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En marzo de 2007, Jos Mara Aznar, presidente de la Fundacin FAES,


inaugur las jornadas En memoria de Milton Friedman donde se le
rindi al economista pblico homenaje. En ellas participaron figuras
destacadas del pensamiento y la economa liberal, como Arnold S.
Harberger, Francisco Cabrillo, Pedro Schwartz y Manuel Jess Gonzlez.
Sus intervenciones ven ahora la luz en este libro acompaadas
de dos textos originales de Anna J. Schwartz y Robert J. Barro,
aparecidos previamente en The Cato Journal, y que han sido
expresamente cedidos para esta ocasin.

FAES Fundacin para el Anlisis y los Estudios Sociales no se identifica


necesariamente con las opiniones expresadas en los textos que publica.

FAES Fundacin para el Anlisis y los Estudios Sociales y los autores, 2008
ISBN: 978-84-89633-24-7
Depsito Legal: M-3679-2008
Impreso en Espaa / Printed in Spain

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Milton Friedman:
un economista liberal
Jos Mara Aznar, Anna J. Schwartz,
Robert J. Barro, Arnold S. Harberger,
Pedro Schwartz, Francisco Cabrillo,
Manuel Jess Gonzlez

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NDICE

EN MEMORIA DE MILTON FRIEDMAN


Jos Mara Aznar ..........................................................................7
RECORDANDO A MILTON FRIEDMAN
Anna J. Schwartz ........................................................................13
MILTON FRIEDMAN: PERSPECTIVAS,
PRINCIPALMENTE SOBRE POLTICA MONETARIA
Robert J. Barro...........................................................................17
LA INFLUENCIA DE FRIEDMAN Y DE LA ESCUELA
DE CHICAGO EN LA ECONOMA DE CHILE
Arnold S. Harberger ....................................................................33
MILTON FRIEDMAN Y LA LIBERTAD
Pedro Schwartz ..........................................................................49
LA TEORA ECONMICA DE MILTON FRIEDMAN
Francisco Cabrillo .......................................................................89
MILTON FRIEDMAN: HISTORIA Y TEORA MONETARIA
Manuel Jess Gonzlez ............................................................117

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EN MEMORIA DE MILTON FRIEDMAN


Jos Mara Aznar*
Desde hace tiempo, la Fundacin FAES desarrolla jornadas para contribuir a divulgar el pensamiento liberal
de gigantes intelectuales y defensores de la libertad que
merecen nuestra admiracin y reconocimiento.
Una Fundacin como la nuestra, que abiertamente
presume de su credo liberal, tiene la obligacin de homenajear a quienes ms han aportado al pensamiento en
defensa de la libertad y de difundirlo all donde sea posible.
Por esta razn hemos celebrado en el pasado jornadas
dedicadas a revitalizar la obra de pensadores como Karl
* Palabras editadas del presidente de la Fundacin FAES pronunciadas con
motivo de las Jornadas FAES-CEU En memoria de Milton Friedman,
Madrid, 12 de marzo de 2007.
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Milton Friedman: un economista liberal

Popper, Isaiah Berlin, Raymond Aron o Alexis de


Tocqueville, sin descuidar el estudio de la genealoga del
liberalismo espaol. Todas ellas se han traducido en
libros de gran calidad e inters editados por nuestra
Fundacin.
En esta lnea, toca ahora rememorar la obra de un
coloso de la economa liberal: Milton Friedman. As lo
hicimos en las jornadas FAES-CEU celebradas en marzo
de 2007 junto con los profesores Pedro Schwartz,
Francisco Cabrillo, Manuel Jess Gonzlez y Arnold
Harberger. A sus intervenciones sumamos ahora dos
importantes textos de economistas muy cercanos a
Friedman, Anna J. Schwartz y Robert J. Barro, cedidos
expresamente por el Cato Institute.
Milton Friedman nos dej hace relativamente poco
tiempo. Recuerdo bien que en noviembre de 2006 tuve
el honor de dirigir unas palabras a los asistentes a la
Reunin de la Mont Pelerin Society celebrada en
Guatemala.
La Mont Pelerin Society es la ms prestigiosa reunin
de pensadores y economistas liberales. Se trata de un
Foro fundado por Hayek y en el que Milton Friedman jug
un papel fundamental de impulso a sus actividades.
Entonces tuve el honor de compartir la cena con el
profesor Harberger, con Anita, su mujer, y con David
Friedman, el hijo de Milton. Hablamos de Milton y Rose

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En memoria de Milton Friedman

Friedman. Ninguno imaginbamos que pocas


semanas despus Milton
Friedman nos dejara
para siempre.

JOS MARA AZNAR

uno
deFriedman,
los ms grandes
economistas
del siglo XX,
fue tambin
un extraordinario
abanderado
de la libertad

Tengo tambin fresco


en el recuerdo mi ltimo
encuentro con Milton y
Rose Friedman, en San
Francisco, en una cena
organizada por la Hoover Institution. Yo ya no desempeaba la responsabilidad de presidente de Gobierno.
Milton y Rose Friedman deleitaron a los asistentes con
esa brillantez de la que slo los genios estn dotados.

No voy a ser yo el que explique la grandeza intelectual


de quien no slo ha sido, en mi opinin, uno de los ms
grandes economistas del siglo XX sino tambin un
extraordinario abanderado de la libertad.
Porque si una idea sobresale sobre todas las dems
en la obra de Friedman es la de la libertad. En
Capitalismo y Libertad y en Libertad de elegir esta idea es
nuclear, pero tambin est omnipresente en el resto de
su obra. Su concepto de libertad no se limita a la libertad econmica, sino que se extiende a todos los mbitos
de la libertad individual. Otro ejemplo es su defensa de
la libertad de eleccin en el mbito educativo, recogida
en su publicacin de 1955.

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Milton Friedman: un economista liberal

Personalidades ms cualificadas que yo exponen en


esta obra sus aportaciones a la ciencia econmica, sus
principales libros, cmo desmont la teora keynesiana,
las razones que motivaron que le fuera concedido el
Premio Nobel de Economa y todos los premios de mayor
prestigio que se conceden en esta disciplina.
Entre ellas quiero destacar a Arnold Harberger, un economista de impresionante prestigio mundial. Catedrtico
de Economa en la Universidad de California en Los
ngeles, anteriormente fue director del Departamento de
Economa de la Universidad de Chicago.
El profesor Harberger ha sido asesor del Fondo
Monetario Internacional, del Banco Asitico de Desarrollo,
de la Organizacin de Estados Americanos y de jefes de
Gobierno de ms de 15 pases. Entre sus antiguos alumnos hay una decena de presidentes de Bancos Centrales
y una veintena de ministros de diferentes gobiernos.
En los aos 60 y 70 el profesor Harberger dirigi el
Centro de Estudios sobre Iberoamrica de la Universidad
de Chicago, en el que se formaron ms de 300 profesionales de la economa y la poltica de la regin. Nadie
mejor que l para hablar de la economa de
Iberoamrica.
Arnold Harberger siempre mantuvo una estrecha relacin profesional con Milton Friedman, a quien le una una
profunda amistad. Les animo a leer las emotivas pala-

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En memoria de Milton Friedman

JOS MARA AZNAR

bras que Arnold Harberger pronunci en el oficio religioso celebrado en la Catedral de Washington, que tienen a
su disposicin en Internet. Es difcil expresar ms con
menos palabras.

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RECORDANDO A MILTON FRIEDMAN


Anna J. Schwartz*
Un hombre de intelecto gigante, de orgenes humildes
pero de logros nobles.
Un enemigo del Estado-Leviatn.
Un paladn del sistema de mercado competitivo.
Un defensor incansable de la libertad de los individuos
para vivir su vida como mejor les parezca.
* Anna J. Schwartz es investigadora asociada en el National Bureau of
Economic Research de Nueva York.
Cato Journal, Vol. 27, N. 2 (primavera/verano 2007). Copyright Cato
Institute. Reservados todos los derechos. Reproducido con permiso
expreso del editor.
Traduccin de Estefana Pipino.

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Milton Friedman: un economista liberal

Un iconoclasta que dio la vuelta a los conocimientos


recibidos sobre gran cantidad de temas para los que posea soluciones superiores:
servicio

militar voluntario, no reclutamiento obligatorio;

un

tipo impositivo nico, no un sistema impositivo innecesariamente complicado;

tipos

de cambio variables, no tipos fijos.

Una persona que debata persuasivamente convenciendo a sus oponentes, economistas profesionales y policymakers, de que la Gran Depresin de los aos 30 no fue
un fallo del sistema de mercado que requiriese del
Gobierno la planificacin de la economa, sino un fallo de
la Reserva Federal en la prevencin de una contraccin
drstica de la oferta monetaria; y que la inflacin de las
dcadas de los 60 y 70 no fue resultado del ejercicio de
poder monopolista por parte de las empresas y sindicatos
y que tan slo se poda reducir mediante controles de precios y salarios, sino un fenmeno monetario resultado del
crecimiento excesivo del gasto creado por la poltica
monetaria expansionista; el remedio para limitar el crecimiento del gasto entraaba un recorte temporal del
empleo y del crecimiento econmico, un coste menor que
permitir que continuase la inflacin.
Un profesor universitario que no slo enseaba a los
alumnos en sus clases, sino a multitudes que en lugares

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Recordando a Milton Friedman

lejanos lean, traducidos a tantas lenguas,


Capitalismo y libertad y
Libertad de elegir, y que
vean sus series de
televisin.

ANNA J. SCHWARTZ

un hombre
deFueintelecto
gigante, de
orgenes humildes
pero de logros
nobles

Un hombre cuya preocupacin por las familias y los individuos con bajos ingresos le llev a proponer
el reemplazo del sistema de asistencia y bienestar social
por un impuesto negativo sobre la renta, la ampliacin de
la opcin laboral mediante la eliminacin de las leyes que
controlaban la venta de bebidas alcohlicas, y la creacin
de cheques escolares para los padres de forma que los
usasen como alternativa a los colegios pblicos que fracasaban.

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MILTON FRIEDMAN: PERSPECTIVAS,


PRINCIPALMENTE SOBRE POLTICA
MONETARIA
Robert J. Barro*
Cuando mi hijo Jason era estudiante de doctorado en
Harvard en los aos 90, me dijo: he observado que slo
dos economistas pueden hacerte sombra, Milton Friedman
y Gary Becker. Yo le dije que eso era cierto pero que era
algo positivo, todo el mundo necesita hroes, y Gary tan
slo tena a Milton. Milton no tena a nadie, a excepcin de
Ronald Reagan en los aos 80, pero Reagan no se poda
* Robert Barro es profesor de Economa en la Universidad de Harvard y
acadmico titular en la Institucin Hoover de la Universidad de Stanford.
Cato Journal, Vol. 27. n 2. (Primavera/Verano, 2007). Copyright Cato
Institute. Reservados todos los derechos. Reproducido con permiso
expreso del editor.
Traduccin de Estefana Pipino.

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Milton Friedman: un economista liberal

considerar realmente un economista. Es posible que Arthur


Burns fuese alguna vez su hroe econmico, como profesor
en Rutgers parece que ayud a convencer al entonces estudiante Milton para que no se hiciese actuario. Sin embargo,
el exaltado estatus de Burns toc a su fin cuando, en 1971,
se pas al lado oscuro al aprobar los vergonzosos controles de precios de Richard Nixon. Milton me dijo que Frank
Knight tambin haba sido su dios, probablemente entre
1932 y 1935, cuando Milton era estudiante de postgrado
en la Universidad de Chicago, y despus de 1946, cuando
Milton se uni al cuerpo docente de Chicago.
Su viejo amigo George Stigler cont la historia de cmo
Milton consigui su nombramiento en Chicago. Ambos
estaban juntos en 1945-46, ya que formaban parte del profesorado de la Universidad de Minnesota. Stigler cuenta:
En la primavera de 1946 la Universidad de Chicago me
ofreci una ctedra y, por supuesto, yo estaba encantado con
esta oportunidad. La oferta dependa de la aprobacin de la
administracin central tras una entrevista personal. Fui a
Chicago, me reun con el Rector Ernest Colwell, ya que el vicerector Robert Hutchins estaba enfermo ese da, y me vetaron! Colwell dijo que era demasiado emprico, e indudablemente ese da lo fui. As que le ofrecieron la ctedra a Milton
Friedman, con lo que el Rector Colwell y yo hicimos posible la
nueva Escuela de Chicago. Ambos nos merecemos el reconocimiento por ese nombramiento, aunque durante mucho tiempo no quise compartirlo con Colwell .
1 George J. Stigler, Memoirs of an Unregulated Economist (New York: Basic
Books), p. 40.

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Milton Friedman: perspectivas,


principalmente sobre poltica monetaria ROBERT J. BARRO

No fue hasta 1958 cuando Stigler dej Columbia para


aceptar la lucrativa ctedra Walgreen, reunindose as
con Milton en Chicago.
PERSPECTIVAS SOBRE EL DINERO
La nica persona capaz de rivalizar con Milton en influencia sobre el diseo de polticas en el siglo XX, John
Maynard Keynes, tena una concepcin acerca del papel
del gobierno radicalmente diferente. Keynes defenda
una mayor intervencin gubernamental en lo que l perciba como economas privadas que funcionaban pobremente, atrapadas en la depresin de los aos 30.
Milton, en cambio, especialmente en su trabajo con Anna
Schwartz, consideraba que la depresin estadounidense
(as como la recesin de 1937-38) se deba a un error
del gobierno, especialmente de la poltica monetaria de
la Reserva Federal. De esta forma, la existencia de la
Gran Depresin no suscitaba ningn gran dilema en la
gran preferencia de Milton por un sector pblico de tamao reducido, y encontraba en la incapacidad federal para
prevenir la deflacin un argumento a favor de las reglas
monetarias. A medida que el mundo evolucionaba, con la
estabilidad de precios como la misin principal de los
bancos centrales y mercados libres y el derecho a la propiedad como la poltica clave para promover el crecimiento econmico, Milton gan las batallas intelectuales y de
diseo de polticas.
Pero Milton no siempre goz de la alta estima de la
profesin econmica, y sufri la dura transicin de ser

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Milton Friedman: un economista liberal

considerado un marginado hasta que se le empez a


escuchar. Esta evolucin culmin con la obtencin del
Premio Nobel de Economa en 1976, una gran eleccin
que confirm el amplio impacto de sus ideas sobre economa. Sin embargo, a mediados de la dcada de los 60,
cuando comenc mis estudios de economa en Harvard,
mis profesores consideraban a Milton como un cascarrabias americano de derechas (el departamento de
Economa de Harvard est mucho mejor ahora que
entonces!). Sorprendentemente, a Milton se le conoce
sobre todo por sus perspectivas sobre el dinero, especialmente por la mxima la inflacin es siempre y en
todo lugar, un fenmeno monetario .
Milton describi su visin monetaria en La cantidad de
dinero: una reformulacin (un ensayo en el libro de 1956
Studies in the Quantity Theory of Money. Estudios sobre la
teora cuantitativa monetaria) o la colosal A Monetary
History of the United States (Historia monetaria de los
Estados Unidos), escrito en 1963 en colaboracin con
Anna Schwartz. La Historia monetaria explora el establecimiento de la oferta monetaria bajo diferentes regmenes,
entre ellos el patrn-oro. Friedman y Schwartz argumentaron que mucha de la variacin histrica de la oferta monetaria era independiente de los cambios en la demanda del
dinero. Utilizaron este hallazgo para argumentar que la
asociacin positiva entre el dinero nominal y la actividad
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Milton Friedman, Inflation: Causes and Consequences, en Dollars and


Deficits (Englewood Cliffs, N.J.: Prentice-Hall), p. 29.

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Milton Friedman: perspectivas,


principalmente sobre poltica monetaria ROBERT J. BARRO

econmica real reflejaba


una causalidad sustancial
del dinero sobre la economa real, ms que predominantemente lo opuesto.

La nica persona
capaz
de rivalizar
con Friedman en
influencia sobre el
diseo de polticas
en el siglo XX
fue Keynes

Lo extrao, desde una


perspectiva actual, es que
el nfasis de Milton en las
variaciones monetarias se
consideraba anti-keynesiano en los aos 60. Es cierto que Keynes en su Teora
General rest valor a las alteraciones monetarias como
fuente de las fluctuaciones econmicas, y tambin era
escptico acerca del papel de la poltica monetaria como
herramienta contra la recesin. Sin embargo, especialmente a partir de la dcada de los 80, los llamados nuevos keynesianos acogieron la poltica monetaria activista
como eje central de la poltica anticclica. As, el nfasis
de Milton en los efectos de los choques monetarios
sobre el ciclo econmico ahora encaja perfectamente,
quizs demasiado, con el pensamiento keynesiano.

Milton refin sus ideas sobre el dinero en su discurso


presidencial de 1967 ante la Asociacin Econmica
Americana (AEA). El papel de la poltica monetaria, que se
public en la edicin de 1968 de la American Economic
Review, es probablemente la contribucin ms importante
jams realizada en un formato similar. Generalmente, los
discursos presidenciales y dems disertaciones no se pue-

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Milton Friedman: un economista liberal

den olvidar demasiado rpidamente. Un resultado clave


que, junto con el trabajo de Edmund Phelps, prefigur la
revolucin de las expectativas racionales en macroeconoma, liderada por Bob Lucas en 1970 fue que slo los
movimientos no anticipados del dinero y el nivel de precios
importaban para la actividad econmica real. Sin embargo,
el marco monetario de Milton implicaba un papel potencialmente importante de la poltica monetaria activista para el
allanamiento del ciclo econmico. Los cambios monetarios
sistemticos tenan efectos reales sustanciales a corto
plazo que, junto con las intervenciones inteligentes, podan
mejorar el funcionamiento de la macroeconoma.
Implcitamente, el mercado privado estaba funcionando
mal, acuciado por la rigidez de precios y salarios a corto
plazo, y las autoridades monetarias podan ayudar estimulando la economa en las recesiones y enfriando las cosas
en los boom. No es de extraar que esta parte de las ideas
monetarias de Milton fuesen abrazadas por los keynesianos
en los 80.
Para llegar hasta un argumento de estabilidad monetaria
desde el marco monetario de Milton, se necesitan caractersticas adicionales, como los retrasos largos y variables
de la poltica monetaria subrayados en A Program for
Monetary Stability (Un programa para la estabilidad monetaria). An ms importante es la distincin realizada entre normas y autoridades enfatizada por Henry Simons (y subsiguientemente analizada en una extensa literatura sobre
reglas frente a discrecionalidad). Los modelos con estas
caractersticas pueden explicar por qu el activismo mone-

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Milton Friedman: perspectivas,


principalmente sobre poltica monetaria ROBERT J. BARRO

tario a menudo causa ms dao que beneficio, incluso si (o


mejor dicho, especialmente si) las sacudidas monetarias
tienen efectos reales grandes. As, estas extensiones pueden reconciliar el marco conceptual de Milton con las reglas
de tasa de crecimiento constante para los agregados econmicos que el apoyaba en el asesoramiento prctico de
polticas.
Milton ha tenido mucho xito con su propuesta general
de que el activismo de la poltica monetaria tiende a estar
equivocado. Sin embargo, su conocida propuesta especfica
que un agregado monetario como M1 o M2 crezca a un
ritmo pre-especificado del 2 3 por ciento por ao tiene
algunos problemas. De hecho, hasta donde yo tengo conocimiento, esta parte es la nica en la que Milton invirti su
posicin previa. El problema es que la demanda real de
dinero no es tan estable, especialmente en los medios
financieros actuales de alta tecnologa, pero tampoco lo fue
en el pasado. Por lo tanto, una tasa de crecimiento constante de cualquier agregado monetario de ninguna forma asegura algo parecido a una inflacin estable. De una u otra
manera, una poltica monetaria dirigida a estabilizar la inflacin tiene que permitir que la cantidad nominal de dinero se
ajuste a los cambios experimentados por la cantidad real de
la demanda monetaria.
Desde mediados de los 80, la Reserva Federal se ha centrado implcitamente en la inflacin, por lo que los tipos de
inters nominales reaccionan fuertemente ante las desviaciones de la inflacin fuera del objetivo; y desde 1989

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Nueva Zelanda y alrededor de 20 bancos centrales ms lo


han hecho de forma explcita (adems de Estados Unidos,
abstenciones singulares de este enfoque de centrarse explcitamente en la inflacin, son los bancos centrales de la
Unin Europea y Japn). Como parte de este proceso de
centrarse en un objetivo, el dinero nominal se ajusta automticamente a los cambios en la demanda real de dinero.
En palabras tcnicas, la cantidad nominal de dinero es
endgena. Las diferentes formas de afrontar la inflacin han
tenido un xito enorme y han provocado una gran reduccin
en la media y variabilidad de la inflacin en los pases avanzados y en diferentes partes del resto del mundo.
Es cierto que la modificacin del tipo de inters por parte
de los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, responde a otras variables adems de la inflacin. Especialmente
en los Estados Unidos, los tipos de inters tienden a subir
cuando el mercado de trabajo est sobrecalentado y viceversa. No estoy seguro de que esta parte de la poltica monetaria sea til, pero aparentemente no es daina y no compromete demasiado el objetivo de conseguir una inflacin
baja y estable. Sea como fuere, aunque los refinamientos
en poltica monetaria desde la dcada de los 80 son importantes, el espritu general del nuevo enfoque encaja con la
idea de Milton de que la misin principal de los bancos centrales es asegurar una inflacin baja y estable.
LA FUERZA DE LAS IDEAS
Algo que aprend de las Memorias de Milton es que obtuvo
su influencia principalmente a travs de la fuerza de las

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ideas y no por participacin directa en el proceso de creacin de polticas. A excepcin de su trabajo en 1935-37 en
el New Deal en Washington (cuando Milton no tena oportunidades de trabajo acadmicas) y durante la Segunda
Guerra Mundial, Milton evit entrar al servicio del Gobierno.
Su consejo principal para los economistas acadmicos es:
Pasen unos pocos aos en Washington, desde luego, pero
slo unos pocos. Si se quedan ms de dos o tres aos se
harn adictos y sern incapaces de regresar de forma eficaz al mundo acadmico. Mi nico desacuerdo es que dos
o tres aos en Washington son demasiados.
Sea como fuere, Milton seguramente nunca hubiera
sido un policymaker sobresaliente. Su produccin principal en Washington durante la Segunda Guerra Mundial
tuvo que ver con el establecimiento de la retencin del
impuesto sobre la renta, bien es cierto que posiblemente ninguna otra ley haya hecho ms para agrandar el
tamao del Gobierno Federal. Milton desde luego lamentaba la existencia de este impuesto, pero tambin argumentaba (sin duda correctamente) que esta institucin
existira aunque l nunca hubiese puesto un pie en
Washington.
Asimismo, a travs de las Memorias se comprueba la
veracidad de una conocida historia sobre la preocupacin
de Milton, como presidente de la AEA en 1967, acerca de
la acumulacin por parte de la asociacin de un excedente sustancial. Le preocupaba que el dinero se gastase en
algn proyecto desacertado diseado por alguien deseoso

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de hacer algn bien social. Por lo tanto, propuso con xito


la puesta en marcha de una nueva publicacin (el Journal
of Economic Literature) sin un aumento de las cuotas de
inscripcin. El dficit de presupuesto resultante utiliz
todo el legado de forma razonablemente rpida e inofensiva. Record este episodio cuando fui vicepresidente de la
AEA en 1998. Nuevamente la asociacin haba acumulado un gran excedente, y me preocupaban sus potenciales
usos desacertados. Mi propuesta en ese momento (cuando la AEA ya tena tres publicaciones) fue recortar las cuotas de suscripcin hasta que la cantidad bajase hasta un
nivel razonable. Sin embargo, al faltarme las dotes de
Milton para la persuasin, fall estrepitosamente en esta
propuesta. El problema del excedente no se resolvi hasta
el descenso del mercado burstil al final del boom de
Internet de 2000 (me han comentado que el problema se
ha repetido, y la asociacin ha respondido comenzando
nuevas publicaciones en nuevos campos).
A menudo se cita a Milton, por su famosa frase Ahora
todos somos keynesianos, algo que public la revista
Time en diciembre de 1965. Sin embargo, gracias a las
Memorias sabemos que la cita se sac de contexto para
cambiar su significado. La declaracin completa reconstruida por Milton en una carta a Time en 1966 es: en un sentido ahora todos somos keynesianos; en otro, ya nadie lo
es. Milton explica que el primer sentido hace referencia a
la retrica y estilo del anlisis macroeconmico, Keynes
bsicamente invent la macroeconoma como una especialidad diferente. El segundo sentido se refiere a implicacio-

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principalmente sobre poltica monetaria ROBERT J. BARRO

nes substantivas; espeObtuvo su influencia


cficamente a la idea de
a travs de la fuerza
que (prcticamente) ya
nadie defiende el simde las ideas y no por
plista activismo poltico
participacin directa
recomendado en la
en el proceso de
Teora
General
de
creacin de polticas
Keynes. A pesar de que
la segunda observacin
es ms significativa, la primera obtuvo la mayor atencin de
la prensa.

Milton tambin menciona una cita de Keynes atribuida


en los 60 a Richard Nixon: ahora soy un keynesiano en
economa. Esta cita podra ayudar a explicar las desastrosas polticas econmicas que Nixon llev a cabo como
presidente. Adems del control de precios, su administracin se caracteriz por un fuerte aumento del gasto
federal, especialmente en Seguridad Social, un gran
aumento de la inflacin, la Ley de Especies en peligro de
extincin, el establecimiento de la Agencia de Proteccin
Medioambiental, y el lmite de velocidad de 55 millas
por hora. Un ndice de miseria basado en la inflacin, el
desempleo, el crecimiento real del PIB, y los tipos de
inters nominales revelan que Jimmy Carter fue el nico
presidente con peores resultados en el periodo posterior
a la Segunda Guerra Mundial. Como he argumentado ya
en otra parte, Nixon desde luego mereca ser destituido,
pero ms por su poltica econmica que por el asunto
Watergate.

