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Captulo 1.

La Teora del Ciclo Econmico Real

En este captulo analizamos algunos modelos del Ciclo Econmico Real.


Estos modelos asumen una economa Walrasiana:
-

Mercados competitivos,
Sin ningn tipo de externalidades
No hay asimetras en la informacin
Ausencia de mercados u otras imperfecciones

En estos modelos, las fluctuaciones econmicas se producen por:


(1)

Shocks de productividad

(2)

Shocks de demanda

Las perturbaciones tecnolgicas cambian la cantidad que se puede producir con una cantidad
determinada de factores;
Por su parte, los shocks de demanda las perturbaciones del nivel de gasto pblico modifican la
cantidad de bienes que dado un cierto nivel de produccin quedan disponibles para la economa
privada. Por esta razn se alude a estos modelos como modelos de ciclo econmico real.

La teora del CICLO ECONMICO REAL se ocupa de estudiar si los modelos


Walrasianos sirven para describir adecuadamente las principales caractersticas de
las fluctuaciones observadas en la realidad.

4.3 Un modelo bsico de ciclo Real


Supuestos del modelo:
1.
2.
3.
4.
5.
6.

En este modelo la economa est formada por un elevado nmero de empresas idnticas.
Elevado nmero de hogares idnticos. (H: nmero de hogares).
Ambos (empresas u hogares) son precio aceptantes.
Los hogares viven indefinidamente.
Los factores de produccin son 3: capital, trabajo y tecnologa.
La funcin de produccin es Cobb-Douglas:
Yt K t ( At Lt )1

7. Economa cerrada.
8. No hay sector pblico. La produccin se reparte entre consumo e inversin.
9. Cada perodo que pasa el capital se deprecia a un ritmo .
10. El stock de capital en el perodo t+1 es:
K t 1 K t I t K t (1 ) K t Yt C t

11. Suponemos que los individuos toman decisiones de consumo y oferta de trabajo de tal
forma que maximizan su utilidad intertemporal.
12. Las empresas toman sus decisiones de contratacin y adquisicin de capital de tal
forma que su beneficio sea mximo.
A CONTINUACIN ANALIZAMOS EL PROCESO DE DECISIN DE LOS HOGARES:
Problema de optimizacin de los hogares
El hogar representativo maximiza el valor esperado de:

U e t u (ct ,1 lt )

[1]

t 0

Nt
H

Donde:
1. es la tasa de descuento.
2. N t representa la poblacin en el perodo t.
3. H es el nmero de hogares, luego N t / H es el nmero de miembros por hogar.
4. La tasa de crecimiento de la poblacin es exgena e igual a n :
[ 2]

ln N t N nt ,

As pues, el nivel N t viene dado por la expresin N t e N nt , donde N representa la poblacin


inicial.
5. u () es la funcin de utilidad instantnea del miembro representativo del hogar.

La funcin de utilidad tiene dos argumentos. El primero es el consumo por cada miembro del hogar,
c . El segundo argumento es el ocio por miembro del hogar, que se calcula como la diferencia entre
el tiempo disponible (que para simplificar suponemos que es 1) y la cantidad de horas que cada
miembro del hogar dedica al trabajo que denotamos por l .
Para simplificar suponemos que la funcin de utilidad u () , es logaritmico-lineal respecto de
ambos argumentos:
[3]

u () ln ct b ln(1 lt )

b0

Suponemos que todos los hogares son idnticos (con la misma funcin de utilidad) por lo que en
cada periodo el consumo per cpita es Ct / N t y la oferta de trabajo per cpita es Lt / N t
El ltimo supuesto del modelo tiene que ver con la tecnologa. Se supone que la tecnologa crece
a una tasa igual a g :
At e A gt

donde A es el nivel de desarrollo tecnolgico inicial. Se supone adems que el desarrollo de la


tecnologa esta sujeto a perturbaciones aleatorias. Por tanto la ecuacin que describe su
comportamiento es: la tecnologa est su
~

