CAPITOLUL 3

INFLAIA
3.1. Abordri conceptuale i cantitative
Inflaia reprezint un dezechilibru monetar, a crei definire mbrac forme
diferite n funcie de modul de abordare a acesteia.
Astfel, n conformitate cu Websters New Universal Unabridget
Dictionary, publicat n 1983, inflaia reprezint o cretere a cantitii de bani
n circulaie, ceea ce conduce la scderea brusc a valorii acestora i la
creterea preurilor. Aceasta poate i cau!at de creterea volu"ului "onedei
e"is sau de creterea veniturilor atunci c#nd oerta de bunuri coboar sub
nivelul inlaiei$.
Din acest punct de edere, inflaia nu este definit ca o cre!tere a
preurilor, ci ca o cre!tere a ofertei de moned, care antreneaz cre!terea
preurilor. Astfel, inflaia este priit mai de"rab ca !i cauz dec#t efect.
$ alt definiie a inflaiei se re"se!te n %&e A"erican 'eritage
Dictionary o t&e (nglis& )anguage$, %&&& potriit cruia inlaia este o
cretere persistent a nivelului preurilor de consu" sau un declin persistent al
puterii de cu"prare a "onedei, cau!at de creterea cantitii de "oned i a
volu"ului creditului, ntr*o proporie sporit co"parativ cu oerta de bunuri i
servicii$+ 'n aceast definiie, inflaia apare mai de"rab ca !i consecin sau
rezultat !i mai puin ca o cauz. 'n definirea inflaiei s(a produs, deci, o
deplasare de la cauz la efect, cauza re"sindu(se n cre!terea ofertei de moned
sau n descre!terea ofertei de bunuri !i sericii, iar efectul fiind cre!terea
preurilor !i reducerea puterii de cumprare a monedei.
$ alt definiie o re"sim n )investorword+co"$ potriit creia, inlaia
repre!int creterea general a preurilor bunurilor i serviciilor din econo"ie,
i care, n "od obinuit se "soar prin indicele preurilor de consu" i
indicele preurilor de producie+
'n concluzie, definirea actual a inflaiei presupune dou abordri*
pe de o parte, la modul "eneral, termenul inflaiei nseamn
cre!terea preurilor, respecti )price inflation+,
pe de alt parte, cre!terea preurilor )price inflation+ este cauzat de
cre!terea ofertei de moned, situaie desemnat cu termenul
)monetar- inflation+.
.eneraliz#nd !i corel#nd abordrile din literatura de specialitate cu priire
la inflaie, pute" air"a c n mod uzual, prin inflaie, nele"em o cre!tere
"eneralizat !i de durat a preurilor bunurilor din economie, nsoit de o
scdere a puterii de cumprare a monedei.
1
/eferitor la conceptul priind inflaia, s(au conturat, n literatura de
specialitate, unele opinii cu priire la limitele definirii acesteia. De e0emplu,
definirea inflaiei ca !i cre!tere continu !i de durat a nielului "eneral al
preurilor este pertinent doar n conte0tul economiilor de pia, unde preurile
sunt fle0ibile !i se a1usteaz n funcie de cerere !i ofert. Din aceast cauz
rezult c un bloca1 al preurilor, de tip administrati, poate suprima inflaia.
Aceast practic a fost frecent utilizat de ctre autoritile monetare,
conduc#nd doar la schimbarea manifestrii concrete a inflaiei, fr eliminarea
ei. 2loca1ul preurilor nu poate menine constant puterea de cumprare a
monedei !i antreneaz un e0ces de cerere pentru bunuri !i sericii, denumit gap
inlaionist.
Din punct de edere practic, n economiile de pia cu preuri fle0ibile,
asemnarea dintre inflaie !i cre!terea durabil a preurilor este doar o
apro0imaie, iar instrumentul utilizat este indicele "eneral al preurilor.
Dificultile n aprecierea inflaiei sunt cauzate !i de unele contestaii priind
modul de determinare a indicilor preurilor de consum, produsele reinute,
ponderea acestora, zona "eo"rafic, tipul de "ospodrie luat n considerare etc.
Aceste limite eideniaz incapacitatea indicelui de a surprinde o diersitate de
"usturi !i preferine ale indiizilor, ceea ce arat c noiunea de niel "eneral al
preurilor este una "lobal, inadaptat nele"erii neoilor indiiduale.
Asemenea dificulti, care in de natura !i "surarea nivelului general al
preurilor, accentueaz impreciziile n cuantificarea inflaiei. De e0emplu, o
cre!tere a nielului "eneral al preurilor poate fi efectul unei fiscaliti indirecte,
e0cesie, sau al importului unor produse la preuri n cre!tere, ceea ce face
dificil msurarea inflaiei.
/olul important al monedei, ca instrument esenial al politicii economice,
obli" autoritile monetare s alea", cu "ri1, ariabila care a seri drept
indicator al aciunilor lor !i drept mi1loc de interenie. Acest dublu rol este
ndeplinit de fluctuaiile masei monetare !i nu de cele ale ratei dob#nzii.
Analizele econometrice efectuate demonstreaz c e0ist un decala1 ntre
ariaiile masei monetare !i cele ale actiitii economice. Acest timp poate fi
descompus n dou faze* dup o modificare n creaia monetar, economia
reacioneaz cu o nt#rziere de apro0imati 9 luni, iar nielul preurilor nu este
afectat dec#t dup 18 luni. $ asemenea nt#rziere de reacie constituie un
dezaanta1 ma1or, respecti o msur monetar, destinat a fi anticiclic, risc de
a aea efect contrar asupra actiitii economice.
Astfel, 3riedman consider c n locul unei manipulri nere"ulate a ofertei
de moned 4politic discreionar5, autoritile monetare trebuie s practice o
politic de stabilizare monetar, fc#nd s pro"reseze masa monetar, la o rat
constant a dob#nzii. Autorul su"ereaz c rata de cre!tere a masei monetare
poate fi utilizat, pentru a re"la rata de cre!tere real pe termen lun" a
produsului intern brut. 6entru a combate inflaia, trebuie pus n aplicare o
%
politic monetar restricti, fiind prezut o ncetinire a cre!terii masei
monetare, de(a lun"ul unei perioade de mai muli ani.
'n octombrie 1979, bncile centrale din rilede zoltate au declan!at lupta
mpotria inflaiei, renun#nd la ideea c !oma1ul poate fi combtut prin rate ale
inflaiei sporite, perioada actual fiind caracterizat prin dein!la"ie# adic
printr$o %ncetinire a rit&ului de cretere a pre"urilor.
8!ecurile politicii 9e-nesiste au condus autoritile monetare la orientarea
ctre teoria monetarist, care preede o limitare a intereniilor n economie !i
un control strict al masei monetare. 6otriit acestei teorii remediul cel mai bun
pentru stimularea actiitii economice este asi"urarea stabilitii preurilor.
6este tot n lume, o nou doctrin s(a impus* o inflaie sczut preced o cre!tere
economic important. Obiectivul fundamental depolitic monetar (
stabilitatea preurilor (, promoat de bncile centrale, s(a nscris ntr(un cadru
care a izat restr#n"erea intereniilor n economie. Inflaia a fost combtut, iar
preul pltit a fost ridicat. Autoritile au suportat costul temporar al unei inflaii
reduse, pentru a putea beneficia de rate ale dob#nzii sczute, de o eficien
economic sporit !i de o cre!tere economic pe termen lun".
:a urmare a politicilor monetare restrictie, inflaia a sczut puternic n
ma1oritatea rilor dezoltate, n decursul anilor ;8&. :osturile acestui proces
dezinflaionist au fost importante* inflaia s(a situat sub 3<. =in"urele ri care
s(au abtut de la re"ul au fost* Australia 4>,1<5, Italia 4>,8<5, =pania 4?,?,<5 !i
@area 2ritanie 43,9<5.
Inflaia este msurat prin indicele preurilor de consum, modificarea
procentual a nielului acestora n anul curent, fa de anul precedent fiind
denumit rat a in!la"iei.
'n str#ns corelaie cu inflaia, apare conceptul de dein!la"ie, care
semnific o cre!tere a preurilor ntr(un ritm mai lent fa de perioada
precedent. Astfel, dac rata inflaiei ntr(o lun este de >< 4ntr(o preiziune de
1% luni5, iar n luna urmtoare aceasta se reduce la ?< 4tot n preiziune de 1%
luni5, atunci se manifest o dezinflaie de 1<.
'n limba1ul curent se face confuzia ntre dezinflaie !i deflaie. Dac n
cazul dezinflaiei, cre!terea curent a preurilor este mai redus dec#t n perioada
precedent, n cazul de!la"iei nielul preurilor se diminueaz n mod continuu,
pe o perioad ndelun"at de timp. Dac preul unui bun A scade, de e0emplu,
de la ? u.m. la % u.m., n perioada t
1
fa de t
&
, atunci putem orbi de o deflaie n
preul bunului A. Dac preul unui bun A este de ? u.m. la momentul t
&
, iar n t
1
a1un"e la ?,? u.m., atunci se determin nielul inflaiei lunare* 4?,? A ? 5*? 0 1&&,
ca fiind 1&<. Dac la momentul t
%
preul bunului este de ?,B% u.m., rezult c n
interalul t
1
(t
%
, s(a manifestat o inflaie de ><. 'n aceast situai putem orbi de
dein!la"ie# ntruc#t ritmul de cre!tere al preurilor a fost mai redus dec#t n luna
precedent.
3
Anali!a eno"enului inlaionist, care a dob#ndit de(a lun"ul timpului
dimensiuni considerabile, eideniaz pentru ultimii ?&(>& de ani, dou
caracteristici, !i anume*
cre!terea preurilor a cunoscut rate diferite de la un sector de
actiitate la altul, ceea ce a permis o cre!tere disproporionat a
consumului,
inflaia reprezint semnul unei deprecieri monetare.
'n literatura de specialitate se asociaz cre!terea "eneral a preurilor cu
inflaia, dar mai corect ar fi ca ma1orarea preurilor s fie acompaniat de
inflaie, respecti de o depreciere a monedei. Aceasta depreciere a unitii
monetare proine dintr(o relaie eident dac moneda aloreaz mai puin,
atunci aceasta a fi disponibil ntr(o cantitate mai mare. :re!terea preurilor
rezult, astfel, dintr(o abunden a mi1loacelor de plat, iar dac un pre indic
aloarea relati a unui produs, atunci indicele preurilor este releant pentru
puterea de cumprare a unei monede naionale.
Deprecierea monetar poate fi ealuat ca pierdere a puterii de cumprare
a monedei prin urmtoarele metode*
( prin diviare* dac, de e0emplu, pentru un bun se pltea la nceputul
perioadei suma de 1&& u.m., iar la sf#r!itul acesteia 1%>& u.m., atunci, prin
diizare
&8 , &
1%>&
1&&

rezult un coeficient de &,&8, ceea ce semnific faptul c o

unitate monetar !i conser o putere de cumprare de 8<. Acest tip de calcul
prezint aanta1ul de a sublinia c i atunci c'nd in!la"ia %nre(i)trea valori
!oarte &ari# &oneda con)erv# %ntotdeauna# o &ic parte din puterea )a de
cu&prare.
$ prin &etoda dob'nilor co&pu)e* pentru a se trece de la ratele anuale
ale cre!terii preurilor la cele lunare, sau chiar zilnice, se utilizeaz formula
dob#nzilor compuse, astfel*
:n C :o 41D r5
n
, n care*
:n C nielul preurilor la sf#r!itul perioadei,
:o C nielul preurilor la nceputul perioadei,
r C rata de cre!tere,
n C numrul de perioade 4luni sau zile5.
Dac, n decursul unei perioade de 1 an, preurile au sporit de la 1&& la
17>&, atunci, prin aplicarea relaiei*
17>& C 1&& 41D r5
1%
sau
17>& C 1&& 41Dr5
3B>
rezult c rata lunar de depreciere a monedei este de &,%7 sau %7<, iar rata
zilnic de depreciere este de &,78<.
*)urarea ratei in!la"iei se poate realiza pe baza indicilor de pre,
potriit relaiei*
, 1&&
1
1
inf
,
-
- -
r
pn
pn pn
laai

