viabilidade Econmica da Produo de Eucaliptos no Rio Grande do
Sul
__________________________________________________________

Juliano Andre Pavan
Mestre em Cincias Contbeis, Unisinos - Professor da Faculdade Anhanguera, RS
Rua Paissandu, 1200, 99010-033 - Passo Fundo, RS
juliano@grupopavan.com.br

Tiago Wickstrom Alves
Doutor em Economia, UFRGS Professor da Unisinos, RS
Avenida Unisinos, 950, (PPGCC), 93022-000 So Leopoldo - RS
wickstrom.alves@gmail.com

Marcos Antonio de Souza
Doutor em Controladoria e Contabilidade USP, Professor da Unisinos, RS
Avenida Unisinos, 950, (PPGCC), 93022-000 So Leopoldo - RS
marcosas@unisinos.br


Este estudo tem como objetivo analisar a viabilidade econmica da produo de eucaliptos no Rio
Grande do Sul, atendendo a diferentes canais de comercializao. O estudo tem como base a estrutura
de custos de produo da Aracruz (2005), os quais foram cotejados com os obtidos junto a
EMATER/RS (2005) e complementados com dados da Empoflor. Aps a mensurao dos custos
calculou-se o Valor Presente Lquido e o Valor Presente Lquido Geral para os canais de energia,
celulose, serraria e laminao por distncia do produtor ao consumidor - de 50 km a 400 km. A
produtividade geral foi determinada com base no software SisEucalipto, aps simular a produtividade
sob diferentes densidades, desbastes e perodo das rotaes. Os resultados apontam que produzir
eucaliptos para atender gerao de energia no traz viabilidade superior ao custo de oportunidade em
nenhuma faixa de distncia analisada. Produzir eucaliptos para atender fabricao de celulose
somente traz retorno superior ao custo de oportunidade da terra para o produtor que estiver a 50 km da
fbrica. J produzir eucaliptos direcionando para serraria ou laminao vivel at a faixa de distncia
de 350 km.
Palavras-chave: Custo de Produo. Eucaliptos. Viabilidade Econmica.


The economic viability of the Eucalypitus production in Rio Grande do Sul

This study aims to analyse the economic viability of the Eucalypitus production in Rio Grande do Sul,
under different commercialization channels. The study is based (benchmark) on the cost structure of
Aracruz (2005). These data were compared with Emater/RS (2005), and complemented with the ones
from Empoflor. After obtaining the results for costs we computed the Net Discounted Value and the Net
General Discounted Value for the energy, cellulose, sawmill, and blader channels for a range of distance
that goes from 50 to 400 Km between the producer and the consumer. In order to determine the general
productivity we used the SisEucalipto software for the simulation of productivity under different densities,
hews, and turnover (rotation) periods. The results indicate that production of Eucalyptus aiming at power
generation is not economic feasible for all distances within the defined range. The production of
Eucalyptus for application in cellulose is economically feasible only to distances up to 50 km from the
mill. Finally, when aimed to sawmill and blader the economic viability of Eucalyptus production is
achieved up to a distance of 350 Km.
Key Words: Production Cost. Eucalyptus. Economic Viability.


Viabilidade Econmica da Produo de Eucaliptos no Rio Grande do Sul
Juliano Andre Pavan, Tiago Wickstrom Alves, Marcos Antonio de Souza