At e A gt At
~
~
Donde At representa el efecto de las perturbaciones; suponemos que At sigue un proceso
autorregresivo de primer orden:

A~t A A~t 1 A, t

1 A 1

Donde A, t , son perturbaciones ruido blanco; una serie de perturbaciones no correlacionadas


entre s cuya media es igual a cero.
Teniendo en cuenta todo lo anterior el logaritmo neperiano de la tecnologa se puede expresar
como:
[4]

~
ln At A gt A At 1 A,t

La ecuacin [4] afirma que el componente aleatorio de ln At es una fraccin ( A ) del valor que
tena el perodo anterior ms un trmino aleatorio. Un valor positivo de ( A ) implica que los
efectos de una perturbacin tecnolgica desaparecen gradualmente con el tiempo.

EL PROBLEMA DE OPTIMIZACIN DE LOS HOGARES

El hogar representativo maximiza el valor esperado de la utilidad intertemporal derivada de sus


decisiones de consumo y oferta de trabajo:

Et ( e t u (ct ,1 lt )

Max

t 0

Nt
)
H

La solucin a este problema de optimizacin viene dada por las siguientes expresiones:
[5]

1
e Et
(1 rt 1 )
ct
ct 1

[6]

ct
w
t
1 lt
b

La ecuacin [5] describe el comportamiento de los hogares respecto al consumo. La ecuacin [6]
determina la eleccin de oferta de trabajo de los hogares.
Veamos como se obtienen estas ecuaciones. Comenzamos con la ecuacin [5]:
Sabemos que la decisin optima del consumidor respecto del consumo presente y futuro es aquella
tal que el incremento de utilidad que obtiene el consumido al dedicar a consumo presente una
unidad adicional de su renta tiene que ser igual a la desutilidad que obtiene por dejar de haber
ahorrado esa unidad y no consumirla en el futuro. Si esa unidad la hubiese ahorrado, tendra (
1 rt 1 ) unidades disponibles para consumir en t+1. El incremento de satisfaccin por aumentar su
consumo futuro vendra dado por el producto de 1 rt 1 y la utilidad marginal del consumo en
t+1.
Umg (ct ) e Et (1 rt 1 )Umg (ct 1 )

Para la funcin de utilidad que hemos supuesto, la utilidad marginal del consumo en t es:
Umg (ct )

1
ct

Y la utilidad marginal del consumo en t+1 ser.


Umg (ct 1 )

1
c t 1

Sustituyendo en la ecuacin de optimalidad obtenemos la expresin [5].


La ecuacin [6] se obtiene haciendo un razonamiento similar. Sabemos que la decisin ptima de
oferta de trabajo es aquella tal que la utilidad marginal derivada de dedicar una unidad de tiempo
adicional al trabajo tiene que ser igual a la utilidad marginal derivada de dedicar una hora menos a
ocio.

Una hora adicional dedicada a trabajo tiene una recompensa. Al trabajar una unidad ms de tiempo,
su salario adicional ser wt . Ese salario lo puede dedicar a consumo y eso hace que su satisfaccin
aumente. El aumento de satisfaccin derivado de dedicar una hora adicional a trabajo es:
Umg (ct ) wt

Por otro lado, dedicar una unidad de tiempo adicional a trabajar supone renunciar a una hora de ocio
y eso tiene un coste en trminos de satisfaccin. Dicho coste se mide por la utilidad marginal del
ocio que denotamos por Umg (Ot ) , donde Ot representa el ocio y se calcula como Ot 1 lt
As, la decisin de oferta de trabajo debe cumplir la siguiente condicin:
Umg (Ot ) Umg (ct ) wt

Teniendo en cuenta que Umg (Ot )

b
1
y que Umg (ct ) , la ecuacin anterior queda como:
1 lt
ct
b
1

wt
1 lt
ct

Reordenando trminos obtenemos la expresin [6],

ct
w
t .
1 lt
b

En resumen, las dos ecuaciones que describen el comportamiento de los consumidores son la [5] y
la [6]. La ecuacin [5] determina la decisin de cada miembro familiar respecto al consumo
presente y futuro. La ecuacin [6] determina su decisin de oferta de trabajo.
1

1
e Et
(1 rt 1 )
ct
ct 1

ct
w
t
1 lt
b

Veamos ahora el problema que afronta la empresa.

