Expansion 0302

Lunes 2 de marzo de 2015 | 1,90 | Ao XXIX | n 8.
648 | Primera Edicin
www.expansion.com
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NDUSTRIAL
PROPIEDAD
ANLISIS Por Nouriel Roubini
HOY GRATIS
Expansin PYMES
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Patente sus id
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para apo
valor a su
negocio
La poltica heterodoxa
de los bancos centrales
P27
Telefnica y Vodafone se
unen para frenar a Apple
EL MIRCOLES
MENSUAL DE
BOLSA
EL VIERNES
eJurisprudenciia
4 entrega
P12
Inversor
Cmo impacta
en los mercados
el programa de
compras del BCE
Ibex 35
P23
11.178,30 +2,75%
JMCadenas
Telefnica y Vodafone lideran a la industria de las telecos para evitar que los gigantes tecnolgicos Apple y
Google controlen un componente clave de los mviles: la
tarjeta SIM. Las operadoras
quieren desarrollar una tarjeta estndar para seguir controlando la relacin con los
clientes. Apple ya ha lanzado
su propia tarjeta y Google
prepara la suya. P4/LA LLAVE
B oomberg News
Lideran a las telecos para desarrollar una tarjeta SIM comn para los mviles
Csar Alierta,
presidente de
Telefnica.
Tim Cook,
presidente
de Apple.
EuroStoxx 3.599,00 +3,11%

DowJones 18.132,70 -0,04%
Euro/Dlar
1,1240 -0,51%
Riesgo Pas
93,20 -17,91%
Guerra abierta
Hay que fomentar el cambio entre los dueos
generacional en las empresas de Nautalia
RAFAEL MIRANDA, PRESIDENTE DE ACERINOX
EN LA SEMANA
Rafael Miranda, en la primera entrevista que concede como presidente del fabricante
de acero inoxidable Acerinox, apuesta por que Espaa
Bankia da por
completado el plan
estratgico y gana
747 millones P16
El rescate cataln
supera los 40.000
millones de euros P24
OHL se centra en
Amrica y Europa para
reducir riesgos P2 y 6
Europa adquiere
empresas americanas
por 150.000 millones P2 y 10
Supervisores,
independencia y papel
del Gobierno P17
Slim gana ms poder
en FCC P7
Suplemento
Mobile World Congress P1 a 4
Maur c o Skrycky
Jos Ignacio Goirigolzarri.
cuente con un potente sector

industrial y por dar oportunidad a los jvenes para que
asuman responsabilidades
ejecutivas. P8-9
El nico riesgo
que existe para la
economa espaola
es el poltico
La batalla entre el fondo

Springwater y Gowaii por el
control accionarial de Nautalia amenaza el futuro de la
compaa turstica. Adems
de Nautalia, el grupo Wamos posee varios touroperadores y una aerolnea chrter y emplea a ms de 1.000
personas. P3/LA LLAVE
El fondo suizo
Springwater y el
grupo Gowaii pugnan
por el control
La batalla llega
a los tribunales con
acusaciones de
apropiacin indebida
Expansin Lunes 2 marzo 2015
Editorial
La Llave
Un plan desacertado
para ayudar a las CCAA
Otro reto para las telecos
l Ministerio de Hacienda ha puesto en marcha un plan

que supuestamente busca ayudar a las comunidades autnomas a recuperar la senda de la estabilidad presupuestaria y sortear el difcil acceso a los mercados financieros. Tras
aplicar sucesivas rebajas en los tipos de inters que pagan los gobiernos regionales por acceder al Fondo de Liquidez Autonmico (FLA), recientemente ha decidido condonar el pago de sus
costes financieros, y ofrece ya crditos completamente gratuitos
a quienes lo desean.
Esta iniciativa suscita ya de por s serias dudas por el agravio
que implica perdonar obligaciones pasadas a aquellos territorios que menos se han comprometido con los objetivos de dficit y de deuda. Pero podra ser hasta discutible si mostrara resultados positivos. En cambio, el modelo escogido por el departamento que dirige Cristbal Montoro no supera la prueba del algodn. Lejos de corregir las deficiencias acumuladas, las autonomas ven una lnea de crdito gratuito para cubrir todas sus
necesidades financieras, que ser ampliada en caso de que se excedan en sus compromisos de
gasto. Por otro lado, las medidas
correctoras que exitosamente La pasividad de
se crearon con la Ley de Estabi- Hacienda con los
lidad, no funcionan. Hacienda incumplimientos
no ha aplicado ninguna accin
regionales llama la
preventiva sobre las autonomas que se desvan del objetivo. atencin de Bruselas
Y cada vez son ms. Estos argumentos los comparten varias instituciones. La Autoridad Fiscal
viene reclamando sin fortuna a Hacienda que haga algo. Bruselas se ha sumado a la alerta, y Moodys ya valora negativamente
la poltica del Gobierno con la disciplina fiscal autonmica.
El caso ms paradigmtico es Catalua. Acumula ya un rescate estatal de ms de 40.000 millones de euros. No slo ha renunciado a esforzarse en la reduccin del dficit, sino que lleva aos
desafiando el Estado con una poltica de decisiones unilaterales,
cada vez mayores, para alcanzar la ansiada secesin de sus lderes. Obviamente hay que poner todos los recursos para evitar la
privacin de servicios pblicos a cualquier ciudadano en Catalua. Pero la poltica de concesiones de Hacienda permite al
Ejecutivo de Mas fantasear con la creacin de un Estado sin coste alguno. En realidad, a costa de todos los contribuyentes.
Competitividad en
el mercado financiero
l entorno de confianza que ha generado la poltica monetaria del BCE, que ha logrado desinflar el riesgo pas espaol desde los 638 puntos de principio de julio de 2012 hasta los 93 puntos actuales, en un entorno de tipos histricamente
bajos y de exceso de liquidez ha permitido dar un giro de 180
grados al escenario financiero. Las grandes empresas, incluso
las constructoras, que en los momentos ms duros de la crisis
llegaron a tener prcticamente cerrado el acceso a la financiacin, hoy renegocian cmodamente su deuda con los bancos,
que ante la fuerte competencia que empieza a dominar el mercado de capitales aceptan refinanciar las deudas a costes mucho
ms bajos y a plazos superiores. Ahora que el mercado de bonos
est accesible para las grandes y medianas empresas, en la banca
se ha desatado la batalla para captar activos. Sobre la mesa est la
refinanciacin de 10.000 millones de euros de ms de 15 empresas que van a pagar la mitad de lo que pactaron hace dos aos.
Este nuevo escenario tiene varias lecturas. La primera, que el
sistema financiero evoluciona bien tras la reconversin vivida
durante los ltimos aos y que no se ha desaparecido la competencia pese al proceso de concentracin. La segunda, tambin
muy positiva, que los bancos parecen estar capacitados para financiar el proceso de reactivacin econmica. Y una tercera,
que la presin que ahora pueden ejercer las empresas para abaratar sus prstamos puede retrasar la acuciante necesidad que
tienen las entidades de mejorar su rentabilidad para estabilizar
el sistema, lo que podra retrasar la financiacin a pymes o provocar la cada en riesgos ya conocidos. El momento parece dulce, pero an queda tarea por delante para normalizar la cadena
econmica.
Las telecos afrontan mltiples retos,

pero uno de los ms importantes a
corto plazo es la SIM remota, un dispositivo integrado en el smartphone
o tableta que sustituye a la tradicional tarjeta SIM y que puede alojar
perfiles de mltiples operadores. La
SIM virtual, que Apple ya incorpora
en sus ltimos iPad, es un grave riesgo para los operadores, porque puede desintermediarlos, hacerlos desaparecer a los ojos de los clientes, de
forma que toda la relacin se mantenga con el fabricante o el propietario del ecosistema operativo, como
Apple y su iOS o Google y Android.
Para evitarlo, todas las grandes operadoras, lideradas por su patronal
mundial, GSMA, van a anunciar el
desarrollo de un estndar global
pero propio SIM virtual, que les
ayude a protegerse de este riesgo. Y
en este proyecto, Telefnica, Vodafone y Deutsche Telekom llevan la
voz cantante, ya que lideran tres grupos de trabajo que deben permitir
que haya un estndar en el tercer trimestre del ao y que el sistema est
disponible comercialmente en 2016.
Pero las telecos son muy lentas en coordinarse y llegan tarde. Slo han
reaccionado por la amenaza directa
de Apple o de Google, que est desa-
aos por el cierre de oficinas y por la

irrupcin de Internet. Sin embargo,
confluyen en Nautalia varios factores que no slo podran impedir que
aprovechara el nuevo ciclo econmico para crecer, sino que amenazan su existencia. El negocio de las
agencias de viajes depende estrechamente del nivel de confianza de proveedores y clientes y de ste depende la supervivencia o el abismo. Por
esa razn, la pelea entre Springwater y Gowaii puede poner a Nautalia
Incertidumbre
y al resto del grupo Wamos contra
las cuerdas. La pugna se resolver en
en torno a Nautalia
los tribunales, pero las diferencias en
el capital requieren una respuesta
Nautalia Viajes, perteneciente al
grupo Wamos, nacido tras la compra inmediata, ms all de los intereses
particulares, para que Nautalia siga
de los negocios tursticos de
siendo una marca reconocida y resPullmantur por parte de Springwater y Gowaii, atraviesa una situacin petada. Springwater, Gowaii y Royal
delicada, exacerbada por el conflicto Caribbean (que no debe lavarse las
manos pese a ser un accionista mientre su todava director general
(Rafael Montoro) y su primer accio- noritario porque se juega mucho en
nista (Springwater) por la gestin, y Espaa) tienen la responsabilidad de
por la pelea entre sus principales so- dirimir sus diferencias. Por delante
cios: Springwater y Gowaii. La com- de sus intereses, est el futuro de
paa, que cerr 2014 en prdidas, se ms de 1.000 familias que dependen
de sus decisiones.
ha enfrentado a un contexto difcil
desde que naci, en plena crisis, pero
la recuperacin de la demanda espaola auguraba un nuevo ciclo para el Compras en EEUU
sector minorista, lastrado durante
Con el dlar en mximos de los ltimos meses, puede parecer insostenible la tendencia de adquisiciones de
empresas americanas por parte de
grupos europeos. Estas operaciones
se han encarecido de forma significativa, no slo por la apreciacin de
la moneda americana, sino tambin
por los elevados niveles de valoraEN BOLSA
Evolucin de OHL, en euros.
cin en Wall Street. Pese a ello, compaas como Iberdrola y Ferroatln40
tica siguen cerrando acuerdos para
crecer en ese mercado. La primera
razn es que la subida del dlar y la
32
Bolsa no son ms que el sntoma de
las buenas perspectivas de creci21,44
miento econmico de Estados Unidos, cuyo PIB podra duplicar al de
24
la zona euro en los prximos dos
ejercicios. Otro motivo para invertir
all es la posibilidad de acceder a em16
presas con tecnologa propia inno27 FEB 2014
27 FEB 2015
vadora en sectores como el farmaFuente: Bloomberg
Expansin
cutico, energtico e incluso bancario. Adems existe la oportunidad de
de ingresos de tres autopistas mereducir costes, especialmente para
xicanas (y no del trfico real). En
firmas como Iberdrola que ya estn
conjunto, el ebitda de OHL alcanpresentes en el mercado y pueden
z 1.078 millones en 2014, un
obtener ahorros al integrar diferenmargen del 28,9%, el ms alto entes activos. En cualquier caso, la fortre sus comparables, pero si se extaleza del dlar hace que las transaccluyen estas tres autopistas el
ciones se diseen con ms prudenmargen sera del 11,4%. En cuanto
cia, pagando las compras en su maal balance, la deuda neta de OHL
yor parte en acciones. Para los grusuma 5.625 millones, un mltiplo
pos espaoles, si ven muy caros los
de 5,2 veces el ebidta, defendible
activos estadounidenses, una opcin
dado el peso de las concesiones en
atractiva es Mxico, con un creciel negocio total.
miento ligado a sus vecinos de Norte
y una moneda menos inflada.
rrollando un concepto similar. Adems, las grandes telecos se enfrentan

a la paradoja de que no pueden frenar sine die el desarrollo de la SIM
remota de los mviles, porque poder
activar y controlar en remoto los dispositivos es fundamental para el xito del llamado Internet de las cosas,
que supone la gran esperanza de crecimiento para la industria.
OHL lanza su nueva estrategia

hasta 2020
Existe expectacin sobre la presentacin que esta maana realizar OHL sobre su estrategia hasta 2020. Desde los mximos de junio pasado, la cotizacin ha llegado a perder hasta un 47% y, aunque en lo que llevamos de 2015 ha
recuperado un 15%, OHL cotiza a
un PER 2015 de 8 veces, que implica un fuerte descuento sobre
sus comparables. Sin considerar
su participacin del 13,9% en
Abertis, OHL tiene dos negocios
claramente diferenciados, construccin y 18 concesiones (seis de
ellas en construccin). Construccin supone el 75% de los ingresos
y el 19% del ebitda, y su margen
del 7,4% en 2014 fue el segundo
mejor del sector. El negocio de
construccin es intensivo en circulante y en 2014 ha exigido a
OHL un saneamiento de 301 millones en las cuentas a cobrar. Por
su parte, el negocio de concesiones es intensivo en capital y el
margen ebitda en 2014 ha sido del
186%. Este margen superior a las
ventas se explica porque el 75%
del ebitda de concesiones proviene de los mecanismos de garanta
Empresas en este nmero: Acerinox P8 y 9 / Apple P4 / Air Lingus P6 / Dear Hotel P13 / Deutsche Telekom P4 / Elecnor P6 / EY P6 / FCC P7 / Ferrovial P11 /
Gowaii P3 / Grupo Antoln P6 / IAG P6 / Iberdrola P10 / Martinsa Fadesa P6 / Nautalia P3 / OHL P6 / Prisa P6 / Royal Caribbean P3 /
Samsung P5 / Siemens P10 / Shire P10 / Springwater Capital P3 / Telefnica P4 / UIL Holdings P10 / Vodafone P4 / Wamos P3 / Wanda P13
Lunes 2 marzo 2015 Expansin
EMPRESAS
Los dueos de Nautalia se enfrentan
por el control del grupo turstico
PUGNA ENTRE SPRINGWATER Y GOWAII/ Rafael Montoro, director general de Wamos, acusa al fondo suizo
de desviar 11,5 millones de tesorera de la empresa, en quiebra tcnica, tras las prdidas acumuladas.
Nautalia Viajes afronta una
situacin lmite en plena batalla entre sus accionistas:
Springwater Capital, el fondo
dirigido por Martin Gruschka, y Gowaii, de Javier Daz. Rafael Montoro, an formalmente director general de
la agencia de viajes, ha presentado una denuncia en el
Juzgado de Instruccin nmero 42 de Madrid en la que
acusa a Gruschka y a
Springwater de cometer cinco delitos: societario, apropiacin indebida, insolvecia punible, falsedad documental y
coaccin. En paralelo, Montoro, que fue cesado tras el
nombramiento de Jos Manuel Muriel como consejero
delegado de Wamos (grupo
que aglutina a Nautalia), ha solicitado un acto de conciliacin
para poner fin a su contrato laboral, que se celebrar el 10 de
marzo. El tercer frente es la batalla
que
mantienen
Springwater y Gowaii por el
control de la sociedad.
En su denuncia, Montoro
recuerda en primer lugar la
estructura societaria del grupo, que naci en 2014, despus de que Springwater y
Gowaii adquiriesen a Royal
Caribbean los negocios tursticos de Pullmantur. Es decir,
Nautalia Viajes, varios touroperadores, una aerolnea
chrter y un negocio de circuitos tursticos, que recientemente han pasado a operar
con el nombre comercial de
Wamos. En 2014, el grupo logr unas ventas netas de 750
millones de euros y emplea a
ms de 1.000 personas.
Royal Caribbean se qued
una participacin minoritaria
y el resto pas a Andros, con-
JMCadenas
Y.Blanco. Madrid
Martin Gruschka dirige el fondo Springwater.
Javier Daz, propietario del grupo Gowaii.
Qu dice cada socio

G Springwater dice que Nautalia no tiene
problemas de liquidez y a Rafael Montoro
se le despide por no realizar su trabajo.
G Rafael Montoro, que formalmente an es

el director de Nautalia, acusa a Springwater
de desviar 11,5 millones de la tesorera.
G El fondo suizo aade que Montoro est

aliado con Javier Daz para presionar y
quedarse con el control del grupo.
G Javier Daz, propietario de Gowaii, socio

de Nautalia, acusa a Springwater de
incumplir los pactos entre accionistas.
trolada en un 80% por Delion

(a su vez, propiedad de
Springwater) y en un 20% por
Gowaii. Montoro aduce que,
en caso de que Nautalia repartiese dividendos, estos se destinaran a Andros, pero no a
Springwater, que sin embargo
es quien est disponiendo de
los fondos de las filiales, siendo conocedora de la situacin

de quiebra por la que atraviesan, sobre todo Nautalia. En
concreto, cifra en 11,5 millones
de euros el desfalco, utilizando como argumento el sistema de cash-pooling (por el que
un grupo aglutina en una sola
cuenta la tesorera de todas

sus filiales para satisfacer las
deudas de todo el hlding).
Montoro asegura en su denuncia que esta situacin se
produce pese a que tanto
Gruschka como Springwater,
que intentaron coaccionarle
para que firmara documentos
falsos para enjuagar los delitos cometidos, conocan que

Nautalia adeuda ms de 11 millones a sus proveedores y 2,5
millones a la Agencia Tributaria, de la que est intentando
conseguir aplazamientos de
pago. Todo esto, segn el demandante, cuando Nautalia
se encuentra en quiebra tcnica y necesita una ampliacin de capital para reequilibrar su balance.
Segn Montoro, la denuncia ha sido presentada para
evitar ser cmplice de un delito, porque es la nica forma
de salvar a la compaa y por
el desprestigio personal que
estn provocando Springwater y el nuevo consejero delegado de Wamos.
Por su parte, en declaraciones a este peridico, Martin
Gruschka ha subrayado que
Montoro fue despedido por
no realizar su trabajo de forma adecuada y est enfadado. El inversor, que ha asegurado no conocer el contenido
detallado de la denuncia, afirma que no hemos sustrado
nada y respaldamos Nautalia
como accionistas que somos.
La compaa no tiene ningn
problema de liquidez y, en el
caso de que necesite fondos,
estamos dispuestos a poner el
dinero que haga falta. De la
Los socios de Wamos

SPRINGWATER (61%)
El fondo de origen suizo
gestiona ms de 850 millones
de euros en Europa. Ha sido
uno de los ms activos en
Espaa en 2014, cuando
entr en Aernnova, y compr
Mir y los activos industriales
de Unipapel. Tambin puj

por empresas en concurso,
como Dogi. Tiene un 61%
de Wamos.
GOWAII (20%)
El grupo turstico fundado por
Javier Daz compr
Muchoviaje a la familia Lara

en 2013. El ao pasado,
adems, se hizo con
Trapsatur y Mundicolor, y
acaba de entrar en el
mercado hotelero. El grupo
turstico mantiene un 20%
de Wamos.
ROYAL CARIBBEAN (19%)

Tras vender los negocios
tursticos de Pullmantur,
la compaa de cruceros
sigue en Espaa a travs
de ese grupo, lder del
mercado. Mantiene un 19%
en Wamos.
WAMOS
El grupo Wamos
posee Nautalia, pero
tambin varios touro
peradores, una aero
lnea chrter y un
negocio de circuitos
tursticos. En 2014,
logr unas ventas
netas de 750 millones de euros y
emplea a ms de
1.000 personas.
misma opinin es Muriel,

quien sostiene que Nautalia
es viable y esperamos este ao
entre en beneficios. El consejero delegado de Wamos
agrega que la compaa no
tiene deuda bancaria, pero s
necesita tesorera, por lo que
estamos negociando lneas de
circulante. Y pide tranquilidad y que se deje a las empresas vivir al margen de los
conflictos en el capital.
se es, precisamente, el otro
gran frente, la batalla entre
Springwater y Javier Daz. Para Gruschka, Montoro est
trabajando con Javier Daz,
con quien tenemos una disputa, para meter presin en la negociacin y chantajearnos, algo
que no vamos a permitir, porque quiere hacerse con el control de Wamos. En paralelo,
estamos en negociaciones para comprar a Daz su 20% despus de que, a finales de ao,
rechazase una oferta. Nosotros
no vamos a vender, admite el
inversor, que elude detallar a
cunto asciende su oferta. Javier Daz, quien asegura mostrarse sorprendido tras conocer las acusaciones de Montoro, afirma que tambin entablar acciones legales contra
Gruschka y Springwater. A su
socio en Wamos, le acusa de
incumplir constantemente y
desde el principio los pactos
entre accionistas. Sobre la
venta de su porcentaje, aade
que mi intencin no es vender pero, o nos quedamos con
la gestin, o nos vamos.
La Llave / Pgina 2
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EMPRESAS
LA GRAN CITA ANUAL DE LA TELEFONA MVIL
Telefnica y Vodafone se unen para

disputar a Apple el control del mvil
REVOLUCIN/ Las dos operadoras y Deutsche Telekom lideran a la industria mvil para crear un estndar
de SIM virtual y evitar que grupos como Apple y Google suplanten su interlocucin con los clientes.
I. del Castillo. Barcelona
Equipos de trabajo
Telefnica, Vodafone y Deutsche Telekom son lderes de
tres equipos de trabajo con tareas diferentes (pero coordinados por la GSMA) que incluyen a muchos de los mayores operadores y fabricantes
de dispositivos y que pretenden acordar una especificacin propia de SIM virtual
que est disponible para todo
el mercado en el tercer trimestre, pero que proteja el
B oomberg News
B oomberg News
se relacionan con sus clientes.
JMCadenas
Telefnica, Vodafone y Deutsche Telekom lideran una iniciativa de los grandes operadores de telecomunicaciones
destinada a reencauzar en su
beneficio el riesgo mortal que
supone para su actividad futura la revolucin en el servicio mvil que se puede producir con la denominada SIM
virtual. GSMA, la patronal
mundial de los operadores de
telecomunicaciones, que organiza en Barcelona el Mobile
World Congress (MWC), la
mayor feria de tecnologa digital del mundo, anunciar
hoy un acuerdo internacional
en el que participan decenas
de los mayores operadores
del mundo. Este acuerdo permitir el desarrollo de un estndar comn e interoperable
de una tarjeta virtual (softSIM) para que las compaas
puedan aprovisionar y tener
control de sus servicios mviles de forma remota y evitar
ser suplantados por los fabricantes de dispositivos o de
ecosistemas, como Apple y su
sistema operativo iOS o Google y Android.
Csar Alierta, presidente ejecutivo de Telefnica.
Vittorio Colao, consejero delegado del grupo Vodafone.
T m Cook, consejero delegado

de Apple.
Las SIM virtuales

permiten que Apple
o Google suplanten
a las telecos ante
los clientes
Apple ha lanzado su
propio estndar de
SIM embebida que
amenaza a la toda la
industria mvil
Para evitarlo, los

grandes operadores
disean un estndar
que proteja su papel
en la cadena de valor
papel de los operadores en la

cadena de valor.
Este concepto de SIM, an
incipiente, supone hacer desaparecer la tradicional SIM,
es decir, la tarjeta de plstico
con un chip, que se ha usado
en la industria desde el lanzamiento del GSM hace 20
aos. La SIM virtual se convierte en una parte ms del
equipo incluida desde la fabricacin, porque los dispositivos, ya sean smartphones, tabletas o wearables (relojes,
pulseras, etc.) la llevarn incorporada de serie y se activar de forma remota va cone-
xin inalmbrica.
Apple es el primer fabricante que ha lanzado equipos que
incorporan este concepto
(aunque con tecnologa propia) para el iPad Air2 y el iPad
Mini 3, presentados en octubre. La SIM de Apple incluye
la posibilidad de tener alojados mltiples perfiles de operador, aunque slo uno activo,
de forma que el cliente puede
ir cambiando de forma automtica de un operador a otro.
En el caso de Apple, lanz sus
productos con los servicios de
tres operadores norteamericanos (AT&T, Sprint y Deuts-
che Telekom) y uno britnico

(EE), de forma que el cliente
poda cambiar instantneamente de operador si viajaba
de Estados Unidos a Reino
Unido. Esa caracterstica supone, en primer lugar, la
muerte directa del concepto
del roaming, ya que el cliente
podra elegir siempre el operador local del pas.
Pero el riesgo es mucho
ms grave que la desaparicin
del roaming que de todas formas est condenado a medio
plazo, porque este nuevo concepto rompe las bases en las
que los operadores de telecos
Datos por das

Con la Apple SIM (o la que
puede anunciar Google, que
trabaja en un concepto similar para sus dispositivos Android, que controlan el 90%
del mercado mundial) se abre
la puerta a que se puedan contratar datos por das, semanas
o meses, y cambiar automticamente a un operador que
tenga mejor oferta. Adems,
se desintermedia la figura del
operador, de forma que Apple
o Google pueden ofrecer el
servicio completo de equipo,
aplicaciones y servicios de telecos, dejando al operador como un mero proveedor de conectividad y sin una relacin
directa con el cliente, relacin
que se concentra exclusivamente en el dueo del equipo
o del ecosistema. Eso significara que las operadoras se
convertiran slo en utilities
proveedoras de minutos y
megas, mientras que todos los
servicios de valor aadido
quedara fuera de su alcance.
Para evitar este riesgo, larvado desde hace aos, pero
que la iniciativa de Apple ha
puesto sobre la mesa, GSMA
ha dado la voz de alarma y ha
reclamado a los principales
operadores mundiales que se
pongan a la cabeza de la manifestacin para liderar el desarrollo de un estndar propio de SIM virtual que proteja los intereses de los operadores.
La Llave / Pgina 2
Suplemento en pginas centrales
La britnica
prepara un
sistema para
integrar datos
y llamadas
J. M. / I. C. Barcelona
Enviar vdeos o compatir

cualquier tipo de archivos
mientras se habla con el mvil. Esto es lo que ofrecer
desde abril Vodafone, con el
lanzamiento comercial de un
nuevo servicio, denominado
Call +, que permite enviar datos a travs de las redes mviles 4G mientras se realiza una
llamada de voz sobre LTE, es
decir, utilizando la red de Internet de banda ancha mvil
en lugar de la tradicional.
El nuevo servicio, pionero
en Espaa, permite enviar todo tipo de archivos, compartir
fotos, vdeos o la localizacin
del usuario en tiempo real durante la llamada. Adems, la
informacin que se haya
transmitido queda registrada
en el terminal.
Este servicio est basado en
un estndar aprobado por
GSMA, la asociacin de la industria mvil, por lo que previsiblemente ser adoptado
por otros operadores, lo que
permitir incluir a todos sus
clientes en este sistema. Segn fuentes de Vodafone, la
compaa mantiene ua conversaciones con otras grandes operadores, cuya identidad no revelaron.
Este sistema de llamadas
no exigir registro por parte
del clientes de Vodafone, ser
gratuito como aplicacin para
usuarios de iPhone y mviles
con Android, Adems, ir integrado de forma nativa en los
nuevos dispositivos mviles
de Sony.
Vodafone tambin present
ayer un acuerdo con Dropbox
para que los clientes del operador puedan guardar sus datos
desde el mvil en su cuenta de
Dropbox.
Las telecos apuestan por la alta velocidad mvil

I.C /J.M. Barcelona
Luis Miguel Gillprez, presidente

de Telefnica Espaa.
Telefnica present ayer en

el Mobile World Congress
(MWC) de Barcelona su nuevo servicio de 4G de alta velocidad, conocido como 4G+.
Esta tecnologa permite combinar el uso simultneo de varias bandas de frecuencias radioelctricas para ofrecer mayor velocidad, llegando, tericamente hasta los 375 megabits por segundo, segn explic
ayer Enrique Blanco, responsable de tecnologa del grupo

Telefnica. El 4G+ desarrollado por Ericsson, combina tres
bandas de frecuencias (de
800, 1.800 y 2.600 Mhz) para
llegar hasta casi 400 megas
por segundo. Blanco explic
que el servicio est ya instalado en la red de Telefnica que
suministra Ericsson y, por
tanto, puede entrar inmediatamente en explotacin co-
mercial, aunque har falta

que haya un parque de mviles y tabletas que sean capaces
de aprovechar esa tecnologa.
Por el momento, el nico
smartphone que es capaz de
usar esas capacidades es una
versin especial del Samsung
Galaxy Note 4, que an no se
vende masivamente en Espaa.
El anuncio de Telefnica se
solapa en el tiempo con anun-
cios similares de los otros

grandes operadores mviles
espaoles: Vodafone y Orange. Vodafone present el jueves una tecnologa similar,
aunque todava no est disponible comercialmente, que
adems de usar las frecuencias de los operadores mviles tambin usa frecuencias libres usadas para el WiFi.
Orange, por su parte, va a
presentar durante el MWC
una experiencia similar a la de

Telefnica, usando tambin
tres frecuencias diferentes y
con resultados de velocidad
muy similares. Los operadores pretenden con esta tecnologa satisfacer la creciente
demanda de datos desde dispositivos mviles que est
obligando a las operadoras a
aumentar la capacidad de sus
redes en un 50% cada ao, segn seal Blanco.
EMPRESAS
LA GRAN CITA ANUAL DE LA TELEFONA MVIL
Alcatel se ala
con la msica
en su nuevo
dispositivo
Idol 3
M. Juste. Barcelona
Delgado, muy ligero y con una

esttica muy cuidada. Preparado para el rock. Esta es la
idea que Alcatel ha transmitido con los dos smartphones
que present ayer bajo el
nombre de Idol 3 en el Mobile
World Congress que se celebra esta semana en Barcelona.
La compaa, propiedad de la
china TCL ha lanzado una de
4,7 pulgadas de pantalla y un
segundo modelo que se enmarca dentro de los llamados
phablets de 5,5 pulgadas.
En ambos casos, el Idol 3
cuenta con audio JBL, cmara trasera de 13 Mpx, conexin 4G, un diseo ultra ligero (7,7 milmetros de grosor y
140 gramos de peso) y una
nueva funcin muy innovadora: la posibilidad de usar todas los servicios del telfono
con la pantalla tanto del derecho como del revs.
Samsung lanza un
sistema de pago
HTC presenta
su mvil estrella
y unas gafas virtuales
DOS SMARTPHONES NUEVOS/ La coreana lanza el Galaxy 6 y el
I.C./J.M. Barcelona
Edge, una versin con pantalla viselada por los dos laterales.
I.C /J.M. Barcelona
El gigante coreano Samsung

desafo ayer a Apple y Google
con el lanzamiento de
Samsung Pay, su propio sistema de pagos a travs del mvil. Pay, segn la compaa,
permite realizar pagos seguros usando, al igual que en el
caso de Apple, la tecnologa
de radio NFC, un sistema que
posibilita realizar el pago
acercando el mvil al lector
de datos del comercio.
Pero adems, el sistema de
Samsung tambin permitir
su uso en los comercios que
no hayan modernizado sus
terminales de punto de venta
y slo cuenten con los lectores
de banda magntica tradicionales. El proyecto de
Samsung cuenta con la colaboracin de Visa y Master-
puede ser el sistema de mayor

difusin del mundo, ya que
nace con un potencial de
aceptacin de 30 millones de
establecimientos comerciales
en todo el mundo.
Celest no Garca, responsable

de Samsung en Espaa.
card, las dos grandes procesadoras mundiales de operaciones con tarjetas de dbito y
crdito y segn la compaa,
gracias a sus caractersticas
Galaxy
Adems, la coreana ha lanzado dos versiones de su nuevo
mvil de ms alta gama: el Galaxy 6 y el Galaxy 6 Edge. Ambos, a diferencia de su antecesor que era de plstico, estn
construidos en metal y cristal.
Los dos tienen 5,1 pulgadas de
pantalla, con una muy alta resolucin y una gran cmara
de 16 megapixeles. Pero el
Edge tiene una pantalla viselada, que permite disponer de
dos pantallas adicionales en
los dos laterales para notificaciones o nuevos servicios.
HTC, el fabricante taiwans

de smartphones, present
ayer su nuevo mvil estrella,
el One M9, que constituye el
punto ms alto de su gama de
productos y sustituye al M8.
El nuevo equipo, en el que
HTC ha puesto sus esperanzas de recuperacin comercial es un mvil de muy alta
gama con un procesador de
ocho ncleos y tecnologa de
64 bits, adems de un procesador capaz de conectarse al
mximo de la velocidad que
van a ofrecer las redes en el
futuro, es decir, 450 megabits
por segundo. Su cmara de 20
megapixeles est complementada con una cmara de-
Las gafas
para videojuegos
competirn
con las de Facebook
o Samsung
lantera especial para selfies de

alta calidad. Tambin dispone
de una nueva versin de su interface de usuario Sense, que,
entre otras cosas, permite una
interaccin muy rpida con
las redes sociales o subir los
contenidos a los principales
sistemas de almacenamiento como Google Drive o
Dropbox. El equipo estar
disponible a mediados de
marzo en Europa y Estados
Unidos. Adems, HTC ha
presentado una pulsera denominada Grip, para deportistas, aunque el anuncio ms
sorprendente fue el de unas
gafas de realidad virtual denominadas ReVive, y diseadas especialmente para videojuegos gracias a una alianza con Steam, la mayor plataforma de distribucin de videojuegos. Las ReVive competirn con Oculus, la firma
adquirida por Facebook o con
las Samsung Gear VR.
PONEMOS ENERGA EN COSAS QUE IMPORTAN

PROMOCIONANDO LA EXPERIENCIA, LA FORMACIN Y LA INVESTIGACIN
Becas Fundacin IBERDROLA

Lanzamos la nueva convocatoria de becas en las reas
de energa y medio ambiente.
Plazo de inscripcin hasta el 26 de marzo de 2015.
Ms informacin en www.fundacioniberdrola.org
EMPRESAS
Grupo Antoln,
El beneficio crece un 10% impulsado
emprendedor del ao por el mercado exterior
Programa con
la china Ceibs
Nueva propuesta para hacerse con el grupo

Aer Lingus
EY Ernesto Antoln, presidente

del grupo de componentes para la automocin, ha sido elegido ganador de la XIX edicin del
Premio Emprendedor del Ao
que concede la firma de servicios profesionales. El galardn
fue entregado por el ministro de
Industria, Jos Manuel Soria.
IESE La escuela de negocios y

Ch na International Business
School (CEIBS) pondrn en
marcha, en 2016, el programa
The World Executive MBA dirigido a altos directivos (mayores
de 40 aos) que operen en entornos globales y tengan responsabilidades nternacionales.
IAG International Consolidated Airlines Group (IAG) se prepara para

hacer propuestas concretas al Gobierno irlands en los prximos
das para tratar de convencerle de que venda su partic pacin del
25% en Aer Lingus, segn una nformacin aparecida en el Sunday
Business Post. British Airways, socio de IAG, hizo una oferta de
1.360 millones de euros por Aer Lingus en enero. Es el tercer ntento
de compra, y el consejo de la aerolnea recomend esa oferta a los
accionistas. Pero el acuerdo se ha estancado por la oposicin poltica que se ha desencadenado.
ELECNOR La compaa obtuvo en 2014 un beneficio neto de 58,5

millones de euros, un 10% ms que en 2013. El resultado bruto operativo (ebitda), se situ en 228,8 millones, un 3,8% ms. Estos avances, dicen los responsables del grupo, se han registrado a pesar de
un entorno econmico marcado por la an dbil recuperacin que
est experimentando el mercado espaol y a pesar tambin de los
efectos de la reforma energtica. El mercado exterior, sobre todo
Brasil y Canad, impuls el resultado. Las ventas se situaron en
1.724 millones, lo que representa un descenso del 7,5%.
Un sultn de Qatar
ser el segundo
accionista de Prisa
El accionariado del grupo
Prisa vuelve a sufrir un vuelco. El hlding rabe International Media Group, propiedad del multimillonario sultn qatar Ghanim Al Hodaifi
Al Kuwari, se convertir en
el segundo accionista del
grupo de comunicacin, slo
por detrs de la familia Polanco.
En su primera incursin en
el sector de los medios de comunicacin, y sin negocios
conocidos en Espaa, el sultn qatar controlar un 10%
del grupo Prisa, al comprometerse a suscribir ntegramente una ampliacin de capital de 75 millones aprobada,
por sorpresa, por el consejo
de administracin de Prisa el
pasado viernes.
La entrada del sultn qatar, que a travs de su hlding
tiene intereres en los negocios de obra pblica, gas y petrleo, ingeniera, alimentacin y tecnologa, entre otros
sectores, diluir al resto de
accionistas de Prisa. La operacin, con la que el grupo
busca reequilibrar su balance y obtener recursos, es
idntica a la que dio entrada,
el pasado verano, al empresario mexicano Roberto Alcntara, que se hizo con un
9,3% de Prisa tras suscribir
una ampliacin de 100 millones de euros.
Accionariado
El capital del grupo est ahora dominado por grupos financieros y fondos de inversin. Tras varios acuerdos de
canjes de deuda por acciones, como nica va para refinanciar la empresa, HSBC,
Santander y CaixaBank se
han convertido en socios de
referencia de Prisa, al controlar, entre los tres, un 19%
de la compaa. Telefnica
mantiene un 4,5% del capital, tras canjear una emisin
de bonos convertibles de 100
millones.
Los hedge fund controlan
Controlar el 10%
del grupo de
comunicacin, slo
superado por la
familia Polanco
PRESENTA HOY EL PLAN ESTRATGICO/El objetivo es duplicar su
tamao en un plazo de cinco aos, hasta 8.000 millones.

C. Morn. Madrid
Suscribe una
ampliacin de
capital de 75
millones, aprobada
por el consejo
El hlding qatar
tiene intereses en
obra pblica, gas,
petrleo, ingeniera
y alimentacin
tambin un porcentaje signiticativo del capital, con Monarch y Amber Capital como
mximos exponentes, con un
3,6% y un 3%. Estos fondos,
que han ido reduciendo sus
participaciones, forman parte de un acuerdo de refinanciacin de 2014, con el que
Prisa logr una lnea de liquidez de 353 millones de 17
hedge fund, que haban comprado un 11% de la deuda de
Prisa en el mercado secundario.
Entre diluciones de capital
por ampliaciones y canje de
deuda por acciones, Rucandio, la sociedad de la familia
Polanco en la que tambin
participa el presidente de
Prisa, Juan Luis Cebrin, que
controlaba hace menos de un
lustro el 70% del grupo, participa ahora con un 19,4%.
En 2014, Prisa registr
unas prdidas netas de 2.236
millones de euros, frente a
los 648 millones del ao anterior, tras reducir en el primer semestre el valor contable de Canal+, que ha pactado vender a Telefnica. Los
ingresos cayeron un 6,2%,
hasta 1.452 millones, y el
ebitda alcanz los 183 millones, un 28,8% menos.
OHL presenta hoy un ambicioso plan estratgico con horizonte 2020 con el que se
pretende llevar a cabo una
transformacin del grupo
mediante una seleccin de
mercados exteriores y una
potenciacin de negocios
ahora secundarios como el industrial y los servicios.
El objetivo, segn el vicepresidente y consejero delegado de OHL, Josep Piqu, es
conseguir duplicar el tamao
de la compaa en cinco aos,
lo que significa aproximarse a
los 8.000 millones de euros de
cifra de facturacin. En el rea
industrial, OHL quiere alcanzar los 1.000 millones de facturacin, lo que supone triplicar las ventas actuales. Para
ello, se centrar en proyectos
EPC y en el sector minero.
En 2014, el resultado de
OHL cayo un 91%, hasta 23
millones de euros. Las ventas
crecieron un 6%, hasta 3.700
millones, mientras que el ebitda se redujo un 11%, hasta
1.078 millones de euros.
OHL, que ha contratado los
servicios de Boston Consulting Group para elaborar el
plan estratgico, va a centrar
sus esfuerzos en dos grandes
rea geogrficas: Amrica
(EEUU, Canad, Mxico, Colombia, Per y Chile) y Europa. El resto de los mercados,
no considerados domsticos
(home markets) slo se abordarn en funcin de oportunidades muy selectivas y reduciendo al mximo los riesgos.
La compaa presidida por
Juan Miguel Villar Mir quiere
pasar pgina de los graves tropiezos de 2014, donde se ha
visto forzada a provisionar
301 millones de euros por
obras fallidas en Argelia y
Oriente Medio.
JMCadenas
J. M. Madrid
OHL se centra en
Amrica y Europa
para reducir riesgos
Juan Miguel Villar Mir, presidente de OHL.
La compaa quiere
triplicar su negocio
en el rea industrial,
hasta los 1.000
millones de euros
Se vio obligado a
provisionar 301
millones de euros
el ao pasado
por obras fallidas
Adems de las provisiones
por los litigios en un hospital
de Qatar y varias obras en Argelia, OHL ha decidido solicitar al Gobierno ruso la paralizacin del contrato ferroviario Ural Polar, con un presupuesto de 1.500 millones de
euros. El grupo espaol tambin se encuentra en negociaciones con el Ejecutivo turco
para que le reconozca desviaciones del presupuesto de las

obras de un tnel ferroviario
bajo el Bsforo por otros
1.000 millones. En Arabia
Saud, OHL forma parte del
consorcio de doce empresas
espaolas que trabaja en el
tren entre Medina y La Meca.
Villar Mir ha reconocido que
se van a producir algunas desviaciones de presupuesto.
El plan estratgico recoge
un captulo dedicado a inversiones, aunque la empresa
centrar sus esfuerzos en potenciar su capital humano. En
materia de desinversiones, el
grupo tiene en cartera la venta
del negocio de residencias de
tercera edad Sacova y podra
hacer caja con la venta de parte de complejo Mayacova a su
cabecera Grupo Villar Mir.
La Llave / Pgina 2
El consejo
de Martinsa
analiza hoy
la liquidacin
del grupo
Expansin. Madrid
El consejo de administracin
de Martinsa Fadesa se rene
hoy de forma extraordinaria
para analizar la solicitud de liquidacin de la empresa despus de que la pasada semana
no prosperara el ltimo convenio de acreedores presentado por la inmobiliaria al no
lograr el suficiente respaldo
de los bancos.
La compaa que controla y
preside Fernando Martn
afronta as su liquidacin cuatro aos despus de que en
marzo de 2011 lograra superar el mayor concurso de
acreedores de la historia.
La falta de liquidez para
atender al calendario de pagos de deuda que fij el convenio con el que emergi de
ese concurso ha llevado a la
empresa a plantear una reforma del mismo que finalmente
no ha prosperado.
Martinsa analiza su liquidacin tras cerrar el ejercicio
2014 con un agujero patrimonial de 4.603 millones de euros, segn el informe de resultados del pasado ao remitido
por la compaa a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Deuda bancaria
Segn este informe, la inmobiliaria cuenta con activos valorados en 2.392 millones de
euros para hacer frente a un
pasivo total de 6.995 millones
de euros, de los que 3.200 millones corresponden a deuda
con entidades financieras.
La compaa sald el pasado ejercicio con prdidas de
331 millones de euros, la mitad respecto a los contabilizados un ao antes, a pesar de
incluir gastos financieros de
130 millones de euros derivados de la deuda concursal que
an arrastra. Martinsa Fadesa
se constituy a finales de
2006, como fruto de la opa de
Martinsa sobre Fadesa por
importe de unos 4.000 millones de euros.
EMPRESAS
M..P. Madrid
El magnate mexicano Carlos

Slim, que el pasado ao acord su entrada en el capital de
FCC, sigue hacindose fuerte
en la gestin del grupo. FCC
ha nombrado como nuevo director general de Administracin y Finanzas a Miguel
Martnez Parra, quien hasta
ahora ha ocupado distintos
cargos de responsabilidad financiera en empresas de Slim
en Mxico.
Hasta ahora, Martnez Parra, ocupaba el puesto de director de Finanzas de Ideal y,
con anterioridad, desempe
el cargo de gerente de anlisis
de crditos y responsable de
Relaciones con los Inversores
del grupo Inbursa, uno de los
buques insignia de Slim.
FCC acord el nombramiento del nuevo directivo en
la reunin de su consejo de
administracin en la que tambin se aprob al designacin
de tres nuevos consejeros independientes: Manuel Gil
Madrigal; Henri Proglio; y lvaro Vzquez de la Puerta.
Con estos nombramientos,
FCC concluye la remodelacin de su mximo rgano de
gestin que emprendi en
enero tras materializarse la
entrada de Carlos Slim como
primer accionista del grupo,
con un 25,6% de su capital. El
consejo de FCC quedar integrado por doce miembros.
Slim y la segunda mxima accionista del grupo, Esther Koplowitz, cuentan con cuatro
representantes cada uno, a los
que se suma el consejero delegado, Juan Bjar, y los tres independientes nombrados el
pasado sbado. Gil Madrigal
fue fundador de la firma de inversin N+1. Proglio es expresidente del gigante francs
energtico EDF. Y Vzquez
de la Puerta es, actualmente,
socio de las firmas Akiba Partners y Meridia Capital Partners.
Porland y Realia
La remodelacin del consejo
de FCC y el nombramiento de
Martnez Parra se produce
apenas un da despus de
otros cambios en las filiales
Cementos Portland y Realia,
donde tambin se ha aprobado la incorporacin de otros
hombres de confianza de
Slim. En Portland, adems de
tomar el control del consejo,
el multimillonario ha nombrado consejero delegado a
Gerardo Kuri Kaufmann, uno
de sus ejecutivos de confianza. El desembarco de Slim ha
supuesto la dimisin de Jos

Luis Senz de Miera despus
de dos aos como presidente
y primer ejecutivo de
Portland. Gerardo Kuri ya es
consejero dominical de FCC

desde enero, y figura como
mximo responsable de Carso, otro bastin empresarial
de Slim.
FCC perdi 724,3 millones

de euros en 2014, lo que supone recortar en un 52% los nmeros rojos de 1.506 millones
registrados un ao antes.
B oomberg News
Slim consigue ms poder en

FCC con un financiero afn
El multimillonario Carlos Slim es ahora pr mer accionista de FCC.
MARZO 2015
FERIAS, CONGRESOS Y ACTIVIDADES
www.semanadelaeducacion.ifema.es
05-07
10-12
04-08
AULA
Saln Internacional del
Estudiante y de la Oferta
Educativa
ABIERTO AL PBLICO
05-06
EXPOELEARNING
Congreso Internacional y
Feria Profesional
SOLO PROFESIONALES
05-07
INTERDIDAC
Saln Internacional de
Material Educativo
SOLO PROFESIONALES
05-07
RECURSOS PARA LA EDUCACIN

SOLO PROFESIONALES
05-08
FORO DE POSTGRADO
Saln Internacional de la
Educacin de Tercer Ciclo
PROFESIONALES Y PBLICO
PROPET
Feria para el Profesional del
Animal de Compaa
SOLO PROFESIONALES
www.propet.ifema.es
HOMSEC
Saln Internacional de
Tecnologas de Seguridad Nacional
SOLO PROFESIONALES
www.homsec.es
Feria organizada por IFEMA
Ms informacin en LINEA IFEMA

o en www.ifema.es
Certamen internacional certicado por UFI

(Asociacin Mundial de la Industria Ferial)
10-12
WORLD ATM CONGRESS

SOLO PROFESIONALES
www.worldatmcongress.org
11-14
MOTORTEC AUTOMECHANIKA
MADRID
Feria Internacional Lder para la
Industria de Automocin en
Espaa dirigida a visitantes
profesionales de la Pennsula Ibrica,
Amrica Latina y Norte de frica
SOLO PROFESIONALES
www.motortec-automechanika-madrid.com
12-13
WORLD OLIVE OIL EXHIBITION

El Encuentro Mundial del
Aceite de Oliva
SOLO PROFESIONALES
www.oliveoilexhibition.com
19-22
CINEGTICA
Pasin por la Caza y la Pesca
PROFESIONALES Y PBLICO
www.cinegetica.es
20-24
30th Anniversary EAU Congress

SOLO PROFESIONALES
www.eaumadrid2015.org
24-26
FER-INTERAZAR
Feria Internacional del Juego
SOLO PROFESIONALES
www.ferinterazar.com
EMPRESAS
Hay que fomentar el cambio

generacional al frente de las empresas
ENTREVISTA RAFAEL MIRANDA Presidente de Acerinox/ El presidente del fabricante de acero inoxidable apuesta por que
Espaa cuente con un potente sector industrial y por dar la oportunidad a los jvenes en puestos ejecutivos.
A. Medina. Madrid
Organizaciones lderes
Tenemos en Espaa grandes organizaciones y lderes,
por lo que cuanto ms fomentemos ese relevo generacional ser mejor para ellas,
afirma Miranda, que pone
como ejemplo a Acerinox. El
consejero delegado, Bernardo Velzquez (Madrid,
Acerinox
volver al Ibex 35
A.M. Madrid
Corporacin Financiera
Alba es el principal accionista de Acerinox con el
19,9% del capital. La sociedad de la familia March,
junto a la japonesa Nisshin
Steel (15,6%), la empresaria
Alicia Koplowitz (9,8%) y
la sudafricana IDC (3%),
conforman un ncleo estable de accionistas que controlan algo ms de 48%.
Esperamos ser merecedores de volver al Ibex, del
que salimos a finales de
2013. Los accionistas de referencia son importantes
para una compaa como la
nuestra y si tuvisemos
ms porcentaje flotando en
Bolsa sera ms fcil, pero
creo que tenemos las caractersticas necesarias y tarde
o temprano volveremos al
Ibex, dice Miranda, que
destaca el comportamiento
de la accin de Acerinox,
que el ao pasado se revaloriz casi un 40% (un 16%
en lo que va de ao).
Una mejora respaldada
por los resultados de 2014,
en los que el beneficio neto se multiplic por seis,
hasta 136,3 millones de
euros. La reforma fiscal
supuso un impacto de 23
Fotos Maur c o Skrycky
Yo era director general de

Endesa a los 36 aos y ahora
me da pena que haya jvenes
de esa edad muy preparados
que no pasan de directores de
gabinete y que tendrn que
esperar muchos aos para
que les llegue su oportunidad. Rafael Miranda (Burgos, 1949), presidente del fabricante de acero inoxidable
Acerinox, uno de los ejecutivos ms veteranos y de mayor
experiencia empresarial, defiende el relevo generacional
en un pas que, destaca, cuenta con grandes hombres de
empresa y directivos, en la
primera entrevista que concede como presidente del fabricante de acero inoxidable.
Posiblemente hoy tengamos la generacin de espaoles ms preparada de la historia. Nosotros no tuvimos una
educacin tan profunda pero
s un factor a nuestro favor,
que no nos dio miedo la movilidad. No puedes pretender
ser un gestor global si no has
tenido experiencias globales,
asegura Miranda, que durante 23 aos dirigi la transformacin de Endesa en la mayor elctrica espaola. En su
etapa, el equipo directivo intent la fusin con Iberdrola
(que fracas por las condiciones impuestas por el Gobierno) y se vivieron las sucesivas
opas que culminaron con el
control de Endesa por la italiana Enel.
Miranda, que hoy, adems
de presidente de Acerinox,
preside la socimi Hispania y la
Asociacin para el Progreso
de la Direccin (APD), cree
que hay que dar a la actual generacin la oportunidad que
tuvo la suya. Hay que dar
oportunidades en las empresas a la gente joven muy preparada. A mi entender, no se
est produciendo ese cambio
generacional que se produjo y
vivimos en los aos ochenta.
Un cambio que, a su juicio, redundar en favor de las compaas nacionales.
millones de euros en los

resultados. El ebitda se
duplic (454 millones) y
la facturacin creci un
10,4%, hasta 4.380 millones. Acerinox ha consolidado la recuperacin que
produjo en 2013, a pesar
de unas circunstancias
complicadas con bajos
precios, pero empezamos
a recoger los esfuerzos
que se han hecho de mejora de la eficiencia y de la
competitividad. Somos un
ejemplo de que tener una
estrategia adecuada da
buenos resultados. Con
cuatro fbricas en cuatro
continentes, Acerinox vende el 91% de su produccin fuera de Espaa, en
90 pases (en Estados Unidos supone el 40% del
consumo). Esta industria
es una de las que anticipa
la recuperacin de la economa. De hecho, destaca
que en 2014 la demanda
de acero inoxidable creci
un 13% en Espaa, debido
al aumento de pedidos de
industrias como la automocin, los electrodomsticos de lnea blanca o
la alimentacin, a los que
suministra material para
fabricar sus productos.
Rafael Miranda, presidente de Acerinox.
1964), asumi su puesto en

2010 dentro del plan de sucesin del grupo. Encabeza un
equipo ejecutivo joven, educado en la casa, orgulloso de
pertenecer a una empresa
bien gestionada, capaz de enfrentarse a dificultades para
situarse como uno de los
grandes fabricantes mundiales de acero inoxidable, con
cuatro fbricas en cuatro
continentes, y que vende ms
del 90% de su produccin en
90 pases, dice.
Para Miranda, dentro de las
organizaciones podran bus-
Si tenemos una
industria capaz de
competir en el mundo,
tenemos que hacer que
sea lo ms grande posible
carse esquemas que permitan al mundo senior mantenerse vigilante mientras los
jvenes asumen puestos de
responsabilidad, aunque se
equivoquen, porque creo que
hay que dejarles que se equivoquen para que acierten.
Fortalezas
Asegura que Espaa ha demostrado saber hacer bien
las cosas en los ltimos aos y
cuenta con grupos lderes en
telefona, energa o construccin. La evolucin de la economa es positiva y tenemos
Toda la cultura del

pelotazo ha hecho que
olvidemos principios como
la honestidad, el esfuerzo y
el trabajo bien hecho
grandes y pequeas empresas lderes en sus campos.

Eso es un fortaleza, pero hay
que ver las debilidades y corregirlas. Si tenemos una industria capaz de competir en
el mundo, tenemos que hacer
que sea lo ms grande posible, porque esta crisis ha demostrado que los pases en
los que el peso de la industria
sobre el PIB es mayor tienen
menor tasa de desempleo y
empleos ms estables y seguros, afirma. Y aade, las
empresas espaolas son hoy
como los Ejrcitos que en los
El grupo Acerinox
es un ejemplo de que
tener una estrategia
adecuada produce
buenos resultados
siglos XVI y XVII se creaban

para tener influencia en el
mundo. Cuantas ms empresas globales y multinacionales tengamos, mejor, porque
se produce un efecto tractor
importante. Lo demuestra la
construccin de la fbrica de
Acerinox en Malasia, que ha
dado carga de trabajo a ms
de una docena de empresas
nacionales.
Buen Gobierno
Habla tambin del nuevo Cdigo de Buen Gobierno que
ha aprobado por la CNMV.
Las empresas son

como los Ejrcitos que
se creaban en los siglos
XVI y XVII para tener
influencia en el mundo
Todo lo que mejore la transparencia, el buen funcionamiento y el comportamiento

limpio de las organizaciones
es positivo, dice Miranda,
que aade que toda la historia de la cultura del pelotazo,
del dinero fcil, ha hecho que
nos olvidramos de principios fundamentales como la
honestidad, el trabajo bien
hecho y el esfuerzo. Estos
principios siempre han estado vinculados a la industria
porque el empresario era un
seor que tena que trabajar,
que tena mrgenes pequeos
y se preocupaba por su gente.
Esos comportamientos se tienen que trasladar a los consejos de administracin y en la
medida que estos cdigos de
buen gobierno ayuden, estoy
de acuerdo con las medidas.
EMPRESAS
La industria tiene que

ganar peso en Espaa
El nico riesgo para la

economa es el poltico
A. M. Madrid
A. M. Madrid
La reindustrializacin de
Europa y de Espaa es una
necesidad. Debera ser un objetivo casi de Estado, afirma
Rafael Miranda, que considera alcanzable el objetivo de la
Unin Europea de que la industria suponga el 20% del
PIB en Europa en 2020.
Para ello, el Gobierno y las
empresas deben adoptar decisiones. El Gobierno tiene
que poner sobre la mesa medidas que ayuden a desarrollar el sector industrial, afirma Miranda, que califica de
positiva la reforma laboral y
la flexibilidad que ha introducido en el mercado espaol,
mientras critica el precio de
la energa en Europa y Espaa. Acerinox puede explicarlo bien, porque tenemos
fbricas en todo el mundo. Si
la electricidad en Europa es
un 50% ms cara que en Estados Unidos o un 30% ms cara que en China, difcilmente
podemos competir, dice. Al
tiempo, apunta que el sector
industrial debera contar con
mayor presencia en el Consejo Empresarial para la Competitividad, donde se sientan
las grandes compaas espaolas. Creo que las empresas industriales saneadas financieramente y con horizonte de futuro, como Acerinox, deberan tener ms peso
y voz en el Consejo, dice.
Asignaturas pendientes
El presidente de Acerinox
destaca, asimismo, dos asignaturas pendientes de la economa espaola. La primera,
el poco peso de la industria
en el PIB y la estructura del
tejido productivo, conformado en ms de un 90% por
pymes. Esta estructura tiene
efectos negativos en la competitividad, porque las pymes
no tienen economas de escala, ni el mismo acceso a la financiacin que las grandes
empresas ni posibilidades de
hacer el mismo esfuerzo en
I+D+i. Hay que buscar polticas o colaboraciones que permitan hacer ms grande la industria espaola.
En el otro extremo, la inversin en I+D+i. Es un terreno
clave y el porcentaje que le dedicamos en relacin al PIB est muy por debajo de la media
europea. Deberamos apostar
por la I+D+i colaborativa. Un
ejemplo son los clster que se
hacen en varias comunidades, manifiesta Miranda.
En el caso de las empresas,
afirma que, adems de contribuir a mejorar el acceso a
la financiacin de las pymes,
la industria espaola tiene

que mejorar su posicin
competitiva. En Acerinox
decimos que la estrategia va
a ser de crecimiento, con planes continuados de eficiencia. Eso, que en una industria
tan bsica como la nuestra
hemos sido capaces de realizar, hay que hacerlo a nivel
pas.
Segn el presidente, Acerinox ha logrado su dimensin
actual sin formar parte de las
operaciones corporativas que
El Gobierno tiene
que poner sobre la mesa
medidas pblicas que
ayuden a desarrollar el
sector industrial
Si la energa es un
50% ms cara que en
EEUU y un 30% ms cara
que en China, difcilmente
podemos competir
han transformado el sector siderrgico en las ltimas dcadas. Despus de muchos

movimientos, Acerinox sigue
siendo lder en el sector y no
ha necesitado ms que de su
propio crecimiento orgnico
y de inversiones para su diversificacin geogrfica.
S destaca la situacin del
sector en Europa que, por
primera vez, fue netamente
importadora de acero inoxidable en 2014 (las importaciones de China se duplicaron y las de Taiwan crecieron
un 58%). Sera importante
preservar la racionalizacin
de la capacidad de produccin en Europa porque si no
se toman medidas se puede
estropear el esfuerzo realizado por la industria durante
los ltimos aos. No queremos proteccin, somos defensores del libre comercio,
pero si queremos igualdad de
oportunidades a la hora de
competir, afirma.
Rafael Miranda afirma que,

en los ltimos dos aos, se ha
producido un cambio que ha
convertido Espaa en un pas
atractivo para los inversores.
Hay fondos de inversin
que llegan a invertir y no slo
en el mercado inmobiliario,
sino tambin en el sector industrial. Ahora somos atractivos porque la economa va
bien y el nico riesgo que
existe es el poltico, manifiesta en relacin a la llegada
de nuevas formaciones polticas y los posibles cambios
tras las elecciones generales.
Sin embargo, se muestra
optimista, Espaa y la ciudadana siempre han sabido ser
coherentes para buscar soluciones polticas que estabilicen el pas. Si repasamos desde la Transicin, la estabilidad poltica ha sido clave para lograr el crecimiento sostenido que hubo hasta la crisis. Soy optimista sobre las
encuestas de voto y, al final,

imperar la racionalidad. Incluso, si la estructura poltica
se desestabilizara, en el sentido de que no volviramos a
las mayoras parlamentarias
que hemos tenido, confo en
que se encuentren a travs
del dilogo, porque sa es una
tarea de los polticos, dice.
S reitera su idea de la injerencia de la poltica en el
mundo empresarial. Tengo
cierta experiencia internacional y en Espaa, en gene-
El nivel de injerencia
poltica en la empresa
espaola es superior
al de otros pases de
nuestro entorno y EEUU
La poltica espaola
es tan cainita que
casi ningn empresario
est dispuesto a
dar el salto a ella
DE LA ENERGA AL ACERO INOXIDABLE Rafael Miranda estuvo 23 aos al frente de Endesa, que transform
en la mayor elctrica espaola. Desde abril de 2014, es el presidente de Acerinox, un lder mundial en acero inoxidable.
Si eres presidente no ejecutivo tienes que tener definido tu papel, que no es el de un presidente florero, afirma.
ral, el nivel de injerencia poltica en la empresa espaola

es superior al de otros pases
de nuestro entorno y, sobre
todo, ms que Estados Unidos. Miranda, que era el
consejero delegado de Endesa cuando la fallida fusin
con Iberdrola (frenada por
las condiciones del Gobierno) y las sucesivas opas sobre
la elctrica, s es partidario de
que los Gobiernos articulen
ciertos instrumentos para
evitar que participaciones
extranjeras controlen compaas de sectores regulados
o estratgicos. Es importante contar con grupos espaoles multinacionales. Acerinox es una empresa global
que fue capaz de ver que la
diversificacin geogrfica era
un elemento vital.
Puertas giratorias
Sobre las conocidas como
puertas giratorias, defiende el
paso de polticos preparados
a la esfera privada. He tenido
la suerte de trabajar con personas como Rodolfo Martn
Villa [ministro con UCD y luego presidente de Endesa] que
han sabido tener un esquema
de funcionamiento perfecto
en la empresa. S hay que saber qu es lo que te toca hacer
cuando entras en una compaa. Si eres presidente no ejecutivo tienes que tener definido tu papel, que no es el de un
presidente florero. Si sabes estructurar bien esas funciones
y complementarlas con el primer ejecutivo y un equipo de
direccin inteligente, se da ese
crculo virtuoso de buen funcionamiento, seala el presidente de Acerinox.
Pero echa de menos el
cambio inverso. Me preocupa que haya menos paso de
empresarios a polticos en
Espaa. Esto no es Estados
Unidos donde, tras llegar a
posiciones senior y alcanzar
un nivel econmico, nadie
tiene problemas en pasar a la
poltica. Aqu, la poltica es
tan cainita que casi nadie est
dispuesto a dar el paso, y no
s si nos estamos perdiendo
algo en el pas, asegura.
Afirma no echar de menos
la primera lnea ejecutiva (en
2009 dej su puesto de consejero delegado de Endesa).
Hay una vida interesantsima despus que te permite tener una visin ms amplia.
Considero que estoy aportando valor, experiencia y conocimiento a las instituciones en
las que estoy. Por eso no echo
nada en falta, al contrario, estoy enriqueciendo mi vida en
esta etapa ms institucional.
10 Expansin Lunes 2 marzo 2015
EMPRESAS
EN BUSCA DEL CRECIMIENTO EN NORTEAMRICA
Operaciones al alza
Valor de las adquisiciones en Norteamrica realizadas por empresas

europeas, en millones de euros.
128.277
Las mayores transacciones recientes
Valor de las principales compras anunciadas por empresas europeas

en Norteamrica, en millones de dlares, desde enero de 2014.
Merck compra Sigma-Aldrich
16.989
84.787
68.437
44.346
49.585
2010
2011
2012
2013
2014
El dlar, con recorrido al alza
Valor del dlar respecto a una cesta de monedas de otros pases,

ponderada por su relacin comercial
130
120
110
100
90
80
2015
1975
Bayer compra la divisin de consumo de Merck & Co

14.200
ZF Friedrichshafen compra TRW
13.397
Repsol compra Talisman Energy
13.308
BAT e Imperial invierten en la fusin Lorillard-Reynolds
11.800
SAP compra Concur Technologies
8.593
Roche compra InterMune
8.401
Siemens compra Dresser-Rand
7.564
GTech compra International Game Tech
6.344
Shire compra NPS Pharmaceutical
5.197
Iberdrola compra UIL
3.004
Los pases ms activos
Nacionalidad de las empresas

europeas que realizaron compras
en Norteamrica en 2014, en
porcentaje sobre el total.
Reino Unido
16,9
Irlanda
8,1
Alemania
31,1
Otros
8,3
Francia
7,7
Suiza
11,8
Italia
5
Espaa
11,1
Fuente: Dealogic, Standard & Poor's y Goldman Sachs
Expansin
Una de las principales tendencias actuales en el mercado de fusiones y adquisiciones

es la compra de empresas de
Norteamrica por parte de
grupos europeos, cuyos ejecutivos buscan al otro lado del
Atlntico el crecimiento econmico y los desarrollos tecnolgicos que no encuentran
en sus pases de origen.
El aluvin de operaciones
fue propulsado el ao pasado
por compaas alemanas como Merck, Bayer, ZF Friedrichshafen, SAP y Siemens.
El testigo ha sido tomado ahora por las firmas espaolas
Repsol, Iberdrola y Ferroatlntica, que estn completando acuerdos en Canad
y Estados Unidos.
En 2014, el valor de las adquisiciones europeas en Norteamrica ascendi a 128.000
millones de euros, rcord desde 2007, segn datos de la firma de informacin financiera
Dealogic. En los dos primeros
meses de 2015, esas operaciones transatlnticas se han situado en otros 22.000 millones, con lo que la inversin total en 14 meses asciende a
150.000 millones.
Las agencias de califica-
EL DLAR
La subida del dlar
del ltimo ao ha
encarecido las com
pras en EEUU. Pero
los analistas creen
que la moneda ame
ricana puede seguir
revalorizndose
hasta llegar a paridad
con el euro, por lo
que todava aconse
jan invertir en EEUU.
JPMorgan. Segn estimaciones de RBC Capital Markets,

el PIB estadounidense crecer
un 2,8% anual en 2015 y 2016,
el doble que en la zona euro.
Otras empresas apuestan
por el mercado norteamericano para tener acceso a sus
innovaciones tecnolgicas y
operativas. La farmacutica
Shire se ha hecho con NPS
Pharmaceuticals para integrar su portfolio de nuevos
medicamentos contra enfermedades del aparato gastrointestinal.
La revolucin petrolera
americana es otro objetivo de
los grupos europeos. Al comprar Talisman Energy, Repsol entra en yacimientos donde se utilizan nuevas tcnicas
de extraccin de crudo. Siemens se ha hecho con
Dresser-Rand, un fabricante estadounidense de equipos para esa industria. En
ambos casos, los directivos esperan que el impacto de la cada de precio del crudo en el
valor de sus adquisiciones sea
compensado por el acceso a la
nueva tecnologa energtica.
La fuerte revalorizacin del
dlar es el principal riesgo para esta ofensiva europea, segn Taron Wade, analista de
Standard & Poors. Podra
haber menos transacciones
de este tipo durante 2015 respecto al ao pasado, por la
cada del euro en relacin con
berdro a
Roberto Casado
(Londres)
cin de deuda estn vigilando

este proceso de expansin.
Richard Morawetz, analista
de Moodys, indica que las
compras en Norteamrica
han supuesto la rebaja del rting de algunos grupos europeos. Pero matiza que las
transacciones pueden potenciar a medio plazo los beneficios de los compradores, gracias a las mejores perspectivas de crecimiento econmico de Estados Unidos y a la
competitividad de costes de
sus empresas.
Por ejemplo, la elctrica
Iberdrola, al adquirir UIL
Holdings para reforzarse al
noreste de Estados Unidos,
est reciclando capital en
reas de crecimiento ms
atractivo y seguras que Espaa, afirman los analistas de
Efe
LA PRXIMA FUSIN
B oomberg News
Europa adquiere
empresas americanas
por 150.000 millones
Flemming Ornskov,
consejero delegado de Shire.
Joe Kaeser, consejero

delegado de Siemens.
Ignacio Galn, presidente

de Iberdrola.
MS OPERACIONES
El sector farmacutico vive un
aluvin de fusiones. La
britnica Shire va a pagar
5 200 milones de dlares por
NPS Pharmaceuticals.
MAL MOMENTO
Siemens ha sido criticada por
ofrecer 6.700 millones de
dlares por Dresser-Rand,
proveedor de las petroleras,
cuando baja el crudo.
CONSOLIDACIN
Iberdrola USA, que ya posea
Energy East, ha acordado
entregar 3.000 millones de
dlares por UIL Holdings y
salir a la Bolsa de Nueva York.
el dlar, lo que encarece las

adquisiciones. Segn Morawetz, la situacin de las divisas puede ser relevante para
quienes desean crear una base exportadora en Estados
Unidos, ms que para las empresas que persiguen el crecimiento en el mercado domstico americano.
En las ltimas dcadas, las
empresas espaolas se movieron casi al unsono en su
expansin en Latinoamrica
y luego en Reino Unido. El
prximo territorio por conquistar puede ser Norteamrica, incluyendo a Mxico cuya economa est muy ligada a
la de sus vecinos.
Tras las operaciones de
Repsol e Iberdrola, los analistas creen que Santander, con

su capital reforzado gracias a la
ampliacin del mes pasado,
podra pensar en comprar las
participaciones de los minoritarios en su filial de consumo
en Estados Unidos o en su divisin mexicana. BBVA, presente ya en Texas y Mxico, est
adquiriendo firmas nortamericanas especializadas en distribucin de productos bancarios a travs de canales digitales.
Telefnica se plantea participar en alguna operacin
de concentracin en Mxico
para afrontar la ofensiva en
este mercado del gigante estadounidense AT&T.
La aseguradora Mapfre ha
dicho estar dispuesta a realizar
compras en Estados Unidos.
La farmacutica Almirall, que
entr en ese pas con la compra
de Aqua Pharmaceuticals,
busca ms integraciones de firmas dermatolgicos.
Las constructoras Ferrovial, ACS y Acciona pujan
por todo tipo de concesiones
en Norteamrica, mientras
que Inditex sigue comprando
edificios en las principales
ciudades para sus tiendas. Y
Mahou podra buscar nuevas
operaciones tras comprar el
30% de una cervecera artesanal de Michigan.
La Llave / Pgina 2
11
EMPRESAS
Roberto Casado. Londres
Ferrovial se ha adjudicado la
construccin de parte de un
nuevo tnel bajo el ro Tmesis en Londres, en un contrato
que puede reportar unos ingresos de hasta 900 millones
de libras (1.200 millones de
euros) para el grupo espaol y
sus socios en el proyecto de
Laing ORourke.
La funcin del tnel, que
tendr 25 kilmetros de longitud y requiere una inversin
total de 4.200 millones de libras, ser el transporte de las
aguas y residuos del alcantarillado de la capital britnica
hasta una gran planta depuradora. El actual sistema, construido en el siglo XIX en tiempos de la Reina Victoria, est
desbordado por lo que 20 millones de toneladas de desechos son vertidos cada ao al
Tmesis sin tratar.
Thames Tideway Tunnel,
empresa gestora del proyecto
conocido por los londinenses
como la Sper Alcantarilla,
quiere que Ferrovial y Laing
construyan la parte central
del tnel, la de mayor presupuesto. Un consorcio de Costain, Vinci y Bachy se encargar de la seccin este del tnel, por entre 500 y 800 millones de libras. La parte oeste
del tnel ser acometida por
la unin de Balfour Beatty,
BAM Nuttall y Morgan Sindall, por entre 300 y 500 millones de libras.
Entre las empresas que pujaron por parte del contrato
pero han quedado fuera de la
adjudicacin figura Dragados, filial de ACS.
Est previsto que las obras
del nuevo sistema de alcantarillado comiencen en 2016 y
terminen en 2023. Thames
Water, distribuidora de agua
de Londres que participa en el
proyecto, podra elevar las
facturas de los usuarios en
unas 80 libras anuales de media para recuperar la inversin. El banco suizo UBS se
encarga de la bsqueda de financiacin privada del tnel,
que tambin contar con apoyo pblico.
Otros proyectos
Ferrovial y Laing ORourke
han participado juntos en
otros contratos en Londres. El
ao pasado, se adjudicaron la
extensin de la Northern Line del Metro de la capital britnica por 600 millones de libras. Ambas compaas tambin realizaron la remodelacin de la Terminal 2 del aeropuerto de Heathrow, valo-
rada en 800 millones de libras

y concluida el ao pasado.
Con otros socios (Kier y
BAM Nuttall), Ferrovial tambin est construyendo un t-
nel para el nuevo ferrocarril

de cercanas de la capital britnica Crossrail por 400 millones de libras.
Otros grupos espaoles tie-
nen contratos en Reino Unido. ACS remodela la estacin

de metro de Bank, y FCC
construye el nuevo puente de
Liverpool.
JMCadenas
Ferrovial gana un contrato

de 1.200 millones en Londres
Rafael del Pino, presidente de Ferrovial.
BOTE
ESPECIAL
13
EMPRESAS
Yovanna Blanco. Madrid
En la madrilea Plaza de Espaa, el bullicio de las obras

acompaa a los turistas en su
trayecto hacia el corazn comercial de Madrid: Gran Va.
El Edificio Espaa se mantiene intacto a la espera de que
Wang Jianlin, dueo de Dalian Wanda, termine de disear su megaproyecto de hotel,
viviendas y centro comercial.
El solar que ocupar el futuro Hotel VP Plaza de Espaa sigue vaco, pero los andamios cubren Torre Madrid
donde Metrovacesa adecua
el edificio para acoger un hotel de Barcel y una de las esquinas donde Plaza de Espaa deja paso a Gran Va.
Ah abrir, el primero de los
hoteles que revitalizarn la
zona, en horas bajas desde
que, en 2005, InterContinental cerr el Hotel Crowne Plaza que ocupaba el Edificio Espaa. Se trata de Dear Hotel,
el establecimiento que la familia Sebrango adquiri en
2012, tras hacerse con la opcin de compra del edificio
que tena Renta Corporacin.
Los Sebrango, dueos del Hotel Chiqui (Santander), han
proyectado un hotel de cuatro
estrellas y 162 habitaciones
que ya tiene fecha de apertura: el 15 de mayo, da de San
Isidro, una de las fiestas por
excelencia de la capital.
Terraza
El proyecto de Dear Hotel,
cuya entrada estar en Gran
Va 80, ha requerido una inversin de 30 millones de euros incluida la compra del
inmueble y las obras de acondicionamiento. Hasta ahora,
el edificio estaba ocupado por
viviendas y oficinas.
El hotel ocupar 12 plantas
y contar con una terraza y un
restaurante en la ltima planta que sus dueos aspiran a
convertirse en un espacio referente para la organizacin
de eventos. El estilo ser elegante pero moderno y, respecto a los precios, la tarifa
media por habitacin oscilar
entre 150 y 160 euros. En el
caso de las suites, la horquilla
de precios ser de entre 250 y
300 euros. El hotel crear entre 70 y 80 empleos
Ser un hotel de cuatro estrellas por la singularidad del
edificio, pero el servicio y la
calidad sern las de un establecimiento de lujo, explica
su director, Francisco Sebrango. La previsin que manejan los dueos es que ms
del 60% de los clientes del ho-
tel sean extranjeros.

Desde que compraron el
edificio, la familia Sebrango
ha recibido numerosas ofertas por vender o ceder la ges-
tin del hotel. Sin embargo,

optaron por mantener su estrategia patrimonialista y
operar el establecimiento:
Nos plantemos un acuerdo
de franquicia, pero finalmente lo descartamos. Queremos

hacer un hotel singular y creemos que tiene ms valor en
nuestras manos.
JMCadenas
Dear Hotel se adelanta a Wanda

y abre en Plaza de Espaa
Dear Hotel
est situado
en el nmero 80 de
Gran Va, en
Madrid.
JMCadenas
Ser demasiado
guapo puede
perjudicarte
DISCRIMINACIN La Corte Suprema de EEUU atendi recientemente la denuncia de Samantha Elauf (izqda.) por discriminacin contra Abercrombie
& Fitch. Elauf, musulmana, asisti a una entrevista de trabajo utilizando un velo islmico. En julio de 2013 Abercrombie & Fitch fue investigada en Francia
por atender a la apariencia fsica slo contrataba modelos (centro) como criterio de seleccin. En 2010, Debrahlee Lorenzana (dcha.) demand a
Citibank en EEUU tras haberla despedido por vestir provocativamente. Sus jefes le advirtieron de que sus formas alteraban a sus colegas varones.
Pueden imponer las empresas

una imagen para contratarte?
Atender a la apariencia fsica como criterio de seleccin resulta intolerable, aunque cabe preguntarse
si las compaas pueden justificar esa preminencia de la imagen como un requisito de su actividad.
Tino Fernndez. Madrid
Si un mdico nutricionista
obeso aspirase a un empleo en
una clnica de adelgazamiento, podra rechazar el centro
su solicitud por su aspecto fsico? Y un dentista con una
boca desarreglada? Sera lcito que no obtuviera un puesto
sabiendo que puede causar
rechazo a los clientes-pacientes aunque su apariencia no
fuera un obstculo para un
desempeo eficaz?
Hay quien piensa que cada
empresa debe tener derecho
a elegir su identidad, su imagen externa y su diferencia
competitiva. Algunas compaas slo contratan a jvenes,
y otras buscan exclusivamente a gente con experiencia, y
eso no supone una discriminacin.
La supuesta legitimacin
de una empresa para desechar al candidato a un puesto
no est suficientemente regulada, aunque los expertos aseguran que el lmite de una posible discriminacin est en la
existencia de un requisito
profesional determinante de
la actividad de esa compaa:
una firma de modelos podra
exigir cierta altura y que los
candidatos o candidatas fueran guapos.
En Espaa, el Supremo de-
fina en 1999 la buena imagen

como aquello que no fuera
mala imagen. A saber: Semblante de adefesio o patibulario, o circunferencia abdominal excesiva.
En 2005 se present un caso en la Corte Suprema de
California, en el que Elisa Yanowitz, supervisora de cosmticos de LOral, fue despedida por negarse a prescindir de alguien que se consideraba demasiado feo para este
tipo de ventas. La Corte Suprema de California dictamin que Yanowitz fue injustamente destituida.
Modulacin
En ciertas ocasiones es posible que, por imagen, se vulnere un derecho fundamental
como es el de la propia imagen. Puede haber circunstancias peculiares del trabajo que
se requiere el caso de un actor que no puede tener sobrepeso, y razones para exigir
determinada imagen. Nos encontramos aqu ante situaciones que se prestan a cierta
modulacin.
Otra sentencia del Tribunal
Superior de Justicia de la Comunidad Valenciana consideraba que despedir a un trabajador por ser obeso no es
discriminatorio. Se trataba de
un pen de transporte y descargador del sector aeroportuario con un grado II de obesidad que fue declarado no
apto tras un reconocimiento
mdico. La empresa no ampli su contrato, mientras que
s lo hizo con los otros trabajadores que haban prestado
servicio con el demandante
anteriormente.
La sala de lo Social del Tribunal Superior de Justicia de
Madrid indicaba el 26 marzo
de 1992 que cuando trasciende del rea personal al
Algunos piensan
que cada empresa
debe tener derecho
a elegir su identidad
e imagen externa
En ciertos casos
se liga la esttica
con las necesidades
operativas de una
compaa
El TS define
mala imagen
como semblante
de adefesio
o patibulario
mbito de las relaciones sociales en que la persona desarrolla su actividad profesional, hay que reconocer que
aquel derecho puede tener lmites que vienen impuestos
por la necesaria adecuacin
que debe existir entre la funcin que realiza el titular y los
presupuestos esenciales que
le son exigibles en relacin a
las caractersticas de la actividad.
Algunas sentencias tienen
en cuenta las apariencias de
ciertos empleados y concluyen con el despido de trabajadores de hostelera que se niegan a afeitarse, cuando ste es
un uso y costumbre en la regin y en el sector en los que
trabajan. En otros casos se da
asimismo la razn a firmas de
hostelera que no admiten a
empleados con piercing o a
empresas que seleccionan actores y modelos, que exigen
buen cuerpo. En estos casos
se liga la esttica con las necesidades operativas de la compaa.
El reciente caso de Abercombie & Fitch, rechazando a
una candidata musulmana
que acudi al proceso de seleccin con velo, permite recordar que en pases como
Francia se ha llegado a debatir
la posibilidad de que parte del
uniforme corporativo pudiera incluir tambin el velo islmico con publicidad de la

compaa.
El valor de la apariencia
Parece claro que una buena
apariencia ayuda. En igualdad de condiciones, es un valor aadido. Lo que resulta intolerable es poner las apariencias en el primer lugar de los
criterios de seleccin. Ante la
duda, el enfoque lgico debe
ser escoger a quien tiene ms
talento: los mejores, los profesionales de alto rendimiento.
Se trata de incorporar al que
vale, a quien aporta valor, o
encaja en el perfil requerido
para la funcin y el reto que se
acomete.
En algunos pases est
prohibido que un currculo
incluya foto, edad o cualquier dato personal que no
tenga relacin con el puesto
al que se opta. Si la empresa
llama al candidato porque le
ha gustado su perfil, ya no
puede rechazarlo si luego
descubre que era mayor de
lo que pensaba, o si pertenece a otra raza, o luce un peinado extravagante. La mayora de los trabajos no requiere ningn atributo esttico para realizarlo con excelencia.
Una investigacin de la
Universidad de Florida,
basada en una muestra
de poblacin de
Alemania y Estados
Unidos, concluye que
una mujer que pese 11
kilos menos que la
media puede llegar a
ganar 10.947 euros
anuales ms. Y por la
misma ley, la mujer que
supere en 11 kilos la
media podra llegar a
percibir hasta 9.734
euros menos. La teora
vale tambin para los
hombres: el sueldo de
un varn obeso puede
ser 5.931 euros menor
de media... Si piensas
que una mala imagen o
un aspecto fsico poco
agraciado puede
perjudicarte, debes
saber que ser
demasiado atractivo
tambin puede tener
consecuencias
laborales:
G Debrahlee Lorenzana,
exempleada de
Citigroup en Manhattan,
salt a la fama en 2010
por demandar al banco
en el que trabajaba y
que la despidi por ser
demasiado atractiva.
Sus jefes le haban
advertido sobre su
manera de vestir, porque
sus formas alteraban
a sus colegas varones
y a sus supervisores.
G El caso ms reciente
de despido por
apariencia fsica
es el de la asistente de
un dentista de Iowa que
fue despedida por ser
demasiado atractiva.
Melissa Nelson perdi
su trabajo cuando
la esposa del doctor
decidi que la relacin
profesional con aquella
mujer amenazaba
al matrimonio.
La asistente dental
denunci el caso
por considerarlo
una violacin de sus
derechos civiles, pero
el Tribunal Supremo de
Iowa, aunque reconoci
que el despido era
injusto, crea que no
supone una violacin
de la Ley de Derechos
Civiles, y lo acept
por ser una atraccin
irresistible.
15
FINANZAS & MERCADOS

La banca renegocia 5.100 millones
en crditos con las constructoras
ACS, ACCIONA Y FERROVIAL/ Las tres empresas aprovechan el nuevo entorno de tipos de inters y de exceso
de liquidez para renegociar su deuda con los bancos a unos costes ms bajos y a un plazo mayor.
JMCadenas
PDv a
Se les sigue llamando contructoras, pero han diversificado

tanto su negocio en los ltimos
aos hacia otras reas, como la
infraestructura y la energa,
que esta actividad tiene cada
vez menos peso en sus balances. Como consecuencia, los
bancos las reciben de otra manera cuando renegocian su
deuda.
Es el caso de ACS, Acciona y
Ferrovial, empresas que han
cerrado o estn a punto de cerrar refinanciaciones multimillonarias en condiciones favorables. La primera firm un
nuevo crdito sindicado el pasado 13 de febrero con ms de
40 bancos, en su mayora extranjeros, por un importe de
2.350 millones. La compaa
presidida por Florentino Prez
logr aglutinar en un slo prstamo varios crditos bilaterales, deuda contraida por la
compra de acciones de su filial
alemana Hotchief a travs de
la sociedad Caritide y un sindicado antiguo que firm en
2012. Acciona pretende cerrar
ahora una operacin similar.
La empresa est negociando
un crdito de 1.500 millones de
euros a cinco aos y un tipo de
250 puntos bsicos sobre euribor, el mismo precio que se le
aplic a ACS, segn indican
fuentes financieras. Y es que
ambas operaciones tienen caractersticas parecidas. La firma presidida por Jos Manuel
Entrecanales va a mejorar su
estructura financiera juntando
varios bilaterales en un sindicado con la refinanciacin parcial del crdito que firm en
2011 para adquirir activos renovables a Endesa por importe
de 1.150 millones. No obstante,
segn aaden las mismas
PDv a
Daniel Bada. Madrid
Florentino Prez (ACS).
Acciona va a cerrar
un crdito similar
al de ACS, de 1.500
millones a 250
puntos bsicos
fuentes, todava est en fase de
discusin qu deuda incorporar a la nueva refinanciacin,
aunque la idea es cerrarlo durante el mes de marzo.
Reducir costes
A estas dos empresas se ha sumado Ferrovial, aunque con
un crdito diferente, lo que en
trminos financieros se denomina como lnea backup. La
constructora est renegociando los trminos de un nuevo
sindicado por importe de 1.250
millones a cinco aos, que pretende cerrar en los prximos
das a un tipo cercano a 50
puntos bsicos sobre euribor.
Adems de refinanciar crdi-
Jos Manuel Entrecanales (Acciona).
Rafael del P no (Ferrovial).
TRES GRANDES OPERACIONES

Renegociaciones de deuda por parte de constructoras
Nombre
de la empresa
Importe del
prstamo (millones)
Estado
ACS
2.350
Firmado el 13 de febrero
250
Acciona
1.500
Pendiente
250
Ferrovial
1.250
Pendiente
50
* Diferencial sobre el euribor a tres meses.
tos antiguos, la empresa ha pedido incrementar el importe,

debido al exceso de liquidez
que hay en el mercado y a la
voluntad de la banca a elevar
su exposicin a la deuda de las
firmas espaolas.
Ferrovial ha tomado esta
decisin, pese a que tiene un
fcil acceso a los mercados de
bonos, como ha demostrado
con las tres emisiones que ha
realizado desde enero de 2013
y con las que ha captado 1.500
millones de euros. Es complicado que Ferrovial logre financiacin a un plazo de cinco
aos en el mercado de bonos
Precio
Plazo
(puntos bsicos*) (aos)
Fuente: elaboracin propia a partir de fuentes financieras
con estas condiciones, sealan fuentes financieras.

El prstamo de Ferrovial se
parece ms a lo que acaban de
firmar recientemente Enags,
Cepsa, Iberdrola, Telefnica y
Amadeus, y lo que est negociando actualmente Dia y Prosegur. Es lo que se conoce en
los crculos financieros como
crdito revolving con formato
Amend & Extend (cambiar y
alargar). En total, se trata de
refinanciaciones por importe
cercano a los 10.000 millones.
Normalmente la temporada
de resultados suele ser tranquila, pero este ao est sien-
do de locos, reconocen fuentes financieras.

