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Informe de Clasificacin
Contactos:
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
Mara Luisa Tejada
mtejada@equilibrium.com.pe
511-616 0400
1 de septiembre de 2014
Clasificacin
Categora
PETROPER
-Capacidad de Pago-
Definicin de Categora
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre
esta clasificacin y la inmediata superior son mnimas.
AA+.pe
La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener acciones o instrumentos del Empresa clasificada
Dic.13
92.0
1.4%
3.3%
Mar.14
31.6
Activos
0.9% Patrimonio
2.3% Ingresos
Dic.13 Mar.14
7,321.7 7,575.4
2,851.8 2,883.4
15,242.9 3,680.2
Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Petrleos del Per - PETROPER S.A. al 31 de
diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013, as como Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2013 y 2014, e informacin adicional proporcionada por PETROPER.
Fundamento: Luego del anlisis efectuado, el Comit de Clasificacin de Equilibrium decidi mantener la categora AA+.pe asignada a la Capacidad de
Pago de Petrleos del Per - PETROPER S.A. (en
adelante PETROPER o la Compaa).
La clasificacin asignada se sustenta principalmente
en el respaldo que otorga el Estado Peruano a
PETROPER como nico accionista (calificado en
A3 por Moodys), basado en su condicin de empresa estatal de derecho privado (cuasi-soberana) y dada
su relevancia en la economa nacional.
Complementariamente se considera el posicionamiento que mantiene en el mercado mayorista de
combustibles; la importancia estratgica de la Compaa al ser la principal empresa de hidrocarburos a
nivel nacional; y la ubicacin estratgica con la que
cuentan las refineras que opera, en especial aquellas
adyacentes a los campos productores de petrleo en
el norte del pas. Suma a la clasificacin el amplio
acceso al crdito que mantiene PETROPER a la
fecha de anlisis, el no mantener activos en garanta
sobre los prstamos recibidos, as como el adecuado
nivel de apalancamiento contable observado, si bien
Equilibrium estima que el mismo se incrementar en
el corto y mediano plazo.
Por otro lado, limita a PETROPER el obtener una
mayor clasificacin la volatilidad observada en sus
mrgenes brutos producto del comportamiento de los
precios internacionales de petrleo crudo y combustibles, los cuales presentan una alta variabilidad; el
impacto que se observa en sus operaciones consecuencia de la fluctuacin del tipo de cambio, as
como la no recuperacin del IGV en la regin
amaznica, dados los beneficios tributarios existentes
en dicha regin. Suma a lo anterior la carga operativa
que presenta la Compaa, especialmente en materia
de personal, pese a que se vienen ejecutando esfuerzos a fin de mejorar el modelo de gestin.
Si bien la Compaa viene mejorando progresivamente, an mantiene grandes desafos como mejorar
la eficiencia en su gestin, a pesar del marco normativo rgido que le resta competitividad, adoptar una
Gestin Integral de Riesgo que mitigue articuladamente los principales riesgos a los que se encuentra
expuesta la empresa, implementar el plan de intercambio generacional, entre otros.
PETROPER es una empresa estatal de derecho
privado, ntegramente de propiedad del Estado Peruano que participa en el downstream1 y midstream2
de la cadena de valor de la industria de petrleo:
refinacin, transporte, distribucin y comercializacin a nivel nacional. La Compaa se rige por su
Ley Orgnica aprobada por el Decreto Legislativo N
043, su Estatuto Social, Ley N 28840 Ley del
Fortalecimiento y Modernizacin de la Compaa y,
supletoriamente, por la Ley General de Sociedades.
Es importante sealar que la Ley N 28840 brinda
autonoma econmica, financiera y administrativa a
PETROPER, excluyndola del mbito de FONAFE
con respecto a las normas y reglamentos del SNIP3, y
ampla las actividades de la Compaa a todas las
fases de la industria de hidrocarburos. Ms an, el
reglamento de la mencionada Ley, aprobado el 27 de
abril del 20134, ratifica la integracin del negocio y
regula, entre otros aspectos, los contratos a suscribir
para el desarrollo de las actividades de integracin
prevista en la Ley.
