HISTORIA DEL MERCADO DE VALORES ECUATORIANO

Los inicios del mercado de valores del Ecuador estn ligados a la historia de la Bolsa de
Comercio como institucin jurdica cuyas disposiciones estn en el Cdigo de Comercio de
1906, normativa legal que no fue suficiente para estimular el desarrollo del mercado de valores.
Transcurrieron casi 30 aos hasta que en 1935 se estableci en Guayaquil la denominada
Bolsa de Valores y Productos del Ecuador con una efmera existencia desde mayo de 1935 a
junio de 1936, debida a la escasa oferta de ttulos valores, la baja capacidad de ahorro del pas
en ese entonces, la falta de educacin del pblico en este tipo de inversiones financieras, la
incipiente estructura industrial del pas y las alteraciones de orden poltico que caracterizaron a
esa poca. En el ao 1965, se crea la Comisin de Valores-Corporacin Financiera Nacional,
bsicamente como una institucin orientada a la concesin de crdito y al desarrollo industrial,
y que tena solamente como una ms de sus mltiples actividades la de promover la creacin
de las bolsas de valores; sin embargo, fue precisamente este mandato legal y sobre todo el
crecimiento econmico del pas que llev a que esta institucin promueva la creacin de las
bolsas de valores en el Ecuador.
Posteriormente, en febrero de 1969, la Comisin Legislativa Permanente facult, y en julio de
ese mismo ao, ratific la decisin mediante la cual el Presidente de la Repblica dispuso el
establecimiento de las bolsas de valores, como compaas annimas, en las ciudades de Quito
y Guayaquil, regidas por las normas de la Ley de Compaas y bajo el control de la
Superintendencia de Compaas. La Ley de 26 de marzo de 1969 (Ley 111), tuvo efectos
limitados tanto en el orden legal como en el acceso al mercado, lo que se reflej en una escasa
participacin del sector privado girando alrededor de los ttulos emitidos por el sector pblico.
Las dos bolsas de valores iniciaron sus operaciones en 1970, de esta manera se formaliz el
mercad burstil en el Ecuador. La primera Ley de Mercado de Valores fue expedida el 28 de
Mayo de 1993 y su principal aporte fue la constitucin de las casas de valores en lugar de los
agentes de bolsa, administradoras de fondos, del depsito centralizado de valores, y la
transformacin de las bolsas de valores de compaas annimas a corporaciones civiles sin
fines de lucro. En julio 23 de 1998 se expidi la nueva Ley de Mercado de Valores la misma
que se encuentra vigente en la actualidad y derog a la de 1993. De acuerdo a esta Ley, el
Consejo Nacional de Valores (CNV) establece la poltica general del mercado de valores y
regula su actividad, organismo presidido por el Superintendente de Compaas, y conformado
por siete miembros, cuatro del sector pblico y tres del sector privado. Es indudable que la
evolucin de la legislacin abri nuevas perspectivas de negocios e inversin en el pas, as
mismo impuso ms exigencias para el normal desenvolvimiento de las operaciones del
mercado y eso implic un profundo proceso de cambio dentro del manejo operativo y
tecnolgico de los entes participes del mercado de valores y del regulador.

FUNCIONES DEL MERCADO DE VALORES
La intendencia de Mercado de Valores, es la que se encarga a travs de sus departamentos,
de promover e impulsar el desarrollo del Mercado de Valores y tiene las siguientes funciones
generales:
1.- Coadyuvar a la consecucin de un mercado de valores organizado, integrado, eficaz,
transparente y propender a que la intermediacin con valores sea competitiva, ordenada,
equitativa y continua.
2.- Velar por la preservacin de los intereses legtimos de los participes del mercado de
valores.
3.-Llevar adelante una gestin de control y regulacin del mercado de valores que posibilite
confianza, crecimiento y profundizacin.
4.-Elaborar, proponer y, una vez aprobados, ejecutar planes y programas de accin y
promocin acorto, mediano y largo plazo, que permita el desarrollo y fortalecimiento del
mercado de valores.
5.-Actuar como rgano de consulta y asesora tcnica del Gobierno de la Repblica y de otras
entidades en materias de su competencia, conforme a lo establecido en la Ley de Mercado de
Valores.
6.-Promover la generacin de normas de autorregulacin por los entes controlados, dentro del
ordenamiento jurdico vigente.
7.-Solicitar a los partcipes del mercado de valores la informacin que se considere relevante
para ejercer en forma eficiente sus actividades de control.
8.- Propiciar la integracin del mercado de valores ecuatoriano en el contexto internacional;
9.- Mantener relacin constante con organismos estatales y privados que, con sus actividades,
influyan en el desarrollo del mercado de valores, a efecto de coordinar las diversas polticas de
dicho mercado.
10.-Establecer y difundir normas, procedimientos operativos y mecanismos uniformes para la
aplicacin y observancia a nivel nacional, de conformidad con las disposiciones aprobadas por
el Consejo Nacional de Valores (CNV) y por el Superintendente de Compaas.

