Seoraje

El banco central, en su carcter de agente gubernamental, obtiene

ganancias de la produccin de dinero de alta liquidez. La emisin monetaria
arroja una ganancia, conocida como monedaje, que equivalen a la diferencia
entre el valor de cambio del dinero producido y el costo de producirlo y
mantenerlo en circulacin.
Un banco central moderno que emite dinero fiat, es decir, no convertible
en ninguna mercanca atesorada en forma de reserva, tiene un costo marginal
prcticamente igual a cero. En consecuencia, la ganancia del banco central es
igual a la cantidad de dinero que produce en un ao (BM).

Unidad N 3
SECTOR EXTERNO

En la actualidad ningn pas puede prescindir del comercio exterior. La

incidencia del sector externo en la economa de un pas puede ser mayor o
menor dependiendo de dos factores bsicos:
Las caractersticas del espacio geogrfico que ocupa.
El nivel de actividad y de desarrollo alcanzado por el pas.
A travs del comercio internacional, los pases colocan en el exterior los
excedentes de sus produccin interna, y por otra parte, pueden obtener del
exterior aquellos bienes que, por condiciones naturales, nivel de desarrollo o
por resultar antieconmicos, no se producen en el pas. Asimismo, permite la
incorporacin de tecnologa desarrollada en el exterior e intercambiar servicios
y factores productivos.

Comercio exterior

El comercio fomenta la especializacin, y la especializacin aumenta la

productividad. A largo plazo, el aumento del comercio y de la productividad
mejora el nivel de vida de todos los pases, ya que la apertura de sus
economas al sistema comercial mundial es la va ms segura para lograr la
prosperidad.

La principal ventaja del comercio internacional se halla en que ampla los

horizontes comerciales. Una economa que participa en el comercio
internacional se denomina economa abierta.
Las importaciones son los bienes y servicios que compran los
residentes nacionales a extranjeros.
Las exportaciones son las ventas de bienes y servicios de
residentes nacionales a extranjeros.

Las importaciones y las exportaciones han de igualarse a la larga. Las

exportaciones pagan las importaciones y viceversa. Cuanto mayores sean
nuestras exportaciones, tanto mayores debern de ser tambin nuestras
importaciones. Por otra parte, cuanto ms reducidas sean nuestras
importaciones, menos conseguiremos exportar. Sin importaciones no podemos
exportar, los pases extranjeros carecern de los fondos necesarios para hacer
pagar

nuestras

mercancas.

Cuando

decidimos

disminuir

nuestras

importaciones estamos de hecho decidiendo tambin la reduccin de nuestras

exportaciones. Cuando decidimos aumentar stas, decidimos tambin
incrementar aqullas.
Para medir el valor mundial del comercio internacional, debemos sumar
las exportaciones o las importaciones de todos los pases; el resultado ser el
mismo, ya que lo que exporta un pas, lo importa algn otro.
En el rea de la economa internacional, las cuentas clave son las
que integran la balanza de pagos de un pas.

3.1. BALANZA DE PAGOS. COMPONETES

La balanza internacional de pago de un pas es el registro sistemtico de
todas las transacciones econmicas entre los residentes de un pas y el resto
del mundo. Sus principales componentes son la cuenta corriente y la cuenta de
capital.
La balanza de pago en un esta estadstico y no un registro contable
Si una transaccin suministra divisas a un pas, se denomina crdito y se
registra como una partida positiva. Si exigen gastar divisas, es un dbito y se
registra como una partida negativa. En general, las exportaciones son crditos
y las importaciones son dbitos
2

LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE

Comprende todas las partidas de la renta y gasto: las importaciones y
las exportaciones de bienes y servicio, la renta procedente de inversiones y las
transferencias. La balanza por cuenta corriente se parece a la reta neta de un
pas.

Balanza comercial: Se compone de la balanza comercial, que consista

en las importaciones y exportaciones de mercancas (materia prima y bienes
manufacturados). Los mercantilistas luchaba por tener un supervit comercial
(lo que se logra cuan las exportaciones son superiores que las importaciones),
a lo que se denomina una balanza comercial favorable. Confiaban en evitar
una balanza comercial desfavorable, por los que se entenda como un dficit
comercial (las importaciones son superiores a las exportaciones)

Balanza de servicios: Los servicios son cada vez ms importante en el

comercio internacional, los servicios consiste en fletes, los servicios financieros
y los viajes al extranjero.
Tambin la compone el neto de los intereses pagados y ganados del
sector privado y del sector pblico, el neto de los dividendos girados al exterior
y desde exterior. Y las transferencias unilaterales que son las donaciones o
remesas

LA BALANZA POR CUENTA DE CAPITAL

Las transacciones por cuenta de capital son las transacciones de los
activos entre un pas y el resto del mundo. Se produce, por ejemplo, cuando un
fondo japons de pensiones compra ttulos pblicos a Estados Unidos.
La cuenta de capital muestra los ingresos netos de las divisa derivados
de todas las transacciones de activos.
Si hay un dficit en la balanza de cuenta corriente, al financiado con un
prstamo o vendiendo activos, se crea un supervit en la cuenta de capital por
que entran divisas.
Si hay un supervit en la cuenta corriente, al comprar activos o al
prestarlo a otros pases, se crea un dficit en la cuenta de capital porque salen
divisas. Tambin provoca dficit, el pago de los intereses a los acreedores y el
depsito en banco del exterior.