?
n care* I
pn, n(1
reprezint indicele preurilor pentru anul n !i anul n(1.
De e0emplu, dac indicele preurilor, pentru anul n*., s(a situat la nielul
de 13><, iar pentru anul n a reprezentat 1?8<, atunci rata anual a inflaiei a fi
de*
< B% , 9 1&&
< 13>
< 13> < 1?8

,
Pentru &)urarea cantitativ a inflaiei este posibil !i utilizarea re(ulii
nu&rului +,, care permite o determinare rapid a numrului de ani n
care nielul preurilor se dubleaz, astfel*
Eumrul apro0imati de ani C
inflatiei a anuala rata
7&
De e0emplu, dac nielul ratei anuale a inflaiei este de 1><, atunci
numrul de ani n care preurile se dubleaz este de
BB , ?
1>
7&

.
Aceast re"ul are aplicabilitate "eneral !i permite determinarea
perioadei de timp n care nielul 6I2 sau al economiilor se dubleaz.
6entru deter&inarea ratei in!la"iei n /om#nia se utilizeaz doi indici*
a. indicele preurilor de consum Ipc
b. indicele armonizat al preurilor de consum IA6:
a. 6entru determinarea Ipc bunurile !i sericiile sunt "rupate pe trei
cate"orii !i se determin pe baze diferite*
Ipc ( luna de referinFluna precedent
Ipc ( luna de referinFluna decembrie a anului precedent
Ipc ( luna de referin F luna corespunztoare a anului precedent
b. Indicele armonizat al preurilor de consum, IA6:, ia n considerare
mrfuri !i sericii structurate pe 1% "rupe. Acest indice este folosit de
8G/$=HAH 4oficiul de =tatistic al Gniunii 8uropene5 pentru comparaii ntre
rile membre, iar 2:8 l utilizeaz pentru fundamentarea deciziilor de politic
monetar.
IA6: este calculat din anul 1997, baza de calcul a acestuia fiind media
anului %&&> 4%&&> C 1&&5 !i este determinat n toate rile europene.
-ata in!la"iei prezint urmtoarele forme*
80ist mai multe modaliti de calculare a inflaiei.
a. rata lunar a in!la"iei care reprezint cre!terea procentual a preurilor
ntr(o lun fa de luna precedent.
1&&
1
1
,
-pl
-pl -pl
rli

Ipl C indicele preurilor din luna curent

Ipl(1 C indicele preurilor din luna precedent
>
b. rata &edie lunar a in!la"iei reprezint media cre!terilor lunare ale
preurilor. =e calculeaz ca medie "eometric a indicilor lunari ai preurilor de
consum, din care se scade baza de comparaie e"al cu 1&&.
c. rata &edie anual a in!la"iei reprezint cre!terea mediei a preurilor
de consum, ntr(un an fa de altul. =e calculeaz ca raport e0primat procentual
ntre indicele mediu al preurilor dintr(un an !i cel din anul precedent, din care
se scade 1&&.
Indicele mediu se determin ca medie aritmetic simpl a indicelor lunari
din fiecare an, calculai fa de aceea!i baz 4199& C 1&&5.
d. rata anual a in!la"iei reprezint cre!terea preurilor de consum dintr(o
lun din anul curent fa de aceea!i lun din anul precedent. =e calculeaz ca
raport e0primat procentual ntre indicele preurilor de consum dintr(o lunFan
curent !i indicele preurilor din luna corespunztoare a anului precedent, din care
se scade 1&&.
e. rata in!la"iei la )!'ritul anului A reprezint cre!terea pre!urilor de
consum din luna dece"brie a unui an, fa de aceea!i lun a anului precedent. =e
calculeaz ca produs ntre indicii lunari cu baza n lan, care se raporteaz la
1&&, din care se scade 1&&.
(,e"pliic" aceste or"e ale inlaiei prin ur"torul e,e"plu+
(voluia lunar a -pc n perioada /001*/002 3prin raportare la luna
precedent, luna precedent 4 .005 este redat n tabelul ur"tor6
Anul 2007 Anul 2008
-an+
7ebr+
8arti
e
Aprili
e
8ai
-unie
-ulie
Aug+
9ept+
:ct+
Nov+
Dec+
.00,/;
.00,0<;
.00,01;
.00,=/;
.00,><;
.00,.<;
.00,/?;
.00,2>;
.0.,02;
.00,?1;
.00,?@;
.00,><;
.00,2>;
.00,1;
.00,>1;
.00,=/;
.00,<?;
.00,/2;
.00,>?;
??,?.;
.00,<0;
.0.,0>;
.00,@/;
.00,/@;
a+ rata lunar a inlaiei 3pentru iulie /0025
< 398 , & 1&&
< %9 . 1&&
< %9 . 1&& < B9 . 1&&
inf

, l rl
B
b+ rata "edie lunar a inlaiei se deter"in ca "edie geo"etric astel
3pentru anul /0025
< %9 , & 1&& 1&& 9971 , &
9991&3 , & 99%B , & &&B> , 1
&&?9 , 1 99%% , & &&?&89 , 1 9979 , &
9997 , & 998> , & 9997 , & 998 , & &&%1 , 1
< 3% , 1&&
< %3 , 1&&
< &B , 1&1
< 3% , 1&&
< ? , 1&&
< &B , 1&1
< 91 , 99
< ? , 1&&
< B? , 1&&
< 91 , 99
< %8 , 1&&
< B9 , 1&&
< ?9 , 1&&
< %8 , 1&&
< >% , 1&&
< ?9 , 1&&
< B7 , 1&&
< >% , 1&&
1&&
< B7 , 1&&
< 8B , 1&&
< 7 , 1&&
< B? , 1&&
< 8B , 1&&

,
, ,
, , , ,
, , , , ,
, , ,
, , , ,
, , , ,
c. pentru deter"inarea ratei "edii anuale a inlaiei nu dispune" de
datele necesare+
d. rata anual a inlaiei 3la nivelul unui bun5+
* pentru octo"brie /002
< &89 , & 1&& 1&&
< 97 , 1&&
< &B , 1&1
inf , l r
* pentru noie"brie /002
< B&?3 , & 1&& 1&&
< 93 , 1&&
< 3% , 1&&
inf , l r

e. rata inlaiei la s#ritul anului /002
< %99 , B 1&& 1&& &B%9 , 1 1&& 1&& < %3 , 1&&
< 3% , 1&& < &B , 1&1 < ?& , 1&& < 91 , 99 < B9 , 1&& < %8 , 1&& < ?9 , 1&&
< >% , 1&& < B7 , 1&& < 7 , 1&& < 8B , 1&& 5 %&&8 . 4 inf