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Introduo
O Rio Grande do Sul tem recebido investimentos significativos de empresas produtoras
de celulose. Como exemplo cita-se: a expanso da fbrica da Aracruz em Guaba, regio
metropolitana de Porto Alegre, com investimento estimado em R$ 4,9 bilhes; a Votorantim
Celulose e Papel com a construo de uma fbrica com capacidade de 1,3 milho de
toneladas por ano e investimentos estimados de US$ 1,3 bilho, para operar a partir de 2011
(INTELOG, 2008); e, ainda, a Stora Enso com investimentos de US$ 900 milhes a US$ 1
bilho na construo de uma fbrica para produzir celulose e, de aproximadamente, US$ 250
milhes na compra de terras na metade sul do Estado para plantar 100 mil hectares de
rvores (Revista da Madeira, 2006).
Esses investimentos tm gerado diversas discusses, entre elas a questo do retorno
para os produtores que aderirem produo de eucaliptos. Assim, esse estudo objetiva
colaborar com informao relativa ao retorno financeiro dessa atividade no Estado, a partir de
uma anlise conjunta de custos e otimizao da produtividade - via simulao nos diferentes
canais de comercializao. Ou seja, o objetivo dessa pesquisa projetar a viabilidade
econmica da produo de eucaliptos no Rio Grande do Sul atendendo os canais de energia,
celulose, serraria e laminao.
Dado esse objetivo, o trabalho est estruturado, alm dessa introduo, nas seguintes
sees. Na seo um faz-se uma anlise dos custos de produo. Toma-se como base os
custos de produo obtidos junto a Aracruz Celulose, EMATER/RS e a Empoflor. A partir
desses dados, elabora-se uma estrutura de custos. A seo dois trata da simulao. Para
tanto, utilizou-se o software SisEucalipto para simular a produtividade sob diferentes
densidades, desbastes e perodo das rotaes, para a obteno da melhor estrutura produtiva
de forma a maximizar a produo. A seo trs baseia-se nos dados das sees anteriores,
pois a que se destina a avaliar a rentabilidade da produo de eucaliptos. Nessa seo,
calcula-se o Valor Presente Lquido (VPL) e o Valor Presente Lquido Geral (VPLG) da
produo de eucaliptos no Rio Grande do Sul, dada a estrutura de custos proposta neste
estudo e os resultados da simulao. Por fim, tem-se a concluso.
1. Custos de produo
Para estimar a estrutura dos custos totais de produo, foram comparados os itens que
compem os custos relatados pela Aracruz, EMATER/RS e Empoflor. Alm disso, e com base
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em dados da EMBRAPA, agregaram-se outras atividades relacionadas com a produo de
eucaliptos e que no constavam na estrutura de custos dessas trs empresas. Para a
mensurao do custo de oportunidade da terra, foram utilizados dados de valor de
arrendamento obtidos junto a EMATER/RS. Na seqncia, cotou-se os valores dos bens e
servios que compunham a estrutura de custos definida, com base nos dados das referidas
empresas ou nos preos praticados no mercado. Essa base de mercado foi utilizada nos
casos de ausncia da informao ou de excessiva disperso dos preos obtidos com as
empresas citadas. Esse processo de determinao da estrutura e custeio est descrito a
seguir.
1 - Roada - A EMATER/RS no considera a execuo desta atividade, partindo da premissa
de que o terreno tem uma vegetao rasteira. A Aracruz relata um custo de R$ 85,00/ha, com
a utilizao de uma hora de trator. A planta que disputa os nutrientes do solo com outras
gramneas pode ter seu desenvolvimento prejudicado. Por esta razo e para facilitar a
execuo do plantio, o custo de roada utilizado neste estudo.
2 - Escarificao e fosfato - Escarificao ou subsolagem o processo de rompimento da
compactao do solo, sendo necessrio, na maioria das vezes, para a facilitao do plantio. A
EMATER/RS considera a necessidade de escarificao apenas na linha, o que geraria um
custo de R$ 60,00/ha, desconsiderando a aplicao de fosfato em funo de que ele
necessrio apenas para solos mais arenosos, onde o nutriente fsforo (P) reduzido. A
Aracruz recomenda a escarificao na rea total com a aplicao de 200kg de fosfato/ha por
hectare, alcanando um custo de R$ 324,20/ha, sendo R$ 119,20 de insumos e R$ 205,00 de
servios. O fosfato mantm o crescimento das razes e da inflorescncia das sementes,
favorecendo o processo de lignificao, sendo importante para a atividade da microflora e
microfauna do solo (AMBIENTE BRASIL, 2005). Por essa razo, a sua aplicao foi levada em
considerao neste planejamento.
3 - Construo de estradas - a construo de estradas, alm de facilitar o acesso, escoa a
produo e reduz o risco de perda total da floresta em situaes de incndio. Segundo a
EMBRAPA, a floresta deve ser dividida em quadras de 10 ha, com uma estrada de 6m de
largura entre as elas, cujo custo de R$ 75,00/ha. No custo da EMATER/RS esta atividade
no levada em considerao, dado que o seu foco o pequeno produtor. Como se
considera importante a questo da preveno em relao a incndios, e tendo em vista a
produo no s de pequenos produtores, optou-se pela incluso desse custo.
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4 - Gradagem - a gradagem o processo de uniformizao do terreno, necessrio quando
executada a escarificao. Para esta atividade o custo da EMATER/RS de R$ 50,00/ha e o
da Aracruz de R$ 60,00/ha. No sendo possvel detectar elementos que justifiquem essa
diferena, coletou-se o custo desse servio com a Reflorestadora Nativa (2005), avaliado em
R$ 70,00/ha. No entanto, a empresa afirmou que se for reas com mais de 10 hectares o
custo se reduz para R$ 60,00. Dessa forma, optou-se por utilizar o custo de R$ 60,00/ha.
5 - Controle da formiga cortadeira - o formicida deve ser aplicado no plantio e aps o corte da
madeira, para que a brotao no seja obstruda pelas formigas. Essa atividade necessita de
8kg/ha de formicida, segundo dados da EMATER/RS e Aracruz, cujo preo apresentou
variao de 4,51%. Para dirimir a dvida sobre qual utilizar, cotou-se o preo do formicida com
a empresa Fertibras (2005), que informou um custo de R$ 5,70 o pacote de 500g do formicida
Mirex-S. Logo, o custo de 8kg de R$ 91,20 [(5,7x2) x 8]. Esse valor maior do que o
fornecido pela Aracruz (R$ 88,83) e pela EMATER/RS (R$ 85,00). Assim, adotou-se o custo
de R$ 88,83/ha por ser um valor intermedirio e tambm pelo fato de que na compra de uma
quantidade maior o preo tende a ser menor.
6 - Aplicao do calcrio -a aplicao do calcrio, necessria para reduzir a acidez do solo,
no est listada nos custos da EMATER/RS, porm, a empresa defende que a incorporao
deste insumo deve ser realizada se a anlise de fertilidade do solo exigir. A Aracruz, todavia,
recomenda a aplicao de 1.000kg/ha de calcrio, com um custo total de R$ 110,62/ha, sendo
R$ 52,00 de insumos e R$ 58,62 de servios.
Segundo a ANDA (1991), o excesso de acidez no solo no corrigido, reduz
consideravelmente a produtividade. Desta forma, a aplicao de calcrio foi levada em
considerao conforme definido pela Aracruz.
7 - Plantio com alinhamento de mudas - o custo de R$ 520,00 informado pela EMATER/RS
corresponde a uma densidade de 2.083 [10.000 / (3 x 1,60)] mudas. Para essa empresa as
espcies custam R$ 0,15 (R$320,00/2.083) cada unidade, por terem heterogeneidade tanto
em termos fentipos como gentipos. Os servios de plantio apresentam um custo de R$ 0,10
(R$200,00/2.083) por espcie, por utilizar o sistema manual.
A Aracruz apresenta um custo de R$ 468,97, correspondente a uma densidade de
1.111 [10.000 / (3 x 3)] mudas. Cada espcie plantada custa R$ 0,24 (R$261,09/1.111) por ser
clonada. Logo, o plantio ter um nvel de homogeneidade maior, tendo benefcios em
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produtividade e qualidade da madeira. Para essa empresa os servios de plantio tm um custo
de R$ 0,19 (R$207,88/1.111) por utilizar o sistema mecanizado. Nota-se que o custo dos
servios do sistema de plantio mecanizado superior ao do sistema de plantio manual. Isso
pode ser justificado pelo tempo improdutivo gasto com manobras, regulagens e abastecimento
da mquina (Fessel, 2003). No entanto, Stjernberg (1991), conclui que com o trabalho
mecanizado do solo a produtividade dos trabalhadores envolvidos aumenta. Desse modo, o
custo de plantio adotado neste estudo o mecanizado com a implantao de mudas clonadas,
conforme informado pela empresa Aracruz.
8 - Adubao de arranque Ambas as empresas recomendam 1Kg de adubo orgnico para
cada planta, desde que o solo no apresente outras deficincias. No entanto, a EMATER/RS
considera que a mo-de-obra das atividades plantar e adubar so as mesmas. J a Aracruz,
cujo custo adotado neste estudo, relaciona a mo-de-obra da atividade plantar no valor de
R$ 68,62 para uma densidade de 1.111 mudas. A necessidade de separao dos processos
surge da execuo do plantio de grande escala em prol da reduo do tempo gasto.
9 - Replantio com adubao 20% e 10% - o replantio ocorre porque algumas plantas no
sobrevivem, podendo ser deficincia gentica ou manuseio inadequado no plantio, entre
outros fatores. A EMATER/RS apresenta uma mortalidade de 20% com a utilizao de mudas
tradicionais e a Aracruz uma mortalidade de 10% com o plantio de mudas clonadas. Por estar
definido anteriormente, no item 7, que o custo de plantio fornecido pela Aracruz o utilizado,
considerar-se o seu respectivo custo de replantio.
10 - Aplicao do Herbicida pr-emergencial Na estrutura de custos proposta pela
EMATER/RS no aparece o controle a pragas e vegetais na atividade plantio. A Aracruz
recomenda a aplicao de quatro litros de herbicida pr-hemergencial aplicado em toda rea,
com um custo total (servios e insumos) de R$ 149,34/ha. Este custo considerado neste
estudo, pelo fato da aplicao de herbicida retardar o crescimento de pragas e vegetais que
dificultariam o desenvolvimento da muda.
11 - Roada manual na linha - a roada outra atividade no relacionada pela EMATER/RS.
Por sua vez, a Aracruz considera o custo de roada manual na linha plantada, no valor de R$
67,00/ha. Esta atividade no foi considerada uma vez que se estipulou a realizao de uma
capina qumica na linha.
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12 - Capina qumica na linha - capina qumica a eliminao de vegetais, realizada por meio
da aplicao de herbicidas que, alm de mat-los, pode impedir ou retardar o seu
crescimento. A EMATER/RS no relacionou tal atividade. J a Aracruz instituiu a aplicao de
oito litros de herbicida Glifosato, com um custo de R$ 248,50/ha entre insumos e servios. A
eliminao de vegetais por meio da capina qumica est considerada neste estudo.
13 - Adubao de cobertura - a adubao de cobertura, til para reforar a adubao de
plantio, est considerada neste estudo. A EMATER/RS no relaciona essa atividade na sua
estrutura de custos. J a Aracruz recomenda a aplicao de 126 gramas de adubo composto
para cada planta, resultando em um custo de R$ 192,83/ha de insumos e servios. Como
medida mais conservadora, adotou-se neste estudo a adubao de cobertura conforme
estabelecido pela Aracruz.
14 - Adubao de cobertura 1 ano - para a atividade tratos culturais, tanto a EMATER/RS
quanto a Aracruz recomendam a aplicao de 2 toneladas de adubo orgnico para cada
hectare, aplicado na linha ainda no primeiro ano. Nesta atividade tem-se uma variao de
2,78% entre o custo da EMATER/RS e o da Aracruz, de R$ 180,00 e R$ 185,95
respectivamente. Optou-se pelo custo da Aracruz, pois todos os tratos culturais tratados a
seguir tambm fazem parte da sua estrutura incorporada no estudo.
15 - Capina qumica entre linha no 1 ano ou roada - a EMATER/RS no orou esta atividade.
A Aracruz sugere a aplicao de 8 litros de herbicida Glifosato, aplicados ainda no primeiro
ano, com um custo de servios e insumos no valor de R$ 172,00. Novamente por questo de
conservadorismo adotou-se o valor informado pela Aracruz.
16 - Capina qumica entre linha no 2 ano ou roada - idem ao item 15, sendo que sua
aplicao deve ser realizada no segundo ano.
17 - Assistncia por hectare/ano - a EMATER/RS no relacionou esta atividade afirmando que
o produtor tem acesso a informativos e cursos gratuitos que difundem a tcnica de plantio, e
que para projetos de pequena escala o produtor pode obter assistncia tcnica gratuita da
EMATER/RS. A Aracruz computa um custo de assistncia tcnica anual de R$ 57,40/h,
assumido nesse estudo.
Procurando relacionar todos os custos incidentes na produo de eucaliptos, aborda-
se, a seguir, as atividades no consideradas por ambas as empresas mas que so incidentes
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no processo e, portanto, assumidas nesse estudo. As estimativas referem-se ao custo de
desrama e desbrota, corte, descasca e baldeio, carregamento e transporte, do custo de
oportunidade da terra e da determinao do fluxo de caixa residual.
18 - Desrama e desbrota - a desrama consiste na retirada dos galhos que esto brotando no
tronco, e deve ser realizada nos 1 e 2 anos, sendo que esta atividade realizada quando a
produo atender os canais de serraria e laminao. J a desbrota a retirada de brotos
excessivos que surgem no toco quando a madeira cortada, iniciando assim a segunda
rotao. Esta atividade no considerada pela EMATER/RS e tampouco pela Aracruz.
No entanto, segundo a EMBRAPA (2005), o custo de desrama e desbrota para um hectare de
terra R$ 93,00 (R$18,60 homen/dia x 5 dias) para a densidade de 2.000 mudas; R$ 74,40
(R$18,60 homen/dia x 4 dias) para a densidade de 1.666 mudas, e R$ 55,80 (R$18,60
homen/dia x 3 dias) para as densidades de 1.333 e 1.111 mudas plantadas. O custo de
desbrota necessrio para todos os canais que tiverem mais do que um ciclo, e o custo de
desrama para o a produo que se destina serraria e a laminao.
19 - Corte, descasca e baldeio - os custos com o corte, a descasca e o baldeio foram cotados
com a empresa Empoflor (2005). A justificativa para a escolha da cotao nesta empresa est
na especialidade e na abrangncia dos servios que presta no estado do Rio Grande do Sul.
O custo apresentado pela empresa para cortar um metro cbico de eucaliptos de R$ 6,76,
sendo ele incidente na realizao do desbaste ou no corte final da floresta. A execuo da
descasca, necessria quando a produo atender a fabricao de celulose, est cotada em
R$ 6,38/m. J o baldeio, que se refere ao empilhamento, normalmente em beira de estrada,
apresenta um custo de R$ 4,55/m.
Essas operaes so realizadas com o auxlio de equipamentos especficos para este
tipo de atividade, sendo que nesse estudo no se considerou a aquisio das mquinas e sim
a terceirizao dos servios. A atividade corte se refere retirada dos galhos e da decepa da
rvore para, na seqncia, executar a tiragem da casca; o direcionamento para o
empilhamento denominado baldeio. Estes custos tm incidncia na realizao dos
desbastes e no corte final e so complementados pelo custo de carregamento e transporte.
20 - Carregamento e transporte o custo do transporte um dos fatores mais relevantes no
planejamento florestal, pois, dependendo da distncia entre a floresta e a empresa
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compradora, o retorno do investimento pode ser inviabilizado. O custo desta atividade foi
cotado com a Empoflor (2005), pela sua especialidade e tradio no ramo.
O produtor que contratar o servio de carregamento e transporte pagar o
deslocamento, a ida e a volta da equipe que realiza o servio. A cotao do custo tem
diferenciao se a estrada for pavimentada ou no. O custo de transporte de estrada
pavimentada diminui medida que aumenta a distncia percorrida at 150 km. A partir dessa
distncia se mantm aproximadamente constante em R$ 0,09540/km. O mesmo ocorre com a
estrada no pavimentada. O transporte da madeira realizado em estrada sem pavimentao
tem um custo mais elevado. Entre os fatores determinantes dessa diferenciao destaca-se a
taxa acelerada de depreciao do veculo e o trfego lento do transporte nesse tipo de
estrada.
Dado que, em mdia, o deslocamento realizado, parte em estrada pavimentada e
parte em estrada no pavimentada e, sendo que grande parte desse deslocamento ocorre em
estrada com pavimentao, definiu-se que o custo de carregamento e transporte at a sede
compradora ter sempre 10 km de estrada sem pavimentao e o restante ocorrendo em
estrada pavimentada.
21 - Custo de Oportunidade da Terra - outro fator que necessita ser considerado na anlise da
viabilidade econmica o custo de oportunidade da terra, ou seja, quanto o investidor vai
deixar de ganhar com um uso alternativo da terra por ter optado pelo investimento florestal. A
pesquisa parte da premissa de que o investidor possui terra prpria; logo, ele poderia receber
recursos decorrentes do seu arrendamento. Esse recurso que ele est deixando de receber
por decidir produzir eucaliptos foi considerado como seu custo de oportunidade.
Considerando que o valor de arrendamento de terra no Rio Grande do Sul
determinado em sacas de soja, obteve-se o nmero de sacas de soja por hectare/ano, em
diversas regies do Estado. Eles foram obtidos com as unidades regionais da EMATER/RS,
em termos de m Es(a)8.4(d)8.46657(o)-2.7876(m)-5.06398(o)-2o22(E)-14.6252 pleu aee ap da a cGdaco poac fa aa da
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dos preos da soja de janeiro de 2000 a maio de 20051 atravs do ndice de Estacionalidade.
O clculo dos ndices Estacionais de preos foi efetuado utilizando a frmula proposta por
Hoffmann et al.(1991) e ajustado com a frmula de Karmel e Polasek (1973). A srie dos
preos apresentou os seguintes ndices mensais: Janeiro 105,42; Fevereiro 101,21; Maro
96,28; Abril 88,65; Maio 84,24; Junho 90,05; Julho 95,99; Agosto 97,70; Setembro 103,16;
Outubro 109,91; Novembro 116,47; Dezembro 110,90.
Tomou-se a cotao da saca de soja do ms de agosto de 2005, no valor de R$ 30,00,
ajustou-se mdia acrescentando 2,3% (100% 97,70%) ficando em R$ 30,69. Portanto, o
custo de arrendamento anual utilizado de R$ 245,52 (R$30,69 x 8 sacas) ha/ano.
22 - Fluxo de caixa residual considerou-se que aps a explorao florestal o investidor
deveria deixar a terra em condies para a produo de qualquer outra atividade agrcola.
Sendo assim, aps a liquidao do investimento seria necessrio remover os tocos das
rvores. Esses tocos, acoplados com razes, poderiam ser vendidos para abater o custo do
destocamento. Porm, conforme EMBRAPA (2005), o valor de venda desses tocos de R$
5,00 o m, o que no compensa o custo de transporte. Esse fato tem feito com que os
produtores que praticam a destoca queimem os resduos. Dessa forma, no se considerou
como receita no fluxo de caixa residual a venda dos tocos, mas apenas o seu custo de
remoo.
A remoo dos tocos, denominada destoca, orada por hora mquina utilizada. A
cotao do preo desse servio foi obtida com a EMPOFLOR (2005), por ter especialidade no
ramo e ser a empresa que realiza essa atividade para a Aracruz e para seus terceirizados no
Rio Grande do Sul. Para remover os tocos de uma floresta de 21 anos, utilizam-se 25 horas de
escavao cotadas a R$ 100,00 a hora, totalizando R$ 2.500,00. O custo de destoca no varia
pela densidade e sim pela idade da floresta, pois para a destoca utilizada uma escavao
generalizada na terra. Portanto, o tempo de remoo por rvore no varia, dado que as
escavaes sero realizadas a uma mesma profundidade.
Resumo das informaes de custos apresentadas e estrutura adotada
Como se verificou no decorrer desta seo, existem diferenas de custos entre a
EMATER e a ARACRUZ para a produo de eucalyptus. H, tambm, atividades que no