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ALGUNAS REFLEXIONES PERSONALES


No puedo evitar mencionar algunas vinculaciones curiosas entre Milton y yo. En primer lugar, ambos tenemos
padres originarios de Hungra, de la zona que ahora
forma parte de Ucrania (mi madre era de Munkacs, ahora
Mukacevo; los padres de Milton eran de Beregszasz o
Berehovo). En segundo lugar, uno de mis ancestros se
llamaba Friedmann, aunque se debe al origen transilvano de mi padre. Finalmente, en 1982, al comienzo de mi
segundo nombramiento como profesor de la Universidad
de Chicago, adquir una casa situada en 5731 S.
Kenwood Avenue que Milton ocup de 1950 a 1962
(Milton una vez me pregunt sobre una mesa de trabajo
muy til que haba en el stano, y le dije que an estaba
ah en 1984).
A pesar de todas estas vinculaciones, lamento que los
consejos personales que me dio Milton no fueran de la
misma calidad que su asesoramiento sobre polticas a
seguir. Por ejemplo, cuando era compaero de Milton en
1974, recib una invitacin para asistir a la reunin de la
libertaria Sociedad Mont Pelerin en Hong Kong. Puesto que
Milton era miembro fundador de la sociedad, me pareci
natural pedirle su opinin sobre si deba asistir. Respondi
que la sociedad debera ser abolida. Dijo (en la misma lnea
que el discurso que pronunci en la reunin de 1972) que
la Sociedad Mont Pelerin comenz tras la Segunda Guerra
Mundial para atender las necesidades de las personas en
pases donde el dilogo con compaeros libertarios era
imposible. La sociedad logr cumplir esta necesidad a lo

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principalmente sobre poltica monetaria ROBERT J. BARRO

largo de los aos 60 con xito. Sin embargo, Milton argument que con el desarrollo de instituciones alternativas y
la propagacin de las comunicaciones globales, esta funcin ya no era necesaria a comienzos de los 70. En general, Milton pensaba que las instituciones tienen tendencia a
vivir o expandirse mucho tiempo despus de que sus misiones ya se hayan cumplido. As, sugiri que la Sociedad Mont
Pelerin declarase su victoria, cerrase el negocio, y sirviese
as como ejemplo para otras organizaciones que deberan
dejar de existir. Mi lista de organizaciones candidatas, que
creo que Milton aprobara, incluye el Fondo Monetario
Internacional, el Banco Mundial y las Naciones Unidas.
El problema con el convincente anlisis de Milton de la
Sociedad Mont Pelerin y dems instituciones es que consider como su consejo personal que no deba asistir a la
reunin de 1974. Por ello, declin la invitacin. Esto fue un
error porque me perd numerosas reuniones muy interesantes organizadas por la Sociedad hasta que asist por
vez primera en 1992 en Vancouver (creo que fui la nica
persona, sin ser miembro fundador, a la que votaron como
miembro de la Sociedad sin haber asistido al menos a dos
reuniones previas. George Stigler, que organiz la reunin
de Vancouver pero que falleci poco antes de que tuviera
lugar, convenci al comit de socios de que haba participado en dos reuniones anteriores).
Una de las mejores cosas de la Universidad de Chicago
es su sistema de talleres, y Milton todava diriga el famoso taller de Dinero y Banca en 1972-75. Llevaba el taller

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con un formato pgina uno/pgina dos; en vez de permitir al orador presentar el trabajo, Milton comenzaba preguntando alguien tiene comentarios sobre la pgina
1?. Al orador entonces se le permita responder a los
comentarios de la pgina 1, y se proceda de esta forma
con el resto de pginas.
En un taller de 1973 present mi trabajo, publicado en
el Journal of Political Economy de 1974, sobre equivalencias ricardianas en los dficit presupuestarios (en el modelo, los impuestos y los dficit presupuestarios tenan efectos econmicos equivalentes, en la lnea expresada por el
economista britnico clsico David Ricardo. No obstante,
debera mencionar que nadie del taller de 1973 not la
conexin entre mi trabajo y Ricardo). Esta fue la nica vez
en la que fui testigo de un seminario al que asistieron
simultneamente los tres grandes pilares de la Universidad
de Chicago, Milton, George Stigler y Gary Becker. En un
momento, Gary y yo empezamos a discutir acaloradamente acerca de un punto tcnico del trabajo. Recuerdo que
Milton baj la cabeza, pensando profundamente, durante al
menos un minuto, mientras que la habitacin permaneca
en silencio. Dada la rapidez mental de Milton, esta deliberacin tan prolongada era algo realmente inusual, y haba
una atmsfera de gran tensin en la habitacin.
Finalmente, Milton levant la cabeza y declar, de forma
incrdula, que Gary estaba equivocado (algo casi sin precedentes) y que, por lo tanto, yo estaba en lo cierto. Por alguna razn, Gary no recuerda nada de este suceso.

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principalmente sobre poltica monetaria ROBERT J. BARRO

Milton se mud a San Francisco y se uni a la


Institucin Hoover de la Universidad de Stanford en 1977.
Escribi sus Memorias con Rose en Hoover, y su mente
permaneci increblemente gil an con noventa aos. En
una ocasin, Milton coment lo sorprendido que estaba de
permanecer vivo a tan avanzada edad, lo que de alguna
forma era una contingencia que no haba planeado. Sin
embargo, slo podemos estar agradecidos por su larga y
productiva vida.
En general, somos afortunados de que Milton tuviese el
buen carcter y la confianza necesarios para perseverar
frente a los muchos aos de burlas por parte de economistas y periodistas de izquierdas. Las cosas se volvieron
en contra de sus detractores hace ya muchos aos y, para
parafrasear su mal empleada cita sobre Keynes, ahora
todos somos friedmanitas.

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LA INFLUENCIA DE FRIEDMAN
Y DE LA ESCUELA DE CHICAGO
EN LA ECONOMA DE CHILE
Arnold S. Harberger*
Mi historia junto a Milton Friedman viene de lejos. Le
conoc en 1947 al asistir como alumno a dos cursos de
teora de precios que l imparta y que han sido, posiblemente, los dos cursos que ms me han influido en el
resto de mi vida profesional.
Tras mi paso como estudiante por la Universidad de
Chicago, volv cuatro aos despus, esta vez como pro* Arnold S. Harberger es catedrtico de Economa de la Universidad de
California en Los ngeles y anterior director del Departamento de Economa
de la Universidad de Chicago. El texto reproduce la intervencin del autor
en las Jornadas FAES-CEU En Memoria de Milton Friedman. Madrid, 12 y
13 de marzo de 2007.

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fesor. Tuve el honor de ser compaero de Milton desde


1953. Desde ese momento, compartimos ms de 25
aos de servicio activo, estando casi la mayor parte del
tiempo nuestros despachos pared con pared. l se jubil alrededor de 1980 y yo me jubil en 1991, despus
de ser siete aos profesor en dos universidades a la vez.
Ambos hemos seguido siendo profesores emritos en la
Universidad de Chicago tras nuestra jubilacin. Milton lo
ha sido hasta su muerte, y yo lo ser tambin.
Ya he explicado algo sobre qu ha significado Milton
Friedman para m. En adelante tratar de explicar qu ha
significado l para la Escuela de Chicago, y, tras ello, describir qu ha significado esta escuela para la teora econmica y, en particular, qu consecuencias ha tenido para
Chile.
Empecemos por hacernos una idea de qu fue la Escuela
de Chicago. Hay muchas maneras de explicarlo, pero yo
creo que la forma de representar de manera ms real lo que
supuso esa escuela entre los aos 50 y 80 es la siguiente:
En primer lugar, para entender un mundo tan complicado
como el que tenemos necesitamos teoras. Las teoras simplifican enormemente la realidad, por eso la clave es simplificarla adecuadamente. Eso es lo difcil para poder manejar
un problema dado. En segundo lugar, para ser til, una teora tiene que ser capaz de ayudarnos a entender y explicar
una realidad y debe servir para predecir cules sern las
consecuencias de las acciones que tomamos. Y tercero, tratndose del mundo econmico, las teoras deben reconocer

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en la economa de Chile ARNOLD S. HARBERGER

que las fuerzas del mercaTuve el honor de


do funcionan. Estas fuerser compaero de
zas no necesariamente
hacen a todo el mundo
Milton desde 1953.
feliz, pero son como los
Desde ese momento,
vientos y las mareas. Los
compartimos ms
gobiernos que las tratan
de 25 aos de
de desafiar lo hacen por
su cuenta y riesgo. La
servicio activo
nica ley que ningn
gobierno puede derogar es la ley de la oferta y la demanda.

Por ello, muy al contrario de lo que la gente tiende a


pensar, la Escuela de Chicago no predicaba una ideologa, ni aun Milton Friedman en ninguna de sus clases.
Lo que predicaba era una metodologa, un mtodo cientfico aplicado al mundo real. Milton deca que las teoras tienen que ser juzgadas por su capacidad de ayudarnos a entender la realidad y prever el futuro. En las
clases, Friedman no enseaba Capitalismo y libertad,
ni siquiera Libertad de elegir. l ense Teora de
Precios e Historia Monetaria de Estados Unidos.
Enseaba una metodologa, consciente de que si otra
teora representa mejor la realidad debera imponerse a
la suya. Eso s, eso sera una batalla intelectual, y les
puedo asegurar que nadie superaba a nuestro Milton en
las batallas intelectuales.
Ganadas muchas de esas batallas, las teoras de la
Escuela de Chicago llegaron a Chile. Theodore Schultz, otra

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gran figura de la Escuela de Chicago, diriga un proyecto de


asistencia tcnica a pases latinoamericanos, con colaboradores en Ro de Janeiro, en Buenos Aires, en Santiago,
en Bogot y otras partes del continente. Unas dos veces al
ao haca una gira por estos lugares para consultar con su
gente. En una de esas giras, Schultz disert sobre sus
impresiones acerca de Chile y de Latinoamrica en general. Los asistentes se quedaron atnitos y exclamaron que
sa es la clase de economa que se deba aplicar en aquella parte del mundo. Entonces, uno de ellos, por su propia
iniciativa y sin que nosotros supiramos nada, mand
varias cartas a la Universidad Catlica y a la Universidad de
Chile, preguntando si ellos estaban interesados en una
colaboracin con la Universidad de Chicago. La Universidad
Catlica respondi inmediatamente.
El 1 de julio de 1955, cuatro de nosotros, entre ellos
Schultz y yo, llegamos a Santiago para investigar la viabilidad del proyecto. En ese momento en la Catlica de Chile
no haba ni un solo profesor a tiempo completo en economa, ni uno. Ante esta situacin Schultz se puso como objetivo dotar de tanto atractivo acadmico a la Universidad
Catlica como para atraer a los mejores profesionales. Al
finalizar el proyecto eran ya trece los profesores de economa a tiempo completo. Ahora tienen alrededor de treinta y,
adems, bien pagados. sta es, en parte, la razn del
aumento de la importancia de la Universidad Catlica en el
mbito econmico latinoamericano. A travs del proyecto
becamos para ir a Chicago a una treintena de alumnos, no
slo de la Universidad Catlica sino tambin de su compe-

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tidora, la Universidad de Chile. Varios de esos antiguos


alumnos, decanos de economa en la Universidad de Chile
y ex alumnos de esa universidad, que tambin son graduados nuestros en Chicago, han pasado despus a ser consejeros de Gobierno a lo largo de estos aos.
Desde entonces, las historias de Chile y de la Escuela
de Chicago han estado entrelazadas. Allende era candidato en las elecciones presidenciales de Chile de 1970.
La Democracia Cristiana puso de candidato a Radomiro
Tomic, quien, para competir con Allende, casi se hizo un
gemelo poltico de l. Para dar una alternativa real ms
clsica y ms conservadora, entr en campaa Jorge
Alessandri, que anteriormente haba sido ya Presidente.
Alessandri reuni a un grupo de economistas para preparar su programa, y yo los ayud en sus trabajos. La mayora de ellos vinieron de Chicago, aunque posiblemente la
tercera parte provena de otras universidades. Eso s,
todos eran amigos del mercado libre y de la buena economa. El programa que elaboraron para Alessandri fue
tachado de demasiado radical y demasiado liberal por
los polticos de su entorno, lo que provoc que
Alessandri no lo aceptara.
Allende gan las elecciones y, si no me equivoco, el
grupo sigui reunindose todos los martes para almorzar. Se sigui haciendo trabajo. Cada uno de los responsables de las diferentes reas se encargaba de actualizar todos los cambios que se iban produciendo para
tener listo un plan sobre cmo proceder si un gobierno

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ms sano econmicamente llegaba un da al poder. De


esta forma, en el momento del golpe militar, este grupo
de economistas era el nico en todo Chile que tena una
idea de cmo actuar en el plano econmico. Tena preparado un conjunto de medidas llamado el ladrillo. Ese
conjunto de medidas no fue publicado en ninguna parte
y slo haba ocho copias, de las cuales conservo un original. Slo ms tarde sera publicado por el CEP, Centro
de Estudios Pblicos de Santiago.
Antes de proseguir, dar slo unas pinceladas sobre
lo que era la economa chilena de los aos de Allende.
Ms de tres mil bienes y servicios tenan sus precios
controlados; tres mil bienes y servicios, ni ms ni
menos. En marzo de 1973 lleg a darse el caso de que
haba trece tipos distintos de cambio oficial con el dlar.
El dlar ms barato costaba 25 pesos, el dlar oficial
ms caro 1325 pesos, y, entre ellos, haba once tipos de
cambio oficiales ms. El tipo de cambio del mercado
negro era ms alto, el doble del tipo de cambio oficial.
Haba mercados negros en todas partes.
Como veterano economista que soy, estoy acostumbrado a los mercados negros y s que siempre que se
imponen controles de precios surgen mercados negros a
precios muy superiores a los del mercado oficial, normalmente entre un 20 y un 50% ms altos. Sin embargo, en
tiempos de Allende, en Chile no se hablaba de porcentajes de sobreprecio del mercado negro sobre el oficial,
sino de nmero de veces que el precio del mercado

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negro superaba al del mercado oficial. As, el filete de


ternera costaba en el mercado negro seis veces ms
que en el mercado oficial, mientras que el pollo costaba
cinco veces ms. Incluso tenamos amigos taxistas que
como pago por sus servicios reciban un pollo vivo.
Todo ello se debe a que haba expropiaciones e intervenciones en aproximadamente el 95% de las industrias
chilenas. Las intervenciones crearon dficit ms all de
los dficit netamente fiscales. Los interventores, como
yo llamo a los comisarios, tuvieron que mantener el precio oficial controlado, y quienes compraban en el mercado oficial vendan despus en el mercado negro. A los
obreros les ofrecieron el doble del sueldo que estaban
cobrando. Se unieron, pues, precios oficiales bajos con
sueldos y salarios altos, y un dficit que alguien tena
que financiar. Cmo se consigui?
De la siguiente manera: Un comisario que tena dficit buscaba a otro, preferiblemente de un banco, que le
conceda un prstamo para cubrirlo. As se funcionaba.
Por ello, al terminar el Gobierno de Allende, la tasa de
inflacin oscilaba entre el 400 y 1000% al ao, segn el
mes escogido. El nico bien que se poda comprar a precio oficial era el pan. Por razones polticas evidentes, el
Gobierno se asegur de que siempre hubiera pan disponible. Y para mantener el pan barato import unos 400
millones de dlares en trigo. De tal forma que el pan
acab siendo tan barato que uno poda comprar 500 trozos de pan con un dlar.

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En aquel momento, la mayora de los chilenos apoyaron


el golpe militar. En particular, la mayora de la Democracia
Cristiana, y especialmente Eduardo Frei, estaban a favor.
Como ya coment antes, en ese momento el grupo que
hizo el ladrillo era el nico que tena un paquete de reformas a implementar para afrontar aquella situacin. Por
ello, esa gente pas a ocupar puestos de subsecretarios
en el Gobierno militar, as como en el Banco Central y en
algunas otras instituciones econmicas ms. Durante ese
perodo se concretaron muchas reformas: se unific el
tipo de cambio, se limit el control de precios a slo seis
bienes y servicios frente a los tres mil de la etapa anterior,
comenz la liberalizacin del comercio exterior, se pusieron en marcha nuevas reformas tributarias, etc.
Pese a que la segunda lnea del Gobierno econmico
militar, procedente en su mayora de la Escuela de
Chicago, contaba con fuertes bases acadmicas, los
ministros militares no andaban muy bien de conocimientos macroeconmicos. Los interventores, que previamente haban sido comisarios, pasaron despus a ser coroneles. El resultado fue que la Junta militar dio la orden de
que ninguna empresa poda entrar en dficit.
El problema es que en el mundo econmico las cosas
no funcionan como en el militar, y uno no puede ordenar a
una empresa no entrar en dficit. As, los coroneles terminaron pidiendo crditos para sanear las cuentas de las
empresas pblicas a sus compaeros de los bancos que,
gustosos, se los concedan para que se cumpliera la orden

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de los superiores de mantener el supervit. Por


ello, la tasa de inflacin
sigui alta, en torno al 20
y 40% al mes.

Escuela
deLaChicago
no predicaba
una ideologa.
Lo que predicaba
era un mtodo
cientfico aplicado
al mundo real

Justo en aquel momento Milton Friedman estaba


de visita a Chile y le acompaamos. Estuvimos reunidos durante una hora
con el general Pinochet. l dirigi su atencin hacia Milton
ms que a nosotros, pese a que nada de lo que Milton le
coment era muy diferente a lo que nosotros le hubiramos
dicho, incluso tampoco difera mucho de lo que los subsecretarios de su Gobierno, ex alumnos nuestros, le haban
estado aconsejando.

Nadie sabe exactamente qu influencia pudo tener


aquella visita, pero lo cierto es que, slo unos dos
meses despus, los militares salieron de los ministerios
y los subsecretarios ocuparon sus puestos. Se constituy as un Gobierno econmico de carcter claramente
tecnocrtico. Estos ministros salidos de la Escuela de
Chicago comenzaron a implementar importantes reformas, tales como la reforma laboral, la reforma del seguro social o la liberalizacin del comercio exterior.
La reforma del sector exterior fue especialmente intensa. Se unificaron los aranceles al comercio exterior, insti-

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tuyendo un arancel nico de 10% en junio de 1979. Desde


entonces Chile ha mantenido un arancel nico para todos
los productos. Hoy en da el arancel en Chile est en el
6%, sin embargo, dado el gran nmero de tratados de libre
comercio que tiene firmados con otros pases, el arancel
cobrado promedio es del 2%, y en ningn caso se paga
ms de ese 6%, lo cual muestra el alto nivel de liberalizacin que ha alcanzado el pas.
Tambin en junio de 1979 se fij el tipo de cambio en
39 pesos por dlar, lo que a mi modo de pensar no fue
un pecado mortal, pero s un pecado venial. El problema
con el tipo de cambio fijo fue que cuando la evidencia
deca que deba abandonarse, no se abandon. En parte
no se hizo porque en determinado momento el general
Pinochet haba dicho que sera un suicidio anunciar la
modificacin del tipo de cambio en la televisin.
Cuando finalmente se modific el tipo de cambio, un
ministro, que era general, lleg a la televisin diciendo
que a partir del siguiente lunes el dlar se vendera a 46
pesos y no a 39, indicando que aquello no era una devaluacin. Dijo que se trataba de una correccin de un
error: fijar el tipo de cambio con el dlar y no con una
canasta de divisas. Entonces, retrocediendo y fijando un
tipo de cambio ficticio con una canasta de divisas, se fij
el cambio del dlar a 46 pesos. Ese cambio se mantuvo
slo tres semanas y despus subi mucho ms. Aquella
declaracin de Pinochet fue la que influy para dilatar la
devaluacin. Eso sucedi en junio de 1982, cuando la

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tasa de paro era ya de ms del 25%. Un ao antes sta


era slo del 8%.
Es evidente que se tena que haber devaluado mucho
antes o, en su defecto, hubiera sido necesario haber
bajado forzosamente los sueldos, que es otra forma de
devaluar. No se tom ninguna de esas decisiones y la
situacin empeor.
A qu se debi esa crisis? En parte fue producto de la
crisis de la deuda en toda Latinoamrica. Esta crisis tena
su origen en el auge de petrleo en 1979. Los pases como
Arabia Saudita y los estados del golfo, con poca poblacin
y mucho petrleo, tenan mucho dinero que pusieron en los
bancos internacionales, inundando Latinoamrica de petrodlares. Por aquella poca, en muchas ocasiones, uno no
poda encontrar hotel en Santiago por el gran nmero de
representantes de bancos internacionales que se encontraban en la ciudad cerrando operaciones de crdito con
particulares, empresas e instituciones. Todo march relativamente bien hasta cierto punto en que el precio del petrleo baj y ese flujo de dinero hacia los bancos internacionales se interrumpi. Entonces, aunque se hubieran manejado perfectamente bien las cosas en materia de poltica
econmica, hubiera habido una crisis de deuda como la
que hubo porque el dinero simplemente se secaba. No
haba ms flujo de dinero.
Pero a la crisis financiera internacional se le unieron
razones de poltica nacional. En el caso chileno, con la

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llegada de los tecncratas al Gobierno se eliminaron las


intervenciones y se vendieron las empresas que haban
sido expropiadas legalmente, dando lugar a la segunda
ronda de privatizaciones. Yo habl con el ministro de
Economa, Sergio de Castro, el ms importante en aquel
momento. Le pregunt por qu estaban vendiendo todo
en un perodo econmico tan difcil (1975). l me dijo:
No puedo hacer otra cosa, la sangre est saliendo por
todas partes, cada empresa de las que nos estamos
deshaciendo tiene enormes dficit, tenemos que eliminar esos dficit pasando el problema al sector privado.
Como era de esperar, al llegar esas empresas a manos
del sector privado, aquellos dficit no desaparecieron
de la noche a la maana y el problema slo cambi de
manos. Las deudas que tenan aquellas empresas con
los bancos fueron prorrogadas, aumentando los tipos
de inters pero manteniendo las deudas, aunque
muchas de las empresas estaban en una condicin de
bancarrota real. Ese proceso tena que llegar a su fin en
algn momento. Aquel problema no supieron resolverlo
bien.
A ese error se le unieron deficiencias en la supervisin del sistema bancario chileno. La Superintendencia
tena la obligacin de supervisar la actividad de los bancos. Chile asista a un perodo de expansin, con crecimientos superiores al 6%. Mientras que a un joven que
acababa de licenciarse en la Facultad de Economa de la
Universidad Catlica se le estaba ofreciendo entre 2.000
y 3.000 dlares al mes como primer sueldo, un inspec-

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tor de la Superintendencia estaba ganado unos 1.000


dlares al mes. En consecuencia, los propios bancos,
sin incumplir la ley y simplemente valorando la capacidad
de aquellos inspectores con 30 aos de experiencia, se
decidieron a contratarles por unos 6.000 dlares al mes.
En consecuencia, los buenos inspectores se vieron fuertemente incentivados a abandonar la Superintendencia y
fueron aspirados por el sector privado, dejando a los
menos productivos la tarea de inspeccionar la actividad
del sistema bancario. Esa es una explicacin.
Otra de las razones que explican la crisis chilena fue
la quiebra de una de sus mayores empresas, la
Compaa Refinadora de Azcar de Via del Mar (CRAV).
La CRAV tena unos cien aos de historia. Era una de las
compaas ms prestigiosas de Chile y su presidente,
Jorge Ros, era el gur del mundo de los negocios del
pas. La CRAV deba dinero a casi todos los bancos, y la
mitad de ellos haban prestado su dinero sin garanta.
Los bancos internacionales que, a su vez, haban prestado su dinero a los bancos en el mercado interbancario,
no entendan cmo los bancos chilenos podan prestar
sin exigir garanta. Conociendo Chile, uno s puede hacerse a la idea e imaginrselo: un banquero frente a Jorge
Ros discutiendo sobre los trminos de un prstamo, y
finalmente, cuando don Jorge dice que por supuesto el
banco va a querer una garanta, el banquero respondera:
Oh! No, no, don Jorge, ni pensarlo don Jorge. Esa era
la manera de vivir de los chilenos de entonces, maneras
que los banqueros internacionales no compartan.

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Otra de las razones que contribuyeron a la crisis fueron los aumentos de los salarios que tuvieron lugar en
agosto de 1981, quizs en el peor momento. La ley laboral, que haba sido aprobada en 1979, estableca que al
renovarse un contrato laboral, el nuevo salario debera
actualizarse de acuerdo al aumento del coste de la vida
desde la firma del contrato anterior. Ello provoc un
aumento de los salarios en un momento en que lo ideal
habra sido aportar una mayor flexibilidad al mercado
laboral, para luchar contra la crisis.
En definitiva, una poltica cambiaria errtica, la huida
de los petrodlares, una mala gestin de las empresas
privatizadas y un sistema bancario deficientemente supervisado que permiti excesos peligrosos son, entre
otras, las razones que explican la llegada de aquella crisis que se sald con un aumento de la tasa de desempleo del 8 al 25%.
La crisis tras la devaluacin de 1982 dio paso a un
perodo de cambio frentico al mando del Ministerio de
Economa, tanto es as que se lleg a acuar el chiste de
que cuando las secretarias le llevaban el caf al ministro, ste no estaba a su gusto porque lo haba encargado el ministro anterior.
Tras la rotacin de ministros durante dos o tres aos,
llegaron al ministerio enemigos de los programas econmicos liberales. stos ganaron en el perodo 1984-1985.

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en la economa de Chile ARNOLD S. HARBERGER

El senador Jarpa estaba


muy en contra de cualquiera que tuviera olor a
la Escuela de Chicago. l
y sus aliados ganaron el
Gobierno, con lo que
muchos de los Chicago
boys fueron cesados de
sus puestos.

crisis tras
laLadevaluacin
de 1982 se sald
con un aumento
del desempleo
del 8 al 25%

El Gobierno comenz a desandar mucho del camino


andado. Entre otras cosas subieron el arancel nico del
10% al 35%, aunque por lo menos lo dejaron uniforme. El
mundo de los negocios no vio con buenos ojos ese cambio de estrategia del nuevo equipo econmico, ya que consideraba que estaban llevando a Chile a la situacin de los
aos 50 60. Entonces presionaron al Gobierno para
cesar a Jarpa y a sus colaboradores y pusieron a Hernan
Bchi y al segundo grupo de gente de Chicago. En ese
perodo se hizo una gran reforma bancaria y un fortalecimiento de la poltica fiscal, lo que, en general, fue una
poca muy positiva en la historia de Chile.
Con la llegada de la democracia, la Concertacin
(Concertacin de Partidos por la Democracia) gan las
elecciones y gener inicialmente incertidumbre sobre la
suerte del paquete de medidas necesarias que habran
de ser adoptadas. Gracias a Dios, la Concertacin de
Partidos mantuvo el 99% de lo que se haba construido
a lo largo del perodo anterior. Un ejemplo de ello es que

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Patricio Aylwin, candidato de la Concertacin y ganador


final de las elecciones presidenciales celebradas a finales de 1989, preguntado por la prensa sobre si eliminara los peridicos, los libros y los comestibles de la base
del IVA, contest que sus asesores econmicos opinaban que para administrar bien el IVA se necesitaba una
base lo ms amplia posible y, sobre todo, una tasa
nica, dando a entender que las cosas quedaran como
estaban.
Otro ejemplo ms de la aportacin de la Escuela de
Chicago a la economa chilena y de cmo el paso de
gobiernos no ha impedido la vigencia de sus polticas
son las palabras que escuch hace unos meses de boca
del ex presidente Ricardo Lagos, que dej la presidencia
con una aprobacin popular de ms del 70%. Les aseguro que cada palabra que dijo este ex presidente socialista podra haber sido pronunciada por un profesor de economa de la Universidad de Chicago de mi poca. Si hay
una explicacin del xito actual de la economa chilena,
ah la tienen.

