Resultados AFP 82 08 PDF

Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo 1
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Vergara 578,
Santiago, Chile

Resultados para sus Afiliados
de las AFP y Compaas de
Seguros Relacionadas con la
Previsin
1982-2008


Vergara 578,
Santiago, Chile

ndice

ndice ....................................................................................................................................................... 2
Nomenclatura ....................................................................................................................... 6
Pensiones y Otros Beneficios Otorgados por el INP ................................................................ 6
Conceptos Asociados al Sistema de AFP ...................................................................................... 7
Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compaas de Seguros Relacionadas
con la Previsin .................................................................................................................... 9
Resumen ejecutivo .............................................................................................................................. 9
Abstract ................................................................................................................................................ 10
Introduccin ....................................................................................................................................... 12
Resultados agregados del sistema previsional privado, 1982-2008 ............................. 15
Pensiones pagadas por el sistema AFP ..................................................................................................... 15
Cuadro 1: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por tipo........................... 15
Diagrama 1: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Nmero y monto anual,
2008 ................................................................................................................................................................ 16
.......................................................................................................................................................................... 16
Diagrama 2: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Monto acumulado 1982-
2008 ................................................................................................................................................................ 17
Cuadro 2: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por modalidad ............. 18
Diagrama 3: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, 2008,
nmero y monto anual .............................................................................................................................. 18
Diagrama 4: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, monto
acumulado 1982-2008 .............................................................................................................................. 19
Resultados financieros del sistema de AFP y compaas de Seguros, 1982-2008 ............. 19
Cuadro 3: Resultados Sistema AFP 1982-2008 ................................................................................ 20
Recursos de los afiliados embolsados por las AFP y Cas de Seguros ....................................... 21
Cuadro 4: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compaas de Seguros, 1982-
2008 (millones $ 2008) ............................................................................................................................ 23
Rentabilidad efectiva de los depsitos de los afiliados y el fisco en el sistema de AFP y
compaas de seguros considerados en su conjunto......................................................................... 25
Esquema de Flujos, Costos y Activos del Sistema AFP y Cas de Seguros, 1982-2008..... 27
Diagrama 5: Flujos, Activos y Costos Sistema AFP y Cias de seguros, 1982-2008 ............... 28
Cuadro 5: Destinatarios de las inversiones del fondo de pensiones, diciembre 2008. ....... 29
Factibilidad de restablecer el sistema de reparto ............................................................................... 29
Cuadro 6: Pensiones pagadas por sistema pblico y privado, nmero y monto, 2008....... 30
Bibliografa .......................................................................................................................... 32
Cuadros y Diagramas Anexos ......................................................................................... 33
Cuadro anexo 1: Pensiones pagadas en el sistema previsional, por modalidad 1982-2008 . 34
Cuadro anexo 2: Nmero anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008..................... 35
Cuadro anexo 3: Monto anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008 (millones $
2008) ................................................................................................................................................................... 36
Cuadro anexo 4: Monto acumulado pensione pagadas, por tipo y modalidad, 1982-2008
(millones $ 2008) ............................................................................................................................................ 37
Cuadro anexo 5: Pensiones pagadas por el sistema previsional privado, segn modalidad,
2008, acumulado 1982-2008 ...................................................................................................................... 38

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Diagrama anexo 1: Pensiones pagadas por el sistema previsional privado, segn tipo y
modalidad .......................................................................................................................................................... 39
Cuadro anexo 6: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, por tipo, anual,
1982-2008 (millones $ 2008) ..................................................................................................................... 40
Diagrama anexo 2: Pensiones pagadas por sistema previsional privado, distribucin por
tipo, 1982-2008................................................................................................................................................ 41
Diagrama anexo 3: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, por tipo,
1982-2008 ......................................................................................................................................................... 42
Cuadro anexo 7: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, segn
modalidad, anual, 1982-2008 (millones $ 2008) ................................................................................. 43
Diagrama anexo 4: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, distribucin
segn modalidad, 1982-2008...................................................................................................................... 44
Diagrama anexo 5: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, segn
modalidad, 1982-2008 .................................................................................................................................. 45
Cuadro anexo 8.1: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, nmero, monto
promedio, monto anual y acumulado, segn tipo y modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 :
Total ..................................................................................................................................................................... 46
Vejez Edad .......................................................................................................................................................... 47
Vejez Anticipada .............................................................................................................................................. 48
Invalidez Total .................................................................................................................................................. 49
Invalidez Parcial............................................................................................................................................... 50
Viudez .................................................................................................................................................................. 51
Orfandad ............................................................................................................................................................. 52
Otras..................................................................................................................................................................... 53
Cuadro anexo 9: Pensiones pagadas por el sistema previsional pblico, adultos mayores y
total, 2008 (millones dic $ 2008) ............................................................................................................... 54
Cuadro anexo 9.1: Pensiones pagadas por el sistema previsional pblico, 2008 (millones dic
$ 2008) ................................................................................................................................................................ 55
Cuadro anexo 10: Balance resultados AFP, 2005-2006-2007-2008, (millones $ diciembre
cada ao) ............................................................................................................................................................ 56
Cuadro anexo 11: Sistema AFP: Aportes de afiliados y Fisco, Beneficios pagados por las AFP,
Excedente, 1990-2008 ................................................................................................................................... 57
Cuadro anexo 12: Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones, anual, 1982-2008 (millones $
2008) ................................................................................................................................................................... 58
Cuadro anexo 13: Resultados Sistema AFP y compaas de Seguros en Conjunto, anual
1982-2008 (millones $ 2008) ..................................................................................................................... 59
Cuadro anexo 14: Tasa interna de retorno (TIR) depsitos en el sistema AFP y compaas de
Seguros en Conjunto, 1982-2008 (millones $ 2008)........................................................................... 61
Cuadro anexo : Conciliacin Pensiones pagadas por AFP y compaas de Seguros ................ 62

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Cuadro anexo 15: Gasto tributario por tratamiento especial ahorros previsionales 2002-
2008 (millones $ 2008) ................................................................................................................................. 63
Cuadro anexo 16: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compaas De Seguros,
1982-2008 (millones $ 2008) ..................................................................................................................... 64
Cuadro anexo 17: Resultados para sus Afiliados del Sistema AFP y compaas de Seguros en
Conjunto, 1982-2008 ..................................................................................................................................... 65
Cuadro anexo 18: Notas al cuadro Resultados para sus afiliados del Sistema AFP y
compaas de Seguros en conjunto, 1982-2006" ................................................................................. 66


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Prepararon:

Manuel Riesco y Francisco Durn

CENDA

Versin: 22 de marzo de 2010

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Nomenclatura
Pensiones y Otros Beneficios Otorgados por el INP
AM, Adultos Mayores: Mujeres mayores de 60 aos y a los hombres mayores de 65
aos.
BR, Bonos de Reconocimiento: Subsidio del Estado a quines se mudaron del antiguo
sistema a las AFP. Proporcional a las cotizaciones en el sistema antiguo y a los
sueldos de fines de los aos 1970.
CAPREDENA y DIPRECA: Caja de Previsin de la Defensa Nacional y Direccin de
Previsin de Carabineros.
CELADE: Centro Latinoamericano de Demografa, de CEPAL.
DIPRES; Direccin de Presupuesto del Ministerio de Hacienda.
EE.PP.: Empleados Pblicos.
GPM, Garanta de Pensin Mnima o Garanta Estatal de Pensin Mnima: Subsidio
otorgado por el Estado a los jubilados por el sistema de AFP que no logran financiar
la PM con sus propios ahorros previsionales. Exige haber enterado 240 cotizaciones
(20 aos).
GPP, Gasto Pblico Previsional o Gasto Pblico en Previsin o Gasto Pblico en
Pensiones): Corresponde al total del gasto pblico en pensiones e incluye las
pensiones no asistenciales, las pensiones asistenciales, los bonos de reconocimiento,
todos los cuales son pagados por el INP, adems de la Garanta Estatal de Pensiones
Mnimas y el presupuesto de CAPREDENA y DIPRECA.
INP, Instituto de Normalizacin Previsional, organismo que atiende le sistema pblico
de pensiones chileno.
PASIS, Pensiones Asistenciales: Pensiones no contributivas otorgadas por el Estado a
personas pobres o invlidas. Su monto es aproximadamente la mitad de la PM.
PNA, Pensiones No Asistenciales: Corresponden a todas las pensiones y beneficios
previsionales otorgados por el INP, a excepcin de las pensiones asistenciales.
Incluyen las llamadas Pensiones Previsionales del INP. Por otra parte, incluyen los
llamados Otros Beneficios Previsionales del INP
Pensiones Previsionales del INP: son aquellas derivadas de las leyes previsionales, es
decir, la Ley Orgnica del INP que agrupa a las antiguas Cajas y la Ley 15,386, as
como Ley N 16.744 de Accidentes del Trabajo.
PP, Poblacin Pasiva: resulta de la suma de dos trminos: la poblacin menor de 15
aos y en el otro extremo, la poblacin AM.

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PA, Poblacin Activa: est conformada por el resto de la poblacin, es decir, todos
aquellos mayores de 15 aos que no han alcanzado la categora de AM.
PIB: Producto Interno Bruto.
PB, Pensin Bsica: una pensin que reemplace las actuales pensiones asistenciales
destinadas a AM, as como la garanta de pensin mnima a los jubilados por AFP. Se
sugiere que la Pensin Bsica sea complementaria con las pensiones obtenidas de los
ahorros en las AFP.
SAFP: Superintendencia de AFP.
S.S.S., Servicio de Seguro Social: la principal caja del antiguo sistema previsional
chileno, destinada a los obreros, creada en 1925.
TD, Tasa de Dependencia: Es la relacin entre la poblacin pasiva y la poblacin
activa. En otras palabras, dicha relacin mide cuantas personas pasivas dependen de
cada persona activa en el conjunto de la poblacin del pas.
Otros Beneficios Previsionales del INP: Estos son beneficios que complementan las
pensiones de los afiliados a algunas de las antiguas cajas. Incluyen Asignacin por
Muerte, Desahucios, Seguros de Vida e Indemnizaciones por Aos de Servicio. Estos
beneficios son otorgados por los fondos complementarios que mantienen algunas de
las antiguas cajas, los que se formaron con la cotizacin adicional para estos efectos
de alrededor de 1.5 por ciento de los salarios de los afiliados a estas cajas. Dichos
fondos mantienen actualmente alrededor de 40 mil millones de pesos invertidos en
instrumentos financieros manejados por el INP y que obtienen rentabilidades del
orden del 4 por ciento por ao.
Conceptos Asociados al Sistema de AFP
Afiliados totales: Afiliados al sistema de AFP, es decir, personas que tienen una
cuenta de capitalizacin individual, activa o inactiva, y son trabajadores activos o
estn pensionados, asociada a su RUT.
Afiliados pasivos: Afiliados que reciben pensin de algn tipo.
Afiliados activos o simplemente Afiliados: Subconjunto del anterior. Son aquellos no
pensionados y no fallecidos, es decir, excluyen a los pensionados cotizantes y
rezagos. Para efectos del presente estudio, se trabajar con los afiliados activos y
afiliados ser sinnimo de afiliados activos a no ser que se especifique lo contrario.
Suman 7,080,646 a diciembre 2004.
Afiliados Cubiertos por el Seguro: Subconjunto de los afiliados que mantienen activo
al menos el seguro de inhabilidad, an cuando no coticen regularmente. Suman
3,600,313 a diciembre 2004.
Cotizantes Totales: Subconjunto de los afiliados totales. Corresponde al nmero de
cotizaciones pagadas por afiliados activos, pasivos y rezagos, en diciembre de cada

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uno de los aos, por el mes en anterior y otros meses.. Suman 3.571,864 a
diciembre 2004.
Cotizantes del mes o simplemente Cotizantes: Subconjunto de los afiliados activos.
Corresponde al nmero de afiliados activos que cotiz en diciembre de cada uno de
los aos por el mes anterior. Suman 3,036,987 a diciembre 2004. Para efectos del
presente trabajo se trabajar principalmente con la serie de cotizantes del mes y
cotizantes ser sinnimo de cotizante del mes a no ser que se indique lo contrario
Cobertura Estadstica: Corresponde a los afiliados activos divididos por la fuerza de
trabajo.
Cobertura Efectiva: Corresponde a los cotizantes divididos por la fuerza de trabajo
(Nota: Subestima levemente la cobertura al excluir los cotizantes de otros meses
distintos del anterior. En otros estudios se divide los cotizantes totales por la fuerza
de trabajo, lo que sobrestima la cobertura al incluir los cotizantes pasivos).
Cobertura Ocupacional: Corresponde a los cotizantes divididos por los ocupados (ver
nota cobertura efectiva).
Rezagos: Cotizaciones que no tienen una cuenta claramente identificada (son
alrededor del 9.3 por ciento de las cotizaciones pagadas cada mes al 2004).


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Resultados para sus Afiliados de las AFP y
Compaas de Seguros Relacionadas con
la Previsin
1982-2008

Resumen ejecutivo
El trabajo muestra los resultados para sus afiliados, del sistema de AFP y las
compaas de seguros relacionadas con el negocio, consideradas ambas industrias en
su conjunto, a lo largo de los 27 aos de operacin del sistema previsional privado
en Chile. En diciembre del 2008, pag 677 mil pensiones, sin embargo, slo 203 mil
son de vejez, siendo la mayor parte pensiones anticipadas y otros beneficios no
percibidos por adultos mayores. Ello se compara con 961.600 pensiones otorgadas
por el sistema pblico a adultos mayores, de un total de 1,3 millones de pensiones
pblicas pagadas en diciembre del 2008. El 58 por ciento de las pensiones del
sistema privado no son pagados por las AFP, sino por compaas de seguros
relacionadas al sistema. Del mismo modo, estas empresas se embolsan la mayor
parte de los cobros que el sistema hace a sus afiliados. El balance entre 1982 y 2008
muestra cmo los afiliados han aportado un total de 37,4 billones de pesos en
cotizaciones obligatorias y 4,7 billones de pesos en cotizaciones voluntarias y otros
aportes netos. En el mismo perodo, los pensionados por el sistema privado han
percibido pensiones y otros beneficios por 6,3 billones de las AFP, y adicionalmente
8,2 billones en pensiones vitalicias y otras pagadas por las compaas de seguros. Al
mismo tiempo, sin embargo, el fisco ha aportado al sistema un total de 8,6 billones
de pesos en bonos de reconocimiento y subsidios de pensiones mnimas, que
equivalen a un 60 por ciento de los beneficios pagados por el sistema privado.
Resulta impactante comprobar que las AFP y compaas de seguros en conjunto se
han apropiado de un saldo neto es decir comisiones y primas menos beneficios
pagados - de 12,5 billones de pesos a favor de ellas mismas, del cual las primeras se
apropiaron de 5,3 billones y 7,2 billones las segundas. De este modo, en conjunto,
las AFP y compaas de seguros - varias de las cuales pertenecen a los mismos
conglomerados - se han embolsado exactamente uno de cada tres pesos cotizados
en forma obligatoria en el sistema. El impacto de la crisis fue letal. En el curso del
2008, la revalorizacin neta del fondo se redujo en 15,5 billones de pesos, que
representan el 60 por ciento de la revalorizacin acumulada hasta fines del 2007.
Ello significa que en un ao, las AFP perdieron un 60 por ciento de todas las
ganancias netas acumuladas por el fondo en los 26 aos previos. Adicionalmente, la
industria de seguros privada, de la cual depende el sistema para las pensiones
vitalicias, colaps globalmente, teniendo que ser rescatada por los Estados. A
consecuencia de todo ello, la tasa interna de retorno (TIR) de los depsitos en el
sistema en su conjunto se reduce a 2,2 por ciento promedio anual. Es decir, las AFP
y compaas de seguros en su conjunto se apropian de tres cuartas partes de la
rentabilidad real del fondo de pensiones, que en perodo alcanz a 8,5 por ciento real
anual, en promedio. Se presenta, asimismo, el flujo de franquicias tributarias
otorgadas por el fisco, que al momento suman un total del orden de 4,7 billones,

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cuyos destinatarios son los afiliados de ms altos ingresos. El trabajo recuerda
finalmente quines son los destinatarios de los fondos de pensiones. A fines del
2008, un 47 por ciento estaba en manos de grandes grupos econmicos privados
que operan en Chile, de los cuales solo 12, entre ellos los propietarios de las AFP,
concentran la mitad de dichas inversiones. Un 28,5 por ciento adicional se
encontraba en manos de conglomerados privados en el extranjero, la mitad de este
monto en manos de solo 8 fondos de inversin. De este modo, un 80 por ciento del
fondo se encuentra en manos de unos pocos conglomerados privados, mientras el
resto se ha invertido en bonos y empresas del Estado. Estos han sido los verdaderos
beneficiarios de la privatizacin del sistema chilenos de pensiones. Mientras tanto, la
reforma en curso ha reconocido que el Estado deber hacerse cargo de dos tercios
de los afiliados, los de menores ingresos, quines no recibirn ningn beneficio
significativo del sistema. Aquellos que los reciben, descubren que su monto es
alrededor de la mitad de los que otorga el antiguo sistema pblico de reparto y
mucho peor en el caso de las mujeres, que en virtud de su mayor esperanza de vida
son discriminadas por el sistema, puesto que obtienen una pensin
significativamente menor que los hombres de la misma edad y que han acumulado el
mismo fondo al jubilar.
Abstract
The paper shows the financial results for its affiliates, of the AFP system and the
insurance companies related to the business, considered as a whole, along 27 years
of operation of the privatized Chilean pension system. In December 2008, it paid 677
thousand benefits, however, only 203 thousand of them are old age pensions,
meanwhile most are anticipated pensions, and other benefits received by persons
below the retirement age. In comparison, the old pay-as-you-go public system paid
961,600 old age pensions, out of 1.3 million benefits paid by that system in
December 2008. Insurance companies, not the AFP, pay over two thirds of the
benefits of the private system. Likewise, the former receive most of the huge fees
charged by the system. The balance of the system shows that from 1982 to 2008,
the affiliates have paid a total of US$59 billion in forceful contributions roughly one
third of Chilean 2008 GDP -, and US$7.5b in net additional deposits. At the same
time, however, the State has contributed a total of US$13.7b in recognition bonds
and minimum pensions subsidies, which have financed 60 per cent of all benefits
paid by the private system. These flows leave a net balance of US$19.9b in fees and
other charges by the AFP and related insurance companies, of which the former
received US$8.5b, and the latter US$11.4b. It was known that the AFP charged one
out of every five dollars contributed to the system, but this paper shows that
together, AFP and related insurance companies which belong to the same
conglomerates -, have charged one out of every three dollars forcefully contributed
to the system. The impact of the world crisis was lethal. During 2008, the net returns
of the pension fund were reduced by US$24.7b, which represent 60 per cent of the
net returns accumulated by the end of 2007. That means that in one year, the AFP
lost 60 per cent of the accumulated net earnings of the fund along the previous 26
years. In addition, the private insurance industry, on which the system depends for
lifelong pensions, suffered a global collapse and had to be rescued by the
governments. Because of all the above, the internal rate of return (IRR) of the net
deposits in the system by both affiliates and the State, is reduced to 2.2 per cent,
about one quarter of the official rate of return of the pension fund, which averaged
8.5 per cent a year in real terms. The paper also shows the tax breaks offered to

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savings in the AFP system, which amount to an extra US$7,4b, which benefits only a
tiny group of high income affiliates. Finally, the paper recalls who have received the
investments of the pensions funds. By the end of 2008, large economic
conglomerates operating in Chile had received 47 per cent of the fund, and only
twelve groups, the owners of AFP among them, concentrate half of this amount,
while another 28,5 por ciento of the fund is invested abroad, half of it in hands of
only eight international fund managers. These have been the real beneficiaries of the
privatization of the Chilean pension system. Meanwhile, the recent reform has
acknowledged that the State will have to take charge of two thirds of the affiliates
who will not receive any pensions whatsoever out of the system. At the same time,
those who do receive benefits find out that their pensions are roughly half of the
ones delivered by the old pay-as-you go public system. In the case of women this is
much worse, because they are discriminated against: because of her longer life
expectancy, a woman receives a pension that is significantly lower than a man of the
same age and with the same fund.

