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Evaluacin de Proyectos de Infraestructura Mediante el

HDM-4
Evaluacin de Proyectos de
Inversin
Conferencista:
Ing. Mauricio Salgado Torres M.Sc.
Universidad de Piura
Lima, Septiembre de 2009
Estructura de costos de un proyecto vial
Costos de construccin y reconstruccin.
Costos de mantenimiento y/o rehabilitacin.
Rutinario.
Peridico.
Costos de usuarios de la va: son determinados junto con la
velocidad de operacin como funcin del tipo de vehculo y la
geometra, tipo de superficie y condicin del camino.
Costos de operacin vehicular (Vehicle Operating Cost
VOC).
Costos de tiempo de viaje.
Costos exgenos.
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Costos que intervienen en el anlisis
del ciclo de vida
Proyecto
Adquisicin de terrenos
Construccin
Conservacin
Reconstruccin
Costos y beneficios considerados en el anlisis
costo/beneficio
Costos
Proyecto
Adquisicin de terrenos
Construccin
Conservacin
Reconstrucci n
Beneficios
Ahorros en costos de operacin
vehicular
Reducci n de los tiempos de viaje
Disminucin de la accidentalidad
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Costo incurrido por la administracin vial
Son llamados costos de las agencias viales e incluyen lo siguiente:
Desarrollo vial.
Mantenimiento del pavimento.
Las actividades al lado del camino o fuera de la calzada.
El costo de los trabajos se deriva del producto de las cantidades
fsicas involucradas en la actividad y el costo unitario de ellas.
Los costos son determinados para cada seccin y opcin de
inversin, para cada ao del periodo del anlisis, luego el costo
resultante se asigna segn lo defina el presupuesto indicado por el
usuario.
Costos de mantenimiento y rehabilitacin
Costo de capital: son aquellos costos en que se puede incurrir
debido a la materializacin de una rehabilitacin realizados en el
momento que indica la evaluacin tcnica.
Costo recurrente: son aquellos en que se incurre en forma anual
durante la vida del proyecto.
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Clculo de los costos unitarios de mantenimiento y/o
rehabilitacin
Se aplican a los clculos de cantidades fsicas y cantidades
operacionales para producir estimaciones del costo de su inclusin
en decisiones de inversin y preparacin de presupuesto.
Deben expresarse en trminos econmicos o financieros segn
corresponda.
Costos de usuario
Costos de operacin de vehculos
motorizados .
Consumos de lubricantes y combustibles.
Consumo de llantas.
Costo de trabajos de mantenimiento.
Costos de capital.
Tripulacin.
Costos generales.
Costo del tiempo de viaje.
Costos de vehculos no motorizados.
Costos de accidentalidad.
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Otros costos y beneficios
Efectos ambientales
Emisiones de vehculos.
Consumo energtico.
Ruido (no incluido hasta el momento).
Costos y beneficios exgenos
El usuario puede especificar beneficios y costos que no son
modelados durante cada ao del periodo del anlisis.
Se descuentan estos beneficios y costos, y se agregan a aquellos
que se calculan internamente.
Beneficios Sociales y Privados
Modelacin de la
condicin del
pavimento
Costos de los
usuarios
Costos de
conservacin y
mantenimiento
Calculados como un ahorro en los
costos de usuarios por efecto de contar
con el camino en una determinada
condicin en comparacin con una base
Trnsito en el
horizonte de la
evaluacin
ingresos por peajes
Calculados como la diferencia
entre los ingresos por recaudacin
de peajes y/o el mantenimiento de
cada alternativa
Costos totales
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Relacin entre la calidad de la va y los costos
Condicin
actual
Caractersticas
del proyecto
Estndares de
conservacin o
rehabilitacin
Definicin de la
flota vehicular
Modelacin de la
condicin del
pavimento
IRI
Modelacin de los
costos de operacin
vehicular
Cobro de peajes
Clculo de costos
de conservacin y
rehabilitacin
Clculo de costos y
beneficios por
ahorro de costos
de operacin o
ingresos por peajes
Anlisis
privado o
Social
Rentabilidad de las inversiones en conservacin
de carreteras
Se determina fundamentalmente mediante dos mtodos:
? ANLISIS DEL CICLO DE VIDA. Consiste en calcular el costo
total del conjunto de alternativas propuestas, para un cierto
periodo de anlisis. Resulta apropiado en los casos en que las
alternativas producen niveles de servicio o beneficios similares.
? ANLISIS COSTO/BENEFICIO. Se basa en el clculo de
indicadores de rentabilidad, como el Valor Presente Neto (VPN),
a partir de los costos y beneficios generados en el periodo de
anlisis por cada una de las alternativas propuestas. Se utiliza
cuando el monto de los beneficios vara entre las alternativas.