, , ,
, , , , , ,
, , , , dec l r
3... Caue i !or&e ale in!la"iei
:auzele inflaiei sunt abordate diferit n literatura de specialitate !i de
ctre 9e-nes, ceea ce necesit prezentarea elementelor de difereniere. 'n
concepia &onetari)t, ariaia cantitii de moned creeaz premise pentru un
e0ces al cererii n raport cu oferta, situaie care conduce la cre!terea nielului
preurilor. 'n abordarea de tip 9e-nesist, cauza iniial a inflaiei o reprezint
diferena dintre cerere !i oferta de moned. 6e de o parte, poate e0ista o ofert
de moned e0o"en !i o cerere stabil, sau o ofert endo"en !i o cerere
instabil, n ambele cazuri emitenii de moned a#nd o responsabilitate direct
n procesul inflaionist. Din aceste motie, autoritile monetare deplaseaz
dezbaterile despre cauzele inflaiei spre o analiz de tip normati n materie de
politic monetar.
3...1. Caue ale in!la"iei
7
'n literatura de specialitate sunt e0primate n mod diferit motiele
manifestrii inflaiei, ca dezechilibru monetar, acestea const#nd n urmtoarele*
( motie socio(structurale,
( motie le"ate de structurile monopoliste ale pieei,
( motie antrenate de cerere !i costuri.
*otivele )ocio$)tructurale situeaz cauzele inflaiei n starea conflictual
e0istent ntre "rupuri sociale sau or"anismele reprezentatie ale acestora n
materie de parta1are a eniturilor. 80plicaia inflaiei prin aceste motie aduce ca
ar"ument diferenele ntre "usturile !i preferinele indiizilor aparin#nd unor
cate"orii sociale diferite, ceea ce antreneaz uneori, diferene ntre cererea !i
oferta "lobal. Inconenientul siturii cauzelor inflaiei n e0istena elementului
social conflictual const n faptul c nu poate e0plica de ce se manifest inflaia
!i n perioadele de stabilitate social, cum a fost n cazul economiilor
occidentale n anii ;8&. 'n aceste condiii, rezult c inflaia este cea care
cauzeaz conflicte !i tensiuni sociale, !i nu iners.
*otivele le(ate de )tructurile &onopoli)te ale pie"ei e0plic
manifestarea inflaiei prin nielurile sporite ale preurilor n condiii de
monopol, comparabile cu cele ce se manifest n condiii de concuren.
=chimbarea structurii pieei de la concurena la monopol poate e0plica cre!terea
nielului preurilor dar nu n mod continuu. De e0emplu, dac o economie
cunoa!te la momentul t
&
o rat a inflaiei de I<, n condiii de concuren,
trecerea n momentul urmtor la condiii de monopol ma1oreaz nielul
preurilor de A la 2, dar nu !i eoluia iitoare a acestora, ntruc#t rata inflaiei
I< rm#ne constant.
In!la"ia prin cerere i prin co)turi. Heoria inflaiei prin cerere 4pull5 !i a
inflaiei prin costuri 4push5 au cunoscut apo"eul n anii ;>& 4de!i ori"inea se afl
n abordrile lui 9e-nes5, c#nd s(au cutat e0plicaii total opuse celor
monetariste.
Heoria inflaiei prin costuri !i propune s e0plice cre!terea preurilor prin
cre!terea costurilor de producie, !i, n special, prin ma1orarea salariilor. 'ns,
cum ori"inea cre!terii salariilor se afl ntr(un e0ces al cererii pe piaa muncii,
rezult c inflaia prin costuri este "enerat de dezechilibrele e0istente pe piaa
unui factor de producie !i de nielul sczut al productiitii muncii. Astfel,
inflaia prin costuri !i inflaia prin cerere se susin ntr(o spiral inflaionist.
3..... For&ele in!la"iei
Inflaia, ca principal form de manifestare a dezechilibrului monetar, se
manifest n diferite forme, n funcie de cauzele care au "enerat(o.
In!la"ia prin cerere este "enerat de dezechilibrele care se manifest pe
piaa bunurilor !i sericiilor, ntre cererea de bunuri !i oferta "lobal inelastic.
8fectul unui asemenea dezechilibru este cre!terea preurilor bunurilor !i
sericiilor respectie, iar la baza fenomenului se afl ma1orarea ofertei de
moned. :auzele care antreneaz cre!terea cantitii de moned sunt le"ate de
8
e0cedentul balanei de pli, de creaia monetar e0cesi !i de modificri n
raportul dintre consum !i economii. Jipsa de elasticitate a ofertei proine din
insuficiena stocului de produse sau chiar din absena acestora !i poate fi
temporar, sau pe termen lun". Asemenea dezechilibre se manifest, iniial, n
cadrul unui sector de actiitate, e0tinz#ndu(se, prin mecanisme specifice, la
nielul ntre"ii economii.
@ecanismele specifice de transmitere a dezechilibrelor constau n
urmtoarele*
( relaii interindustriale,
( cre!terea eniturilor populaiei !i cre!terea cererii de produse,
( efectul de conta"iune,
( "eneralizarea cre!terilor de pre.
In!la"ia prin co)turi este "enerat de reendicrile "rupurilor sindicale
pentru cre!terea salariilor !i n acele domenii de actiitate unde nu se obin
cre!teri de productiitate. :onsecinele ma1orrilor de salarii sunt sporirea
costurilor bunurilor !i sericiilor care sunt produse !i, ulterior, cre!terea
preurilor. Ja baza cre!terii preurilor se afl, astfel, diferena dintre cre!terea
productiitii !i cre!terea salariilor. =tatistic, se demonstreaz c, dac sporirea
productiitii este de ><, iar salariile de 9<, atunci cre!terea preurilor se
situeaz la ?<. Atunci c#nd ma1orarea salariilor rm#ne n urma ma1orrii
preurilor, rezult o diferen faorabil care reine, sub form de profit,
an"a1atorului firmei respectie. /ezult c inflaia prin costuri se declan!eaz pe
piaa factorilor de producie, iar salariul, ca principal component a costului,
antreneaz sporirea "eneral a preurilor.
In!la"ia i&portat este un rezultat al participrii economiilor la flu0urile
internaionale de capital, bunuri !i sericii !i se manifest ca urmare a importului
de materii prime !i produse pe care le realizeaz o anumit ar. Kariaia
cursurilor de schimb n sensul unei eoluii nefaorabile a acestora, pentru
importuri, constituie o modalitate de "enerare a procesului inflaionist, datorit
ma1orrii costurilor de producie sub presiunea preurilor de import.
In!la"ia )tructural este determinat de strate"ia adoptat de unele ri,
de dezoltare accelerat !i de cre!tere economic rapid, ceea ce implic
mobilizarea intensi a factorilor de producie. 'n economie se creeaz
dezechilibre, concretizate n declinul unor sectoare de actiitate, apariia unor
noi ramuri !i crearea de noi capaciti de producie. 3inanarea noilor actiiti
este, n "eneral, realizat prin fonduri bu"etare sau credite bancare, situaie care
duce la un aflu0 monetar n economie !i la ma1orarea cererii. Accentuarea
procesului inflaionist este susinut n continuare de sarcinile fiscale !i sociale,
corespunztoare noilor actiiti, ceea ce afecteaz interesele anumitor cate"orii
sociale. 'n acest mod, inflaia structural este continuat de inflaia prin enituri.
Ja baza inflaiei structurale se afl, de asemenea, factori precum susinerea unor
sectoare de actiitate !i ri(iditatea econo&iei, care se manifest n domeniul
9
procurrii capitalului, al asi"urrii de resurse materiale sau al utilizrii forei de
munc.
Alte criterii de clasificare a inflaiei conduc la distin"erea urmtoarelor
forme*
n funcie de a!teptrile inflaioniste, se poate manifesta o in!la"ie
anticipat !i o in!la"ie neanticipat. 6rin form are drept caracteristic
faptul c este primit !i a!teptat de fiecare participant pe pia, a doua
form produce efecte importante asupra economiilor, forei de munc !i
producie, ceea ce afecteaz echilibrul "eneral,
dup funcionarea mecanismului pieei, se manifest o in!la"ie de)c/i) !i
o in!la"ie repri&at. 'n cazul inflaiei deschise, mecanismul de
funcionare al economiei se bazeaz pe preuri fi0e !i se manifest pe
fundalul unei insuficiene a bunurilor, sericiilor !i forei de munc din
economie. Inflaia reprimat apare ca rezultat al intereniilor
"uernamentale n cre!terea preurilor !i salariilor, prin care se reduce
cererea de bunuri !i sericii,
dup ritmul de cre!tere al preurilor, inflaia poate fi &oderat 4ritm de
cre!tere al preurilor de %(3< anual5, (alopant 4peste 1&<5 !i
/iperin!la"ie 4peste >&< lunar5.
@a1oritatea preurilor, ca e0presie a manifestrii inflaiei, poate lua alori
care se situeaz ntre c#tea procente !i poate dep!i alori din dou, trei cifre,
anual. Aceasta este situaia inflaiei (alopante, care s(a manifestat n ultimele
trei decenii n ri precum Italia 4n anii ;7&5, n numeroase ri ale Americii
Jatine 4n anii ;7&(;8&5, precum !i n Israel, la nceputul anilor ;8&. Ja nceputul
anilor ;9&, toate rile aflate n tranziie s(au confruntat cu o astfel de inflaie
"alopant. De!i aflate n condiii inflaioniste, economiile acestor ri au
continuat s funcioneze
1
, fiind releante unele cazuri n care performanele
economice au fost peste a!teptri, dup cum s(a nt#mplat n 2razilia, n anii ;8&,
sau n Hurcia, n anii ;9&.
Atunci c#nd inflaia se concretizeaz ntr(o cre!tere anual a preurilor
care se scrie cu 3(? cifre, se manifest /iperin!la"ia. :onenional, e0ist o
limit de la care cre!terea preurilor se consider hiperinflaie, respecti c#nd se
dep!e!te 0,1 lunar, ceea ce la nielul unui an nseamn o rat mai mare de
13.&&&<. De!i, cazurile de hiperinflaie au fost !i sunt relati rare, totu!i o serie
de ri au trit e0periena unor astfel de perioade, cum sunt* .ermania, Gn"aria,
2razilia etc.
-n situaia Aer"aniei, dup cum rezult !i din reprezentarea "rafic, n
perioada 19%% A 19%3, preurile au sporit de 1& miliarde de ori. :a efect, masa
monetar, n termeni reali, a sczut de 3& de ori, iar salariile reale au nre"istrat
fluctuaii de L33<. de la o lun la alta.
1
8u"en /dulescu A Inflaia, marea proocare, 8d. 8nciclopedic, 1999
1&
.rafic 3.1. 8oluia hiperinflaiei n .ermania
Indicele preurilor
de consum
4baza C an 19135
1&.&&&.&&&.&&&.&&& A
1.&&&.&&&.&&&.&&& A
1&&.&&&.&&&.&&& A
1&.&&&.&&&.&&& A
1.&&&.&&&.&&& A