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Introduccin
Las AFP continan vendiendo ilusiones. Estn eufricas por haberse salvado de caer
en un abismo que en un momento vieron como inminente y alentados por una
transitoria recuperacin de los mercados emergentes, a los que han apostado buena
parte del fondo de pensiones, provocada principalmente por la especulacin. Han
desatado una gigantesca ofensiva publici taria, ciertamente financiada por comisiones
extradas a sus afiliados, en la cual incluso contrataron a artistas y otras figuras
queridas del pblico, que se prestaron a cantar loas al sistema.
Como ha sido su costumbre desde la partida, recurren a publicidad engaosa sin
recato ni medida. Por ejemplo, han publicado recientemente un nuevo ejercicio de
matemticas financieras elementales, que supuestamente demostrara que cotizando
apenas la mitad de su vida laboral, sus afiliados obtendran pensiones equi valentes a
sus ltimos salarios y que las mujeres tienen las mismas pensiones que los hombres.
No dicen que los resultados de su estudio consideran casos muy especiales, de
ingresos muy bajos, que logran esas pensiones, asimismo muy bajas,
exclusivamente en virtud de los subsidios pblicos aprobados en la reciente reforma.
Tampoco aclaran que se basa en el supuesto heroico que no se van a repetir en el
futuro, episodios de crisis mundial como el que se acaba de vivir. Recuerda los
muchos estudios similares que han venido publicando desde la privatizacin del
sistema, en 1981: todos ofrecen la misma falsa promesa de pensiones suculentas
con cotizaciones moderadas, todo gracias a la utopa del inters compuesto; la
supuesta capacidad del dinero de crecer por s mismo de modo estable y con
retornos interesantes.
La realidad al cabo de ms de un cuarto de siglo muestra un cuadro bien distinto: los
nicos beneficiados con la privatizacin del sistema han sido los grandes grupos
financieros, en primer lugar los propietarios de las AFP y compaas de seguros
relacionadas con la previsin. Ellos se han apropiado ntegramente de una porcin
significativa de los salarios de millones de chilenos a lo largo de ms de un cuarto de
siglo. Mientras tanto, el Estado se ha tenido que hacer cargo de las pensiones de la
mayora y los que reciben pensiones de las AFP descubren que son muy inferiores a
las que hubiesen obtenido de permanecer en el sistema antiguo, especialmente las
mujeres, que han sido discriminadas negativamente por la privatizacin de las
pensiones. La crisis derrumb la utopa del inters compuesto. En un ao de crisis, el
fondo de pensiones perdi un tercio de su valor y ms de la mitad de todas las
ganancias obtenidas a lo largo de un cuarto de siglo. Qued en evidencia que en
largo plazo estas grandes perturbaciones son recurrentes, debido a lo cual los
mercados financieros han estado a prdida la mayor parte del tiempo y sus retornos
anuales promedio resultan muy bajos. Adicionalmente, cayeron en falencia las
principales compaas de seguros del mundo, la que debieron ser rescatadas por sus
gobiernos. Como se muestra en el presente estudio, el sistema chileno ha traspasado
a dichas compaas ms del 70 por ciento de los fondos de quines se han jubilado.
Una mirada al historial completo del sistema de pensiones privado permite apreciar,
en perspectiva, lo que ha representado la privatizacin de las pensiones para los
trabajadores chilenos. Una ventaja indiscutible del sistema son sus magnficas
estadsticas. Por ejemplo, la SAFP publica peridicamente, desde 1982, un cuadro
agregado, denominado Estado de Variacin Patrimonial de los Fondos de
Pensiones, que consigna detalladamente todas las partidas de aumento y

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disminucin de los mismos, considerando el sistema en su conjunto. En base a dicha
informacin, CENDA ha venido publicando, desde 1997, un ndice corregido de la
rentabilidad de los aportes de los afiliados, el que sistemticamente indica que stos
han recibido slo una fraccin de la rentabilidad obtenida por los fondos de
pensiones (CENDA 2001). El presente estudio se ha construido recurriendo
principalmente a esta fuente, as como los balances de las AFP y la detallada
informacin acerca de los beneficios entregados por el sistema. De este modo,
descansa sobre una verdadera montaa de datos, miles de cifras se han condensado
en unos pocos cuadros significativos.
Estos muestran los resultados para sus afiliados del sistema de AFP, considerando en
su conjunto las administradoras y las compaas de seguro relacionadas con el
sistema previsional, las cuales pertenecen generalmente a los mismos
conglomerados. Las primeras recaudan las cotizaciones, manejan las inversiones y
pagan algunas pensiones y beneficios, aparte de administrar sus relaciones pblicas.
Sin embargo, contratan con las segundas los seguros de invalidez y sobrevivencia
por cuenta de sus afiliados y stos, por su parte, al jubilar, adquieren pensiones
vitalicias y otros productos de esta industria. De este modo, la mayor parte de los
beneficios otorgados por el sistema previsional privado son en realidad contratados
con estas compaas de seguro. Por lo tanto, para conocer el verdadero costo del
sistema para los afiliados, hay que agregar las primas y comisiones cobradas por
estas compaas, a los cobros de administracin de las propias AFP. Las cifras
indican que las compaas de seguros se han embolsado fondos de los afiliados en
magnitudes que superan largamente los costos de administracin y utilidades de las
propias AFP, que de por s constituyen una cifra considerable. Se saba que las AFP
cobran en comisiones ms de uno de cada cinco pesos cotizados en el sistema. Este
trabajo demuestra que, en conjunto, ambas industrias se han embolsado uno de
cada tres pesos cotizados en el sistema a lo largo de toda su historia.
De este modo, los grandes beneficiados de la privatizacin del sistema chileno de
pensiones han sido las propias AFP, y muy especialmente sus compaas y
corredores de seguros relacionados. Por otra parte, en un trabajo anterior (CENDA
2006b) se ha demostrado que un puado de grandes conglomerados han terminado
siendo los depositarios del grueso de los fondos de pensiones. La mitad de los fondos
invertidos en Chile se encuentran en poder de 12 grandes grupos, entre ellos, los
propietarios de las AFP y las principales compaas de seguros. Sin embargo, como
ha quedado en evidencia a raz de la reciente reforma, el sistema no otorga
jubilaciones a dos tercios de sus afiliados, las que han debido ser asumidas por el
Estado, mientras al resto les otorga pensiones muy inferiores a las que entrega el
sistema antiguo. Las mujeres son discriminadas de manera flagrante, puesto que a
consecuencia de su mayor expectativa de vida, ellas reciben pensiones
sustancialmente inferiores a las de los hombres que jubilan a la misma edad y con el
mismo fondo.
La crisis mundial result letal para el sistema de AFP. El estudio muestra que durante
el 2008, la revalorizacin neta se redujo en 15,5 billones de pesos, lo que representa
el 60 por ciento de la revalorizacin neta del fondo acumulado hasta fines del 2007.
En otras palabras, en un ao, las AFP perdieron el 60 por ciento de todas las
ganancias netas del fondo a lo largo de los 26 aos precedentes. La crisis mostr,
asimismo, que debido a la recurrencia de estas crisis seculares, a lo largo del ltimos
cien aos, los mercados financieros han estado a prdida la mayor parte del tiempo
y sus rendimientos promedio han resultados inferiores al uno por ciento anual.

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Adicionalmente, la industria de seguros privada, de la cual depende el sistema para
las pensiones vitalicias, colaps globalmente, teniendo que ser rescatada por los
Estados.
Nada de ello ha sido reconocido an ni por las AFP ni por las autoridades. La
respuesta a la crisis consisti en duplicar la apuesta, es decir, aumentar an ms el
nivel de riesgo de los fondos. Aunque parezca increble, en el curso de la crisis se
aprob un incremento del lmite de inversin en el extranjero, que subi de 45 a 60
por ciento. Asimismo, se eliminaron las ltimas restricciones existentes para las
inversiones de los fondos, establecindose ahora un sistema basado exclusivamente
en el anlisis de riesgo, que en definitiva descansa en el criterio de las agencias
clasificadoras de riesgo las mismas que otorgaban nivel AAA a derivados financieros
basados en hipotecas "sub-prime"!
Aprovechando las nuevas disposiciones, las AFP aumentaron fuertemente su
exposicin a los mercados emergentes. Aparentemente, ello ha reducido el nivel de
prdidas ms o menos a la tercera parte, puesto que se han beneficiado de la
burbuja especulativa que ha inflado dichos mercados y monedas en el curso de los
meses recientes. De hecho, el mercado ms inflado por esta burbuja es
precisamente el chileno, donde las AFP mantienen una elevadsima exposicin en la
bolsa de comercio.
Sin embargo, se ha extendido una conciencia generalizada de la inviabilidad del
sistema en el largo plazo y la necesidad de su reemplazo por un sistema pblico
basado en el esquema de reparto. No sera de extraar que se termine ms
temprano que tarde en una situacin como la ocurrida en Argentina, que termin
definitivamente con las AFJP. Hay una fuerte presin para que se permita el retorno
al sistema antiguo a quines fueron forzados a cambiarse, tal como ha ocurrido en
Per, donde la abrumadora mayora ha aprobado la alternativa de regresar sin ms
al antiguo sistema pblico de reparto.
Es necesario y factible - como lo demuestra un estudio de CENDA presentado al
Consejo Asesor Presidencial para la Reforma Previsional (Riesco 2007)- restablecer
un pilar de reparto con cargo a contribuciones patronales, que permita recalcular las
pensiones a todos los que jubilan por AFP y garantizar a todos y especialmente a las
mujeres, pensiones al menos equivalentes a las que otorga hoy el sistema antiguo.
Debe terminarse con la afiliacin obligatoria a las AFP y todos los chilenos deben
poder inscribirse en el INP. ste puede recaudar todas las cotizaciones y pagar todas
las pensiones, as como contratar todos los seguros, a un costo operacional reducido,
administrar el pilar de reparto y arbitrar un nuevo sistema de gestin del pilar de
capitalizacin. Este ltimo debe pasar de nico sostn de las pensiones contributivas
a pilar complementario y las AFP - ojal muchas de ellas, como existen en otros
pases, y al menos una estatal - deben remitirse a lo que dicen saber hacer, que es
invertir los fondos de pensiones.

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Resultados agregados del sistema previsional
privado, 1982-2008
A diciembre del 2008, ms de dos tercios por ciento del monto y cerca del 60 por
ciento del nmero, de beneficios del sistema previsional privado, correspondan a
pensiones anticipadas y otras pagadas por compaas de seguros relacionadas con el
negocio (Cuadros 1 y 2). Al mismo tiempo, dichas compaas se han apropiado de
recursos que exceden largamente los beneficios pagados. De hecho, las compaas
de seguros se han apropiado de an ms recursos de los afiliados que las propias
AFP y entre ambas se han apoderado de un tercio de las contribuciones obligatorias.
Visto de otro modo, los recursos apropiados por ambas industrias han absorbido ms
de la mitad de todas las ganancias obtenidas por el fondo de pensiones a lo largo de
toda su historia, las que no han sido pocas. Por este motivo, es necesario considerar
ambas industrias en su conjunto, para conocer los resultados financieros reales de la
privatizacin del sistema de pensiones para sus aportantes.
Pensiones pagadas por el sistema AFP
El sistema previsional privado pag 677.968 beneficios en diciembre del 2008, sin
embargo, como se muestra en el cuadro y diagramas que siguen, las pensiones de
vejez edad en diciembre del 2008 representan poco ms de un cuarto de las mismas.
En ese mes alcanzaron a 203.14 (Cuadro 1). An si se consideran adicionalmente
una parte de las 115.740 pensiones de viudez, el nmero total de pensiones pagadas
por el sistema privado a adultos mayores constituye una fraccin de las que
otorgadas por el sistema pblico, que a diciembre del 2008 pagaba 961.600
pensiones a adultos mayores, es decir, a mujeres mayores de 60 y hombres
mayores de 65, sobre un total de 1.349.882 pensiones pblicas (Cuadro 14 en
anexo).
Cuadro 1: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por tipo
Tipo Nmero
Monto promedio
mensual en $
diciembre
Monto Anual, en
millones $
diciembre
Monto acumulado,
1982-2008 en
millones $
diciembre
2008 2008 2008
Vejez Edad 203.144 $173.122 $395.022 $3.011.671
Vejez anticipada 240.425 $231.044 $670.952 $6.002.811
Invalidez total 45.419 $202.512 $109.003 $1.229.637
Invalidez parcial 7.627 $159.822 $14.150 $93.733
Viudez 115.740 $134.937 $181.537 $1.467.824
Orfandad 53.219 $45.479 $28.930 $415.420
Otras 12.394 $65.001 $9.490 $73.622
Total 677.968 $176.967 $1.409.085 $12.294.718
Fuente: CENDA en base a SAFP, Cuadros " Nmero y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"

Segn su monto en pesos, las pensiones de vejez por edad pagadas por el sistema
privado han representado un 24,4 por ciento del total pagado entre 1982 y 2008
(Cuadro anexo 9) y este ltimo ao dicha proporcin ha aumentado a 33 por ciento
(Cuadro (Anexo 8). En cambio, la mayor parte de los beneficios pagados por el

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sistema previsional privado corresponden a pensiones anticipadas, las que han
representado el 49 por ciento del monto acumulado desde 1982 al 2008 (Cuadro 1,
Diagrama 1, Cuadro anexo 9).
Las pensiones de vejez anticipada representaron en diciembre 2008 el 35 por ciento
del nmero total, sin embargo, como su monto promedio ($231.044 mensuales) es
superior al promedio general ($176.967 mensuales), las pensiones anticipadas
representaron el 48 por ciento del monto de las pensiones pagadas ese ao y el 49
por ciento del total acumulado desde 1982 al 2008.
De este modo, la mitad del monto de beneficios pagados por el sistema privado son
pensiones anticipadas, una cuarta parte corresponde a pensiones de vejez y la
mayor parte del cuarto restante se divide aproximadamente en partes iguales entre
pensiones de viudez e invalidez (Cuadro 1, Diagrama 1, Cuadro anexo ).
Diagrama 1: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Nmero y monto anual, 2008


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Diagrama 2: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Monto acumulado 1982-2008

Desde el punto de vista de la modalidad de los beneficios, la mayor parte de los
mismos corresponde, de lejos, a rentas vitalicias. En efecto, como se muestra en el
cuadro 2 y diagramas que siguen, dicha modalidad representa el 56 por ciento del
nmero de pensiones pagadas por el sistema privado en diciembre del 2008. Sin
embargo, dado que su monto promedio ($209.138 mensuales) es superior al
promedio general ($176.967 mensuales), las rentas vitalicias representaron ese ao
un total de 933.504 millones de pesos, lo que equivale al 66 por ciento de los 1,4
billones de pesos pagados en pensiones por el sistema privado en el curso de dicho
ao (Cuadro 2, Diagrama 2 y Cuadros anexo 7 y 8).
Si se considera el monto acumulado desde 1982 al 2008, las pensiones vitalicias
representan el 60 por ciento de los 12.3 billones de pesos pagados por el sistema
privado de pensiones a lo largo de toda su existencia. Las pensiones vitalicias no son
pagadas por las AFP, sino por las compaas de seguros. Si se agregan las pensiones
en modalidad cubiertas por el seguro, se concluye que estas ltimas empresas
otorgan el 60 por ciento del nmero de pensiones y el 68 por ciento del monto total
pagado el 2008, y representan el 67 por ciento del monto total pagado entre 1982 y
2008 (Cuadro 2, Diagrama 2 y Cuadros anexo 9).