Es de mencionar que el 17 de diciembre de 2013 el
Congreso de la Repblica aprob la Ley N30130,
Ley que declara de necesidad pblica e inters nacional la prioritaria ejecucin de la modernizacin de la
1
Fortalezas
1. Calidad crediticia del Estado Peruano (con clasificacin de riesgo A3 por Moodys), como accionista de
PETROPER.
2. Posicin en el mercado nacional de combustible e importancia estratgica al ser la principal empresa de hidrocarburos del pas.
3. Ubicacin estratgica de la Refinera de Talara.
4. Amplio acceso a fuentes de financiamiento en condiciones flexibles y competitivas.
Debilidades
1. Marco legal y estructura orgnica restringida que limita mayores niveles de competitividad y eficiencia.
2. Volatilidad y fragilidad en sus mrgenes.
3. Falta de cuadros directivos para afrontar el cambio generacional.
4. Crdito fiscal no utilizable por beneficios tributarios en la regin amaznica.
Oportunidades
1. Repotenciacin hacia la integracin vertical.
2. El PMRT incrementar sustancialmente la capacidad productiva de PETROPER y se adecuar a la normatividad
ambiental del pas.
3. Asociacin en participacin con empresas privadas en negocios de explotacin de hidrocarburos.
4. Adecuacin de la Compaa a las mejores prcticas de buen gobierno corporativo.
Amenazas
1. Injerencia poltica y gubernamental sobre su gestin.
2. Volatilidad de los precios del crudo y productos combustibles.
oct-2013
feb-2014
jun-2013
oct-2012
feb-2013
jun-2012
oct-2011
feb-2012
jun-2011
oct-2010
feb-2011
jun-2010
oct-2009
feb-2010
jun-2009
feb-2009
jun-2008
previstos. Contribuye tambin a la tendencia observada la mayor produccin de crudo de Rusia y Canad,
y el acuerdo temporal alcanzado entre Irn y el grupo
de los cinco pases del Consejo de Seguridad de las
Naciones Unidas y Alemania. Esta mayor produccin
contrarrest la reduccin de la oferta de la OPEP,
asociada a la suspensin temporal de algunos productores del cartel (especialmente Iraq y Libia), sumada a
la disminucin de la produccin anual de Arabia
Saudita.
feb-2008
EL MERCADO DE HIDROCARBUROS
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Lmite Superior
de Banda
1.84
9.07
Lmite Inferior
de Banda
1.78
8.97
9.14
9.04
6.85
6.75
PETROPER
DESCRIPCIN DEL NEGOCIO
Perfil
Petrleos del Per - PETROPER S.A. es una empresa estatal de derecho privado que desarrolla sus actividades en el sector Energa y Minas, Sub Sector
Hidrocarburos, cuyas actividades incluyen la exploracin y explotacin de hidrocarburos, as como la
refinacin, comercializacin y transporte de petrleo,
sus derivados, la industria petroqumica bsica e
intermedia, y otras formas de energa, de acuerdo a lo
establecido en la Ley N 26221, Ley Orgnica de
Hidrocarburos.
PETROPER est organizada y funciona como una
sociedad annima de acuerdo con lo dispuesto por el
Decreto Legislativo N 043, Ley de la Empresa Petrleos del Per emitida el 04 de marzo de 1981 y sus
modificatorias que adems dispone que el Estado
Peruano es propietario de todas las acciones representativas del capital social de la Compaa y el Decreto
Supremo N 056-2008-EM que dispone que la Junta
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Propiedad
Al 31 de marzo de 2014, la composicin del accionariado de PETROPER es la siguiente:
Accionistas
Clase
N Acciones
Estado Peruano
1,490,431,244
80
Estado Peruano
372,607,811
20
1,863,039,055
100
Cargo
Director
Director
Director (representante de los
trabajadores)
Total
Directores
Pedro Touzett Gianello
Carlos Wendorff
Montenegro
Csar Burga Rivera
10
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Cargo
Gerente General
Secretario General
Secretario de Gobierno
Corporativo
Gerente de Planeamiento
Corporativo
Gerente de Exploracin y
Explotacin
Gerente de Finanzas
Gerente de Administracin
Gerente Comercial
Gerente Departamento Legal
Gerente de Auditora Interna
Gerente de Refinacin y
Ductos
Gerente Departamento
Relaciones Corporativas
Estructura Organizacional
Mediante acuerdo de Directorio adoptado en sesin
de fecha 14 de junio de 2013 se modific la Estructura Bsica de la Organizacin de PETROPER, cambiando el nivel de reporte de la Gerencia del Departamento de Relaciones Corporativas hacia la Gerencia
General, segn se detalla:
DIRECTORIO
PRESIDENCIA DEL
DIRECTORIO
GERENCIA AUDITORIA
INTERNA
SECRETARIA
GENERAL
SECRETARIA DE
GOBIERNO CORP.