1&&.&&&.&&& A
1&.&&&.&&& A
1.&&&.&&& A
1&&.&&& A
1&.&&& A
1.&&& A Eielul preurilor
1&& A $ferta de moned
1& A
1M
19%& 19%1 19%% 19%3 19%?
=ursa* 3rederic @ishNin, Hhe 8conomics of @one-, 2anNin" and 3inancial @arNets, Hhird 8dition, pa" BB7
Ungaria a cunoscut dou perioade de hiperinflaie, astfel*
( n interalul martie 19%3 A februarie 19%?, preurile au crescut de ?? de
ori, iar rata ma0im lunar a inflaiei a a1uns la 98<,
( n perioada au"ust 19?> A iulie 19?B, preurile au crescut de 3,18 0 1&
%7
ori, iar rata medie lunar a inflaiei a fost de 198&&<.
-ugoslavia i Bolonia au nre"istrat hiperinflaie n anul 1989, iar rile din
fosta Gniune =oietic, n anii ;9&. :azul 2ul"ariei este, de asemenea, elocent,
ntruc#t a nre"istrat o rat a inflaiei peste 1.1>&<.
Cn Dra!ilia, n anul 1989, preurile au crescut cu 1.B>&<, ceea ce a
nsemnat o cre!tere de %7< lunar !i &,78< zilnic.
Alturi de creterea pre"urilor, inflaia este nsoit de cre!terea cantitii
de moned, situaie ilustrat pe e0emplul rilor Americii Jatine, n anii 198&(
199&. "raficul urmtor demonstreaz c rata cea mai nalt a inflaiei este, n
"eneral, asociat cu cea mai nalt rat a cre!terii masei monetare.
11
.rafic 3.%. 8oluia inflaiei !i a masei monetare
/ata anual a
inflaiei
?>&
Ar"entina
?%&
39&
3B&
33&
3&&
%7&
%?& 6eru
%1&
18&
1>&
1%& 8l =alador
Kenezuela
9& @e0ico
B& Gru"ua-
8cuador
3& :osta /ica
:olumbia
Oonduras
3& B& 1%& 1>& 18& %1& %?& %7& 3&& 33&
/ata de cre!tere
a masei monetare
=ursa* International 3inancial =tatistic
3.3. 2!ectele in!la"iei
Intensa monitorizare a inflaiei se datoreaz corelaiei acesteia cu
ariabilele macroeconomice !i efectelor antrenate asupra economiei !i a
participanilor la procesele economice.
Analiza efectelor inflaiei !i a corelaiei acesteia cu principalele ariabile
macroeconomie trebuie realizat din dou puncte de edere*
( pe de o parte, este necesar abordarea efectelor pozitie pe care
le "enereaz inflaia, situaie ce 1ustific practicarea unei politici
monetare, faorabil inflaiei,
1%
( pe de alt parte, trebuie analizat impactul "eneral al inflaiei
asupra cre!terii economice, asupra populaiei !i ntreprinderilor,
pentru a 1ustifica necesitatea politicilor antiinflaioniste.
@otiele pentru care autorit"ile &onetare practic, n anumite cazuri, o
politic monetar faorabil inflaiei rezult din efectele pozitie pe care le
"enereaz, !i care se concretizeaz n*
stimularea crerii de noi locuri de munc,
stimularea e0porturilor,
impact faorabil asupra finanelor publice.
6entru a e0plica efectele faorabile ale inflaiei priind crearea de noi
locuri de munc, trebuie abordat corelaia in!la"ie 3 o&a4, relaie cunoscut
at#t n teoria clasic, precum !i n analizele de tip 9e-nesist.
6entru clasici, !oma1ul este resorbit ca urmare a a1ustrilor pro"resie ale
pieei, n timp ce pentru Ne-nesi!ti, !oma1ul este o stare normal a economiei,
care nu poate fi resorbit dec#t prin interenia puterii publice 4sub ipoteza
ri"iditii preurilor5.
80istena unei relaii inflaie(!oma1, implicit n teoria Ne-nesist, a
deenit e0plicit prin curba B&illips. 6otriit acesteia, inflaia, respecti
dinamica preurilor depind de rata !oma1ului.
/elaia dintre in!la"ie i o&a4 cunoscut sub denumirea de ):urba lui
6hillips+ este rezultatul unei analize statistice oluminoase efectuate pe cazul
An"liei, n decursul perioadei 18B1(19>7, referitoare la rata !oma1ului !i rata de
cre!tere a salariilor nominale. /eprezentarea "rafic a datelor disponibile a
condus la identificarea unei relaii inerse !i neliniare ntre cele dou ariabile
4nlocuirea ratei de cre!tere a salariilor nominale cu rata inflaiei a "enerat
cunoscuta relaie inflaie(!oma15. /elaia descresctoare dintre inflaie !i !oma1
implic ideea c nu se pot manifesta cele dou fenomene, n acela!i timp. $
inflaie e"al cu zero nu poate fi obinut dec#t n detrimentul unei rate a
!oma1ului, iar rata !oma1ului nu poate fi redus dec#t dac se accept o inflaie
poziti, e0ist#nd un permanent arbitra1 ntre cele dou ariabile.
6erioada studiat de 6hillips a fost marcat de o in!la"ie &oderat, care
"aranta deplina utilizare a forei de munc, ceea ce semnifica adoptarea unor
politici )top and (o* atunci c#nd !oma1ul era prea ridicat, se punea n aplicare o
politic de relansare economic, !i iners, atunci c#nd inflaia deenea prea
important, se adoptau strate"ii cu consecine !i asupra !oma1ului.
De!i, o asemenea relaie inlaie*o"aE prezint o seam de irtui n
planul politicii economice, au fost formulate o serie de critici, !i anume*
( ipoteza relaiei inflaie(!oma1 a fost aceea a inflaiei prin costuri,
deci o inflaie ca fenomen real pur, fr referire la moned,
( relaia inflaie(!oma1 a fost constituit n condiiile manifestrii
)iluzie monetar+ a lucrtorilor, incapabili s distin" ntre
salariile reale !i cele nominale,
13
( critica cea mai important a proenit din rezultatele testrilor
statistice. Astfel, pentru ri diferite, n perioada anilor ;B&(;8&,
corelaia inflaie(!oma1, n loc de a fi descresctoare a deenit
instabil !i cresctoare, ceea ce semnific cre!terea n acela!i
timp a inflaiei !i a !oma1ului, fenomen desemnat cu termenul
)ta(!la"ie.
3a de curba iniial a lui 6hillips s(a a1uns la o reprezentare sub forma unor
bucle succesie dup cum rezult din "raficele urmtoare.
.rafic 3.3.:urba iniial a lui 6hillips
/ata de cre!tere
a salariilor ?< 3<
rata inflaiei
3< %<
%< 1<
1< &<
$ t&
.rafic 3.?.:urba