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Cuadro 2: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por modalidad
Beneficios pagados por el sistema previsional privado
Modalidad Nmero
Monto promedio
mensual en $
diciembre
Monto Anual, en
millones $
diciembre
Monto acumulado,
1982-2008 en
millones $
diciembre
2008 2008 2008
Retiros programados 271.731 $122.142 $388.959 $3.412.081
Rentas temporales 8.053 $515.287 $55.918 $663.714
Rentas vitalicias 383.017 $209.138 $933.504 $7.402.531
Cubiertas por el seguro 15.167 $167.484 $30.804 $816.678
sub total 677.968 $176.974 $1.409.184 $12.295.004
ajuste cuadros 0 ($7) ($100) ($287)
Total 677.968 $176.967 $1.409.085 $12.294.718

La modalidad de retiro programado, en cambio, si bien representa un 40 por ciento
del nmero de pensiones pagadas a diciembre del 2008, dado que su monto
($122.142 mensuales) es muy inferior al promedio, representan actualmente slo un
28 por ciento del monto desembolsado anualmente en pensiones por el sistema
privado. Desde 1982 a 2008, la modalidad de retiro programado represent
asimismo un 28 por ciento del monto total desembolsado. Como se sabe, las AFP
pagan ellas mismas las pensiones en retiro programado y rentas temporales,
mientras las otras modalidades corresponden a pensiones pagadas por compaas de
seguros. De este modo, si se suman las pensiones de retiro programado y rentas
temporales pagadas por las AFP, se alcanza el 41 por ciento del nmero de
pensiones y el 32 por ciento del monto pagado el 2008.
Diagrama 3: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, 2008, nmero y
monto anual


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Diagrama 4: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, monto
acumulado 1982-2008

De este modo, actualmente las compaas de seguros pagan ms de dos tercios del
monto total las pensiones del sistema privado. En otras palabras, mientras las AFP se
dedican principalmente a recaudar cotizaciones y gestionar las inversiones, son las
compaas de seguros en su mayor parte de propiedad de los mismos
conglomerados dueos de las AFP -, las que se hacen cargo de pagar la gran
mayora de las pensiones. Como se ver a continuacin, tanto las AFP como las
compaas de seguros relacionadas con este negocio, cobran enormes comisiones
por estos servicios y en conjunto se han embolsado ms de una tercera parte de las
cotizaciones obligatorias de los afiliados al sistema.
Resultados financieros del sistema de AFP y compaas de
Seguros, 1982-2008
El cuadro que sigue resume los resultados para sus afiliados del sistema de AFP y
compaas de seguros relacionadas, considerados en su conjunto, a lo largo de toda
su existencia, desde 1982 al 2008. Muestra el total de aportes efectuados por los
afiliados y el fisco, todos los beneficios recibidos por los afiliados y a partir de esos
datos y los fondos inicial y final, calcula la revalorizacin neta del fondo de
pensiones, es decir, el aumento del mismo debido a intereses y otras ganancias,
descontados los recursos del fondo que se han embolsado las AFP y las compaas
de seguros.


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Cuadro 3: Resultados Sistema AFP 1982-2008
Resultados Sistema AFP y
Cas de Seguros en
Conjunto 1982 - 2008

Millones $ 2008

Item 2008
Total Acumulado
desde 1982 (1)
% de
beneficios+fondo
final-inicial
Fondo inicial $59.690.729 $203.588 0,3%
Aportes Afiliados y Fisco $3.817.974 $50.735.551 83,8%
Incluye: Cotizacin obligatoria 3 $2.711.988 $37.386.927 61,8%
Otros aportes netos 4 $432.741 $4.745.616 7,8%
Bonos de Reconocimiento 5 $637.641 $8.034.189 13,3%
Subsidios pensin mnima 6 $35.604 $568.820 0,9%
Beneficios 2 $1.494.522 $14.499.370 23,9%
Incluye: Beneficios pagados por las AFP 7 $530.214 $6.280.162 10,4%
Incluye: Pensiones pagadas por AFP (retiros
programados y temporales) 7.1 $444.876 $4.075.796 6,7%
Otros beneficios pagados por AFP (herencia,
cuotas mortuorias, libre disposicin) 7.2 $85.337 $2.204.366 3,6%
Beneficios pagados por Cas. de Seguros 8 $964.308 $8.219.208 13,6%
Incluye: Pensiones vitalicias 8.1 $933.504 $7.402.531 12,2%
Pensiones cubiertas por el seguro 8.2 $30.804 $816.678 1,3%
Ajustes 9 ($242.328) ($151.728) -0,3%
Revalorizacin neta 10 ($15.524.677) $9.959.135 16,4%
Incluye: Revalorizacin Bruta 11 ($14.682.296) $23.027.995 38,0%
(menos) Comisiones administracin AFP 12 ($305.890) ($5.322.127) -8,8%
(menos) Primas netas anticipadas y otros
excedentes Cas. de Seguros 13 ($500.887) ($7.177.913) -11,9%
(menos) Subsidios pensin mnima 14 ($35.604) ($568.820) -0,9%
Fondo Final $46.247.176 $46.247.176 76,4%
Fuente: CENDA en base a SAFP, "Variacin Patrimonial Fondos de
Pensiones," "Nmero y Monto de Pensiones," 1982-2008. Ver notas en
anexo.
$/US$= 629,11
$/UF= 21.452,57
Ver notas en anexo.
Como se puede apreciar, entre 1982 y el 2008 los afiliados y el fisco han aportado a
las AFP un total de 50.7 billones de pesos, cifra que excede el saldo del fondo de
pensiones, que a diciembre del 2008 alcanzaba a 46,2 billones de pesos. Los aportes
de los afiliados incluyen 37,4 billones en cotizaciones obligatorias y 4,8 billones en
otros aportes netos. Estos ltimos consideran los depsitos menos retiros de ahorro
voluntario, adicional, convenido, indemnizacin y otros. Adicionalmente, el fisco ha
aportado 8.1 billones de pesos en bonos de reconocimiento y 0,5 billones en
subsidios de pensiones mnimas, es decir, un total de ms de 8,6 billones de pesos
[1].
En el mismo perodo, los beneficios percibidos por los afiliados totalizan 14,5 billones
de pesos, los que incluyen 6,3 billones en beneficios pagos por las AFP y 8,2 billones
pagados por las compaas de seguros. Los primeros incluyen 4.1 billones en

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pensiones en modalidades de retiros programados y temporales, principalmente.
Sumadas a las pensiones vitalicias y cubiertas por el seguro, ellas totalizan los 12,3
billones de pesos pagados en pensiones por el sistema privado. Incluye,
adicionalmente, 2,2 billones, en otros beneficios pagados por las AFP, entre los
cuales se consideran las herencias, cuotas mortuorias y libre disposicin y otras.
Lo anterior arroja una revalorizacin neta del fondo de pensiones de 9,96 billones de
pesos. Es decir, el fondo inicial al 31 de diciembre de 1981 ($0,20b), ms los aportes
de usuarios y del fisco ($50,8b), menos los beneficios ($14,5b), ms los ajustes
($0,81b)[2] y ms la revalorizacin neta ($9,96b), arroja el saldo final del fondo de
pensiones ($46,2b), al 31 de diciembre de 2008.
Desde otro punto de vista, la revalorizacin neta del fondo de pensiones es igual a la
revalorizacin bruta del mismo menos los recursos netos embolsados por las AFP y
compaas de seguros. Los balances de variacin de patrimonio de los fondos de
pensiones publicados por la SAFP arrojan una revalorizacin bruta, es decir,
descontada la inflacin, de 28,4 billones de pesos obtenidos en intereses, dividendos,
utilidades accionarias y otras ganancias. Sin embargo, las AFP y compaas de
seguros se embolsaron ellas mismas ms de 12,4 billones de pesos, cifra que
equivale a cerca de la tercera parte de las ganancias obtenidas por los fondos de
pensiones. Por otra parte, tambin es necesario descontar los subsidios de pensiones
mnimas aportados por el Estado incluidos ms arriba entre los aportes, los cuales no
estn considerados en el clculo de revalorizacin bruta [3].
Es interesante comparar los aportes y la revalorizacin neta del fondo con el
aumento total del fondo en el perodo ms los beneficios retirados por los afiliados,
es decir, apreciar cunto ha aportado cada cual al total de haberes de los afiliados.
Se puede apreciar que los aportes de los afiliados y el fisco representan un 83,8 por
ciento de los haberes totales, mientras que la revalorizacin neta del fondo
representa un 16,4 por ciento de los mismos. En otras palabras, los aportes de los
propios afiliados y el fisco han financiado ms de cuatro quintos tercios de los
beneficios percibidos, as como tambin ms de cuatro quintos de los aumentos
totales de los fondos de pensiones, a lo largo de toda la existencia del sistema de
AFP. La revalorizacin neta del fondo ha aportado, por su parte, menos de un quinto
de dichos haberes.
Recursos de los afiliados embolsados por las AFP y Cas de
Seguros
Como se aprecia en el Cuadro N 4, que sigue, las AFP devengaron comisiones de
sus cotizantes por 8,1 billones de pesos entre 1982 y 2008, lo que equivale al 21,4
por ciento del total de cotizaciones obligatorias, las que alcanzaron a 37,4 billones en
el mismo perodo, como se ha mencionado. Es decir, a lo largo de 27 aos las AFP
descontaron ms de uno de cada cinco pesos cotizados por los afiliados. Esta cifra
incluye las comisiones de administracin de las propias AFP y las primas de seguros
de invalidez y sobrevivencia, que contratan por cuenta de los afiliados con compaas
de seguros relacionadas con el negocio.
Como se puede apreciar en el mismo cuadro, las AFP traspasaron a las compaas de
seguros 2,7 billones de pesos por este ltimo concepto, mientras se embolsaron

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directamente poco ms de 5,3 billones de pesos en comisiones de administracin
propiamente tales.
Desde un punto de vista, las comisiones de administracin de las AFP se componen
de comisiones porcentuales, que son proporcionales a la remuneracin del cotizante
y se descuentan de la cotizacin misma y comisiones fijas, que descuentan del fondo
de pensiones. Como se aprecia en el cuadro N4, las primeras representan
aproximadamente ms del 90 por ciento de las comisiones totales cobradas y las
segundas el 10 por ciento de las mismas.
Desde otro punto de vista, las comisiones de administracin de las AFP financian los
costos en que incurren estas empresas y las utilidades netas que se embolsan. Del
cuadro N 4 se comprueba asimismo que, entre 1982 y 2008, las utilidades netas de
las AFP sumaron 1,7 billones de pesos, lo que representa aproximadamente un tercio
de las comisiones de administracin, las que sumaron 5,3 billones en el mismo
perodo, como se ha mencionado. Ello significa un margen de operacin muy
interesante y desde luego superior al de todas las dems industrias del pas,
probablemente con la sola excepcin de la minera del cobre. Como mostr un
estudio de la UC, la rentabilidad de estas empresas super un promedio de 50 por
ciento sobre activos a lo largo de varios aos, incluso antes del alza de comisiones
realizadas el 2008, en plena crisis.
Adicionalmente, es necesario considerar que estas empresas presentan costos muy
abultados, entre los cuales se cuentan las millonarias remuneraciones de sus
ejecutivos y dietas de sus directores. Por ejemplo, el 2008 las AFP gastaron 105.386
millones de pesos en remuneraciones, las que incluyen 1.253 millones destinadas a
dietas de sus directores. El gerente general de una AFP gana ms de 15 millones de
pesos mensuales y esta industria est entre las tres que mejor pagan a sus
ejecutivos, segn un estudio de Price-Waterhouse publicado por El Mercurio del 23
de enero del 2010. Aparte, gastaron 67.342 millones de pesos en otros gastos de
administracin y ventas. De este modo, el mantener a las cinco AFP existentes en el
mercado represent el 2008 un gasto de 305.890 millones de pesos a sus afiliados.
Como referencia, el gasto total de operacin del ex - INP (2004) era de 57,330
millones de pesos (INP-CENDA 2005a). Es decir, sin considerar utilidades ni una
serie de otros gastos, solamente las remuneraciones y otros gastos de
administracin y ventas de las AFP casi triplican el costo de operacin total del INP.
Incluyendo esos temes, el costo total que representan las cinco AFP existentes es
del orden de cinco veces el costo del ex - INP. Sin embargo, esta ltima institucin
recauda tantas cotizaciones como todas las AFP juntas, puesto que aparte de sus
propios afiliados, recauda todas las cotizaciones del sistema de salud pblico,
FONASA, al cual estn afiliados el 85 por ciento de los trabajadores. Adicionalmente,
paga ms del doble de beneficios que el sistema privado, donde adems la mayor
parte no las pagan las AFP sino las compaas de seguros, como se ha visto. Aparte
de ello, atiende a tres de cada cuatro adultos mayores y a casi todos los mayores de
70 aos existentes en el pas, que son sus afiliados, con beneficios como vacaciones
y otros. Por si fuera poco, el INP administra tambin un fondo de pensiones de las
antiguas cajas de previsin, que al 2004 sumaba ms de 40.000 millones de pesos
(las cifras de este prrafo en pesos del 2004).

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Cuadro 4: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compaas de Seguros, 1982-2008
(millones $ 2008)
Recursos de los Afiliados Embolsados por las AFP y Compaas de Seguros
Millones $ 2008
Items 2008
% de
cotizaciones
obligatorias
Total Acumulado
desde 1982
% de
cotizaciones
obligatorias
Cotizaciones obligatorias 2.711.988 100,00% 37.386.927 100,00%
Comisiones Administracin AFP 305.890 11,28% 5.322.127 14,24%
incluyen: comisiones porcentuales 275.301 10,15% 4.789.915 12,81%
comisiones fijas 30.589 1,13% 532.213 1,42%
incluyen: costos de administracin 309.003 11,39% 3.632.485 9,72%
utilidades AFP -3.113 -0,11% 1.689.643 4,52%
Seguros de invalidez y sobrevivencia 291.033 10,73% 2.690.925 7,20%
Subtotal comisiones devengadas a AFP 596.923 22,01% 8.013.052 21,43%
Primas pensiones vitalicias traspasadas a cas. de seguros 1.174.162 43,30% 12.706.197 33,99%
(menos) Rentas vitalicias pagadas por Cas de Seguros (933.504) -34,42% (7.402.531) -19,80%
Primas netas anticipadas por pensiones vitalicias 240.658 8,87% 5.303.666 14%
Primas seguros de invalidez y sobrevivencia 291.033 10,73% 2.690.925 7,20%
(menos) Pensiones cubiertas por el seguro (30.804) -1,14% (816.678) -2,18%
Excedentes seguros invalidez y sobrevivencia 260.229 9,60% 1.874.247 5%
Primas netas anticipadas a Cas. de Seguros 500.887 18,47% 7.177.913 19%
(menos) Seguros de invalidez y sobrevivencia (291.033) -10,73% (2.690.925) -7,20%
Total recursos de afiliados embolsados por
AFP y Cas de seguros en su conjunto 806.777 29,75% 12.500.040 33,43%
Fuente: CENDA en base a SAFP, "Variacin Patrimonial
Fondos de Pensiones," "Nmero y Monto de Pensiones,"
1982-1996. Ver notas en anexo.
$/US$= 629,11
$/UF= 21.452,57

Sin embargo, por elevadas que resultan las comisiones de administracin cobradas
por las AFP, las compaas de seguros relacionadas con el negocio previsional han
representado un costo an mayor para los afiliados. En efecto, como se aprecia en el
cuadro anterior, si las AFP cobraron comisiones de administracin por 5,3 billones de
pesos entre 1982 y el 2008, las compaas de seguros se embolsaron primas netas
anticipadas y otros excedentes por 7,2 billones en el mismo perodo. La ltima cifra
es la diferencia entre los 12,7 billones que las AFP les han traspasado en primas de
pensiones vitalicias, adems de 2,7 billones en primas de invalidez y sobrevivencia,
menos las rentas vitalicias y cubiertas por el seguro pagadas por estas compaas
La diferencia entre las primas de seguros de invalidez y sobrevivencia traspasados
por las AFP a las compaas de seguros y las pensiones pagadas por estas ltimas
empresas bajo la modalidad cubiertas por el seguro es muy sustancial. De hecho,
como se aprecia en el cuadro, las primas de invalidez y sobrevivencia suman ms de
2,7 billones de pesos desde 1982 a 2008, mientras las pensiones pagadas en la
modalidad referida alcanzan a poco ms de 0,8 billones en el mismo perodo, es
decir, alrededor de la tercera parte de las primas. Las compaas de seguro se
embolsaron casi 1,9 billones de pesos en utilidades netas por esta diferencia. Se ha