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Principios bsicos de ingeniera Econmica
Valor del dinero en el tiempo
Diagramas de flujo de fondos
Valoracin Econmica.
Tipos de costos.
Diagramas de flujo de fondos
Tiempo
Rehabilitation Mantenimiento
Preventivo
Valor de Salvamento
Construccin
Mantenimiento Rutinario
Tiempo
Rehabilitation
Valor de Salvamento
Construccin
Mantenimiento Rutinario
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Valores constantes vs. nominales
Precios constantes.
El poder adquisitivo del dinero es constante en el tiempo.
Precios nominales.
El poder adquisitivo flucta en el tiempo.
Nunca mezclar valores reales con nominales.
Intentar utilizar la tasa de descuento ms
aproximada a la realidad
Factor costo del dinero
Tasa de inters
Tasa de inflacin
Tasa de descuento
Usando valores constantes:
Tasa de descuento = (Inters - Inflacin) / (1+ Inflacin)
~ Inters - Inflacin
Usando valores nominales:
Tasa de descuento = Tasa de inters
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Periodo de anlisis
Periodo de tiempo para evaluar los costos futuros.
Longitud de los periodos de anlisis.
Longitud suficiente para reflejar los efectos.
Longitud del periodo de performance.
Seleccin del ao base.
Indicadores de Rentabilidad
Valor Presente Neto (VPN)
Costo Anual Equivalente.
Tasa Interna de Retorno (TIR).
Beneficios del primer ao.
Relacin Beneficio costo.
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Valor Presente Neto (VPN)
Puede ser aplicada a proyectos con diferentes vidas de servicio o
con etapas ya desarrolladas referida a trminos actuales.
Las alternativas siempre se comparan contra una condicin base,
es decir una condicin sin proyecto.
Una inversin es rentable cuando el VPN es positivo y mayor con
respecto a la situacin base a una tasa de inters conveniente al
inversionista.
Valor Presente Neto (VPN)
Ventajas
Los beneficios y costos se
expresan en un solo nmero.
Proyectos con diferentes vidas
de servicio son perfectamente
comparables.
Los costos y beneficios se
expresan en trminos presentes.
Es fcil de calcular.
Desventajas
El mtodo no se puede aplicar a
alternativas nicas, en donde no
se pueden evaluar los beneficios.
El resultado no es tan fcil de
comprender como sucede con las
TIR y los costos anuales
equivalentes.
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Clculo del VPN para comparacin de estrategias en
infraestructura vial
VPN = ? ?? BN ky (m-n) / [1+0.01*i )
y -1
]
VPN= Valor presente
? BN = Beneficio econmico neto de la estrategia m relativa a la
estrategia n en el ao y para la seccin de pista k
k= secci n de pista
y= ao de anlisis
m= estrategia a analizar
n= condici n base
i= tasa de descuento
Y = periodo de anlisis especificado
Tasa interna de retorno- TIR
Corresponde a la tasa de
descuento con la que el VPN
es igual a cero, representa la
tasa a partir de la cual
resultara interesante invertir.
Si la TIR de la estrategia
evaluada resulta ser mayor
que la tasa mnima
especificada para los
proyectos, dicha estrategia
ser factible de implementar.
La estrategia con mayor TIR
ser la mejor.
TIR> to recomendable
TIR< to no recomendable
TIR= to indiferente
to= tasa de oportunidad
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Beneficios del primer ao
Corresponde a los beneficios que pueden ser utilizados como criterio para
la determinacin de los momentos de inversin.
Se definen como la razn porcentual del beneficio econmico neto del
primer ao despus de terminada la construcci n y el costo del capital
invertido.
BPA k(m-n)=100*[? BN ky(m-n)/? CTC k(m-n)]
BPA k(m-n)= Beneficio del primer ao de la estrategia mrelativa a la estrategia
n, en porcentaje.
? BN ky(m-n)= Beneficio econmico neto de la estrategia mrelativa a la
estrategia n en el ao y, donde y es el ao inmediatamente
despus de haber incurrido en un gasto de capital en la
estrategia.
? CTC k(m-n)= la diferencia entre el costo total de capital de la estrategia m
relativa a la estrategia.
Tipos de Evaluacin
Evaluacin Financiera o Privada: Es la evaluacin que
fundamentalmente busca conocer el retorno o rendimiento que
un proyecto generar con base en el capital a invertir.
Evaluacin Econmica y Social: Evala costos y beneficios
econmicos y sociales que conlleva la realizacin de un
proyecto pero desde la perspectiva no centrar su balance en
forma exclusiva a lo monetario.