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MILTON FRIEDMAN
Y LA LIBERTAD
Pedro Schwartz*
Milton Friedman (Nueva York 1912-San Francisco 2006)
naci en una humilde familia de inmigrantes judos. Con el
tiempo se convirti en uno de los dos economistas ms famosos e influyentes del s. XX el otro fue su criticado Keynes.
Licenciado en Ciencias econmicas por Rutgers, mster por
Chicago y doctor por Columbia, entr al servicio del Gobierno
norteamericano como estadstico durante la II Guerra
Mundial. En Chicago conoci a la economista Rose Director,
con la que se cas y tuvo dos hijos.
Friedman contribuy decisivamente a corregir los errores
de teora econmica cometidos por Keynes y sus discpulos:
* Pedro Schwartz es catedrtico de Economa de la Universidad CEU-San
Pablo y miembro de la Academia de Ciencias Morales y Polticas. Este texto
est basado en la intervencin del autor en las Jornadas FAES-CEU En
Memoria de Milton Friedman. Madrid, 12 y 13 de marzo de 2007.

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as, dio base estadstica a la hiptesis de que los individuos


toman sus decisiones de consumo a la vista de sus ingresos permanentes, no de sus ingresos corrientes; reconfirm
la relacin entre la cantidad de dinero y la inflacin; y neg
que pudiera combatirse el paro con expansiones monetarias todo lo contrario de lo que haba sostenido el lord
ingls. En su Historia monetaria de los Estados Unidos,
escrita con Anna J. Schwartz, demostr la responsabilidad
de la Reserva federal y el presidente Roosevelt en la profundidad y prolongacin de la depresin de 1929.
Como economista poltico y en colaboracin con Rose, su
mujer, contribuy a difundir la idea de que el sistema capitalista es baluarte de las libertades y fuente de prosperidad
individual. En especial, el matrimonio Friedman ide una
serie televisiva titulada Libertad de elegir, que les hizo famosos entre el gran pblico. Difundida en Espaa en momentos en que cundan los prejuicios contra la libre competencia y la propiedad privada, contribuy a que en nuestra
patria sobreviviera la creencia en el libre mercado contra los
socialistas de todos los partidos.

Nos hemos reunido para celebrar la vida y obra de


Milton Friedman, una de las personalidades decisivas
del siglo XX. Podr parecer sorprendente hablar de un
mero escritor como una fuerza eficiente de la direccin
que tomaron los asuntos pblicos en el mundo durante
una poca en la que dos guerras mundiales, varias crueles revoluciones, repetidas dictaduras y profundas transformaciones productivas dejaron profunda marca. Pero
los grandes pensadores importan. Sobre todo en
momentos de crisis y desorientacin, las ideas se sobreponen a los intereses . Lo que explica que el poder de

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las ideas frente a las


Friedman fue
coaliciones interesadas
un cientfico
en mantener el statu
social cuyos
quo es el elemento de
verdad que aqullas
descubrimientos
contienen. Si no es por
contribuyeron
la victoria de la verdad
a transformar
sobre los prejuicios, el
la poltica
progreso histrico de la
pblica de
civilizacin occidental
sera inexplicable. Nada
los gobiernos
es tan til como una
buena teora avalada por slidas evidencias empricas.
Milton Friedman fue un cientfico social cuyos descubrimientos contribuyeron a transformar para bien la poltica
pblica de los gobiernos del mundo entero. Pudo alcanzar esas conclusiones renovadoras por su amor a la verdad, por el escrupuloso mtodo con el que la buscaba y
por la independencia de sus meditaciones una independencia enraizada en el profundo respeto de la autonoma
individual que siempre profes. Por todo ello, es sorprendente que Friedman, junto con la admiracin de un nmero no despreciable de discpulos y seguidores, concitara
durante toda su vida la hostilidad de quienes se arrogan

Hace mucho tiempo que pienso que [los economistas] no influimos en el


curso de los acontecimientos persuadiendo a la gente de que tenemos
razn cuando formulamos lo que consideran propuestas radicales. Ms
bien, ejercemos nuestra influencia manteniendo abiertas opciones para
cuando haya que hacer algo en momentos de crisis. Friedman y Friedman
(1998), p. 220.

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el ttulo de amigos de la Humanidad. Por qu fue tan


odiado Friedman? Pues nada enfurece tanto a los devotos de una ideologa falaz como la prueba de su error.
Ms de una vez fui testigo de ello cuando Friedman vino
a Espaa a presentar su serie televisiva Libertad de elegir. Tras polemizar con Friedman, quienes detestaban el
capitalismo democrtico o bien tenan que abandonar su
postura o bien justificaban su empecinamiento denigrando a quien no podan vencer.
VIDA Y OBRA
Hijo de inmigrantes judos de un pequeo pueblo hoy sito
en Ucrania, Friedman naci en Brooklyn en 1912. En 1938
se cas con su compaera de estudios Rose Director, que
haba nacido en la comunidad juda de otro pueblo de
Ucrania y que emigr con su familia a Oregon en el oeste
de los Estados Unidos, dos aos antes de que estallara la
I Guerra Mundial. Ambos se integraron con xito en la vida
americana. En la encantadora memoria de sus vidas que
escribieron ya octogenarios, titulada Two Lucky People
(1998), Dos personas con suerte, se declararon ambos
tpicos ejemplos de la inmigracin fundida en el crisol
americano y caracterizada por un slido individualismo
una visin de la vida hoy reemplazada, aadi Milton con
pena, por el multiculturalismo y el Estado de Bienestar
(p. x). Tuvieron dos hijos, el varn de los cuales, David, es
uno de los ms afamados cultivadores de la economa llamada libertaria o anarco-capitalista una postura intelectual que deja chiquito el capitalismo democrtico de su
padre. Milton financi sus estudios con la ayuda de sus

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padres, de sus pequeas actividades empresariales (como


una academia de recuperacin de suspensos o la venta de
calcetines y corbatas universitarias), adems de sus trabajos de camarero y de alguna beca con obligacin tutorial.
Su ttulo de grado en economa lo obtuvo en Rutgers
University, donde le cupo la suerte de recibir las enseanzas de Arthur Burns y Homer Jones. El primero, que lleg a
presidente de la Reserva Federal, le ense a apreciar el
modo de hacer economa de Alfred Marshall, riguroso y
prctico a la vez. Jones le inici en la tradicin de Chicago
que le haba transmitido Frank Knight, con el que Milton y
Rose estudiaron ms tarde: era una tradicin que pona el
acento en la libertad individual y que era escptica de los
intentos de interferir en el ejercicio de esa libertad en
nombre de la planificacin social o de los valores colectivos (1998, pp. 31-32). En 1932 y para cursar el postgrado, Friedman pas de Rutgers al departamento de
Economa de la Universidad de Chicago, donde, como digo,
conoci a Rose, su compaera de pupitre en la clase de
Jacob Viner. Era el momento ms bajo de la gran depresin
americana. El espritu de esa Escuela de Chicago representada en la opinin de hoy por la persona y pensamiento de
Milton Friedman, se form en aquellos aos oscuros.
En Chicago se vea como posible una poltica de estabilizacin macro-econmica, al contrario de lo que deca
Hayek desde Londres, aunque no una poltica activa de
expansin econmica real, como reclamaba Keynes. Tras
un ao como estudiante de postgrado en Chicago,
Friedman consigui una beca de enseante en la

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Universidad de Columbia en Nueva York, donde acab su


tesis doctoral. Pasado un ao, volvi a Chicago pero an
no para quedarse all.
Para entender la contribucin de Friedman al conocimiento y a la poltica pblica, hay que saber que combin
una formacin de economista con profundos estudios y
prcticas aplicaciones de estadstica. En efecto, en 1935 y
ya doctor, Friedman inici su camino profesional como estadstico del National Resources Committee en el
Washington del New Deal. All particip en el estudio de la
estructura del consumo de las familias para la confeccin
de cestas de bienes y servicios que sirviesen de base a
ndices de precios. Luego, en 1937, pas al National
Bureau of Economic Research a trabajar en la contabilidad
nacional con Kuznets. Durante la II Guerra Mundial trabaj
primero en el Departamento del Tesoro con Harry Dexter
White en cuestiones de impuestos sobre el ingreso y el
consumo, estudios que le valieron para su libro de 1957
sobre la funcin de consumo, tan destructivo de un elemento fundamental de la teora de Keynes. Su formacin
como estadstico prctico continu de 1943 a 1945, al
ingresar en el Statistical Research Group de la Universidad
de Columbia, donde, participando en la aplicacin de mtodos estadsticos a la calidad de diversos tipos de armamento, invent un mtodo de pruebas seriadas que reduca la necesidad de grandes y costosas muestras. Todo ello
influy en su manera de hacer economa. Ya sabemos
cmo son los estadsticos de contrarios a las disquisiciones tericas intiles: gustan de modelos sencillos para

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conseguir resultados significativos. se fue siempre el


mtodo de Friedman: si no convencan sus argumentos
deductivos basados en el anlisis econmico, las cifras,
los datos, las estadsticas desarbolaban al enemigo. Toda
su vida fue as Milton: sencillo, directo, eficaz un temible
polemista, ms temible an por su exquisita cortesa.
Tras un ao en Minnesota, los Friedman finalmente volvieron a Chicago en 1946, donde Milton desempe su
ctedra de Economa durante los siguientes treinta aos.
Justo despus de instalarse en el Departamento a cuyo
carcter y fama iba a contribuir tan sealadamente, Milton
Friedman en 1947 acudi a la primera reunin de la Mont
Pelerin Society, en compaa de George Stigler y Frank
Knight, gracias al hermano de Rose, Aaron Director, que
tambin form parte de la expedicin americana. El organizador de todo era Friedrich Hayek y all se encontraron
con von Mises, Karl Popper, Lionel Robbins, Wilhelm
Rpke, Walter Eucken, Bertrand de Jouvenel, Fritz Machlup
y otros grandes defensores de la libertad individual y el
capitalismo democrtico. Eran un grupo pequesimo de
ambos lados del Atlntico, refugiado en el pico de un
monte suizo, temporalmente a salvo de un mar de socialdemcratas, planificadores, intervencionistas. Ya entonces Stigler y Friedman haban tomado las armas a favor
del mercado, con un innovador trabajo crtico del control
de alquileres (1946). As de pronto inici Friedman sus
actividades polticas, que iba a proseguir durante toda su
vida. Habran de pasar an muchos aos hasta que se volvieran las tornas y los intervencionistas tuvieran que

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ponerse a la defensiva, lo que pudimos celebrar en la reunin del 50 aniversario de la sociedad en el propio Mont
Plerin cerca de Lausana. El saln del hotel en el que haban realizado las reuniones primeras estaba intacto. Al visitarlo con Friedman pude preguntarle sobre su postura respecto de la metodologa de Popper y me contest con
palabras muy semejantes a las que luego aparecieron en
Dos personas con suerte. Tambin recuerdo cmo les
gust a Milton y Rose el concierto impromptu de canto que
les dio mi mujer y la perfeccin con la que bailaron un foxtrot que evidenci su perfecto entendimiento y cario.
Los aos de Chicago fueron maravillosamente fructferos desde el punto de vista cientfico, pero adems esos
avances en ciencia econmica fundamental sirvieron de
base a muchas de las propuestas aplicadas de Friedman.
En efecto, es posible clasificar las repercusiones prcticas
del pensamiento de nuestro autor en dos grandes categoras. La primera es la destruccin de errores persistentes
con ayuda del anlisis econmico y la contrastacin emprica; la segunda es la propuesta directa de nuevas polticas sobre la base de razonamientos filosficos generales.
Los avances en el conocimiento bsico de las leyes de
funcionamiento de la sociedad los realiz principalmente
en las dcadas de 1950 y 1960. Esos avances estaban
unidos por una ntima ligazn: la de que gracias a que
Keynes haba construido un sencillo modelo de la economa capitalista, refutable con la observacin de los
hechos, pudo ir socavando los cimientos de la macroeconoma keynesiana uno a uno, en unos pocos aos. Es

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famoso su ensayo sobre


An hoy en Espaa
el mtodo en economa
se sigue enseando
(1953), en el que expuso
que el gasto pblico
el modo de conseguir el
avance de la ciencia ecoes indispensable o
nmica, a saber, rechazar
que el paro puede
una teora cuando no concurarse con el
cordaba con los hechos.
reparto del trabajo
Esto precisamente es lo
que hizo en su Teora de la
o con la inflacin
funcin de consumo
(1957): con los conocimientos adquiridos en el National
Resources Committee refut la hiptesis de Keynes de
que el consumo agregado necesariamente habra de ser
una proporcin decreciente del ingreso de las personas y
los pases, sobre la que Keynes bas su defensa del dficit pblico. En 1963 public con Anna J. Schwartz A
Monetary History of the United States, 1867-1960, que sirvi para destruir la idea de que la gran crisis de 1929-32
evidenciaba un fallo fundamental del sistema capitalista,
a saber, la inestabilidad de las decisiones de inversin,
cuando la culpa de su prolongacin haba sido una poltica monetaria equivocada de la Reserva Federal. Por fin, en
el discurso de aceptacin del Premio Nobel (1976),
Friedman resumi sus demoledoras crticas de la idea de
que poda reducirse el desempleo aumentando la inflacin
un intercambio recogido en la falaz curva de Phillips que
tambin era signo distintivo de los keynesianos. Me
llama la atencin que an hoy en Espaa, incluso en esta
Universidad de CEU San Pablo, se siga enseando a quie-

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nes se inician en los estudios de economa que el gasto


pblico es indispensable, no para suministrar bienes
comunales, sino para evitar el estancamiento; que la inflacin viene causada por el recalentamiento de las economas y no por un exceso de creacin de dinero; que el paro
obrero puede curarse con el reparto del trabajo o con la
inflacin; y que el modelo IS-LM de Keynes y Hicks vale
para algo .
Todas estas refutaciones del modelo keynesiano llevaban a Friedman a conclusiones trascendentales de poltica econmica: la de que no era posible combatir las
depresiones con gasto pblico; que el dinero importa y su
excesiva emisin influye a largo plazo slo en los precios;
que la inflacin exacerba el desempleo. Sin embargo hay
otras propuestas polticas de Friedman no tan directamente relacionadas con la teora econmica y s ms con su
defensa filosfica del capitalismo democrtico.
Tras haber asistido a la reunin fundacional de la
Mont Pelerin Society, Milton se mantuvo activo en la
escena poltica, tanto por sus libros de carcter prctico
como por sus artculos de prensa y apariciones en otros
medios. Tambin despleg una labor sistemtica de con2 Uno de los defectos del modelo IS-LM que an se ensea en las clases de
macroeconoma es que se consideran ambas, la de igualdad entre inversin
y ahorro agregados (IS), y la de igualdad entre oferta y demanda de liquidez
(LM), como funciones de un mismo tipo de inters. Sin embargo, IS depende
del tipo de inters real, mientras que LM depende del tipo de inters
monetario y no hay relacin estable y sistemtica entre ambos tipos de
inters.

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sejo a prohombres polticos, labor que iba a traerle algunos sinsabores. Su primer libro en defensa de las libertades personales y econmicas lo escribi con su esposa, con el ttulo de Capitalism and Freedom, Capitalismo
y libertad (1962). El libro tuvo un gran xito de pblico
pero no de crtica, pues las revistas profesionales de
economa silenciaron totalmente su existencia, incluso
cuando ya llevaba cuatrocientos mil ejemplares vendidos. Una de las tesis de ese trabajo era que el sistema
de libre mercado era el ms favorable a las libertades
individuales, porque ni siquiera la libertad de pensamiento y expresin podra ejercerse si las editoriales, peridicos, emisoras de radio, cadenas de televisin pertenecieran todas a la Administracin, incluso si el Estado
estuviera dirigido por un Gobierno convencido defensor
de esas libertades. En ste y en otros casos, la experiencia histrica indicaba que slo bajo el capitalismo florecan las libertades personales. Del xito de este libro
naci la oferta a los Friedman de producir una serie de
televisin llamada Libertad de elegir, con su correspondiente libro (1980), y ms tarde La tirana del statu quo
(1984), vistos y ledos en el mundo entero, incluyendo a
Espaa.
Tambin apoy o dio consejo a diversos polticos ms
o menos dispuestos a defender la libertad de mercado.
As, apoy al candidato Barry Goldwater en la campaa
por la Presidencia de los EE.UU. contra Johnson. Tanto
Milton como David Friedman lo hicieron con entusiasmo.
En aquel entonces era opinin general que era imposible

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que ninguna persona inteligente y de buena fe pudiera


apoyar al candidato conservador. Recuerdo que un
escandalizado Lord Robbins me refiri que haba visto en
las pizarras de profesores de Escuelas de Economa
americanas la sigla AuH2O. Tengo que decir que tambin yo me escandalic, por efecto de un vdeo lanzado
por los demcratas durante la campaa electoral en el
que se mostraba a una pequea nia pulverizada, mientras recoga flores en un campo, por una explosin nuclear. Es irnico que uno de los argumentos que inclinaron
la balanza en favor de Johnson fuera la representacin
de Goldwater como un belicista, cuando luego fue
Johnson el que sac de quicio la intervencin americana
en Vietnam, hasta llevar el pas a la derrota. Mirando
hacia atrs sin ira creo que muchos estarn de acuerdo
en que Milton y David Friedman acertaban. Ms discutibles fueron los resultados de sus contactos con Nixon.
Cuenta Friedman que consigui convencer al presidente
de que suprimiera el servicio militar obligatorio y que,
tras cerrar la ventanilla del oro, dejara flotar libremente el dlar. No consigui que Nixon reformara la ayuda a
las familias pobres para que consistiera en entregas en
dinero en vez de en especie. Tampoco estuvo en absoluto de acuerdo con la congelacin de precios y salarios
decretada por el presidente, pues toda su vida, incluso
cuando trabajaba como joven economista en la
Administracin de Roosevelt durante el New Deal,
Friedman adopt la postura de que combatir la inflacin
congelando precios no serva para mantener el valor del
dinero y pona en peligro el sistema de informacin e

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incentivos del mercado. Con la ventaja que nos da ver


las cosas a toro pasado, me pregunto si es tan evidente
que el servicio militar obligatorio sea tan rechazable
cuando la patria est en verdadero peligro, como es el
caso de Israel hoy. En lo que estoy plenamente de acuerdo es en que es imprudente suprimir el freno que supone la convertibilidad de la moneda en oro sin imponer al
banco emisor una regla como la que Friedman propuso y
Nixon no impuso.
Otro presidente al que Friedman ayud con an mayor
entusiasmo fue Reagan. Lo conoci en 1980. Durante la
campaa electoral para la Presidencia entr a formar
parte, con otros economistas, de un comit de coordinacin que redact un informe titulado Estrategia econmica para el Gobierno Reagan (1998, p. 390). Tras la victoria de Reagan particip en el Comit econmico asesor
del presidente. Este grupo de expertos econmicos influy decididamente en la firme actitud de Reagan de no
aumentar los impuestos para enjugar el creciente dficit
pblico, sino intentar combatirlo con reducciones del
gasto. Adems, el Comit apoy al presidente en su postura de dar va libre a Paul Volcker para que pusiera en
prctica en la Reserva Federal una poltica monetaria muy
severa hasta conseguir embridar la inflacin, pese al
aumento inicial de las cifras de paro: con eso Reagan no
slo pas por alto su inmediata conveniencia poltica sino
que se enfrent con el keynesianismo entonces prevalente. Friedman sin embargo no pudo convencer al Gobierno
de que se abstuviera de acordar con Japn una reduccin

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voluntaria de la exportacin de automviles japoneses a


los EE.UU.; ni tampoco de que era conveniente que el
Tesoro emitiese bonos indiciados a la inflacin.
FRIEDMAN EN CHILE
Volvamos los ojos atrs unos aos para analizar la relacin de Friedman con la dictadura de Pinochet. El desastre econmico y social de la presidencia de Salvador
Allende dio lugar a un golpe de Estado inicialmente apoyado por una gran mayora de la poblacin. La inflacin
desatada, los precios controlados de miles de productos
conducentes a la escasez de productos y servicios
excepto el pan que estaba subvencionado y que el
Gobierno cuidaba fuera abundante, las expropiaciones
y nacionalizaciones de empresas y tierras, la marcha irrespetuosa de la Constitucin hacia un sistema cada vez ms
prximo al comunismo pusieron en cuestin el mandato
de una minora de los votantes a la coalicin de izquierdas. El golpe fue cruel, la represin posterior severa. La
dictadura mostr rasgos redentores, como la poltica econmica de libre mercado, la creacin de pensiones privadas y la aceptacin del resultado del referndum y la retirada de Pinochet.
En 1975, por invitacin de Al Harberger, Milton Friedman
pas seis das, nada ms que seis das, en Chile. La situacin econmica segua siendo precaria porque los
Chicago boys, alumnos de Harberger, estaban siendo
relegados por el Gobierno militar a puestos subordinados.
La visita de Friedman parece que fue decisiva. Dio confe-

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rencias, mantuvo semiToda su vida fue


narios y conferencias de
as Milton: sencillo,
prensa en los que
defendi sin remilgos el
directo, eficaz, un
capitalismo democrtitemible polemista,
co. Adems se entrevisms temible an por
t durante tres cuartos
su exquisita cortesa
de hora con el presidente Pinochet. Al final de la
visita, el general le pidi que le redactara un informe con
recomendaciones, que Friedman le remiti el 21 de abril de
aquel ao (1998, Apndice A). En esa media docena de
pginas propuso medidas coincidentes con las aplicadas
luego en Chile y que ayudaron a traer la prosperidad a esa
Repblica.

Dos son los grandes problemas de Chile, dijo en su


carta: la inflacin y la promocin de una sana economa
de mercado. La causa de la inflacin estaba clara como
el agua: El gasto pblico supone aproximadamente el 40
por ciento del ingreso nacional; [] alrededor de una cuarta parte de ese gasto no est financiado por impuestos
explcitos. El resto se financia con el impuesto inflacionista sobre el dinero, a un tipo del 300 al 400 por ciento (la
tasa de inflacin) [] sobre el valor de la cantidad de dinero. Los chilenos huyen pues de mantener riqueza en
moneda y depsitos, lo que reduce la base sobre la que
recae el impuesto y obliga a aumentar el tipo de la inflacin. La nica forma de terminar con la inflacin es reducir drsticamente el crecimiento de la cantidad de dinero

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y la nica forma de reducir sta es reducir el dficit fiscal.