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criticado que las AFP aumentan constantemente las primas de invalidez y
sobrevivencia que cobran a sus afiliados, mientras la siniestralidad por este concepto
aumenta mucho menos. Las cifras anteriores parecen dar la razn a estas crticas.
Se ha hecho notar que las ms de las veces las AFP contratan los seguros con
compaas relacionadas con sus grupos controladores, de modo que parte de estos
cobros seran una manera de ocultar utilidades, transfirindolas desde las AFP a las
ltimas compaas. Por este motivo, la reforma en curso se haba propuesto
centralizar en la SAFP la licitacin anual de los seguros de invalidez y sobrevivencia,
lo cual fue resistido fuertemente por las AFP, las que finalmente lograron dejar sin
efecto esta parte de la reforma.
El mayor costo para los afiliados, sin embargo, lo representan los pagos anticipados
de primas de rentas vitalicias a compaas de seguros. Como se comprueba en el
cuadro anterior, entre 1982 y 2008, las AFP traspasaron 12,7 billones de pesos a las
compaas de seguros por este concepto. En el mismo perodo, los pagos de
pensiones efectuados por estas ltimas en la modalidad de rentas vitalicias suma
poco menos de 7,4 billones de pesos, lo que arroja una diferencia de 5,3 billones de
pesos en primas anticipadas. Esta diferencia por si sola es equivalente a las
comisiones de administracin cobradas por las AFP.
Ello se debe principalmente a que las rentas vitalicias del sistema de pensiones
constituyen un tipo de seguro muy peculiar, cuya prima total se paga al contado y
por adelantado. Los seguros normalmente operan al revs, es decir, los asegurados
pagan primas pequeas y el seguro es el que aporta la suma completa en caso de
siniestro, la que financia con el flujo de primas del resto de los asegurados. En
cambio, cuando los afiliados contratan rentas vitalicias, deben traspasar el total o la
mayor parte de sus fondos de pensiones a las compaas de seguros. Por lo tanto
advierte la propia SAFP en su pgina web -, al seleccionar una renta vitalicia, el
afiliado deja de tener la propiedad de sus fondos. Es verdad que al mismo tiempo
adquiere un derecho al pago de una renta por el resto de su vida. Sin embargo, a
cambio de un derecho efecta un sustancial pago en efectivo, por adelantado.
Desde luego, no hay garanta alguna para que devuelvan este "depsito," si las
compaas de seguro entran en falencia. Ello ya ocurri con Seguros Le Mans, del
grupo Inverlink, que sencillamente se embols el dinero de las primas y luego fue a
la quiebra fraudulenta uno de sus ejecutivos era un ex superintendente de AFP, y
uno de sus directores un ex Ministro, ambos de gobiernos democrticos. Tampoco
existen regulaciones que obliguen a las compaas de seguros a mantener un fondo
especial que garantice su solvencia al menos en este aspecto tan especial (y
rentable) de sus operaciones. De continuar este sistema, las compaas de seguros
continuarn ao tras ao embolsndose un importante flujo de primas anticipadas,
en dinero contante y sonante, el cual les permite pagar todas las pensiones vitalicias
contratadas y les dejar un importante y creciente excedente.
Es importante comprender el mecanismo de rentas vitalicias, puesto que es la forma
principal en que las AFP y compaas de seguros relacionadas con la previsin se
apropian de los recursos de los afiliados. Para ello, es clarificador observar lo que
ocurre el ao 2008, cuando las AFP traspasaron a las compaas de seguros un total
de 1,2 billones de pesos en primas de renta vitalicia, que corresponde a la totalidad
de los fondos ahorrados por los afiliados que se jubilaron ese ao en esta modalidad,
cuya propiedad se transfiere en ese momento a las compaas de seguros. Dicha

Vergara 578,
Santiago, Chile

cantidad alcanz para pagar todas las pensiones vitalicias ese ao, que sumaron 0,9
billones de pesos. Es decir, las primas de los nuevos jubilados fueron suficientes para
pagar tanto sus propias pensiones como las de todos los jubilados en dicha
modalidad, quedando un excedente neto de 240.000 millones de pesos a favor de las
compaas de seguros. Esto mismo se repite ao tras ao.
Es decir, las compaas de seguros que operan en renta vitalicia pueden funcionar
con un esquema piramidal similar al que Madoff utilizaba para estafar a sus
depositantes. Ciertamente, al igual que Madoff, la compaas de seguros asumen un
compromiso con los afiliados, que consiste en devolverles el dinero depositado. En
otras palabras, a cambio del traspaso de la propiedad de la totalidad de sus fondos
de pensiones en dinero contante y sonante, la compaa de seguros le entrega al
afiliado un papel, donde escribe que le va a devolver su dinero en cuotas iguales,
hasta que fallezca.
Sin embargo, ello es vlido solo mientras la compaa se mantenga solvente y pueda
continuar pagando las pensiones comprometidas. En el curso de la crisis actual, las
principales compaas de seguros del mundo cayeron en la insolvencia, puesto que
haban apostado los dineros recibidos en primas en riesgosas operaciones con
derivados financieros, las que resultaron en prdidas inmensas. Solamente AIG, la
mayor aseguradora mundial y con importante presencia en Chile en el mercado de
las rentas vitalicias a travs de su filial Interamericana, tuvo que recibir ms de
200.000 millones de dlares del gobierno estadounidense, que tuvo que asumir en
los hechos la propiedad de la compaa. Otras compaas de seguros que recibieron
ayuda de sus gobiernos fueron ING, Principal y Metlife, que entre las tres suman ms
de la mitad del mercado de rentas vitalicias en Chile. De hecho, la primera de ellas
fue forzada por el gobierno holands a vender su cartera de rentas vitalicias en
Chile, la que fue comprada por CorpBanca, de propiedad del grupo Saieh, uno de los
ms beneficiados con las inversiones del fondo de pensiones y propietario del diario
La Tercera, gran defensor del sistema de AFP.
Rentabilidad efectiva de los depsitos de los afiliados y el fisco
en el sistema de AFP y compaas de seguros considerados en
su conjunto
Ciertamente, los costos de las AFP y el traspaso de primas a las compaas de
seguros han reducido apreciablemente la rentabilidad efectiva de los depsitos
efectuados por los afiliados en el fondo de pensiones. Adicionalmente, parte
importante de los beneficios pagados por estas industrias han sido financiados de
hecho por subsidios entregados por el Estado. En los cuadros anteriores se puede
comprobar que el total de 14,5 billones de pesos en beneficios recibidos por los
afiliados entre 1982 y 2008, los subsidios estatales han financiado 8,6 billones,
principalmente en bonos de reconocimiento. Es decir, los subsidios fiscales han
financiado alrededor de las dos terceras partes de los beneficios totales entregados
por el sistema previsional privado en este perodo. Ello afecta la revalorizacin neta
de los fondos si se consideran los aportes de los afiliados y el fisco en conjunto,
puesto que una mayor parte de aumentos de los mismos se debe en realidad a
subsidios fiscales y no a ganancias por intereses y otros. Por los motivos aludidos, la
rentabilidad efectiva de los depsitos de los afiliados y el fisco en el sistema de AFP
es sustancialmente inferior a la elevada rentabilidad promedio lograda por los fondos
de pensiones y que al 2008 alcanza un promedio simple de 8,5 por ciento.

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Santiago, Chile

El clculo de la revalorizacin neta del fondo de pensiones presentado ms arriba en
el Cuadro 3, para 2008 y acumulado 1982-2008, se reproduce ao tras ao en el
cuadro Tasa interna de retorno (TIR) de los aportes de los afiliados y el fisco en
sistema de AFP y Cas de Seguros considerados en su conjunto, en el anexo. Ello
permite comprobar que la revalorizacin neta del fondo de pensiones ha sido
negativa en varios perodos. En otras palabras, las ganancias del fondo de pensiones
no han sido suficientes en varios aos para pagar los costos de las AFP y los recursos
embolsados por las compaas de seguros. Ello ha ocurrido en 1984, 1988, 1992,
1995, 1996, 1998 y desde luego el 2008. Precisamente en esos mismos aos, la
rentabilidad oficial del fondo de pensiones ha sido moderada, e incluso negativa en
1995 (-2,5%), 1998 (-1,1%) y desde luego el 2008 (-25%)[4].
En el mismo cuadro se calcula la tasa interna de retorno (TIR) de los depsitos
netos, es decir, (aportes - beneficios +/- ajustes), de los afiliados y el fisco en el
sistema de AFP y compaas de seguro considerados en su conjunto. En el primero y
ltimo perodos se agregan a dichos flujos el fondo inicial y final, respectivamente,
para generar los flujos financieros netos. Los aportes y fondo inicial se contabilizan
con signo negativo y los beneficios y saldo final con signo positivo.
Para estimar la rentabilidad de los aportes efectuados al sistema de AFP y las
compaas de seguros relacionados con la previsin, se considera a ambas en
conjunto, como si fueran un banco en el cual cada ao se efectan depsitos y
retiros. Los primeros son las cotizaciones de los afiliados y los subsidios del fisco,
mientras que los segundos son los beneficios pagados, tanto por las AFP como por
las compaas de seguros. La diferencia entre ambos son los aportes netos
realizados cada ao, los que se van acumulando en el fondo de pensiones. Si el
fondo acumulado al cabo del ltimo ao resulta mayor a la suma del saldo inicial y
todos los aportes anuales netos, ello significa que los aportes a este "banco" han
arrojado una determinada rentabilidad. La tasa interna de retorno (TIR) es
precisamente la tasa de inters que, aplicada al fondo inicial y a cada uno de los
aportes netos anuales, iguala la suma de todos ellos al fondo final. Por cierto, dicha
rentabilidad resulta ms relevante para el saldo inicial y los aportes de los primeros
aos, puesto que se va acumulando intereses a lo largo de todos los aos
transcurridos desde que se efectu cada aporte. Los ltimos aportes, en cambio,
acumulan menos aos de intereses.
El resultado de dicho clculo es que la tasa interna de retorno (TIR) de los aportes
netos resulta de 2,2 por ciento anual en promedio, para el perodo 1981-2008. En
otras palabras, los depsitos netos de los afiliados y el fisco en el banco
representado por las AFP y compaas de seguro relacionadas, arroj una
rentabilidad real muy inferior a la modesta cuenta de ahorro del Banco del Estado
que cada chileno posee.
Incluso sin considerar el 2008, cuando el fondo perdi ms de la mitad de todo lo
ganado a lo largo de los 26 aos anteriores, la TIR para el perodo 1981-2007 resulta
de 5,5 por ciento anual en promedio (Cuadro 18, en anexo). Ello es
aproximadamente la mitad de la rentabilidad promedio del fondo en el mismo
perodo, la que alcanz a 9,8 por ciento anual. Es importante destacar que la crisis
ha dejado en evidencia que dicho perodo coincide con la extendida fase ascendente
del ciclo secular de la economa mundial, que se inicia en 1981 y culmina el 2000.
Este largusimo boom explica en buena medida la extraordinaria rentabilidad

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obtenida por el fondo de pensiones a lo largo de sus primeros 26 aos. Las prdidas
experimentadas durante la crisis, por lo tanto, lejos de constituir una anomala, de
hecho ha empezado a corregir la inusual rentabilidad lograda hasta el momento.
Como la crisis ha dejado de manifiesto, a lo largo de los ltimos cien aos, los
mercados financieros mundiales han estado a prdida la mayor parte del tiempo si se
descuenta la inflacin y su rentabilidad promedio ha sido inferior al 1 por ciento
anual real, en promedio (Riesco 2010).
Adicionalmente, en dicho clculo de la TIR no se est considerando el costo de las
franquicias tributarias de que gozan los sueldos elevados que ahorran en las AFP, los
que suman otros 4,7 billones en el perodo y que haran disminuir dicha rentabilidad
ms an. Como se aprecia, su monto es del mismo orden de magnitud del gasto en
bonos de reconocimiento. Los destinatarios de estas franquicias son los afiliados de
ms altos ingresos, que por lo tanto pagan impuestos y pueden beneficiarse con
estas franquicias. Alrededor de un 10 por ciento de los afiliados declara un salario
superior a $800.000 mensuales y por lo tanto podran beneficiarse de las franquicias.
Sin embargo, las mismas se concentran en el 1 por ciento de los afiliados que cotiza
por el tope de 60UF y adicionalmente efecta ahorro previsional voluntario. Como se
sabe y las AFP se encargan de anunciarlo a pgina completa en las franquicias son
de tal magnitud, que compensan prcticamente todo el ahorro voluntario y en no
pocos casos dejan un excedente al beneficiado.
Esquema de Flujos, Costos y Activos del Sistema AFP y Cas de
Seguros, 1982-2008
En el diagrama que sigue se presentan de modo esquemtico los principales flujos
financieros y costos del Sistema AFP y Cas de Seguros en el perodo 1982-2008, as
como el destino de los fondos de pensiones.

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Diagrama 5: Flujos, Activos y Costos Sistema AFP y Cias de seguros, 1982-2008

El esquema de flujos muestra como entre 1982 y 2008 los afiliados han aportado al
sistema de AFP y compaas de seguros un total de 37,3 billones de pesos en
cotizaciones obligatorias y 4,7 billones en otros aportes netos.
Los afiliados han percibido beneficios por 6,2 billones en pensiones de retiro
programado y otros beneficios pagados por las AFP y adicionalmente 8,2 billones en
pensiones vitalicias y otras cubiertas por las compaas de seguros.
Al mismo tiempo, sin embargo, el fisco ha aportado al sistema un total de 8,6
billones de pesos en bonos de reconocimiento y subsidios de pensiones mnimas.
Estos flujos arrojan un saldo neto de 12,5 billones de pesos a favor de las AFP y
compaas de seguros, del cual las primeras se han embolsado 5,3 billones y 7,2 las
segundas.
Finalmente, el esquema muestra quines son este momento los destinatarios de los
fondos de pensiones, de los cuales un 51,5 por ciento est en manos de grandes
grupos econmicos privados que operan en Chile, de los cuales solo 12 de ellos

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concentra la mitad de estas inversiones. Un 28,5 por ciento adicional se encuentra
en manos de conglomerados privados en el extranjero, la mitad de este monto en
manos de solo 8 fondos de inversin.
Estas ltimas se presentan en el cuadro que sigue, que muestra que el 80 por ciento
de los fondos est en manos de un pequeo grupo de grandes conglomerados que
operan en Chile, o en el extranjero.
Cuadro 5: Destinatarios de las inversiones del fondo de pensiones, diciembre 2008.
Destinatarios de inversiones del fondo de pensiones
Diciembre

2008
Destinatarios Millones $ dic
% 2008
Fisco y empresas del Estado 20,00% 9.249.435
Grupos econmicos en Chile (12 grupos concentran la mitad) 51,50% 23.817.296
Sub-total inversiones en Chile 71,50% 33.066.731
Inversiones en el extranjero (8 fondos concentran la mitad) 28,50% 13.180.445
Sub.total inversiones en grupos privados 80,00% 36.997.741
Total 100,00% 46.247.176
Fuente: Estimacin preliminar CENDA en base a "Inversiones AFP, Marzo
2006," disponible en www.cendachile.cl

Finalmente, el esquema incluye el flujo de franquicias tributarias otorgadas por el
fisco, que al momento suman un total del orden de 4,7 billones.
Las cotizaciones obligatorias son suficientes para pagar todas las pensiones del
sistema, tanto pblicas como privadas.
Factibilidad de restablecer el sistema de reparto
Es posible terminar de inmediato con el sistema de AFP y restablecer en Chile el
sistema pblico de reparto, tal como acaba de hacer el gobierno Argentino? La
factibilidad financiera de dicha medida queda de manifiesto al comprobar que las
cotizaciones y aportes anuales efectuados al sistema por los afiliados y el fisco,
resultan ms que suficientes para financiar el pago anual de todas las pensiones,
tanto las pblicas como las privadas, quedando un excedente sustancial; aparte de la
totalidad del fondo de pensiones acumulado, que puede ser ahorrado para el futuro.
Como se muestra en el cuadro 6, a continuacin, al ao 2008, las pensiones pagadas
por el sistema pblico tenan un costo anual de 1,98 billones de pesos. El grueso de
dicha suma corresponde a las pensiones del antiguo sistema de reparto, en las
cuales el Estado gasta 1,5 billones de pesos anuales, y tambin las nuevas pensiones
solidarias, que al 2008 tuvieron un costo de 0,43 billones de pesos. Cabe mencionar
que mientras las primeras van bajando, las segundas se van incrementando, aunque
a un ritmo menor, de modo que la suma total se mantiene en el tiempo. Dicha suma
no incluye las pensiones a las FFAA y carabineros, que tienen una caja aparte que
arroja un dficit cuantioso (INP-CENDA 2005a).

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Por otra parte, como se ha visto las pensiones pagadas por el sistema privatizado el
2008,alcanzan un monto de 1,4 billones de pesos anuales. Dicha cifra incluye las
pensiones en modalidad de retiro programado y rentas temporales, pagadas ambas
por las AFP y las de retiro anticipado y cubietas por el seguro, pagadas ambas por
las compaas de seguros.

