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1
2
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5
INVER.
INICIAL
V.R.
VIDA
UTIL
BAII
PROY
INVER.
INICIAL
V.R.
VIDA
TIL
BAII
1.200
2.000
1.950
1.300
1.700
200
170
120
160
180
6
7
9
10
8
420
630
520
450
330
6
7
8
9
10
1.400
1.800
1.450
1.650
2.500
170
190
170
180
260
8
9
7
10
12
410
430
370
390
340
El mercado indica un rendimiento (medio) del 13%, Por su parte el costo de capital
de la empresa alcanza un 16,5% anual real. La inflacin anual se estima en un
2,5%. Los TRF a corto plazo tiene un rendimiento promedio del 0,3% mensual
nominal y los TRF a largo plazo alcanzan un 5,5% ms UF. La tasa de captaciones
es de un 3,8% anual real.
Se pide
1.
Determinar indicadores de evaluacin
2.
Ranking segn VAN, TIR, IR, y P.B.
II. ANLISIS DE INVERSIONES REALES EN CONDICIONES DE RIESGO
4.
Una empresa est estudiando una nueva lnea de negocios, para lo cual se tienen
las siguientes estimaciones:
Evento 1
Evento 2
Evento 3
Evento 4
Precio Venta
(M$)
134,000
158,000
197,000
218,000
Probab.
12%
31%
39%
18%
Cantidad
(M unid.)
3,340
5,560
7,120
9,460
Probab.
10%
20%
40%
30%
Precio Compra
(M$)
51,230
62,750
69,510
78,450
Probab.
12%
29%
44%
15%
INVERSIN
INICIAL
ACTIVO FIJO
VIDA UTIL AF.
V/RESIDUAL AF.
CAP. TRABAJO
DURACIN DEL PROYECTO
REINVERSIONES Vida til: 8 aos
D Fines ao 4
$ 750
12 aos
$
25
$ 350
8 aos
$ 180
FLUJOS DE CAJA
Eventos
1
2
3
4
5
CF.
$
0
$ 200
$ 700
$ 900
$ 1.400
Prob.
7%
15%
40%
22%
10%
$ 1.800
6%
A
C
T
.
F
I
J
O
AUMENTO CT
Fines ao 2
Fines ao 3
VALOR DE RECUPERACIN AF.
VALOR DE RECUPERACIN C.T.
70
$
60
40% Valor libros
90%
La referencia del segmento de mercado indica un rendimiento del 12% anual real,
con una desviacin estndar de 3%. Por su parte las cifras financieras son: tasa
de captaciones: 0.22% mensual; tasa de colocaciones: 9% anual + UF; Impuesto
renta: 20%; Tasa de bonos: 5,3% anual ms UF; inflacin anual: 2%. Se espera
financiar las inversiones en un 60% con prstamos, a la tasa del 7,2% anual ms
UF. Considera perodos de gracia si es necesario
Se pide: Determinar
1. Indicadores de evaluacin
2. Indicadores de evaluacin con tasa ajustada al riesgo
3. Nivel de riesgo que acepta la inversin, segn la tasa ajustada al riesgo.
Cuantifique.
4. Anlisis probabilstico, con nivel mnimo del 90%
5. Nivel de riesgo acepta la inversin, segn el anlisis probabilstico del punto
anterior. Cuantifique
6. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 53%, Cuantifique
7. Es rentable la inversin? Justifique
8. Indicadores de evaluacin para proyecto apalancado
6. Una empresa tiene en estudio tres proyectos de inversin real, con las siguientes
estimaciones de los rendimientos anuales (BAII en %):
Proyecto A
Rendimiento
Probab.
Evento 1
Evento 2
Evento 3
Evento 4
Evento 5
(5,0)
9,0
22,5
32,8
12%
35%
35%
18%
Proyecto B
Rendimiento
Probab.
22,3
25,9
28.5
25%
45%
30%
Proyecto C
Rendimiento
Probab.
(7,0)
9,5
15,9
21,5
29,8
10%
27%
38%
15%
10%
Proyecto A
Proyecto B
Proyecto C
300.000
12 aos
45.000
240.000
9 aos
40.000
350.000
10 aos
52.000
Estimaciones:
Rendimiento promedio del sector: 12,3% anual, con un c.v. del 40%, la
inversin (promedio) es de $ 300 millones,
Costo alternativo: 15% anual real; Tasa Dep. a plazo: 4% anual ms UF; Tasa
FM/RF: 0,8% mensual; Tasa Bonos: 6% anual ms UF; Inflacin: 2,4% anual
Se pide: Determinar
1.