Era sin duda posible achicar el dficit endeudndose en el
extranjero o aumentando otros impuestos distintos del
inflacionista, pero una economa de mercado funciona
mejor con impuestos bajos y menor servicio de la deuda.
De aqu que una reduccin del gasto pblico fuera la medida ms adecuada para Chile, concluy.
La reduccin repentina del gasto pblico tendra repercusiones sobre amplias capas de la poblacin, especialmente las ligadas al sector pblico. Para suavizar la transicin y facilitar la recuperacin, creo que las medidas fiscales y monetarias tendran que ser parte de un paquete
que incluyera medidas tendentes a eliminar obstculos a
la empresa privada y a dulcificar el malestar social. A continuacin propuso ocho medidas para la puesta en prctica del plan, a las que aadi otra ms como la ms
importante: Liberar el comercio internacional y as crear
una competencia efectiva para las empresas chilenas y
promover la expansin tanto de exportaciones como de
importaciones.
Termin la carta expresando su confianza en la capacidad de Chile y la posibilidad de conseguir otro milagro
econmico si se encamina el pas por la senda correcta.
A la vista de lo ocurrido despus con la economa chilena,
me cabe poca duda de que las propuestas de Friedman
eran acertadas. El error cometido en 1979 por el Gobierno
chileno de fijar la paridad del tipo de cambio entre el peso
y el dlar malamente puede atribuirse a Friedman, quien

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toda su vida defendi los cambios flexibles. En cualquier


caso, en mi opinin no cabe presentar a Friedman como
un asesor permanente del dictador Pinochet ni como responsable de los crmenes del rgimen militar contra los
derechos humanos. Igualmente difcil es decir que el caso
de Chile demuestra que la poltica econmica capitalista
slo puede aplicarse a la fuerza con ayuda de un rgimen
poltico opresivo y dictatorial: durante el primer perodo de
la dictadura, mientras generales y coroneles gestionaron
directamente la economa de Chile, las cosas fueron mal.
Slo cuando responsables civiles tomaron medidas semejantes a las aplicadas por muchas democracias, como el
Reino Unido, Nueva Zelanda, Australia o ms recientemente Irlanda y Espaa, se enderez la situacin. Adems, el
milagro econmico chileno contribuy a crear una clase
media que finalmente exigi y consigui la vuelta a la
democracia, en un referndum cuyo resultado negativo
acept el dictador marchndose a casa. No hay muchos
ejemplos de dictadores que renuncien al poder tras perder
una mocin de confianza planteada al electorado.
Sin embargo, los ataques que se dirigieron a Friedman,
no slo desde las filas comunistas sino desde las de la
izquierda democrtica en su conjunto, fueron dursimos y
persistentes. Es irnico que nada se le echase en cara
cuando ms tarde dio consejos del mismo tipo a los gobiernos dictatoriales comunistas de Yugoslavia o de China. En
las memorias del matrimonio Friedman (1998), puede leerse un Apndice C en el que se relata pormenorizadamente
una larga conversacin con el secretario general del Partido

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Comunista Chino Zhao Ziyang en septiembre de 1988,


sobre las principales reformas an pendientes en China:
las propuestas de Friedman fueron del mismo tipo de las
que hizo en la carta a Pinochet. A su vuelta a California,
Milton Friedman escribi una carta a los peridicos en la
que dijo que acababa de volver de China, claramente un
Estado ms represivo que Chile, donde haba dado los mismos consejos que en Chile y preguntaba si deba esperar
las mismas protestas que despus de que volviera de
Chile, y si no, por qu no (1998, p. 403).
Creo que el episodio chileno puede ilustrarnos sobre
la razn profunda del odio a Friedman de los socialistas
de todos los partidos en el mundo entero. No naci ese
odio de la detestacin de la dictadura de Pinochet sino
del xito que en Chile y otros muchos pases tuvieron las
recetas del libre mercado. Esos amantes del intervencionismo y de la igualacin por decreto no pueden soportar
que el capitalismo mejore la suerte de pobres y ricos y
resulte ser la antesala de la democracia.
FRIEDMAN Y LA POLTICA ECONMICA
La influencia de Milton Friedman en las polticas pblicas
de su pas y del mundo entero fluye de dos fuentes. La
primera es la refutacin de teoras econmicas equivocadas, en especial de las teoras keynesianas, refutacin
que condujo al cambio de polticas de precios, monetarias, fiscales y laborales en todo el mundo. La segunda
es su filosofa individualista y poco propicia al intervencionismo pblico, de la que nacen sus propuestas de

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reducir controles estatales, de sustituir las prestaciones


sociales por un impuesto negativo sobre el ingreso, de
reducir el poder sindical y las barreras a la competencia
en el mercado laboral, de legalizar el consumo de drogas
para evitar la repeticin de los errores de la Prohibicin
de la dcada de 1920, de liberar el comercio internacional y otras propuestas ms directamente polticas.
A. Propuestas polticas nacidas de la refutacin
de teoras rivales
Aunque las contribuciones de Milton Friedman no pueden
reducirse a la crtica de las ideas de Keynes, no cabe duda
de que estableci una relacin dialctica con Keynes, por
lo que es costumbre de los historiadores el emparejarlos.
Es cierto que Friedman fue mucho ms emprico que
Keynes, pues aplic sistemticamente la estadstica a la
contrastacin de hiptesis sobre el funcionamiento de las
sociedades, pero siempre busc que sus modelos fueran
sencillos al estilo keynesiano. Por eso se ha convertido en
un lugar comn entre los economistas matemticos de
hoy calificar a Friedman de terico eficaz pero algo elemental una crtica que quiz sea un elogio involuntario.
1. La metodologa de Milton Friedman
Como ya he dicho, Friedman crey siempre que la manera de vencer y convencer en los debates cientficos era
comparar las predicciones de las teoras en liza con los
datos de la realidad. Recordemos un pasaje revelador de
su polmico trabajo The Methodology of Positive
Economics del ao 1953:

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El fin ltimo de la ciencia positiva es el desarrollo de


una teora o hiptesis que suministra predicciones vlidas y significativas (es decir, no tautolgicas) sobre fenmenos an no observados. Tal teora es, en general, una
compleja mezcla de dos elementos. En parte, es un lenguaje [...]. En parte, es un cuerpo de hiptesis sustantivas que busca abstraer rasgos esenciales de una realidad
compleja (Leube, ed., 1987, p. 156).

Cabe hacer dos observaciones en este punto. La primera es que para Friedman, como para Popper, la adecuacin
de las hiptesis con las observaciones no es un criterio
suficiente para preferirla a otras hiptesis. Los hechos
observables son necesariamente finitos en nmero; las
posibles hiptesis, infinitas: hay ms mundos imaginarios
que reales; el conjunto de las proposiciones falsas es infinitamente mayor que el de las verdaderas. Por eso se
necesitan para decidirse por una hiptesis frente a otra.
Para Friedman, ha de preferirse la hiptesis que sea ms
sencilla y ms fructfera. Por fructfera hay que entender, aade, la que es ms precisa en su formulacin, ms
productiva en predicciones en nuevos entornos o reas de
conocimiento, y ms sugestiva de nuevas lneas de investigacin. En todo caso, la puesta a prueba de las hiptesis
consistir en su comparacin con la evidencia emprica.
Popper habra preferido el criterio de ms fcilmente falsables pero no cabe exagerar la pedantera ante un escrito
como el de Friedman, sin demasiadas pretensiones filosficas. En todo caso, no cito a Popper a humo de pajas:
Friedman recuerda en sus memorias, acabado el primer
borrador de su artculo, que junto con Stigler tuvo ocasin

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de conversar sobre estos temas con Popper en la reunin


fundacional de la Mont Pelerin Society. No poda haber
ledo la Lgica del descubrimiento cientfico (1934) por su
deficiente conocimiento del alemn:
Es as, pues, que en estas discusiones en la Mont Plerin
fue la primera vez que supe de sus puntos de vista. Las
encontr altamente compatibles con las opiniones a las que
haba llegado yo independientemente, aunque mucho ms
elaboradas y desarrolladas. Esa conversacin ejerci gran
influencia sobre la versin final del ensayo (1998, p. 215).

La segunda observacin es que, para Friedman, las


hiptesis cientficas contienen siempre un elemento de
abstraccin: parten de unos supuestos que no pueden
aspirar a la tarea imposible de recoger o reflejar todos
los aspectos de la realidad. Se hace Friedman la pregunta que se ha hecho famosa: Puede ponerse a prueba
una hiptesis por el realismo de los supuestos?. Su
repuesta es que no. En este punto es Friedman, segn
yo lo veo, decididamente popperiano. Al estudioso debe
permitrsele que imagine los supuestos de partida que
considere convenientes, porque el modelo as construido
recoge para l los elementos que limitan el contexto de
sus hiptesis y concretan el campo de la contrastacin
emprica. No es una crtica de un modelo explicativo de
la formacin de precios el decir que no es realista el
supuesto de que los empresarios buscan maximizar los
rditos de su empresa. Si este supuesto irreal permite
formular hiptesis que luego dan lugar a predicciones
vlidas en la contrastacin emprica, no hay por qu pro-

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hibir su uso. Por causa de la relativa imprecisin de la


formulacin de Friedman se ha sostenido que su postura metodolgica era instrumentalista, en el sentido de
que no le importaba la verdad de sus hiptesis sino slo
si funcionaban estadsticamente. Decir eso de una persona como Friedman, tan decidido siempre a la lucha por
lo que consideraba la verdad, es ir un poco lejos. No era
un filsofo de la ciencia y podra haber sido ms completo, pero practicaba lo que Popper predicaba: la imaginacin cientfica es y debe ser libre; el cedazo para separar el grano de la paja es la contrastacin emprica. La
contrastacin emprica en economa pasa mayormente
por la estadstica.
2. Aplicaciones de la teora econmica
a) Teora de los precios (1962). Antes de prestar atencin
a la macroeconoma, o teora del dinero, como se la
denomin en Chicago hasta la aparicin de las expectativas racionales, es necesario recordar que Friedman
ense microeconoma a muchas generaciones de
estudiantes en su alma mater. El texto que an considero como el ms prctico para estudiar el comportamiento de consumidores y productores, objeto de la
microeconoma, muestra dos caractersticas del modo
de hacer friedmanita. Primero, usa el anlisis econmico justo y necesario para resolver problemas aplicados, muy al estilo de Marshall, en cuya tradicin se
coloca ms que en la de Walras. Segundo, hace de la
teora del precio o del comportamiento individual una
gua para buscar datos que le permitan evaluar crtica-

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mente las polticas


Para Friedman,
pblicas, como la que
como para Popper,
lanz aos antes contra el control de los
la adecuacin de las
alquileres: un estudio
hiptesis con las
de los anuncios por
observaciones no es
palabras de la prensa
de San Francisco desun criterio suficiente
pus del famoso terrepara preferirla a
moto corrobor que,
otras hiptesis
cuando no interviene la
Administracin, el mercado pronto ajusta rpidamente las demandas y ofertas de alquiler (Friedman y Stigler, 1946).

b) La reaccin ante la Gran Depresin. De su teora


macroeconmica Friedman dedujo trascendentales
conclusiones polticas. Antes que nada es necesario
sealar el contraste entre el carcter activista compartido por la macroeconoma de Friedman y la de
Keynes. Explica Friedman en su autobiografa (1998)
cmo Abba Lerner y l reaccionaron de modo distinto
ante la depresin de 1929 y el inactivismo de los economistas de la Escuela Austriaca:
Lerner se haba formado en la London School of
Economics, donde la opinin predominante era que la
depresin era el resultado inevitable de la antecedente
expansin. [...] La nica poltica sensata era dejar que la
depresin siguiera su curso, redujera los precios monetarios, y eliminara las empresas dbiles y carentes de base

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firme. [...] Frente a este lgubre cuadro [... Keynes] debi


llegar como un rayo de luz en medio de una oscura
noche.

Lerner acogi con entusiasmo la doctrina de Keynes


de que el Estado podra contrarrestar la crisis administrando y animando la actividad inversora de la economa,
financindola, si hiciera falta con emisiones de deuda:
[...] El clima intelectual de Chicago era totalmente diferente. Mis maestros vean la depresin como en su mayor
parte el resultado de polticas equivocadas [...]. Culpaban a
las autoridades monetarias y fiscales por permitir que quebraran bancos y cayera la cantidad de depsitos (p. 41).

En Chicago se atribua el empeoramiento de una correccin burstil al error de la Reserva Federal de acumular
oro cuando convena crear dinero y de no salvar de la suspensin de pagos a bancos de slido balance. Friedman y
sus jvenes compaeros de estudios vean posible una
poltica de estabilizacin macro-econmica, como distinta
de la inmovilista propuesta por Hayek desde Londres, y la
intervencionista de Keynes desde Cambridge.
c) La teora de la funcin de consumo (1957). La idea fundamental de esa monografa es que la teora del consumo de Keynes contiene un error debido a una periodificacin errnea. Mientras los individuos han de consumir continuamente, los ingresos les llegan de forma
discontinua. Los individuos, en los intervalos entre
dos ingresos, gastan sin recibir fondos y parece que

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estn des-ahorrando; y en los momentos en que reciben los ingresos y estn boyantes parece que no
alcanzan a gastar cuanto pueden. La ilusin estadstica as creada llev a Keynes a sostener que el consumo nunca se corresponda con el ingreso. Agregando
para el conjunto de la sociedad, pareca que los
pobres tendan a des-ahorrar y los ricos a sobreahorrar. Con ello, a medida que una sociedad prosperaba, apareca como por ley natural una tendencia a
gastar menos de lo necesario y a deprimirse el ingreso nacional. Para Friedman, en cambio, la proporcin
del consumo agregado respecto del ingreso agregado
en EEUU [] se ha mantenido aproximadamente
constante durante ms de medio siglo en alrededor
de 0,88, para una definicin de consumo que excluye
los gastos en bienes de consumo duradero e incluye
su valor en uso estimado (1987, p. 195).
Ello supona el rechazo de la ley psicolgica fundamental del consumo de Keynes, segn la que los hombres estn dispuestos [] a aumentar su consumo a
medida que crecen sus ingresos, pero no en la misma
proporcin en la que crecen sus ingresos (1936, cap.
8.iii). Por tanto tambin supona el rechazo de llamada a
que el gasto pblico contrarrestara esa tendencia natural al exceso de ahorro.
d) Studies in the Quantity Theory of Money (1956). Este
fue el libro que inici la contrarrevolucin monetarista. En primer lugar, el dinero importa, al contrario de

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lo que deca Keynes (pero, curiosamente, al igual que


dicen los que se llaman neo-keynesianos; pero stos
quieren que los bancos centrales usen la poltica
monetaria para fomentar el crecimiento econmico).
En segundo lugar, haba una correlacin clara entre el
crecimiento de la cantidad de dinero, por un lado, y el
crecimiento del nivel de precios y el ingreso agregado
monetario, por otro. En tercer lugar, ya no era posible
predecir a corto plazo cunto del aumento del ingreso
monetario agregado acababa en aumentos del nivel
de precios y cunto en aumentos del ingreso real. S
se saba que a largo plazo todo el aumento de M, la
cantidad de dinero, se traducira en aumentos de P, el
nivel de precios (como haba dicho Hume tres siglos
antes). Esta conclusin iba directamente en contra de
la teora de la inflacin de Keynes, segn la cual las
subidas del nivel general de precios ocurran no porque el banco central hubiese emitido dinero en demasa, sino porque la demanda agregada era mayor
que la oferta agregada.
Estas conclusiones de la teora cantidad de dinero del
nivel de precios se vieron corroboradas por el completsimo estudio que Friedman realiz con Anna J. Schwartz, A
Monetary History of the United States, 1867-1960. Aqu es
donde se encuentra la exposicin clsica de las razones
para la agravacin de la Gran Depresin hasta lmites de
catstrofe, a la que acabo de aludir: principalmente fue
agravada por la poltica errnea de la Reserva Federal, que
permiti la quiebra de bancos y la reduccin de la oferta

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monetaria en aproximadamente un 33% de 1929 a 1933;


y tambin por el Gobierno de Roosevelt, que en el momento de ms aguda falta de liquidez, proclamando unas vacaciones bancarias, cerr los bancos durante unos das cruciales. De todo esto se deducan dos conclusiones de poltica econmica: primera, que los bancos centrales eran
los responsables de la inflacin, no el excesivo aumento
de los salarios, de los beneficios empresariales o de los
precios de las materias primas; segunda, que la poltica
monetaria deba estar sujeta a reglas que impidiesen cambios repentinos en la cantidad de dinero en busca de rditos electorales.
Estas conclusiones, an no aceptadas por gran parte
de la profesin econmica ni enseadas correctamente
en los libros de texto, las defendi Friedman en el ltimo
trabajo cientfico que public en vida (2005). En l estudi la correlacin entre oferta monetaria, PIB monetario
y cotizaciones de la bolsa en tres momentos del siglo XX:
los EE.UU. de los aos 20 y 30; Japn en la dcada de
1980; y los EE.UU. en la dcada de 1990. La conclusin
del trabajo es la siguiente:
Los resultados de este experimento natural estn claros, al menos para las grandes variaciones: lo que ocurre
con la cantidad de dinero tiene un efecto determinante
sobre lo que pasa con el ingreso nacional y las cotizaciones de la Bolsa. Los resultados apoyan decididamente la
conjetura de Anna Schwartz y ma en 1963 sobre el papel
de la poltica monetaria en la Gran Depresin. Tambin
apoyan la opinin de que la poltica monetaria tiene en su

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haber la suavidad de la recesin que sigui el colapso de


la expansin de los EE.UU. a finales de 2000 (2005, p.
149).

No debemos deducir de estas palabras que Friedman


defenda una poltica inflacionista y que propona utilizar la
oferta monetaria para una poltica anti-cclica: a largo
plazo, todo el efecto de los aumentos de la cantidad de
dinero pasaba a precios y nada a crecimiento real.
Sabemos por otros trabajos que Friedman hubiera preferido que la oferta monetaria la determinase un ordenador
segn una regla fija de proporcin del aumento de la oferta monetaria (M) siguiendo la tendencia secular de el producto nacional corregido de inflacin (Y/P). Tambin era
partidario de la libre flotacin de las monedas entre s, precisamente para permitir que los bancos centrales de cada
pas pudieran mantener una poltica monetaria estable
aunque los dems no lo hiciesen (1971). Slo le falt
sealar una de las ventajas de los sistemas de cambios
variables entre monedas, a saber, la competencia entre
bancos centrales como un modo de evitar el abuso poltico de la capacidad de crear dinero.
d) Paro e inflacin (1976). Otra de las grandes aportaciones de Friedman es la destruccin de la teora de
Keynes-Hicks de un trade off o intercambio compensador entre inflacin y paro, segn la cual a los bancos
centrales les era posible reducir el desempleo emitiendo dinero. Tal compensacin slo poda ocurrir,
subray Friedman, mientras los trabajadores no desa-

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rrollasen expectativas
Los Friedman
inflacionistas: si soshicieron ver que
pechaban
que
el
banco central aumenel capitalismo
taba sistemticamendemocrtico pona
te la emisin de monea disposicin de la
da para animar la ecoHumanidad una
noma, entonces pediran aumentos de salaprosperidad
rios por encima de la
inimaginable en
inflacin
esperada,
sociedades privadas
con lo que el paro no
disminuira. De esto
de libertad
deduca que no era
posible combatir el paro con polticas monetarias activas. En su discurso de recepcin del premio Nobel
(1976), Friedman resumi sus trabajos sobre esta
cuestin mostrando la tendencia del mercado de trabajo hacia una tasa de paro natural, determinada
por las condiciones institucionales del mercado de trabajo y por la influencia de las expectativas que forman
los trabajadores sobre la inflacin futura .

B. Milton y Rose Friedman como defensores


del capitalismo democrtico
Gran parte de la obra poltica de Milton Friedman en defensa del capitalismo democrtico la escribi en colaboracin
3

Vase el Apndice sobre el moderno concepto de NAIRU, la NonAccelerating Inflation Rate of Unemployment.

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con Rose, su mujer. En 1962 ella compuso el libro


Capitalism and Freedom combinando trabajos y artculos
de l escritos a lo largo de aos anteriores. En 1977
ambos recibieron la oferta de Robert Chitester, director
ejecutivo de la televisin PBS, de realizar una serie de diez
episodios para difundir sus ideas sobre el mercado y la
sociedad. Friedman acept con entusiasmo. Chitester
busc fondos y encontr en Londres, con ayuda de Ralph
Harris, del Institute of Economic Affairs, una productora,
Video Arts y un director, Michael Latham, que comulgaban
con sus ideas. Us Friedman las invitaciones a dar conferencias tras la concesin del Premio Nobel para ir escribiendo los textos que se convertiran en los diez programas de Free to Choose. Recuerdo bien la filmacin del episodio realizado en Hong Kong, porque mi mujer y yo nos
encontrbamos all para una reunin de la Mont Pelerin
Society. Insisti en que se vieran las imgenes de una
colonia britnica pujante gracias al marco del libre mercado, contrastada con otras de la pobreza de sus parientes
chinos del otro lado de la frontera.
Tanto la serie de televisin como el libro resultante
fueron un gran xito. Consegu para el Instituto de Libre
Mercado de Madrid, que yo diriga, los derechos de versin espaola. La emiti la segunda cadena de
Televisin Espaola en 1980. Cada pelcula iba seguida
de un programa de discusin con expertos de posturas
muy diversas. Entre los ms refractarios a la plena liberacin del mercado se encontraban los enviados por la
CEOE y el Instituto de Estudios Econmicos: para ellos,

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las teoras de Friedman eran demasiado extremosas.


Eran los tiempos del Pacto de la Moncloa, de la luna de
miel entre empresarios y sindicatos, y de un Gobierno de
UCD de talante social-demcrata. Recuerdo que
Mendoza, el primer director del Instituto de Estudios
Econmicos, nos preguntaba escandalizado que, si se
aplicaban las recetas de Friedman, qu pasara con la
poltica de alimentos?.
Los diez programas de esa produccin casi proftica
criticaban:
El desconocimiento de la capacidad de los mercados
para organizarse sin direccin ni planificacin centralizada.
La

tirana de controles pblicos cada vez ms extensos.

Los errores de la Reserva Federal, un banco central


pblico, como causantes de la crisis de 1929.
Los

efectos contraproducentes de una proteccin estatal del individuo de la cuna a la tumba en el Estado de
Bienestar.
La

desgraciada sustitucin de la propuesta de abrir las


carreras al talento sin discriminacin por el principio
igualitario de la igualdad de oportunidades.

El desastre de la educacin pblica gratuita.

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El engao de la proteccin del consumidor, por ejemplo


limitando la libre eleccin de quin nos puede curar y
qu medicinas podemos tomar.

El abuso de las normas laborales para crear monopolios sindicales o profesionales, como el de los colegios
mdicos.

El

disimulo de la responsabilidad de los bancos centrales por las alzas generales de precios, culpando de la
inflacin al recalentamiento de la economa, al crecimiento de los salarios o al aumento de los precios de las
materias primas.

Y acababan con la constatacin de que los vientos


empezaban a soplar con fuerza en direccin a la libertad
econmica y poltica.

Este ltimo punto era en realidad una profeca, porque


slo faltaban diez aos para que el Muro de Berln fuera
derruido.
Dir sin embargo que, si bien el ttulo de Libertad de
elegir es un acierto de marketing, da lugar a ambigedades peligrosas. Despus de considerar la cuestin largamente, he decidido que no es conveniente usar esa expresin sin dar aviso de sus peligros. Muchos filsofos de
izquierdas han tergiversado el sentido de elegir libremente para transformarlo en tener muchas cosas entre las
que elegir: de lo que deducen que no hay que hablar de

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libertad para los pobres hasta haberlos sacado de la


pobreza. A la vista, pues, de la insistencia de tantos socialistas en que no es posible ser libre si uno no tiene un
mnimo de bienestar, he decidido no definir la libertad
como libertad de elegir. Cierto que quienquiera que lea
ese libro de los Friedman (1979, 1980) ver que la libertad de la que hablan no es la de la abundancia de bienes
o posibilidades de gozar de ellos, sino la asuncin por las
personas de la responsabilidad por su propia vida. Tal
asuncin de responsabilidad slo es posible cuando el
Estado no se extralimita en sus funciones. Si volvemos a
leer los diez puntos de la serie televisiva arriba detallados,
no veo en ellos puntos nada parecidos a una lista de bienes de que gozar o de capacidades de funcionar personales, como las que Amartya Sen, por ejemplo, considera
indispensables para poder decir que uno es capaz de elegir. La lista de los Friedman no es una lista de condiciones positivas para bien-estar sino una reafirmacin de la
necesidad de proteger la autonoma de los individuos frente a la invasin de los poderes pblicos .
4 Esto es muy otra cosa que lo que Sen atribuye a los Friedman, a saber: que
conceban la libertad como la posesin de abundantes medios con los que
realizar deseos; y que no amaban la libertad por s misma sino por la riqueza
que produca. Creo que los Friedman no aceptaran la afirmacin de Sen de
que la libertad estriba en tener medios suficientes para llevar el tipo de vida
que nos gustara elegir (Sen (1992), sec. 4.5, p. 80.) Tampoco estaran de
acuerdo con Sen cuando niega la existencia de libertad igual si no son iguales
las oportunidades reales de las diversas personas para obtener el bien-estar
o well-being. Para los Friedman la libertad consiste en que las autoridades
no se interfieran en nuestra capacidad de elegir; para Sen la libertad consiste
en tener dnde elegir (o, tcnicamente hablando, abundancia de
funcionamientos (Sen (1992), cap. 3).

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LA LIBERTAD INDIVIDUAL
COMO GOBIERNO DE S MISMO
La esencia de la libertad no se encuentra donde Sen la ve.
Una cosa es tener medios para bien-estar y otra gozar de
libertad de decisin. Una y otra se encuentran en planos
distintos. La escasez de recursos o la falta de oportunidades a nuestra disposicin no implica que por ello hayamos
dejado de ser libres. Digenes en su tonel era ms libre
que una esclava amorosamente entretenida por el sultn
de la Sublime Puerta. Los mrtires cristianos en las mazmorras del Coliseo o los luteranos de Valladolid camino de
la pira eran ms libres que quienes renegaban de su fe y
cediendo al poder conservaban su bien-estar y las opciones de vida a su disposicin. No es posible confundir el
ejercicio moral de la libertad individual con una abundancia de posibilidades de disfrutar de la vida. Recordemos
las palabras de don Quijote al marchar de casa del duque,
estragado por excesivas atenciones:
La libertad, Sancho, es uno de los ms preciosos dones
que a los hombres dieron los cielos; con ella no pueden
compararse los tesoros que encierra la tierra ni el mar encubre; por la libertad as como por la honra, se puede y debe
aventurar la vida, y, por el contrario, el cautiverio es el mayor
mal que puede venir a los hombres.

Hablaba as don Quijote harto de suntuosos banquetes


y regalados sorbetes, que las obligaciones de las recompensas recibidas son ataduras que no dejan campear el
nimo libre (Cervantes (1615), II Parte, cap. 58).

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Los Friedman supieron hacer ver que el capitalismo


democrtico pona a disposicin de la Humanidad unas
posibilidades de prosperidad inimaginables en sociedades
privadas de libertad. Pero amaban la libertad y la verdad
por encima de bienes y comodidades. Como dijo Wilhelm
Rpke (1959), uno de los padres de la economa social de
mercado alemana:
Yo estara a favor de un orden econmico libre incluso
si implicara sacrificios materiales e incluso si el socialismo nos presentara un futuro cierto de mejora material. No
nos merecemos la suerte de que sea verdad exactamente
lo contrario.