GERENCIA DPTO.
RELACIONES
GERENCIA GENERAL
GERENCIA
PLANEAMIENTO CORP.
GERENCIA DPTO.
LEGAL
GERENCIA
ADMINISTRACION
GERENCIA FINANZAS
GERENCIA EXPLORACION
Y EXPLOTACION
GERENCIA DE
REFINACION Y DUCTOS
GERENCIA
COMERCIAL
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Posicin Competitiva
PETROPER mantiene una importante participacin
en la fase de refinacin de la industria, habiendo
representado a diciembre del 2013 el 64.2% del total
de la produccin de las refineras a nivel nacional. Por
otro lado, a marzo del 2014 la produccin de la Compaa represent el 53.8% del total. Las refineras ms
importantes son la Refinera de Talara (62.3MBDP a
marzo del 2014) y la Refinera de Conchn
(29.94MBDP a marzo del 2014). Considerando la
capacidad instalada bruta, PETROPER mantiene
una participacin de mercado de 47.8% al perodo de
anlisis.
Instalaciones
PETROPER realiza sus actividades de transporte,
refinacin de petrleo, distribucin y comercializacin
de productos combustibles a travs de un sistema
integrado que comprende plantas de refinacin, servicios de transporte de petrleo, plantas de ventas propias y con contratos de operacin y estaciones de
servicio.
PETROPER tiene cinco plantas de refinacin, de las
cuales opera cuatro. La refinera Pucallpa es operada
por Maple Gas Corp. en virtud a un contrato suscrito
en 1994 por 20 aos, hasta el presente ao 2014. El
servicio de transporte de petrleo crudo se efecta a
travs del Oleoducto Norperuano. PETROPER
cuenta con un muelle de carga lquida, flota fluvial y
flota martima contratada. La distribucin de combustibles a nivel nacional se efecta a travs de naves,
camiones tanque y tren, comercializndose a travs de
las plantas de ventas propias y con contratos de operacin, as como estaciones de servicio abanderadas. La
estrategia operativa de las refineras est orientada a
maximizar la produccin de destilados medios y productos de mayor valor agregado.
Si bien individualmente cada planta tiene su propia
carga de crudo y presenta diferentes niveles de complejidad en funcin a las unidades de procesamiento
con las que cuenta, PETROPER ha logrado desarrollar sinergias entre las diversas refineras que han
permitido la produccin de combustibles con mayor
valor agregado, priorizando la obtencin de destilados
medios en lo cual el pas sigue siendo deficitario.
Precios
En el mes de setiembre de 2012, el Directorio de
PETROPER acord que la Empresa podr emplear
en los concursos de precios internacionales de adquisicin de crudo otro marcador distinto al WTI (Cushing), entre los que se encuentran el WTI (NYMEX),
Brent y otros, debido a que ya no reflejaran el valor
de mercado al haber perdido liquidez y porque los
mercados de los productos derivados en la Costa del
Golfo se encuentran referidos al Brent.