El nuevo entorno de tipos y
de exceso de liquidez, tras las
medidas del BCE, provoca que
las empresas vuelvan a tener la
sartn por el mango en las negociaciones con la banca. Muchos crditos se firmaron durante la crisis de la deuda a tipos desorbitados, con la prima
de riesgo disparada, pero, ahora, se sita por debajo de los
100 puntos bsicos.
Las compaas estn incluso renegociando crditos que
se firmaron hace menos de un
ao. Por ejemplo, Prosegur est pidiendo que le abaraten los
costes a cerca de 45 puntos bsicos sobre euribor de una refinanciacin que firm en julio
del ao pasado por importe de
400 millones, segn sealan
fuentes conocedoras de la
operacin.
Editorial / Pgina 2
La Audiencia
interroga a
exdirectivos
de Banco
de Valencia
Expansin. Madrid
El juez de la Audiencia Nacional, Santiago Pedraz, interrogar desde hoy hasta el mircoles, a antiguos altos cargos
de Banco de Valencia y de
Bancaja en calidad de imputados. Entre ellos destaca el expresidente Jos Luis Olivas,
por el presunto desvo de fondos al grupo de empresas del
promotor inmobiliario Ramn Salvador, que ocasion
un perjuicio superior a los 120
millones de euros a ambas entidades financieras.
El magistrado ha citado a
las seis personas contra las
que se querell el Fondo de
Reestructuracin (Frob) por
presuntos delitos de apropiacin indebida.
La Audiencia tomar hoy
declaracin al ex consejero
delegado de Banco de Valencia, Domingo Parra, y despus
al exdirector de participaciones inmobiliarias, Alfonso
Monferrer.
Maana ser el turno de
Olivas y del ex consejero delegado de Bancaja Hbitat, Jos
Cortina. Un da despus,
comparecern ante el juez
instructor el ex director general de Bancaja, Aurelio Izquierdo, y el empresario alicantino Ramn Salvador.
Pedraz investiga el presunto trato privilegiado dispensado a las sociedades de Salvador, quien adems de accionista de Banco de Valencia,
era propietario de abundante
suelo en Alicante y Murcia.
Sus empresas recibieron fondos de Banco de Valencia y
Bancaja por valor de 631 millones de euros entre 2007 y
2012, una sangra econmica
que slo se paraliz gracias a
la intervencin del Banco de
Espaa, segn la querella. El
escrito tambin destaca presuntas tasaciones falsas.
FINANZAS & MERCADOS
AUDIENCIA La Fiscala ha replicado al expresidente de Caja

Madrid, Miguel Blesa, sealando que la incorporacin de sus
correos al caso de las tarjetas
black es necesaria por su carcter ncr m natorio al referirse al carcter opaco de las
mismas, segn Efe.
La gran banca cobra

17.500 millones en
comisiones
EN 2014 Los grandes bancos
espaoles cobraron en comisiones a sus clientes casi 17.500
millones de euros durante
2014, un 0,1% menos que un
ao antes, segn datos recogidos por Servimedia.
Visa y Mastercard
apuestan por los
pagos por mvil
SERVICIOS Dos de las mayores empresas de medios de pago, Visa y Mastercard, han lanzado nuevos servicios de pago
por mvil, un dispositivo que
an est lejos del ordenador para hacer transacciones.
HENDERSON GARTMORE
FUND (la Sociedad)
Socit dinvestissement Capital
Variable (SICAV)
Domicilio social: 2 Rue de Bitbourg
L1273 Luxemburgo
CONVOCATORIA DE JUNTA GENERAL
ANUAL DE ACCIONISTAS
Por la presente se CONVOCA a los
accionistas de Henderson Gartmore Fund
a la JUNTA GENERAL ANUAL de Henderson
Gartmore Fund, que se celebrar en su
domicilio social, situado en 2 Rue de
Bitbourg, L1273 Luxemburgo, a las 11:00
horas de la maana (hora de Luxemburgo)
del 12 de marzo de 2015, a n de someter
a consideracin y votar sobre los siguientes
asuntos:
ORDEN DEL DA
1. Revisin y aprobacin de la
Memoria Anual Auditada y las Cuentas
correspondientes al ejercicio cerrado a 30
de septiembre de 2014.
2. Asignacin de los resultados netos.
3. Exencin de responsabilidades de los
Consejeros en el ejercicio de su mandato.
4. Reeleccin como Consejeros de Les
Aitkenhead, Iain Clark, Jean-Claude Wolter,
Tony Sugrue, Jeremy Vickerstaff y Steven de
Vries para el Consejo de administracin.
5. Aprobacin de la sustitucin de Stewart
Cazier mediante la Eleccin (con sujecin a
la aprobacin de la CSSF) de James Bowers.
6. Aprobacin de la eleccin de Kevin
Adams como Consejero (con sujecin a la
aprobacin de la CSSF).
7. Aprobacin de la remuneracin de los
Consejeros Independientes: Les Aitkenhead
(como Presidente del Consejo), Jean-Claude
Wolter y Iain Clark (como Consejeros).
8. Reeleccin de PricewaterhouseCoopers
Socit Cooperative como Auditor
Reglamentario de la Sociedad.
9. Otros asuntos varios.
El Consejo de administracin.
7 de enero de 2015
Notas: Todos los accionistas tienen derecho
a asistir o estar representados en la citada
Junta. Un accionista puede designar a uno
o ms representantes para que asistan y
voten en su lugar. No es necesario que el
representante sea accionista. Para que sean
vlidos, los Formularios de representacin
deben registrarse en Victor Buck Services
S.A. Atencin al cliente (Ref. ___), IVY
Building, Parc dActivits, L- 8308 Capellen,
Gran Ducado de Luxemburgo, antes de las
48 horas previas a la hora jada para la
Junta.
La Memoria Anual Auditada y las Cuentas
de la Sociedad pueden obtenerse en el
domicilio social de Henderson Gartmore
Fund, en las ocinas de los representantes
y distribuidores, y por va electrnica en
www.henderson.com.
Bankia da por cumplido el plan

estratgico y gana 747 millones
RECLAMACIONES/ Los consejos de administracin de Bankia y de BFA alcanzaron un acuerdo sobre
el reparto del coste de las sentencias judiciales tras contar con dos informes favorables.
S.Arancibia/M.Romani. Madrid
El presidente de Bankia, Jos

Ignacio Goirigolzarri, dio
prcticamente por cumplido
el plan estratgico que termina este ejercicio al presentar
las cuentas de resultados de
2014 el pasado sbado sealando que se haban alcanzado ya casi todos los objetivos
cuantitativos que se haban
establecido. Todos menos el
ROE, la rentabilidad sobre recursos, que deber situarse en
el 10% y que el ao pasado habra sido del 8,6% si Bankia no
hubiera tenido que llevar a cabo una provisin extraordinaria de 312 millones de euros,
para hacer frente a las posibles compensaciones por las
reclamaciones de los accionistas que se sienten perjudicados por haber acudido a la
salida a Bolsa en julio de 2012.
Bankia obtuvo unos beneficios finales de 747 millones de
euros despus de haber aumentado su margen de intereses y comisiones un 10,7% y
reducido sus gastos de explotacin en un 8,5%. Sus provisiones, 1.108 millones, descendieron un 36%.
Aunque se trataba de la
presentacin de resultados,
tanto el presidente de Bankia
como el consejero delegado,
Jos Sevilla, dedicaron buena
parte de su intervencin a exponer las razones que explicaban las condiciones del reparto entre BFA, es decir el
Fondo de Reestructuracin
(Frob), y la propia entidad para hacer frente a las reclamaciones que estiman se van a
producir en los prximos meses. Goirigolzarri seal que
el acuerdo se haba alcanzado
tras unas semanas de intensas
conversaciones entre todas
las partes interesadas y que no
haba notado una tensin especial ms all de la derivada
de la confrontacin de intereses distintos que siempre
existen y se defienden.
Aviso a Hacienda
Y fue en ese contexto cuando
seal que contraponer el
inters de Bankia y Espaa es
falaz en lo que se puede interpretar como un aviso a
quienes defendan que solo
Bankia deba correr con el
coste de las reclamaciones.
ste ha sido en todo caso el argumento que han utilizado
los responsables del banco y
de Economa para sostener el
cantidad que se ha establecido despus de un anlisis riguroso y conservador en palabras de los responsables de
la entidad, que es respaldado
por un experto independiente, del que no se dio su nombre arguyendo cuestiones de
confidencialidad contractual,
En realidad los consejos de
Bankia y de BFA alcanzaron
el acuerdo de reparto al contar con dos apoyos. Por un lado una nota elaborada por el
bufete Ura con la que se da
soporte jurdico al reparto en
s mismo entre BFA y Bankia,
y otro el del experto independiente que avala que, en condiciones normales, la cantidad mxima a la que tendrn
que hacer frente por las condenas judiciales de las reclamaciones sern esos 780 millones de euros.
P Dv a
El fiscal aclara que

el correo de Blesa
es incriminatorio
Jos Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia, durante la presentacin de resultados del sbado.
RESULTADOS CONSOLIDADOS
Del grupo BFA-Bankia. Enero-diciembre 2014
Millones de euros
Margen de intereses
2.927
Variacin
2014 / 2013 (%)
20,7
Comisiones netas
948
1,3
ROF
218
-47,6
Margen bruto
4.009
15,1
Costes de explotacin
1.586
-8,3
Margen neto
2.267
43,8
Dotacin a provisiones
1.158
-19
Resultado antes de impuestos
912
594
Beneficio despus de impuestos
771
90,5
Beneficio atribuido
747
83,3
Fuente: Bankia
El acento
en el crdito
Los responsables de
Bankia van a centrarse
este ao en conseguir
que la entidad crezca en
crditos a empresas y al
consumo al tiempo que
consideran que seguir
descendiendo el saldo
total de prstamos
hipotecarios, por las
amortizaciones
existentes, y a
promotores.
El beneficio de
Bankia en 2014, 747
millones de euros,
creci un 83% sobre
el del ao anterior
Goirigolzarri afirma
que los 780 millones
en compensaciones
vienen de un
anlisis conservador
El reparto final
real del coste de las
reclamaciones
puede ser bastante
mayor para Bankia
hecho de que BFA pagara una

parte era beneficioso para que
se recuperaran mejor las ayudas recibidas por Bankia para
su saneamiento, ya que el precio de la accin sufrira menos
y por lo tanto sera ms fcil su
privatizacin a precios que
supusieran recuperar lo invertido.
En esta cuestin Cunto
es lo que hay que recuperar
para que se cumplan las promesas hechas desde las autoridades polticas de que el sa-
neamiento no costar dinero

a los contribuyentes? sigue
habiendo una indefinicin
consciente por parte de Goirigolzarri. Es cierto que seal
que el objetivo es recuperar
no slo el dinero que el rescate financiero de Europa destin a Bankia (algo ms de
10.000 millones de euros) sino todo lo recibido por el grupo BFA-Bankia. Y ah es donde se produce la indefinicin,
ya que el presidente de Bankia habl de 17.000 millones
de euros dejando aparte los

4.465 millones de euros que
antes haba puesto el Frob para transformar las participaciones preferentes convertibles en acciones de Bankia.
El acuerdo alcanzado fija
en 780 millones de euros el
clculo del posible coste por
las reclamaciones, incluyendo en esa cifra tanto la devolucin de lo invertido como los
intereses de demora y las costas judiciales a que fuera condenada la entidad. Es una
Sentencias en contra
A la cifra han llegado despus
de valorar cmo estn evolucionando tanto el nmero de
reclamaciones como el signo
que stas estn teniendo. Goirigolzarri reconoci que antes
de los informes de los peritos
haba un cierto equilibrio entre las sentencias favorables a
los reclamantes y las que daban la razn a la entidad pero
que ahora se ha pasado a una
proporcin de dos tercios a
favor de los primeros y un tercio de Bankia.
El reparto en principio parece desequilibrado y que ser BFA quien pague ms, ya
que se ha comprometido a correr con el 60% del total establecido. Pero es bastante probable que la realidad sea muy
diferente. Bankia correr con
los primeros 312 millones de
euros que haya que desembolsar. Solo cuando se acabe
esta cantidad empezar a pagar BFA. Y Jos Sevilla reconoci que haban manejado
una horquilla de costes comprendida entre los 500 millones y los 800. Si al final el coste se acerca a la cifra inferior, y
parece probable dado el conservadurismo del anlisis,
BFA tendr que desembolsar
una cifra cercana a los 200
millones.
Por otra parte, Goirigolzarri anunci que la entidad volver a pagar parte del sueldo
variable a la plantilla y que l y
otros dos consejeros ejecutivos Sevilla y Antonio Ortega han renunciado al bonus.
17
FINANZAS & MERCADOS
POR DESCONTADO
Salvador Arancibia
l Gobierno ha tenido la
oportunidad en estos
ltimos das de mostrar
un talante liberal y no intervencionista y la ha vuelto a desaprovechar en dos ocasiones
al negarse a conceder independencia funcional a dos supervisores. Efectivamente, el
Consejo de Ministros aprob
hace dos semanas el proyecto
de ley de Auditora de Cuentas
en el que se mantiene que el
Icac, el supervisor del sector,
mantendr su dependencia
orgnica del Ministerio de
Economa, al tiempo que limita el papel del Comit Consultivo de Auditora del propio
Icac, y tambin se ha conocido
que la CNMV seguir dependiendo de Hacienda y de la
oferta pblica de empleo que
aprueba este ministerio a la
hora de tratar de adecuar su
plantilla a las necesidades que
le plantea el mercado.
El dictamen del Consejo de
Estado sobre el anteproyecto
de ley de auditora, que le haba remitido el Consejo de
Ministros como paso previo a
su aprobacin definitiva para
su remisin a las Cortes, sealaba taxativamente que parece muy conveniente acercar el rgimen del Icac al de
tales organismos reguladores, en referencia tanto al
Banco de Espaa como a la
CNMV, por la importancia
del papel de la auditora de
cuentas para el buen funcionamiento de los mercados financieros. No era la primera
ocasin en que el Consejo de
Estado haca referencia a esta
cuestin, aunque como se ve
de nuevo con nulo xito.
Tambin lo haban pedido los
dos supervisores de los mercados en varias ocasiones, la
ltima de las cuales con motivo de sus propias alegaciones
al texto del anteproyecto de
ley que hicieron cuando el ste circul para su posible modificacin.
La presidenta del Icac, Ana
Mara Martnez-Pina, seal
recientemente que la normativa comunitaria lo que exige
es que el supervisor sea independiente del supervisado,
algo que parece obvio a esta altura de los acontecimientos,
para a continuacin apuntar
que el que el Icac sea o no in-
dependiente de Economa
no me corresponde a m.
La CNMV, por su parte, lleva reivindicando desde hace
aos que su rgimen de funcionamiento interno se asemeje al del Banco de Espaa
que goza de autonoma para
ordenar sus gastos y contrataciones. Elvira Rodrguez, la
actual presidenta de la Comisin, confiaba en conseguir
que se le permitiera hacerlo
sobre todo porque ahora va a
tener ms competencias sancionadoras y porque hasta el
FMI ha reiterado en varias
ocasiones que debera tener
mayor autonoma tanto en el
aspecto sancionador como en
el de funcionamiento interno.
Pero tampoco ha sido as en
esta ocasin y para conseguir
ampliar su plantilla deber
convencer al Ministerio de
Hacienda de su necesidad y
hacerlo a travs de la oferta
pblica de empleo donde el
ministerio es quien tiene la ltima palabra a la hora de fijar
los aumentos de contrataciones en toda la Administracin. En todo caso, la CNMV
ha logrado un premio de consolacin: podr cubrir las bajas que se produzcan sin tener
que pedir autorizacin.
Son slo dos ejemplos ms
de lo que le cuesta a la Administracin dejar de controlar a
organismos que por sus caractersticas se entiende cada
vez ms que deberan estar
regidos por profesionales de
prestigio y no por vinculaciones con el poder poltico y que
deberan gozar de la mayor
autonoma para evitar la tentacin de posibles injerencias
polticas en su funcionamiento. Son dos ejemplos pero no
son los nicos. An no est
aprobado el rgimen de funcionamiento del nuevo Frob
espaol pero en el texto normativo presentado por Economa se opt porque el organismo dependa en el futuro
an ms de Economa, ya que
ser quien nombrar a su pre-
EL FOCO
El poder poltico
se resiste en Espaa
a dar independencia
a los supervisores
de las distintas
reas y actividades,
en contra de la ten
dencia general
de otros pases.
sidente ejecutivo, aunque no

podr removerlo. Lo ha hecho as en lugar de integrarlo
dentro del Banco de Espaa,
como han decidido hacer todos los dems pases de la zona euro, separando claramente las tareas de supervisin de
las de resolucin, pero aprovechando las ventajas de estar
dentro de una misma organizacin.
PDv a
Supervisores,
independencia y papel
del Gobierno
Ana Mara Martnez-Pina, presidenta de Icac.
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Elvira Rodrguez, presidenta de la CNMV.
ANUNCIO
CONSEJERA DE PRESIDENCIA,
JUSTICIA Y PORTAVOCA DEL GOBIERNO
EXPROPIACIN FORZOSA - EXPEDIENTE N 346
Prximamente se publicar en el Boletn Oficial de la Comunidad de Madrid (en adelante BOCM), se expondr en el tabln de Anuncios del Ayuntamiento afectado y ser notificada individualizadamente a los interesados copia de la
RESOLUCIN, DE 5 DE FEBRERO DE 2015, DE LA SECRETARA GENERAL TCNICA, POR LA QUE SE HACE PBLICA LA ORDEN 333/2015, DE 5 DE FEBRERO DE 2015, DE LA CONSEJERA DE PRESIDENCIA, JUSTICIA Y
PORTAVOCA DEL GOBIERNO, POR LA QUE SE DECLARA URGENTE LA OCUPACIN DE LOS BIENES Y DERECHOS AFECTADOS POR EL PROYECTO DE REFUERZO DEL RAMAL ESTE DEL SISTEMA DE TORRELAGUNA, TRAMO
TORRELAGUNA-VALDEOLMOS-ALALPARDO. FASE 1, EN LOS TRMINOS MUNICIPALES DE TALAMANCA DE JARAMA, VALDETORRES DE JARAMA Y VALDEOLMOS-ALAPARDO, Y SE CONVOCA A LOS INTERESADOS AL
LEVANTAMIENTO DE LAS ACTAS PREVIAS A LA OCUPACIN. EXPEDIENTE N 346.
En cumplimiento y ejecucin de la disposicin citada, se convoca a los propietarios de bienes y derechos afectados, que figuran en el Anexo, para que los das y horas que se citan en dicho Anexo, comparezcan en los Ayuntamientos de
Talamanca de Jarama, Valdetorres de Jarama y Valdeolmos Alalpardo, al objeto del levantamiento de las Actas Previas a la Ocupacin.
El texto ntegro de la disposicin citada, en cumplimiento de la normativa vigente, podr ser examinado, en el rea de Expropiaciones de Canal de Isabel II Gestin, S.A., en la calle Santa Engracia, 125, 28003 Madrid, de 9:30 a 13:00
horas, y en las dependencias del Ayuntamiento afectado, desde el da siguiente a la publicacin de la presente Resolucin en el BOCM y hasta la fecha del levantamiento de las Actas Previas a la Ocupacin. Cuantas personas se consideren
interesadas podrn formular alegaciones, mediante escrito dirigido a la Secretara General Tcnica de la Consejera de Presidencia, Justicia y Portavoca del Gobierno, en la Plaza de Pontejos, 3, 28012 Madrid. El modelo de dicho escrito,
as como la informacin para su gestin telemtica, podr encontrarse en https://gestionesytrmites.madrid.org/
La presente publicacin se hace, adems, a los efectos previstos en el artculo 59.5 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, respecto a posibles
interesados no identificados, a titulares desconocidos, se ignore el lugar de notificacin o bien, intentada sta, no se hubiera podido practicar.
Contra la citada Orden, que pone fin a la va administrativa, en lo relativo a las circunstancias que justifican declarar urgente la ocupacin de los bienes y derechos afectados, podr interponerse recurso de reposicin, ante el propio rgano
que la ha dictado, en el plazo de un mes desde el da siguiente a su notificacin o, en su defecto, su publicacin en el Boletn Oficial de la Comunidad de Madrid, o directamente recurso contencioso administrativo ante el Tribunal Superior
de Justicia de Madrid en el plazo de dos meses, y sin perjuicio de cuantos otros recursos se estime oportuno deducir.
Se adjunta la relacin de los titulares, bienes y derechos afectados, y fechas de la convocatoria para el levantamiento de las Actas Previas a la Ocupacin. Entidad Beneficiaria: CANAL DE ISABEL II
ANEXO. Relacin concreta e individualizada de bienes y derechos afectados por el Proyecto de refuerzo del Ramal Este del Sistema de Torrelaguna, tramo Torrelaguna-Valdeolmos-Alalpardo. Fase 1, en los trminos
municipales de Talamanca de Jarama, Valdetorres de Jarama y Valdeolmos-Alapardo, a la vista de las comparecencias habidas en el perodo de informacin pblica, sin perjuicio de los errores que pudieran existir y que podrn
subsanarse hasta el levantamiento de Actas Previas a la Ocupacin (artculo 56 del Reglamento de Expropiacin Forzosa); con expresin de la fecha de la convocatoria para el levantamiento de las Actas Previas a la Ocupacin.
Abreviaturas utilizadas. EXP: Expropiacin (m); O.T.: Ocupacin Temporal (m); SUR: Suelo urbanizable, SNU: Suelo no urbanizable; SU: Suelo urbano
TRMINO MUNICIPAL: TALAMANCA DE JARAMA
FINCA POLGONO PARCELA
1
3
4
5
12
1
1
1
3
182
183
184
176
7
1
185
8 68150 01
9
187
10
11
12
13
14
1
1
1
1
2
188
189
191
s/n
189
15
2
247
16 70145 01
17 70145 02
18 70145 03
19 70145 04
20
2
184
21
2
177
22 70145 07
23
2
196
24
2
195
26 74199 11
28
29
30
31
3
3
3
3
215
216
228
229
32
33
3
3
141
142
34
35
3
3
143
144
36
37
3
3
145
156
38
39
3
3
158
157
40
41
3
3
166
154
42
43
44
3
3
3
163
153
152
TITULAR
EXP
(m2)
31
290
232
Ayuntamiento de Talamanca de Jarama

Alfredo Martin Colino
Fernando Gil Pereda
Miguel Angel Gil Pereda
419
Titular Catastral: Juan Antonio Diaz Cristbal
Titular Registral: Mercedes Cndida Vega Acosta
2
Alberto Marina Bernal
735
Juan Jos Martn Snchez
Antonia Rodriguez Mateos
549
Luis Enrique Asenjo Santiago y
Asuncin Lobo Morena
670
Hdros de Antonio Marina Moro
328
Hdros. de Jos Juarez Galn
44
Jorge Enrique Sanz Manzano
0
20
Titular Catastral y Registral: Eras de Pan Trillar S.L.
Titular Registral: Pablo Gil Simn Titular Registral:
Fernando Gil Pereda
Titular Registral: Miguel ngel Gil Pereda
463
Jos Mara Martin Valle
318
SAREB. Sociedad de gestin de archivos
procedentes de la reestructuracin bancaria
141
SAREB. Sociedad de gestin de archivos
procedentes de la reestructuracin bancaria
183
Faustino Santiago Moro
M Begoa Martnez Santiago
Adolfo Santiago Moro / Dorotea Santiago Moro
Sara Mara Martnez Santiago
M de los Reyes Martnez Santiago
Carlos Victoriano Martnez Santiago
19
Alfredo Martn Colino
0
291
Toribio Gutirrez e hijos S.L.
340
Nicasio Garca Esteban
152
Antonio Vzquez Moreno
160
Carlos Martin Hernndez Valeriano Martin Hernndez
127
Hdros. Nicasio Gracia Prez
(Guadalupe Mara del Pilar Montero Montero
Mara del Pilar y Rosa Mara Gracia Montero)
259
Alfredo Martin Colino y Alicia Rosa Rabot Siraz
440
Maria Nieves Sierra Moro
704
Felisa Pascual Gonzlez
6
M. Isabel Herrero Daz
Pedro Juan Daz Escarpa
Rosa Mara Daz Escarpa
87
Alejandro Daz Gonzlez
156
M. Carmen Gil Daz
Luis Antonio Gil Diaz
156
Felipe Daz Garca
194
Titular Catastral: Pedro Jess Escamilla Cmara
Titular Registral: Eras de Pan Trillar S.L.
225
ngel Jess Marina Sanz
7
Titular Catastral: ngel Snchez Cabezudo Gmez
Titular Catastral: Amelia Snchez Cabezudo Gmez
y Jose Manuel Cartagena Fernndez
Titular Catastral: Concepcin Snchez Cabezudo Gmez
Titular Catastral: Francisco Javier Snchez Cabezudo Gmez
Titular Registral: Javier Snchez Cabezudo Gmez y
Olga Moreno Nieto
86
ngel Jess Marina Sanz
85
Jos Julio Serrano Martin
Luis Miguel Serrano Martin
Francisco Javier Serrano Martin
69
Desconocido
1352
Jos Nieto Correas y Antonia Lpez Almagro
Jos Luis Bucero Redondo y Blanca Moreno Pereda
Julio Rubio Santos y Emilia Martn Velasco
148
Maria Concepcin Moyano Sanz y
Eloy Snchez Beurnio
8
Remedios Montero Piero
110
Titular Registral: Remedios Montero Piero
Titular Catastral: Fernando Gil Pereda
Titular Catastral: Hdros. de Pablo Gil Simn
Titular Catastral: Miguel ngel Gil Pereda
Titular Registral: Remedios Hernndez Montero y hnos
Titular Registral: Mara Luca Hernndez Montero y hnos
Titular Registral: Juan Pedro Hernndez Montero
Titular Registral: Silvia Hernndez Montero
191
EXPEDIENTE: 346
AFECCIONES (*)
CONVOCATORIA
OT
NATURALEZA CLASIFICACIN
FECHA
HORA
URBANSTICA
(m2)
157
pastos
SNU 23/03/2015 09:30
424 labor secano
SNU 23/03/2015 09:30
567 labor secano
SNU 23/03/2015 09:30
TRMINO MUNICIPAL: TALAMANCA DE JARAMA

45
151
46
150
1026
labor secano
SNU
23/03/2015
10:00
36
1468
labor secano
labor secano
SNU
SNU
23/03/2015
23/03/2015
10:00
10:30
47
49
3
4
149
32
1481
labor secano
SUR
23/03/2015
10:30
50
17
1455
720
150
18
49
labor secano
labor secano
labor secano
pastos
camino
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
23/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
11:00
11:00
11:30
11:30
09:30
51
52
53
4
4
4
9007
18
22
657
437
labor secano
labor secano
SNU
SNU
23/03/2015
23/03/2015
10:00
12:00
54
55
56
4
4
4
20
9008
23
605
labor secano
SUR
23/03/2015
12:00
580
labor secano
SUR
23/03/2015
12:00
57
21
173
90
607
854
514
390
0
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
SUR
SUR
SNU
SNU
SUR
SNU
SNU
23/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
12:30
09:30
09:30
13:00
13:00
13:30
13:30
59
15
60
61
15
5
9002
23
0
1215
1662
63
pastos
labor secano
labor secano
labor secano
SU
SNU
SNU
SNU
24/03/2015
24/03/2015
24/03/2015
24/03/2015
09:30
09:30
10:00
10:00
62
63
5
5
20
19
64
18
123
282
labor secano
labor secano
SNU
SNU
24/03/2015
24/03/2015
10:30
10:30
65
16
362
458
labor secano
labor secano
SNU
SNU
24/03/2015
24/03/2015
11:00
11:00
452
13
pastos
pastos
SNU
SNU
23/03/2015
24/03/2015
11:00
11:30
206
208
pastos
pastos
SNU
SNU
24/03/2015
24/03/2015
11:30
11:30
158
2987
pastos
labor secano
SNU
SNU
24/03/2015
24/03/2015
12:00
12:00
407
labor secano
SNU
24/03/2015
12:30
60
287
pastos
labor secano
SNU
SNU
24/03/2015
23/03/2015
12:30
10:00
446
labor secano
SNU
23/03/2015
10:00
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
5
5
5
5
6
6
6
6
6
6
6
6
6
6
6
6
27
30
28
9001
57
98
97
96
178
177
95
176
94
171
170
169
82
83
84
6
6
6
179
164
163
85
86
87
88
6
6
6
6
9008
113
116
199
TITULAR
Fernando Gil Pereda
Hdros. de Pablo Gil Simn
Miguel ngel Gil Pereda
Jos Luis Bucero Redondo y Blanca Moreno Pereda
Jos Nieto Correas y Antonia Lpez Almagro
Julio Rubio Santos y Emilia Martn Velasco
Hdros. de Juan Muoz Llorente
Maria Cristina Martin Sanz
Jaime Pereda Martin
Jos Moreno Pereda / Emilio Moreno Pereda
Antonio Moreno Pereda / M. Carmen Moreno Pereda
Blanca Moreno Pereda
Desconocido
Jos Moreno Pereda
Titular Catastral: Fernando Asenjo Esteban
Titular Catastral: Aquilino Asenjo Garca e
Isabel Martn Gonzlez Titular Registral:
Eduardo Asenjo Garca e Isabel Alonso Martn
ngeles Moro Simn
Titular Catastral: Fernando Asenjo Esteban
Titular Catastral: Aquilino Asenjo Garca
e Isabel Martn Gonzlez Titular Registral:
Eduardo Asenjo Garca e Isabel Alonso Martn
Dorotea Santiago Moro
Faustino Santiago Moro y hnos Adolfo Santiago Moro
y hnos Mara Begoa Martnez Santiago y hnos
Sara Mara Carmen Martnez Santiago
Mara Reyes Martnez Santiago
Carlos Victoriano Martnez Santiago y hnos
ngel Snchez Cabezudo Gmez Amelia Snchez
Cabezudo Gmez y Jose Manuel Cartagena Fernndez
Concepcin Snchez Cabezudo Gmez
Francisco Javier Snchez Cabezudo Gmez
y Olga Moreno Nieto
Titular Registral: Juan Enrique Colino Rabanal
Titular Catastral: Luis Miguel Colino Rabanal
Fernando Gil Pereda
Titular Catastral: Agustn Martn Cuevas
Titular Registral: Alejandrina Sanz Barra
ngel Snchez Cabezudo Gmez
Amelia Snchez Cabezudo Gmez y
Jose Manuel Cartagena Fernndez
Concepcin Snchez Cabezudo Gmez
Francisco Javier Snchez Cabezudo Gmez
y Olga Moreno Nieto
Paulina Morena Paris / Miguel Morena Paris
Maria Carmen Morena Paris
Jos Carlos Rodrguez Hernando
M. Pilar Escamilla Santos y Adolfo Garca Pascual
Maria del Carmen Rabanal Martin
Francisco Rodriguez Ramos
Hdros. de Juana Marina Abad
Alfredo Martin Colino y Rosa Rabot Sirat
Angel Martn Colino
Santos Martin Vela
Carmelo Nieto Pascual
Alberto Marina Bernal
Titular Catastral: Hdros. de Jos Ignacio Vzquez Martin
Titular Registral: Excatermon, S.L.
Hdros. de Marcelina Gmez Martin
Pablo Alonso Gonzlez Prez y
Mara del Pilar Gil Esteban
Teresa Barbero Muela y Enrique Garca Arriazu
Procosanz Aridos S.A.
Titular Catastral: Dorotea Santiago Moro
Titular Catastral: Sara Santiago Moro
Titular Registral: Mara Begoa Martnez Santiago y hnos
Titular Registral: Sara Mara Carmen Martnez Santiago
Titular Registral: Mara Reyes Martnez Santiago
Titular Registral: Carlos Victoriano Martnez Santiago y hnos
EXP
(m2)
AFECCIONES (*)
OT
URBANSTICA
(m2)
189
589
labor secano
425
107
817
0
386
EXPEDIENTE: 346
CONVOCATORIA
FECHA
HORA
SNU
23/03/2015
10:00
labor secano
pastos
SNU
SNU
24/03/2015
24/03/2015
12:30
13:00
587
labor secano
SNU
24/03/2015
13:00
683
40
176
1615
83
382
labor secano
labor secano
labor secano
SNU
SNU
SNU
25/03/2015
24/03/2015
25/03/2015
09:30
12:00
09:30
161
7
12
231
169
31
pastos
pastos
camino
SNU
SNU
SNU
25/03/2015
25/03/2015
23/03/2015
09:30
10:00
09:30
49
81
labor secano
SNU
25/03/2015
09:30
53
labor secano
SNU
23/03/2015
12:30
746
73
1524
166
labor secano
camino
SNU
SNU
24/03/2015
23/03/2015
11:30
09:30
2934
222
5483
105
labor secano
labor secano
SNU
SNU
25/03/2015
23/03/2015
10:30
10:00
176
83
labor secano
SNU
25/03/2015
10:30
687
413
labor secano
SNU
24/03/2015
11:30
91
1573
138
390
33
167
1589
362
571
245
228
96
18
289
302
159
100
3521
279
892
70
450
3675
842
1336
569
349
321
140
651
707
372
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
camino
pastos
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
25/03/2015
23/03/2015
25/03/2015
23/03/2015
23/03/2015
25/03/2015
25/03/2015
25/03/2015
24/03/2015
25/03/2015
23/03/2015
24/03/2015
25/03/2015
25/03/2015
25/03/2015
23/03/2015
11:00
09:30
11:00
09:30
09:30
11:30
12:00
12:00
09:30
12:30
09:30
09:30
12:30
13:00
13:00
10:30
133
602
811
309
1308
1814
labor secano
labor secano
labor secano
SNU
SNU
SNU
25/03/2015
25/03/2015
26/03/2015
13:30
11:00
09:30
204
19
64
435
436
43
190
963
labor secano
camino
labor secano
labor secano
SNU
SNU
SNU
SNU
26/03/2015
23/03/2015
26/03/2015
26/03/2015
09:30
09:30
10:00
10:00
573
1330
labor secano
SNU
23/03/2015
12:30
Lunes 2 marzo 2015 Expansin 19
EXPEDIENTE: 346
TRMINO MUNICIPAL : TALAMANCA DE JARAMA

AFECCIONES (*)
89
90
91
92
93
6
6
6
6
6
115
117
205
108
119
94
95
6
7
9003
66
96
11120
TITULAR
Hdros. de Jos Ignacio Vzquez Martin
Titular Registral: Fernando Santiago Sanz
y Paula Gonzlez Bernab
Hdros. de Asuncin Manzano Andradas,
(Ma. Rosa Sanz Manzano y Gloria Sanz Manzano)
Pilar Sanz Garca, Teresa Sanz Garca y
Eloisa Sanz Garca
Mariano Alonso Alonso
URBANSTICA
EXP
(m2)
954
3001
9
28
OT
(m2)
2220
6462
96
163
pastos
pastos
pastos
labor secano
45
173
333
1202
594
761
1277
1176
FECHA
HORA
SNU
SNU
SNU
SNU
26/03/2015
25/03/2015
26/03/2015
25/03/2015
10:00
13:30
10:00
11:00
pastos
camino
SNU
SNU
26/03/2015
23/03/2015
10:30
09:30
labor secano
labor secano
SNU
SNU
26/03/2015
26/03/2015
10:30
11:00
EXPEDIENTE: 346
TRMINO MUNICIPAL: VALDETORRES DE JARAMA

2
3
4
5
6
7
1
1
1
1
1
1
5120
1006
1016
9042
19
5131
5132
9
11
12
1
1
1
5127
722
1021
13
14
15
15/1
16
1
1
1
1
1
9035
1022
22
9043
25
18
19
1
1
29
728
20
21
1
1
1027
28
23
24
1
1
47
48
25
26
27
1
1
1
9046
49
791
27/1
28
1
1
790
55
29
54
30
31
1
1
9034
89
32
34
35
1
1
5135
156
157
EXP
(m2)
Mariano Alonso Alonso / Mara Pilar Alonso Baquer y hnos
Miguel Alonso Baquer y hnos / Mariano Alonso Baquer
Mara Mercedes Alonso Baquer / Isabel Alonso Baquer
Mara Luisa Alonso Baquer / Mara Teresa Alonso Baquer
Mara Concepcin Alonso Baquer/ Carmen Alonso Baquer
Rosario Alonso Baquer
Luis Alonso Baquer
250
Unin Minera del Norte S.A.
0
Maderas Bodelon S.L.
2373
Ayuntamiento de Valdetorres de Jarama
68
Santos Martin Vela
70
ngel Martin Moreda
573
Mariano Alonso Alonso
Mara Pilar Alonso Baquer y hnos
Miguel Alonso Baquer y hnos
Mariano Alonso Baquer / Mara Mercedes Alonso Baquer
Isabel Alonso Baquer / Mara Luisa Alonso Baquer
Mara Teresa Alonso Baquer
Mara Concepcin Alonso Baquer
Carmen Alonso Baquer / Rosario Alonso Baquer
Luis Alonso Baquer
742
229
Santos Martin Vela
1068
Vicente Mayoral Montesano
Carmen Martinez Snchez
633
Desconocido
171
Marciano Prez Prieto
1949
Marciano Prez Prieto
1373
26
Luisa Madrigal Pascual y Mariano Rodrguez Hernndez
Luis Maria Rodriguez Madrigal y
Francisco Rodriguez Madrigal
Isabel Acevedo Rodriguez, Sara Acevedo Rodriguez
y M ngeles Acevedo Rodriguez
0
Titular Registral: Jos Laredo Esteban y
Josefa Osona Garca
788
Hdros. de M. Pilar Matellano de la Plaza
(Enrique Blazquez Matellano)
1159
Manuel Ramn Sanz Sainz
1652
Titular Catastral y Registral:
Esperanza Leopolda Sanz Sainz
Titular Registral: Manuel Ramn Sanz Sainz
1397
Hdros. de Jacinto Valle Acevedo
1502
Titular Catastral: Carlos Diego Otero y Hnos
Titular Registral: ngeles Diego Otero
Titular Registral: ngel Diego Otero
Titular Registral: Pedro Diego Otero
Titular Registral: Mercedes Diego Otero
151
29
Hdros de Eleuterio Arroyo Medina.
0
Titular Catastral: Hdros. de Ramn Paris Valle
Titular Registral: Alquileres e Inmuebles ALKIN, S.L.
233
Maria Carmen Pars Valle
0
Titular Catastral: Hnos. Moreda Batanero
Titular Registral: Saturnino Moreda Batanero
Titular Registral: Julia Moreda Batanero
1434
Titular Catastral: Hdros. de M. Pilar Matellano de la Plaza
Titular Registral: Mara Pilar Matellano de la Plaza
y Enrique Blazquez Brihuega
Enrique Blazquez Matellano
785
28
Titular Catastral: Mariano Alonso Alonso
Titular Registral: Mara Pilar Alonso Baquer y hnos
Titular Registral: Miguel Alonso Baquer y hnos
Titular Registral: Mariano Alonso Baquer
Titular Registral: Mara Mercedes Alonso Baquer
Titular Registral: Isabel Alonso Baquer
Titular Registral: Mara Luisa Alonso Baquer
Titular Registral: Mara Teresa Alonso Baquer
Titular Registral: Mara Concepcin Alonso Baquer
Titular Registral: Carmen Alonso Baquer
Titular Registral: Rosario Alonso Baquer
Titular Registral: Luis Alonso Baquer
3522
Enrique Colino Sanz,
(Matilde Colino Garca y Pilar Colino Garca)
0
Titular Catastral: M. Dolores del Valle Acevedo
Titular Catastral: M. Rosa Sanz Valle
Titular Catastral: Manuel ngel Sanz Valle
Titular Catastral: Gregorio Sanz Valle
Titular Catastral: M. Dolores Sanz Valle
Titular Catastral: Inmaculada Sanz del Valle
Titular Catastral: Ignacio de Miguel Sanz
Titular Catastral: Marta de Miguel Sanz
Titular Registral: Jose Mara Lorenzo Miguel Anguiano 1076
Titular Catastral: M. Dolores del Valle Acevedo
Titular Catastral: M. Rosa Sanz Valle
Titular Catastral: Manuel ngel Sanz Valle
Titular Catastral: Gregorio Sanz Valle
Titular Catastral: M. Dolores Sanz Valle
Titular Catastral: Inmaculada Sanz del Valle
Titular Catastral: Ignacio de Miguel Sanz
Titular Catastral: Marta de Miguel Sanz
Titular Registral: Jose Mara Lorenzo Miguel Anguiano 406
TITULAR
AFECCIONES (*)
OT
URBANSTICA
(m2)
329
86
5628
161
199
1301
1677
526
2466
1214
250
3699
1282
28
labor secano
pastos
labor secano
camino
labor secano
labor secano
labor secano
pastos
labor secano
labor secano
pastos
labor secano
labor secano
camino
EXPEDIENTE: 346
TRMINO MUNICIPAL: VALDETORRES DE JARAMA
CONVOCATORIA
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
36
37
1
1
9015
366
38
365
39
362
40
361
41
360
42
43
1
1
348
347
44
45
46
47
48
49
1
1
1
1
1
1
758
346
345
748
344
343
50
51
52
53
1
1
1
1
342
180
321
320
54
319
CONVOCATORIA
FECHA
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
17/03/2015
HORA
09:30
09:30
10:00
09:30
10:00
10:00
09:30
09:30
10:00
10:30
10:30
10:30
10:30
09:30
55
205
56
207
57
1210
TITULAR
EXP
(m2)
288

Titular Catastral y Registral: Rafael Martin de la Riva
Titular Registral: Pedro Martn Riva
884
Titular Catastral y Registral: Delfina Olivares Navacerrada
Titular Catastral: Hdros. de Juan Olivares Navacerrada
Titular Registral: Mara Luisa Martn Melendro
Titular Registral: Juan Olivares Martn y hnos
Titular Registral: Vicente Olivares Martn
Titular Registral: Mara Luisa Olivares Martn y hnos
Titular Registral: Celestino Olivares Martn
1272
Paulina Agripina Pilar Moreda Acevedo
y ngel Martn Colino
2315
Titular Catastral: Julia Moreda Batanero,
Titular Catastral y Registral: Tomasa Batanero Martnez 534
M. Teresa Martin Lpez,
Hdros. de Lucia Martin Lpez
816
Ana Mara Matellano Heranz
905
Titular Catastral y Registral: Jos Ortiz Colino
Titular Registral: Mara Dolores Jimnez Acevedo
Titular Registral: Luis Alberto Jimnez Acevedo y hnos
Titular Registral: Lutgardo Mara Jimnez Acevedo
Titular Registral: Mara Jess Jimnez Acevedo
Titular Registral: Juan Mara Jimnez Acevedo y hnos
Titular Registral: Mara Mercedes Jimnez Acevedo
Titular Registral: Mara Isabel Paz Jimnez Acevedo 491
Hdros. de Maria Dolores Acevedo Alarilla
534
Rafael Pillado Ortiz
616
Poligono Garza 2000 S.L.
691
Juan Antonio Morena Valle
0
Poligono Garza 2000 S.L.
932
Titular Catastral: Eusebio Acevedo Garca y
Hdros de Lorenza Acevedo Arroyo
Titular Registral: Lorenzo Acevedo
Arroyo y Victoriana Garca Aguado
702
Hdros. de Victoriana Garca Aguado
710
Alcofinca S.A.
2717
Jos Ortiz Colino
775
Titular Catastral: Leoncio Juan Martin Lpez
Titular Registral: Jose Luis Martn Ramos
210
Titular Catastral: Elvira Ramos Ramrez
Titular Registral: Jose Luis Martn Ramos
62
Titular Catastral: Mara Teresa Gutierrez Martn
y Hdros de Francisca Martin Ortega
Titular Registral: Maria Teresa Gutierrez Martn
609
Mariano Paris Morena
Jose Ramn Paris Morena
1160
Martn Rodrguez Buenestado
Mohamed Hassouni Ezzamouri
Mohamed Tsouli Sghier / Mohamed Abdeselam Ahmed
Carlos Ramonell Rodrguez / Jos Fras Baquero
Andres Alcobendas Perdiz / Jos Snchez Hernndez 2070
AFECCIONES (*)
OT
(m2)
URBANSTICA
FECHA
HORA
1882
camino
SNU
17/03/2015
09:30
1687
labor secano
SNU
17/03/2015
13:30
2100
labor secano
SNU
17/03/2015
13:30
4568
labor secano
SNU
18/03/2015
09:30
1243
labor secano
SNU
18/03/2015
09:30
1896
1932
labor secano
labor secano
SNU
SNU
18/03/2015
18/03/2015
10:00
10:00
1160
1266
1320
917
94
1959
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
SNU
18/03/2015
18/03/2015
18/03/2015
18/03/2015
18/03/2015
18/03/2015
10:00
10:30
10:30
11:00
11:00
11:00
1357
1276
4231
1229
labor secano
labor secano
labor secano
labor secano
SNU
SNU
SNU
SNU
18/03/2015
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10:00
361
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1998
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4473
labor secano
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EXPEDIENTE: 346
TRMINO MUNICIPAL: VALDEOLMOS-ALALPARDO

45
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camino
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2
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2554
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36
35
35
36
867
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13:00
TITULAR
CONVOCATORIA
EXP
(m2)
Titular Catastral: Juan Antonio Ruiz Cabezuelo

Titular Registral: Deborah Mac Graw Ingraham
1691
Miguel Garca Daz
M. Victoria Esteban Navacerrada
971
Titular Catastral: Pedro Auon Merino
Titular Registral: Pedro Auon Merino y
Mara Mercedes Sanjuan Gmez
Titular Registral: Lorenzo Sanz Gmez y
Eusebia Auon Merino
Titular Registral: Luis Prado Cachada y
Purificacin Aun Merino
3146
Hdros. de Victorian Palomar Albail
1340
Laura Luisa Lara Snchez Prieto
625
Agrcola Las Palas S.L.
199
Fernando Emiliano Medranda Gonzlez
312
Titular Catastral: Agrcola Las Palas S.L.
Titular Registral: Mara Juana Gonzlez Sevillano y hnos
Titular Registral: Jose Emilio Gonzlez Sevillano y hnos
Titular Registral: Josefa Gonzlez Sevillano
337
Ceferino Sanz Martin y Paula Puebla Martn
437
ngel Luis Sanz Puebla
1035
ngel Luis Sanz Puebla
892
Agustn Aguado Carrillo
615
Agrcola Las Palas S.L.
273
Titular Catastral: C.B. Faustino Vargas Mata
Titular Catastral: C.B. Luis Miguel Vargas Mata
Titular Registral: Faustino Vargas Mata
Titular Registral: Luis Miguel Vargas Mata
398
Hdros. de Gregorio Merino Marina, Dolores Merino
Carmona y M Jess Merino Carmona
1069
Jess Gutirrez Solano / Javier Gutirrez Solano
Marta Gutirrez Solano
574
Titular Catastral: Hdros. de Enrique Sanchez
Prieto Ruiz Salinas
Titular Registral: Avelino Gonzlez Garca
236
Titular Catastral: Hdros. de Enrique Sanchez Prieto
Ruiz Salinas
Titular Registral: Avelino Gonzlez Garca
408
C. Rivas Lpez / Angel Rivas Lpez
448
Agustn Hebrero Castro
0
Felipe Merino Fernandez
767
Eusebio Merino Merino
288
Eugenio Merino Gonzlez
774
Pilar Garca Merino
154
Juan Pablo Medranda Rivas
792
Antonio Gallego Snchez y Agustina Felisa
Minguez Moreno
1564
Titular Catastral: Hdros. de Ramn Roque Gonzlez
Titular Registral: Julin Jurado Zarga y
Encarnacin Jimnez Hinojosa
Titular Registral: Ahmed Sbai Sabai y Zohra Abdeselam Hadri
Titular Registral: Serafin Jimnez Fernndez y
Mara Gmez Gimnez
8
Titular Catastral: Justa Rivas Garca Titular Catastral:
Mxima Rivas Garca Titular Registral:
Carmen Lpez Gonzlez
265
M Dolores Ruiz Salinas Mirat
Pedro Alfonso Ruiz Salinas Mirat
Asuncin Ruiz Salinas Mirat / Javier Ruiz Salinas Mirat 19
AFECCIONES (*)
OT
(m2)
URBANSTICA
CONVOCATORIA
FECHA
HORA
4084
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09:00
1869
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09:30
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10:00
10:00
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587
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501
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10:00
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11:00
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13:00
2202
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(*) En relacin con aquellos bienes que se acrediten como de dominio pblico, se estar a lo dispuesto en la normativa sectorial sobre su uso.
Los datos personales contenidos en este documento sern tratados informticamente en el fichero Peticiones de
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oposicin por escrito, con la referencia LOPD, ante Canal de Isabel II, calle Santa Engracia 125, 28003 Madrid.
Madrid, 5 de febrero de 2015

EL SECRETARIO GENERAL TCNICO
Fdo.: Jos de la Uz Pardos.
FINANZAS & MERCADOS
El plan de pensiones de CaixaBank

se plantea salir de la deuda euro
ENTREVISTA ANTONI CANALS Presidente del plan de pensiones de los trabajadores de CaixaBank/ La hucha de empleo
de CaixaBank ha reducido su exposicin a entidades financieras por las dificultades que atraviesan.
Elisa del Pozo. Madrid
Ao complicado
Con esta estrategia, las pensiones de la plantilla de CaixaBank han iniciado un ao
que va a ser complicado, aunque hemos empezado muy
bien, con una rentabilidad del
3,05% en enero.
El plan cuenta con un patrimonio total de 5.600 millones:
4.100 millones son la cartera
del fondo que cubre a 33.000
empleados, y 1.500 millones
estn suscritos en un seguro
con VidaCaixa que garantiza
las pensiones de 7.000 extrabajadores jubilados. Un 47%
del patrimonio del plan est
colocado en renta fija; el
39,5%, en renta variable; y el
13% restante, en inversiones
alternativas.
seguros y EDM, entre otros.

VidaCaixa, elige a las mejores del mercado en un proceso de continua actualizacin,
apunta Canals.
El fondo ha comenzado a
invertir tambin en renta fija a
travs de gestoras, incluso en
deuda soberana y en grado de
inversin. Son fondos que hacen lo mismo que VidaCaixa y
as tenemos un elemento de
comparacin.
Maur c o Skrycky
El plan de pensiones de los

empleados de CaixaBank, el
mayor en Espaa, invierte el
12% de su cartera en deuda
pblica euro, frente al 33%
que tena en 2009, afirma su
presidente Antoni Canals.
En algn momento, igual hay
que salir de estos activos ante
la situacin actual de los mercados y los tipos de inters.
Habr que tomarse esto en serio, porque si no se vende a
tiempo y los tipos suben pueden generar prdidas. Todo
depende de cmo evolucione
Europa, pero hay vida, fuera
de los gobiernos y las empresas, aade Canals.
El fondo ha reducido su exposicin a las entidades financieras por las dificultades que
atraviesan. Es un sector hiperregulado, que ha protagonizado claros excesos y con un
margen muy estrecho, dice
Canals. Adems, el plan no invierte en CaixaBank para diversificar y limitar el riesgo
con el promotor, que ya nos
paga las nminas y hace las
aportaciones.
La estrategia de inversin
de esta hucha para este ao
pasa por araar un punto
porcentual a la renta variable
y a los bonos para sumrselo al
capital riesgo y a infraestructuras. El fondo mira ahora
con ms inters la inversin
en emergentes y en bonos de
alto rendimiento. La inversin en la Bolsa espaola supone slo el 1,5% de su cartera. En esta zona, trabajamos
con EDM que nos da una visin del mercado para detectar posibles oportunidades.
Antoni Canals, presidente del plan de pensiones de empleo de CaixaBank.
El plan de las
pensiones de CaixaBank
ha reducido su negocio
con gestoras multadas
por irregularidades
El fondo ha reducido la
posicin con algunas gestoras
que se han visto sancionadas
por escndalos de manipulacin del euribor o de divisas,
afirma Canals, que prefiere no
citar expresamente a las entidades afectadas.
VidaCaixa, la gestora principal del plan, canaliza una
parte de las inversiones de es-
La inversin
socialmente responsable
ayuda a sacar del
mercado a las empresas
que no lo hagan bien
ta hucha a travs de fondos de

inversin de grandes gestoras.
Las pensiones de la plantilla
de CaixaBank aplica los principios de inversin socialmente responsable de la
ONU, lo que le lleva a no invertir en empresas de armamento, tabaco y juego. Canals
explica que el plan somete su
cartera a un proceso de anli-
Planes en peligro de extincin

Los planes de pensiones de empleo son una especie en
peligro de extincin, afirma Canals. No se crean nuevos
porque no hay condiciones para ello. Antes la teora era
que no hacan falta, ya que la pensin pblica era
suficiente. Los datos que se manejaban eran que con un
sueldo anual de 40.000 euros la pensin sera de 35.000.
Pero ahora, la pensin se va a ir rebajando sensiblemente,
hasta adelgazar un 20% de acuerdo con las previsiones
por el factor de sostenibilidad. Canals aade que habra
que hacer un esfuerzo para llegar a un sistema casi
obligatorio de planes de pensiones de empleo, porque es
difcil que las empresas hagan planes y Gobierno y
sindicatos no aceptan una rebaja de las cotizaciones para
destinarlas a fondos de pensiones. Habr que esperar a
que haya un incremento de la productividad para intentar
que una parte vaya a previsin social complementaria.
La reordenacin
financiera ha sumado
548 millones al plan
de empleo, procedentes
sobre todo de Cvica
sis, encargado a Novaster, para corroborar que sus inversiones se ajustan a estos principios. El objetivo es obtener
una rentabilidad ms sostenible en el tiempo con menos
volatilidad al invertir en empresas con buen gobierno y
colaborar a sacar del mercado
a las sociedades que no lo hagan bien.
JPMorgan es la gestora que
tiene una mayor posicin de la
cartera del fondo, que representaba el 16%, con 239,5 millones, segn las ltimas cuentas publicadas por el plan de
2013. Esta entidad fue sancionada el ao pasado por las autoridades de estadounidenses
y europeas por conductas
irregulares. En el apartado de
renta fija, el fondo trabaja con
Goldman Sachs, que fue multada por las autoridades de
EEUU.
Las pensiones de los empleados de CaixaBank canalizan tambin sus inversiones a
travs de Pictet, Fidelity,
Franklin, Schoders y Alken.
En Espaa trabaja con Inver-
Aportacin
CaixaBank aporta al plan el
7,5% del salario, un porcentaje
que est por encima de la media de los que realizan las empresas con planes de pensiones para su plantilla.
Tambin se separa del habitual equilibrio que impera
en el sector la composicin de
la comisin de control del
plan, integrada por catorce
miembros: once de los sindicatos, entre ellos su presidente (que representa a CCOO) y
tres del banco. Los asuntos
importantes no obstante, requieren la aprobacin del
80% de los representantes, lo
que supone contar con el visto
bueno del banco, dice Canals. CaixaBank propuso a esta comisin su sustitucin como entidad depositaria del
plan, para ceder este puesto a
Cecabank, participada por el
banco.
La comisin de control da
todos los aos un mandato de
inversin a la gestora, que se
encarga de seleccionar las inversiones. Mercer, como consultor del plan hace tambin
un seguimiento de la gestin.
La comisin no tiene intencin de introducir en su funcionamiento la ventana de liquidez creada por el Gobierno
para recuperar el ahorro
cuando alcance una antigedad de diez aos. Va en contra del concepto de largo plazo que deben tener los planes
de pensiones. Adems, el promotor tiene un compromiso
de cobertura de invalidez con
su plantilla que se vera perjudicado con esta liquidez, dice
Canals.
El plan de los empleados
de Barclays se integrar este
ao en el de CaixaBank, al que
sumar un patrimonio de 170
millones. La reordenacin financiera ha aadido 548 millones al fondo, la mayora
procedentes de la antigua
Banca Cvica (510 millones).
BBVA
Seguros gana
270 millones
en Espaa
y Portugal
Expansin Madrid
Las aseguradoras de BBVA en

Espaa y Portugal (BBVA Seguros y BBVA Vida) ganaron
270,3 millones en 2014, con
un aumento anual del 10,9%.
El grupo atribuye esta evolucin a la robustez de todos
los negocios y a una eficiente
gestin de su cartera de inversin.
Las primas alcanzaron
2.106 millones. La contribucin de los seguros de riesgo,
de vida y de no vida, ha ascendido a 566 millones, tras un alza del 8,3%. El rea de vida
aport 273 millones en primas, tras crecer un 10%, con
crecimientos generalizados
en todas las lneas de actividad, seala la entidad.
Los seguros de no vida se
incrementaron un 7% al llegar a 293 millones, con fuertes
aumentos en automviles
(25,4%) y en salud (39,8%)
dentro de la estrategia de diversificacin del grupo.
Este dinamismo es fruto
de la transformacin del catlogo de riesgo, culminada a finales de 2013 con productos
ms competitivos y modulables, con mayor visin cliente; junto a una mayor actividad comercial en la red
BBVA, con campaas muy dirigidas y focalizadas, sealan
en la entidad. Como resultado, el promedio mensual de
altas en 2014 multiplica por
2,5 veces la actividad comercial previa antes de iniciar la
transformacin a finales de
2012, segn los datos del banco.
Ahorro
En el negocio de ahorro asegurado, la unidad de seguros
de BBVA en Espaa y Portugal alcanz una emisin total
de 1.540 millones en primas,
con una cada del 14% en el
ejercicio. Los PIAS (plan individual de ahorro sistemtico)
crecieron un 19% y los PPA
(plan de previsin asegurado)
alcanzaron los 334 millones
de euros, un 80% ms que en
2013.
La actividad experimentada en ahorro ha hecho evolucionar la cifra de recursos gestionados de clientes en seguros de ahorro hasta los 12.444
millones, con un aumento interanual del 1% a cierre de
2014.
La unidad de seguros de
BBVA en Espaa y Portugal
supera los 3,47 millones de
asegurados, un 5,4% ms que
en el ejercicio precedente.
21
FINANZAS & MERCADOS
Draghi activa la mquina de imprimir billetes

INICIA LA COMPRA DE DEUDA PBLICA/ El Banco Central Europeo ofrece este jueves los ltimos detalles de la medida ms
importante que la institucin ha anunciado desde su fundacin para reanimar la economa.

Daniel Bada. Madrid
DISTRIBUCIN
El BCE comprar la deuda
en funcin de la clave de
capital de cada banco
central nacional. A ttulos
alemanes se destinar un
tercio del volumen total.
OPERATIVA
Se teme que la institucin
no encuentre suficientes
bonos en el mercado para
llevar a cabo su plan. El BCE
confa en que los bancos
estn dispuestos a vender.
B oomberg News
Las intensas negociaciones de

las autoridades europeas con
Grecia han dejado en segundo plano el plan de compra de
deuda anunciado por Mario
Draghi, presidente del Banco
Central Europeo (BCE), el
pasado 22 de enero. Pero de
nuevo, el QE, como se conoce
popularmente este plan, vuelve a centrar todas las miradas.
Y es que, a partir de este mes,
la institucin monetaria podr empezar a adquirir deuda
pblica para, tal y como dijo
Draghi, intentar reconducir
las expectativas de inflacin
hacia niveles por debajo, pero
cercanos, al 2%.
En total, el BCE pretende
adquirir 60.000 millones de
euros hasta, al menos, septiembre del ao que viene, de
los que unos 47.000 correspondern a bonos soberanos
y el resto, a cdulas y titulizaciones. Esto supone inyectar
en torno a 1,14 billones de euros en el sistema. De esa cuanta, el 12% se destinar a instituciones europeas.
Las compras se intermedian a travs de cada banco
central nacional, que va a asumir buena parte de los riesgos, en funcin de la clave de
capital (peso del PIB y poblacin de cada pas sobre el total
de la eurozona). El Banco de
Espaa, por ejemplo, ver incrementado su balance en
unos 120.000 millones en trminos netos, segn confirmaron a este diario fuentes cercanas al regulador, entre titulizaciones, cdulas y bonos
soberanos. Segn matiz el
mes pasado el gobernador,
Luis Mara Linde, con el plan
se van a adquirir en torno a
100.000 millones de deuda
pblica espaola. En la prxima reunin del consejo de
Gobierno del prximo jueves
prenderse de sus ttulos.

Conforme se ha ido acercando el momento de comprar
bonos, el mercado se ha preocupado ms porque el programa estar obstaculizado por
una oferta de bonos insuficiente, explica Richard Barwell, economista de RBS.
Mario Draghi, presidente del BCE.
EXPECTATIVAS
BALANCE CRECIENTE
El principal plan del

BCE, mediante el que
adquirir deuda por
importe de 60.000
millones mensuales
hasta septiembre del
ao que viene, persi
gue reconducir las
expectativas de infla
cin hacia al menos
niveles cercanos al
2%.
Balance del BCE, en billones de euros.

2,25
2,16
2,20
2,15
2,10
2,05
2,00
1,95
20 FEB 2015
14 MAR 2014
Fuente: Bloomberg
tienen que aprobarse todava

algunos detalles de la operativa. Se seguir un benchmark
(referencia) interno para coordinar las compras del BCE
y el Banco de Espaa, aaden las mismas fuentes.
Parte del objetivo perseguido ya se ha logrado con el simple anuncio del plan. La semana pasada, ante el Parlamento Europeo, Draghi reco-
noci que ya han comenzado

a notarse sus primeros efectos
y aventur que el QE apoyar todava ms la flexibilizacin generalizada de las condiciones financieras en la zona euro, incluidas las relativas
a las concesiones de crdito a
empresas y hogares de la eurozona.
De hecho, este plan, aunque todava no se haya aplica-
Expansin
do, ya ha tenido un efecto importante en el mercado. La

rentabilidad de la deuda de
los pases ms solventes se sita en terreno negativo hasta
los plazos medios. Alemania,
por ejemplo, coloc deuda a
cinco aos con intereses negativos por primera vez en la
historia la semana pasada. En
la periferia, los bonos espaoles a diez aos volvieron a
marcar un mnimo histrico y

ya se acerca al 1%.
Sin embargo, la aplicacin
de este plan no va a ser coser y
cantar. La Reserva Federal de
EEUU no ha tenido problema
para comprar deuda debido al
ritmo frentico al que se endeuda el Tesoro. Pero no as el
caso de la eurozona. El BCE
podra tener difcil encontrar
a inversores deseosos de des-
Suficiente oferta?
Por ejemplo, de los 47.000
millones que va a destinar la
institucin a la compra de
deuda pblica, en torno a un
tercio ir a bonos alemanes.
Este ao se prev que Alemania aumente su deuda neta en
unos 15.000 millones. En total, el BCE pretende comprar
unos 215.000 millones de bonos alemanes entre marzo y
septiembre de 2016, 26 veces
ms que lo que va a crecer la
deuda alemana, segn previsiones de Morgan Stanley recogidas por Financial Times.
No obstante, el BCE no est
tan preocupado y cree que los
bancos del eurosistema, principales inversores de bonos
soberanos, con un 25% del
saldo, estarn dispuestos a
vender sus ttulos. Ya no hay
vuelta atrs, el BCE se adentra
en terreno desconocido.
FINANZAS & MERCADOS
Cmo impactar en los mercados

la inyeccin de liquidez del BCE
CONSECUENCIAS/ Los expertos creen que el inicio efectivo de las compras reducir an ms la
rentabilidad de los bonos, presionar a la baja el euro y supondr subidas adicionales de las bolsas.
C.Rosique. Madrid
La municin del Banco Central Europeo est lista para

desembarcar en los mercados. La autoridad monetaria
anunci el 22 de enero que
comprar deuda por un importe de 60.000 millones de
euros al mes a partir de ste.
Desde entonces la Bolsa espaola se ha revalorizado casi
un 8,15% y el bono del Tesoro
a diez aos ha pasado del
1,41% al mnimo histrico
marcado la semana pasada en
1,24%. Pero, est ya todo descontado en los mercados o se
pueden esperar mejoras adicionales?
Los expertos tienen claro
que an hay recorrido alcista
en Bolsa al calor del apoyo del
BCE y esperan que los bonos
europeos y el euro sigan a la
baja. El mercado se ha anticipado, pero el dinero del BCE
an no ha llegado y cuando lo
haga se notar en los mercados, afirma Ramn Forcada,
director de anlisis de Bankinter. No creo que est ya
todo descontado. La medida
es muy impactante, por el tamao, y porque el mercado de
deuda pblica es poco profundo. Esperamos mejoras
adicionales en las bolsas y en
deuda, sobre todo en los perifricos, seala Jos Luis
Martnez Campuzano, de Citi. Desde UBS no descartan
que las bolsas exageren el movimiento al alza y que los inversores se lancen a por emisiones de ms riesgo.
G BOLSA
Los mercados de renta variable saldrn beneficiados por
la actuacin del BCE. Pablo
Gonzlez, de baco Capital,
estima que las bolsas pueden
revalorizarse an entre un 5%
y un 10% en los prximos meses. Las bajas rentabilidades
de la deuda tienen varias implicaciones positivas para la
renta variable. Por un lado,
despierta mayor apetito por
los dividendos, lo que podra
propiciar una subida de los
valores que ms pagan, segn
Roberto Ruiz-Scholtes, director de estrategia de UBS. Actualmente, entre los ms rentables por dividendo con las
previsiones para 2015 destacan Telefnica, Repsol y
BME. Los bajos tipos a largo
A LA EXPECTATIVA
Mximos para la Bolsa
11.178,3
Ibex, en puntos.
11.200
11.000
Anuncio
del BCE
10.800
10.600
10.400
10.200
10.000
9.800
9.600
27 FEB 2015
31 DIC 2014
El bono en mnimos
Los mejores valores desde el anuncio
Bono del Tesoro Espaol a 10 aos, en porcentaje.
Variacn desde el 22 de enero, en porcentaje.
3.500
Gamesa
30,21
3.000
IAG
19,90
Indra
18,72
Dia
18,31
Sacyr
16,99
BBVA
14,22
Acciona
13,30
ArcelorMittal
12,51
Telefnica
11,34
BME
11,33
Amadeus
10,96
Tcnicas Reunidas
10,80
Repsol
10,14
Inditex
8,16
Banco Santander
8,02
2.500
1.260
2.000
1.500
1.000
27 FEB 2014
27 FEB 2015
Menos tensin espaola
Prima de riesgo, en puntos bsicos.

130
125
120
115
110
105
100
95
90
93,20
31 DIC 2014
27 FEB 2015
Fuente: Bloomberg
Expansin
Las bolsas pueden

subir entre un 5%
y un 10% adicional
por el efecto de una
deuda ms barata
El bono espaol
a diez aos podra
pasar del 1,27%
a quedar
por debajo del 1%
El euro, que cae

frente al dlar un
7% en lo que va de
ao, podra llegar a la
paridad con el dlar
plazo permiten refinanciar la

deuda empresarial a tipos
muy bajos, lo que mejora las
cuentas de resultados. Sacyr,
Ferrovial, Abengoa, Acciona
y la propia Telefnica estn
muy endeudadas.
Habr un aumento de los
beneficios por la mejora del
negocio, pero tambin por la
reduccin del coste de financiacin y esto da soporte a la
Bolsa, seala Forcada. Eso s,
la reciente escalada de las
principales bolsas hacen pen-
sar en un descanso para digerir estos niveles y seguir al alza. Esperamos un mayor impacto positivo en Bolsa, aunque la velocidad de las ltimas
subidas aconsejan calma a la
hora de entrar en el mercado, afirma Martnez Campuzano. La mejora de los beneficios har que tambin las cotizadas salgan mejor en la foto
en trminos de mltiplos, como el PER (precio/beneficio)
ya que bajarn y no estarn
tan caros.
G DEUDA
La rentabilidad de la deuda
pblica europea (se comporta
en sentido inverso al precio)
se anticip la semana pasada
al inicio de la accin del BCE
con descensos hasta mnimos
histricos en el caso del bono
espaol. El 10 aos se desinfl
al 1,26%. Por primera vez, la
rentabilidad de la deuda a 10
aos de Portugal baj del umbral del 2% y el bono de Irlanda del 1%. Tambin se vieron
mnimos en Italia y Francia.
La prima de riesgo espaola volvi a situarse por debajo

de los 100 euros (93,2). Y an
ir a menos. Los expertos creen que bajar por debajo de
90 puntos este ao y a 70 el
prximo. Forcada prev que
la rentabilidad del bono espaol a diez aos est por debajo
del 1% antes del verano. Coincide con l Gonzlez, de baco, que prev descensos hasta
el 1%-0,8%. Ruiz-Scholtes explica que, en la prctica, la autoridad monetaria europea
retirar entre un 15% y un
25% de los bonos a largo plazo, creando un efecto caresta que mantendr deprimidos los tipos de inters. En el
caso de Alemania, prev que
los tipos subirn contagiados
por los tipos del Tesoro
EEUU, pero el repunte en el
Bund a diez aos estar limitado al 0,70%, una subida inferior a la que esperamos en la
curva estadounidense.
Esta presin compradora
empujar a buscar activos que
paguen diferenciales crediticios, tanto en la periferia como en el segmento corporativo. Beneficiar al crdito de
menor calidad (emisiones
con nota BBB por parte de las
agencias de calificacin) y sobre todo, al high yield (alto
riesgo), segn UBS.
G DIVISAS
En cuanto a las monedas. Los
expertos prevn que el euro,
que cede ms del 7% en 2015,
siga debilitndose. Y esto beneficia a empresas como Grifols, Acerinox, Viscofan,
Amadeus, Abengoa y Tcnicas Reunidas. UBS cree que el
recorrido a la baja del euro estara limitado hasta la zona de
1,10 dlares por la confluencia de QE del BCE y las primeras subidas de la Fed, apunta
Ruiz-Scholtes. Cree que, permitir una leve apreciacin de
la libra y que el franco suizo
seguir fuerte en 1,05-1,10.
Esperamos que se deprecie
no slo frente a las monedas
del G10 si no tambin frente a
emergentes, afirma Martnez Campuzano. En seis o
nueve meses prev que comience a cuestionarse la paridad contra el dlar. Gonzlez
contempla que pueda llegar a
la paridad a finales de este ao
o principios de 2016.
PISTAS
Kepler rebaja el
consejo de OHL
Los analistas de Kepler
Cheuvreux han recortado su
recomendacin sobre OHL
hasta reducir desde comprar.
Dan un precio objetivo al valor
de 23,1 euros, un 7,7% superior
al cierre del viernes. La
constructora acab la semana
pasada con un descenso del
11,46%, tras publicar unos
resultados de 2014 que dejaron
un mal sabor de boca. En el
ao, gana un 15,61%.
Norbolsa aconseja
comprar Gamesa
La firma confa en que Gamesa
cont ne con el crec miento de
su negocio a medio plazo. En
2015 espera que su volumen
de negocio se eleve un 12% y
que sus ingresos aumenten un
15%, gracias a su
posicionamiento en los pases
emergentes. Por ello, aconseja
comprar el valor y le da un
precio objetivo de 13 euros, un
22,7% superior a su cierre de la
semana pasada.
Goldman, optimista
con el PIB espaol
Goldman Sachs mejora sus
previsiones sobre la economa
espaola y ahora espera un
crecimiento del PIB del 2,2%
este ejercicio, frente al 1,7% que
prevea antes. Est ma que en
2016 la economa crecer a un
ritmo del 2,1%.
NUEVOS
PRODUCTOS
ETF de la Bolsa del

Golfo Prsico
Deutsche Asset & Wealth
Management ha registrado el
pr mer ETF europeo que ofrece
exposicin a la renta variable
de los pases del golfo Prsico.
El MSCI GCC Select UCITS ETF
replica los mercados de Bolsa
de todos los Estados rabes
del Golfo Prsico, entre los que
figura Arabia Saud, que
representa un peso del 65%.
Adems apuesta por la Bolsa
de Bahrin, Qatar, Kuwait,
Omn y Emiratos rabes
Unidos. El ETF ha sido
registrado en la Bolsa alemana
y est autorizado para su venta
en Espaa. Tiene una comisin
nica anual de 0,65%.
ECONOMA / POLTICA
EVOLUCIN DE LA DEUDA PBLICA DE CATALUA
12 DIC 2013
La Generalitat
anuncia fecha y
pregunta de la
consulta. Ruptura
total con Rajoy.
En millones de euros.
25 NOV 2012
Mas vuelve a ganar
las elecciones y
promete un
referndum de
autodeterminacin.
16 NOV 2003
Pasqual Maragall gana las elecciones
en Catalua. Se forma tripartito y la
Generalitat anuncia la elaboracin de
un nuevo Estatut de Catalua.
10.757
52.372
44.095
28 NOV 2010
Mas gana las elecciones y
promete un concierto
econmico para Catalua.
67.192*
27 SEP 2015
Previstas nuevas
elecciones en
Catalua para
decidir la
independencia.
30.616
2000
Tras la mayora absoluta del PP,
CiU abandona 20 aos de
pactismo con los Gobiernos de
Espaa. Un ao despus, Pujol
nombrar a Artur Mas sucesor.
10.177
28 JUN 2010
El TC declara
nulas partes
del Estatut.
58.191
65.179*
18 JUN 2006
Referndum sobre el Estatut. Participa un
48,8% del censo cataln. Meses despus,
Jos Montilla sucede a Maragall en Barcelona.
10.830
10.918
12.259
14.544
14.873
9 NOV 2014
La consulta se celebra
pese a la suspensin
cautelar delTC.La Fiscala
se querella contra Mas.
25.661
20.825
15.776
10.056
13.065
10.230
8.258*
Crditos concedidos por

el Gobierno central
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
La Generalitat inicia a la desesperada la

emisin de bonos patriticos tras el cierre
de los mercados.
*Previsin.
Fuente: Generalitat de Catalua y Banco de Espaa
2011
2012
ltima emisin de bonos

patriticos. Hacienda inicia el
rescate de las CCAA.
2013
LA MAYOR ASISTENCIA FINANCIERA A UNA AUTONOMA/ Los mecanismos de ayuda a Catalua supondrn al
que ha planteado un escenario

rupturista de tal calibre poltico a pesar de tener este grado
de dependencia econmica.
El Pas Vasco, que amaga de
vez en cuando con sus aspiraciones soberanas, se ha mantenido al margen de los mecanismos de financiacin del Estado (ni el catalanista ms soador imagina unas finanzas
independientes tan boyantes
como las que produce el concierto foral). La Generalitat
goza ya de un rescate de casi
42.000 millones, el 4% del
PIB espaol, el 62% del endeudamiento previsto por la
Generalitat para el cierre de
2015, y el 20% del producto
interior bruto cataln.
Esta magnitud conduce a
plantearse una serie de preguntas que aparecen recurrentemente en los informes
de analistas e inversores. Too
big to fall? Catalua, con un
dficit en desequilibrio, no tiene actualmente capacidad de
hacer frente a sus obligaciones
financieras fuera del Fondo de
Liquidez Autonmico (FLA).
Si una Catalua independiente tuviera la solvencia del Estado solo gozara con un cojn
de 860 millones anuales que
JMCadenas
cierre de 2015 el 4% del PIB espaol, el 20% del PIB cataln y el 60% de la deuda de la Generalitat.
En Espaa hay dos rescates de
ms de 40.000 millones. Uno
es el que en 2012 el Gobierno
tuvo que pedir a Bruselas para
evitar la quiebra del sistema
bancario nacional. El segundo
es el crdito que ha estado recibiendo Catalua desde 2012
para financiarse tras el cierre
de los mercados. Incluyendo
las ltimas asignaciones anunciadas, la asistencia entre los
ejercicios 2012 y 2015 alcanza
los 41.609 millones de euros.
Una cifra que no deja de engordar a la par que la Generalitat de Artur Mas acenta su
desafo independentista que
culmina, por ahora, en las
elecciones plebiscitarias del
prximo 27 de septiembre.
Lgicamente no es la nica
autonoma que ha sido permanentemente asistida por
las finanzas estatales desde
que el PP lleg al poder. Ya este ao solo dos territorios permanecen fuera de las plataformas de deuda comn, y otras
autonomas como Comunidad Valenciana, con 27.700
millones, o Andaluca, con
otros 19.350 millones, quedan
a merced a Hacienda.
Pero Catalua s la nica
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, con el presidente cataln, Artur Mas.
debera confrontar las contrariedades en la actividad financiera y comercial, siempre que

los inversores depositaran su
confianza en la deuda catalana, algo improbable a la vista
de su calificacin. Las agencias de rating advierten de que
la deuda catalana cae a bono
basura si pierde la respiracin
asistida. Otra cuestin es el

riesgo para el Gobierno de la
operacin. Las obligaciones
catalanas casi duplican al rescate espaol a Grecia (26.000
millones) y el captulo para
prestaciones de desempleo en
Espaa (24.570 millones en
2014).
El Ejecutivo ha defendido
2015
El Gobierno perdona a
las CCAA el pago de los
intereses.
El rescate cataln supera los 40.000

millones en pleno desafo rupturista
Bernat Garca. Madrid
2014
siempre que su ayuda financiera no se destina a los gobiernos regionales sino a los
ciudadanos. A pesar de ello resulta paradjico que el Ministerio de Hacienda haya flexibilizado sus condiciones de
prstamo a la vez que la Generalitat incrementaba su desafo con decisiones unilaterales.
Catalua es la
regin ms asistida,
a mucha distancia de
Valencia, con otros
27.700 millones
Las facilidades de
Hacienda han ido a
ms: del coste del
6% en 2012, al
crdito gratis actual
Todo empez en 2012 con un
FLA destinado a evitar la quiebra autonmica. Aunque fue
una medida general, tena claros beneficiarios: el ICO llevaba tiempo ayudando discretamente a la Comunidad Valenciana, y en el caso de Catalua
el Fondo fue la frmula para
poner fin a la espiral destructiva que supuso la emisin de
bonos patriticos.
Era la poca de los programas de ajuste y los grandes recortes presupuestarios. Los
primeros montos del FLA y
del Fondo de Proveedores tenan intereses notables, del
55,2% y el 5,9%, respectivamente. Entonces la prima de
riesgo espaola superaba los
630 puntos bsicos. La Generalitat defenda entonces que
no era una ayuda, porque pagaba caro el rescate. Esta certeza se fue debilitando con la
mejora econmica, y los tipos
de inters se fueron reduciendo en los programas posteriores a entre el 4% y el 3%. En junio del ao pasado se recort
el pago hasta el 1%. Mientras
esto suceda, la Generalitat
anunciaba y convocaba una
ECONOMA / POLTICA
Bruselas y el
riesgo moral de
perdonar la deuda
B. Garca. Madrid
Con los nuevos mecanismos de financiacin del

Gobierno, las comunidades autnomas reciben
prestado todo lo que necesitan para hacer frente al
ejercicio sin ningn coste.
Sus cuentas se han aligerado considerablemente
porque Hacienda ha perdonado los intereses de la
deuda de las regiones incumplidoras. Por otro lado, los mecanismos de correccin no funcionan. La
Autoridad Fiscal (Airef)
denuncia la tardanza del
Ministerio en aprobar los
planes de ajuste, y la falta
de estmulos para corregir
el dficit, porque el Gobierno no quiere activar
los instrumentos de estabilidad presupuestaria.
La Comisin Europea
ha puesto tambin el ojo
en ello. En la lnea de lo expresado por varias regiones, como la Comunidad
de Madrid, seala que el
crdito gratuito debilita la
disciplina fiscal y aumenta
el riesgo moral.
El riesgo moral, como
han expresado de forma
consulta de autodeterminacin pese a la suspensin del

Tribunal Constitucional.
Lejos de enderezar la situacin, el Ministerio de Hacienda abandon el ao pasado la
ambicin de embridar las
cuentas autonmicas, a pesar
de que instituciones como la
Autoridad Fiscal apremiaron
al Gobierno para que activase
los mecanismos de correccin
para evitar incumplimientos.
Catalua lleva dos aos avanzando que no cumplir el dficit, y elaborando Presupuestos
irreales. Entre 2010 y 2013, el
dficit cataln se redujo del
4,5% del PIB hasta el 1,95%. Sin
embargo, las previsiones son
que en 2014 se ha parado el
ajuste presupuestario, y el dficit permanecer en torno al 2%
En diciembre pasado, Hacienda anunci que perdonaba los intereses devengados a
las autonomas rescatadas. El
Ministerio estim en su da un
ahorro de 1.843 millones de
euros solo para Catalua. El
rescate previsto para 2015, de
8.258 millones, que seguramente ser ampliado a lo largo
de este ao por futuros incum-
annima algunos consejeros autonmicos, de que

hoy en da no hay ninguna
razn de peso para cumplir el dficit: si se sobrepasa, Hacienda financia el
exceso sin costes.
El informe de la Comisin publicado el pasado
jueves alerta de que las
obligaciones presupuestarias en 2014 se han suavizado en Espaa. Ninguna de las medidas correctoras incluidas en la Ley de
Estabilidad se han implementado en las regiones con riesgo de incumplimiento.
Tres aos despus, las
autonomas vuelven a ser
un problema para Europa.
As lo expone tambin la
agencia de calificacin
Moodys. Los gobiernos
regionales registran un deterioro de sus posiciones
fiscales, asegura en una
nota sobre Espaa. La entidad recuerda a la Autoridad Fiscal y la Comisin
Europea, que vienen reclamando ms dureza en este
aspecto. La agencia ya admite esperar poco durante
este ao electoral.
El perdn de deuda
ayuda a cumplir el
dficit y supone
1.800 millones
para Catalua
plimientos, es gratuito, con un
tipo de inters del 0%. No solo
el Gobierno no cobra por los
prstamos; asume los costes
de las emisiones.
Por qu? Hacienda, que
prometi un nuevo sistema de
financiacin, ha decidido
aparcarlo para la prxima legislatura. En cambio ha puesto en marcha una serie de medidas para ayudar en las cuentas, sobre todo, de las ms incumplidoras. No puede dar
ms dinero porque s, pero s
puede perdonar los intereses,
que computan en el dficit:
5.800 millones en 2015. Tambin puede entregar el Impuesto de Patrimonio, pese
anunciar su retirada. Y, sobre
todo, puede renunciar a aplicar cualquier correccin sobre
las regiones.
Editorial / Pgina 2
El gasto por parado cae

un 22% durante la crisis
LA PROTECCIN HA BAJADO DEL 76% AL 57% DE LOS DESEMPLEADOS/ Desde 2012, el gasto
en las prestaciones se ha reducido en 7.000 millones de euros.
M.Valverde. Madrid
El Gobierno est comenzando a respirar con el gasto en la

proteccin por desempleo,
que es una de las principales
hipotecas que hasta ahora tena en los presupuestos. Es la
tercera despus de las pensiones y de la deuda.
Desde que empez a notarse la crisis en 2008, este captulo de los presupuestos ha
pasado desde los 19.367 millones de euros al techo de los
32.234 millones, alcanzados
en 2010. Sin embargo, a partir
de 2012, ao en el que lleg a
los 31.678 millones de euros, y
en el que el Gobierno hizo el
recorte en las prestaciones
contributivas, el gasto ha descendido considerablemente
hasta los 24.569 millones de
euros de 2014. Es decir, 7.109
millones de euros menos, lo
que supone un recorte del
22,4% en toda la crisis.
Es el resultado global de
una fuerte cada del gasto por
beneficiario. Desde los
1.033,4 euros a los 808,8 euros
mensuales, lo que supone un
recorte de 225 euros mensuales o del 22%, en trminos relativos, segn el informe de
Manuel Lago, economista de
CCOO, sobre El recorte en las
prestaciones por desempleo.
En julio de 2012, el Gobierno aprob un drstico recorte
de la prestacin contributiva.
A partir del sptimo mes, la
cuanta que percibe el desempleado pas desde el 70% al
50% de la prestacin. Adems, el parado empez a pagar su parte de la cotizacin a
la Seguridad Social, y el Inem,
el resto.
El paro de larga duracin
Con esta medida, el Ejecutivo
quera estimular a los desempleados a buscar trabajo y,
por ende, a aceptar ofertas
con mayor facilidad, aunque
poco o nada tengan que ver
con su formacin, su salario y
su experiencia laboral. Sin
embargo, hay otras muchas
razones que, en los dos ltimos aos, han provocado el
descenso en el gasto como
consecuencia de la cada en el
nmero de beneficiarios, segn explica el profesor Marcel Jansen, investigador de la
Fundacin Fedea.
Por ejemplo, la gravedad
de la crisis ha aumentado el
EL DESEMPLEO DURANTE LA CRISIS

Gasto por beneficiario
En euros al mes.
1.033,4
940,9
917,7
907,9
892
858,4
808,8
2008
2009
2010
2011
2012
Parados por tipo de proteccin