Van, TIR, P.R, e I.R.
2. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y c.v. Cuantifique
3. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4
INVERSIN
INICIAL
ACTIVO FIJO
VIDA UTIL AF.
V/RESIDUAL AF.
CAP. TRABAJO
DURACIN DE LOS
PROYECTOS
REINVERSIONES DE A. FIJO
AUMENTO CAP. TRABAJO
VALOR RECUPERACIN AF.
$
380
Vida til: 8 aos
Fines ao 5
$
120
Fines ao 3
40% V. libros
PROYECTO C
$ 1.750
12 aos
$
100
$
790
10 aos
2.050
16 aos
$
125
$ 1.100
9 aos
$
450
$
620
Vida til: 10 aos Vida til: 12 aos
Fines ao 4
Fines ao 3
$
150
$
210
Fines ao 1
Fines ao 2
30% V. libros
25% V. libros
90%
85%
95%
1
2
PROYECTO A
CF.
Prob.
$ 450
10%
$ 700
20%
PROYECTO B
CF.
Prob.
$ 500
25%
$ 860
45%
PROYECTO C
CF.
Prob.
$ 300
8%
$ 750
30%
3
4
$ 900
$ 1.200
$ 1.500
Eventos
C
A
J
A
PROYECTO B
$ 1.450
15 aos
$
80
$
650
12 aos
40%
30%
30%
$ 1.400
$ 2.200
45%
17%
La referencia del segmento mercado indica un rendimiento del 14% anual real, con
un coeficiente de variacin (c.v.) de un 15%.
Por su parte las cifras financieras son: tasa de captaciones: 0.22% mensual; tasa de
colocaciones: 9% anual + UF; Impuesto: 20%; Tasa de bonos: 5,6% anual ms UF;
inflacin anual: 2,2%
Se pide: Determinar
1. Van, TIR, PR, e IR.
2. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y . Cuantifique
3. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y c.v. Cuantifique
5
ACTIVO FIJO
VIDA UTIL AF.
V/RESIDUAL AF.
CAP. TRABAJO
REINVERSIONES DE A. FIJO
PROYECTO B
$ 500
12 aos
$
30
$ 450
10 aos
$
150
Vida til: 8 aos
Fines ao 4
$
80
Fines ao 1
45% Valor libros
95%
CF.
Prob.
$ 650
15 aos
$
60
$ 490
12 aos
$
180
Vida til: 10 aos
Fines ao 5
$
90
Fines ao 2
40% Valor libros
90%
CF.
Prob.
1
$ 45
10%
$ 40
5%
2
$ 90
35%
$ 160
35%
3
$ 130
40%
$ 290
45%
4
$ 250
15%
$ 430
15%
El sector econmico indica un rendimiento medio del 12% anual real, con una
desviacin estndar del 4%.
Por su parte las cifras financieras son: tasa de captaciones: 0.22% mensual; tasa de
colocaciones: 9% anual + UF; Impuesto renta: 20%; Tasa de bonos: 5% anual ms
UF; inflacin anual: 2%
Se pide: Determinar
1. Van, Tir, P.R, e I.R.
2. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y . Cuantifique
3. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4. Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo, segn
LMC y c.v. Cuantifique
5. Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1 lugar
en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
6
9.
INV.
V.R.
VIDA
UTIL
FC
1
2
3
4
5
120
200
195
130
190
10
7
12
6
8
6
7
9
10
8
86
97
82
35
63
DESV PROY
EST. FC
81
82
76
28
97
6
7
8
9
10
INV.
V.R.
VIDA
TIL
FC
DESV.
EST. FC
140
100
130
165
195
5
4
7
8
10
12
8
6
10
9
48
36
47
49
51
45
49
60
66
83
El sector indica un rendimiento (medio) del 12%, con un coeficiente de variacin del
25%. Por su parte el costo de capital de la empresa alcanza un 16% anual real. La
inflacin anual se estima en un 3,1%.