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ABASTECIMIENTO, PRODUCCIN Y
COMERCIALIZACIN DE CRUDO
DE PETROPER
Abastecimiento de Crudo
El crudo que procesa PETROPER en las cuatro
refineras que opera proviene principalmente de la
zona de Talara, y en menor medida de la selva norte
(Loreto y Maynas). Adicionalmente se importa crudo
de Ecuador o Colombia, siendo el principal proveedor
la empresa BP North American Petroleum. Es de
mencionar que a diciembre del 2013, las compras
locales se redujeron debido a menores inversiones
realizadas en el desarrollo de los campos de produccin principalmente en la zona de Talara, lo cual fue
compensado en parte con mayores importaciones de
crudo. Al respecto, PETROPER cuenta con una
amplia oferta de crudo en los mercados internacionales dependiendo de la calidad y caractersticas tcnicas requeridas, priorizndose la adquisicin de crudo
con niveles de densidad que permitan obtener una
mayor produccin de destilados medios, los cuales
ostentan un mayor valor en el mercado. Es de resaltar
que con el PMRT sera factible para la Compaa
reducir costos mediante el procesamiento de crudos
pesados.
De esta manera, al cierre del 2013 PETROPER
adquiri un total de 69.3MBD de crudo, mientras que
a marzo del 2014 se adquiri 71.8MBD.
Compra de Crudo en MBD
80
70
25
27
23
52
50
50
46
2010
2011
2012
2013
60
23
50
40
30
20
10
0
Local
Importado
bustibles de bajo azufre. A marzo del 2014, el incremento de la compra de otros productos fue de 2.9%.
Con referencia a los precios de compra, es de sealar
que PETROPER compra el petrleo crudo bajo dos
modalidades:
1. En el mercado local para la Refinera Talara,
mediante contratos basados en una canasta de crudos y un diferencial que incluye ajustes de calidad
y transporte, por plazos igual o mayor a un ao
mientras que para las Refineras Iquitos y El Milagro, las compras se basan en el crudo marcador
WTI y un diferencial, incluyendo ajuste de calidad.
2. En el mercado internacional para las Refineras
Talara y Conchn, mediante compras Spot
(FOB/CFR), basndose en el crudo marcador WTI
o Brent y un diferencial que incluye fletes, ajustes
de calidad y otros.
Precio Promedio de Crudos (US$/BL)
120
111
112
95
94
109
107.9
98
99
2013
mar-14
110
100
98
100
90
80
80
73
79
70
72
60
62
50
2007
2008
2009
2010
BRENT
2011
2012
WTI
Pgina 11 de 19
140
15
120
100
13
13
11
89
92
97
2010
2011
80
60
40
20
0
Interno
1.2
2.7
16.9
3.3
1.2
14.1
46.1
43.3
1.7
2.6
17.6
43.9
40.0
20.0
0.0
GLP
4.8
4.7
5.2
21.7
22.7
25.5
4.3
4.1
2011
2012
3.5
2013
Gasolinas
Turbo
Diesel B5
Petrleos industriales
Asflatos
Otros
Comercializacin
La comercializacin de combustibles de la Compaa
ha estado focalizada histricamente en el mercado
interno, canalizndose a travs de empresas mayoristas, que representan a diciembre de 2013 el 38% de
las ventas de combustible; ventas directas a clientes
industriales y a pequeos agentes del sector comercio
tales como grifos y estaciones de servicio independientes; y ventas a las Fuerzas Armadas y Policiales,
las cuales adquieren principalmente gasolinas, gasoholes, Diesel B5 y Turbo A1.
110
2012
2013
Externo
En relacin al precio promedio de venta, es de mencionar que durante el ejercicio 2013 se efectuaron
aportes al FEPC entre principios de marzo y mediados
de julio debido a la variacin del precio del GLP, y
entre principios de marzo y junio, y en octubre y
noviembre, en lnea con la variacin del precio del
Diesel B5; toda vez que los precios referenciales
determinados por OSINERGMIN se ubicaron por
debajo de la banda de precios publicada por la DGH.
En el resto de meses se efectuaron compensaciones,
manteniendo la Compaa al cierre del 2013 una
cuenta por cobrar al FEPC por S/.33.1 millones. A
marzo del 2014 esta cuenta se incrementa a S/.41.7
millones toda vez que se registraron mayores compensaciones.
Por otro lado, el precio promedio de venta a diciembre
de 2013 totaliz en US$121.65 por barril, monto
inferior a lo registrado a diciembre del 2012
(US$125.7 por barril) debido a la cada en los precios
de los marcadores internacionales. A marzo del 2014
esta tendencia se revierte en lnea con el incremento
de los precios de los marcadores internacionales.