Si el tipo de cambio es flexible (no interviene en banco centra), el

mercado cambiario har que la balanza de pagos sea cero. Pero si el tipo de
cambio el fijo se producir supervit o dficit en la balanza de pagos.
La cuenta corriente esta influenciada por el tipo de cambio:

Un tipo de cambio bajo: desalienta las exportaciones, estimulado

a las importaciones, dado lugar a un dficit

Un tipo de cambio alto: desalienta a las importaciones,

estimulando a las exportaciones, dado lugar a un supervit

La cuenta de capital esta influenciada por la tasa de inters:

Una tasa de inters alta: provoca una entrada neta de capitales, y

por ende, un supervit en la cuenta de capital.

Una tasa de inters baja: provoca una salida neta de capital, y por
ende, un dficit en la cuenta de capital

3.2. TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio se define como el nmero de unidades de la moneda
nacional que se necesita para comprar una unidad de moneda extrajera.

Covertividad de la moneda
Se considera que una moneda es convertible si el pblico puede
intercambiar moneda local por moneda extrajera al tipo de cambio oficial, sin
grandes restricciones. Si las restricciones son mltiples, la moneda se
considera inconvertible

3.3. PARIDAD

PARIDAD DEL PODER DE COMPRA

La idea bsica detrs de la PPP es la ley de un solo precio, esto es,
que en un mercado unificado todos los productos tiene un mismo precio. Si
suponemos, para un conjunto de productos, el mercado local y un mercado
externo estn estrechamente integrados (en cuanto que los productos se
puede intercambiar fcilmente entre ambos mercados), entonces la ley de un
solo precio afirma que los precios de los productos deben ser los mismos en
los dos pases. La ley de un solo precio necesita que los dos precios sean
iguales cuando se expresa en una moneda comn.

Supongamos que el precio del producto en moneda extrajera en el

mercado externo es P*. Cuando ese precio se expresa en moneda local, el
precio es simplemente P* multiplicado por el tipo de cambio. La ley de un solo
precio sostiene que el precio interno es P de ser igual a EP*:
P = EP* (1.1)
La doctrina de la paridad del poder de compra trata de extender la ley de
un solo precio para productos individuales a una canasta de productos que
determina el nivel promedio de precios de una economa. Como la ley de un
solo

precio

debe

aplicarse

cada

producto

que

se

comercial

internacionalmente, debe aplicarse en general al ndice de precios local (P),

que es un promedio ponderado de los precios de los productos individuales.
Este debe ser igual al ndice de precio mundiales (P*) multiplicado por el tipo de
cambio (E). Si tomamos P y P* como precios de canastas de productos, es la
forma ms simple de la paridad del poder de compra (1.1).
La relacin que ella contiene slo es valida bajo ciertas condiciones poco
realistas:
1)

Que no hay barreras al intercambio, como costo de

transporte y seguros.
2)

Que no hay barreras artificiales, como aranceles o cuotas.

3)

Que todos los productos se comercien internacionalmente.

4)

Que los ndices de precio local y externo contenga los

mismos productos, con las mismas ponderaciones.

En la prctica sabemos que estas condiciones nunca se cumplen
exactamente
3.4. TIPO DE CAMBIO FIJO Y FLUCTUANTES

Tipo de cambio fijo

En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central, fija un precio
relativo entre la moneda local y una moneda extrajera. Este valor suele
llamarse el valor par de la moneda. En algunos casos, el valor par de la
moneda tiene escaso significado econmico, por que, aun cuando loa moneda
tiene un tipo de cambio declarado, no es posible comprarla o venderla al precio
oficial. El banco central, por ejemplo, podra no estar dispuesto o no tener la
capacidad para intercambiar dlares por la moneda local al precio acuciado. En
este caso, decimos que la moneda es inconvertible.
5

Debemos sealar que, en realidad, con un tipo de cambio fijo, lo que por
lo general hace el banco central es establece una banda de precios aceptable
dentro de la cual se permite que flucte el precio de la moneda.
En las operaciones bajo tipo de cambio fijo, el banco central convierte
moneda local por moneda extrajera (o viceversa) a fin de estabilizar el tipo de
cambio. Aumenta o reduce sus reservas de activos externos intercambiado
moneda local por moneda extrajera. Las compras de reservas externas llevan a
variaciones en la base monetaria. En otro trminos, la oferta monetaria interna
cambiar generalmente en un sentido u otro a medida que el banco central
cambie moneda local por extrajera a fin de mantener el tipo de cambio
constante.

Tipo de cambio flexible

Bajo un rgimen de tipo de cambio flexible, o flotante, la autoridad
monetaria no tiene compromiso alguno de sostener alguna tasa. Por el
contrario, todas las fluctuaciones en la demanda y de la oferta de moneda
extrajera se absorben mediante cambios en el precio de la moneda extrajera
con respecto a la moneda local, el banco central fija la oferta monetaria sin
comprometerse con ningn tipo de cambio particular y deje que el tipo de
cambio flucte en respuesta a la perturbaciones econmica. Si el banco central
no interviene en absoluto en los mercados de divisas mediante sus compras o
ventas de moneda extrajera, decimos que la moneda local est en flotacin
limpia. Sin embargo, rara vez las cosas son tan limpia. A menudo los pases
que operan bajo tasa flexibles tratan de influir en el valor de su moneda
realizando operaciones cambiarias. Esto es lo que se llamamos una flotacin
sucia.
Llamaremos E al precio de la divisa, medido por el nmero de unidades
de moneda local por unidad de moneda extrajera. Un aumento de E se llama
devolucin de la moneda si tiene lugar bajo un sistema de tipo de cambio fijo y
depreciacin si ocurre bajo un tipo de cambio flotante. En forma similar, una
cada de E se llama reevaluacin de la moneda bajo un sistema de cambiario
fijo y apreciacin di tiene lugar bajo la tasa flotante.
Un aumento en E es una cada en el poder de compra de la moneda
local, en el sentido de que un E ms alto significa que cuesta ms comprar una
6

unidad de moneda extrajera. Por tanto, cuando E sube, la moneda local

realmente se ha debilitado.