modificat a lui 6hillips
/ata inflaiei 1><
/ata !oma1ului 1B<
=tarea de sta"flaie, eideniat prin buclele succesie din curba
modificat a fost reprezentati pentru numeroase ri dezoltate la sf#r!itul
anilor ;7& !i n anii ;8&.
:orelaia dintre in!la"ie i e5port trebuie analizat astfel*
Atunci c#nd inflaia de"a1 resurse pentru e0port, politica monetar poate
fi utilizat pentru a reduce deficitul balanei de pli e0terne. Ja acest rezultat se
poate a1un"e prin deprecierea monedei naionale.
1?
Astfel, dac autoritatea monetar ma1oreaz masa monetar, atunci
inflaia care rezult antreneaz diminuarea alorii monedei naionale, deci o
cre!tere a cursului de schimb 4n conformitate cu teoria paritii puterii de
cumprare5. Dac "uernul practic o subealuare mai important dec#t cea
anunat, atunci, prin ma1orarea preurilor interne care se or practica, a rezulta
o inflaie mai mare dec#t cea anticipat. 8rorile de anticipare conduc la o
ma1orare a "radului de ocupare al forei de munc, precum !i a produciei, ceea
ce de"a1 resurse disponibile pentru e0port sau pentru produsele care substituie
importurile, rezultatul final fiind reducerea deficitului balanei de pli.
=chematic aceste efecte ale inflaiei pot fi redate astfel*
8fectele faorabile asupra !inan"elor publice se re"sesc n corelaia
inflaie(impozit.
'ntruc#t unul dintre obiectiele autoritii publice este cel de ma0imizare a
eniturilor fiscale, se poate decide obinerea acestora prin cre!terea masei
monetare. Keniturile obinute prin emisiunea monetar 4sei"neuria"e5 depind de
rata de cre!tere a masei monetare !i de cantitatea de moned deinut de public,
care utilizeaz o anumit cantitate de semne monetare. Dac nielul "eneral al
preurilor se ma1oreaz, atunci publicul reconstituie cantitatea de moned cu
aceea!i itez cu care inflaia erodeaz puterea de cumprare.
Inflaia funcioneaz, astfel, ca un i&poit asupra deinerii de moned !i
permite un transfer de enituri de la utilizatorii de moned ctre autoritile
monetare.
Keniturile din sei"neuria"e pot fi determinate potriit relaiei*
, F " B d8 F
n care*
1>
@asa monetar
6uterea
de cumprare
a monedei
:ursul de schimb
Interenia "uernului :resc preurile curente
:urs efectiPcurs anunat Inflaie efecti Q inflaie anticipat
:re!te "radul de ocupare al forei de
munc !i spore!te ol. produciei
=poresc resursele pentru e0port
/educerea deficitului balanei de
pli e0terne
d@ C cre!terea cererii nominale de moned.
6 C nielul "eneral al preurilor,
m C cererea de moned e0primat n termeni reali,
R C rata de cre!tere a masei monetare.
Gtiliz#nd terminolo"ia din domeniul finanelor publice, R reprezint cota
de impozit, iar " baza de impozitare, de unde e0presia i"po!it* inlaie. 6entru
c masa monetar este creat n proporii diferite de ctre 2anca :entral !i de
ctre bncile comerciale, rezult c impozitul(inflaie se repartizeaz ntre cele
dou cate"orii de productori, n funcie de prorata produciei lor de moned.
Heoria i"po!it G inlaie este n mod particular adaptat n cazul rilor n
curs de dezoltare, unde sursele de enituri le"ate de fiscalitate sunt sczute.
6entru ma1oritatea rilor n curs de dezoltare, inflaia a reprezentat sursa
principal de enituri pentru stat.
'n cazul rilor dezoltate, situaia este diferit de cea din rile n curs de
dezoltare n ceea ce prie!te aloarea sei"neuria"e(ului. Astfel, analizele
efectuate pe perioada 1971(198? eideniaz c emisiunea monetar a
reprezentat %&< din eniturile "uernamentale n 2oliia, 11< n =alador,
comparati cu %< n $landa !i 3rana 4pentru o inflaie medie de 1&<5.
@ai mult, cuantificri ale ratei optime a inflaiei dup al II(lea /zboi
@ondial, pe cazul =GA, au condus la un rezultat cuprins ntre 1< !i B<, ceea ce
demonstreaz c inflaia a fost utilizat n ma1oritatea rilor pentru cre!terea
eniturilor statului.
Corela"ia in!la"iei cu variabilele &acroecono&ice
Corela"ia cu variabile
&acroecono&ice
Teoria care eviden"ia ace)t tip
de corela"ii
Ar(u&ente
Contraar(u&ente
Inflaia !i fora de
munc
:urba lui 6hillips
:re!terea inflaiei este nsoit de
scderea !oma1ului
( corelaia este alabil numai dac se
manifest inflaia prin costuri
( n perioada anilor ;B&(;8& nu s(a confirmat
corelaia descresctoare dintre inflaie !i
!oma1, ci o corelaie cresctoare 4sta"flaie5
( rata inflaiei se ma1oreaz n permanen ca
urmare a anticiprilor )corelatie+ ale
a"enilor economici
( relaia inflaie(!oma1 nu se manifest pe
termen lun" datorit e0istenei ratei naturale a
!oma1ului 43riedman5
Inflaia !i e0porturile Inflaia de"a1 resurse importante
pentru e0port !i poate fi utilizat
pentru reducerea deficitului
balanei de pli e0terne
( cre!terea masei monetare antreneaz
scderea puterii de cumprare a monedei !i
deprecierea monedei naionaleS preurilor
interneSinflaia efecti este mai mare dec#t
cea anticipatS spore!te "radul de ocupare a
forei de munc !i cre!te producia S sporesc
resursele pentru e0portS scade deficitul
balanei de pli e0terne
Inflaia !i impozitele :re!terea eniturilor fiscale poate
fi obinut prin cre!terea masei
monetare ca urmare a operaiunii
de sei"neuria"e
I&poitul$in!la"ie
( constituie sinonimul din domeniul monetar
al sei"neuria"e(ului !i prezint nieluri
diferite n funcie de "radul de dezoltare
1B
economic
( n rile dezoltate aceast surs de obinere
a eniturilor bu"etare este sczut, comparati
cu rile n curs de dezoltare.
6entru a rspunde la ntrebarea dac este necesar lupta contra inflaiei,
trebuie e0aminat impactul "eneral al inflaiei asupra cre!terii economice, asupra
populaiei !i ntreprinderilor.
'n anumite condiii !i la o anumit rat, inflaia poate in!luen"a poitiv
cre!terea economic, n sensul c aceasta stimuleaz producia !i inestiiile, n
mai multe moduri !i anume*
cre!terea eniturilor nominale, mai mult sau mai puin inde0ate,
poate antrena o cre!tere a cererii "lobale,
cheltuielile financiare ale ndatoririi sunt puin mportoare,
ntruc#t se ramburseaz n moned depreciat, iar efectul
multiplicator al creditului se amplific,
ratele de dob#nd, foarte sczute, uneori ne"atie, confer
rentabilitate proiectelor de inestiii.
Aceast abordare este conform analizelor lui 9e-nes, care consider c
este necesar o inflaie moderat, admi#nd c o moned, care pierde n mod
continuu din aloarea sa ca urmare a inflaiei, conduce la eitarea unor economii
ridicate, slab remunerate !i faorizeaz, n schimb, un flu0 de cheltuieli
profitabile pentru actiitatea economic. 'n prezent, economi!tii nu a"reeaz o
asemenea abordare.
In!la"ia )e &ani!e)t i ca !actor %&potriva creterii econo&ice,
datorit urmtoarelor aspecte*
menine n actiitate ntreprinderi mar"inale, ineficiente,
faorizeaz e0istena unor preuri anormal de ridicate, iar
ntreprinderile n cauz sunt mai puin competitie,
constituie o fr#n n calea pro"resului economic, n sensul c
sporirea profitului este obinut prin cre!terea preurilor de #nzare,
mai de"rab dec#t prin scderea costurilor de producie. Astfel,
inflaia antreneaz distorsiuni artificiale ntre ntreprinderi !i
denatureaz concurena,
inflaia contribuie la deteriorarea pro"resi a echilibrului e0tern*
dificulti la e0port, cauzate de preurile ridicate !i cele de import,
datorate preurilor prea sczute. :u c#t nielul inflaiei, respecti
diferena dintre ritmurile de cre!tere ale preurilor n cele dou ri
sunt mai mari, cu at#t se e0plic pierderile la e0port,
inflaia denatureaz influena ratei de dob#nd prin scderea
artificial a ratelor reale, ceea ce poate conduce la o risip a
capitalului, ntruc#t poate fi mprumutat cu rate de dob#nd
anormal de sczute. Gn asemenea efect poate fi diminuat prin
17
includerea unei prime de inflaie anticipat, dup cum propune
modelul 3isher. Astfel rata real rm#ne stabil chiar dac inflaia
este n continu cre!tere !i este, sistematic, subestimat de ctre
debitori.
/ezult c este dificil de trasat o demarcaie net ntre aanta1ele !i
inconenientele inflaiei. Je"tura ntre inflaie !i cre!terea economic este
confirmat de obseraiile statistice, at#t pentru cazul particular al unei ri, c#t
!i pentru analize "lobale.
Ja niel internaional, un studiu al 2ncii @ondiale, realizat n 199B
asupra eoluiei inflaiei !i a cre!terii economice ntr(un numr de 1%7 de ri,
pentru perioada 19B&(199%, a eideniat e0istena unei le"turi str#nse ntre
cre!terea inflaiei !i scderea ritmului de cre!tere economic. Dac rata inflaiei
este superioar nielului de %&<, aceasta nu a faoriza cre!terea economic.
Astfel, rile care nre"istreaz rate de cre!tere economic ridicate se afl n
situaia unei inflaii sczute, cuprinse ntre &(><. 6este nielul inflaiei de %&<,
rata de cre!tere economic deine ne"ati. 'n concluzie, in!la"ia ridicat
!r'nea creterea econo&ic# /iperin!la"ia induce rece)iune# iar un nivel
&oderat al ace)teia# %n (eneral# antrenea e!ecte poitive.
2!ectele in!la"iei a)upra popula"iei. Ja ntrebarea )cine pierde, cine
c#!ti"T+ rspunsul trebuie nuanat, deoarece se poate spune c populaia pierde
atunci c#nd economise!te !i c#!ti" n calitate de debitor.
'ntruc#t inflaia nu creeaz bo"ie, rezult c aceia care c#!ti" o fac n
detrimentul celor care pierd, iar suma pierderilor !i c#!ti"urilor este nul.
:ei care pierd sunt, n principal, titularii unor enituri fi0e sau moderate !i
cei care economisesc. Ace!tia din urm constituie principala ictim a inflaiei,
ca urmare a dob#nzilor reale sczute, chiar ne"atie, !i ca urmare, a deprecierii
capitalului lor financiar. 'n schimb, proprietarii de bunuri imobiliare !i funciare,
precum !i de alte actie reale, beneficiaz de inflaie ntruc#t, la modul "eneral,
preul acestora cre!te mai repede dec#t cel al actielor financiare. 2eneficiaz,
de asemenea, de inflaie, cei care se ndatoreaz, ntruc#t rambursarea datoriilor
se realizeaz ntr(o moned depreciat.
2!ectele a)upra %ntreprinderilor. 'ntreprinderile sunt, n e"al msur,
beneficiare !i ictime ale inflaiei. Astfel, sunt faorizate inestiiile, pe de o
parte, !i se de"a1 o mar1 de autofinanare suplimentar, pe de alt parte, prin
diminuarea sarcinii cu rambursarea datoriilor.
Inflaia prooac, deseori, cre!terea salariilor !i a ponderii acestora n
aloarea adu"at, n detrimentul profiturilor, de unde rezult o scdere a
rentabilitii economice.
Gn alt fenomen l constituie influena inflaiei asupra contabilitii
ntreprinderilor, n sensul c ofer iluzia realizrii de profituri, ma1oreaz baza
impozabil !i distribuirea de diidente.
/ezult c efectele pozitie sunt de mai mic importan dec#t cele
ne"atie, ceea ce permite 1ustificarea ncetinirii cre!terii economice.
18
3.6. Politici antiin!la"ioni)te
'n acest conte0t, lupta contra inflaiei a deenit obiectiul unic al
politicilor economice, &i4loacele tradi"ionale de co&batere a ace)teia !iind %n
principal7
( %n(/e"area pre"urilor8
( politica bu(etar i !i)cal8
( li&itarea creditului8
( politica veniturilor.
9loca4ul pre"urilor este o modalitate direct de lupt contra inflaiei !i
const n msuri de interzicere a ma1orrii preurilor pentru dierse bunuri !i
sericii, de(a lun"ul unei perioade determinate. Aceast msur const ntr(o
aciune direct !i rapid comparati cu alte msuri, dar eficacitatea pe termen
lun" este sczut. :ea mai important problem este cea a ie!irii din starea de
blocare a preurilor, ntruc#t interin, imediat, ma1orri semnificatie ale
acestora. /iscul este cu at#t mai mare cu c#t perioada de sta"nare este mai
ndelun"at. 2locarea preurilor n(a permis niciodat diminuarea inflaiei, ci a
mpiedicat e0tinderea acesteia ntr(un mod necontrolat.
Politica bu(etar i !i)cal. 6rin msurile de politic bu"etar !i fiscal
se urmre!te reducerea cererii "lobale, interenind direct asupra
comportamentelor sale. =unt disponibile dou instrumente*
( reducerea cheltuielilor publice ale statului,
( ma1orarea fiscalitii, sau diminuarea eniturilor, care antreneaz
diminuarea cheltuielile sectorului priat.
Acest tip de politic nu este utilizat, datorit caracterului su inadaptat la
situaiile n care inflaia este nsoit de o rat ridicat a !oma1ului, iar pe de alt
parte, datorit ineficacitii pe termen scurt !i impactului necontrolabil, pe
termen lun".
Li&itarea creditului const ntr(o aciune restricti asupra distribuirii
anumitor credite. Acest instrument prezint anumite limite, !i anume*
( dificultatea de a fi0a norme de cre!tere a olumului creditelor,
( alterarea concurenei ntre bnci !i penalizarea celor mai
dinamice,
( multiplicarea procedurilor de nclcare a re"lementrilor.
Politica veniturilor se aplic n msura n care o ma1orare e0cesi a
eniturilor constituie un factor determinant al cre!terii cererii !i, n acela!i timp,
al cre!terii costurilor salariale. Jo"ica acestui instrument este urmtoarea*
reducerea eniturilor poate reduce tensiunile inflaioniste. Aplicarea n practic
se face cu dificultate, datorit presiunii sindicatelor. Acesta este motiul pentru
care msurare a fost puin aplicat.
19
Hoate aceste msuri utilizeaz o sin"ur metod* reducerea actiitii
economice, moti pentru care s(au cutat alte instrumente prin care s se
acioneze direct asupra nielului "eneral al preurilor, fr a perturba ns
actiitatea economic.
@anifestarea fenomenului inflaionist, de(a lun"ul timpului, ntr(o
mulime de ri, a eideniat c autoritile monetare au folosit dierse politici
de )tabiliare n funcie de particularitile economiei !i ale con1uncturii
internaionale.
Astfel, n "rile A&ericii de :ud 4Ar"entina, 2razilia, :hile !i 2oliia5,
unde s(au nre"istrat rate ale inflaiei e0trem de ridicate la nceputul anilor ;9&,
politica de stabilizare s(a bazat pe sporirea economiilor populaiei !i descre!terea
cererii "lobale, ca rezultat al cre!terii ratei de dob#nd !i reducerii cheltuielilor
bu"etare.
'n Italia, n 199%, combaterea inflaiei s(a realizat prin planificarea unui
deficit bu"etar redus, nsoit de diminuarea cheltuielilor publice !i de reducerea
datoriei interne.
'n rile 2uropei de 2)te, stabilizarea s(a realizat prin adoptarea unei serii
de politici macroeconomice recomandate de 3@I, fr ca rezultatele s se
concretizeze ntr(o mbinare a politicii industriale, cu reforma fiscal !i
e0cedentul balanei comerciale.
6entru soluionarea problemelor economice !i monetare din -u)ia s(a
procedat la reforma monetar, n ederea stabilizrii monedei naionale, rubla.
=oluia a fost aceea a retra"erii din circulaie a rublei echi !i emisiunea unei noi
rubl(alut, o moned )forte+, conertibil, cu curs fi0. Astfel, din %3 ianuarie
1991, n decurs de 3 zile, bancnoele de >& !i 1&& de ruble au fost schimbate n
bancnote de aloare mai mare sau n bani de cont, p#n la limita salariului
mediu pe economie. Aceast msur a fost nsoit de n"hearea conturilor
personale !i autorizarea tranzaciilor pentru un plafon de >&& rubleFlun.
'n :UA, politica de stabilizare a anilor ;8& s(a concretizat n reducerea
deficitelor bu"etare, crearea de noi produse financiare, fle0ibilitatea politicii de
creditare !i a politicii fiscale, deprecierea dolarului !i reducerea impozitului pe
enitul "lobal.
'n C/ina anilor ;9&, inflaia a nre"istrat un niel ridicat, datorit
msurilor de creditare a ntreprinderilor neperformante !i a deteriorrii politicii
fiscale. 6entru combaterea inflaiei au fost utilizate metode centralizate
combinate cu metode de liberalizare a economiei, precum !i intensificarea
schimburilor comerciale cu rile dezoltate 4Uaponia, @area 2ritanie, =GA,
etc.5.
3.0. ;e!la"ia7 concept i !or&e
%&
Hermenul delaie este opusul celui de inflaie !i presupune fr#narea sau
resorbia total a acesteia prin msuri, care izeaz diminuarea masei monetare
!i reducerea cererii n raport cu oferta. 'n literatura de specialitate se ehiculeaz
trei forme ale deflaiei !i anume*
deflaia monetar,
deflaia financiar,
deflaia real.
;e!la"ia &onetar se caracterizeaz prin diminuarea mi1loacelor de plat
n circulaie, deci prin reducerea cantitii de moned aflat la dispoziia
a"enilor economici !i populaiei.
;e!la"ia !inanciar corespunde unei contracii a creditului disponibil
acordat a"enilor economici !i populaiei de ctre instituiile de credit. 6rincipala
manifestare a acestor dou forme de deflaie este scderea preurilor bunurilor !i
sericiilor precum !i a preului actielor reale.
;e!la"ia real este sinonim cu reducerea actiitii economice, aceasta
fiind un alt termen utilizat pentru a desemna recesiunea care nsoe!te, n
"eneral, deflaia monetar sau financiar.
6rin termenul deflaie sunt desemnate toate scderile considerabile ale
preurilor, indiferent de cauzele lor, sau de efectele pe care le "enereaz. /ata
deflaiei poate fi definit ca rata anual de scdere a nielului "eneral al
preurilor, fiind, n ali termeni, o rat a inflaiei ne"atie.
6ot fi difereniate dou nieluri de deflaie* de!la"ia de)c/i) !i de!la"ia
t'r'toare. 'n primul caz, episoadele deflaioniste se pot caracteriza prin*
scderea nielului "eneral al preurilor !i a cantitii de moned n circulaie,
rambursarea datoriei publice, reducerea cheltuielilor publice, contracia
creditelor priate, diminuarea eniturilor !i a cererii nominale totale. 'n anii ;9&,
s(au manifestat acelea!i fenomene, ntr(o form modificat* o scdere a inflaiei,
nensoit de o diminuare a preurilor, o ncetinire a itezei de circulaie, fr a
antrena o diminuare a masei monetare, o fr#nare a cre!terii eniturilor, dar nu o
diminuare a lor, o ncetinire a cre!terii economice, dar nu o recesiune. Aceast
form a deflaiei, care s(a manifestat n rile membre ale G8 la nceputul anilor
;9&, a fost desemnat de!la"ie t'r'toare.
Cauele de!la"iei pot fi monetare sau financiare*
;i&inuarea &a)ei &onetare, respecti diminuarea olumului acesteia sau
ncetinirea itezei de circulaie poate sta la baza deflaiei. De la sf#r!itul
secolului al III(lea !i nceputul secolului al II(lea, termenul deflaie a
corespuns acestei abordri n sensul c a aut loc o reducere a cantitii de
moned emis de banca central 4bilete de banc, aansuri ctre stat5.
-e)tric"iile %n di)tribuirea creditelor. Deflaia reprezint !i rezultatul unei
politici de limitare a creditului, dus la e0treme. $rice restricie puternic !i
durabil n distribuirea creditelor, indiferent c se datoreaz unei constr#n"eri
%1
monetare sau a unei atitudini deliberate a bncilor este de natur s conduc
la o situaie de!la"ioni)t.
Creterea ratelor reale de dob'nd. 'n decursul anilor ;8&, acest fenomen a
dob#ndit o nou amploare !i a fost considerat c a stat la baza sta"flaiei
economice. :re!terea ratelor de dob#nd conduce la situaii deflaioniste,
ntruc#t descura1eaz inestiiile !i achiziiile de titluri, deci se reduce
actiitatea economic. De asemenea, rata dob#nzii sporite reprezint semnul
unei politici monetare restrictie care antreneaz efecte deflaioniste.
Politica valutar. =tatele practic deseori politica unei monede puternice sub
presiunea bncilor centrale, cu scopul de a reduce dezechilibrele e0terne de
natur inflaionist. Aceast politic a monedei puternice const ntr(o
apreciere a alorii e0terne a monedei !i este obinut, fie printr(o restr#n"ere