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Pgina 13 de 19
41%
42%
44%
41%
39%
38%
13%
16%
15%
19%
14%
11%
18%
9%
13%
9%
12%
22%
19%
9%
10%
2010
2011
CxP Comerciales
12%
16%
9%
2012
26%
24%
30%
9%
10%
10%
I T 13
Deuda Financiera a CP
2013
Provisiones
RESULTADOS E INDICADORES
FINANCIEROS DE PETROPER
Resultados
A diciembre del 2013 la utilidad neta de la Compaa
se increment en 39.0% debido principalmente al
mejor margen bruto alcanzado, en lnea con la mejora
del margen de realizacin de productos y el incremento de las ventas (+13.9%). Por otro lado, a marzo del
2014 la utilidad neta de PETROPERU se contrae
debido al menor margen bruto alcanzado, toda vez
que el margen de realizacin de los productos comercializados fue menor, en lnea con el incremento de
los precios internacionales de crudo.
I T 14
Otros
Patrimonio
1.4
1.4
1.5
1.6
1.6
2013
I T 14
1.3
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
2010
2011
Patrimonio
2012
I T 13
1.8
1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
1,433.43
1,400
1,200
1,350.82
1,327.79
8.9%
8.6%
2013
I T 14*
1,152.43
999.47
1,004.83
1,000
800
12.0%
600
11.0%
400
10.0%
7.0%
200
0
2010
2011
2012
Utilidad Bruta
I T 13*
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Margen Bruto
Respecto a la carga operativa, los gastos administrativos y de ventas a diciembre del 2013 se incrementan
en 15.6%, manteniendo su participacin en relacin a
los ingresos. No obstante, al primer trimestre del 2014
la carga administrativa se incrementa significativamente (+23.8%), aumentando su participacin en
relacin a los ingresos en un punto porcentual. Este
incremento se ve explicado en parte por la migracin
total al sistema ERP-SAP a inicios del 2014, toda vez
que existan ajustes significativos que realizar,
afectndose la normal operacin de la Compaa.
Asimismo, a diciembre del 2013 se registraron mayores gastos diversos (+9.3%) en lnea principalmente
con el crdito fiscal por IGV no utilizado por ventas
exoneradas en la Amazona, dado que si bien
PETROPER efecta compras gravadas con IGV, las
ventas en la Amazona por la aplicacin de la frmula
de prorrateo no recupera el total del crdito fiscal a
nivel corporativo. La carga financiera se increment
en 196.3% dados los mayores financiamientos pactados, y se registr una prdida por diferencia en cambio de S/.178.2 millones. Al respecto, cabe mencionar
que el 31 de octubre del 2013 se aprob la poltica
corporativa de PETROPER para la gestin de riesgos de mercado utilizando instrumentos financieros
derivados, la cual permitira establecer mejores estrategias de cobertura.
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Indicadores de Liquidez
Al perodo analizado se observa un significativo ajuste en los indicadores de liquidez, en lnea con el mayor financiamiento tomado para cubrir la importacin
de crudo y productos refinados. Respecto a la liquidez
corriente, si bien sta disminuye en relacin a lo observado para perodos anteriores, se mantiene en
1.0veces tanto a diciembre del 2013 como a marzo del
2014. Por otro lado, los niveles de prueba cida y
liquidez absoluta s se consideran ajustados y presentan una tendencia decreciente.
Evolucin de la Liquidez y Capital de trabajo
1,000
800
1.3
1.3
872
723
1.2
600
25%
22.2%
20%
1.0
1.0
0.8
0.6
200
0
15%
-200
9.3%
1.2
1.0
445
400
17.8%
10%
1.4
1.1
637
-53
-52
2013
I T 14
0.4
0.2
2010
2011
2012
I T 13
0.0
6.5%
5%
1.1%
2.4%
3.3%
0.4% 1.0%
1.4%
0.9%
2.3%
Capital de trabajo
Liquidez corriente
0%
2010
2011
2012
ROAA
I T 13*
2013
I T 14*
ROAE
1.4
1.4
1.5
1.6
1.6
1.3
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
2010
2011
Patrimonio
2012
I T 13
2013
I T 14
1.8
1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
Pgina 15 de 19
1,000
819
80
60
800
81.1
600
48.8
446
32.5
40
20
161
498
2010
2011
EBITDA
2012
400
147
9.1
12.6
13.5
411
I T 13*
2013
200
0
I T 14*
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PASIVOS
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios y Obligaciones Financieras
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a Relacionadas
Remuneraciones por Pagar
Impuestos
Participacin de los Trabajadores
Anticipos Recibidos de Clientes
Otras Cuentas por Pagar (Inc. Fracc. Tribut.)