EL PROBLEMA DE OPTIMIZACIN DE LA EMPRESA


La empresa representativa resuelve el siguiente problema de optimizacin:

Max

e t Yt ( t rt K t wt Lt
t 0

s.a.

c.p.o:

Yt K t ( At Lt )1

0 y
0
K t
Lt

0 K t 1 ( At Lt )1 rt t
K t

0 (1 ) K t ( At Lt ) At wt
Lt

Y reordenando trminos:

[7]

[8]

AL
t t
Kt

rt t
Kt
At Lt

wt (1 )

At

Supuesto simplificador. Para poder resolver analticamente el problema suponemos que la


depreciacin del capital es del 100%, lo que implica que delta es igual a 1 ( 1 ).
SOLUCIN DEL MODELO:
Equilibrio general:
1. Todos los agentes hacen lo que desean hacer (los consumidores maximizan utilidad y las
empresas maximizan beneficios).
2. Las decisiones de todos los agentes son compatibles (los mercados se vacan).
Las ecuaciones que hace que se cumplan esas dos condiciones son:

[5]

1
e Et
(1 rt 1 )
ct
c t 1

[6]

ct
w
t
1 lt
b

[7]

[8]

Kt
wt (1 )
At Lt

[9]

Yt Ct I t

At Lt
Kt

1 rt

At (1 )

Yt
lt N t

La ecuacin que describe la evolucin del stock de capital es la siguiente:


K t 1 I t Yt Ct

El gasto en consumo de cada miembro del hogar puede expresarse como:


Y
ct (1 st ) t
Nt

[ 10]

Donde st representa la tasa de ahorro de cada miembro del hogar.


Tomamos logaritmos a la ecuacin [5] y sustituyendo [10] en esa expresin tenemos:

ln(1) ln(ct ) ln Et

1 rt 1
Y
(1 st 1 ) t 1
N t 1

[11]

Y
ln (1 st ) t
Nt

ln Et

1 rt 1

(1 st 1 ) t 1
N t 1

Por otro lado, es fcil comprobar que la ecuacin [7] se puede reescribir como:

[12]

Y
1 rt 1 t 1
K t 1

Sustituyendo [12] en [11] tenemos la siguiente expresin:

t 1 / K t 1
ln(1 st ) ln Yt ln N t ln Et
Yt 1

(1 st 1 ) N

t 1

N t 1

(1 st 1 ) K t 1

ln(1 st ) ln Yt ln N t ln Et

Y sabiendo que K t 1 st Yt , la expresin anterior se reduce a:

N t 1

(1 s t 1 ) st Yt

ln(1 s t ) ln Yt ln N t ln E t

1 s t 1

ln(1 s t ) ln Yt ln N t ln ( ) ln E t ( N t 1 ) ln(s t ) ln(Yt ) ln E t

Teniendo en cuenta que: N t 1 N t e n , ln Et ( N t 1 ) ln N t n . Sustituyendo en la expresin


anterior:

1 s t 1

ln(1 st ) ln Yt ln N t ln ( ) ln( N t ) n ln( s t ) ln(Yt ) ln Et

[ 73]

1 st 1

ln( s t ) ln(1 s t ) n ln ( ) ln E t

Existe una tasa de ahorro constante st s para la que se verifica la ecuacin anterior. Sustituyendo
s- en [13] tenemos:
ln( s ) ln(1 s ) n ln ( ) ln(1) ln(1 s )

Simplificando:
ln( s ) n ln ( )

Y la tasa de ahorro sera:

s e (n )

[14]

PRIMER RESULTADO:
En este modelo la tasa de ahorro es constante. En cada perodo los agentes siempre ahorran la
misma proporcin de de la renta (s).
Este resultado implica que el consumo y la inversin son igual de voltiles. Esto no es coherente
con la evidencia emprica.