En porcentaje.
57,7
42,3
2008
Contributiva
55,6
53,9
44,9
45,3
2014
Asistencial
55,1
54,7
2013
53,4
46,1
55,7
46,6
44,5
44,4
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Gasto en prestaciones
En millones de euros.
32.234
31.678
29.996
29.805
24.569
2010
2011
2012
Fuente: CC.OO. Empleo y Seguridad Social
Los recortes y la
recuperacin han
rebajado el gasto en
dos aos en 7.000
millones de euros
Jansen (Fedea): El
paro de larga
duracin en Espaa
es muy grave y se
est infravalorando
desempleo de larga duracin.
Esto significa que hay ms
gente que ha consumido su
tiempo de prestacin contributiva, a la que tiene derecho
por cotizar durante la vida laboral, y asistencial, cuando
tiene responsabilidades familiares, y equivale a 486 euros,
es decir el 75% del Salario Mnimo Interprofesional.
En este punto, Jansen re-
2013
2014
Expansin
calca que el verdadero problema del paro en Espaa es

el que afecta a dos millones de
personas que llevan mucho
tiempo sin empleo. Es una
cuestin que se est infravalorando. Slo se empieza a
trabajar con el parado cuando
lleva dos aos sin empleo,
dice el investigador de la Fundacin Fedea.
Entre unos y otros, durante
la crisis, la tasa de cobertura
de la proteccin por desempleo ha cado del 76% al
57,6% de quienes estn de alta como demandantes de empleo. Desde 2012, los parados
con prestacin han pasado de
2.9 millones a 2.4 millones. Es
decir, 7 puntos menos en trminos relativos. Desde el
64,10% al 57,60% de los desempleados.
Por lo tanto, desde 2008,
durante la crisis, el trasvase
entre la proteccin contribu-
tiva y asistencial ha producido un fuerte deterioro de la

calidad de la cobertura. En
2008, los que tenan el primer
tipo de proteccin representaban el 70% de los desempleados con prestacin. Al
terminar 2014, suponan el
42,6%. Por el contrario, cuando comenz la crisis, quienes
reciban la ayuda asistencial
eran el 30,1%, mientras que,
en 2014, suponan el 57,4%.
En consecuencia, menos
personas protegidas y con
menos renta ha producido
una reduccin intensa del
gasto. Slo en 2014, la cada
del gasto en las prestaciones
por desempleo fue de 5.236
millones de euros respecto a
2013, lo que supone un recorte del 17,6%. No obstante, el
descenso en el nmero de
personas protegidas tambin
se debe a la recuperacin econmica y del empleo. En febrero de 2013, el paro registrado alcanz su cima con
cinco millones de personas.
Desde entonces el desempleo
ha disminuido en 475.000
personas. En los peores momentos de destruccin de
empleo entre 2009 y 2010
el incremento del paro registrado doblaba sus cifras anuales. Ahora, est disminuyendo un 6%, lo que, en cifras absolutas, supone un recorte de
288.774 personas.
Una reforma completa
No obstante, Jansen es terminante: Espaa debe hacer
una reforma completa de la
proteccin por desempleo
como ha hecho Irlanda. Una
posibilidad que plantea es
que, a partir del sexto mes sin
trabajo, el parado con prestacin est obligado a aceptar
una oferta de trabajo, aunque
no sea exactamente adecuada a su formacin ni su experiencia. En segundo lugar,
implantar de una vez el seguimiento y el asesoramiento
personal por parte de los servicios pblicos y por parte de
las agencias privadas de colocacin. En cierta manera, con
ese objetivo estn vigentes
sucesivos planes, como la
Renta Activa de Insercin, el
Plan Prepara o el ltimo programa dirigido a los desempleados de larga duracin.
Todos tienen una ayuda
mensual de 426 euros.
ECONOMA / POLTICA
Rajoy: No somos responsables de

la frustracin generada por Syriza
El primer ministro griego acus a Espaa y Portugal de constituir un eje contra
Atenas. Rajoy advierte a Tsipras de que buscar un enemigo fuera no resolver los problemas del pas.
RESPUESTA A TSIPRAS/
Expansin. Madrid
Adems de ser
solidarios, queremos
que cumplan sus
compromisos, como
hicimos nosotros
Todo el mundo
promete, en Grecia
y tambin aqu, pero
una cosa es predicar
y otra dar trigo
asever que todo el mundo
promete, en Grecia y tambin
aqu, pero una cosa es predicar y otra dar trigo. Rajoy advirti de que buscarse un enemigo fuera es un truco que ya
hemos visto muchas veces en
la historia pero eso no resuelve los problemas.
A ltima hora de la tarde de
ayer, el Ejecutivo griego matiz sus acusaciones y asegur
que no busca enemigos externos en Europa. El nuevo Gobierno griego no clasifica a los
pases y a los ciudadanos de
Europa en amistosos y hostiles; no busca por tanto enemigos externos, sino soluciones
en toda Europa a travs de la
cooperacin y el dilogo de
los pueblos y los gobiernos.
Por lo tanto, cualquier malinterpretacin no ayuda al dilogo, aseguraron fuentes del
Gobierno heleno.
Efe
El presidente del Gobierno y

del PP, Mariano Rajoy, lanz
ayer una contundente respuesta al primer ministro de
Grecia, Alexis Tsipras, despus de que ste acusara el sbado a Espaa y a Portugal de
formar un eje contra Atenas, que ha intentado derribar su gobierno y hacer fracasar las negociaciones con el
Eurogrupo para tratar de reestructurar la deuda del pas.
Durante un acto electoral
de su partido en Sevilla, Rajoy
insisti en su deseo de que le
vaya bien al pueblo griego y
consider, por ello, que no es
responsable de la frustracin
que ha generado la izquierda
radical griega, que prometi a los griegos aquello que
saban que no podran cumplir, tal y como ha quedado
demostrado.
Hoy estamos en un gran
proyecto que se llama Europa
y hoy ya muchas de las decisiones que afectan a la vida
diaria de la gente se toman
all, subray Rajoy. El Jefe
del Ejecutivo aadi que el
partido de la izquierda radical
griega, que as se llaman, ha
decidido que la culpa de los
problemas de Grecia la tiene
el Gobierno de Portugal y el
Gobierno de Espaa.
Rajoy destac tambin que
Espaa, como el resto de pa-
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, ayer, en Sevilla, junto a su candidato andaluz Juanma Moreno.
ses de la Unin Europea, ha

sido y seguir siendo siempre
solidario con el pueblo griego, recordando que Espaa
ha prestado a Grecia entre
prstamos y avales, ms de
26.000 millones de euros en
momentos de extrema dificultad econmica para nuestro pas.
Cumplir los compromisos
Rajoy reiter, no obstante, en
que la solidaridad no exime a
Grecia de pagar sus deudas.
Somos solidarios porque

creemos en una Europa solidaria, estamos siempre dispuestos a ayudar a todos
aquellos que forman parte de
ese gran proyecto comn que
es la Unin Europea, pero
adems de ser solidario, queremos que todos cumplan como hicimos nosotros con
nuestras obligaciones y nuestros compromisos, porque
si no es imposible construir
ningn proyecto poltico y
por tanto tampoco la Unin
Europea. Rajoy record que

todas las decisiones que se
toman en la UE se toman por
unanimidad, y Espaa y Portugal votaron exactamente lo
mismo que el resto de pases.
Hay que hablar con claridad,
nosotros no somos responsables de la frustracin que ha
generado la izquierda radical
griega, que prometi a los
griegos aquello que saban
que no podran cumplir, como ahora ha quedado demostrado, subray Rajoy, quien
Espaa
presenta una
queja formal
Espaa ha emitido una
queja formal ante la
Comisin Europea por
las declaraciones
formuladas el sbado
por el primer ministro
griego, Alexis Tsipras, en
las que acus a los
gobiernos espaol y
portugus de intentar
derrocar a su
Ejecutivo bloqueando
las negociaciones que
se estan llevando a
caboentre Atenas y el
Eurogrupo. El
embajador (Alfonso
Mara Dastis Quecedo)
se ha quejado
formalmente esta
maana a la Comision
por las declaraciones
del primer ministro
griego confirm ayer la
Representacion
Permanente de Espaa
ante la Unin Europea
(UE) a Europa Press.
Previamente, fuentes
europeas haban
apuntado que la
Comisin Europea no
haba recibido una
queja una formal por
parte de Espaa, pero
puntualizaron tambin
que estaban al tanto de
las quejas tanto de
Espaa como de
Portugal. En este
sentido, recordaron que
la misin de esta
institucin como
mediador para
construir acuerdos, sin
entrar en controversias
pblicas.
El deudor de buena fe quedar

marcado pblicamente durante 5 aos
El deudor de buena fe al que
se perdonen parte de sus deudas segn prev el Decreto de
segunda oportunidad que
aprob el Gobierno el viernes
quedar marcado durante
cinco aos en un registro pblico de quiebras. As lo establece la norma, posibilidad
que previeron algunos borradores y de la que el Ejecutivo
no inform el viernes.
El Consejo de Ministros dio
luz verde el viernes al Real Decreto-ley de Mecanismo de Segunda Oportunidad, que establece una segunda oportunidad en el mbito concursal para deudores de buena fe con
cargas que incluye por prime-
ra vez a las personas fsicas. Sin

embargo, la norma mantiene
los privilegios de Hacienda y
Seguridad Social y salvaguarda
las hipotecas de la banca. Algunas de estas cuestiones podran mejorarse porque el Gobierno prev tramitar esta norma como proyecto de ley.
Entre los aspectos que deberan matizarse figura este
sealamiento, por el que el
deudor de buena fe debe
aceptar de forma expresa
que la obtencin de este beneficio se har constar en la seccin especial del Registro Pblico Concursal con posibilidad de acceso pblico, por un
plazo de cinco aos, en el caso
de que se acoja a la exonera-
cin. Los expertos a los que

ha consultado este diario sealan que esta obligacin lastrar los proyectos de quienes
intenten tener una segunda
oportunidad. Mara Elisa Escol, abogada de Jausas, subraya que todo el mundo podr conocer que ha obtenido
el beneficio de la exoneracin, lo que le convertir en
un verdadero apestado, pues
nadie en su sano juicio le conceder crdito alguno.
Miles de procedimientos
El Gobierno no ha dado cifras
de cuntos procedimientos
prev que haya al ao. El Registro de Economistas Forenses (Refor) calcula que 20.000.
Preguntado por si va a reforzar

los Juzgados de lo Mercantil,
el ministro de Justicia, Rafael
Catal, dijo que estos procedimientos se llevarn en el Orden Civil.
La norma ampla los acuerdos extrajudiciales de pagos a
las personas fsicas. Se permite
que extiendan a los acreedores
con garanta real cuando concurran las mayoras previstas.
La mera solicitud del acuerdo
paralizar las ejecuciones, entre ellas la de la vivienda habitual. Incluye esperas de 10
aos y quitas sin lmites y no
afecta al crdito pblico.
Para deudores personas fsicas, se establece un nuevo sistema de exoneracin de deu-
La vicepresidenta del
Gobierno,
Soraya
Senz de
Santamara.
Efe
Mercedes Serraller. Madrid
das que se aplicar tras la conclusin de un concurso por liquidacin o por insuficiencia
de masa. Se exonerarn las
deudas ordinarias y subordinadas al concluir la liquidacin
siempre que se paguen los crditos privilegiados, contra la
masa y, si no se ha intentado un
acuerdo extrajudicial de pagos, el 25% de los crditos ordinarios. Si no se han podido satisfacer los anteriores crditos
y siempre que el deudor acepte
someterse a un plan de pagos

durante cinco aos para el
abono de la deuda remanente ,
el deudor podr quedar exonerado del resto de sus crditos, excepto los pblicos y por
alimentos. Para la liberacin
definitiva, el deudor deber
hacer frente en el plan de cinco aos a las deudas no exoneradas o realizar un esfuerzo
sustancial. Pero nunca se perdonarn los crditos con Hacienda y la Seguridad Social.
ECONOMA / POLTICA
Una verdad heterodoxa

DEBATE MONETARIO/ Los bancos centrales no han tenido otro remedio que aprobar y deberan mantener polticas
Nouriel
Roubini
Quin poda pensar que, seis

aos despus de la crisis financiera mundial, la mayora
de las economas avanzadas
seguiran flotando en una sopa de letras (ZIRP, QE, CE,
FG, NDR y U-FX Int) de polticas monetarias heterodoxas? Ningn banco central
haba pensado en la posibilidad de adoptar alguna de esas
medidas (poltica de cero tipos de inters, relajacin
cuantitativa, relajacin crediticia, orientacin sobre la poltica monetaria, tipos de depsitos negativos e intervencin
ilimitada en el mercado de divisas, respectivamente) antes
de 2008? Actualmente han
llegado a ser el pan nuestro de
cada da en materia de instrumentos de las autoridades.
De hecho, tan slo en el ltimo ao y medio, el Banco
Central Europeo adopt su
propia versin de orientacin
sobre la poltica monetaria,
luego pas a la poltica de cero
tipos de inters y despus opt por la relajacin crediticia,
antes de decidir probar con
los tipos de depsito negativos. En enero, adopt plenamente la relajacin cuantitativa. De hecho, ahora mismo la
Reserva Federal, el Banco de
Inglaterra, el Banco del Japn, el BCE y una diversidad
de bancos centrales de economas avanzadas ms pequeas, como, por ejemplo, el
Banco Nacional Suizo, han
recurrido a semejantes polticas heterodoxas.
Un resultado de ese activismo mundial en materia de poltica monetaria ha sido una
rebelin entre los pseudoeconomistas y los incompetentes
que hablan de los mercados
en los ltimos aos. Esa diversidad de economistas austracos, monetaristas radicales,
maniticos del oro y fanticos
del bitcoin no ha cesado de repetir que semejante aumento
en masa de la liquidez mundial provocara hiperinflacin, el desplome del dlar de
los EEUU, unos precios por
las nubes del oro y la desaparicin tarde o temprano de las
monedas fiduciarias a manos
de criptomonedas digitales.
Ninguna de esas siniestras
predicciones ha sido confirmada por los acontecimientos. La inflacin es baja y va en

descenso en casi todas las
economas avanzadas; de hecho, ninguno de los bancos
centrales de las economas
avanzadas est logrando
cumplir su mandato explicito o implcito del 2% de inflacin y algunos a duras penas consiguen evitar la deflacin. Adems, el valor del dlar ha estado disparndose
frente al yen, el euro y la mayora de las divisas de los mercados en ascenso. Los precios
del oro desde el otoo de 2013
han bajado de 1.900 dlares
por onza a unos 1.200 dlares
y el bitcoin fue la moneda con
peores resultados del mundo
en 2014, al perder casi un 60%
de su valor.
Desde luego, la mayora de
los catastrofistas carecen del
menor conocimiento de la
economa bsica, pero eso no
ha impedido que sus opiniones hayan influido en el debate pblico. As, pues, vale la
pena preguntarse por qu sus
predicciones han fallado tan
espectacularmente.
La raz de su error estriba
en su confusin sobre la causa
y el efecto. La razn por la que
los bancos centrales han
adoptado polticas monetarias cada vez ms heterodoxas es la de que la recuperacin posterior a 2008 ha sido
extraordinariamente anmica. Dichas polticas han sido
necesarias para contrarrestar
las presiones deflacionarias
causadas por la necesidad de
hacer un doloroso desapalancamiento a raz de las grandes
acumulaciones de deuda pblica y privada.
Los desfases actuales
En la mayora de las economas avanzadas, por ejemplo,
sigue existiendo un desfase
muy grande de la produccin,
pues tanto sta como la demanda son muy inferiores a
su potencial; as, las empresas
tienen una capacidad limitada para la fijacin de precios.
Tambin los mercados laborales estn muy flojos: demasiados trabajadores desempleados intentan conseguir
los demasiado pocos puestos
de trabajo disponibles, mientras que el comercio y la globalizacin, junto con las innovaciones tecnolgicas que
ahorran mano de obra, estn
reduciendo cada vez ms los
puestos de trabajo y los ingresos de los trabajadores, lo que
B oomberg News
heterodoxas dada la debilidad de la recuperacin. Vivimos en un mundo de demasiada oferta y poca demanda.
La presidenta de la FED, Janet Yellen, y el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi.
representa un mayor lastre

para la demanda.
Adems, siguen estando
flojos los mercados inmobiliarios en los que a un auge sigui una quiebra (Estados
Unidos, el Reino Unido, Espaa, Irlanda, Islandia y Dubai)
y en otros mercados (por
ejemplo, China, Hong Kong,
Singagur, Canad, Suiza,
Francia, Suecia, Noruega,
Australia, Nueva Zelanda)
hay burbujas que representan
un nuevo riesgo, pues su desplome podra desmoronar los
precios de las viviendas.
Tambin los mercados de
Ninguno de los
siniestros augurios
de los monetaristas
radicales ha sido
confirmado
Los bancos centrales
han adoptado
polticas cada vez
ms heterodoxas por
la dbil recuperacin
los productos bsicos se han

vuelto una causa de presin
desinflacionaria. La revolucin de la energa debida al esquisto en Norteamrica ha
debilitado los precios del petrleo y del gas, mientras que
la desaceleracin de China ha
socavado la demanda de una
gran diversidad de productos
bsicos, incluidos el mineral
de hierro, el cobre y otros metales industriales, de todos los
cuales hay una mayor oferta
despus de que aos de precios altos estimularan las inversiones en nueva capacidad.
La desaceleracin de China, despus de aos de inversin excesiva en los sectores
inmobiliario y manufacturero, est causando una saturacin mundial de productos
industriales y manufacturados. Como ahora la demanda
en dichos sectores est contrayndose marcadamente, el
exceso de capacidad en los
sectores siderrgico y cementero de China por citar slo
dos ejemplos est intensifi-
cando an ms la presin deflacionaria en los mercados

industriales mundiales.
El aumento de la desigualdad de renta, al redistribuir
los ingresos de quienes gastan
ms hacia los que ahorran
ms, ha exacerbado la escasez
de demanda. Lo mismo ha
ocurrido con el ajuste asimtrico entre economas acreedoras y con un exceso de ahorro, que no afrontan presiones del mercado para gastar
ms, y unas economas deudoras y con un exceso de gasto, que s que las afrontan y se
han visto obligadas a ahorrar
ms.
Expresado de forma sencilla, vivimos en un mundo en el
que hay demasiada oferta y
demasiado poca demanda. El
resultado es una presin desinflacionaria, si no deflacionaria, persistente, pese a una
relajacin monetaria muy intensa.
La incapacidad de las polticas monetarias heterodoxas
para evitar una deflacin plena refleja el hecho de que se-
mejantes polticas vayan encaminadas a debilitar la divisa, con lo que mejoran las exportaciones netas y aumentan
la inflacin. Sin embargo, se
trata de un juego de suma cero, que simplemente exporta
deflacin y recesin a otras
economas.
Tal vez ms importante haya sido un profundo desequilibrio con la poltica fiscal. Para ser eficaz, el estimulo monetario debe ir acompaado
de un estmulo fiscal temporal, del que ahora carecen todas las economas ms importantes. De hecho, la zona del
euro, Reino Unido, Estados
Unidos y Japn estn aplicando en grados diversos una
austeridad y consolidacin
fiscal.
Incluso el Fondo Monetario Internacional ha sealado
correctamente que parte de la
solucin para un mundo con
demasiada oferta y demasiado poca demanda ha de ser
una inversin pblica en infraestructuras, que es inexistente o est desmoronndose en las economas ms
avanzadas y en los mercados
en ascenso (con la excepcin
de China).
Con unos tipos de inters a
largo plazo prximos a cero
en la mayora de las economas avanzadas (y en algunos
casos incluso negativos), resulta totalmente justificado el
gasto en infraestructuras, pero una diversidad de constricciones polticas en particular, la de que las economas
fiscalmente depauperadas recortan el gasto antes de reducir los salarios del sector pblico, las subvenciones y otros
gastos corrientes estn frenando el necesario auge de las
infraestructuras.
Todo ello constituye una
receta para un continuo crecimiento lento, una estancamiento persistente, desinflacin e incluso deflacin. sa
es la razn por la que, a falta
de polticas fiscales apropiadas para abordar la insuficiente demanda agregada, las
polticas monetarias heterodoxas seguirn siendo una caracterstica fundamental del
panorama macroeconmico.
Presidente de Roubini
Global Economics
y profesor de Economa
en la Escuela Stern
de Administracin
de Empresas de la
Universidad de Nueva York
5 Project Syndicate, 2015
ECONOMA / POLTICA
IBEROAMRICA EMPRESARIAL
La violencia resta un 0,5%

al PIB de Amrica Latina
INFORME DE LA PNUD/ La regin registra 100.000 homicidios cada ao. En
Centroamrica, reducir un 10% la tasa de asesinatos sumara al PIB hasta un 1%.
El Rey emrito D. Juan Carlos, junto a los presidentes de Per,

Ecuador y Chile, Ollanta Humala, Rafael Correa y Michelle Bachelet.
Tabar Vzquez
asume la presidencia
de Uruguay
Expansin. Madrid
Efe
Cada ao, 100.000 personas

son asesinadas en Amrica
Latina. Segn la Organizacin
Mundial de la Salud (OMS) la
mayora de los pases de la regin tienen tasas de homicidio con niveles de epidemia,
con promedios mucho ms
altos que en otras regiones.
Entre 2000 y 2011, la tasa de
homicidios en creci un 11%
en Latinoamrica, mientras
que en en la mayora de las regiones del mundo descendi
o se estabiliz y el nmero de
robos se ha triplicado en los
ltimos 25 aos.
As lo asegura el PNUD
(Programa de Naciones Unidas para el Desarrollo) en su
informe regional de desarrollo humano para Amrica Latina 2013-2014. El estudio
analiza y evala el coste econmico de la violencia en los
pases latinoamericanos.
A nivel macroeconmico,
estima que slo los homicidios restaron un 0,5% al Producto Interior Bruto (PIB) de
la regin en 2009 ltimo ao
del que se tienen datos completos de todos los pases. En
cifras totales, la renta per cpita se habra incrementado
en 51 dlares sin ese exceso de
muertes por homicidio.
En Centroamrica que
aglutina a los pases con una
mayor tasa de asesinatos de
Amrica Latina el incremento de la renta habra sido
de 70 dlares. Una reduccin
de slo un 10% en el nmero
de homicios, habra supuesto
incrementar el PIB per cpita
en un 1% segn clculos del
Banco Mundial recogidos en
el informe.
En el mbito micro, el estudio hace hincapi en el descalabro econmico que supone
para una familia que la persona que trae un salario a casa
sea asesinada y en la sensacin de inseguridad que esa
violencia genera en su entorno. En 2009, la regin perdi
331 millones de aos de esperanza de vida: cifra que resulta de calcular la prdida de
expectativa de vida y de poblacin, a causa de los homicidios. Colombia y Venezuela
son los pases que presentan
peores datos.
La violencia tambin influye en en el gasto de los estados
Efe
Amaia Ormaetxea. Madrid
La Polica mexicana detiene a unos manifestantes, la pasada semana, en Mxico DF.
PRDIDA DE RIQUEZA
PIB per cpita anual que se habra ganado reduciendo los homicidios. En dlares.
120
100
80
60
40
20
0
Brasil
Chile
Colombia
El Salvador
Guatemala
Fuente: PNVD
En 2009, la regin
perdi 331 millones
de aos de
esperanza de vida
por los asesinatos
en seguridad, mantenimiento
del orden pblico y justicia,
materias en las que la regin
muestra grandes dficits,
segn el estudio. Esto se refleja en ndices de impunidad
alarmantes, la crisis que atra-
Mxico
Per
Venezuela
Expansin
viesan sus sistemas carcelarios y en la desconfianza de la

cidadana hacia las instituciones de justicia y polica, explica en el informe Heraldo
Muoz, subsecretario general de las Naciones Unidas y
director regional para Amrica Latina del PNUD.
El informe concluye que no
hay una frmula mgica y
nica para resolver el problema, pero afirma que la inseguridad tiene remedio. Entre
las recomendaciones que lan-
Entre 2000 y 2011,

la tasa de homicios
en Amrica Latina
se increment en
un 11%
za el organismo, se encuentran, por ejemplo, enfocar la
seguridad desde un punto de
vista multisectorial, mejorar
las polticas de prevencin y
una inversin pblica suficiente.
El onclogo Tabar Vzquez,

de 75 aos, asumi ayer su segundo mandato de cinco aos
como presidente de Uruguay,
en una jornada que comenz
con un acto solemne en el Palacio Legislativo y se acabo
convirtiendo en una fiesta popular en la Plaza de la Independencia de Montevideo.
Tras gobernar Uruguay de
2005 a 2010 como el primer
mandatario de izquierdas de
su historia, Vzquez relev
en el cargo al ex guerrillero
Jos Mujica, despus de un
lustro en el que Uruguay ha
alcanzado altas cotas de exposicin mundial favorecidas en
parte por la figura de su ltimo presidente.
En la ceremonia estuvieron
presentes los principales lderes regionales. Entre ellos, los
presidentes de Cuba, Ral
Castro; Nicaragua, Daniel Ortega; Chile, Michele Bachelet;
Paraguay, Horacio Cartes y
Brasil, Dilma Rousseff. En representacin de Espaa, acudi a la toma de posesin el
rey emrito D. Juan Carlos de
Espaa. Tambin estuvieron
presentes el secretario general de la Unin de Naciones
de Suramrica (Unasur), Ernesto Samper, y el secretario
general del PSOE, Pedro Snchez, que culmin as la gira
latinoamericana que comenz la semana pasada.
En el apartado de ausencias
destacaron la del el presidente de Venezuela, Nicols Maduro, la presidenta de Argentina, Cristina Fernndez, y el
vicepresidente de Estados
Unidos, Joseph Biden. Mientras que Fernndez envi en
su lugar al vicepresidente de
argentina, Amado Boudou,
Maduro argument que la situacin actual de su pas no le
El Rey emrito
D. Juan Carlos fue
el representante de
Espaa en la toma
de posesin
Faltaron a la cita
Kirchner y Maduro,
que asegur que la
situacin de su pas
no le permite viajar
permite ausentarse y Biden
justific una afeccin gripal
como impedimento para viajar.
El desde ayer exmandatario de Uruguay Jos Mujica
pidi al pueblo uruguayo
que haga todo lo posible para apoyar al Gobierno de su
sucesor, Tabar Vzquez, integrante, al igual que l, de la
coalicin izquierdista Frente
Amplio. Es un da de unidad
nacional, de mi parte muchas
gracias por lo mucho que me
ha dado el pueblo uruguayo,
aadi un emocionado Mujica en declaraciones a la prensa cuando abandonaba la Plaza de la Independencia de
Montevideo.
D. Juan Carlos aprovech
su estancia en Uruguay para
departir con los mandatarios
latinoamericanos y tambin
con una representacin de la
colectividad espaola en el
pas sudamericano, en una
audiencia concedida con motivo de su estancia en Montevideo.
A la audiencia asistieron representantes de las casas de la
colectividad de las distintas
comunidades autnomas espaolas que operan en Uruguay, donde estn censados
67.000 espaoles, de ellos el
85% de origen gallego.
ECONOMA / POLTICA
El nico contrato
LA ESQUINA
Miguel Valverde
mvalverde@expansion.com
@MiguelValverde4
l Consejo de Ministros acaba de aprobar

una nueva rebaja de las cotizaciones sociales para los contratos indefinidos por
los primeros 500 euros del salario. Se trata de
facilitar la insercin laboral de los trabajadores
con mayores dificultades para encontrar empleo como, por ejemplo, las personas que tienen ms de 45 aos; los parados de larga duracin; los jvenes sin formacin o, en algunos
casos, muchas mujeres que no tienen una representacin suficiente en bastantes sectores.
El Gobierno busca un estmulo ms, con
ayudas pblicas, para que los empresarios creen empleo estable, con la esperanza de que la
generacin de cotizantes que puede impulsar
la medida resulte neutra para la recaudacin:
es decir que produzca un equilibrio en la Seguridad Social porque ingrese una cuanta similar
o incluso superior debido al impulso de la ocupacin.
Todo lo que sea fomentar el empleo estable
est muy bien. Ayuda a mejorar la formacin
de los trabajadores, su compromiso con las
empresas; aumenta las expectativas de las familias y estimula el consumo que, como se sabe, es un ingrediente fundamental del crecimiento. Cmo dice el ministro de Hacienda,
Cristbal Montoro, el recorte de los impuestos,
si se puede, puede conducir a un crculo virtuoso de la economa que, con los parmetros con-
JMCadenas
De izda. a decha., el secretario general de UGT, Cndido Mndez; el presidente de CEOE, Juan Rosell; la
ministra de Empleo, Ftima Bez; el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy; el sceretario general de
CCOO, Ignacio Fernndez Toxo y el presidente de Cepyme, Antonio Garamendi.
trolados, garantiza el crecimiento durante un

largo tiempo.
Sin embargo, que el Gobierno recurra por
ensima vez a la subvencin de las cotizaciones sociales para apoyar el trabajo fijo tambin
significa varias cosas: la primera es que un gasto que naci con carcter coyuntural en la reforma laboral de 1997, para apoyar el contrato
de fomento del empleo indefinido, se ha convertido en estructural. En una partida fija ms
de las que hipotecan los presupuestos todos los
aos. Entre 1 300 y 1.500 millones de euros.
En segundo lugar, el constante apoyo econmico a este tipo de contrato significa que la reforma laboral de 2012 est fracasando en uno
de sus objetivos principales. Slo las subvenciones, y no el abaratamiento del despido, estimulan a los empresarios a crear empleo fijo. O,
dicho de otra manera, a juzgar por los resultados en esta cuestin, el primer efecto de la reforma laboral ha sido destruir empleo indefinido. Se puede esperar ms tiempo y cambiar de
opinin si hay datos reales, a medida que mejore la economa, pero hoy por hoy es un hecho
objetivo que reducir los costes del despido no
ha servido para aumentar el empleo estable.
Entre otras cosas, porque tenemos un tejido
productivo con muchos sectores, y muy potentes, que trabajan con el empleo temporal. O
cambia el modelo econmico o no habr nada
que hacer. Es ms, en este contexto, el Gobierno tiene razn en una cosa: bastante bueno es
que slo un 25% de los asalariados tenga contrato temporal.
La decisin del Ejecutivo de reducir las cotizaciones sociales, anunciada en el Debate sobre el Estado de la Nacin, ha coincidido en el
tiempo con la propuesta de Ciudadanos de
plantear el llamado contrato nico para, en su
opinin, terminar con la llamada dualidad del
mercado de trabajo: es decir, la divisin entre
trabajadores indefinidos y temporales. Un
contrato con una indemnizacin creciente por
despido, a medida que el trabajador tenga ms
antigedad en la empresa.
Los promotores de la frmula no terminan
de aclarar su regulacin. Todava no sabemos
si habra un despido procedente o improcedente. Si es el silogismo que estn planteando,
su aplicacin conducira al crecimiento exponencial de la contratacin temporal, pero con
diferentes indemnizaciones. Un despido sin
causa con baja compensacin para el trabajador hace que, en la prctica, se convierta en un
contrato temporal. Es una milonga decir que se
trata de una frmula indefinida.
Sin embargo, por encima de las diferentes
frmulas laborales, el nico contrato que debe
haber es la vocacin del empresario de remunerar con honestidad al trabajador y la lealtad
de ste con quien le paga. Sin embargo, como
ese pacto que hay en otras sociedades desarrolladas no existe en Espaa, la relacin entre el
empresario y el trabajador se basa mayoritariamente en la desconfianza, que ayuda a amortiguar la subvencin. sa es la verdad.
XXVI PREMIOS FONDOS DE INVERSIN
2015
El diario EXPANSIN y ALLFUNDS BANK le invitan a participar en la gran noche de los Fondos de
Inversin 2015 organizada por 26o ao consecutivo para destacar las instituciones de inversin
colectiva ms rentables y mejor gestionadas del sector. En el transcurso de la cena se har tambin entrega del Premio Salmn al mejor valor burstil 2014.
Sede de la Bolsa de Madrid
(Plaza de la Lealtad, 1)
12 de marzo de 2015. 20:30 horas

Ms informacin sobre los premios en www.expansion.com
AFORO COMPLETO
Para ms informacin: Vanessa Nez. Telfono: 681 12 56 38.
Entrega de tarjetas: 9 y 10 de marzo (Avda. de San Luis, 25, de 10:30h

a 14:00h), imprescindible entrega del resguardo
de la transferencia donde deber aparecer como concepto:
Cena Fondos de Inversin.
Con la colaboracin de:
31
ECONOMA / POLTICA
JORNADAS DE EXPANSIN
Las claves para la renta fija en 2015:

diversificacin y flexibilidad
OBSERVATORIO DE RENTA FIJA/ El ejercicio estar marcado por las expectativas de tipos de inters
en Estados Unidos y por la evolucin del mercado europeo tras el Quantitative Easing (QE).
Elena L. Santamara. Madrid
La diversificacin y la flexibilidad en las carteras son dos

elementos clave para la renta
fija en 2015, un ao marcado
por las expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos y por la evolucin del
mercado europeo tras el
Quantitative Easing (QE), segn concluyeron los participantes en el observatorio sobre renta fija, organizado por
EXPANSIN, en colaboracin con Vontobel.
Segn Inmaculada Vadillo,
directora de Banca Privada en
Bankia Banca Privada, este
ao la renta fija va a ser muy
difcil de gestionar, dado que
las dos grandes referencias
en renta fija, Europa y Estados Unidos, estn en momentos del ciclo distintos. Mientras que Estados Unidos est
apuntando a una subida de tipos ms o menos inminente,
Europa est inyectando liquidez y lejos de una subida
de tipos. El mayor riesgo
ahora es la subida de tipos de
Estados Unidos, afirm Jaime Figueroa, director de Relacin con Inversores de Banco Madrid Gestin de Activos.
De izquierda a derecha, Armando Lpez, director de Renta Fija de Santander Asset Management Espaa; A hamar Fernndez, responsable de
tipos de nters de BBVA Asset Mangement Espaa; Jaime Figueroa, director de Relacin con Inversores de Banco Madrid Gestin de Activos;
Inmaculada Vadillo, directora de Banca Privada en Bankia Banca Privada; Javier Monjardn, jefe de Seleccin de fondos en Tressis; Ricardo
Comn, Relationship Management en Vontobel IB & Latam y Javier Chamorro, director de Relaciones con Inversores en Eurocofin.
Subida
Por su parte, Alhamar Fernndez, responsable de tipos
de inters de BBVA Asset
Mangement Espaa, seal
que la subida de tipos de Estados Unidos se producir entre junio y septiembre de este
ao, algo que tiene relevancia
porque si se adelanta un poco, cambiar el paso para los
dems pases. No obstante,
Javier Monjardn, jefe de Seleccin de fondos y miembro
del comit de construccin de
carteras en Tressis, apunt
que no descarta que se atrase
la subida de tipos a comienzos
del ao que viene, principalmente por la repercusin del
dlar; al final, esta revaloriza-
cin del dlar es una subida

implcita. Adems, seal
que lo ms importante no es
cundo se produzca esa subida, sino la intensidad de la
misma. Segn afirm, histricamente se han producido subidas de tipos muy agresivas, pero los mensajes lanzados por la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen,
apuntan que va a ser una subida paulatina.
En este contexto, es importante seleccionar el contenido de las carteras, algo que
depende del perfil de riesgo, segn indic Fernndez,
de BBVA. Hemos percibido
en los ltimos dos aos una
escalada del nivel de riesgo
de los clientes, y es cierto
que hay que seguir subiendo
en riesgo si se quiere aumentar la rentabilidad, dijo. Lo
que ms estamos ofreciendo
y colocando ahora son fondos
globales de renta fija, apun-
ARMANDO LPEZ
Director de Renta Fija de
SAM, de Banco Santander
JAIME FIGUEROA
Director de Relacin con
Inversores de Banco Madrid
2015 debe ser

un ao bueno de
renta fija en general,
sobre todo en la parte
europea
En el sector
financiero va a haber una
mejora continuada de los
balances, lo que va a hacer
que el riesgo se reduzca
EMERGENTES
Los participantes
manifestaron en
el observatorio
de renta fija la
necesidad de ser
precavidos a la hora
de invertir en pases
emergentes, ya
que se configuran
como un escenario
complicado.
aunque no ofrezca rentabilidades tan altas, es el europeo.

2015 debe ser un ao bueno
de renta fija en general, sobre
todo en la parte europea, pero
con mucho cuidado y buscando oportunidades y es fundamental el manejo del riesgo, concluy.
Figueroa apunt que para
Banco Madrid la renta fija
corporativa va a tener recorrido. En el sector financiero en
Espaa va a haber una mejora continuada de los balances,
lo que va a hacer que el riesgo
intrnseco de todo el sector en
general se reduzca. Respecto
a los fondos high yield, Figueroa apunt que hay algo que
tiene valor, aunque en el caso
europeo es necesario seleccionar bien las compaas.
t, y aadi que ve positivo

el high yield (bonos de alta
rentabilidad) de empresas
europeas por el soporte que
va a dar el BCE.
Es necesario un control
del riesgo, pero tambin de la
expectativa, as como explicar bien a la gente dnde est
invirtiendo para que pueda
ver dnde estn las oportunidades y prever algn tipo de
correccin, porque s vemos
ms volatilidad este ao que
el anterior, coment Ricardo
Comn, Relationship Management en Vontobel IB & Latam, que aadi que no vemos el high yield tan mal como se pinta. Comn aadi
que Vontobel ha hecho una

apuesta fuerte por la parte de
multiactivo.
En relacin con el retorno
absoluto, tambin explic que
es necesario en las carteras
como elemento diversificador, aunque est clarsimo
que no lo puedes tener en el
100% de tu cartera. En este
sentido, Monjardn, de Tressis, apunt que hay que ser
muy selectivos.
Actualmente, es fundamental la flexibilidad del fondo, as como la diversidad
y un buen gestor para bajar
el riesgo de una cartera, opin
Vadillo, de Bankia, para quien
es importante tener fondos
multiestrategia. Nos gustan
ms los fondos ms pequeos,
que son ms giles y ms flexibles a la hora de gestionar,
aadi.
Para Javier Monjardn, de
Tressis, a la hora de recomendar un fondo es importante
tener en cuenta el perfil del

cliente, ya que cada uno busca un nivel de riesgo diferente. En cuanto a rentabilidades,
afirm que nos tenemos que
olvidar de lo que hemos vivido hasta ahora, ya que para
asumir rentabilidades aceptables o relativamente altas es
necesario asumir un riesgo
excesivo. Respecto a los fondos high yield, Monjardn explic que pueden dar problemas de liquidez, por lo que no
son de su agrado a da de
hoy. Los fondos multiestrategia van a ser uno de los vencedores de este ao, aadi.
Por su parte, Armando Lpez, director de Renta Fija de
Santander Asset Management Espaa en Banco Santander, consider que los fondos high yield deben ser tratados con mucho cuidado y
que el trabajo de seleccin es
muy importante. En su opinin, el mercado ms seguro,
Precaucin en emergentes
Fernndez, de BBVA, apunt
que ve los emergentes con
mucho cuidado, mientras
que Vadillo, de Bankia, seal
que los riesgos geopolticos, el
efecto del precio del petrleo y
las subidas de tipos, entre
otros factores, los convierten
en un escenario complicado.
En emergentes, Vadillo apunt que Bankia es muy selectivo y apuesta por divisas
fuertes, mientras que Lpez,
de Santander, reconoci que
para manejar emergentes
hay que tener un conocimiento muy profundo. Respecto a
China, Lpez apunt que se
trata de una economa intervenida, por lo que es difcil de
evaluar, algo en lo que coincidi Figueroa, de Banco Madrid, para quien este pas es la
primera potencia mundial en
estos momentos.
Adems, apunt que Venezuela puede ser un desestabilizador de la zona de Amrica Latina.
RICARDO COMN
Relationship Management
en Vontobel IB & Latam
ANTONIO ALHAMAR
Responsable de tipos de
BBVA Asset Management
INMACULADA VADILLO
Directora de Banca Privada
en Bankia Banca Privada
JAVIER MONJARDN
Jefe de Seleccin de fondos
de Tressis
En los ltimos dos

aos los expertos
han percibido un
aumento del nivel de
riesgo de los clientes
Es necesario que
exista un control del
riesgo, pero tambin se
debe aplicar a las
expectativas
Si la subida de tipos
de Estados Unidos se
adelanta un poco,
cambiar el paso para
los dems pases
Ahora las dos

grandes referencias en
renta fija, Europa y EEUU,
estn en momentos
del ciclo distintos
Los fondos
multiestrategia se van
a convertir en una de las
alternativas vencedoras
de este ao
Expansin
JURDICO
El sistema judicial portugus

es ms avanzado que el espaol
ENTREVISTA ENRIQUE BELZUZ Socio director de Belzuz Abogados/ En opinin de este abogado, la Justicia lusa est
tcnicamente ms adelantada, ya que los trmites se hacen por Internet, algo impensable en Espaa.
Sergio Saiz. Madrid
Esto se debe, por ejemplo, a

que en Portugal no se condena en costas a la parte que
pierde el plieto, salvo que se
demuestre que las acciones
judiciales se han iniciado con
mala fe. Sin embargo, en Espaa el modelo disuade a empresas y clientes de plantear
este tipo de reclamaciones, ya
que los costes pueden dispararse para una de las partes
cuando pierde el proceso.
Un puente entre
Madrid y Lisboa
Belzuz Abogados cuenta
con medio centenar de
letrados repartidos entre
sus oficinas de Madrid,
Lisboa y Oporto. Fue uno
de los primeros bufetes
en establecerse en
Portugal y, segn su socio
director, su objetivo pasa
por seguir estrechando
esta relacin geogrfica,
que ha sido parte de su
xito, hasta duplicar su
facturacin. Actualmente,
Enrique Belzuz es
miembro directivo de la
Cmara de Comercio e
Industria Luso Espaola,
en Lisboa, y del consejo
consultivo de la Cmara
Hispano Portuguesa, en
Madrid.
JM Cadenas
Espaa y Portugal mantienen

una relacin bilateral histrica y para muchas empresas
nacionales, el pas vecino no
slo es un mercado natural,
sino que en muchas ocasiones
es el primer destino cuando se
emprende la aventura de la
internacionalizacin. Sin embargo, a pesar de esta vecindad y los vnculos comerciales
entre ambos pases, las diferencias a la hora de hacer negocios son patentes y, sobre
todo, se nota en la relacin entre empresas y la Administracin de Justicia.
El sistema judicial portugus est ms avanzado que el
espaol, ya que la mayora de
los trmites para acceder a los
tribunales se realizan a travs
de Internet, explica Enrique
Belzuz, socio director de Belzuz Abogados, uno de los primeros despachos espaoles
que desembarcaron en Portugal, concretamente, en 1998.
Belzuz explica que, en los
ltimos aos, los bufetes espaoles han ganado protagonismo en el mercado luso, no
slo asesorando a empresas
espaolas que tienen negocios en este pas, sino tambin
a firmas locales que dan el salto a Espaa.
Sin embargo, antes de plan-
Litigiosidad
Precisamente, el hecho de
que acudir a un tribunal para
resolver un conflicto sea relativamente barato es el punto
dbil de este sistema, ya que,
como advierte Belzuz, tambin genera que, en muchos
casos, se abuse del sistema.
Mientras que en Espaa las
tasas han servido como una
medida disuasoria, que hace
incluso que no compense, para las empresas extranjeras
que hagan negocios en Portugal y no estn acostumbradas
a su modelo es muy importante que tengan cuidado con
los temas procesales, ya que
se pueden encontrar con pleitos millonarios. Por tanto, en
lugar de litigar, las compaas
suelen optar por la negociacin, como ocurre en el mercado estadounidense.
Enrique Belzuz, socio director de Belzuz Abogados.
tearse desembarcar en cualquiera de estos dos mercados,

asegura que es necesario conocer las diferencias en el sistema jurdico de ambos pases. Portugal est tcnicamente ms avanzado e incluso las tasas judiciales se pagan
de forma online.
Segn explica Belzuz, el
sistema luso es mucho ms
gil. Por ejemplo, asegura que

el Registro Mercantil de Portugal es ms simple y, por
tanto, es ms fcil crear una
sociedad que en Espaa. Adems, no existen figuras como
la del procurador y la intermediacin de un notario no es
necesaria en algunos trmites.
Sin embargo, no todo son
bondades en el modelo judicial portugus. El socio director de Belzuz Abogados explica que, en el caso de empresas espaolas, es muy importante tener en cuenta que
en este mercado es mucho
ms fcil litigar, hasta el punto de que no es raro encontrarse con demandas temerarias.
RIESGOS LABORALES
La carga de
trabajo ser
factor de riesgo
para la salud en
la carrera judicial
Expansin. Madrid
El CGPJ, el Ministerio de Justicia y las asociaciones judiciales han firmado el plan de

prevencin de riesgos de la
carrera judicial. El plan recoge las caractersticas singulares de la actividad judicial,
por ejemplo, que no se realiza
sometida a horario concreto
determinado y que el nmero
de asuntos repartidos a cada
rgano judicial no est sujeto
a ninguna limitacin. Sin embargo, los jueces y magistrados s tienen que celebrar los
juicios y vistas y dictar las resoluciones correspondientes
dentro de los plazos procesales marcados en cada jurisdiccin y una relacin exhaustiva de los riesgos de salud para
la carrera. Entre stos adems de los comunes, como
cadas, golpes, sobreesfuerzos, accidentes de trfico o los
derivados del uso de equipos
informticos figuran las
agresiones y los riesgos psicosociales: estrs, acoso, etc.
El plan establece, entre
otros aspectos, que el CGPJ
regular la carga de trabajo de
la carrera judicial a efectos de
salud laboral, como aspecto
diferenciado de los sistemas
de racionalizacin, organizacin y medicin del trabajo
que se estimen convenientes
para determinar la carga de
trabajo que puede soportar
un rgano judicial.
USO DE REDES SOCIALES EN LAS COMPAAS
C. Garca-Len. Madrid
El uso de las redes sociales se

encuentra en un punto crtico
en su desarrollo en las compaas, segn un informe elaborado por Baker & McKenzie,
tomando como referencia las
respuestas de clientes de todo
el mundo en 14 sectores.
Segn se desprende del estudio, la gestin de los riesgos
se perfila como uno de los aspectos que ms preocupan a
las empresas. El ms alar-
mante es el riesgo de divulgacin de informacin sensible

o confidencial un aspecto
que resalta el 39% de los encuestados, seguido de cerca
por problemas a nivel de relaciones pblicas el 38%.
El uso inadecuado por parte del personal ocupa el quinto puesto en la lista de mayores preocupaciones de las empresas en este mbito. Precisamente, el informe destaca
que las compaas estn me-
jorando en la gestin de los

riesgos por el uso de las redes
sociales, aplicando directrices
y mecanismos de control ms
adecuados y eficaces.
Ral Rubio, socio del rea
de tecnologas de la informa-
Las compaas estn

mejorando aplicando
directrices y
mecanismos de
control ms eficaces
cin de Baker & McKenzie en

Madrid, considera que las
empresas estn consiguiendo
valorar cada vez mejor los
riesgos principales que conllevan las redes sociales. Actualmente se tiene una mayor
percepcin de la necesidad de
gestionar y controlar su uso
por parte de los empleados, a
travs de polticas adecuadas,
auditoras y seguimiento del
cumplimiento de la normativa en este sentido.
Dreamst me
La gestin de riesgos, uno de los aspectos

que ms preocupan a las empresas
Preocupa la divulgacin de informacin confidencial en redes.
El estudio revela diferencias en el modo de valorar la

madurez en el mbito de las
redes sociales por parte de los
diversos sectores. Adems, el
14% de las empresas del estu-
dio no ha empezado a utilizar

las redes sociales por considerar que no es apropiada para
nuestro sector (38%), falta de
recursos (31%) y riesgo percibido (27%).
Hoy, en www.expansion.com/juridico: El prncipe en las sociedades cotizadas. Miquel Mata, asesor fiscal.

Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
RADIOGRAFA DE LOS MERCADOS

bex 35
En a semana
78 3
2 75%
Bono espao a 10 aos
En a semana
Eur bor a 12 meses
Do ar / Yen
Camb o en e a eu o
Eu o/Yen
En a semana
0 0%
5 44%
* C e e de d a an e o
Eu o/Do a
En a semana
05 %
240
34 05
26
AGO
B
OC
NOV
DC
AGO
OC
NOV
DC
AGO
OC
NOV
DC
0 233
AGO
OC
NOV
DC
Semana 23-02-2015 al 27-02-2015
IBEX
LTIMA SEMANA
Valor
Abengoa B
Abertis
Acciona
ACS
Amadeus It Holding
ArcelorMittal
B. Popular
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
BME
Caixabank
Dia
Enags
Endesa
FCC
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols(P)
IAG
Iberdrola
Inditex
Indra
Jazztel PLC
Mapfre
Mediaset
Obrascn H.L.
Red Elctrica
Repsol
Sacyr
Tcnicas Reunidas
Telefnica
Cierre
Dif. (%)
3,037
17,450
70,020
33,220
36,850
9,777
4,114
2,455
6,533
1,298
6,989
8,980
38,960
4,150
6,803
27,420
18,070
10,495
18,940
10,595
21,595
36,255
7,997
6,107
28,085
9,520
12,500
3,139
11,040
21,445
76,140
17,275
4,041
37,040
13,895
-0,43
0,87
6,30
-1,90
2,53
1,42
2,52
1,11
1,95
4,59
1,60
2,24
1,16
5,71
9,51
1,56
7,02
-5,54
2,54
4,18
4,70
0,11
7,17
3,40
2,88
2,67
0,73
0,64
-1,87
-11,46
4,30
2,40
4,18
-1,61
4,00
ANUAL
Mximo
Mnimo
Ttulos
3,095 M
17,450 V
70,020 V
34,055 J
36,850 V
9,777 V
4,186 M
2,473 M
6,533 V
1,298 V
7,076 J
8,980 V
39,715 M
4,150 V
6,803 V
27,720 M
18,070 V
11,100 L
19,100 X
10,670 J
21,595 V
36,860 X
7,997 V
6,109 J
28,145 M
9,520 V
12,500 V
3,148 J
11,420 X
24,800 M
76,360 J
17,275 V
4,185 J
37,790 M
13,920 J
2,993 L
17,255 L
66,220 L
33,220 V
35,920 M
9,545 L
4,047 X
2,410 X
6,421 X
1,224 X
6,928 X
8,803 X
38,960 V
3,988 L
6,481 L
27,350 J
17,000 L
10,495 V
18,675 M
10,265 M
20,925 L
36,255 V
7,641 X
5,958 L
27,790 L
9,162 M
12,420 M
3,125 X
11,040 V
21,445 V
74,400 L
16,925 L
3,980 L
37,040 V
13,425 L
12.649.992
1.245.788
209.807
1.083.079
1.634.262
1.043.835
16.630.212
23.863.378
42.605.828
42.943.514
4.565.922
25.190.988
302.778
18.628.593
5.681.027
1.697.923
10.660.550
1.691.177
2.246.628
2.796.002
2.327.955
1.333.496
8.191.183
22.200.502
3.349.365
1.186.552
1.223.665
5.966.568
1.865.848
1.892.307
667.952
5.943.197
8.996.818
303.810
21.203.608
Mximo
3,095
17,965
70,020
34,055
36,850
9,878
4,406
2,473
6,864
1,298
7,076
8,980
39,715
4,510
6,803
28,450
18,070
11,885
19,100
10,670
21,595
37,610
7,997
6,182
28,145
9,520
12,610
3,148
11,420
24,800
78,160
17,275
4,185
38,290
13,920
NEGOCIACIN 12 MESES
Mnimo
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
1,890
16,170
54,240
27,601
32,064
7,995
3,660
2,094
5,750
1,152
6,041
7,319
31,785
3,829
5,269
24,880
15,565
10,495
16,095
7,416
18,865
32,040
5,982
5,466
22,695
7,603
12,410
2,720
9,967
18,250
70,440
14,370
2,922
33,060
11,355
Ttulos
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
Fe
Fe
En
En
Fe
En
En
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
Rotacin
11.297.187
1.456.731
203.227
1.016.251
1.542.111
1.239.269
14.770.755
21.260.133
55.145.228
35.976.904
5.215.703
27.607.546
314.976
14.555.709
4.198.707
1.297.181
1.374.773
1.081.638
1.977.369
3.268.225
1.568.334
785.259
5.337.725
24.644.799
2.794.951
1.165.003
2.005.820
7.122.817
1.539.112
656.132
482.517
6.715.227
6.437.269
302.913
17.807.846
0,41
0,91
0,82
0,88
0,19
1,78
1,35
1,00
0,80
1,48
1,13
0,96
0,65
1,64
1,39
0,33
1,06
0,69
2,98
0,40
0,94
0,67
0,98
0,23
1,81
1,99
0,59
0,96
1,68
0,91
1,25
1,38
0,98
HISTRICO
Mximo
4,693
17,965
184,590
34,055
36,850
55,036
32,128
5,729
7,668
47,557
7,396
12,658
39,715
4,866
6,916
28,450
18,070
42,646
19,100
33,551
25,147
42,106
7,997
7,386
28,145
14,980
155,345
3,296
14,612
34,165
78,160
19,051
40,690
46,399
16,474
DIVIDENDOS
Mnimo
Se14
En15
No07
Fe15
Fe15
Jn08
Ab07
Fe07
Di07
Ag11
Di14
Fe07
Fe15
Se14
Jl14
En15
Fe15
Fe07
Fe15
No07
Jl07
Jn14
Fe15
No07
Fe15
No07
En01
En14
Jn07
Jn14
En15
Jn14
No06
No07
Mz00
1,274
2,606
23,365
3,263
9,730
7,995
2,315
1,131
2,078
0,554
1,281
3,289
7,912
1,377
2,315
3,032
1,912
4,903
2,133
1,006
5,861
4,172
1,530
1,503
2,351
2,823
1,213
0,502
3,245
2,749
3,241
6,040
0,984
11,371
3,766
Jl13
Fe00
My00
Fe00
My10
En15
Jn13
Jl12
Oc02
Jn13
Jl12
Mz09
Mz09
Mz09
Ag11
Se02
Se02
Ab13
Mz09
Jl12
Mz09
My06
No11
Oc02
Se01
My99
Di08
Jl00
Mz09
Mz03
Fe00
Jn02
Jl12
No08
Oc02
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div
12 m. (%) 2015 (%) 2015
Ao
ant.
0,11
0,66
1,15
0,63
0,12
0,06
0,01
0,60
0,10
0,41
1,65
0,20
0,16
1,28
15,30
0,67
0,90
0,45
0,40
1,45
0,34
0,14
0,68
2,54
1,96
1,40
0,74
Ab-13
Ab-14
En-13
Jl-14
Jl-14
My-13
Se-14
Ab-13
Oc-14
Ag-14
Se-14
Se-14
Se-14
Jl-13
Jl-14
Oc-14
En-12
Jl-14
Jl-12
Jl-14
Jn-14
Jl-14
No-14
Jl-13
Jn-14
My-11
Jn-13
Jl-14
Jn-14
Oc-08
Jl-14
My-14
A
C
A
A
C
A
A
A
A
A
A
A
A
U
C
E
A
C
A
C
C
A
E
U
C
U
U
C
C
A
C
A
0,07
0,33
0,90
0,71
0,33
0,13
0,01
0,01
0,15
0,03
0,08
0,40
0,05
0,13
0,76
7,80
0,65
0,29
0,04
0,50
0,20
0,03
0,10
0,34
0,08
0,11
0,65
1,82
0,49
0,15
0,73
0,40
Ab-14
No-14
Jl-13
En-15
En-15
My-14
En-15
Ab-14
En-15
No-14
Di-14
Di-14
No-14
Jl-14
Di-14
En-15
Jl-12
No-14
Jl-12
En-15
Di-14
Di-14
No-14
Jl-14
Di-14
Ab-12
Jn-14
En-15
Di-14
My-11
En-15
No-14
U
A
C
A
A
C
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
C
A
C
A
A
A
C
U
A
U
U
A
A
A
A
A
0,11
0,33
1,75
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0,32
0,12
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3,40
1,76
1,26
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0,41
9,20
1,10
4,58
4,19
4,87
2,36
4,69
78,55
3,53
4,22
1,23
4,44
1,73
3,71
4,45
3,01
3,47
11,40
3,73
5,29
65,78
6,21
24,59
14,67
11,38
8,03
-1,11
11,34
-6,62
4,85
4,30
14,34
21,22
-4,84
20,90
4,72
9,18
-10,68
15,31
40,16
3,77
9,47
29,19
9,11
18,48
17,97
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4,00
11,13
41,15
2,07
16,57
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24,59
17,80
12,35
8,03
0,14
11,34
-0,36
4,85
4,30
14,34
21,22
-4,84
20,90
4,72
11,48
-10,68
15,31
40,16
5,68
9,47
29,19
9,11
18,48
17,97
-0,40
11,59
5,70
15,61
5,14
11,13
41,15
3,90
16,57
M N
755.608.786
898.305.042
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9.881
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2.735
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7.725
16.315
39.014
87.531
1.563
3.207
9.667
4.492
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23.748
2.029
2.070
64.712
14,98
20,77
26,25
13,79
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17,62
17,89
17,04
12,10
11,94
16,25
14,20
18,38
15,96
17,07
16,10
18,38
24,41
36,63
19,09
14,40
20,29
12,71
16,40
30,86
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31,83
10,09
23,00
7,03
16,88
17,61
14,71
14,03
16,06
13,80
18,45
20,84
12,10
20,70
11,18
11,12
12,28
10,58
11,16
13,82
10,82
17,40
10,92
15,12
15,09
17,30
14,18
34,48
16,30
13,25
17,60
10,00
15,50
27,57
11,54
20,63
9,26
18,98
6,59
15,54
13,44
12,83
13,37
14,65
1,68
4,29
1,10
2,67
6,41
0,43
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0,91
0,95
1,06
1,61
1,07
7,34
0,86
7,77
2,77
2,03
7,14
2,46
1,90
1,40
4,55
2,66
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7,43
1,22
5,25
1,07
3,19
0,88
3,71
0,82
1,47
3,71
2,41
ABG.P
ABE
ANA
ACS
AMS
MTS
POP
SAB
SAN
BKIA
BKT
BBVA
BME
CABK
DIA
ENG
ELE
FCC
FER
GAM
GAS
GRF
IAG
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JAZ
MAP
TL5
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REP
SCYR
TRE
TEF
ING
ATP
CON
CON
TUR
MET
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
CAR
BCO
ALI
ENE
ENE
CON
ATP
FAB
ENE
FAR
TRS
ENE
TEX
ELE
TEL
SEG
PUB
CON
ENE
PET
CON
ING
TEL
Semana 23-02-2015 al 27-02-2015
RESTO DE MERCADO CONTINUO

M
CAPITAL
VALORACIN
Nmero CapitalizaPER
Valor
acciones cin (mill.) Ao act. Ao sig. contable Sigla Sector
N
Nm
AB Biotics (MAB)*
Abengoa
Acerinox
Adolfo Domnguez
Adveo
Aena
Airbus Group
Alba
Almirall
Altia (MAB)*
Amper
Aperam
Applus Services
Atresmedia(N)
Axia Real Estate
Azkoyen
Barn de Ley
Bayer Ag.
Bionaturis (MAB)*
Biosearch
Bodaclick (MAB)*
Bodegas Riojanas
C. A. F.
CAM
Carbures Europe (MAB)*
Catenon (MAB)*
Cem.Portland
Cie Automotive
Cleop
Clnica Baviera
Codere
Colonial
Commcenter (MAB)*
C.V.N.E(F)
Deoleo
Dinamia
Dogi
Duro Felguera
Ebioss Energy (MAB)*
Ebro Foods
Edreams Odigeo
Elecnor
Ence
Enel Green Power
Entrecampos (MAB)*
Ercros
Euroconsult (MAB)*
Euroespes (MAB)*
Eurona W.T.(MAB)*
2,100
3,399
14,555
5,330
12,750
83,060
55,200
46,000
13,520
8,800
0,570
31,500
10,970
13,570
12,635
2,650
79,700
132,050
6,920
0,595
0,470
4,300
319,750
1,340
2,210
1,300
7,240
12,890
1,150
7,840
1,480
0,655
1,470
16,500
0,405
8,250
0,880
4,300
1,050
17,035
3,100
9,000
2,975
1,908
1,990
0,482
1,750
0,550
2,920
M m
M m
3,45
4,58
-1,72
2,70
-1,24
6,49
5,65
=
-15,24
-3,30
11,76
4,55
3,20
-3,14
9,87
7,72
3,44
6,28
-4,02
14,42
=
2,14
-4,38
=
-5,56
=
-5,85
-0,85
=
-5,08
42,31
3,97
-2,00
2,80
2,53
2,61
10,00
1,65
-17,32
10,15
20,58
1,01
8,97
4,49
=
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0,57
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2,180 M
3,400 M
15,060 J
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13,010 L
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55,200 V
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0,610 X
31,900 J
10,970 V
14,060 M
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1,340 V
2,380 L
1,350 J
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13,345 L
1,150 V
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2,190 M
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1,500 L
16,500 V
0,405 V
8,350 X
0,916 X
4,330 M
1,270 M
17,035 V
3,100 V
9,030 X
2,975 V
1,908 V
1,990 V
0,494 J
1,750 V
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12,710 J
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51,300 X
46,000 V
13,200 X
8,750 J
0,550 L
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9,940 X
13,570 V
11,350 L
2,500 L
76,600 X
124,950 L
6,920 V
0,555 L
0,470 V
4,300 V
319,750 V
1,340 V
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1,300 V
7,240 V
12,890 V
1,150 V
7,840 V
1,440 X
0,631 L
1,470 V
16,050 L
0,395 M
8,000 L
0,793 L
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1,050 V
15,460 L
2,645 L
8,880 L
2,725 X
1,826 L
1,990 V
0,467 L
1,740 J
0,500 M
2,900 L
M m
7.052
509.294
1.185.530
26.348
18.277
1.707.244
28.763
12.538
1.785.146
1.423
1.742.612
2.230
597.278
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33.337
4.848
1.287
8.163
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2.080
6.682
415.824
10.532
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1.800
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221.449
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480.884
15.790
12.500
33.910
M
m
M
M
=
M
w M
M
=
=
2,180
3,400
15,060
5,400
13,230
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16,570
10,400
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10,970
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12,635
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1,150
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17,200
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17,035
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2,975
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1,990
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1,750
0,590
3,070
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
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En
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
M m
1,850
2,210
12,005
4,720
11,100
58,000
41,650
39,150
13,200
8,750
0,340
21,660
8,672
11,010
10,190
1,930
73,200
111,100
5,770
0,400
0,470
3,930
289,000
1,340
1,800
1,100
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10,690
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7,000
0,320
0,552
1,470
16,010
0,370
7,610
0,621
3,430
1,000
13,500
1,688
8,100
2,080
1,615
1,900
0,394
1,700
0,470
En
En
En
En
En
Fe
En
En
Fe
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
Fe
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En
Fe
En
En
En
En
Fe
En
En
En
Fe
Fe
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
M m
6.809
652.940
820.194
9.646
11.838
2.610.980
9.942
12.260
317.315
7.809
375.077
2.690
433.199
477.814
29.988
19.444
3.130
624
11.053
208.622
1.695
5.511
324.632
33.301
42.968
161.920
7.513
353.634
12.442.561
4.473
461
2.612.530
13.217
101.325
276.548
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13.840
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17.602
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0,00
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17,176
48,819
17,729
83,060
56,554
47,807
16,570
10,490
17,942
31,900
16,570
14,494
12,635
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216,390
13,400
4,910
2,780
12,274
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9,973
3,681
98,717
13,345
25,188
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22,000
413,000
3,340
18,972
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4,971
4,004
17,035
11,400
18,293
6,693
2,164
2,790
229,503
2,046
3,020
Mz14
Jl07
Di06
No06
Jl07
Fe15
En14
Jl14
Fe15
Jn14
Jl87
Fe15
Jn14
Fe14
Fe15
En99
Fe15
Mz96
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Ab02
Jn10
Mz98
No13
No10
Mz14
Jn11
Fe07
Fe15
Fe07
Ab07
Oc07
Jl89
Mz14
Fe14
Ab07
My07
Fe99
Se13
Mz14
Fe15
Ab14
No07
Ab07
Jn14
Mz14
Se87
No14
Fe11
M
M m
1,330
0,686
3,541
3,100
1,640
58,000
5,723
12,808
3,939
2,150
0,340
8,149
7,940
2,226
8,950
1,115
18,410
8,141
1,530
0,210
0,390
3,684
12,622
0,880
0,285
0,270
2,620
0,872
1,030
3,432
0,300
0,161
1,470
6,630
0,250
2,184
0,494
0,236
0,730
4,387
1,023
1,579
1,068
0,991
1,810
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1,700
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Ag13
Mz03
En99
Jl12
Fe00
Fe15
Mz03
Mz03
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Di12
En15
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Ag14
Di11
No00
Mz03
No13
Jn12
Di13
Jn13
Fe00
No11
Mz12
Jn13
Di12
Oc02
Jn12
Di12
No14
Jl12
Fe15
En99
Ab13
Jn12
Ag14
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No14
Fe03
Oc14
No02
Mz09
Jl12
No13
Jn13
En15
Di13
N
M
N
M
m %
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Ab-13
Jn-13
Jl-09
Se-13
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My-12
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Ag-12
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Jl-13
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Jl-76
A
U
U
A
U
C
U
U
U
A
A
A
U
U
U
A
A
C
U
R
A
A
A
U
U
A
A
C
C
U
U
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Ab-14
Jn-14
Jl-10
Di-13
My-14
Oc-14
My-13
My-14
Jl-09
No-12
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Ab-14
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Di-14
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My-14
My-77
U
U
U
A
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A
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U
A
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C
A
A
U
A
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C
A
U
R
A
A
A
A
U
U
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3,22
1,44
6,97
2,61
5,95
2,97
2,67
2,89
1,70
18,64
60,10
16,39
7,46
8,51
33,53
13,30
-1,67
-3,83
62,86
28,94
19,89
16,58
16,83
36,95
6,27
16,04
-12,41
54,55
0,00
9,41
5,75
0,00
-58,46
18,18
89,53
14,43
0,00
-7,66
377,42
19,74
-5,16
-4,07
8,00
-1,67
29,41
28,36
3,96
24,25
84,52
5,88
43,72
13,98
4,74
22,65
2,94
10,00
18,64
60,10
16,39
7,46
8,51
33,53
13,30
-1,67
-3,83
62,86
28,94
19,89
16,58
16,83
36,95
6,27
16,04
-12,41
54,55
9,41
5,75
-58,46
18,18
89,53
15,31
-7,66
377,42
19,74
-5,16
-4,07
8,00
-1,67
29,41
28,36
3,96
24,25
84,52
6,47
43,72
13,98
4,74
22,65
2,94
10,00
9.596.172
84.160.934
261.702.140
9.276.108
12.931.160
150.000.000
779.793.753
58.300.000
172.951.120
6.878.185
44.134.956
78.049.730
130.016.755
224.551.504
36.006.000
25.201.874
4.545.222
826.947.808
4.633.036
57.699.522
16.175.809
5.385.600
3.428.075
50.000.000
76.227.364
18.733.848
51.786.608
129.000.000
9.843.618
16.307.580
55.036.470
3.188.856.640
6.606.440
14.229.700
1.154.677.949
16.279.200
67.095.075
160.000.000
40.912.416
153.865.392
104.878.049
87.000.000
250.272.500
5.000.000.000
54.668.971
114.086.471
19.240.000
5.552.900
20
286
3.809
49
165
12.459
43.045
2.682
2.338
61
25
2.459
1.426
3.047
455
67
362
109.198
32
34
8
23
1.096
67
168
24
375
1.663
11
128
81
2.089
10
235
468
134
59
688
43
2.621
325
783
745
9.540
109
55
34
3
16,76
17,86
16,99
12,36
15,36
23,00
22,60
16,84
18,97
12,01
14,40
65,50
17,56
11,80
14,10
18,03
7,11
13,52
20,08
30,98
15,45
15,74
16,62
11,86
13,00
17,18
17,69
15,73
16,76
10,00
12,16
32,75
13,57
11,69
13,36
16,32
6,61
12,40
17,86
12,21
1,79
2,38
2,87
0,79
2,33
6,36
1,56
4,11
1,44
0,71
2,56
4,14
0,66
2,45
1,30
1,01
1,26
1,14
ABB
ABG
ACX
ADZ
ADV
AENA
AIR
ALB
ALM
ALC
AMP
APAM
APPS
A3M
AXIA
AZK
BDL
BAY
BNT
BIO
BDK
RIO
CAF
CAM
CAR
COM
CPL
CIE
CLEO
CBAV
CDR
COL
CMM
CUN
OLE
DIN
DGI
MDF
EBI
EVA
EDR
ENO
ENC
EGPW
YENT
ECR
ECG
EEP
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MET
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INM
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FAR
FAR
FAR
SER
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ELE
MAT
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ALI
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INM
QUI
ATP
FAR
N
N
N
W
N
H
N

Semana 23-02-2015 al 27-02-2015
RESTO DE MERCADO CONTINUO (CONTINUACIN)

LTIMA SEMANA
Mximo
ANUAL
Valor
Cierre
Dif. (%)
Mnimo
Ttulos
Mximo
Grupo Catalana Occ.

Grupo Sanjos
Hispania Activos Inmob.
Home Meal (MAB)*
Iberpapel
Imaginarium (MAB)*
Indo Interna.
Inmobiliaria Del Sur(F)
Inypsa
Lar Espaa
Liberbank
Lingotes Especiales
Logista
Lumar (MAB)*
Martinsa-Fadesa
Masmovil (MAB)*
Medcom Tech(MAB)*
Meli Hotels Int.
Mercal Inmuebles (MAB)*
Merlin Properties
Miquel y Costas
Montebalito
N. Correa
Natra
Neuron (MAB)*
NH Hotel Group
NPG Technology (MAB)*
Nyesa
Only-Apartments (MAB)*
Pescanova
Prim
Prisa
Promorent (MAB)*
Prosegur
Quabit
Realia Business
Reig Jofre
Reno de Medici
Renta Corp.
Renta 4 Banco
Reyal Urbis
Rovi
Saeta Yield
Secuoya (MAB)*
Seda Barna
Service Point Solution
Sniace
Solaria
Sotogrande(F)
Tecnocom
Testa Inm.Renta(F)
Tubacex
Tubos Reunidos
Uralita
Urbas Gr.Financiero
Vrtice 360
Vidrala
Viscofan
Vocento
Vousse Corp. (MAB)*
Zardoya Otis
Zeltia
Zinkia (MAB)*
1nKemia (MAB)*
27,420
1,180
11,950
2,100
13,500
1,000
0,600
7,370
0,330
10,280
0,722
4,700
17,025
3,030
7,300
16,710
8,100
10,555
33,500
12,000
30,230
1,620
1,510
1,080
2,170
4,630
1,610
0,170
2,140
5,910
6,800
0,320
1,100
5,290
0,115
0,890
0,305
0,349
1,690
5,970
0,124
14,200
10,000
6,300
0,729
0,071
0,196
1,020
4,750
1,550
18,700
2,880
1,710
0,670
0,022
0,044
43,680
55,110
1,920
0,010
10,810
3,515
0,480
1,810
2,35 28,080 J 26,350 L

-0,84 1,370 M 1,180 V
4,18 11,950 V 11,400 L
=
2,180 L 2,100 V
3,21 13,500 V 13,000 M
-1,96 1,040 M 1,000 V
=
0,600 V 0,600 V
14,09
7,370 V 6,630 L
-7,04 0,370 M 0,330 V
9,13 10,280 V 9,330 X
0,28 0,760 M 0,720 X
0,53
4,720 X 4,630 L
-0,91 17,310 J 17,025 V
=
3,030 V 3,030 V
=
7,300 V 7,300 V
3,15 16,900 J 15,670 L
-3,57
8,400 X 8,100 V
-0,09 10,975 M 10,555 V
= 33,500 V 33,500 V
4,35 12,305 X 11,500 L
-2,58 31,210 M 30,230 V
6,93
1,620 V 1,485 L
1,00
1,615 X 1,485 L
12,50
1,180 J 0,990 L
-1,36
2,290 J 2,150 L
-0,11 4,770 M 4,630 V
-10,56
1,760 L 1,580 J
=
0,170 V 0,170 V
-0,47
2,140 V 2,140 V
=
5,910 V 5,910 V
2,56
6,800 V 6,750 J
18,96
0,320 V 0,290 L
=
1,100 V 1,100 V
-3,64
5,560 L 5,290 V
15,00 0,141 M 0,115 V
0,56
0,900 J 0,880 M
26,03 0,391 M 0,274 L
9,06 0,354 M 0,324 L
9,03
1,730 J 1,535 L
2,05
5,980 J 5,900 M
=
0,124 V 0,124 V
2,82 14,200 V 13,790 L
-0,99 10,035 M 10,000 V
=
6,300 V 6,300 V
=
0,729 V 0,729 V
=
0,071 V 0,071 V
=
0,196 V 0,196 V
6,81 1,160 M 1,020 V
5,79
4,750 V 4,420 J
-4,02 1,645 M 1,550 V
-1,53 19,250 J 18,700 V
-3,36 2,970 M 2,880 V
-0,29
1,835 J 1,710 V
-1,47 0,720 M 0,670 V
-4,35 0,028 M 0,022 V
=
0,044 V 0,044 V
-0,73 43,680 V 42,650 M
5,84 55,110 V 53,000 L
6,08
1,920 V 1,810 L
=
0,010 V 0,010 V
-0,83 11,070 J 10,810 V
2,78
3,560 X 3,450 L
=
0,480 V 0,480 V
-0,55
1,820 J 1,810 V
103.912
493.573
165.748
2.205
21.455
2.214
3.733
2.959.340
224.994
10.090.566
7.821
162.142
10.827
877
682.094
1.072.615
5.801
100.529
119.764
2.448.676
56.515
887.113
18.924
2.048
13.142
11.988.641
2.150
690.715
66.263.724
1.573.037
17.511.342
1.956.163
352.585
26.783
45.603
783.425
100
2.154.203
3.796
146.100
1.955
951.028
1.762.789
855.841
117.513.024
16.989
177.993
131.500
969.994
268.774
1.127.987
2.073
28,080
1,370
11,950
2,180
13,500
1,290
0,600
7,370
0,375
10,280
0,760
4,940
17,310
3,030
7,300
17,350
8,500
10,975
33,500
12,305
32,000
1,620
1,615
1,180
2,440
4,770
2,110
0,170
2,200
5,910
6,800
0,320
1,140
5,560
0,141
0,900
0,391
0,354
1,730
5,980
0,124
14,200
10,150
6,300
0,729
0,071
0,196
1,160
4,750
1,645
19,390
3,107
1,835
0,720
0,028
0,044
44,350
55,110
1,920
0,020
11,070
3,605
0,480
1,910
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
NEGOCIACIN 12 MESES
Mnimo
23,213
0,820
10,680
2,000
12,350
1,000
0,600
6,050
0,240
8,940
0,614
4,170
15,017
3,030
7,300
13,700
8,000
8,725
33,500
10,100
29,250
1,090
1,110
0,685
1,920
3,730
0,990
0,170
2,140
5,910
6,121
0,230
1,050
4,560
0,056
0,510
0,191
0,271
1,200
5,550
0,124
9,890
10,000
5,050
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0,196
0,730
4,400
1,320
16,930
2,595
1,570
0,405
0,015
0,044
37,529
43,505
1,595
0,010
8,942
2,675
0,480
1,750
Ttulos
En
En
En
En
En
Fe
Fe
En
En
En
En
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
En
En
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Fe
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Fe
Fe
En
Fe
Fe
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Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
En
Fe
En
En
Fe
En
HISTRICO
Rotacin
79.988
109.799
120.267
21.658
7.111
3.506
2.777
491.762
94.453
7.271.890
6.826
154.328
476
15.352
4.728
497.557
882
507.378
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31.315
25.450
148.705
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7.333
6.582.825
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591.038
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1.004.648
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187.116
7.965
26.846
1.773.888
909
354.594
3.259
81.891
1.516
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288.781
212.745
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9.268
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0,03
1,68
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0,00
0,37
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0,87
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1,13
0,12
0,80
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0,19
Mximo
30,609
13,520
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2,180
20,119
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0,824
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4,750
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24,100
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12,305
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10,385
3,430
24,945
5,220
37,146
2,200
30,577
10,426
27,482
1,960
5,560
68,411
6,543
1,844
3,606
35,806
6,130
10,990
14,200
10,150
6,300
571,995
3.161
15,608
23,406
19,494
13,227
38,250
12,136
4,884
6,935
3,400
1,325
44,350
55,110
13,706
0,220
16,480
20,893
2,510
2,714
DIVIDENDOS
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div
12 m. (%) 2015 (%) 2015
Ao
ant.
Mnimo
Mz14
Jl09
Fe15
Fe15
Ab07
Di09
Fe07
No07
Fe07
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0,690
9,550
2,000
6,845
0,990
0,560
3,435
0,175
Fe00
Di14
No14
En15
Mz09
Ag13
Jn10
Jl13
No14
0,61
0,35
0,07
Oc-14
Mz-14
Di-06
Jl-12
Jl-06
A 0,12
A 0,15
A 0,08
C 0,07
C 0,01
My14
En06
Di14
Jl11
Mz08
Ab14
Mz14
Ab07
Fe15
Fe15
Jn14
Fe07
Jn98
Fe07
Jl10
Se87
Jn14
Fe07
En15
No07
Jl07
Se00
Mz14
Fe15
Fe07
Jl07
Fe07
Jl98
Fe07
No07
Jn07
Fe15
Fe15
Fe15
Se87
Se89
Se87
No07
En07
Mz00
Fe90
Se87
Oc07
Ag89
En07
Di07
Fe15
Fe15
No07
Ag12
Jn07
Oc00
Oc09
Mz14
0,362
1,751
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7,300
2,029
1,324
1,589
29,000
9,175
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0,620
0,620
0,760
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1,980
5,084
1,945
0,145
0,940
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0,038
0,360
0,088
0,101
0,550
3,336
0,060
3,314
10,000
3,160
0,530
0,071
0,165
0,300
1,632
0,825
4,091
0,919
0,400
0,375
0,010
0,044
2,807
3,151
0,800
0,002
1,617
1,105
0,360
0,814
Ag13
Se01
Oc14
Fe15
Fe15
Jn13
Fe13
Mz09
Jl14
Ag14
Oc08
Di12
Jl12
Di14
Oc14
Mz09
En15
Se11
Jl14
Fe00
En00
My13
No14
Oc99
Di12
Jl12
My12
Jl13
Di12
Mz09
No12
Mz09
Fe15
My14
Ab13
Fe15
Jl13
My12
No00
Mz03
En11
Se01
Jn04
Di14
Oc13
Fe15
Di00
Se01
Jl13
My13
Fe00
Jl12
Di13
Fe13
0,13
0,05
0,04
0,59
0,08
0,20
0,00
0,19
0,08
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0,08
0,36
0,02
0,02
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1,15
0,27
No-13
Jn-13
En-14
Ag-13
Oc-14
Fe-07
Jn-02
Jl-07
My-06
Jl-06
Ab-11
Jl-14
Mz-07
Oc-14
Jn-08
My-01
Ab-07
My-14
Jl-13
Di-98
Jl-90
Jl-78
My-11
Jl-07
Ab-00
Jn-14
Jl-14
Jn-13
Ab-09
Fe-90
Jl-14
Jn-14
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Oc-14
Jl-95
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C
A 0,02
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A 0,15
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A
C 0,17
C 0,70
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A 0,09
C
Fe-15
Jn-14
Jl-07
Jl-14
Jl-07
My-14
Fe-15
Oc-13
Fe-15
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Di-14
No-14
Jl-08
Jl-08
Jl-08
Jl-07
Ab-12
En-15
Mz-08
Jn-14
En-15
Oc-06
Jn-08
Jn-13
My-02
My-08
Oc-14
Jl-14
Oc-14
Oc-07
Jl-91
Di-79
Oc-11
Jl-08
Jl-01
No-14
En-15
Jn-14
Ab-10
Jl-90
Fe-15
Di-14
My-08
En-15
Jn-97
A 0,12
C 0,20
C 0,02
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U 0,18
A 0,00
A 0,03
A 0,24
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U 0,04
U 0,02
U 0,43
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R 0,08
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U
U
A 0,02
U 0,13
U 0,15
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A 0,02
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C
A 0,48
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U 0,00
2,19
2,67
0,99
2,71
3,24
0,25
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1,95
5,18
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3,51
1,40
1,16
1,33
1,87
1,57
0,98
1,51
2,13
2,39
14,30
43,90
10,24
5,00
6,22
-15,97
0,00
20,82
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6,80
9,30
-6,04
0,00
0,00
38,33
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19,64
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50,00
38,53
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-5,65
16,48
20,15
0,00
-1,38
0,00
7,94
24,03
-2,65
12,08
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0,00
37,86
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6,22
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6,80
9,30
-2,95
38,33
-4,24
19,13
19,64
-5,53
53,70
38,53
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-5,65
16,48
20,15
-1,38
8,81
24,03
-2,65
12,64
91,67
74,51
65,76
31,70
45,06
8,74
37,86
24,75
45,71
7,47
19,69
8,41
-6,35
76,32
46,67
16,21
25,07
9,71
18,42
31,65
3,43
24,75
0,00
0,00
0,00
45,71
7,47
19,69
8,41
-7,10
0,00
76,32
46,67
0,00
14,95
25,07
9,71
0,00
17,50
31,65
0,00
3,43
M N
120.000.000
65.026.083
55.060.000
12.404.195
11.247.357
17.416.400
22.260.000
16.971.847
74.058.400
40.030.000
2.612.630.166
9.600.000
132.750.000
1.993.231
93.191.822
10.514.350
9.975.398
199.053.048
876.266
129.212.001
12.450.000
15.000.000
12.316.627
63.572.397
6.937.500
350.271.788
4.289.800
162.329.555
7.744.060
28.737.718
17.347.124
2.158.078.753
4.074.569
617.124.640
1.463.615.532
307.370.932
1.264.284.408
269.714.436
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40.693.203
292.206.704
50.000.000
81.576.928
7.885.240
36.268.734
176.509.910
77.992.167
106.882.597
44.912.588
81.225.674
115.475.788
132.978.782
174.680.888
197.499.807
2.074.394.442
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24.794.341
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124.970.306
405.009.693
434.970.702
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24.456.768
25.921.503
3.290
77
658
26
152
17
13
125
24
412
1.886
45
2.260
6
680
176
81
2.101
29
1.551
376
24
19
69
15
1.622
7
28
17
170
118
691
4
3.265
168
274
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94
56
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36
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816
50
26
13
15
109
213
126
2.159
383
299
132
46
15
1.083
2.568
240
4
4.702
773
12
47
11,79
16,53
35,64
13,44
34,63
16,74
69,52
26,71
22,14
15,76
18,70
67,72
15,90
22,87
38,40
29,30
26,36
10,59
15,76
26,04
12,49
20,13
52,17
13,50
14,50
49,38
54,18
20,11
14,42
11,90
18,00
20,57
14,00
21,24
19,30
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10,90
8,47
GCO
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INM
MET
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MAT
INM
PUB
CON
ALI
PUB
SER
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FAR
PUB
SER
Semana 23-02-2015 a 27-02-2015
LATIBEX
M
CAPITAL
VALORACIN
Nmero CapitalizaPER
Valor
acciones cin (mill.) Ao act. Ao sig. contable Sigla Sector
N
Nm
M m
M m
M m
M m
M m
M m
M
m
M
=
M
m
M
M
M
m
M
M
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N
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M
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M
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M
N
N
N
N
N
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N
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M
M
N
NM
M
N
M
M
M
LTIMA SEMANA los datos son en euros Cierre cuando un valor no cotiza en el da, el dato de cierre aparece en gris, no en negrita, y con la fecha de la ltima cotizac n Ttulos en nmero de acciones negociadas en el da NEGOCIAC N 12 MESES Ttulos nmero de acciones que se han negociado de media en los timos doce meses Rotacin nmero de veces que rota anualmente el capital de la empresa HISTRICO En los mximos
y mn mos histricos los datos del valor se actualizan si es preciso desde la modificacin del valor nominal de las acciones, en funcin de las ampliaciones de cap tal, los dividendos y operaciones especiales, como splits y contrasplits La base histrica del valor se calcula segn el t po de conversin fijado por el BCE el 31 de diciembre de 1998, de 1 euro 166,386 pesetas DIVIDENDOS Se nd ca el importe bruto del dividendo Se indica el tipo
de d videndo Ac a cuenta; Co complementario; Un nico; Vr varios; Pa pas vos; Ex extraordinar os; Cr con cargo a reservas RENTABILIDAD 12m(%) rentabil dad por dividendo expresada en porcentaje tomando el d videndo bruto a doce meses y la cotizacin del valor ese da; anual diferencial entre el cierre de la ses n y el ltimo da del ejercicio anterior, en porcentaje; Anual+d v rentabil dad del valor desde pr ncipios del ao en por
centaje, aadiendo el dividendo bruto abonado durante el ao en curso, el valor terico del derecho de suscripcin de las ampliac ones realizadas y las devoluciones de aportacin al accionista CAPITAL Nmero de acciones admitidas a contratacin Cap tal zacin valor de la empresa con los precios en bolsa del da, en millones de euros VALORACIN PER nmero de veces que se recoge en la cotizacin del da los beneficios, segn los
resu tados de la compaa de ese ao y del ao siguiente Cuanto ms alto sea la ratio, ms cara est la empresa Valor contable nmero de veces que se recoge en la cot zacin de la accin el valor en l bros de la empresa, calculado con el cierre del da anterior Si no aparecen rat os se debe a la baja capitalizacin del valor, al poco capital libre existente en el mercado o las previsiones de prdida Al lado del nombre (F) cotiza en mercado
f xing (P) ver cuadro de acciones preferentes (*) Mercado Alternativo Burstil, bajo las condiciones de fixing SECTOR se incluye la s gla, que son las siguientes AER: Aeroespacial AGU: Agua ALI: Alimentac n ATP: Autopistas AUT: Automvil BCO: Bancos CAR: Cartera COM: Comercio COS: Consumo CON: Construccin ELE: Electrnica ENE: Energa FAB: Fab Equipo FAR: Farmacia HAR: Hardware ING: Ingeniera INM:
Inmobiliarias MAT: Mater ales MET: Metales PAP: Papel PET: Petrleo PUB: Publicidad QUI: Qumica SEG: Seguros SER: Otros Servic SIC: SICAV TEL: Telecomun c TEX: Textil TRS: Transporte TUR: Turismo La informacin para la realizacin de los cuadros de Bolsa Espaola son facilitados por SIX Financial Information.
Semana 23-02-2015 al 27-02-2015
CORROS
Valor
Agrofuse
Alza Real Estate
Amci Habitat
Ayco
Barcino
Bodegas Bilbanas
Cartera Industrial Rea
Cementos Molins
Cevasa -AC.L.H. D
Damm
Desa
Ecolumber
Cierre
12,250
3,570
5,000
3,810
1,300
6,020
1,920
9,110
110,000
37,300
5,650
12,500
1,200
LTIMA SEMANA
Dif.(%)
Ttulos
-1,05
=
Fe. 10
=
=
=
-0,03
-0,39
=
3,30
0,01
=
=
8.467
262
3
4.433
1.606
97
365
30.145
ANUAL
Mximo
13,300
3,570
3,810
1,340
6,020
2,120
11,000
120,000
37,300
5,680
12,500
1,200
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Mnimo
8,450
3,570
3,810
1,300
6,020
1,720
7,500
110,000
33,000
5,570
12,500
1,200
En
Fe
Fe
Fe
Fe
En
En
Fe
En
En
Fe
Fe
Sigla
Bolsa
Valor
MAD
BAR
BAR
MAD
MAD
BIL
MAD
BAR
MAD
MAD
BAR
BAR
BAR
Finanzas e Inversiones
H. Vasco Leonesa
Inmofiban
Inverfiatc
Inverpyme
Libertas
Liwe Espaa
Minersa
Mob. Monesa
Plarrega Invest
Ronsa
Rsticas
Tr Hotel
Cierre
39,950
0,550
2,300
0,260
0,310
2,350
11,000
10,950
4,320
6,010
49,000
19,000
1,130
LTIMA SEMANA
Dif.(%)
Ttulos
=
=
En. 13
-0,02
=
=
=
=
=
En. 10
=
En. 10
Fe. 13
46.058
175
ANUAL
Mximo
39,950
0,550
0,320
0,310
2,350
11,000
10,950
4,320
49,000
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Mnimo
39,950
0,550
0,260
0,310
2,350
10,000
10,950
4,320
49,000
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Sigla
Bolsa
MAD
MAD
MAD
BAR
BAR
VAL
MAD
MAD
BAR
BAR
BIL
MAD
BAR
Valor
Cierre
LTIMA SEMANA
Dif.(%)
Ttulos
=
0,10
=
7.559
147.900
Uncavasa
Unin Europea Inv.
Urbar Ingenieros
4,800
2,250
0,440
Valor
LTIMA SEMANA
Cierre
Dif.(%)
Ttulos
Barcino
Consulbolsa Sicav
Monte Valores
1,30
1,31
4,99
ANUAL
Mnimo
Sigla
Bolsa
4,800 Fe
2,110 Fe
0,440 Fe
MAD
MAD
MAD
Mximo
4,800 Fe
2,900 En
0,510 En
SICAV
=
0,02
0,09
ANUAL
Mximo
1,340 Fe
1,310 Fe
4,990 Fe
Mnimo
Sigla
Bolsa
1,300 Fe
1,180 En
4,570 En
MAD
BIL
MAD
FONDOS DE INVERSIN
RENTABILIDADES MEDIAS POR CATEGORAS
Rentabilidad
36
meses
Fondo
MONETARIO
Monetario Dlar
Monetario Euro
Monetario Franco Suizo
Monetario Libra
Monetario Otras Divisas
RENTA FIJA CORTO
RF CP Estados Unidos
RF CP Otras Divisas
RF CP Otras Divisas emergentes
RF CP Reino Unido
RF CP Suiza
RF CP Zona Euro
RENTA FIJA LARGO
RF LP Asia
RF LP Australia
RF LP Canada
RF LP Estados Unidos
RF LP Europa
RF LP Europa del Este
RF LP Global
RF LP Latinoamrica
RF LP Reino Unido
RF LP Suiza
RF LP Zona Euro
OTRA RENTA FIJA
RF Bonos Convertibles
RF Bonos Ligados a Inflacin
RF Deuda Corporativa
RF High Yield
RF Mercados Emergentes
12
meses
Riesgo
Desde ltimos Volatiene. 15 30 das lidad
18 73 21 04 7 28
3 03 0 38 0 08
11 82 13 43 11 87
16 48 12 72 6 69
-0 33 6 35 -0 03
0 03
0 03
-5 43
2 35
-0 04
18 63 18 94 6 75
-1 09 6 61 3 02
-16 32 3 24 0 09
23 07 15 79 7 49
14 45 14 05 12 34
7 06 1 63 0 50
0 17 3 35 301.644 0 71
-0 77 6 01 24.435 1 16
-5 06 11 92 169.749 1 39
2 24 2 30 102.675 0 60
-5 33 1 72 179.232 0 90
0 26 2 26 211.266 0 80
18 91
13 21
2 12
24 59
26 02
13 21
16 94
0 44
35 02
20 88
23 17
20 65 6 69
7 20 1 61
15 32 2 80
23 85 7 75
12 36 4 07
7 78 3 71
12 54 4 53
10 13 4 83
25 69 8 99
16 87 12 75
8 45 1 77
-0 14 7 75 18.154 1 26
0 78 2 83 79.630 0 65
0 28 3 41 63.809 0 90
-0 36 5 10 210.746 0 99
1 29 5 34 332.006 0 80
0 11 8 74 51.869 1 14
0 05 5 98 257.716 1 16
-5 19 13 99 14.550 1 49
0 55 6 28 455.889 0 49
-5 71 3 44 187.661 0 96
0 71 4 20 171.475 0 82
29 97
14 50
21 91
27 61
14 07
10 41
14 44
10 24
9 94
14 96
2 03 8 74
-0 78 6 46
0 89 6 08
1 90 10 79
-0 17 10 93
6 65
5 01
3 56
5 44
5 60
3 31
0 69
0 22
0 55
0 40
Patrimo.
miles Comis.
de euros anual
283.472
263.562
432.835
120.123
154.719
355.375
186.073
446.862
324.478
163.918
0 66
0 59
0 59
0 64
0 72
1 50
0 71
1 00
1 28
1 40
Monetario
Monetario Dlar
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
A. Corp. Dlar
Cash USD SU
JPM Managed Res.A-acc-USD
UBS Money Mkt Fd USD
FID Inst Liq USD A-Acc
Money Market A2 USD
FID Inst Liq USD D-Acc
GS Eur Gov.Liq.Re.IAR USD
JPM US Dollar Liq A
JPM US Dollar Liq D
JPM US Dollar Gvt Liq A
LM WA US Money Market
GS US$ Treas.Liq.Re.PA R
GS Eur Gov.Liq.Re.PAR USD
GS US$ Treas.Liq.Re.IA R
FF US Dollar Cash Fund
JPM USD Treas Liq. D
JPM USD Treas Liq.A
USD Reserve A
Pictet-Sh-TermMon.Mkt USD
Pictet-Sov-Sh-TM.Mkt USD
BBVA Bonos Dlar CP
Un Reserve: USD A
Sant. Corto Plazo Dlar
Cha. Liquidity USD L
Cha. Liquidity USD S
Ibercaja Dlar A
Ev. Ahorro Dlar
JPM US Dollar Mon.Mkt A
30,87
19,59
19,73
19,15
18,85
18,86
18,70
18,71
18,55
18,55
18,63
18,56
18,53
18,56
18,54
18,52
18,51
18,51
18,51
18,68
18,61
16,93
18,23
17,36
15,88
15,51
16,56
18,26
--
21,79
21,53
21,49
21,40
21,35
21,34
21,31
21,31
21,30
21,30
21,30
21,30
21,29
21,29
21,29
21,29
21,29
21,29
21,29
21,27
21,25
21,21
20,86
20,77
20,01
19,89
19,85
18,35
--
7,96
7,32
7,34
7,31
7,29
7,29
7,29
7,29
7,28
7,28
7,28
7,28
7,28
7,28
7,28
7,29
7,28
7,28
7,28
7,30
7,30
8,00
7,22
8,16
6,47
6,46
7,48
6,31
7,28
1,60
-0,08
-0,08
-0,09
-0,09
-0,09
-0,09
-0,09
-0,10
-0,10
-0,10
-0,10
-0,10
-0,10
-0,10
-0,09
-0,10
-0,10
-0,10
-0,10
-0,10
1,54
-0,13
1,31
-0,95
-0,97
1,44
-1,12
-0,10
0,55
0,00
0,40
0,72
0,15
0,72
0,20
0,20
0,60
0,45*
0,40*
0,80
0,45
0,20
0,60
0,40
0,45
2,25
0,65
0,00
0,60*
1,10*
0,00
1,00*
0,81
0,81
1,15
1,10*
0,40
Ah. Corporacin
Amundi Funds
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
Fidelity Acumulacin
Aberdeen
Fidelity Acumulacin
Goldman Sachs Funds
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Legg Mason Inv Dub in
Goldman Sachs Funds
Goldman Sachs Funds
Goldman Sachs Funds
Fidelity Distribucin
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
INVESCO
Pictet Funds
Pictet Funds
BBVA Asset Mngmt.
Union Investment
Santander Asset Mg.
Mediolanum
Mediolanum
Ibercaja
Allianz Popular Asset
JPMorgan Asset M.
5,76
5,90
4,74
8,64
6,47
-7,63
6,90
3,50
7,96
6,28
4,29
4,02
-7,46
1,46
6,83
7,51
4,76
6,03
7,82
5,79
6,11
6,49
5,51
5,03
5,78
5,19
5,64
3,04
6,19
2,44
-4,87
3,31
6,09
7,41
4,89
4,84
5,41
4,95
1,64
-5,20
4,48
5,13
4,26
2,01
-4,98
5,66
5,60
5,46
3,03
4,16
-3,87
1,99
1,68
1,62
1,56
1,52
1,39
1,35
1,33
1,32
1,29
1,24
1,23
1,21
1,20
1,16
1,13
1,10
1,07
1,06
1,04
0,99
0,98
0,94
0,93
0,93
0,93
0,93
0,90
0,90
0,90
0,90
0,89
0,88
0,85
0,84
0,82
0,79
0,79
0,76
0,75
0,74
0,74
0,73
0,73
0,73
0,71
0,71
0,69
0,67
0,67
0,67
0,65
0,64
0,61
0,61
0,61
0,60
0,82
0,30
0,76
0,73
0,39
0,35
0,15
0,14
0,79
0,38
0,44
0,48
0,37
0,12
0,12
0,01
0,11
0,10
0,31
0,11
0,34
0,08
0,10
0,11
0,28
0,31
0,27
0,22
0,07
0,24
0,08
0,32
0,26
0,29
0,54
0,11
0,06
0,08
0,07
0,06
0,06
0,13
0,24
0,08
0,06
0,05
0,08
0,32
0,05
0,06
0,04
0,05
0,11
0,39
0,12
0,19
0,26
0,24
0,13
0,25
0,25
0,19
0,18
0,05
0,07
0,26
0,17
0,18
0,16
0,16
0,04
0,06
1,00
0,03
0,06
0,18
0,05
0,13
0,04
0,05
0,06
0,15
0,12
0,15
0,11
0,04
0,13
0,02
0,17
0,06
0,10
0,32
0,06
0,02
0,03
0,03
0,01
0,03
0,06
0,13
0,04
0,02
0,02
0,03
0,13
0,02
0,03
0,02
0,02
0,05
0,15
0,06
0,10
0,09
0,25
0,27
0,60
1,00
0,70
0,15
0,30
0,28
1,00
0,40
1,15
0,84
0,55
0,00
0,40
0,15
0,55
0,10
0,50*
0,45
0,70
0,63
0,20
1,30*
0,60
0,48
0,65
0,20*
0,00
0,70
0,75
0,70
0,17*
0,30
0,65
0,30
0,40
0,25
0,35
1,05
0,45
1,00
0,80
0,50
0,35
0,60
0,25
0,75
0,35
0,55
0,60*
0,60
0,32
0,60*
0,42
1,00*
0,83
PIMCO Europe Ltd

