NDICE

DEDICATORIA_______________________________________________________2
INTRODUCCIN_____________________________________________________
3
VALORACIN DE BONOS Y ACCIONES_____________________________4
1. ACCIONES_____________________________________________________4
1.1

Rentabilidad de las Acciones:______________________________5

1.2

Decisiones basadas en la Rentabilidad:_____________________6

1.3

Valoracin de las Acciones:_________________________________6

1.4

Decisiones basadas en el Valor:____________________________7

1.5

Dividendo esperado Constante y Perpetuo:__________________7

1.6

Crecimiento esperado Constante y Perpetuo:________________7

1.7

Determinacin del Precio de una Accin:___________________8

2.

BONOS_____________________________________________________8

2.1

Elementos de un Bono:____________________________________9

2.2

Valorizacin de los Bonos:________________________________10

2.3

Frmulas de Valorizacin de los Bonos:___________________10

2.4

Relacin entre Tasa de Inters y Valor de los Bonos:_______12

CAPTULO II________________________________________________________13
INVERSIN EN BIENES NEGOCIABLES___________________________13
1

DEFINICIN_________________________________________________13
2. CRITERIOS PARA LA SELECCIN DE VALORES NEGOCIABLES____13
2.1 Riesgo De Incumplimiento:________________________________13
2.2

Bursatilidad:_____________________________________________14

2.3

Fecha De Vencimiento:____________________________________14

2.4

Tasa De Rendimiento:____________________________________14

3. TIPOS DE VALORES NEGOCIABLES__________________________15

4. PRINCIPIES BSICOS PARA LA INVERSIN__________________16
4.1

MTODOS PARA EL CLCULO DE BONOS Y

ACCIONES____________________________________________________1
6
4.2

LOS INDICADORES BURSTILES________________________20

4.3

MARCO GENERAL PARA INVERTIR EN EL PER_________21

Pgina 1

CONCLUSIONES_____________________________________________________
23
LINCOGRAFA______________________________________________________
24

INTRODUCCIN

Los bonos convertibles como herramienta de financiamiento por parte de

las empresas, son favorables para varios pases, pero para chile no han
sido instrumento de financiamiento muy utilizado. No obstante, es un
instrumento financiero muy complejo, que es interesante de valorar ya que
incluye un bono convencional asociado a una opcin de compra que se
comporta.
Desde los aos ochenta hasta la fecha, no cabe duda que el mercado de
valores a nivel mundial y nacional ha experimentado un desarrollo
considerable, notndose por parte de las empresas un atrevimiento a
operar en mercados ms all de sus fronteras locales.
Un hecho para respaldar lo anterior, es que durante la dcada de los 90
empresas a nivel nacional de la envergadura de Gener S.A., CTC S.A. y
Clnica Las Condes S.A., que se encontraban en un fuerte proceso de
expansin tuvieron que buscar alternativas de financiamiento para sus
proyectos, alternativas hasta ese momento nuevas y distintas de las
opciones convencionales, a fin de poder enfrentar de manera ms
competitiva el contexto que se les presentaba.
Un bono convertible es parecido a un bono convencional en lo referido a
que paga cupones y promete el pago del principal a la madurez, pero
adems este bono puede ser convertido en acciones ofreciendo un potencial
de ganancias, lo habitual es que dicho potencial de ganancias se equilibre
haciendo que los bonos convertibles sean subordinados a otros tipos de
deuda y a que paguen una tasa de inters inferior. Tambin como en la
mayora de los bonos, estos pueden ser rescatados por la misma empresa
que los emiti antes del vencimiento.
Pgina 2

CAPTULO I
VALORACIN DE BONOS Y ACCIONES
1. ACCIONES

La accin es un instrumento de financiamiento que no est

sujeto a devolucin del principal.
Este instrumento no tiene una rentabilidad garantizada por lo
cual es conocido como un instrumento de renta variable.
Cada accin representa una cuota que forma parte de la
propiedad de una empresa y como tal es valorizada en el
mercado considerando los flujos futuros esperados y el riesgo
asociado a esos flujos.
Existen dos conceptos asociados a la valorizacin de las
acciones:
a. El concepto valor es subjetivo y es lo que una persona
estima debe ser el precio de la accin.
b. El concepto precio es objetivo y es lo que el mercado
estima debe ser el valor de la accin. Ambos conceptos
estn asociados a los flujos futuros.
El valor de una accin corresponde a la actualizacin de los
flujos futuros esperados a la tasa de rentabilidad exigida.
A travs del valor los participantes del mercado crean curvas
de oferta y demanda.
Pgina 3

La interrelacin entre la oferta y la demanda determina el

precio de una accin.