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Valores correntes obtidos junto a Fundao Getlio Vargas - FGV, 2005.
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foram informadas e que foram acrescidas com base na EMBRAPA e na EMPOFLOR. Assim, a
estrutura final, proposta neste estudo contempla informaes das empresas Aracruz, Emater,
Embrapa e Empoflor.
A Tabela 1 resume as informaes descritas anteriormente. Acrescenta-se nessa
tabela o clculo de custos para as densidades de 1.111, 1.666 e 2.038 mudas. A
especificao da determinao de tais densidades encontra-se na seo seguinte.
Tabela 1: Custos totais por densidade para produo de eucaliptos
ATIVIDADES CUSTO EM R$ POR DENSIDADE
Preparo do terreno (i) 2.038 1.666 1.111
1- Roada (Aracruz) 85,00 85,00 85,00
2- Escarificao e fosfato (Aracruz) 324,20 324,20 324,20
3- Construo estradas (EMBRAPA) 75,00 75,00 75,00
4- Gradagem (Aracruz) 60,00 60,00 60,00
Sub total 544,20 544,20 544,20
Plantio (ii)
5- Controle da formiga cortadeira (Aracruz) 88,83 88,83 88,83
6- Aplicao do calcrio (Aracruz) 110,62 110,62 110,62
7- Plantio com realinhamento de mudas (Aracruz) 860,27 703,24 468,97
8- Adubao de arranque (Aracruz) 246,69 201,66 134,48
9- Replantio com adubao 20% e 10% (Aracruz) 102,89 84,11 56,09
10- Aplicao do Herbicida pr-emergencial (Aracruz) 149,34 149,34 149,34
11- Roada manual na linha 0 0 0
12- Capina qumica na linha (Aracruz) 248,5 248,5 248,5
13-Adubao de cobertura (Aracruz) 353,72 289,16 192,83
Sub total 2.160,86 1.875,46 1.449,66
Tratos culturais
Do 1 ano 1 rotao (iv)
14- Adubao de cobertura 1 ano (Aracruz) 341,10 278,84 185,95
15- Capina qumica entre linha 1 ano ou roada (Aracruz) 172,00 172,00 172,00
Sub total 513,10 450,84 357,95
Do 2 ano 1 rotao (iv)
16- Capina qumica entre linha 2 ano ou roada (Aracruz) 172,00 172,00 172,00
18- Desrama 2 ano (EMBRAPA) 0,00 * 74,40 55,80
18- Desrama 2 ano (EMBRAPA) 0,00 * 74,40 55,80
Sub total 172,00 320,80 283,60
Do 1 ano 2 e 3 rotao
5- Controle da formiga cortadeira (Aracruz) 88,83 88,83 21,16
14- Adubao de cobertura 1 ano (Aracruz) 341,10 278,84 95,75
15- Capina qumica entre linha 1 ano ou roada (Aracruz) 172,00 172,00 48,28
18- Desbrota (EMBRAPA) 93,00 74,40 22,46
Sub total 694,93 614,07 187,65
Do 2 ano 2 e 3 rotao
16- Capina qumica entre linha 2 ano ou roada (Aracruz) 172,00 172,00 172,00
18- Desbrota 2 ano (EMBRAPA) 93,00 74,40 22,46
18- Desrama 2 ano (EMBRAPA) 0,00 * 74,40 22,46
18- Desrama 2 ano (EMBRAPA) 0,00 * 74,40 22,46
Sub total 265,00 395,20 239,38
Total 4.522,09 4.200,57 3.062,44
Outros custos
17- Assistncia Tcnica por hectare/ano (iii) (Aracruz) 57,40 57,40 57,40
19- Corte m (vi) (Empoflor) 6,76 6,76 6,76
19- Descasca m (vi) ** (Empoflor) 6,38 6,38 6,38
19- Baldeio m (vi) (Empoflor) 4,55 4,55 4,55
20- Transporte m, deslocamento de 0-50 km (vii) (Empoflor) 7,42 7,42 7,42
21- Custo de oportunidade anual da terra (EMATER/RS) 245,52 245,52 245,52
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22- Destoca na liquidao do projeto (viii) (Empoflor) 2.500 2.500 2.500

