FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

Centro ULADECH Catlica Huaraz

LOS EFECTOS DE LOS INSTRUMENTOS DE POLTICA MONETARIA EN LA

ECONOMA PERUANA APLICADOS POR EL BANCO CENTRAL DE RESERVA
DEL PER (BCRP), DEL ACTUAL GOBIERNO

ASIGNATURA

: FINANZAS PBLICAS

SEMESTRE ACADMICO

: 2015- 1

DOCENTE TUTOR

: JUDITH DEL PILAR ZUIGA RONDAN

INTEGRANTES

: - MALARIN LEON HERBER JESUS

- LEON ASIS LIZ VANESSA
- GONZALES MENDOZA JASMIN ELIANA
- VALDEZ AGUEDO YESENIA CYNTHYA
- CRUZ MACEDO ERICK
- BUENO ALBINO YESENIA CECILIA
- HUAMALIANO MEJIA ELIANA AZUCENA

CICLO ACADEMICO: V

HUARAZ, ABRIL 2015

INDICE
Resumen

Introduccin

Objetivos

Objetivos General

Objetivos Especificos

CAMBIOS DE LA POLTICA MONETARIA ACTUAL

Cambios Contraproducentes En La Poltica Monetaria

Flexibilidad Cambiaria

Debilitamiento Del Mercado Domstico De Capitales

Estimulacin De La Dolarizacin De La Economa

Reputacin Del BCRP

Efectos De La Poltica Monetaria En Dlares Sobre La Expansin

Econmica Y La Vulnerabilidad Financiera

La Estabilidad De Precios, La Inflacin Y El Papel Del Banco Central 9

La Inflacin Y La Conduccin De La Poltica Monetaria En El Per

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Reporte De La Poltica Monetaria Agosto 2009

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Contexto Internacional De La Poltica Monetaria Peruana

13

Opiniones De Diferentes Especialista Sobre

La Poltica Monetaria Del Per
Conclusiones

14

Bibliografa

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RESUMEN

Para la mayora de los bancos centrales el fin principal de la poltica monetaria

es mantener la inflacin baja y estable. Sin embargo, en una economa de
mercado, los bancos centrales no pueden controlar la inflacin directamente.
Tienen que utilizar instrumentos tales como las tasas de inters, cuyos efectos
sobre la economa son inciertos. Algunos bancos centrales utilizan el
crecimiento del dinero o el tipo de cambio como objetivos intermedios para
guiar las decisiones de poltica. Otros bancos realizan una aproximacin ms
eclctica y consideran una serie de factores.

Palabras claves
La estabilidad de la inflacin
Poltica monetaria
Crecimiento del dinero

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INTRODUCCIN
En el presente trabajo de investigacin nos enfocaremos a estudiar a las
diversas polticas monetarias empleadas en nuestro pas por los diferentes
gobiernos de turno y como ha influenciado positiva o negativamente en
nuestra economa en diversas formas.
La poltica monetaria se orienta a controlar la expansin de la cantidad de
dinero y la evolucin de los tipos de inters. Es utilizada por un gobierno o por
el banco central de un pas a fin de influir directamente sobre el valor de la
divisa nacional, produccin, la inversin, consumo y la inflacin.
Los encargados de aplicar la poltica monetaria en el Per son: el banco central
de reservas, encargado de manejar los instrumentos monetarios que regulan
la liquidez y el gobierno a travs del ministerio de economa y finanza (MEF) ,
quien establece los objetivos econmicos que pretende lograr .
Qu es la poltica monetaria?
Es una poltica econmica que usa la cantidad de dinero como variable de
control para asegurar y mantener la estabilidad econmica objetivos
Estabilidad del valor de dinero.
Plena ocupacin (mayor nivel de empleo posible).
Evitar desequilibrio permanente en la balanza de pagos.