Los FM/RF a corto plazo tiene un
rendimiento promedio del 0,7% mensual nominal y los TRF a largo plazo alcanzan
un 6,1% ms UF. La tasa de captaciones es de un 2,1% anual real.
Se pide: Determinar
1.
Van, Tir, P.R, e I.R.
2.
Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo,
segn LMC y . Cuantifique
3.
Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1
lugar en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
4.
Ranking de inversiones, segn VAN e IR, con tasa ajustada al riesgo,
segn LMC y c.v. Cuantifique
5.
Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1
lugar en el punto anterior, de acuerdo a cada caso? Cuantifique y justifique.
6.
Ranking de inversiones segn anlisis probabilstico. El nivel de
aceptacin de una inversin se ha fijado en un 90%. Cuantifique
7.
Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1
lugar en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
8.
Ranking de inversiones, con flujo ajustado al riesgo, segn un nivel de
confianza del 60%. Cuantifique
9.
Qu nivel de riesgo acepta, como mximo, la alternativa elegida en el 1
lugar en el punto anterior? Cuantifique y justifique.
10. Una empresa est estudiando un proyecto de inversin, se tienen las siguientes
estimaciones (en MM$):
Ao 1
Aos 2 y 3
Aos 4 al 7
Aos 8 y 9
Ao 10
7
Ventas
Ventas
C. Variables
Ctos. Variables
C. F. desemb
CFD
Cap. de Trabajo
(Segn ventas)
1.230
940
724
440
125
94
23%
1.950
1.340
1.220
824
118
104
30%
4.250
3.650
2.210
1.540
109
95
35%
3.710
3.620
2.240
1.940
121
98
30%
1.840
1.920
1.210
1.240
134
112
30%
4.120
15 aos
120
95
435
10 aos
35% V L
86%
110%
65%
94%
56%
Ventas (en MM$): Aos 1 y 2: $ 290; aos 3 y 4: $ 560; aos 5 y 6: $ 780; aos
7 y 8: $ 950; ao 9: $ 620 y ao 10: $ 530
Desviacin estndar de las ventas (MM$): Ao 1 y 2: $ 190; aos 3 y 4: $ 360;
aos 5 y 6: $ 680; aos 7 y 8: $ 730; ao 9: $ 570; ao 10: $ 540
Costos Variables: 58% de las ventas
Costos Fijos desembolsables: $ 90.000.000
Recuperaciones: Capital de Trabajo: 90% (c.v.: 92%); Activos Fijos: Terrenos: 90%
(c.v: 78%); los dems 25% del valor libros (c.v: 95%)
Financiamiento: 80% con prstamos a una tasa del 5,5% anual ms UF, con un
plazo mximo de 8 aos. (Considere perodos de gracia si es necesario)
Tasa de impuesto: 20%; costo de oportunidad: 11% anual real, con una de 3%;
tasa de inflacin estimada: 2,2% anual. Tasa de reinversin: 10%
Se pide:
1. Indicadores de evaluacin
2. Indicadores de evaluacin con tasa ajustada al riesgo
3. Nivel de riesgo que acepta la inversin, segn la tasa ajustada al riesgo.
Cuantifique.
4. Anlisis probabilstico, con nivel mnimo del 90%
5. Nivel de riesgo acepta la inversin, segn el anlisis probabilstico del punto
anterior. Cuantifique
6. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 53%, Cuantifique
7. Es rentable la inversin? Justifique
8. Indicadores de evaluacin para proyecto apalancado
III.
13. Los datos relacionados con un proyecto de inversin en infraestructura son los
siguientes:
Duracin del proyecto: de 12 aos
Inversiones iniciales: Terrenos: $ 50.000.000; Edificios: $ 750.000.000 (vida til de
25 aos y $ 15.000.000 de V.R.); Equipos: $ 125.000.000 (vida til de 12 aos y
VR del 5%.); Gastos de puesta en marcha: $ 50.000.000
Ampliaciones de Activo Fijo: $ 80.000.000, a inicios del ao 6, con vida til de 8
aos y sin VR.
