Aversin al riesgo

Sogorb Mira, Francisco

La aversin al riesgo consiste en el desagrado por el riesgo de parte de los inversores. En
el mbito de las decisiones de inversin las preferencias de los inversores son un aspecto
crucial a tener en cuenta. Es obvio que cada inversor tendr sus propios gustos o
preferencias, pero existen al menos dos rasgos que suelen caracterizar a todos los
inversores. Por un lado, est el comportamiento racional de todo inversor por el que se
presupone que ste siempre preferir ms riqueza a menos. Por otro lado, es de general
aceptacin que los inversores son enemigos o aversos del riesgo, e intentan evitar en la
medida de sus posibilidades el tener que asumirlo gratuitamente. As, por ejemplo, ante
dos oportunidades de inversin igualmente rentables, se preferir la menos arriesgada. Un
inversor riesgo-averso considerar inversiones arriesgadas slo si stas le proporcionan
compensacin por el riesgo asumido va una prima de riesgo. En conclusin, la aversin al
riesgo implica la exigencia de una mayor rentabilidad cuanto mayor sea el riesgo asumido
en las inversiones, lo cual no significa renunciar a opciones arriesgadas.
Es importante sealar, que aunque se considere a todos los inversores como riesgo-
aversos, no todos tienen el mismo grado de aversin al riesgo. En este sentido, es ms
probable que una persona mayor ya jubilada presente un mayor grado de aversin al
riesgo que una persona joven, simplemente por el mayor inters de aqulla por la
preservacin de su ahorro acumulado de cara a disfrutarlo en la ltima etapa de su vida.
La siguiente figura nos muestra los potenciales resultados de un cuestionario para
diferentes tramos de edad con el fin de determinar el grado de aversin al riesgo del
inversor y, por ende, su perfil de riesgo. Podemos comprobar que el inversor ms anciano
tiene un perfil de riesgo moderado, mientras que el ms joven posee un perfil de riesgo
alto.
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En la actualidad, prcticamente todas las entidades financieras disponen de cuestionarios
similares al de la anterior figura para conocer el perfil de riesgo o grado de aversin al
riesgo de los inversores. La entrada en vigor de la normativa MiFID en noviembre de 2008,
ha dado un fuerte impulso a la consideracin del perfil de riesgo de los inversores como
elemento esencial en la toma de decisiones de inversin. La siguiente figura recoge un
posible ejemplo de perfil de riesgo de la entidad financiera del Grupo Telefnica Fonditel.
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Como podemos observar, Fonditel categoriza el nivel de riesgo (i.e. el inverso de la
aversin al riesgo) en tres tipos: riesgo bajo, riesgo medio y riesgo alto. De esta manera,
los inversores con un mayor grado de aversin al riesgo quedaran encuadrados en el
riesgo bajo, mientras que los menos aversos al riesgo se encontraran en el nivel superior
o riesgo alto. Por otro lado, en el margen izquierdo de la figura se recogen ocho preguntas
referentes a cuestiones personales del inversor (edad, experiencia previa como inversor,
objetivo de la inversin, etc.) con cuyas respuestas se determinar el grado de aversin
del inversor.
Francisco Sogorb Mira