OBJETIVOS
Objetivos:

- Observar y analizar en que afecta y en que

situacin se encuentra el estado peruano en el
periodo de Ollanta Humala con relacin a los
efectos de los Instrumentos de Poltica
monetaria del BCRP.
Objetivos Generales: - Determinar las relaciones
polticas y
monetarias entre el gobierno y los efectos con
respecto al BCRP.
Objetivos Especificos: - A n a l i z a r l a
estabilidad monetaria.
- Analizar si el BCRP evita el desequilibrio en
las balanzas de pago.

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1. CAMBIOS DE LA POLITICA MONETARIA ACTUAL

1.1. CAMBIOS CONTRAPRODUCENTES EN LA POLTICA
MONETARIA
La experiencia de los ltimos cinco aos muestra la importancia que la
poltica monetaria tiene para mantener la estabilidad de los precios y para
estimular el crecimiento econmico. Sin embargo, varios cambios
recientes, poco discutidos, estn minando la solidez de la poltica
monetaria aplicada en el ltimo quinquenio.
1.1.1. FLEXIBILIDAD CAMBIARIA
En primer lugar, el anuncio de una mayor flexibilidad cambiaria ha
exacerbado la tendencia a la apreciacin del sol, conspirando
contra la efectividad de la regla de intervenciones esterilizadas en
el mercado cambiario. Como dice el mismo Velarde, los
inversionistas extranjeros estn apostando ms por el nuevo sol y
hay una mayor confianza en que el sol se hace cada vez ms
fuerte. No hay que olvidar que el aumento y posterior estabilidad
del tipo de cambio real efectuado por el anterior directorio del
BCRP, tuvo un papel importante en el crecimiento y diversificacin
de las exportaciones no tradicionales.
1.1.2. DEBILITAMIENTO DEL MERCADO DOMSTICO DE
CAPITALES
En segundo lugar, se est debilitando el desarrollo del mercado
domstico de capitales, al promover la continua exportacin de
nuestros ahorros. Se ha aumentado por segunda vez el lmite
operativo a las inversiones de las AFP en el exterior, con el
argumento de beneficiar a sus afiliados. Una mayor inversin en el
exterior se dice minimizara y diversificara el riesgo de sus
carteras favoreciendo a sus afiliados. Pero este argumento choca
con otro: mientras menos bonos domsticos, en soles o en dlares,
compren las AFP, ms altas sern las tasas de inters de largo
plazo en ambas monedas. El bono de 20 aos en soles que hoy se
cotiza a una tasa de 6.76% anual puede cotizarse a una tasa mayor
en el futuro, aun cuando la autoridad monetaria no suba su tasa de
inters de corto plazo.
1.1.3. ESTIMULACIN DE LA DOLARIZACIN DE LA ECONOMA
En tercer lugar, se est estimulando la dolarizacin aunque Velarde
dice que busca lo contrario. No se puede des dolarizar el sistema
financiero debilitando el mercado local de capitales y aumentando
la remuneracin al encaje en moneda extranjera. El directorio
presidido por Velarde ha subido dos veces (de 2.5% a 3% anual) la
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tasa de inters que el BCRP paga a los bancos comerciales por los
3 mil millones de dlares y pico que estos estn obligados a
depositar en las bvedas de la autoridad monetaria. Esta medida
puede aumentar la tasa pasiva en moneda extranjera, y por esta va
estimular la mayor dolarizacin de los depsitos, o puede disminuir
la tasa activa en moneda extranjera, y por esta va aumentar la
dolarizacin de las colocaciones bancarias.
1.1.4. REPUTACIN DEL BCRP
En cuarto lugar, se est afectando eventualmente la reputacin del
BCRP. En el ltimo reporte de inflacin se anuncia la reduccin de la
meta de inflacin de 2.5% a 2% anual, para fortalecer la confianza
en el sol y reducir la vulnerabilidad de la economa. En una
economa expuesta a choques de oferta adversos, especialmente
externos, reducir la meta de inflacin pone en riesgo su cumplimiento.
Recurdese que a mediados de un choque oferta de este tipo hizo
subir la inflacin de los ltimos 12 meses por encima del 4.5% anual.
Si el BCRP incumple su meta de inflacin por un periodo largo,
pueden descontrolarse las expectativas de inflacin.
En resumen, se ha roto la continuidad de la poltica monetaria
incrementando innecesariamente los riesgos macroeconmicos
que afronta la economa peruana.
1.2. EFECTOS DE LA POLTICA MONETARIA EN DLARES SOBRE
LA EXPANSIN ECONMICA Y LA VULNERABILIDAD
FINANCIERA
Una de las principales funciones que cumple el dinero es la de servir
como medio de pago. A grandes rasgos, en las economas modernas
existen dos tipos distintos de los medios de pago:
(a) el efectivo en manos del pblico, que son los billetes y monedas
en circulacin, y
(b) los depsitos efectuados en los intermediarios financieros, que
son los saldos de las cuentas a los que el pblico puede acceder para
comprar bienes y servicios. Es decir, grosso modo, el dinero total est
compuesto de efectivo ms depsitos.
Por otro lado, los bancos centrales suelen ser las instituciones
encargadas de regular la cantidad total de dinero que hay en
circulacin, y eso lo logran a travs de su poltica monetaria. Las
decisiones de poltica monetaria influyen poderosamente en la tasa de
inflacin de la economa en el largo plazo y en la actividad econmica
y el nivel de empleo en el corto plazo.