Costos de operacin Desembolsables: Ao 1: $ 70.000.000 ( MM$ 55);
2. CAN y CAE con flujo ajustado, con un nivel de confianza del 75%
14. Los datos relacionados con un proyecto de inversin en infraestructura son los
siguientes:
Duracin del proyecto: de 10 aos
Inversiones iniciales: Terrenos: $ 155.000.000; Edificios: $ 1.250.000.000 (vida
til de 35 aos y $ 77.500.000 de VR.); Equipamiento: $ 230.000.000 (vida til
de 10 aos y sin VR.); Gastos de puesta en marcha: $ 75.000.000
Ampliaciones de Activo Fijo: $ 100.000.000, a fines del ao 5, con vida til de 8
aos y sin VR.
Costos de operacin anuales: Aos 1 y 2: $ 60 millones ( MM$ 45); aos 3,
4, 5 y 6: $ 50 millones ( MM$ 35); aos 7 y 8: $ 60 millones ( MM$ 55);
15. Los datos relacionados con un proyecto de inversin en infraestructura, con vida til
de 6 aos, son los siguientes:
Inversiones en Activo Fijo: Iniciales: Terrenos: $ 10.000.000; Edificios:
$
200.000.000 (vida til de 25 aos y 5% de VR.); Maquinas y Equipos:
$
80.000.000 (vida til de 10 aos y sin VR.); Herramientas: $ 10.000.000 (vida
til de 4 aos y sin VR.) Renovaciones: Herramientas: $ 40.000.000 (vida til de
5 aos y sin VR.);
Costos de operacin anuales: Ao 1: $ 45 millones ( MM$ 30); aos 2 al 5:
$ 38 millones ( MM$ 25); ao 6: $ 52 millones ( MM$ 59)
Recuperaciones: Terrenos: 95%; Activos Fijos: 45% del valor libros
El sector indica un rendimiento promedio del 14% anual, con un coeficiente de
variacin del 40%. Tasa de impuesto: 17%; tasa bancaria: 10% anual ms UF;
costo de oportunidad: 13% anual real; tasa de inflacin estimada: 2,3% anual.
Se pide: Determinar:
1. CAN y CAE
IV.
REEMPLAZO DE EQUIPOS
16. Una empresa est estudiando la renovacin de una mquina. El valor original fue de
$40 millones con un v.r. del 5% a 10 aos. Actualmente tiene un uso de 5 aos y un
valor de mercado de $ 2 millones. La mquina nueva tiene un costo de $ 60
millones sin valor residual a 10 aos, permitiendo un ahorro de costos operacionales
de $ 10 millones anuales (con un error del 20% al 85% de confianza).
11
17. Una empresa desea incorporar a su produccin una nueva lnea de productos, para
lo cual tiene dos alternativas para su proceso productivo:
PROCESO A
INVERSION EN ACTIVO FIJO
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
INVERSION EN CAPITAL TRABAJO
VIDA UTIL ACTIVO FIJO
GASTOS OPERACIONALES ANUALES
(desembolsables)
ERROR DE ESTIMACIN DE GASTOS
PROCESO B
$ 28.000.000=
10 %
$ 12.000.000=
5 AOS
$ 6.000.000=
$ 42.000.000=
5%
$ 12.000.000=
8 AOS
$ 4.500.000=
90%
(90% de confianza)
105%
(95% de confianza)
12
18. Una empresa est evaluando el reemplazo de proceso productivo, para lo cual tiene
la siguiente alternativa:
PROCESO ACTUAL
INVERSION
DEPRECIACIN ANUAL
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
VIDA UTIL ACTIVO FIJO
GASTOS OPERACIONALES ANUALES
(desembolsables)
ERROR DE ESTIMACIN DE GASTOS
----$ 2.500.000
5 AOS (Restante)
$ 6.000.000
PROCESO B
$ 42.000.000
5%
8 AOS (Total)
$ 4.500.000
90%
95%
(95% de confianza)
(90% de confianza)
Se tienen los siguientes datos adicionales:
* Inflacin estimada anual:
2,6%
* Inters captaciones:
3,2% anual ms UF.
* Inters colocaciones:
10% anual ms UF.
* Impuesto a la renta:
17%
* Rendimiento de mercado:
14% (real), con un c.v. del 45%
* Venta de los equipos actuales: 25% de su valor libros
Se estima que unos aos ms el avance tecnolgico permitir adquirir un proceso
productivo por valor de $ 50.000.000.- con gastos operacionales (desembolsables)
de $ 3.700.000 anuales, con un c.v. del 95%, con vida til de 7 aos, sin VR y con
recuperacin del 50%, a la fecha de la cadena de reemplazo.