Provisiones de Corto Plazo
Intereses
Total Pasivo Corriente
Impuesto a la Renta / Particip. Diferidas
Fracionamiento Tributario
Provisiones de Largo Plazo
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO
Capital Social
Capital Adicional
Reserva Legal
Resultados Acumulados
Utilidad / Prdida del Ejercicio
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
143,065 3%
465,808 9%
409,273 8%
266,357 5%
1,664,239 32%
10,066 0%
2,958,808 57%
0 0%
13,680 0%
2,099,394 41%
0 0%
100,097 2%
2,213,171 43%
5,171,979 100%
Dic.11
157,333 2%
652,832 10%
162,447 3%
350,682 6%
2,286,987 36%
16,669 0%
3,626,950 57%
175,958 3%
8,713 0%
2,414,643 38%
0 0%
115,016 2%
2,714,330 43%
6,341,280 100%
Dic.10
Dic.11
1,127,723
802,740
0
32,563
99,460
23,567
27,039
8,175
113,624
1,151
2,236,042
135,950
0
669,121
805,071
3,041,113
1,094,677
15,000
0
733,702
287,487
2,130,866
5,171,979
22%
16%
0%
1%
2%
0%
1%
0%
2%
0%
43%
3%
0%
13%
16%
59%
21%
0%
0%
14%
6%
41%
100%
1,227,884
1,103,708
0
35,550
160,901
56,289
16,952
18,599
134,091
933
2,754,907
215,127
55,946
651,806
922,879
3,677,786
1,094,677
277,189
29,950
729,050
532,628
2,663,494
6,341,280
19%
17%
0%
1%
3%
1%
0%
0%
2%
0%
43%
3%
1%
10%
15%
58%
17%
4%
0%
11%
8%
42%
100%
Dic.12
241,948 4%
564,460 9%
0 0%
216,225 3%
2,249,400 36%
21,829 0%
3,293,862 53%
221,492 4%
8,713 0%
2,593,335 42%
0 0%
128,687 2%
2,952,227 47%
6,246,089 100%
Dic.12
1,004,662
1,309,065
0
42,445
110,503
17,415
21,654
15,372
134,552
1,010
2,656,678
218,561
0
611,078
829,639
3,486,317
1,371,866
431,599
83,213
806,898
66,193
2,759,769
6,246,089
Mar.13
183,784 3%
628,584 9%
0 0%
304,808 4%
2,582,687 37%
16,582 0%
3,716,445 54%
477,982 7%
8,713 0%
2,595,371 37%
0 0%
130,027 2%
3,212,093 46%
6,928,538 100%
Mar.13
16%
21%
0%
1%
2%
0%
0%
0%
2%
0%
43%
3%
0%
10%
13%
56%
22%
7%
1%
13%
1%
44%
100%
1,780,495
1,171,258
0
47,320
101,276
9,591
29,789
12,800
116,622
2,013
3,271,164
218,405
0
621,126
839,531
4,110,695
1,371,866
431,599
83,213
873,094
58,071
2,817,843
6,928,538
26%
17%
0%
1%
1%
0%
0%
0%
2%
0%
47%
3%
0%
9%
12%
59%
20%
6%
1%
13%
1%
41%
100%
Dic. 13
302,540 4%
765,407 10%
33,110 0%
176,351 2%
2,368,596 32%
2,276 0%
3,648,280 50%
653,859 9%
7,213 0%
2,872,874 39%
0 0%
139,424 2%
3,673,370 50%
7,321,650 100%
Dic. 13
1,725,571
1,628,391
0
86,930
76,639
13,168
27,900
9,556
127,700
5,363
3,701,218
228,772
0
539,314
768,645
4,469,863
1,863,039
0
89,832
806,901
92,015
2,851,787
7,321,650
Mar. 14
414,147 5%