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En general hay dos tipos de instrumentos que le permiten a un banco

central tratar de controlar la cantidad de dinero que hay en la
economa. Un primer grupo de instrumentos trata de controlar la base
monetaria misma, es decir, la cantidad de dinero en efectivo. Pero un
segundo grupo de instrumentos trata de controlar el multiplicador
bancario, es decir, la relacin que existe entre la cantidad de dinero en
efectivo y la cantidad de depsitos recibidos por los intermediarios
financieros (los cuales se crean a partir del mismo dinero en efectivo).
Precisamente una de las variables que le permiten a un banco central
influir en el multiplicador bancario es la tasa de encaje. La tasa de
encaje es el nivel porcentual de reservas que se les exige a los bancos
y dems intermediarios financieros mantener, ya sea en efectivo o
depositado en el banco central, por el total de depsitos que capten
(dinero adicional que crean).
Mientras la dolarizacin financiera sea alta, en el Per es necesaria
una tasa de encaje alta para los depsitos en dlares debido a que el
BCRP no puede actuar como prestamista de ltima instancia al no
poder emitir dlares. Por esta razn, adems del encaje mnimo legal
de 6%, se exige un encaje adicional para los depsitos en dlares, el
cual actualmente es de 30% en la mayora de casos. Este encaje
adicional permite mantener un colchn de reserva de divisas que
mitiga esta incapacidad de emitir dlares. No obstante, para que el
diferencial de tasas de inters en dlares no sea tan elevado, se
compensa a los intermediarios financieros con una remuneracin a
este encaje adicional.
Si se analizan las cifras del sistema bancario de esos aos, podra
corroborarse que esta medida sera una de las que efectivamente
ayudaron a que el proceso de desdolarizacin se acelerara. En 2003
la dolarizacin promedio de la liquidez del sistema bancario haba sido
de 64% y la del crdito de 77%, en 2004 pas a 60% y 76%, en 2005
a 54% y 73%, y en 2006 a 55% y 66% respectivamente. Sin embargo,
desde julio de 2006 la remuneracin al encaje adicional ha empezado
a ser nuevamente incrementada 5 veces y desde setiembre de 2007
ya se encuentra en 3.50%, en tanto que la tasa Libor a 1 da en ese
mismo lapso en promedio pas de 5.30% a 5.15%.
Sin embargo, estos cambios efectuados en el encaje, uno de los
instrumentos de la poltica monetaria que permiten controlar el
multiplicador bancario (y que en el caso especial de los crditos del
exterior permiten controlar la base monetaria en dlares que existe en
el pas), facilitarn un posible nuevo incremento de la dolarizacin o,
al menos, evitarn que ella se reduzca ms. La razn estriba en que
reducirn potencia a la actual postura contractiva de poltica monetaria
y, al contrario, podran terminar alentando una mayor vulnerabilidad
del sistema financiero a los capitales de corto plazo del exterior.
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Estos efectos podran quedar en el paradjico nuevo dilema entre