Mutuactivos
PIMCO Europe Ltd
Mediolanum Gestin
Gesconsult
Santander Asset Mg.
B. Sabadell
Ah. Corporacin
PIMCO Europe Ltd
Ibercaja
La Caixa
B. Cooperativo
B. Sabadell
Renta 4
DWS Investments
B. Sabadell
Aviva
Credit Agricole
Ah. Corporacin
Banco Madrid Gestin
Ah. Corporacin
Bankinter Gestin
Ah. Corporacin
Santander Asset Mg.
Bankia
March
Santander Asset Mg.
Ah. Corporacin
Credit Agricole
B. Sabadell
B. Cooperativo
Ah. Corporacin
Generali Fund Mngmt.
Seguros Bi bao
Banco Madrid Gestin
Gestifonsa
B. Sabadell
InterMoney
B. Sabadell
InterMoney
Gesiuris
Santander Asset Mg.
Unicaja
InterMoney
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
B. Cooperativo
Bankia
Atl Capital Gestin
Gesprofit
Novo Banco Gestin
Credit Suisse
Santander Asset Mg.
Bankia
Monetario Euro
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
Euro Short-Term Ins Acc

Mutuafondo Corto Plazo A
Euro Short-Term Inv Acc
Mediolanum Premier
Gesconsult Corto Plazo
Sant. Rendimiento S
Sabadell Rend.Instit.
A. Corp. Fondepsito Inst
Euro Short-Term E Acc
Ibercaja Plus A
Ev. Ahorro Euro
FC Inters
Rural Ahorro Plus
Sabadell Rend.Carteras
Renta 4 Monetario
DWS Institut. Money Plus
Sabadell Rend.Empresa
Aviva Corto Plazo A
Bankoa-Ahorro Fondo
Abanca Fondepsito
Banco Madrid Ahorro
A. Corp. Fondepsito
BK Dinero 4
C.C.M. Fondepsito
Sant. Rendimiento Clase C
Bankia Bonos CP (III)
March Premier RF CP
Openbank Corto Plazo
Fondo 3 Depos to
CA Bankoa RF C.Plazo A
Sabadell Rend. Pyme
Rural Renta Fija 1
A. Corp. Corto Plazo R
Euro Short Term Bonds
Fonbilbao Corto Plazo
BMN Fondepsito
Dinercam
Sabadell F. Depsito
Cajamar Fondepsito
Sabadell Rendimiento
Cajamar Corto Plazo
Catalana Occid R.Fija C/P
Sant. Rendimiento B
Unifond Tesorera
Intermoney RF Corto Plazo
BK Ahorro Activos Euro
Sant. Tesorero I
Rural Rendimiento
Bank Fondepsit
ATL Cap tal Liquidez
Ev. Particulares Vol.
Ev. Empresas Volumen
Profit Dinero
NB Patrimonio
CS Corto Plazo
Sant. Inversin Corto P.
Bankia Bonos CP (II)
Rentabilidad
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
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105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
Mediolanum Fondcuenta
Kutxabank RF Empresas
Aviva Corto Plazo B
EDM Renta
FC Monetario Rdto. Plat.
Welzia Tesorera
March RF Corto Plazo
Liberbank Platinum
BK Dinero 2
Liberbank Rentas
FID Inst Liq EUR D-Acc
Sant. Rendimiento Clase A
Ev. Fondeps to Plus
Sant. Tesorero C
Bankia Monet Eur Deuda II
Liberbank Dinero
Ibercaja Din A
Sant. Fondepsitos C
PBP Ahorro Corto Plazo
UniReserve Euro C
A. Corp. Monetario
BBVA Ahorro Empresas
C. Ing. Fondtesoro C.P.
Ibercaja Conservador Cl-A
Abante Tesorera
Foncaixa I Liquidez
Fondmapfre Corto Plazo
Bankia Bonos CP (I)
M. Portfolio Liquid.S
FC Monetario Rdto. Prem.
Citicash
Sant. Inversion C Plazo 2
GVC Gaesco Constantfons
Fon Fineco Dinero
Fond tel Dinero
Sant. Fondepsitos B
DWS Fondepsito B
UBS Dinero P
BBVA Ahorro
Inst.Liquid.Garant CF(T)
AXA IM Euro Liquid ty
Sant. Tesorero B
Mutuafondo Dinero
Fondo Liquidez
Kutxabank Monetario
CL Dinero
Cash Euro SE
CX Fondipsit
DWS Ahorro Patrimonial
CX Liquiditat
GVC Gaesco Fondo FT CP
Gesc Deuda Soberana E
UBS Money Mkt Fd EUR
UBS MM Invest EUR B
BK Dinero
Money Market A2 EUR
DWS Fondepsito A
Optima Ahorro Corto Plazo
Caixabank Fondeposito
FC Monetario Rdto. Plus
Euro Reserve A
FC Monetario
FID Inst Liq EUR A-Acc
Merchbanc Fondt.
DWS Ahorro
GS Eur Gov.Liq.Re.IA R EU
HGIF Euro Reserve AC
GS Eur Gov.Liq.Re.P.Eur
JPM Euro Liquidity D
JPM Euro Liquidity A
FF Euro Cash Fund
Fondespaa-Duero RF CP
JPM Euro Money Mkt A-Acc
Euro Reserve E
GS Eur Gov.Liq.Re.ID EUR
GS Eur Gov.Liq.Re.M D EUR
JPM Euro Money Market A
JPM Euro Money Market D
GS Euro Gov.Liq.Res.IAC R
GS Euro Gov.Liq.Res.PAC R
Sant. Fondepsitos A
Sabadell Progr.Instit
Sabadell Solbank Prem CP
Sabadell Rentas 2
Cuenta Fiscal Oro
BMN Monetario
Bankia Mot Euro Deuda (I)
Bankia Fondtesoro CP
Sant. Tesorero A
Euro Liquidity P
BBVA Dinero Fondtesoro CP
Desde timos Volatiene. 15 30 das lidad
Patrimo.
miles Comis.
de euros anual
12
meses
13 27
4 26
0 98
0 52
26 25 11 15
48,05 21,63
6 07
8,72
2 12 8 19 284.055 1 50
3,90 13,59
,00
Fondo
RF Titulaciones
MIXTOS
Mixtos Flexibles
Mixtos Horizonte Objetivo
MIXTOS FIJOS
Mixtos RF Europa
Mixtos RF Global
Mixtos RF Suiza
MIXTOS VARIABLES
Mixtos RV Asia
Mixtos RV Estados Unidos
Mixtos RV Europa
Mixtos RV Global
RENTA VARIABLE
RV Alemania
RV Asia
RV Asia (ex Japn)
RV Australia y Nueva Zelanda
RV Brasil
RV BRIC
RV Canad
RV China y Hong Kong
RV Corea
RV Escandinavia
RV Espaa
RV Estados Unidos
RV Europa
RV Europa Emergente
RV Francia
RV Global
RV Holanda
RV Iberia
Riesgo
36
meses
5 33
35.342 0 43
17,70 5,26 3,00

17 89 10 71 4 51
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1 15
-2 97
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4,94 8,21
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29 36 13 14
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2,00 8,39
1.426
3,27 9,36 43.804
2 44 8 37 570.839
1,70
1,29
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1 43
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-4 30
1 43
3 10
0,38
-0,73
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5 41
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5,60
6,15
5,78
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6 53
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-37 18
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12,11
57,62
50 23
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60,61
-9,39
38,38
52 28
59 32
--
4,43
4,47
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3,92
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1,96
4,63
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6,95
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5,00
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2,93
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2,60
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-1,51
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0,30
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-2,95
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--
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--0,00
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-------0,01
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--0,02
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0,00
-0,01
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-0,01
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1,15
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1,05*
0,40
1,00
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5 79 1.755.209 1 25
4 88 848.650 1 23
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23,05
30,28
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18 63
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17,15
27,87
13,78
14 75
20 18
1.744.017
127.439
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1.053.955
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354.634
83.631
69.136
486.079
256.296
18.060
Mediolanum Gestin
Kutxabank Gestin
Aviva
EDM Holding, S.A.
La Caixa
Welzia Management
March
Banco Madrid Gestin
Bankinter Gestin
Banco Madrid Gestin
Fidelity Acumulacin
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Bankia
Banco Madrid Gestin
Ibercaja
Santander Asset Mg.
Popular G. Privada
Union Investment
Ah. Corporacin
BBVA Asset Mngmt.
C. Ingenieros
Ibercaja
Abante Asesores
Barclays Wealth Mng.
Mapfre
Bankia
Mediolanum
La Caixa
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
GVC Gaesco Gestin
Fineco
Fonditel
Santander Asset Mg.
DWS Investments
UBS Bank
BBVA Asset Mngmt.
Deka Int. (DekaBank)
Axa
Santander Asset Mg.
Mutuactivos
BBVA Asset Mngmt.
Kutxabank Gestin
C. Laboral
Amundi Funds
Catalunyacaixa Inv.
DWS Investments
Catalunyacaixa Inv.
GVC Gaesco Gestin
B. Cooperativo
UBS Bank
UBS Bank
Bankinter Gestin
Aberdeen
DWS Investments
Al ianz Popular Asset
Ah. Corporacin
La Caixa
INVESCO
La Caixa
Fidelity Acumulacin
Merchbanc
DWS Investments
Goldman Sachs Funds
HSBC
Goldman Sachs Funds
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
C. Espaa
JPMorgan Asset M.
INVESCO
Goldman Sachs Funds
Goldman Sachs Funds
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs Funds
Goldman Sachs Funds
Santander Asset Mg.
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
Bankinter Gestin
Banco Madrid Gestin
Bankia
Bankia
Santander Asset Mg.
ING
BBVA Asset Mngmt.
Rentabilidad
36
meses
Fondo
12
meses
RV India
59,24 77,52 16,06
RV Indonesia
22 99 34 85 8 58
RV Italia
55 30 7 49 16 22
RV Japn
50,33 26,92 13,70
RV Latinoamrica
-20,91 9,38 3,61
RV Malasia
19,60 12,30 8,04
RV Mercados Emergentes Global
17 08 23 97 9 59
RV Portugal
--- 15 99
RV Reino Unido
56 61 15 93 12 54
RV Rusia
-26,25 -10,44 22,98
RV Singapur
30,70 25,40 6,82
RV Sudfrica
31,55 32,49 11,57
RV Sudeste Asitico
39 71 24 76 11 87
RV Suiza
71 69 20 56 12 80
RV Tailandia
46 69 43 40 13 18
RV Taiwan
47,18 33,24 12,74
RV Turqua
36,72 57,94 2,22
RV Zona Arabe/Oriente Medio
35 17 18 66 8 96
RV Zona Euro
50 62 13 35 12 59
R.V. EMPRESAS PEQ./MED. CAPITALIZACION
RV Pequeas/Med. comp. Alemania 82,17 10,16 14,37
RV Pequeas/Med. comp. Asia
44,82 30,01 11,80
RV Pequeas/Med. comp. Europa
68,53 11,40 14,68
RV Pequeas/Med. comp. Global
70 39 23 60 12 58
RV Pequeas/Med. comp. Japn
55 71 22 04 10 98
RV Pequeas/Med. comp. Suiza
65 57 17 66 12 63
RV Pequeas/Med. comp. UK
-- 14,22 11,66
RV Pequeas/Med. comp. USA
72,08 24,48 9,29
SECTOR
Agricultura y Alimentacin
34 85 28 50 9 23
Bienes de Consumo
49 55 23 61 12 38
Biotecnologa y Sanidad
141 80 39 03 14 34
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
161
162
163
164
165
166
167
Pictet-St Mon. MktEUR

BBVA Bonos Cash
Foncaixa I Tesorera
CX Diner
Pioneer Euro Liquidity
FC Monetario Rentas
BK Fondo Monetario
FC Monetario Rdto. E.
Fondespaa-Duero Monet
Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R
Sabadell Progresin
Fondesp-Duero FT C. Plazo
Sant. Monetario
CX Monetario OCDE
Sab.Prog. Carteras
SISF Euro Liquidity B
FC Monetario Liquidez Pl.
LM Euroland Cash
iShares eb.rexx M.Mkt(DE)
A. Corp. Corto Plazo Inst
Liberbank PLus
Abanca R.Fija Corto Plazo
-0,56
0,99
0,09
-0,18
0,04
-0,15
-0,58
-2,31
-0,84
0,42
2,42
--0,15
0,87
-0,93
--1,83
-----
-0,18
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-1,63
-3,02
----
Riesgo
-0,02
-0,03
-0,06
0,03
-0,06
0,00
0,00
-0,02
-0,01
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-0,04
0,00
-0,05
-0,06
-0,14
-0,08
-0,10
-1,30
-2,96
0,32
0,27
0,23
-0,01
-0,02
-0,03
0,00
-0,04
0,01
-0,03
-0,01
-0,03
-0,03
-0,03
-0,02
-0,04
-0,09
-0,08
-0,04
-0,05
-0,18
-2,96
0,09
0,18
0,07
-1,53
1 96
7 34
5,74
-1,80
1,04
0 22
7 78
4 84
13,68
-0,60
1,90
3 01
3 21
-0 32
0,79
-9,09
1 77
5 19
7,35
4,11
7,90
5 47
3 00
5 81
6,46
4,48
32,09
32 57
21 76
18,76
28,00
17,02
21 47
16 23
36,91
31,04
23,50
16 52
13 95
29 12
24,68
33,33
22 42
17 84
Patrimo.
miles Comis.
de euros anual
198.317
3.399
142.175
799.913
92.138
1,86
1 50
1 62
1,72
1,69
1,50
327.174 1 88
14.561
960.947 1 41
35.148 2,09
15.221 1,70
39.234 1,50
56.886 1 65
77.333 1 68
7.813 2 10
182.850 1,41
57.563 1,65
36.896 1 33
185.247 1 43
21,19 303.636 1,92

23,23
4.881 1,68
20,15 92.835 1,84
19 40 98.690 1 62
20 77 64.177 1 53
18 77 118.585 1 50
61.531
21,44 214.669 1,55
2 16 17 87 34.026 1 71
3 05 17 69 148.382 1 61
3 28 16 14 326.688 1 93
0,00
1,00
0,75
0,85
0,00
0,86
0,50
1,05
0,75
0,60*
0,75
0,90
0,00
0,45
0,45
0,70
0,71
0,60
0,13
0,43
0,07
0,70
Pictet Funds
BBVA Asset Mngmt.
Catalunyacaixa Inv.
Pioneer
La Caixa
Bankinter Gestin
La Caixa
C. Espaa
Pictet Funds
B. Sabadell
C. Espaa
Santander Asset Mg.
Catalunyacaixa Inv.
B. Sabadell
Schroder
La Caixa
Legg Mason Invest Lux
BlackRock
Ah. Corporacin
Banco Madrid Gestin
Ah. Corporacin
Monetario Franco Suizo

1 UBS Money Mkt Fd CHF
2 Pictet-STMonMkt-R
11,82 13,51
11,82 13,35
11,93 -5,39
11,80 -5,48
0,72 UBS Bank

0,45* Pictet Funds
Rentabilidad
Riesgo
Patrimo.
miles Comis.
de euros anual
36
meses
12
meses
Construccin
36,57
Ecologa y Medio Ambiente
51,75
Energa
4,79
Finanzas
63,01
Industria
34,85
Inmobiliarios (RV)
64,56
Materias Primas
-16,49
Materias Primas (Inversin Directa) -25,32
Metales Preciosos
-39,79
Ocio
119,94
Servicios
30 56
Teconologa y Telecomunicaciones
62 40
GARANTIZADOS
Garant. Mixtos
8 59
Garant. Proteccin Activa
9 28
Garant. Renta Fija
9 34
Garant. Renta Variable
11 55
INVERSIONES ALTERNATIVAS
Monetario Dinmico (0-2)
5 56
Monetario Dinm. Conservador (2-4) 10,87
Monetario Dinm. Prudente (4-7)
8,18
Monetario Dinm. Moderado (7-10) 18,31
Monetario Dinm. Agresivo (10-15) 14,67
Rentabilidad Absoluta
15,60
tico/Solidario
42,72
Fondo de Fondos Inv. Libre (FoFIL)
-Inmobiliarios (inversin directa)
-35,78
Inv. Alt. Arbitraje
7,65
Inv. Alt. Derivados
17 29
Inv. Alt. Divisas
6 18
Inversin Libre (FIL)
6 23
23,87
17,26
1,27
18,83
18,98
35,54
-2,82
-12,73
-5,00
27,74
16 22
28 95
7,35
10,60
8,80
9,58
12,37
11,98
6,55
3,03
11,00
11,29
5 13
11 23
-0,70
4,55
4,14
5,41
5,64
0,04
3,90
1,16
-3,51
3,93
-0 77
4 95
21,65
19,31
26,27
20,49
17,97
19,93
23,19
18,77
34,79
17,16
12 14
15 69
103.419
147.207
222.390
142.593
139.354
272.145
76.005
19.109
1.275.044
59.994
55.733
71.083
1,51
1,67
1,73
1,52
1,59
1,46
1,26
1,35
1,24
1,69
1 51
1 69
1 79
3 09
1 93
4 67
1 18
1 73
0 43
3 15
0 48
0 79
0 23
1 29
4 04
3 71
3 84
5 39
61.263
64.128
66.666
40.952
1 38
1 02
0 87
1 27
0 97
3,39
3,37
8,64
6,34
6,97
16,78
--1,97
4,29
17 22
6 48
3 44
0 69
1,92
1,87
5,39
4,99
3,59
8,49
--0,15
2,44
5 39
2 11
4 54
0 16 1 40 161.080 0 91
0,57 3,29 59.057 1,15
0,36 6,12 50.175 1,44
1,65 5,95 49.097 0,99
1,20 7,12 13.350 1,52
0,66 5,58 260.290 1,34
3,50 10,40 50.389 1,49
-- 4,08
9.229 1,63
-0,15 9,04 171.143 2,20
0,65 2,73 326.745 1,36
1 00 6 53 103.614 2 16
-0 55 2 96 12.692 1 37
2 37 10 44 49.697 1 20
Fondo
M
W
m
m
m
+ W
m
W
m
M m
M
m
m
W
M
m
Monetario Libra
1
2
3
4
UBS Money Mkt Fd GBP

Money Market A2 GBP
JPM Ster Liquidity A
JPM Ster Liquidity D
16,73
16,61
16,32
16,26
12,78
12,73
12,68
12,68
6,70
6,70
6,69
6,69
2,35
2,36
2,35
2,35
0,72
0,72
0,65
0,45
UBS Bank
Aberdeen
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
m
m
m
Monetario Otras Divisas

1 Money Market A2 CAD
2 UBS Money Mkt Fd CAD
3 UBS Money Mkt Fd AUD
-3,34
-3,84
6,20
m
8,51
8,40
2,15
-0,27 -0,15
-0,24 -0,18
0,41 0,22
0,72 Aberdeen
0,72 UBS Bank
0,72 UBS Bank
W
M
Renta Fija Corto
Low Av Duration Inst Acc

Low Av Duration Inv A
Pio US Dollar Short Term
BGF USDShDurBd E USD
JPM US Sh Dur Bd A-AccUSD
Pictet-USD SMT Bds-R
iShares $ Treasury Bd 1-3
UBAM-Dynamic USD Bd AC
JPM US Sh Dur Bd D-AccUSD
MFS Limit. Matur tyA1
Short Term US$ A2
LM WA US Short-Term Govmt
USD Shrt Term Bd Fd-A1
Bankia Dlar
FC Renta Fija Dlar
Sant.Short Durat. DollarB
Sant.Short Durat. DollarA
Mutuafondo Dolar
25,47
24,18
26,36
23,14
19,72
19,28
19,88
23,18
18,66
20,66
20,08
17,45
19,52
17,57
18,66
2,20
0,68
--
22,61
22,14
22,11
21,90
21,73
21,69
21,68
21,60
21,37
21,20
21,04
20,91
20,91
20,73
20,16
0,32
-0,18
--
8,01
7,89
7,81
7,64
7,65
7,63
7,25
7,42
7,60
7,43
7,56
7,25
7,56
7,76
6,65
0,35
0,28
7,83
0,11
0,04
1,58
0,07
-0,07
-0,12
-0,46
-0,03
-0,09
-0,17
0,00
-0,11
0,00
1,52
-0,74
-0,01
-0,05
1,58
0,35
0,70
0,90
1,10
0,60*
0,70*
0,20
0,55
0,90*
0,75
0,00
1,05
0,00
1,08
1,31*
0,29*
0,54*
0,29
PIMCO Europe Ltd

PIMCO Europe Ltd
Pioneer
BlackRock
JPMorgan Asset M.
Pictet Funds
BlackRock
Union Bancaire Prive
JPMorgan Asset M.
MFS Meridian F.
Aberdeen
Legg Mason Inv Dublin
Aberdeen
Bankia
La Caixa
Santander SICAV
Santander SICAV
Mutuactivos
RF CP Otras Divisas
1
2
3
4
5
6
7
8
Cha. In.Income L A Units

Cha. In.Income L B Units
Cha. Int.Income S A Units
Cha. Int.Income S B Units
Cha Int. Income Hed. L-A
Cha Int. Income Hed. S-A
Cha Int. Income Hed. L-B
Cha Int. Income Hed. S-B
RF CP Estados Unidos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
1,46
1,10
0,79
0,44
-3,02
-2,79
-3,20
-3,52
13,91
13,69
13,68
13,44
-0,24
-0,41
-0,46
-0,77
6,15
5,94
6,12
5,91
0,06
0,16
-0,10
-0,10
-1,32
-1,31
-1,32
-1,33
-0,30
-0,19
-0,19
-0,20
1,06
1,06
1,26
1,26
1,06
1,26
1,06
1,26
Sant. Braz. Fix. Inc C-B

Sant. Braz. Short Dur A
Sant.Brazil.Short Dur AE
DWS Inv China Bonds NCH
W
mM
-16,51
-17,54
---
7,51
7,05
6,72
1,94
0,50 -10,04
0,44 -10,07
-0,25 -10,79
-0,53
m
m
W
W
M
W
M
W
M
M
m
m
W
M
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
1,40 Santander SICAV

W
m
W
m
m
W
W
M
m
M
W
m
RF CP Otras Divisas emergentes

1
2
3
4
M
M m
M
M
M
M
M
m
M
M
RF CP Re no Un do
w
M
M
m
m
M
RF CP Su a
M
m
M
m
RF CP Zona Eu o
W
M
M
M
m
m
m
m
m
m
Lo ondo e n o denado po a ego a y a o umna de en ab dad de o mo 12 me e a u ada en eu o La om n anua e a uma de a om one de ge n y dep o En o ondo on va a a e de a one o e n uye en e nk ng aque a a n
d g da a nve o pa u a n om one de en ada en eu o y que no epa a e u ado Lo Fondo on a e o uen an on om n de eembo o En e pa n e e n e va o en po en a e de a vo a dad de o ondo
S o pa a nve o e ua a
do No ex e ob ga n de eg a o e o po ap a n de a u o 30 b de a ey de me ado de va o e

FONDOS DE INVERSIN (Continuacin)
99
100
101
102
103
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105
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129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
Cha. Liquidity Euro L

Foncaixa I Espaa C.Plazo
Fondguissona
FC Ahorro 31
Caixabank RF Euro
Mir. -Short T. Espaa
AZ RCM Enhan ST IT EU
Fon Fineco Top RF Serie A
Fondesp-Duero Deposito
Cha. Liquidity Euro S
BB Euro Fixed Income L B
GVC Gaesco Renta Fija
Fondo 3 Renta Fija 2015
Kutxabank RF Corto
BBVA Bonos CP Gobiernos
Amundi Corto Plazo
BBVA Ahorro C. Plazo III
BBVA Bonos Core BP
iShares Eur Treas 0-1
BB Euro Fixed Income S B
AZ RCM Enhan ST CT EU
Bankia Rent Obj M Plazo
BBVA Bonos Ahorro Plus II
Alcal Uno
BBVA Ahorro C. Plazo II
FC Obj. Octubre 2014
A. Corp. Cuenta FT CP
Foncaixa I Rendimiento Ef
Foncaixa I Bonos Conserv
FC Impulso
BBVA Ahorro Corto Plazo
Cha. Euro Income L - B
AZ PIMCO Treas E Cash P I
CL Ahorro
Sant. Short Dur. Euro C
Cha. Euro Income S - B
PBP Dinero Fondtesoro CP
Sant. Short Durat. Euro B
Sant. Short Durat. Euro A
NB Fonplazo 2015
Abanca R. Fija Flexible
Sabadell Bonos C. Plazo
Fidefondo - Premier
Fidefondo - Plus
NB Short Bond Eur-I
NB Short Bond Eur-R
Ev. Deuda Pb Europea AAA
Euro Liquidity EUR
0,78
-3,87
12,97
5,55
3,39
1,78
5,56
3,40
0,39
1,46
5,44
-4,10
3,04
1,00
2,89
0,61
1,12
0,87
1,20
18,63
2,63
3,21
2,03
5,56
2,50
0,57
1,36
2,65
1,11
0,99
-1,62
2,04
-0,32
0,47
-1,85
-2,29
-----------
0,42
0,41
0,39
0,36
0,34
0,33
0,32
0,31
0,31
0,30
0,29
0,28
0,24
0,22
0,19
0,18
0,17
0,16
0,12
0,09
0,07
0,04
0,03
0,00
-0,03
-0,04
-0,07
-0,10
-0,16
-0,18
-0,29
-0,34
-0,38
-0,46
-0,49
-0,53
-0,54
-0,61
-0,76
-6,44
----------
0,19
0,13
0,01
-0,01
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0,07
0,05
0,03
0,17
-0,04
0,45
-0,39
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0,08
0,02
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-0,06
0,02
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0,03
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0,00
-0,01
-0,03
-0,06
0,52
-0,02
-0,10
-0,08
-0,09
-0,12
-0,14
0,18
2,26
0,65
0,44
0,40
0,11
0,09
----
0,09
0,09
0,01
-0,02
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0,02
0,04
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0,00
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-0,07
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-0,01
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-0,01
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-0,06
-0,08
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1,13
0,40
0,27
0,25
0,24
----
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0,85
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1,05
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0,00
0,60
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0,61
1,41
1,15*
1,20*
0,80
0,30
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0,35
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1,71
0,00
1,05*
0,50
0,52
0,75
0,65
1,06
0,45
1,14*
1,00
0,85
1,06
0,30
1,15*
0,25
1,26
1,06
1,29*
1,79*
0,45*
1,00
0,50
1,00
0,70
0,45
Mediolanum
GVC Gaesco Gestin
La Caixa
Ah. Corporacin
Mirabaud Gestin SGII
Allianz Global Invest
Fineco
C. Espaa
Mediolanum
Mediolanum
GVC Gaesco Gestin
Ah. Corporacin
Kutxabank Gestin
BBVA Asset Mngmt.
Amundi Iberia
BBVA Asset Mngmt.
BBVA Asset Mngmt.
BlackRock
Mediolanum
Bankia
BBVA Asset Mngmt.
B. Alcal
BBVA Asset Mngmt.
La Caixa
Ah. Corporacin
La Caixa
BBVA Asset Mngmt.
Mediolanum
C. Laboral
Santander SICAV
Mediolanum
Popular G. Privada
Santander SICAV
Santander SICAV
Novo Banco Gestin
Ah. Corporacin
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
GNB-International M.
1,00 GVC Gaesco Gestin

0,80 Allianz Popular Asset
1,25* Oyster
Renta Fija Largo

RF LP Asia
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
FF Asian Bond
Renta Fd As.Debt Hd Ccy P
iShares Em.Asia Loc Gov.B
Asian Bond A
Asian Bd Fd-A2
Asian Bond E
SISF Asian Bd Abs. Ret. B
Pictet-AsLclCcyDbt-R USD
Asian Bond D
Asian Bd Fd-A1
Asian Local Curr SD Bd.A2
LM WA Asian Opport. EUR-H
Asian Bd Fd-A2
T Asian Bond A EUR-H1
39,50
42,08
-27,45
21,11
25,78
20,44
15,21
-12,39
16,76
2,20
1,17
2,84
31,90
30,16
27,38
25,82
25,56
25,15
24,11
23,87
22,69
22,32
20,16
4,49
3,19
2,28
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8,97
11,06
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6,46
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7,56
7,91
8,85
7,75
1,42
1,41
-0,38
0,79
1,08
-0,95
0,78
-0,46
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-0,83
-0,96
-0,46
-0,50
-0,42
-0,39
0,15
0,00
1,00
0,50
1,20
0,00
1,25
1,00
2,00*
1,40
0,00
1,75
0,00
0,00
0,00
Fidelity Acumulacin
ING
BlackRock
INVESCO
Aberdeen
INVESCO
Schroder
Pictet Funds
Aberdeen
Aberdeen
Aberdeen
F. Templeton
16,69 11,15
20,20 9,07
8,95 8,90
14,11 4,80
6,10 2,08
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1,61
2,59
0,95
0,32
1,07
0,88
1,07
0,72
0,17
0,00
0,90
0,00
0,90*
0,14
Aberdeen
UBS Bank
Aberdeen
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
RF LP Australia
1
2
3
4
5
Australian Dollar bd A2
UBS Bd Fd AUD
Australian Dollar Bd A1
UBS Med Term Bd AUD P-acc
JPM Aust.$ Liq.A(acc)AUD
RF LP Canada
1
2
3
4
UBS Bd Fd CAD
Canadian Dollar Bd A2
Canadian Dollar Bd A1
UBS Med Term Bd CAD P-acc
5,26
4,00
0,69
-1,49
17,34
17,32
16,05
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3,38 0,63
3,38 0,63
1,17 -0,15
0,90
0,00
0,00
0,90*
UBS Bank
Aberdeen
Aberdeen
UBS Bank
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32,40
32,10
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30,65
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-7,60
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8,51
8,51
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8,37
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1,00*
1,10
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Fidelity Acumulacin
ING
BlackRock
Aberdeen
Pictet Funds
BlackRock
Candriam
Pioneer
MFS Meridian F.
JPMorgan Asset M.
B. Sabadell
JPMorgan Asset M.
Schroder
HSBC
Goldman Sachs
PIMCO Europe Ltd
Aberdeen
UBS Bank
PIMCO Europe Ltd
Candriam
MFS Meridian F.
PIMCO Europe Ltd
UBS Bank
Goldman Sachs
UBS Bank
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
Mapfre
Santander SICAV
BlackRock
Goldman Sachs
Schroder
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33,71
35,72
25,56
17,71
16,99
28,64
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17,31
--
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--
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0,80
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0,85
1,00
0,90
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1,02*
0,55*
INVESCO
INVESCO
Amundi Funds
INVESCO
DWS Investments
Candriam
Oyster
BlackRock
UBS Bank
Oyster
Candriam
Genera i Fund Mngmt.
Union Investment
Aberdeen
RF LP Estados Unidos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
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19
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21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
FF US Dollar Bond
LM WA US Core Bond
LM WA US Core Plus Bond
Renta Fund Dollar P
BGF USD Core Bd E USD
US Dollar Bond Fund A2
Pictet-USD Gvt Bds-R
FF US Dollar Bond Fund
iShares US Aggregate
Candriam Bd USD N
Pio U.S. Aggregate Bond
MFS Research Bond A1
JPM US Ag Bd A-Acc USD
Sabadell Dlar Fijo
JPM US Ag Bd D-Acc USD
SISF U.S. Dollar Bd-B
HGIF USD $ Bd EC
GS US Fixed Inc Pf Base
Total Return Inst Acc
US Dollar Bond Fund A1
UBS Bd Fd USD
Total Return Inv Acc
Candriam Bd USD Gvt.N
US Bonds D
MFS US Gov Bond A1
Total Return E Acc
UBS Strat.Sc.Fx Inc.USD
GS US Fixed Inc Pf Base
UBS Med Term Bd USD P-acc
UBS Med Term Bd US Gov P
JPM Inc.Opp.A(P)-Acc USD
LM WA US Adjustable Rate
Fondmapfre Rentadlar
Santander Dollar Income A
iShares $ Treas.Bd 7-10
GS US Mort Bck Sec Pf I
SISF US Dollar Bond B Hdg
RF LP Europa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
European Bond A
European Bond E
Bd. Europe SE
European Bond A Dist
DWS Eurorenta
Candriam Bd SustEur Gvt N
Europ. Fixed Income EUR
iShares Eur Aggregate
UBS KSS EUR Bonds B
Europ. Fixed Income I EUR
RF LP Europa del Este

1
2
3
4
5
Candriam Bd Eur Conv N

Deka-ConvergenceRen. CF
Central&Eastern Bd D
UniEuroAspirant C
Em Europ Bd Fd-A2
28,75 14,57
10,99 12,32
12,28 5,72
9,27 3,59
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3,20 -0,42
4,39 -0,76
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3,27 0,90
4,79 0,13
1,00
1,20
1,30
1,05
0,00
49,77 35,27
9,44 -0,10
0,35 PIMCO Europe Ltd
RF LP Global
1 Global Bond ExUs Inst Ac.
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
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32
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35
36
37
38
39
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109
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125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
Global Bond ExUs Inv. A

Global Bond Inst Acc
Global Bond Inv. Acc.
Robeco Lux-o-Rente DH$
Global Bond E Acc.
BGF Glb Govt Bd E USD
JPM Aggr.Bd DAcc USD
M&G Gl.Macro Bd USDAH Acc
JPM Gb Bd Opp A-Acc
JPM Gb Bd Opp D-Acc
LM BW Global Opportun. FI
GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
Mir. - Gl.Strat Bd A USD
BSF EM Flexi Dyn Bd E USD
FT Gbl Sukuk A EUR
Quality Bond Fd H
Pioneer Strategic Income
LM BW Global Fixed Income
LM WA G b Multi Strategy
UBS Str Fd FixInc USD
JPM Income Fd A-Acc USD
Fund Global Bond Opp.P
JPM Gb Strat.A(P)Acc-USD
iShares Global Corp.Bond
SISF Strategic Bond B
MFS Global Credit A1
JPM Inc Opp.PlA(P)Acc-USD
UBS Bd Fd Global CHF
Bd. Global SU
JPM Inc.Opp.D(P)-Acc USD
Global Bond A
M&G Gl.Macro Bd EURA Acc
Bond Fund A M D
Bond Fund A
M&G Gl.Macro Bd EURB Acc
M&G Gl.Macro Bd EURA Inc
Global Bond A Acc
BNYM Gl.Bond A
Global Bond E Acc
HGIF Glb Bd EC
Candriam Sust Wld Bd C C
SISF Global Bond-B
Sabadell Bonos Inter-Base
GS Gb Fixed Inc Pf I
Cha. Int. Bond L A Units
Cha. Int. Bon L B Units
Pictet-Glo Bds-R EUR
Candriam Bd WldGov Plus N
Cha. Inter Bond S A Units
Cha. Int. Bond S B Units
Pio Global Aggregate Bond
Candriam Sust Wld Bd C D
Quality Bond Fd G
FF International Bond
iShares Global Governt Bd
FC Deuda Pblica Int
UBS Str Fd FixInc CHF
LM BW G b Fixed Inc EUR-H
NB Global Bond
Rural RF Internacional
iShares Global AAA-AA Gov
GS Gb Fixed Inc Pf Base
FF International Bond
CX RF Internacional
FF Global Strategic Bond
Bankia Bonos Intern
Robeco Lux-o-Rente DH
FC RF Flexible Plus
Renta 4 RF Internacional
NB Opprtunnity Fund
JPM Gb Gvt Bd A-Acc e
Candriam Bd Internat N
JPM Gb Bd D-Acc e
ATL Capital Renta Fija
FF International Bond Hdg
Global Tot Ret (EUR) Bd A
BK Gestin Abierta
BGF Glb Gvt Bnd Hgd E
Global Tot Ret (EUR) Bd E
JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)
BBVA Bonos Int. Flexible
M&G Gl.Macro Bd EURAH Acc
JPM Gb Bd Opp A-Acc(hdg)
GS Gb Fixed Inc+Pf(Hdg) I
GS Gb Fd Inc Pt (Hdgd) I
M&G Gl.Macro Bd EURBH Acc
JPM Gb Bd Opp D-Acc(hdg)
iShares Gl. C.Bond Eur Hg
M&G Gl.Macro Bd EURAH Inc
Cha Int. Bond Hed. L-A
LM BW Glb Opp. FI EUR-H
AWF Global Agg Bonds E
Cha Int. Bond Hed. L-B
Ibercaja Seleccin RF
GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B
Cha Int. Bond Hed. S-B
LM WA Div Strat Inc EUR-H
Cha Int. Bond Hed. S-A
A. Corp. Gestin Glb RF
UBS Str Fd FixInc EUR
Pione Euro Strategic Bond
LM BW Glb Fxd Inc XEUR-H
Quality Bond Fd F
Ibercaja BP Global BondsA
GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B
T Gbl Bond A EUR-H1
BNYM Gl Dynamic BD H
GS Gb Fixed Inc Pt (Hdgd)
LM WA Glb Multi Str EUR-H
T Gbl Totl Retrn A EUR-H1
C. Ing. Premier
FF Global Strat Bd Hdg
JPM Gb Bd Opp A-dist(hdg)
JPM Gb Bd Opp D-dist(hdg)
BBVA Bonos LP Flexible
Fon Fineco RF Intern.
FF Global Strategic Bd. E
UBS Renta Gestion Activa
AWF Global Strat Bd E Hdg
Segurfondo RF Flexible
F Strategic In A EUR-H1
JPM Gb StratBdD(P)AccEURH
SISF Strategic Bond B Hdg
Merchrenta
JPM Inc.Opp A(P)-Acc Hdg
JPM Inc. Opp D(P)-Acc Hdg
M&G Gl.Macro Bd USDA Acc
JPM Gb StratBFD(P)AccEURH
JPM Gb StratBFA(P)AccEURH
BNYM Gl.Bd H hdgd
JPM Inc.Opp.D(P)fix-Acc H
JPM Inc.Opp.A(P)fix-Acc H
M&G Glbl Gover Bd EURAAcc
M&G Glbl Gover Bd EURAInc
M&G Glbl Gover Bd USDAInc
M&G Glbl Gover Bd USDAAcc
Sabadell Bonos Inter-Prem
48,20
43,39
41,86
32,21
39,57
35,00
----29,99
38,22
---34,47
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--24,43
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-11,68
--17,67
12,75
----2,89
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-10,02
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--8,53
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----4,53
--------
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0,70
PIMCO Europe Ltd

PIMCO Europe Ltd
PIMCO Europe Ltd
Robeco
PIMCO Europe Ltd
BlackRock
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs
Mirabaud Asset Manage
BlackRock
F. Templeton
RAM Active Inv.
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JPMorgan Asset M.
ING
JPMorgan Asset M.
BlackRock
Schroder
MFS Meridian F.
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
Amundi Funds
JPMorgan Asset M.
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M&G Investments
INVESCO
INVESCO
M&G Investments
M&G Investments
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BNY Mellon Global F.
INVESCO
HSBC
Candriam
Schroder
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Goldman Sachs
Mediolanum
Mediolanum
Pictet Funds
Candriam
Mediolanum
Mediolanum
Pioneer
Candriam
RAM Active Inv.
Fidelity Acumulacin
BlackRock
La Caixa
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B. Cooperativo
BlackRock
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Catalunyacaixa Inv.
Fidelity Acumulacin
Bankia
Robeco
La Caixa
Renta 4
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Candriam
JPMorgan Asset M.
Atl Capital Gestin
Fidelity Acumulacin
INVESCO
Bankinter Gestin
BlackRock
INVESCO
JPMorgan Asset M.
BBVA Asset Mngmt.
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs
Goldman Sachs
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
BlackRock
M&G Investments
Mediolanum
Goldman Sachs
Axa
Mediolanum
Ibercaja
Goldman Sachs
Mediolanum
Mediolanum
Ah. Corporacin
UBS Bank
Goldman Sachs
Pioneer
RAM Active Inv.
Ibercaja
Goldman Sachs
F. Templeton
Goldman Sachs
F. Templeton
C. Ingenieros
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
BBVA Asset Mngmt.
Fineco
Fidelity Acumulacin
UBS Bank
Axa
Inverseguros
F. Templeton
JPMorgan Asset M.
Schroder
Merchbanc
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
M&G Investments
M&G Investments
M&G Investments
B. Sabade l
Sabadell Bonos Inter-Plus

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Flexible Credit I EUR2
Flexible Credit EUR2
JPM Income Fund A-acc Hdg
SISF Strat.Cred.EUR B Hdg
-------
-------
6,58
2,70
2,63
2,50
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1,23
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0,00
0,00*
0,00*
1,00*
1,00
B. Sabadell
Renta 4
Oyster
Oyster
JPMorgan Asset M.
Schroder
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-4,11
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1,25
1,75*
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0,00
1,75
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1,25
1,30
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Santander Asset Mg.
Pictet Funds
Santander SICAV
UBS Bank
Santander SICAV
Santander SICAV
Santander SICAV
HSBC
UBS Em.Ec.F. Lat.Am.Bds

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Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD
Sant.Am Lat Amer.Fix.IncA
UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM
Sant.Am Lat Amer FxInc AE
Sant.Am Lat Amer.Fix.IncB
Sant.Am Lat.Amer Fx Inc D
HGIF Brazil Bd EC
52,79
62,89
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0,60
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0,00
0,20
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PIMCO Europe Ltd
BlackRock
UBS Bank
INVESCO
Aberdeen
INVESCO
PIMCO Europe Ltd
BlackRock
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0,90
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Credit Suisse
UBS Bank
Credit Suisse
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---26,13
--26,28
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0,00
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0,27
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PIMCO Europe Ltd

PIMCO Europe Ltd
BlackRock
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ING
BlackRock
Candriam
BlackRock
BlackRock
Pioneer
BlackRock
Robeco
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JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
BlackRock
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BBVA Asset Mngmt.
DWS Investments
Candriam
DWS Investments
Candriam
Catalunyacaixa Inv.
PIMCO Europe Ltd
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Mediolanum
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Mediolanum
Pioneer
Mediolanum
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Mediolanum
Pictet Funds
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Amundi Funds
Fidelity Acumulacin
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
PIMCO Europe Ltd
Bankia
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Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
BlackRock
Aberdeen
Santander Asset Mg.
BlackRock
ING
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B. Sabadell
HSBC
Al ianz Global Invest
Axa
Fineco
Candriam
Morgan Stanley Inv.
Catalunyacaixa Inv.
Schroder
JPMorgan Asset M.
La Caixa
Pioneer
La Caixa
Credit Suisse
La Caixa
Banco Madrid Gestin
La Caixa
Candriam
UBS Bank
Morgan Stanley Inv.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
C. Laboral
Goldman Sachs
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Novo Banco Gestin
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
B. Cooperativo
Goldman Sachs
Santander Asset Mg.
Banco Madrid Gestin
Axa
Mutuactivos
Mediolanum Gestin
W
M
M
M
M m
m
m
RF LP Latinoamrica
1
2
3
4
5
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m
m
m
m
M
m
RF LP Reino Unido
1
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10
UK Long Duration Inst Acc

UK Invest Grade Inst Acc
iShares Core UK Gilts
UBS Bd Fd GBP
Gilt A
Sterl Bd Fd-A2
UK Invest Grade Bnd A
FF Sterling Bond Fund
Inst'l GBP Hedged Income
iShares FTSE Gilts UK 0-5
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RF LP Suiza
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UBS Bd Fd CHF
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93
EurUltra Long Dtion Ins A

Euro Long Duration Inst A
iShares Eur Gov. Bd 15-30
Premium Plan Rentab VI
Euro Long Duration P
iShares Eur Gov.10-15
Candriam Bd Euro LongT N
iShares Italy Govern.Bond
iShares Spain Govern.Bond
Pio Euro Curve 7-10 Years
iSharesr Eur Gov. Bd 7-10
Robeco Euro Govnt Bds DH
DWS Invest Eur.Gov.B. NC
NB Euro Bond
Bankia Rent Obj L Plazo
JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR
JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR
iShares Core Eur Gov. Bd
Citifondo Bond
BBVA Bonos 2021
DWS Invest Eu.Gv.Bd.FC
Candriam Bd Eur Gvt N
DWS Inv EurBds Prem NC
Candriam Bd Eur GvtInGr N
CX Ev Rendes Maig 2020
Euro Bond Inst Acc
Euro Bonds D
FF Euro Bond Fund
Cha lenge Euro Bond L
Pictet-EUR Gvt Bds-R
Cha. Euro Bond L -B
Euro Bond
Challenge Euro Bond S
SISF Euro Gov.Bond B
Cha. Euro Bond S - B
Pictet-EUR Bonds-R
Euro Bond Inv Acc
Euro Gov Bd A2
Bd. Euro Aggregate SE
FF Euro Bond Fund - E
Sant. Cumbre 2019 Plus TC
Sant. Cumbre 2019 Plus C
Euro Bond E Acc
Bankia Obj 2019 I
CA Bankoa Objetivo 2019
Sant. Cumbre 2019 Plus TB
Sant. Cumbre 2019 Plus B
iShares Netherlands Gover
Euro Gov Bd A1
BNYM Euroland Bd A
Sant. Cumbre 2019 Plus A
BGF Euro Bond E EUR
Fund Euro P
Fon Fineco Inters I
Sabade l Bonos Euro
HGIF Euro Bd EC
AZ PIMCO Euro Bond CT EUR
AWF Euro Bonds E
FF Euro Bond Fund
Fon Fineco Inters A
Candriam Bd Euro N
Euro Strategic Bond A
CX Fondtesoro LP
SISF Euro Bond B
JPM Euro AggrBdD-Acc EUR
FC R. Ju io 2019 Plus Fid
Pioneer Euro Aggregate Bo
FC R. Ju io 2019 Est
Ev. Bonos Euro Largo Plzo
CSF Relative Engineer
FC R. Julio 2019 Plus
Banco Madrid R.Fija
FC Rentas Julio 2019 Estd
Candriam Sust Euro B C C
UBS Bd Fd EUR
Euro Bond A
Sant. Cumbre 2019 Plus 2C
Sant Cumbre 2019 Plus 2TC
CL Renta Fija A Largo
GS Euro Fixed Inc Pf I
Sant. Renta Fija I
Sant. Cumbre 2019 Plus 2B
Sant Cumbre 2019 Plus 2TB
NB Renta Fija Largo
Sant. Cumbre 2019 Plus 2A
Sant. Renta Fija C
Rural R.F. 5
GS Euro Fixed Inc Pf Base
Sant. Renta Fija B
Liberbank Objetivo I
AWF Euro 5-7 E
Mutuafondo LP A
Mediolanum Renta L
m m
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M
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O a Ren a F a
RF Bono Conve b e
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Objectif Convertible
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M&G Glob Conv Fd EURA Inc
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BB Convertible Str Col SA
BB Convertible Str Col LB
BB Convertible Str Col SB
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Europ Conv Bd Fd-A2
BB Convertible St Col LHA
DWS Invest Convertibles
BB Convertible St Col SHA
DWS Invest ConvertiblesFC
BB Convertible St Col LHB
BB Convertible St Col SHB
JPM Gb Conv EUR A-Acc
Mir. - Conv. Bonds A EUR
Euro Convertible Bd D
JPM Gb Conv EUR D-Acc
M&G Glob Conv Fd EURAHAcc
Objectif Convert. Eur. A
UBS Bd Fd Convert Eur
UBAM-European Conv Bd AC
UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC
Convertible Global SE
M&G Glob Conv Fd EURAHInc
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Sant. RF Convertibles
UBS Bond Sicav-Conv.Gl B
SISF Asian Conv.Bond BHdg
Ev. Global Convertibles
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Global Convertibles EUR
Global Convert. CHF2
Global Convert. USD2
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Global Convertibles I EUR
Global Convert. NL EUR2
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Ofi Convertibles
36
meses
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
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-43,41
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-29,73
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29,42
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20,18
-17,50
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1,45*
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0,00
2,00
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1,05
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M&G Investments
M&G Investments
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Aberdeen
Mediolanum
DWS Investments
Mediolanum
DWS Investments
Mediolanum
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
UBS Bank
Amundi Funds
M&G Investments
Schroder
Santander Asset Mg.
UBS Bank
Schroder
Mutuactivos
Oyster
Oyster
Oyster
M&G Investments
Oyster
Oyster
Ofi Asset Management
35,74
32,10
31,74
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23,22
23,16
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0,00
0,65
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0,80
0,29
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0,80
PIMCO Europe Ltd

Schroder
BlackRock
PIMCO Europe Ltd
PIMCO Europe Ltd
PIMCO Europe Ltd
BlackRock
BlackRock
Credit Suisse
MFS Meridian F.
Swiss & Global Asset
Credit Suisse
CapitalatWork
ING
Schroder
BlackRock
Axa
Amundi Funds
PIMCO Europe Ltd
BlackRock
Candriam
Ord. Fondo
RF Bonos Ligados a Inflacin

1
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UK Real Return Inst Acc

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iShares Index-LinkGilts
Global Real Rtn Inst Acc
Gbl Real Return Inv A
Global Real Return E Acc
iShares $ TIPS
iShares Gl.Inflation-Link
CSBF Inflation Linked USD
LM WA Inflation Managemet
MFS Inflation-Adj B.A1
JB BF EM Infl Link B-USD
CSBF Inflation Linked Sfr
Inflation at Work E
Global Inflation Linked P
SISF Global Inflation L.B
BGF Glb If Lk Bd H E EUR
AWF Gl.Inflation Bd E
Bd. Euro Inflation SE
Euro RealReturn Inst Acc
iShares Eur.Inflat.Link.
Candriam Bd Euro Inf.Lk N
49,05
28,56
40,55
30,29
28,89
26,84
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20,31
16,55
16,02
14,74
10,49
11,20
11,92
5,70
7,78
5,58
5,54
12,28
17,79
8,84
9,10
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-1,15
-2,08
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-1,49
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-1,52
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-0,87
-0,86
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-5,54
-1,45
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-0,02
1,43
0,98
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30
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Pictet-EUR Infl Lk Bds-R
Euro Inflat-Linked Bond E
CSBF Inflation Linked Eur
FF Global Inflation
FF Global Inflation-E
Fon Fineco Inflacin
M&G Eur InfLKCorp EURAAcc
36
meses
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
8,88
7,91
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0,50
0,65
0,50*
1,00
INVESCO
Pictet Funds
INVESCO
Credit Suisse
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Fineco
M&G Investments
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--21,22
---24,71
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--26,38
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1,30
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PIMCO Europe Ltd
ING
JPMorgan Asset M.
BlackRock
INVESCO
M&G Investments
Schroder
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BlackRock
MFS Meridian F.
BlackRock
JPMorgan Asset M.
BlackRock
Credit Suisse
Fidelity Acumulacin
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
Santander SICAV
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
Santander SICAV
Santander SICAV
INVESCO
Pioneer
Santander SICAV
DWS Investments
CapitalatWork
DWS Investments
INVESCO
DWS Investments
Schroder
Fidelity Acumulacin
DWS Investments
Robeco
Schroder
INVESCO
Ah. Corporacin
Union Investment
Santander SICAV
BlackRock
F. Templeton
Amundi Funds
INVESCO
Mutuactivos
La Caixa
Candriam
HSBC
Santander SICAV
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Fund US Cred t P
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Gbl Inv Grade Corp. Bd A
M&G Gbl.Corp.Bd USDA Acc
SISF Global Corp.Bd B
UBS Bd Sic USD Corpor
iShares Corp Bd ex-Fin
MFS Meridian Funds Bond F
iShares Core Corp. Bond
LM WA Global Credit
JPM Em Mkts Crp.Ptf-Acc-A
JB BF EM Corp Bd B-USD
UBAM-Corporate USD Bd AC
UBAM-EmMktCorporate Bd A
Shares $ Emer.Mrk C.Bond
CS BF (Lux) Corp SD USB B
FF Global Corporate Bond
M&G Corp Bond F EUR A Acc
JPM Gb.C.Bd Fd A-Acc(Hdg)
Sant. Corp. Coupon CD
JPM Gb.C.Bd Fd D-Acc(Hdg)
UBS Bd Sic ST USD Corp
Sant. Corp. Coupon AD
Sant. Corp. Coupon CDE
Emerg Mkt Corp Bond Fd A
Emerg Corp High Yield
Sant.Lat Ame Corp.Bond AD
DWS Inv EM Corp LC (BRIC)
Corporate Bonds at Work E
DWS Inv EM Corp LC (CC)
Gbl Inv.Grade Cor Bd AHe
DWS Covered Bond Fund LD
SISF Euro Credit Convi. B
FF Euro Corporate Bond
DWS Inv Eur Corporate
Robeco Fin.Inst.Bds DHe
SISF Euro Corp.Bd B
Euro Corporate Bond A Acc
A. Corp. Bonos Financ.
UniEuroRenta Corporates C
Sant. AM Euro Corp Bond B
iShares Eur Cor.ex-Fin.
T Eurpean Corp Bond A EUR
Bd. Euro Corporate SE
Euro Corporate Bond E
Mutuafondo Bonos Financ.
FC Renta Fija Corporativa
Candriam Bd Eur Corp.NC
HGIF Euro Crd Bd EC
Sant. AM Euro Corp Bond A
Ord. Fondo
36
meses
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
55
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iShares Core Eur Corp. Bd

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Sant. Renta Fija Privada
BGF Euro Cor Bd E EUR
Cand. Sust Euro Crp B C C
Pictet-EUR Corp Bds-R
Cand. Sust Euro Crp B L C
JPM Euro Corp.Bd D-A e
JPM Gb.C.Bd Fd A-A (Hdg)
Euro Covered Bonds D
JPM Financ.Bd Aacc-EUR
Euro Corporate Bond D
PioneEuro Corporate Bond
iShares Euro Corp Bond
Candriam Sust Eur C Bds N
GS Gb Crdt Pf (Hdgd) I
JPM Gb.C.Bd Fd D-A (Hdg)
UBS Bd Sic EUR Corpor
JPM Financ.Bd Dacc-EUR
Ev. Bonos Corporativos
Robeco EuroCredit Bds DH
M&G Gbl.Corp.Bd EurAH Acc
AWF Euro Credit + E
Mutuafondo Deuda Subord.
Objectif Crdit FI
Euro Corp Bond A Dis
BGF Gb Crp Bond Hgd E
BBVA Bonos Corpor. LP
Cand. Sust Euro Crp B C D
SISF Global Corp. Bd BHdg
FF Emerg Market Corp Debt
M&G Europ Corp B EURA Inc
March RF Privada
M&G Gbl.Corp.Bd EurAH Inc
Gesc Deuda Corp
Europ. Corporate Bds EURD
JB BF Cred Opp B-EUR
Emerg Mkt Corp Bond EH
DWS Inv EM Corp NCH
Ibercaja Premier
Parvest Flex.B Eur.Corp.
DWS Invest Short Dur Cr.
iShares Eur Corp. Bd 1-5
DWS Inv EM Corp FCH
UBS Bonos Gest Activa
Sant. Latin Am. Corp. A
iShares EurCor.ex-Fin.1-5
AXA IM FIIS US Co.Bd E(H)
Mutuafondo Bonos Corp. II
BMN RF Corporativa
CS BF (Lux) Corp SD EUR B
M&G ShrtDate C.B USDAHAcc
M&G ShrtDate C.B EURAHAcc
Sab.Finan.Cap-Base
Emerg.Mkts.Corp.Dbt Hdg P
BBVA Bonos Corp Dur Cub
iShares Euro Co.B.In.Ra.H
AWF Euro Credit Sh.Dur E
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Robeco
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Axa
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Fidelity Acumulacin
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Banco Madrid Gestin
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UBS Bd Sic ST EUR Corp

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Foncaixa I Bonos Corpor.
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Sabadell Rent. Obj. 2
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JPM Gb.C.Bd Fd A-AeD(Hdg)
-M&G ShrtDate C.B EURAHInc
-JPM Gb.C.Bd Fd D-AD(Hdg)
-Euro Corporate Short Term
7,19
Sant.Euro Corp.Sh.Term AD
-Sant.Euro Corp.Sh.Term BD
-GAIA KKR Credit A
-Mutuafondo Bonos Corp. Em
-Mutuafondo Bonos Corp. Em
-BNYM EM Corp Debt A
-M&G Europ Corp B USDAHAcc
-M&G Europ Corp B USDAHInc
-) M&G ShrtDate C.B USDAHI
-JPM Em Mkts Crp.B AaccHdg
-M&G Gbl.Corp.Bd USDA Inc
-BNYM Crossover Credit A
-BNYM European Cred t A
-Sab.Finan.Cap-Premier
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-Sant. Eur Corp Bond AD
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0,48 -0,02
0,41 0,28
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9,55 0,91
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Popular G. Privada
B. Sabadell
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
Pioneer
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Schroder
Mutuactivos
Mutuactivos
BNY Me lon Global F.
M&G Investments
M&G Investments
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
B. Sabadell
B. Sabadell
Santander SICAV
Santander SICAV
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27,91
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26,46
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9,83 2,39
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8,30 0,45
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Fidelity Acumulacin
M&G Investments
PIMCO Europe Ltd
PIMCO Europe Ltd
PIMCO Europe Ltd
MFS Meridian F.
JPMorgan Asset M.
BlackRock
MFS Meridian F.
Schroder
Goldman Sachs
UBS Bank
Fidelity Acumulacin
INVESCO
EDM Holding, S.A.
Goldman Sachs
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Credit Suisse
F. Templeton
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Pictet Funds
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UBAM-Global H.Yld Sol.AC

FF Asian High Yield
M&G Glob HYld Bd USDAHAcc
High Yield Inst Acc
Global High Yield Inst. A
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MFS Global High Yield A1
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JPM US HY Pl Bd A-Acc USD
iShares $ High Yield Corp
MFS Global High Yld.A1
SISF Global High Yield B
Mir. - Gl.HgYd Bds A USD
GS Gb High Yield Pf I
UBS Bd Sic $ High Yld
FF Global High Yield E
US High Yield Bd E
EDM Credit Portfolio B
GS Gb High Yield Pf Base
Pioneer US High Yield
CS Bond High Yield US
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FF US High Yield Eur
F High Yield A
BB Global High Yeld L
Pictet-US High Yd-R USD
BB Global H.Y. L B
BB Global High Yeld S
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FF US High Yield- USD
BB Global H.Y. S B
Global High Income A D
T Gbl High Yield A EUR
iShares Glo.HYield Cor Bo
LM WA Global High Yield
Global High Inc A MD
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29,29
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24,68
17,70
--35,80
15,38
EL MUNDO PRESENTA
CON FRANCISCO A MI LADO

El amor es
algo concreto.
Los conceptos
no se aman, las
palabras no se
aman, se aman
las personas.
DOMINGO 8
PRIMER LIBRO
La alegra
por
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Una coleccin de libros sobre valores
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HGIF Eu Hgh Y Bd EC
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Mutuafondo Bonos Tier 1 S
Thread Europe HY Bond
Robeco Eur.HY Bds DH
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UBS Bd Fd Eur HighYld
Europe High Yield P
M&G Eur HhYld Bd EURA Acc
European High Yield D
T Euro High Yield A
M&G Glob HYld Bd EURAHAcc
Pioneer Euro High Yield
DWS High Income Bond Fund
Robeco HY Bds DH
Candriam Bd Credit Opp N
Select Eur HY Bd Fd- A2
Mutuafondo High Yield A
Eur HY Bd Fd-A2
Global High Income A EH
Pictet-EUR High Yield-R
Ibercaja High Yield A
JPM US HY Pls Bd Aacc-Hdg
SISF Gl High Yield BHdg
FF European High Yld
US High Yield Bd A EH
JPM Gb HY A-Acc
FF European High Yld - E
GS Gb High Yld Pf I (Hdgd
EDM Int.Credit Portfolio
AXA IM FIIS Eur. SDHY E
Ev. Bonos Alto Rdto.
JPM Gb HY D-Acc
AWF Gl.High Yield Bd E(H)
BB Global H.Y. Hedged L
BB Global H.Y. Hed. L B
GS Gb High Yld Pf Oth.C
AXA IM FIIS US SDHY E(H)
EDM HY Short Duration
Robeco HY Bds ODHe
FC RF Sel High Yield P
BB Global H.Y. Hedged S
BB Global H.Y. Hed. S B
AWF US High Yield Bd E(H)
FC R. Fija Sel.High Yield
M&G Eur HhYld Bd EURA Inc
Pictet-EUR ST HighYield-R
Global High Yield P
JB BF Gl HY B-EUR
M&G Glob HYld Bd EURAHInc
Pictet-US High Yd-HR EUR
FF European High Yld
FF
GS Gb High Yld Pf D(Hdgd)
GS Gb High Yld Pf I (Hdgd
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Global High Yield I CHF
M&G Eur HhYld Bd USDAHInc
M&G Eur HhYld Bd USDAHAcc
Global High Yield I USD
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Global High Yld USD DURH
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M&G Glob HYld Bd USDAHInc
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6,23 0,60
19,56 0,43
17,13 0,24
-- 0,17
13,68 0,12
18,38 0,09
21,02 -0,14
-- -0,39
13,90 -1,18
10,20 -3,05
9,80 4,88
10,06 2,24
0,21 0,12
3,38 2,00
1,96 0,85
2,96 1,51
2,49 1,54
3,27 1,95
3,34 1,90
1,18 0,42
2,88 1,97
2,40 1,49
0,20 -0,53
3,06 1,62
3,65 2,31
3,44 2,44
2,26 0,93
2,93 1,56
2,37 2,59
3,30 2,91
2,31 4,41
2,57 1,95
1,93 1,06
2,22 1,28
2,38 1,50
2,01 0,92
2,04 1,67
2,64 1,28
2,24 1,47
2,68 2,13
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1,82 1,53
2,52 2,04
2,13 1,63
1,81 1,52
2,58 2,26
2,75 2,16
1,56 0,83
1,89 1,38
2,06 1,60
2,17 1,95
2,02 1,57
1,13 1,58
2,46 2,24
1,55 1,25
1,57 1,26
2,03 2,72
1,83 1,65
1,94 1,49
1,08 1,50
2,20 2,28
1,75 1,61
3,44 2,44
1,39 1,20
2,11 2,17
1,56 1,68
1,94 2,18
1,52 1,89
1,86 1,60
1,20
2,20
0,15
1,30
1,50
1,60
1,50
2,00
0,85
0,64
1,50
1,00
0,50
1,26
1,00
1,25
1,30
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1,20
1,00
1,00
2,00
1,00*
0,27
0,00
1,00
1,60*
2,10*
1,00*
1,25
0,00
1,25
1,25
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0,60
1,00
0,00
1,40*
1,10*
1,00
1,81
1,81
3,20
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1,50
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1,10*
2,11
2,11
0,00
1,60*
1,25
1,30
1,00
1,05
1,25
1,60
1,00
2,62
1,55
------------23,81
-----
-4,47
-4,52
------------------
2,47 2,32
2,63 2,30
15,53 -2,78
15,30 -2,71
11,03 2,35
11,00 2,36
10,73 2,89
10,66 2,85
10,13 3,29
9,67 2,39
9,40 2,11
3,58 2,12
3,41 3,00
3,16 2,90
3,12 2,99
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2,50 1,33
2,42 1,29
2,28 2,55
2,20
0,60
0,00*
0,00*
1,25
1,25
0,00
0,00*
0,00*
0,00*
1,25
1,00
0,00*
0,00*
0,00*
0,85
1,15
1,65
0,00*
F. Templeton
Goldman Sachs
Renta 4
Candriam
HSBC
Amundi Funds
B. Sabadell
Candriam
Morgan Stanley Inv.
Mutuactivos
Threadneedle Invest.
Robeco
BlackRock
UBS Bank
ING
M&G Investments
F. Templeton
M&G Investments
Pioneer
DWS Investments
Robeco
Candriam
Aberdeen
Mutuactivos
Aberdeen
INVESCO
Pictet Funds
Ibercaja
JPMorgan Asset M.
Schroder
Fidelity Acumulacin
INVESCO
JPMorgan Asset M.
Fidelity Acumulacin
Goldman Sachs
EDM Holding, S.A.
Axa
JPMorgan Asset M.
Axa
Mediolanum
Mediolanum
Goldman Sachs
Axa
EDM Holding, S.A.
Robeco
La Caixa
Mediolanum
Mediolanum
Axa
La Caixa
M&G Investments
Pictet Funds
ING
M&G Investments
Pictet Funds
Acumulacin
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Oyster
Oyster
M&G Investments
M&G Investments
Oyster
Oyster
Oyster
Oyster
M&G Investments
Candriam
Oyster
Oyster
Oyster
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
Oyster
31,65
31,15
31,00
30,82
30,30
29,78
29,41
29,27
29,16
29,06
28,71
28,43
28,07
28,05
27,56
27,23
27,17
27,05
27,03
26,96
26,61
26,19
25,79
25,51
24,95
24,53
24,06
23,98
23,78
23,72
23,69
23,62
23,58
23,40
23,22
22,92
22,90
22,77
22,55
22,25
20,81
18,52
18,11
17,78
17,17
16,93
16,65
16,47
15,93
15,61
15,48
15,32
14,88
14,82
14,79
14,76
14,76
14,76
9,98
9,94
9,29
9,48
9,40
9,21
9,96
8,61
8,62
9,33
8,53
8,55
9,20
8,96
8,84
7,64
9,08
7,79
8,34
8,37
9,14
9,97
8,42
9,40
8,34
8,92
9,42
7,96
8,68
8,50
8,56
8,57
7,71
7,70
8,51
8,46
8,96
6,95
8,43
7,92
7,76
6,66
6,19
6,93
3,53
7,11
3,30
12,86
9,45
7,92
7,30
8,01
6,12
7,18
6,67
6,75
7,34
6,13
0,00
0,00
0,00
0,80*
0,00
0,90*
1,80
0,00
0,00
1,75
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2,50
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1,25
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1,85*
1,00
0,00
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1,30
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1,50
1,00*
1,00*
1,40
0,75
2,50
1,25
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0,00
0,94
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0,00
1,45
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0,00
1,60
0,00
1,00
0,90
0,00
1,50
0,50
1,60
1,00*
1,50
1,00*
1,50*
1,50
1,00
1,50
1,25
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Candriam
Goldman Sachs
Pictet Funds
BlackRock
BlackRock
Goldman Sachs
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
M&G Investments
B. Sabadell
JPMorgan Asset M.
HSBC
JPMorgan Asset M.
MFS Meridian F.
HSBC
GAM
Threadneedle (LUX)
INVESCO
Morgan Stanley Inv.
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Aberdeen
PIMCO Europe Ltd
PIMCO Europe Ltd
INVESCO
M&G Investments
Fidelity Acumulacin
PIMCO Europe Ltd
Pioneer
GAM
Schroder
UBS Bank
INVESCO
MFS Meridian F.
INVESCO
GAM
BlackRock
Amundi Funds
JPMorgan Asset M.
BlackRock
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs
ING
INVESCO
HSBC
RF Mercados Emergentes
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
FF Emerg Market Debt

FF Emerg Market Debt - E
FF Emerging Mkt Debt
JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg)
JPM Em Mkts IvGrDacc USD
JB BF EM Inv Gr Bd B-USD
Candriam Bd Em Markets N
GS G&Em.Mkt.Debt Pf I
Pictet-Glo Em Dbt-R USD
BGF Emg Mkt Bnd E USD
iShares J.P. M.$ Em.Mark
GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base
JPM Em Mkts A-acc-USD
M&G Emer Mkts Bd EURA Acc
M&G Emer Mkts Bd USDA Acc
Sabadell Bonos Emerg.
JPM Em Mkts D-acc-USD
HGIF Glb E.M.Debt Tot.R
JPM Em MktStr.A(P)Acc-USD
JB BF Emerg B-USD
MFS Emerg. Mkts Debt A1
FF Emerging Mkt Debt
HGIF Glb Emrg Mkts Bd EC
FF Emerg Mkt Debt
GAM ST Em Mkt Rts USD A
Emg Mkt Debt AU
Emerg Mkts Bond A
Emerging Mkts Debt A
Select Em Mark Bd Fd-A2
Emerging Mkts Inst Acc
UBAM-EmergingMarket Bd A
BNYM EMD A
Emerging Mkts Inst Acc
Emerg Mkts Bond A MD
M&G Emer Mkts Bd EURA Inc
FF China Renminbi Bond
Emerging Mtks E Acc
Emerging Markets Bond
GAM ST Loc EM Rates&FX US
SISF Em Mk Dbt Abs Ret B
JB BF Loc EM B-USD
UBS Em.Ec.F. Global Bds
Renminbi Fixed Inc A
MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1
Renminbi Fixed Inc E
GAM ST Em Mkt Rts CHF A
iShares Emerg.Mk L.Govt
Bd. Global Emerging SU
JPM Em Mkts LcCurDbt AAcc
BGF LcEmMkSDB E USD
JPM Em Mkts LcCurDbt AAcc
JPM Em Mkts LcCurDbt DAcc
GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf I
Emerg. Mkts Dbt LB P
Emerg Loc Cur Dbt A Acc
HGIF Glb Emrg Mkts LDF AC
36,08
34,49
34,31
34,35
--36,90
38,58
32,60
32,73
33,31
35,85
33,22
--27,48
30,44
31,01
37,81
29,46
31,15
19,36
29,16
17,33
24,41
24,32
17,75
24,23
20,81
20,72
30,56
29,69
26,41
25,26
28,30
15,11
--26,24
36,54
19,99
17,44
9,42
10,93
-5,92
-15,14
2,53
6,13
5,23
2,23
4,01
3,65
7,20
3,65
5,38
7,06
2,90
2,86
1,37
0,51
0,48
-0,07
1,51
1,06
0,30
1,12
0,08
0,97
0,43
1,59
0,28
0,47
0,37
0,87
-0,45
0,80
1,69
2,93
1,72
1,44
-1,19
0,71
0,70
3,28
1,09
0,97
0,68
1,50
0,62
-0,05
1,50
0,20
1,59
1,04
1,43
2,43
-1,62
-2,26
-2,60
-0,75
-0,45
-2,37
-1,04
-6,55
-2,12
-3,11
-1,41
-0,94
-2,81
-1,46
-0,99
-2,92
-1,75
-0,50
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf I
JPM Em Mkts LcCurDbt Dacc
Emerg Loc Cur Dbt E Acc
Pio Em Mkts B Local Curr.
GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf B
UBAM-LocalCcy EmMkt Bd A
Pictet-EmLclCcyDbt-R USD
Developing Mkts Inst Acc
GAM ST Loc EM Rates&FX GB
GAM ST Loc EM Rates&FX CH
FF China Rmb Bond
BNYM EMD Lc Curr A
Emerg.Mkts Dbt LC P
Pictet-Glo Em Ccy-R USD
Emerg Loc Cur Dbt A Dist
FF Emerg Mkt Debt Hdg
JB BF Emerg B-EUR
JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg)
Ev. Bonos Emergentes
JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg)
Emerg Mkts Bond A EH
Pictet-Glo Em Dbt-HR EUR
iShares J.P.Morgan $ EM B
JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg)
Emerg.Mkts.Dbt HC Hdg P
JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg)
GAM ST Em Mkt Rts EUR A
DWS R Emergentes 2015
LM WA Emer Mkt Bond EUR-H
Emerging Mtk I Eur Hdg A
Emging M Debt LC Hedged P
UniEuroRenta Emerg.Mark.
GAM ST Loc EM Rates&FX EU
AWF Em Mkt ShD Bd E Hdg
FC RF Sel Emergentes P.
Med. Merc. Emerg. CL-L
FC R. Fija Sel. Emergente
SISF Em Mk Db Ab Ret Bhdg
3G Credit Oportunities
Mediolanum Mercados Em S
T Emer Mkt Bond A EUR-H1
Emerg Loc Cur Dbt A Ac EH
Pictet-EmLclCcyDbt-HR EUR
BNYM EMD Lc Curr H
Pictet-Glo Em Ccy-HR EUR
M&G Emer Mkts Bd USDA Inc
BNYM EMD Opportunistic A
Trea Rentas Emergentes
JPM Em MktStr.AAcc-USD
6,18
2,42
3,52
3,86
3,06
2,19
0,93
8,33
17,28
10,76
-0,37
5,60
3,96
-10,57
12,39
13,72
12,58
8,76
11,25
13,54
16,37
10,95
13,97
-12,16
13,69
9,87
3,56
14,62
2,66
8,25
1,29
-2,93
-2,54
-0,05
--11,43
-1,69
-1,71
4,83
10,05
--12,34
-16,17
-16,33
-13,36
-----
14,27
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12,43
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11,52
11,43
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7,81
7,80
7,80
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6,56
6,31
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4,13
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1,79
1,70
1,59
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1,00
-0,60
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-8,36
-----
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12,07
-0,03
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-0,60
--
-2,44
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-2,59
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--
0,00
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1,60
1,60*
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0,00
1,35*
1,25
0,00
1,47
1,80
Goldman Sachs
JPMorgan Asset M.
INVESCO
Pioneer
Goldman Sachs
Pictet Funds
PIMCO Europe Ltd
GAM
GAM
Fidelity Acumulacin
ING
Pictet Funds
INVESCO
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
INVESCO
Goldman Sachs
Pictet Funds
Goldman Sachs
BlackRock
JPMorgan Asset M.
ING
JPMorgan Asset M.
GAM
DWS Investments
PIMCO Europe Ltd
Goldman Sachs
ING
Union Investment
GAM
Axa
La Caixa
Mediolanum Gestin
La Caixa
Schroder
Trea Capital
Mediolanum Gestin
F. Templeton
INVESCO
Pictet Funds
Pictet Funds
M&G Investments
Trea Capital
JPMorgan Asset M.
16,21
10,34
7,86
0,67
2,01
-0,05
1,05
0,00
0,30 Candriam
0,55* Swiss & Global Asset
RF Titulaciones
1 Candriam Bd Eur CoExFin N
2 JB BF ABS B-EUR
Mixtos
Mixtos Flexibles
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
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24
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26
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28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
UBS KSS Glb Alloc Foc Eur

Glb Multi-Asset Target in
Balanc.-Risk Alloc Fd A H
UBS KSS Glob All USD
JPM Divers Risk D-Acc
Global Ass.All. AU
JPM Gb Inc Ddist-USD(Hdg)
SISF Global M-Asset Inc.B
Global Ass.All. DU
UBS KSS Glb A loc Foc Eur
UBS KSS Glob All CHF
FC Sel Tend. Plus
FC Sel Tend. Est
T Gbl Income A
Multi Asset Real Return
Pentathlon
Foncaixa I Gestin Total
Metavalor Global
Merchfondo
BB New Opportun. Coll. L
F Mult-Asset Income A EUR
BB Coupon Strategy L-A
BB New Opportun. Coll. S
BB Coupon Strategy S-A
BB Coupon Strategy L-B
BB Coupon Strategy S-B
Candriam Sust High N
M&G Dynamic All EURA Acc
M&G Dynamic All EURA Inc
DWS Inv Asset All NC
Premium JB Bolsa Intl.
Tebas Investment FI
JPM Gb Cap App A-Acc
Abante Asesores Global
Fondguissona Global Bolsa
JPM Gb Cap App D-Acc
Global A location
DWS Conc. Kaldemorgen NC
Renta 4 Wertefinder
BB Carmignac Stra Sel LA
DWS Inv Asset All FC
BB Carmignac Stra Sel SA
Best Manager Selection
GF Lynce
Altair Inversiones
Gesiuris Patrimonial
Degroof Glbl Isis Med/Low
Compositum Gestin
Sant. PB Inversin Global
Bankia BP Seleccin
DWS Conc Kaldemorgen FC
AP Gestin Flexible CL A
Fonsglobal Renta
PBP Diversificin Global
JPM Gb Allocation Fd Aacc
Cartera Seleccin
Abando Equities
UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
Fonradar Internacional
JPM Gb Cap Pres A-Acc hdg
Fonditel Albatros
BB New Opportun. Coll. LH
JPM Gb Cap Pres D-Acc Hdg
Patrival
BB Coupon Strategy HL-A
UBS KSS Glob All EUR
Gescafondo
GVC Gaesco Patrim A
Renta 4 Multigestin
Annualcycles Strategies
BB New Opportun. Coll. SH
Gesiuris Global Strategy
Fondcoyuntura
Metrpolis Renta
Cartesio Y
Abante Patrimnio Gl.
BB Coupon Strategy HS-A
Avance Global
Fongrum/Valor
Cartera Universal
57,85
-34,46
46,48
-36,71
--33,95
47,81
46,04
--50,70
40,52
89,13
56,25
35,03
144,23
24,32
-33,60
22,82
31,98
27,39
25,88
33,11
30,58
-31,86
27,81
49,51
33,79
29,31
54,75
31,62
101,09
-40,41
-31,78
-34,51
-61,99
17,19
26,05
27,09
21,95
37,29
--25,97
16,47
--37,21
32,52
42,04
-20,48
14,62
-24,09
23,71
31,30
29,46
20,85
6,71
25,80
13,25
5,89
18,46
24,33
39,04
27,19
21,90
27,48
32,10
19,65
34,50
30,46
30,42
29,50
28,43
26,68
26,03
25,83
25,75
25,70
25,57
25,50
24,57
24,15
22,07
21,51
21,32
20,33
20,24
19,88
19,72
19,43
19,41
18,95
18,15
17,68
17,35
17,10
17,06
17,03
16,73
16,52
15,75
15,59
15,57
14,92
14,76
14,24
13,85
13,53
13,36
13,18
13,17
12,89
12,84
12,64
12,62
12,49
12,43
12,32
12,27
11,76
11,47
11,30
11,21
11,04
11,03
11,00
10,75
10,69
10,61
10,23
10,18
10,08
10,08
10,05
10,03
9,92
9,92
9,85
9,84
9,84
9,81
9,73
9,66
9,60
9,44
9,27
9,24
9,13
12,41
10,93
10,71
10,68
9,04
9,99
9,97
9,79
9,88
17,09
16,31
10,52
10,40
11,46
11,32
10,76
11,08
9,86
4,74
7,67
8,63
8,41
7,60
8,35
7,35
7,29
10,06
7,15
7,15
5,76
9,40
10,27
4,44
6,47
11,05
4,33
11,52
4,59
9,40
7,89
5,16
7,85
7,04
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9,20
8,82
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5,40
4,57
9,65
4,84
6,13
6,64
5,19
3,80
4,20
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7,80
4,06
4,62
4,66
3,98
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5,10
4,01
7,31
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-2,08
-2,25
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1,70
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3,08
0,43
-0,32
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1,14
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1,69
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1,50
1,25
2,04
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1,60*
1,25
1,25*
4,04
2,04
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2,06
1,35
2,09
2,46
2,46
2,06
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0,00
0,60
1,40*
1,09
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1,10
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1,25*
0,00
1,62
2,04*
0,90
1,75
1,47
2,06
2,20
2,15
2,06
2,04
0,95
2,35
1,45
1,10
2,45
1,45
2,10*
0,35
0,60
1,10
2,46
0,70
0,75*
1,10*
UBS Bank
Pioneer
INVESCO
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
Threadneedle (LUX)
JPMorgan Asset M.
Schroder
Threadneedle (LUX)
UBS Bank
UBS Bank
La Caixa
La Caixa
F. Templeton
Pioneer
Banco Madrid Gestin
MetaGestin
Merchbanc
Mediolanum
F. Templeton
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Candriam
M&G Investments
M&G Investments
DWS Investments
Banco Madrid Gestin
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
Abante Asesores
GVC Gaesco Gestin
JPMorgan Asset M.
Renta 4
DWS Investments
Renta 4
Mediolanum
DWS Investments
Mediolanum
Amundi Iberia
Novo Banco Gestin
Santander Private B.
Gesiuris
Privat Bank
GVC Gaesco Gestin
Bankia
DWS Investments
Alpha Plus Gestora
GVC Gaesco Gestin
Popular G. Privada
JPMorgan Asset M.
Gestifonsa
DUX Inversiones
UBS Bank
GVC Gaesco Gestin
JPMorgan Asset M.
Fonditel
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
Credit Suisse
Mediolanum
UBS Bank
Novo Banco Gestin
GVC Gaesco Gestin
Renta 4
Gesiuris
Mediolanum
Gesiuris
Renta 4
BBVA Asset Mngmt.
Cartesio Inversiones
Abante Asesores
Mediolanum
Alpha Plus Gestora
Atl Capital Gestin
Novo Banco Gestin
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
JPM Gb Inc Aacc EUR