764,517 10%
41,752 1%
220,154 3%
2,402,609 32%
20,463 0%
3,863,642 51%
653,859 9%
7,213 0%
2,907,537 38%
0 0%
143,135 2%
3,711,744 49%
7,575,386 100%
Var. %
Dic 13 / Dic12
Var. %
Mar 14 / Dic 13
25%
36%
-18%
5%
-90%
11%
195%
-17%
11%
8%
24%
17%
37%
0%
26%
25%
1%
799%
6%
0%
0%
1%
3%
1%
3%
Mar. 14
Var. %
Dic 13 / Dic12
Var. %
Mar 14 / Dic 13
24%
22%
0%
1%
1%
0%
0%
0%
2%
0%
51%
3%
0%
7%
10%
61%
25%
0%
1%
11%
1%
39%
100%
2,283,414
1,206,006
0
61,507
127,372
7,027
102,444
7,278
110,062
10,790
3,915,900
223,320
0
552,214
776,096
4,691,996
1,863,039
0
89,832
898,916
31,603
2,883,390
7,575,386
30%
16%
0%
1%
2%
0%
1%
0%
1%
0%
52%
3%
0%
7%
10%
62%
25%
0%
1%
12%
0%
38%
100%
72%
24%
105%
-31%
-24%
29%
-38%
-5%
431%
39%
5%
-12%
-7%
28%
36%
-100%
8%
0%
39%
3%
17%
32%
-26%
-29%
66%
-47%
267%
-24%
-14%
101%
6%
-2%
2%
1%
5%
0%
0%
11%
-66%
1%
3%
Pgina 17 de 19
Dic.10
9,982,802
8,830,377
1,152,425
279,558
302,176
35,041
17,198
164,428
388,420
100%
88%
12%
3%
3%
0%
0%
2%
4%
4,666
10,196
382,890
32,725
415,615
128,128
287,487
0%
0%
4%
0%
4%
0%
1%
3%
Dic.11
13,576,653 100%
12,143,219 89%
1,433,434 11%
340,795 3%
316,007 2%
45,990 0%
244,266 2%
253,221 2%
721,687 5%
6,383
10,098
717,972
45,813
763,785
231,157
532,628
0%
0%
5%
0%
6%
0%
2%
4%
Dic.12
13,382,272 100%
12,382,803 93%
999,469 7%
347,337 3%
327,899 2%
29,755 0%
30,357 0%
263,434 2%
61,401 0%
5,288
11,963
54,726
61,922
116,648
50,455
66,193
0%
0%
0%
0%
1%
0%
0%
0%
Mar.13
3,331,581 100%
2,990,461 90%
341,120 10%
78,198 2%
76,576 2%
10,226 0%
6,960 0%
69,209 2%
113,871
3%
1,014
4,248
110,637
-26,826
83,811
25,740
58,071
0%
0%
3%
-1%
3%
0%
1%
2%
Dic. 13
15,242,925 100%
13,892,101
91%
1,350,824 8.9%
400,337
3%
379,958
2%
0
0%
64,483
0%
287,949
2%
347,063
2%
4,396
35,452
316,007
-178,226
137,781
45,766
92,015
0%
0%
2%
-1%
1%
0%
0%
1%
Mar. 14
Var. %
Dic 13 / Dic12
Var. %
Mar 14 / Mar 13
3,680,193
3,362,104
318,089
96,816
87,401
12,660
12,504
67,841
65,875
100%
91%
9%
3%
2%
0%
0%
2%
2%
14%
12%
35%
15%
16%
-100%
112%
9%
465%
10%
12%
-7%
24%
14%
80%
-2%
-42%
844
14,014
52,705
-7,581
45,124
13,521
31,603
0%
0%
1%
0%
1%
0%
0%
1%
-17%
196%
477%
-388%
18%
-17%
230%
-52%
-72%
-46%
-47%
-46%
-9%
39%
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INDICADORES FINANCIEROS
SOLVENCIA
Planca Contable (Pasivo / Patrimonio)
Endeudamiento del Activo (Pasivo / Activo)
Pasivo / Capital Social
Pasivo Corriente / Total Pasivo
Pasivo Largo Plazo / Total Pasivo
LIQUIDEZ