Se pide:
1.
Determinar la conveniencia del reemplazo ahora, con anlisis de riesgo,
segn VAN, CAN y CAE.
2. cul debiera ser el gasto del nuevo equipo para estar en indiferencia?
Cuantifique y justifique
19. Una empresa est estudiando el reemplazo de un Activo Fijo, al cual le queda una
vida til de 4 aos, con valor residual de $ 2.000.000 y depreciacin anual de $ 4,8
millones. Su valor comercial, ahora, arroja una prdida contable del 60%. El
activo fijo en estudio tiene un costo de $ 60 millones, con valor residual de un 5% y
vida til de 7 aos; este nuevo activo permite una disminucin de los gastos
operacionales anuales (desembolsables) de $ 12.400.000, con un error de
estimacin del 90% al 85% de confianza.
Se estima que en unos aos ms, los activos fijos (equivalentes) que se
comercialicen tendrn un costo de $ 50.000.000 con vida til de 8 aos, valor
residual de un 4% y que permitirn un ahorro de costos operacionales anuales
(desembolsables) de $ 17.500.000, con un error de estimacin del 100% al 95% de
confianza.
Se estima que la inflacin anual ser de un 3,4%, que la tasa bancaria ser de un
10% anual ms UF y que el rendimiento del mercado ser de un 14% anual
ms UF. El impuesto a la renta es un 15%.
Se pide:
1. Determinar la conveniencia del reemplazo ahora. Cuantifique y justifique.
13
2. cul debiera ser el gasto del nuevo equipo para estar en indiferencia?
Cuantifique y justifique
20. Una empresa est evaluando el reemplazo de un equipo industrial, para lo cual
tiene la siguiente alternativa:
INVERSION
DEPRECIACIN ANUAL
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
VIDA UTIL ACTIVO FIJO
GASTOS OPER. ANUALES (desembol.)
DESV. ESTNDAR DE LOS GASTOS
EQUIPO ACTUAL
EQUIPO NUEVO
...?
$ 4.000.000
$ 4.000.000
10 aos (total)
5 aos (restante)
$ 11.000.000
$ 6.000.000
$ 80.000.000
...?
5%
7 aos
$ 7.500.000
$ 8.000.000
1,2 PUNTOS
3,6 PUNTOS
14
PROYECTO
BAII Desembolsables
12
Evento
BAII
Probab.
$
8.400
1
$
450
8%
$
430
2
$ 1.700
12%
16
3
$ 5.900
26%
$
740
4
$ 7.400
32%
$
1.250
5
$ 9.600
13%
0
6
$ 13.200
9%
12
Fines ao 5 Recupera- Terrenos
105%
ciones
58%
A.F (sin ter)
55%
$
224
C. Trabajo
85%
$
124 c.v. de las Terrenos
45%
Fines ao 5 Recupera- A.F(sin ter)
67%
ciones
$
3.440
C. Trabajo
41%
$
1.440
Fines ao 1
32%
$
1.450
Fines ao 3
44%
MM$ 980,000
MM$ 80,000
12 AOS
MM$ 300,000
MM$
260,000
MM$ 920,000
MM$ 20,000
6 AOS
0
MM$ 140,000
15
0%
32%
Datos adicionales:
Inters TRF:
5,2% anual + UF
Impuesto a la renta:
20%
Se estima que unos aos ms, los equipos equivalentes (3) tengan
un valor de MM$ 950,000, con vida til de 6 aos, sin valor residual y con
gastos operacionales (desembolsables) de MM$ 130,000 anuales y c.v. de 42%;
el precio de reventa de este activo se estima en un 65% de su valor libros, en la
fecha correspondiente.
Se pide:
1.
Determinar la conveniencia del reemplazo con flujo ajustado al riesgo, con un
nivel de confianza del 54%; segn:
1.1. CAE
1.2. CAN
2. Cul debiera ser el gasto del nuevo equipo (2) para estar en indiferencia con la
situacin actual? Cuantifique y justifique (ambos casos: CAN y CAE)
PRIMERA PRUEBA SUSTITUTIVA (30.12.2013)
PROLBEMA I:
4,4 PUNTOS
Valor de Adquis.