a cantitii de moned, fie prin cre!terea ratelor de dob#nd.
<ndatorarea e5ce)iv. :reditul este necesar pentru dezoltarea actiitii
economice, dar presupune rambursarea capitalului !i a cheltuielilor
financiare, care deine o poar pe msur ce ndatorarea deine e0cesi.
/ecur"erea la credite susine cre!terea economic ntr(o prim etap, dar
e0ercit o influen deflaionist.
Pre!erin"a pentru lic/iditate. Atunci c#nd la nielul a"enilor economici !i
populaiei se manifest o puternic preferin pentru lichiditate, aceasta nu
conduce la scderea ratei de dob#nd, n msura n care lipse!te ncrederea n
iitor, iar perspectiele blocheaz orice inestiie. 8conomia sta"neaz, iar
deflaia se manifest.
2!ectele de!la"iei pot fi enumerate astfel*
deflaia diminueaz consumul n faoarea economisirii,
ma1oreaz poara datoriei publice,
antreneaz o scdere a alorii patrimoniilor,
ma1oreaz ratele reale ale dob#nzii.
3.=. In!la"ia %n -o&'nia
3.=.1. 2volu"ia in!la"iei %n perioada 1>>,$1>>>
Jiberalizarea preurilor a reprezentat caua principal care a alimentat
procesul inflaionist n aceast perioad de tranziie la economia de pia aceasta
caracteriz#ndu(se nu numai prin rate nalte ale inflaiei, dar !i printr$o
volatilitate cre)cut a ace)teia. :a efect al msurilor ntreprinse pe linia
liberalizrii "raduale a preurilor, respecti a reducerii treptate a subeniilor la
foarte multe produse, s(a a1uns la o rat lunar a inflaiei, n unele perioade,
msurat prin preuri la consumator, de peste 3&<. Dac n primii ani ai
tranziiei, rata anual a inflaiei a nre"istrat alori cuprinse ntre %&& !i 3&&<,
n interalul 1993(199B, nielul acesteia a cobor#t la circa %>(3&<.
%%
Jiberalizarea preurilor a continuat, ns, !i n interalul 1997(1999, "ener#nd
presiuni inflaioniste ma1ore, rata inflaiei situ#ndu(se !i n aceast perioad la
un niel relati ridicat 4"rafic >.1.5
Araic @+=+ (voluia Hatei -nlaiei n perioada .??0*.???
5,10%
170,20%
210,40%
256,10%
136,70%
32,30%
38,80%
151,40%
40,60%
54,80%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
=ursa* IE=
;eprecierea con)tant a cursului de schimb, uneori abrupt, a
reprezentat o alt cau &a4or care a alimentat cre!terea preurilor,
amplitudinea efectelor sale asupra inflaiei ariind n intensitate n funcie de
politicile aplicate. 'n primii ani ai tranziiei, modificrile de curs de schimb au
fost mai rare, dar mai abrupte, trecerea de pe un niel de relati stabilitate pe
altul, antren#nd de fiecare dat e0plozii ale preurilor !i cre!terea inflaiei.
De!i, dup liberalizarea pieei alutare 419975 nu s(au mai nre"istrat
momente de depreciere accentuat a cursului de schimb, totu!i preurile au
continuat s manifeste o anumit sensibilitate la fluctuaiile acestuia, fapt care s(
a materializat !i ntr(o scdere a ratei inflaiei, comparati cu anii precedeni.
4"rafic >.%.5.
Araic @+>+ -nlaia i cursul de sc&i"b
0
100
200
300
400
500
600
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
pretul de consum al populatiei pretul populatiei industriale
cursul de schimb (lei/doalr !"#
%3
=ursa* IE=, 2E/
'n toat aceast perioad 4;9&(;995, procesul inflaionist a fost alimentat !i
de alte cauze, mai importante fiind cele "enerate de ritmul lent al reformelor din
economie, al priatizrii !i restructurrii acesteia, de cadrul macroeconomic
nefaorabil, caracterizat prin puternice dezechilibre, concretizate n unele
perioade prin deficite bu"etare mari !i scderi seere ale 6I2, scderea drastic a
rezerelor monetare etc..
0... 2volu"ia in!la"iei %n perioada .,,,$.,,+
6erioada %&&&(%&&7 s(a caracterizat prin cre!tere economic, reducerea
inflaiei !i a deficitului bu"etar, cre!terea rezerelor monetare !i a unui deficit de
cont curent n cre!tere, dar sustenabil. Anul %&&& a marcat, de altfel, debutul
proce)ului dein!la"ioni)t, 2E/ stabilind ca obiecti prioritar reducerea anual
a ratei inflaiei cu procente reprezent#nd ntre un sfert !i o treime din cre!terea
preurilor aferent anului precedent.
/educerea inflaiei de la >?,8< n 1999 la B,>7< n %&&7 a fost rezultatul
unui mi0 de politici economice faorabile dezinflaiei. 'n toat aceast perioad,
politica monetar !i cea fiscal au aut, n "eneral, un caracter restricti, la care
am adu"a o politic a eniturilor salariale relati neutr !i o eoluie faorabil
a economiei, caracterizat prin cre!teri nsemnate ale 6I2.
Anul %&&> a fost marcat de o %ntrerupere te&porar a procesului
dezinflaionist, cauzat de !ocuri de natura ofertei, e0cesul de cerere, intrrile
masie de capital !i deteriorarea anticipaiilor inflaioniste. Vi n anii %&&B !i
%&&7, preocuparea ma1or a 2E/ a fost reprezentat de continuarea dezinflaiei
!i asi"urarea sustenabilitii acestui proces, marcat de riscuri n cre!tere,
"enerate de* cre!terea consumului populaiei, ca efect al sporirii eniturilor !i a
olumului creditelor acordate acesteia, ad#ncirea deficitului de cont curent,
stadiul incipient de funcionare a strate"iei de intire a inflaiei, adoptat de 2E/
n au"ust %&&> 4"rafic >.3.5.
Araic @+1+ Hata inlaiei /000*/00? 3procente5
9,30%
6%
6,57%
4,87% 8,60%
14,10%
30,30%
40,70%
17,80%
3,5%
3,8%
4,0%
5,0%
7,5%
9,0%
14,0%
25,0%
22,0%
27,0%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
40,00%
45,00%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
rata anuala a in$latiei tinta de in$latie
=ursa* IE=
%?
A!a cum se obser din "raficul 3.7. inflaia a sczut de la ?&,7 procente
n %&&& p#n la ?,9< n%&&B. 'n anul %&&7, dup aderarea /om#niei la Gniunea
8uropean, inflaia urcat p#n la B,> < datorit !ocurilor interne !i e0terne. 'n
anul %&&7, impactul inflaionist ma1or a fost e0ercitat de cre!terea peste a!teptri
a preurilor olatile ale unor produse a"ricole 4D1&,8 la sut fa de iunie !i
respecti D8,? la sut n comparaie cu luna iulie5 !i de ma1orarea semnificati
a preurilor unor produse alimentare cu ponderi semnificatie n co!ul de
consum !i pentru care cererea este inelastic.
'n acest conte0t, rata anual a inflaiei !i(a accentuat deiaia fa de
traiectoria descendent corespunztoare intei de ? la sut D F ( 1 punct
procentual, atin"#nd la sf#r!itul anului %&&7 nielul de B,7> la sut. 'n "raficul
3.7. am prezentat !i inflaia pro"nozat pentru anul %&&8 4B<5, dar n primul
trimestru al anului, aceasta a urcat p#n la nielul de 8,B<. Aceast cre!tere a
ratei inflaiei a fost cauzat n principal de cre!terea pronunat a preurilor
olatile !i a eniturilor salariale !i necorelarea acestora cu eoluia
productiitii muncii, atin"erea unor noi ma0ime istorice ale preului
internaional al petrolului.
3.=.3. intirea in!la"iei
3.=.3.1. Caracteriare (eneral
Wintirea inflaiei, ca strate"ie de politic monetar, a fost adoptat de ctre
unele bnci centrale nc din anii ;9&, nlocuind cele bazate pe intirea
a"re"atelor monetare !i a cursului de schimb, utilizate p#n atunci pentru
asi"urarea stabilitii preurilor. Iniial aceast strate"ie a fost aplicat de bnci
centrale din ri dezoltate, doedindu(se ulterior o soluie oportun !i pentru
economiile emer"ente.
Aceast strate"ie are drept scop stabilirea unei inte priind nielul ratei
inflaiei pe o anume perioad de timp. 'n opinia noastr, "intirea in!la"iei trebuie
interpretat, mai de"rab, ca o intire a preiziunilor inflaioniste. Drept urmare,
dac banca central care a adoptat o asemenea strate"ie a performa, atunci
putem aprecia c preiziunile sale or fi foarte aproape de inflaia real care se
a nre"istra n iitor.
80periena a demonstrat c intirea inflaiei poate fi o )trate(ie e!icient
numai n msura n care inflaia urmeaz un trend descresctor, acurateea ei
sporind odat cu cre!terea credibilitii !i stabilitii macroeconomice, care
antreneaz, la r#ndu(i, un ratin" de ar ridicat !i o scdere semnificati a
riscurilor pentru potenialii inestitori.
:omparati cu celelalte strate"ii 4intirea a"re"atelor monetare, a cursului
de schimb etc.5 utili!area intirii directe a inflaiei pentru asi"urarea stabilitii
preurilor, ca obiecti fundamental de politic monetar, se spri1in, n principal,
pe trei ar"umente*
%>
n primul r#nd, accentul pus pe controlul !i reducerea inflaiei nu se
datoreaz faptului c celelalte ariabile macroeconomice 4cre!tere
economic, ocuparea deplin a forei de munc etc5 sunt mai puin
importante, ci pentru simplul moti c rata inlaiei este sin"ura
ariabil ce poate fi influenat de politica monetar. 3i0#nd o rata
sczut a inflaiei, ca obiecti principal pe termen lun", practic
banca central a acceptat, implicit, c este n msur s realizeze
acest lucru,
n al doilea r#nd, meninerea unei rate a inflaiei sczut este o
premis important pentru asi"urarea stabilitii preurilor !i
realizarea unei cre!teri economice sntoase,
n al treilea r#nd, !i cel mai important, asi"urarea stabilitii
preurilor prin intirea inflaiei !i meninerea unei rate sczute a
acesteia "enereaz o mai mare credibilitate n ce prie!te a!teptrile
mediului de afaceri !i ale publicului lar". Altfel spus, intirea
inflaiei influeneaz poziti economia, sere!te drept reper pentru
a!teptrile inflaioniste !i atenueaz semnificati fluctuaiile
ciclurilor economice.
'n literatura de specialitate, ma1oritatea economi!tilor susin c intirea
inflaiei presupune, n principal, urmtoarele*
asi"urarea stabilitii preurilor, nele"#nd prin aceasta un niel
sczut !i stabil al inflaiei,
cuantificarea stabilitii preurilor printr(o rat a inflaiei ce
urmeaz a fi atins ntr(un anumit orizont de timp,
independena bncii centrale n ce prie!te instrumentele utilizate n
atin"erea ratei intite a inflaiei, paralel cu reducerea rolului !i
semnificaiei intelor intermediare,
deplin transparen din partea bncii centrale priind eoluiile
anterioare !i iitoare ale inflaiei,
rspunderea bncii centrale priind eentualele e!ecuri n atin"erea
intei de inflaie stabilite.
3.=.3... Cerin"e ?precondi"ii@ ale trecerii la re(i&ul de "intire a
in!la"iei
Aceasta strate"ie a aut succes n ma1oritatea rilor care au implementat(
o datorit faptului ce a fost precedat de ndeplinirea unor cerine 4condiii5
eseniale, "rupate n dou cate"orii* cerine instituionale !i cerine tehnice.
a. Cerin"e ?condi"ii@ in)titu"ionale
intirea inlaiei ca prioritate absolut. Altfel spus, asi"urarea
stabilitii preurilor prin intirea inflaiei are prioritate n faa altor
%B
obiectie 4cre!tere economic, competitiitate e0tern, ocuparea
deplin a forei de munc etc.5,
autonomia !i independena bncii centrale. 6erformana intirii
inflaiei este str#ns le"at de e0istena unui "rad sporit de
independen a bncii centrale n conducerea politicii monetare,
realizarea unui mi0 optim ntre politica monetar !i cea fiscal. $
politic fiscal inadecat poate submina eficiena msurilor de
politic monetar. Drept urmare, politica fiscal trebuie s se
a1usteze pentru a nu periclita obiectiul de inflaie,
e0istena unui sistem financiar consolidat. Jipsa unui astfel de
sistem poate accentua efectele dominantei fiscale asupra realizrii
intei de inflaie. Altfel spus, pieele financiare nu au capacitatea s
furnizeze informaii priind anticipaiile inflaioniste pe termen
mediu utilizate de banca central n stabilirea intei de inflaie.
Hotodat, un sistem bancar fra"il !i, deci, ulnerabil la eoluiile
macroeconomice ar putea afecta reu!ita intirii inflaiei, banca
central fiind neoit s sacrifice obiectiul de inflaie pentru a
eita o eentual criz sistemic,
practicarea unui curs de schimb fle0ibil. $ asemenea politic de
curs de schimb reprezint o condiie necesar n cadrul strate"iei de
intire a inflaiei,
transparen !i responsabilitate. $ politic monetar caracterizat
prin transparen presupune consecena bncii centrale n conduita
sa antiinflaionist 4comunicarea ctre public a obiectielor,
deciziilor !i pro"nozelor etc.5 !i care are ca efect o cre!tere a
credibilitii, respecti a responsabilitii n asumarea obiectielor
stabilite. 6erformana repetat pe atin"erea intei de inflaie
pro"nozate "enereaz ncredere !i spri1in publicul pentru cre!terea
independenei bncii centrale.
b. Cerin"e te/nice
:erinele tehnice izeaz urmtoarele aspecte operaionale.
Ie valoare nu"eric ar trebui s aib intaJ $ definire strict a
stabilitii preurilor su"ereaz o rat a inflaiei zero sau foarte
aproape de zero. Dar intirea unei rate de inflaie zero ar crea
probleme serioase economiei !i este !i foarte "reu de atins.
Un nivel al preurilor sau o int a inlaieiJ Hrebuie fcut
distincia ntre intirea unui anumit niel al preurilor sau intirea
inflaiei. 'n afara faptului c este foarte "reu de implementat !i de
msurat, o intire a nielului preurilor fi0eaz teoretic nielul
tuturor preurilor, nepermi#nd nici unuia dintre acestea s
fluctueze. 'n schimb, intirea inflaiei permite ca preurile bunurilor
de consum s fluctueze, cre!terileFscderile unora fiind compensate
%7
de scderileFcre!terile altora, permi#nd indicelui s rm#n la un
niel constant.
9tabilirea unei inte cantitative, a intervalului de luctuaie acceptat
i a ori!ontului de ti"p n care se va ur"ri atingerea obiectivului+
)rgi"ea ben!ii*int. 2anca central poate opta la anunarea intei
ca fiind un singur punct sau ca un interval n Eurul unui punct.
Implicaiile ale"erii ntre un punct !i un interal pot afecta
credibilitatea bncii centrale. Dac, de e0emplu, banca central !i
fi0eaz ca obiecti de inflaie un punct a crui aloare este de B< !i
la sf#r!itul orizontului de timp inflaia este de B,%< banca central a
ratat inta. Dac inta de inflaie este definit prin interalul >,7<(
B,3<, iar inflaia efecti la sf#r!itul orizontului de timp de este
B,%<, admitem c banca !i(a atins inta. 2anda este necesar
meninerii unei anumite fle0ibiliti a politicii monetare n ceea ce
prie!te reacia la !ocurile pe termen scurt. Ale"erea dimensiunii
benzii(int reflect un compromis ntre anunarea unei benzi
n"uste cu riscul de a o dep!i ocazional !i anunarea unei benzi
lar"i, care poate fi perceput ca o atitudine la0 a politicii monetare.
:ri!ontul de ti"p. =tabilirea orizontului intei depinde de nielul
iniial al inflaiei !i de durata mecanismului de transmisie. 6ractica
a demonstrat c orizontul de timp pentru aplicarea intei de inflaie
ar trebui s fie ntre 1 !i ? ani. Gn orizont mai mic de un an ar fi
ineficient datorit timpului de rspuns al implementrii unei decizii
de politic monetar, n timp ce un orizont mai mare de ? ani nu ar
fi releant prin prisma credibilitii. Eu este e0clus ca intirea
inflaiei s aib n edere mai multe inte pe diferite orizonturi de
timp. =pre e0emplu, inflaia pe un an B<, inflaia pe ? ani, ?<.
Ionstruirea unui "odel de progno! a inlaiei de ctre banca
central este esenial ntr(un re"im de intire, datorit caracterului
anticipati al unei astfel de strate"ii. Wintirea inflaiei reprezint
ancorarea anticipaiilor n interiorul benzii(int. 8laborarea unei
pro"noze satisfctoare depinde de e0istena unor serii de date
istorice consistente care s permit estimarea unor relaii stabile
ntre inflaie !i celelalte ariabile macroeconomice. 'n plus,
pro"nozele bncii centrale nu trebuie s n"lobeze anticipaiile pe
care se spri1in pro"nozele altor instituii.
3.=.3.3. intirea in!la"iei %n -o&'nia
a. Pre&i)ele i&ple&entrii ace)tei )trate(ii
%8
Wintirea inflaiei, ca strate"ie de politic monetar, a fost adoptat de
2E/, n au"ust %&&>, implementarea acesteia la momentul respecti fiind
posibil !i oportun datorit eoluiilor pozitie ale economiei !i concretizate n*
o rat anual a inflaiei sub 1&<,
credibilitate n cre!tere a bncii centrale !i o mai mare
transparen,
o mai bun corelare a politicii monetare cu cea fiscal,
e0istena unui sistem financiar stabil !i n plin proces de
consolidare,
cre!terea "radului de intermediere financiar,
o mai mare fle0ibilitate a cursului de schimb,
trecerea n perspecti la moneda euro.
b. Caracteri)ticile re(i&ului
:aracteristicile cele mai importante specifice noului re"im de intire a
inflaiei, implementat n %&&>, au izat urmtoarele aspecte*
anunarea unor inte anuale de inflaie pe o perioad mai mare de
timp,
e0primarea intei ca punct central n interal de ariaie de L1
puncte procentuale,
utilizarea indicelui preurilor de consum n e0primarea intei de
inflaie,
practicarea, n continuare, a unui curs de schimb fle0ibil al monedei
naionale,
stabilirea !i anunarea intei de inflaie de ctre 2E/ mpreun cu
.uernul.
c. Avanta4e i ri)curi
Implementarea unui astfel de strate"ii presupune aanta1e, dar !i anumite
riscuri. Avanta4ul principal este acela al atin"erii !i meninerii unei rate a
inflaiei redus, cu efecte benefice asupra cre!terii economice. De asemenea,
intirea inflaiei permite 2E/ s se concentreze asupra !ocurilor interne !i
e0terne care afecteaz stabilitatea macroeconomic !i, n acest conte0t, n
realizarea obiectielor sale de politic monetar. Hotodat, un alt avanta4,
decur"e din faptul c odat implementat nu mai este necesar a1ustarea frecent
a acestuia pentru simplul moti c are ca scop final reducerea inflaiei. 'n sf#r!it,
un alt avanta4 decur"e din caracterul su transparent !i din "radul sporit de
nele"ere a sa de ctre public. 'n acest scop, 2E/ public trimestrial rapoartele
pe inflaie, n care sunt prezentate msurile ntreprinse !i e0plicate cauzele care
au "enerat eentualele abateri de la inta stabilit etc.
6e l#n" aanta1ele menionate, implementarea acestei strate"ii poate "enera !i
anumite riscuri. De e0emplu, n faza sa de nceput, intirea inflaiei poate antrena
o ncetinire temporar a cre!terii economice. Gn asemenea, risc este posibil
%9
dac, pentru a(!i c#!ti"a credibilitatea banca central acioneaz prea a"resi la
presiunile inflaioniste.
Dup adoptarea acestei strate"ii, 2E/ a preizionat pentru interalul
%&&>(%&&8 urmtoarele inte ale inflaiei 4"rafic 3.8.5.
6entru anul %&&>, 2E/ a preizionat o int a inflaiei de 7,><. Aceasta a
fost ratat, nre"istr#ndu(se n decembrie %&&> o inflaie de 8,B<. 6rincipalele
cauze care au dus la dep!irea interalului de ariaie au fost determinate de*
modificri neanticipate n dimensiunea !i calendarul a1ustrilor aplicate
preurilor administrate, persistena e0cesului de cerere, alimentat de cre!terea
substanial a eniturilor salariale !i de e0pansiunea creditului ne"uernamental,
ma1orri ale preurilor olatile mult superioare celor pro"nozate, deteriorarea
anticipaiilor inflaioniste. 6entru anii urmtori 2E/ !i(a motiat intele
preizionate aduc#nd o serie de ar"umente cum ar fi* ( inta nalt n %&&B
nseamn o inflaie mai ridicat pe toat perioada anului %&&7, acest conte0t
determin#nd riscuri sporite de deteriorare a anticipaiilor inflaioniste !i
ulnerabilitate mai mare la !ocuri a#nd ca efect costuri economice acumulate
pe o perioad ndelun"at.
6erspectiele "intirii in!la"iei %n -o&'nia, n concordan cu strate"ia
2E/, or fi meninute cel puin p#n la intrarea n @ecanismul /atelor de
=chimb 48/@%5. Aceast strate"ie a asi"ura ndeplinirea "radual a criteriilor
de coner"en nominal de la @astricht !i a contribui la continuarea
procesului de coner"en real !i adoptarea, n final, a monedei euro.
3&
Kariaie anual* procente
1&
9
8
7
B
>
?
3
%
1