Hemos visto que el consumo por cada miembro del hogar se puede expresar como:
Y
ct (1 s ) t
Nt
Sustituyendo la expresin anterior en [6] nos queda la siguiente expresin:
[15]

(1 s)Yt
w
t
N t (1 lt )
b

Tomamos logaritmos a la expresin [15]:


(1 s )Yt
ln wt ln b
N t (1 lt )

ln
[16]

ln(1 s ) ln Yt ln N t ln(1 lt ) ln wt ln b

De [8] sabemos que:

wt (1 )

Yt
lt N t

Tomamos logaritmos a [8]:


ln wt ln(1 ) ln Yt ln lt ln N t

Sustituyendo la expresin anterior en [16] nos queda:


ln(1 s ) ln Yt ln N t ln(1 lt ) ln(1 ) ln Yt ln lt ln N t ln b
ln(lt ) ln(1 lt ) ln(1 ) ln(1 s ) ln b

lt
1 lt

ln

(1 s )b

ln

10

lt
1

1 lt
(1 s )b

Despejando lt de la ecuacin anterior tenemos:


[ 87]

lt l

(1 )
(1 s )b (1 )

As, pues vemos que en este modelo la oferta de trabajo tambin es constante. La razn por la que
esto ocurre es que los cambios tecnolgicos o del capital provocan variaciones en el salario relativo
y el tipo de inters cuyos efectos sobre la oferta de trabajo se compensan entre s. Por ejemplo, una
innovacin tecnolgica eleva el salario actual respecto de su valor futuro esperado y, por tanto,
eleva la oferta de trabajo; pero al aumentar el ahorro, esa innovacin tambin reduce el valor
esperado del tipo de inters, lo que provoca una disminucin de la oferta de trabajo. En el caso
concreto que estudiamos ambos efectos se compensan.
SEGUNDO RESULTADO:
En este modelo la oferta de trabajo de cada miembro del hogar es constante y no depende del
salario. Este resultado tampoco es coherente con la evidencia emprica, ya tanto el empleo como las
horas trabajadas son variables procclicas.
EN TERCER LUGAR, el modelo predice que el salario real es altamente procclico. Dado que la
funcin de produccin es de tipo Cobb-Douglas, el salario real ser (1 )Y / L ; como L no
responde a las perturbaciones tecnolgicas esto implica que el salario real se elevar uno a uno con
Y. Este resultado no es coherente con la evidencia emprica que muestra que el salario real es
ligeramente procclico.
DEBATE
Este modelo ilustra el caso de una economa en que las variaciones de la produccin dependen de
perturbaciones reales. Como la economa es walrasiana, las fluctuaciones son la respuesta optima a
las perturbaciones; luego (contrariamente a la opinin convencional) las fluctuaciones
macroeconmicas no constituyen un fracaso de los mercados y toda intervencin pblica para
mitigarlas no puede sino reducir el bienestar. En definitiva los modelos de Ciclo Econmico Real
(en su versin ms simple) nos dicen que los cambios en la produccin agregada que observamos en
la realidad representan una variacin temporal del ptimo de Pareto.
La forma concreta de las fluctuaciones de la produccin implicadas por el modelo depende de la
dinmica de la tecnologa y del comportamiento del stock de capital, en particular la funcin de
produccin implica que:
ln Yt ln K t (1 )(ln At ln Lt )

Sabiendo que K t sYt 1 y Lt lN t , la expresin anterior nos queda como sigue:


[18]

ln Yt ln(s ) ln Yt 1 (1 ) ln At (1 ) ln l (1 ) ln N t

11

Teniendo en cuenta que:


~
- ln At A gt At

- ln N t N nt
La ecuacin [18] se puede expresar como:
~ (1 ) ln l (1 )( N nt )
ln Yt ln(s ) ln Yt 1 (1 ) A gt (1 ) A
t

Los dos componentes de la ecuacin anterior que no siguen trayectorias deterministas son dos:
~
ln Yt 1 y (1 ) A
t . En consecuencia la ecuacin se debe poder escribir as:
[ 99]

~
Y~t Y~t 1 (1 ) A
t

Donde Yt es la diferencia entre ln Yt y el valor que tendria si el componente tecnolgico no


estuviese sometido a perturbaciones aleatorias, es decir si ln At A gt en todos los perodos. Para
ver que nos dice la ecuacin [19] sobre el comportamiento de la produccin observese que la
~
~
~
ecuacin se cumple en todos los perodos, Yt 1 Yt 2 (1 ) At 1 , por eso que despejando
~
At 1 tenemos lo siguiente:
~
A
t 1

1 ~
Yt 1 Y~t 2
1

~
~
Recordar que: At A At 1 A, t . Sustituyendo esta expresin y la anterior en [19] nos queda lo
siguiente:

Y~t Y~t 1 A Y~t 1 Y~t 2 (1 ) A, t

[20]

Y~t ( A ) Y~t 1 A Y~t 2 (1 ) A, t

Luego las desviaciones del logaritmo de la produccin con respecto a su senda normal siguen un
proceso autorregresivo de segundo orden; es decir podemos expresar el componente aleatorio de la
produccin como una combinacin lineal de sus valores previos ms una perturbacin ruido blanco.
La combinacin de un coeficiente positivo en el primer retardo y un coeficiente negativo en el
segundo puede conferir a la respuesta de la produccin a las perturbaciones una forma similar a una
joroba.
Por ejemplo, suponer que:

1/ 3
A 0 .9
A 1 /(1 ) (Valor de la perturbacin)

El uso repetido de la ecuacin [20] muestra que el aumento del logaritmo de la produccin inducido
por la perturbacin es igual a 1 en el mismo periodo en que se produce la perturbacin, 1,23 en el

12

perodo siguiente, 1,22 en el siguiente y luego 1,14, 1,03, 0,94, 0,84, 0,76, 0,68,.. en los perodos
subsiguientes.

Y~0 0
Y~1 (1 1 / 3) *

1
1
1 (1 / 3)

Y~2 ( A )Y~1 (0.33 0.9) 1 1.23


Y~3 ( A )Y~2 Y~1 (0.33 0.9) 1.23 0.33 1 1.22
Y~4 ( A )Y~3 Y~2 (0.33 0.9) 1.22 0.33 1.23 1.14 y as ucesivamente..

Como alpha no es grande el comportamiento de la produccin depende en gran medida de la


persistencia de las perturbaciones tecnolgicas, A . Por ejemplo si A fuese cero la ecuacin
[20] sera:
Y~t Y~t 1 (1 ) A, t

Si alpha es igual a 1/3, bastara dos perodos para que desaparezcan casi 9 dcimas partes del efecto
inicial. Incluso si alpha vale 0.5 dos tercios del efecto inicial habrn desaparecido en tres perodos.
As pues el modelo no incluye ningn mecanismo por el cual una perturbacin tecnolgica
transitoria puede traducirse en una variacin significativa y duradera de la produccin; esto mismo
sucede en la versin ms general del modelo.