1.1

Rentabilidad de las Acciones:

Teniendo un horizonte de solo un ao, la rentabilidad de una

accin es la relacin entre el precio inicial y las ganancias que
entregue. Estas ganancias son las ganancias de capital y los
dividendos, es decir:

r=

D1 +( P1P 0)
P + D1
= P0= 1
P0
1+r

r: rentabilidad de una accin

P1 P0: ganancias de capital (precio final precio inicial)
D1: dividendos
En general:

P 0=

D1
D2
Pn
+
+ +
2
1+r ( 1+r )
(1+ r )n

Caso prctico
Cul es el precio de una accin, si un inversionista
planea mantenerla durante 5 aos, la tasa de
rentabilidad exigida por el inversionista es 10% y los
dividendos que espera obtener son $0.10 en el primer y
segundo ao y 0.125 en el tercer, cuarto y quinto ao. El
precio esperado de la accin es $4.10.

P 0=

0.10
0.10
0.125
0.125
0.125
4.10
+
+
+
+
+
1
2
3
4
5
( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) (1+ 0.10 )5

P0=2.98
1.2

Decisiones basadas en la Rentabilidad:

Pgina 4

 A partir del precio y la estimacin de los flujos esperados de

dividendos y valor de venta, se establece la rentabilidad
esperada r.
Por otra parte, considerando el riesgo de esa rentabilidad y
la actitud frente al riesgo, la persona determina la
rentabilidad exigida k.

r=

1 P1P0
+
P1
P0
Al comparar ambos, se toma una de las siguientes

decisiones:
Si r < k => vender y / o abstenerse de comprar.
Si r > k => comprar y / o mantener.
Si r = k => mantener mientras surge una mejor
alternativa.

Caso prctico
El precio de hoy de una accin es de $2.59 y paga un
dividendo de $0.10 si se espera venderla en $2.75, Cul
es su tasa de rentabilidad?

r=

0.10 2.752.59
+
2.59
2.59

r=10
1.3

Valoracin de las Acciones:

Corresponde a lo que una persona est dispuesto a
pagar como mximo por la inversin. La tasa de
exigencia requerida corresponde a la rentabilidad que le
exige a la inversin.
Pgina 5

El valor se determina de la siguiente forma:

V 0=

1.4

D1
D2
Pn
+
++
2
1+k (1+ k )
( 1+k )n

Decisiones basadas en el Valor:

A partir de la estimacin de los flujos futuros esperados
de dividendos y valor de venta y la rentabilidad exigida,
se establece, subjetivamente, el valor V.
Por otra parte, existe el dato objetivo del precio de
mercado P.
Al comparar ambos se toma una de las siguientes
decisiones:
Si V < P => vender y / o abstenerse de comprar.
Si V > P => comprar y / o mantener.
Si V = P => mantener mientras surge una mejor
alternativa.

1.5

Dividendo esperado Constante y Perpetuo:

Corresponde a una situacin donde el dividendo flucta
alrededor de un valor constante D:

P 0=

1.6

D
D
k=
k
P0

Crecimiento esperado Constante y Perpetuo:

Pgina 6

ACCIONISTAS

Corresponde

una

situacin

donde

la

tasa

de

crecimiento del dividendo flucta alrededor de un valor

constante g.

P 0=

1.7

2.

D 0 (1+ g )
D1
D1
=
k= + g
k g
k g
P0

Determinacin del Precio de una Accin:

Personas que vend

Personas que se abstienen a com

BONOS

Instrumentos de renta fija emitidos por instituciones pblicas

o privadas para financiar distintas actividades.
Emisores:

Pgina 7

a. Instituciones

Gubernamentales

(Banco

Central,

Tesorera): sus motivos son regular la oferta monetaria o

financiar actividades.
b. Instituciones Financieras (Bancos): sus motivos son
financiar actividades propias (clientes).
c. Empresas: sus motivos son financiar

actividades

refinanciar.
Segn el plazo se clasifican en.
a. Largo Plazo

Banco Central y Tesorera. Se llaman Instrumentos

de Renta Fija.