11.-Revisar, verificar e intervenir en la evolucin y desarrollo del mercado de valores, as como
respecto de la actuacin de las personas naturales y jurdicas del mismo.
12.-Evaluar, informar y recomendar los cambios que fueren del caso al Superintendente de
Compaas, y por su intermedio al Consejo Nacional de Valores, respecto de la organizacin,
situacin administrativa y financiera, gestin y operaciones de los entes participantes en el
mercado de valores.
13.-Preparar proyectos de reglamentos, instructivos, circulares, doctrinas, procedimientos y
ms normatividad de carcter general o especfica que regule el funcionamiento y actividades
del mercado de valores y sus participes.
14.- Proponer programas de promocin y desarrollo del mercado de valores propendiendo a la
apertura de capitales y la canalizacin del ahorro interno y externo hacia los sectores
productivos.
15.- Proponer planes de capacitacin internos y externos relacionadas con el mercado de
valores, de acuerdo con las necesidades del mismo.
16.- Preparar en coordinacin con las dems reas operativas, administrativas y de asesora de
la Institucin, documentos que sirvan para la organizacin de conferencias, seminarios y ms
eventos para un mejor conocimiento de los aspectos tericos y prcticos de la actividad del
mercado de valores, a nivel nacional e internacional.
17.-Programar y realizar contactos con organismos nacionales y extranjeros, para establecer
convenio. La bolsa de valores constituye un mercado pblico, en el cual participan
intermediarios autorizados con el propsito de realizar operaciones de 36 compra y venta de
valores debidamente inscritos, bajo diversas modalidades de transaccin, determinndose los
precios mediante la libre concurrencia de la oferta y la demanda, con criterios formados por la
existencia de amplia informacin sobre el emisor y las condiciones del mercado.

DOLARIZACION

Segn Pablo Lucio Paredes, en su libro de la dolarizacin, en la Pg. 18, lo define de la
siguiente manera: "es simplemente un proceso mediante el cual la moneda de uso corriente en
el Ecuador deja de ser el sucre y pasa a ser el dlar. En consecuencia, todo tiene que ser
expresado en la nueva moneda: salarios, precios, cuentas bancarias, etc....".
Mientras que el folleto "la dolarizacin" emitido por el Banco Central del Ecuador, dice "Un
concepto amplio de dolarizacin es el que se refiere a cualquier proceso donde el dinero
extranjero reemplaza al dinero domstico en cualquiera de sus tres funciones.
En efecto, la dolarizacin de una economa es un caso particular de sustitucin de la moneda
local por el dlar estadounidense, como reserva de valor, unidad de cuenta y como medio de
pago y de cambio.