13

A pesar de lo dicho estos resultados muestran que el modelo es capaz de predecir una dinmica de
la produccin muy interesante. De hecho, si al logaritmo de la produccin real de Estados Unidos se
le elimina una tendencia lineal, su trayectoria es similar al proceso en forma de joroba que
acabamos de describir.
Dicho de otra forma, los resultados obtenidos por el modelo son interesantes porque el componente
cclico de la produccin real de USA tiene un perfil similar al comportamiento que tiene el
componente aleatorio del PIB en el modelo que acabamos de estudiar. Por eso que los partidarios de
este modelo, afirman que los ciclos econmicos se producen debido a perturbaciones de la
tecnologa.
CUARTO Y MS IMPORTANTE RESULTADO:
Las perturbaciones de la tecnologa explican los ciclos econmicos. El modelo ilustra que el
componente cclico del PIB, cuyo comportamiento viene determinado por perturbaciones
tecnolgicas, tiene un perfil similar al componente cclico del PIB real de Estados Unidos.

14

RESUMEN DE LAS IMPLICACIONES DEL MODELO


En esta seccin veremos que algunas de las implicaciones del modelo NO SON CONSISTENTES
con los hechos de los ciclos econmicos.
EN PRIMER LUGAR, el modelo predice que la tasa de ahorro es constante. Esto implica que el
consumo y la inversin son igual de voltiles. Este resultado no es coherente con la evidencia
emprica que muestra que la inversin es mucho ms voltil que el consumo.
EN SEGUNDO LUGAR, el modelo predice que la oferta de trabajo es constante. Este resultado
tampoco es coherente con la evidencia emprica que muestra que tanto el empleo como las horas
trabajadas son variables procclicas. Cuando la produccin aumenta, aumenta el empleo y
viceversa.
EN TERCER LUGAR, el modelo predice que el salario real es altamente procclico. Dado que la
funcin de produccin es de tipo Cobb-Douglas, el salario real ser (1 )Y / L ; como L no
responde a las perturbaciones tecnolgicas esto implica que el salario real se elevar uno a uno con
Y. Este resultado no es coherente con la evidencia emprica que muestra que el salario real es
ligeramente procclico.
EN CUARTO LUGAR: Las perturbaciones de la tecnologa explican los ciclos econmicos. El
modelo ilustra que el componente cclico del PIB, cuyo comportamiento viene determinado por
perturbaciones tecnolgicas, tiene un perfil similar al componente cclico del PIB real de Estados
Unidos.

As pues vemos que este modelo no explica muchos de los hechos de los ciclos econmicos. Para
mejorar el modelo se puede transformar de la siguiente forma:
1. Asumir que la depreciacin del capital no es total, es decir, 1 .
2. Asumir que hay Gasto pblico y que este, lo mismo que la tecnologa, est sometido a algn
tipo de perturbacin.
Al introducir estos supuestos, el modelo ya no se puede resolver de forma analtica, sino utilizando
mtodos numricos por simulacin. Por esta razn solo vamos a comentar los resultados o las
implicaciones del modelo con estos dos supuestos adicionales.
IMPLICACIONES DEL MODELO AMPLIADO.
Primer resultado. En este modelo la tasa de ahorro ya no es constante. El gasto en consumo flucta
menos que la inversin, lo que es coherente con la evidencia emprica.
En segundo lugar, la oferta de trabajo en este modelo ya no es constante sino que va a ser sensible
a las perturbaciones. Esto confiere al empleo un carcter procclico tal como se observa a nivel
emprico.
En tercer lugar, en este modelo el salario real ya no tiene un carcter tan procclico como en el
anterior y esto es consistente con los datos observados.
(ver pgina 195, para una explicacin intuitiva de estos resultados).