Privados. Se llaman Bonos o Debentures.

b. Corto Plazo

Banco Central y Tesorera. Se llaman Instrumentos

de Intermediacin Financiera.

2.1

Privados. Se llaman Efectos de Comercio (30 das).

Elementos de un Bono:

a. Valor Nominal (Valor facial): monto que cancelar

el emisor al vencimiento y que sirve de base para el
clculo de los intereses.
b. Reajustabilidad: puede tenerla o no, depende de la
unidad de medida en que se exprese el bono.
c.

Inters explcito: tasa que aplicada al valor

nominal

determina

los

pagos

peridicos

de

intereses. Puede ser a tasa fija o flotante. Puede que

no exista tasa explcita.

d. Amortizacin: forma de cancelar el valor principal.

Puede ser total (solo inters y principal al final),
peridica (capital se paga en todas las cuotas),
Pgina 8

ordinaria (conocida al momento de emitir) y

extraordinaria (no conocida (voluntad del emisor)).
e. Plazo: momento en que se extingue la obligacin.
f. Periodicidad de pagos: por ejemplo semestral.
g. Condiciones

extraordinarias:

por

ejemplo

convertibilidad.

2.2

Valorizacin de los Bonos:

a. Valor Nominal (Valor facial): monto que promete

amortizar.
b. Valor Par: valor actual de los flujos remanentes
actualizados a la tasa de inters explcita del
documento, entre el momento en que se efecta el
clculo y el vencimiento del documento.
c. Valor Burstil: corresponde al valor que el mercado
le otorga al instrumento. Se expresa como porcentaje
del valor par y debiera fluctuar alrededor del valor
intrnseco del documento.
d. Valor Intrnseco: corresponde a la apreciacin que
se tiene de los flujos remanentes a una tasa de
inters aplicable de acuerdo al nivel de riesgo del
emisor o del bono.
e. Rentabilidad:

relacin

entre

lo

que

paga

el

inversionista y los flujos netos que espera obtener.

f. Costo de Capital: relacin entre lo que recibe el
emisor y los flujos netos que se cancelan.

Pgina 9

2.3

Frmulas de Valorizacin de los Bonos:

n

Valor par j=
t=j

Ft

( 1+i )t

i :tasaexplcita

Valor cotizacin j =
t= j

Ft

( 1+r )t

r : tasa vigente
n

Rentabilidad de los bonos P j=

t= j

Ft

( 1+k )t

k :TIR

Valor Par del Bono: para calcular el valor par de un

bono se requiere:
Flujos remanentes del bono (flujos de intereses
flujos de amortizacin).
Tasa explcita i.

Valor Par al inicio de un perodo: se asume que se

han cobrado intereses. El valor obtenido debe ser
igual al valor nominal no amortizado.
n

VP=
t=j

Ft

( 1+i )t

Valor Par dentro de un perodo:

da

VP=Nt( 1+i ) dt
N*t: valor nominal remanente al inicio del perodo
dt: das del perodo
da: das transcurridos desde el inicio del perodo
hasta la fecha de clculo
i: tasa explcita

Pgina 10

Valor Par dentro de un perodo (procedimiento

alternativo):

VP=

Mt

( 1+ i )

dr
dt

M*t: valor nominal remanente al inicio del perodo

ms los intereses que deben agregarse al final del
perodo.
dt: das del perodo
dr: das remanentes desde la fecha del clculo hasta
el final del perodo
i: tasa explcita
Nota: estas frmulas se aplican de igual forma para la
determinacin del valor de cotizacin

2.4

Relacin entre Tasa de Inters y Valor de los Bonos:

Si la tasa de inters de mercado es igual a la tasa
explcita, la cotizacin ser igual al valor par.

Si la tasa de inters del mercado es superior a la tasa

explcita, la cotizacin ser inferior al valor par.

Si la tasa de inters del mercado es inferior a la tasa

explcita, la cotizacin ser superior al valor par.

Pgina 11

CAPTULO II
INVERSIN EN BIENES NEGOCIABLES
1

DEFINICIN

Bien negociable:
Cualquier instrumento del mercado monetario que puede ser

fcilmente vendido o convertido en efectivo.