3.5. MERCADOS CAMBIARIOS LIBRES Y CONTROLADOS

MERCADOS CAMBIAROS LIBRES

En l, los oferentes y demandantes entran o salen con libertad del
mercado. El tipo de cambio lo fija el mercado, este tipo de cambio puede ser:

Fijo

Flotacin limpia

Flotacin sucia

MERCADOS CAMBIARIOS CONTROLADOS

En l, el agente externos al mercado (Banco Central) establece el tipo de
cambio y quien puede intercambia moneda. En este mercado el tipo de cambio
puede ser:

Oficial: regulando por el Banco Central

Mercado negro: utilizado por quienes no puede compra o vende

libremente y necesita cambiar moneda.

La oferta y la demanda en el mercado de cambio estn

compuestas de la siguiente forma:

La oferta de divisas provienes de los exportadores que

tienen que vender sus divisas en el mercado local para
hacerse de peso, ms el ingreso de capitales financieros y
de inversiones directas. Las empresas y el gobierno
pueden endeudarse en el exterior para financiarse.

La demanda de divisas provienen de los importadores que

deben comprar divisas para hacer sus pagos al exterior y
de los egresos de capital (pago de intereses y capital de la
deuda del sector pblico y el sector privado, giro de
dividendos al exterior de las empresas extrajeras y retiro de
capitales de residentes entre otro)

3.6. TIPO DE CAMBIO REAL

Una de las medidas de la competitividad global de un pas en los

mercados internacionales, es el precio de los productos de ese pas
relacionado con el precio de los productos de los pases competidores. Se
aplica a veces el trmino tipo de cambio real que es el coeficiente:

E P*
TCR
P
Donde:

E: Tipo de Cambio (u$s/$)

P*: Precios externos (Bienes Transables)

P: Precios internos (Bienes no Transables)

Cuando el tipo de cambio aumenta, los bienes externos se encarecen

respecto a los bienes nacionales y entonces hablamos de una depreciacin del
tipo de cambio real a la inversa, cuando el tipo de cambio diminuye, los bienes
nacionales se encarecen respecto a los bienes externos, hablamos de una
apelacin del tipo de cambio real. Obviamente, la hiptesis detrs de la PPP es
que TCR es constante o, al menos, casi constante, a los del tiempo

El patrn oro
Bajo el patrn oro, el banco central fija el precio del oro, de modo que le
asigna a una onza de oro un precio nominal fijo en trminos de la moneda
local. El banco central usa entonces un stock de reservas para estabilizar el
precio de oro. Comprando o vendiendo oro al precio fijado.
El patrn oro le impone una relacin econmica crucial a la economa
mundial. La oferta monetaria y el nivel de precios dependen de la oferta global
de oro. Cuando se produce un descubrimiento de oro, los precios tienden a
subir mundialmente en los pases bajo el patn oro. Cuando hay un periodo
prolongado en que los nuevos descubrimientos

son escasos, los precios

mundiales tienden a mantenerse constante o a caer. En el patrn oro puro, el

banco central mantiene sus reservas de oro que son iguales en valor al monto
del papel moneda que emite. El stock de papel moneda slo cambia cuando el
banco central compra o vende reservas de oro.
8

3.7. BIENES TRANSABLES Y BIENES NO TRASABLES

Las caractersticas de transable o no transable de un bien se hallan
supeditadas a las ventajas comparativas entre los pases, y a las barreras
naturales o artificiales que afectan la movilidad internacional del producto.
En general, existen dos factores principales que definen la naturaleza
transable o no transable de un producto:
costo de transporte: crea barreras naturales al comercio. Cuanto
menores sean los costos de transporte como proporcin del costo total
de

un

bien,

ms

probable

ser

que

el

bien

se

comercie

internacionalmente. Por otra parte, Cuando los costos de transporte son

mayores al beneficio de exportar o comercializar el bien, simplemente no
se puede hacer una exportacin.
proteccionismo comercial: los aranceles y cuotas de importacin pueden
impedir el libre intercambio de bienes, incluso cuando los costos de
transporte son bajos.

Es necesario hacer la salvedad de que la clasificacin de lo que es un bien

transable
o no transable no es permanente. Ciertos avances tecnolgicos que tiendan a
reducir los costos de transporte, pueden hacer que ms bienes se transformen
en transables.

Asimismo, el aumento de las barreras artificiales al comercio

internacional tiende a incrementar la cantidad de bienes no transables.