Boreas Cartera Activa
Catalana Occid Patrimonio
Gesdivisa
BB Coupon Strategy HL-B
JPM Gb Inc Dacc EUR
Banco Madrid Sicav Selec.
PBP Fondos de Autor SG
Mistral Cartera Equilibr.
BB Coupon Strategy HS-B
Balanc Risk Alloc C
ATL Capital Best Manage
NR Fondo 1
Global Best Selection
CS Estrategia Global
Adriza Global
Sant.PB Cart.Seleccin
Fond.Duero Horizonte2019
SISF Global Dyn.BalancedB
Balanc Risk Alloc A
Balanc Risk Alloc D
NB Premiun
Liberbank Global
Sab.Urq.Patr.Privad.5
FF Global Multi Asset Inc
Smart-Ish Fondo Gestores
NB Global Flexible 0-100
Arte Financiero
BB Invesco Balance LB
Balanc Risk Alloc E
Cartera ptima Flexible
Foncaixa I Glbl Seleccin
JPM Gb Mlt Str Inc D-Acc
Espinosa Partners Inver.
BB Invesco Balance LA
BB Invesco Balance SB
BNYM Gl Real Rtn EUR A
Sant.PB Cart Dinmica
BB Invesco Balance SA
CX Multiactiu 100
ATL Capital Cart.Dinmica
Merch-Oportunidades
High Rate
Fond.Duero Horizonte 2018
Gesconsult Talento
Argos Capital
Dinvalor Global
EDM Valores Uno
SISF Gl M-Asset Inc. BHdg
BBMED Pimco Inflation L-A
NB Global Flexible 0-50
BGF Glb All Hgd E EUR
BBMED Pimco Inflat SA
Fon Fineco Gestin II
FT Gbl Alloction A EUR-H1
Privary F1 Discrecional
NB Global Solidario
Sant. Gestin Global
PBP Gestin Flexible
Quality Valor
Fonsvila-Real
Challenge Flexible L
Privary F2 Discrecional
Challenge Flexible S
CS Global AFI
I.M. 93 Renta
PBP Estrategias
SISF Wealth Preserv. B
Renta 4 Atalaya
Diversified CHF
Dynamic Allocation NL EUR
Multi-Ass Infl Shld I USD
Mutuafondo Crecimiento
Avantage Fund
Albus Extra
Diversified I EUR
Diversified NL EUR
Ohana Europe
Bankia Gestin de Autor
1 Kessler Casadevall
Nmesis
Intermoney Gestin Flex.
Fon Fineco Inversin
Renta 4 Mult. Gcapital G.
Renta 4 Mult. Fractal Glb
Renta 4 Hanson UK Opp
Avance Global Cl. C
-25,74
11,93
17,83
17,63
--22,35
24,83
16,10
14,71
21,47
13,12
21,46
11,23
40,60
15,70
-17,06
12,64
12,63
10,68
23,94
25,62
-25,04
28,35
8,30
-10,92
21,13
16,82
-23,55
--14,20
16,46
-11,22
30,09
15,02
25,56
--28,54
12,92
14,58
-5,92
18,00
16,42
4,99
8,98
-4,10
12,22
14,11
20,41
9,22
36,61
-3,64
2,14
-4,83
13,03
15,34
-1,34
3,08
-------------------
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8,88
8,80
8,78
8,73
8,60
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8,21
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8,16
8,00
7,97
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7,10
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3,16
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3,03
2,56
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1,28
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0,06
-3,26
-3,88
-------------------
3,75
8,56
6,04
6,77
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3,70
8,43
4,04
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3,30
5,22
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3,93
7,94
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1,27
2,59
3,21
3,20
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6,77
5,06
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2,32
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5,00
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-0,73
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5,25
2,00
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5,86
5,20
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-3,81
---
1,83
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-0,18
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-3,67
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5,85
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2,04
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1,00
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0,25
-0,04
---
1,25*
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0,00
1,30
1,15
JPMorgan Asset M.
Tressis Gestin
Gesiuris
Novo Banco Gestin
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
Banco Madrid Gestin
Popular G. Privada
Tressis Gestin
Mediolanum
INVESCO
Atl Capital Gestin
Novo Banco Gestin
Novo Banco Gestin
Credit Suisse
Tressis Gestin
C. Espaa
Schroder
INVESCO
INVESCO
Novo Banco Gestin
Banco Madrid Gestin
B. Sabadell
Fidelity Acumulacin
Abante Asesores
Novo Banco Gestin
Novo Banco Gestin
Mediolanum
INVESCO
JPMorgan Asset M.
Atl Capital Gestin
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Catalunyacaixa Inv.
Atl Capital Gestin
Merchbanc
Alpha Plus Gestora
C. Espaa
Gesconsult
Renta 4
Gestifonsa
EDM Holding, S.A.
Schroder
Mediolanum
Novo Banco Gestin
BlackRock
Mediolanum
Fineco
F. Templeton
Gesiuris
Novo Banco Gestin
Santander Asset Mg.
Popular G. Privada
BBVA Asset Mngmt.
GVC Gaesco Gestin
Mediolanum
Gesiuris
Mediolanum
Credit Suisse
GVC Gaesco Gestin
Popular G. Privada
Schroder
Renta 4
Oyster
Oyster
Oyster
Mutuactivos
Renta 4
La Caixa
Oyster
Oyster
Renta 4
Bankia
GVC Gaesco Gestin
Novo Banco Gestin
InterMoney
Fineco
Renta 4
Renta 4
Renta 4
Alpha Plus Gestora
28,64
28,45
28,40
28,24
26,68
26,37
23,97
23,57
20,65
19,69
10,80
9,48
6,26
11,96
11,85
11,94
11,83
11,05
11,04
9,59
9,57
7,69
7,69
2,94
2,97
3,26
4,98
4,99
4,99
4,96
4,64
4,61
4,04
4,00
3,36
3,33
1,41
1,37
4,07
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
m
M
m
M
M
FF Target 2040 Euro Acc

FF Target 2040 Euro
FF Target 2035 Euro
FF Target 2030 Euro
FF Target 2025 Euro
FF Target 2020 Euro
FF Target 2015 Euro
FF Target 2020 Euro
60,01
59,83
58,01
57,75
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45,01
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29,38
24,15
38,00
M
M m
M
M
M
M
M
M
m
M
M
M
M
M
M
M x o RF G oba
M
M
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m
m
M
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M
M
m M
M
m m
M
M
M
M
Mixtos RF Europa
Candriam Sust Low C C
Altair Patrimonio
CL Selek Base
Pan Europ High Inc A Acc
BNP Paribas Global Invest
Pan Europ High Inc E
CA Mercapatrimonio
30-70 Inversion
Sant. Tandem 0-30
Fondonorte
Gesconsult RF Flexible
Pan Europ High Inc A Dis
Ahorrofondo 20
BK Mixto Renta Fija
BNP Paribas CAAP Moderado
UBS Mixto Gest Activa I
A. Corp. Fondoandaluca M
m
M
M
Mixtos Fijos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
Mixtos Horizonte Objetivo

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
24,73 13,48
37,72 10,87
-- 9,68
46,28 9,65
21,06 9,57
44,00 9,10
21,75 8,18
17,05 7,97
16,99 7,84
23,00 7,76
20,23 7,43
32,81 7,41
27,69 7,34
25,75 7,15
14,34 7,14
18,63 6,84
5,56
3,17
3,66
5,42
4,68
5,29
2,91
4,52
2,90
4,54
4,58
5,38
3,25
4,54
3,75
3,42
1,70
0,72
1,12
2,74
1,05
2,66
1,19
1,69
1,24
2,07
1,04
2,69
1,98
2,15
0,73
1,39
1,00
0,80
1,20
1,25
1,50*
1,75
1,50
0,80*
1,50
0,52
1,65
1,25
1,58*
1,43
1,60
0,50
Candriam
C. Laboral
INVESCO
BNP Paribas Inv. Part
INVESCO
Credit Agricole
Santander Asset Mg.
GesNorte
Gesconsult
INVESCO
Ah. Corporacin
Bankinter Gestin
UBS Bank
M
e
M
M
M
m
m
M
M
m
M
M
M
M
M m
M
m
M
M
W
m M
M
M
M
M
M
M
M m
M m
m
M
M
M
M
M
M
m
m

Ord. Fondo
36
meses
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
Mixtos RF Suiza
1 UBS Str Fd Yield CHF
2 CS Portfolio Income SFR
3 JB Strat Inc B-CHF
30,42 20,10
24,87 18,52
25,34 16,83
13,35 -3,38
12,21 -3,12
11,25 -2,41
1,26 UBS Bank

1,20 Credit Suisse
0,00 Swiss & Global Asset
38,05 30,02
35,60 29,11
27,63 29,10
6,44 6,20
9,83
9,50
10,69
3,13
1,73
1,10
1,02
1,07
1,45
1,95
0,00
0,00
Mixtos Variables
Mixtos RV Asia
1
2
3
4
Asia Balanced A
Asia Balanced Dist E
Asia Pac MA Fd-A2
Asia Pac MA Fd-A2
INVESCO
INVESCO
Aberdeen
Aberdeen
Mixtos RV Estados Unidos

1 Sant. Dollar Balance B
2 Sant. Dollar Balance A
5,18
4,71
8,29
8,13
1,30
1,28
2,00
1,99
1,04* Santander SICAV

1,54* Santander SICAV
37,04
25,10
52,54
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72,27
30,93
65,98
52,33
26,99
45,44
40,93
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20,22
23,48
-25,62
37,37
32,60
27,54
34,48
30,45
36,25
35,94
36,04
35,21
-32,94
34,01
34,12
43,31
32,05
30,37
37,65
17,93
38,09
22,59
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29,96
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20,32
19,67
41,19
33,61
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24,21
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18,49
18,11
17,96
17,26
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15,62
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12,84
12,83
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12,04
11,90
11,89
11,74
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11,07
11,01
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10,50
10,50
10,48
10,26
10,11
9,86
9,81
9,68
9,64
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8,94
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7,46
7,21
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7,14
7,10
7,06
10,21
6,68
10,77
10,21
8,16
7,88
8,02
10,49
7,88
10,52
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5,56
5,01
5,84
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6,37
5,80
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8,58
7,03
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9,40
8,70
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9,93
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7,16
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6,94
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8,68
5,07
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5,31
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1,10
1,88
2,11
3,43
1,84
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2,70
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4,04
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3,17
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3,14
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3,17
3,46
3,89
2,09
3,48
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1,91
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0,00
1,15
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0,95
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1,00
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1,90*
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0,94
1,17*
2,06*
2,25
1,65
1,20
0,76
Ord. Fondo
48
49
50
51
52
53
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57
58
59
60
61
62
63
Mixtos RV Europa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
Candriam Sust High C C

Gesrioja
Bankia Fonduxo
Candriam Sust High C D
Aviva Fonvalor Euro A
Candriam Sust Md C C
Aviva Fonvalor Euro B
FF Euro Balanced
Candriam Sust Md C D
FF Euro Balanced Fund
DWS Mixta B
Sant. Tandem 20-60
Candriam Sust Low C D
M.portfolio Balanced S
DWS Crecimiento B
BNP Paribas Diversified
DWS Mixta
DWS Crecimiento A
Abanca R. Variable Mixta
Foncaixa I Gestin 50
Fondgeskoa
Ev. Mixto 70
Liberbank Mix R.V.
Mediolanum Crecimiento L
Ibercaja Capital
Espaa Flexible
Gesconsult Len VMF A
Bankia Mixto RV 75
Mediolanum Crecimiento S
BK Mixto Flexible
CL Crecimiento
Rural Mixto 75
Dux Mixto Variable
Fonalcal
Pareturn Cartesio Equity
Ibercaja Renta Plus
Ibercaja Capital Europa
Fondespaa-Duero RVMixta
Alcal Bolsa Mixto
CS Equity Yield FI
Bankia Mixto RV 50
BMN Mixto Flexible
Ahorrofondo
Ev. Mixto 50
Sant. Mixto Europa
AWF Optimal Income E
M.Portfolio Balanced SH
Candriam
Novo Banco Gestin
Bankia
Candriam
Aviva
Candriam
Aviva
Fidelity Acumulacin
Candriam
DWS Investments
Santander Asset Mg.
Candriam
Mediolanum
DWS Investments
DWS Investments
DWS Investments
Ah. Corporacin
Credit Agricole
Banco Madrid Gestin
Mediolanum Gestin
Ibercaja
Banco Madrid Gestin
Gesconsult
Bankia
Mediolanum Gestin
Bankinter Gestin
C. Laboral
B. Cooperativo
DUX Inversiones
B. Alcal
Cartesio Inversiones
Ibercaja
Ibercaja
C. Espaa
B. Alcal
Credit Suisse
Bankia
Banco Madrid Gestin
Ah. Corporacin
Santander SICAV
Axa
Mediolanum
Rural Mixto 50
Fon Fineco I
A. Corp. Euromix
Sab.R.V.Mixta Esp-Base
Merch-Eurounin
March Cartera Moderada
AEGON Inversin MV
Fondemar
A. Corp. Inv Selec. Mod.
Kalahari
NB 70
Ibercaja Renta Europa A
Intergestin Mixta
Alcal Acciones
Intervalor Bolsa Mixto
Bestinver Mixto
Unifond Mixto R Variable
Sab.R.V.Mixta Esp-Premier
Sab.R.V.Mixta Esp-Plus
36
meses
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
22,50
22,85
28,19
29,19
15,99
17,30
20,05
20,93
28,34
-24,00
15,46
22,27
21,95
17,66
40,89
----
6,92
6,83
6,70
6,25
6,12
6,04
5,90
5,87
5,68
5,03
4,76
4,75
4,07
3,65
2,31
1,19
----
5,22
7,41
7,38
5,33
7,12
3,89
6,00
6,31
5,01
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-0,16
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10,01
5,50
5,43
2,92
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4,30
2,99
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2,95
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3,51
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4,31
1,94
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5,83
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2,00
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1,90
2,06
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1,50
1,63*
1,25
0,95
1,40
B. Cooperativo
Fineco
Ah. Corporacin
B. Sabade l
Merchbanc
March
Inverseguros
Renta 4
Ah. Corporacin
Abante Asesores
Novo Banco Gestin
Ibercaja
Novo Banco Gestin
B. Alcal
Gesinter
Bestinver
Unicaja
B. Sabade l
B. Sabade l
--53,34
45,22
51,29
-40,51
39,67
36,46
-31,12
44,24
51,05
45,24
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39,28
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-40,75
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34,90
31,52
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30,23
37,96
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30,58
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26,20
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19,33
19,09
19,04
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16,32
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14,52
14,50
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14,09
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10,80
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10,50
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10,43
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13,70
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12,06
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1,68
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0,00*
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0,00
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0,00
1,47
1,80
0,47
2,45*
2,15
1,26
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
UBS Bank
MFS Meridian F.
B. Sabade l
BlackRock
BlackRock
Credit Suisse
F. Templeton
Credit Suisse
Credit Suisse
ING
UBS Bank
UBS Bank
Credit Suisse
Pioneer
Credit Suisse
Pioneer
F. Templeton
ING
B. Cooperativo
Privat Bank
Mediolanum
Axa
Mediolanum
La Caixa
Fidelity Acumulacin
Candriam
Credit Suisse
PIMCO Europe Ltd
Seguros B lbao
GVC Gaesco Gestin
Mutuactivos
B. Cooperativo
PIMCO Europe Ltd
ING
Mixtos RV Global
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
JPM Gb Balanced AAcc(Hdg)

JPM Gb Balanced DAcc(Hdg)
UBS Str Fd Growth USD
UBS Str Fd Balanc USD
MFS Prudent Wth A1
Sabadell Emg. Mixto Flex
BGF Glb Alloc E EUR
BGF Glb Alloc E USD
CS Port. Growth US$
F.Strg Dynamic A EUR
CS Port.Balance US$
CS Portfolio Growth SFR
Patrimonial Aggressive P
UBS Str Fd Growth CHF
JB Strat Grow B-CHF
UBS Str Fd Balanc CHF
JB Strat Bal B-CHF
CS Port. Balanced SFR
Global Balanced 50
CS Port.F Grow.Eur.B
Pione Glob Mult Asset
F.Strategic Balncd A EUR
Patrimonial Balanced P
Rural Cesta Decidida 60
Degroof Global Isis Med
BB Dynamic Collection L
AWF Global Flex 100 E
BB Dynamic Collection S
FC Oportunidad
FF FPS Moderate Growth
FF FPS Moderate Growth
Candriam Sust Md N
CS Port.F.Balan.Eur.B
Invertres Fondo I
Multi-Asset Ins E Hdg
Fonbilbao Global 50
JB Strat Grow B-EUR
Financialfond
BNP Paribas CAAP Dinamico
Mutuafondo Mixto Flexible
Rural Multifondo 75
Multi-Asset E Eu Hdg
Patrimonial Euro P
Ord. Fondo
36
meses
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
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100
101
102
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105
106
107
34,57
37,78
27,71
34,75
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28,40
25,47
28,17
29,99
35,93
28,15
-24,78
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31,22
26,30
30,00
28,06
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-23,41
23,77
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30,33
45,28
26,53
25,26
-39,89
-31,51
25,60
20,36
25,53
16,25
36,99
25,18
-31,39
18,69
24,60
25,37
20,79
-16,55
30,06
15,79
24,09
24,19
8,87
14,31
-20,91
17,85
19,77
22,26
-16,88
26,90
13,03
12,79
12,78
12,66
12,46
12,40
12,35
12,19
12,16
12,12
11,94
11,84
11,78
11,78
11,70
11,67
11,67
11,61
11,53
11,53
11,41
11,02
10,96
10,83
10,78
10,59
10,38
10,33
10,15
9,99
9,88
9,82
9,82
9,71
9,67
9,46
9,38
9,32
9,28
9,17
9,00
8,97
8,84
8,81
8,34
8,31
8,04
7,98
7,87
7,82
7,45
7,20
6,87
6,65
6,51
6,49
6,31
6,29
6,21
5,93
5,67
5,57
5,29
5,05
Ibercaja Seleccin Cap.

Kutxabank G. Activa Inv.
FF Fidel ty Patrimoine A
Patrisa
M. Portfolio Act. 40
BNP Paribas Global Dinver
Alcal Global
Bankia Soy Asi Dinmico
JPM Gb Balanced A-Acc
Fondma. Divers.
Diversified EUR
CL Selek Extrap
Abante Seleccin
BK. Multi. Dinmica
UBS Str Fd Growth EUR
JB Strat Bal B-EUR
Cartera ptima Decidida
JPM Gb Balanced D-Acc
Alcal Global 2
BNP Paribas CAAP Equilibr
BB Dynamic Co l. Hed. L
BB Dynamic Coll. Hed. S
Fondmapfre Bolsa
BBVA Gestin Decidida
CL Selek Plus
BNP Paribas Manag Fund
Patribond
C. Ing. Renta
FC Crecimiento Plus
Bestinver Mix Internac.
Sant. Sel. Decidido S
UBS Str Fd Balanc EUR
FC Crecimiento Estandar
Quality Cartera Decid BP
Sant. Select. Decidido A
Gesiuris Balanced Euro
BNP Paribas Global AA
BNP Paribas Seleccion
Sant.PB Cart.Agresiva
March Cartera Decidida
InverSabadell 70 - Base
SISF Global Div.Growth B
BMN Cartera Flexible 50
Welzia Sigma 15
Bankia Soy Asi Flexible
Kutxabank G.Activa Rdto.
Liberbank Cart.Moderada
Fonprofit
AGF-Global Selection
CS Global F Gest Activa
InverSabadell 50 - Base
Novafondisa
ATL Capital Cart.Tctica
BBVA Gestin Moderada
DB Evolution One
AWF Global Flex 50 E
Sant. Select Moderado A
Merch-Universal
Sab.Urq.Patr.Privad.2
Fontalento
Quality Cartera Moder BP
BBVA Multiactivo Moderado
Fonemporium
GVC Gaesco Bona-Renda
7,57
7,22
6,32
9,51
5,32
7,12
6,61
7,19
3,06
7,01
5,98
6,47
4,98
6,65
5,99
5,73
6,39
2,98
7,73
6,66
4,96
4,90
6,79
10,80
6,21
4,30
6,17
6,90
3,63
9,92
5,41
4,40
3,58
3,83
5,37
10,35
5,27
4,16
5,99
7,64
8,38
3,67
3,94
6,10
4,63
4,37
6,85
3,48
3,58
5,26
6,47
8,72
4,50
5,88
2,42
2,87
3,51
5,73
2,79
6,01
2,05
2,11
4,73
8,13
3,28
2,42
2,85
3,05
0,65
2,11
3,20
1,82
1,69
3,03
2,02
2,61
1,35
3,06
3,36
3,03
1,56
1,65
3,66
1,54
2,18
2,16
3,21
4,52
1,80
0,68
1,87
2,98
2,08
4,71
2,22
2,64
2,06
4,01
2,20
4,80
1,23
0,88
2,94
3,33
4,45
1,50
0,92
1,71
0,96
1,09
2,79
2,07
1,17
1,61
3,36
4,00
1,89
2,84
2,42
0,79
1,48
4,09
1,20
3,26
2,38
2,34
1,62
5,41
2,45*
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0,50
1,65
0,81
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1,85*
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1,67
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1,80
1,35
1,50
1,50
0,00
2,00
2,30
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1,96
2,25
2,45*
2,40*
1,50
0,80
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1,38
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1,75*
2,00
2,35
0,45
1,00
1,45
1,70*
2,00*
1,50
1,05
1,18
1,85*
1,85
0,55
0,97
1,15
1,60
1,95*
1,10
1,45
1,45
1,60
1,25
1,70
1,60
0,71
0,50
1,30*
1,65*
1,25
1,70
Ibercaja
Kutxabank Gestin
Mediolanum
B. Alcal
Bankia
JPMorgan Asset M.
Mapfre
Oyster
C. Laboral
Abante Asesores
Bankinter Gestin
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
B. Alcal
Mediolanum
Mediolanum
Mapfre
BBVA Asset Mngmt.
C. Laboral
Credit Suisse
C. Ingenieros
La Caixa
Bestinver
Santander Asset Mg.
UBS Bank
La Caixa
BBVA Asset Mngmt.
Santander Asset Mg.
Gesiuris
March
B. Sabadell
Schroder
Banco Madrid Gestin
Welzia Management
Bankia
Kutxabank Gestin
Banco Madrid Gestin
Gesprofit
Abante Asesores
Credit Suisse
B. Sabadell
GVC Gaesco Gestin
Atl Capital Gestin
BBVA Asset Mngmt.
DWS Investments
Axa
Santander Asset Mg.
Merchbanc
B. Sabadell
Merchbanc
BBVA Asset Mngmt.
BBVA Asset Mngmt.
Popular G. Privada
GVC Gaesco Gestin
Ord. Fondo
108
109
110
111
112
113
Sant.PB Cart.Equilibrada
Fondo 3 Patrimonio
Sant.PB Cart.Moderada
FF Growth & Income Fund
FT Gbl F Strg A EUR-H1
Xenia Flexible
Banco Madrid Dinmico
Renta 4 Multigestin 1 Al
Mutuafondo Fortaleza
Banco Madrid Equil brio
CX Multiactiu 70
InverSabadell 70 - Prem.
InverSabadell 70 - Plus
InverSabadell 50 - Prem.
InverSabadell 50 - Plus
Sabadell Equilibrado-Prem
Sabadell Equil brado-Base
ERV Mixto
36
meses
Rentab lidad
12
Desde ltimos Com.
10,31
22,73
7,75
13,77
--5,39
-------------
4,81
4,66
3,51
1,57
0,44
-5,37
-------------
2,85 1,28
5,22 3,65
2,16 0,96
1,52 2,32
2,37 2,02
2,35 -1,15
6,25 2,23
6,20 1,71
4,97 3,14
4,32 1,76
2,31 2,44
-- 4,54
-- 4,52
-- 3,44
-- 3,42
-------
1,35
1,89
1,20
0,00
1,50
1,62
1,30
0,00
0,52
1,20
0,00
0,95
1,20
0,90
1,15
0,65
1,05
1,40
Ah. Corporacin
F. Templeton
Trea Capital
Banco Madrid Gestin
Renta 4
Mutuactivos
Banco Madrid Gestin
Catalunyacaixa Inv.
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
UBS Bank
100,73
85,42
56,39
57,37
64,01
52,92
-71,49
75,40
59,34
43,53
41,90
41,31
26,72
24,46
16,67
14,75
14,31
13,61
13,60
13,55
13,51
13,28
7,86
7,52
7,29
17,73 11,89
16,26 10,96
14,11 5,87
14,09 3,46
14,57 4,88
16,06 6,62
12,55 3,42
15,47 6,10
15,46 6,09
14,47 4,82
13,04 2,65
14,21 3,07
12,94 2,60
0,00
1,50
2,00
1,60
1,50*
1,00
0,16
1,50
0,00
2,00*
1,61
2,00*
2,11
DWS Investments
DWS Investments
Candriam
JPMorgan Asset M.
BlackRock
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
Mediolanum
Mediolanum
52,76
41,92
43,77
55,03
53,36
37,91
49,66
45,35
36,61
42,14
45,70
71,16
32,62
31,65
38,84
29,67
24,34
33,83
31,74
39,88
37,22
40,63
38,19
43,76
40,68
37,74
35,63
33,48
32,57
30,87
29,17
28,33
28,16
27,54
27,20
27,20
26,58
24,54
24,29
23,70
23,66
23,04
21,99
21,37
21,08
19,24
19,24
18,59
14,75
13,99
13,91 1,25
12,41 5,32
12,67 2,28
16,21 5,39
12,79 3,18
15,88 4,42
13,29 3,77
13,36 2,33
10,75 -0,12
13,16 2,21
13,13 3,68
11,33 2,43
13,20 4,56
10,95 2,30
12,62 3,28
10,85 2,26
10,55 0,22
12,04 4,33
11,93 4,28
13,45 4,47
9,81 2,00
6,58 3,26
6,48 3,20
6,53 6,17
6,37 5,77
0,00
2,00
0,75
1,75
1,80
1,50
0,00
1,50*
0,00
1,75*
0,00
1,50
1,95*
1,81
0,50
2,31
2,50
1,66
2,16
0,00
0,59
1,91
2,41
1,66
2,16
Schroder
DWS Investments
DWS Investments
Robeco
INVESCO
Candriam
JPMorgan Asset M.
GAM
JPMorgan Asset M.
Mapfre
Mediolanum
BlackRock
Mediolanum
CapitalatWork
Mediolanum
Mediolanum
GAM
BlackRock
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
14,75
0,00 Fidelity Acumulacin
Renta Variable
RV Alemania
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
DWS Akt Strat Deutch

DWS Deutschland
Candriam Eq.L Germany N
German Equities D
JPM Germ Eq A-Acc EUR
DekaLux-Deutschland TF
iShares Core DAX (DE)
FF Germany Fund
FF Germany
JPM Germ Eq D-Acc EUR
Challenge Germany Eq. L
UBAM-DrEhrhardt German Eq
Challenge Germany Eq. S
RV Asia
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
SISF Asian Total Return B

DWS Invest Top 50 Asia NC
DWS In. Top 50 Asia FC
Robeco AsiaPacific Eq D
Pacific Equity A
Candriam Sust Pacific C D
AZ RCM Orient IT USD
JPM Pac Eq A-Acc USD
GAM ST Emg Asia Equity
JPM Pac Eq D-Acc USD
AZ RCM Orient AT USD
FF Pacific Fund
Fondmapfre Bolsa Asia
BB Pacific Collection L
iSharesFt/DvpWorldexUk
BB Pacific Collection S
Asian Eq at Work E
Challenge Pacific Eq. L
Challenge Pacific Eq. S
GAM ST Asia-Pac.Eq USD I
iSharesDJAsiaPacSelDiv
BB Pacific Coll. Hed. L
BB Pacific Coll. Hed. S
Cha. Pacif. Eq. L Hedged
Cha. Pacific Eq.S Hedged
RV Asia (ex Japn)

1 FF Emerging Asia
52,12 47,83
0,49

2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
FF Emerging Asia E
HGIF Asia exJp Eq EC
FAST Asia
Pictet-AsEq exJap-R USD
UBS Eq Fd Asia Opport.
Asian Focus Equity A
SISF Emerging Asia B
Asia Opportunities A
FF Asian Sp Sits
Asia ex Japan Hgh Div P
FF Asian Special Situat.
Asian Focus Equity E
UBS KSS Asian Eq USD B
UniEM Fernost
SISF Asian OpportunitiesB
LM BM Asia Ex Japan Eq
Asia Opportunities E
BGF Asian Dragon E USD
Thread Asia
DWS Invest Asian s/m Cap
SISF Asian Equity Yield B
Robeco Asian Stars Eq De
Pioneer Asia (Ex-Japan)
Mir. - Eq Asia ex Jap A
Asian Equity A
JPM Asia P ex-J BFEqD-Acc
UBAM-Asia Equity AC
iSharesMSC FarEastExJapa
Asian Equity E
Asia Pac Eqty A2
JPM Asia P ex-J BFEqD-Acc
AXA Rosenb.Asia-P ExJp B
M&G Asian Fund EUR A Acc
HGIF Asia exJp Eq.Sm.EC
M&G Asian Fund USD A Acc
GS Asia Pf Base
Eq. Asia ex-Japan SU
FF Asian Aggressive
BBVA Bolsa Asia MF
AZ RCM TR Asia AT USD
AZ RCM Lit Dragons CT EUR
HGIF Asia exJp EqHgD EC
iShares MSCI Japan (Dist)
Candriam Eq.L Asia N
Sabadell Asia Emer.Bol
Asian Equity A
FF Asian Aggressive E
Ev. Asia
FC Bolsa Sel Asia Plus
CS (Lux) Asian Eq Div P B
MFS Asia Pac ex-JapA1
T Shariah Asia Gwth A USD
FC B Seleccin Asia
AZ RCM Asia Pacific I EUR
Sant. Sel. RV Asia
UniAsia Pacific
JPM Asia Alph+ D-Acc USD
Pictet-Pacif Idx-R USD
FF South East Asia
BNYM Asian Eq A
FF South East Asia -E
FF South East Asia Fund
GAM ST Asian Eq CHF A
GAM ST Asia Eq USD A
GAM ST Asia Eq GBP I
GAM ST Asia Eq EUR A
Pictet-AsEq xJap-HR EUR
T Asian Growth A EUR-H1
SISF Asian Tot.Ret. B Hdg
iShares Core MSCI Pacific
iSharesMSCI F.East-exJapa
48,35
25,00
-39,28
29,53
-34,75
41,37
47,78
23,85
47,00
-31,67
39,96
47,19
40,41
37,79
53,21
45,11
74,24
51,19
-27,86
32,46
47,50
-41,54
38,59
45,16
34,69
-37,23
44,38
76,56
43,35
35,27
34,97
40,43
32,41
44,64
38,44
30,69
50,84
41,08
14,62
36,04
37,30
29,40
46,61
41,36
40,40
39,86
39,64
38,05
37,55
37,41
37,32
37,30
37,25
36,85
36,76
36,62
36,52
36,27
36,12
35,69
35,25
35,14
35,11
34,34
33,72
33,43
33,11
32,93
32,92
32,85
32,65
32,36
32,27
32,05
31,66
31,32
31,17
30,56
30,43
30,40
30,27
30,23
30,17
30,12
30,11
29,93
29,84
29,55
29,48
29,47
14,59
14,89
11,45
11,66
14,04
9,46
11,61
11,40
11,80
10,01
11,83
9,15
13,83
12,93
13,42
12,49
11,06
10,85
12,32
13,50
12,85
10,93
11,01
11,95
10,00
13,33
8,62
11,62
10,17
12,64
12,53
10,96
11,27
11,99
11,14
13,32
11,00
12,04
10,35
10,15
12,03
12,39
16,36
10,80
8,92
11,47
11,97
10,60
0,41
0,14
-0,25
-1,22
0,06
-1,33
-0,66
-0,64
-0,24
0,00
-0,20
-1,87
0,49
0,90
0,23
2,33
-1,28
-0,03
1,07
5,75
2,43
0,99
1,36
-0,77
-1,39
2,24
-1,15
0,15
-1,52
2,58
0,81
2,45
0,55
1,00
-0,75
0,75
-0,67
2,67
1,09
-2,57
1,15
1,39
4,76
-0,87
-0,89
1,77
2,63
-0,21
0,00
3,50
0,00
2,05*
0,00
1,50
1,50
1,70
0,00
1,80
1,50
0,00
2,04*
1,77
0,00
1,50
2,25
1,50*
1,50
2,00
0,00
0,00
1,50
2,50*
1,80
0,00
0,00
0,00
2,55
1,00*
0,00
1,35
1,51
2,00
1,50
2,50
1,60
0,00
1,55*
0,00
2,50
2,00
0,59
2,00
2,35
1,25
0,00
1,50
Fidelity Acumulacin
HSBC
Fidelity Acumulacin
Pictet Funds
UBS Bank
INVESCO
Schroder
INVESCO
Fidelity Acumulacin
ING
INVESCO
UBS Bank
Union Investment
Schroder
INVESCO
BlackRock
DWS Investments
Schroder
Robeco
Pioneer
INVESCO
JPMorgan Asset M.
BlackRock
INVESCO
Aberdeen
JPMorgan Asset M.
Axa
M&G Investments
HSBC
M&G Investments
Goldman Sachs
Amundi Funds
Fidelity Acumulacin
BBVA Asset Mngmt.
HSBC
BlackRock
Candriam
B. Sabadell
Morgan Stanley Inv.
Fidelity Acumulacin
27,75
31,24
-27,27
36,61
28,74
30,60
-41,84
31,87
19,62
30,28
30,18
28,58
29,22
28,06
29,40
15,71
2,30
27,65
19,24
14,47
28,73
28,61
28,59
28,45
28,29
26,89
26,60
25,15
24,95
24,86
24,34
24,33
24,24
15,57
15,37
15,37
15,28
15,12
14,22
13,60
3,09
0,08
10,34
11,03
10,93
10,04
12,49
9,79
12,60
9,72
12,65
11,18
12,53
11,06
10,51
10,52
11,05
11,07
10,40
4,04
3,24
6,22
4,41
3,56
0,28
1,94
1,52
-0,47
1,43
-0,05
1,78
-0,79
4,01
1,27
0,49
1,22
-0,22
-0,49
-0,60
-1,06
-1,39
-1,18
-0,12
1,33
3,41
1,59
0,00
1,05
1,50
2,40*
0,00
2,30*
1,30
2,50*
0,60*
0,00
2,00
2,25
1,50
0,00
0,00
0,00
0,00
2,00
0,00
1,50
0,20
0,74
Clariden Leu Ltd.

MFS Meridian F.
F. Templeton
La Caixa
Santander Asset Mg.
Union Investment
JPMorgan Asset M.
Pictet Funds
Fidelity Acumulacin
GAM
GAM
GAM
GAM
Pictet Funds
F. Templeton
Schroder
BlackRock
BlackRock
11,96
9,60
8,49
8,61
7,98
5,30
8,86
8,03
7,23
7,79
6,68
5,85
1,00*
1,50
1,50
3,50
1,50*
0,59
Aberdeen
UBS Bank
Candriam
Parvest
BlackRock
RV Australia y Nueva Zelanda

1
2
3
4
5
6
Australasian Equity A2
UBS Eq Fd Australia
FF Australia Fund
Candriam Eq.L Australia N
Parvest Eq.Australia
iShares MSCI Australia
45,95 15,50
58,56 11,33
43,47 9,18
49,35 9,17
47,50 7,53
15,43 -1,15
RV Brasil
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Sant. Am Brazilian Eq. AE

BNYM Brazil Eq A
Sant. Braz. Eq. C - B
Sant. Braz. Eq. C - A
iShares MSCI Brazil(Dist)
DWS Inv Braz ln Eq NC
UBS Eq Sic Brazil B
DWS Inv Braz ln Eq FC
HGIF Brazil Eq EC
F Brazil Opp A EUR-H1
NB Brazilian Equities
-- 16,37
-30,83 9,77
-32,19 9,16
-33,20 8,62
-34,73 7,29
-- 7,24
-40,20 7,16
-- 5,73
-37,53 0,59
-- -0,29
-51,58 -10,75
0,20
0,32
0,98
0,90
2,26
0,75
3,31
1,04
0,41
-1,26
-1,17
-5,48
-5,59
-4,68
-4,72
-5,99
-1,73
-5,31
-4,54
-5,12
0,39
-4,51
2,00
2,00
0,00
0,00
0,74
2,20
2,34
0,85
2,25
1,50
0,00
Santander SICAV
Santander SICAV
Santander SICAV
BlackRock
DWS Investments
UBS Bank
DWS Investments
HSBC
F. Templeton
RV BRIC
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
iShares FTSE BRIC 50

GS BRICsSM Pf I
GS BRICs Portfolio I
HGIF BRIC Eq M2C
DWS Invest Gbl EM Eq NC
SISF Bric USD B Acc.
GS BRICsSM Pf Base
GS BRICsSM Pf Base
HGIF BRIC Mkts Eq EC
DWS Invest Gbl EM Eq FC
AZ RCM Bric Eq I EUR
AZ RCM Bric Eq CT EUR
Parvest Eq.BRIC C
Sant. BRICT
UBAM-Equity BRIC+ A
GS BRIC Pt BAEURLgBRCvUSD
T BRIC A EUR-H1
13,51
18,15
16,84
-0,86
4,29
13,76
13,30
12,06
4,12
5,65
6,61
5,16
2,81
3,95
9,45
-5,23
--
34,93
33,30
32,66
32,42
32,03
31,61
31,22
30,98
30,22
29,93
27,99
27,35
26,56
23,74
23,27
8,47
0,00
16,10 1,87
16,00 3,00
15,12 1,46
13,88 2,04
12,32 3,70
12,82 -0,03
15,06 1,41
15,01 1,43
13,11 1,61
12,58 0,71
14,83 3,42
14,52 3,26
13,98 1,41
8,56 -1,84
10,92 0,28
7,29 1,46
2,79 -0,86
0,74
0,00
1,00
1,00
2,00
1,50
3,00
3,00
2,00
0,75
0,00
0,00
1,75
2,10
1,00
3,00*
2,10
BlackRock
Goldman Sachs
Goldman Sachs
HSBC
DWS Investments
Schroder
Goldman Sachs
Goldman Sachs
HSBC
DWS Investments
Parvest
Santander Asset Mg.
Goldman Sachs
F. Templeton
RV Canad
1 UBS Eq Fd Canada
18,68 18,54
3,08
3,10
1,50 UBS Bank
RV China y Hong Kong

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
FF China Focus Fund

FF China Focus E
HGIF Chinese Eq EC
AZ RCM China IT USD
AZ RCM China A USD
Pictet-Great. China-R USD
JPM China A-Acc USD
Pioneer Fund China Equity
SISF China Opps B
JPM China D-Acc USD
Robeco Chinese Eq D
SISF Greater China B
FF Greater China Fund - E
FF Greater China Fund
JPM Greater Ch A-Acc USD
Robeco Chinese Eq D$
Eq. Greater China SU
HGIF Hong Kong Eq EC
JPM Greater Ch D-Acc USD
Greater China Equities D
MFS China Equity Fd A1
Greater China P
JPM Hg Kg A-Acc USD
Greater China Equity A
53,65
-45,86
44,38
38,55
42,38
42,31
48,49
45,84
38,14
58,40
41,59
60,02
59,66
58,68
58,08
50,55
39,08
54,00
40,83
31,75
43,03
51,10
58,24
51,05
51,00
46,98
43,45
41,61
40,66
39,87
39,41
39,23
38,44
38,12
37,70
37,65
37,63
37,53
37,45
36,88
36,49
36,16
36,10
35,42
33,35
32,40
32,18
11,89
12,42
10,01
7,22
7,06
14,65
10,39
12,81
11,57
10,19
10,85
11,91
12,00
11,46
11,11
10,20
10,69
11,08
10,95
12,75
11,82
12,25
11,08
9,35
1,41
2,91
0,90
-0,41
-0,51
1,14
0,21
2,41
0,55
0,14
2,71
0,40
1,99
0,52
-0,10
0,93
-0,31
0,45
-0,17
0,13
0,88
-0,03
0,09
-0,62
0,00
0,00
2,00*
0,88
1,75
2,00*
1,50*
1,50
1,50
2,00*
1,50
0,00
2,25
1,50
1,50*
1,50
1,60
2,00
1,50*
1,70
1,15
1,58
1,50*
1,70
Fidelity Acumulacin
HSBC
Pictet Funds
JPMorgan Asset M.
Pioneer
Schroder
JPMorgan Asset M.
Robeco
Schroder
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
Robeco
Amundi Funds
HSBC
JPMorgan Asset M.
MFS Meridian F.
ING
JPMorgan Asset M.
INVESCO
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
T China A
JPM Hg Kg D-Acc USD
Greater China Equity E
FF China Consumer
UBS Eq Fd Greater China
DWS Invest Chinese Eq.
FF China Consumer
FF China Consumer E
China Focus Equ ty A
China Focus Equity E
iShares FTSE China 25
UBS Eq Fd China Opport.
BBVA Bolsa China
SISF Hong K Equity B
GAM ST China Eq USD A
GAM ST Ch Eq USD I
PRC Equity Fund A D
SISF Hong Kong Eq. BHdg
PRC Equity A Acc EH
Ofi Ming (C)
13,97
46,66
54,28
73,60
53,00
36,79
71,47
-61,66
58,78
19,69
71,93
44,98
32,86
44,16
40,90
37,06
23,93
14,11
--
31,98
31,11
30,95
30,74
30,52
30,17
30,04
29,77
28,42
27,55
27,40
25,09
22,43
21,04
18,63
18,02
17,86
10,99
-2,95
--
9,44
10,93
9,03
13,61
9,31
9,41
12,97
13,51
8,67
8,42
5,66
8,98
6,38
3,80
9,62
9,62
9,29
3,80
1,85
--
0,77
0,03
-1,26
2,45
-0,16
3,03
0,93
2,38
-0,29
-0,90
1,92
-1,02
-1,44
-0,37
-2,38
-2,38
-0,04
-0,41
0,03
--
1,75
2,50*
2,25
0,00
2,34
2,00
0,00
0,00
1,75
2,25
0,74
1,80
2,45
1,50
0,00
1,35
2,33
1,50
2,00
2,00
F. Templeton
JPMorgan Asset M.
INVESCO
Fidelity Acumulacin
UBS Bank
DWS Investments
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
INVESCO
INVESCO
BlackRock
UBS Bank
BBVA Asset Mngmt.
Schroder
GAM
GAM
INVESCO
Schroder
INVESCO
39,48
4,48
7,95
12,32
19,86
8,86
8,18
3,69
4,18
42,92
18,54
16,45
14,62
13,77
13,44
10,61
9,06
4,82
15,44
12,63
11,93
11,65
10,56
11,50
10,03
9,99
8,53
-0,27
0,51
-2,13
0,51
-1,65
0,45
-1,33
-0,44
-2,20
2,15
1,50
0,00
1,50*
0,74
2,50*
2,00
1,30
0,00
INVESCO
JPMorgan Asset M.
BlackRock
JPMorgan Asset M.
HSBC
Amundi Funds
Schroder
-- 20,26
57,62 6,91
15,01
13,50
7,53
9,91
2,00 Lazard Frres Gestion

1,50 Fidelity Distribucin
58,57
63,33
50,54
50,64
45,63
53,02
62,06
42,24
57,28
73,34
47,40
-49,21
-40,98
59,56
60,13
57,85
54,14
50,77
-51,27
44,67
-51,83
48,75
48,75
52,61
46,58
48,03
48,32
36,46
49,92
76,49
40,87
47,36
50,16
53,30
46,10
50,46
56,79
44,16
81,99
47,68
48,23
45,24
-48,08
43,44
49,24
44,52
43,56
45,95
49,36
38,41
46,99
47,10
52,12
40,50
65,89
35,24
65,19
40,39
34,24
-43,11
-62,92
41,41
---50,14
-64,25
---42,57
42,28
40,85
39,99
43,31
31,00
48,04
47,06
67,75
65,53
35,10
63,95
55,85
---------
17,23
16,45
16,16
15,86
14,95
14,44
14,34
14,29
14,15
14,14
14,10
14,07
13,66
13,62
13,45
13,45
13,42
13,39
13,21
12,90
12,82
12,80
12,68
12,67
12,65
12,61
12,57
12,38
12,38
12,37
12,34
12,26
12,20
12,14
12,07
12,03
12,01
11,98
11,92
11,88
11,46
11,33
11,20
11,12
11,12
11,09
11,05
11,04
11,01
10,94
10,78
10,64
10,56
10,56
9,99
9,88
9,77
9,65
9,59
9,58
9,40
9,33
9,13
8,89
8,20
7,93
7,85
7,66
7,63
7,51
7,38
7,14
7,01
6,68
6,63
6,45
6,36
5,79
5,79
5,65
5,27
5,18
5,11
4,76
4,41
4,05
3,28
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2,63
2,48
1,83
1,34
--------
12,23
10,77
9,64
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9,89
14,64
11,20
10,59
8,66
11,49
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8,71
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--
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-- 44,29
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6,86

1,50 Pioneer
RV Corea
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Korean Equity A
FF Korea Fund
AZ RCM Korea A USD
JPM Korea Eq A-Acc USD
iShares MSCI Korea (Dist)
JPM Korea Eq D-Acc USD
HGIF Korean Eq EC
Eq. Korea SU
SISF Korean Equity B
RV Escandinavia
1 Norden
2 FF Nordic Fund
RV Espaa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
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23
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29
30
31
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50
51
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56
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59
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61
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63
64
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69
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78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
DWS Acciones Espaolas

Aviva Espabolsa
Bankia Dividendo Espaa
NB Renta Variable
Segurfondo R.Variable
Sant. Acciones Esp. C
FC Bolsa Espaa 150
Bankoa Bolsa
Metavalor
Foncaixa I Bolsa Espaa S
Renta 4 Bolsa
Sant. Acciones Esp. B
Sant. Acciones Esp. A
Sant. ndice Espaa I
Accin Ibex 35 ETF
Sabadell Espaa Bolsa
BK Bolsa Espaa
Bankia BP RV Espaa
BMN Bolsa Espaola
Ev. Bolsa
FC Bolsa Gest. Espaa Pl.
C. Ing. Iberian Equity
Ibercaja Bolsa A
Sant. ndice Espaa B
Mediolanum Espaa RV L
ING Direct FN Ibex-35
Sant.Ind.Espaa Openbank
BK Futuro Ibex
B.Madrid Ibrico Acciones
BBVA Bolsa ndice
Kutxabank Bolsa
GVC Gaesco Bolsalder
Mediolanum Espaa RV S
Sant. Small C. Espaa
Liberbank RV Espaa
A. Corp. Ibex-35 ndice
Gesconsult Renta Variable
FC Bolsa Gestin Espaa
Bankia ndice Ibex
FC Ideas B.Espaa Plus
Ev. Bolsa Espaola
CX Borsa Espanya
EDM Inversin
Rural RV Espaa
Challenge Spain Equity L
FC Bolsa ndice Espaa
FC Ideas Bolsa Espaa
Catalana Occid Bolsa Esp.
Fonbilbao Acciones
Fondespaa-Duero RV Esp
Fondmapfre Estratgia 35
Privat Bolsa Espaola
Challenge Spain Equity S
BBVA Bolsa Plus
CL Bolsa
PBP Summum II
Unifond RV 1
BNP Paribas B. Espaola
Sant. RV Espaa Bolsa A
Bankia Sm&Mid Caps Espaa
Iberian Equities
Mutuafondo Espaa
PBP Bolsa Espaa
NB Bolsa Seleccin
Foncaixa I B. Espaa 2017
BBVA Bolsa
Sant. RV Objetivo Espaa
Tordesillas Iberia I
Cartera Vari
FC Valor Bolsa Espaa 3
FC Valor Bolsa Espaa 2
FC Valor Bolsa Espaa
Mir. - Eq.Spain A EUR
Tordesillas iberia A
UBS Espaa Gestin Activa
NB Bolsa Oportunidad II
CX Evolucin Index Borsa
FC Obj Bolsa Espaa
Credit Suisse Bolsa
Selectiva Espaa
Caixabank Bolsa I
Caixabank Bolsa
Caminos Bolsa Oportun.
Sabadell Solbank Bolsa
Sabadell Espaa Divid.
March Valores
FF Iberia
FF Iberia Fund
Bankia Bolsa Espaola
FF Iberia Fund - E
Bestinver Bolsa
AGF-Spanish Opportunities
Med Small&Mid Caps Esp L
Med Small&Mid Caps Esp S
Sant. RV Espaa Bolsa B
Abanca R. Variable Espaa
NB Bolsa Indice 65
CX Evoluci Borsa
R. Pequeas Com. Iberia
DWS Investments
Aviva
Bankia
Novo Banco Gestin
Inverseguros
Santander Asset Mg.
La Caixa
Credit Agricole
MetaGestin
Renta 4
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
BBVA Asset Mngmt.
B. Sabade l
Bankinter Gestin
Bankia
Banco Madrid Gestin
La Caixa
C. Ingenieros
Ibercaja
Santander Asset Mg.
Mediolanum Gestin
Amundi Iberia
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
Banco Madrid Gestin
BBVA Asset Mngmt.
Kutxabank Gestin
GVC Gaesco Gestin
Mediolanum Gestin
Santander Asset Mg.
Banco Madrid Gestin
Ah. Corporacin
Gesconsult
La Caixa
Bankia
La Caixa
Catalunyacaixa Inv.
EDM Holding, S.A.
B. Cooperativo
Mediolanum
La Caixa
La Caixa
Gesiuris
Seguros B lbao
C. Espaa
Mapfre
Privat Bank
Mediolanum
BBVA Asset Mngmt.
C. Laboral
Popular G. Privada
Unicaja
Santander Asset Mg.
Bankia
BPA International
Mutuactivos
Popular G. Privada
Novo Banco Gestin
BBVA Asset Mngmt.
Santander Asset Mg.
S itnedif
Gestifonsa
La Caixa
La Caixa
La Caixa
S itnedif
UBS Bank
Novo Banco Gestin
Catalunyacaixa Inv.
La Caixa
Credit Suisse
Ah. Corporacin
Ah. Corporacin
Ah. Corporacin
Gestifonsa
B. Sabade l
B. Sabade l
March
Fidelity Acumulacin
Bankia
Fidelity Acumulacin
Bestinver
Abante Asesores
Mediolanum Gestin
Mediolanum Gestin
Santander Asset Mg.
Ah. Corporacin
Novo Banco Gestin
Catalunyacaixa Inv.
B. Cooperativo
RV Estados Unidos
1 FAST US A Acc. EUR
2 US Fundamental Growth
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
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31
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39
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100
101
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120
121
122
123
124
125
126
127
128
JPM US SelEqPlA(P)Acc EUR

iShares S&P 500 Mini.Vola
JPM US Eq. Plus A(P)-Acc
JPM US Eq A-Acc EUR
FF America Fund
JPM US Eq Pls A(P)Acc USD
FF America Fund
JPM US Equity A-Acc
FF America Fund
JPM US Eq. Plus D(P)-Acc
FF America Fund
US Growth P
StocksPLUS Inst Acc
FF America Fund - E
JPM US Eq A-Acc USD
JPM US Eq Pls D(P)Acc USD
StocksPLUS Inv Acc
iShares Core S&P 500
LM CB US Large Cap Growth
JPM US SelEqPlus D(P)-Acc
ING Direct FN S&P 500
UBS Eq Sic USA Quant
GS US CoreSM Eq Pf B.Cl.
UBS EqSicUS Opp.USD P-acc
Northamerican Basic Value
iShares S&P 500 (Dist)
Pictet-USA Index-R USD
GS US CoreSM Eq Pf B.Sn.
GS US CoreSM Eq Pf B.Sn.
US Enh.CoreConc. P
AZ RCM US Eq IT USD
JPM US Sel Eq A-Acc USD
BBVA Bolsa USA
FF American Diversified
Robeco US Premium Eq D
GS US Equity Pf I
BNYM S&P 500 Index A
FF American Divers - E
JPM US Sel Eq D-Acc USD
GS US Foc.Grth Eq Pf I
AXA Rosenb.US Enh IdxEq B
Robeco US Premium Eq D$
North American Eq D
JPM US Value A Acc USD
HGIF US Eq EC
Sant. North America C-B
AZ RCM US Eq C2 USD
GS US Foc.Grth Eq Pf Base
GS US Foc.Grth Eq Pf Base
JPM US Value D Acc USD
Sant. North America C-A
GS US Eq Pf Base
GS US Eq Pf Base
SISF US Large Cap B
UBS EF USA Multi Strat.
AZ RCM US Eq CT EUR
FC Bolsa USA
Thread American
Candriam Quant-Eq.USA C C
C. Ing. Bolsa Usa
EDM American Growth A
LM CB Value
FF American Growth
U.S. Pioneer Fund
LM CB US Appreciation
LM CB Growth
UniNordamerika
FF American Growth - E
Candriam Quant-Eq.USA N
Robeco US Large Cap Eq D
MFS US Conc.Growth A1
CS Equity US$
JPM US Grwt A-Acc USD
MFS US Value A1
BGF US Bas Val E USD
BNYM US Dyn Value A
BMN Bolsa USA
FC Bolsa Sel USA Plus
Sant. Sel RV Norteamrica
Fondma. Bolsa Amrica
M&G N America Val EURAAcc
Candriam Quant-Eq.USA C D
AWF Fram.Am.Gwth Fd E
M&G American Fnd EURA Acc
LM CB US Aggr. Growth
Ibercaja Bolsa USA A
US Structured Equity A
BGF USFlexEq E USD
JPM US Grwt D-Acc USD
M&G N America Val USDAAcc
North American Eq B
M&G American Fnd USDA Acc
Sabadell EEUU Bolsa
US Research
FC Bolsa Seleccin USA
LM CB US Fundamnt Valu
US Structured Equity E
US Value Eq. A
American Eq at Work E
BNPP L1 Eq USA Core
American Equity A2
Candriam Sust N. Am. C C
Bankia Bolsa USA
UBS Eq Sic USA Growth
Renta 4 USA
JPM Ame Eq A-Acc EUR
Cha. North American Eq. L
Candriam Sust N. Am. N C
BGF US Growth E USD
JPM Ame Eq A-Acc USD
US Value Equity E
Cha. North American Eq. S
GAM ST US ALL CP Eq USD A
GAM ST US All Cap Eq USD
Candriam Sust N. Am. C D
JPM Ame Eq D-Acc EUR
JPM Ame Eq D-Acc USD
GAM ST US ALL CP Eq EUR A
UBAM-GCM Midcap US Eq.Gr.
Ev. Estados Unidos
US Growth A
US High Dividend P
SabFunds Amercan
Pictet-US Eq Sel.-R USD
BB US Collection L
Thread Amer Select
----102,99
91,78
103,12
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100,34
-100,44
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-94,34
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9,47 2,55
9,43 3,34
9,59 6,09
10,05 5,04
9,51 3,23
9,53 3,64
8,11 -0,54
8,12 3,15
7,33 2,95
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9,56 2,83
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9,99 5,50
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11,17 5,07
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0,20
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0,00
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1,50
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1,50*
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0,00
1,55
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1,20
1,50
1,60*
2,50*
1,81
1,50
JPMorgan Asset M.
BlackRock
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Fidelity Acumulacin
ING
PIMCO Europe Ltd
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
PIMCO Europe Ltd
BlackRock
JPMorgan Asset M.
Amundi Iberia
UBS Bank
Goldman Sachs
UBS Bank
Pioneer
BlackRock
Pictet Funds
Goldman Sachs
Goldman Sachs
ING
JPMorgan Asset M.
BBVA Asset Mngmt.
Robeco
Goldman Sachs
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs
Axa
Robeco
JPMorgan Asset M.
HSBC
Santander SICAV
Goldman Sachs
Goldman Sachs
JPMorgan Asset M.
Santander SICAV
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Schroder
UBS Bank
La Caixa
Candriam
C. Ingenieros
EDM Holding, S.A.
Pioneer
Union Investment
Fidelity Acumulacin
Candriam
Robeco
MFS Meridian F.
Credit Suisse
JPMorgan Asset M.
MFS Meridian F.
BlackRock
Banco Madrid Gestin
La Caixa
Santander Asset Mg.
Mapfre
M&G Investments
Candriam
Axa
M&G Investments
Ibercaja
INVESCO
BlackRock
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
RAM Active Inv.
M&G Investments
B. Sabadell
Pioneer
La Caixa
INVESCO
INVESCO
CapitalatWork
BNP Paribas L1
Aberdeen
Candriam
Bankia
UBS Bank
Renta 4
JPMorgan Asset M.
Mediolanum
Candriam
BlackRock
JPMorgan Asset M.
INVESCO
Mediolanum
GAM
GAM
Candriam
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
GAM
Morgan Stanley Inv.
ING
Europa Invest, S.A.
Pictet Funds
Mediolanum
T
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m
m
m
M
m
87
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205
206
207
208
209
210
211
212
213
FF European Aggr - E
JPM Euro Sel Eq D-Acc
Europ Eqty Inc Fd-S2
Pan European Equity AE
Sant. European Opport. B
FF European Aggressive
European Equity A2
Pan Europ Eq Inc A Acc
JPM Euro Eq D-Acc EUR
Candriam Quant-Eq.Eur C C
GAM ST Con Euro Eq GBP A
Ibercaja Dividendo A
M&G Pan Euro Div EURA Inc
UBAM-Europe Equity AC
Pictet-Europe Index-R EUR
GAM ST Con Euro Eq EUR A
European Growth Equity E
GAM ST Euro Eq CHF A
Sant. European Opport. A
FF European Fund - E
GAM ST Euro Eq GBP A
GAM ST Euro Eq GBP I
GAM ST Euro Eq USD I
GAM ST Euro Eq USD A
Candriam Quant-Eq.Eur N
Pan Europ Eq Inc E
DWS Invest Europen Eq. FC
Pan Europ Focus Eq A
ALKEN European Opps R
GAM ST Euro Eq EUR A
GAM ST Euro Eq EUR I
Pan European Equity DE
BB European Collection L
UBS KSS European Core EqP
Europ. Equity Alpha A
iSharesFTSEurfirst100
March Europa Bolsa
Pan Europ Focus Eq E
iShares STOXX Europe 600
Pan Europ Eq Inc A Dt
BB European Collection S
Candriam Sust Europe C D
ALKEN European Opps A
GS Europe CoreSM Eq Pf Ba
GS Europe Core Eq Pf I
AZ RCM Eur Div CT EUR
HGIF European Eq ED
54,07
62,03
43,96
61,93
53,98
53,32
46,70
80,77
66,84
53,33
70,89
45,18
-64,36
56,06
70,43
51,96
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51,68
54,13
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64,14
51,46
77,67
60,36
90,92
80,24
64,13
62,14
58,43
47,09
45,87
53,82
49,96
42,47
88,09
-73,50
44,89
33,61
76,35
55,21
55,32
51,85
48,35
60,08
Degroof Eq Europe Beh
61,41
FC Bolsa Divid. Europa P
-Europ. Opport. EUR2
61,30
JPM Euro Dy A-Acc EUR
79,92
JPM Euro Str V A-AccEUR
60,26
BGF Europ Value E EUR
76,44
CL Bolsas Europeas
53,56
European Equities I
69,73
Renta 4 Cartera Sel Div
29,24
Pione European Target Inc
-BGF European E EUR
57,01
JPM Europe Dyn A-Acc USD
-BGF European Value E2 USD
75,29
FC Bolsa Dividendo Europa
74,08
European SRI Equity
44,22
Pan Europ Equity A
75,06
JPM Euro Str V D-Acc
56,61
European Equities B
67,56
European Eq at Work E
53,79
Candriam Quant-Eq.Eur C D
40,76
AZ RCM Europ Eq A EUR
47,67
AWF Fram.Eu.Opport.E
50,14
Pan Eur Eqt Fd A Dt $
70,82
Mediolanum Europa RV L
53,24
JPM Euro Dy D-Acc EUR
74,64
Objetiv Alpha Europe
-BBVA DIF Augustus
41,64
Pan Europ Equity A D
70,43
SISF Europ.Eq.Yield-B
57,79
AGF-Europ. Quality-A
-FC Bolsa Sel Europa Plus
-Pan Europ Equity E
72,57
Ibercaja Bolsa Europa A
44,82
BBVA Bolsa Europa
32,56
Mediolanum Europa RV S
51,28
JPM Europe Dyn D-Acc USD 829,43
Europe High Dividend P
48,44
Ev. Europa
46,72
Challenge European Eq. L
42,14
FC Bolsa Seleccin Europa
53,16
BNYM Pan Euro A
48,21
BB European Coll. Hed. L
41,70
Europe Opportunities P
39,10
SISF Europ. Eq. Alpha B
61,35
Continental Europ Eq A
77,34
Challenge European Eq. S
39,94
BB European Coll. Hed. S
39,62
Fondesp-Duero RV Europa
40,61
Continental Europ Eq E
74,75
FC Bolsa Gest Europa Plus
-Sabadell Europa Valor
49,49
EDM Strategy
48,71
BMN Bolsa Europea
41,90
iShares STOXX Euro600Reta
-SISF European Large Cap B
48,02
FC Bolsa Gestin Europa
43,55
European Eq Ip
-JB EF Europe Focus B-EUR
42,20
SISF EuropDiv.MaximiserB
46,88
European Responsible Fund 36,08
DWS Invest European Value
45,31
NB Valor Europa
38,00
Pictet-Eu Equ ties Sel-R
31,90
Cha. Europ. Eq. L Hedged
35,22
Cha. European Eq.S Hedged
33,27
F Mutual European A
50,95
CX Borsa Europa
25,03
Sabadell Europa Bolsa
41,88
F European Growth A
59,30
JPM Eur Focus A(P)-Acc
69,90
NB European Equity
30,24
UBAM-Europe Eq Div.+ AC
16,42
JPM Eur Focus D-Acc
66,10
Abanca R. Variable Europa
27,19
JPM Eur Focus A(P)-Acc
66,27
NB Bolsa Europa Selec.
27,52
Europa Managed Assets
13,72
High Conviction Eur D
16,03
Selectiva Europa
22,67
Europ. Opport. CHF2
-Europ. Opport. USD2
-Europ. Opport. I EUR2 D
-Europ. Opport. I EUR2
-JPM Eur Eq AaccUSD(Hdg)
-Europ. Opport. NL EUR
-JPM Eu.Strat Div AAcc Hdg
-M&G Pan EuropeanF USDAAcc
-) M&G Pan Euro Div USDA A
-SISF Europ.Opportunitie B
-M&G Pan Euro Div USDA Inc
-M&G Eur Strat Val USDAAcc
--
17,18
17,16
17,10
17,08
17,05
17,05
17,05
17,04
17,04
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16,21
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15,28
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0,00
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JPMorgan Asset M.
Aberdeen
Threadneedle (LUX)
Santander SICAV
Aberdeen
INVESCO
JPMorgan Asset M.
Candriam
GAM
Ibercaja
M&G Investments
Pictet Funds
GAM
INVESCO
GAM
Santander SICAV
Fidelity Acumulacin
GAM
GAM
GAM
GAM
Candriam
INVESCO
DWS Investments
INVESCO
Alken Asset Managent
GAM
GAM
Threadneedle (LUX)
Mediolanum
UBS Bank
Morgan Stanley Inv.
BlackRock
March
INVESCO
BlackRock
INVESCO
Mediolanum
Candriam
Goldman Sachs
Goldman Sachs
15,20
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-0,26
-------------
15,71
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12,83
10,48
15,32
14,64
13,05
13,28
15,60
13,34
14,10
14,77
13,32
15,39
12,00
14,53
13,17
15,29
12,09
13,54
13,27
13,26
12,72
11,60
11,31
13,05
12,53
9,90
12,55
13,69
14,95
11,22
9,81
12,76
14,90
14,04
15,83
11,65
10,69
13,37
13,13
13,91
12,10
16,94
9,19
12,33
14,07
12,53
15,89
8,76
8,67
12,33
10,49
12,98
12,33
13,48
14,09
5,65
13,27
12,36
12,65
12,56
11,37
18,56
11,13
31,23
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18,24
18,24
17,55
16,75
16,50
16,13
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5,06
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5,59
5,37
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4,65
3,95
6,57
5,56
5,30
7,26
6,11
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5,76
5,28
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3,40
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3,43
4,34
6,67
6,22
6,44
3,36
4,29
5,55
6,42
4,51
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5,48
4,74
2,64
5,16
4,44
5,10
9,18
3,32
5,03
5,81
6,26
7,55
3,70
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6,29
5,54
5,85
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6,58
7,13
2,06
6,43
5,44
5,12
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7,96
2,05
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8,09
8,09
5,27
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3,33
6,85
5,41
5,96
3,27
4,97
2,35
0,00
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1,75
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1,50*
2,00
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2,30
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1,20
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0,00
1,50
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0,00
2,50*
2,14
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0,00*
0,00*
0,00*
0,00*
2,00
0,10
1,50*
1,50
1,50
1,50
1,50
1,50
GVC Gaesco Gestin

Privat Bank
La Caixa
Oyster
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
BlackRock
C. Laboral
RAM Active Inv.
Renta 4
Pioneer
BlackRock
JPMorgan Asset M.
BlackRock
La Caixa
INVESCO
JPMorgan Asset M.
RAM Active Inv.
CapitalatWork
Candriam
Axa
INVESCO
Mediolanum Gestin
JPMorgan Asset M.
BBVA Asset Mngmt.
INVESCO
Schroder
Abante Asesores
La Caixa
INVESCO
Ibercaja
BBVA Asset Mngmt.
Mediolanum Gestin
JPMorgan Asset M.
ING
Mediolanum
La Caixa
Mediolanum
ING
Schroder
INVESCO
Mediolanum
Mediolanum
C. Espaa
INVESCO
La Caixa
B. Sabadell
EDM Holding, S.A.
Banco Madrid Gestin
BlackRock
Schroder
La Caixa
RAM Active Inv.
Schroder
DWS Investments
Novo Banco Gestin
Pictet Funds
Mediolanum
Mediolanum
F. Templeton
Catalunyacaixa Inv.
B. Sabadell
F. Templeton
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Ah. Corporacin
JPMorgan Asset M.
Novo Banco Gestin
Europa Invest, S.A.
Ah. Corporacin
Oyster
Oyster
Oyster
Oyster
JPMorgan Asset M.
Oyster
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
M&G Investments
Schroder
M&G Investments
M&G Investments
JPM Eur EqAbsAlpha AAccHg

Ofi Flex
Ofi Leader (I)
Ofi Cible (I)
-----
-----
8,34 -0,77
-------
6,50*
1,55
1,50
1,50
JPMorgan Asset M.
RV Europa Emergente
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
Ev. Emerg Empr Europeas

BGF Emer Europe E EUR
Central&Eastern Eq D
Eastern European Equity F
UBS Eq Fd Ctrl Europe
SISF Emerging Europe B
Deka-ConvergenceAk. CF
Emerging Europe P
T Eastern Europe A
Pioneer Emerg Europe&Med
Candriam Eq.L Em.Eur. N C
JPM East Eur A-Acc EUR
Emerg Europe Eq A
Ev. Europa del Este
DWS Osteuropa
JPM East Eur D-Acc EUR
Emerg Europe Eq E
iSharesMSCIEastEurop10/40
UniEM Osteuropa
Sant. Emergentes Europa
Pictet-Eastern Eu-R EUR
Sabadell Eur.Emerg.Bol
iShares MSCI Poland
Ofi RZB Europe de LEST C
Eq. Emerging EuropeSE
37,12 17,72
-7,07 8,20
14,86 5,74
0,12 3,59
4,93 1,70
0,89 1,24
-19,33 -0,40
-6,80 -0,71
-14,36 -3,19
-13,30 -4,01
-14,07 -4,62
-13,30 -5,00
-10,37 -5,11
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-17,71 -5,57
-15,81 -5,95
-12,52 -5,98
-17,48 -6,43
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-23,47 -8,54
-19,58 -9,37
-31,80 -9,54
0,63 -18,80
-----
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15,75 7,17
6,27 1,56
12,37 5,54
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12,16 2,37
8,09 5,66
13,71 5,63
18,90 8,46
15,38 9,68
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16,40 11,33
12,74 3,68
13,82 8,31
-2,72 2,52
-----
2,25
1,55
1,80
0,00
2,34
2,10
1,50
1,85
1,75
1,50
2,00
1,50*
1,70
1,50
1,74
2,00*
2,25
0,74
1,77
2,10*
2,50*
2,35
0,74
2,00
1,60

BlackRock
Aberdeen
UBS Bank
Schroder
ING
F. Templeton
Pioneer
Candriam
JPMorgan Asset M.
INVESCO
DWS Investments
JPMorgan Asset M.
INVESCO
BlackRock
Union Investment
Santander Asset Mg.
Pictet Funds
B. Sabade l
BlackRock
Amundi Funds
14,93
14,93
5,80

0,50 Parvest
RV Francia
1 FF France
2 FF France Fund
3 Parvest Step 90 Euro C
61,97 12,78
52,15 9,08
1,03 2,14
6,55
6,53
4,25
RV Global
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
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59
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70
71
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74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
Global Structured Eq E
Global Structured Eq A
FF Global Demographic
FF Global Focus
DWS Akkumula
GS Gb Core Eq (I Snap)
LM BM Global Equity
DWS Inv Global Thematic
LM Opportunity
UBAM-30 Glb Leaders Eq A
Robeco Gl Cons.Eq De
UBS Str Fd Equity USD
FF World Fund
March I.Fam ly Busin.-A-$
MFS Global Conc.A1
JPM Gb Focus A-Acc
FF World Fund - E
HGIF Glb Eq AC
Eq. Global Select SU
FF International Fund
Global Brands A
Rural RV Internacional
UniFavorit: Aktien
JPM Gb Focus D-Acc
Robeco BP Gl Prem Eq De
BGF Glb Dyn Eq E USD
DWS Inv Top Dividend NC
Sustainable Equity P
iShares MSCI ACWI
JPM Gb Uncon.Eq A-Acc
FF FPS Global Growth
DWS Global Growth
FF Global Focus Fund
SISF QEP Glb Quality B
MFS Global Equity A1
FF Global Opportunities
JPM Gb Uncon.Eq D-Acc
GS Eq Partner Pf E
BNYM Gl Opp A
MFS Global Equity A1
FF Global Focus
AXA Rosenb.Gl.Equity E
GS Gb Eq.Partn. Pf
DWS Inv Top Dividend FC
FF Global Focus - E
FF Global Opportunities
BNYM Gl. Equity A
BBVA Bolsa Des.Sostenible
Ibercaja Bolsa Internac.
JPM Gb Dy A-Acc
Candriam Quant-Eq.Wld C C
GVC Gaesco Fdo. de Fondos
FF Global Opport - E
F Wrld Perspectives A EUR
Candriam Quant-Eq.Wld N
JPM Gb Dy A-Acc USD
LM BM Internat. Large Cap
Candriam Sust World N C
MFS Global Res.A1
JPM Gb Dy D-Acc EUR
C. Ing. Global
SISF QEP Glb Value Plus A
SISF Gl Div. Maximiser B
World P
JPM Gb Dy D-Acc USD
FC Bolsa Sel Global Plus
BNYM Ln-Trm Gl Eq
SISF Global Eq Alpha B
AZ RCM Gbal Equity IT EUR
BNYM Gl Eq High Inc EUR A
Candriam Quant-Eq.Wld C D
Candriam Sust World C D
SISF Global Recovery B
SISF QEP Glb ActVal B
Global High Dividend P
M&G Global Growth EURAAcc
GS Strat.Gb.Eq Pf Base
FC Bolsa Seleccin Global
Global Opportun ties P
Fondmapfre Multiseleccin
World Opportunities EUR
Robeco N.V. A
M&G Global Growth USDAAcc
World Equity A2
Global High Dividend P
BB Med JPMorgan GLB L
First Eagle Amundi Int.
F.Equity Selection N EUR
FAST Global A
Abante Bolsa
Cha Int. Equity L
BB Med JPMorgan GLB S
FF FPS Growth Fund
Fonbilbao Internacional
BGF Glb Eq E USD
AZ RCM Gbal Equity CT EUR
Glb Equity Target Income
Cha Int. Equity S
Robeco Gl Gth Trds Eq F
84,34
81,89
-68,10
69,39
89,19
-61,39
158,03
62,46
-66,61
81,38
-85,26
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79,91
66,19
47,95
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72,60
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70,90
59,94
70,19
64,22
63,70
69,33
-65,64
60,63
77,11
63,68
59,85
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63,60
75,18
63,38
68,88
77,40
55,25
61,90
61,34
63,88
60,84
62,09
65,54
62,63
62,55
60,06
-60,36
63,88
51,41
66,65
57,51
60,74
52,99
-51,25
57,93
59,04
-51,11
55,66
70,23
52,77
53,47
61,19
-53,74
58,54
52,51
67,81
54,54
46,86
54,50
65,76
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51,42
46,29
56,50
51,26
42,08
--56,66
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64,89
45,26
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55,26
50,05
--
40,75
40,26
40,24
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36,25
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32,01
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29,20
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9,20 2,43
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12,07 4,13
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9,79 2,61
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13,04 5,99
10,68 5,74
11,82 3,84
9,38 2,72
11,61 5,59
9,74 2,58
11,51 6,16
1,50
1,00
0,00
0,00
1,45
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0,00
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0,00
1,62
1,50
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1,50*
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1,81
2,00
2,25
1,50
2,36
0,50
INVESCO
INVESCO
Fidelity Acumulacin
DWS Investments
Goldman Sachs
DWS Investments
Robeco
UBS Bank
March
MFS Meridian F.
JPMorgan Asset M.
Fidelity Acumulacin
HSBC
Amundi Funds
Fidelity Acumulacin
Morgan Stanley Inv.
B. Cooperativo
Union Investment
JPMorgan Asset M.
Robeco
BlackRock
DWS Investments
Fidelity Acumulacin
ING
BlackRock
JPMorgan Asset M.
DWS Investments
Schroder
MFS Meridian F.
Fidelity Acumulacin
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs
MFS Meridian F.
Axa
Goldman Sachs
DWS Investments
Fidelity Acumulacin
BBVA Asset Mngmt.
Ibercaja
JPMorgan Asset M.
Candriam
GVC Gaesco Gestin
Fidelity Acumulacin
F. Templeton
Candriam
JPMorgan Asset M.
Candriam
MFS Meridian F.
JPMorgan Asset M.
C. Ingenieros
Schroder
Schroder
ING
JPMorgan Asset M.
La Caixa
Schroder
Candriam
Candriam
Schroder
Schroder
ING
M&G Investments
Goldman Sachs
La Caixa
ING
Mapfre
Oyster
Robeco
M&G Investments
Aberdeen
ING
Mediolanum
Amundi Inter.Sicav
F. Templeton
Fidelity Acumulacin
Abante Asesores
Mediolanum
Mediolanum
Seguros B lbao
BlackRock
Pioneer
Mediolanum
Robeco
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
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200
201
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209
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224
225
226
227
228
229
GVC Gaesco Multinacional

Cartera ptima Dinamica
Catalana Occid B. Mundial
Mir. - Eq Global A USD
Quality Mejores Ideas
Global Equ ty Inc Fd A
BBMED DWSMegatrend LA
JB EF Special Val B-EUR
Long Term Inv Classic
Robeco Gl Gth Trds Eq D
UBS Str Fd Equity CHF
iShares S&PListed PrivEq
UniValueFonds: Global C
BB MED DWS Megatrend S-A
GAM ST Glb Sel USD A
Global High Div. I USD D
Contrarian Eq at Work E
JB EF Special Val E-EUR
Global Equity Inc.E
UBS KSS Glob Equity
Degroof Global Isis High
BB Med MStanley GLB L
AZ RCM Gbal Susta CT EUR
Portfolio Aggr. PlusS
UBS KSS Glob Equity $
Portfolio AggressiveS
BB Med Blackrock GLB L
M&G Gbl. Dividnd EURA Acc
BB Med MStanley GLB S
Privat Fondos RV Global
BB Med Blackrock GLB S
Global Select Equity A
VAM World Growth-A
Selector Global
Bankia Bolsa Mundial
M&G Gbl. Dividnd USDA Acc
BGF Glb Opport E USD
M&G Glbal Leaders EURAAcc
Global Select Equity E
Metavalor Internacional
Global Active A locat.-I
M&G Global Basics EURAAcc
M&G Global Basics EURAInc
M&G Glbal Leaders USDAAcc
True Value
NB Global Equ ty
CX Borsa Dividends
Mutuafondo Fondos A
M&G Global Basics USDAAcc
BB Equity Power Coll L
BB Eq.Power Coupon Col LB
BB Equity Power Coll S
BB Eq.Pow.Coupon Coll SB
M&G Gbl. Dividnd EURA Inc
T Shariah Gb Equity A USD
Profit Bolsa
Mutuafondo Bolsa A
Ibercaja Seleccin Bolsa
M.Portfolio Dynamic C
Global Structured Eq A EH
LM CB Global Equity
GAM ST Worldwide GBP A
GAM ST Worldwide USD A
Ibercaja Nuevas Oport A
FC Oportunidad Plus
GAM ST Worldwide GB Inc
GAM ST Worldwide USD I
GAM ST Worldwide EU Acc
CS RV Internacional A
FF Global Dividnd HDG
BB Med MStanley GLB H L
March Global
BB Med MStanley GLB H S
Eq. Global Select SE
Bestinver Internacional
GAM ST Glb Sel CHF A
Bestinver Grandes Cias.
Aviva RV Zona No Euro
GAM ST Glb Sel GBP A
iShares World Eur Hedged
BB Med JPMorgan GLB H L
Kutxabank Bolsa Sectorial
UBS Str Fd Equity EUR
BB Med JPMorgan GLB H S
A. Corp. Inv. Selectiva
Long Term Inv Alpha
CX Mundiborsa
Kutxabank Bolsa Intern.
Cha. Intern. Eq. L Hedged
JPM Gb Dy A-Acc Hdg
BB MED DWS Megatrend L- H
SISF QEP Glb ActVal B Hdg
Abanca G. RV Global
Cha. Interna. Eq.S Hedged
BB MED DWS Megatrend S-H
Liberbank Cart. Rendimto
March I.Family Busin-A-e
EDM Cartera
BB Med Blackrock GLB H L
BB Equity Power Coll LH
BB Eq.Pow.Coupon Col LHB
Portfolio Aggr. P. SH
BB Med Blackrock GLB H S
BB Equity Power Coll SH
BB Eq.Pow.Coupon Coll SHB
AZ RCM Gbal Equity IT H-E
BBVA Multiactivo Decidido
Portf. Aggressive SH
NB Trading
Aurum Renta Variable
iShares Core MSCI World
M.portfolio Dynamic SH
F Gbl Growth A EUR-H1
Dolphin Equities I
iShares Msci World (Dist)
JPM Gb Div A-dist (Hdg)
BBVA M Ideas Cubierto MF
CSEF (Lux) Global Value B
F Mutual Gb Dscv A EUR-H2
JPM Gb Div D-dist (Hdg)
GAIA Egerton Equity A
Intervalor Fondos
Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR
FF Global Real As Hdg
CL Bolsa Universal
64,49
53,37
42,84
-61,46
71,95
35,82
-50,98
-57,86
85,52
63,35
34,19
44,73
-65,68
-66,82
54,68
45,24
41,01
49,58
55,49
40,52
52,73
44,84
41,81
53,65
47,77
53,97
40,08
55,81
38,51
64,17
56,92
52,05
56,66
53,88
51,76
-46,95
16,67
-52,82
-45,04
-50,32
15,87
35,77
29,02
-34,17
---40,90
54,92
44,76
32,27
57,04
59,29
60,37
59,75
40,18
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55,55
54,93
59,13
27,95
63,60
41,74
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39,85
53,54
65,32
33,59
59,05
42,33
41,62
53,16
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47,52
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37,66
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23,63
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-50,04
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-45,21
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27,44
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24,04
24,03
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21,84
21,83
21,76
21,72
21,70
21,53
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20,94
20,92
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20,63
20,57
20,43
20,03
19,82
19,79
19,70
19,69
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19,58
19,55
19,51
19,44
19,27
19,25
18,59
18,50
18,41
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17,94
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17,48
17,35
17,22
17,10
17,01
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12,09
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1,50*
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2,00
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0,00
1,50
GVC Gaesco Gestin

Gesiuris
BBVA Asset Mngmt.
INVESCO
Mediolanum
SIA-Strategic Investm
Robeco
UBS Bank
BlackRock
Union Investment
Mediolanum
GAM
Oyster
CapitalatWork
INVESCO
UBS Bank
Privat Bank
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
UBS Bank
Mediolanum
Mediolanum
M&G Investments
Mediolanum
Privat Bank
Mediolanum
INVESCO
VAM Funds (Lux)
DUX Inversiones
Bankia
M&G Investments
BlackRock
M&G Investments
INVESCO
MetaGestin
M&G Investments
M&G Investments
M&G Investments
Renta 4
Catalunyacaixa Inv.
Mutuactivos
M&G Investments
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
M&G Investments
F. Templeton
Gesprofit
Mutuactivos
Ibercaja
Mediolanum
INVESCO
GAM
GAM
Ibercaja
La Caixa
GAM
GAM
GAM
Credit Suisse
Fidelity Acumulacin
Mediolanum
March
Mediolanum
Amundi Funds
Bestinver
GAM
Bestinver
Aviva
GAM
BlackRock
Mediolanum
Kutxabank Gestin
UBS Bank
Mediolanum
Ah. Corporacin
Catalunyacaixa Inv.
Kutxabank Gestin
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
Mediolanum
Schroder
Ah. Corporacin
Mediolanum
Mediolanum
Banco Madrid Gestin
March
EDM Holding, S.A.
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
BBVA Asset Mngmt.
Mediolanum
Popular G. Privada
BlackRock
Mediolanum
F. Templeton
BPA International
BlackRock
JPMorgan Asset M.
BBVA Asset Mngmt.
Credit Suisse
F. Templeton
JPMorgan Asset M.
Schroder
Gesinter
Pictet Funds
Fidelity Acumulacin
m
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w
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RV Ho anda
RV be a
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RV ndone a
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RV apn
M
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W
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W
M
M
M
M
M
M

77 BGF Japan Flex Eq E2 EUR

78 iShares Core MSCI Jap IMI
Japan Opportunities JPY
Japan Opport. NL EUR
JPM Jap StrVal A-Acc Hdg
BNYM Japan All Cap Equity
77,35 14,14
27,95 7,43
---------
2,86
7,77
16,42
7,67
6,53
5,44
6,46
4,72
5,25
6,39
6,04
5,33
1,50
0,59
1,75*
2,25*
1,50*
0,00
BlackRock
BlackRock
Oyster
Oyster
JPMorgan Asset M.
DWS Inv LatAm Eq NC

DWS Inv LatAm Eq FC
BGF Lat Amer E USD
JPM Lat Am Eq A-Acc EUR
JPM Lat Am Eq A-Acc USD
Latin America P
FF Latin America Fund
---19,16
--13,82
-24,01
-18,71
18,80
17,20
15,79
13,47
12,92
12,72
12,67
Latin American Eq A
Sant.Latin America Eq C-B
JPM Lat Am Eq D-Acc USD
Sant Latin America Eq C-A
Sant.Am Lat Amer Eq.Opp A
iSharesMSCIEMLatinAmerica
Sant. Acciones Latinoam
Thread Latin American
Latin American Equity F.
Sabadell Amr.Lat.Bol
Ev. Iberoamrica
Eq. Latin America SU
SISF Latin Am.Fund-B
BBVA Bolsa Latam
HGIF LatinAmerican Eq.M1C
Ibercaja Latinoamrica A
Latin American Eq A
T Latin America A EUR
Latin American Eq E
MFS Latin Am. Eq Fd A1
Renta 4 Latinoamrica
A. Corp. Iberoamrica
Latin American Eq A EH
Sant. L.Am.Eq. Opp. B
-16,76
-18,89
-16,36
-19,50
--22,34
-19,50
-19,49
-15,35
-32,24
-19,73
-24,85
-22,61
-16,61
-14,55
-24,35
-18,07
--20,07
-19,79
-26,66
-30,65
-31,77
--
11,99
11,92
11,78
11,64
11,56
11,56
11,51
10,93
10,56
10,01
9,38
9,30
9,11
8,65
8,49
7,14
6,54
5,97
5,49
2,88
1,06
-0,53
-12,19
--
3,44
3,79
7,78
4,49
3,36
4,99
3,11
3,62
7,00
3,32
3,20
3,28
3,37
4,74
4,02
5,47
5,55
4,68
3,53
3,62
4,61
4,24
4,11
2,57
4,29
5,40
3,98
1,53
-3,46
1,45
-2,90
3,45
2,54
-0,38
-1,34
-1,53
-2,90
-2,36
-2,54
-1,11
-0,07
-1,90
-3,00
-1,92
-1,80
-2,87
-0,68
-1,58
-2,37
-1,25
-2,76
-2,83
-1,02
-0,96
-1,51
-3,18
-2,27
-0,13
-2,97
-3,12
-1,67
-3,98
-2,23
-1,76
0,00*
0,85
1,50*
0,00
1,50*
1,80
1,50
2,25
1,50
1,50
0,00
1,79*
2,00
0,74
2,45*
1,50
0,00
2,20
1,50
1,60
0,00
2,45*
1,00
2,45*
1,50
1,90
0,00
1,15
1,47
2,34*
1,50
2,11
DWS Investments
DWS Investments
BlackRock
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
ING
Fidelity Acumulacin
Morgan Stanley Inv.
Santander SICAV
JPMorgan Asset M.
Santander SICAV
Santander SICAV
BlackRock
Santander Asset Mg.
Aberdeen
B. Sabadell
Amundi Funds
Schroder
BBVA Asset Mngmt.
HSBC
Ibercaja
INVESCO
F. Templeton
INVESCO
MFS Meridian F.
Renta 4
Ah. Corporacin
INVESCO
Santander SICAV
19,60 12,30
8,04
1,04
RV Latinoamrica
1
2
3
4
5
6
7
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
RV Malasia
1 FF Malaysia Fund
RV Mercados Emergentes Global

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
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55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
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66
67
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69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
T Emer Mkt Small Co.A EUR

GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf I
GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf Base
JPM Em Mkt Eq A-Acc EUR
JPM Em Mkt Eq A-Acc USD
EDM Emerging Markets
JPM Em Mkt Eq D-Acc EUR
CL (Lux) Emer. Mkt. IB
Emg Mkt Eqty A2
JPM Em Mkt D-Acc USD
HGIF Glb Emrg Mkts Eq EC
Robeco Em.Cons.Eq De
iShares MSCI Em.Mkt M.Vol
Emerg Mkt Eq I
DWS Inv EM Top Dividend
CL (Lux) Emerging Mkt. B
Robeco Em.Cons.Eq D$
Emerg Mkt Eq B
FF Emerging Markets
JPM Em Mkts Div A-Acc
FF Emerg Markets - E
Robeco Em.Mkts Eq D
JPM Em Mkts Div A-Acc
Robeco Em.Mkts Eq D$
JPM Em Mkts Div D-Acc
Robeco Em.Stars Eq D
Candriam Eq.L Em.Mkts N
FAST Global Em. Mkts.
Robeco Em.Stars Eq D$
Pictet-Em. Mkts Idx-R USD
Eq. Emerging World SU
AXA Rosenb.Gl.Em.Mkts B
Pictet-Em. Mkts-R USD
iSharesMSCI EMERG MKT Acc
Emerg Markets Eq Fp
Ev. RV Emergentes Global
DWS Emerging Markets TypO
AWF Fram.Em.Mkts E
iShares MSCI Em. Markets
JPM Em Mkts Opport.Aacc
Robeco A.Q. Em.Mkts Eq D
Emerg Mkt Eq L
Emerg Mkts Equity A
BNYM Gl.Emg Mkt Eq V A
JPM Em Mkts Opport.Dacc
Emerg Mkt Quant Eq A
LM BM Emerging Mkts Eq
BNYM Emg Mkt Eq EUR A
JPM Em Mkts Opp D-Acc-USD
Emerg Markets Eq I
Emerg Mkt Quant Eq C
JPM Em Mkts Inc A-Acc
FC Bolsa Sel Emergentes P
JPM Em Mkts Inc A-Acc
iSharesMSCI EM Small caps
SISF Emerging Mark.-B
JPM Em Mkts Inc D-Acc
BGF Emg Mkt E USD
FC B Seleccin Emergentes
JPM Em Mkts Inc D-Acc
CX Borsa Emergent
BB Em. Markets Coll. L
BBVA Bolsa Emerg. MF
Kutxabank Bolsa Emergent.
Bankia Emergentes
Emerging Markets Eq A
Emerg.Mkt.High Div P
BB Em. Markets Coll. S
Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A
GS N11 sm Eq I Ptf
GVC Gaesco Emergentfond
Rural Emergentes RV
GS N11 sm EqPf
UniEM Global
Fonmapfre Emergentes FI
NB Emerging Markets
MFS Emerging Mkt Eq.A1
Cha. Emerging Mkts. Eq. L
GS N11 sm Eq Ptf
GS N11 sm Eq Ptf
Renta Emergentes Global
M&G Gbl Emer Mkts EURAAcc
C. Ing. Emergentes
Cha. Emerging Mkts. Eq. S
M&G Gbl Emer Mkts USDAAcc
SISF Global Em.Mark.Opp.B
BBMED Templeton Emerg L-A
iShares Emer.Markets Div
BBMED Templeton Emerg S-A
March New Emerging World
VAM Emerg. Mkt Growth
Ibercaja Emergentes A
Quality Selec.Emerg.
Emerging Markets Equity
DWS I EM SatellitesNC
-24,91
23,84
20,56
19,26
33,57
16,99
37,19
23,37
15,76
4,18
---22,58
34,14
-47,06
39,73
-38,68
15,61
-15,37
-29,33
25,69
53,20
28,16
16,29
15,25
15,98
13,65
16,82
-16,45
12,21
13,83
16,12
-16,42
41,11
31,43
3,09
-12,39
6,24
17,16
--10,44
---23,79
17,60
-18,21
11,92
-3,41
14,01
15,93
16,69
7,59
24,33
9,19
12,32
-33,47
12,98
10,17
30,63
12,18
-0,08
5,92
7,39
29,31
29,17
11,37
18,16
9,75
5,74
17,33
17,32
14,95
-13,60
11,70
25,15
12,60
13,89
0,94
--
41,87
34,80
34,18
34,15
33,54
33,38
32,84
32,37
32,31
32,23
32,15
31,96
31,95
31,77
31,76
31,42
31,33
31,13
30,79
30,72
30,47
30,46
30,09
29,82
29,76
29,76
29,43
29,25
28,97
28,89
28,77
28,45
28,43
28,42
28,35
28,34
28,27
28,00
27,92
27,89
27,58
27,51
27,34
27,09
26,93
26,72
26,59
26,55
26,30
26,03
25,88
25,76
25,48
25,14
25,05
24,94
24,92
24,71
24,54
24,32
24,32
24,17
24,10
23,92
23,61
23,60
23,60
23,56
23,51
23,31
22,92
22,92
22,54
22,48
22,28
22,24
22,21
22,03
21,90
21,78
21,53
21,52
21,46
21,41
21,07
20,91
20,44
20,10
19,98
19,10
18,14
18,02
16,38
16,20
14,28
9,46
12,91
12,71
13,85
13,02
11,37
13,69
9,92
13,54
12,86
10,88
12,05
10,68
10,97
11,67
9,79
11,39
10,87
12,55
10,92
13,10
11,33
10,14
10,67
10,81
10,04
12,88
11,70
9,34
11,71
12,53
10,22
11,19
11,77
11,28
11,72
10,49
11,05
11,54
10,43
10,07
9,67
11,08
8,71
10,30
10,74
11,61
10,73
9,51
8,75
10,44
10,24
10,92
9,45
12,83
10,90
10,12
8,87
10,79
9,33
12,04
9,63
9,85
8,92
9,03
10,92
9,25
9,54
10,85
6,77
9,13
8,08
7,29
12,71
9,88
10,66
9,95
9,27
6,53
6,53
10,56
9,90
9,87
9,19
9,79
6,70
6,96
10,11
6,91
9,47
10,88
8,37
7,99
8,50
4,82
1,32
1,22
1,12
2,18
0,76
-0,99
2,06
-0,14
0,92
0,65
-0,28
2,72
0,12
0,80
1,35
-0,19
0,94
0,75
-0,34
1,62
1,08
1,24
0,20
-0,52
1,56
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1,45
-1,16
-1,30
0,46
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1,30
0,49
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2,15
-0,57
-1,44
0,03
0,14
0,54
1,79
2,17
-0,29
-1,01
0,48
0,35
2,56
-1,08
-0,93
1,84
-0,31
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0,96
-0,69
1,00
-1,25
-0,61
-0,41
1,37
-0,67
1,43
-0,61
-1,94
1,33
2,09
-0,72
0,19
-1,99
-0,83
-1,25
-0,66
2,04
1,09
1,13
0,49
-0,45
-2,07
-2,16
1,50
1,03
0,26
-0,49
-0,28
-3,41
-1,81
1,11
-1,84
1,17
-0,10
-1,16
-0,84
0,27
5,85
2,10
1,00
3,00
1,50*
1,50*
2,50
2,50*
0,00
1,50
2,00*
2,00
0,00
0,40
0,00
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0,00
0,00
1,50
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2,25
1,50
1,50*
1,50
2,25*
0,00
4,00
0,00
1,25
0,80
2,00
2,00
2,60*
0,75
1,60
2,00
1,65
0,00
0,75
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1,25
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2,40
2,00
2,75*
1,25
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2,25*
0,80
1,00
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1,65
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0,74
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1,55
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1,90*
2,40
2,11
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2,00
1,90*
1,60
1,50
2,61
0,00*
0,00
1,50
2,45
0,00
1,56
2,10*
2,00
1,05
1,86
0,00
0,00
1,47
1,50
1,55
2,36
1,50
0,00
2,06
0,65
2,46
2,00
2,25
1,70*
1,55
1,50
2,00
F. Templeton
Goldman Sachs
Goldman Sachs
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
EDM Holding, S.A.
JPMorgan Asset M.
Clariden Leu Ltd.
Aberdeen
JPMorgan Asset M.
HSBC
Robeco
BlackRock
RAM Active Inv.
DWS Investments
Clariden Leu Ltd.
Robeco
RAM Active Inv.
JPMorgan Asset M.
Fidelity Acumulacin
Robeco
JPMorgan Asset M.
Robeco
JPMorgan Asset M.
Robeco
Candriam
Fidelity Acumulacin
Robeco
Pictet Funds
Amundi Funds
Axa
Pictet Funds
BlackRock
RAM Active Inv.
DWS Investments
Axa
BlackRock
JPMorgan Asset M.
Robeco
RAM Active Inv.
INVESCO
JPMorgan Asset M.
INVESCO
JPMorgan Asset M.
RAM Active Inv.
INVESCO
JPMorgan Asset M.
La Caixa
JPMorgan Asset M.
BlackRock
Schroder
JPMorgan Asset M.
BlackRock
La Caixa
JPMorgan Asset M.
Catalunyacaixa Inv.
Mediolanum
BBVA Asset Mngmt.
Kutxabank Gestin
Bankia
Morgan Stanley Inv.
ING
Mediolanum
Goldman Sachs
GVC Gaesco Gestin
B. Cooperativo
Goldman Sachs
Union Investment
Mapfre
MFS Meridian F.
Mediolanum
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Renta 4
M&G Investments
C. Ingenieros
Mediolanum
M&G Investments
Schroder
Mediolanum
BlackRock
Mediolanum
March
VAM Funds (Lux)
Ibercaja
BBVA Asset Mngmt.
Pioneer
DWS Investments
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
DWS I EM SatellitesFC
-- 12,70
Mutuafondo Bolsas Emerg A 14,39 12,00
FAST Global Em. Hdg
39,86 11,40
Sant.PB Cart.Emergente
0,05 6,88
Pictet-Em. Mkts-HR EUR
-5,56 5,71
CL Mercados Emergentes
-6,07 5,01
Emerg Mkt Quant Eq AEH
-6,45 4,44
Emerg. Opport. EUR
-2,58 3,97
T Emer Mkt A EUR-H1
-- -0,57
T Emer Mkt Blncd A EUR-H1
-- -0,69
Lg/Sht Emerg Mkts Eq I
-- -0,84
Parvest Step 80 Wd Em.
-12,93 -3,01
Emerging Opport. CHF
--Emerg. Opport. USD
--BNYM Em Equity Income A
--BNYM EM Equity Core
--M&G Gbl Emer Mkts EURAInc
--M&G Gbl Emer Mkts USDAInc
--Emerg. Opport. NL EUR
--iShares Core MSCI EM IMI
--UBS Eq Fd Emerg Mkt
--UBS Eq Fd Emerg Mkt $
---
5,15
6,43
4,80
3,89
3,58
4,39
3,20
5,24
3,68
2,63
0,58
0,48
17,70
12,71
10,31
9,56
9,42
9,34
4,98
3,86
---
2,81
-1,02
-0,01
-0,38
0,52
0,69
0,46
1,06
-0,11
-0,35
-1,10
0,16
-4,44
0,87
0,76
-2,29
0,58
-0,68
0,93
0,37
---
0,75
1,70
0,00
2,35*
2,50*
2,29*
1,25
1,75
2,10
1,50
1,20
0,00
0,00*
2,75*
0,00
0,00
1,75
1,75
3,25*
0,20
2,34*
2,34*
DWS Investments
Mutuactivos
Fidelity Acumulacin
Pictet Funds
C. Laboral
INVESCO
Oyster
F. Templeton
F. Templeton
RAM Active Inv.
Parvest
Oyster
Oyster
M&G Investments
M&G Investments
Oyster
BlackRock
UBS Bank
UBS Bank
15,99
7,78
2,05 GNB-International M.
RV Portugal
NB Portugal Equity
--
--
RV Reino Unido
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
iSharesFTSEUKDividendPlus
Thread UK Select
FF United Kingdom Fund
M&G UK Growth Fd EURA Acc
Candriam Eq.L UK N
Thread Inv.ICVC UK
iShares FTSE 100 (Dist)
HGIF UK Equity AC
UK Equiry E
SISF U.K. Equ ty-B
UK Equity A
MFS UK Equity A1
UK Equity A2
BGF UK E GBP
UBS Eq Fd Grt Britain
iShares FTSE250
iShares Core FTSE 100
M&G Recovery Fnd EURA Acc
SISF UK Opportunities A
74,14
-65,13
61,84
44,75
59,09
48,10
54,54
86,70
65,66
83,04
53,91
51,82
49,20
54,11
58,67
29,47
22,17
--
25,60
21,27
20,23
19,99
18,49
17,76
17,62
17,46
17,05
16,70
16,49
16,41
16,16
15,76
14,50
6,12
5,69
3,41
--
14,48
14,44
13,93
13,10
11,58
13,86
13,06
12,64
14,22
12,81
13,04
13,58
13,48
12,27
14,10
6,90
6,34
11,42
13,07
4,67
4,88
5,11
7,63
2,98
5,19
4,48
4,46
5,28
4,41
4,18
4,34
4,77
4,76
6,05
5,09
2,41
6,62
4,73
0,40
1,50
1,50
1,50
3,50
0,00
0,40
0,00
2,55
0,00
1,80
1,05
1,75
1,55
1,50*
0,40
0,20
1,51
1,50
BlackRock
M&G Investments
Candriam
BlackRock
HSBC
INVESCO
Schroder
INVESCO
MFS Meridian F.
Aberdeen
BlackRock
UBS Bank
BlackRock
BlackRock
M&G Investments
Schroder
RV Rusia
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
CL (Lux) Russia B RUR

DWS Russia
Pioneer Russian Equity
UBS Eq Sic Russia
HGIF Russia Eq EC
JPM Russia A-Acc USD
JPM Russia D-Acc USD
CL (Lux) Russia IB
CL (Lux) Russia B
Pictet-Russian Eq-R USD
Russian Equity F.
UBAM-Russian Equity AC
CL (Lux) Russia H EUR
1,38
-22,69
-20,43
-30,22
-32,98
-26,22
-28,40
-24,20
-26,15
-32,62
-28,71
-31,09
-38,97
18,90
-3,21
-5,83
-8,56
-10,11
-10,57
-11,43
-12,66
-13,33
-16,33
-17,02
-17,02
-28,56
20,18
16,72
26,94
24,08
28,48
24,58
24,45
27,08
26,93
22,32
17,18
21,45
18,37
4,60
17,35
15,71
13,63
14,95
14,41
14,36
15,23
15,14
13,33
11,39
12,54
15,14
0,00
1,75
1,50
2,34*
2,25
1,50*
2,50*
0,00
0,00
2,90*
0,00
2,00
0,00
Clariden Leu Ltd.

DWS Investments
Pioneer
UBS Bank
HSBC
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Clariden Leu Ltd.
Clariden Leu Ltd.
Pictet Funds
Aberdeen
Clariden Leu Ltd.
34,05
35,93
33,44
29,46
20,63
27,24
26,85
26,60
25,33
20,98
7,50
5,65
7,39
7,21
6,32
-0,62
-0,66
-0,38
-0,48
-0,88
0,00
1,80
1,50*
1,50*
2,00
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
HSBC
29,58 40,62
33,52 24,37
14,91
8,24
2,19
1,61
0,74 BlackRock
2,25* JPMorgan Asset M.
29,07
42,62
29,90
44,85
44,37
44,36
43,43
40,13
38,66
33,60
31,11
27,97
22,11
22,03
21,97
21,81
21,28
20,94
9,23
10,83
8,24
13,46
12,81
13,45
12,70
13,45
12,70
0,65
2,01
0,15
3,98
4,61
4,47
3,64
3,97
3,64
1,77
2,25*
1,50
1,50
1,50
0,00
0,00
1,50
1,50
INVESCO
JPMorgan Asset M.
GAM
GAM
GAM
GAM
GAM
GAM
85,48
73,88
73,89
66,09
-59,11
25,29
24,59
19,68
18,98
17,70
17,12
13,38
13,50
12,32
12,13
12,78
12,69
3,49
2,49
3,78
4,37
2,59
2,55
1,10
2,00
1,50
0,00
1,65*
2,15*

Candriam
Schroder
La Caixa
La Caixa
RV Singapur
1
2
3
4
5
FF Singapore
UBS Eq Fd Singapore
JPM Singa A-Acc USD
JPM Singa D-Acc USD
HGIF Singapore Eq EC
RV Sudfrica
1 iSharesMSCISouthAfrica
2 JPM Afri. Eq D (P) Acc
RV Sudeste Asitico
1
2
3
4
5
6
7
8
9
ASEAN Equ ty A
JPM ASEAN Eq D-Acc EUR
FF Asean Fund
GAM ST A-P Eq GBP A
GAM ST A-P Eq CHF A
GAM ST A-P Eq USD A
GAM ST A-P Eq EUR A
GAM ST A-P Eq GBP I
GAM ST A-P Eq EUR I
RV Suiza
1
2
3
4
5
6
UBAM-Swiss Equ ty AC
Candriam Eq.L Switzerl N
FF Switzerland Fund
SISF Swiss Equity-B
FC Bolsa Gest Suiza Plus
FC Bolsa Gestin Suiza
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
RV Tailandia
1 FF Thailand Fund
2 Eq. Thailand SU
3 HGIF Thai Eq EC
55,68 45,87
48,06 42,76
36,34 41,58
15,55 0,64
13,24 -0,35
10,76 -1,24

1,30 Amundi Funds
3,50 HSBC
44,96
45,32
62,54
43,57
39,51
41,74
40,21
33,07
26,20
24,99
13,12 1,42
11,55 -0,25
14,16 2,43
12,55 0,22
12,34 0,15
1,80
0,74
1,50
1,50*
1,50*
UBS Bank
BlackRock
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
47,00
43,88
35,67
36,30
32,21
25,25
65,51
61,39
60,57
54,60
52,98
52,57
2,04
5,71
1,26
2,44
2,24
-0,39
-10,62
-4,40
-8,67
-9,47
-9,55
-11,82
0,00
1,75
1,70
1,50*
2,55*
0,74

DWS Investments
HSBC
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
BlackRock
RV Taiwan
1
2
3
4
5
UBS Eq Fd Taiwan
iShares MSCI Taiwan
FF Taiwan Fund
JPM Taiwan A-Acc USD
JPM Taiwan D-Acc USD
RV Turqua
1
2
3
4
5
6
UBAM-Turkish Equity AC
DWS Turkei
HGIF Turkey Eq EC
JPM Turkey Equity A-Acc
JPM Turkey Equity D-Acc
iShares MSCI Turkey
RV Zona Arabe/Oriente Medio

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
JPM Mid East A-Acc USD

iShares USA Islamics
JPM Mid East D-Acc USD
SISF Middle East B
iShares World Islamics
FF EMEA
FF EMEA
FF EMEA E
iShares EM Islamics
SISF Frontier Markets B
ConvergenceAktien CF
JPM Em Eu,M E&Af Eq AAc
JPM Em Eu,M E&Af Eq DAc
Robeco Afrika Fds N.V.Ae
Emerging EMEA Equity A
DWS Invest Africa
NB Africa
iShares GCG ex S.Arabia
T Africa A EUR-H1
55,26
76,78
50,70
82,63
55,88
31,65
29,98
28,64
-0,84
94,12
14,88
10,98
7,68
-21,92
-12,80
12,63
37,88
--
35,77
35,61
34,45
31,39
27,83
25,76
25,16
24,79
22,19
17,96
17,56
15,99
14,84
13,65
8,86
7,86
3,08
-1,96
-6,23
8,05 -2,38
9,43 2,61
7,86 -2,44
7,90 -1,79
10,88 2,77
13,15 2,90
12,51 1,41
12,98 2,83
11,92 1,49
7,08 1,05
8,29 3,73
14,12 3,41
13,94 3,33
7,69 0,92
12,68 5,08
9,44 2,21
2,96 1,28
2,85 4,24
-3,52 1,04
0,00*
0,50
2,00*
0,00
0,60
0,00
0,00
0,00
0,85
1,50
1,60
1,50*
2,00*
0,00
1,60
0,90
0,00
0,80
2,10
JPMorgan Asset M.
BlackRock
JPMorgan Asset M.
Schroder
BlackRock
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
BlackRock
Schroder
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Robeco
Morgan Stanley Inv.
DWS Investments
BlackRock
F. Templeton
--74,93
64,43
77,68
56,52
50,90
67,14
40,79
30,20
22,42
22,39
22,11
20,41
20,08
19,90
22,51
26,52
24,95
14,41
27,01
14,13
12,23
15,48
1,50*
0,00
1,05*
0,75
0,34*
2,25
0,40
0,40
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Fineco
Fineco
BlackRock
BlackRock
RV Zona Euro
1
2
3
4
5
6
7
8
JPM Eurol Eq AaccUSD(Hdg)

JPM Eur.Eq A-Acc CHF (hdg
Fon Fineco Excel
AZ RCM Eurol Eq Gwt IT EU
Millenum Fund
AZ RCM Eurol Eq Gwt CT EU
iSharesEuroStoxxSelDiv30
iSharesEuroSTOXX TMGL
6,08
0,43
7,32
4,27
7,89
4,13
5,24
5,61
Degroof Eq Emu Hi Div

58,20
Candriam Eq.L EMU N C
55,33
iShares Core EUROSTOXX50
58,40
iShares Euro STOXX 50
55,85
Sant ndice Euro Clase I
-Accion Eurostoxx50 ETF
47,92
Objectif Alpha Euro
-LM Euroland Equity
55,27
iSharesFTSEurofirst80
53,30
SISF Euro Equity B
62,89
C. Ing. Bolsa Euro Plus
52,74
JPM Eurol A-Acc EUR
67,81
Gesiuris Euro Equities
46,04
A. Corp. Eurostoxx 50 In.
53,04
ING Direct FN EuroStoxx50
53,03
UniEuroSTOXX 50 C
50,08
Sant ndice Euro Clase Op
49,92
FF Euro Blue Chip
67,56
Intermoney Variable Euro
51,88
BBVA Bolsa ndice Euro
51,95
Bankia ndice Eurostoxx
53,11
Candriam Quant-Eq.EMU C C 55,90
JPM Eurol D-Acc EUR
64,27
Pictet-Euroland ldx-R EUR
57,32
JPM Eurol Dyn.A(P)Acc EUR
-EURO Equity P
51,98
FF Euro Blue Chip - E
63,86
FF Euro Blue Chip Fund
61,97
Candriam Eq.L Euro 50 N
47,07
JPM Eurol Dyn.D(P)Acc EUR
-HGIF Eurolnd Grth M1C
49,26
FF EURO STOXX 50TM
44,03
FC Bolsa Gest Euro Plus
-UBS Eq Fd EurCount Op
64,56
Rural Euro Renta Variable
49,47
iShares EURO Value
54,36
Dux R. Variable Europea
50,95
JPM Eu Sel.Eq Aacc-EUR
-FC Bolsa Indice Euro
47,69
Fondmapfre Dividendo
41,18
Liberbank RV Euro
46,00
FC Bolsa Gestin Euro
58,00
Ev. Bolsa Europea
45,35
DWS Inv Top Euroland
69,32
Euro High Dividend P
47,91
Pioneer Euroland Equity
61,63
CA Mercaeuropa Euro
48,47
Sant. Acciones Euro
52,11
HGIF Eurolnd Eq EC
59,56
Bankia Euro Top Ideas
53,99
Gesconsult Crecimiento
42,22
Fonbilbao Eurobolsa
38,40
Bestinfond
64,00
Sant. Duo Europa 2019
-Kutxabank Bolsa Eurozona
47,97
Fondonorte Eurobolsa
50,12
Sant. Am Euro Equity B
-Degroof Eq Emu Beha
-Kutxabank Dividendo
44,81
Sant. Am Euro Equity A
-Caminos Bolsa Euro
39,05
FC Valor Bolsa Euro 2
-Renta 4 Valor Europa
37,08
Fon Fineco Valor
47,78
Radar Inversin
71,82
Premium JB Bolsa Euro
29,24
PBP Bolsa Europa
36,98
Euro Income P
35,16
JPM Eurol Foc.A(P)Acc EUR
-Fon Fineco Euro Lder
28,74
NB Europa 70
-BBVA Bolsa Euro
30,37
AWF Fram.Eurozone E
50,43
JPM Eurol Foc.D(P)Acc EUR
-Aviva Eurobolsa
46,92
GVC Gaesco RV Obj Z.Euro
-BK Renta Variable Euro
52,11
Objetiv Recovery Eurozone
-FC Valor Bolsa Euro
-Sant. Duo Europa 2018
-Eurozone Equities D
-JB EF EuroVal B-EUR
63,49
BGF Euro-Mkts E EUR
62,18
Sabadell Euroaccin
43,77
CAI Bolsa 10
33,40
Okavango Delta A
-SabFunds Noveurope
23,72
Europea Recovery Eq D
-BK Eurostoxx Inverso
-44,69
Candriam Quant-Eq.EMU C D 39,06
Sant. ndice Euro B
-FC Valor 90/75 Eurostoxx
-Sant. Bolsa Eur. 2018
-Sant. Bolsa Eur 2019 2
-Sant Obj Rend. Europa III
-Sant. Bolsa Eur 2019
-NB Europa 50
-FC Valor 100/50 Eurostoxx
-Sant. Grand. Cias 2019
-Sant. Grand. Cias 2019 2
-UBS Eq Fd EURSTOX50ad
-UBS EF Euro Ctr.Multi Str
-UBS Eq Fd EURO STOX50
--
18,57 12,51
18,09 15,41
17,56 14,36
17,25 14,19
17,16 13,83
16,95 13,79
16,87 15,80
16,85
9,85
16,45 14,62
16,41 14,01
16,27 13,48
16,11 14,33
16,05 12,47
16,04 13,70
16,03 13,55
16,02 14,33
15,93 13,64
15,85 14,70
15,64 16,19
15,62 13,69
15,59 13,80
15,56 13,88
15,38 14,24
15,36 13,60
15,27 14,08
15,12 13,48
15,02 14,57
15,02 14,67
14,88 13,40
14,45 13,95
14,40 13,28
14,29 13,73
14,18 15,56
14,12 14,33
13,82 14,55
13,76 12,13
13,72 12,80
13,68 14,18
13,67 12,46
13,50 10,90
13,38 11,33
13,33 15,43
13,30 11,59
13,27 13,47
13,07 12,88
13,01 13,38
12,97 12,85
12,82 14,13
12,76 14,00
12,75 13,96
12,73 12,28
12,72 11,64
12,70 15,03
12,70
3,26
12,57 12,46
12,22 12,33
12,07 12,58
11,77 15,18
11,54 11,98
11,51 12,49
11,46 13,43
11,35
4,32
11,14 13,54
11,12 13,80
10,90 13,43
10,81 11,41
10,80 13,43
10,76 11,66
10,48 15,03
10,09
6,74
10,07
7,88
10,04 14,02
10,00 12,60
9,69 14,90
9,57 14,39
9,51
8,63
9,40 11,99
9,39 16,53
9,32
4,06
8,44
2,83
8,28 14,47
7,52 13,95
7,35 15,65
6,47 14,41
3,98 13,66
3,91 13,20
1,23 11,71
-4,02 19,09
-18,21 -13,28
-- 13,88
-- 13,68
-7,12
-5,83
-5,75
-5,61
-5,50
-4,92
-4,02
-2,83
-1,84
-------
2,88
6,53
6,25
5,94
6,10
6,06
7,58
2,25
6,14
6,02
5,48
6,11
5,58
5,98
6,02
5,95
6,01
6,51
8,10
5,98
5,88
6,10
6,02
4,16
6,51
5,63
6,48
6,51
5,92
6,44
5,41
6,02
5,56
5,71
6,18
5,35
5,06
6,24
3,67
4,29
5,04
5,50
4,02
6,05
7,36
7,09
3,89
7,01
6,43
7,13
5,04
5,08
7,26
1,16
3,74
5,51
4,63
5,55
4,29
4,59
5,95
1,21
6,71
4,24
6,78
3,40
5,68
4,88
7,14
2,42
2,92
6,11
5,05
7,07
7,12
3,74
5,27
8,87
1,11
0,99
4,51
11,22
6,24
6,39
7,22
8,74
10,06
10,80
-5,96
6,10
6,02
1,94
1,83
2,02
1,68
2,08
1,45
1,15
1,13
1,09
----
0,00
2,00
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2,35*
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1,00
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0,00
1,50
2,25
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0,00
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2,20*
2,45
2,25*
2,40*
2,25
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2,00
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0,00
2,00*
2,00
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0,00
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2,05
2,20*
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1,80
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0,00
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0,45
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1,30*
1,50*
1,50
1,20
Privat Bank
Candriam
BlackRock
BlackRock
Santander Asset Mg.
BBVA Asset Mngmt.
Legg Mason Invest Lux
BlackRock
Schroder
C. Ingenieros
JPMorgan Asset M.
Gesiuris
Ah. Corporacin
Amundi Iberia
Union Investment
Santander Asset Mg.
Fidelity Acumulacin
InterMoney
BBVA Asset Mngmt.
Bankia
Candriam
JPMorgan Asset M.
Pictet Funds
JPMorgan Asset M.
ING
Fidelity Acumulacin
Candriam
JPMorgan Asset M.
HSBC
La Caixa
UBS Bank
B. Cooperativo
BlackRock
DUX Inversiones
JPMorgan Asset M.
La Caixa
Mapfre
Banco Madrid Gestin
La Caixa
DWS Investments
ING
Pioneer
Credit Agricole
Santander Asset Mg.
HSBC
Bankia
Gesconsult
Seguros Bilbao
Bestinver
Santander Asset Mg.
Kutxabank Gestin
GesNorte
Santander SICAV
Privat Bank
Kutxabank Gestin
Santander SICAV
Gestifonsa
La Caixa
Renta 4
Fineco
EDM Holding, S.A.
Banco Madrid Gestin
Popular G. Privada
ING
JPMorgan Asset M.
Fineco
Novo Banco Gestin
BBVA Asset Mngmt.
Axa
JPMorgan Asset M.
Aviva
GVC Gaesco Gestin
Bankinter Gestin
La Caixa
Santander Asset Mg.
BlackRock
B. Sabadell
Ah. Corporacin
Abante Asesores
Europa Invest, S.A.
Bankinter Gestin
Candriam
Santander Asset Mg.
La Caixa
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Novo Banco Gestin
La Caixa
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
UBS Bank
UBS Bank
UBS Bank
27
28
29
30
31
32
33
34
Gesc Small Caps Euro

Cont Europe Small Cap A
M&G Euro Sml Comp EURAAcc
F European SmC Growth A
SISF Europ.Sm.Co`s-B
FF European Small Co
iShares EURO STOXX Small
FF Europ. Small Cos
m
m
m
m
m
m M
m
m
m
M
m
M m
M
m m
37,60
88,11
59,41
75,49
73,19
56,63
48,71
55,75
9,84
8,99
8,65
8,36
8,16
7,98
7,88
7,86
15,95 9,42
14,62 8,71
13,28 8,33
16,12 9,11
13,32 10,06
12,27 7,21
14,60 7,00
12,28 7,22
4,50
2,43
1,51
1,00
0,00
0,00
0,40
0,00
B. Cooperativo
INVESCO
M&G Investments
F. Templeton
Schroder
Fidelity Acumulacin
BlackRock
Fidelity Distr
m
M m
RV Pequea Med omp G oba

m
m
M
m
m
m
m
m
m
m m
M
RV Pequea Med omp apn

M
M
m
M
M
m M
m M
RV Pequea Med omp Su a

w
mM
w mM
RV Pequea Med omp UK

m
RV Pequea Med omp USA

mM
M
m M
m m
m
m
M
m
m
M
M
M
M
M
M
M
w
w
m
m
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m
M
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M
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B ene de Con umo

m
M
M
m
m
m
m
m
M
M
m
m m
w
R.V. empresas peq./med. capitalizacion

M
RV Pequeas/Med. comp. Alemania

1 CS EF Small Cap Germany
82,17 10,16
14,37
7,35
1,92 Credit Suisse
10,40
13,20
1,80
6,43
1,85 F. Templeton
1,50 Axa
RV Pequeas/Med. comp. Asia

1 T Asian SCo A EUR
2 AXA Rosenb.P ExJp Sm.Cp E
-- 40,13
44,82 19,90
B o e no og a y San dad
w
RV Pequeas/Med. comp. Europa

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
MFS European Sm Co A1
83,33 23,80
Parvest Eq.Eur.M.C.
67,86 22,71
PanEuropean SmC Op AE
79,91 19,89
PanEuropean SmC Op DE
75,17 18,82
Pionee European Potential
85,96 17,51
HGIF Eurolnd Eq Sm.C EC
62,45 16,08
DWS Inv European s/m Cap
73,99 15,73
iShares EuroSTOXX Mid
69,18 15,51
CSEF (Lux) S&M C.Europe B
75,37 15,43
Sant. Small Caps Europa
69,70 15,30
ALKEN Sm Cap Europ R
112,57 14,85
JPM Euro SC A-Acc EUR
85,50 13,48
UBS Eq Fd Mid Caps Eur
61,38 13,16
BNYM Sml Cp Eurl A
84,52 13,04
AXA Rosenb.Pan-Eur.SmCp E 85,82 12,98
JPM Europe SmCp A-Acc USD
-- 12,93
AWF Fram.Hum.Cap.E
54,11 12,70
Ibercaja Small Caps
61,11 12,59
DekaLux-MidCap TF
57,55 12,56
AWF Fram.Eu.Sml.C E
67,11 12,43
JPM Euro SC D-Acc EUR
80,00 12,35
UniMid&SmallCaps: Europa
62,74 11,67
UBS Eq Sic SmllCapEur
73,69 11,52
BK Pequeas Compaas
75,35 11,05
Eq. Euroland Sml Cap SE
71,16 9,90
Pictet-Small Cap Eu-R EUR
66,26 9,86
12,03 5,87
14,94 8,46
14,94 8,96
14,76 8,82
17,32 9,78
16,02 7,79
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15,81 7,08
15,78 9,23
15,77 8,46
16,65 10,22
13,36 7,30
14,55 7,67
16,47 8,09
15,68 8,53
12,12 5,79
15,45 5,37
13,26 8,03
15,98 8,24
12,76 5,87
13,17 7,17
15,88 7,62
13,43 8,20
17,06 9,05
14,69 7,32
14,13 6,39
0,75
1,50
1,40
2,80*
1,50
2,00
2,00
0,40
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2,20
1,75
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1,92
2,00
1,50
2,00
0,00
2,20
1,00
1,75
2,50*
1,60
1,92
1,75
0,00
2,10*
MFS Meridian F.
Parvest
Threadneedle (LUX)
Threadneedle (LUX)
Pioneer
HSBC
DWS Investments
BlackRock
Credit Suisse
Santander Asset Mg.
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
Axa
JPMorgan Asset M.
Axa
Ibercaja
Axa
JPMorgan Asset M.
Union Investment
UBS Bank
Bankinter Gestin
Amundi Funds
Pictet Funds
m
m
W
m
W
M
M
M
M
m
m
m

Ord. Fondo
36
meses
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
Construccin
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
DWS Inv Gl Infrastructure

Asia Infrastructure A Acc
Asia Infrastructure E
Asia Infrstruct A Dis
CL (Lux) Infrastr. IB
iShares EM Infrastructure
CL (Lux) Infrastructure B
iShares FTSE/M.Gl.Inf 100
UBS Eq Fd Infras EUR
BB Infrastruct Opp Col LA
BB Infrastruct Opp Col LB
iShares STOXX Eur600 C$M
BB Infrastruct Op Col LHA
BB Infrastruct Op Col LHB
CL (Lux) Infrastr. H EUR
56,25
21,34
18,37
16,54
-30,35
-47,97
65,15
-------
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30,84
30,11
30,08
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29,16
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19,50
19,34
14,70
12,05
11,90
6,12
5,90
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9,25
9,54
7,43
10,35
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3,30
9,87
7,30
6,72
14,96
4,67
4,07
-0,03
-1,25
-0,64
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-0,61
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-4,90
2,21
-0,38
-0,38
6,92
0,12
0,12
-2,90
0,80
1,50
2,25
1,50
1,20*
0,74
2,00*
0,00
2,04
1,66
1,66
0,46
1,66
1,66
2,00*
DWS Investments
INVESCO
INVESCO
INVESCO
Clariden Leu Ltd.
BlackRock
Clariden Leu Ltd.
BlackRock
UBS Bank
Mediolanum
Mediolanum
BlackRock
Mediolanum
Mediolanum
Clariden Leu Ltd.
69,21
60,16
70,59
56,85
49,92
52,49
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-43,66
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39,20
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29,47
28,89
23,12
22,50
21,60
18,87
15,85
15,16
13,47
10,71
9,47
-2,02
13,47
15,09
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10,37
7,46
11,93
12,15
10,45
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14,69
10,01
4,30
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1,04
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2,04*
0,65
2,00
2,14*
1,50
2,00
2,40
2,20
1,50
0,00
1,25
BlackRock
UBS Bank
BlackRock
HSBC
Pictet Funds
Schroder
DWS Investments
La Caixa
Parvest
Pioneer
Schroder
44,38
49,33
41,57
9,84
24,80
8,13
6,24
19,53
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7,34
8,04
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-0,89
-2,19
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-0,18
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18,79
--7,22
-28,69
-20,81
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-20,55
--
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--
20,23 7,18
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8,20 2,00
7,95 1,59
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2,25
1,66
2,00
2,16
2,00
2,10*
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2,00*
0,55
1,60*
0,46
0,00
1,50
2,25
1,50
2,00*
2,05
BlackRock
Pictet Funds
BlackRock
Mediolanum
DWS Investments
Mediolanum
Candriam
Ibercaja
Threadneedle (LUX)
Threadneedle (LUX)
MFS Meridian F.
Bankinter Gestin
ING
ING
BlackRock
INVESCO
INVESCO
Clariden Leu Ltd.
Clariden Leu Ltd.
BlackRock
BlackRock
Axa
Schroder
BlackRock
INVESCO
Clariden Leu Ltd.
73,82
70,99
-76,87
76,80
63,69
-55,71
78,41
53,30
62,33
53,47
50,89
39,78
--
30,73
29,75
28,02
26,28
23,35
22,51
22,34
21,91
21,48
21,28
12,40
9,97
6,92
2,87
2,64
10,37
10,25
13,76
9,12
9,39
9,08
10,57
7,18
9,59
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9,15
9,49
10,10
11,82
6,71
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6,22
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4,58
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2,92
7,95
6,86
5,56
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4,52
1,50
2,25
0,46
1,50*
1,50
1,68
0,46
1,66
1,80
2,16
1,28
2,10*
1,60
2,40*
0,46
Fidelity Acumulacin
BlackRock
BlackRock
Robeco
ING
BlackRock
Mediolanum
UBS Bank
Mediolanum
Welzia Management
Ibercaja
Bankinter Gestin
BBVA Asset Mngmt.
BlackRock
62,06
59,51
-57,63
9,98
8,60
24,50
21,72
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25,51
20,46
19,48
17,47
16,95
13,33
12,50
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11,45
15,40
14,72
10,45
10,31
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4,20
3,70
5,81
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4,76
1,66
2,16
0,49
1,50
1,50
1,68
1,50
2,25
Mediolanum
Mediolanum
BlackRock
ING
ING
ING
Fidelity Acumulacin
66,74
67,83
-65,74
-64,27
63,41
61,21
64,88
-51,13
54,77
83,74
88,33
59,03
58,49
56,81
57,39
98,03
81,79
64,15
67,69
93,46
51,07
50,06
121,60
48,42
101,26
48,04
52,11
38,55
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57,48
75,99
-36,03
25,22
---
46,65
44,35
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43,11
42,26
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40,85
39,95
39,42
38,58
38,24
37,90
36,96
36,73
36,27
36,22
35,62
35,30
35,29
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34,34
33,88
33,18
33,07
32,31
31,61
28,69
28,10
26,74
15,94
14,84
11,21
---
7,77
10,68
11,35
10,05
11,24
10,66
10,74
10,04
10,59
11,37
11,55
12,35
21,87
18,57
9,82
10,40
10,77
11,61
19,88
19,90
10,63
7,95
17,51
9,36
10,61
16,59
9,09
18,25
13,01
11,89
9,40
12,79
12,36
15,38
4,34
3,23
3,13
19,06
11,25
-5,17
-0,94
-1,25
-2,49
-2,52
-1,00
-0,95
-2,47
-4,51
-1,24
-2,13
-0,59
6,93
5,92
-3,18
-3,02
-2,55
-1,82
7,10
6,25
-2,19
-5,46
5,45
-1,89
-1,67
3,96
-2,48
3,22
2,18
3,51
-1,80
4,38
2,68
5,43
-2,82
-2,35
-1,60
4,97
-2,51
1,25
0,00
1,25
0,00
1,25
0,00
0,00
0,00
0,59
1,50
0,59
1,50
0,40
1,60
1,30
2,25
0,00
1,50
1,92
1,58
2,50
0,40
1,25
1,45
1,50
0,00
1,45
1,50
0,00
1,25
1,50
2,34
2,25
2,10*
1,50
1,30
1,50
0,00
1,50
Morgan Stanley Inv.

Fidelity Acumulacin
M&G Investments
Fidelity Acumulacin
M&G Investments
Fidelity Acumulacin
BlackRock
M&G Investments
BlackRock
Robeco
BlackRock
Axa
INVESCO
INVESCO
ING
Credit Suisse
ING
Axa
BlackRock
Morgan Stanley Inv.
INVESCO
Schroder
BlackRock
INVESCO
Axa
Morgan Stanley Inv.
INVESCO
GVC Gaesco Gestin
VAM Funds (Lux)
Ibercaja
F. Templeton
INVESCO
Schroder
Privat Bank
M&G Investments
10,28 2,69
11,83 2,29
11,08 3,78
12,14 10,44
2,27 3,92
6,42 4,31
10,79 6,24
9,07 4,29
7,03 4,01
6,16 1,11
2,30*
0,46
0,00
0,46
1,50
0,00
1,50
2,00
0,05
0,59
Pictet Funds
BlackRock
Aberdeen
BlackRock
F. Templeton
BBVA Asset Mngmt.
PIMCO Europe Ltd
Ecologa y Medio Ambiente

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
iShares Timber & Foresty

UBS Eq Fd Global Inn
iShares S&P Global Water
HGIF Glb EqClimChange EC
Pictet-Water-R EUR
SISF Global Clim.Ch. Eq.B
DWS Invest New Resources
Microbank F. Ecolgico
Parvest Environm. Opp. C
Pioneer Global Ecology
AZ Gbal EcoTrends CT EUR
SISF Gl Clim.Ch. Eq. BHdg
Energa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
iShares S&P Clean Energy

Pictet-Clean Energy-R USD
BGF New Energy Fund USD
Challenge Energy Equity L
DWS Inv Clean Tech. NC
Challenge Energy Equity S
Candriam Eq.L Gb.Energy N
Ibercaja Petroqumico A
Glb Energy Eq.AU
G b Energy Eq.DU
MFS Global Energy Fund A1
BK Sector Energa
Invest Energy P
Invest Energy P
BGF Wld En E USD
Energy A
Energy E
CL (Lux) Energy Eq IB
CL (Lux) Energy Eq B
iShares S&P Prod Oil&Gas
JB EF EnergyT B-USD
iShares STOXX Euro600 O&G
AWF Fram Junior Energy E
SISF Global Energy B
BGF Wld En Hgd E EUR
Energy A Acc EH
CL (Lux) Energy Eq H
ES Global-SICAV Energy
Finanzas
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
FF Global Financial Serv

FF Global Financial Ser-E
iShares STOXX Euro600 F.S
BGF Wld Fin E USD
Robeco NW Financial Eq D
Banking & Insurance L
iShares STOXX Euro600 Ins
Challenge Financial Eq. L
UBS Eq Fd Financ Serv
Challenge Financial Eq. S
Welzia Banks
Ibercaja Financiero
BK Sector Finanzas
BBVA Bolsa Eur Finanzas
iShares STOXX Euro600Bank
Industria
1
2
3
4
5
6
7
8
Cha Cyclical Equity L

Cha Cyclical Equity S
iShares STOXX Euro600 Chm
Industrials P
Materials P
Materials P
FF Global Industrials
FF Global Industrials - E
Inmobiliarios (RV)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
US Property A
FF Global Property
M&G Gl.Rl.Est.Sec EURAAcc
FF Global Property
M&G Gl.Rl.Est.Sec USDAAcc
FF Global Property - E
FF Global Property
FF Global Property
iSharesDevlopPropYield
M&G Gl.Rl.Est.Sec EURAInc
iShares Asia PropertyYiel
Robeco Property Eq D
iShares European Property
AXA Aedificandi A
Global Real Estate Sec A
Global Real Estate E
BNYM Gl. Propty Sec A
Global Real Estate P
CS Eq. Euro. Property
European Real Estate P
AWF Fram Glob.R.Es.Sec.E
iShares US PropertyYield
European Property A
Global Inc. Real Est. A
SISF Global Prop.Secur. B
iShares FTSE UK Property
Global Inc. Real Est. E
AWF Fram. Eu R.Es.Sec.E
FF Asia Pacific Property
Asian Property A
Global Inc.Real Est. A Di
GVC Gaesco Op Emp Inmob
VAM Intl Real Estate
Ibercaja Sec.Inmob A
F Gb Real Estate A EUR-H1
Global Real Estate A EH
SISF Gl Prop.Secur. BHdg
ATLAS Real Estate Emu
M&G Gl.Rl Est.Sec USDAInc
Materias Primas
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Pictet-Timber-R USD
iShares Dow Jones-UBS Com
Wld Res Eqty Fd-S2
iShares STOXX Euro600 Res
Long Term Inv NatRes
JB EF Nat Res B-USD
F Natural Resources A EUR
Ev. Recursos Naturales
Quality Commodities
CommoditiesPlus Inst Acc
57,64 24,22
-- 12,07
0,39 10,25
-- 2,51
-26,89 -2,12
-13,41 -2,66
-- -2,92
-10,47 -4,84
-23,73 -6,08
-15,00 -6,34
Ord. Fondo
11
12
13
14
15
16
JB Commodity B-USD
Pioneer Commodity Alpha
Wld Res Eqty Fd-S2
JPM Gb Na Res A-Acc EUR
JPM Gb Na Res D-Acc EUR
Pione Eur Commodities
36
meses
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
-20,70 -6,38
-23,02 -8,55
-16,93 -9,36
-43,21 -10,24
-44,94 -11,18
-34,03 -23,55
2,73 -0,31
0,28 0,14
3,39 3,78
7,55 7,00
7,28 6,86
-3,55 1,89
1,30
1,25
0,00
1,50*
2,50*
1,00

Pioneer
Aberdeen
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Pioneer
Materias Primas (Inversin Directa)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
DWS Inv Commod.Plus NC

CSF DJ-AIG Commodity USD
Sabadell Commodities
DWS Inv Comm. Plus FC
CSF DJ-AIG Commodity SFR
UBS RICI USD
UBS RICI CHF
UBS RICI EUR
Deka-Commodities I(T)
Commodity Enhanced P
-20,78
-22,02
-20,16
-20,40
-28,05
-26,06
-27,00
-26,92
-28,83
-32,95
-5,96
-6,95
-7,08
-7,63
-13,54
-14,42
-14,64
-14,68
-20,16
-22,22
3,69 5,35
4,81 0,60
5,04 1,53
3,89 2,29
8,87 -5,04
3,16 2,20
2,99 2,05
2,94 2,07
-2,04 0,54
-3,06 0,05
1,60
1,44
2,35
0,65
1,44
0,00
0,00
0,00
1,00
1,00
DWS Investments
Credit Suisse
B. Sabadell
DWS Investments
Credit Suisse
UBS Bank
UBS Bank
UBS Bank
ING
33,33
-20,05
-48,49
-19,32
-55,58
-49,07
-56,13
-40,41
-49,94
-44,63
-57,56
-58,10
-51,36
--
33,99
9,76
2,59
-0,41
-0,67
-5,67
-5,83
-6,03
-6,09
-6,99
-15,69
-22,68
-23,10
-23,12
9,23
8,04
16,54
4,64
23,27
12,16
20,42
11,29
11,83
12,92
8,78
4,46
3,53
6,87
4,36
-6,34
-6,08
-6,54
-6,90
-6,85
-6,23
8,60
-7,14
-6,00
-6,11
-6,72
8,39
-5,58
0,40
0,25
1,55
0,40
0,55
1,50
2,00
1,55
0,00
0,40
2,25
1,50
2,25
1,50
BlackRock
BlackRock
BlackRock
BlackRock
BlackRock
INVESCO
DWS Investments
BlackRock
INVESCO
BlackRock
BlackRock
INVESCO
BlackRock
F. Templeton
122,69
117,18
---
34,74
33,48
22,26
20,48
11,66 5,51
11,33 4,86
9,17 -0,17
13,02 5,53
1,70
2,25
0,46
2,34
INVESCO
INVESCO
BlackRock
GVC Gaesco Gestin
46,84 28,80
34,61 19,35
-- 12,93
10,24 3,79
4,46 -3,70
6,90 0,98
1,96 -2,86
7,20 2,52
1,68
2,20*
0,46
1,70
ING
Ibercaja
BlackRock
Metales Preciosos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
iShares Phys.Pallad.ETC**
iShares Phys.Gold ETC**
BGF Wld Gold E USD
iShares Phys.Platin ETC**
iShares S&P Prod Gold
Gold&Precious Metals A
DWS Inv Gold & Prec. Met.
BGF Wld Mining E USD
Gold&Precious Metals E
iShares Phys.Silver ETC**
BGF World Gold Hgd E
Gold&Precious Metals A EH
BGF Wld Mining Hgd E
F Glod&P Metals A EUR-H1
Ocio
1
2
3
4
Global Leisure A
Global Leisure E
iShares STOXX Eur600T&L
GVC Gaesco 300 P WorldW
Servicios
1
2
3
4
Utilities P
Ibercaja Uti ities A
iShares STOXX Euro600Util
Global Equ t Allocation D
Teconologa y Telecomunicaciones
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
FF Global Technology
Rural Tecnolgico RV
FF Global Technology - E
F Technology A
Infor.Tech.(EUR) P
BBVA Bolsa Tec y Telecom
Infor.Tech.(USD) P
FC Comunicaciones
BGF Wld Techno E USD
Global Technology A
Ibercaja Tecnolgico A
Techno Eqty Fd-A2
Challenge Technology Eq.L
Challenge Technology Eq.S
UBS Eq Fd Gl Multi Tech $
Pictet-Digital Co.-R USD
FF Global Telecoms
FF Global Telecoms - E
BB Global Tech Coll. L
FF Global Telecoms
BB Global Tech Coll. S
Telecom P
BK EEUU Nasdaq 100
Mutuafondo Tecnol. A
BK Sector Telecomunic.
Kutxabank Bolsa N Econ.
iShares STOXX Euro600 Tel
GVC Gaesco TFT
iShares STOXX Euro600 Tec
iShares TecDAX (DE)
iShares STOXX Euro600 Med
BB Gl. Tech Coll. Hed. L
BB Gl. Tech Coll. Hed. S
JPM Eur Tech A-Acc(Hdg)
88,74
89,00
84,43
-61,60
64,43
59,52
63,10
65,84
61,44
60,32
52,21
60,67
58,21
54,47
86,35
64,06
60,47
47,65
56,46
45,47
74,88
72,86
61,14
67,13
63,08
-63,72
---30,84
29,10
--
45,69
45,69
44,54
37,03
36,85
36,75
36,18
35,35
35,04
34,94
34,68
34,25
34,23
33,54
30,03
27,86
27,62
26,72
26,41
26,33
25,77
25,35
23,71
22,75
22,19
21,00
20,90
20,51
20,33
20,25
20,04
11,60
11,09
--
13,10
11,17
12,91
14,71
11,56
11,81
10,91
8,60
13,62
13,22
10,09
10,34
9,03
8,95
10,04
13,35
13,55
13,47
10,18
13,56
10,10
13,61
6,28
9,51
14,21
5,22
10,99
14,29
9,60
10,80
12,37
5,74
5,59
19,43
8,90
9,17
8,76
9,15
8,91
7,33
7,02
0,95
4,79
5,50
6,45
2,98
2,47
2,44
6,03
4,40
3,86
3,80
3,33
3,92
3,32
4,10
6,89
3,26
5,27
3,44
0,60
5,41
5,10
3,67
2,28
4,12
4,08
6,60
1,50
2,45
2,25
1,50
1,50
2,40*
1,68
1,85*
1,50*
2,02
2,10*
1,75
1,66
2,16
2,04
2,15*
0,00
2,25
1,91
1,50
2,41
1,68
1,25*
0,52
1,17*
2,00
0,46
2,35
0,46
0,51
0,46
2,16
2,66
1,50*
B. Cooperativo
Fidelity Acumulacin
F. Templeton
ING
BBVA Asset Mngmt.
ING
La Caixa
BlackRock
INVESCO
Ibercaja
Aberdeen
Mediolanum
Mediolanum
UBS Bank
Pictet Funds
Fidelity Acumulacin
Fidelity Acumulacin
Mediolanum
Mediolanum
ING
Bankinter Gestin
Mutuactivos
Bankinter Gestin
Kutxabank Gestin
BlackRock
GVC Gaesco Gestin
BlackRock
BlackRock
BlackRock
Mediolanum
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
--17,98
-10,39
8,80
2,97
2,82
5,12
2,87
2,31
1,97
1,60
0,72
0,02
-0,28
4,62 1,93
0,59 0,28
0,70 0,19
0,53 0,10
1,91 0,81
1,19 0,56
0,00 0,00
-0,09 -0,02
1,75
0,95*
1,20*
1,40*
1,50*
1,50*
0,00
0,00
La Caixa
Unicaja
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
7,43
4,85
3,26
3,21
1,97
1,14
-0,22
5,01 2,29
0,71 0,33
4,41 2,17
0,54 0,26
1,15 0,45
0,29 0,07
-0,01 -0,05
1,12
1,00
0,00
1,00
1,00
1,00
1,00

ING
1,21
1,43
1,08
1,16
1,13
1,48
1,48
0,96
0,95
1,00
1,29
0,96
1,01
1,18
0,60
0,52
1,01
0,95
0,86
0,72
0,82
0,83
0,65
0,60
0,68
0,68
1,01
0,67
1,91
0,92
0,65
0,63
0,64
0,64
0,90
0,63
0,65*
0,80*
0,55*
0,88*
0,70*
0,47*
0,55*
0,60*
0,55*
0,65*
0,95
0,60*
0,80*
0,85
0,80*
0,15*
0,70*
0,90*
0,63
0,86*
0,83
0,80*
0,61*
0,88*
0,62*
0,80
1,15*
1,00
0,12*
0,55*
1,20
1,20
1,13
1,20
1,15*
1,00*
Banco Madrid Gestin

Unicaja
B. Cooperativo
C. Laboral
Banco Madrid Gestin
Bankia
Bankia
Banco Madrid Gestin
B. Cooperativo
B. Sabadell
Bankinter Gestin
Banco Madrid Gestin
Unicaja
Bankinter Gestin
Unicaja
Unicaja
B. Cooperativo
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
La Caixa
Santander Asset Mg.
Unicaja
B. Sabadell
B. Sabadell
C. Laboral
Santander Asset Mg.
Bankia
Santander Asset Mg.
B. Cooperativo
B. Cooperativo
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
B. Cooperativo
Ah. Corporacin
Garantizados
Garant. Mixtos
1
2
3
4
5
6
7
8
FC Obj. Ibex
Unifond Bolsa Gar 2016-IX
Sant. Memoria 4
Sant. Memoria 5
Sant. 105 Europa 3
Sant. 105 Europa
Sant. G Activa Moderado 2
Sant. G Activa Moderado 3
36
meses
Ord. Fondo
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
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88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
Fond.Duero G RF VII 2017

Sant. 100 x 100 13 A
BK RF Titanio 2017 Gar.
BK RF palo 2017 Gar.
BK RF 2017 Garantizado
BK RF Cuarzo 2017 Gar.
Sant. Ahorro Garant 6 A
Sant. Ahorro Garant 7 A
Unifond 2017-VI
C. Ing. 2017 Garantizado
Bankia Gar. Rentas 10
Fondo 3 Garantizado IV
BK RF Atlantis 2017 Gar
BMN Inters Gar 8
C. Ing. 2017 2E Garant.
Rural 9,51 Gar. R. Fija
Sabadell Gta. Fija 15
BK RF Cosmos 2017 Gar.
Unifond 4X4 Garantizado
Bankia BP Tipo Fijo Gar2
Abanca Gar. Premium I
Unifond 2016-VII
BK RF Jade Gar.
Unifond 2017-I
Banesto Garanta I
Sant. Renta F ja 2017 B
FC Gta Renta F. 2017 Pl
Unifond 2017-II
Abanca Garanta 6
Unifond 2016-IX
FC Gta Renta F 2017 E
Abanca Garanta 3
Unnim Garantit 6
CX Garantit 8
Manresa Garantit 11
Sant. Renta Fija 2017 A
CL Renta Fija Gar VIII
March RF 2016 Garantizado
CL Renta Fija Gar VII
Unifond 2016-V
Sant. Renta Fija 2016
Manresa Garantit 10
Abanca Garanta 4
Unifond Gzdo. Mas 3
Unifond 2016-VI
Fondo 3 Garantizado III
Rural Gar Renta Fija I
Fondespaa-Duero G RF 4
Unifond Gzdo. Mas 3 II
CL Renta Fija Gar. III
NB Solidez Gzdo. II
-------------------17,29
------21,55
-----------19,97
-13,61
-------15,36
13,35
10,45
-14,30
16,51
-14,06
--17,25
--12,48
---
Rentabilidad
12
Desde ltimos Com.
3,96
3,85
3,84
3,83
3,82
3,80
3,80
3,76
3,68
3,61
3,59
3,51
3,46
3,40
3,25
3,23
3,20
3,19
3,18
3,18
3,17
3,13
3,08
3,01
3,00
3,00
3,00
2,97
2,90
2,82
2,76
2,74
2,68
2,61
2,49
2,47
2,42
2,42
2,39
2,38
2,34
2,34
2,24
2,19
2,15
2,10
2,03
1,97
1,97
1,78
1,77
1,74
1,72
1,69
1,66
1,58
1,58
1,53
1,52
1,46
1,42
1,40
1,37
1 34
0,62
0,61
0,85
0,85
0,65
0,85
0,60
0,59
0,55
0,75
0,84
0,67
0,77
0,71
0,54
0,78
0,83
0,69
0,65
0,49
0,68
0,64
0,42
0,75
0,39
0,50
0,75
0,73
0,41
0,49
0,46
0,68
0,37
0,37
0,35
0,37
0,33
0,30
0,43
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0,28
0,72
0,38
0,33
0,38
0,58
0,31
0,31
0,32
0,26
0,12
0,24
0,41
0,37
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0,34
0,26
0,26
0,29
0,09
0,50
0,27
0,23
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0,42
0,43
0,33
0,33
0,30
0,33
0,42
0,42
0,39
0,41
0,37
0,39
0,36
0,25
0,32
0,39
0,38
0,35
0,32
0,35
0,33
0,29
0,24
0,32
0,19
0,23
0,32
0,31
0,24
0,32
0,30
0,32
0,23
0,30
0,14
0,22
0,21
0,12
0,30
0,20
0,13
0,26
0,26
0,18
0,20
0,27
0,17
0,14
0,11
0,10
0,03
0,12
0,11
0,20
0,10
0,05
0,09
0,11
0,07
0,02
0,13
0,09
0,04
0 03
0,67*
1,40
0,80*
0,80
0,90*
0,00
1,50
1,50
0,90*
1,10*
0,50*
1,30*
0,55
0,90*
0,55*
1,10*
1,55
0,50*
0,54*
0,55*
0,48*
1,00
0,70*
1,20*
0,20*
0,65*
1,30*
0,80
1,05*
0,77
0,80
0,40*
0,86*
1,50*
0,46*
1,25*
1,10
0,70*
0,27*
0,30
0,85*
1,50*
1,30*
0,90*
0,85*
1,20*
0,94
0,60*
0,70*
0,50
0,50*
0,60*
0,55*
1,60*
1,20*
0,90*
1,05*
0,60*
1,45*
0,30*
1,60*
0,00
0,90*
1 15
Ord. Fondo
C. Espaa
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Unicaja
C. Ingenieros
Bankia
Ah. Corporacin
Bankia
Bankinter Gestin
Banco Madrid Gestin
C. Ingenieros
Bankia
B. Cooperativo
Bankia
B. Sabadell
Bankia
Bankinter Gestin
Unicaja
Bankia
Ah. Corporacin
Unicaja
Bankia
Bankinter Gestin
Unicaja
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
C. Ingenieros
La Caixa
Unicaja
Ah. Corporacin
Unicaja
La Caixa
Ah. Corporacin
BBVA Asset Mngmt.
Catalunyacaixa Inv.
Catalunyacaixa Inv.
Bankia
Santander Asset Mg.
C. Laboral
March
C. Ingenieros
C. Laboral
Unicaja
B. Cooperativo
Santander Asset Mg.
Catalunyacaixa Inv.
Ah. Corporacin
B. Sabadell
Unicaja
Unicaja
Bankinter Gestin
Ah. Corporacin
B. Cooperativo
Bankia
C. Espaa
Bankia
Unicaja
C. Laboral
Novo Banco Gestin
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
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128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
150
151
152
153
154
BK RF Ambar Gar.
Banesto Gta 4 Aos
Sant. 100 x 100 12 C
Unifond 2016-IV
Unifond 2016-III
CX Garantit 6
BBVA Solidez XV BP
BBVA Solidez XVII BP
Sant. 100 x 100 11 C
Fond.Duero Gar RF I/2016
Bankia Fonmix 4
Fondo 3 Garantizado II
Sant. 100 x 100 3
Sant. 100 x 100 12 B
Sabadell Gta. 130 Aniv
Rural 2016 Garanta
FC Premium Rdto A
Rural 9 Gar. R. F ja
FC Garantizado R. Fija 4
Garantizado Proteccin II
Sant. 100 x 100 11 B
Rural Gar Renta Fija II
Rural Gar Renta Fija 2014
Bankoa Inters Gar 3
Caixa Cat. Previsi
Fondespaa-Duero G RF 6
Sant. 100 x 100 12 A
Garantizado Proteccin
BK RF 2016 II Garantizado
Bankia Fonmix Tres
BK RF Aguamarina Gar.
NB Solidez Gzdo.
Unifond Tranquilidad
Sant.Tipo F. Acumulacin
CX Garantit 7
Fondespaa Gar. R.Fija 4
Banesto Garantizado 111
Sant. 100 x 100 11 A
Fondespaa Gar. R. Fija 3
Fondespaa-Duero Gar RF 5
Abanca Garanta 1
Sant. Tipo Fijo 2016
Unifond 2015-VII
Banesto Garantizado 111-2
Bankia Gzdo Renta Fija
FC Garantizado R. Fija
Banesto G Sel. Espaola 4
36
meses
----14,68
-12,77
-10,80
--12,63
6,35
10,98
--10,11
-16,71
10,07
-----9,40
11,57
14,70
9,94
---17,66
--10,89
9,55
8,60
-8,43
8,56
-6,82
-10,78
6,54
--8,95
8,31
8,54
6,87
--
Rentab lidad
12
Desde ltimos Com.
1,30
1,27
1,25
1,24
1,20
1,19
1,13
1,10
1,07
1,04
1,03
0,98
0,97
0,96
0,94
0,93
0,90
0,90
0,89
0,88
0,80
0,79
0,75
0,74
0,73
0,72
0,70
0,68
0,66
0,64
0,63
0,63
0,61
0,60
0,59
0,56
0,54
0,54
0,49
0,47
0,44
0,43
0,42
0,41
0,40
0,34
0,30
0,29
0,28
0,25
0,24
0,24
0,19
0,24
0,21
0,21
0,14
0,14
0,21
0,15
0,17
0,17
0,18
0,15
0,11
-0,01
0,14
0,16
0,20
0,13
0,16
0,08
0,12
0,13
0,08
0,12
0,13
0,13
0,00
0,01
0,01
-0,04
0,12
0,09
0,13
0,10
0,14
0,10
0,01
0,10
0,04
0,00
0,01
0,10
0,09
0,06
-0,06
0,01
0,72
0,06
0,00
0,06
-0,02
0,00
-0,03
0,00
0,00
0,05
0,04
0,05
0,04
0,04
0,03
0,02
0,03
0,06
0,03
-0,03
-0,01
0,03
0,02
0,05
0,01
0,03
0,03
0,01
0,00
0,00
0,02
0,03
0,01
0,00
-0,03
-0,05
-0,05
-0,01
0,00
-0,02
0,01
-0,02
0,06
-0,03
0,01
0,01
-0,05
-0,03
-0,01
0,01
0,00
-0,04
-0,03
0,79
-0,01
-0,03
-0,01
-0,01
0,00
-0,02
-0,03
1,00*
0,90*
0,80*
0,90
1,10*
1,05*
0,45*
1,05
0,95*
0,61*
0,38*
0,95*
0,57*
0,39
1,10*
1,20*
1,20*
0,75*
0,85*
1,30*
0,70*
1,10*
0,95*
0,91*
0,90*
0,80*
0,81*
1,35
1,40*
1,40*
0,90*
0,95
0,55*
0,95*
0,95*
0,80
0,00
1,00
0,00
0,33*
1,10
1,21*
0,50
1,52
0,50*
1,20*
0,40*
1,20*
1,33
0,70*
0,53*
1,00*
0,74
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Unicaja
Unicaja
Catalunyacaixa Inv.
BBVA Asset Mngmt.
BBVA Asset Mngmt.
B. Sabadell
Santander Asset Mg.
C. Espaa
C. Layetana
Ah. Corporacin
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
C. Ingenieros
B. Sabadell
B. Cooperativo
La Caixa
B. Sabadell
B. Cooperativo
La Caixa
Novo Banco Gestin
Santander Asset Mg.
B. Cooperativo
B. Cooperativo
Cred t Agricole
Catalunyacaixa Inv.
C. Espaa
Santander Asset Mg.
Novo Banco Gestin
Bankinter Gestin
C. Layetana
Bankinter Gestin
Novo Banco Gestin
Unicaja
Santander Asset Mg.
La Caixa
Catalunyacaixa Inv.
C. Espaa
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
C. Espaa
C. Espaa
Ah. Corporacin
B. Cooperativo
Santander Asset Mg.
Unicaja
Santander Asset Mg.
Bankia
B. Sabadell
La Caixa
Santander Asset Mg.
M
M
CURSO DE ESPECIALIZACIN EN
Gestin de
contenidos digitales
IV EDICIN
Garant. Proteccin Activa

1
2
3
4
5
6
7
AZ RCM Eur Prot Dyn P

Garant 3 D
Invest Fst Cl Protect. P
Garant 2 D
Garant 4 D
Garant 1 D
Garant 5 D
15,75
9,15
10,43
9,82
5,03
9,13
5,67
Garant. Renta Fija

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
BMN Inters Gar 11

Unifond 2020-III
Rural Garantizado 9,70
CL Renta Fija Gar X
Liberbank Renta Fija III
BMN Inters Gar 10
Rural Rentas Garantizado
Sabade l Gta. Fija 11
BK RF Naos 2018 Gar.
BMN Inters Gar 9
Unifond 2018-V
BK RF Atlas 2018 Gar.
Unifond 2016-XI
Unifond 2017-III
Rural 2018 Garanta
BK RF Onix 2018 Gar.
Sant. 100 x 100 14 B
FC Gar Enero 2018
Sant. 100 x 100 14 A
Unifond 2017-XI
Sabadell Inters Garan. 1
CL Renta Fija Gar. V
Sant. Ahorro Garan. 5 B
Sant. 100 x 100 13 C
Rural Bolsa Espaola Gar
Rural 2017 Garantia
Sant. Ahorro Garant 6 B
Sant. Ahorro Garant 7 B
Sant. Ahorro Garan. 5 A
Sant. 100 x 100 13 B
Rural Inters Gzdo. 2017
Fondo 3 Garantizado V
-- 15,31
-- 12,57
-- 10,10
9,77 9,60
-- 9,44
-- 7,09
-- 7,08
-- 6,86
-- 6,78
16,70 6,75
-- 6,28
-- 6,23
-- 6,15
-- 6,12
-- 5,68
-- 5,60
-- 5,36
-- 5,34
-- 5,27
-- 5,24
-- 5,06
-- 4,97
-- 4,52
-- 4,49
-- 4,36
-- 4,32
-- 4,32
-- 4,26
-- 4,21
-- 4,15
-- 4,11
-- 4,07
-- 4,06
-- 4,05
-- 3,99
-- 3,98
0,95
0,97
0,64
0,88
0,72
0,65
0,65
0,62
0,60
0,67
0,40
0,60
0,62
0,46
0,38
0,35
0,58
0,43
0,53
0,35
0,52
0,50
0,47
0,44
0,47
0,47
0,47
0,46
1,22
0,45
0,45
0,44
0,45
0,45
0,47
0,32
Del 6 al 28 de marzo de 201

Horar o v ernes de 16 00 a 21 00 h
y sbados de 9 00 a 14 00 h
N de horas ect vas 40 h

en a sede de EL MUNDO
plazas lim tad
ORGAN ZA
T TULO DE
NSCR PC N ONL NE www escue aun daded tor a es

+ NFORMAC N
n ormac on@escue aun daded tor a es
Te
91 443 51 67
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165
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208
209
210
211
212
213
214
Bankia Garantizado 15
BK RF 2015 II Garantizado
CL Renta Fija Gar. II
BMN Inters Gar 7
CL Renta
Sant. 100 x 100 2
Bankia Fondlibreta 2015
March Futuro Garantizado
CX Garantit 4
BBVA Plan Rentas 2015
BBVA Solidez XII BP
Unifond 2015 -IV
IK R Fija Garantizado VI
BBVA Solidez X BP
Fond.Duero Gar R Fija 2
BBVA Solidez XIV BP
FC Bienvenida
CL Renta Fija Gar VI
BBVA Solidez VIII BP
Unifond 2015-VI
IK Rendimiento Seguro II
Sant. 100 x 100 9
Bankoa Inters Gar. 2
Sant. 100 x 100 7
CX Garantit 5
Banesto G R Ctes 2015 II
CL Renta Fija Gar. I
Sant. 100 x 100
Bankia Rentas I 2038
Banesto G Rentas C 2015
IK Rendimiento 10
Rural 13 Gar. R. Fija
FC Renta Fija 2015A
BBVA Solidez XI
Banesto G Rentas
Sant. 100 x 100 10
Sant. Garantizado Euribor
Banesto G. 3 Aos III B
Bankia Gar. 2015
Banesto G. 3 Aos III A2
Banesto Gta 3 aos II B
CL Renta Asegurada I
Banesto Gta 3 aos IIIA1
Banesto Gta 3 aos II A2
Banesto Garanta 3 aos I
Sabadell Gta. Extra 20
BK R. Fija Marfil I Gar
BK Iris Garantizado
BK Renta Fija Cristal Gar
Fond.Duero Gar RF IV/2020
Unifond 2021-II
Unifond 2020-II
Fond.Duero Gar RF Impulso
Unifond 2019-I
Unifond 2017-X
Unifond 2018-II
CL Renta Asegurada V
Unifond 2018-VI
CL Renta Fija Gar. XI
CL Renta Asegurada IV
Unifond 2018-X
Liberbank Renta Fija IV
CL Renta Fija Gar XII
Sant. 100 x 100 6
FC Tipo Gar V
Unifond 2014-X
7,46
7,69
8,89
--7,58
6,97
7,59
7,96
6,22
9,17
5,67
6,83
-6,21
8,13
8,72
7,16
-5,32
8,44
-7,16
6,92
6,45
10,81
6,33
7,07
4,81
6,93
8,34
8,87
5,93
-6,64
-5,83
5,61
4,59
4,69
3,72
-9,22
-4,80
-4,45
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4,17
-----------------------
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0,01
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0,01
0,01
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-0,01
-0,03
-0,03
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-0,04
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-0,06
-0,06
-0,06
-0,06
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-0,13
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-0,22
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--0,08
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-0,09
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-0,15
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-0,17
-0,18
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3,82
3,33
2,57
2,56
2,20
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1,86
1,75
1,41
1,27
1,24
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----
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-0,10
1,99
3,82
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0,60
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0,02
----
1,00*
1,00*
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1,39*
1,35*
1,25*
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1,00*
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1,00
0,00
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0,25
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0,72*
0,50
0,70*
Bankinter Gestin
Bankia
Bankinter Gestin
C. Laboral
Banco Madrid Gestin
C. Laboral
Santander Asset Mg.
Bankia
March
Catalunyacaixa Inv.
BBVA Asset Mngmt.
BBVA Asset Mngmt.
Unicaja
C. Laboral
BBVA Asset Mngmt.
C. Espaa
BBVA Asset Mngmt.
La Caixa
C. Laboral
BBVA Asset Mngmt.
Unicaja
C. Laboral
Santander Asset Mg.
Credit Agricole
Santander Asset Mg.
Catalunyacaixa Inv.
Santander Asset Mg.
C. Laboral
March
La Caixa
Santander Asset Mg.
Bankia
Santander Asset Mg.
C. Laboral
B. Cooperativo
La Caixa
BBVA Asset Mngmt.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
March
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Bankia
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
C. Laboral
Santander Asset Mg.
C. Ingenieros
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
B. Sabadell
Bankinter Gestin
Bankia
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
C. Espaa
Unicaja
Unicaja
C. Espaa
Unicaja
Unicaja
Unicaja
C. Laboral
Unicaja
C. Laboral
C. Laboral
Unicaja
Banco Madrid Gestin
C. Laboral
Santander Asset Mg.
La Caixa
Unicaja
-44,86
-45,39
--20,48
42,03
-18,00
17,84
-------------16,13
---------24,21
-----25,67
-14,89
--21,03
21,90
-33,57
--8,25
-----21,01
--------
19,05
17,14
16,44
14,17
14,05
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11,33
11,15
11,10
11,00
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10,67
10,54
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10,35
10,14
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9,79
9,79
9,65
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9,10
9,09
9,01
8,95
8,95
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8,69
8,56
8,51
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8,40
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8,31
8,19
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7,79
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7,65
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7,49
7,39
7,35
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7,15
7,10
7,09
7,08
7,02
6,95
6,94
6,93
6,90
6,74
6,71
6,48
6,37
6,37
6,34
6,16
5,98
5,97
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2,63 3,02
7,42 0,50
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10,26 3,70
12,69 4,62
1,89 0,39
3,80 3,80
5,74 3,26
9,30 2,21
9,24 2,16
4,69 1,79
10,30 2,83
7,48 2,50
7,20 2,02
7,08 2,30
9,88 3,56
5,59 1,54
5,50 1,86
4,47 2,10
4,33 1,96
3,11 2,00
8,28 2,84
4,80 2,01
3,49 -0,28
4,49 1,96
7,65 4,22
3,78 1,61
6,74 2,10
6,36 2,16
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3,84 1,58
5,11 1,77
2,32 1,22
0,00 0,00
9,62 3,96
7,31 2,77
4,51 2,35
6,02 2,54
3,77 1,05
4,22 0,11
4,25 0,51
3,79 1,54
3,80 1,09
5,10 2,06
7,27 2,20
6,96 2,02
5,99 2,39
1,09 0,11
6,35 2,46
3,18 0,79
0,00 0,00
5,76 2,22
3,73 1,79
5,75 3,25
6,73 2,62
6,46 2,76
6,60 1,90
2,91 1,29
0,97 0,60
4,33 1,31
5,44 1,56
3,85 2,17
3,21 1,52
4,13 1,67
0,00*
1,50*
1,85*
1,60
1,00*
0,40*
1,40*
2,00*
1,55*
1,80*
1,80*
1,35*
1,55*
0,00
0,55*
2,40
1,70
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1,25*
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1,20*
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1,65*
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1,00*
1,30
1,00
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0,98*
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1,65*
1,50*
1,47
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1,77*
1,62*
0,91*
1,46*
BBVA Asset Mngmt.

Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
La Caixa
Novo Banco Gestin
Santander Asset Mg.
Banco Madrid Gestin
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
Bankia
Novo Banco Gestin
Bankia
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
C. Espaa
C. Ingenieros
Santander Asset Mg.
Banco Madrid Gestin
C. Espaa
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
March
Bankinter Gestin
Novo Banco Gestin
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
B. Sabadell
Bankia
Santander Asset Mg.
BBVA Asset Mngmt.
Bankinter Gestin
Unicaja
B. Cooperativo
La Caixa
La Caixa
Bankinter Gestin
C. Espaa
Santander Asset Mg.
Bankia
Banco Madrid Gestin
Santander Asset Mg.
Banco Madrid Gestin
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
La Caixa
Unicaja
Unicaja
Bankia
BBVA Asset Mngmt.
C. Laboral
La Caixa
Garant. Renta Variable

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
BBVA Doble Beneficio

Sant. Bolsa Garantizado
BK Cumbre 2017 Gar
Microbank F. Etico Gar.
NB Gzdo. Europa 100
Sant. Reval. Europa Euro
Liberbank Telecom 3x7
BK ndice Japn Gar C
Banesto G Mercados II
BK Grandes Compaas Gar
BK Grandes Cas. II Gar
BK Bolsa Europ 2019 Gar
Bankia BP Eurostoxx 2016
NB Gzdo. Europa 70
Bankia BP EuroStoxx 2018
BK Eurostoxx 2018 Gar.
Sant. Rev. Europa Euro II
BK Bolsa Europ 2018 Gar
Sant. Obj. Rend Europa II
Sabadell Garan.Selec. I
BK Eurostoxx 2015 Gar
BK Mercado Espaol
Fondesp-Duero Dlar Gar
Caja Ing 2019 Bolsa Eur G
Sant. Seleccin I
BMN Gar Seleccin XI
Fondesp-Duero BEG 2017
Sant. 95 Mejor Opcin
BK Eurostoxx 2018 II Gar.
BK Indice B.Espaola G2
Sant. Obj. Rend. Europa
March Solidez Garantizado
BK . EEUU 55 Gar
NB Gzdo. Europa
Sant. Reval. Eur Euro III
Banesto G Mercados
Bankia Gar. Bolsa 2
Sant. 95 Europa
BBVA Sel Empresas Plus BP
BK Ind. Bolsa Espaola G
Unifond Bolsa Gar 2017-XI
Rural Europa Garanta
FC Gta. Eurobolsa 4
FC Gta. Eurobolsa 6
BK Ibex 2015 Garantizado
Fondespaa Bolsa Americ G
Sant. 95 Europa 2
Bankia Gar. Bolsa 3
Liberbank Eurodlar Gar
Sant. 95 Europa 3
BMN Gar Seleccin X
Sant. Revalorizacin Ibex
FC Gta. Eurobolsa 5
Unifond Bolsa Gar 2016 I
Unifond 2018-IX
Ev. Gar Rev. Mxima
BBVA Seleccin Energa
CL Bolsa G. VI
FC Obj Bolsa Espaa 2
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
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106
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108
109
110
111
112
113
114
115
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118
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120
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124
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128
129
130
131
132
133
134
135
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137
138
139
140
141
142
143
144
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150
151
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154
155
156
157
158
159
160
161
162
163
164
Sabadell Garan.Selec. II
Liberbank Espaa 4 Gar
FC Gta.. Eurobolsa 3
Rural Bolsa Euro Gar
BK Europa 55 Gar
Rural Gar Renta V. IV
Unifond Bolsa Indice Gar
BK ndice Espaa 2017 G.
Liberbank Mundial 6 Gar
Sabadell Garan.Selec. VII
Sant. 95 Espaa 2
BK Eurostoxx 55 Gar
Rural Garanta Eurobolsa
Unifond Bolsa Gar 2017-IV
Foncaixa I Bolsa Esp.2019
Bankia Gar. Ibex 1
Unifond Bolsa Gar 2018-IV
Bankia Eurostoxx 50 Princ
Foncaixa I Gar Bolsa Euro
FC Gta.. Eurobolsa 2
Bankia Gar. Combi 1
Liberbank Inv Mundial G
BMN Garantizado Seleccin
BK Sector Farma Gar
Bankia Autcanc Eurostoxx
Fonduero Eurobolsa Gar
Bankia Eurostoxx Gar II
Foncaixa I G Bolsa Euro 2
Sant. G Bancos Europeos
Bankia Gar. 2016
Liberbank Euro 6 Gar.
Liberbank Campeones Gar
Ev. Gar. Indices Globales
Bankia Gar. Bolsa I
Bankia 2 Eurostoxx
Bankia Eurostoxx Gar. I
CL Bolsa G. III
IK Triple 5 Plus Gar
Fondespaa Intern. Gar.
Sabadell Gta. Super.3
BMN Gar Seleccin IX
C. Ing. 2018 Infl. Garant
Sant. Gar Consolid Europa
March Europa Garantizado
BK Cons Amrica G
Ev. Gar. Extra Luxe
Bankia Afianza 5 Aos
Sabadell Garan.Selec. IV
Banesto G ndices
C. Ing. Amrica Gar.
Ev. Gar. Extra Moda
Sant. 105 Europa 2
Fondespaa Bolsa Eur G 2
Fongaranta Europa
Sabadell Garan.Selec. VI
FC Gzdo. Elecc. ptima 9
BK Plus 10 Gar
Fondespaa Bolsa Eur G 3
FC Gar. Europ. Protec. 12
FC Premiun Revalorizacin
Sant. 75 Estructurado
Fonduero Capital Garant 4
BK Multicesta Gar
BK Multifondo II Gar
BMN Garantizado Acciones
March Eurobolsa Garan.
FC Asegurado
Foncaixa I G. Gig Mun.
Sant. Carteras Gar.
Ev. Europa Protecc
Caixa Cat. Borsa 14
BK Bric Plus III Gar
Liberbank Continent.Gar
Sant. Carteras Gar 3
PBP BRIT ptimo
Sant. Carteras Gar 2
Banesto G Eurostoxx 50
Banesto G Consolidacin 2
Sabadell Gta. Super.4
Bankia Europa Top Gzdo
Liberbank Garanta 7
FC Gta. Prote.Emergentes
Banesto G Consolidacin
BK Podium Garantizado
Banesto G 5 Veces M R
BK Cesta Brasil G.
BBVA Cons Doble Op BP
Liberbank Sectorial Gar
Sant. Inflacin Espaa
BK ndice India Gar
BK Mercado Europeo
Sabadell 90 Cap.Bol.Eur1
BK Europa 2020
Bankia 2018 Eurostoxx II
BK Europa 2021 Gar.
BK Espaa 2021
Unifond Bolsa 2018-I
Bankia 2018 Eurostoxx
Unifond Bolsa 2018-III
Fondesp Gar Bolsa 2022
Bankia 2017 Eurostoxx II
CI 2019 Ibex Garantizado
Rural Europa 2018 Gar
Unifond Bolsa Gar 2020-I
Bankia Gar. Bolsa 5
BK Espaa 2020 II Gar
NB Cesta Acciones 2019
Unifond Bolsa 2020-V
BK Espaa 2020 Gar
Bankia Gar. Bolsa 4
BK RV Espaola Gar
Unifond Bolsa Gar 2020 IV
CL Bolsa Garantizado IX
Unifond Bolsa Gar 2019-II
Kutxabank G Bolsa Europa3
Fondo 3 acciones
Fondespaa D Ga RF I/2022
Rural Gar Europa 20
CL Bolsa Garantizado XV
FD Gar Bolsa IV/2020
Bankia BP Finan 2018
Unifond Bolsa Gar 2019-V
Ev. Ahorro Euro III
CL Bolsa Garantizado XVI
---16,08
------14,15
-16,02
--8,15
15,15
-14,72
10,20
-13,72
---30,42
17,59
21,19
-8,81
-20,13
----18,24
---19,06
-19,03
7,11
--11,28
-12,86
-10,78
14,05
11,73
26,74
3,84
-9,39
15,67
9,03
-5,33
7,76
7,56
5,44
14,48
2,92
6,32
5,98
5,85
4,39
7,92
-6,64
5,18
3,50
6,29
0,44
-1,18
0,84
3,21
5,09
0,73
4,76
4,13
4,36
2,58
4,34
2,96
1,09
4,20
2,05
2,74
2,39
-7,94
1,15
7,73
0,80
3,18
8,16
-----------------------------------------
5,96
4,16
5,91
3,97
5,84
2,79
5,78
7,14
5,62
5,10
5,56
3,74
5,44
4,13
5,40
4,07
5,27
4,62
5,25
2,39
5,23
2,38
5,08
1,80
5,06
5,57
4,88
3,02
4,80
2,53
4,78
2,81
4,76
5,47
4,62
0,10
4,58
6,77
4,54
3,17
4,51
2,45
4,48
6,31
4,25
1,77
4,23
1,32
4,21
2,25
4,03
0,00
3,96
2,37
3,93
3,56
3,88
3,20
3,77
2,89
3,36
0,74
3,34
2,21
3,21
2,98
3,12
0,71
3,08
1,14
3,08
1,07
3,07 -0,01
2,74
2,72
2,69
0,47
2,25
1,08
2,24
0,83
2,20
2,17
2,20 -0,01
2,14
2,53
2,10 -0,56
1,97
1,36
1,87
1,72
1,84
1,59
1,82
0,29
1,70
0,62
1,65
3,78
1,60
0,17
1,47
2,29
1,44
0,04
1,24
2,07
1,13
0,11
1,04
1,36
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0,83
0,13
0,72
2,25
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0,50
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1,62
0,46
0,00
0,44
0,00
0,36
4,86
0,36
1,65
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0,17
1,22
-0,01
1,00
-0,03 -0,01
-0,14
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0,00
-0,36 -0,01
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0,00
-0,44
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1,81
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0,78
-1,00 -0,20
-1,09
0,48
-1,35 -0,01
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-4,30 -0,07
-5,19 -10,90
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-7,22
-7,13
-7,13
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-5,00
-4,70
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-4,29
-4,28
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-3,86
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-3,17
-3,10
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-2,15
-2,11
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-0,99
-0,20
-0,03
2,39
2,29
0,98
2,18
2,12
1,24
1,74
1,75
1,80
1,52
1,03
0,85
2,42
1,41
1,08
1,79
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2,64
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1,23
2,00
0,68
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0,00
0,59
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1,16
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1,26
0,62
1,02
0,91
0,00
0,67
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1,11
0,00
1,32
-1,08
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1,45
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0,68
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1,33
-0,27
0,59
0,02
0,06
1,57
-0,02
0,59
0,41
0,00
-0,01
2,67
0,40
-0,02
1,01
-0,04
0,00
-0,02
-0,03
-0,01
-0,01
-0,05
0,00
-0,01
0,00
0,00
0,35
-0,09
-0,09
1,71
-0,05
-0,02
-0,13
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-0,05
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0,00
-0,01
-0,03
0,05
-0,09
0,88
0,00
2,13
3,08
3,19
1,90
2,84
1,73
1,75
1,79
1,65
1,35
1,47
1,44
1,46
2,10
1,13
2,06
2,45
1,76
1,98
1,52
1,53
1,62
2,48
3,08
1,44
1,28
1,37
2,57
1,31
1,19
0,85
1,37
2,29
2,26
1,30
1,03
0,86
0,71
-0,01
1,65*
1,70*
1,30*
1,80
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1,25
1,05*
0,85*
1,70*
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1,00*
1,40
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2,00*
0,00
0,80*
1,10*
1,35
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0,30*
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1,24*
2,35
1,70
0,00
0,85
0,65*
1,83*
0,71*
0,90
1,50*
1,00*
2,00*
0,97*
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2,00*
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1,10*
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1,20*
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0,50
2,05*
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1,80*
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1,75
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2,10
0,80
1,43*
1,55*
1,40*
1,70
2,35
2,00*
2,65*
1,80*
1,75*
1,60*
0,90*
0,40
1,90*
0,85*
1,35*
0,93*
0,90*
1,20*
0,90*
0,79*
1,00*
1,10
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1,06*
0,90*
0,70
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1,20*
0,58*
1,00
1,20*
0,07*
0,80*
5,65*
0,43*
1,90*
0,80*
0,70
0,40*
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0,38*
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0,60
0,80
0,00*
0,55*
0,55*
0,57*
0,78*
0,80*
1,15
0,47*
B. Sabade l
B. Sabade l
Banco Madrid Gestin
La Caixa
B. Cooperativo
Bankinter Gestin
B. Cooperativo
Unicaja
Bankinter Gestin
Banco Madrid Gestin
B. Sabade l
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
B. Cooperativo
Unicaja
Bankia
Unicaja
Bankia
B. Sabade l
La Caixa
Bankia
Banco Madrid Gestin
Banco Madrid Gestin
Bankinter Gestin
Bankia
C. Espaa
Bankia
Santander Asset Mg.
Bankia
Banco Madrid Gestin
Banco Madrid Gestin
Bankia
Bankia
Bankia
C. Laboral
C. Laboral
C. Espaa
B. Sabade l
Bankia
B. Sabade l
Banco Madrid Gestin
C. Ingenieros
Santander Asset Mg.
March
Bankinter Gestin
Bankia
B. Sabade l
Santander Asset Mg.
C. Ingenieros
B. Sabade l
Santander Asset Mg.
C. Espaa
Novo Banco Gestin
B. Sabade l
La Caixa
Bankinter Gestin
C. Espaa
La Caixa
La Caixa
Santander Asset Mg.
C. Espaa
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
La Caixa
Banco Madrid Gestin
March
La Caixa
Bankia
Barclays Wea th Mng.
Santander Asset Mg.
Catalunyacaixa Inv.
Bankinter Gestin
Banco Madrid Gestin
Santander Asset Mg.
Popular G. Privada
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
B. Sabadell
Bankia
Banco Madrid Gestin
La Caixa
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
BBVA Asset Mngmt.
B. Sabadell
Banco Madrid Gestin
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestin
Bankia
Bankinter Gestin
B. Sabade l
B. Sabade l
Bankinter Gestin
B. Sabade l
Bankia
Bankinter Gestin
Bankinter Gestin
Unicaja
Bankia
Bankia
Unicaja
C. Espaa
B. Sabade l
Bankia
B. Sabade l
C. Ingenieros
B. Cooperativo
B. Sabade l
Unicaja
Bankia
Bankinter Gestin
Novo Banco Gestin
Unicaja
Bankinter Gestin
Bankia
Bankinter Gestin
Unicaja
C. Laboral
Unicaja
Kutxabank Gestin
Novo Banco Gestin
C. Espaa
B. Cooperativo
C. Laboral
C. Espaa
Bankia
Unicaja
C. Laboral
CX Evolucio Borsa 2
CX Oportunitat Borsa
----
----
----
----
0,00 Catalunyacaixa Inv.