Ttulos que, por su naturaleza, son susceptibles de ser
comprados y vendidos en ciertos medios, y por los cuales se
determina un valor en el mercado.
Son inversiones temporales que hace la empresa, utilizando el
dinero ocioso, y que su convertibilidad en efectivo es con
cierta rapidez, aunque no existen garantas de que al rescate
de dicha inversin.
Los ttulos negociables son inversiones a corto plazo que una
compaa realiza con su efectivo temporalmente ocioso, los
cuales pueden venderse rpidamente y convertirse en efectivo
cuando sea necesario, generando ingresos mediante los
intereses asumiendo un riesgo.
2. CRITERIOS PARA LA SELECCIN DE VALORES NEGOCIABLES

Pgina 12

2.1

Riesgo De Incumplimiento:
Se refiere al riesgo de que el deudor no realice los pagos de
intereses o del principal de un prstamo. La mayor parte de
las compaas invierten nicamente en ttulos negociables que
tienen escaso o nulo riesgo de incumplimiento, en la mayora
de los casos los valores del gobierno son los que tienen el
menor riesgo de incumplimiento, seguidos por los ttulos de
otros organismos gubernamentales, y finalmente, por los
ttulos

corporativos

municipales.

Varias

instituciones

divulgadoras de informacin financiera.

Dada la relacin directa que existe entre el rendimiento y
riesgo esperado de un ttulo negociables que tengan un riesgo
de incumplimiento mnimo, la empresa debe estar dispuesta a
aceptar rendimientos esperados relativamente bajos sobre sus
inversiones en valores negociables.

2.2

Bursatilidad:
Las compaas suelen adquirir ttulos negociables que es
posible vender sin previo aviso ni concesiones significativas de
precios. As, las dimensiones de bursatilidad de un ttulo son
dos: el tiempo necesario para venderlo y el precio obtenido de
su venta en relacin con la cotizacin ms reciente. S para
vender un ttulo es preciso esperar mucho tiempo, asumir un
alto costo de transaccin o realizar una concesin significativa
en su precio, su bursatilidad es deficiente y por ello no se le
considera deseable dentro de la cartera de valores negociables.
Naturalmente que en ello va implcito un dilema entre riesgo y
rendimiento. Por lo general, los ttulos sumamente negociables
ofrecen un grado menor de riesgo para el inversionista y por
consiguiente, producen un rendimiento esperado menor que el
de los ttulos con bursatilidad limitada.

2.3

Fecha De Vencimiento:
Las compaas suelen limitar

sus compras de ttulos

negociables a emisiones con vencimiento relativamente breve.

Como recordara, los precios de las obligaciones

se reducen

cuando las tasas de inters aumentan y viceversa. Para un

Pgina 13

determinado cambio en las tasas de inters, los precios de los

ttulos a largo plazo varan en mayor medida que los ttulos a
corto plazo con igual riesgo de incumplimiento. As, un
inversionista que tiene ttulos a largo plazo se expone a un
mayor riesgo de prdidas en caso de que deba venderlos antes
de su vencimiento, lo que se conoce como riesgo de tasa de
inters. Por tal razn la mayora de las empresas no
acostumbran comprar ttulos negociables con ms de 180 a
270 das para su vencimiento y muchas restringen la mayor
parte de sus inversiones temporales a valores con un plazo de
vencimiento inferior a 90 das. Dado que el rendimiento de los
ttulos con pronto vencimiento a menudo es menor que el de
valores con vencimiento a mayor plazo, una compaa debe
estar dispuesta a sacrificar el rendimiento en favor a la
prevencin del riesgo de la tasa de inters.
2.4

Tasa De Rendimiento:

Aunque la tasa de rendimiento se considera dentro de la

seleccin de los valores que se incluirn en la cartera de una
compaa,

se trata

en realidad de

un criterio menos

importante que los tres anteriormente expuestos.

El deseo de invertir en ttulos con riesgos mnimos

de

incumplimiento y tasa de inters fcilmente negociable suele

limitar la seleccin a ttulos con rendimiento relativamente
bajo.

3. TIPOS DE VALORES NEGOCIABLES

El tipo de valores negociables que compra una empresa
depende en gran medida del motivo de la compra y se basan
en motivos de seguridad, recursos, transacciones y la
especulacin.

Recursos: La empresa busca con la adquisicin de valores

negociables, una fuente de liquidez inmediata.