La validez de este supuesto depende de las respuestas de los
volmenes de exportacin y de importacin a las variaciones de los tipos de
cambio reales. La condicin, denominada de Marshall-Lerner, sostiene que, si
todo lo dems permanece constante, una depreciacin real mejora la cuenta
corriente si los volmenes de las exportaciones y de las importaciones son lo
suficientemente elsticos respecto al tipo de cambio real.
En conformidad con los criterios sealados se definieron ambas
categoras de bienes y servicios en la siguiente forma:

Bienes

Transable:

Son

todos

aquellos

bienes

exportables

importables.

Exportables: Exportaciones propiamente tales, y bienes y/o servicios

susceptibles de
ser exportados, pero que se venden en el mercado interno.
Importables:

Importaciones propiamente

tales,

y bienes

y/o

servicios

susceptibles de
ser importados, pero que se producen y venden en el mercado interno.

Asimismo, y sobre la base del supuesto generalmente aceptado de que

los precios relativos de los bienes exportables e importables no varan, estos
pueden ser considerados como un bien compuesto, agregndolos en una sola
gran categora de bienes transables. En una economa con un gran proceso de
apertura al comercio exterior, los precios internacionales de los bienes
transables son relativamente exgenos, determinados por las condiciones
imperantes en los mercados mundiales. Ello es as, debido a que se supone
que estas economas enfrentan condiciones de oferta y demanda externa por
bienes transables caracterizadas por un alto valor de elasticidad precio.

Bienes no Transables: son todos aquellos bienes o servicios que a los

costos de transporte existentes, tienen sus precios determinados
principalmente por factores internos, y que no dependen, al menos
directamente, de lo que ocurra con los precios internacionales de bienes
similares.

En otras palabras, los bienes no transables, son aquellos que solo pueden
consumirse en la economa en que se producen; no pueden importarse ni
exportarse. Su presencia afecta a cada una de las caractersticas de la
economa, desde la determinacin de los precios hasta la estructura de la
produccin.
El concepto parece obvio, trivial, pero hay que tener en cuenta varias
consideraciones:

1. Sin posibilidades de importaciones o exportaciones netas, la oferta y la

demanda locales tienden a equilibrarse.

10

2. Sin intercambio internacional, una cada en la demanda interna no

puede compensarse con un incremento en las exportaciones netas, y los
precios internos pueden ser distintos de los precios externos sin que
esto provoque un desplazamiento de la demanda internacional.

Esto nos recuerda la importancia de tener un mercado interno slido, pero

no cerrado ya que la combinacin de factores de produccin internos y
externos, a largo plazo determinar en gran medida el bienestar, la
competitividad y la capacidad econmica de las naciones.
En general, la presencia de bienes no transables en una economa hace
que el proceso de ajuste a las recesiones sea ms complejo y a menudo ms
penoso de lo que es en una economa con mayor capacidad de transaccin,
esto se hace evidente cuando el mercado interno de las naciones, no puede
responder

adecuadamente

con

las

necesidades

internas

externas

(endeudamiento) de las naciones.

Esto nos debe llevar a una reflexin: A largo plazo, una economa abierta
puede hacerse ms dinmica y competitiva que una economa cerrada que
produzca bienes generalmente no transables.
La clasificacin internacional estndar, nos muestra las siguientes
categoras de bienes:
1. Agricultura, caza, pesca y silvicultura.
2. Minera.
3. Manufacturas.
4. Electricidad, gas y agua.
5. Construccin.
6. Comercio mayorista al detalle, hoteles y restaurantes.
7. Transporte, almacenamiento y comunicaciones.
8. Servicios financieros, de seguros, de corretaje de propiedades y
comerciales.
9. Servicios comunitarios, sociales y personales.

Dada la clasificacin podemos afirmar que en un sentido amplio:

1. Las tres primeras categoras son tpicamente transables (agricultura,
minera y manufacturas).
11

2. Las dems categoras son tpicamente no transables.

Hay que hacer una salvedad con los servicios financieros, debido a que el
libre flujo de capitales en las economas hace de los servicios financieros un
sector especial dentro de las clasificaciones.
"A mayor capacidad

de

transaccin

en una

economa, menores

posibilidades de estancamiento en la misma".

3.8. PODER ADQUISITIVO DE LA MONEDA LOCAL

El descenso del precio de una moneda con respecto a otras o a todas las
dems se denomina depreciacin y el aumento apreciacin.
El trmino devolucin suele confundirse con el de depreciacin. La
devaluacin se limita a las situaciones en las que un pas ha fijado oficialmente
su tipo de cambio con respecto a otra moneda. En veste caso, hay una
devolucin cuando el tipo o paridad fija bajando el precio de la moneda. Hay
una revaluacin cuando se sube el precio oficial

3.9. TIPO DE CAMBIO FIJO Y BASE MONETARIA PASIVA

En esta poltica puede alterar la basa monetaria con la intencin de
modificar otra variable en el mercado.
Se tiende a fijar un tipo de cambio a travs de la base monetaria. El tipo
de cambio se fija mediante emisin de pesos y retiros de pesos de circulacin.
El Banco Central ata la moneda a otra moneda.
La cantidad de pesos en circulacin en el pas la establece el mercado,
pero el tipo de cambio lo fija el banco central, comprando o vendiendo divisas.

Cualquier ingreso de divisas (exportaciones), aumenta las

reservas y por ende la base monetaria

Cualquier egreso de divisas (importaciones), disminuye las

reservas y la base monetaria

El banco central solo emite contra reservas, por lo que no controla la

cantidad de dinero. En esta poltica, no puede realizar operaciones de mercado
abierto o modificar la tasa de descuento.