15

LOS MODELOS DE LOS CICLOS ECONMICOS REALES


En general este tipo de modelos se basan en lo siguiente.
Se plantea una economa formada por uno o N individuos idnticos. Cada individuo toma sus
decisiones de consumo, ahorro, oferta de trabajo, etc (depende del modelo planteado) de tal forma
que maximice la utilidad esperada futura. Por otro lado, tenemos las empresas que deciden cunto
trabajo contratar y cunto invertir de tal forma que maximicen sus beneficios esperados futuros.
Lamentablemente, en este tipo de modelos no es posible resolver los problemas de forma analtica
por eso hay que recurrir a mtodos de simulacin. Bsicamente lo que se hace es lo siguiente.
Como ya hemos visto en el modelo planteado en este tema, al resolver los problemas de
optimizacin obtenemos unas expresiones que describen el comportamiento dinmico de las
variables de control. Partiendo de unos valores iniciales para las variables de estado, y asumiendo
determinados valores para los parmetros del modelo tales como ( , , , ..etc ) utilizamos las
ecuaciones que describen el comportamiento de las variables relevantes podemos calcular sus
valores a lo largo del tiempo. As obtenemos series de produccin, consumo, inversin , empleo,
salario real, etc.
Cada una de esas variables converger a un valor nico, que es su valor de estado estacionario
(largo plazo).
Calibracin de los modelos de Ciclo Econmico Real.
Cmo deberamos evaluar si un modelo de ciclos econmico real se ajusta a los datos?, el mtodo
ms frecuente para ello se conoce como calibracin (KIdlan y Prescott 1982). La idea bsica de la
calibracin consiste en elegir valores para los parmetros basndose en los datos microeconmicos
conocidos y luego comparar las varianzas y covarianzas de la serie de datos con las predicciones
que se deducen del modelo.
Para ver como es la calibracin en la prctica, tomamos como ejemplo el modelo bsico del ciclo
econmico real de Prescott (1986) y Hansen (1985). Este modelo difiere en dos aspectos del que
venimos estudiando: (1) no hay sector pblico; y (2) el componente tendencial de la tecnologa no
es lineal.
Utilizaremos para los parmetros los valores que proponen Hansen y Wright (1992) que son
similares a los que sugieren Prescott y Hansen. Esto valores son: 0.36 , 2,5% y 1% por
trimestre. Teniendo en cuenta la divisin del tiempo disponible entre actividades laborales y no
laborales los autores asignan a b el valor 2. En cuanto a los parmetros tecnolgicos los autores los
eligen
basndose
en
el
comportamiento
emprico
del
residuo
de
Solow,
Rt ln Yt [ K t (1 ) ln Lt ] . Como sabemos, el residuos de Solow es una medida de
todos los factores que influyen en el crecimiento de la produccin una vez eliminada la contribucin
que realizan el capital y el trabajo. Bajo los supuestos de la teora del ciclo eonmico real, el nico
factor adicional posible es la tecnologa, de modo que el residuo de Solow es una medida del
cambio tecnolgico. A partir del comportamiento del residuo de Solow, Hansen y Wright asignan a
A un valor de 0,95 y a la desviacin estndar de las perturbaciones ( A ) un valor de un 1%. En
el cuadro adjunto recogemos algunos aspectos fundamentales de las fluctuaciones. Las de la
primera columna corresponden a datos reales de Estados Unidos. La segunda columna recoge las
que predice el modelo. Los estadsticos presentados en dicha tabla se refieren a las desviaciones de
las variables respecto a su tendencia, que ha sido extrada utilizando un procedimiento no lineal.

16

Calibracin del un modelo de Ciclo Econmico Real


Datos de
Estados
Unidos

Modelo del Ciclo


Econmico Real

1,92

1,30

C / Y

0,45

0,31

I / Y

2,78

3,15

L / Y
Corr (L, Y/L)