Seguridad: Los valores negociables que se mantienen por
motivo de seguridad se utilizan para atender la cuenta de
caja de la empresa. Estos valores deben ser muy lquidos, ya
que se compran con fondos que son necesarios ms tarde,
Pgina 14

aunque se desconozca la fecha exacta. Estos valores deben

ser muy lquidos, ya que se compran con fondos que son
necesarios ms tarde, aunque se desconozca la fecha
exacta. Protegen la empresa de situaciones inesperadas de

caja.
Transacciones: Estos valores negociables se mantienen
con propsitos transaccionales, o sea que se espera con
ellos efectuar algn pago futuro, teniendo en cuenta su
convertibilidad en efectivo rpidamente. Muchas empresas
que deben hacer ciertos pagos en un futuro cercano ya
tienen fondos en caja para efectuarlos.
Para obtener algn rendimiento sobre estos fondos, los
invierte

en

un

valor

negociable

con

una

fecha

de

vencimiento que coincida con la fecha estipulada del pago.

Como se conoce la fecha exacta de los pagos, la empresa
puede invertir sus fondos en un instrumento que genere
intereses hasta la fecha de pago.

Especulacin: Los valores negociables que se retienen

porque la empresa en ocasiones no tiene una utilizacin
para ciertas obligaciones, se dice que se mantienen por
razones especulativas. Aunque tales situaciones no son
muy comunes, ocasionalmente algunas empresas obtienen
excedentes de caja, es decir caja que no est destinada para
ningn gasto en particular. Hasta que la empresa encuentra
una utilizacin adecuada para este dinero, como, la
inversin

en

nuevos

activos,

pago

de

dividendo

readquisicin de acciones, lo invierte con ciertos tipos ms

especulativos de valores negociables
4. PRINCIPIOS BSICOS PARA LA INVERSIN

Lo que se intenta en este captulo es mostrar los principios

bsicos para la inversin en valores de renta fija y renta
variable. Para ello se desarrollarn los siguientes puntos:
i)
ii)
iii)

Los mtodos para el clculo de bonos y acciones

Los dos indicadores ms usados en el mbito burstil
Un marco general para invertir en el Per.
Pgina 15

4.1 MTODOS PARA EL CCULO DE BONOS Y ACCIONES

4.1.1.

Activos financieros

Los activos financieros se clasifican en bonos y acciones. El

rendimiento de un bono se logra por el inters que genera o
por el efecto sobre o bajo la par.
Un activo financiero est sobre la par cuando est por encima
del valor nominal (monto que figura en el documento). Est a
la par cuando es igual al valor nominal. Est bajo la par
cuando est por debajo del valor nominal.
Si se compra un bono a la par cuando su valor nominal es 100
y se vende sobre la par, a 110, el activo financiero arroja una
rendimiento de 10%. Si, por el contrario, el bono se vendiera
bajo la par, a 80, cuando se compr a la par, se tendra una
prdida del 20%.
El rendimiento de las acciones se presenta, aparte del efecto
sobre o bajo la par antes mencionado, por el otorgamiento de
dividendos (en efectivo y en acciones) y por la reparticin de
acciones debido al reconocimiento de la erosin de la inflacin
(REI).

4.1.2.

Rendimiento de bonos

a. La reinversin a la cotizacin vigente

Este mtodo supone que, con los intereses y en la fecha de
cobro, se adquieren nuevos bonos a la cotizacin vigente.
Como puede esperarse en un mercado competitivo, esta
cotizacin vara constantemente.

Pgina 16

EJEMPLO:
Supongamos que existe un bono cuyo valor nominal es de
1,000, y que ofrece una tasa de inters nominal anual de
31%, con una capitalizacin y pago de intereses trimestral.
Se entiende que la cotizacin permanecer en el futuro en
80% de su valor nominal. Con estos datos puede elaborarse:

BONOS: REINVERSIN A LA COTIZACIN VIGENTE

COTIZACI

VALOR DE

N
80%
80%
80%
80%
80%

COMPRA
800

FECHA
01.01
31.03
30.06
30.09
31.12

SALDO DE

VALOR DE

BONOS
1
1.0969
1.2031
1.3197
1.4475

VENTA

1.158

La constancia de la cotizacin es slo un supuesto

didctico. El 1 de enero el inversor adquiere una accin a
800 = (1000 X 0.8) por lo que tiene un bono. Cada trimestre
cobra sus intereses y compra nuevos bonos a la cotizacin
vigente1; y aumenta su saldo (en el ejemplo hasta 1.4475
bonos).
Para el primer trimestre sera:

I =1000 x 0.31 x 1/4=77.5

Q=77.5 /800=0.0969
S=1+0.0969=1.0969

Q es la cantidad de bonos que se pueden comprar con los

intereses y S es el nuevo saldo de bonos.
Para el segundo trimestre sera:

I =1,097 x 0.31 x 1/4=85

Pgina 17

Q=85 /800=0.1063

S=1.0969+ 0.1063=1.2031

Si el 31 de diciembre vendemos todo el stock de bonos

tendramos:

1.4475 x 800=1,158
Por lo tanto la rentabilidad es:

Rentabilidad=1,158 /800=44.75 anual

a. Tasa interna de retorno

El flujo de caja de la operacin del ejemplo anterior es:
EJEMPLO:

( 800 ) 77.577.5 77.5 877.5

12 3 4

Trimestres

La tasa interna de retorno de esta operacin arroja un

rendimiento

de

44.75%

anual.

Cuando

la

cotizacin

permanece constante, ambos mtodos ofrecen resultados

iguales.

Pgina 18

4.1.3.

Rendimiento de Acciones

a. La reinversin a la cotizacin vigente

EJEMPLO:
Se quiere calcular el rendimiento de una accin cuyo valor
nominal es 100; otorga un dividendo en efectivo de S/. 10
por accin, en el segundo trimestre del ao; 20% por
dividendos en acciones el tercer trimestre; y 50% por REI en
el ltimo trimestre.
ACCIONES: REINVERSIN A LA COTIZACIN VIGENTE

Al inicio del primer trimestre se compra una accin sobre la

par pagando S/. 120. Por ello se tiene una accin, saldo que
se mantiene hasta el primer trimestre del ao. En el
segundo trimestre el saldo pasa a:

Saldo=1+10 /110=1.091
Por el pago del dividendo en efectivo.
En el tercer trimestre el saldo pasa a:

Saldo=1.091(1+ 0.2)=1.309

Pgina 19

Por el pago del dividendo en acciones. Y, finalmente, en el

cuarto trimestre:

Saldo=1.309 (1+ 0.5)=1.964

Si se vendieran todas las acciones, se recuperara 196. El
rendimiento de estas acciones puede hallarse de dos
maneras: mediante el concepto de la tasa efectiva y
mediante el concepto de ndice de lucratividad.
El ndice de lucratividad es un nmero ndice que refleja
tanto los cambios en las cotizaciones, como el efecto de la
distribucin

de

beneficios.

Este

indicador

resulta

de

multiplicar las cotizaciones de la accin por el saldo de

acciones. El resultado se expresa en porcentaje teniendo
como perodo base el trimestre 0.

Rentabilidad=196 / 120=63
Rentabilidad=163 /100=63

b. Tasa interna de Retorno

El flujo de caja de la operacin del ejemplo anterior es:

EJEMPLO:

( 120 ) 10 21 150
Trimestres

12 3 4

Los dividendos son cotizados a valor de mercado. Si

calculamos la tasa interna de retorno de esta operacin,
obtendremos un 54.89% anual de rendimiento, inferior a la
obtenida por el mtodo de la Reinversin a la cotizacin
vigente.

Pgina 20

4.2

LOS INDICADORES BURSTILES

En la bolsa de valores, los indicadores ms usados son el
precio valor contable (P/VC) y el precio utilidad (PER). Como el
lector habr podido inferir, estos indicadores relacionan
valores de mercado con valores contables.
El precio o la cotizacin es un valor de mercado y el valor
contable

las

utilidades

son

valores

contables.

Los

indicadores intentan mostrar el nmero de veces que el precio

est contenido en el valor contable y en la utilidad en un ao,
para as tener una referencia del valor correcto del precio.
Se pueden hallar estos dos indicadores de la siguiente
manera:

P
Precio
=
VC Valor contable
PER=

Precio
Utilidad por accin

Por tanto, un PER alto puede significar:

a. Que se espera un alto crecimiento de la empresa.
b. Que la empresa soporta un bajo riesgo y por ello exige una
baja tasa de descuento.
c. Que se espera que la empresa distribuya una porcin
elevada de sus dividendos.
Es importante anotar que podemos determinar el precio de un
negocio si multiplicamos un PER correcto por su utilidad
estimada. Esto es:

Precio
utilidad por accin=Precio
Utilidad por accin

Pgina 21

4.3

MARCO GENERAL PARA INVERTIR EN EL PER

El

Per

empieza

internacionales

ser

atractivo

aproximadamente

para

los

inversores

partir

de

1992.