12

Si los precios internos son inferiores a los precios externos, aumentar

las exportaciones y disminuirs las importaciones. Aumentar la oferta
monetaria en dlares, por lo que para mantener el tipo de cambio deber
aumenta la base monetaria. Esto har que los precios internos se iguales a los
externos. (por inflacin)
Si los precios internos son superiores a los precios externos, disminuirs
las exportaciones y aumentar las importaciones, aumentar la demanda de
dlares, por lo que para mantener el tipo de cambio deber vende reservas y
por ende disminuye la base monetaria. Esto har que los precios internos
bajen.

3.10. TIPO DE CAMBIO FLUCTUANTE Y BASE MONETARIA RIGIDA

El banco central no controla el tipo de cambio, es flexible, por que el
estado lo nico que controla es la base monetaria. La cantidad de dinero es
constante y la cantidad de divisas es fluctuante
En esta poltica tanto los ingresos como los egresos de capitales, no
altera la base monetaria en peso, pero provoca que:

Cuando ingresa divisas, aumenta la oferta de divisas y la

demanda de pesos, hay ms divisas por lo tanto se revala el
peso.

Cuando salen divisas, disminuye la oferta de disminuye la oferta

de divisas y la demanda de pesos. Hay menos dividas, por lo
tanto se devala el peso

Si el tipo de cambio es flexible:

Aumenta: se deprecia el peso y se aprecia el dlar. Aumentan las

exportaciones y disminuyen las importaciones. Los bienes
argentinos son ms baratos que los extranjeros. El precio en
peso, los bienes transables aumenta y los bienes no transables se
mantiene. El precio en dlar los bienes transables se mantiene y
los bienes no transables disminuyen

Disminuye: se aprecia el peso y se deprecia el dlar. Aumentan

las importaciones y disminuyen las exportaciones, los bienes son
ms baratos en el exterior. El precio en peso de los bienes
transables disminuye y los bienes no transables se mantiene. El
13

precio en dlares, los bienes transables se mantiene y los bienes

no transables aumentan

3.11. ARANCELES
Los aranceles son apenas una de las muchas restricciones al comercio
en el mundo entero. Los aranceles son una forma de control de precio. Quien
defienda los aranceles, no puede oponerse con lgica al control de precios y
ganancias, a la asignacin de los materiales, a los subsidios ni a otras
violaciones del principio del mercado libre.
Bastiat, deca que no hay competencia si cualquier de los competidores
ganas porque es ms eficientes.
Los aranceles aduaneros que clasifican en dos grupos: proteccionistas y
como fuente de recaudamiento. Si el arancel es tan elevado que impide la
llegada de un pas de una importacin potencial, resulta integramente para la
proteccin del productor interno. La otra manera por la cual un arancel podra
servir solamente como fuente de recaudacin, sera aplicado a una importacin
que no se produce ni habr de producirse en el pas.
Los aranceles han sido impuestos para servir estrictamente a propsitos
de recaudacin, mientras que en realidad eran destinados a fines de
proteccin.
Para comprar debemos vender. Para exportar debemos importar.
Levantar barreras contra las importaciones es, simplemente, una manera ms
de reducir nuestras exportaciones. En realidad, los aranceles nada tiene que
ver con la balanza de comercio, los aranceles modifican el monto del
intercambio, pero el balance siempre existe.
El arancel proteccionista es un impuesto dirigido contra un producto
extranjero, pero no debemos olvidar nunca que incide sobre el consumidor
nacional.
El

argumento

ms

comn

es

defensa

de

los

aranceles,

es

probablemente, que mantiene nuestros salarios internos elevados, evitando

que bajen al nivel de los correspondientes a los pases cuyas mercaderas
importamos. Muchas veces se lo expresas as: los aranceles aduaneros nos
protegen de la competencia de la mano de obra extranjera mal pagada. Si
aceptamos sus productos, tenemos que aceptar el nivel de salarios
14

Los aranceles fomentan la produccin de algunas cosas de las cuales el

pas es menos eficiente y limitan a la produccin de en las cuales el pas tiene
una ventaja comparativa. El valor total de la produccin, es menos al que sera
del otro modo, y esto significa que los salarios reales se mantiene debidos a los
aranceles. Por lo tanto, en vez de proteger los salarios que general, los
aranceles reducen los salarios reales en todos los pases afectados.
Otro argumento a favor, es que mediante los aranceles podemos hacer
que nuestra poblacin elabore cosas que ahora importamos, y por lo tanto,
creamos empleos. Si se elimina el arancel la industria protegida puede ser
aniquilada por la competencia extranjera. Si esto ocurre, los trabajadores de
esa industria tendrn que buscarse empleo en otra parte. Pero el dinero que el
consumidor destinaba anteriormente a los aranceles, se destinara a comprar
nuevos productos. Estos gastos haran surgir automticamente nuevas
industrias, o incrementar el nmero de empleos disponibles en las industrias
establecidas. Los aranceles conducen a los pases hacia la autosuficiencia.
El libre intercambio, conduce a un mayor nivel de vida. Los aranceles y
otras restricciones al intercambio, obliga a la gente a hacerse autosuficiente y
produce un nivel de vida ms bajo.
Otro argumento a favor de los aranceles aduaneros sostiene que las
industrias nuevas no pueden subsistir frente a la competencia de industrias
firmemente establecidas en otros pases. Si se elimina el arancel estos
productores marginales tendrn que mejorar su eficiencia o cerrar.