&
Dec.&> dec.&B dec.&7 dec.&8
Eot* Jimea interalului de ariaie este de L 1 punct procentual
Wint %&&>
7,>
Wint %&&B
>,&
Wint %&&7
?,&
Wint %&&8
3,8
Aplica"ii
Aplicaia nr.1
'n anul %&&B, rata lunar a inflaiei a nre"istrat urmtoarele alori*
Ian 3eb. @ A @ I I A = $ E D
/ata
lunar
a
inflaiei
4<5
1.&3 &,%? &,%1 &,?% &,B &,1> &,11 (&,&7 &,&> &,% 1,&9 &,7?
a. = se determine inflaia la sf#r!itul anului,
b. = se determine rata real a dob#nzii pasie practicat de bncile
comerciale, !tiind c nielul afi!at pentru luna octombrie a fost de
9,B>< 4rata anual a dob#nzii5.
-eolvare
a. Hata inlaiei la s#ritul anului 3repre!int produsul indicilor lunari ai
preurilor de consu" , .00*.005
< 338 , > 1&& 1&& &>33 , 1
1&& 1&&
&&7? , 1 &1&9 , 1 &&% , 1 &&&> , 1 9993 , & &&11 , 1
&&1> , 1 &&B , 1 &&?% , 1 &&%1 , 1 &&%? , 1 &1&3 , 1
inf