Valor residual
Vida til (aos)
Inversin en Terrenos
Inversin en Intangibles
Valor de Adquis.
Valor residual
Ampliacin de
Vida til (aos)
A. Fijo
Momento
cv. inversin
Monto
Aumento de
Momento
Intangibles
cv. inversin
C. Trabajo inicial
1 Aumento
Aumentos de CT
cv. inversin
2 Aumento
Recuperaciones
cv. inversin
Terrenos
A. Fijo (sin terr.)
PROYECTO XX
$
16.800
$
2.140
16
$
1.300
$
1.240
$
2.900
$
200
12
Fines ao
6
61%
$
340
Fines ao
5
17%
$
6.400
$
2.400
Fines ao
1
33%
$
1.500
Fines ao
3
51%
95%
45%
PROYECTO ZZ
$
18.200
$
2.580
18
$
1.050
$
980
$
2.220
$
340
10
Fines ao
7
42%
$
280
Fines ao
7
23%
$
6.200
$
1.800
Fines ao 2
38%
$
1.700
Fines ao 3
47%
105%
52%
16
c.v. de las
Recuperaciones
C. Trabajo
Terrenos
A. Fijo (sin terr.)
C. Trabajo
90%
23%
44%
47%
92%
28%
53%
44%
El rendimiento del mercado se estima en 12% anual real, con un cv. del 48%. Otros
datos: tasa de captaciones: 0,45% mensual; Impuesto Renta: 20%; Tasa de bonos:
5% anual ms UF; inflacin anual: 2,2%
SE PIDE: Determinar
1. VAN, TIR, PR(s), PR(c)
2. I.R. de cada proyecto, con tasa ajustada al riesgo segn LMC.
3. VAN y TIR con BAII desembolsables ajustados al riesgo, con castigo del 15%
sobre la desviacin estndar del BAII presupuestado de cada ao. Cuantifique
4. Qu proyecto es ms conveniente? Justifique
5. Porcentaje mximo de castigo que soporta el proyecto elegido, segn flujo
ajustado. Cuantifique.
PROBLEMA II:
2,6 Puntos
Una empresa est estudiando el reemplazo de un equipo antiguo, para lo cual se
tienen los siguientes datos:
Precio de compra
Valor residual activo fijo
Depreciacin acumulada (a la fecha)
Vida util restante
Dep. anual
Gastos operacionales anuales
c.v. de los gastos operacionales
EQUIPO NUEVO
MM$ 3.400,000
MM$ 220,000
-------------8 AOS
..?
MM$ 590,000
28%
Datos adicionales:
Inters TRF:
5,4% anual + UF
Impuesto a la renta:
20%
Rendimiento Alternativo: 12% (real), con cv. del 48%
Se estima que unos aos ms, los equipos equivalentes (3) tengan
un valor de MM$ 3.220,000, con vida til de 8 aos, sin valor residual y con
gastos operacionales anuales (desembolsables) de MM$ 550,000, con c.v. de
32%; el precio de reventa de este activo se estima en un 70% de su valor libros,
en la fecha correspondiente.
Se pide:
1. Determinar la conveniencia del reemplazo con flujo ajustado al riesgo, con un
nivel de confianza del 62%, segn CAN y CAE. Cuantifique y justifique
2. 2.Cul debiera ser el gasto del nuevo equipo (2) para estar en indiferencia con
la situacin actual?, segn CAN y CAE. Cuantifique.