0,00 Catalunyacaixa Inv.
0,34 La Caixa
M
M
Inversiones Alternativas
Monetario Dinmico (0-2)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
Caixabank Gest Cons VaR3

A. Corp. Gest. Glb Cons.
Bankia Evolucin Prudente
Segurfondo Gest. Dinmica
March Patr. Defensivo
Fondespaa Duero Conserv
Ev. Conservador Dinamico
FC Sel Ret Absoluto
DWS Seleccin Alternativa
Sant. Ahorro Activo C
BBVA Bonos Valor Relativo
Ibercaja Ahorro Din. A
Ibercaja Patrimonio Dinam
Kutxabank Multiestrategia
Sant. Ahorro Activo A
Renta 4 Ret. Dinmico
Sabade l Evolucin
Sant. Ahorro Activo 2
Ev. Conservador Din. Plus
8,68
8,56
7,73
6,02
7,52
6,96
5,84
8,49
7,27
6,32
3,65
3,65
4,61
1,71
-2,64
2,99
1,95
--
1,58 0,51
1,42 0,44
1,33 0,22
1,44 0,26
1,58 0,67
1,50 0,25
0,55 0,23
1,15 0,26
1,44 0,48
-0,15 0,23
0,34 0,13
0,63 0,22
0,46 0,17
0,36 -0,06
-0,27 0,16
-1,34 -1,07
0,28 -0,23
0,05 0,02
---
2,86
2,74
2,52
2,35
2,26
2,00
0,88
0,84
0,66
0,64
0,61
0,56
0,47
0,45
-0,16
-0,38
-0,66
-1,20
--
0,80
0,89
0,85*
0,60
0,85
0,55*
0,95
1,00*
1,30
0,50
0,45
1,50
1,50
1,20
1,30
0,35
1,05
1,00*
0,60
Ah. Corporacin
Ah. Corporacin
Bankia
Inverseguros
March
C. Espaa
La Caixa
DWS Investments
Santander Asset Mg.
BBVA Asset Mngmt.
Ibercaja
Ibercaja
Kutxabank Gestin
Santander Asset Mg.
Renta 4
B. Sabadell
Santander Asset Mg.
4,40 1,79
4,10 -0,07
3,30 1,04
3,04 1,29
1,54 0,29
1,30 0,55
2,54 1,16
2,43 0,71
1,95 0,21
0,98 0,35
2,47 0,79
1,49 0,49
1,05 0,30
2,40 0,97
1,84 0,37
2,37 0,95
1,70 0,43
1,09 0,95
1,03 0,19
1,32 -0,07
2,41 -0,49
-0,14 0,32
1,66 0,24
0,89 0,77
0,82 0,73
1,35
1,40
1,10
0,85
1,50
1,10*
0,30
0,90
0,78
1,20
1,50
1,10
1,00
1,05
0,63
1,20*
1,35
1,43
1,35*
1,75
1,55*
1,40*
0,85
0,90
0,00
Renta 4
Credit Suisse
Tressis Gestin
UBS Bank
B. Cooperativo
Popular G. Privada
UBS Bank
Ah. Corporacin
Welzia Management
Amundi Iberia
Ibercaja
La Caixa
Renta 4
Mediolanum Gestin
Ah. Corporacin
Mediolanum Gestin
Credit Agricole
Banco Madrid Gestin
Bankinter Gestin
C. Ingenieros
Santander Asset Mg.
DWS Investments
Renta 4
Renta 4
7,72
3,16
4,25
2,33
4,13
3,13
3,23
0,81
1,21
2,74
0,93
-0,34
-0,27
-0,01
-0,05
2,08
0,92
-2,26
--
1,50
1,20
1,30*
1,02
0,55
1,00
1,09
1,24*
1,35
1,85*
1,49
1,60*
1,60*
1,10
1,35
0,56
5,00*
1,47
1,10
GVC Gaesco Gestin

Amundi Iberia
Bankia
Mutuactivos
Credit Suisse
Ah. Corporacin
Ah. Corporacin
C. Espaa
Abante Asesores
C. Espaa
Ibercaja
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Alpha Plus Gestora
Alpha Plus Gestora
Welzia Management
Candriam
Trea Capital
Alpha Plus Gestora
M
m
M
w
m
M
M
M
m
M
m
mM
Mm
Monetario Dinm. Conservador (2-4)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
Renta 4 Valor Relativo

CS Director Bond Focus
Harmatan Cartera Conserv
UBS Retorno Activo
Gesc Multiestratgias Alt
PBP Renta Fija Flexible
UBS Capital 2 Plus
Caixabank Gest Moder VaR6
Welzia Ahorro 5
ING Direct FN Conservador
Ibercaja BP Selec.Global
FC Conservador VaR 3
Renta 4 Pegasus
Mediolanum Alpha Plus L
Abanca G. Conservador
Mediolanum Alpha Plus S
CA Seleccin
Fixed Inc Ass Allocation
Ev. Rentabilidad Global
BK Renta Dinmica
C. Ing. Gest. Alternativa
Sant. Equilibrio Activo
DB Talento Gest Conserv.
Penta Inversin A
Penta Inversin B
22,96
13,32
13,96
15,32
7,70
12,25
14,46
13,53
16,36
8,15
9,92
8,57
14,08
7,57
-7,05
5,44
16,23
4,88
15,05
-1,75
3,32
----
8,85
7,95
5,62
5,07
4,63
4,58
4,54
4,15
4,06
3,30
3,17
2,73
2,72
2,49
2,42
2,34
2,03
1,77
1,31
0,46
0,22
0,11
----
M m
M
M m
M
M
M
GVC Gaesco Ret Absoluto

ING Direct FN Moderado
Bankia Evolucin Moderado
Mutua. Gest. ptima Cons
CS Director Income
A. Corp. Gest. Glb Din.
Abanca G. Moderado
Fondespaa-Duero Divisa
Abante Rent. Absoluta A
Fondespaa-Duero Alt Plus
Ibercaja Crecimient Din A
Sant. Revalorizacin Act.
Sant. Revaloriz Activa 2
AP Rentab. Absoluta A
AP Rentab. Absoluta B
Welzia Int-Gl-Flex-A
Candriam Multi-Strat.C
Trea Absolute 6
AP Rent. Absoluta Plus A
m
w
M
CS Director Flexible
ING Direct FN Dinmico
Amundi Estratgia Global
Welzia Flexible 10
Estrategia Global
Abante Bolsa Absoluta A
Mutua. Gest. ptima Mod
Fondespaa Duero Emprend
FC 75 Global
w
m
m
w
m
M
4,23
1,04
1,27
-0,92
0,51
0,31
0,65
-0,28
0,29
0,58
0,32
0,22
0,30
-0,20
-0,22
-0,09
0,39
-1,89
--
9,04 1,59
4,66 1,51
4,38 1,09
3,40 -0,28
12,76 8,37
4,39 1,38
4,19 -0,55
3,54 0,87
2,17 0,89
0,50
1,20
1,25
0,98
1,45
0,60
1,27
0,55
1,10
Credit Suisse
Amundi Iberia
Amundi Iberia
Welzia Management
Banco Madrid Gestin
Abante Asesores
Mutuactivos
C. Espaa
La Caixa
Bankia Evolucin Decidido

CS Director Growth
Abanca G. Decidido
BK Quant
Fondespaa-Duero Audaz
Global Estrategia
C. Ing. Gestin Dinmica
Mutua. Gest. ptima Din
Renta 4 CTA Trading
20,21 16,59
46,92 15,91
-- 9,96
7,41 5,77
17,90 4,72
-- 4,48
2,44 2,95
10,36 1,89
-2,54 -5,18
m
M
GAM ST Disc FX USD A

GAM ST Disc FX CHF A
GAM ST Glb Rts USD A
GAM ST Glb Rts USD I
GAM ST Disc FX EUR A
LM BW Glb FI Abs. Return
GAM ST Flex Glb Ptf USD A
MFS Global Tot Ret A1
LM WA Glb Credit Abs Ret
GAM ST Glb Rts GBP A
GAM ST Glb Rts GBP I
GAM ST Glb Rts CHF A
Belgravia Epsilon
GAM ST Flex
M
M
m
m
Mm
Mm
Mm
M
o So da o
m
m
m
57,98
48,64
31,35
31,35
31,27
30,62
28,96
26,36
22,60
22,54
22,54
22,51
20,48
m
m
m
W
W
M
m
M
W
M
M
m
7,96 1,67
7,67 1,78
5,12 1,19
2,08 -0,06
4,86 1,76
6,04 3,43
3,05 -0,08
5,60 0,20
2,50 0,89
2,10*
2,45
0,09*
1,50
1,50
1,45*
1,55
1,52
0,00
Bankia
Credit Suisse
Ah. Corporacin
Bankinter Gestin
C. Espaa
Novo Banco Gestin
C. Ingenieros
Mutuactivos
Renta 4
1,50
1,50
0,00
1,50
1,50
0,00
1,35
1,05
1,50
1,50
1,50
1,50
1,10
GAM
GAM
GAM
GAM
GAM
GAM
MFS Meridian F.
GAM
GAM
GAM
Belgravia Capital
M
M
M M
nmob a o
nve
15,46
20,70
11,64
11,64
7,95
9,53
11,27
9,85
9,36
11,13
11,13
16,25
12,35
-1,89
-7,06
0,86
0,86
-1,88
-1,26
1,70
2,73
1,36
3,33
3,33
-4,63
6,49
Mm
m
n d e a
nv A
A b ae
M
61,74
54,46
36,77
36,77
36,66
-46,81
50,71
24,45
35,09
35,09
27,56
62,05
Rentabilidad Absoluta
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Fondo de Fondo nv L b e FoF L
Monetario Dinm. Agresivo (10-15)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
M m
m
31,93 10,25
18,20 8,66
11,35 7,46
11,74 6,35
11,69 6,34
16,51 6,02
-- 5,72
7,27 2,92
3,78 1,54
7,39 1,33
4,53 1,19
-0,91 0,39
-1,44 -0,07
-3,39 -3,63
-4,12 -3,89
--------33,33 19,31
27,63 13,05
23,29 9,13
20,20 7,75
7,22 7,68
16,27 7,36
13,59 6,32
14,96 4,56
8,35 2,64
M
M
Monetario Dinm. Moderado (7-10)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
M
m
Monetario Dinm. Prudente (4-7)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
M
m
m
m
m
M
m
m
m
m
nv A
De vado
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
M
M
M
M
M
M
m
m
M
M
M
m
M
M
M
M
M
M
nv A
Dv a
m
W
M
m
W
M
M
nve
M
M
n L b e F L
M
M
M m
M
M
M
m
m
M
M
M
M
M
m
M
M
M
m
RNKING SEMANAL DE PLANES DE PENSIONES

Plan
Valor
Rentabilidad acumulada (%)
ltimo En
En
En
En
Grupo
Euros 2015 1 ao 3 aos 5 aos
ACCIONES ASIA
BK Variable Asia
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
7,34
8,06 21,75 40,17 44,08 Bankinter

8,06 21,75 40,17 44,08
8,06 21,75 40,17 44,08
ACCIONES ESPAA
Citiplan II
BK Variable Espaa
PP Bankia Bolsa Espaola
Futurespaa R.V. P.P
Pelayo Espabolsa PP RV
Aviva Espabolsa
Europopular Espaa
RGARenta Variable Espaol
Santander RV Espaa
Plancaixa Bolsa Nacional
MPP Audaz Espaa
Peneds Pensi Borsa
Rentabilidad Media
40,60
17,90
165,27
15 41
10,87
1,53
6,63
8 19
0,86
5,77
8,01
1,01
13,68 15,64 49,06

10,49 11,84 54,79
10,26 12,59 59,30
10 23 14 11 53 23
10,10
--9,97 14,15 50,08
9,68 11,12 47,08
9 39 9 00 47 05
8,57 9,22 37,99
7,56 10,11 42,48
7,22 9,26 37,98
6,63 5,58 40,59
9,48 11,15 47,24
9,78 11,42 46,90
35,24
42,53
43,46
53 71
--34,08
-26,33
29,62
25,65
35,53
36,24
34,33
Santander
Bankinter
Bankia Pensiones
C.Espaa-Aviva
Aviva
Aviva
Allianz Popular
Rural
Santander
VidaCaixa
Axa Pensiones
Caixa Peneds P.
217,82
7 10
1,57
94,12
1,02
5 33
14,85
13 77
13,54
13,43
13,22
13 17
57,08
62 06
49,49
52,74
50,26
44 95
57,10
48 97
50,68
58,49
55,41
34 86
11,98 15,67 45,55

11,12 10,66 41,60
10,93 8,97 38,97
10,92 13,10 36,30
9 96 12 49 37 48
8,95 7,16 20,97
12,23 12,04 44,87
13,27 16,15 48,90
36,19
46,34
43,42
26,47
42 79
6,37
42,31
47,64
Bankia Pensiones
C.Duero-Mapfre
Santander
Plus Ultra Seguros
Santander
Bankinter
Pensiones
Ibercaja
DZ Pens.
DZ Pens.
B. Pastor
Grupo Mapfre
Grupo Mapfre
14,00 12,88 64,42

13 69 13 40 42 45
13,64 12,69 39,17
13,64 13,07 41,03
12,52 11,03 61,93
12 23 11 92 21 73
12,17 20,77 47,11
12,10 11,71 36,82
11,77 15,93 41,20
11,50 13,96 51,22
11,41 23,43 56,87
11 18 13 41 45 47
11,12 22,52 56,51
11,04 27,99 53,19
10,72 14,47 43,87
10 61 14 85 49 78
10,52 25,74 52,51
10,31 20,48 46,87
10,29 28,45 66,10
10,21 25,47 53,63
10,18 26,85 57,51
10 10 18 08 43 01
10,01 25,63 57,34
9,94 15,82 52,91
9,84 27,84 52,03
9 43 21 11 41 11
9,09 19,39 60,09
9,07 28,74 54,89
8,99 22,48 53,26
8,75 4,00 22,33
8,72 23,90 50,91
8 40 18 70 51 28
7,96 17,86 52,33
7,36 8,57 17,07
7,36 8,57 17,08
7 36 8 57 17 08
7,33 8,39 16,87
6,30 15,04 35,59
10,29 17,73 45,38
11,21 19,19 53,28
97,55
39 50
33,93
37,05
63,28
47 41
41,21
49,33
43,66
46,86
64,25
55 09
63,29
86,60
53,16
62 09
-60,19
82,58
76,48
75,13
54 17
81,66
67,07
73,16
60 23
71,02
78,93
--65,02
78 41
65,79
16,78
16,92
16 79
17,06
32,99
56,42
70,33
ACCIONES EUROPA
PP Bankia Dividendo Europ

Duero Accin Europa P.P
Santander Dividendo
Plus Ultra R. Variable
SPB Bolsa Europa
BK Variable Europa
MPP Audaz Europa
Ibercaja P.Dividendo
PPI Deutsche Bank III
Zurich Star
Pastor R.Variable
Mapfre Europa P.P
CX Europa
Rentabilidad Media
12,95
19,68
78,89
9,83
7 98
4,79
17,00
4 79
21,27
9,12
11,48
12 24
ACCIONES INTERNACIONAL
PP Bestinver Global
26,74
BS Renta Variable Plus 1
8 44
BS Renta Variable
7,46
BS Renta Variable Plus 2
8,01
Duero Accin Global P.P
9,34
CNPVida Horizonte Rendim.
14 17
PP Bankia Bolsa Int.
28,16
March Acciones P.P.
10,08
Ibercaja P.Nuevas Oportu.
13,16
ESAF Crecimiento. P.P
16,50
Bto. RV Global
7,26
Plan 3000
7 90
Santander RV Global
6,51
C. Ing. Multigestin
11,04
Arquiplan Bolsa P.P
6,41
Agrupacin Futuro
819 56
Plancaixa Tendencias
15,49
Caja Extremadura 100
12,44
SPB Bolsa Global
12,17
Nat-Nederlanden Cr.Global
42,23
Ibercaja P. Bolsa Inter.
6,81
BBVA Plan Renta Variable
11 24
Mundiplan Audaz
9,76
Mediolanum Renta Variable 1.569,61
Barclays Bolsa Global
1,01
Plancaixa Act Variable
8 93
BK Variable Internacional
9,52
Plancaixa Bolsa Internac.
4,53
R4 Global Acciones
16,36
Peneds Pensi RV Int.
12,00
PPI Deutsche Bank IV
5,23
Abante Bolsa Pensiones
13 21
Uniplan Global
1,04
Finantia Crecimiento
12,17
A&G Variable P.P
11,49
Asefarma Variable
11 55
Cisne Seguros Variable
12,02
CX Mundial
8,85
Rentabilidad Media
Bestinver
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
C.Duero-Mapfre
CNP Vida
Bankia Pensiones
March G.
Ibercaja
Novo Banco Pensiones
Santander
Liberbank Vida P.
Santander
C. Ingenieros
C. Arquitectos
Agrupacin AMCI
VidaCaixa
Liberbank Vida P.
Santander
ING NaT-Ned
Ibercaja
BBVA
Axa Pensiones
Mediolanum P.
Barclays
VidaCaixa
Bankinter
VidaCaixa
Renta 4
Caixa Peneds P.
DZ Pens.
Abante Pensiones
Unicorp-Aviva
A&G Pensiones
A&G Pensiones
A&G Pensiones
A&G Pensiones
Grupo Mapfre
ACCIONES MERCADOS EMERGENTES
IberCaja P. Emergentes
Bolsa Emergentes PP
Rentabilidad Media
10,03
18,74
9,87 23,39
5,71
-- Ibercaja
8,07 22,65 14,51 29,75 VidaCaixa
8,97 23,02 10,11 29,75
8,23 22,71 13,74 29,75
ACCIONES USA
SPB Bolsa USA

Santader RV USA
Acueducto RV Norteamerica
Ibercaja Bolsa USA
Europopular EE.UU.
Mapfre Amrica P.P
BK Variable Amrica
Rentabilidad Media
0,97
0 93
18,36
21,68
10,09
9,77
10,08
8,42 35,32 73,14 103,76

8 41 35 04 72 76 103 25
8,20 32,73 67,86 83,16
7,82 33,06 64,84 92,85
7,67 33,73
--7,62 33,83 64,66 98,00
3,23 16,95 60,48 100,00
7,34 31,52 67,29 96,84
6,17 27,45 66,31 100,78
Santander
Santander
Caser
Ibercaja
Allianz Popular
Grupo Mapfre
Bankinter
ACCIONES ZONA EURO
Barclays P. Bolsa Euro

Mediterrneo Global RV
Renta 4 Acciones
Banca Pueyo Bolsa
Futurespaa Eurobolsa P.P
Santader RV Europa
Plancaixa 103 RV
Plancaixa 10 Bolsa
Plancaixa Bolsa Euro
BNP P. R.Variable
BBVA Plan RV Europa
Plusplan R. Variable
Pelayo Vida Plan Activo
Caixa Galicia Top 100
Cajamurcia Eurobolsa
Futurespaa Bolsa Global
RGA-R.V. Global
Coviran Pensiones C.R
Cajagranada Pensin RV
BK Pensin Dividendo
Citiequity Euroland
Plancaixa Seleccin
Uniplan R.Variable
Ahorrocantabria Acciones
Ibercaja P. Bolsa Euro
Europopular Crecim. 100
CAI pensiones R.V.
Generali Renta Variable
AC Ahorropensin Futuro
Crculo Acciones
Caser Premier RV
Plan Universal Variable
Caser Variable
CR Renta Variable
Caser Oportunidad
Plan de Vida RV
Europa R.V
Ibercaja Pensin IV
Sa Nostra 2
Peneds Pensi Euroborsa
Plan Red Activa
Cajamar Renta Variable
Solventis EOS
Caser Alligator
0,80
6 30
44,48
44,48
6,59
0,94
5,53
5 29
5,88
0,61
6,58
1 88
14,69
7,44
5,18
6,45
8,71
9 64
16,03
8,25
6,79
17 36
0,94
5,54
7,59
9,00
12,10
10 33
5,45
6,75
10,35
7,26
7,09
6,61
11,27
14,49
6,43
9 41
12,33
0,54
19,00
15,98
146,11
9 91
14,56
13 83
13,44
13,44
13,44
13,23
12,99
12 87
12,85
12,80
12,66
12 48
12,48
12,48
12,47
12,33
12,32
12 32
12,32
12,30
12,21
12 01
11,84
11,67
11,64
11,09
10,17
9 93
9,88
9,83
9,83
9,82
9,82
9,81
9,81
9,80
9,79
9 69
9,51
9,39
9,26
8,71
8,06
5 13
10,62
5 49
10,51
10,51
6,84
11,17
14,79
14 04
13,59
14,19
13,44
13 81
13,75
12,97
12,73
13,68
14,11
14 11
13,29
15,84
15,09
12 10
12,30
12,27
11,18
13,13
12,67
10 29
13,59
13,55
14,06
20,03
13,50
13,74
-13,36
13,84
11 19
13,20
5,35
19,08
11,62
10,88
11 27
50,86
42 39
36,89
36,89
40,99
48,33
53,01
50 05
47,67
49,07
38,01
48 18
-48,20
45,20
50,85
42,80
42 81
48,34
43,92
49,90
53 62
48,28
42,90
45,37
45,26
36,24
43 99
46,13
45,81
48,44
43,21
45,87
45,50
-45,59
42,42
44 17
36,70
33,20
42,41
51,00
-37 38
44,45
56 73
36,96
36,96
43,88
51,88
52,34
47 41
43,40
43,99
29,60
42 56
-41,90
37,73
46,64
34,52
34 54
41,76
33,43
61,54
67 45
40,19
39,22
40,28
41,16
25,06
42 59
42,61
42,01
50,61
33,98
41,54
41,71
-43,27
41,35
38 61
25,18
27,53
40,99
45,05
-54 27
Barclays
Medit. Vida
Renta 4
Renta 4
C.Espaa-Aviva
Santander
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
Axa Pensiones
BBVA
Aviva
Aviva
C.Galicia-Aviva
C.Murcia-Aviva
C.Espaa-Aviva
Rural
Rural
C.Granada-Aviva
Bankinter
Santander
VidaCaixa
Unicorp-Aviva
Liberbank Vida P.
Ibercaja
Allianz Popular
CAI
Generali
Caser
Caser
Caser
Catalana Occ.
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Ibercaja
Caser
Caixa Peneds P.
Fonditel
Cajamar Vida
C. Arquitectos
Caser
m
Rentabilidad Media
11,28 12,72 44,83 42,12

11,83 12,90 46,58 46,30
GARANTIZADOS RENTA FIJA
Revalorizacin Europa 25
Plancaixa Futuro 2026
Protegido Renta Premium
Bankia Prote.R.Premium II
PPBankia Pr.R.Premium III
San Fernando 40+10 PP
Peneds Pensi 113%
Peneds P. Creixent 10
Peneds P.Protecci 2022
Bankia Proteg.Renta 2022
Peneds P.Creixen.10(VI)
Protegido Renta 2023
Bankia Proteg.Renta 2021
Canariplan 30%
Plancaixa Invest 12
Unnim Pensions G13
Plan 2018/25+ P.P
Plancaixa Invest 16
Novoplan 33
Protegido Ren. AS 07-2019
BK Proteccin
Crculo 2021
NCG Plus Seguri. 2012 III
ESAF Proteccin 2017, PP
Protegido Julio 2018
NCGPlus Novaplan2012
C. Ing. 23 Rend Fijo
Unnim Pensions G10
Ibercaja Solidez 50
NCG Novoplan 2012
Uniplan Proteccin 2021
CX Plus 30
Peneds P. Creixent 10 IV
Plan Caixa 4 Plus II
Ibercaja Solidez 40
CAI P. Horizonte 6-2013
Plancaixa 4 Plus
Peneds P. Creix. 10 V
NCG Seguridad 2013
EP Recompensa Plus 3
Arquiplan Estabilidad 3
Plancaixa130
Ibercaja Solidez 2011
Ibercaja Proteccin 2013
Peneds P.Protecci 2017
C. Murcia Protec 2021 II
Unnim Pensions G6
Plancaixa Doble Opcin
Plancaixa Invest 4
Caixa Tarragona Gar.2020
Plancaixa Invest 18
PlanCaixa 4 PLUS III
PlanCaixa 5 Plus
Plancaixa 5 Flash
Caixa Tarragona Optim2018
Plancaixa 5 Ya
PlanCaixa 5 YA II
CAI Horizonte 12-2006
Plancaixa Invest 8
Plan Caixa Plus 2005
CX Plus 25 II PP
Peneds P. Creix. 10 III
Cgranada P.Confianza III
EP Consolidado XIII
Plancaixa Plus 2007
Plancaixa Afianza Pens.
Plancaixa Afianza Protecc
Plancaixa 7 Plus
Caser Ganador 2017
Plancaixa Invest 17
Plancaixa 6 Plus
Uniplan Protecc. 2017 II
CX Plus 25 C
NCG Plus Novaplan 2011
Arquidos Estab lidad 1
Unnim Pensions G2
C.Granada P.Confianza IV
NCG Novaplan 2011
EP Garantizado XV
Caixa Tarragona Plus 25 T
CX Plus 25 M
Cgranada P.Confianza
Caixagirona Plus 40
Optim 2017
EP Garantizado XVIII
Plancaixa Fidelidad
Protegido Renta Cr. 2017
CAI Horizonte 5-2011-1
Santader 2009 RF 2
EP Garantizado XVI
Unnim Pensions G12
Protegido Cotubre 2015
C.Galicia P.Seguridad 6
EP Garantizado XIV
Unnim Pensions G4
Novaplan 10
Peneds P. Creix. 10 (II)
CX Plus 15 C
EP Recompensa Plus
BBVA Plan Tranquilidad 16
Arquidos Estab lidad 2
CX Plus 15 M
Caser 3x3
Barclays Pensin Plus 2
Caixa Tarragona Plus 15T
Unnim Pensions G5
CaixaCatalunya Crecim. 25
Cgranada P.Confianza II
PlanCaixa Momento Plus
Plan Laietana PPG-83
Protegido Abril 2016
Plan Laietana PPG-84
EP Consolidado XII
Caser 129 RF
Plancaixa Futuro 19
Caja Segovia Enero 2013,P
Caser Enero 2009
Manresa Proteccem
PlanCaixa Momento
CAI Horizonte 5-2010
Futurespaa Estabil. III
15,26
15,45
140,80
130,86
126,87
7 91
12,47
14,42
16,50
126 25
14,75
172,41
147,67
177,50
13,43
15 61
16,62
13,80
7,70
130,94
15,37
14,16
12,75
9,40
14,03
13 06
11,71
13,47
12,80
9,65
21,17
15 57
12,72
155,11
11,23
8 15
14,94
13,59
14,41
12,74
13,61
14,86
11,73
11,61
7,65
7 96
129,00
13,82
11,26
12,70
15,39
13 62
14,77
13,93
15,96
13 32
16,43
12,42
14,41
14,69
12,82
15 09
13,96
7,95
13,69
7 65
13,40
13,78
15,65
7,99
122,70
7 90
13,09
11,27
12,32
7 14
8,37
12,42
12,47
12,06
12,39
11 66
11,51
14,61
10,99
8 17
12,40
7,53
130,59
14,19
12,16
12 30
7,52
7,24
7,96
8 20
12,04
8,77
8,77
7,28
16,42
12 48
14,14
1,37
7,20
12 24
11,64
12,42
7,04
15,22
11,46
14 07
7,73
7,28
1,57
120 38
7,71
11,31
12,06
7,54
12,92
15 29
15,29
8,25
12,13
11,74
18,27
11,78
18,09
6,87
8,18
12 55
7,61
8,17
7,62
11,59
14,39
11 55
5,71
5,28
3,91
3,68
3,65
2 97
2,77
2,67
2,59
2 42
2,36
2,34
2,10
1,77
1,70
1 62
1,59
1,56
1,52
1,46
1,43
1,42
1,28
1,18
1,15
1 12
1,11
1,11
1,10
1,08
1,08
1 07
1,06
1,05
1,04
0 98
0,97
0,96
0,96
0,96
0,94
0,90
0,90
0,90
0,89
0 87
0,87
0,86
0,85
0,84
0,84
0 83
0,83
0,83
0,83
0 83
0,83
0,82
0,82
0,81
0,80
0 80
0,79
0,79
0,78
0 76
0,74
0,73
0,71
0,70
0,70
0 70
0,68
0,66
0,65
0 61
0,61
0,57
0,56
0,54
0,54
0 53
0,53
0,52
0,52
0 50
0,50
0,50
0,50
0,48
0,47
0 47
0,47
0,45
0,45
0 45
0,42
0,39
0,36
0,34
0,34
0 33
0,33
0,32
0,30
0 29
0,29
0,27
0,27
0,24
0,24
0 24
0,23
0,22
0,22
0 21
0,21
0,20
0,19
0,18
0,16
0 16
0,16
0,15
0,15
0,14
0,14
0,12
0,10
0,10
0,10
0 09
0,09
0,09
0,08
0,08
0,07
0 07
8,78
32,16
28,85
30,86
-24 56
3,04
3,02
21,66
19 04
19,18
17,53
15,32
9,00
14,21
13 32
25,35
23,61
7,83
9,83
9,60
10,88
8,99
11,98
13,75
6 05
3,24
5,58
6,37
5,92
19,11
20 38
6,15
5,76
-8 88
4,92
11,02
19,01
8,75
11,08
5,75
12,67
9,73
8,12
7 71
7,87
13,76
6,61
6,11
13,60
3 77
13,36
13,43
19,41
13 57
7,25
9,20
6,48
13,35
8,52
17 64
13,33
4,92
10,00
6 93
9,86
5,83
8,39
5,53
3,89
5 71
3,30
4,15
2,36
3 75
0,20
3,66
3,75
-0,28
3,64
-0 41
-0,45
2,84
3,35
3 36
3,68
3,58
3,66
4,15
1,90
3 39
2,93
2,24
3,37
2 95
0,61
3,18
3,26
2,07
5,05
3 63
1,24
2,29
1,66
2 79
0,68
2,28
1,42
3,12
1,30
1 26
1,53
1,15
1,77
1 58
1,43
0,99
1,15
1,11
1,68
1 21
1,21
1,68
1,91
1,10
0,66
0,31
0,41
0,77
0,79
1 05
0,85
0,80
1,11
0,78
0,57
0 34
13,58
----54 38
12,95
8,63
50,29
-48,66
47,62
40,19
32,34
37,55
23 38
59,48
--32,88
25,16
47,05
-32,67
36,40
--25,07
-26,72
51,07
53 04
-22,36
-31 27
18,29
30,92
49,84
-31,53
18,35
--27,52
--37,68
-23,82
21,07
19 59
42,88
-43,92
37 96
26,63
27,92
26,57
-27,89
43 97
35,03
20,59
33,51
-36,93
22,28
26,51
20,75
20,82
20 94
17,08
-17,18
22 46
3,80
19,65
20,01
4,78
18,53
-2 25
2,87
15,64
-20 25
23,51
25,32
18,33
23,10
14,55
22 47
-14,14
20,17
20 19
16,64
16,79
17,17
13,63
16,39
19 42
10,60
13,30
11,97
15 46
18,94
17,94
11,13
15,92
8,71
11 54
15,41
12,63
14,78
-15,27
8,01
12,72
13,90
12,99
13 75
31,04
13,76
29,95
11,03
2,17
10,69
1,43
9,84
12,58
11 78
5,58
12,53
11,07
10,18
14,82
9 43
16,13
----40 81
15,61
10,33
49,85
-39,97
43,95
-34,14
-45 70
----38,10
--37,39
-----28,38
51,54
--25,25
--28,69
-42,90
--31,21
--------21,99
24 26
--40,26
33 51
23,28
27,32
26,25
----22,68
28,45
-31,54
25,59
30,31
22,99
--18,98
---6,55
--6,34
-0 71
2,70
19,48
-----28,53
------17,72
20,82
21,21
-26,94
-18,92
16,85
-----18,81
13,49
14 06
--18,12
--12,06
--14,31
16 69
33,21
32,90
--5,04
-4,26
14,44
14,79
12 59
10,16
14,67
24,16
-11,54
--
BBVA
VidaCaixa
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
Caser
Caixa Peneds P.
Caixa Peneds P.
Caixa Peneds P.
Bankia Pensiones
Caixa Peneds P.
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
Caser
VidaCaixa
BBVA
VidaCaixa
C. Ingenieros
Bankia Pensiones
VidaCaixa
Caser
Aviva
Bankinter
Caser
Aviva
Bankia Pensiones
Caser
C. Ingenieros
BBVA
Ibercaja
Caser
Bankia Pensiones
Aviva
Grupo Mapfre
Caixa Peneds P.
VidaCaixa
Ibercaja
CAI
VidaCaixa
Caixa Peneds P.
Aviva
Aviva
Allianz Popular
A lianz Popular
C. Arquitectos
VidaCaixa
VidaCaixa
Ibercaja
Ibercaja
Caixa Peneds P.
C.Murcia-Aviva
Ibercaja
BBVA
VidaCaixa
VidaCaixa
Grupo Mapfre
VidaCaixa
Ibercaja
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
Grupo Mapfre
VidaCaixa
A lianz Popular
VidaCaixa
CAI
VidaCaixa
VidaCaixa
Bankia Pensiones
Grupo Mapfre
Caixa Peneds P.
Aviva
C.Granada-Aviva
A lianz Popular
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
Caser
VidaCaixa
VidaCaixa
Ibercaja
Aviva
Grupo Mapfre
Caser
A lianz Popular
C. Arquitectos
BBVA
C.Granada-Aviva
Caser
Allianz Popular
A lianz Popular
Grupo Mapfre
Grupo Mapfre
C.Granada-Aviva
VidaCaixa
Grupo Mapfre
A lianz Popular
VidaCaixa
Caser
CAI
Santander
Allianz Popular
BBVA
Bankia Pensiones
C.Galicia-Aviva
Allianz Popular
BBVA
Caser
Caixa Peneds P.
Grupo Mapfre
Al ianz Popular
BBVA
C. Arqu tectos
Grupo Mapfre
Caser
Barclays
Grupo Mapfre
BBVA
CAI
CAI
Grupo Mapfre
C.Granada-Aviva
VidaCaixa
C. Laietana
Bankia Pensiones
C. Laietana
A lianz Popular
Caser
VidaCaixa
Caser
Caser
Grupo Mapfre
VidaCaixa
CAI
C.Espaa-Aviva
C.Murcia Protec.2016 II
Protegido Julio 2015
EP Garantizado XVII
Plancaixa 7 Ya
Europopular Consolid. X
Peneds Pensi Creixent
Caser 330 RF
Caser Julio 2013
Caja Segovia 2014
CatalunyaCaixa Plus 12
Caser 2014 Plus
Futurespaa Estab l. IX
Caser 2012
Caser Enero 2015
Plancaixa Plus 145
Optim 2016
Europopular Consolid. IX
Europopular Consolid. I
Plancaixa Invest 7
Santander 2009 RF
Barclays P. Solidez 1
BS Rendimiento Fijo 9
Herrero Rendimiento Fijo9
CatalunyaCaixa Plus 10
Plancaixa Gran Premio
Plancaixa Opcin 7
BK Estabilidad
NCG Novoplan 4
BS Rendimiento Fijo 10
Rentab Objet 2021
Rentab Objet 2017
Rentabilidad Media
11,44
11,42
1,52
7 01
12,17
7,08
14,84
8 11
7,98
8,27
6,92
8,20
11,10
8 78
8,45
9,18
8,83
6,95
7,88
14 50
1,44
4,98
118,71
13 83
11,41
11,40
6,67
12,06
12,00
7 63
11,45
10,87
8,45
7,09
m
0,07
0,05
0,05
0 04
0,04
0,04
0,03
0 02
0,02
0,00
0,00
-0,02
-0,02
-0 02
-0,03
-0,03
-0,05
-0,06
-0,06
-0 07
-0,08
-0,08
-0,09
-0 10
-0,11
-0,11
-0,12
-0,12
-0,12
-0 14
-0,14
-0,25
-0,33
-0,40
0,70
1,01
0,31 10,41
-0,85 26,83
-0,32
9,95 18,73
0 30
9 32
-0,53
9,76 10,51
0,60 12,93 14,57
0,30
2,35 5,65
0 13
3 71 6 71
-3,00
0,45 3,36
0,08
6,25 12,62
0,40
8,03
--0,02
5,89 11,99
-0,05
--0 21
3 56 6 80
0,01
5,78 11,74
-0,12
7,44 15,63
-0,09
8,30 12,47
-0,15
5,77 10,63
0,00
9,17 11,36
0 44
7 18 15 21
-0,63
6,19 8,29
-0,45
4,48 -53,34
-0,38
8,14 9,52
-0 61
3 13 9 17
-0,58 -1,26 -1,54
-0,58 -1,26 -1,54
-0,18
6,90
--0,52
3,71 11,27
-0,67
5,83 7,74
-0 45
4 47 9 50
-0,61
9,17
--1,32 -1,94 -0,57
13,14
--1,81
--5,62 18,89 18,56
7,42 23,11 22,21
Aviva
Bankia Pensiones
Unicorp-Aviva
Allianz Popular
VidaCaixa
Allianz Popular
Caixa Peneds P.
Caser
Caser
Caser
Grupo Mapfre
Caser
Aviva
Caser
Caser
VidaCaixa
Grupo Mapfre
Allianz Popular
Allianz Popular
VidaCaixa
Santander
Barclays
Bankia Pensiones
Ibercaja
B. Sabadell
B. Sabadell
Grupo Mapfre
VidaCaixa
VidaCaixa
Bankinter
Caser
B. Sabadell
Caser
Caser
7,62 6,59
9,49 14,17
4 83 7 74 23 87
-4,32 27,99 60,51
-3,76 6,32 25,99 16,31
3,25 21,36 54,75 37,89
2,95
---2,88 4,85 16,17 14,29
2 78 2 89 35 59 16 05
2,66 1,48
5,38 10,48
0,82 10,92 33,94 24,67
0,75 5,71 25,40 28,11
0 70 2 05 14 93 16 41
0,68 5,74 32,79 31,56
0,59 1,14
3,34 6,67
0,58 -0,04
2,57 2,34
0,44 3,12 17,57 18,58
0,42 2,60 13,29 7,25
0 40 -0 35
4 89 5 24
0,28 2,12 13,62 13,61
0,27 1,00 21,46 27,07
0,14 0,67
6,64 18,94
0,06 0,54
7,53 16,41
0,05 0,16
8,67 6,05
0 05 0 58
7 47 5 79
0,02 -0,54
4,16 11,56
-0,01 0,07
6,96 8,97
-0,11 -0,64
3,40 8,18
1,53 4,39 17,71 15,28
1,60 11,77 34,53 25,29
Bankinter
Barclays
VidaCaixa
Allianz Popular
BBVA
Ibercaja
Caixa Peneds P.
Caixa Peneds P.
Caixa Peneds P.
BBVA
Caixa Peneds P.
Bankia Pensiones
Barclays
VidaCaixa
VidaCaixa
Grupo Mapfre
Santander
Barclays
Santander
VidaCaixa
Grupo Mapfre
Barclays
Caixa Peneds P.
BBVA
Grupo Mapfre
Allianz Popular
Allianz Popular
M
M
M
m M
M
m
M
M
M
M
M
M
M
m
M
m
m
M
M
M
GARANTIZADOS RENTA VARIABLE
BK Gran Reserva 40 Aniv.

Barclays Pensin Plus
Plancaixa V.A. 2027
EP Consolidado XI
BBVA Proteccin 2025
Peneds P. 10 ms 20 (II)
Peneds Pensi 6 ms 30
Peneds Pensi 15 Ms 25
BBVA Proteccin 2020
Peneds P. 12 ms 20
Bancajapensin G1
Plancaixa Futur 2005
C.Catal.Crecimiento 10/75
Banesto Ibex 2017
Santader 2009 Ibex
Plancaixa Creciente
C.Cat.Crecimiento 20/100
Peneds Pen.6 Ms 30(II)
BBVA Proteccin 2015
C.Cat. Crecimiento 15/60
Europopular Consolid. IV
Europopular Consolid. II
Rentabilidad Media
4,92
11 77
14,82
6,44
1,64
10,30
13,40
14 70
12,02
1,44
13,99
10 98
14,83
7,54
6,54
6,95
12,58
12 77
1,27
14,33
7,60
86,98
10,76
1 22
7,02
6,44
6,61
M
M M
M
M
m
M
m
M
M
m
M
M
m
M
INMOBILIARIO/REITS
C. Ing. Inmobiliario
Rentabilidad Media
7,93
5,47 11,26 14,73 19,61 C. Ingenieros

5,47 11,26 14,73 19,61
5,47 11,26 14,73 19,61
INV. ALT. DINMICO AGRESIVO 10-15
Fondomutua Dinmico
Rentabilidad Media
14,45
11,44
11,44
11,44
4,79 17,91 16,06 Mutuactivos

4,79 17,91 16,06
4,79 17,91 16,06
M
M
INV. ALT. DINMICO MODERADO 7-10
Fondomutua Moderado
Renta 4 Ddalo
Rentabilidad Media
12,91
13,66
4,02
0,97
2,50
1,48
6,96 13,35 11,11 Mutuactivos

2,66 14,05 21,71 Renta 4
4,81 13,70 16,41
3,38 13,93 19,93
INV. ALT. DINMICO PRUDENTE 4-7
Fondomutua Conservador
R4 Retorno Activo
Rentabilidad Media
13,54
9 66
2,70
0 92
1,81
2,63
8,63 16,82 19,32 Mutuactivos

1 70
2 50
-- Renta 4
5,17 9,66 19,32
8,34 16,23 19,32
7,12
6,95
12,10
3,27
3,23
2,43
2,98
2,46
8,09 19,72 17,78 Caser

8,13 19,17 16,29 Caser
3,00 11,78 12,14 B. Sabadell
6,41 16,89 15,40
3,16 12,02 12,30
m
M
INV. ALT. ETICO
Colonya Plaetic I Solidar

Caser Responsabilidad Plu
BS tico Solidario
Rentabilidad Media
M
M
M
11,58
11,66
11,68
12 52
12,03
9,84
2,57
0,74
0,70
0 61
0,46
-0,06
0,84
0,74
2,08
1,28
1,28
0 55
0,92
-0,37
0,96
0,84
8,45 7,88
5,36 8,40
5,36 8,41
3 85 5 70
5,02 8,43
0,06 -0,32
4,68 6,42
4,64 6,77
VidaCaixa
Ibercaja
Ibercaja
Ibercaja
Ibercaja
Barclays
Mapfre Mixto Europa

Nat-Nederlanden Europa
Barclays Pensin Ahorro
PPI Deutsche Bank I Plus
Pastor Mixto P.P
Uniplan IV P.P
MPP Prudente
Plancaixa 10 RF Mixta
Plancaixa Renta F. Mixta
Plancaixa RF Mixta V
Plancaixa RF Mixta V (II)
Andaluca P. de Pensiones
Vida Pensin RF Mixta II
Mediacaixa P.P
Profesional Caixa Galicia
Caixa Ga icia Plus 30 P.P
Barclays Corporacin 3
Privat Bank Global
Plus Ultra R. F ja Mixta
Mediplan P.P
Medipensions P.P
Grupo Zurich
CI Global Sustainab lity
31,04
50,58
88,10
7 90
17,55
9,51
22,10
11,55
9,91
11 25
8,11
22,58
14,87
11,34
11,10
20 51
1,00
13,54
11,88
1.926 34
1 926,34
3,10
10,17
6,04
4,46
4,39
4 37
4,25
4,18
4,16
4,13
4,06
4 05
4,05
3,98
3,95
3,95
3,95
3 88
3,83
3,83
3,82
3 81
3,81
3,75
3,74
8,76
11,86
7,26
8 99
8,74
8,43
5,59
7,71
6,87
7 12
6,56
8,50
8,29
8,64
8,64
8 13
7,75
4,57
6,14
3 21
3,21
7,12
10,45
29,76
26,72
16,86
22 01
22,61
25,83
16,09
22,50
19,14
17 21
20,30
26,68
25,93
28,07
28,07
26 19
19,40
14,11
20,13
12 67
12,67
19,81
25,34
Grupo Mapfre
ING NaT-Ned
Barclays
DZ Pens.
B. Pastor
Unicorp-Aviva
Axa Pensiones
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
C.Granada-Aviva
C.Granada-Aviva
C.Galicia-Aviva
C.Galicia-Aviva
C.Galicia-Aviva
Barclays
FIATC Seguros
Plus Ultra Seguros
Mediolanum P.
Mediolanum P.
DZ Pens.
C.
M
26,70
26,47
15,13
25 62
19,24
26,56
18,24
24,31
18,52
16 92
20,61
28,28
27,01
30,17
30,47
26 99
24,72
18,71
18,30
13 21
13,21
25,96
24,05
M
M
M
M
M
M
MIXTO FIJA EUROPA
NA ONA
M
M
INV. ALT. MONETARIO DINMICO 0-2
Plancaixa Objetivo
Ibercaja Crec. Dinmico 2
Ibercaja Crec. Dinmico
Ibercaja PP Ah. Dinmico
Ibercaja Patrim. Dinmico
Barclays P.Tesorera.Plus
Rentabilidad Media
A N
M
M
M
O VA A
U O A
M
M
OPORTUNIDADES
DE NEGOCIO
I Urge vender
7 5% en ab dad Lo
ca ns a ado Ov edo
T no 637 92 53 48
I Of c nas Madr d
Zona cua o o es
ven a 1 000 1 500
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b dad 6%
T no 636 98 68 77
I P gna Cap ta
Ges n de h po ecas
en e pa cu a es
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a 10% anua con a
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G ac a 101 3 2
Ba ce ona
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T no 93 487 92 20

RNKING SEMANAL DE PLANES DE PENSIONES (CONTINUACIN)

Valor
ltimo En
En
En
En
Grupo
Plan
Barclays Pensin Futuro
Plan Capitalizacin
Duero Inversin PP
Europopular Horizonte 75
Plus Ultra Mixto
Bestinver Ahorro
CI Euromarket RV 75
BS Plan 60 Plus 1
BS Plan 60 Plus 2
BS Plan 60
Futurespaa 30
Sanity
RGA-Mixto 75
Cantbria Oro P.P
Lloyds PP
Caixa Galicia Plus 75
BNP P. RV Mixta
Pelayo Vida P.Evolucin
Plusplan Gestin
Plancaixa 10 RV Mixta
Plancaixa RV Mixta
Plancaixa RV Mixta V
Uniplan III P.P
PPI Deutsche Bank II
Zurich Dinmico
Vida Pensin RV Mixta
Cajamurcia Plus
Generali Mixto R. Var.
Barclays Corporacin 2
BK Mixto 50 Espaa Bolsa
Ontinyent Renta Variable
AC Ahorropensin Crecimi.
Caser RV Mixta 70 P.P
Crculo Renta Variable
MPP Equilibrado
Eurofuturo P.P
Barclays Pensin 50 P.P
Mi Plan S. Decidido
Plancaixa Ambicin Global
Ahorro Previsin
Europensin P.P
Agroespaa
Futurespaa 40
CR Mixto Renta Variable
Futurpensin
Europopular Futuro
CI Euromix RV 50
CAI pensiones R.V.M.
Ibercaja Pensin V
ESAF Bolsa Plus PP
Cajamar Mixto II
Fegamp-Caixa Galicia P.P
Caixa Galicia Plus 50 P.P
Fonditel
CAI Rta. Mixta Europea
Plan CB Equ librado
Privat Bank Plusfondo
Caser Mixto 50 P.P
Caser Premier Mixto
Planfiatc 5 Individual
Lealtad P.P
Avila Renta Mixta P.P
Crculo Mixto P.P
Canarias Renta Mixta P.P
Rioja 2 P.P
Peneds Pensi Variable M
Cat Previsio Plan de Pen.
Sa Nostra 6
Plan Activo Opor. PP
Sanpaolo Universal
Novaplan R. Mixta P.P
Mediterrneo Mixto RV
Ahorrocantbria Mixto P.P
RGA-Mixto 40
70,95
9,90
37,94
10,30
110,46
45 23
6,42
5 72
5,39
7,96
8,01
11,05
10,52
8 48
14,81
15 71
0,79
13,48
20,95
14,36
7,63
8,54
9,66
9 42
12,88
15,75
8,16
8,10
1,05
13,05
9,52
5 69
9,31
9,50
18,04
6,68
1,37
1,47
22,59
11 04
6,75
7,91
8,68
9,15
10,63
14,25
7,36
12 32
8,94
7 86
14,97
8,19
7,74
44,68
7,76
12 38
9,72
11 52
8,48
24,20
11,26
7,41
7,78
6 97
7,24
0 56
13,64
8,92
10,76
4,54
7,15
4 59
6,61
7 25
9,74
9,69
9,47
9,23
9,09
9 03
8,85
8 74
8,71
8,70
8,68
8,31
8,31
8 30
8,23
8 23
8,22
8,20
8,20
8,08
8,05
8,04
7,96
7 76
7,76
7,74
7,70
7,39
7,16
7,15
7,10
7 09
7,08
7,08
7,07
7,07
7,00
6,85
6,72
6 69
6,54
6,50
6,50
6,45
6,41
6,32
6,31
6 24
6,21
6 21
6,16
6,01
5,95
5,87
5,83
5 83
5,83
5 82
5,82
5,81
5,81
5,80
5,80
5 80
5,79
5 64
5,57
5,56
5,56
5,44
5,44
5 44
5,10
4 55
15,96
9,80
6,02
11,70
8,31
8 23
12,06
10 04
9,73
9,40
11,64
11,16
11,16
8 57
11,23
10 46
10,07
11,42
11,42
10,59
10,04
9,16
10,92
10 49
10,51
11,14
10,36
8,40
14,82
11,35
9,38
9 45
9,31
9,29
7,91
9,30
10,79
11,70
16,43
12 09
8,59
10,56
10,56
8,14
8,37
8,47
9,48
9 71
6,72
6 45
7,72
9,20
8,59
14,22
10,03
6 81
6,20
9 14
10,06
6,28
9,96
9,58
9,70
9 58
9,87
2 22
8,60
9,45
14,62
4,72
8,89
4 72
5,20
8 44
38,16
22,51
45,68
36,37
47,65
45 29
36,49
32 55
31,27
29,57
38,75
31,04
31,04
30 32
37,36
37 32
29,63
-38,51
34,04
31,54
29,22
38,69
32 33
-36,68
36,43
32,10
36,84
37,51
32,63
32 40
32,55
32,57
25,52
32,66
29,17
38,31
37,40
41 09
30,66
35,05
35,05
28,78
33,37
26,48
28,94
27 37
20,91
20 67
32,87
32,92
30,34
26,74
24,45
23 88
19,76
28 90
30,79
20,05
31,32
29,11
29,92
29 27
29,56
18 55
21,19
24,53
43,01
21,36
27,49
21 49
19,93
23 53
30,93
22,91
40,81
37,01
53,92
68 54
43,17
32 50
30,32
29,00
35,68
26,57
26,55
28 96
32,60
33 91
30,82
-34,87
32,47
28,22
27,26
37,37
34 15
-34,74
31,80
29,22
48,98
36,96
30,62
32 34
30,60
30,48
28,27
30,65
37,58
-49,64
43 65
27,76
33,44
33,45
26,75
30,51
25,30
33,43
19 53
22,12
16 09
30,24
33,31
28,90
37,66
16,85
22 58
19,93
27 92
31,97
20,92
33,15
28,16
29,52
28 38
28,65
16 35
17,83
19,14
48,49
27,39
26,42
25 99
19,15
23 49
Plan
Mujer XXI
Europopular Avance 50
Plancaixa Crecimiento
Plancaixa Proteccin 2
Banesto Porvenir 2025
Rentabilidad Media
Barclays
Gaesco
C.Duero-Mapfre
Allianz Popular
Plus Ultra Seguros
Bestinver
C. Ingenieros
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
C.Espaa-Aviva
Rural
Rural
Liberbank Vida P.
Aviva
C.Galicia-Aviva
Axa Pensiones
Aviva
Aviva
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
Unicorp-Aviva
DZ Pens.
DZ Pens.
C.Granada-Aviva
C.Murcia-Aviva
Generali
Barclays
Bankinter
Caser
Caser
Caser
Caser
Axa Pensiones
Caser
Barclays
Santander
VidaCaixa
C.Espaa-Aviva
Caser
C.Espaa-Aviva
C.Espaa-Aviva
Caser
Bankia Pensiones
Allianz Popular
C. Ingenieros
CAI
Ibercaja
Cajamar Vida
C.Galicia-Aviva
C.Galicia-Aviva
Fonditel
CAI
Cajatres
FIATC Seguros
Caser
Caser
FIATC Seguros
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Caixa Peneds P.
Catalana Occ.
Caser
VidaCaixa
Med t. Vida
Caser
Med t. Vida
Liberbank Vida P.
Rural
Valor
ltimo En
En
En
En
8,22
4,54 8,44 23,53 23,50
7 37
4 48 6 65 26 77 24 72
17,29
3,22 7,74 23,83 28,85
11,12 -0,03 0,18 10,37
-12,54
--- 29,13 26,11
6,94 9,56 30,97 31,13
6,99 10,45 33,40 35,92
Grupo
Plan
Rural
Allianz Popular
VidaCaixa
VidaCaixa
Santander
MPP Monetario
BS Plan Monetario
Zurich Suiza
DB Money Market
Mediterrneo Estable
Caixa Galicia Estabilidad
Rentabilidad Media
MIXTO VARIABLE INTERNACIONAL
PP Bankia Dinmico
CNP Vida Futuro IV
Bankoa Bolsa
COEM Plan P. Crecimiento
Tressis Carte.Crecimiento
Arquiplan Crecimiento P.P
Caja Extremadura 75
Plancaixa Gestin 20
March Pension 50/50
COEM Plan P. Equilibrado
Tressis Carte.Equilibrada
BBVA Plan Renta Plus
BBVA Plan 30
PP Bankia Flexible
Cisne Seguros Equil brad
Asefarma Equilibrado
A&G Equilibrado P.P
Mapfre Crecimiento
Barclays P. Dinmico 2025
CX Mixt 75
Abante Variable Pensiones
Plan Vida Nuevas Op.
Alcal Futuro Uno
Barclays P. Dinmico 2020
Etcheverria Dinmico
Evolution One
CNPVida HorizonteDecidido
Bankoa Crecimiento
Seci Bolsa Activo
Prof t Previsin
Rentabilidad Media
36,76
15,14
13,57
13,22
12,86
7,24
11,31
22,30
8,99
13 15
13,15
20 90
1,04
33 85
13,12
12,66
12,63
8,54
12,69
5,05
11,79
13,01
12,46
12,37
6,08
6,61
8,73
8 62
7,39
114 05
10,53 10,93 30,16

9,46 22,00 46,27
9,32 20,96 42,58
9,31 13,79 28,52
9,10 12,38 25,21
7,82 12,26 37,20
7,28 15,69 36,59
7,04 14,55 29,91
6,94 9,63 24,94
6 88 11 78 23 57
6,88 11,78 23,57
6 39 5 69 22 43
6,39 5,83 23,01
6 31 6 41 22 56
6,17 6,46
5,46
6,16 6,46
5,50
6,16 6,46
5,49
5,99 10,50 32,08
5,76 10,00 33,57
5,60 10,41 17,51
5,55 12,09 31,92
4,93 9,36 28,76
4,59 3,82 13,14
4,43 7,54 25,14
4,19 7,89 20,96
3,91 6,02 13,88
3,87 10,01 22,35
3 85 9 90 21 98
3,73 4,86
7,06
3 65 8 28 18 55
6,27 10,12 24,00
6,46 9,74 26,68
34,72
60,20
53,53
--43,32
45,26
32,58
33,54
--30 67
31,84
26 33
7,40
7,42
7,44
35,06
41,00
14,44
45,15
36,91
13,28
31,80
17,99
-28,43
27 79
25,47
22 57
30,17
32,79
Bankia Pensiones
CNP Vida
CNP Vida
CNP Vida
CNP Vida
C. Arquitectos
Liberbank Vida P.
VidaCaixa
March G.
CNP Vida
CNP Vida
BBVA
BBVA
Bankia Pensiones
A&G Pensiones
A&G Pensiones
A&G Pensiones
Grupo Mapfre
Barclays
Grupo Mapfre
Abante Pensiones
Caser
Alcal Pensiones
Barclays
Inverseguros Pen.
DZ Pens.
CNP Vida
CNP Vida
El Corte Ingls V.
Inverseguros Pen.
MIXTOS INVERSION FLEXIBLE
Altair Crecimiento Pensio

Merchpensin Global
Europopular Gestin Total
Aegn II
Caser Oportunidad U.Plus
Fondomutua
Caser N. Oportunidades
RGA Gestin Activa
Renta 4 Nexus
Rentabilidad Media
8,88
14,31
15,53
13,28
10,77
1 73
16,98
6 80
10,75
10,98 14,78 63,52 88,04

9,43 14,99 32,75 38,32
6,64 11,44 31,67 31,25
5,97 6,33
--5,02
---4 93 8 55 32 66 35 19
4,90 9,36 28,62 40,46
3 79 3 40 16 28 17 75
2,53 7,19
--6,02 9,51 34,25 41,84
6,35 10,69 32,23 34,16
Santander
Merchbanc
Allianz Popular
Aegn Espana
Caser
Mutuactivos
Caser
Rural
Renta 4
MONETARIO
Pastor Monetario P.P

Plancaixa Dinero
Plus Ultra Dinmico
PP Bankia Rent
Citiplan III
SPB Monetario
Atlantis I, P.P
Ibercaja Pensin II
Santader Monetario
Cajamar Dinero
BK Inversin Monetario
Novaplan RF
BS Plan Monetario Plus 1
Liberbank Monetario
Europopular Capital
BS Plan Monetario Plus 2
Sa Nostra P.P
BBVA P. Mercado Monetario
1,24
7,72
51,15
39,82
8,78
1,24
7,83
8,59
1,08
11,82
11,02
7,57
8,47
7 23
6,64
8 02
18,04
1 17
0,79
0,52
0,49
0,33
0,28
0,23
0,22
0,22
0,21
0,19
0,17
0,17
0,17
0 16
0,13
0 12
0,11
0 08
2,41
0,63
1,77
0,38
0,91
1,06
0,90
0,28
0,09
0,53
1,00
0,50
0,81
-0 79
0,68
0 45
0,67
-0 09
6,32 9,85 B. Pastor

2,26 3,42 VidaCaixa
5,69 7,13 Plus Ultra Seguros
3,34 4,76 Bankia Pensiones
6,24 10,20 Santander
6,10 9,60 Santander
5,25 9,13 Caser
4,65 7,11 Ibercaja
2,36 3,04 Santander
5,22 7,86 Cajamar Vida
6,96 9,75 Bankinter
4,20 7,72 Caser
5,65 10,77 B. Sabadell
4 50 6 40 Liberbank Vida P.
5,61 8,88 Allianz Popular
4 55 8 84 B. Sabadell
5,89 5,56 Caser
1 15 1 75 BBVA
Valor
ltimo En
En
En
En
6,71
0,06 -0,38
0,67 2,26
7,55
0,03 -0,01
3,23 6,62
21,15
0,01 -0,03
1,94 3,68
7,07
0,00 -0,10
1,61 3,17
7,83 -0,05 0,39
6,18 8,94
10 62 -0 07 -0 06
4 01 6 06
0,19 0,50 4,32 6,77
0,22 0,39 3,77 5,87
Grupo
Plan
Axa Pensiones
B. Sabadell
DZ Pens.
DZ Pens.
Medit. Vida
C.Galicia-Aviva
NCG Estabilibad Largo Pla

P.P. Proteccin DB
PPI Renta Fija 2018
PPI Renta Fija 2016
Aegn I
Rentabilidad Media
11,78
11,82
12,60
3,07
3,07
0,71
2,28
2,96
Plan 2000
22,18
ESAF Tranquilidad P.P
13 44
Renta 4 Renta F ja
15,08
Mediolanum Act.Monetarios 1.261,04
Barclays P. Capital Total
85,68
Caja Extremadura R.F
7,96
Ibercaja Pensin
23,59
PP Bankia Renta Plus
113 98
Europopular Renta
8,39
Plan Pensin Creciente PP
7,50
R4 Deuda Pblica
11,51
Plancaixa Privada Monetar
12 40
Plancaixa 10 Dinero
11,59
CAI Pensiones R.F.
11,94
CX Liquiditat Plus
6,80
CX Liquiditat
22,14
Plancaixa Dinero V
10,96
Bankoa Monetario
7 03
Barclays P. Conservador
0,93
BK Renta Fija Corto Plazo
9,11
Universal RF P.P.
12,23
Generali Renta Fija
7,73
RGA-Dinero
7,51
Duero Tranquilidad P.P.
7 96
Cotrel
6,87
C.R. Torrent
26,94
Barclays P. Empleados
1,50
Caser Premier RF
7,55
Caser Seguridad Plus
10,02
Planfiatc 3 Plan de Pens
131 02
Mapfre Renta
7,35
Caser RF
7,93
Crculo RF
7,78
Atlas Cap tal RF
6,94
Plan de Vida RF Corto
10,90
Arquiplan Monetario P.P
7 94
Futurespaa Tesorera I
7,23
Uniplan Renta f ja
1,15
Vida Pensin RF
11,81
Caja Murcia RF
7 59
Aviva Plan Proteccin P.P
10,73
CR Corto Plazo
7,61
C. Galicia Dinero Activo
7,73
CEP-1
1,68
Acueducto Rentabilidad Pl
11,21
Caser Ard Premier
11 08
MPP F-100
6,15
Rioja Plandepsito
11,30
Caser Enero 2010
7,71
Caser 2009 Plus
7,42
Caser Ard Alfa
10,45
Ibercaja Pen.Conservador
10 50
Merchbanc PP
19,80
Canarias R.Protegida
6,64
Crculo Tranquilidad
10,66
CD 2009
7,00
Caser Depsito 35
11,09
Eneas Alta Rent.Dep.
11 14
CAI Renta Fija
21,10
Rentabilidad Media
6,56
9,16 16,32 A&G Pensiones
6,56
9,16 16,30 A&G Pensiones
9,10 20,67 18,09 Caser
7,41 13,00 16,90
6,68 9,70 16,40
RENTA FIJA LARGO PLAZO EUROPA
P.P Personal Fibanc

2.473,21
P.P Cyclops
2.473 21
Mediolanum Renta F ja
2.211,73
Duero Estabilidad P.P
11 19
CX Evoluci Octubre 2019
6,99
Rentabilidad Media
1,98
1 98
1,95
1 06
0,77
1,55
1,22
9,57 25,04 27,89

9 57 25 04 27 89
8,67 21,55 21,86
7 49 19 68 22 09
8,70
--8,80 22,83 24,93
7,79 20,10 22,11
Mediolanum P.
Mediolanum P.
Mediolanum P.
C.Duero-Mapfre
Grupo Mapfre
31,76
31,49
31,75
11,02
9,97
9,50
9,34
12,32
6,77
18,62
7,35
5 89
21,26
8 91
7,20
6 24
6,24
6,24
8,22
8,46
7,72
6,47
6,04
7,53
5,80
6,57
7,38
7 92
7,54
7 17
5,87
3 33
8,36
6,65
4,67
12,16
5,43
3,19
5,97
13,34
8,14
11,37
2,70
4 24
4,71
9 18
8,84
2 49
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
B. Sabadell
Medit. Vida
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
Grupo Mapfre
DZ Pens.
Allianz Popular
C. Ingenieros
VidaCaixa
Bankinter
Rural
Rural
Rural
Rural
Plus Ultra Seguros
VidaCaixa
Grupo Mapfre
Aviva
Santander
Aviva
Grupo Mapfre
VidaCaixa
Santander
Santander
Santander
C.Espaa-Aviva
Renta 4
C. Arquitectos
Cajamar Vida
Bankia Pensiones
DZ Pens.
C.Murcia-Aviva
Axa Pensiones
Unicorp-Aviva
VidaCaixa
VidaCaixa
Barclays
BBVA
Agrupacin AMCI
VidaCaixa
Caser
VidaCaixa
Cajatres
RENTA FIJA LARGO PLAZO ZONA EURO
Plancaixa Proyeccin 2029

BS Plan Renta Fija
Previcam
Plancaixa 103 RF
Plancaixa RF Ambicin
CX Renda Fixa
PPI Renta Fija 2022
Europopular R.F ja L.P.
CI Eurobond RF 100
BK Renta Fija Largo Plazo
Farmacuticos de Soria
C.R. Navarra
RGA-Renta Fija
Ruralcoop Toledo
Plus Ultra Renta Fija
Plancaixa 10 Ahorrro
Mapfre Renta Lago Fp
ESAF Bonos PP
Plusplan Renta Fija
Bto. Renta Fija
Pelayo Vida Renta Fija
PP CX Evolucin 2018
Plancaixa Ahorro
Openbank Renta Fija
Citiplan I
Santander Renta F ja
Futurespaa 60 P.P
Banca Pueyo I
Arquiplan Inversin P.P
Cajamar Renta Fija
PP Bankia Bonos
PPI Cupn Premium DB
Caja Murcia Estabilidad
MPP Renta Fija
Uniplan Horizonte 100 P.P
Barclays P Horizonte 2020
BBVA Plan Renta Fija
Agrupacin Europensin
Plancaixa Renta Fija
Plan de Vida RF Largo
CB Vida Enero 2017
13,49
15,02
15,77
8,37
8,63
10,34
15,31
12,45
7,68
8,33
7,75
7 77
12,35
22 15
10,50
23 54
23,27
9,62
85,79
10,35
8,15
12,44
1,52
7,72
10,75
6,95
22,39
1 12
20,17
2 06
9,65
15 08
7,53
13,76
137,00
10,84
11,87
8,33
11,77
11,31
10,88
11,52
17,91
1.453 40
17,54
12 57
12,03
11 78
5,67
5,18
5,15
2,77
2,50
1,74
1,72
1,65
1,60
1,56
1,55
1 51
1,46
1 45
1,42
1 33
1,33
1,33
1,32
1,29
1,24
1,22
1,22
1,20
1,20
1,19
1,18
1 18
1,16
1 14
1,12
1 12
1,12
1,10
1,09
1,09
1,05
1,00
0,98
0,93
0,86
0,82
0,78
0 78
0,74
0 71
0,64
0 56
---25,42
20,27
19,01
18,61
-13,34
19,99
17,94
17 43
-19 59
19,33
15 69
15,69
15,69
22,71
21,74
26,08
30,40
18,99
17,94
--17,53
19 54
17,92
16 36
17,78
13 96
24,00
17,47
12,57
-16,83
8,47
15,92
---12,04
16 35
12,78
20 69
-14 74
---25,57
20,48
25,47
24,89
-12,99
22,13
18,51
14 88
-21 92
22,65
16 32
16,31
16,26
23,20
26,43
-29,53
20,29
17,02
--18,93
19 73
17,40
14 30
18,98
18 18
31,43
19,65
15,73
--11,46
----14,18
24 00
13,60
25 62
---
Grupo
C.Galicia-Aviva
DZ Pens.
DZ Pens.
DZ Pens.
Aegn Espana
R.FIJA CORTO P. EUR
RENTA FIJA LARGO P. INTERNACIONAL
A&G Conservador P.P

Asefarma Conservador
Banco Gallego Conservador
Rentabilidad Media
Valor
ltimo En
En
En
En
14,04
0,55 4,01
8,97 8,75
7,48
0,37 3,72 20,99 23,45
6,37
0,33 3,36
--7 34
0 21 2 63 18 41
-17,84
0,15 -0,43 -0,64 -3,08
1,39 8,73 17,46 19,06
1,44 8,18 17,88 21,12
1,34
1 20
1,12
0,89
0,82
0,76
0,70
0 70
0,67
0,65
0,65
0 63
0,59
0,57
0,53
0,51
0,50
0 42
0,42
0,41
0,41
0,37
0,37
0 33
0,32
0,32
0,30
0,30
0,24
0 23
0,23
0,22
0,22
0,22
0,22
0 21
0,20
0,19
0,14
0 12
0,09
0,09
0,05
0,04
0,04
0 04
0,02
0,01
0,00
-0,02
-0,03
-0 03
-0,04
-0,08
-0,09
-0,09
-0,09
-0 10
-2,09
0,29
0,53
1,57
2 73
3,33
2,40
5,65
4,98
4,13
2 65
2,65
2,39
2,63
1 33
1,08
2,99
1,20
0,92
0,35
3 09
-0,02
2,59
1,73
0,91
1,02
2 96
0,39
0,39
1,33
1,33
-1 14
0,48
0,88
0,97
0,88
0,90
0 59
0,51
0,16
0,09
0 50
0,31
0,33
-0,02
-0,23
1,17
1 22
-0,98
0,94
0,89
0,80
0,67
-0 39
-0,24
0,20
0,16
0,23
0,22
0 21
3,87
1,30
1,68
10,39
13 68
13,96
10,30
18,76
13,09
14,10
9 54
9,69
8,55
10,10
4 43
3,65
3,46
2,81
7,03
3,68
9 51
7,72
9,57
7,48
5,04
6,31
12 63
3,93
3,92
6,70
6,53
-6 17
3,29
5,32
5,32
5,22
5,25
5 55
6,11
4,82
4,29
4 92
5,20
3,62
3,19
2,61
7,40
8 27
-1,10
6,63
6,48
6,17
-1 48
-0,83
4,15
4,02
4,30
4,27
4 25
4,62
6,45
7,30
15,42
18 02
18,18
13,47
19,81
16,83
17,62
-9,57
12,75
12,59
7 15
5,79
4,33
3,89
5,98
3,04
13 27
8,56
12,02
9,92
7,69
8,38
13 00
4,23
4,15
9,80
11,18
-11 57
4,47
9,23
9,24
9,17
9,06
9 71
7,87
5,73
5,35
6 40
4,96
6,94
4,31
3,46
--0,17
12,24
11,62
11,15
-4 01
-0,22
7,95
-8,15
8,18
7 90
6,30
8,90
8,79
Liberbank Vida P.
Renta 4
Mediolanum P.
Barclays
Liberbank Vida P.
Ibercaja
Bankia Pensiones
Allianz Popular
March G.
Renta 4
VidaCaixa
VidaCaixa
CAI
Grupo Mapfre
Grupo Mapfre
VidaCaixa
CNP Vida
Barclays
Bankinter
Catalana Occ.
Generali
Rural
C.Duero-Mapfre
Rural
Rural
Barclays
Caser
Caser
FIATC Seguros
Grupo Mapfre
Caser
Caser
Caser
Caser
C. Arquitectos
C.Espaa-Aviva
Unicorp-Aviva
C.Granada-Aviva
C.Murcia-Aviva
Aviva
Caser
C.Galicia-Aviva
Caixa Peneds P.
Caser
Caser
Axa Pensiones
Caser
Caser
Caser
Caser
Ibercaja
Merchbanc
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
CAI
TECNOLOGA & TELECOMUNICACIONES
BBVA Telecomunicaciones
Rentabilidad Media
7,29
10,31 35,16 62,29 93,00 BBVA

10,31 35,16 62,29 93,00
10,31 35,16 62,29 93,00
FUENTE: Datos enviados voluntariamente por las entidades
SUDOKU
3
6
4
2
4
3
5
1
9
1
1
8
4
El sudoku consiste en una cuadrcula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9

"cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen
nmeros del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes tambin con
cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan
solamente esos nueve nmeros sin repetirse.
3
4
9
NIVEL FCIL
1
8
4
9
5
2
3
7
6
6
9
2
7
3
8
4
1
5
5
3
7
1
4
6
9
8
2
9
1
5
4
6
7
8
2
3
8
4
3
5
2
1
7
6
9
4
5
1
2
8
9
6
3
7
2
6
9
3
7
4
1
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SOLUCIONES ANTERIORES
2015 www.pasat emposweb.com
NIVEL DIFCIL
CMO SE JUEGA
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2015 www.pasat emposweb.com
NIVEL FCIL
Las noticias MS LEDAS

El eclipse solar del 20M
apagar la luz
El TS pregunta si Iglesias
lidera un grupo criminal
Varufakis: Si Siryza cae

puede golpear la ultraderecha
Cmo son los prstamos

para hacer reformas en casa?
El eclipse solar del prximo da 20 de

marzo podra afectar al suministro
elctrico de Europa, debido a los
numerosos pases que emplean en la
actualidad la energa proveniente del
sol, segn han advertido los
operadores de sistemas elctricos.
El Tribunal Supremo ha preguntado a

la Fiscala si Pablo Iglesias lidera una
organizacin criminal, como seala
Manos Limpias en una querella en la
que comparaba al poltico madrileo
con Adolf Hitler, Vladimir Lenin, Pol
Pot, Mao Zedong o Fidel Castro.
Varoufakis realiz esta declaracin en

una entrevista al semanario francs
Charlie Hebdo, que ayer volvi a salir
en los quioscos por segunda vez tras
el fatdico atentado que sufri y que
provoc la muerte de buena parte de
su redaccin.
Apenas existen hipotecas exclusivas

para la financiacin de obras en casa.
Se pueden seguir empleando con
dicha finalidad prstamos personales
o productos bancarios diseados
exclusivamente para financiar las
obras en una vivienda.
Varufakis negocia con el Eurogrupo
DIRECTIVOS
Los beneficios del ejercicio

van ms all de perder peso
PISTAS
ESTUDIO Aunque no se baje de peso, el deporte mejora la salud de las personas obesas.
Rachel Bachman.
Wall Street Journal
Mary Trieu va al gimnasio

una hora entre tres y cinco das a la semana. Mide 1,60 m y
pesa 93 kilos. Trieu evita la comida basura, aunque no est a
dieta. Hace ejercicio para
mantener su peso estable y
porque le gusta. Un estudio
reciente subraya que la actividad fsica ofrece beneficios
importantes de salud a las personas con sobrepeso u obesas,
incluso si no bajan de peso. El
estudio, de 334.000 europeos
durante un periodo de 12
aos, registr un nmero dos
veces mayor de muertes debido a la falta de ejercicio que
debido a la obesidad.
La investigacin, publicada
en American Journal of Clinical Nutrition, respalda estudios anteriores sobre el valor
del ejercicio para mejorar la
salud. Hall que incluso una
caminata de 20 minutos todos
Una muestra
que nace
en Roma
Hasta el 5 de abril podr
verse The Pop-Up Royal
Academy en la Real
Academia de Bellas Artes de
San Fernando (Madrid). La
muestra recoge los trabajos
de los artistas becados por
el Ministerio de Asuntos
Exteriores y Cooperacin en
la Real Academia de Espaa
en Roma en la promocin
2013-2014, como Miguel
Oriola (en la imagen), Jess
Herrera o Mar Hernndez.
Las races
aragonesas
de Goya
los das puede alargar la esperanza de vida.

Algunos doctores dicen que
la industria de las dietas y la
cultura popular exageran la
prdida de peso y subestiman
los beneficios del ejercicio para las personas de cualquier
peso. La publicidad de los
gimnasios resalta cuerpos esbeltos. Muchas personas dejan de hacer ejercicio si no
pierden peso.
En los ltimos das, han surgido imgenes en Twitter e
Instagram de mujeres de todos los tamaos haciendo yoga y la modelo de tallas grandes Ashley Graham saldr en
un anuncio para el minorista
de trajes de bao Swimsuits
For All en la edicin de este
mes de la revista Sports Illustrated.
Greg Degnan es director
mdico de ACAC, una cadena
de gimnasios de Estados Unidos que ofrece gua mdica.
Degnan dice que la obesidad
conlleva riesgos inherentes de
enfermedades cardacas, hipertensin y diabetes tipo 2.
Bajar de peso puede ser crucial para la prevencin. Sin
embargo, seala, nos hemos
Dreamst me
El estudio ha demostrado
una mayor tasa de mortalidad
por falta de ejercicio que debida
a la obesidad o el sobrepeso
El ejercicio mejora la c rculacin y la presin sangunea y reduce el colesterol.
concentrado demasiado tiempo en las dietas. El ejercicio

mejora la presin sangunea,
reduce el colesterol y mejora
la circulacin de las personas
con sobrepeso.
El polmico ndice
Generalmente, las personas
son consideradas obesas si tienen un ndice de masa corporal de 30 o ms, y con sobrepeso si esa medida es de entre 25
y 29,9. El ndice de masa corporal es la relacin entre estatura y peso. Algunos en la comunidad mdica critican el
ndice como una medida de
salud individual. Dicen que no
distingue los diferentes tipos
de masa corporal.
Jeanette DePatie dice que
la gente en el gimnasio asume
que todas las personas con sobrepeso estn tratando de
perder kilos. Algunas le han
dicho: Sigue as y obtendrs
el cuerpo que quieres. DePatie es una instructora certificada en California, conferen-
ciante y escritora sobre el tema. Hace unos 16 aos, ley

un libro que criticaba la industria de las dietas y tuvo una
epifana: No soy la nica que
fracasa en esto. Casi todos lo
hacen. Empez a buscar ejercicios que disfrutara, y ahora
los ensea. Se ha dado cuenta
de que ahora duerme mejor,
tiene estados de nimo ms
estables y se enferma con menos frecuencia.
La mayora de las personas
que hacen dietas, fracasan en
su intento de mantener la pr-
La mayora de las
personas que hacen
dietas fracasan en su
intento de mantener
la prdida de peso
Es un error comn
pensar que todo el
que va al gimnasio
est tratando de
perder unos kilos
dida de peso, dice un estudio

de UCLA. La mejor manera
de perder peso y mantenerlo
es haciendo cambios realistas
y de largo plazo en la alimentacin y hacer ejercicio de manera regular, segn la Clnica
Mayo.
Mirna Valerio, profesora de
espaol y entrenadora del
equipo de carrera a campo
traviesa de una escuela en
Georgia, corre con regularidad. Valerio, de 39 aos, relata
sus recorridos y otras carreras
de larga distancia en el blog
Fat Girl Running. El blog incluye recomendaciones sobre
equipos de entrenamiento para personas con sobrepeso y
una historia sobre su frustracin con doctores que asumen
con solo verla que no hace
ejercicio.
Dice que viene de una familia de personas altas y con kilos de ms. Y es que los estudios han demostrado que los
genes pueden influir sobre el
peso de una persona.
El Museo Goya (Zaragoza)

ha abierto sus puertas con
una exposicin que rene
15 obras del autor espaola
pertenecientes a la
Coleccin Ibercaja. Bajo
el ttulo, Goya y Zaragoza
(1746-1775). Sus races
aragonesas, la muestra
hace un recorrido por el
legado de Goya. Adems,
el Museo alberga otras
500 obras, algunas proceden
del legado Camn.
El musical
Los Miserables,
en Barcelona
Los Miserables vuelve a
Barcelona. El musical se
representar en el Gran
Teatre del Liceu del 30 de
julio al 16 de agosto, antes
de llegar a Madrid, donde
estar una temporada.
Desde su estreno
en Espaa en noviembre
de 2010 ms de un milln
de espectadores lo han visto
y est considerado una
de las mejores puestas
en escena de la historia.
DIRECTIVOS
DESPACHANDO CON...
PISTAS
Jos Carnero CEO y socio fundador de la agencia de publicidad Kitchen
Fotos Maur c o Skrycky
Un hotel con
sello espaol
en Pars
La ofic na de Kitchen, en la calle Barquillo de Madrid, tiene paredes de cristal para escribir.
En una agencia puedes ser ms

laxo y mostrar una parte de ti
CREATIVIDAD En sus oficinas han recibido a clientes como Banco Santander o Mahou.
Nerea Serrano. Madrid
Todas las reuniones en casa de

amigos acaban en la cocina.
Una certeza que en 2002 dio
nombre a una nueva agencia
de publicidad: Kitchen. Su
CEO y socio fundador, Jos
Carnero, buscaba una relacin
ms cercana con los clientes y
desmitificar el mundo de la
publicidad tras aos en varias
multinacionales del sector.
Los tres socios firmaron su
primer contrato en una oficina
que alquilaron ese misma da,
sin contrato de la luz, y que llenaron con amigos para que no
se notara que eran slo tres.
Ms de diez aos despus,
qu se cuece en esta cocina?
Trabajamos o hemos trabajado con Banco Santander,
Pullmantur, Sunny Delight,

Ayuda en Accin, LG o
Mahou, dice el ejecutivo.
Crean las campaas desde su
cuartel general en la calle Barquillo de Madrid, donde siguen luchando por acabar con
algunos tpicos: Aqu ni hay
futboln ni todo son colorines.
Lo que s existe es una mayor
libertad para mostrar una parte de ti. En el despacho de una
agencia se puede ser ms laxo
Hecho a medida
L Nunca hara...
Una oficina con pasillos
y puertas.
L Echo de menos...
Aprovechar ms la gran
terraza que tenemos.
L Una peculiaridad
Hasta hace un tiempo el
despacho era compartido
con el director creativo.
L Siempre me acompaa...
Una pila con mis primeros
trabajos.
L Si me cambiara...
Replicara esta ofic na
al 100%.
Los hijos del directivo, Martina y Guzmn.
que en el de un banco y
tienes que encontrarte a
ti mismo. La creatividad
debe aflorar y por eso, segn Carnero, en el espacio hay que estar relajado. Es un sitio luminoso
con buena energa donde
los pasillos y las puertas
no tienen cabida.
Paredes de cristal para
escribir, bicicletas vintage, elementos relacionados con la cocina (y hasta
una propia de juguete) y
un patinete en el que algn osado creativo se
desliza por la oficina. La
sala de pensamiento ho- Una cocina de juguete decora la oficina.
rizontal (lase, una habitacin con sofs donde a ms ca conciencia. No soy fetichisde uno se le ha ocurrido una ta con las cosas. S hay eleidea tumbado) evoca las series mentos relacionados con la
de televisin como Mad Men: fundacin que cre en 2012
El concepto de creativo alo- tras la leucemia de su hijo
cado nunca ha venido bien a la Guzmn, muchos libros de
industria. Hay mucho profe- viajes y recuerdos de sus camsional serio con mucho senti- paas para algunos clientes.
do comn.
Ese sentido comn que no
Expansion.com
ha reinado en exceso en las estanteras de su despacho (que
tiempo atrs fue compartido): Vea el peculiar espacio de la agencia de
Son objetos ubicados con po- publicidad Kitchen en www.expansion.com
Meli Hotels International

inaugurar este mes el Meli
Pars La Dfense, su sexto
hotel en la capital francesa
y el primero eminentemente
de negocios, situado
en el corazn del distrito
financiero de la capital
francesa. Con sus 369
habitaciones, se trata
del mayor establecimiento
de cuatro estrellas abierto
en la ciudad en los ltimos
diez aos.
Ibiza apuesta
por el turismo
deportivo
Turismo de Ibiza ha
presentado un listado de los
10 eventos y competiciones
deportivas ms importantes
que tendrn lugar en la isla
pitiusa a lo largo de 2015
para atraer al turista
interesado en los eventos
deportivos. Un total de tres
carreras, tres eventos
ciclistas, uno de triatln,
dos travesas a nado y una
regata conforman las
competiciones previstas.
Ayudas contra
las Enfermedades
Raras en Espaa
Fundacin Mutua Madrilea
oferta nuevas ayudas
a la investigacin de
Enfermedades Raras,
centrndose en las que
se manifiestan durante la
infancia. Este apoyo forma
parte de su XII Convocatoria
de Ayudas a la Investigacin
en Salud en Espaa, abierta
hasta el 5 de marzo en
www.fundacionmutua.es
y que est dotada con ms
de 1,7 millones de euros.
DIRECTIVOS
DILBERT
Por Scott Adams
COMIDAS DE NEGOCIOS
Un homenaje con
25 aos de historia
Emelia Viaa. Madrid
DESDE NUEVA YORK
La Fed publica los

temidos test de estrs
AGENDA El banco examina tambin a filiales de bancos extranjeros.
La gran banca est nerviosa.
La Reserva Federal publica el
jueves los test de estrs anuales, que examinan a una treintena de entidades para medir
si tienen suficiente capital como para soportar otra nueva
crisis. Analizan tambin cuestiones como la gestin de riesgos y los controles internos.
El supervisor norteamericano incluir en estas pruebas
a las filiales de entidades extranjeras, como ya sucedi
por primera vez en 2014. Entonces, Santander Holdings
USA y BBVA Compass superaron el examen, si bien la
Fed cuestion posteriormente el plan de capital de la primera por deficiencias generalizadas y significativas.
Ahora, en 2015, tambin
podra llegar alguna sorpresa
para Espaa, pues The Wall
Street Journal asegura que
tanto las filiales del Banco
Santander como del alemn
Deutsche Bank probablemente no aprobarn los test,
requeridos por la ley DoddFrank de reforma financiera.
B oomberg News
E. S. Mazo. Nueva York
Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal.
A la espera de esos resultados,

el da 11 llegar una segunda
oleada desde Washington,
pues el banco central divulgar el balance de la segunda
parte del examen, centrada
en los planes de capital.
Para las filiales extranjeras
de bancos europeos, fallar en
estas pruebas se puede traducir en limitaciones a la hora de
pagar dividendos a sus matrices o a otros accionistas. Y es
Hoy llega la lista Forbes de 2015

L La revista Forbes publica hoy su
lista de milmillonarios de 2015. De
momento, segn los datos que
diariamente actualiza en su pg na
web, Bill Gates, cofundador de
Microsoft, sera el hombre ms
rico del mundo, con un patr monio
personal de 79.400 millones de
dlares. Le seguira Carlos Slim,
con 76.400 millones, para dejar en
el tercer lugar a Warren Buffett,
cuya fortuna sumara 72.400

millones. El nversor habra as
superado al espaol Amancio
Ortega, que en el rnking diario
queda relegado al cuarto puesto
con 66.400 millones de dlares.
L En la agenda de datos destaca el
paro de febrero, que se publica el
viernes. La atencin est sobre el
mpacto de la ola de fro.
que el anlisis de la posicin

de liquidez es necesario para
que las entidades puedan ejecutar sus planes para la recompra de ttulos y de dividendos a los accionistas.
Desempleo en febrero
La otra gran cita de la semana
ser el viernes, cuando se publique el dato de paro, referencia crucial para los planes
de subida de tipos de la Fed.
El banco mantiene su optimismo respecto a la economa, lo que le llevara a elevar
el precio del dinero a partir de
junio, pero los analistas tienen
sus dudas sobre el anlisis
econmico.
La mejor prueba fue el PIB
publicado el pasado viernes,
que muestra una moderacin
superior a lo previsto en el
cuarto trimestre de 2014. En
ese periodo, el PIB creci a
una tasa anualizada del 2,2%,
cuatro dcimas menos de lo
anticipado en la primera lectura.
Naci como un homenaje al

desaparecido Frontn Recoletos en 1990 y hoy es uno de
los mejores restaurantes de
Madrid. Con la calidad como
nica referencia, Pelotari es
un clsico de la capital al que
acuden una legin de fieles
seguidores cada semana, entre los que es fcil encontrar a
directivos y empresarios.
Especializado en cocina
vasco-navarra este establecimiento, regentado por Paco
Lpez (jefe de cocina) y Enrique Fernndez (jefe de sala),
que cumple ahora 25 aos,
presume de sabores de siempre entre los que destacan los
pescados frescos trados directamente de la Lonja de Vigo, las carnes rojas de vacuno y de buey, los platos de cuchara o las verduras, que proceden directamente de la
huerta navara. De su carta,
merece la pena probar el pastel de puerros, las anchoas a
la bilbana, el solomillo con
foie, el rape negro a la brasa,
el bacalao al pilpil o el cogote
de merluza a la bilbana.
Tambin es aconsejable
seguir los mandamientos de
Enrique Fernndez, que como jefe de sala canta platos
del da basados en productos
de temporada. Por ejemplo,
pruebe las piparras de Ibarra,
los esprragos, las alcachofas
rellenas de foie, los hongos y
las setas, las habas tiernas en
sus vainas, las alubias rojas de
Tudela, los judiones de la
Granja, las angulas, las carnes
de caza o el rabo de toro.
No olvide hacer un hueco
para los postres, otro clsico
de Pelotari, que apuesta por
los sabores de siempre que
hunden su races en Pas Vasco y Navarra. Por ejemplo,
delitese con la pantxineta,
un bollo elaborado con una
masa de hojaldre con almendras, relleno de crema y de-
PELOTARI
G Dnde: Calle de Recoletos, 3.
28001 Madrid. Telfono: 915782497
G Web: http //pelotari-asador.com/
G Frmula: Coc na vasco-navarra.
G Precio medio: 50 euros. Para celebrar
su 25 aniversario ha elaborado
un men degustacin por 45 euros.
G N plazas: 90 comensales.
G Horario: De lunes a sbado y ofrece
comidas y cenas.
La pantxineta, el chuletn
y los pescados son algunos de los platos clsicos
de Pelotari.
corado con azcar glas.