Fonte: Dados da pesquisa
* A produo para atender o canal de celulose no utiliza desrama.
** S precisa descascar a produo com destino a celulose.
Referncia entre parntesis representa a instituio que foi determinante na definio do item.

Na determinao dos outros custos, identifica-se o custo de assistncia tcnica, o
custo de oportunidade da terra e o custo de destoca com comportamento fixo por hectare, no
variando por unidade plantada. No entanto, as atividades de corte, descasca, baldeio e
transporte, variam por m produzido em cada hectare.
2. Produtividade
A produtividade da floresta de eucaliptos foi obtida via simulao, utilizando-se o
software SisEucalipto2 que se destina basicamente simulao do crescimento e produo
de reflorestamentos de eucalyptus grandis. um programa flexvel, uma vez que a utilizao
de vrios parmetros proporciona uma infinidade de situaes.
Por meio de um mtodo interativo o usurio fornece os dados necessrios para a
realizao dos cortes, os quais implicam no somente na produo gerada, mas tambm em
um impacto no crescimento do povoamento remanescente. A partir de um catlogo de
produtos definido pelo usurio, o programa pode dividir o volume de madeira resultante dos
desbastes e do corte final em volume por classes de utilizao industrial como energia,
celulose, serraria e laminao, considerando o dimetro e o comprimento das toras.
A variedade grandis foi fixada como a variedade a ser analisada, em funo de ser
uma espcie com sensibilidade mdia a geadas e secas, e por ser comercializada para os
canais de serraria, de laminao, de celulose e de energia (URCAMP, 2005).
As informaes necessrias para a simulao do software e os condicionantes
determinados para a gerao da produtividade, so:

2
Os softwares SisPinus e SisEucalipto, ambos desenvolvidos pela EMBRAPA, ajudaram a incrementar a
produtividade florestal brasileira (...). O SisPinus, mais antigo, em 2004 j era utilizado por cerca de 150 empresas e
instituies da Argentina, Chile, Paraguai, Cuba e Estados Unidos. No Brasil, o sistema vem sendo aplicado em
mais de 75% da rea plantada com pinus. O retorno para o pas estimado em mais de R$ 46 milhes por ano
Alle (2007).

