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-A medida que seguimos estudiando este captulo nos podemos dar cuenta que
los mtodos de TIR, VPN e IR nos llevan a tomar la decisin de aceptacin o
rechazo. No obstante, debemos estar conscientes de que varios tipos de
proyectos implican dificultades potenciales para el analista del presupuesto de
capital.
Para esto analizamos los tipos de proyectos que podemos encontrar:
TIPOS DE
PROYECTO
SON LOS
SIGUIENTES:
PROYECTO
DEPENDIENTE
O
CONTINGENTE
Un proyecto
cuya
aceptacin
depende de la
aprobacin de
uno o ms de
otros proyectos.
Ejemplo:
Adicion de maquinaria
para uana empresa
PROYECTO
INDEPENDIEN
TE
Un proyecto
cuya
aceptacin (o
rechazo) no
impide la
aceptacin de
otros proyectos
bajo
consideracin.
Eemplo, l
La decisin de
comprar o alquilar
oficinas
PROYECTO
MUTUAMENTE
EXCLUYENTE
Proyectos cuya
aceptacin
imposibilita la
aprobacin de
uno o ms de
otros proyectos.
Ejemplo:
Invertir en sistema de computo
para la empresa.
Anlisis:
De estos proyectos el ms importante y donde deberamos estudiar mas es el
proyecto dependiente (o contingente) el cual cuya aceptacin depende de la
aprobacin de uno o ms de otros proyecto por ejemplo la adicin de maquinaria
grande puede necesitar la construccin de una nueva a la en la planta para
colocarla. Cualquier propuesta contingente debe ser parte de nuestros
pensamientos cuando consideramos la propuesta original dependiente.
Los proyectos mutuamente excluyentes un ejemplo puede ser, si la empresa
considera la inversin en uno de dos sistemas de cmputo, la aceptacin de un
Problemas de clasificacin
otro
disminuyen.
3. Vida del proyecto: Los proyectos tienen vidas tiles
diferentes.
Por lo tanto, es posible que los proyectos mutuamente excluyentes difieran en
todas estas dimensiones (escala, patrn y vida) y aun as no presenten un
conflicto entre la clasificacin obtenida con los mtodos de TIR, VPN e IR.
Diferencias de escala.
En ocasiones surge un problema si los flujos de salida iniciales son diferentes
para los proyectos de inversin mutuamente excluyentes. Suponga que una
empresa tiene dos propuestas de inversin que se espera que generen los
siguientes flujos de efectivo.
Ejemplo:
1. Las tasas internas de rendimiento para los proyectos O (pequeo) y G
(grande) son del 100% y 25%, respectivamente. Si la tasa de rendimiento
requerida es del 10%, el valor presente neto del proyecto P es ? y su ndice
de rentabilidad es ?. Para el proyecto G, el valor presente neto es ? con un
ndice de rentabilidad correspondiente de ?
FINAL DEL AO
VPN AL IR A
10%
10%
$
0
1
2
-100
0
400
100000
0
156,25
100%
231,00
3,31
25%
$ 29,13
1,29
TIR
P
G
VPN
10%
G
P
AL
IR AL 10%
G
H
Anlisis:
-El proyecto P es preferible si usamos los mtodos de tasa interna de rendimiento
o ndice de rentabilidad.
-El proyecto G es mejor si usamos el mtodo del valor presente neto. Si podemos
elegir slo una de estas propuestas, es evidente que tenemos un conflicto. Como
los resultados del mtodo de tasa interna de rendimiento se expresan en
porcentajes, la escala de la inversin se ignora. Asimismo, puesto que el mtodo
de ndice de rentabilidad observa la rentabilidad relativa, ignora la escala de la
inversin. Sin tomar en cuenta este factor, un rendimiento del 100% sobre una
inversin de $100 siempre ser preferible a un rendimiento del 25% sobre una
inversin de $100,000. Por el contrario, los resultados del mtodo de valor
presente neto se expresan en trminos del incremento monetario absoluto en el
valor de la empresa.
Comparacin entre el proyecto P y el proyecto G
-Con respecto al rendimiento monetario absoluto, es claro que el proyecto G es
superior, a pesar del hecho de que su tasa interna de rendimiento y su ndice de
rentabilidad son menores que los del proyecto P. La razn es que la escala de
inversin es mayor, lo que da un valor presente neto ms alto en este caso.
Diferencia en los patrones de flujo de efectivo:
Ejercicio 2
VPN
10%
3
$
$ (1.000,00)
$ (1.000,00)
0
0
200
0
0
$
1.536,00
818,00
Inters
compuesto en
2
ao
s
3.375,00
AL
$
2.420,00 818,00
RESULTADO FINAL
En este caso, el proyecto X es preferible sobre el proyecto Y porque tiene un valor
presente neto positivo y aade $718/($1,536 $818) ms al valor presente de la
empresa.