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Diferencias entre la Evaluacin Financiera y la Econmica
Evaluacin Financiera
El objetivo a cumplir es
maximizar el beneficio del
inversionista.
La rentabilidad se calcula con
precios del mercado.
La relacin beneficio costo se
actualiza con las tasas de
inters del mercado.
No se tienen en cuenta efectos
del entorno.
Evaluacin Econmica
El objetivo a cumplir es lograr el
mximo beneficio para la
sociedad.
La rentabilidad es calculada
considerando tambin los
llamados precios sombra.
Los beneficios y los costos se
actualizan con la tasa de
actualizacin social.
Se hacen consideraciones
explicitas del efecto del entorno.
Evaluacin Econmica y de Impacto Social
Evaluacin Econmica: su propsito es asignar en forma
optima los recursos, identificando los efectos del proyecto
sobre las variables econmicas (inversin, ahorro, empleo,
produccin, comercio).
Evaluacin Social: trata de identificar y dimensionar los efectos
redistributivos del proyecto y procura dimensionar los impactos
sobre la sociedad.
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Objetivos primarios de la estimacin de las inversiones
Determinar la magnitud de la inversin y la
expectativa de retorno.
Determinar la geometra apropiada y estndar
de diseo estructural acorde a la inversin y a
la expectativa de retorno.
Determinar la prioridad relativa de las
inversiones en medio de la competitividad de
los proyectos, sujeto a restricciones
presupuestarias.
Tasar el impacto econmico y socio-
econmico de las inversiones hechas en el
proyecto vial y el beneficio que se logra con
ellas.
Mtodos de estimacin econmica
Alternativas de proyecto: la estimacin econmica de proyectos viales
se efecta esencialmente comparando los costos de al menos dos
alternativas, una de las cuales es usualmente una alternativa sin
proyecto.
Tasas de descuento: Para el anlisis de periodos de varios aos se
toma como referencia el ao base y los valores monetarios se manejan
en presente a travs de la utilizacin de tasas de descuento.
Criterios de seleccin y anlisis de proyectos:
Valor presente neto.
Tasa interna de retorno.
Relaci n beneficio costo.
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Categoras de los costos y beneficios de un
proyecto
Costos y beneficios no cuantificables (mejoramiento del bienestar
social, mitigacin de impactos ambientales).
Costos y beneficios cuantificables pero no posibles de convertir en
unidades monetarias (seguridad, polucin, nivel de ruido).
Costos y beneficios cuantificables y posibles de convertir en
unidades monetarias (mantenimiento y rehabilitacin, operacin
vehicular, tiempo de viaje, ingresos por cobros de peajes, etc.)
Evaluacin econmica de polticas de conservacin en presencia de
restriccin presupuestaria
El VPN es un buen indicador del aumento de la riqueza (social
o privada), considerando el valor de los beneficios. Este valor
est asociado a una tasa de descuento (social o privada).
Toda evaluacin considera un periodo de anlisis que permita
comparar entre los diferentes proyectos o acciones.
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Algunos conceptos asociados a la
evaluacin financiera
Flujos de Fondos.
Costos de Oportunidad.
Indicadores de Rentabilidad.
Flujos de caja
Erogaciones correspondientes a las inversiones durante el diseo y
construccin.
Costos pagados y causados durante el periodo de operacin.
Ingresos percibidos.
Valores econmicos correspondientes a activos en el momento de la
liquidacin.
Otros ingresos.
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Flujos
Lquidos en dinero.
Esperados en el futuro.
Costos no incurridos (importante: solamente los flujos futuros son
pertinentes en la toma de decisiones, el pasado es irrelevante).
Diferenciales e incrementales. (condicin con proyecto vs condicin
sin proyecto).
Pertinentes. (costos de oportunidad).
Categoras de los costos y beneficios de un
proyecto
Costos y beneficios no cuantificables (mejoramiento del bienestar
social, mitigacin de impactos ambientales).
Costos y beneficios cuantificables pero no posibles de convertir en
unidades monetarias (seguridad, polucin, nivel de ruido).
Costos y beneficios cuantificables y posibles de convertir en
unidades monetarias (mantenimiento y rehabilitaci n, operacin
vehicular, tiempo de viaje, ingresos por cobros de peajes, etc.)
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Aproximacin al clculo
Deterministico
Todas las entradas (costos, vida de diseo, tasas de
inters) son fijas sobre los periodos de anlisis.
Resultados en trminos del valor simple.
Probabilistico
Variabilidad asociada a todos los valores.
El resultado es una distribucin de probabilidad para
valores esperados.