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a) ndice de stio - a mdia da altura dominante que as rvores conquistam na regio
plantada. Segundo o inventrio florestal gacho realizado em 2001, a altura dominante das
florestas plantadas de eucaliptos no Rio Grande do Sul 28,3 metros. No entanto, segundo a
EMBRAPA, com a utilizao de mudas clonadas a altura dominante atinge 35 metros de
altura. Para a Aracruz a altura dominante de 33 metros. Considerou-se a altura de 33 metros
como ndice de stio da floresta em funo de ser um valor intermedirio entre o inventrio
florestal e o indicado pela EMBRAPA.
b) Dimetros aceitos para cada canal - a concentrao da produtividade em canais de
comercializao recebe influncia do dimetro e do comprimento aceito nas indstrias de
transformao da madeira. Para o canal de energia o dimetro deve situar-se em at 40 cm;
para o de celulose, o dimetro deve situar-se entre 8 e 40 cm; para cerraria, entre 15 e 50 cm;
e laminao, entre 25 e 50cm; com 1,2m, 4m e 1,35m de comprimento mnimo,
respectivamente (EMBRAPA, 2005).
Dado que quanto maior o dimetro maior o preo comercializado, ento a tora que
possui um dimetro acima de 25cm e um comprimento mnimo de 1,35m, deve ser
direcionada para o canal de laminao para aumentar a receita no fluxo de caixa.
c) Vida til da plantao - por recomendao da EMBRAPA e por limitao do software,
utilizou-se para determinar a vida til da floresta o parmetro de 40 anos, sendo este o tempo
mximo aceito em um planejamento florestal para no causar reduo na qualidade da
madeira.
d) Densidade - foi simulada (para cada canal de comercializao) conforme as categorias: (i)
1.111 mudas com espaamento de 3m x 3m; (ii) 1.333 mudas com espaamento de 3m x
2,5m; (iii) 1.666 mudas com espaamento de 3m x 2m; (iv) 2.038 mudas com espaamento de
3m x 1,6m; (v) 2.500 mudas com espaamento de 2,5m x 1,6m.
e) Desbaste - simulou-se a realizao de desbastes, no perodo do planejamento, em escalas
de 10%, 20%, 30%, 40%, 50%, 60%, 70%, 80%, 90% da base.
f) Ciclos de corte - procurando definir a poca em que devem ser realizadas as rotaes,
efetuou-se uma simulao de produtividade. Na simulao informou-se o ndice de stio de 33
metros, uma densidade de 2.038 mudas clonadas com sobrevivncia de 99% e a idade do
planejamento de 21 anos. O resultado pode ser observado na Figura 1.
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Figura 1: poca da rotao da produo de eucaliptos
Fonte: Dados da pesquisa
A linha mais escura (Volume Total) a produtividade em m que ser ganha ao longo
dos anos. A linha de tonalidade intermediria o Incremento Mdio Anual - IMA em m. A
linha mais clara o Incremento Corrente Anual - ICA em m. Observa-se que a floresta
demora quatro anos para produzir 200 m, necessitando de sete anos para produzir 400m,
doze anos para produzir de 600m, e de 21 anos para produzir 800 m.
A poca de cortar a floresta e iniciar a nova rotao quando o incremento corrente
anual cruza o incremento mdio anual, pois, a partir desse ponto a produtividade corrente
menor do que a mdia dos anos. Portanto, a idade tima para a rotao da plantao de
eucaliptos de sete anos.
A densidade da floresta interfere sensivelmente na idade da rotao. Se a densidade
for maior a poca da rotao ocorre antes. Por sua vez, se a densidade for menor a poca da
rotao ocorre mais tarde. Cada densidade tende a concentrar a produtividade em um
determinado dimetro, atendendo com mais exclusividade um canal de comercializao
especifico. A idade de rotao, em decorrncia da densidade, gerou um desvio padro de
cinco meses.
Segundo a Aracruz (2005), as rotaes no devem exceder a trs perodos, pois, a
cada corte perde-se 10% de produtividade. Sendo assim, este planejamento considera trs
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rotaes de 7 anos cada, determinando, desta forma, a vida til da floresta de 21 anos para as
modalidades de energia, celulose, serraria e laminao. Souza (2001), tambm confirma a
realizao de trs rotaes, como resultado da pesquisa realizada no estado de Minas Gerais,
determinando o momento timo de substituio da floresta de eucaliptos.
A seguir so apresentados os resultados das simulaes, por canal de
comercializao.
Canal de energia
As simulaes realizadas para otimizar a produtividade no canal de energia geraram
melhores resultados com a densidade de 2.038 mudas em espaamento 3m x 1,6m e com a
realizao de trs rotaes de sete anos cada uma. A tcnica de desbastes durante as
rotaes no apresentou resultados satisfatrios para este segmento.
Na simulao, informou-se uma sobrevivncia de 100% do plantio, pois, na estimativa
dos custos considerou-se a realizao da atividade de replantio. No entanto, ocorre uma
mortalidade natural das rvores influenciada pela disputa da fotossntese e nutrientes do solo.
Sendo assim, no ano sete da primeira rotao a populao da floresta ser de 2.008 rvores,
30 rvores a menos do que a densidade plantada no ano zero.
O volume total de madeira produzida corresponde ao somatrio do incremento corrente
anual ICA de todos os anos. O ICA a quantidade agregada em m em cada ano. J o
incremento mdio anual IMA, a mdia aritmtica do volume total produzido com a idade da
floresta, obtendo-se na primeira rotao 377,60m de madeira, 339,80m na segunda e
306,10m na terceira. A cada corte perde-se 10% de produtividade, influenciada pela reduo
do nmero de rvores ao longo dos anos e pela perda de capacidade produtiva da planta
quando submetida ao corte raso.
Canal de celulose
Para esta simulao ajustou-se o sistema para que toda a madeira com dimetro de
8cm a 40cm, e com um comprimento a partir de 1,20m, fosse destinada fabricao de
celulose. As madeiras que no alcanassem este dimetro ou este comprimento mnimo
seriam destinadas gerao de energia.
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Os resultados indicaram que para otimizar a produtividade para a fabricao de
celulose, se deveria ter uma densidade de 1.666 mudas, espaamento 3m x 2m com a
realizao de trs rotaes de sete anos cada uma. A tcnica de desbastes durante as
rotaes tambm no apresentou resultados satisfatrios para este segmento. Ressalta-se
que esta densidade a recomendada pela EMATER/RS e a no realizao do desbaste, para
esta modalidade, recomendado pela Aracruz.
Verificou-se que o incremento corrente (em m) permanece maior do que o incremento
mdio em cada ano, justificando ganho de produtividade. Porm, h uma reduo do
incremento corrente a cada rotao. Na primeira rotao, produzir-se- 342m de madeira,
sendo destinado 323,10m para a fabricao de celulose e 18,9m para a gerao de energia
por terem um dimetro menor que 8cm e um comprimento inferior a 1,20 metros.
Canal de serraria
Ajustou-se o sistema para que todas as toras com dimetro de 15cm a 50cm e com um
comprimento a partir de 2,4m fossem direcionadas para o beneficiamento em serrarias. As
madeiras que no atendessem estas medidas, exclusivas da serraria, mas que possussem de
8cm a 40cm de dimetro e um comprimento mnimo de 1,2m, poderiam ser destinadas para a
fabricao de celulose. J aquelas que no atendessem estas especificaes seriam
destinadas gerao de energia. Os resultados apontaram que para otimizar a produtividade
nas especificaes do canal de serraria, necessitava-se deixar a floresta mais do que sete
anos em cada ciclo.
Testou-se ento um ciclo de quatorze anos e um ciclo de sete anos, no obtendo
resultados compensadores, pelo fato da produtividade do ciclo de sete anos concentrar-se nas
especificaes do canal de celulose.
Dessa forma, estimou-se a produtividade concentrada em dois ciclos, sendo o primeiro
de dez anos e o segundo de onze anos. Estas idades das rotaes com uma densidade de
1.666 mudas, espaamento 3m x 2m, apresentaram os melhores resultados para otimizar a
produtividade no canal de serraria. A tcnica de desbastes durante as rotaes tambm no
apresentou resultados satisfatrios para este segmento.
Verificou-se, ainda, que o incremento corrente anual de madeira no nono ano foi de
45,5m, e que menor do que o incremento mdio anual que foi de 48,6m. Isso significa que
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a partir deste ano a floresta no proporciona ganho em produtividade, mas aumento de
dimetro nas toras.
Analisando o volume das rvores removidas, a primeira rotao de dez anos poder
proporcionar 479,10m de madeira, sendo 311,90m para serraria, 144,50m para a fabricao
de celulose e 22,70m para a gerao de energia. Por sua vez, a segunda rotao poder
produzir 512,60m de madeira, sendo aceito 343,90m para o beneficiamento de serrarias,
146,10m para o canal de celulose e 22,60m para o canal de energia. Esta rotao
apresentou resultados mais significativos quanto maximizao da produtividade da madeira
para o canal de serraria.
Oliveira et al. (2002) concluram em sua pesquisa que o melhor ciclo para ganhar
dimetro o de dez anos, desbastando 70%, 80%, 90% ou 100%. Esses resultados condizem
com a simulao realizada neste estudo, porm, ressalta-se que o desbaste de 100% mais
vivel, por aumentar o dimetro das toras, concentrando desta forma para o segmento de
serraria.
Canal de laminao
Adaptou-se o sistema para que as toras com dimetros de 25cm a 50cm e com
comprimento mnimo de 1,35m pudessem ser direcionadas para o segmento de laminao. As
madeiras que no atendessem estas medidas, mas que se enquadrassem na faixa de 15cm a
50cm de dimetro e com comprimento a partir de 2,4m, poderiam ser direcionadas para o
beneficiamento em serrarias. As madeiras que no atendessem estas medidas exclusivas das
serrarias, mas que possussem de 8cm a 40cm de dimetro e um comprimento mnimo de
1,2m, enquadrar-se-iam para a fabricao de celulose. J aquelas que no atendessem
nenhuma destas especificaes seriam destinadas gerao de energia.
Os resultados da simulao indicam uma nica rotao no vigsimo primeiro ano
utilizando a densidade de 1.111 mudas com espaamento de 3m x 3m. Aps a determinao
do perodo do ciclo e da densidade, identificou-se que o desbaste influencia significativamente
no aumento do dimetro para este segmento. No entanto, quanto mais intenso for o desbaste
menor ser a produtividade em m da floresta.
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Na tentativa de maximizar a produtividade no canal de laminao, foram testadas
escalas de desbaste diferentes das pr-definidas. A que gerou o melhor resultado foi a com
desbaste seletivo de 63,10% no nono ano, extraindo o equivalente a 701 rvores.
O incremento corrente anual no nono ano de 38,5m de madeira, inferior ao
incremento mdio dos anos anteriores de 39,2m. No entanto, com o desbaste de 701 rvores,
o ICA aumentou para 77m no dcimo ano e reduziu para 21,90m no dcimo primeiro ano.
Esta oscilao de produtividade acontece porque as rvores cortadas iniciaro uma brotao,
gerando novos metros cbicos de madeira naquele ano.
O corte final no vigsimo primeiro ano proporciona 396,80m de madeira, podendo ser
direcionados 214,30m para laminao; 144,10m para serraria; 34,40m para a fabricao de
celulose; e 4m para a gerao de energia.
Embora nessa simulao pretendeu-se maximizar a produtividade no segmento
laminao, grande parte da madeira ficou concentrada no segmento serraria, pois so poucas
as rvores que alcanaram as especificaes para processos de laminao.
Resultados comparativos
Para o canal de energia pode-se inserir 2.038 mudas por hectare de terra, com
espaamento de 3m x 1,6m, com rotaes de sete anos cada e sem a realizao de
desbastes. Com essas especificaes a produtividade poder alcanar 1.023,50m de
madeira, sendo direcionada na sua totalidade para a gerao de energia.
Comparando as especificaes do canal de energia com o canal de celulose, percebe-
se diferenciao quanto densidade e espaamento. A produtividade do canal de celulose
de 928,00 (59,50 + 868,50) m, onde, 868,50m podero ser destinados para a fabricao de
celulose e 59,50m para a gerao de energia, pois no alcanaram o dimetro mnimo aceito
neste canal.
Comparando o canal de serraria com o canal de celulose, constata-se que a nica
especificao diferente est nas rotaes. Para maximizar a produo da madeira para
serraria deve-se realizar uma rotao com dez anos e outra com onze anos. A sua
produtividade poder ser de 991,70 (45,30+290,60+655,80) m, sendo, 655,80m destinados
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para serraria, 290,60m para celulose e 45,30m para energia, por no alcanarem o dimetro
mnimo aceito neste setor.
J para atender a fabricao de lminas de eucaliptos, o produtor dever inserir 1.111
mudas por hectare, com espaamento de 3m x 3m. Necessitar realizar um desbaste no nono
ano, retirando 63,10 % da base, e uma nica rotao no vigsimo primeiro ano. Assim, a
produtividade poder chegar a 600,20 (12,70 + 77,10 + 296,10 + 214,30) m, sendo 214,30m
destinados a laminao e 296,10m, 77,10m e 12,70m, destinados a serraria, celulose e
energia, respectivamente, por no terem dimetro aceito neste setor.
Os dados de custos de produo e da produtividade, por canal, so os elementos-
chave para a anlise da viabilidade econmica que segue na prxima seo.
3. Viabilidade econmica
Nesta seo apresentam-se os resultados da projeo do fluxo de caixa. O clculo da
viabilidade econmica requer a utilizao dos custos e das receitas, com a especificao das
pocas de ocorrncia. Estes sero submetidos a uma taxa de desconto, denominada custo de
oportunidade do capital. Inicialmente, descreve-se a adoo da taxa de desconto do fluxo de
caixa e do preo de comercializao da madeira. Logo aps, apresenta-se o fluxo de caixa da
produo de madeira de eucaliptos atendendo a diferentes canais de comercializao, com
seus respectivos VPLs, VPLGs e taxas internas de retorno (TIR) resultante.
As entradas e as sadas retratadas no fluxo de caixa foram cotadas a preos correntes.
Desse modo, para descontar as sadas e as entradas de caixa no perodo do investimento,
utilizou-se como custo do capital a taxa de 9,38% ao ano. Essa taxa refere-se mdia
aritmtica do rendimento dirio da caderneta de poupana de 01/09/00 a 31/08/05, divulgada
pela Fundao Getlio Vargas (FGV). Esta taxa lquida facilmente obtida pelo produtor de
madeira, pessoa fsica, em aplicaes financeiras.
As cotaes de preos de comercializao de madeira de eucaliptos no Rio Grande do
Sul foram obtidas no IBGE, sendo a mdia comercializada na Regio Sul do Brasil. O
eucalipto para a gerao de energia est cotado em R$ 38,00 o m, posto fbrica ou beira de
estrada. Para a fabricao de celulose o produtor recebe R$ 50,00 por m de eucalipto
descascado posto fbrica. A madeira para beneficiamento nas serrarias tem um valor de
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Como este estudo considera que a madeira deveria ser entregue posto fbrica, o
transporte dever ser pago (vii). Os valores do transporte representados no fluxo foram
calculados multiplicando a produtividade da respectiva rotao pelo custo do transporte em
m, para a distncia de 50km. No final do projeto, considera-se a destoca, denominada de
fluxo de caixa residual (viii), para deixar o terreno com condies de ser submetido a qualquer
outro investimento.