inflacin y apreciacin para el banco central de una economa
altamente dolarizada. Sin embargo, si se toma en cuenta la magnitud
de la multa por la devolucin anticipada de los recursos del exterior
exonerados de encaje, tambin podra afectarse la estabilidad
financiera. En realidad, la mayor expansin econmica podra
efectuarse con una mayor expansin crediticia a costa de una
potencial mayor vulnerabilidad financiera futura por el mayor ingreso
real de recursos del exterior de corto plazo, adicional y diferente a los
depsitos locales que, trasformados a depsitos del exterior (para
aumentar rentabilidad por elusin del encaje), regresen convertidos en
prstamos de las sucursales del exterior a los intermediarios
financieros locales.
1.3 LA ESTABILIDAD DE PRECIOS, LA INFLACIN Y EL PAPEL DEL
BANCO CENTRAL
A veces se nos olvida que las monedas y billetes que imprimen los
bancos centrales para sus respectivas economas apenas cuestan
unos centavos el fabricarlos. Sin embargo, a ese dinero el pblico le
reconoce un mayor valor que su simple costo de fabricacin por la
confianza que tiene en que ste le permitir comprar una determinada
cantidad de bienes y servicios.
Si el valor del dinero descendiera de forma sustancial, y por tanto los
precios de la economa subieran de manera importante, la gente
dejara de confiar en se dinero. Un ejemplo claro de estos contextos
de desconfianza generalizada fueron los procesos inflacionarios que
se vivieron en el Per hasta inicios de los aos 90. Los precios de los
bienes y servicios suban ms y ms, lo cual haca que el dinero valiera
cada vez menos. Es por esta razn que mucha gente de mediana y
mayor edad an hoy no termina de confiar en el dinero nacional. Por
eso persiste en aferrarse a un dinero extranjero como el dlar, reflejo
un trauma vivido en el pasado y que an no termina de superar. Y
mucha de esa gente contina aferrada al dlar pese a que desde hace
unos buenos aos el dlar en el Per conserva cualquier cosa menos
su valor.
Es por esta razn que, desde entonces, en el Per el banco central
tiene como mandato fundamental la preservacin de la estabilidad
monetaria, la preservacin del valor del dinero, y para ello tiene que
preservar la estabilidad de precios; sin embargo, este mandato parece
haber dejado de ser priorizado en el ltimo ao.
En medio de un prolongado y desfavorable entorno internacional,
diversas fuentes aseguran que el Per tiene una de las inflaciones ms
bajas de Amrica. Eso es muy bueno, pero lamentablemente eso hoy
no significa que la estabilidad de precios en el Per contine estando
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igual de asegurada que hasta hace un ao. Menos an si se tiene en