DUMPIG
Cuando los bienes de un pas se venden en otro a precios inferiores al
costo de produccin, el proceso se denomina dumping.
El argumento contra el dumping sostiene que los productores nacionales
no pueden hacer frente a la competencia injusta del exterior. El remedio que se
sugiere a menudo es levantar barreras aduaneras contra esos productores, en
un monto a la diferencia entre el precio a que los productores extranjeros estar
dispuesto a vender, su costo de produccin.
El dumping es un proceso que se desarrolla continuamente en el
mercado interno, y ocurrir en el comercio entre naciones mientras haya
comercio.
15

La eliminacin de todas las barreras al intercambio tendra tres

beneficios muy importantes:
1)

Permitira

que

nuestra

economa

aprovechara

la

especializacin y las ventajas comparativas de la produccin en todo el

mundo.
2)

Ayudara a las llamadas regiones subdesarrolladas del

mundo a ayudarse a s mismas, dndole mejor oportunidad de producir y

comercial.
3)

Sera la mejor manera de cimantar relaciones amistosas

La voluntad de eliminar las restricciones al comercio slo puede

alcanzarse cuando se comprenda que no proporcionan los beneficios que se
les atribuyen. Los aranceles prohben la

competencia externa, pero no la

interna.
Los aranceles sirven para colocar roda la economa sobre una base
artificial, en vez de una slida base comercial.
Los economistas, desde Adam Smith hasta nuestro das, han coincididos
en general en que los aranceles son econmicamente malos. Porque:

Los aranceles y otras restricciones al comercio contribuyen

ms a la escasez que a la abundancia.

El intercambio voluntario entre dos individuos beneficia a

las dos partes. Hay amplias evidencias de que en ningn pas se puede
alcanzar un elevado nivel de vida sin un alto grado de divisin de
trabajo, o sea especializacin,

Una falacia de los proteccionistas es que el empleo, por s

mismo, es un objetivo econmico digno. El empleo, sin embargo, es

simplemente un medio para un fin, y el fin es producir para el consumo.
Los aranceles nada tiene que ver con la ocupacin, no crean mejores
empleos para los individuos. Simplemente, tienden a mantener a la
gente trabajando en puesto que producen menos bienes y servicios.

Los proteccionistas han afirmado que los niveles de

salarios pueden mantenerse o aumentarse cerrando las importaciones

que llegan desde las regiones donde los salarios reales son bajos.

16

3.12. VENTAJAS COMPARATIVAS

Segn Adam Smith, la divisin del trabajo aumenta la produccin porque
cada persona o pas se dedica a producir aquellos bienes en los que son ms
eficientes; as el resultado es una mayor produccin total y, por lo tanto, un
mayor bienestar para todos.
Lo que es prudencia en la administracin de una familia particular raras
veces deja de serlo en la conduccin de un gran reino. Si un pas extranjero
nos puede ofrecer una mercanca en condiciones ms baratas de lo que a
nosotros mismos nos cuesta su produccin, resulta ms efectivo comprrsela a
ellos con una determinada parte del producto de nuestra propia actividad
econmica, empleada de la manera en que contemos con alguna ventaja.
David Ricardo plante lo que parece ser un caso ms general, cuando
un pas puede producir una mayor cantidad de todos los bienes. Esta ley que
se conoce como ley de asociacin, muestra que la divisin del trabajo y la
cooperacin entre las personas es siempre beneficiosa, porque permite
producir una mayor cantidad de bienes, incluso si uno de los pases tiene la
capacidad de producir una mayor cantidad de todos los bienes.
David Ricardo expone el tema en trminos holisticos, contrario al
individualismo metodolgico, pero adems basa la explicacin de las ventajas
comparativas en la teora del valor-trabajo.12 Esta teora consiste en suponer
que los precios relativos de largo plazo estn determinados por la cantidad de
horas necesarias para producir un determinado bien o servicio. Si, por ejemplo,
producir una mesa requiere 4 horas de trabajo y producir una silla requiere 2
horas de trabajo, el precio relativo silla/mesa es de 2 sillas por 1 mesa.
El problema de esta explicacin es que est basada en una teora del
valor trabajo que considera que los precios relativos estn determinados por la
cantidad de trabajo destinado a la produccin de cada bien. Sin embargo, como
veremos, el caso es interesante para mostrar que las ventajas comparativas
son un problema de eficiencia en la produccin, y no un problema de tipo de
cambio. Para mejorar la posicin competitiva, hay que ser ms eficiente en la
produccin; es decir, bajar los costos u ofrecer un producto de mejor calidad a
igual precio. Esto se llama hoy ventajas competitivas. Una empresa gana
mercado en la medida que baja sus costos de produccin o mejora la calidad
de los bienes y servicios que produce.
17

Ricardo habla de los beneficios de la especializacin para los pases

participantes

en

el

comercio

internacional.