As es: no nos merecemos esa suerte. Ni tampoco nos


merecemos la suerte de haber tenido a Milton y Rose
Friedman entre nosotros.
APNDICE
El empecinamiento de los neo-keynesianos es tal que
confunden la tasa natural de paro con otra cosa que llaman NAIRU. NAIRU es una abreviatura de NonAccelerating Inflation Rate of Unemployment, lo que quiere decir la tasa de paro que no acelera la inflacin. Tras
este concepto se esconde la idea de que es posible reducir el desempleo con medidas coyunturales, como son el
aumento del dficit pblico o el abaratamiento del dinero,
sin desatar la inflacin, mientras el nmero de parados
no caiga por debajo de un determinado porcentaje de la
poblacin activa precisamente la NAIRU. Dependiendo

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de los pases, la tasa de desempleo mnima hasta la que,


dicen, puede ser del 10 al 4 por ciento, segn las caractersticas de cada lugar. Los Gobiernos podran entonces
animar artificialmente la economa sin que se desaten
los precios hasta el punto en que el paro toque ese lmite mgico y la economa comience a recalentarse. En
ese momento habr que enfriarla con una elevacin del
tipo de inters al que el Banco central presta liquidez al
sistema financiero. Los que creen en la existencia de la
NAIRU piensan que las autoridades pueden echar combustible a la economa sin que los precios comiencen a
subir de forma acelerada, mientras quede un margen de
recursos sin emplear, especialmente en el mercado de
trabajo.
Milton Friedman dijo algo muy distinto. Segn Friedman,
en cada economa hay una tasa natural de desempleo,
quiere decirse, un nivel de paro al que el mercado de trabajo de ese pas converge y del que a largo plazo no puede
alejarse, si no es con una liberalizacin de las leyes laborales. Las medidas coyunturales, como son un aumento
del gasto y el dficit pblico, o un abaratamiento del dinero, slo llevarn a una reduccin del desempleo de forma
temporal, si es que lo reducen. Muchas de esas medidas
reflacionistas acaban empeorando la situacin laboral,
cuando deprimen las expectativas del pblico. Aqu se
enfrentan dos teoras muy distintas sobre las causas de
la inflacin. Los keynesianos de la NAIRU creen que los
precios slo comienzan a subir de manera continuada
cuando la demanda de bienes y servicios de la economa
sobrepasa la oferta o produccin agregada. Es sta una
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teora propuesta por Keynes en 1936 en el captulo XXI de


su Teora general y los hechos han mostrado que no es fiable. Recuerden lo ocurrido durante las crisis del petrleo
de la dcada de 1970: las economas del mundo se
encontraban aquejadas de una profunda depresin pero la
inflacin se haba desatado. Puede haber inflacin cuando
la demanda est deprimida y hay una sobre-oferta de bienes y servicios. Los friedmanitas o monetaristas creemos que la inflacin es un fenmeno monetario, que ocurre cuando hay un exceso de creacin de dinero. A veces
y a corto plazo, es posible que la economa real se anime
cuando las autoridades monetarias abaratan el dinero.
Pero pronto ocurre que los individuos nos damos cuenta
de que la expansin no es real, de que el dinero va a perder poder de compra. As renacen las expectativas de
inflacin. Slo cuando las autoridades sorprenden al pblico con un cambio inesperado de la poltica monetaria
tiene el dinero efecto sobre la economa real.
De todo esto se deduce que no existe tal tasa de
paro que no acelera la inflacin. Las subidas generales
y continuadas de precios son posibles en cualquier nivel
de desocupacin, pues no hay una relacin sistemtica
entre los dos fenmenos.

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Milton Friedman y la libertad

PEDRO SCHWARTZ

Friedman, Milton y Rose D. Friedman (1962): Capitalism and


Freedom. Chicago University Press.

Friedman, Milton y Rose D. Friedman (1980): Free to Choose.


Harcourt Brace Jovanovich, New York.

Friedman, Milton y Rose D. Friedman (1984): Tyranny of the


Statu Quo. Harcourt Brace Jovanovich, New York.

Friedman, Milton y Rose D. Friedman (1998): Two Lucky People.


Chicago University Press.

Friedman Milton y Stigler, George (1946): Roofs or Ceilings: the


current housing problem. Foundation for Economic Education,
New York.

Rpke, Wilhelm (1959): The Economic Necessity of Freedom,


en Modern Age. Reproducido con una introduccin por E.J. Feulner
Jr.: The Presidents Essay. Heritage Foundation, Washington D.C.,
1988.

Sen, Amartya (1992): Inequality Re-examined. Oxford University


Press. Traduccin espaola de Pedro Schwartz y
Ana Mara Bravo.

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LA TEORA ECONMICA
DE MILTON FRIEDMAN
Francisco Cabrillo*
I.- ECONOMA TERICA Y POLTICAS PBLICAS
Es para m una gran satisfaccin intervenir en este homenaje a Milton Friedman, no slo porque supone un reconocimiento a uno de los ms grandes economistas de nuestra
poca, sino tambin porque la preparacin de esta conferencia me ha obligado a volver a temas que hace aos que
no tocaba y a releer una literatura que en su da estudi bastante a fondo. He vuelto as a mis viejos libros y, para mi sorpresa, los he encontrado subrayados, llenos de notas y referencias cruzadas, lo que me ha hecho pensar que yo, hace
20 25 aos, algo saba de esto. Y en la relectura que he
* Francisco Cabrillo es catedrtico de Economa Aplicada, Universidad
Complutense de Madrid. El texto reproduce la intervencin del autor en las
Jornadas FAES-CEU En Memoria de Milton Friedman. Madrid, 12 y 13 de
marzo de 2007.

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realizado de estos libros y estas notas se van a basar las


reflexiones que les presentar a continuacin.
En opinin de Gary Becker, Milton Friedman ha sido el
economista ms importante e influyente de la segunda
mitad del siglo XX. A lo largo de muchos aos, Friedman ha
sido un personaje muy conocido, cuya fama derivaba en
buena medida de su toma de posicin pblica en muchas
cuestiones relevantes de la vida social. Pero yo creo que
para un economista profesional y desde luego para los
estudiantes de economa lo ms importante es su obra
terica. Hay un libro del que supongo que les hablarn en
el curso de estas jornadas, y que aprovecho yo para recomendarles, la autobiografa de Milton y su mujer Rose
Friedman, que se titula Two Lucky People , es decir, dos personas afortunadas. Es una obra muy curiosa porque sus
autores decidieron al principio escribir la autobiografa a
medias; pero, al cabo de un tiempo, se dieron cuenta de
que no estaban de acuerdo en muchas cosas. Tenan
entonces dos opciones: escribir un libro cada uno o escribir un solo libro en el que unos captulos los redactara el
marido y otros la esposa. Y esto ltimo es lo que hicieron.
A veces coinciden los temas, a veces no. Pero, cuando
coinciden, es realmente interesante ver la misma situacin
analizada desde dos puntos de vista bastante distintos.
En este libro dice Friedman: el pblico en general me
conoce especialmente por mi papel en la poltica pblica y
1

Friedman y Friedman (1998).

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FRANCISCO CABRILLO

por mis escritos, junto con Rose, sobre poltica pblica y filosofa poltica. A estos temas he dedicado una parte de mi
vida, pero no ha sido sta mi vocacin. Mis principales publicaciones tratan fundamentalmente de economa tcnica y,
en un grado algo menor, de estadstica. La poltica pblica
siempre ha sido para m una actividad a tiempo parcial. Si
bien a continuacin aade, pero la economa tcnica y la
poltica pblica estn conectadas ntimamente. Cada cuestin de poltica pblica tiene dos etapas: predecir las consecuencias de la poltica que se sugiere y evaluar tales consecuencias como positivas o negativas. El primer paso es
terreno de la ciencia; el segundo, de los valores. La distincin es fcil de establecer, pero en la prctica es muy difcil
impedir que ambas etapas estn interconectadas .
Yo dira que Friedman fue, ante todo, un economista
profesional que trabaj con gran xito en la construccin
de una teora econmica original; pero se trata de una teora bastante diferente de la de alguno de los modelos
desarrollados en las ltimas dcadas, cuyos autores no
han considerado como una cuestin relevante su aplicacin a la resolucin de problemas reales. Friedman fue
siempre un economista emprico, que valor ante todo,
como luego veremos, la capacidad predictiva de la teora en
problemas relevantes para los particulares y las empresas.
Cuando se analiza la obra de un economista de la
complejidad y la talla de Friedman, un estudioso actual
2

Friedman y Friedman (1998), p. 213.

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debe ser siempre consciente de que su posicin particular condiciona necesariamente la visin que pueda tener
del personaje y de sus ideas. La idea que yo tengo de
Friedman no puede ser, ciertamente, la misma que la del
profesor Harberger, que lo trat directamente durante
muchos aos. Pero, probablemente, tampoco ser la
misma que la de muchos de ustedes, sobre todo la de
los estudiantes, para quienes Friedman es, seguramente, un nombre ms ligado al campo de la historia del pensamiento econmico que al de la teora contempornea.
Probablemente, yo me encuentro en un punto intermedio. Conoc a Friedman personalmente y lo escuch en
diversas ocasiones. No fui alumno suyo directo, pero
estudi en Los ngeles su Teora de los Precios en la
dcada de los 70 y he ledo mucho su obra. Y, sinceramente, creo que buena parte de mi propio trabajo cientfico no se entiende sin la influencia, directa o indirecta,
de los escritos de Friedman.
II.- LA ECONOMA DE LA ESCUELA DE CHICAGO
Al estudiar la teora econmica de Milton Friedman, hay
que tener presente el medio ambiente en el que fue elaborada, al menos en dos sentidos. El primero, la poca;
el segundo, lo que podramos llamar el espacio geogrfico y el ambiente cultural, es decir, ese conjunto de relaciones humanas que constituy lo que suele denominarse la escuela de Chicago. Dos palabras sobre la poca.
Friedman naci en 1912 y falleci en 2006 a la avanzada
3

Friedman (1972).

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edad de 94 aos. Es curioFriedman ha sido


so comprobar cuntos
el economista
economistas longevos hay
ms importante
en el mundo, lo que espero que sea un estmulo
e influyente de
para los estudiantes, que
la segunda mitad
pueden as contar con que
del siglo XX
la inversin que realicen
ahora va a producirles rendimientos durante mucho tiempo. Friedman empez su
carrera universitaria en Rutgers, y estudi, a continuacin, en Chicago y en Columbia en la primera mitad de los
aos 30. Por qu la fecha es importante? La respuesta
es clara; fueron los aos de la Gran Depresin, a los cuales Friedman dedicara mucha atencin aos ms tarde;
y esto, necesariamente, condiciona la obra de un economista en una universidad de primera fila. Yo siempre
cuento la ancdota de que cuando estudi en Los ngeles a mediados de los aos 70, estudi un problema que
a la gente le puede parecer hoy muy extrao, la flotacin
del dlar canadiense. Por qu? La explicacin es bastante simple: en aquella poca, la nica moneda que tena
una cierta experiencia de flotacin era el dlar canadiense. Y esto era muy relevante cuando acababa de hundirse el sistema monetario internacional basado en tipos de
cambio fijos, que haba durado casi treinta aos. Un economista se encuentra a menudo condicionado por estas
circunstancias. Imagnense lo que pudo significar empezar a estudiar un doctorado en economa en la primera
mitad de la dcada de 1930.

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En un trabajo publicado hace algunos aos, Mirowski


y Hands afirmaban que en la Amrica de los aos de la
gran depresin muy pocos economistas pensaban que la
solucin a los terribles problemas creados por las malas
cosechas, el paro, el hundimiento de los precios, la concentracin del poder en grandes conglomerados y las
propuestas de sustituir la economa de mercado por una
economa planificada debera empezar con un examen
riguroso de los fundamentos de la teora econmica,
ms concretamente del anlisis de la maximizacin de la
utilidad y la teora de la demanda. De hecho, un gran
nmero de ellos crea justamente lo contrario, que la
experiencia reciente rechazaba absolutamente cualquier
teora basada en principios microeconmicos ortodoxos .
Aqu tenemos, por tanto, dos ideas importantes. La
primera, que estamos hablando de que Friedman se
form como economista en un momento en el que la teora convencional pasaba por una fase de evidente desprestigio. Permtanme repetir una ancdota curiosa que
cuento en mi libro Economistas Extravagantes que tiene
como protagonista al que probablemente ha sido el economista ms importante de toda la historia de los
Estados Unidos, Irving Fisher. Fisher perdi todo su dinero en la gran depresin e incluso arruin a parte de la
familia de su mujer. Es verdad que en aquella poca esto
le ocurri a muchsima gente. Ahora bien, que a uno lo
4

Mirowsky y Hands (1998), p. 262.

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arruine su asesor de bolsa es algo que sucede con cierta frecuencia, pero el hecho de que el economista ms
brillante del pas, la persona que ms saba de dinero y
finanzas, se arruinara completamente, puede crear y
con razn una seria desconfianza hacia la teora econmica .
La segunda idea es que en aquella poca y algunos
aos ms tarde tambin las teoras econmicas que
tenan mayor prestigio eran de dos tipos. En el campo de
la microeconoma, los modelos de competencia imperfecta, de Chamberlain y Robinson, que se haban desarrollado en esos aos. Y en la teora de la renta y el
dinero haba irrumpido con fuerza en 1936 la Teora
General de Keynes, obra a la que, con mayor o menor
motivo, se la relacionara a posteriori con las polticas
econmicas del New Deal y de la Alemania nacionalsocialista, y que, con el tiempo, se convertira en la teora
dominante en el campo de la macroeconoma hasta la
dcada de los 70. En resumen, modelos que nada tenan que ver con las ideas de Milton Friedman, ni en el
campo de la microeconoma, ni en el de la teora monetaria.
El otro elemento al que antes me refera como necesario para entender la obra terica de Friedman, es el
entorno o ambiente cultural que conocemos con el nombre de la Escuela de Chicago. Podramos dedicar una
5

Cabrillo (2006), pp. 121-123.

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sesin entera a discutir qu es eso de la Escuela de


Chicago, si existe o no existe; y si ha existido, desde
cundo? Porque los desacuerdos son grandes. Hay
quien mantiene que la Escuela de Chicago naci en los
aos 30, precisamente en la poca en la que Friedman
estudiaba all. Pero Stigler un protagonista indudable de
esta historia ha escrito que no tiene sentido hablar de
una Escuela de Chicago antes del final de la dcada de
los 40 . En resumen, no sabemos muy bien cundo
empez, ni si realmente sigue existiendo o si la desaparicin de gente como Stigler, Friedman y algunos otros
realmente signific el final de una poca.
Otra cuestin a plantear, hay una o varias escuelas
de Chicago? Por un lado, no cabe duda de que se puede
encontrar un punto comn en muchos economistas referido a la aplicacin de la teora econmica neoclsica a
problemas econmicos reales. Sin embargo, dentro de
esta idea general, hay enfoques muy distintos. Por un
lado tenemos la escuela de Frank Knight, de quien fueron discpulos Friedman, Stigler y Wallis, que luego crearan lo que vendra a llamarse ya, en sentido estricto, la
Escuela de Chicago. Pero Knight era, como se ha dicho
alguna vez, ms un filsofo de la economa que un economista emprico; y Stigler y Friedman, si algo eran, eran
economistas empricos. Sin embargo, la obra de
Friedman en microeconoma veremos ms adelante

Stigler (1988), p. 148.

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alguna referencia concreta est muy influenciada


por la obra de Frank
Knight.

FRANCISCO CABRILLO

Escuela
deLaChicago
estudi la teora
del dinero
en oposicin
al pensamiento
keynesiano

Por otra parte, hay


tambin una escuela, a la
que muchos consideran
La Escuela de Chicago
en sentido estricto, centrada en la poltica monetaria; una escuela cuyo rasgo principal es haber estudiado la teora del dinero en oposicin al pensamiento keynesiano. Monetaristas frente a keynesianos era un
tema dominante para quienes estudibamos teora econmica, all por los aos 60 y 70. Pero hay ms, incluso dentro de la macroeconoma, es ste el mismo enfoque que el de las expectativas racionales u otros desarrollos posteriores a la obra de Robert Lucas? Y otra
cuestin, realmente guardan estos trabajos relacin
con la teora de organizacin industrial de Stigler o con
la visin de los llamados imperialistas de la economa,
como Schultz y, sobre todo, Gary Becker? Y qu decir de
la llamada Escuela de Chicago de anlisis econmico del
derecho?, por ir al campo de mi principal especialidad.
La escuela encabezada por Richard Posner, que se define as como Chicago Law /Economics en contraposicin a otros enfoques como el de Calabresi en Yale o la
escuela de costes de transaccin de Williamson.
Aadiendo la particularidad, para hacer las cosas an

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ms complejas, de que la escuela de Williamson est


basada en la teora de los costes de transaccin de
Ronald Coase, un catedrtico de Chicago que public su
famoso artculo sobre el coste social en una revista de
esa universidad, el Journal of Law & Economics .
Pero si lo que buscamos son puntos de coincidencia,
podemos encontrarlos, sin duda, con la excepcin tal vez
de Knight. El primero, lo he mencionado antes, es la
aceptacin de la teora neoclsica como el instrumento
ms eficiente para el anlisis de problemas econmicos.
El segundo, la consideracin de la economa como una
ciencia emprica cuyas teoras deben ser contrastadas
con la realidad. Y el tercero, la creencia de que los mercados libres son instrumentos ms eficientes que la poltica pblica en la asignacin de los recursos productivos
de una economa.
III.- TEORA ECONMICA
En este complejo marco, qu es lo que ha aportado
Friedman? Si tuviramos que destacar sus logros principales, habra que empezar por algo que hoy resulta bastante sorprendente. Friedman, durante una serie de
aos, estuvo a cargo en Chicago de dos cursos fundamentales en el programa de doctorado: el de teora de
los precios y el de teora monetaria. Esto no es habitual
en un mundo en que la especializacin se ha desarrollado en un grado muy elevado, y en el cual a lo ms que
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Coase (1960).

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FRANCISCO CABRILLO

se llega es a que un profesor especialista en un tema


imparta algn curso general o un curso de otro campo en
un nivel inferior. Pero muy poca gente se ocupa hoy de
temas tan diversos en cursos de postgrado. Esta circunstancia tuvo el efecto de que Friedman se convirti
en un economista muy influyente entre los estudiantes
de lite que, con el tiempo, ocuparan puestos muy relevantes en el mundo acadmico.
Voy a centrarme ahora en temas microeconmicos, y de
hecho har solamente una mencin breve a una aportacin significativa de Friedman que afecta directamente a la
macroeconoma aunque no a la teora monetaria que es
su teora de la funcin de consumo, basada en la teora de
la renta permanente. Por qu he escogido este trabajo
concreto? Por varias razones. La primera es porque algunos crticos han considerado que, tcnicamente, es la
mejor obra de Friedman. Realmente, es un libro modlico.
Para aprender cmo escribir un buen ensayo de economa,
lean la Teora de la Funcin de Consumo . Lo que en este
trabajo hizo Friedman fue plantear una hiptesis, concretamente una hiptesis crtica a la teora de Keynes de la funcin de consumo. La analiz, la discuti, acudi al mundo
real, contrast la teora con los datos y lleg a la conclusin de que, realmente, la teora keynesiana no explica lo
que sucede en la prctica. La idea, como muchos de ustedes saben, y aunque no sea ms que por recordar un par
de cuestiones, es que en el modelo de la Teora General
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Friedman (1957).

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se defiende la tesis de que las economas domsticas


hacen crecer su consumo en un volumen algo menor que
el aumento de su renta, y que esta relacin es estable.
Fjense en que, si aceptamos esta idea de la estabilidad
de la funcin de consumo, lo que encontramos es que, al
producirse oscilaciones en la renta, no tenemos un elemento equilibrador por parte de la demanda de consumidores, dado que sta oscilara con la renta. Lo que plantea Friedman es que la demanda de bienes de consumo
es diferente, ya que tiene dos elementos, uno que depende de la renta de cada ao, es verdad; pero otro mucho
ms estable, que es lo que l denominaba la renta permanente, que es, en el fondo, la que determina el comportamiento de los consumidores. Es decir, las personas no
consumen en funcin de lo que ingresan cada ao, sino en
funcin de lo que consideran sus ingresos permanentes,
dejando a un lado lo que consideran que son variaciones
temporales. Y de aqu puede derivarse una conclusin,
que est ligada a una de las ideas importantes de
Friedman, y que es muy antikeynesiana. En la teora de
Keynes subyace la idea de que los mercados tienden a la
inestabilidad. La visin de Friedman est mucho ms en
la lnea de afirmar que los mercados son ms estables de
lo que parecen, sobre todo si los gobiernos no intervienen
con polticas que generalmente se aplican con retardos
temporales y pueden acabar produciendo efectos contrarios a los buscados.
Este excelente ejemplo de cmo usar la teora econmica en el anlisis de problemas reales me da pie para

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comentar el conocido artFriedman plantea


culo de Friedman sobre la
que la demanda de
metodologa de la econobienes de consumo
ma positiva ; un trabajo
del ao 1953 sobre el
tiene dos elementos:
que, muchos aos ms
uno depende de la
tarde, escribi: creo que
renta del ao y
nada de lo que he escrito
otro de la renta
ha dado origen a una litepermanente
ratura secundaria tan
amplia como este artculo . Cuando hablaba de literatura secundaria, Friedman
se refera, sin duda, a publicaciones en revistas o libros
escritos para economistas profesionales, no para el gran
pblico. El artculo es interesante, en primer lugar porque
es un trabajo de metodologa econmica escrita por un
economista. Esto puede parecer poco relevante, pero no
es as. Hace 50 aos y mucho tiempo antes tambin la
metodologa desempeaba un papel relevante en el
mundo del anlisis econmico; y en la historia de nuestra
ciencia hubo serios debates sobre metodologa. Y fueron
economistas quienes los realizaron. Hoy en cambio la
metodologa econmica la estudian filsofos o metodlogos, lo cual nos plantea a los economistas profesionales
bastantes problemas. El primero es que la actual literatura nos resulta muy lejana y difcil de entender. Y el segundo, que cuando se hace el esfuerzo de leerla se obtiene

Friedman (1953/1971).
Friedman y Friedman (1998), p. 214.

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la impresin de que quien ha escrito aquel texto casi


nunca ha trabajado en un problema real de teora econmica y que esto tampoco le preocupa demasiado, ya que
lo que est buscando es otra cosa. En la obra de
Friedman, en cambio, lo que encontramos es una metodologa elaborada por un economista que se plantea el sentido de lo que hace en su vida profesional.
El tema es muy amplio, voy a intentar resumirlo lo ms
posible. En el fondo, lo que hay aqu es una discusin
sobre el establecimiento de los postulados del anlisis
econmico. A mediados de la dcada de 1930, Robbins,
en su conocido libro sobre metodologa econmica ,
defendi la idea de que la economa se basa en postulados obtenidos a partir de la comn experiencia e introspeccin. Pocos aos despus, el trabajo de Hutchinson
sobre el significado y postulados bsicos de la teora econmica constituy una defensa del positivismo en la que
se intentaba aplicar la filosofa del crculo de Viena y expulsar a la metafsica de la economa. Como consecuencia
lgica de su posicin doctrinal, Hutchison defendi una
aplicacin rigurosa del principio de contrastacin y subray la importancia de la observacin y los estudios empricos en economa. Pero no fue claro en su respuesta al problema de qu habra de contrastarse. A lo largo de su libro
hizo patente, sin embargo, su inters por la obtencin de
supuestos realistas, a partir de los cuales pudiera cons11
12

Robbins (1935).
Hutchinson (1938).

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FRANCISCO CABRILLO

truirse una teora econmica realista. La aproximacin de


Friedman al problema de la contrastacin fue radicalmente diferente, ya que mostr un claro desinters por el realismo de los supuestos en los que se fundamente el anlisis econmico. Para l la validez de una teora debe ser
contrastada a partir de sus implicaciones, y no de supuestos cuya propia naturaleza hace que difcilmente puedan
ser realistas.
El objeto de estudio de Friedman en este ensayo es la
metodologa de la economa positiva, es decir, de una teora que pretende formular predicciones vlidas y significativas acerca de fenmenos an no observados. En consecuencia, una teora o hiptesis econmica debera ser juzgada por su capacidad predictiva en relacin con los fenmenos que considera. La nica contrastacin relevante
de la validez de una hiptesis escriba Friedman es la
comparacin de sus predicciones con la experiencia. La
hiptesis es rechazada si sus predicciones son contradichas (frecuentemente o ms a menudo que las predicciones de una hiptesis alternativa); es aceptada si sus predicciones no son contradichas; y dar gran confianza si ha
superado favorablemente muchas oportunidades de contradiccin. La evidencia factual nunca puede probar una
hiptesis; slo puede dejar de probar su falsedad, que es
lo que generalmente queremos expresar cuando decimos,
en forma algo inexacta, que la hiptesis ha sido confirmada por la experiencia .
13

Friedman (1953/1971), p. 26.

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A aquellos que tengan inters por la filosofa de la ciencia estas ideas les recordarn bastante, sin duda, al modelo que Popper formul en su Lgica de la investigacin cientfica , libro que es casi dos dcadas anterior al artculo de
Friedman. Afirmaba ste no haber podido leer a Popper, porque su alemn era demasiado pobre como para entender
un libro que no haba sido traducido al ingls. Pero en 1947
haba coincidido con Popper en la primera reunin de la
Mont Pelerin Society y ambos hablaron sobre el tema .
Aunque, como sealaba antes, el artculo dio origen a un
amplio debate, Friedman nunca particip directamente en
l y no volvi a escribir sobre metodologa. Pero lo curioso
es que creo no equivocarme si afirmo que lo ms valioso
que queda del debate metodolgico de la dcada de 1950
sigue siendo el trabajo de Friedman.
Las otras dos publicaciones que voy a comentar muy
relacionadas entre s, ciertamente son su Teora de los
Precios y su artculo sobre la funcin de demanda .
Friedman estudi el doctorado en Chicago a partir del ao
1933 y en aquella poca los cursos de teora de los precios los impartan dos profesores muy distintos. Uno,
Frank Knight, del que ya hemos hablado, y otro, Jacob
Viner, que posteriormente sera ms conocido por sus trabajos en el campo de la economa internacional y, des14
15
16

Popper (1934/1959).
Friedman y Friedman (1998), p. 215.
Friedman (1972) y Friedman (1957).

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pus de la Guerra Mundial, dejara Chicago y se trasladara a Princeton. El curso de Viner era famoso. Rose
Friedman, en esa autobiografa a medias, explica cmo los
alumnos literalmente temblaban cuando Viner les planteaba problemas y les haca preguntas, ya que el profesor se
enfadaba muchsimo cuando alguien no contestaba
correctamente y esto supona que podan ser expulsados
del curso e incluso del programa de doctorado. Pero tuvo
una gran influencia en la formacin de todos los economistas que estudiaron en la dcada de 1930, incluido Paul
Samuelson. Menos convencional era Frank Knight, quien,
como antes deca, influy mucho en lo que sera el ncleo
de la Escuela Chicago, en Friedman, en Wallis y en Stigler.
Pasaron los aos y Friedman volvi a Chicago ya como
catedrtico y se encarg de este curso. En sus memorias
explica de la siguiente forma cmo orient el estudio de la
teora de los precios: Como Viner, puse el nfasis en las
fuentes originales al preparar mi lista de lecturas, utilizando as este curso como una forma de introducir a los estudiantes tanto a los grandes economistas del pasado como
a los ms recientes desarrollos de la teora. Como l,
ense la teora econmica en palabras de Alfred
Marshall como un instrumento para el descubrimiento de
verdades concretas, no como una rama de las matemticas . Esto era un rasgo distintivo importante de la economa de Chicago, en contraste con la teora econmica
enseada en otras universidades punteras en los cursos
de economa para postgraduados.
17

Friedman y Friedman (1998), p. 204.