La

capitalizacin burstil, que mide los valores de mercado de

todas las acciones de la Bolsa de Valores de Lima, era, antes
de 1990, inferior a los mil millones de dlares. En 1991, este
indicador pasa a 1.4 mil millones; y a inicios de 1997 a 11 mil
millones.

Este significativo repunte se debe a factores como la

recuperacin de los precios (como se haba visto en el punto
de valoracin de acciones), o la entrada de nuevas y
significativas

empresas

(como

Telefnica

del

Per,

que

represent en 1997 casi la mitad del total de la capitalizacin

burstil; Luz del Sur, Edelgel, etc.).
La informacin coyuntural es importante para invertir, pero
tambin son importantes los siguientes criterios:
a. Slo un pequeo nmero de acciones son lquidas. Slo
estas acciones razonablemente tienen seguridad de poder
ser revendidas posteriormente.
b. Existen eventos que influyen significativamente sobre el
mercado burstil. Algunos positivos, como en 1980 (subida
de la plata), 1986 (subida artificial de la economa), 1992
(decrecimiento significativo del terrorismo) o 1997 (fin de la
crisis de los rehenes), que permitieron obtener grandes
ganancias. Tambin existen eventos negativos, como los de
1982 (desastres naturales originados por el Fenmeno del
Nio), 1988 (estatizacin de la banca), etc., momentos en
los cuales no es recomendable invertir en el mercado. Por lo
general no es posible prever cundo suceder un evento y
qu influencia tendr sobre el mercado burstil.

Pgina 22

Conclusiones
1. Cada accin representa una cuota que forma parte de la propiedad
de

una

empresa

como

tal

es

valorizada

en

el

mercado

considerando los flujos futuros esperados y el riesgo asociado a esos

flujos.
2. Valoracin de las Acciones, corresponde a lo que una persona est
dispuesta a pagar como mximo por la inversin.
3.

Instrumentos de renta fija emitidos por instituciones pblicas o

privadas para financiar distintas actividades.

4. Los

emisores

de

bonos

son:

Instituciones

gubernamentales,

financieras y empresas.
5. Los elementos de un bono son: valor nominal, reajustibilidad, inters
explcito, amortizacin, plazo, periodicidad de pagos y condiciones
extraordinarias.
6. Tipos de valoracin de bonos: valor nominal, valor par, valor
burstil, valor intrnseco, rentabilidad y costo de capital.
Pgina 23

7. Los ttulos negociables son inversiones a corto plazo que una

compaa realiza con su efectivo temporalmente ocioso, los cuales
pueden venderse rpidamente y convertirse en efectivo cuando sea
necesario, generando ingresos mediante los intereses asumiendo un
riesgo.
8.

Los criterios para elegir valores negociables son el riesgo de

incumplimiento, la bursatilidad, la fecha de vencimiento y la tasa de

rendimiento
9. El mtodo de reinversin a la cotizacin constante es un mejor
mtodo que la TIR porque asume un supuesto ms realista.
10.Para invertir en valores negociables se deben tomar en cuenta los
criterios de liquidez, riesgo y rentabilidad. Los perodos de gran
ganancia o prdida se originan ante un suceso que suele ser difcil
de prever con anterioridad.

Lincografa
1. http://www.eco-finanzas.com/diccionario/V/VALOR_DE_RENTA_FIJA.htm
2. http://www.usmp.edu.pe/recursoshumanos/pdf/4Valoracion%20de%20Bonos
%20y%20Acciones.pdf
3. http://www.davidwongcam.com/libros/finanzascorp/capitulo2.pdf
4. http://www.monografias.com/trabajos93/acciones-bonos-opciones-valoracion-ytipo-cambio/acciones-bonos-opciones-valoracion-y-tipo-cambio.shtml
5. http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/26/valneg.htm
6. http://www.slideshare.net/valejoda/valores-negociables
7. http://www.buenastareas.com/ensayos/Factura-Negociable/5115582.html

Pgina 24