Cuadro 6: Pensiones pagadas por sistema pblico y privado, nmero y monto, 2008
Pensiones pagadas por sistema pblico y privado, nmero y
monto, 2008
Sistemas de pensiones
Nmero (diciembre
2008)
Monto anual, 2008
(millones $ 2008)
Pensiones pblicas 1.349.882 1.977.207
incluyen: sistema de reparto 791.801 1.542.913
pensiones solidarias 558.081 434.295
Pensiones sistema privatizado 677.968 1.409.085
incluyen: Pensiones pagadas por AFP 279.784 444.876
incluyen: retiro programado 271.731 388.959
rentas temporales 8.053 55.918
Pensiones pagadas por compaas de seguros 398.184 964.308
incluyen: rentas vitalicias 383.017 933.504
otras cubiertas por el seguro 15.167 30.804
Total sistema previsional pblico y privado 2.027.850 3.386.292
Fuente: CENDA en base a www.safp.cl

De este modo, el gasto total en pensiones civiles alcanza a poco menos de 3,4
billones de pesos anuales. Sin embargo, las cotizaciones obligatorias del ao 2008
sumaron 2,7 billones de pesos, a los que se agregan ese mismo ao 0,43 billones de
pesos en otros aportes netos realizados por los afiliados y 0,63 billones de pesos
aportados por el fisco en bonos de reconocimiento y otros subsidios directos (Cuadro
3 y Cuadro anexo 11).
Ello arroja un total de 3,8 billones de pesos en aportes anuales al sistema de AFP, lo
cual es suficiente para pagar todas las pensiones, tanto las del sistema privado como
del sistema pblico, que tienen un costo anual de 3,4 billones de pesos (cuadro 6),
quedando un excedente de 0,4 billones de pesos anuales.
Visto de otra forma, los aportes realizados por los afiliados y el fisco al sistema de
AFP son ms que suficientes para financiar todas las pensiones pagadas por dicho
sistema, tanto por las AFP como las compaas de seguros, quedando un excedente
de poco menos de 2,4 billones de pesos, que corrresponde al 63 por ciento de los
aportes totales. Por otra parte, dichos excedentes son suficientes para pagar todas
las pensiones pblicas, que tienen un costo de 2 billones de pesos, quedando un
excedente de 0,4 billones de pesos anuales.
Por otra parte, el flujo de cotizaciones previsionales resulta establemente creciente
en el tiempo, a una tasa que entre 1990 y 2008 alcanz un promedio anual de 6,18
por ciento. Dichas tasa de incremento duplica el ritmo de aumento de los adultos
mayores, que en el mismo perodo es en Chile de 3 por ciento anual (INP-CENDA

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2005a). En otras palabras, las cotizaciones alcanzan para pagar todas las pensiones
y crecen el doble ms rpido que el nmero de adultos mayores, por lo cual cada
ao quedan ms recursos disponibles para mejorar sucesivamente las pensiones, sin
aumentar la tasa de cotizaciones.

Vergara 578,
Santiago, Chile

Bibliografa
Cenda, 2007. Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compaas de Seguros
relacionadas con la Previsin, 1982-2006.
http://www.cendachile.cl/Home/publicaciones/reforma-pensiones/resultados-para-
sus-afiliados-de-las-afp-y-cias-de-seguros, visitado 10 de marzo 2010.
Cenda, 2006a. Algunos Principios Bsicos a Considerar en el Diseo del Nuevo
Sistema Previsional Chileno. Presentacin de CENDA al Consejo Asesor de Reforma
Previsional de la Presidenta Michelle Bachelet, el 4 de Abril de 2006.
http://www.cendachile.cl/Home/publicaciones/reforma-pensiones/propuesta-de-
reforma-presentada-al-consejo-asesor visitado 10 de marzo 2010.
Cenda, 2006b. Necesidad y factibilidad de restablecer gradualmente un pilar
previsional de reparto. Presentacin de CENDA al Consejo Asesor de Reforma
Previsional de la Presidenta Michelle Bachelet, el 4 de Abril de 2006.
http://www.cendachile.cl/Home/publicaciones/reforma-pensiones/propuesta-de-
reforma-presentada-al-consejo-asesor visitado 10 de marzo 2010.
CENDA, 2001. Principales Problemas del Sistema Chileno de AFP y Algunas
Propuestas de Solucin.
http://cep.cl/Cenda/Cen_Documentos/Indice_AFP_Cenda/Reforma_Pensiones/Propu
esta_Cenda_2006/Anexos/Indice_Cenda_Dic_00.pdf
Instituto de Normalizacin Previsional, INP - Cenda, 2005a. Factibilidad de una
Pensin Bsica Universal.
esta_Cenda_2006/Anexos/INP_2005.pdf
Instituto de Normalizacin Previsional, INP - Cenda, 2005b. Proyeccin Previsional de
la Poblacin Afiliada y Cotizante a las AFP.
esta_Cenda_2006/Anexos/INP.pdf
Riesco, Manuel 2007. Derrumbe de un Mito. Chile reforma sus sistemas privatizados
de Educacin y Pensiones. CENDA, Santiago. Disponible en www.cendachile.cl,
visitado 8 de marzo 2010.
Riesco, Manuel. 2010. Observaciones Acerca de la Crisis Mundial y su impacto en
Chile. CENDA Santiago. Disponible en www.cendachile.cl, visitado 8 de marzo 2010.
SAFP, Superintendencia de AFP, www.safp.cl, visitado el 8 de marzo 2010.

Tel: (562) 6883760 www.cendachile.cl cenda@cendachile.cl Vergara 578, Santiago, Chile

Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compaas de
Seguros Relacionadas con la Previsin
1982-2008
Cuadros y Diagramas Anexos

Nota: Todos los cuadros del presente estudio, tanto los que aparecen en el texto como en los presentes anexos, estn
disponibles en las planillas Google que se sealan a continuacin: Resultados_AFP_82_08, Res_AFP_Pensiones_Pagadas,
Res_AFP_Var_Patrimonial_Fondos, Resultados_AFP_Balances, Inversiones. Todos ellos estn disponibles en www.cendachile.cl,
visitado el 8 de marzo del 2010.


Cuadro anexo 1: Pensiones pagadas en el sistema previsional, por modalidad 1982-2008
Pensiones pagadas por modalidad, 2008 y acumulado
2008 Monto acumulado 1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre)
%
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre, en
$ dic
Monto Anual
en millones
$ dic
% millones $ %
%
Nmero
% Monto
anual
c/u UF 2008 2008 2008
Retiros programados 271.731 45% 5,69 122.142 388.959 28% 3.412.081 28% 38% 25%
Rentas temporales 8.053 1% 24,02 515.287 55.918 4% 663.714 5% 1% 4%
Rentas vitalicias 383.017 63% 9,75 209.138 933.504 66% 7.402.531 60% 58% 69%
Cubiertas por el seguro 15.167 3% 7,81 167.484 30.804 2% 816.678 7% 3% 3%
sub total 677.968 112% 8,25 176.974 1.409.184 100% 12.295.004 100% 100% 100%
ajuste cuadros 0 0,00 -7 -100 -287 0%
Total pensiones pagadas 677.968 8,25 176.967 1.409.085 12.294.718 100%
% del total pensiones 112% 0% 102% 102% 116% 100%
Fuente: SAFP, Cuadros " Nmero y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"


Cuadro anexo 2: Nmero anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008
Nmero anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008

Tipos /Modalidad
Pensiones Vejez Edad
Vejez
anticipada
Invalidez
total
Invalidez
parcial Viudez Orfandad Otras Total %
Nmero
Retiros programados 130.852 23.034 22.797 5.700 50.185 32.204 6.959 271.731 40%
Rentas temporales 4.810 2.144 899 148 31 16 5 8.053 1%
Rentas vitalicias 67.482 215.247 17.025 1.779 56.262 20.480 4.742 383.017 56%
Cubiertas por el seguro 4.698 9.262 519 688 15.167 2%
sub total 203.144 240.425 45.419 7.627 115.740 53.219 12.394 677.968 100%
ajuste cuadros 0 0 0 0 0 0 0 0 0%
Total pensiones pagadas 203.144 240.425 45.419 7.627 115.740 53.219 12.394 677.968 100%
% 30% 35% 7% 1% 17% 8% 2% 100%


Cuadro anexo 3: Monto anual pensiones pagadas, por tipo y modalidad, 2008 (millones $ 2008)
Tipos /Modalidad
Vejez
anticipada
Invalidez
total
Invalidez

Retiros programados 187.403 76.907 35.703 8.125 60.985 15.645 4.191 388.959 28%
Rentas temporales 24.714 22.815 7.085 1.086 178 29 11 55.918 4%
Rentas vitalicias 182.995 571.336 51.595 4.939 104.939 12.977 4.723 933.504 66%
Cubiertas por el seguro 0 0 14.596 0 15.372 267 569 30.804 2%
sub total 395.112 671.058 108.979 14.149 181.473 28.919 9.495 1.409.184 100%
ajuste cuadros -90 -105 25 0 63 12 -5 -100 0%
Total pensiones pagadas 395.022 670.952 109.003 14.150 181.537 28.930 9.490 1.409.085 100%
% 33% 48% 8% 1% 13% 2% 1% 100%


Cuadro anexo 4: Monto acumulado pensione pagadas, por tipo y modalidad, 1982-2008 (millones $ 2008)
Tipos /Modalidad
Vejez
anticipada
Invalidez
total
Invalidez

Retiros programados 1.504.599 765.585 316.184 48.819 551.196 190.208 35.490 3.412.081 28%
Rentas temporales 135.120 464.620 51.748 9.605 2.131 438 52 663.714 5%
Rentas vitalicias 1.371.714 4.773.343 393.736 35.315 634.125 167.262 27.037 7.402.531 60%
Cubiertas por el seguro 0 0 467.938 0 280.214 57.510 11.015 816.678 7%
sub total 3.011.433 6.003.548 1.229.606 93.739 1.467.667 415.417 73.594 12.295.004 100%
ajuste cuadros 238 -737 32 -6 158 2 28 -287 0%
Total pensiones pagadas 3.011.671 6.002.811 1.229.637 93.733 1.467.824 415.420 73.622 12.294.718 100%
% 24% 49% 10% 1% 12% 3% 1% 100%


Cuadro anexo 5: Pensiones pagadas por el sistema previsional privado, segn modalidad, 2008, acumulado 1982-2008
Modalidad Nmero
Monto promedio mensual
en $ diciembre
Monto Anual, en
millones $ diciembre
Monto acumulado, 1982-
2008 en millones $
diciembre
2008 2008 2008
Retiros programados $271.731 $122.142 $388.959 $3.412.081
Rentas temporales $8.053 $515.287 $55.918 $663.714
Rentas vitalicias $383.017 $209.138 $933.504 $7.402.531
Cubiertas por el seguro $15.167 $167.484 $30.804 $816.678
sub total $677.968 $176.974 $1.409.184 $12.295.004
ajuste cuadros $0 ($7) ($100) ($287)
Total $677.968 $176.967 $1.409.085 $12.294.718


Diagrama anexo 1: Pensiones pagadas por el sistema previsional privado, segn tipo y modalidad


Cuadro anexo 6: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, por tipo, anual, 1982-2008 (millones $ 2008)
Ao / Tipo Pensin VEJEZ EDAD
VEJEZ
ANTICIPADA
INVALIDEZ
TOTAL
INVALIDEZ
PARCIAL VIUDEZ ORFANDAD OTRAS TOTAL
1982 0,00 0,00 2.855 0,00 1.452 964 48 5.319
1983 148 0 4.899 0 2.218 1.447 81 8.793
1984 866 0 8.606 0 3.720 2.357 142 15.692
1985 1.775 0 11.838 0 5.113 3.010 193 21.930
1986 3.320 0 15.909 0 6.698 3.708 260 29.896
1987 6.180 0 21.292 0 8.495 4.422 352 40.740
1988 10.492 941 27.314 0 10.443 5.050 428 54.669
1989 17.196 3.967 32.351 0 13.166 6.034 530 73.245
1990 25.534 9.446 35.551 0 16.136 7.311 708 94.686
1991 36.333 25.358 37.258 5 19.884 9.106 881 128.823
1992 47.996 51.487 37.531 28 24.404 10.891 1.030 173.365
1993 57.838 79.271 36.753 134 28.939 12.035 1.257 216.226
1994 70.803 116.966 36.640 979 33.992 13.938 1.539 274.856
1995 83.096 160.478 39.208 2.324 38.648 15.840 1.779 341.372
1996 91.201 194.211 41.619 2.894 42.081 16.759 1.932 390.697
1997 101.823 224.755 42.890 3.027 45.780 17.830 2.100 438.204
1998 109.077 246.939 44.525 3.064 50.235 19.264 2.424 475.527
1999 121.604 272.409 48.327 3.471 57.172 21.323 2.952 527.258
2000 145.269 320.038 52.999 4.109 68.054 24.212 3.651 618.333
2001 167.413 372.143 57.042 4.765 77.159 26.744 4.208 709.474
2002 182.652 406.136 62.391 5.993 82.789 28.243 4.490 772.693
2003 196.828 436.429 67.502 7.351 86.967 29.004 4.664 828.746
2004 227.704 525.589 75.154 8.447 109.432 27.389 5.560 979.274
2005 264.258 606.023 84.063 9.384 135.611 25.452 6.690 1.131.482
2006 301.405 625.347 93.029 10.860 150.157 26.195 7.537 1.214.531
2007 345.838 653.926 103.091 12.749 167.543 27.959 8.695 1.319.801
2008 395.022 670.952 109.003 14.150 181.537 28.930 9.490 1.409.085
Total 1982-2008 3.011.671 6.002.811 1.229.637 93.733 1.467.824 415.420 73.622 12.294.718
Fuente: SAFP, Cuadros " Nmero y monto promedio en U.F. de las pensiones pagadas"


Diagrama anexo 2: Pensiones pagadas por sistema previsional privado, distribucin por tipo, 1982-2008


Diagrama anexo 3: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, por tipo, 1982-2008


Cuadro anexo 7: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, segn modalidad, anual, 1982-2008 (millones $ 2008)
Ao / Tipo Pensin Retiros programados Rentas vitalicias Rentas temporales Cubiertas por el seguro Total
1982 5.074 0 0 245 5.319
1983 2.961 0 0 5.832 8.793
1984 1.873 29 0 13.789 15.692
1985 3.192 268 0 18.470 21.930
1986 4.486 1.242 0 24.167 29.896
1987 6.166 3.422 0 31.153 40.740
1988 9.514 7.829 18 37.308 54.669
1989 17.232 16.110 38 39.865 73.245
1990 24.615 30.095 548 39.428 94.686
1991 34.604 51.815 3.687 38.718 128.823
1992 49.633 75.526 10.437 37.769 173.365
1993 63.348 99.343 16.239 37.296 216.226
1994 87.219 126.311 24.386 36.940 274.856
1995 120.503 150.873 33.776 36.219 341.372
1996 134.763 179.856 40.540 35.537 390.697
1997 139.956 216.695 46.769 34.785 438.204
1998 141.305 260.469 39.953 33.799 475.527
1999 149.243 310.827 34.144 33.043 527.258
2000 182.333 361.669 41.662 32.669 618.333
2001 212.157 417.653 47.537 31.995 709.474
2002 223.152 474.453 43.375 31.514 772.693
2003 236.238 522.583 38.676 31.153 828.746
2004 252.870 653.710 41.623 31.043 979.274
2005 268.440 787.715 44.479 30.848 1.131.482
2006 301.082 836.883 45.846 31.007 1.214.531
2007 351.163 883.651 54.063 31.280 1.319.801
2008 388.959 933.504 55.918 30.804 1.409.085
Total 1982-2008 3.412.081 7.402.531 663.714 816.678 12.294.718
Fuente: SAFP, cuadros "nmero y monto promedio en UF de las pensiones pagadas".


Diagrama anexo 4: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, distribucin segn modalidad, 1982-2008


Diagrama anexo 5: Monto pensiones pagadas por sistema previsional privado, segn modalidad, 1982-2008


Cuadro anexo 8.1: Pensiones pagadas en el sistema previsional privado, nmero, monto promedio, monto anual y acumulado, segn tipo y
modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Total
Pensiones pagadas en el sistema previsional privado 1982-2008 por Tipo y Modalidad: Total
2007 2008
Monto acumulado
1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre) %
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic %
Nmero
(diciembre) %
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic % millones $ %
c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008
Retiros
programados 252.095 42% 5,85 125.495 351.163 27% 271.731 45% 5,69 122.142 388.959 28% 3.412.081 28%
Rentas
vitalicias 8.578 1% 28,09 602.707 54.063 4% 8.053 1% 24,02 515.287 55.918 4% 663.714 5%
Rentas
temporales 365.732 60% 9,62 206.382 883.651 67% 383.017 63% 9,75 209.138 933.504 66% 7.402.531 60%
Cubiertas
por el seguro 15.659 3% 7,72 165.645 31.280 2% 15.167 3% 7,81 167.484 30.804 2% 816.678 7%
sub total 642.064 106% 8,34 178.925 1.320.157 100% 677.968 112% 8,25 176.974 1.409.184 100% 12.295.004 100%
ajuste
cuadros 0 0,00 -18 -356 0 0,00 -7 -100 -287
Total
pensiones
pagadas 642.064 8,34 178.907 1.319.801 677.968 8,25 176.967 1.409.085 12.294.718
% del total
pensiones 112% 0% 106% 106% 109% 112% 0% 102% 102% 116% 100%


modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Vejez Edad
Vejez Edad
2007 2008
Monto acumulado
1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic %
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008
Retiros programados 115.969 5,9 126.999 163.072 47% 130.852 5,9 126.141 187.403 47% 1.504.599 50%
Rentas vitalicias 3.240 25,7 550.258 19.581 6% 4.810 22,6 485.686 24.714 6% 135.120 4%
Rentas temporales 59.937 11,0 236.407 163.257 47% 67.482 11,3 241.985 182.995 46% 1.371.714 46%
Cubiertas por el seguro 0 0 0% 0 0 0% 0 0%
sub total 179.146 8,0 171.259 345.910 100% 203.144 8,1 173.136 395.112 100% 3.011.433 100%
ajuste cuadros 0 0,0 -67 -72 0 0,0 -14 -90 238
Total pensiones pagadas 179.146 7,98 171.192 345.838 203.144 8,1 173.122 395.022 3.011.671
% del total pensiones 30% 99% 15% 28% 34% 100% 15% 33% 24%


modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Vejez Anticipada
Vejez Anticipada
2007 2008
Monto acumulado
1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic %
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008
Retiros programados 23.379 13,3 285.963 72.751 11% 23.034 12,4 266.226 76.907 11% 765.585 13%
Rentas vitalicias 4.049 29,8 638.428 25.699 4% 2.144 26,5 567.850 22.815 3% 464.620 8%
Rentas temporales 212.362 10,3 221.391 555.831 85% 215.247 10,4 223.965 571.336 85% 4.773.343 80%
sub total 239.790 10,9 234.728 654.280 100% 240.425 10,8 231.080 671.058 100% 6.003.548 100%
ajuste cuadros 0 0,0 -37 -354 0 0,0 -36 -105 -737


modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Invalidez Total
Invalidez Total
2007 2008
Monto acumulado
1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic %
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008
Rentas vitalicias 1.073 29,5 633.494 7.530 7% 899 26,0 557.338 7.085 7% 51.748 4%
Rentas temporales 15.766 12,1 259.791 47.130 46% 17.025 12,3 264.510 51.595 47% 393.736 32%
Cubiertas por el seguro 4.937 11,7 251.853 15.189 15% 4.698 11,8 253.140 14.596 13% 467.938 38%
sub total 43.552 9,6 205.885 103.075 100% 45.419 9,4 202.479 108.979 100% 1.229.606 100%
ajuste cuadros 0 0,0 59 15 0 0,0 34 25 32


modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Invalidez Parcial
Invalidez Parcial
2007 2008
Monto acumulado
1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic %
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008
Rentas vitalicias 169 28,3 606.035 1.057 8% 148 24,7 530.737 1.086 8% 9.605 10%
sub total 6.988 7,6 163.092 12.751 100% 7.627 7,4 159.768 14.149 100% 93.739 100%
ajuste cuadros 0 0,0 -52 -2 0 0,0 54 0 -6
Total pensiones pagadas 6.988 7,60 163.040 12.749 7.627 7,5 159.822 14.150 93.733


modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Viudez
Viudez
2007 2008
Monto acumulado
1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic %
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008
Rentas vitalicias 27 27,8 595.952 158 0% 31 20,4 438.276 178 0% 2.131 0%
Cubiertas por el seguro 9.370 6,4 136.438 15.188 9% 9.262 6,5 138.584 15.372 8% 280.214 19%
sub total 107.799 6,3 135.758 167.520 100% 115.740 6,3 134.880 181.473 100% 1.467.667 100%
ajuste cuadros 0 0,0 37 24 0 0,0 57 63 158


modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Orfandad
Orfandad
2007 2008
Monto acumulado
1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic %
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008
Rentas vitalicias 17 8,7 185.565 33 0% 16 5,0 107.692 29 0% 438 0%
Cubiertas por el seguro 664 1,8 37.542 343 1% 519 1,8 37.757 267 1% 57.510 14%
sub total 53.304 2,1 45.002 27.943 100% 53.219 2,1 45.492 28.919 100% 415.417 100%
ajuste cuadros 0 0,0 49 16 0 0,0 -12 12 2


modalidad, 2007, 2008, 1982-2008 : Otras
Otras
2007 2008
Monto acumulado
1982-08
Modalidad
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
$ dic %
Nmero
(diciembre)
Monto
promedio
diciembre
Monto
promedio
diciembre,
en $ dic
Monto
Anual en
millones
c/u UF 2008 2008 c/u UF 2008 2008 2008
Rentas vitalicias 3 12,1 259.791 6 0% 5 10,1 216.027 11 0% 52 0%
Cubiertas por el seguro 688 3,2 68.434 561 6% 688 3,2 69.506 569 6% 11.015 15%
sub total 11.485 3,1 67.524 8.678 100% 12.394 3,0 65.111 9.495 100% 73.594 100%
ajuste cuadros 0 0,0 52 17 0 0,0 -110 -5 28
% del total pensiones 2% 40% 40% 1% 2% 38% 38% 1% 0% 1% 0


Cuadro anexo 9: Pensiones pagadas por el sistema previsional pblico, adultos mayores y total, 2008 (millones dic $ 2008)
Pensiones pagadas por el
sistema previsional pblico
Nmero, montos en
millones $ dic 2008
Pensiones a adultos mayores TOTAL
Pilar Nmero
Monto promedio
($/mes)
Monto total
(millones $/mes) Nmero
Monto promedio
($/mes)
Monto total
(millones $/mes)
Monto anual
estimado
(millones $)
Sub-total pilar reparto 598.670 160.938 96.349 791.801 162.384 128.576 1.542.913
Incluye: Sector privado 501.818 133.609 67.048 637.446 133.941 85.380 1.024.565
Incluye: Antiguas cajas 132.578 208.933 27.700
SSS 369.240 106.564 39.348 465.941 106.898 49.808 597.700
Sector pblico 96.852 302.538 29.301 154.355 279.846 43.196 518.347
Sub-total pilar solidario 362.930 65.504 23.774 558.081 64.849 36.191 434.295
Incluye: Pensiones bsicas
solidarias (PBS) 358.445 65.470 23.467 552.896 64.829 35.844 430.123
Aporte previsional solidario
(APS) 4.485 68.284 306 5.185 67.043 348 4.171
Total pensiones pblicas 961.600 124.919 120.122 1.349.882 122.060 164.767 1.977.207
Fuente: CENDA en base a www.safp.cl


Cuadro anexo 9.1: Pensiones pagadas por el sistema previsional pblico, 2008 (millones dic $ 2008)
Pensiones pagadas por el sistema previsional pblico, Diciembre 2008 Nmero, montos en millones $ dic 2008
Modalid
ades: Antigedad Vejez Invalidez Otras Viudez Orfandad Otras (1) Otras (2) TOTAL
Pilar
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Nm
ero
Mont
o
prome
dio
($/me
s)
Mont
o total
(millo
nes
$/mes
)
Mont
o
anual
estima
do
(millo
nes $)
Sub-total
pilar
reparto
54.31
5
327.67
4 17.798
315.8
02
161.56
2 51.022
121.8
43
170.27
1 20.746
20.66
0
375.92
7 7.767
228.5
53
120.45
2 27.530
38.10
2 76.106 2.900
12.37
9 65.318 809 147 39.122 6
791.80
1
162.38
4
128.57
6
1.542.9
13
Incluye:
Sector
privado
24.47
7
337.35
6 8.257
294.4
68
135.52
8 39.909
109.1
80
154.08
5 16.823 201
252.76
1 51
182.8
73
103.24
9 18.881
16.38
0 54.971 900 9.720 56.880 553 147 39.122 6
637.44
6
133.94
1 85.380
1.024.5
65
Incluye:
Antiguas
cajas
24.47
7
337.35
6 8.257
46.02
2
222.62
3 10.246
23.03
2
292.20
1 6.730 68
498.45
6 34
62.07
9
148.14
9 9.197
12.14
3 68.276 829 3.537 77.303 273 147 39.122 6
171.50
5
207.41
1 35.572
426.86
5
SSS 0 0
248.4
46
119.39
5 29.663
86.14
8
117.15
9 10.093 133
127.14
3 17
120.7
94 80.173 9.684 4.237 16.839 71 6.183 45.197 279 0 0
465.94
1
106.89
8 49.808
597.70
0
Sector
pblico
29.83
8
319.73
2 9.540
21.33
4
520.89
8 11.113
12.66
3
309.82
4 3.923
20.45
9
377.13
7 7.716
45.68
0
189.32
6 8.648
21.72
2 92.044 1.999 2.659 96.165 256 0 0
154.35
5
279.84
6 43.196
518.34
7
Sub-total
pilar
solidario
362.9
30 65.504 23.774
195.1
51 63.631 12.418
558.08
1 64.849 36.191
434.29
5
Incluye:
Pensiones
bsicas
solidarias
(PBS)
358.4
45 65.470 23.467
194.4
51 63.648 12.376
552.89
6 64.829 35.844
430.12
3
Aporte
previsional
solidario
(APS) 4.485 68.284 306 700 59.095 41 5.185 67.043 348 4.171
Total
pensiones
pblicas
54.31
5 17.798
678.7
32 74.795
316.9
94 33.164
20.66
0 7.767
228.5
53 27.530
38.10
2 2.900
12.37
9 809 147 6
1.349.
882
122.06
0
164.76
7
1.977.2
07
Fuente: CENDAen base a www.safp.cl


Cuadro anexo 10: Balance resultados AFP, 2005-2006-2007-2008, (millones $ diciembre cada ao)
Estado de resultados AFP (millones $ diciembre cada ao)
Items 2008 2007 2006 2005
Total Ingresos Operacionales 516.098.901 568.395.570 505.505.767 420.991.943
Ingresos por Comisiones 600.364.731 494.516.783 424.059.471 382.010.826
Total Gastos Operacionales (Menos) (490.959.865) (376.543.211) (336.917.376) (300.646.162)
Remuneraciones al personal administrativo (Menos) (60.601.979) (59.753.755) (50.392.035) (47.525.954)
Remuneraciones al personal de ventas (Menos) (53.166.699) (44.379.784) (35.828.259) (32.918.235)
Remuneraciones al directorio (Menos) (519.544) (1.253.404) (1.239.046) (884.135)
Sub-total remuneraciones (114.288.222) (105.386.943) (87.459.340) (81.328.324)
Gastos de Comercializacin (Menos) (7.948.126) (6.148.132) (5.504.850) (4.935.793)
Gastos en Computacin (Menos) (8.381.901) (8.306.074) (7.489.479) (5.823.757)
Gastos de Administracin (Menos) (56.986.997) (52.888.550) (46.263.415) (43.716.980)
Sub-total gastos administracin y ventas (73.317.024) (67.342.756) (59.257.744) (54.476.530)
Depreciacin del ejercicio (Menos) (5.868.458) (5.319.256) (4.474.858) (4.598.739)
Amortizacin del ejercicio (Menos) (17.324.459) (3.156.718) (2.323.330) (1.798.506)
Prima de seguro de invalidez y sobrevivencia (Menos) (274.755.424) (191.408.483) (179.878.673) (154.431.944)
Otros gastos de operacin (Menos) (5.406.278) (3.929.055) (3.523.431) (4.012.119)
Utilidad (Prdida) Operacional 25.139.036 191.852.359 168.588.391 120.345.781
Ingresos Financieros 2.592.592 3.079.973 2.090.172 1.079.289
Otros ingresos no operacionales 5.553.261 3.688.531 3.240.430 3.097.107
Gastos financieros (Menos) (2.523.317) (4.289.758) (4.076.665) (3.312.876)
Otros gastos no operacionales (Menos) (940.539) (2.841.932) (2.105.491) (2.948.762)
Utilidad (Prdida) no operacional (50.645.914) (26.914.039) (6.591.266) (10.639.005)
Resultado antes del impuesto a la renta y de temes extraordinarios (25.506.878) 164.938.320 161.997.125 109.706.776
Impuesto a la Renta (Menos) 22.393.644 (23.085.183) (25.755.523) (19.008.660)
Utilidad (prdida) antes de inters minoritario (3.113.234) 141.853.137 136.241.602 90.698.116
Inters Minoritario 0 0 0 0
Utilidad (Prdida) lquida (3.113.234) 141.853.137 136.241.602 90.698.116
Fuente: SAFP


Cuadro anexo 11: Sistema AFP: Aportes de afiliados y Fisco, Beneficios pagados por las AFP, Excedente, 1990-2008
Aos
Aportes netos de
afiliados y el fisco al
sistema privatizado
Incluye: Abono de
cotizaciones
obligatorias, segn
cuadro Variacin
Patrimonial (millones
$ 2008)
Otros aportes
netos afiliados
(Cotizaciones
voluntarias,
depsitos
convenidos, etc.)
Bonos de
reconocimiento
y otros aportes
fiscales
Pago de
beneficios por
parte del sistema
privatizado,
estimado segn
nmero y monto
Incluye: Pensiones
pagadas por AFP
(retiros
programados y
temporales) 7.1
Beneficios
pagados por
Cas. de Seguros
8 (rentas
vitalicias y
cubiertas por el
seguro)
ajuste
cuadros
Excedentes:
Aportes menos
beneficios
pagados
% aportes
excedentes
1990 1.137.480 921.036 64.612 151.832 94.686 25.164 69.523 0 1.042.794 91,68%
1991 1.312.005 1.013.647 165.781 132.577 128.823 38.291 90.532 0 1.183.181 90,18%
1992 1.344.343 1.157.112 37.968 149.263 173.365 60.070 113.295 0 1.170.978 87,10%
1993 1.536.929 1.309.068 -5.124 232.985 216.226 79.587 136.639 0 1.320.703 85,93%
1994 1.858.007 1.419.586 90.406 348.015 274.856 111.604 163.251 0 1.583.151 85,21%
1995 2.001.677 1.567.345 22.627 411.705 341.372 154.280 187.092 0 1.660.306 82,95%
1996 2.080.563 1.695.255 29.667 355.640 390.697 175.304 215.393 0 1.689.866 81,22%
1997 2.218.651 1.822.210 73.468 322.973 438.204 186.725 251.480 0 1.780.447 80,25%
1998 2.151.049 1.864.333 18.212 268.504 475.527 181.259 294.268 0 1.675.522 77,89%
1999 2.252.289 1.823.930 110.877 317.481 527.258 183.388 343.870 0 1.725.031 76,59%
2000 2.332.521 1.859.628 104.446 368.447 618.333 223.995 394.338 0 1.714.188 73,49%
2001 2.444.449 1.926.908 154.735 362.805 709.474 259.694 449.647 -133 1.734.974 70,98%
2002 2.411.356 1.814.211 291.328 305.816 772.693 266.527 505.967 -200 1.638.663 67,96%
2003 2.604.018 1.803.464 381.410 419.144 828.746 274.914 553.737 -95 1.775.272 68,17%
2004 3.118.980 1.938.783 528.588 651.610 979.274 294.493 684.753 -28 2.139.706 68,60%
2005 3.368.196 2.120.785 617.406 630.005 1.131.482 312.919 818.564 0 2.236.714 66,41%
2006 3.620.655 2.236.112 729.218 655.325 1.214.531 346.928 867.890 287 2.406.124 66,46%
2007 3.828.408 2.329.011 807.522 691.876 1.319.801 405.226 914.931 356 2.508.608 65,53%
2008 3.782.370 2.711.988 432.741 637.641 1.409.085 444.876 964.308 100 2.373.285 62,75%
Total 1990-2008 45.403.946 33.334.411 4.655.889 7.413.646 12.044.434 4.025.242 8.019.478 287 33.359.512 73,47%
Crecimiento 1990-
2008 (veces) 3,33 2,94 6,70 4,20 14,88 6,40 13,87 2,28 0,68
Crecimiento anual
promedio 1990-2008
(%) 6,90% 6,18% 11,14% 8,30% 16,18% 10,86% 15,73% 4,67% -2,08%
Crecimiento anual
promedio 2000-2008
(%) 6,23% 4,83% 19,44% 7,10% 10,84% 8,96% 11,83% 4,15% -1,96%
Fuente: CENDA en base a SAFP, "Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones," "Nmero y Monto de Pensiones," 1982-1996,Ver notas en anexo.