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Desde nuestro punto de vista actual, puede llamar la


atencin el escaso inters que se prestaba en Chicago a
los modelos de equilibrio general. Lo hubo en un momento dado en los aos 40, cuando la Universidad de Chicago
pens que se estaba quedando atrs y que haba que contratar matemticos y especialistas en equilibrio general.
Y a quin contrat? Nada menos que a Oskar Lange, que
era comunista, y cuando recuper su nacionalidad polaca
trabaj para el Gobierno comunista de su pas. Si Lange y
su grupo hubieran seguido en la Universidad de Chicago lo
que hoy conocemos como la Escuela de Chicago de los 50
y 60 probablemente no hubiera existido. Es interesante
tambin la falta de inters que los miembros de la Escuela
mostraron por la Teora de los juegos. Probablemente, a
aquellos de ustedes que estn estudiando economa les
sorprender que les digan que economistas muy relevantes han considerado que la Teora de los juegos es poco
relevante. Pero algunos miembros destacados del departamento de Chicago Stigler es, seguramente, el caso
ms claro rechazaban con fuerza la posibilidad de introducir la Teora de los juegos en sus anlisis de mercados
y de la organizacin industrial.
En el anlisis de problemas concretos se daba ms
importancia, con frecuencia, a los instrumentos empricos
que a su fundamentacin terica. Y esto se observa bien
en el tratamiento que en Chicago se dio a una de las cuestiones ms discutidas en aquella poca, la Teora de la
demanda, a la que Friedman dedic uno de sus artculos
ms importantes. La historia empieza con un economista

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La teora econmica de Milton Friedman

FRANCISCO CABRILLO

ruso del que probablemenCul es el ceteris


te ustedes habrn odo
paribus relevante
hablar, llamado Eugene
en la Teora de
Slustky, que public en
1915 en italiano un artcula demanda?
lo sobre la Teora del equiSon los precios
librio del consumidor .
de los dems
Pero, al publicarse en itabienes o es
liano, fue muy poco ledo y
la capacidad
hubo que esperar 20 aos
para que sus ideas pasade compra
ran a desempear un
del consumidor?
papel relevante, tras ser
traducido al ingls y asimilado por Hicks. En otras palabras,
incluso a aquellos a quienes la expresin ecuacin de
Slustky no les diga nada, conocern seguramente los trminos efecto-renta y efecto-sustitucin. Esto es en esencia
la ecuacin de Slustky, que constituye la base de la nueva
microeconoma de los aos 30, que desarroll sobre todo
J. R. Hicks, en especial en su libro Valor y Capital , obra
clave para entender el desarrollo de la teora econmica
posterior.

La reaccin de Chicago ante la nueva teora de Slutsky


fue curiosa, especialmente en el caso de Frank Knight,
quien public un artculo sobre el tema, en el Journal of
Political Economy el ao 1944. El artculo tiene muchas
18
19

Slutsk, (1915/1952).
Hicks (1939).

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ideas, pero es tan confuso, tedioso y carente de formalizacin que muy difcilmente hoy habra sido aprobado por
un referee. Una observacin incluida en el texto llama, sin
embargo, la atencin. Al referirse al citado libro de Hicks,
afirma: Es un tratado general especialmente interesante, que combina la teora del paro y el dinero de Keynes
con el anlisis de Slustky sobre la teora de la demanda
y la utilidad . Viniendo de Knight esto era un dardo
envenenado, dado su escaso entusiasmo por la obra de
Keynes. En el fondo, su argumento era que hablar de
efecto-renta, significa introducir en el anlisis de los precios un concepto de renta relacionado con la teora de
Keynes, quien haba atribuido mucha importancia en su
modelo a las oscilaciones de la renta como elemento
equilibrador.
El siguiente paso era plantearse, como hizo Friedman,
cul es el ceteris paribus relevante en la Teora de la
demanda? Son los precios de los dems bienes o es la
capacidad de compra del consumidor? Porque si mantenemos ceteris paribus la capacidad de compra del consumidor, no tenemos efecto renta sino slo efecto sustitucin. Friedman public as en el 1949 su artculo sobre el
tema, en el que llegaba a conclusiones similares a las de
Knight, pero que era mucho ms slido y estaba mucho
mejor escrito. Se titulaba La curva de demanda marshalliana y, como han dicho algunos crticos, es un excelente artculo sobre la curva de demanda pero no tiene
20

Knight (1944), p.300.

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FRANCISCO CABRILLO

mucho que ver con la curva de demanda de Marshall. Me


gustara llamar la atencin, sin embargo, sobre otro
aspecto relevante que antes apuntaba cuando deca que
en el anlisis de un instrumento como la curva de demanda, para la Escuela de Chicago probablemente fuera ms
importante su aplicacin prctica que su fundamentacin
terica. Y cito de nuevo a Stigler. En la primera edicin de
su manual de Teora de los precios, Stigler no mencionaba siquiera la ecuacin de Slustky. Y en la edicin de
1966, en la que s lo haca, no le atribua demasiada
importancia como fundamento de la funcin de demanda . Friedman por su parte, en su manual, explic la
ecuacin, pero escribi: Supondremos que la persona, al
adoptar estas decisiones, acta como si persiguiera e
intentara maximizar un objetivo determinado . No excluy, por tanto, la fundamentacin terica, pero consider
que lo importante no era tanto encontrar una teora de la
utilidad que justificara la curva de demanda como la utilizacin prctica de sta.
IV.- UNA CUESTIN DE CARCTER
Permtanme que, para terminar, haga un par de observaciones sobre la actitud de Friedman en dos cuestiones en
las que inicialmente se equivoc, porque creo que refleja
bastante bien el carcter del personaje, que siempre
busc la verdad cientfica y nunca tuvo empacho en reconocer su error. La primera de las ancdotas la cuenta
21
22

Stigler (1966), captulos 3 y 4.


Friedman (1972), p. 37.

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Stigler y se refiere al desarrollo de lo que con el tiempo


conoceramos como el teorema de Coase. La historia
ocurri en Chicago haca el ao 1959 1960, en una
reunin en la que Ronald Coase formul su crtica a la
economa del bienestar de Pigou, afirmando que en un
modelo con derechos de propiedad bien establecidos y
sin costes de transaccin el mercado acabara llegando
a situaciones de ptimo sin necesidad de que interviniera el Estado. El teorema tiene una segunda parte que,
por cierto, es crucial en anlisis econmico del derecho:
la idea de que, sin costes de transaccin y sin considerar los efectos sobre la distribucin de la renta, la asignacin inicial de los derechos de propiedad es irrelevante. Es decir, que en el ejemplo tradicional sobre el dao
causado por una empresa que contamina, a efectos de
determinar el nivel de contaminacin que finalmente se
alcance, da lo mismo que sea el perjudicado quien tenga
el derecho a respirar aire limpio, o que sea el propietario
de la fbrica quien tenga derecho a contaminar. La tesis
de Coase, bastante sorprendente, es que en estas condiciones la asignacin inicial es irrelevante a efectos de
asignacin, pues las partes llegaran a acuerdos y compraran y venderan derechos. Esto lo explic en aquella
reunin en la que estaban presentes la mayora de los
profesores de economa de Chicago y, en palabras de
Stigler: Cuando Coase cont esto hicimos una seria
objecin a algo que considerbamos una hereja como
de costumbre Milton Friedman fue el que ms habl y fue
tambin el que ms pens, como siempre. Al cabo de
dos horas de discusin la votacin, que haba sido inicial-

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mente de 20 votos en
contra de Coase y uno a
favor, acab trasformndose en 21 votos a favor
de Coase .

FRANCISCO CABRILLO

La vida
intelectual,
la vida
en el mundo
de las ideas,
puede ser
apasionante

La otra ancdota se
refiere a una cuestin
menos analtica pero muy
relevante en la actualidad: el overbooking en el transporte
areo. Seguramente muchos de ustedes se habrn quedado alguna vez en tierra por culpa de alguna compaa
area que haba vendido ms billetes de los que tena. Y
si han viajado un poco por el mundo, se habrn dado cuenta que en Europa tenemos un sistema bastante ineficiente para resolver estos problemas y que los norteamericanos aplican un modelo bastante mejor. Se basa en una
norma que establece que a nadie que tenga un billete y
una reserva de plaza se le puede dejar en tierra. Y cuando sobran viajeros, se aplica un sistema de subasta para
indemnizar a quien no puede volar. Desde el punto de vista
econmico esta estrategia produce resultados ptimos en
el sentido de Pareto, ya que nadie queda perjudicado y los
que eligen quedarse lo hacen porque la indemnizacin que
reciben es superior al coste que les supone llegar ms
tarde, coger el siguiente vuelo o pasar una noche en un
hotel. La propuesta terica de hacer subastas en estos

23

Stigler (1988), pp. 75-78. Estas ideas estn desarrolladas en Coase


(1960).

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casos se debe a un economista llamado Julian Simon.


Simon, durante bastante tiempo, luch para hacer triunfar
su idea que, al principio, obtena muchos rechazos. Por
ello escribi a muchos economistas de prestigio entre los
que estaba Milton Friedman y ste le contest: Si el plan
es tan bueno como usted y yo pensamos que es, estoy
realmente sorprendido por el hecho de que una o ms
compaas areas no lo hayan experimentado. Estoy seguro de que debemos haber pasado algo por alto. S que
usted ha analizado este tema exhaustivamente y no veo
razn alguna para poner en cuestin sus resultados. Sin
embargo, me cuesta mucho creer que las empresas hayan
dejado pasar oportunidades para incrementar sustancialmente sus beneficios con estrategias absolutamente irracionales. Con el tiempo, sin embargo, este sistema
acab triunfando; y contaba Simon que volvi a escribir a
Friedman, esta vez en otro tono. En relacin con el tema
del overbooking escriba no debera decirle aquello de
se lo dije, pero la verdad es que se lo dije. Y Friedman
le contest: Muchas gracias por el se lo dije; tiene
usted todo el derecho a recordrmelo. Y ms tarde sera
el propio Friedman quien contara la historia en pblico, con
el siguiente argumento. No hay ninguna razn para que
esta historia no se haga pblica. Es algo que sucedi realmente .
La tesis de esta conferencia ha sido, en resumen, que
Friedman hizo muchas cosas en su vida, pero que, ante
24

Simon (2003), pp. 294-296.

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todo, fue un gran terico de la economa. Trabaj en ella


con entusiasmo y disfrut elaborando su obra. Stigler
escribi en una ocasin que los economistas suelen llevar vidas sedentarias, y que l nunca haba tenido emociones tales como las que debe producir mandar una
carga de caballera o atracar un banco . Pero la vida
intelectual, la vida en el mundo de las ideas, puede ser
apasionante; y Friedman no dud en incluir en su autobiografa unos versos de Keats, que aseguraba que su
profesor de matemticas los aplicaba a la geometra,
pero que l los extenda a la Teora de los precios. La
belleza es la verdad y la verdad es la belleza; esto es
todo lo que puedes saber en la tierra y todo lo que necesitas saber .

25
26

Stigler (1988), p. 9.
Friedman y Friedman (1998), pp. 206-207.

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REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

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FRANCISCO CABRILLO

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MILTON FRIEDMAN:
HISTORIA Y TEORA MONETARIA
Manuel Jess Gonzlez*
Historia monetaria de los Estados Unidos 1867-1960 es
el ttulo de un trabajo realizado por Milton Friedman conjuntamente con Anna J. Schwartz que fue publicado en
1963, aunque la mayora de sus conclusiones haban sido
presentadas en estudios anteriores. La Historia monetaria
fue la obra central de una triloga que incluye otras dos no
menos importantes: Tendencias monetarias en EEUU y en
el Reino Unido, aparecida en 1982, y la recopilacin de
datos estadsticos titulada Estadsticas monetarias de
EEUU: estimaciones, fuentes y mtodos, publicado en
* Manuel Jess Gonzlez es catedrtico de Economa de la Universidad
Complutense de Madrid y miembro de la Real Academia de la Historia. El
texto reproduce la intervencin del autor en las Jornadas FAES-CEU En
Memoria de Milton Friedman. Madrid, 12 y 13 de marzo de 2007.

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1970. Las tres constituyen piezas de un proyecto de investigacin de gran envergadura, seguramente el ms notable
de su tiempo sobre este tema. La investigacin recoga
muchas de sus ideas sobre la importancia y el papel del
dinero en la economa. Luego, el mismo Friedman habra
de volver sobre el tema, junto con David Meiselman, para
someter a prueba las explicaciones monetaristas enfrentndolas con el modelo keynesiano. Aunque este trabajo
experimental fue publicado en 1963, su gestacin tambin data de algunos aos antes.
Milton Friedman hizo aportaciones en muchas reas
de la teora econmica, adems de sus primeras contribuciones a la estadstica matemtica. Pero su gran inters por los temas monetarios viene seguramente de los
primeros aos del decenio de 1950. Desde entonces,
mantuvo un protocolo de investigacin que produjo una
gran de cantidad de trabajos en este campo. Una investigacin apoyada no slo en la reelaboracin terica,
sino tambin en sus pruebas empricas. Milton Friedman
consideraba la economa como un saber cientfico, una
ciencia dura cuyas predicciones deben ser sometidas a
la contrastacin emprica. Todo ello, adornado con una
portentosa erudicin, solo equiparable a la de Hayek en
su tiempo, o a la de muchos de los grandes pensadores
liberales del pasado.
Su enfoque cientfico, como digo, sostiene que las teoras han de poder resistir la prueba de los hechos. Y la historia es como un laboratorio, un vivero de acontecimientos

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teora monetaria MANUEL JESS GONZLEZ

apropiado para contrastar


las teoras de los economistas. La Historia monetaria de los EEUU recopil
y organiz una impresionante cantidad de hechos
pasados. Lo hizo con
sumo cuidado y brillante
imaginacin.

En un lapso
temporal
suficientemente
largo, las alteraciones
monetarias slo
tienen efecto sobre
los precios

Los resultados que obtuvieron Friedman y Anna J.


Schwartz, pueden condensarse en un par de proposiciones sencillas. La primera se refiere a los efectos a largo
plazo de las variaciones en la cantidad de dinero de una
economa. En un lapso temporal suficientemente largo,
las alteraciones monetarias slo tienen efecto sobre los
precios, pero no afectan significativamente a la produccin y al empleo. Es decir, las variaciones nominales slo
afectan a las variables nominales, pero no a las variables reales. La segunda conclusin es que, a corto
plazo, las alteraciones monetarias influyen sobre la produccin y el empleo, aunque estos efectos no son duraderos; adems, aun cuando podamos conocer con cierta seguridad los efectos de equilibrio del crecimiento
monetario a largo plazo, a corto plazo el proceso de ajuste es mucho ms misterioso y est sometido a la incidencia de fuerzas tales como las expectativas y la confianza del pblico de las que apenas sabemos nada. En
otras palabras: entre las variaciones del dinero y las
variables reales como la produccin y el paro se interpo-

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nen las expectativas, el grado de confianza del pblico y


otros elementos siempre difciles de cuantificar y, en
definitiva, de conocer.
Del radical desconocimiento de la dinmica del ajuste
a corto plazo entre variaciones en cantidades nominales
de dinero y variaciones de las variables reales surge la
humildsima conclusin de que, ante la duda, es mejor
abstenerse: no tomar medidas cuyos resultados desconocemos. Es como prescribir un medicamento del que ignoramos sus efectos sobre la salud o la dosis adecuada. Se
trata de una simple apelacin a nuestra ignorancia para
recomendarnos cautela. Por eso, sugiri, como aproximacin pragmtica, una regla para aumentar la oferta monetaria a un ritmo constante, ligeramente superior al de la
produccin. Un ritmo lento y prudente. No s por qu
muchos han visto radicalismo en esta postura de
Friedman donde, yo al menos, slo veo autntica humildad
cientfica. Y en este caso, la regla es lo de menos; lo
importante estriba en nuestra ignorancia. Frente al peligro
de la inflacin, primun non nocere. Si se mantiene una
tasa de crecimiento monetario, lento, ao tras ao, se
pueden evitar dos tipos de daos: se pueden atemperar
las oscilaciones en la produccin y en el empleo que llegan a desorientar a los empresarios al hacer sus previsiones o sus planes; otra: se puede evitar que se dispare la
inflacin porque la autoridad monetaria, haciendo de
aprendiz de brujo, trata de controlar el ciclo con herramientas cuyo efecto inmediato desconoce. Dicho en palabras
llanas: cuando las autoridades monetarias dicen estar

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haciendo ajuste fino, fine tuning, no saben muy bien lo que


hacen. Siempre habr ciclos entre nosotros. Lo difcil es
predecirlos; tratar de controlarlos es peor: es un leso
pecado de arrogancia dirigista.
LA TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO
Antes de descender a los detalles, comenzar por encuadrar a Friedman entre los cuantitativistas monetarios, es
decir, entre aquellos que sostienen una teora cuantitativa de los precios, una teora que explica las inflaciones
por las variaciones en la cantidad de dinero. Se la suele
llamar teora cuantitativa del dinero, pero en verdad es
una teora de los precios, una teora de cantidad de dinero de los precios. Lo que explica es el comportamiento
de los precios y la variable explicativa est en la alteracin en la cantidad de dinero por unidad de producto.
Pues bien, la explicacin de estirpe monetarista que da
cuenta de las alteraciones del valor del dinero tiene cientos de aos de existencia. O miles como dice Friedman.
Aunque cabe, ciertamente, rastrear precedentes anteriores, incluso muy anteriores, a m me complace llevar los
antecedentes slo hasta el siglo XVI, cuando los telogos
y moralistas de la llamada Escuela de Salamanca trataban
de dar cuenta del envilecimiento del dinero antes que diagnosticar posibles conductas pecaminosas de los comerciantes en sus tratos y contratos. Castilla era entonces
una gran potencia mundial y un gran centro financiero; a
sus ferias arribaban comerciantes y mercancas procedentes de todo el mundo; en ellas corran numerosos instru-

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mentos de crdito, que tenan funciones monetarias, adems de dinero de pleno contenido, y la inflacin, como el
pecado, campeaba por todas partes. Los doctores, en su
empresa de detectar contratos pecaminosos, empezaron
con toda lgica por analizar el mercado monetario. Los
comerciantes, menesterosos de criterios de moral econmica, acudan a los confesores en busca de orientacin y
del perdn de sus pecados. Los confesores lean manuales escritos por los doctores para orientacin de prrocos
y feligreses que relataban el funcionamiento de los mercados financieros. Y los doctores daban a la estampa grandes tratados De Iustitia et Iure en los cuales se analizaban, con finsima herramienta lgica, los tratos y contratos
de los mercaderes. En estos grandes tratados, y en algunos manuales para uso de confesores, puede espumarse
una temprana versin de la teora cuantitativa de los precios que ilustra la gran agudeza analtica de los doctores.
Friedman no llega tan lejos en su referencia a los antecedentes; varias veces nos remite a lo que l llama la teora clsica, y a la tradicin que an estaba viva en la
Universidad de Chicago cuando l y sus alumnos abran el
taller monetario all por el ao 1951. Milton se remonta a
David Hume, al explorar las races de su hiptesis cuantitativista. Recomienda, por ejemplo, la lectura agradable y
beneficiosa del ensayo de David Hume titulado Sobre el
dinero. Pero, a su vez, la presentacin de Hume puede
leerse como una reelaboracin elegante de las ideas de
un cercano antecesor suyo, el filsofo John Locke, quien
en 1692 se haba ocupado del problema de la alteracin

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del valor del dinero; es decir, de la inflacin. Luego vinieron varios intentos explicativos, incluso intentos de formalizacin; pero ya en los albores del siglo XX la teora monetaria conoci en EEUU un vigoroso reverdecimiento en el
jardn cientfico del economista Irving Fisher. Un economista polifactico, que alcanz ms renombre en su tiempo
por sus campaas antialcohlicas y sus libros sobre los
hbitos para mantener una vida saludable que por sus
excelentes teoras econmicas.
Fisher populariz una versin conocidsima de la teora
cuantitativa. El dinero por su velocidad de circulacin es
igual a los precios por el volumen de transacciones por
perodo: MV=PT. Keynes neg la lectura tradicional que se
haca de la teora cuantitativa. Propuso, sencillamente, otra
lectura. Afirm que, aunque es cierto que la cantidad de
dinero por la velocidad es siempre igual a los precios multiplicados por el volumen de transacciones, la velocidad
tena un comportamiento errtico. Poda incluso compensar el aumento de la cantidad de dinero. Ya no poda afirmarse que existe una relacin directa entre la cantidad de
dinero por un lado y los precios por el otro. Si la velocidad
se mueve al pairo de muchas circunstancias, la influencia
del dinero sobre los precios es ms que cuestionable. Si la
velocidad se mueve, por ejemplo, compensatoriamente
puede contrarrestar la presunta influencia sobre los precios. Esto, naturalmente, restara protagonismo a la cantidad de dinero como determinante del movimiento de los
precios. Lo que es determinante, lo que importa en definitiva para Keynes, no es el dinero sino el comportamiento

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de la demanda global, sobre todo el comportamiento de la


inversin empresarial. Sostuvo, adems, el heroico supuesto de que los precios son extraordinariamente rgidos a
corto plazo. Cuando se produce un cambio autnomo en la
inversin empresarial, ste se manifestar a corto plazo en
cambios en la renta, que se traducen en cambios en la produccin y en el empleo. Los precios, perezosos, respondern con un desfase muy grande. Lo que determina el comportamiento de los precios son fundamentalmente los costos, principalmente los salarios.
Naturalmente, con estas hiptesis, la gran depresin
no tendra mucho que ver con el dinero sino con la insuficiencia en la demanda de inversin asociada a la falta
de oportunidades de inversin rentable. As pues, la
variable responsable de la depresin era la inversin
empresarial, cuya cada explicaba el descenso amplificado por el efecto multiplicador de la renta y del empleo.
Nuestros grandes maestros, en Espaa, haban ledo a
Keynes y, naturalmente, sonrean piadosamente y se burlaban de la tersa leccin de teora monetaria yacente en
la ecuacin de Fisher. En vez de hacer su Concilio Vaticano
II y pedir perdn por haber desviado de la buena senda de
pensamiento monetario a tantos jvenes cerebros, hoy les
vemos alborozados a la cabeza de la manifestacin. Pero,
en fin, ya saben ustedes que por cada pecador arrepentido hay una fiesta en el cielo. Aunque yo, como vengo de
las rudas humedades astures, nunca entend la parbola
del hijo prdigo, quien a mi modo de ver era el malo de la

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pelcula por abandonar al


padre, y no merece la fiesta que se le hace en el
Evangelio; quien tambin a mi entender la
merece de verdad es el
buen hijo que se sacrific
cuidando al padre y sostenindole. Pero nadie
habla de l.

afirm
queFriedman
la poltica fiscal
basada en producir
grandes dficit es
ineficaz para
aumentar la renta y
el empleo

Pues bien, en sentido inverso de la parbola evanglica, es Milton Friedman quien merece la fiesta. Y no tanto
keynesiano en viaje de retorno. No desanda el economista de Chicago ningn camino para vestirse con ropajes
monetaristas. Seala solamente el lejano comienzo del
suyo. Se inscribe en la tradicin de Fisher y exalta su
delicioso artculo la danza del dlar, en el que Fisher
explica el ciclo como consecuencia de las variaciones en
la cantidad de dinero. Tambin merecen encendidas alabanzas de Milton, su interesante estudio sobre las conexiones entre inflacin y tipos de inters (Appreciation and
Interest). Alaba la capacidad fisheriana para comprender
los efectos de la poltica monetaria y del comportamiento de los tipos de inters.
Durante mucho tiempo, el mundo acadmico recurdese haba aceptado el consenso sobre la importancia y la
idoneidad de la poltica monetaria para tratar la inflacin. Al
menos, hasta 1930, el anlisis fisheriano fue ampliamen-

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te aceptado en EE.UU. Se aceptaba la estabilidad de la V


de la ecuacin de Fisher, la formacin independiente de las
variables partcipes en la MV, y que en consecuencia los
cambios en la cantidad de dinero se traduciran en cambios
de precios y en variaciones de la produccin, aunque la MV
no dice qu parte de los impulsos monetarios van a los precios y qu parte se recogen en la produccin. Y se aceptaba con normalidad que el comportamiento a largo plazo de
los precios reflejaba cambios sustanciales registrados por
el dinero durante amplios perodos. Y se admita, finalmente, que las variaciones a corto plazo de la actividad econmica real respondan a cambios en la cantidad de dinero o
fluctuaciones de las condiciones crediticias.
Tampoco casi nadie objetaba que la poltica monetaria
esencialmente manejo de la tasa de descuento y operaciones de mercado abierto fuera una herramienta muy
eficaz para suavizar el ciclo econmico y estabilizar la economa. El joven Keynes, amamantado en ubres neoclsicas, lleg a compartir esta posicin central de sus colegas
en el Breve tratado sobre la reforma monetaria. A Friedman
no le duelen prendas en reconocer este libro de Maynard
como uno de los mejores salidos de su pluma.
LA REBELIN KEYNESIANA CONTRA
LA POSICIN TRADICIONAL
Pero cuando se produjo la Gran Depresin se cambiaron
las tornas. Con inmensa habilidad, Keynes present
como una revolucin la Teora general del empleo, el inters y el dinero. En este libro opaco ofreci una explicacin

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teora monetaria MANUEL JESS GONZLEZ

alternativa de la depresin. La llamada revolucin keynesiana constituy un tpico episodio de historia externa de
la ciencia, un caso en el que acontecimientos procedentes del mundo exterior a la propia disciplina cientfica, no
del interior de la misma, provocan un cambio en la teora
vigente entre la comunidad cientfica. A muchos puede
parecerles que esto es lo normal en la ciencia; pero en
nuestra disciplina, como bien sola explicar Stigler, otro
gigante de Chicago, gran parte de los cambios nacieron
de procesos internos inherentes a la misma. En este
caso, sin embargo, sostiene Friedman con razn, la crisis
del 29 fue la causante de la sustitucin de la teora cuantitativa por las proposiciones de la revolucin keynesiana.
En Inglaterra la crisis comenz en 1925 cuando este pas
volvi a la paridad-oro de preguerra y termin en 1931,
ao en el que el Reino Unido abandon el patrn oro. En
EEUU la contraccin comenz en 1929 y termin en
1933. En ambos casos la depresin se alarg artificialmente extendiendo el ciclo ms all de una recesin
breve y pasajera.
Keynes y los suyos, al negar la efectividad de la poltica
monetaria, y a la luz del modelo renta-gasto, basado en el
protagonismo de la demanda global (demanda de consumo y demanda e inversin), volvieron sus ojos hacia la
poltica fiscal. Se aceptaba que si un Gobierno tiene un
presupuesto expansivo basado en un exceso de gasto
sobre ingresos, este dficit, si no aumenta los impuestos,
podra financiarlo imprimiendo ms dinero. (Y a la inversa,
si su presupuesto tiene supervit, aprovechar para retirar

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dinero de la circulacin). Los keynesianos dieron un paso


ms y afirmaron que la poltica fiscal afecta mucho ms
directamente al nivel de renta y empleo; naturalmente una
poltica de gastar con dficit (deficit expending) siempre
tendra un efecto expansivo sobre la produccin, renta y
empleo independientemente de que este dficit se financiase por la va de imprimir nuevo dinero o endeudndose
tomando el dinero prestado del pblico.
Friedman neg esta proposicin, afirmando que la poltica fiscal basada en producir grandes dficit es ineficaz
para aumentar la renta y el empleo. Esto pareca conculcar el sentido comn, pues si los Gobiernos tomaban prstamos del pblico para financiar los dficit y no creaban
nuevo dinero sencillamente estaban colocando un poder
de compra adicional en manos del pblico, quien al gastarlo influa positivamente sobre la produccin y el empleo.
Pero esta proposicin, aparentemente verosmil, tropieza
con la pregunta friedmanita: si no aumenta los impuestos, ni crea ms dinero, de dnde obtiene el Gobierno el
dinero que gasta? Si lo obtiene porque el pblico se lo
presta, entonces a la gente le queda menos dinero para
gastar por s misma. El efecto final es que el Gobierno
gasta ms, ciertamente, pero el pblico gastar menos.
Para determinar el efecto final hay que estudiar el comportamiento del Gobierno y del pblico a quien ste le pide
dinero prestado. Si, adems, el Gobierno aumenta su
demanda de fondos prestables no podr evitar que suban
los tipos de inters, lo que a su vez deprimir la inversin
privada.