cuenta la gran desigualdad en la distribucin de la riqueza que an
persiste a lo largo y ancho de todo el pas.
Por ejemplo, el ndice de precios al consumidor (IPC), utilizado por el
banco central para medir el cumplimiento de su meta de inflacin, slo
refleja la evolucin de los precios al consumidor en Lima.
As, comparar la inflacin sin incluir alimentos resulta muy engaosa
porque nadie puede vivir sin alimentarse, es una inflacin que nadie
vive. Pero al contrario, hay mucha gente que en su canasta de
consumo slo tiene alimentos y ni para eso le alcanza. Es decir,
probablemente la inflacin de precios de slo alimentos y bebidas sea
la inflacin que mayor cantidad de peruanos vivan. Con niveles de
inflacin de alimentos y bebidas de casi 10% la gente ms pobre
difcilmente puede creer que sigue teniendo asegurada un estabilidad
monetaria.
Pero, si tener inflacin significa que no estemos bien, tener una
menor inflacin que los pases vecinos significan que estemos
menos mal que los pobladores de aquellos pases vecinos?
1.4. LA INFLACIN Y LA CONDUCCIN DE LA POLTICA
MONETARIA EN EL PER
La inflacin continu la tendencia decreciente iniciada en diciembre,
pasando de 6,7 por ciento en dicho mes a 4,2 por ciento en mayo, en
un contexto en el que se han disipado las presiones que empujaron la
inflacin al alza durante los dos aos previos.
En efecto, las condiciones adversas de oferta agrcola mundial se han
revertido de manera que se ha continuado registrando cada de precios
de importacin de insumos. Asimismo, se ha observado una clara
tendencia decreciente de la tasa de inflacin subyacente y de las
expectativas de inflacin.
Para el resto del ao 2009 se espera que contine la convergencia de
la inflacin hacia su meta basndose en las siguientes previsiones: a)
recuperacin gradual del crecimiento de la actividad econmica; b)
menor inflacin importada; y, c) retorno gradual de las expectativas de
inflacin hacia la meta. Para el periodo 2009-2010

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se espera una tasa de inflacin cercana al nivel meta en un entorno

de expectativas de inflacin de 2,0 por ciento, y una actividad
econmica consistente con el PBI potencial.
La posicin de poltica monetaria ha continuado respondiendo a este
entorno de menor inflacin y de menores presiones inflacionarias. El
Banco Central aceler la flexibilizacin de su posicin de poltica
monetaria fomentando condiciones monetarias y crediticias ms
favorables, para lo cual aceler el ritmo de reduccin de la tasa de
inters de referencia, iniciada en febrero de 2009, acumulando a junio
de 2009 una disminucin de 350 puntos bsicos.
Estas acciones de poltica monetaria se han traducido en menores
tasas de inters en el sistema financiero y en el mercado de capitales.
La comunicacin de las decisiones de poltica monetaria ha enfatizado
que el Banco continuar con la flexibilizacin de su posicin de poltica
monetaria en tanto contine la convergencia de la inflacin y sus
determinantes a la meta, por lo que las tasas de inters de diferentes
plazos se han venido reduciendo anticipadamente.
No obstante, consideramos que el principal riesgo inflacionario
vendra por el lado de la formacin de expectativas inflacionarias de
los agentes econmicos; esto debido a que uno de los pilares
fundamentales sobre los que descansa el esquema de Poltica
Monetaria aplicado en el Per (Inflation-Targeting) corresponde a la
capacidad del Banco Central para guiar las expectativas de formacin
de precios de los agentes econmicos haca la meta inflacionaria que
se proponga. Naturalmente esta credibilidad del Banco Central se
forma a travs de la comunicacin que pueda tener con el pblico, una
adecuada poltica de rendicin de cuentas sobre su gestin, y a travs
de la experiencia en cuanto al cumplimiento de sus metas.
Dada la potencia de este instrumento (la credibilidad del Banco
Central) para la conduccin de la poltica monetaria, consideramos
que el Banco Central debe priorizar una estrategia destinada a
controlar las expectativas inflacionarias de los agentes; de esta forma
se evitara que los agentes internalicen estos incrementos
temporales en el nivel de precios de la economa.