Cuadro anexo 12: Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones, anual, 1982-2008 (millones $ 2008)
Ao
s
Patrimoni
o Inicial
del Fondo
AUMENTO
S
Abono de
Cotizacione
s al fondo
de
pensiones
Otros
aportes
netos
Bonos de
Reconocimient
o
Revalorizaci
n (intereses,
dividendos,
ganancias de
capital,
exceptuando
reajustes)
Ajuste
s
netos
DISMINUCIONE
S
Comisiones
devengadas a
administradora
s
Otros
ingresos
por
comisione
s
Ingresos
por
Comisione
s (Fuente:
Estados
resultados
AFP)
Menos:
Seguro de
invalidez y
sobrevivenci
a (Fuente:
Estados
resultados
AFP)
Comisiones
Netas
Administraci
n
Utilidade
s AFPs
Beneficio
s
Pagados
Traspaso
s a Cas.
de
Seguros
Fondo
acumulad
o a fines
de cada
ao
1982 203.588 511.947 407.211 -1.228 18.633 87.885 -554 53.148 41.868 30.965 72.833 0 72.833 -15.211 69 11.211 662.387
1983 662.446 576.302 347.545 -2.528 31.702 199.288 295 60.992 38.736 36.522 75.259 0 75.259 -1.408 367 21.889 1.177.756
1984 1.177.756 446.934 375.723 -3.121 50.758 48.254 -24.681 76.738 43.010 45.749 88.759 0 88.759 1.762 3.595 30.133 1.547.952
1985 1.547.952 694.148 386.187 -274 56.039 242.580 9.616 80.612 36.528 48.403 84.931 0 84.931 8.210 9.005 35.078 2.161.487
1986 2.161.487 786.716 433.020 -763 78.393 285.775 -9.709 110.707 35.332 53.791 89.123 0 89.123 15.058 13.157 62.218 2.837.496
1987 2.837.496 753.503 468.883 -1.065 113.434 180.439 -8.188 138.908 33.606 65.160 98.766 0 98.766 17.432 15.028 90.274 3.452.091
1988 3.452.091 1.154.575 760.993 35.945 132.801 232.974 -8.138 330.628 210.667 11.017 221.684 105.902 115.782 18.703 26.457 93.504 4.276.038
1989 4.276.038 1.368.499 872.954 62.762 138.783 299.422 -5.422 395.175 235.008 27.438 262.445 115.546 146.899 41.051 41.445 118.723 5.249.362
1990 5.249.362 2.049.903 921.036 64.612 151.832 915.976 -3.553 463.085 230.713 36.032 266.744 107.137 159.607 47.052 57.977 174.395 6.836.179
1991 6.836.179 3.387.542 1.013.647 165.781 132.577 2.084.647 -9.110 465.440 240.307 24.283 264.590 82.644 181.946 53.114 87.407 137.727 9.758.281
1992 9.758.281 1.555.009 1.157.112 37.968 149.263 219.668 -9.002 530.817 268.512 22.303 290.814 81.313 209.502 39.885 128.591 133.714 10.782.473
1993 10.782.473 3.687.079 1.309.068 -5.124 232.985 2.175.612 -25.462 675.381 299.874 22.485 322.358 81.644 240.715 50.055 155.296 220.211 13.794.172
1994 13.794.172 3.783.914 1.419.586 90.406 348.015 1.932.135 -6.227 867.979 323.889 11.961 335.850 79.736 256.114 40.496 224.480 319.610 16.710.107
1995 16.710.107 1.952.187 1.567.345 22.627 411.705 -29.780 -19.710 1.079.633 354.327 8.986 363.313 72.084 291.228 52.231 314.814 410.492 17.582.662
1996 17.582.662 2.317.800 1.695.255 29.667 355.640 255.360 -18.122 1.234.048 377.443 5.979 383.421 74.262 309.160 44.288 317.399 539.207 18.666.414
1997 18.666.414 3.023.853 1.822.210 73.468 322.973 820.036 -14.834 1.289.412 405.270 10.351 415.621 81.867 333.753 50.763 329.597 554.545 20.400.855
1998 20.400.855 2.115.661 1.864.333 18.212 268.504 -26.283 -9.105 1.258.003 404.920 -14.376 390.543 91.695 298.848 55.995 295.962 557.122 21.258.512
1999 21.258.512 5.816.648 1.823.930 110.877 317.481 3.593.170 -28.810 1.314.063 377.428 1.514 378.942 107.698 271.243 101.348 311.981 624.654 25.761.097
2000 25.761.097 3.397.884 1.859.628 104.446 368.447 1.123.266 -57.903 1.484.929 370.719 6.040 376.759 121.643 255.116 176.792 369.547 744.663 27.674.052
2001 27.674.052 4.203.749 1.926.908 154.735 362.805 1.781.628 -22.327 1.595.877 376.236 3.321 379.558 120.425 259.133 132.157 409.523 810.119 30.281.924
2002 30.281.924 3.494.170 1.814.211 291.328 305.816 1.036.602 46.212 1.455.182 383.233 5.540 388.773 126.708 256.525 114.690 381.515 690.434 32.320.912
2003 32.320.912 6.314.475 1.803.464 381.410 419.144 3.612.205 98.252 1.642.875 398.118 -2.457 395.661 156.952 241.165 110.987 396.449 848.309 36.992.512
2004 36.992.512 6.505.007 1.938.783 528.588 651.610 3.339.280 46.748 1.983.661 420.683 1.434 422.117 170.136 250.547 114.583 465.604 1.097.375 41.513.858
2005 41.513.858 5.633.635 2.120.785 617.406 630.005 2.242.898 22.541 1.918.151 461.359 7.221 468.580 189.428 279.152 108.246 418.149 1.038.644 45.229.342
2006 45.229.342 11.375.471 2.236.112 729.218 655.325 7.694.583 60.232 1.995.203 499.253 1.930 501.183 212.593 288.590 159.395 471.894 1.024.056 54.609.610
2007 54.609.610 7.278.583 2.329.011 807.522 691.876 3.362.671 87.504 2.197.464 549.093 20.524 569.618 220.477 349.140 155.082 504.640 1.143.730 59.690.729
2008 59.690.729
-
11.142.254 2.711.988 432.741 637.641 -14.682.296
-
242.32
8 2.301.298 596.923 39.010 635.933 291.033 344.900 -3.113 530.214 1.174.162 46.247.176
Total 203.588 73.042.939 37.386.927
4.745.61
6 8.034.189 23.027.995
-
151.78
7 26.999.411 8.013.052 531.127 8.544.179 2.690.925 5.848.737 1.689.643 6.280.162
12.706.19
7 46.247.176
Fuente: CENDA en base a SAFP, "Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones," "Nmero y Monto de Pensiones," 1982-1996. Ver notas en anexo.


Cuadro anexo 13: Resultados Sistema AFP y compaas de Seguros en Conjunto, anual 1982-2008 (millones $ 2008)
Ao
s
Fondo
inicial
Aportes
Afiliados
y Fisco
Incluye:
Cotizaci
n
obligator
ia 3
Otros
aportes
netos 4
Bonos de
Reconocimie
nto 5
Subsidi
os
pensin
mnima
6
Benefici
os 2
Incluye:
Benefici
os
pagados
por las
AFP 7
Incluye:
Pensiones
pagadas
por AFP
(retiros
programad
os y
temporales
) 7.1
Otros
beneficios
pagados
por AFP
(herencia,
cuotas
mortuoria
s, libre
disposicio
n) 7.2
Benefici
os
pagados
por Cas.
de
Seguros
8
Incluye:
Pension
es
vitalicia
s 8.1
Pension
es
cubierta
s por el
seguro
8.2
Ajustes
9
Revalorizaci
n neta 10
Incluye:
Revalorizaci
n Bruta 11
(menos)
Comisiones
administraci
n AFP 12
(menos)
Primas
netas
anticipad
as y
otros
excedent
es Cas.
de
Seguros
13
(menos
)
Subsidi
os
pensin
mnima
14
Fondo
Final
198
2 203.588 424.615 407.211 (1.228) 18.633 314 69 5.074 (5.005) 245 0 245 (554) 35.050 87.885 (41.868) (10.966) 0 662.387
198
3 662.446 376.719 347.545 (2.528) 31.702 6.199 367 2.961 (2.594) 5.832 0 5.832 295 144.495 199.288 (38.736) (16.057) 0
1.177.75
6
198
4
1.177.75
6 423.361 375.723 (3.121) 50.758 17.414 3.595 1.873 1.722 13.819 29 13.789
(24.681
) (11.070) 48.254 (43.010) (16.314) 0
1.547.95
2
198
5
1.547.95
2 441.952 386.187 (274) 56.039 27.743 9.005 3.192 5.813 18.738 268 18.470 9.616 189.711 242.580 (36.528) (16.340) 0
2.161.48
7
198
6
2.161.48
7 510.649 433.020 (763) 78.393 38.567 13.157 4.486 8.671 25.410 1.242 24.167 (9.709) 213.635 285.775 (35.332) (36.808) 0
2.837.49
6
198
7
2.837.49
6 581.251 468.883 (1.065) 113.434 49.602 15.028 6.166 8.862 34.575 3.422 31.153 (8.188) 91.133 180.439 (33.606) (55.700) 0
3.452.09
1
198
8
3.452.09
1 929.739 760.993 35.945 132.801 71.595 26.457 9.532 16.926 45.137 7.829 37.308 (8.138) (26.060) 232.974 (104.765) (154.269) 0
4.276.03
8
198
9
4.276.03
8
1.074.49
9 872.954 62.762 138.783 97.419 41.445 17.270 24.175 55.975 16.110 39.865 (5.422) 1.666 299.422 (119.462) (178.294) 0
5.249.36
2
199
0
5.249.36
2
1.142.17
9 921.036 64.612 151.832 4.699 127.500 57.977 25.164 32.814 69.523 30.095 39.428 (3.553) 575.692 915.976 (123.576) (212.009) (4.699)
6.836.17
9
199
1
6.836.17
9
1.318.39
9 1.013.647 165.781 132.577 6.394 177.939 87.407 38.291 49.116 90.532 51.815 38.718 (9.110) 1.790.753 2.084.647 (157.663) (129.839) (6.394)
9.758.28
1
199
2
9.758.28
1
1.352.94
7 1.157.112 37.968 149.263 8.604 241.886 128.591 60.070 68.521 113.295 75.526 37.769 (9.002) (77.867) 219.668 (187.199) (101.732) (8.604)
10.782.4
73
199
3
10.782.4
73
1.547.66
1 1.309.068 (5.124) 232.985 10.732 291.935 155.296 79.587 75.709 136.639 99.343 37.296
(25.462
) 1.781.435 2.175.612 (218.230) (165.216) (10.732)
13.794.1
72
199
4
13.794.1
72
1.871.64
8 1.419.586 90.406 348.015 13.642 387.731 224.480 111.604 112.876 163.251 126.311 36.940 (6.227) 1.438.245 1.932.135 (244.153) (236.095) (13.642)
16.710.1
07
199
5
16.710.1
07
2.018.62
0 1.567.345 22.627 411.705 16.943 501.906 314.814 154.280 160.534 187.092 150.873 36.219
(19.710
) (624.449) (29.780) (282.242) (295.484) (16.943)
17.582.6
62
199
6
17.582.6
62
2.099.95
3 1.695.255 29.667 355.640 19.391 532.793 317.399 175.304 142.096 215.393 179.856 35.537
(18.122
) (465.287) 255.360 (303.181) (398.075) (19.391)
18.666.4
14
199
7
18.666.4
14
2.240.40
0 1.822.210 73.468 322.973 21.749 581.077 329.597 186.725 142.872 251.480 216.695 34.785
(14.834
) 89.952 820.036 (323.402) (384.933) (21.749)
20.400.8
55
199
8
20.400.8
55
2.174.65
0 1.864.333 18.212 268.504 23.601 590.230 295.962 181.259 114.703 294.268 260.469 33.799 (9.105) (717.658) (26.283) (313.224) (354.549) (23.601)
21.258.5
12
199
9
21.258.5
12
2.278.45
7 1.823.930 110.877 317.481 26.169 655.851 311.981 183.388 128.593 343.870 310.827 33.043
(28.810
) 2.908.789 3.593.170 (269.730) (388.482) (26.169)
25.761.0
97
200
0
25.761.0
97
2.363.21
0 1.859.628 104.446 368.447 30.689 763.886 369.547 223.995 145.553 394.338 361.669 32.669
(57.903
) 371.534 1.123.266 (249.076) (471.967) (30.689)
27.674.0
52
200
1
27.674.0
52
2.479.66
1 1.926.908 154.735 362.805 35.212 859.170 409.523 259.694 149.828 449.647 417.653 31.995
(22.327
) 1.009.708 1.781.628 (255.811) (480.896) (35.212)
30.281.9
24
200
2
30.281.9
24
2.449.70
6 1.814.211 291.328 305.816 38.350 887.482 381.515 266.527 114.988 505.967 474.453 31.514 46.212 430.552 1.036.602 (256.525) (311.176) (38.350)
32.320.9
12
200
3
32.320.9
12
2.645.15
0 1.803.464 381.410 419.144 41.132 950.185 396.449 274.914 121.535 553.737 522.583 31.153 98.252 2.878.383 3.612.205 (241.165) (451.524) (41.132)
36.992.5
12

200
4
36.992.5
12
3.167.58
3 1.938.783 528.588 651.610 48.603
1.150.35
7 465.604 294.493 171.111 684.753 653.710 31.043 46.748 2.457.372 3.339.280 (250.547) (582.758) (48.603)
41.513.8
58
200
5
41.513.8
58
3.424.35
4 2.120.785 617.406 630.005 56.157
1.236.71
2 418.149 312.919 105.230 818.564 787.715 30.848 22.541 1.505.302 2.242.898 (271.930) (409.509) (56.157)
45.229.3
42
200
6
45.229.3
42
3.684.03
1 2.236.112 729.218 655.325 63.375
1.339.78
4 471.894 346.928 124.966 867.890 836.883 31.007 60.232 6.975.790 7.694.583 (286.660) (368.758) (63.375)
54.609.6
10
200
7
54.609.6
10
3.896.18
2 2.329.011 807.522 691.876 67.773
1.419.57
2 504.640 405.226 99.415 914.931 883.651 31.280 87.504 2.517.006 3.362.671 (328.616) (449.276) (67.773)
59.690.7
29
200
8
59.690.7
29
3.817.97
4 2.711.988 432.741 637.641 35.604
1.494.52
2 530.214 444.876 85.337 964.308 933.504 30.804
(242.32
8) (15.524.677) (14.682.296) (305.890) (500.887) (35.604)
46.247.1
76
Tota
l 203.588
50.735.5
51
37.386.92
7
4.745.6
16 8.034.189 568.820
14.499.3
70
6.280.16
2 4.075.796 2.204.366
8.219.20
8
7.402.53
1 816.678
(151.78
7) 9.959.135 23.027.995 (5.322.127)
(7.177.91
3)
(568.82
0)
46.247.1
76


Cuadro anexo 14: Tasa interna de retorno (TIR) depsitos en el sistema AFP y compaas de Seguros en Conjunto, 1982-2008 (millones $
2008)
Aos Fondo inicial
Aportes
Afiliados y
Fisco Beneficios 2 Ajustes 9
Revalorizacin
neta 10 Fondo final
Rentabilidad real
del Fondo de
Pensiones (Oficial) Flujos financieros netos
1982-2007 1982-2008
1982 203.588 424.615 314 (554) 35.050 662.387 28,5% (627.336) (627.336)
1983 662.446 376.719 6.199 295 144.495 1.177.756 21,3% (370.814) (370.814)
1984 1.177.756 423.361 17.414 (24.681) (11.070) 1.547.952 3,6% (381.265) (381.265)
1985 1.547.952 441.952 27.743 9.616 189.711 2.161.487 13,4% (423.825) (423.825)
1986 2.161.487 510.649 38.567 (9.709) 213.635 2.837.496 12,3% (462.373) (462.373)
1987 2.837.496 581.251 49.602 (8.188) 91.133 3.452.091 5,4% (523.461) (523.461)
1988 3.452.091 929.739 71.595 (8.138) (26.060) 4.276.038 6,5% (850.007) (850.007)
1989 4.276.038 1.074.499 97.419 (5.422) 1.666 5.249.362 6,9% (971.657) (971.657)
1990 5.249.362 1.142.179 127.500 (3.553) 575.692 6.836.179 15,6% (1.011.126) (1.011.126)
1991 6.836.179 1.318.399 177.939 (9.110) 1.790.753 9.758.281 29,7% (1.131.349) (1.131.349)
1992 9.758.281 1.352.947 241.886 (9.002) (77.867) 10.782.473 3,0% (1.102.059) (1.102.059)
1993 10.782.473 1.547.661 291.935 (25.462) 1.781.435 13.794.172 16,2% (1.230.264) (1.230.264)
1994 13.794.172 1.871.648 387.731 (6.227) 1.438.245 16.710.107 18,2% (1.477.690) (1.477.690)
1995 16.710.107 2.018.620 501.906 (19.710) (624.449) 17.582.662 (2,5%) (1.497.004) (1.497.004)
1996 17.582.662 2.099.953 532.793 (18.122) (465.287) 18.666.414 3,5% (1.549.039) (1.549.039)
1997 18.666.414 2.240.400 581.077 (14.834) 89.952 20.400.855 4,7% (1.644.489) (1.644.489)
1998 20.400.855 2.174.650 590.230 (9.105) (717.658) 21.258.512 (1,1%) (1.575.315) (1.575.315)
1999 21.258.512 2.278.457 655.851 (28.810) 2.908.789 25.761.097 16,3% (1.593.796) (1.593.796)
2000 25.761.097 2.363.210 763.886 (57.903) 371.534 27.674.052 4,4% (1.541.421) (1.541.421)
2001 27.674.052 2.479.661 859.170 (22.327) 1.009.708 30.281.924 6,7% (1.598.164) (1.598.164)
2002 30.281.924 2.449.706 887.482 46.212 430.552 32.320.912 3,0% (1.608.436) (1.608.436)
2003 32.320.912 2.645.150 950.185 98.252 2.878.383 36.992.512 1,5% (1.793.217) (1.793.217)
2004 36.992.512 3.167.583 1.150.357 46.748 2.457.372 41.513.858 9,1% (2.063.974) (2.063.974)
2005 41.513.858 3.424.354 1.236.712 22.541 1.505.302 45.229.342 5,3% (2.210.182) (2.210.182)
2006 45.229.342 3.684.031 1.339.784 60.232 6.975.790 54.609.610 16,6% (2.404.478) (2.404.478)
2007 54.609.610 3.896.182 1.419.572 87.504 2.517.006 59.690.729 6,3% 57.126.615 (2.564.114)
2008 59.690.729 3.817.974 1.494.522 (242.328) (15.524.677) 46.247.176 (25,2%) (2.081.124)
Total 203.588 50.735.551 14.499.370 (151.787) 9.959.135 46.247.176 8,5% 46.247.176
Tasa interna de retorno (TIR) 8,5% 5,5% 2,2%

Cuadro anexo : Conciliacin Pensiones pagadas por AFP y compaas de Seguros


Cuadro anexo 15: Gasto tributario por tratamiento especial ahorros previsionales 2002-2008 (millones $ 2008)
Ao Cotizaciones obligatorias
Cotizaciones voluntarias
y otros aportes Aportes totales afiliados
Revalorizacin bruta
fondo pensiones
Gasto tributario asociado
a cotizaciones
obligatorias (1)
Gasto tributario asociado
a cotizaciones voluntarias
(1) Gasto tributario total (2)
1982 407.211 -1.228 405.982 87.885 26.500
1983 347.545 -2.528 345.017 199.288 23.365
1984 375.723 -3.121 372.602 48.254 24.101
1985 386.187 -274 385.913 242.580 26.268
1986 433.020 -763 432.257 285.775 29.517
1987 468.883 -1.065 467.818 180.439 31.073
1988 760.993 35.945 796.938 232.974 52.429
1989 872.954 62.762 935.716 299.422 61.734
1990 921.036 64.612 985.648 915.976 69.098
1991 1.013.647 165.781 1.179.428 2.084.647 89.381
1992 1.157.112 37.968 1.195.080 219.668 77.743
1993 1.309.068 -5.124 1.303.944 2.175.612 97.942
1994 1.419.586 90.406 1.509.991 1.932.135 109.440
1995 1.567.345 22.627 1.589.972 -29.780 101.249
1996 1.695.255 29.667 1.724.923 255.360 111.792
1997 1.822.210 73.468 1.895.678 820.036 126.513
1998 1.864.333 18.212 1.882.545 -26.283 119.941
1999 1.823.930 110.877 1.934.807 3.593.170 147.801
2000 1.859.628 104.446 1.964.074 1.123.266 132.932
2001 1.926.908 154.735 2.081.643 1.781.628 144.895
2002 1.814.211 291.328 2.105.540 1.036.602 139.190 2.182 141.371
2003 1.803.464 381.410 2.184.874 3.612.205 150.448 53.250 203.698
2004 1.938.783 528.588 2.467.370 3.339.280 430.938 48.524 479.462
2005 2.120.785 617.406 2.738.191 2.242.898 411.891 54.096 465.987
2006 2.236.112 729.218 2.965.330 7.694.583 440.983 57.546 498.529
2007 2.329.011 807.522 3.136.533 3.362.671 858.122 53.996 912.118
2008 2.711.988 432.741 3.144.729 -14.682.296 353.047 59.089 412.136
2009 7.694.583 392.552 84.043 392.360
2010 34.347.620 900198,58
Totales 37.386.927 4.745.616 42.132.543 23.027.995 2.784.619 328.683 4.717.014
Fuente: CENDA en base a www.safp.cl y www.sii.cl, informe "Gasto tributario"