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teora monetaria MANUEL JESS GONZLEZ

En 1966, tuvo lugar un significativo experimento controlado en EEUU cuando la FED, ante el temor de una
inflacin, reaccionando tarde como de costumbre
sobreactu e introdujo una excesiva restriccin monetaria. Esta fuerte restriccin de la cantidad de dinero
donde la oferta monetaria se mantuvo estancada
durante los ltimos nueve meses del ao 1967 se vio
acompaada de una poltica fiscal llamativamente expansiva. Quin se impuso al final, la poltica monetaria o la
poltica fiscal? Si triunfaba la poltica fiscal, segn preconizaban los keynesianos, habra que esperar una viva
expansin econmica durante el ao 1967. Pues bien, lo
que se observ fue una cada de la tasa de crecimiento
de la economa durante la primera mitad de 1967. Es
ms, cuando la FED, meses ms tarde, aument enormemente otra vez con retraso la cantidad de dinero se
reanim la renta y la economa americana volvi a crecer
de nuevo. Experimentos como ste pusieron de manifiesto quin haba vencido. La poltica monetaria se impuso
como claro vencedor ante la poltica fiscal.
LA INTERPRETACIN FRIEDMANITA
DE LA GRAN DEPRESIN
La Depresin de 1929 erosion gravemente la teora
cuantitativa. Keynes y los suyos vendieron ante un
mundo desconcertado millones de parados en las plazas y numerosos negocios en dificultades, en un mundo
vido de seguridad, que la poltica monetaria era una
herramienta inservible para curar la enfermedad del paro
y la recesin porque no tena incidencia en las variables

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reales. En los corredores de las universidades se popularizaron metforas agarbanzadas que todava repetamos los estudiantes de los aos 50: la poltica monetaria se deca es como una cuerda de la que se puede
tirar pero no se la puede empujar, o aquella otra segn
la cual se puede llevar un caballo hasta el agua, pero
no se le puede obligar a beber.
Friedman, como en muchas otras ocasiones, se enfrent con la opinin establecida. Estudiando con ms detalle la depresin de los aos treinta, descubri la responsabilidad del mal manejo del dinero en la gravedad de la
depresin. Lo sucedido ilustra la enorme influencia del
dinero y el peligro de una mala poltica monetaria. No
niega la eficacia, para bien o para mal, del dinero y su
manejo. El dinero importa. Por eso la crisis no era una
prueba de su fracaso, sino un signo sonoro de su importancia. Porque en momentos de crisis, mucha gente
busca una explicacin sencilla o un chivo expiatorio que,
como blsamo de Fierabrs, proporcione consuelo y seguridad a los espritus turbados por circunstancias que no
entienden.
La inflacin fue diagnosticada por los keynesianos
como un fenmeno de crecimiento de costes de los factores productivos o de exceso de demanda de los consumidores y de los inversores. Pocos parecan dudar de que los
altos salarios o el exceso de demanda constituan la verdadera causa de la inflacin y de que la insuficiencia de
demanda estaba detrs de la depresin. La nica forma

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teora monetaria MANUEL JESS GONZLEZ

de atajar el fenmeno
inflacionario consista en
manipular la demanda,
embarcndose en una
ambiciosa poltica de rentas. Una poltica de control de las rentas de los
propietarios de los factores productivos.

descubri
laFriedman
responsabilidad
del mal manejo
del dinero
en la gravedad
de la depresin

Esta explicacin keynesiana estaba profundamente


equivocada, pero aqu, como a veces sucede en poltica, lo
que cuenta no es la verdad sino lo que el pblico llega creer
como verdadero. Una explicacin aparentemente sencilla
se extendi entre estudiantes y especialistas con los efectos devastadores de un virus. Se crea que la poltica monetaria, ante la prueba de la realidad, haba fracasado. De la
inflacin se culpaba, segn los casos, a los monopolios, a
los sindicatos o a los beneficios de los empresarios.
Friedman mostr que todos estos agentes pueden comportarse mal, pero no son capaces ni an queriendo de provocar inflacin. Se acusaba del paro a los empresarios privados que, animales inestables, temerosos del futuro, no
invertan lo suficiente. Siempre resulta consolador para las
autoridades echar la culpa a otros. Como cuenta Friedman,
despus de revisar medio siglo de informes de la Reserva
Federal, sta, cuando las cosas iban bien, pona en los
informes: gracias a la excelente poltica de la Reserva
Federal; pero cuando iban mal, sealaba: pese a la excelente poltica de la Reserva Federal, para extenderse a ren-

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gln seguido sobre las debilidades de la poltica monetaria


al lado de otras fuerzas reales ms poderosas. Las autoridades monetarias siempre hacan constar que estaban
adoptando remedios, suavizando las restricciones monetarias, cuando como habra de demostrar el propio Milton
no lo estaban haciendo en absoluto. A Keynes le vena
como anillo al dedo para concluir que la poltica monetaria
haba fracasado ante el tribunal de los hechos. Y por tanto
haba que explicarlos con una teora distinta, es decir, con
la teora keynesiana de la demanda global.
Milton se tom entonces un doble trabajo; primero, elaborar una teora alternativa. Una teora sencilla y robusta.
Luego, adems de someterla a pruebas estadsticas
arriesgadas, decidi probarla en el gran laboratorio de la
historia. La simplicidad de la teora radica en su hiptesis
principal: la estabilidad de la demanda de dinero. La
robustez vena dada por su capacidad predictiva. Tena
que predecir la verosimilitud de una relacin estable entre
cambios en la cantidad de dinero y cambios en los precios. No haba por qu embarcarse en una teora general
amplia y complicada a la manera de Keynes y su escuela.
El veredicto de la plausibilidad de su nueva teora cuantitativa se reduce a contrastar una sola y sencillsima proposicin: su funcin de demanda de dinero, dependiente
de una coleccin de argumentos que permitan su contrastacin emprica.
La estrategia consisti en comparar las predicciones
de la teora con datos histricos de ms de 90 aos.

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Ahora, sin emplear los tecnicismos utilizados en el anlisis de la demanda de dinero, se propuso estudiar la
influencia de la oferta monetaria en las variaciones de
los precios y de las rentas. Mediante la reconstruccin
de la historia monetaria de EE.UU durante casi cien
aos, consigui mostrar la importancia de la oferta
monetaria en el comportamiento de precios y rentas.
La Historia monetaria presentaba una interpretacin
de la marcha de la macroeconoma americana durante
casi cien aos acudiendo a una idea sumamente sencilla: la evolucin de la oferta de dinero en relacin con su
demanda. O dicho de otro modo, el comportamiento del
exceso de oferta monetaria a lo largo de casi una centuria. De toda la obra, el anlisis que gener mayor discusin fue sin duda el captulo VII dedicado a la gran depresin de 1929-1933. En este captulo Friedman presenta
una lectura de la gran depresin de los aos 30 radicalmente distinta de la muy difundida, y aceptada, por la
ortodoxia keynesiana. Al volver a examinar detalladamente los hechos, encontr al culpable de la gran magnitud
de la crisis de los aos treinta. Los responsables no
eran ni el pblico, ni los empresarios empecinados en no
invertir, ni los consumidores empeados en no consumir.
El mayor culpable era el Banco de la Reserva Federal. La
Reserva Federal redujo nada menos que en un tercio la
cantidad de dinero entre 1929 y 1933. Y este corte tan
drstico hizo ms honda y profunda lo que no hubiera
pasado de ser una recesin pasajera. Y la fuerte reduccin de la cantidad de dinero no fue consecuencia de la

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actitud reluctante del pblico, sino el resultado de la poltica adoptada por la Reserva Federal.
Uno de los fines inspiradores del Sistema de Reserva
Federal era precisamente el servir de prestamista en ltima instancia, suministrando liquidez cuando el sistema
bancario soportara una presin importante; por ejemplo,
una crisis de pnico. En realidad, como bien recordaba
Milton, el Sistema de Reserva Federal haba sido creado
en 1913 en respuesta al pnico bancario de 1907, fundamentalmente para suministrar liquidez en momentos
de tensin aguda sobre el mismo. Pero entre 1930 y
1933, se sucedieron una serie de quiebras bancarias
ante las que la Reserva Federal permaneci impasible.
Se neg a aportar liquidez, incumpliendo la funcin primordial que los diseadores le haban asignado desde
su concepcin.
Cuando el pblico sufri una crisis de confianza en la
seguridad de sus cuentas bancarias, de los depsitos en
los que haba colocado su dinero, trat de convertirlos
en billetes o moneda. En un caso as, dado que los bancos no mantienen un encaje del 100% de los depsitos
que les han confiado sus clientes, pues se trata de un
sistema de encaje fraccionario, no pueden atender a una
sbita retirada de dinero por parte de los depositantes,
a menos que alguien les suministre liquidez adicional.
Sencillamente es imposible.
Milton Friedman deduce de este episodio que la poltica monetaria haba sido utilizada para imponer una tre134

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menda contraccin en la economa americana. Por tanto,


no puede decirse que la poltica monetaria hubiera fracasado por no tener influencia sobre la economa; al contrario, se mantuvo una poltica monetaria tremendamente
restrictiva y su influencia fue tal que la depresin se agrav dramticamente. Al considerar nuevamente los hechos,
Friedman y Schwartz encontraron que los asociados a la
Gran Depresin constituan un testamento trgico de la
efectividad de la poltica monetaria, no una manifestacin
de su impotencia. La propia dinmica de la reduccin de
la oferta monetaria provoc una reaccin amplificada del
pblico, que se abalanz sobre sus depsitos en la banca
privada, lo cual se tradujo en quiebras bancarias mientras
la Reserva Federal fue incapaz de suministrar la liquidez
necesaria. ste fue el detonante de la mayor depresin
registrada por EE.UU. en toda su historia.
Pero con ser la de 1929 la depresin estrella, pues el
diagnstico friedmanita result devastador para la
explicacin oficial de corte keynesiano, Friedman y
Schwartz no se limitaron a dar cuenta de la influencia del
mal manejo del dinero en el desencadenamiento de la
misma. Por contra, estudiaron otras depresiones de cierta importancia en EE.UU. y descubrieron que todas ellas
fueron precedidas de una cada sensible de la tasa de
crecimiento de la cantidad de dinero, y que en todas
ellas se produjo una disminucin significativa de la cantidad absoluta de dinero.
As, por ejemplo, en el perodo 1875-1878 hubo una
cada en la base monetaria asociada a la presin por vol135

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ver al patrn-oro. Ello dio lugar a una crisis bancaria. Los


bancos trataron de mantener ms liquidez, mientras el
pblico buscaba tambin ms liquidez convirtiendo depsitos en dinero de curso legal. Como los bancos crean
dinero por un mltiplo de sus depsitos, esta capacidad
de crear dinero bancario result restringida. Con lo que
hubo una contraccin monetaria fuerte.
Un segundo episodio de crisis de origen monetario fue
el correspondiente al perodo 1892-1894. En estos aos,
debido a diversas actuaciones desestabilizadoras de la
Tesorera americana y a otros factores diversos, el pblico
lleg a creer que poda abandonarse el patrn oro. En consecuencia, los inversionistas extranjeros, temerosos, sacaron el oro de los EE.UU. Esto produjo una fuerte presin
bajista en la liquidez que se termin manifestando en un
pnico bancario. Cuando el pblico empez a retirar sus
depsitos hubo una fuerte disminucin de la proporcin
entre depsitos y el dinero en manos del pblico; al disminuir los depsitos bancarios se desplom tambin la proporcin depsitos/reservas que mantenan los bancos. La
contraccin monetaria, y por tanto la crisis, estaba servida.
El tercer perodo analizado fue el de los aos 19061908. Friedman le dedic siempre a este perodo una gran
atencin. En su Free to Choose habra de volver sobre l.
Todo empez el 21 de octubre de 1907, cuando EE.UU. llevaba cinco meses de recesin. Un gran banco de depsitos americano la Knicker-bocker Trust Company de Nueva
York comenz a tener dificultades. Casi inmediatamente

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los impositores se agolpaMediante la


ron en las ventanillas trareconstruccin de la
tando de retirar su dinero.
historia monetaria
El banco hubo de cerrar,
aunque slo temporalde EE.UU. consigui
mente; pero el cierre conmostrar la
tagi el pnico a otros
importancia de la
bancos, cuyos impositooferta monetaria en
res tambin se agolparon
el comportamiento
en las ventanillas. En
unos das, apenas una
de precios y rentas
semana, los bancos se
pusieron de acuerdo para suspender la convertibilidad de
sus depsitos en efectivo contante y sonante. Este acuerdo es lo que Friedman llama restriccin de pagos. Los
efectos se realimentaron y se invirti relativamente pronto
la disminucin de la cantidad de dinero. Pero tanto el pnico como la contraccin monetaria manifestada en escasez
de efectivo dieron lugar a que, incluso, comenzara a circular privadamente algn sustituto del dinero de curso legal,
como las monedas de madera de cinco centavos. Estos
hechos minaron la confianza en la que se basa el sistema
bancario y agravaron la recesin hasta convertirla en una
crisis corta pero profunda. La ms honda hasta la fecha en
la que se produjo.

Friedman es consciente de la imposibilidad de atender


una retirada de fondos por todos los clientes a la vez. La
razn estriba en que el sistema bancario slo mantiene
como reserva de liquidez una parte de sus depsitos, para

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atender los desfases entre ingresos y pagos. Sobre la base


de tales depsitos se establece una pirmide de crditos,
pero todos los depsitos adeudados a sus clientes no
estn intactos en caja custodiados por el banco. El excedente sobre sus reservas lo presta o lo invierte rentablemente. Es un sistema de reserva fraccionaria. En caso
de mantener reservas del 100%, de dnde iba a sacar el
banco el dinero para pagar intereses y atender sus gastos?
Cuando todo el mundo reclama a la vez sus depsitos, el
banco ha de tener otra fuente de liquidez suplementaria
que no sean sus colegas bancarios. Porque stos estn
inmediatamente sometidos a la misma presin. Tampoco
resuelve el problema apremiando a sus prestatarios para
que devuelvan apresuradamente sus prstamos y negndose a renovarlos. Tambin stos tendrn que tomar el
dinero de otros bancos para devolver los prstamos. Y el
intento de los impositores de convertir en efectivo sus
depsitos, y dado que los bancos quieren mantener un cierto coeficiente de reservas sobre sus depsitos, provoca
una contraccin de los depsitos en una cuanta que es un
mltiplo de la reduccin inicial. El resultado es un pnico
bancario que agrava la crisis por atesoramiento de efectivo
en manos del pblico. Cae la oferta monetaria y aumenta
la demanda de dinero, con lo que inevitablemente se produce una escasez de numerario.
Una respuesta ante un pnico bancario es una restriccin de pagos concertada, durante la cual el banco permanece abierto pero no atiende las demandas de dinero ms que mediante anotaciones en cuenta, pero no por

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la va de entrega de efectivo. Otra, es hallar una fuente


de liquidez complementaria, y transitoria, hasta que se
restablezca la propia confianza de liquidez. Tal es la funcin para la que fue diseado el Sistema de Reserva
Federal. Fue precisamente este episodio el que, en gran
medida, precipit la aprobacin de la ley de Reserva
Federal de 1913. Fue entonces cuando naci el Sistema
de la Reserva Federal, con la funcin primordial de servir
de prestamista en ltima instancia.
Hubo tambin una aguda depresin, aunque corta, en
el perodo 1920-1921. La depresin fue una consecuencia de la forma de financiar los dficit de guerra y del
comportamiento del Tesoro, que provoc primero una
expansin de dinero bancario y luego una fuerte contraccin en el crdito pendiente de la Reserva Federal. La
contraccin fue resultado de las elevaciones sbitas de
la tasa de descuento de la FED (Federal Reserve
Corporation), que acab contrayendo la base monetaria
y, por consiguiente, la cantidad de dinero. Finalmente
Friedman se enfrent con la gran depresin del perodo
1929-1933. sta fue sin duda la depresin ms grave de
las conocidas.
La contraccin cclica comenz a finales de 1929,
antes del derrumbe de la Bolsa. La produccin, que se
haba elevado a su punto mximo en 1929, vena cayendo dos meses antes del desplome de la Bolsa. Cuando
sta sufri el descalabro, la produccin ya se haba contrado llamativamente. Las tribulaciones del mercado de

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capitales rezumaban los problemas econmicos en


ascenso. Tambin respondan a una burbuja especulativa que no poda sostenerse mucho tiempo. Cuando se
hundi el mercado burstil, la incertidumbre y desorientacin de los empresarios fue mayscula. Los consumidores quisieron aumentar su liquidez disminuyendo su
propensin a consumir. Los empresarios retrajeron sus
inversiones buscando tambin una reserva de liquidez
para afrontar las emergencias.
Friedman explica que desde mediados de 1928 la
FED, preocupada por el crecimiento de la especulacin
burstil, impuso una poltica monetaria restrictiva pese a
sus buenos deseos de fomentar el crecimiento econmico. No pudo la poltica monetaria impedir la especulacin, pero s consigui reducir el crecimiento de la economa. Si se mira el comportamiento de la oferta monetaria durante el perodo 1927-1929 explica Friedman,
se observa que disminuy ligeramente, lo cual no tena
precedentes. Pues bien, la presin derivada de la ligera
contraccin cclica que despuntaba en 1929, haciendo
bajar la velocidad, recibi un impresionante refuerzo por
parte de la oferta monetaria, que cay un 2,6% entre
agosto de 1929 y octubre de 1930. Esta disminucin,
aunque aparentemente moderada, fue bastante grande
comparada con la experiencia histrica de crecimiento
de la cantidad de dinero a largo plazo. Slo hubo cuatro
episodios anteriores de disminucin rpida de la cantidad de dinero. Y en todos ellos se vieron acompaados
de contracciones llamativamente severas.

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Lo ms sorprendente
En la gran crisis
es que como dice
de 1929, lo ms
Friedman la disminucin de la cantidad de
sorprendente es que
dinero fue provocada por
la disminucin de la
el Sistema de Reserva
cantidad de dinero
Federal. En principio los
fue provocada por la
bancos resistieron. No
hubo pnico ni hambre
Reserva Federal
sbita de liquidez. Los
impositores no se lanzaron sobre sus depsitos para convertirlos en efectivo, e incluso estuvieron dispuestos a
mantener una relacin depsitos/circulante suavemente
ascendente. Pero se produjeron una serie de quiebras
bancarias diseminadas por el pas, que no eran por s mismas alarmantes hasta que se produjo la quiebra del Bank
of United States. Esta quiebra, aunque no se trataba de un
banco oficial, s era de un banco importante y prestigioso.
El aldabonazo cambi el estado de nimo. Los depositantes trataron entonces de retirar sus depsitos en la banca.
La presin de los depositantes forz a los bancos a buscar liquidez para atender la demanda de sus clientes. Al
intentar realizar sus activos esto redund en una prdida
de valor de los mismos, lo que hizo a los bancos ms vulnerables. Aunque las autoridades ayudaron al principio,
cuando creyeron que lo peor haba pasado continuaron
con su poltica deflacionaria. En marzo de 1931 se present un segundo pnico bancario, que las autoridades no trataron de contrarrestar. Cuando Inglaterra abandon el
patrn oro, en septiembre, el sistema de la Reserva

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Federal abandon la poltica restrictiva pasiva. Y adopt


conscientemente una poltica contractiva extraordinariamente activa. Una actuacin depresiva tan furiosa como
no se recordaba en toda su historia.
Aqu es el momento de recordar el papel del primer
director del Banco de Reserva Federal, Benjamn Strong,
quien estuvo en el puente de mando hasta su muerte, precisamente en 1928. Pasada la corta depresin de 19201921, como si hubiera aprendido de la misma, mantuvo al
sistema de la Reserva Federal en vigilia continua para contrarrestar cualquier repunte contractivo en la economa.
Cuando sta ofreca signos de desmayo, aumentaba la
tasa de crecimiento monetario; cuando el crecimiento
monetario se aceleraba y antes de que aparecieran los primeros signos de calentamiento, reduca la tasa de expansin del dinero. El prestigio de este hombre y la confianza
que consigui de los dirigentes financieros fueron extraordinarios. En el ao 1929, ya fallecido Strong, hubo en el
sistema una lucha por el poder y el Consejo directivo quiso
imponer su impronta ninguneando la capacidad decisiva
del Banco de Nueva York, del que Strong haba sido su presidente. Cuando el Consejo desde Washington consigui
imponer su disciplina al Banco de Nueva York, comenz a
cambiar la poltica distancindose de la sabia tnica de
Strong. En vez de aumentar rpidamente la oferta monetaria por encima de la tasa corriente para contrarrestar
la contraccin econmica, primero la FED permiti durante
todo el ao de 1930 un deslizamiento lento y continuo por
la senda de la restriccin monetaria. Un 2,6% de cada en

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la cantidad de dinero durante 1930 puede parecer incluso


una cifra moderada que no lo era, en comparacin con
perodos anteriores, pero s estaba produciendo una
recesin importante, como consecuencia de la constante
cada de la oferta monetaria durante todo el ao 1930,
combinada adems con la crisis burstil. Pero la actuacin
de la FED no pudo ser ms torpe. De marzo a agosto de
1931 la cantidad de dinero haba disminuido un 13%
anual; pues bien, en los cinco meses siguientes cay a la
espectacular tasa del 31%. El resultado de este comportamiento fue, como dice Friedman, convertir una crisis en
una catstrofe.
Lo realmente notable es que la sensible disminucin
de la cantidad de dinero fue provocada por la Reserva
Federal, que era precisamente quien tena la misin de
estabilizarla.
La cantidad de dinero cay como escribi Friedman
en su Optimun Quantity of Money porque el Sistema de
Reserva Federal forz o permiti una fuerte reduccin de
la base monetaria; porque no cumpli con las responsabilidades, que le fueron asignadas por la ley de Reserva
Federal, de proporcionar liquidez al sistema bancario. La
gran contraccin es el testimonio trgico del poder de la
poltica monetaria y no, como creyeron Keynes y muchos
de sus contemporneos, evidencia de su impotencia.

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COLECCIN FAES FUNDACIN PARA EL ANLISIS Y LOS ESTUDIOS SOCIALES


Libertad o coaccin? Polticas lingsticas y nacionalismos en Espaa
(Varios autores. Xavier Pericay (coordinador)
Elogio a un liberal. Homenaje a Jean-Franois Revel
(Jos Mara Aznar, Mario Vargas Llosa)
Alexis de Tocqueville. Libertad, igualdad, despotismo
(Varios autores. Eduardo Nolla (editor), Oscar Ela (coordinador)
Globalizacin y reduccin de la pobreza (Xavier Sala-i-Martin)
La Fuerza de la Identidad (Marcello Pera)
El fraude del buenismo (Andrs Ollero, Xavier Pericay, Miquel Porta, Florentino
Portero. Coord. Valent Puig)
Raymond Aron: un liberal resistente (Jean-Franois Revel, Nicolas Baverez,
Alessandro Campi, Enrique Aguilar y otros. Coord. Jos Mara Lassalle)
Retos de la sociedad biotecnolgica. Ciencia y tica
(Varios autores. Coord. Csar Nombela)
El modelo econmico espaol 1993-2003. Claves de un xito
(Varios autores. Coord. Fernando Bcker)
En torno a Europa (Varios autores. Coord. Fernando Garca de Cortzar)
Iniciativa privada y medio ambiente: al xito por la prctica (Carlos Otero)
El poder legislativo estatal en el Estado autonmico
(Enrique Arnaldo, Jordi de Juan)
El desafo de la seguridad (Varios autores. Coord. Ignacio Cosid)
La integracin europea y la transicin poltica en Espaa (Varios autores)
Identidad cultural y libertades democrticas
(Varios autores. Coord. Luis Nez Ladevze)
Espaa, un hecho (Varios autores. Coord. Jos Mara Lassalle)
Hacia una consolidacin jurdica y social del programa MAB
(Jess Vozmediano)
El futuro de Espaa en el XXV aniversario de la Constitucin. Un coloquio
(Varios autores)

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FUERA DE COLECCIN
La Revolucin de la Libertad. Presentaciones de Jos Mara Aznar, Ana Palacio,
Jos Mara Lassalle (Helmut Kohl, Bronislaw Geremek, Giovanni Sartori, Nicolas
Baverez, Carlos Alberto Montaner, Jess Huerta de Soto, Francis Fukuyama, Guy
Sorman, Andr Glucksmann, Richard Perle, Joseph Weiler,Christopher deMuth)

INFORMES FAES
Amrica Latina: Una agenda de Libertad.
(Director: Miguel ngel Corts. Coordinador: Guillermo Hirschfeld.)
Los Indicadores del Cambio. Espaa, 1996-2004.
(Varios autores. Coordinador: Jaime Garca-Legaz)
Anlisis de los efectos econmicos de las perspectivas financieras
2007-2013 de la Unin Europea para las Comunidades Autnomas espaolas.
(Rafael Flores de Frutos, Juan Jos Rubio Guerrero, Jos Flix Sanz Sanz,
Santiago lvarez Garca)
Por un rea Atlntica de Prosperidad
(Francisco Cabrillo, Jaime Garca-Legaz, Pedro Schwartz)
OTAN: Una Alianza por la Libertad

ESSAYS IN ENGLISH
Cuba today: The slow demise of Castroism. With a preamble for Spaniards
(Carlos Alberto Montaner)
Tribute to Karl Popper. Jos Mara Aznar, Mario Vargas Llosa, Gustavo Villapalos,
Pedro Schwartz, (Alejo Vidal-Quadras)
The boundaries of pluralism (lvaro Delgado Gal)
In praise of neutrality (Fernando R. Lafuente, Ignacio Snchez Cmara)
Democracy and poverty (Alejandro Muoz-Alonso)
The legal protection of environment (Ral Canosa)
Politics and freedom (Jos Mara Aznar)
The Genealogy of Spanish Liberalism, 1759-1931 (Jos Mara Marco)
Strengh of Identity (Marcello Pera)
The Spanish Economic Model, 1996-2004. A Silent Revolution.
(Lorenzo Bernaldo de Quirs, Ricardo Martnez Rico)

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

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REPORTS IN ENGLISH
NATO: An Alliance for Freedom.
A case for an open Atlantic Prosperity Area
(Francisco Cabrillo, Jaime Garca-Legaz, Pedro Schwartz)
Latin America: An Agenda for Freedom.
(Editor: Miguel ngel Corts. Co-ordinator: Guillermo Hirschfeld.)