Figura 2: Fluxo de caixa da produo de eucaliptos, em Reais por hectare, atendendo o canal de energia, com trs rotaes de
sete anos cada, no RS 2005
Fonte: Dados da pesquisa
Taxa de desconto de 9,38% ao ano.
Observa-se na Figura 2 que os VPLs das rotaes tem significativas diferenas de
resultado. A produtividade de 377,60m, 339,80m e 306,10m, respectivamente, para as trs
primeiras rotaes no foi a varivel que influenciou na reduo do resultado. Porm, o
elevado custo do investimento inicial, incidente na primeira rotao, e o elevado custo de
destoca, incidente na terceira rotao, contriburam para os respectivos VPLs reduzidos.
O VPL da primeira rotao indica que o produtor est ganhando R$ 222,03/ha a mais
do que a taxa de desconto do capital de 9,38% a.a. Na segunda rotao esse resultado de
R$ 2.351,85/ha e na terceira rotao reduz para R$ 670,67/ha. O VPL de todo o perodo
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informa que o produtor estaria ganhando R$ 1.668,76/ha a mais do que se tivesse investido o
capital em uma instituio financeira que pagasse 9,38% a.a.
No entanto, se for computado o custo de oportunidade da terra (R$ 2.219,20), conforme
descrito na seo 1 ter-se-ia um prejuzo com essa atividade, representado pelo VPLG
negativo de R$ 550,44.
A representao da TIR de 10,37 % a.a, identifica que a taxa de retorno acima do custo
do capital na primeira rotao de 0,99% (10,37 9,38). Se o VPL fosse zero, a TIR seria
exatamente 9,38%, sendo o fator de desconto do capital neste estudo. No entanto, como o
VPL positivo em R$ 222,03 a TIR deve obrigatoriamente ser superior ao custo de
oportunidade do capital, sendo representada em 10,47% ao ano. A TIR de todo o projeto de
13,94%, exatamente 4,56% (13,94 9,38) a mais do que o custo do capital.
Como o VPL calculado computava o custo do transporte de apenas 50km, realizou-se
uma anlise de sensibilidade dos VPLs por distncias da plantao at a sede compradora. A
rentabilidade desse investimento se reduz muito quando se aumenta a distncia de plantao
em relao sede compradora, conforme pode ser visualizado na figura 34.
1
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-6.500,00
-5.500,00
-4.500,00
-3.500,00
-2.500,00
-1.500,00
-500,00
500,00
1.500,00
2.500,00
3.500,00
4.500,00
5.500,00
50km 100km 150km 200km 250km 300km 350km 400km
Faixa de distncia
R
$
VPL total por distncia
Custo de oportunidade
13