Cuadro anexo 16: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compaas De Seguros, 1982-2008 (millones $ 2008)
Recursos de los Afiliados Embolsados por las AFP y Compaas de Seguros
Millones $ 2008
Items 2008
% de cotizaciones
obligatorias
Total Acumulado desde 1982
% de cotizaciones
obligatorias
Cotizaciones obligatorias 2.711.988 100,00% 37.386.927 100,00%
Comisiones Administracin AFP 305.890 11,28% 5.322.127 14,24%
incluyen: comisiones porcentuales 275.301 10,15% 4.789.915 12,81%
comisiones fijas 30.589 1,13% 532.213 1,42%
incluyen: costos de administracin 309.003 11,39% 3.632.485 9,72%
utilidades AFP -3.113 -0,11% 1.689.643 4,52%
Seguros de invalidez y sobrevivencia 291.033 10,73% 2.690.925 7,20%
Subtotal comisiones devengadas a AFP 596.923 22,01% 8.013.052 21,43%
Primas pensiones vitalicias traspasadas a cas. de seguros 1.174.162 43,30% 12.706.197 33,99%
(menos) Rentas vitalicias pagadas por Cas de Seguros (933.504) -34,42% (7.402.531) -19,80%
Primas netas anticipadas por pensiones vitalicias 240.658 8,87% 5.303.666 14%
Primas seguros de invalidez y sobrevivencia 291.033 10,73% 2.690.925 7,20%
(menos) Pensiones cubiertas por el seguro (30.804) -1,14% (816.678) -2,18%
Excedentes seguros invalidez y sobrevivencia 260.229 9,60% 1.874.247 5%
Primas netas anticipadas a Cas. de Seguros 500.887 18,47% 7.177.913 19%
(menos) Seguros de invalidez y sobrevivencia (291.033) -10,73% (2.690.925) -7,20%
Total recursos de afiliados embolsados por AFP y Cas de seguros
en su conjunto 806.777 29,75% 12.500.040 33,43%
Fuente: CENDA en base a SAFP, "Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones," "Nmero y Monto de Pensiones," 1982-1996. Ver notas en anexo. $/US$= 629,11
$/UF= 21.452,57


Cuadro anexo 17: Resultados para sus Afiliados del Sistema AFP y compaas de Seguros en Conjunto, 1982-2008
Resultados Sistema AFP y Cas de Seguros en
Conjunto 1982 - 2008
Millones $ 2008
Item 2008
% de
beneficios+fondo
final-inicial
Total Acumulado
desde 1982 (1)
% de
beneficios+fondo
final-inicial
Fondo inicial $59.690.729 $203.588 0,3%
Aportes Afiliados y Fisco $3.817.974 -32,0% $50.735.551 83,8%
Incluye: Cotizacin obligatoria 3 $2.711.988 -22,7% $37.386.927 61,8%
Otros aportes netos 4 $432.741 -3,6% $4.745.616 7,8%
Bonos de Reconocimiento 5 $637.641 -5,3% $8.034.189 13,3%
Subsidios pensin mnima 6 $35.604 -0,3% $568.820 0,9%
Beneficios 2 $1.494.522 -12,5% $14.499.370 23,9%
Incluye: Beneficios pagados por las AFP 7 $530.214 -4,4% $6.280.162 10,4%
Incluye: Pensiones pagadas por AFP (retiros programados y temporales)
7.1 $444.876 -3,7% $4.075.796 6,7%
Otros beneficios pagados por AFP (herencia, cuotas mortuorias, libre
disposicion) 7.2 $85.337 -0,7% $2.204.366 3,6%
Beneficios pagados por Cas. de Seguros 8 $964.308 -8,1% $8.219.208 13,6%
Incluye: Pensiones vitalicias 8.1 $933.504 -7,8% $7.402.531 12,2%
Pensiones cubiertas por el seguro 8.2 $30.804 -0,3% $816.678 1,3%
Ajustes 9 ($242.328) 2,0% ($151.728) -0,3%
Revalorizacin neta 10 ($15.524.677) 129,9% $9.959.135 16,4%
Incluye: Revalorizacin Bruta 11 ($14.682.296) 122,9% $23.027.995 38,0%
(menos) Comisiones administracin AFP 12 ($305.890) 2,6% ($5.322.127) -8,8%
(menos) Primas netas anticipadas y otros excedentes Cas. de Seguros 13 ($500.887) 4,2% ($7.177.913) -11,9%
(menos) Subsidios pensin mnima 14 ($35.604) 0,3% ($568.820) -0,9%
Fondo Final $46.247.176 $46.247.176 76,4%
Fuente: CENDA en base a SAFP, "Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones," "Nmero y Monto de Pensiones," 1982-2008. Ver
notas en anexo. $/US$= 629,11
$/UF= 21.452,57


Cuadro anexo 18: Notas al cuadro Resultados para sus afiliados del Sistema AFP y compaas de Seguros en conjunto, 1982-2006"
Notas del cuadro "Resultados Sistema AFP y Cas de Seguros en su conjunto, 1982-2006":
Cuadros fuente: Todos los cuadros del presente estudio, tanto los que aparecen en el texto como en los presentes anexos, estn disponibles en las planillas
Google que se sealan a continuacin: Resultados_AFP_82_08, Res_AFP_Pensiones_Pagadas, Res_AFP_Var_Patrimonial_Fondos, Resultados_AFP_Balances,
Inversiones. Todos ellos estn disponibles en www.cendachile.cl, visitado el 8 de marzo del 2010.
1 Esta columna mide los resultados del sistema de AFP y cas de seguro relacionadas considerados en su conjunto, es decir, mi de los aportes de los afiliados y
del fisco, beneficios recibidos y a partir de esos datos y los fondos inicial y final, calcula la revalorizacin neta.
Entre 1982 y el 2006 los afiliados han aportado a las AFP 36.8 billones de pesos, lo cual incluye 27,8 billones en cotizaciones obligatorias. Adems, 2,1
billones en otros aportes netos, que incluyen los depsitos menos retiros de ahorro voluntario, adicional, convenido, indemni zacin y otros. Adicionalmente, el
fisco ha aportado 5.7 billones en bonos de reconocimiento y 0,4 billones en subsidios de pensiones mnimas (todas las cifras en pesos del 31 de diciembre
2006, fecha en que el tipo de cambio era de 534.43 pesos por dlar estadounidense, y la unidad de fomento tena un valor de $18.336,38).
2 En el mismo perodo, los beneficios percibidos por los afiliados totalizan 9,8 billones, los que incluyen 4,4 billones en beneficios pagos por las AFP y 5,4
billones pagados por las cas de seguros. Los primeros incluyen las pensiones en modalidad de retiros programados y temporales, y las segundas las vitalicias
y cubiertas por el seguro. Las AFP pagaron adicionalmente otros beneficios por 1,7 billones, las que incluyen herencias, cuotas mortuorias y libre disposicin y
otras.
Lo anterior arroja una revalorizacin neta de 18,7 billones del fondo de pensiones, lo cual se descompone en una revalorizacin bruta de 28,4 billones en
intereses, dividendos y otras ganancias, de las cuales las AFP descontaron 4 billones en comisiones de administracin netas (es decir, descontado el seguro
de invalidez y sobrev.). Adicionalmente, las Cas de seguro se embolsaron primas netas anticipadas y otros excedentes por 5,3 billones. La ltima cifra es la
diferencia entre los 8,9 billones que las AFP les han traspasado en primas de pensiones vitalicias y 1,8 billones en primas de invalidez y sobrevivencia, menos
las rentas vitalicias y cubiertas por el seguro pagadas por estas compaas El fondo de 174.015 millones existente a fines de 1982, ms los aportes de 36,8
billones, menos los beneficios de 9,8 billones y ms la revalorizacin neta de 18,7 billones arroja el saldo final del fondo al 31 diciembre 2006, de 45,8
billones. Con estas cifras, la rentabilidad de los aportes al sistema de AFP+compaas de seguros resulta de 4,4 por ciento anual en promedio. En dicho
clculo no se est considerando el costo de las franquicias tributarias de que gozan los sueldos elevados que ahorran en las AFP, los que suman otros 5,3
billones en el perodo, y que haran disminuir dicha rentabilidad ms an.
Como se aprecia, el mayor costo para los afiliados lo representan los traspasos a Cas de seguros. Ello se debe principalmente a que las rentas vitalicias del
sistema de pensiones constituyen un tipo de seguro muy peculiar, cuya prima total se paga al contado y por adelantado. Los seguros normalmente operan al
revs, es decir, los asegurados pagan primas pequeas y el seguro es el que aporta la suma completa en caso de siniestro, la que financia con el flujo de
primas del resto de los asegurados. De continuar este sistema, las Cas de seguros continuarn embolsndose un importante flujo de primas anticipadas ao
tras ao, el cual les permite pagar todas las pensiones vitalicias contratadas y les deja un enorme excedente. No hay garant a alguna que devuelvan este
"depsito," si entran en falencia, como ya ocurri con Seguros Le Mans, del grupo Inverlink, que sencillamente se embols el dinero de las pri mas.
3 La cotizacion obligatoria corresponde a las partidas 3041010, 3042010, 3043010, 3052010, 3053010, 3055010, etc. de los referidos informes "Estado de
variacin patrimonial de los los fondos de pensiones."
4 Los otros aportes netos corresponden a los depsitos menos retiros de ahorro voluntario, indemnizacin, convenido y adicional y otros, partidas 3041020-
50, 3042000, 3043020-70, 3044020-70, 3052020-70, 3053020-70, 3057000, 3058000, 3059000, 3060000, etc. de los referidos informes "Estado de
variacin patrimonial de los los fondos de pensiones."
5 Los bonos de reconocimiento corresponden a la partida 3045000, de los referidos informes "Estado de variacin patrimonial de los los fondos de pensiones."
6 Los subsidios de pensin mnima, obtenidos del cuadro '[Inversiones_AFP.xls]Variacin Fondos', se estiman: a) el dato del 2005 se obtiene a partir del
informe CENDA-INP, "Factibilidad de una pensin bsica universal" disponible en www.cendachile.cl; b) los dems aos anteriores al 2008 se estiman a partir
de las pensiones pagadas, aplicando la misma proporcin del 2005; c) el 2008 se estima con el mismo mtodo anterior hasta junio; d)A partir de junio del
2008 se inicia el nuevo sistema de pensiones solidarias que reemplaza el subsidio de pensin mnima. POr este motivo a partir de ese momento slo se
incluyen como traspasos al sistema de AFP las estadisticas del Aporte Previsional Solidario, APS.
7 Los beneficios pagados corresponden a la partida 3054000 "beneficios" completa, menos la subpartida 3054040, "primas de rentas vitalicias."
7.1 Las pensiones pagadas por AFP son la suma de las pensiones pagadas en las modalidades de retiro programado y retiros temporales, obtenidas de los

cuadros "Nmero y Monto de Pensiones Pagadas", disponible en SAFP.
7.2 Los otros beneficios pagados por las AFP se calculan como la diferencia entre los beneficios totales pagados (ver nota 7), menos las pensiones pagadas
por las AFP (ver nota 7.1). La estimacin resulta algo elevada para estos beneficios (aproximadamente un 37 por ciento de los beneficios pagados por las
AFPentre 1982 y 2006. Existen registros separados para estas partidas a partir del 2002, las que muestran que entre esos aos, un total de 27 por ciento de
los beneficios pagados por las AFP se destinaron a las partidas de herencias, cuotas mortuorias, y libre disposicin. En cual quier caso, si hubiese un error en
esta partida, el mismo beneficia a las AFP, puesto que aumenta los beneficios totales pagados.
8, 8.1 8.2 Los beneficios pagados por las Cas de seguros se estiman a partir de las pensiones pagadas en modalidades vitalicias (8.1) y cubiertas por el
seguro (8,2).
9 Los ajustes corresponden a las partidas de traspasos y otras no considerados en las anteriores, as como la lnea de "otros ajustes" que resulta de
compensar diferencias de fondos iniciales y finales en algunos aos. En general, esta partida se tiende a anular un ao con otro. ver cuadro
'[Resultados_AFP_82_06.xls]Var Patrimonial Fondos $06'.
10 La revalorizacin neta corresponde a la diferencia entre el aumento total del fondo (fondo final -inicial) menos los aportes netos (aportes-
beneficios+ajustes). Por ora parte, es igual a la revalorizacin bruta del fondo menos los gastos en comisiones netas de administracin cobradas por las AFP,
menos las primas netas anticipadas y otros excedentes de las Cas de seguros, y menos los subsidios de pensiones mnimas.
11 La revalorizacin bruta corresponde a las ganancias del fondo de pensiones en intereses, dividendos, ganancias en precios de acciones e instrumentos,
etc., pero sin considerar los reajustes por IPC. En el cuadro '[Resultados_AFP_82_06.xls]Res anual Var Patr Fondos' se calcula mes a mes y ao a ao.
12 Las comisiones de administracin corresponden a las comisiones totales devengadas menos las primas de invalidez y sobrevivencia. Corresponden a la
partida "comisiones devengadas" 3051000 de los referidos informes "Estado de variacin patrimonial de los los fondos de pensiones," menos la partida
"primas de seguros" de los estados de resultados anuales de las AFP.
13 Las primas netas anticipadas y otros excedentes de las Cas de seguro se calculan en el cuadro "Res costos AFP y Seguros." Corresponden por una parte a
la difernencia entre las primas de pensiones vitalicias traspasadas por las AFP a las Cas de seguros, registradas en los cuadros "Variacin Patrimonial Fondos
de Pensiones," menos las pensiones pagadas en mnodalidad renta vitalicia, de los cuadros "Nmero y Monto de Pensiones." A dicha cifra se agrega la
diferencia entre las primas de seguros de invalidez y sobrevivencia traspasadas por las AFP a las Cas de seguros, y registrada en los"Balances de Resultados
de las AFP," menos las penisones pagadas en modalidad "cubiertas por el seguro."
14 Los subsidios de pensin mnima se deben restar de la revalorizacin bruta, puesto que estn incluidos en este cuadro entre los aportes, con lo cual
afectan la revalorizacin neta, pero no estn considerados en la revalorizacin bruta.

Manuel Riesco mriesco@cendachile.cl Marzo 2010

[1] Todas las cifras de este trabajo estn expresadas en pesos del 31 de diciembre 2008, fecha en que el tipo de cambio era de
629.11 pesos por dlar estadounidense, y la unidad de fomento tena un valor de $21.452,57. Si n embargo, a lo largo de los

ltimos tres o cuatro aos, el tipo de cambio ha oscilado en torno a los 500 pesos chilenos por dlar y la inflacin chilena ha
sido muy baja. de este modo, el lector puede transformar fcilmente en forma aproximada las cifras en billones de pesos
chilenos a miles millones de dlares estadounidenses, multiplicndolas la cifra redonda por dos.
[2] Los cuadros Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones incluyen otras partidas cada ao que arrojan ajustes netos que
normalmente se compensan de un ao a otro y que a lo largo de todo el perodo considerado suman 151.729 millones de
pesos, que equivalen aproximadamente a un 0,3 por ciento (menos de la tercera parte del 1 por ciento) del total de aumentos
del fondo ms beneficios.
[3] El cuadro Resultados Sistema AFP y compaas De Seguros en Conjunto es el resultado de muchas horas de trabajo,
puesto que ha sido necesario cuadrar las cifras provenientes de tres fuentes principales publicadas por la SAFP, por una parte
los cuadros Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones, y Balances de las Administradoras de Pensiones, que resumen los
resultados financieros del sistema de modo mensual, trimestral y anual, y por otra parte el Nmero y Monto de Pensiones
Pagadas, todo ello a lo largo de los 27 aos considerados. El cuadro es muy exigente, asimimso, puesto que debe cuadrar con
los fondos iniciales y finales, as como con las dos maneras de calcular la revalorizacin neta arriba descrita. Hay todava por
cierto una serie de aspectos que pueden introducir algunos errores, sin embargo, ellos no afectan los resultados gruesos. Hay
por ejemplo, partidas de los cuadros de Variacin Patrimonial Fondos de Pensiones que no son claras. Principalmente, sin
embargo, aparece abultada la estimacin de los otros beneficios pagados por las AFP (ver nota siguiente), Por este motivo,
los eventuales errores presentan en cualquier caso un sesgo que beneficia a las AFP y Cas de seguro. Es decir, los eventuales
errores no afectan las cifras gruesas y en cualquier caso tenderan a aumentar los beneficios recibidos por los afiliados.
[4] Por lo general, la rentabilidad del fondo debe exceder el 5 por ciento o 6 por ciento para que la revalorizacin del fondo
alcance para pagar los costos de las AFP y traspasos de primas de seguros. Algunos aos, como el 2003, ello no queda de
manifiesto en el cuadro respectivo porque el item ajustes crece significativamente (en este caso por la aparicin de los
multifondos el ao previo).

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