PAPELES FAES
N 61
N 60

El viaje hacia la ciudadana britnica (Cristina Palomares)


Una Poltica Exterior sin una idea de Espaa (Alberto Carnero)

N 59

Una verdad incmoda sobre las inversiones en Catalua (Daniel Sirera)

N 58

La supresin del Impuesto sobre el Patrimonio (Francisco Cabrillo)

N 57

La isla suspendida (Jess Gracia Aldaz)

N 56

El catecismo del buen socialista (Fundacin FAES)

N 55

Hablemos de despensas (Jos Mara Rotellar)

N 54

El sudoku de la insolidaridad. La cizaa sembrada por Zapatero


en las cuentas del Estado (Juan Jos Rubio Guerrero)

N 53

Ante el desafo. El referndum ilegal de Ibarretxe (Fundacin FAES)

N 52

La traicin al Espritu de Ermua (Jos Mara Aznar)

N 51

El Proyecto Tarzn-Chavista en Amrica Latina (Jorge Quiroga)

N 50

Uniones Temporales de Empresas con el Terror (Jaime Mayor Oreja)

N 49

Vuelta atrs. La negociacin con ETA ha debilitado al Estado de Derecho


(Javier Zarzalejos)

N 48

El estancamiento de la convergencia real con Europa (Ismael Sanz)

N 47

Una reflexin para hoy ante un consenso bsico que se quiebra


(Rafael Arias-Salgado y Montalvo)

N 46

Sahara occidental: deslealtad, dejacin o responsabilidad


(Alberto Carnero, David Sarias)

N 45

El poder de compra en Espaa (2004-2007)


(Valentn Bote lvarez-Carrasco, Elena Ferrero Ortega)

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

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N 44

OPA a Endesa: relato de los hechos (Jaime Garcia-Legaz)

N 43

Regreso a la ignorancia: el nuevo recorte de las Humanidades en la


Educacin Secundaria Obligatoria (lvaro Vermoet Hidalgo)

N 42

Querer es poder: el gobierno tiene todos los instrumentos para impedir que
ETA-Batasuna se presente a las elecciones del 27-m y debe impedirlo
(Ignacio Astarloa)

N 41

La instruccin en manos del fiscal: un grave riesgo (Julio Banacloche Palao)

N 40

La energa nuclear, segura, limpia y barata para cumplir con Kyoto


(Guillermo Velarde)

N 39

La Espaa menguante menguada (Florentino Portero, Rafael L. Bardaj)

N 38

Un pacto de mnimos para un proceso a prueba de bombas


(Jos Mara Aznar)

N 37

Cuba: nuevos tiempos, viejas polticas (Jess Gracia Aldaz)

N 36

Milton Friedman, un eficaz defensor de la libertad (Manuel Jess Gonzlez)

N 35

Ciencia: la clonacin en su contexto biomdico y tico (Csar Nombela)

N 34

Presupuestos 2007: donde van las ocasiones perdidas?


(Cristbal Montoro)

N 33

La utilidad del mal: violencia poltica en la Espaa actual


(Miguel ngel Quintanilla Navarro)

N 32

Los acuerdos del foro trilateral de dilogo sobre Gibraltar: un anlisis crtico
(Jos Mara de Areilza Carvajal)

N 31

La paz de ETA (Edurne Uriarte)

N 30

Nuevas vas para el libre comercio: por un rea atlntica de prosperidad


abierta (Francisco Cabrillo, Pedro Schwartz, Jaime Garcia-Legaz)

N 29

Por una verdadera reforma fiscal: menos impuestos, ms ahorro y ms


competitividad (Alvaro Nadal)

N 28

La reforma fiscal en Espaa. Una visin crtica del proyecto del Gobierno
(Juan Jos Rubio Guerrero)

N 27

Estatuto de Catalua: la misma inconstitucionalidad, con ms confusin


(Monserrat Nebrera)

N 26

Perspectivas financieras de la unin europea 2007-2013 (Alvaro Nadal)

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

7/2/08

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N 25

El equilibrio presupuestario: necesidad y virtud (Jos Mara Rotellar)

N 24

Presupuestos generales del estado 2006 (Cristbal Montoro)

N 23

La unidad de mercado en Espaa y la propuesta de reforma del estatuto de


autonoma de Catalua (Juan Velarde Fuertes)

N 22

Catalua segn el proyecto de estatuto: una nacin tridimensional


(Jorge Trias)

N 21

En nombre de la equidad no se puede extender la ignorancia


(Alicia Delibes Liniers)

N 20

Nacin, estado y constitucin (Carmen Iglesias y Otros)

N 19

Hablar del futuro. Hablar de Espaa (Mariano Rajoy)

N 18

El Islam en la escuela (Alfredo Dagnino)

N 17

Crisis en la unin europea: el no francs y holands a la constitucin


(Jos Mara Beneyto)

N 16

Costes y causas de una inflacin excesiva (Jaime Garcia-Legaz)

N 15

La Espaa vulnerable (Rafael L. Bardaj, Ignacio Cosid)

N 14

Impresiones tras las elecciones al parlamento vasco


(Santiago Abascal Conde)

N 13

Fondos europeos: la poltica regional europea en Espaa. 1986-2003


(Pascual Fernndez)

N 12

Gobernar contra los ms dbiles: los riesgos del incremento y de la indiciacin del salario mnimo (Valentn Bote lvarez-Carrasco)

N 11

El rea econmica transatlntica (Pedro Schwartz, Francisco Cabrillo,


Jaime Garcia-Legaz)

N 10

Gibraltar: la unanimidad rota (Csar Vidal)

N 9

El plan almunia para reformar el pacto de estabilidad.


Entre escila y Caribdis (Jaime Garcia-Legaz)
La peligrosa reforma del pacto de estabilidad y crecimiento
(Jrgen B. Donges)

N 8

Cuatro aos por delante (Florentino Portero, Rafael L. Bardaj)

N 7

Un presupuesto que no inspira confianza (Cristbal Montoro)


El bonito juego del cuadro macroeconmico (Juan Velarde Fuertes)

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

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N 6

25 aos de estatuto vasco (Javier Zarzalejos)

N 5

Los once efectos negativos de los recortes de la libertad de comercio


(Jaime Garcia-Legaz)

N 4

Las necesarias reformas para continuar hacia el pleno empleo


(Jaime Garcia-Legaz)
La Europa reunificada como parte de la comunidad atlntica
(Alberto Carnero)
Reforma constitucional: hay alguien ah? (Javier Zarzalejos)
La excepcin cultural: antidemocrtica y perjudicial para la cultura
en espaol (Miguel ngel Corts)

N 3

Impacto ambiental de las desaladoras (Melchor Senent Alonso)


La desalacion, una alternativa real? (Juan Jdar)
PHN: historia europea de una oportunidad perdida
(Cristina Gutirrez-Cortines)
La imprescindible evaluacin medioambiental de la desalacin masiva
(Jaime Garcia-Legaz)

N 2

La Espaa menguante (Florentino Portero)

N 1

Qu se juega Espaa en la negociacin de la constitucin europea?


(Miguel Pap)

COLECCIN LIBROS PAPELES DE LA FUNDACIN


N1

La financiacin de los partidos polticos (Pilar del Castillo)

N 2

La reforma del Impuesto sobre Sociedades (Francisco Utrera)

N 3

La conclusin de la Ronda Uruguay del GATT (Aldo Olcese)

N 4

Efectos del control de los arrendamientos urbanos (Joaqun Trigo)

N 5

Una poltica de realismo para la competitividad


(Juan Hoyos, Juan Villalonga)

N 6

Costes de transaccin y Fe Pblica Notarial (Rodrigo Tena)

N 7

Los grupos de inters en Espaa (Joaqun M. Molins)

N 8

Una poltica industrial para Espaa (Joaqun Trigo)

N 9

La financiacin del deporte profesional


(Pedro Antonio Martn, Jos Luis Gonzlez Quirs)

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

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N 10

Democracia y pobreza (Alejandro Muoz-Alonso)

N 11

El planeamiento urbanstico y la Sociedad del Bienestar (Manuel Aylln)

N 12

Estado, Libertad y Responsabilidad (Michael Portillo)

N 13

Espaa y la Unin Monetaria Europea (Pedro Schwartz, Aldo Olcese)

N 14

El gasto pblico y la proteccin de la familia en Espaa:


un anlisis econmico (Francisco Cabrillo)

N 15

Conceptos bsicos de poltica lingstica para Espaa (Francisco A. Marcos)

N 16

Hacia un Cuerpo de Ejrcito Europeo (Gabriel Elorriaga Fernndez)

N 17

La empresa familiar en Espaa (Aldo Olcese, Juan Villalonga)

N 18

Qu hacer con la televisin en Espaa? (Luis Nez Ladevze)

N 19

La posicin del contribuyente ante la Administracin y su futuro


(Elisa de la Nuez)

N 20

Reflexiones en torN a una poltica teatral


(Eduardo Galn, Juan Carlos Prez de la Fuente)

N 20 Los teatros de Madrid, 1982-1994


Anexo (Moiss Prez Coterillo)
N 21

Los lmites del pluralismo (lvaro Delgado-Gal)

N 22

La industria de defensa en Espaa (Juan Jos Prieto)

N 23

La libertad de eleccin en educacin (Francisco Lpez Ruprez)

N 24

Estudio para la reforma del Impuesto sobre Sociedades (Juan Costa)

N 25

Homenaje a Karl Popper (Jos Mara Aznar, Mario Vargas Llosa, Gustavo
Villapalos, Pedro Schwartz, Alejo Vidal-Quadras)

N 26

Europa y el Mediterrneo. Perspectivas de la Conferencia de Barcelona


(Alberto Mguez)

N 27

Cuba hoy: la lenta muerte del castrismo. Con un prembulo para espaoles
(Carlos Alberto Montaner)

N 28

El Gobierno Judicial y el Consejo General del Poder Judicial


(Jos Luis Requero)

N 29

El Principio de Subsidiariedad en la construccin de la Unin Europea


(Jos M de Areilza)

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

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N 30

Bases para una nueva poltica agroindustrial en Espaa (Aldo Olcese)

N 31

Responsabilidades polticas y razn de Estado (Andrs Ollero)

N 32

Tiempo libre, educacin y prevencin en drogodependencias


(Jos Vila)

N 33

La creacin de empleo estable en Espaa: requisitos institucionales


(Joaqun Trigo)

N 34

Qu Unin Europea? (Jos Luis Martnez Lpez-Muiz)

N 35

Espaa y su defensa. Una propuesta para el futuro


(Benjamn Michavila)

N 36

La apoteosis de lo neutro
(Fernando R. Lafuente, Ignacio Snchez-Cmara)

N 37

Las sectas en una sociedad en transformacin (Francisco de Oleza)

N 38

La sociedad espaola y su defensa (Benjamn Michavila)

N 39

Para una promocin integral de la infancia y de la juventud (Jos Vila)

N 40

Catalanismo y Constitucin (Jorge Tras)

N 41

Ciencia y tecnologa en Espaa: bases para una poltica


(Antonio Luque, Gregorio Milln, Andrs Ollero)

N 42

Genealoga del liberalismo espaol, 1759-1936 (Jos Mara Marco)

N 43

Espaa, Estados Unidos y la crisis de 1898


(Carlos Mellizo, Luis Nez Ladevze)

N 44

La reduccin de Jornada a 35 horas (Rafael Hernndez Nez)

N 45

Espaa y las transformaciones de la Unin Europea


(Jos M. de Areilza)

N 46

La Administracin Pblica: reforma y contrarreforma


(Antonio Jimnez-Blanco, Jos Ramn Parada)

N 47

Reforma fiscal y crecimiento econmico


(Juan F. Corona, Jos Manuel Gonzlez-Pramo, Carlos Monasterio)

N 48

La influencia de los intelectuales en el 98 francs: el asunto Dreyfus


(Alejandro Muoz-Alonso)

N 49

El sector pblico empresarial (Alberto Recarte)

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

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N 50

La reforma estructural del mercado de trabajo


(Juan Antonio Sagardoy, Jos Miguel Snchez Molinero)

N 51

Valores en una sociedad plural (Andrs Ollero)

N 52

Infraestructuras y crecimiento econmico (Juan Manuel Urgoiti)

N 53

Poltica y medios de comunicacin (Luis Nez Ladevze, Justino Sinova)

N 54

Cmo crear empleo en Espaa: Globalizacin,


unin monetaria europea y regionalizacin.
(Juan Soler-Espiauba)

N 55

La Guardia Civil ms all del ao 2000 (Ignacio Cosid)

N 56

El gobierno de las sociedades cotizadas: situacin actual


y reformas pendientes (Juan Fernndez-Armesto, Francisco Hernndez)

N 57

Perspectivas del Estado del Bienestar: devolver responsabilidad a


los individuos, aumentar las opciones
(Jos Antonio Herce, Jess Huerta de Soto)

N 58

Espaa, un actor destacado en el mbito internacional (Jos M. Ferr)

N 59

Espaa en la nueva Europa (Benjamn Michavila)

N 60

El siglo XX: mirando hacia atrs para ver hacia delante


(Fernando Garca de Cortzar)

N 61

Problemtica de la empresa familiar y la globalizacin


(Joaqun Trigo, Joan M. Amat)

N 62

El sistema educativo en la Espaa de los 2000


(Jos Luis Gonzlez Quirs, Jos Luis Martnez Lpez Muiz)

N 63

La nacin espaola: historia y presente (Fernando Garca de Cortzar)

N 64

Economa y poltica en la transicin y la democracia (Jos Luis Sez)

N 65

Democracia, nacionalismo y terrorismo (Edurne Uriarte)

N 66

El estado de las autonomas en el siglo XXI: cierre o apertura indefinida


(Fernando Garca de Cortzar)

N 67

Vieja y nueva economa irregular (Joaqun Trigo)

N 68

Iberoamrica en perspectiva (Jos Luis Sez)

N 69

Isaiah Berlin: Una reflexin liberal sobre el otro (Jos Mara Lassalle)

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

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N 70

Los temas de nuestro tiempo (Fernando Garca de Cortzar)

N 71

La Globalizacin (Fernando Serra)

N 72

La mecnica del poder (Fernando Garca de Cortzar)

N 73

El desafo nacionalista (Jaime Ignacio del Burgo)

FUERA DE COLECCIN
Razn y Libertad (Jos Mara Aznar)
Poltica y Valores (Jos Mara Aznar)
Un compromiso con el teatro (Jos Mara Aznar)
Cultura y Poltica (Jos Mara Aznar)

PAPELES DEL INSTITUTO DE ECOLOGA Y MERCADO


N 1

Repoblacin forestal y poltica agrcola


(Luis Carlos Fernndez-Espinar)

N 2

El agua en Espaa: problemas principales y posibles soluciones


(Manuel Ramn Llamas)

N 3

La responsabilidad por dao ecolgico: ventajas, costes y alternativas


(Fernando Gmez Pomar)

N 4

Proteccin jurdica del medio ambiente (Ral Canosa)

N 5

Introduccin a la ecologa de mercado (Fred L. Smith)

N 6

Los derechos de propiedad sobre los recursos pesqueros


(Rafael Pampilln)

N 7

Hacia una estrategia para la biodiversidad (Jess Vozmediano)

N 8

Caracterizacin de embalses y graveras para su adecuacin ecolgica


(Ramn Coronado, Carlos Otero)

N 9

Conocer los hechos, evitar la alarma (Michael Sanera, Jane S. Shaw)

N 10

Poltica ambiental y desarrollo sostenible (Juan Grau, Josep Enric Llebot)

N 11

El futuro de las ciudades: hacia unas urbes ecolgicas y sostenibles


(Jess Vozmediano)

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FUERA DE COLECCIN
Mercado y Medio Ambiente
(Jos Mara Aznar)

COLECCIN FAES FUNDACIN PARA EL ANLISIS


Y LOS ESTUDIOS SOCIALES INSTITUT CATALUNYA FUTUR
Reflexions al voltant de la formaci (Diversos autors)
Poltica cultural i de comunicaci: del teatre a la televisi (Diversos autores)

Coleccin Veintiuno (Fondo editorial de la Fundacin Cnovas del Castillo)


1. - El fundamentalismo islmico (Varios Autores)
2. - Europa, un orden jurdico para un fn poltico (Varios Autores)
3. - Reconquista del descubrimiento (Vintilia Horia)
4. - Nuevos tiempos: de la cada del muro al fin del socialismo
(E. de Diego/L. Bernaldo de Quirs)
5. - La Galicia del ao 2000 (Varios Autores)
6. - Espaa ante el 93. Un estado de nimo (Varios Autores)
7. - Los aos en que no se escuch a Casandra (Juan Velarde Fuertes)
8. - El impulso local (Francisco Tomey)
9. - La lucha poltica contra la droga (Gabriel Elorriaga)
10. - La Unin Europea cada semana (Carlos Robles Piquer)
11. - El Descubrimiento de Amrica. Del IV al VI Centenario
(Tomo I) (Varios Autores)
12. - El Descubrimiento de Amrica. Del IV al VI Centenario
(Tomo II) (Varios Autores)
13. - El discurso poltico. Retrica-Parlamento-Dialctica (Alfonso Ortega y Carmona
14. - Empresa pblica y privatizaciones: una polmica abierta (Varios Autores)
15. - Lenguas de Espaa, lenguas de Europa (Varios Autores)
16. - Estudios sobre Carl Schmitt (Varios Autores)

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17. - El poltico del siglo XXI (Luis Navarro)


18. - La profesionalizacin en los Ejrcitos (Varios Autores)
19. - La Defensa de Espaa ante el siglo XXI (Varios Autores)
20. - El pensamiento liberal en el fin de siglo (Varios Autores)
21. - Una estrategia para Galicia (Gonzalo Parente)
22. - Los dos pilares de la Unin Europea (Varios Autores)
23. - Retrica. El arte de hablar en pblico (Alfonso Ortega y Carmona)
24. - Europa: pequeos y largos pasos (Carlos Robles Piquer)
25. - Cnovas. Un hombre para nuestro tiempo (Jos Mara Garca Escudero)
26. - Cnovas y la vertebracin de Espaa (Varios Autores)
27. - Weyler, de la leyenda a la historia (Emilio de Diego)
28. - Cnovas y su poca (I) (Varios Autores)
29. - Cnovas y su poca (II) (Varios Autores)
30. - La Espaa posible (Enrique de Diego)
31. - La herencia de un Imperio roto (Fernando Olivi)
32. - Entorno a Cnovas. Prlogos y Eplogo a sus Obras Completas
(Varios Autores)
33. - Algunas cuestiones clave para el siglo XXI (Varios Autores)
34. - Derechos y Responsabilidades de la persona (Varios Autores)
35. - La Europa postcomunista (Varios Autores)
36. - Europa: el progreso como destino (Salvador Bermdez de Castro)
37. - Las claves demogrficas del futuro de Espaa (Varios Autores)
38. - La drogadiccin: un desafo a la comunidad internacional en el siglo XXI
(Lorenzo Olivieri)
39. - Balance del Siglo XX (Varios Autores)
40. - Retos de la cooperacin para el Desarrollo (Varios Autores)
41. - Estrategia poltica (Julio Ligorra)

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Coleccin Ctedra Manuel Fraga


I. Leccin Inaugural (Lech Walesa)
II. Repercusiones internacionales de la Unin Monetaria Europea
(Anibal Cavaco Silva)
Los Ministros-privados como fenmeno europeo (John Elliott)
III. Reflexiones sobre el Poder en William Shakespeare (Federico Trillo-Figueroa)
Socialismo, Liberalismo y Democracia (Jean-Franois Revel)
IV. Fraga o el intelectual y la poltica (Juan Velarde Fuertes)
El Mercosur ante la guerra comercial (Luis Alberto Lacalle)
V. Relaciones entre Espaa e Italia a lo largo del siglo XX (Giulio Andreotti)
Guerra Humanitaria y Constitucin (Giuseppe de Vergottini)
VI. El Pacto de estabilidad y sus consecuencias para la poltica financiera
de los pases europeos (Theodor Waigel)
Qu ha ido mal en Europa? Reflexiones sobre el patriotismo constitucional
y la secularizacin (Marcello Pera)

FUERA DE COLECCIN
Manuel Fraga. Homenaje Acadmico (Tomos I y II)
Obras Completas de Antonio Cnovas del Castillo (13 volmenes)
Cuadernos de formacin Veintiuno

Serie Azul:
1. - El socialismo ha muerto (Manuel Fraga)
2. - Libertad, Constitucin y Europa (Jos M Aznar)
3. - La rebelin liberal-conservadora (Jess Trillo-Figueroa)
4. - Administracin nica (Mariano Rajoy)
5. - Economa, corrupcin y tica (Ubaldo Nieto de Alba)
6. - No dos polticas sino dos ticas (Jos M Garca Escudero)
7. - Sobre la codificacin de la tica pblica
(Jaime Rodrguez-Arana)

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8. - Un hombre de Estado: Antonio Cnovas del Castillo


(Mario Hdez Snchez-Barba/ Luis. E. Togores)
9. - Etica, ciudadana y poltica (Varios Autores)
10. - La filosofa econmica de Julien Freund ante la Economa moderna
(Jernimo Molina Cano)
11. - Un Homenaje Acadmico a Manuel Fraga
(Textos de J. M Aznar, C. J. Cela y Otros Autores)
12. - Derechos y Deberes del Hombre (Varios Autores)
13. - Homenaje a Manuel Fraga. Dos sesiones acadmicas (Varios Autores)
14. - El nuevo debate educativo: libertad y empresa en la enseanza
(Enrique de Diego)
15. - Cnovas del Castillo: el diseo de una poltica conservadora
(Mario Hernndez Snchez-Barba)
16. - El modelo Aznar-Rato (Juan Velarde Fuertes)
17. - El empleo en Espaa (Varios Autores)
18. - El futuro de la economa espaola. El modelo Aznar-Rato va a ms
(Juan Velarde Fuertes)
19. - Poltica familiar en Espaa (Varios Autores)
20. - La calidad en la enseanza: valores y convivencia (Varios Autores)

Serie Naranja:
1. - Los incendios forestales (Varios Autores)
3. - La lucha contra la pobreza. La verdad sobre el 0,7 % y el 1%
(Varios Autores)
4. - Cuestiones de defensa y seguridad en Espaa: una perspectiva militar
(Varios Autores)
5. - Administracin nica: descentralizacin y eficacia
(Jaime Rodrguez-Arana)

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FAES
FUNDACIN PARA EL ANLISIS Y LOS ESTUDIOS SOCIALES

PATRONATO
PRESIDENTE: Jos Mara Aznar
VICEPRESIDENTE: ngel Acebes

VOCALES
Esperanza Aguirre, Francisco lvarez-Cascos, Carlos Aragons, Javier Arenas,
Rafael Arias-Salgado, Jos Antonio Bermdez de Castro, Miguel Boyer,
Jaime Ignacio del Burgo, Po Cabanillas, Pilar del Castillo,
Miguel ngel Corts, Gabriel Elorriaga, Javier Fernndez-Lasquetty,
Antonio Fontn, Manuel Fraga, Gerardo Galeote, Jaime Garca-Legaz,
Luis de Grandes, Juan Jos Lucas, Jos Mara Marco, Rodolfo Martn Villa,
Jaume Matas, Ana Mato, Abel Matutes, Pedro Antonio Martn,
Jaime Mayor Oreja, Mercedes de la Merced, Jorge Moragas,
Alejandro Muoz-Alonso, Eugenio Nasarre, Marcelino Oreja Aguirre,
Ana Palacio, Ana Pastor, Jos Pedro Prez-Llorca, Mariano Rajoy,
Alberto Recarte, Carlos Robles Piquer, Jos Manuel Romay Becara,
Luisa Fernanda Rud, Javier Ruprez, Soraya Senz de Santamara,
Daniel Sirera, Alfredo Tmermans, Isabel Tocino, Mauricio Toledano,
Baudilio Tom, Federico Trillo-Figueroa, Juan Velarde, Alejo Vidal-Quadras,
Celia Villalobos, Eduardo Zaplana, Javier Zarzalejos
SECRETARIO GENERAL: Jaime Garca-Legaz
FAES Fundacin para el Anlisis y los Estudios Sociales
c/ Mara de Molina 40, 6 Planta. 28006 Madrid
Telfono: 91 576 68 57 Fax: 91 575 46 95
www.fundacionfaes.org
e-mail: fundacionfaes@fundacionfaes.org

(06-160) MILTONFRIEDMANok:FAES

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