Figura 3: Viabilidade econmica da produo de eucaliptos, em Reais, destinada ao canal de energia, por distncia do produtor ao
consumidor, para o perodo de 21 anos, no RS 2005
Fonte: Dados da pesquisa

4
Essa figura e as demais semelhantes a essa, que seguem nessa seo, apresentam o VPL e o custo de
oportunidade da terra o que permite ao leitor avaliar o retorno do investimento com e sem o custo de oportunidade
da terra e a sua participao no total do retorno.
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Analisando os dados da Figura 3, verifica-se que os produtores que estiverem em uma
distncia de 50km da sede compradora podero obter um VPL de R$ 1.668,76/ha e que esse
valor no cobre o custo de oportunidade da terra, situado em R$ 2.219,20/ha. Aqueles
produtores que estiverem a uma distncia acima de 100km da sede compradora tero prejuzo
contbil se realizarem o investimento. Ressalta-se que a rentabilidade da produo de
eucaliptos para a gerao de energia no cobre o custo de oportunidade da terra em nenhuma
faixa de distncia analisada, ou seja, considerando o VPLG o canal de energia gera prejuzo
em qualquer situao. Considerando somente o VPL, existe lucro para aquelas produes
que esto localizadas at 100 km da sede compradora.
Seguindo a mesma estrutura desta subseo, apresenta-se a seguir a viabilidade da produo
de eucaliptos para os demais canais.
3.2 Canal de celulose
O clculo do VPL e do VPLG utiliza o resultado timo do processo de simulao, que
apresentava uma densidade de 1.666 mudas, com um espaamento de 3m x 2m, com a
realizao de trs rotaes e sem a aplicao de desbastes, cujos custos foram detalhados na
Seo 1. O custo de adubao, plantio, adubao de cobertura e adubao no primeiro ano,
da produo de eucaliptos para celulose, menor do que da produo para energia por ter
uma densidade menor.
Ressalta-se que a madeira para celulose tem o custo de R$ 6,38 por m a mais do que
as outras modalidades, pois necessita ser entregue descascada na fbrica. Logo, os ms que
no tem o dimetro mnimo aceito para celulose (8 cm), sero destinados a gerao de
energia e no necessitaro de descasca, uma vez que se fosse realizado prejudicaria a
combusto da madeira para esta finalidade.
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Figura 4: Fluxo de caixa da produo de eucaliptos, em Reais, para um hectare, atendendo o canal de celulose, com trs rotaes
de sete anos cada, no RS 2005
Fonte: Dados da pesquisa
Taxa de desconto de 9,38% ao ano
Observa-se na Figura 4 que os VPLs das rotaes do canal de celulose tambm tm
significativas diferenas no resultado. A mesma regra se aplica ao canal de celulose quanto ao
custo de capital do investimento contribuir para a reduo do VPL na primeira rotao e do
custo de destoca reduzir o VPL da terceira rotao.
Embora a quantidade total de m produzido no canal de celulose seja menor que o
produzido no canal de energia, os resultados dos seus VPLs so maiores. Isso se deve ao
fato do preo do m de madeira para celulose ser maior do que o de energia, e pelo fato do
custo de produo no canal de celulose ser menor por utilizar uma densidade menor.
Como pode ser verificado na Figura 4, o VPL da segunda rotao o maior dos trs,
pois neste perodo as nicas sadas de caixa sero para pagar os tratos culturais e a
assistncia tcnica.
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Com base no resultado do VPL total do investimento, os produtores localizados na
faixa de distncia de at 50km da fbrica estaro ganhando R$ 3.110,69/ha se produzirem
eucaliptos para atender o canal de celulose. Conforme a TIR, o retorno do investimento de
17,71%, a.a, o equivalente a 8,33% (17,71 9,38) a mais do que se tivessem investido o
capital em uma instituio financeira que pagasse 9,38% a.a.
Para esse canal o VPLG passa a ser positivo, no valor de R$ 891,49. Ou seja, mesmo
considerando o custo de oportunidade da terra ainda vantajoso realizar o investimento, para
propriedades localizadas at 50 Km da fbrica de celulose.
A anlise de sensibilidade dos VPLs por distncia da plantao at a sede compradora
comparado com o custo de oportunidade da terra para o perodo de 21 anos pode ser
verificada na Figura 5.
1
.
9
1
6
,
2
5
8
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2
,
5
1
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6
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-
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4
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2
1
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-9.500,00
-8.500,00
-7.500,00
-6.500,00
-5.500,00
-4.500,00
-3.500,00
-2.500,00
-1.500,00
-500,00
500,00
1.500,00
2.500,00
3.500,00
4.500,00
5.500,00
50km 100km 150km 200km 250km 300km 350km 400km
Faixa de distncia
R
$
VPL total por distncia
Custo de oportunidade

Figura 5: Viabilidade econmica da produo de eucaliptos, em Reais, destinada ao canal de celulose, por distncia do produtor
ao consumidor, para o perodo de 21 anos, no RS 2005
Fonte: Dados da pesquisa
Analisando a Figura 5, verifica-se que os produtores que estiverem em uma distncia
de at 50km da sede compradora obtero um VPL de R$ 3.110,69/h, e que este valor cobre
o custo de oportunidade da terra de R$ 2.219,20. Para os produtores que estiverem na faixa
de distncia de 100km a 150km da fbrica, a produo gera lucro contbil, mas no cobre o
referido custo de oportunidade. Aps 200 Km os investimentos em reflorestamento no
deveriam ocorrer, pois no cobrem nem mesmo os gastos especficos realizados.
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3.3 Canal de serraria
Esse clculo considera a densidade de 1.666 mudas, com um espaamento de 3m x
2m, com duas rotaes e sem a aplicao de desbastes, conforme custos descritos
anteriormente. O custo utilizado para essa modalidade (adubao, plantio, adubao de
cobertura e adubao no primeiro ano), o mesmo da produo de eucaliptos para celulose,
por utilizar a mesma densidade. A diferenciao est no custo da desrama que ser realizada
no segundo ano de cada rotao, com duas freqncias, uma no incio e outra no fim do
mesmo ano.
O clculo da receita foi realizado com a obteno da respectiva produtividade do canal
de serraria multiplicado pelo preo mdio da madeira de eucaliptos para serraria que de R$
90,00 o m3. A madeira que no alcanou o dimetro mnimo foi redirecionada para o canal de
celulose ou de energia conforme dados anteriores. O fluxo de caixa pode ser visualizado na
Figura 6.