Tambin son recomendables
el tatn de manzana, los quesos o las tartas.
Para celebrar su 25 aniversario, Pelotari ha elaborado
un men degustacin que incluye verduras naturales con
ibrico, anchoas a la bilbana,
brandada de bacalao y pimientos del piquillo glaseados. De segundo, podr elegir
entre rape negro a la brasa o
chuletn de vacuno mayor.
De postre, un variado de la
casa para que los comensales
prueben algunos clsicos.
Todo por 45 euros (IVA no
incluido).
Bajo una decoracin rstica tpica de asador vasco tradicional, y dominado por un
jugador de frontn, el local
tiene una capacidad para 90
comensales y reservados y
cuenta con ms de 280 referencias de todo el mundo que
renuevan cada seis meses.
Pelotari naci como un homenaje a Frontn Recoletos.
Opinin
Los desafos de Tnez,
algunos apuntes
A FONDO
Fernando
Maura
unque se dira que
Tnez ha resuelto
definitivamente sus
problemas y se encamina
con seguridad hacia la normalidad poltica democrtica, an le queda algn camino por recorrer. Como consecuencia del largo proceso
revolucionario primero y
de reformas despus, el
pas magreb se encuentra
atrapado en una profunda
crisis econmica. Hay que
reconstruir la confianza en
el sector privado y la inversin pblica, de modo que el
crecimiento de su PIB se site en el 5-6% que necesita.
El ejrcito ha tenido un
papel esencial en el mantenimiento del orden en el pas, no interviniendo en las
manifestaciones pblicas. Y
de manera paradjica, tiene
ms poder ahora que antes
de 2011. La normalidad democrtica exigira que las
fuerzas armadas tunecinas
dejaran de ejercer cualquier
tipo de influencia en el pas,
alejando toda semejanza
con el caso egipcio, tan cercano en la concatenacin de
los acontecimientos producidos en ambos pases.
Una vez ms, el caso tunecino nos presenta la necesaria respuesta poltica a los
problemas econmicos que
el pas afronta. Politica y economa van de la mano, lo mismo que exigan en las calles
los ciudadanos cuando pedan la cada de Ben Ali: queran ms derechos polticos y
el avance del bienestar social.
En este sentido, los nuevos actores clave en la presidencia de la Repblica y del
gobierno tienen a su disposicin instrumentos polticos
que debern utilizar al mximo. Su fracaso conducira
a una nueva crisis y a la reestructuracin de su deuda
con consecuencias que ahora seran desastrosas. Los
nuevos gobernantes no tienen la posibilidad de perder
mucho tiempo, la amenaza
del regreso de los islamistas
no es slo una posibilidad. Y
el mal gobierno, como consecuencia de ese retorno, sera poco menos que antesala
del fracaso del nico experimento de xito salido de la
llamada Primavera rabe.
El proceso electoral nos
indica que ya hay un voto dividido que configurara la
existencia de dos Tnez po-
lticos: las elites del este contra las clases populares en el

sur y en el este; de modo que
a la diferencia poltica entre
islamistas y laicos se unira
ahora la brecha entre los
ms instalados y los que peor se lo estn pasando.
La mayoritaria abstencin de a juventud indica
que quienes dirijan el pas en
el futuro debern liderarlo
ms que gestionarlo. Un sistema poltico que nace no
puede prescindir de las nuevas generaciones, si es que
pretende tener un futuro.
En todo caso, hay que sealar que a los problemas
polticos y econmicos habr que aadir el problema
de futuro que seala su factor demogrfico: la pirmide
de edades est cambiando;
la mayora de la poblacin
ha nacido en familias numerosas, pero la tasa de natalidad actual se sita en peligrosos niveles europeos.
Pasando ahora al aspecto
econmico, el sector privado cuenta slo con un 20%
de la inversin total en el pas. La mitad de la inversin
pblica presupuestada no
Tnez necesitara
15.000 millones de
ayuda exterior en
los prximos 3 aos
ha podido aplicarse desde
2011. El crecimiento, escaso,
se ha producido por el consumo privado, y ha tirado de
la importacin, no se ha soportado sobre la inversin.
Ambicioso proyecto
Un 40% del presupuesto se
emplea en pagar a los funcionarios. La herencia del
gobierno islmico tunecino
la constituyen miles de empleados pblicos no cualificados.
En los prximos tres aos,
Tnez necesitara unos
15.000 millones de dlares
de ayuda exterior y parece
que no existe mala disposicin por parte de donantes
externos.
Este pas del Magreb se ha
embarcado en un ambicioso
proyecto de futuro. Y muchos tunecinos han regresado a su pas para construir
un futuro de esperanza. Es
necesario que los acompaemos desde Europa, para
hacer posible una democracia integral en nuestras mismas fronteras.
Diputado al Parlamento
Europeo por UPyD
Vicepresidente del Grupo
Parlamentario ALDE
Prioridad: unin del mercado de capitales

EN PRIMER PLANO
Pablo Zalba Bidegain
a Unin Econmica y Monetaria
(UEM) creada partiendo del Informe Delors, y que cremos definitiva, se ha demostrado obsoleta en los primeros compases de la crisis, por lo que ha
sido necesario buscar un nuevo modelo
de crecimiento y desarrollo. Ante esta situacin, se est realizando un gran esfuerzo para crear una autntica UEM, impulsando iniciativas legislativas e instrumentos que potencien la integracin, coordinacin, eficacia y armonizacin del sistema econmico y monetario.
Precisamente, una de las claves para seguir avanzando en la UEM, adems de
crucial para conseguir un modelo de crecimiento econmico sostenido es la
Unin del Mercado de Capitales (CMU,
por sus siglas en ingls). Desde hace ms
de sesenta aos, la UE se ha ido construyendo en torno al mercado nico y ste
ser un paso ms hacia una mayor integracin. Con la CMU se avanzar para
desbloquear el flujo de crdito, as como
para armonizar, dinamizar, consolidar y
hacer ms competitivo nuestro sistema
financiero.
Hasta ahora, se han adoptado medidas
importantes para alcanzar una verdadera
Unin Econmica y Monetaria, entre las
que destaca el establecimiento de los dos
primeros pilares de la Unin Bancaria, as
como un nuevo mecanismo de gobierno
econmico en la Eurozona, pero slo han
sido los primeros pasos para alcanzar dicha meta. La puesta en marcha a principios de noviembre del primer pilar de la
Unin Bancaria, el supervisor nico,
constituye un gran avance hacia una integracin y supervisin ms profundas del
sistema financiero europeo que permitir
evitar futuras crisis, restablecer la confianza en el mismo, proteger a los ahorradores y, en definitiva, empezar a solucionar los problemas econmicos que tiene
la Unin. Sin embargo, no es suficiente,
an tenemos muchas etapas que recorrer.
Fragmentacin de los mercados

La fragmentacin de los mercados financieros sigue siendo uno de los grandes retos y pone de manifiesto la necesidad de
crear una CMU. La falta de homogeneidad en los mercados de capitales de la
Unin Europea dificulta la financiacin
en condiciones equivalentes a la economa real de la zona euro, siendo esta una
de las principales razones por las que no
alcanzamos cuotas de crecimiento similares a las de EEUU. La situacin afecta
especialmente a las pequeas y medianas
empresas (PYMES), para las cuales acceder a crdito contina siendo un reto, al
mismo tiempo que sus costes de financiacin varan segn su localizacin y no su
situacin. Y es que las PYMES son el principal motor de crecimiento econmico y
de creacin de empleo de la Unin, por lo
que es urgente buscar alternativas para
que vuelva a circular el crdito y logren financiacin por distintas vas.
En este sentido, necesitamos reducir la
excesiva dependencia de la financiacin

bancaria que existe en Europa. Actualmente, la financiacin por parte del sector
bancario en la Unin Europea supone en
torno a un 75%, siendo el 25% restante no
bancaria. Sin embargo, en Estados Unidos es a la inversa, pues el sector bancario
representa nicamente un 25% de la financiacin a las empresas.
La actual crisis de financiacin ha
puesto en evidencia el riesgo que implica
la excesiva dependencia al crdito bancario y la falta de diversificacin financiera.
Reducir la excesiva dependencia del sector bancario ser uno de los grandes retos
del comisario Hill. Profundizar en la integracin de los mercados de capitales dara lugar a nuevas oportunidades y diferentes fuentes de financiacin, permitiendo limitar la dependencia de las empresas hacia los bancos, reducir el coste
de captacin de capital, especialmente
para las PYMES. Adems, gracias a esta
mayor integracin la financiacin podra
realizarse a travs de bonos, acciones y
co de supervisin prudencial y la elaboracin de un sistema normativo nico, el

conocido como single rule book en ingls. Pero tambin deberan adoptarse
una serie de medidas como la evaluacin
y revisin de la normativa de servicios financieros, para ver cmo mejorar el funcionamiento de los mercados de capitales. Asimismo, han de tenerse en cuenta
cuestiones de gobernanza empresarial,
contabilidad y normas sobre informacin
o la creacin de entornos jurdicos y fiscales adecuados para hacer viables la recuperacin y la resolucin, adems de unas
normas comunes de insolvencia.
Por lo tanto, esta propuesta de la Unin
del Mercado de Capitales, permitir
avanzar en una mayor integracin, as como agrupar y simplificar varias iniciativas
en curso. As se conseguira una mayor
coherencia de la legislacin de servicios
financieros, como solicita la Comisin de
asuntos econmicos y monetarios del
Parlamento Europeo. La Comisin Europea ha presentado el 18 de febrero el Li-
otros instrumentos financieros.

La Unin del Mercado de Capitales debe ser capaz de proporcionar financiacin sostenible e implicar un complemento relevante a la nueva normativa europea para los bancos. Es decir, debe basarse en una legislacin adecuada y eficaz
que armonice los mercados de capital. La
CMU no debe basarse en una mayor carga legislativa, sino en la armonizacin de
la legislacin vigente. Algunas reas sobre
las que deber trabajar el comisario Hill
ser la regulacin de la intermediacin financiera, la regulacin prudencial o la armonizacin parcial de la normativa de insolvencia y de la poltica fiscal. sta ltima
es quizs uno de los mayores retos para
sacar adelante la unin de capitales, dadas
las divergencias y el celo de los Estados
miembros en materia fiscal.
Algunos elementos necesarios para la
creacin de la CMU ya se han implementado o estn en proceso, como son el mar-
bro Verde de la Unin del Mercado de

Capitales. El Parlamento Europeo garantizar que este proyecto salga adelante y
cuente con consultas pblicas a legisladores, bancos y organizaciones no gubernamentales para lograr el mejor resultado
posible, como as ha sealado el comisario Hill que har.
La Comisin, el Consejo y el Parlamento tenemos la responsabilidad y el deber
de crear una unin econmica acorde con
la monetaria, que cuente con unas instituciones de gobierno comprometidas y eficaces, as como un verdadero mercado
nico. Por su parte, los Estados miembros son parte del equipo y deben realizar
las reformas estructurales necesarias para lograr el objetivo de la recuperacin, es
decir, un crecimiento econmico sostenido y volver a crear empleo.
Diputado al Parlamento Europeo por el
PP. Vicepresidente de la Comisin de
Asuntos Econmicos y Monetarios
51
Opinin
Los elefantes en el hemiciclo
La pregunta de la reina
A FONDO
AHORA MISMO
Tom Burns Maran

igerido el desapego que provoc el
debate sobre el Estado de la Nacin y en espera de que los votos
en los distintos comicios autonmicos y en
las municipales confirmen lo que cuentan
las encuestas, la utilidad, yo dira que la
necesidad, de la Corona ser puesta a
prueba en las elecciones generales a final
de ao. Al Rey, como reza la Constitucin,
le corresponde proponer el candidato a
Presidente de Gobierno y arbitrar y moderar el funcionamiento regular de las instituciones. En las voltiles circunstancias
del comienzo de un nuevo reinado, el
cumplimiento de estas funciones es ciertamente complejo.
Pasados los desafos iniciales que son
propios de todo rpido cambio de rgimen, Don Juan Carlos lo tuvo constitucionalmente fcil gracias al asentamiento de
dos grandes partidos nacionales que conjuntamente representaban, con holgura,
ms del 70% del electorado. A partir de las
elecciones de 1989, las terceras sucesivas
que gan el PSOE de Felipe Gonzlez, se
estableci la alternancia. Ningn partido
durara ms de dos legislaturas en el poder
y, salvo Jos Luis Rodrguez Zapatero en
2008, todos los candidatos propuestos por
el Rey a la presidencia del Gobierno fueron elegidos por el Congreso de Diputados
en la primera votacin de la sesin de investidura.
Todo indica que a partir de las prximas
elecciones generales Don Felipe, actuando dentro de los confines que marca la
Constitucin, tendr que gestionar el desmoronamiento del amable arreglo de turnos que histricamente ha sido la piedra
angular de las democracias competitivas.
En Espaa, la partitocracia ha sido el soporte de la segunda restauracin de la Corona. Parecido sustento ofrecieron los partidos dinsticos de la primera restauracin
hasta que se derrumbaron hace un siglo en
el reinado de Alfonso XIII.
Cuando un presidente del Gobierno
pierde los papeles en el debate del Estado
de la Nacin, le llama pattico al lder de la
oposicin y le dice que no vuelva a aparecer por el parlamento, el bipartidismo se
ha esfumado. Cuando su antecesor en la
Moncloa comete una deslealtad manifiesta en poltica exterior, es decir en poltica
de Estado, los cimientos del turnismo se
han desvanecido.
Carlos Rodrguez Braun
n 2007 y despus, la reina de Inglaterra formul a

varios economistas una pregunta elemental: cmo
es posible que nadie haya visto venir la crisis?
Doa Isabel II segua a la mayora de la poblacin. En
efecto, si los economistas son consultados todo el rato sobre el futuro, se supone que algo sabrn sobre l. De entrada, sin embargo, hay que reconocer que sobre el futuro nadie sabe nada, y si los economistas lo conociramos seramos sustancialmente ms ricos que los dems. Como es
bien sabido, no lo somos. Dicen cruelmente en ingls: if
you are so clever, why arent you rich?
En efecto, la infinita arrogancia de tantos economistas,
de esos que nos arrojan a la cara sus doctorados y sus ctedras y sus artculos en ingls, no es capaz de refutar las obvias seales que prueban que no son realmente tan listos
como creen que son o como quieren que creamos que son.
Leyendo el reciente libro de Neil Irwin, Los alquimistas.
Tres banqueros centrales y un mundo en llamas (Deusto)
me encontr con una notable respuesta a la pregunta de la
reina sobre la crisis, brindada por alguien con un apellido
tan apropiado y correspondiente como King. Esto le respondi a su soberana Merving King, el gobernador del
Banco de Inglaterra: Todos la veamos venir, pero nadie
El hemiciclo del Congreso de los Diputados durante el ltimo Debate sobre el Estado
de la Nacin, celebrado los pasados das 24 y 25 de febrero.
Cuando opciones polticas que, segn

las encuestas, renen entre el 35 y el 40 %
de la intencin de voto no estn presentes
en el Congreso de los Diputados, la representatividad de la Cmara asume visos de
ficcin. La pasaba semana varios elefantes
barritando estaban presentes en el hemiciclo. Es absurdo pensar que llegada la campaa de las generales los candidatos del
Partido Popular y del Socialista se sienten
cara a cara en un debate televisivo. El rating sera de vergenza.
No soy ducho en el tema de las encuestas y por eso escucho a amigos que son expertos en el oficio de la mediacin. Lo que
ms les sorprende de su seguimiento de la
intencin de voto es que Ciudadanos y Podemos encabezan las preferencias polticas de quienes se ubican en lo que llaman
el cinco ideolgico, es decir a mitad de
camino en una escala que va desde el cero, que es donde se sita a la extrema izquierda y el diez que es el lugar de la extrema derecha.
Las elecciones se ganan y se pierden en
el centro ideolgico y si los comicios venideros ratifican la preponderancia de las
nuevas ofertas polticas en ese cinco,
cualquier resultado es posible. S muy
bien que una encuesta es la foto fija de un
determinado momento, como lo es la
cambiante fiebre que registra un termmetro. Y es con esa salvedad que lo sensato es prever la fragmentacin poltica en
los ayuntamientos de las grandes ciudades, en los parlamentos autonmicos y en

el de la nacin.
La consumacin del actual bipartidismo refleja los cambios en exigencias y en
aspiraciones que se manifiestan en todo
relevo generacional. El basta ya y a otra cosa lo muestran sobre todo los jvenes, los
vitales, los ilustrados y los iluminados, regeneracionistas todos, que son la punta de
lanza de los desengaados y de los frustrados. Los esclerticos y endogmicos aparatos de los grandes partidos son los culpables del fin de ciclo porque han cavado su
propia tumba. Los socialistas perdieron el
centro poltico en la anterior legislatura y
los populares van camino de repetir el desaguisado en la actual.
Celebradas las elecciones generales,
Don Felipe se enfrentar muy probablemente a la complicadsima tarea de proponer un candidato a la Presidencia del Gobierno a un Congreso fracturado y poblado de caras nuevas. Celebrar consultas
con lderes inexperimentados pero de palabra fcil, que son ms o menos coetneos
suyos y que han prometido a sus electores
otra poltica.
Advirtiendo y aconsejando, el reto de
Felipe VI ser el de ayudar a construir un
nuevo consenso que, como ocurri al comienzo del anterior reinado, se basar inicialmente en un bipartidismo imperfecto. Es lo que hay.
Isabel II de Inglaterra
pregunt a los economistas:
Cmo es posible que nadie
haya visto venir la crisis?
saba cundo sucedera. Es como la vida en una zona ssmica, hay que intentar construir edificios de maneras ms robustas (pg. 321). La respuesta se las trae, porque incorpora dos reivindicaciones de los economistas, tan brillantes
como engaosas. Veamos.
Eso de que todos los economistas saban que vena una
crisis es como mnimo curioso, porque la mayora no anunci la llegada de crisis alguna. Un colega de King, Trichet,
dijo seriamente en 2007 que la crisis de EE UU no afectara
a Europa. Adems, anunciar la llegada de la crisis pero aadir que la fecha es desconocida es como afirmar que nos vamos a morir pero no sabemos cundo.
An ms tramposa es la segunda frase de la respuesta,
porque transmite la sensacin de que la labor de los economistas consiste exclusivamente en resolver los problemas
causados por otros, igual que los ingenieros y arquitectos se
ocupan de asegurar que los edificios en zonas ssmicas estn preparados para aguantar terremotos.
Como es patente, la espectacular falacia de King estriba en
que lo que hacen los economistas en los bancos centrales no
slo no es independiente de los terremotos que a continuacin sobrevienen, sino que contribuye a ocasionarlos.
De haber estado all cuando Mervyn King respondi as
a la pregunta de doa Isabel II, le habra susurrado a la reina: Aconsejo a Su Majestad que recuerde eso que dice el
tango: mentira, mentira.
PRESIDENTE ANTONIO FERNNDEZ GALIANO
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Edita: Unidad Editorial, Informacin Econmica S L U
Lunes, 2 de marzo de 2015
2015
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BUFFETT LO ADMITE: HA ENCONTRADO A LA PERSONA CORRECTA PARA RELEVARLE. NO DICE SU NOMBRE, PERO
MUNGER, VICEPRESIDENTE DE BERKSHIRE, S PONE DOS CANDIDATOS SOBRE LA MESA: GREG ABEL Y AJIT JAIN.
LA LTIMA PALABRA (4 T)
IGNACIO DE LA RICA
Una de populismo
Buffet ya tiene el nombre

de su sucesor en Berkshire
Estela S.Mazo. Nueva York
Ao tras ao, sin excepcin,

los inversores se hacen la misma pregunta tras la publicacin de la carta anual de Warren Buffett: quin ser el
elegido para suceder al legendario inversor al frente de
Berkshire Hathaway cuando
decida jubilarse? Abundan las
quinielas en Wall Street, si
bien nadie se atreve a poner la
mano en el fuego por ningn
candidato.
Pero parece, que, al fin, las
cosas cambian en 2015, pues
la misiva de Buffett, revelada
durante el fin de semana,
ofrece alguna pista a su legin
de seguidores. Creo que tanto el consejo como yo tenemos a la persona adecuada
para sucederme como consejero delegado, un sucesor dispuesto a asumir el trabajo el
da despus de que yo muera
o renuncie, asegura. En
ciertos aspectos importantes,
esta persona va a hacer un
mejor trabajo al que estoy haciendo yo, agrega.
Y el nombre es...
Y cul es ese nombre que
por fin ha seleccionado
Buffett? La pista se queda en
la declaracin anterior, pues
el conocido como Orculo de
Omaha, que cumplir en
EL TIEMPO
MXIMA
Warren Buffett, de 84 aos, dirige Berksh re Hathaway desde 1965.
agosto 85 aos, evita citar a

ese elegido. Sin embargo,
Charlie Munger, vicepresidente de Berkshire, sugiere
en una carta por separado que
conmemora el 50 aniversario
de Buffett pilotando la firma
que hay dos nombres sobre la
mesa: Greg Abel y Ajit Jain,
dos de los principales hombres de confianza del inversor.
Abel, de 52 aos, dirige actualmente Berkshire Energa,
mientras que Jain, de 63 aos,
lleva tres dcadas pilotando la
El responsable de
Berkshire Energa y
el mximo ejecutivo
del rea de seguros
encabezan las quinielas
divisin de seguros de la empresa. Junto a uno de ellos,
Howard Buffett, hijo del magnate, se convertira en presidente no ejecutivo cuando su
padre abandone ese cargo. La
confesin de Munger, no obstante, no evita que pueda ha-
ESPAA
Ciudad
MNIMA
27
Valencia
P. Mallorca
ber sorpresas. Se encarg de

remarcarlo el propio Buffett,
al asegurar que no descarta
un sucesor femenino, pues el
gnero nunca debe decidir un
CEO. Ese mensaje podra sealar a Tracy Britt Cool, su
asistente financiera, que slo
tiene 30 aos.
Junto a la directiva, hay
otros dos habituales en las
quinielas: Todd Combs, experto gestor de fondos, y Ted
Weschler, a quien conoci en
un almuerzo privado ganado
en una subasta benfica.
Cuando uno tiene el privilegio de pertenecer a una familia numerosa de las de antes siempre aparece la mano
de un hermano cuando se necesita. Ayer fue Mara, mi
hermana ms diplomtica, la
que me mand un interesante artculo publicado en The
Guardian por Cess Mudde,
profesor de la School of Public and Internacional Affairs
de la Universidad de Georgia
y experto en populismos europeos de derechas que, en el
siglo pasado, fueron los ms
exitosos.
De acuerdo con Mudde, el
populismo divide la sociedad
entre un pueblo inmaculado, que se convierte en el becerro de oro al que todo el
mundo tiene que adorar, y
una lite podrida por la corrupcin, que aglutina todos
los demonios sociales y es utilizada como el mono de goma
al que zurrar. El gran argumento de los populistas es
que la poltica debe ser la expresin de la voluntad general; eso s, solo correctamente
interpretada por los propios
lderes populistas.
El populismo tiene la virtualidad de sacar a relucir lo
peor de las democracias liberales. De poner encima de la
mesa todas las lacras y defectos de las democracias que las
lites tienden a ocultar e ignorar. Es la cara atractiva de los
populismos. Es el argumento
original de los Indignados
EUROPA
Mx
Mn
Condiciones
A Corua
15
11
Lluvioso
Barcelona
22
11
Ciudad
Mx
Mn
Condiciones
Sevilla
25
Despejado
Nuboso
Tenerife
22
15
Ciudad
que nos haca gracia a casi

todos. Su reaccin a la corrupcin, a los partidos polticos y a sus modos y maneras
tan poco democrticos y trasparentes; y su indignacin ante la resignacin de los demcratas convencionales ante
los evidentes defectos del sistema poltico vigente.
Pero el populismo es antidemocrtico por naturaleza.
En Espaa sufrimos cuarenta
aos de franquismo populista. Es intolerante con los opositores, con quienes interpretan la voluntad o los intereses
del pueblo de manera distinta
a la doctrina oficial. Los lderes populistas son la voz del
pueblo y si alguien discrepa
es porque se deja arrastrar
por sus intereses elitistas. Los
disidentes se convierten en
los enemigos del pueblo y en
carne de presidio.
Pero lo peor del populismo explota cuando accede al
poder. Cuando deja de ser
una ideologa moralista y pasa a tener que desarrollar polticas econmicas, sociales,
culturales, sanitarias o educativas. El ejemplo vivo es
Venezuela donde toda la poltica se dedica a mantener el
rgimen, donde todos los das se descubren conspiraciones inventadas para crear
enemigos que unan al pueblo, y todo lo dems, lo ms
importante, es un fracaso colosal.
@laultimapalabr
MUNDO
Mx
Mn
Condiciones
msterdam
Despejado
Despejado
Berln
Ciudad
Mx
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Condiciones
Londres
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Mosc
Nieve
Ciudad
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Buenos Aires 28
21
Condiciones
Lluvioso
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Toledo
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Madrid
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Valencia
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Estocolmo
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Roma
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Nueva York
Mlaga
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Despejado
Valladolid
15
Despejado
Ginebra
11
Lluvioso
Viena
13
Nuboso
Rabat
18
Nuboso
P. Mallorca
18
Despejado
Zaragoza
21
10
Despejado
Lisboa
17
Nuboso
Zurich
10
Lluvioso
Tokio
Nuboso
SUPLEMENTO SEMANAL | N 32 | Lunes 2 MARZO/2015
HISTORIAS DE XITO
Los maniqus preferidos

por la alta costura
Casa Balleste, que lleva ms de 100 aos elaborando piezas para
diseadores de primer nivel, vive hoy un proceso de renovacin.
PROPIEDAD INDUSTRIAL
Patente sus ideas

para aportar
valor a su
negocio
GESTIN
PASES
MRKETING
Consiga que la
plantilla recupere
el compromiso
en la empresa
Oportunidades
de negocio en las
infraestructuras
de Rusia
Ideas low-cost
que funcionan
para dar a conocer
una organizacin
Dreamst me
Dreamst me
Dotar a la compaa de un sistema de patentes permite

rentabilizar la inversin en I+D y evita las copias de la
competencia gracias a la concesin de derechos exclusivos.
La primera solucin integral

para el desarrollo de las pymes.
Lunes 2/3/15
PATENTES i PROPIEDAD INDUSTRIAL
Proteja sus invenciones

para dar valor a su pyme
Aunque se trata de un proceso largo y con gran carga tcnica, un buen sistema de patentes permite controlar
a la competencia y convertir la inversin en I+D en dinero a travs de la comercializacin o la venta de las licencias.
Laura Saiz. Madrid
Una simple idea puede ser millonaria. Aunque ya hubo intentos anteriores, fue a finales de la dcada de
1930 cuando un periodista hngaro
patent un objeto que hoy es tan cotidiano como un bolgrafo. Harto de
rellenar su pluma, con la ayuda de su
hermano, que era qumico, desarroll el mecanismo y la tinta que prometa poder escribir de forma automtica, con secado rpido y hasta
durante un ao. Poco despus otorg a Faber una licencia de su producto en Estados Unidos y en 1951 al
fundador de Bic en Francia. Gracias
a que haba establecido un buen sistema de proteccin, Ladislao Biro
era propietario de una patente valorada en millones de euros.
Ya sea de forma individual o como
una sociedad, se dedica mucho tiempo y dinero a encontrar nuevas soluciones. Toda esta inversin debe ser
protegida para que los intangibles
que crea una pequea empresa a travs de sus departamentos de I+D se
conviertan en bienes para ella, es decir, que representen un valor real,
insiste Patricia Ramos, directora del
departamento de patentes del despacho especializado Pons. La nica
forma de conseguirlo es proteger sus
innovaciones. Esta estrategia tiene
un doble objetivo: que la competencia no copie una idea o parte de ella y
que dicha novedad pueda convertirse en dinero lquido si es necesario a
travs de su venta o de la comercializacin de licencias.
La propiedad industrial abarca,
por tanto, los bienes inmateriales de
los que dispone un empresario para
competir en el mercado. Puede haber tres grandes grupos: invenciones
(patentes o modelos de utilidad), diseos o marcas, segn Cevipyme, organismo pblico que ayuda en la gestin de estos derechos. En Espaa
nos encontramos tambin con la
propiedad intelectual, que otorga
una serie de derechos al autor de una
obra.
L Investigacin previa. Algunos de
los inventos ms populares se descubrieron por casualidad, pero lo ms
habitual es que sean fruto de aos de
estudio. Es fundamental que, antes
de que un departamento se ponga a
investigar, navegue en las bases de
POR QU DEBE CUIDAR

SUS PATENTES
1
Proporcionan derechos
exclusivos que permiten
utilizar y explotar un
descubrimiento por un
periodo de hasta 20 aos.
Se reduce la competencia,
ya que es posible impedir
que otras personas utilicen
comercialmente una
invencin patentada.
Todo el tiempo y capital

invertido tienen un mayor
rendimiento, ya que se
multiplican las opciones
para obtener beneficios.
La pyme cuenta con un

activo extra. Puede vender
o ceder a otra empresa los
derechos para que se
comercialice bajo licencia.
Su poder de negociacin
aumenta. Es comn
intercambiar derechos
de patentes, pero hay que
tener una cartera interesante.
La imagen de la pyme es
ms positiva, ya que las
patentes son una muestra
de especializacin y
capacidad tecnolgica.
Fuente: Ompi
datos pblicas para comprobar que

no ha sido ya registrado por otra persona. As, ese capital humano y financiero puede ser destinado a descubrir
algo realmente novedoso que vaya a
suponer unos rditos a la pequea
compaa.
L Eleccin del modelo. Si finalmente todo este trabajo se materializa en
algn descubrimiento, es el momento de proteger ese esfuerzo y determinar qu valor tiene realmente.
Muchas personas creen que su idea
va a revolucionar el mundo y quieren otorgarle la mxima proteccin
a travs de una patente mundial, pe-
La proteccin impide
a la competencia la
fabricacin o venta de
un producto
El modelo de utilidad
suele ser la frmula
ms demandada
por las pymes
ro este proceso es caro, largo y complicado y no siempre es la mejor opcin, insiste la abogada de Pons Roco Peris. El modelo de utilidad, que
suele ser la forma ms empleada por
una pyme, protege innovaciones
parciales, es decir, cuando se trata de
una mejora relacionada con un producto ya existente o su forma de utilizarlo. Por ejemplo, es el caso de Doana 1998 que ha optado por esta va
para proteger su nueva caja para
transportar fresas, cuyo diseo permite una mayor proteccin a estos
frutos.
Sea cual sea el modelo elegido, un
empresario debe tener en cuenta
que es obligatorio explotarlo una vez

que sea concedido, ya sea por s mismo o por autorizados. Si no se hace
en el plazo de cuatro aos, la concesin caducar.
L Operaciones confidenciales.
Mantener todos los adelantos en secreto es fundamental para que otras
empresas, sobre todo multinacionales, no se pongan a trabajar sobre esa
pista. Hay que tener cuidado con Internet y, si una pyme acude a un congreso con la idea de encontrar inversores, es fundamental solicitar la patente con antelacin. Aunque no haya sido concedida tendr una pro-
Lunes 2/3/15
Diseos
Patente
Innovacin parcial
Apariencia externa
Invenciones de producto y
procedimiento (composiciones,
mtodo de obtencin, uso)
Mejora de productos, dispositivos

o utensilios ya conocidos.
Se conoce como modelo de utilidad.
Apariencia total o parcial

de un producto
Nacional
Nacional
Nacional
Cunto tiempo dura

la proteccin?
Hasta 20 aos
Hasta 10 aos
Hasta 25 aos, renovable

cada 5 aos
La solicitud ser
sometida a un informe
tcnico?
No
No
Qu es?
Dnde queda
protegida?
La mxima proteccin la
otorga una patente, pero no
se concede en todos los ca
sos. Para inventos parciales o
relacionados slo con la apa
riencia exterior existen otros
procedimientos que, sin em
bargo, tienen que ser rompe
dores para que obtengan la
aprobacin. Por ejemplo, en
el sector textil tienen gran im
portancia los diseos, como
los famosos cuadros de Bur
Es opcional
Cunto se tarda
en tramitar?
2 4 aos
No, a menos que haya oposicin

de terceros
Aproximadamente 4 meses
(hasta 8 meses si hay oposicin)
Signo que distingue

productos o servicios
de los de la competencia
Signo que distingue

productos o servicios
de los de la competencia
Slo en Espaa
28 Estados miembros
de la Unin Europea
Oficina Espaola
de Patentes y Marcas
(OEPM)
Oficina de Armonizacin
del Mercado Interior
(OAMI)
Cunto tiempo dura

la proteccin?
Ilimitada.
Hay que renovarla
cada 10 aos
Ilimitada.
Hay que renovarla
cada 10 aos
Cunto dura el
periodo de oposicin?
2 meses desde publicacin
3 meses desde publicacin
4 5 meses
5 8 meses
Por cunto tiempo

mi solicitud tiene
prioridad?
6 meses
6 meses
Cunto cuesta
(tasa + honorarios)?
1 clase*: 500
2 clases: 850
3 clases: 1.200
Hasta 3 clases:
1.200 1.600
Dnde queda
protegida?
Dnde solicitarlo?
Por cunto tiempo

mi solicitud tiene
prioridad?
12 meses
Cunto cuesta
(tasa + honorarios)?
Aproximadamente 2.500
Mantenimiento 20 aos
aproximadamente 7.000
12 meses
6 meses
Aproximadamente 1.500
Mantenimiento 10 aos
aproximadamente 1.300
1 variante: 350
50 variantes: 2.000
Fuente: Pons
Inventores con trabajo de abogado

Proteger el trabajo investigador
es fundamental para cualquier
empresa. Guillermo Prez, con
sejero delegado de VOptica, del
sector tecnolgico, lo tiene claro,
pero recuerda que se trata de un
proceso muy complicado. Los
costes son muy altos, tanto eco
nmicos como en tiempo y ener
ga dedicados, explica.
En la actualidad, esta pyme
murciana tiene cinco patentes
relacionadas con la tecnologa de
sus aparatos mdicos y est pre
parando la documentacin nece
saria para cuidar tambin de su
diseo ptico. En dos de esas
solicitudes tuvimos que modifi
car las alegaciones para salvar
teccin de hasta 12 meses para negociar con su idea ante terceros.

Sin embargo, si el formulario de
presentacin no est bien redactado,
falta informacin o no cuenta con los
dibujos tcnicos que demuestren el
descubrimiento, la oficina de patentes se lo solicitar a la empresa con
un plazo mximo de dos meses. La
fecha definitiva se retrasar hasta la
entrega de todos esos datos. Por tanto, es fundamental no revelar informacin si el proceso no est realmente en marcha.
L Publicacin. Uno de los momentos ms delicados es cuando la solici-
Guillermo Prez, consejero delegado de

VOptica.
las objeciones de los examinado

res, lo que dilat el proceso, co
menta el directivo. La concesin,
tud se publica una vez que la oficina

ha recogido informacin, que a su
vez ayudar al empresario a ver si su
idea es patentable. Si sigue adelante
con el proceso, estar expuesto, durante nueve meses, a que la competencia trate de echar para atrs la
concesin e impugne algn punto.
L Extensin. La proteccin slo la
reconocen las oficinas nacionales de
patentes en los pases en los que se
ha solicitado. En aquellos en los que
el invento no est protegido, la tecnologa se considera de dominio pblico y cualquiera puede explotarla
libremente. Por eso, si la pyme est
berry que disponen de una

proteccin especial; esta mo
dalidad es adems mucho
ms barata, rpida y cuenta
con una vida ms larga.
Marca comunitaria
No, a menos que haya oposicin

de terceros
3 das (hasta 4 meses si hay

oposicin)
El ministro de Finanzas griego, Yanis

Varufakis, con cuadros de Burberry.
Marca espaola
Qu es?
Y a un examen
de fondo?
B oomberg
Inventos
desde su registro en la oficina es

paola, hasta tenerla en su caso
en Estados Unidos, se prolong
hasta casi los cuatro aos. Los
propios inventores tienen que
desarrollar habilidades especia
les para redactar las alegaciones
de forma que se refuerce la pa
tentabilidad de la invencin, ex
plica Prez.
Actualmente VOptica tiene sus
aparatos registrados en la Unin
Europea y Estados Unidos. Ade
ms, cuenta con una extensin a
China, debido a que esta zona su
fre una de las tasas ms altas de
miopa y sus inventos estn indi
cados para tratar este defecto re
fractivo.
La tecnologa es de
dominio pblico en
aquellos pases en los que
no ha sido protegida
Una patente europea se
reconoce en 38 pases
por convenios firmados
con otras naciones
Cunto se tarda
en tramitar?
Fuente: Pons / *La clasificacin de Niza divide los productos y servicios en 45 clases que se aplican para el registro de las marcas.
Adems de por pases, las

marcas se protegen siguiendo el
principio de especialidad, que
est relacionado con su sector.
Hay 45 clases distintas y lo
aconsejable es que se reserve la
ms cercana a la actividad y l
neas complementarias. As, una
internacionalizada, es importante
que se solicite en aquellos pases en
los que se est presente o se vaya a
establecer a corto plazo para poder
comercializarla sin problemas.
Una buena opcin es reclamar una
proteccin en la Oficina Europea de
Patentes, que tiene un acuerdo con
38 pases. Aunque la solicitud puede
hacerse en espaol, se tiene que adjuntar una traduccin a uno de los
tres idiomas oficiales de este departamento (ingls, francs o alemn).
L Costes y ayudas. Tanto el Icex como la Oficina Espaola de Patentes y
Marcas ofrecen ayudas que cubren
marca de zapatos tambin de

bera solicitar el epgrafe de
complementos y marroquinera.
Este principio permite, por ejem
plo, que Kraft sea el nombre de
dos marcas de comida y herra
mientas, ambas pertenecientes
a firmas diferentes.
parcialmente los gastos del registro y

el mantenimiento de una patente. Por
ejemplo, la presentacin de la solicitud tiene un coste de casi 64 euros
con un descuento si se presenta por
Internet y las anualidades crecen de
manera exponencial hasta casi los 500
euros. Sin embargo, los precios cambian mucho en funcin de qu va se
haya elegido y la necesidad de contratar personal especializado que ayude
en la redaccin de todos los informes.
La patente es la opcin ms cara, ya
que, por ejemplo, es obligatorio el informe tcnico con una tasa de 587,78
euros y la proteccin de 20 aos obliga
a pagar durante ms tiempo.
Lunes 2/3/15
GESTIN i RECURSOS HUMANOS
Consiga que la plantilla

recupere su compromiso
Las pequeas empresas pueden aprovechar su estructura sencilla para ofrecer un trato
personalizado a los empleados, escuchar sus ideas y que as se vinculen con el negocio.
CONSEJOS PARA
GESTIONAR EL EQUIPO
1
Es necesario transmitir
los valores de la empresa
y cules son los objetivos
ms importantes. As,
se conseguir que las
intenciones de la plantilla y
el negocio sean las mismas.
La transparencia es un
aspecto muy valorado entre
los trabajadores. Comunicar
de manera clara las distintas
propuestas aumentar
la confianza del equipo
en las estrategias.
Medir los resultados

de manera peridica e
informar de las principales
conclusiones es una buena
prctica para que cada
uno aporte nuevas
ideas para mejorar.
Aportar formacin ayuda

a que los empleados
potencien sus cualidades.
Sentirn que se confa
en ellos y querrn
comprometerse con
el futuro de la empresa.
Se debe ofrecer un trato

personalizado y conocer
qu propsitos tiene cada
trabajador sobre su carrera
profesional. Ser ms
sencillo plantear metas
y expectativas.
Recuperar el compromiso de los

empleados puede ser ms sencillo de
lo que parece, ya que la pyme tiene la
posibilidad de valerse de su pequea
dimensin para mostrar un trato
ms cercano con sus trabajadores y
conocerlos mejor. La falta de vnculo
con la empresa puede hacer peligrar
la continuidad de un proyecto y tratarla a tiempo es importante para
que toda la plantilla vuelva a tomar el
rumbo correcto. Expectativas insatisfechas, no estar en el puesto adecuado, no realizar un seguimiento
del trabajo o insuficientes oportunidades de promocin son algunas de
las causas ms comunes por las que
se pierde la confianza.
Para conseguir que los trabajadores se reconcilien con el negocio, el
primer paso es detectar los compromisos falsos, como explica Ignacio Belinchn, director de la consultora de recursos humanos People
Excellence. Pueden hacer creer
que una persona est vinculada con
la empresa cuando no es as. Quiz
est unida por motivos sociales, es
decir, que tenga una presin externa
para mantenerse vinculada a la organizacin; o lo ms grave, puede que
simplemente quiera seguir para no
perder sus privilegios por antigedad. Segn el experto, lo esencial es
detectar esas actitudes y comenzar a
trabajar en una vinculacin afectiva
para que la persona comparta los objetivos generales de la organizacin y
los concretos de su puesto.
Conseguir el vnculo
Es importante que el directivo proponga polticas para potenciar el
compromiso. Ser transparente en
momentos complicados y contar
con todas las opiniones son tcnicas
para alinear los valores de los empleados con los de la empresa. Para
fomentar la confianza, hay que
transmitir a todo el equipo cules
son las metas que se deben alcanzar
y cmo se quiere llegar a ellas.
Tambin es necesario ser consciente de los intereses y expectativas
de los empleados de forma especfica. No son los mismos hechos los que
motivan a un trabajador de 45 aos
que a uno de 28. Las prioridades,
perspectivas y obligaciones son bien
distintas y requieren un trato y gestin diferenciados, asegura el experto, y recalca la necesidad de conocer los intereses de la plantilla.
Dreamst me
Alba Casilda. Madrid
Trabajar en la motivacin
Oficinas difanas, cafeteras con comida y bebida
gratis o hamacas son algunos de los atractivos que
emplea Google para motivar a sus trabajadores.
Las compaas espaolas tambin se han animado
a llevar a cabo estas prcticas. Por ejemplo, la pe
quea empresa de ciberseguridad de Buguroo ofre
ce un espacio de ocio con mesas de ping pong para
sus empleados. La motivacin forma parte del
compromiso y conseguir que un equipo est satis
fecho con el proyecto y con el trato har que au
mente la productividad. Por eso es importante que
cada trabajador conozca qu parte del eslabn de
L Cultura de la empresa. Una buena prctica es transmitir la historia

de la organizacin, destacando los
momentos de mayores logros, as como los ms difciles. De esta manera,
todo el grupo valorar los acontecimientos de la compaa y entender
mejor el camino que hay que tomar
para afrontar los siguientes retos.
Por ejemplo, esto puede resultar
muy til en pequeas empresas que
han pasado de generacin a generacin y en las que tambin hay empleados que no son de la familia. Ha-
la cadena ocupa, cul es su aportacin al xito del

proyecto y que cuente con suficiente autonoma y
responsabilidad.
Alcanzar la unin en el equipo es esencial, pero
tambin lo es marcar una serie de objetivos indivi
duales para que todos se esfuercen. Una mezcla de
metas individuales, de equipo y de compaa, se
gn las responsabilidades de cada uno, suele ser la
solucin ms adecuada. La creacin de espacios
para realizar actividades en comn, como han
apostado Google o Buguroo, contribuir a ese esp
ritu colectivo.
Hay que ser consciente

de las expectativas
de cada empleado
segn sus intereses
cerles sentir parte del proyecto ayudar a que se sientan identificados

con el negocio.
L Formacin. Las pymes se caracterizan por tener en su plantilla a trabajadores multidisciplinares. Ofrecerles formacin especfica para que
sigan avanzando en su carrera y mejorando dentro de la empresa ayudar a que se sientan importantes. Gracias a su profesionalizacin, la organizacin evolucionar y sern partcipes de esa mejora.
L Tecnologa. Para una empresa

formada por diferentes departamentos con horarios distintos, resulta adecuado incorporar tecnologa
que vincule las distintas reas y facilite la comunicacin. Herramientas
sencillas como chats o una intranet
contribuyen a la transparencia y a la
interconexin y a conocer lo que se
est haciendo en cada puesto, cmo
se est encargando cada departamento de sus funciones y cmo va
avanzando el proyecto.
L Innovacin. Crear un ambiente
en el que se promuevan las ideas
ayudar a que el personal sea ms
proactivo y sienta libertad para exponer sus ideas. Es til, por ejemplo,
convocar comidas mensuales para
analizar los resultados de manera
distendida y dedicar un tiempo a escuchar las soluciones y mejoras que
propone la plantilla. Esto puede resultar muy beneficioso en sectores
en los que se genera conocimiento,
como en los tecnolgicos o cientficos. Adems, estas reuniones tambin servirn para detectar el grado
de satisfaccin de los empleados. Segn su participacin y la calidad de
sus ideas se conocer la falta de compromiso y as se puede aprovechar
para descubrir la razn de ello.
Lunes 2/3/15
INTERNACIONALIZACIN i RUSIA
UNIN EUROPEA
Espaa se ofrece a actualizar

las infraestructuras rusas
Cambios en
la aplicacin
del IVA en el
e-commerce
L. S. Madrid
La inestabilidad de la economa y la alta proteccin del producto local complican las relaciones
en este pas, aunque presenta oportunidades ante la necesidad de modernizar su industria.
L. Saiz. Madrid
Z Sectores ms destacados:
energtico, maquinaria y equipos,
bienes de consumo, infraestructu
ras, agroalimentario, ocio, turismo
y servicios financieros.
Poblacin: 143 mill/hab
PIB: 1,5 billones
PIB p. cpita: 10.986
Z Las inversiones directas netas

alcanzaron los 96,7 millones de eu
ros en 2013 frente a los 36,8 del
ejercicio anterior.
Z Slo el 1,2% de las importaciones rusas proceden de Espaa.

Z En 2013 la exportacin espao
la ha sido de 2.818 millones de eu
ros, una cada del 4,49%.
Z Un centenar de empresas espa
olas ya estn establecidas. Menos
de 2.000 exportan desde aqu.
L De productos y servicios a
otra empresa. No tiene que facturar con IVA siempre que el
cliente se lo repercuta. Para ello,
ha de proporcionar un nmero
de cdigo de identificacin fiscal
vlido.
Dreamst me
A pesar del importante peso de Rusia en el panorama internacional, este mercado no ha sido tradicionalmente objetivo de las empresas espaolas. Se trata de un territorio difcil e inestable, dos cualidades que se
han visto intensificadas en los ltimos meses ante la cada del precio
del petrleo y el conflicto con su vecina Ucrania, que ha daado especialmente su economa. Sin embargo, el pas contina con la necesidad
de modernizar sus infraestructuras,
lo que le obliga a seguir abierto a las
relaciones comerciales, pese a tener
una poltica muy proteccionista. La
demanda de actualizacin de equipos y las reformas de su industria son
las grandes oportunidades para las
pymes, as como una clase media
muy consumista y con cada vez ms
poder adquisitivo.
Los vaivenes de la economa rusa
y sus vetos puntuales como respuesta a problemas polticos por ejemplo, en agosto de 2014 prohibi la
importacin de productos frescos
desde la Unin Europea por las sanciones impuestas por su actuacin
en Ucrania obligan a que la apuesta
por este pas siempre sea a medio o
largo plazo para superar este tipo de
coyunturas.
Para conquistar el mercado ruso,
se recomienda una estrategia por etapas, que permita ir conociendo cmo
solventar las trabas burocrticas y la
complejidad de su sistema de distribucin. As, en un primer lugar, la
mejor opcin es contar con un agente
comercial local que se encargue de
realizar los primeros contactos y pedidos. Hasta que no haya una relacin fluida no es aconsejable abrir
Vista del Kremlin, desde el ro Moscova.
una filial o empresa de capital mixto.

Sin embargo, quien desee presentarse a licitaciones pblicas, debe estar
instalado con una filial.
Este plan paulatino tambin es
clave a la hora de afrontar un territorio 33 veces ms grande que Espaa
y con una densidad de poblacin
muy baja. Por eso, es preferible focalizarse en grandes ncleos urbanos o

provincias concretas, pues las comunicaciones no son buenas.
Para exportar, es obligatorio firmar los contratos en ruso y, con carcter potestativo, en ingls u otro
idioma. Adems, hay que tener en
Russula: Sus fbricas estn

desactualizadas u obsoletas
Daniel Snchez, director comercial de

Russula.
Aunque el comercio electrnico

est creciendo en nuestro pas, el
gasto medio de los espaoles an
est muy por debajo de los vecinos europeos: 865 euros al ao
frente a los 1 243 euros. Por este
motivo, las tiendas online estn
poniendo su vista en la Unin
Europea.
Esta alza global del e-commerce ha obligado a la UE a regular
esta actividad. As, desde el 1 de
enero, se aplicar en la mayora
de los casos el IVA del pas de residencia del comprador. Sin embargo, esta normativa cuenta con
diferentes excepciones que son
importantes que una pyme conozca para no tener problemas
en el momento de la facturacin.
Con este objetivo, la Asociacin
Espaola de la Economa Digital
ha editado una gua gratuita para
facilitar a los pequeos comerciantes el trabajo con clientes de
fuera de Espaa. El organismo
explica tres tipos de ventas:
Las plantas existentes por lo

general se encuentran desactua
lizadas o incluso obsoletas. Esto
es una gran oportunidad para
proyectos de reformas y actuali
zacin de equipos, asegura Da
niel Snchez, director comercial
de Russula, una empresa de inge
niera especializada en el diseo
y reformas de productoras de
acero. Adems, Rusia es el quinto
productor mundial de este mate

rial. A pesar de ello, Snchez re
cuerda que se trata de un merca
do con muchas barreras como,
por ejemplo, normativas y estn
dares propios de obligado cum
plimiento. Otro factor a tener en
cuenta son las condiciones cli
mticas, especialmente extre
mas y que condicionan las solu
ciones tcnicas, seala.
cuenta que es habitual que haya problemas con las entregas en invierno
(tanto si se elige transporte martimo
como terrestre), por lo que hay que
ser muy cuidadoso con los compromisos y las posibles penalizaciones
por los retrasos.
Barrera cultural y lingstica
El dominio de idiomas no est extendido en Rusia y menos del 10% de la
poblacin habla ingls. Es clave contar con un traductor propio.
Los rusos son tenaces, muy expresivos y duros negociadores, por lo
que es necesaria mucha paciencia a
lo largo de todo el proceso. Adems,
las primeras citas suelen utilizarlas
para conocer a la otra parte, algo que
tambin hacen en las comidas de negocio. En ellas, suelen compartir informacin personal y hasta criticarn a su jefe o al Gobierno, aunque el
representante espaol no debe entrar nunca en ese juego.
Prxima semana:
Costa de Marfil
L De productos a un consumidor. Debe aplicar en la factura el

IVA espaol que corresponda.
Pero si el importe total de ventas
supera el lmite establecido durante el ejercicio anterior o durante el ao en curso, deber
aplicar el tipo vigente en el pas
del consumidor, lo que le obliga a
registrarse a efectos fiscales en
ese mercado. Este lmite va desde las 50.000 coronas noruegas
(unos 5.500 euros) a los 100.000
euros de Alemania, Francia, Luxemburgo o Pases Bajos.
Adems, la pyme tiene la opcin, aunque no llegue a ese lmite, de aplicar el IVA del cliente,
para lo cual se tendr que registrar en ese pas. Esto puede ser de
inters en caso que el tipo aplicable sea inferior al espaol.
L De servicios a un consumidor. Las tiendas online deben
aplicar el tipo del pas de origen
del consumidor. Para evitar que
las empresas tengan que darse de
alta en cada mercado pueden registrarse una sola vez a travs de
la ventanilla MOSS y realizar una
declaracin nica para las ventas
realizadas en cualquiera de los 28
pases de la Unin Europea.
Lunes 2/3/15
HISTORIAS DE XITO i
TECNOLOGA
CASA BALLESTE
Los pilares de la moda

La empresa, fundada en 1892, sigue funcionando gracias a la entrada en el capital de una
persona ajena a la familia. Desde los orgenes, los diseadores han sido sus principales clientes.
Herramientas
que mejoran
una tienda
online
A.C. Madrid
Alba Casilda. Madrid
Firmas de alta costura, como Pertegaz, y grandes empresas del sector

textil son algunos de los principales
clientes de Antigua Casa Balleste.
Desde 1892, se dedica a la fabricacin de maniqus. Durante las primeras etapas los realizaban en un piso convertido en taller de Barcelona.
La firma perteneci a la familia hasta
2008. Ahora la dirige Mara Delgado, quien convenci a la duea para
que la empresa no cerrara, ya que las
siguientes generaciones no iban a tomar el relevo de la compaa.
La familia Ballest fue la primera
en crear maniqus anatmicos de
manera artesanal en Espaa. Llegaron a tener en el taller a 10 personas y
a elaborar hasta 40 productos acabados a la semana. Esto la convirti en
un referente para muchas firmas de
moda, asegura Mara Delgado, la
gerente del negocio, aunque en un
principio su incorporacin a la empresa no fue sencilla.
Cuando Delgado se enter de que
la casa iba a cerrar no dud en visitar
las instalaciones para explicar a la
duea que ella estaba dispuesta a
continuar. La manera en la que trabajaban y la calidad de sus productos
eran muy buenos. Pertenezco al sector de la alta costura y hubiera sido
una pena que la empresa cerrara,
asegura la actual duea. Pero las dudas de la familia sobre si sera capaz
de heredar la esencia de la firma, respetar la manera de fabricacin y los
problemas de traspasar una marca
protegida fueron algunos de los impedimentos para que en un principio
se pudiera realizar la operacin.
Despus de tres meses trabajando en
el negocio y aprendiendo los secretos de los Ballest, la compaa pas
a tener nueva direccin.
poca de cambios
Uno de los principales objetivos de la
nueva etapa era recuperar su imagen, ya que algunos clientes pensaban que la firma haba desaparecido.
Para ello, se cre una pgina web.
De esta manera, les result ms sencillo contactar con nuevos usuarios.
De hecho, las ventas estn creciendo
gracias a que muchos particulares
les realizan sus pedidos a travs de la
Red. Otra novedad clave fue incluir
una lnea de decoracin de sus productos, que el cliente puede personalizar, dirigidos a funciones de interiorismo en tiendas, joyeras o escaparates. Adems, tambin fue importante ofrecer un trato personalizado. Las tallas estndar no funcionan siempre bien, por lo que cada
uno puede especificar las medidas
del maniqu que prefiere.
El comercio electrnico cada vez

es ms comn entre las pymes.
Llegar a un pblico ms amplio,
internacionalizarse e incrementar las ventas son ventajas claras
que puede aportar una tienda
online a una empresa. Pero no se
trata de una simple pgina web
en la que se venden los productos, es un portal que hay que saber gestionar para que de verdad
ayude al negocio y no suponga un
gasto ms. As, se pueden emplear herramientas tecnolgicas
que potencien la faceta virtual de
la compaa.
Mara Delgado, propietaria de Casa Balleste.
La ayuda de
estar en Internet
Hasta 2008, Casa Balleste
apenas estaba informatizada.
Su digitalizacin comenz con la
creacin de una web y, ms tarde, con su presencia en redes sociales.
Tener una pgina nos ha permitido llegar a un pblico diferente al de la
alta costura que antes no pensbamos que pudieran estar interesados
por nuestros productos, explica Mara Delgado, propietaria actual del
negocio. A travs de la Red difunden la firma y consiguen una mayor
cercana con el consumidor.
CONSEJOS DE PYME A PYME

Z Qu ha sido importante para que el taller
continuara funcionando?
Desde que yo estoy en la compaa ha sido esencial ir
mejorando el negocio, pero sin tomar demasiados
riesgos econmicos. Hay que ser consciente de lo
que se puede hacer. Nuestra intencin es acceder a
un mayor mercado y ampliar nuestras instalaciones.
Z Cul fue el peor momento?
Cmo se solucion?
Acabamos de pasar una etapa mala debido a la
disminucin de las ventas. Desde el ao 2008 hasta
Pero sus clientes no slo se limitan

a los aficionados o profesionales del
sector de la costura, los productos de
esta empresa tambin han formado
parte de la escenografa del cine y a la
televisin. La pelcula La piel que habito, de Pedro Almodvar, y la serie
El tiempo entre costuras son dos de
las obras ms populares de las que
han formado parte. Es curioso, nosotros no nos enteramos hasta que
no lo vimos en televisin, seguramente hayan comprado las piezas en
alguna tienda de antigedades, asegura Delgado.
2012, el negocio creci bastante, pero 2013 fue

muy malo. Hoy tenemos mejores perspectivas y
contamos con un pblico cada vez ms amplio.
Somos tres personas en el taller y queremos crear
algn puesto para aumentar nuestra produccin.
Z Y el mayor xito?
Estamos contentos por haber mantenido el prestigio
de la marca y seguir despus de cinco aos
complicados. Tambin creemos que ha sido un
acierto incluir nuevos productos, como los bustos,
y las lneas de maniqu de caballero y de nio.
La pgina web y nuevas

lneas de producto
han ayudado a
aumentar las ventas
Actualmente, el negocio tambin

participa en la seccin de moda de la
editorial Gustavo Gili. En sus revistas emplean los maniqus para mostrar las ltimas tendencias y promocionar as la empresa.
La alta costura es su pblico objetivo y los precios de sus productos
ascienden a los 300 euros. Sin embargo, desde hace unos aos mantienen relacin con escuelas. Para los
estudiantes realizan descuentos y
organizan eventos en los que premian a los alumnos que mejor visten
a sus maniques.
L Bsquedas especializadas.
Para mejorar la experiencia de
compra y el ratio de conversin
(los usuarios que se convierten
en clientes) es recomendable incorporar un buscador en la web.
Ser ms fcil ofrecer al cliente
los productos que espera encontrar de manera rpida y precisa.
Esto puede ayudar a incrementar las ventas hasta un 10%, ya
que mejora la navegacin y reduce los abandonos de las pginas.
La experiencia de compra ser
mejor y existen ms probabilidades de que el usuario vuelva a visitar ese comercio. El buscador
Doofinder, que ya emplean ms
de 500 empresas online, es uno
de los especializados en tiendas
online y que ms est creciendo.
L Atencin al cliente. Los comercios electrnicos no se deben
olvidar de crear un servicio que
atienda las dudas de sus usuarios.
Lo ms difcil es resolver esas
cuestiones en el mismo momento de la compra. En estos casos,
plataformas como Zent.io ofrecen un servicio multicanal para
atender al consumidor. Por
ejemplo, permiten a los usuarios
hacer llamadas, mandar mensajes o chatear con un experto para
resolver sus incidencias. Tambin es til incorporar una seccin de las dudas ms comunes
para que el cliente pueda resolverlas rpidamente.
L Distribucin. Para realizar un
servicio ptimo, la entrega no debe tener ningn fallo. Es uno de
los puntos ms delicados de la
venta. La pyme puede emplear
servicios especializados en la distribucin de productos de tiendas electrnicas, como Emakers,
que estn en contacto con el
cliente a travs de varios dispositivos y mediante una app generan el albarn de confirmacin.
Lunes 2/3/15
MRKETING i PUBLICIDAD
AGENDA SEMANAL
Cuatro ideas low-cost

que dan sus frutos
2 de marzo
El taller La asertividad. Poderosa herramienta para resolver
conflictos, organizado por la Cmara de Comercio de Madrid, ex
plicar cmo fortalecer las dotes de comunicacin, la manera de
mejorar las relaciones interpersonales en el trabajo y cmo resol
ver conflictos o diferencias.
Lugar: Instituto de Formacin Empresarial de la Cocim.
Ms informacin: http://www.camaramadrid.es/
Cuando los presupuestos de publicidad son pequeos, la creatividad

es la mejor arma para que las pequeas firmas se hagan conocidas.
3 de marzo
IESE organizar un ciclo de charlas sobre la empresa familiar.
La primera de ellas, titulada Empresas familiares: gestionar la
complejidad, tratar sobre las caractersticas propias de este ti
po de compaas, cmo
debe realizarse la suce
sin o cmo deben ser las
relaciones entre accionis
tas y empleados.
Lugar: Sede IESE Madrid.
Ms informacin:
http://www.iese.edu/
Chris Gay. The Wall Street Journal
Las pymes tienen un problema habitual: Necesitan darse a conocer y que

el pblico descubra quines son y
qu hacen. Pero su presupuesto es
pequeo, por lo que han de ser creativas y un poco audaces. As, muchas
de ellas han encontrado formas baratas de difundir su actividad.
Expanda su negocio a cualquier otro lugar. La cafetera

londinense Prufrock cambi el concepto tradicional de tarjetas de fidelizacin. Los clientes de ocho establecimientos de la competencia que
obtuvieran una tarjeta sellada proporcionada por el propio local obtendran un caf gratis. Supe que
era una buena idea cuando cre una
confusin total a un grupo de trabajadores que solan visitar el bar, dice
el copropietario Gwilym Davies.
Iba en contra completamente de las
ideas de la gente, aade.
La estrategia atrajo mucha atencin y el negocio tuvo un impulso
enorme. Los ingresos subieron alrededor de un 20% gracias a los nuevos clientes que vinieron durante los
tres primeros meses a por las tarjetas. Ms difcil es cuantificar cun-
Dreamst me
Edenred ofrecer el semi

nario online Retribucin
flexible, ms all de la
ventaja fiscal, en el que se
explicar qu aporta a las
empresas y cmo adap
tarla a las necesidades de
la plantilla. Har especial
hincapi en cmo comunicar de manera correcta esta posibili
dad para que los empleados la perciban como una opcin vlida
dentro de su programa de remuneracin.
Ms informacin: http://www.edenred.es/
6 de marzo
Algunas campaas
obtienen un retorno
del 30% superior
al mrketing tradicional
Organizar actividades
de networking para
los clientes consigue
aumentar su fidelidad
tos se acercaron debido a la repercusin que consigui esta iniciativa,

apunta Davies.
Organice presentaciones. Hace una dcada, la empresa britnica de contabilidad AP Robinson

estaba interesada en diferenciarse de
la competencia en un sector especialmente duro para sobresalir. Para
ello, sigui el consejo del consultor
Jim Connolly: organiz un evento
mensual de networking, en el que sus
propios clientes pudieran conocer a
otros de la compaa.
Si apareca otro proveedor ms
barato, se les haca ms duro no continuar trabajando con nosotros porque encontraban esas jornadas de
gran valor para ellos, asegura Con-
La quinta edicin del curso Experto en comercio internacional,

organizado por la Cmara de Comercio de Mlaga, abordar los
conceptos bsicos de este tipo de negocios desde un punto de
vista operativo y documental. El curso es presencial y terminar
el 13 de junio.
Lugar: Sede de formacin de la Cmara de Mlaga.
Ms informacin: http://www.formacioncamara.com/
nolly. Los encuentros se haban

transformado en seminarios con temas como, por ejemplo, las novedades fiscales, indica el fundador y socio director Andrew Robinson.
Organizar las charlas no tena costes para la firma, ya que consiguieron
que las patrocinara otra empresa local. Adems, debido a que tanto
clientes como otras compaas podan asistir a ellas, Robinson poda
atraer nuevos negocios a su propia
empresa.
Las buenas acciones son rentables. FreshBooks, empresa online de contabilidad afincada en Toronto, buscaba formas de generar
cierta vinculacin con los clientes y
conseguir, al mismo tiempo, atencin.
Un da uno de sus usuarios, Jonathan Segal, se lament en un blog
de que era imposible encontrar la
marca de galletas Triscuits en Fiji,
donde regentaba una agencia de comunicacin. Decidi enviarle dos cajas. El propio Segal seal que es relativamente sencillo cuidar a los
clientes pensando un poco. Esta iniciativa le cost a FreshBooks menos
de 75 dlares (65 euros), pero recibieron decenas de miles de dlares
con un mensaje que se hizo viral.
E ena Ramn
4 de marzo
Dreamst me
Que los clientes definan el precio. Desde 2013, Headsets.com,

una tienda online de San Francisco
que trabaja principalmente para
otros negocios, ha promocionado
dos de sus lneas de productos con
una estrategia de ventas inusual: pague lo que usted quiera. La oferta es
slo vlida para clientes recurrentes
y para una unidad.
Su fundador y director ejecutivo,
Mike Faith, seala que la mayora de
los usuarios ha abonado la tarifa fijada previamente (119 dlares 105 euros o 319 dlares 280 euros) o
una cantidad muy cercana. Slo
tres han pagado un dlar hasta ahora, pero supongo que es lo que cuesta
hacer negocios, indica. El retorno
por la inversin ha sido casi un 30%
superior a lo que generara una campaa de mrketing clsica. Aunque
el precio medio se ha reducido un
poco, obtenemos ms ventas y, por
tanto, unos beneficios globales superiores, aclara.
Faith espera tener un aumento de
los ingresos de entre un 6% y un 8%
con una ampliacin de la estrategia.
Hemos tenido 48 nuevas cuentas
bajo esta campaa y esperamos abrir
varios cientos el prximo trimestre,
apunta.
Llega el Mobile World Congress

Fira de Barcelona acoger, desde hoy hasta el 5 de marzo, el Mobile World Congress, una cita obligada para los profesionales del
sector de telecomunicaciones mviles. La organizacin prev
que se darn cita ms de 90.000 asistentes y casi 2.000 exposi
tores. Algunos de los personajes famosos que se acercarn son
Mark Zuckerberg, fundador de Facebook, o el responsable de
Android, Sundar Pichai (ver suplemento MWC). Ms informacin: www.mobileworldcongress.com
Lunes 2/3/15
Con formacin
ayudamos a las pymes
a ser ms competitivas
Programas de formacin y empleo, ayuda a la internacionalizacin y
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ESPECIAL
Mobile World Congress
L.02.03.2015
Protagonistas Google,
Facebook y Samsung
acaparan los focos P2
El ao pasado, el Mobile World Congress vio pasar por las instalaciones de Fira Barcelona en Gran Va a ms de 86.000 personas de todas las nacionalidades. /EFE
BARCELONA La Ciudad Condal alberga por dcimo ao consecutivo uno de los congresos ms importantes del mundo tecnolgico.
Entre los platos fuertes de este ao figuran el desarrollo del llamado Internet de las cosas y los nuevos complementos conectados.
Una industria en constante movimiento

Rubn Gonzlez. Madrid
Alrededor de 2.000 compaas analizarn durante los prximos cuatro

das los retos de uno de los sectores
ms saludables de la economa mundial. Lo harn en Barcelona, ciudad
que por dcimo ao consecutivo
acoge el Mobile World Congress
(MWC), la cita de referencia en el
mbito de las tecnologas mviles. La
organizacin espera superar este
ao los 90.000 asistentes, lo que

marcara un nuevo hito en la historia
de una feria que naci all por 1995,
como GSM World Congress. Aquella primera edicin, celebrada en
Madrid, dio paso a otras 10 en la ciudad francesa de Cannes. En 2006
aterriz en Barcelona, primero en las
instalaciones de Fira en Montjuc y, a
partir de 2013, en las de Gran Va.
Su objetivo inicial, sentar las bases
para el despegue de la telefona m-
vil, dio lugar a una pujante industria

que ha revolucionado las comunicaciones. El mayor impulso, para el
sector y para el propio congreso, tuvo lugar en 2007, cuando los mviles
dejaron de ser aquellos aparatos con
los que hacer llamadas y enviar mensajes para convertirse en ordenadores de bolsillo conectados a Internet.
Nacieron as los telfonos inteligentes (smartphones), seguidos ms
tarde por las tabletas y otros muchos
Las ventas de dispositivos

inteligentes alcanzaron en
2014 un valor estimado de
350.000 millones de euros
Desde 2006, el encuentro
ha tenido un impacto de
3.000 millones de euros y
cerca de 75.000 empleos
dispositivos: relojes, pulseras... El

ao pasado, las ventas de estos equipos alcanzaron los 350.000 millones
de euros, aunque el negocio que generan es mucho mayor por los numerosos servicios que llevan asociados (desarrollo de plataformas, aplicaciones...). Ms fcil es cuantificar
el impacto que el MWC ha tenido
para Barcelona: se estima en ms de
3.000 millones de euros y alrededor
de 75.000 empleos desde 2006.
ESPECIAL EXPANSIN Lunes 02.03.2015

NOVEDADES Mark Zuckerberg repite participacin en un congreso en el que se reflexionar sobre las
oportunidades de negocio que se derivan de fusionar el entorno online con los dispositivos inteligentes.
Hacia la sociedad conectada

Rubn Gonzlez. Madrid
Tres nombres centrarn la atencin

de los focos durante el Mobile World
Congress (MWC) de este ao: Google, Facebook y Samsung. Fundamentalmente, porque el ecosistema
mvil desarrollado por el buscador
(Android) lidera ampliamente el
mercado, estando presente en el
80% de los dispositivos vendidos en
2014; la red social ya obtiene casi la
mitad de sus ingresos a travs de sus
usuarios mviles, y la firma surcoreana sigue al frente del mercado de
fabricantes de aparatos con una cuota del 20%, aunque su ventaja sobre
Apple se ha reducido en 2014.
A su vez, la firma de la manzana

mantendr la tradicin iniciada por
su desaparecido fundador, Steve
Jobs, de no participar en ferias internacionales que no sean organizadas
por la propia compaa. Su ausencia
otorgar todo el protagonismo a las
intervenciones de Mark Zuckerberg,
fundador de Facebook, y Sundar Pichai, vicepresidente ejecutivo senior
de Android, Chrome & Apps de Google. Otra de las ponencias ms esperadas es la de Tom Wheeler, presidente de la Comisin Federal de Comunicaciones de EEUU, que analizar el impacto de la regulacin sobre telecomunicaciones aprobada
por las autoridades estadounidenses.
Apuntes
El encuentro De su organizacin
se ocupa la GSMA (Global System
for Mobile Communications
Association), que agrupa a 800
operadoras de telefona y ms de
250 empresas del mbito mvil.
Cundo y dnde? Del 2 al 5 de
marzo en Fira Barcelona Gran Va.
Qu y quines? Participarn
cerca de 2.000 empresas de 160
pases y ms de 250 ponentes.
En cualquier caso, el grueso de las

250 intervenciones proyectadas durante los cuatro das de congreso reflexionarn sobre los pasos a seguir
para continuar dando forma a las futuras sociedades conectadas. Segn
la consultora Accenture, la mayor
parte de las tendencias que se darn
a conocer durante el MWC guarda
relacin con el llamado Internet de
las cosas: los servicios que generar,
el impacto que la conexin de los dispositivos mviles tendr en la actividad de las empresas y de sus trabajadores, la importancia de saber gestionar las ingentes cantidades de datos
proporcionados por dichos aparatos,
el papel de las operadoras de telefo-
na en este nuevo contexto o la aparicin de los coches conectados.

De hecho, la conexin de las tecnologas mviles es un fenmeno
que ya est generando importantes
ingresos. Concretamente, 512.000
millones de euros en el mundo,
92.000 en Europa y 12.000 en Espaa, segn el estudio La Economa del
Internet Mvil en Europa, realizado
por The Boston Consulting Group
para Google. Adems, el binomio
movilidad-conectividad ya emplea a
500.000 personas a nivel global y a
ms de 25.000 en suelo europeo.
Buena parte de este negocio se
centra en las aplicaciones mviles,
cuyo volumen de descargas crece a
ritmos superiores al 60% anual. Segn el citado estudio, los desarrolladores de este tipo de herramientas
ingresaron 13.000 millones de euros
en 2014, tras crear 1,2 millones de
apps. No es de extraar, por ello, que
el sector cuente con un espacio propio en el MWC: el pabelln App Planet. La feria es un altavoz internacional muy importante, que permite
tener una visin global del mercado y
ayuda a establecer relaciones profesionales, explica Jaime Fernndez,
uno de los fundadores de la aplicacin para buscar servicios y trabajos
profesionales Guudjob. Esta herramienta ser una de las 16 finalistas de
los Mobile Premier Awards uno de
los muchos eventos paralelos al
Google, Facebook y
Samsung son los nombres
ms potentes de una cita
a la que no asistir Apple
Se estima que el binomio
movilidad-conectividad ya
genera unos ingresos de
512.000 millones de euros
El congreso permite a los protagonistas de la industria mvil conocer las principales tendencias del sector y establecer sinergias con otras empresas. /AFP
4YFN, una inmejorable oportunidad para tomar ejemplo de los que triunfaron
I Mientras en el recinto de
Fira Barcelona en Gran Va
se celebra el Mobile World
Congress, el de Montjic
albergar por segundo ao
el evento 4YFN (4 Years
From Now). El nombre se
debe a los cuatro aos que
se estiman necesarios para
que una idea se transforme
en una empresa. Este
espacio reunir a 2.200
entidades, entre inversores,

aceleradoras de start ups y
emprendedores, y contar
con la participacin de 156
ponentes y la celebracin de
40 talleres y sesiones de
trabajo (workshops).
Las jornadas se dividirn en
tres grandes ejes temticos,
que contarn con sus
respectivas competiciones
de start ups: retos de la
industria tradicional ante la

irrupcin de las tecnologas
mviles, Internet de las
cosas y nuevas formas de
explorar, generar y consumir
contenidos digitales.
El objetivo de la cita es dar a
conocer la experiencia de
quienes han tenido xito y,
sobre todo, generar un
entorno propicio para
practicar el networking.
Este evento nos permitir

conocer a emprendedores y
empresas que nos pueden
ayudar a consolidarnos en el
mercado internacional,
explica Carlos Tapiador,
responsable de Exaccta Tax.
Esta aplicacin, dirigida a los
autnomos, permite extraer
mediante una fotografa los
datos de una factura o ticket,
generando la contabilidad y
los impuestos en funcin del

perfil tributario del usuario.
Encontrar al pblico
objetivo en el que estamos
especializados y que vean de
primera mano qu tipos de
proyectos hacemos es el
objetivo con el que acude a
4YFN la firma de desarrollo
de negocios digitales Empel,
tal y como apunta su general
manager, Gonzalo Torres.
MWC que se celebran estos das,

que premiarn a las mejores aplicaciones del ao. Haber sido seleccionados entre cientos de apps ya supone un reconocimiento que genera
credibilidad hacia el mercado, como
proyecto que puede aportar valor a
las personas, apunta Fernndez.
Y mientras los servicios asociados
a las tecnologas mviles crecern alrededor del 25% durante los prximos aos, la comercializacin de los
dispositivos empieza a mostrar signos de estancamiento. En 2014 se
vendieron menos de 1.500 millones
de terminales, lo que supone un crecimiento inferior al 20% que, segn
diferentes previsiones, podra reducirse al 10% este ao. Fundamentalmente, por el frenazo de las tabletas y
la saturacin de los mercados europeo y norteamericano. En este contexto, los fabricantes presentarn en
el congreso terminales ms grandes
(los llamados phablets, a caballo entre el telfono y la tableta) y tambin
ms baratos, por la mayor demanda
de equipos de bajo coste en Latinoamrica, Asia y frica, donde las ventas crecen por encima del 30%.
EDITOR: AURELIO FERNNDEZ JEFE DE SECCIN: JAVIER CID COORDINACIN: SONSOLES G.PINDADO REDACCIN: LUIS ALBERTO LVAREZ, MARA JOS GMEZ-SERRANILLOS,
RUBN GONZLEZ, ANA ROMERO VZQUEZ, SANDRA SNCHEZ Y BEATRIZ TRECEO MAQUETACIN: JESS DE LASHERAS PUBLICIDAD: MARA JOS GORDON
Lunes 02.03.2015 ESPECIALEXPANSIN
ESPECIAL EXPANSIN Lunes 02.03.2015

TENDENCIAS Las novedades en mviles son el principal reclamo de un encuentro que en esta edicin aglutina negocios
perifricos a los smartphones, como el consumo de contenidos a travs de estos aparatos o el auge imparable de los wearables.
Escaparate de la innovacin que viene

der mundial en venta de smartphones con ms del 20% de la cuota de
mercado global en 2014 volver a
ocupara el stand ms grande de la
feria para presentar la que ser la ltima criatura de la gama Galaxy.
Se trata del lanzamiento ms
importante para la compaa en los
ltimos aos. Vamos a incluir funcionalidades que no han sido vistas hasta el momento. Ser nuestro buque insignia, revela Celestino Garca, vicepresidente
corporativo de Samsung en el
mercado espaol.
Garca considera este mercado como el ms dinmico
del mundo. El eje de este negocio se basa en tener consumidores vidos de tecnologa y permeables a ella. Tenemos que intentar leer lo
que quieren, considera.
Las principales tendencias del sector, segn el responsable de Samsung, son
la miniaturizacin de la
tecnologa, que posibilita el
impulso de los wearables
(pequeos dispositivos electrnicos que se incorporan en
alguna parte del cuerpo y con
una finalidad concreta) as como una madurez coyuntural del
mercado de tabletas. El fabricante
espaol BQ participa por primera en
Luis Alberto lvarez. Madrid
Espaa experimenta un notable incremento en el trfico y

el nmero de nuevos usuarios de banda ancha mvil.
Estas fueron las primeras
palabras del ministro de Industria, Energa y Turismo,
Jos Manuel Soria, en su intervencin en la presentacin a mediados de enero
del informe La sociedad de
la informacin en Espaa en
2014, elaborado por la Fundacin Telefnica.
De dicho informe se desprende que 21,4 millones de
espaoles accedieron a internet en movilidad en 2014, cuatro millones ms el ao anterior, situndose por primera
vez los ingresos por la banda ancha mvil por encima de los de la
fija. El volumen de penetracin de
smartphones ese ao fue del 81%
sobre el total de los mviles, 10 puntos por encima de la media europea.
A Espaa le gusta la tecnologa mvil y no cabe duda de que la expectacin internacional que genera el
Mobile World Congress (MWC) ha
contribuido a su fuerte implantacin en nuestro pas.
Los dispositivos mviles son las
estrellas del congreso. Samsung, l-
IMPACTO Hoteles que cuelgan el cartel de no hay habitaciones, restaurantes

sin mesas libres, aeropuertos a pleno rendimiento y ms de 12.600 puestos
de trabajo temporales son las seas de identidad de un certamen muy deseado.
La Ciudad Condal se engalana

para su cita ms importante
L. A. Madrid
A ms a ms. Como si de esta clebre

expresin catalana se tratara, el
MWC no deja de superarse a s mismo. En esta edicin volver a batir
rcords de asistencia, con la llegada
de 90.000 profesionales, 70.000 de
ellos procedentes de otros pases. La
organizacin estima que la cita tendr un impacto econmico en la ciudad de 436 millones de euros, un 9%
ms que el ao anterior.
Los principales hoteles de Barcelona cuelgan el cartel de completo
los primeros das de la cita, y se sitan al 90% los ltimos, segn datos
del Gremio de Hoteles de Barcelona.
El comparador de precios de hoteles Trivago, estima el precio medio
por noche durante los das del congreso en 278 euros, cifra que supera
la media mensual de marzo en un
101%. El da ms caro ser maana
martes, con un precio medio por ha-
bitacin de 317 euros. La ms econmica ser la de la ltima jornada, jueves, a una media de 209 euros.
La organizacin ha reservado
24.000 habitaciones y estn encantados con el precio y los servicios
La mayora de las reservas

en los locales gourmet
ms emblemticos estn
hechas desde hace un ao
que ofrecemos, explica Jordi Clos,

presidente del Gremio de Hoteles
de Barcelona. Entre las iniciativas de
los establecimientos de la ciudad est ofrecer una serie de productos
gratuitos, como por ejemplo, servicios de caf o salas para reuniones, a
los asistentes al congreso. Somos
conscientes del enorme impacto
meditico y publicitario para Barcelona, hemos ganado muchos congresos importantes por el xito de
esta cita, valora Clos.
Los restaurantes tambin se frotan
las manos con el torrente de potenciales clientes profesionales que disfrutarn estos das de la ciudad. La
mayora de las reservas en los restaurantes ms emblemticos de Barcelona estn hechas desde hace un ao,
por los congresistas que asistieron en
2014, comenta Pere Chias, presidente del Gremio de Restauracin
de Barcelona, que engloba al 40% de
los restaurantes de la Ciudad Condal.
Segn Chias, los restaurantes ms
importantes de Barcelona pasan de
una ocupacin media en marzo del
15% al 90% durante estos das. El
consumo, adems, se triplica, pudiendo pasar de 90 euros por comensal a 300 euros. Se valora sobre
todo la excelente gastronoma y la
calidad-precio. Durante estos das
el MWC. Estaremos all con humildad porque es el escaparate mundial, explica Rodrigo del Prado, director adjunto de BQ.
Esta compaa presentar tres
nuevos smartphones, uno de ellos, el
modelo Aquaris E4.5 Ubuntu Edition, un dispositivo con el sistema
operativo Ubuntu que ha causado

una gran expectacin entre desarrolladores de software mvil. En 2014,
esta compaa fue la segunda en ventas de smartphones en Espaa y factur 202 millones de euros, un 44%
ms que el ao anterior.
Pero no slo habr espacio para
fabricantes. La presencia del fundador de Facebook, Mark Zuckerberg,
por segundo ao consecutivo en el
MWC escenifica la relevancia estratgica que tiene para este tipo de
compaas el nicho de los dispositivos. En torno al 73% de los ingresos

publicitarios de esta red social a nivel
mundial se estima que alrededor de
9.600 millones de euros provinieron en 2014 de los anuncios para
aparatos mviles.
Cada vez gana ms relevancia el
planteamiento de cmo dotar de
contenidos a las mquinas de ltima
generacin. Es, al menos, lo que considera Jess Martn Tello, socio de
Bussiness Telcom en la consultora
Everis, quien pone como ejemplo el
fenmeno de Netflix, compaa que
ofrece una oferta multimedia por
streaming bajo demanda. Cuenta
con casi 70.000 segmentaciones de
clientes diferentes aplicando el big
data. Esto le permite ofrecer productos muy personalizados al usuario final, lo que aporta un enorme valor,
dice Martn Tello.
Telefnica tambin est dirigiendo parte de su estrategia comercial
en este sentido. Telefnica, convertida en una telco digital, est enfocada a construir sobre la mejor red un
catlogo de soluciones y servicios dirigidos a satisfacer las necesidades
de comunicacin, ocio, interrelacin
o negocio de los usuarios. En esta
edicin del MWC nuestro lema es
T eliges. Nosotros conectamos,
defiende Juan Carlos Galindo, director de Comunicacin de Telefnica.
empleamos la creatividad en nuestro

sector al mximo, comenta.
Los aviones, tanto regulares como
privados, tambin operan a pleno
rendimiento en estas fechas. En
2014, llegaron a registrase hasta 300
vuelos privados durante el certamen.
El MWC tambin destaca por la alta
capacidad de creacin de empleo
temporal. Entre limpieza, seguridad,
logstica, azafatas y restauracin, el
congreso generar ms de 12.600
puestos de trabajo temporal, segn
datos de la asociacin GSMA, organizadora del certamen.
Pero el impacto econmico y social no slo es coyuntural. Con el afn

de trasladar el auge de las tecnologas
mviles a la ciudadana, se constituy en 2013 la Fundacin Mobile
World Capital Barcelona (MWCB),
iniciativa promovida por el Ministerio de Industria, la Generalitat de Catalua, el Ayuntamiento de la ciudad,
la Fira de Barcelona y GSMA. Esta
institucin pblica se encarga de organizar actos para que el potencial
de los mviles perdure ms all del
MWC, posibilitando la creacin de
nuevas oportunidades de negocio.
En Espaa, el 81% de los

telfonos son inteligentes,
cifra que supera en diez
puntos la media europea
La compaa nacional BQ
presenta el primer modelo
mundial basado en el
sistema operativo Ubuntu
La organizacin espera
que la feria genere 436
millones de euros a la
ciudad, un 9% ms que
en 2014. /MARIDAV

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Lunes 2 de marzo de 2015 | 1,90 | Ao XXIX | n 8.

648 | Primera Edicin

ANLISIS Por Nouriel Roubini

EuroStoxx 3.599,00 +3,11%

Mobile World Congress P1 a 4

Jos Ignacio Goirigolzarri.

cuente con un potente sector

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