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1.5 REPORTE DE LA POLTICA MONETARIA AGOSTO 2014

El Directorio del Banco Central de Reserva del Per acord mantener la
tasa de inters de referencia de la poltica monetaria en 3,75 por ciento.
Este nivel de tasa de referencia es compatible con una proyeccin de
inflacin que converge al rango meta en 2014 y a 2,0 por ciento en 2015.
Esta proyeccin toma en cuenta que: i) las expectativas de inflacin
permanecen ancladas dentro del rango meta; ii) el crecimiento del PBI
contina registrando tasas menores a su potencial, lo que se espera sea
temporal; iii) los indicadores recientes muestran seales de recuperacin
de la economa norteamericana; y iv) los factores de oferta, que elevaron la
inflacin, se vienen moderando a un ritmo menor al esperado.
2. La inflacin en julio fue 0,43 por ciento, con lo que la inflacin de los
ltimos 12 meses pas de 3,45 por ciento en junio a 3,33 por ciento en julio.
La tasa de inflacin sin alimentos y energa fue 0,24 por ciento, con lo cual
la tasa 12 meses baj de 2,77 por ciento en junio a 2,73 por ciento en julio.
Se proyecta que la inflacin permanecer inicialmente cerca al lmite
superior del rango meta por el efecto persistente de choques de oferta y
que posteriormente tender a 2 por ciento.
Fuente:http://www.bcrp.gob.pe/docs/Transparencia/NotasInformativas/2009/Nota-Informativa-061-2014-BCRP.pdf
Los indicadores actuales y adelantados de la actividad productiva
continan mostrando un ciclo econmico ms dbil que el esperado,
con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial,
principalmente por un menor dinamismo de la inversin y las
exportaciones.
4.
El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin
y sus determinantes para considerar, de ser necesario, medidas
adicionales de flexibilizacin.
5.
En la misma sesin el Directorio tambin acord mantener las
tasas de inters de las operaciones activas y pasivas en moneda
nacional del BCRP con el sistema financiero efectuadas fuera de
subasta.
a. Depsitos overnight: 2,55 por ciento anual.
b. Compra directa temporal de ttulos valores y crditos de regulacin
monetaria: 4,55 por ciento anual.

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c. Compra temporal de dlares (swap): una comisin equivalente a un

costo efectivo anual mnimo de 4,55 por ciento.
1.6. Contexto Internacional De La Poltica Monetaria Peruana
La agencia calificadora Fitch Ratings asegur que la disminucin de
la inflacin favorecera el desarrollo del pas.
Una poltica monetaria ms flexible de parte del Banco Central de
Reserva (BCR) ayudar al crecimiento econmico en Per, en un
contexto en que se ha registrado una desaceleracin en el
incremento de los crditos en el pas, afirm la agencia calificadora
de riesgo crediticio Fitch Ratings.
Afirman que pese a la desaceleracin en el crecimiento de los
crditos, el desempeo de nuestro pas es mejor que el de las
naciones vecinas, lo que favorecer la perspectiva de crecimiento
econmico del pas.
La Poltica Monetaria en otros pases de la regin han sido ms
agresivos en su poltica monetaria, sin embargo, una baja importante
en la inflacin en Per posiblemente favorecera una poltica
monetaria ms activa y flexible.
Como se recuerda hace unos meses el BCR tena la tasa de inters
de referencia ms baja de la regin, sin embargo, la subi por el
aumento de la inflacin, pero en los ltimos dos meses el resto de
bancos centrales redujo drsticamente sus tasas de inters.