Figura 6: Fluxo de caixa da produo de eucaliptos, em Reais, para um hectare, atendendo o canal de serraria, em rotaes de 10
e 11 anos cada, no RS 2005
Fonte: Dados da pesquisa
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Observa-se na Figura 6, que o VPL da segunda rotao o que oferece o maior
retorno entre as rotaes. Isso ocorre porque a segunda rotao produz 33,50m de madeira
(512,60 - 479,10) a mais do que a primeira, por ter um perodo maior. No que se refere ao VPL
total, verifica-se que o investimento trar um retorno de R$ 10.640,28/ha. Representando o
VPL em percentual, a TIR foi de 23,88%, o equivalente a 14,50% (23,88 9,38) a mais do
custo do capital.
J em relao ao VPLG, verifica-se que esse canal gera o maior valor, que de R$ 8.421,08.
Considerando-se apenas a avaliao de taxa de retorno ou dos VPL e VPLG, aqueles que
tivessem interesse em investir em reflorestamento de eucaliptos teriam nesse canal o melhor
resultado financeiro.
7
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3
6
9
,
7
8
6
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0
6
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4
1
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,
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1.000,00
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3.000,00
4.000,00
5.000,00
6.000,00
7.000,00
8.000,00
9.000,00
10.000,00
11.000,00
50km 100km 150km 200km 250km 300km 350km 400km
Faixa de distncia
R
$
VPL total por distncia
Custo de oportunidade

Figura 7: Viabilidade econmica da produo de eucaliptos, em Reais, destinada ao canal de serraria, por distncia do produtor
ao consumidor, para o perodo de 21 anos, no RS 2005
Fonte: Dados da pesquisa
interessante ressaltar que para esse canal, a rentabilidade ocorre at 350 Km de
distncia da empresa compradora. A Figura 7 contm os valores dos VPLs por distncia da
plantao at a sede compradora e o custo de oportunidade da terra para o perodo de 21
anos.

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3.4 Canal de laminao
Esse planejamento possui uma densidade de 1.111 mudas, com um espaamento de
3m x 3m, com uma nica rotao no vigsimo primeiro ano, conforme custos descritos na
Tabela 9. Para a maximizao da produtividade dever ser realizado um desbaste no nono
ano de 63,10 % da base, removendo 701 rvores.
O clculo da receita foi realizado com a obteno da respectiva produtividade do canal
de laminao multiplicado pelo preo da madeira de eucaliptos para esse canal, de R$ 110,00
posto na fbrica.
Para maximizar a produtividade no canal de laminao necessrio realizar duas
desramas no segundo ano, sendo uma no incio e outra no final do ano. O fluxo de caixa
desse canal pode ser visualizado na Figura 8.

Figura 8: Fluxo de caixa da produo de eucaliptos, em Reais, atendendo o canal de laminao, em uma rotao de 21 anos, no
RS 2005
Fonte: Dados da pesquisa
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O custo da produo por hectare para atender o canal de laminao menor em
relao serraria por utilizar uma densidade menor. Outro fator de relevncia para o canal de
laminao que o preo pago por m maior do que nos demais canais.
No entanto, o VPL total de R$ 6.420,12/ha menor em relao ao VPL de R$
10.640,28/ha obtido na modalidade serraria. Isto ocorre porque a produo no canal de
serraria de 991,70m e no de laminao a produo de 600,20m, ou seja, 391,50m a
menos. Esta perda de produtividade ocorre porque necessrio ganhar maior dimetro nas
toras e para isso o seu corte tardio. O VPLG resultou no elevado valor de R$ 4.200,92,
porm inferior ao do canal de serraria.
No nono ano dever ser realizado um desbaste de 63,10 % da base, o equivalente a
701 rvores, para que as rvores restantes tenham mais espao e fotossntese favorecendo o
aumento de dimetro. A receita obtida na realizao do desbaste foi suficiente para cobrir as
sadas de caixa e o investimento inicial, conforme evidenciado pelo VPL de R$ 2.427,75/ha.
Com base na Figura 8, verifica-se que a TIR obtida neste investimento de 20,30%
a.a, o equivalente a 10,92 % (20,30 9,38) a mais do que o custo de oportunidade do capital.
Na Figura 9 apresentado o VPL do desbaste e do investimento por distncia do produtor ao
consumidor.
2
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-1.500,00
-500,00
500,00
1.500,00
2.500,00
3.500,00
4.500,00
5.500,00
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7.500,00
50km 100km 150km 200km 250km 300km 350km 400km
Faixa de distncia
R
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VPL do desbaste por distncia VPL total por distncia Custo de oportunidade total


Figura 9: Viabilidade econmica da produo de eucaliptos, em Reais, destinada ao canal de laminao, por distncia do produtor
ao consumidor, para o perodo de 21 anos, no RS 2005
Fonte: Dados da pesquisa.
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Verifica-se que a viabilidade ser superior ao custo de oportunidade da terra at a
distncia de 350km do produtor ao consumidor. J para a faixa de distncia de 400km, a
receita obtida com o desbaste de 701 rvores no ser suficiente para cobrir os custos com
corte e transporte.
Sintetizando os resultados obtidos para o clculo do VPL, tem-se que a produo de
eucaliptos para atender o canal de energia no apresentar, em nenhuma faixa de distncia
analisada, rentabilidade superior ao custo de oportunidade da terra.
J na produo direcionada para o canal de celulose, obter-se- rentabilidade superior
quele custo de oportunidade somente para a distncia analisada de 50km. Tem-se, assim,
que a produo de madeira para o canal de serraria a que apresenta o maior retorno.
4. Concluso
Analisando os custos de produo, verificou-se que a atividade de maior custo a
destoca, seguida do plantio, tratos culturais e preparo do terreno. De todos esses, o preparo
do terreno e a destoca no variam por densidade.
No que se refere produtividade, foi possvel concluir que para o canal de energia, os
melhores resultados foram obtidos com uma densidade de 2.038 mudas, inseridas em um
espaamento de 3m x 1,60m, sem a aplicao de desbastes com trs rotaes de sete anos
cada uma. A produtividade total foi de 1.023,50m, que puderam ser direcionados para a
gerao de energia.
Para atender ao segmento de celulose, a densidade ideal foi de 1.666 mudas com
espaamento de 3m x 2m, trs rotaes de sete anos cada uma e sem desbastes. A
produtividade total gerada foi de 928m, sendo direcionados 868,50m para a fabricao de
celulose e 59,50m para a gerao de energia por no terem alcanado o dimetro mnimo do
segmento.
No atendimento do canal de serraria, obteve-se como maximizao a mesma
densidade do canal de celulose e o mesmo espaamento, sem aplicao de desbastes com
duas rotaes, sendo a primeira no dcimo ano e a segunda no dcimo primeiro ano. A
produtividade total foi de 991,70m, sendo destinados 655,80m para serraria, e 290,60m e
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45,30m redirecionados para a fabricao de celulose e gerao de energia, respectivamente,
por no alcanarem o dimetro mnimo aceito para serem vendidos no canal de serraria.
No que tange produtividade para atender ao canal de laminao, o planejamento com
uma densidade de 1.111 mudas, com um espaamento de 3m x 3m, com uma nica rotao
no vigsimo primeiro ano, teve maior desempenho. A produtividade gerada foi de 600,20m,
sendo direcionados 214,30m para o canal de laminao e 296,10m, 77,10m e 12,70m
redirecionados, respectivamente, para os canais de serraria, celulose e energia, por no
alcanarem o dimetro mnimo desse setor.
Com base no estudo, verifica-se que a produo de eucaliptos para atender o canal de
energia, no gera lucro econmico (retorno acima do custo de oportunidade da terra) em
nenhuma faixa de distncia analisada. A partir da distncia de 100km da fbrica apresenta
prejuzo contbil. Identificou-se, tambm, que a primeira e a terceira rotao trazem uma
rentabilidade inferior ao da segunda e isso decorre fundamentalmente da necessidade de
investimento inicial e o fluxo de caixa residual.
A produo de eucaliptos para atender o canal de celulose apresenta viabilidade
econmica superior ao custo de oportunidade da terra somente para a produo que estiver
na faixa de distncia de at 50km da fbrica e apresenta lucro contbil at a distncia de
150km; a partir dessa distncia gera prejuzo contbil.
Na busca da rentabilidade de cada rotao do canal de celulose, descobriu-se que a
primeira rotao no alcana viabilidade superior ao custo de oportunidade da terra do
respectivo perodo, em nenhuma faixa de distncia analisada. A baixa rentabilidade da
primeira rotao pode influenciar o produtor a no continuar com as prximas.
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para qualquer distncia e um VPL de R$ 1.668,76/ha para uma distncia de at 50km e uma
TIR de 13,94% a.a.

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Submisso: 04/10/2009
Aceite: 23/03/2010

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