1,2 PUNTOS
8
12.280
710
18
830
1.290
$
$
$
$
0
10
Fines ao
4
$
4.240
$
1.110
3,5 PUNTOS
PROYECTO 2
9
$
10.520
$
620
16
$
740
$
1.440
0
12
Fines ao
5
$
3.560
$
950
18
Fines ao
$
Fines ao
2 Aumento
Recuperaciones
c.v. de las
Recuperaciones
Terrenos
A. Fijo (sin terr.)
C. Trabajo
Terrenos
A. Fijo (sin terr.)
C. Trabajo
BAII
desembolsables
c.v. de los BAII desembolsables
2
Fines ao 3
850
$
470
4
Fines ao 4
105%
110%
60%
65%
88%
92%
20%
35%
35%
40%
30%
50%
$ 7.300
Aos
$ 6.700
Aos
1 al 2
1 al 3
$ 9.200
Aos
$ 10.400 Aos
4
3 al 8
al 9
45% (ambos casos)
68% (ambos casos)
El rendimiento del mercado se estima en 10% anual real, con una desviacin
estndar de 1,2%. Otros datos: tasa de captaciones: 0,6% mensual; tasa de
colocaciones: 7% anual + UF; Impuesto Renta: 20%; Tasa de bonos: 5,2% anual
ms UF; inflacin anual: 2,5%
SE PIDE: Determinar
1. VAN, TIR, PR(s)
2. I.R. de cada proyecto, con tasa ajustada al riesgo segn LMC.
3. Qu proyecto es ms conveniente? Justifique
4. Nivel de riesgo que soporta el proyecto elegido, segn IR. Cuantifique y
justifique.
5. VAN y TIR con flujo ajustado, a un nivel de confianza del 55%, Qu proyecto es
ms conveniente? Justifique
PROBLEMA III:
2,3 Puntos
Una empresa est estudiando el reemplazo de un equipo antiguo, para lo cual se
tienen los siguientes datos:
EQUIPO ACTUAL (1)
PRECIO DE COMPRA
VALOR RESIDUAL ACTIVO FIJO
VIDA UTIL Restante
DEP. Anual
GASTOS OPERACIONALES
ANUALES (desembolsables)
c.v. DE LOS GASTOS
OPERACIONALES ANUALES
Datos adicionales:
Inters TRF:
Impuesto a la renta:
Rendimiento Alternativo:
MM$
MM$
MM$
.?
140,000
5 AOS
240,000
940,000
MM$ 2.400,000
0
8 AOS
..?
MM$ 480,000
0%
32%
MM$ 450
2,4%
5% anual + UF
20%
10% (real), con Desv. Estndar de 2%
19
Se estima que unos aos ms, los equipos equivalentes (3) tengan
un valor de MM$ 2.120,000, con vida til de 10 aos, sin valor residual y con
gastos operacionales (desembolsables) de MM$ 450,000 anuales y c.v. de 35%;
el precio de reventa de este activo se estima en un 60% de su valor libros, en la
fecha correspondiente.
Se pide:
1.
Determinar la conveniencia del reemplazo con flujo ajustado al riesgo, con
nivel de confianza del 65% y segn:
1.1. CAE
1.2. CAN
2. Para la respuesta segn CAN, cul debiera ser el gasto del nuevo equipo (2)
para estar en indiferencia con la situacin actual? Cuantifique y justifique
1
2
3
4
5
6
Aos 1 al 2
BAII A/D
Prob.
Aos 3 al 8
BAII A/D
Prob.
$ 450
$ 1.700
$ 2.900
$ 3.200
$ 4.800
$ 5.500
$2.500
$ 3.860
$ 5.500
$ 6.900
$ 8.200
$ 9.700
4%
15%
34%
23%
16%
8%
10%
15%
25%
32%
12%
6%
Aos 9 y 10
BAII A/D
$ 1.300
$ 2.750
$ 3.400
$ 4.800
$ 6.300
$ 8.100
Prob.
8%
14%
40%
23%
10%
5%
Datos adicionales:
Inters TRF:
Impuesto a la renta:
Rendimiento Alternativo:
MM$
MM$
MM$
180,000
6 AOS
402,000
1.240,000
MM$ 3.900,000
MM$ 140,000
10 AOS
MM$
0%
690,000
30%
MM$ 620
2,4%
5% anual + UF
20%
12% (real), con Desv. Estndar de 1,8%
21
Se estima que unos aos ms, los equipos equivalentes (3) tengan
un valor de MM$ 3.720,000, con vida til de 10 aos, sin valor residual y con
gastos operacionales (desembolsables) de MM$ 550,000 anuales y c.v. de 40%;
el precio de reventa de este activo se estima en un 65% de su valor libro, en la
fecha correspondiente.
Se pide:
1. Determinar la conveniencia del reemplazo con flujo ajustado al riesgo, con nivel
de confianza del 62% y segn:
1.1. CAE
1.2. CAN
2. Para la respuesta segn CAE, cul debiera ser el gasto del nuevo equipo (2)
para estar en indiferencia con la situacin actual? Cuantifique y justifique
22