Ventajas y desventajas de la dolarizacin
Al implementar un nuevo esquema econmico, de hecho que tiene ventajas y desventajas, y en
especial, en una economa inestable como la nuestra. A continuacin se anotaran segn mi
criterio, las principales ventajas y desventajas, pero no se profundizar sobra cada una de
ellas, por cuanto no es el objetivo del presente trabajo.
Ventajas de la dolarizacin.- Las autoridades de gobierno y analistas econmicos, han
mencionado que la dolarizacin traer las siguientes ventajas al Ecuador.
La inflacin, que es el ritmo del incremento de precios, se reducir a un solo dgito (por
debajo del 10%) a mediano plazo. En el ao de transicin, que es el 2000, la inflacin inclusive
crecer, por el proceso de nivelacin de los precios.
Las tasas de inters internas se ajustarn a los niveles internacionales, se ubicarn en
alrededor del 14% para los crditos y en el 8% para los depsitos, (spread de 6 puntos).
Se recuperar el ahorro, porque se elimina el riesgo de la devaluacin, y se facilitar el
financiamiento porque es ms factible acceder a crditos en el sistema financiero.
Aumento de la productividad de las empresas, ya que podrn reducir sus costos, en
especial los financieros.
Beneficia a los asalariados, a los empleados; por cuanto no se deteriora la capacidad
adquisitiva de sus sueldos, cuando, como dicen los analistas econmicos: "se sincere la
economa".
Facilita la planificacin a largo plazo, pues permite la realizacin de clculos
econmicos que hacen ms eficaces las decisiones econmicas.
Se genera disciplina fiscal, en tanto el gobierno no puede emitir dinero. La correccin
del dficit fiscal solo se puede hacer mediante financiamiento, va prstamos o impuestos.
Desventajas de la dolarizacin.- Como se mencion, con la dolarizacin existen tambin
desventajas, entre las principales estn las siguientes:
Prdida del seoreaje que es la diferencia que existe entre el costo intrnseco del papel,
ms su impresin como billete y el poder adquisitivo del mismo, al dolarizar la economa,
significar la prdida del seoreaje para el Estado Ecuatoriano, segn datos del Banco Central
significar entre US$ 35 y 40 millones; no obstante, las autoridades econmicas esta
manteniendo conversaciones con las autoridades del Tesoro de los Estados Unidos y de la
Reserva Federal para que el seoreaje sea compartido.
Prdida de flexibilidad en la poltica monetaria, en un sistema monetario dolarizado el
gobierno nacional no puede devaluar la moneda o financiar el dficit presupuestario mediante
la creacin de inflacin porque no puede emitir dinero.
Problemtica de shocks externos.
Los productos costarn ms, pero luego de un proceso de adaptacin, habr una
estabilidad.
El costo por una sola vez, de convertir precios, programas de computacin, cajas
registradoras y mquinas vendedoras automticas de moneda domstica a moneda extranjera
Costo de perder un Banco Central local como prestamista de ltima instancia, en
especial para los bancos ineficientes. Para las Cooperativas de Ahorro y Crdito, jams ha
existido un apoyo, ms bien nos van quitando ciertas ventajas competitivas (pagar el impuesto
a la renta).
DEUDA EXTERNA
La deuda externa ecuatoriana ha sido durante muchos aos uno de los componentes
principales de la historia nacional de Ecuador y es una prctica que ha acompaado a Ecuador
desde los albores de su independencia. Los prstamos que han ido engrosando la deuda en
muchos casos fueron fruto de la corrupcin y de negociaciones que permitan que los recursos
obtenidos se derivaran y desviaran para su fin concedido, desatiendo necesidades bsicas
como la sanidad, la educacin y la vivienda e infraestructura.
Para poder pagar las obligaciones del endeudamiento externo, el pas deba cumplir
ineludiblemente con las disposiciones de los organismos financieros internacionales como el
Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional que siempre exigan planes de ajustes
estructural lo que llevaba inevitablemente a priorizar las obligaciones financieras del Estado, en
desmedro de las obligaciones sociales para el pueblo ecuatoriano. Para Eloy Alfaro la deuda es
el Nudo gordiano de Ecuador ya que impide el desarrollo econmico y social lastrado por los
programas de ajuste estructural (paquetazos econmicos) provocados por el endeudamiento
externo. El Presupuesto General del Estado a lo largo de la vida republicana ha destinado altos
porcentajes -ms del 50% en muchos momentos de su historia-.
Un componente importante de la deuda externa nacional es la deuda externa privada adquirida
en el exterior por las entidades financieras privadas y los empresarios, en los ltimos tiempos
ha crecido desmesuradamente e implica dificultades de pago del sector privado y puede
repetirse que el Estado asuma las obligaciones como ya sucedi con la sucretizacin de la
deuda externa privada, con lo que se aument la deuda externa pblica.