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OPINIONES DE DIFERENTES ESPECIALISTA SOBRE LA POLITICA

MONETARIA DEL PERU
LA VELOCIDAD DE CIRCULACIN DEL DINERO EN
EL PER
La poltica monetaria debera ajustarse cambios pre
decible en la velocidad (del dinero). Es posible encontrar
reglas retro alimento ador as simples que se desempeen
bien en una variedad de modelos, y recomendarlas como
base para la poltica monetaria. Ellas pueden servir en
primera instancia como indicador de cul debera ser la
poltica monetaria. La prudencia sugiere aos de
discusin pblica y profesional antes de intentar poner
tales reglas en la legislacin; tambin sugiere que las
reglas incluyan procedimientos para su propia
enmienda.
Stanley Fischer (1990)
UNA REGLA DE POLTICA MONETARIA PARA EL
CASO PERUANO
De manera quizs consistente con su mentalidad de
crisis, los banqueros centrales suelen inclinarse a adoptar
metas de crecimiento monetario o a poner aun mayor
nfasis en el cumplimiento de las metas fijadas cuando
perciben que la inflacin es el principal problema.
Bernanke y Mishkin (1992)
La estrategia actual de poltica monetaria En los
anteriores debates sobre reglas de poltica monetaria, no
se ha hecho una distincin clara entre la aplicacin de una
regla en una situacin de condiciones iniciales estables y
su aplicacin en un periodo de inflacin alta heredada.

CONCLUSIONES
.
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La poltica monetaria es una poltica econmica que usa la cantidad de
dinero como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad
econmica. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la
variacin del tipo de inters, y participan en el mercado de dinero.

Uno de los legados de Alejandro Toledo es el buen manejo que l y su

equipo han dado a la poltica monetaria y a los lineamientos generales. Se ha
vuelto a conseguir la estabilidad suficiente que nos permite crecer a tasas
importantes.

Una de las principales lecciones aprendidas a la fuerza por el pas

durante la dcada de 1980 es la importancia de manejar bien las variables
macroeconmicas. El psimo manejo de la poltica monetaria, los controles de
precios y de cambios y la desbordada inflacin (que lleg al calificativo de
hiper) producida durante los gobiernos de Fernando Belande y Alan Garca
- en particular, durante el periodo de este ltimo - nos dieron una leccin
prctica de lo que no se debe hacer con las finanzas pblicas, la oferta y la
demanda.

Ciertamente, el aspecto macroeconmico no lo es todo, como los

voceros de este gobierno lo han querido presentar. Mientras el ciudadano de
a pie no perciba que la bonanza macroeconmica le brinda las oportunidades
necesarias para tener ms plata en el bolsillo no echar de menos que se
hagan malabares en la macroeconoma, pero cuando perciba que los precios
suben, all recin sentir lo importante que es.

La dolarizacin, dificulta el funcionamiento de la poltica monetaria y

mantiene latente un problema de hoja de balance.

BIBLIOGRAFIA
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BOLOA BEHR, Carlos;

CAMBIO DE RUMBO. Instituto de economa de libre mercado - SIL,
6ta edicin. Lima. 1995. Recuperado _ 09/08/2014
CONCHA SEQUEIROS, Luis;
LA ECONOMA DEL PER Y LOS DESAFOS DEL FUTURO. Lima.
1998. Recuperado _ 09/8/2014
Banco Central de Reserva del Per, Memorias (varios aos).
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/index.php(recuperado)_09/08/2014
Boletn de opinin:
CONSORCIO DE INVESTIGACIN ECONMICA Y SOCIAL Abril
1999, No. 38. Recuperado _ 09/08/2014
http://sisbib.unmsm.edu.pe/publicacion/lib_alertas/alerta_2006_02/alerta_20
06_02admi.htm (recuperado) _ 09/08/2014
http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Publications/Seminarios/Conf_060
3/Conf_0603_Ramirez_curva_Phillips.pdf (recuperado) _ 09/08/2014.
http://www.pucp.edu.pe/departamento/economia/images/documentos/DDD2
12.pdf _ recuperado _09/08_2014
PAGINA WEB DEL MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS http://
www.mef.gob.pe(recuperado )_ 09/08/2014
PAGINA
WEB
DE
TRANSPARENCIA
http://transparenciaeconomica.mef.gob.pe/

ECONMICA

PAGINA WEB DE ADEX http://www.adexperu.org.pe/PAGINA WEB DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA

http://www.bcrp.gob.pe
http://es.slideshare.net/SGPS11/politica-monetaria-en-el-peru-y-su-rolsobreel-comportamiento-en-la-economia-peruana# (recuperado) 09/08/2014

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