Unos

otros

obtienen

supuestamente ventajas del intercambio al aumentar "la masa de bienes y, por

consiguiente, la suma de disfrutes". De esta manera, por la misma cantidad de
trabajo, un pas obtiene un mayor volumen de mercancas gracias al comercio.
Por lo que la especializacin significa la potenciacin de la capacidad de
produccin y consumo de todas las naciones. Constituyndose por esta razn
en un factor de desarrollo, adems de una palabra para elevar el bienestar
general.
Por cierto, al hablar del comercio en estos trminos Ricardo se refiere al
libre comercio, que sera algo as como el faro que ilumina el camino del
progreso.
"En un sistema de comercio absolutamente libre, cada pas invertir
naturalmente su capital y su trabajo en empleos tales que sean lo ms
beneficiosos para ambos. Esta persecucin del provecho individual est
admirablemente relacionada con el bienestar universal. Distribuye el trabajo en
forma ms efectiva y econmica posible al estimular la industria, recompensar
el ingenio y por el ms eficaz empleo de las aptitudes peculiares con que lo ha
dotado la naturaleza; al incrementar la masa general de la produccin, difunde
el beneficio general y une a la sociedad universal de las naciones en todo el
mundo civilizado con un mismo lazo de inters o intercambio comn a todas
ellas"
Para explicar porqu la especializacin es tambin necesaria en los
casos en que la produccin de todos los artculos requiera menos tiempo de
trabajo en uno de los dos pases que participan en el intercambio, Ricardo
anuncia el principio de las ventajas comparativas. De acuerdo al mismo, un
pas exportar aquel producto en el que tenga una ventaja comparativa relativa
respecto a otro pas.
3.13. LEY DE HUME
David Hume, refut en 1752 el temor mercantilista al drenaje de oro.
En primer lugar, Hume observ que, en condiciones de libre comercio,
no poda ser cierto que rodos los pases perdieran oro constantemente. Y
desmot que no es una tragedia que un pas pase permanentemente de tener
10 millones de onzas de oro a tener 5 o incluso un milln. Si tener la mitad de
18

cantidad de oro significa meramente que todos los precios se reducen a la

mitad, ningn habitante del pas ser ms rico ni ms pobre que antes.
Este afirmaba que existe un mecanismo de cuatro pas que tiende a
mantener en equilibrio la balanza internacional de pagos de los pases que
sigue el patrn oro. Brevemente el mecanismo de Hume es el siguiente:
Supongamos que un pas importa y empieza a perder oro. Esta prdida
de oro reduce su nivel de precios y de costos, con lo que 1) disminuye sus
importaciones de bienes extrajeras, que ahora resultan relativamente ms
caras, 2) aumenta las exportaciones de bienes nacionales, que ahora son ms
barato.
El otro pas tiene al principio una balanza comercial favorable, por que
exporta ms de lo que importa y solo recibe oro estril a cambio de la
diferencia. Ahora suben (/a travs de la teora cuantitativa) su nivel de precios
y costos y esta es otra razn por lo que 3) sus exportaciones encarece, y
disminuyen fsicamente, 4) sus habitantes importan bienes ms barato del
primer pas.
El equilibrio es estable y auto correcto, sin necesidad de aranceles ni
ninguna interferencia estatal

UNIDAD 4:
4.7. ENDEUDAMIENTO
El endeudamiento puede ser interno o externo. La deuda pblica es
interna cuando el tenedor de deuda es un residente, y es deuda externa
cuando los ttulos de deuda estn en poder de no residentes o extranjeros.
Cuando el gobierno financia el gasto con deuda interna sube la tasa de
inters y desplaza al sector privado del mercado crediticio. Al aumentar la tasa
de inters, los crditos para consumo e inversin son ms caros y, por lo tanto,
se reduce el nivel de actividad.
No menos relevante es el efecto del endeudamiento interno sobre los
flujos de capitales. Si el estado eleva la tasa de inters y, al mismo tiempo,
trata de fijar el tipo de cambio, se produce un ingreso de capitales que viene a
aprovechar la mayor tasa de inters real en moneda extranjera. Como el
Estado fija el tipo de cambio, el ingreso de capitales obliga a comprar divisas
para mantener la paridad, expandiendo la cantidad de moneda y generando
19

aumento de precios internos, lo cual conduce a los inversores a pensar que el

retraso cambiario se va a traducirse en una devaluacin. Lo que sucede es
que, como no existe inversor que devengue indefinidamente sus utilidades, en
algn momento ste decide realizar sus ganancias y opta por volver a comprar
las divisas que ingres, tratando de aprovechar al mximo la tasa de inters
devengada, pero intentando salir antes de la esperada devaluacin.
Cuando esto ocurre, todos cambian los pesos por dlares por el monto
del capital ingresado ms los intereses devengados, con lo cual se produce
una fuerte presin sobre el mercado de cambios generando una explosin
devaluatoria que el Estado no puede controlar.
Por lo tanto, el financiamiento del gasto pblico con deuda interna
desplaza al sector privado del mercado crediticio y crea las condiciones para
una explosin cambiaria futura. Este mecanismo de financiar gasto crea las
condiciones para que el sistema financiero vuelque los recursos a comprar
bonos del gobierno en vez de prestar a las empresas.
La deuda pblica le pone un piso a la tasa de inters del sector privado,
por lo tanto, cuanto ms dficit fiscal tenga el Estado y ms lo financie con
deuda interna, la tasa de los bonos sube y el costo del crdito para el sector
privado se hace impagable. De ah surge que es el sector privado quede
desplazado del sistema crediticio.
Por otro lado, el financiamiento del gasto con deuda externa puede
constituir en el corto plazo un mecanismo de expansin artificial de la actividad
econmica. Pero en el largo plazo, cuando hay que cancelar el capital ms los
intereses de la deuda que se contrajo, el Estado tiene que cobrarles ms
impuesto a los contribuyentes. Como esos impuestos son girados el exterior
para pagar el capital y los intereses de la deuda, son recursos que salen de la
economa, produciendo el efecto exactamente inverso al inicial. Cae el poder
de compra del contribuyente y salen capitales subiendo la tasa de inters.
Al igual que en el caso del financiamiento del gasto con deuda interna,
en el largo plazo, la deuda externa (cuando es utilizada intensamente) tambin
puede generar un desplazamiento del sector privado del mercado crediticio.
Los bancos optarn por apostar al rendimiento de los bonos en vez de
prestarles a las empresas.