0,96
-0,14

0,49
0,93

Observaciones:
1. Las fluctuaciones de la produccin que predice el modelo son apenas algo menores que las
observadas en la realidad. Este descubrimiento es la base sobre la que Prescott fundamenta
su famosa afirmacin que las fluctuaciones agregadas no solo son compatibles con un
modelo competitivo neoclsico, sino que de hecho son una consecuencia prevista por este
modelo.
2. El modelo predice que el consumo flucta menos que la produccin, lo que es coherente
con los datos.
3. El modelo predice que la inversin flucta ms que la produccin lo que tambin es
coherente con los datos. Sealar adems que en ambos casos, para la inversin y el
consumo, la desviacin tpica prevista por el modelo es similar a la real.
4. En la realidad, el empleo es casi tan voltil como la produccin. Sin embargo el modelo
predice una volatilidad del empleo bastante menor. Se podra decir que en lo referente a este
punto el modelo no ofrece una buena explicacin.
5. Por ltimo, el modelo predice que hay una correlacin muy elevada entre el nivel de empleo
y la productividad del empleo. Sin embargo, este resultado no es coherente con los datos
reales. La correlacin estimada entre el empleo y la productividad en Estados Unidos es
pequea y de signo negativo. En este punto, la prediccin del modelo est completamente
equivocada.
As, pues un sencillo ejercicio de calibracin basta para identificar los aciertos y erros principales de
un modelo. Adems, la misma calibracin sugiere que correcciones se podran introducir en el
modelo para mejorar su ajuste a los datos.

AMPLIACIONES Y LIMITACIONES DEL MODELO DE CICL ECONMICO REAL

17

AMPLIACIONES
1. Incluir en el modelo la idea de que el trabajo es indivisible. La persona o trabaja o no
trabaja. Al incluir esta idea en el modelo bsico la explicacin de los hecho econmicos ha
mejorado.
2. Una segunda aplicacin importante consiste en incluir impuestos distorsionadores.
3. Otra aplicacin importante que se ha producido es dividir la economa en distintos sectores y
agregar perturbaciones propias de cada sector.
LIMITACIONES
Existen cuatro limitaciones del modelo bsico del ciclo real que han recibido mucha atencin.
1. La primera tiene que ver con las perturbaciones tecnolgicas. El modelo postula la
existencia de perturbaciones tecnolgicas de alrededor de un 1%. Es de suponer que
innovaciones tecnolgicas de esta magnitud se deberan de poner de manifiesto en seguida.
Sin embargo es difcil identificar innovaciones especficas que puedan dar cuenta de las
variaciones trimestrales del residuo de Solow.
Lo que sugieren algunos crticos de la teora es que el residuo de Solow recoge algo ms que
perturbaciones tecnolgicas. Por ejemplo cambios en la intensidad del uso del capital puede
hacer que cambie el residuo de Solow. En este sentido se dice que utilizar el residuo de
Solow como indicador de cambios en la tecnologa podra no ser acertado.
Como las perturbaciones tecnolgicas ocupan un lugar central en el modelo bsico del ciclo
econmico real, si las perturbaciones tecnolgicas son considerablemente menores que las
que sugiere el residuo de Solow, la capacidad explicativa del modelo respecto a las
fluctuaciones sera mucho menor.
2. La segunda crtica tiene que ver con la sustitucin intertemporal de la oferta de trabajo. El
modelo asume que la elasticidad de sustitucin es elevada mientras que muchos estudios
empricos parecen indicar que dicha elasticidad es muy baja.
3. La tercera crtica tiene que ver con que el modelo de ciclo econmico real omite las
perturbaciones monetarias. El modelo nos dice que en una economa la produccin flucta
porque hay perturbaciones reales, o de productividad o de gasto pblico. El dinero no
explica los cambios en la produccin. ESTO NO ES COHERENTE CON LA EVIDENCIA
EMPRICA. Hay muchos indicios de que las perturbaciones monetarias tienen efectos
reales importantes.
4. Por ltimo, algunos economistas muestran que la dinmica del modelo bsico del ciclo
econmico real no se parece en nada a la que uno esperara de un ciclo econmico. La
dinmica de la produccin sigue bastante de cerca la dinmica de las perturbaciones. Es
decir, el modelo predice una dinmica realista del nivel de produccin solo en la medida en
que da por supuesto esa dinmica en los procesos que la causan.

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