,
_

,
,
, , , , ,
, , , , , ,
l H
b. /ata real a dob#nzii se determin potriit relaiei*
< 8&? , &
1%
< B> , 9
min 1&& 1&&
inf 1
1

+
+
lunara ala no rata ,
r
rno"
rr
6entru luna octombrie
< B&% , & . 1 1&&
&&%& , 1
&&8&? , 1
1 1&&
< % , & 1
< 8&? , & 1

+
+
dob a reala r , , rreala
31
Aplicaia nr.2
'n /om#nia n anul 199%, nielul I
pc
lunar a prezentat urmtoarele eoluii 4luna
precedent C 1&&5.
a. = se determine rata inflaiei la sf#r!itul anului
b. Dac la nceputul anului un inestitor deinea suma de ?>&.&&& lei, c#t
trebuia s dein la sf#r!itul anului pentru a acoperi deprecierea practicat
de inflaieT
a. /ata inflaiei la sf#r!itul anului A se derula ca produs al indicilor lunari 0
1&& (1&&
Hata inl+3s+an .??/5 4
< %> , 18& 1&& %> , %8& 1&& 1&&
13% , 1 13> , 1 &9B , 1 1&1 , 1 &3? , 1 &3% , 1
&?3 , 1 &?9 , 1 &?7 , 1 1 , 1 1%> , 1 19> , 1

1
]
1

,
, , , , ,
, , , , ,
Juna Kaloarea
Ipc
Ian
3ebruarie
@artie
Aprilie
@ai
Iunie
Iulie
Au"ust
=eptembrie
$ctombrie
Eoiembrie
Decembrie
3%
/ata inflaiei la sf#r!itul anului C 18&,%><
b. Ja sf#r!itul anului inestitorul trebuie s dein*
Fal+ actuali!at 4
initiala su"a
latiei rata , initiala 9u"a
+
1&&
inf
Fal+ actuali!at 4
lei
,
1%> . 1%B1 ?>&&&& 8111%> &&& . ?>&
1&&
%> , 18& &&& . ?>&
+ +
Faloarea actuali!at se deter"in i pe ba!a or"ulei6
Faloarea act+ 4 9u"a iniial , -pc;
4 <=0000 , /20,/=;
4 .+/>.+./= lei
Aplicaia nr.3
'n decursul perioadei t
&
A t
B
, indicii medii ai preurilor de consum au cunoscut
urmtoarea eoluie 4t
&
C baz Ipc C1&&5

a. = se determine ratele medii anuale ale inflaiei
b. = se precizeze cum s(a manifestat dezinflaia n cadrul
perioadei
a. /atele medii anuale ale inflaiei se determin potriit relaiei*
1&& 1&&
1

,
-pct
-pct
H"a
n
n
ceea ce conduce la urmtoarele rezultate
/atele medii anuale ale inflaiei
An /ata inflaiei
t
1
t
%
t
3
t
?
< %& 1&&
1&&
< 1&& < 1%&

,
< 1 , 1? 1&&
1%&
< 1%& < 137

,
< B , 3 1&&
137
< 137 < 1?%

,
< 8 , % 1&&
1?%
< 1?% < 1?B

,
t
&
IpcC1&&<
t
1
IpcC1%&<
t
%
IpcC137<
t
3
IpcC1?%<
t
?
IpcC1?B<
t
>
IpcC139<
t
B
IpcC1%><
t
7
IpcC98<
33
t
>
t
B
t
7
< 7 , ? 1&&
1?B
< 1?B < 139

,
< 1& 1&&
139
< 139 < 1%>

,
< %1 1&&
1%>
< 1%> < 98

,
b. Dezinflaia e0prim o cre!tere mai lent a preurilor fa de perioada
precedent*
'n perioada analizat se constat ritmuri mai reduse de cre!teri a preurilor de la
un an la altul 4dezinflaie5, n perioada t
1
A t
?
, iar din t
>
se constat scderi ale
preurilor 4t
>
(t
7
5, aceast perioad caracteriz#ndu(se prin delaie
3?