Liquidez Corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente)
Prueba Acida (Activo Corriente - Otras Cuentas por Cobrar Existencias - Gastos Pagados por Anticipado / Pasivo Corriente)
Prueba Acida (Sin Incluir CxC FEPC)
Liquidez Absoluta (Efectivo y Equivalente / Pasivo Corriente)
Capital de Trabajo
Capital de Trabajo / Ingresos*
Capital de Trabajo / EBITDA
FLUJO DE CAJA
Flujo de Caja Operativo
Flujo de Caja de Inversin
Flujo de Caja Financiero
GESTION
Rotacin de Cuentas por Pagar (Das)
Rotacin de Cuentas por Cobrar (Das)
Rotacin de Inventarios (Das)
Ciclo de Negocio
Gastos Opertivos / Ingresos
Gastos Financieros / Ingresos
RENTABILIDAD
Margen Neto (Utilidad Neta / Ingresos)
Margen Opertativo (Utilidad Operativa / Ingresos)
Margen de EBITDA (EBITDA / Ingresos)
ROAA *
ROAE *
GENERACIN Y COBERTURAS
EBITDA
EBITDA Anualizado
EBITDA / Gastos Financieros
Deuda Financiera Total / EBITDA*
Deuda Financiera Neta / EBITDA*
Deuda Financiera / Pasivo Total
Pasivo Cte./ Pasivo Total
Flujo de Caja Operativo / Inversin AF
(Flujo de Caja Opertivo + G. Financieros) / G. Financieros
Dic.10
Dic.11
Dic.12
Mar.13
Dic. 13
Mar. 14
1.43
0.59
2.78
73.53%
26.47%
1.38
0.58
3.36
74.91%
25.09%
1.26
0.56
2.54
76.20%
23.80%
1.46
0.59
3.00
79.58%
20.42%
1.57
0.61
2.40
82.80%
17.20%
1.63
0.62
2.52
83.46%
16.54%
1.32
1.32
1.24
1.14
0.986
0.987
0.46
0.35
0.30
0.25
0.30
0.31
0.27
0.06
722,766
7.24%
145.11%
0.29
0.06
872,043
6.42%
106.42%
0.30
0.09
637,184
4.76%
395.67%
0.25
0.06
445,281
3.29%
302.93%
0.29
0.082
-52,938
-0.35%
-11.88%
0.30
0.106
-52,258
-0.34%
-12.72%
-180,937
-191,708
425,787
129,604
-215,497
100,161
576,535
-268,698
-223,222
-804,148
-29,849
775,833
-247,569
-412,748
720,909
-370,812
-75,423
557,842
29
14
68
53
5.83%
0.10%
29
15
68
53
4.84%
0.07%
32
13
65
46
5.05%
0.09%
34
14
78
58
6.72%
0.13%
36
15
61
41
5.12%
0.23%
28
16
64
53
5.01%
0.38%
2.88%
3.89%
4.99%
6.49%
17.83%
3.92%
5.32%
6.04%
9.25%
22.22%
0.49%
0.46%
1.20%
1.05%
2.44%
1.74%
3.42%
4.14%
0.43%
1.02%
0.60%
2.28%
2.92%
1.36%
3.28%
0.86%
1.79%
2.80%
0.90%
2.30%
498,074
498,074
48.85
2.26
1.98
0.37
73.5%
-0.95
-16.75
819,412
819,412
81.15
1.50
1.31
0.33
74.9%
0.61
13.83
161,041
161,041
13.46
6.24
4.74
0.29
76.2%
2.26
49.19
137,907
146,991
32.46
12.11
10.86
0.43
79.6%
-28.31
-188.30
445,762
445,762
12.57
3.87
3.19
0.39
82.8%
-0.62
-5.98
102,924
410,779
9.08
5.56
4.55
0.49
83.5%
-5.19
-25.46
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