20

El tpico problema de los pases que no quieren bajar los gastos del
Estado es que recurren sistemticamente al endeudamiento pblico hasta
llegar a niveles en que los inversores dudan de la capacidad de pago de la
deuda de esos pases. Es entonces cuando los pases se quedan sin
financiamiento externo y tienen que enfrentar el dilema de bajar el gasto o
entrar en cesacin de pagos.

4.8.

EFECTO DESPLAZAMIENTO

La financiacin del dficit pblico mediante deuda pblica tiene otra

consecuencia indeseable: el crowding out o efecto desplazamiento. La
colocacin de los ttulos de deuda pblica en los mercados financieros hace
aumentar la demanda sobre los fondos disponibles. Al competir con la empresa
privada para conseguir medios de financiarse, el Estado provoca la subida de
los tipos de inters y por tanto la disminucin de la inversin privada. Todo ello
supone en la prctica desplazar o substituir la iniciativa privada por la iniciativa
pblica. El mantenimiento de polticas fiscales expansivas en los pases
occidentales por largos perodos desde la Segunda Guerra Mundial hizo crecer
el peso relativo de la intervencin econmica del Estado en comparacin con el
de la iniciativa privada hasta un punto en el que algunos autores consideraban
que se estaba poniendo en cuestin el modelo econmico.

4.9.

DFICIT GEMELO

El exceso de gasto pblico por encima de la recaudacin genera un

dficit fiscal (G>T). Esta situacin obliga al gobierno a acudir a los mercados
internos de ahorro por lo que las tasas suben atrayendo capitales del
extranjero, ms cuando existe un sistema de convertibilidad.
De este modo, el dficit fiscal tiende a aumentar por el mayor
gasto que le genera el incremento en el stock de deuda pblica. Por otra parte,
si ese pas financia sistemticamente su dficit en cuenta corriente con deuda
externa, el crecimiento del stock de deuda le potencia los intereses a pagar.
Este aumento del gasto (producto de los intereses de la deuda) incrementa el
dficit fiscal, obligando a tomar ms deuda y as sucesivamente.
La entrada de dlares provenientes del exterior revala el peso y
desequilibra el balance comercial va importaciones. Por otro lado, los mayores
21

intereses de la deuda incrementan el dficit de cuenta corriente de la balanza

de pagos.
Si prestamos atencin, el dficit fiscal es la causa originaria del
dficit comercial, por lo que ambos se conocen como dficits gemelos y reflejan
las complicaciones de cuenta corriente surgidas del dficit fiscal.

4.10. BONOS Y RIEGO PAS

El riesgo pas es un ndice que intenta medir el grado de riesgo que
entraa un pas para las inversiones extranjeras. Los inversores, al momento
de realizar sus elecciones de dnde y cmo invertir, buscan maximizar sus
ganancias, pero adems tienen en cuenta el riesgo, esto es, la probabilidad de
que las ganancias sean menor que lo esperado o que existan prdidas. En
trminos estadsticos, las ganancias se suelen medir usualmente por el
rendimiento esperado, y el riesgo por la desviacin estndar del rendimiento
esperado. Debido a la gran cantidad de informacin disponible y al costo de
obtenerla, a problemas de informacin imperfecta y asimetras de informacin,
y principalmente a que es imposible adivinar el futuro, es imposible saber con
exactitud cul es el rendimiento esperado y la desviacin estndar de una
inversin. Sin embargo, para disminuir el costo de obtener la informacin,
aprovechando las economas de escala existentes en la bsqueda de
informacin, se elaboran ndices. El ndice de riesgo pas es un indicador
simplificado de la situacin de un pas, que utilizan los inversores
internacionales como un elemento ms cuando toman sus decisiones. El riesgo
pas es un indicador simplificado e imperfecto de la situacin de una economa.
El riesgo pas es la sobretasa que paga un pas por sus bonos en
relacin a la tasa que paga el Tesoro de Estados Unidos. Es decir, es la
diferencia que existe entre el rendimiento de un ttulo pblico emitido por el
gobierno nacional y un ttulo de caractersticas similares emitido por el Tesoro
de los Estados Unidos.
El ndice de riesgo pas es en realidad un ndice que es calculado por
distintas entidades financieras, generalmente calificadoras internacionales de
riesgo.
Cmo se expresa el riesgo pas? El riesgo pas se expresa en puntos
bsicos. 100 unidades equivalen a una sobretasa del 1%.
22

Para los pases escasamente desarrollados integrados al mercado

financiero mundial, el riesgo pas se ha convertido en una variable fundamental
ya que, por un lado, es un indicador de la situacin econmicas del pas en
cuestin y de las expectativas de las calificadoras de riego con respecto a la
evolucin de la economa en el futuro (en particular de la capacidad de repago
de la deuda), por otro lado, el riesgo pas mismo determina el costo de
endeudamiento que enfrenta el gobierno.

23